公司研究 证券研究报告 油气钻采服务 2016 年 08 月 25 日 公司点评 潜能恒信股票代码 :300191.SZ 潜能恒信中报点评 : 受益于海外项目业绩扭亏为盈, 油价低谷期加强布局上游油气资源 事项 : 2016 年 1 月 -6 月, 公司实现营业收入 4583.49 万元, 较上年同期上升 79.81%; 实现净利润 609.80 万元, 较上年同期上升 206.42% 目标价 : - RMB 当前股价 :37.35RMB 投资评级中性评级变动首次评级 主要观点 1. 海外业务拓展顺利助力公司业绩增长 本期公司非洲 南亚项目顺利推进, 海外业务收入增加, 使公司营收相比上期有较大幅度的提升 同时公司加强技术创新 降本提效使得成本降低, 使公司业绩扭亏为盈 本期管理费用率为 37.38, 较去年同期下降 55.3 个百分点, 主要原因是公司研究费用下降且成本控制措施见效所致 由于募投项目投入使定期存款较少, 本期财务费用率达到 -14.85, 较去年同期上升 27.26 个百分点 2. 战略拓展上游油气资源, 提升盈利能力 国际石油价格持续低迷, 在 40-50 美元 / 桶震荡, 国内外油气勘探开发投资缩减, 油服行业低迷, 石油勘探开发技术服务需求下降, 不利于公司传统技术服务业务的拓展 公司确立战略转型目标, 向上游油气资源拓展 公司及时抓住低油价带来的投资机会, 降低渤海 05/31 区块的勘探开发成本, 同时密切关注市场机会, 通过收购兼并获取更多油气资源 公司充分发挥自有的技术在油田资源评价中的优势, 有序推进新业务的开拓 3. 油价低谷期加强布局的油服龙头, 业绩将伴随油价上涨迅速提升 公司是国内少数掌握第三代地震成像技术的地震数据处理解释服务商 公司的核心技术之一 WEFOX 成像技术是达到国际先进水平的第三代地震成像技术, 出众的技术优势使公司在海外市场的扩张非常顺利 公司海外全资公司智慧石油上半年收到蒙古国石油局颁发的正式中标通知书, 勘探井若有油气发现, 智慧石油将开展相关开发建设活动开采石油, 双方拟签订为期 33 年的 Ergel-12 合同区产品分成合同 证券分析师 证券分析师 : 李佳 执业编号 :S0360514110001 电话 :021-31758488 邮箱 :lijia@hcyjs.com 证券分析师 : 鲁佩 执业编号 :S0360516080001 电话 :021-20572553 邮箱 :lupei@hcyjs.com 联系人 : 赵志铭 电话 :021-20572567 邮箱 :zhaozhiming@hcyjs.com 联系人 : 娄湘虹 电话 :021-20572567 邮箱 :louxianghong@hcyjs.com 联系人 : 胡刚 电话 :021-20572567 邮箱 :hugang@hcyjs.com 公司基本数据 总股本 ( 万股 ) 32,000 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) 20,702/- 资产负债率 (%) 4.7 每股净资产 ( 元 ) 3.7 市盈率 ( 倍 ) -319.19 市净率 ( 倍 ) 10.25 12 个月内最高 / 最低价 60.96/14.58 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 未经许可, 禁止转载
公司海外公司智慧石油美洲投资公司于 2016 年 3 月成立合伙企业购买了 CHEVRON MIDCONTINENT, L.P 持有的位于美国二叠纪米德兰盆地 Borden 县面积约合 17.64 平方公里 Reinecke 区块 70.37% 的资产权益 完成资产收购后与美国当地具有丰富经验的管理团队合作, 充分发挥公司技术优势, 挖掘非常规油气潜力 同时公司 2016 年将加快渤海 05/31 区块勘探步伐, 尽早探明该区块油气储量规模, 如合同区内有商业油气发现, 智慧石油享有 49% 的开采权益 4. 投资建议 : 市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) 2015-09-30~2016-08-24 280% 183% 86% -11% 15/09 15/11 16/01 16/03 16/05 16/07 沪深 300 潜能恒信 相关研究报告 预计公司 2016-2018 年业绩分别为 1.43 亿 1.78 亿,2.27 亿,EPS 分别为 0.19 元 0.22 元 0.28 元,PE 对应 201X 172X 135X, 建议关注 5. 风险提示 : 油价持续低迷, 勘探业务不及预期 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 2
附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 2015 2016E 2017E 2018E 单位 : 百万元 2015 2016E 2017E 2018E 货币资金 896 1,047 1,164 1,301 营业收入 45 143 178 227 应收票据 8 8 8 8 营业成本 28 89 110 137 应收账款 45 143 178 227 营业税金及附加 0 1 2 2 预付账款 0 0 1 1 销售费用 0 0 2 0 存货 0 0 0 0 管理费用 92 19 25 34 其他流动资产 6 6 6 6 财务费用 -24-25 -30-33 流动资产合计 955 1,205 1,357 1,543 资产减值损失 -7 0 0 0 其他长期投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 投资收益 0-1 -1 0 固定资产 168 144 124 106 营业利润 -44 58 68 87 在建工程 62 62 62 62 营业外收入 0 2 2 2 无形资产 67 67 67 67 营业外支出 0 0 0 0 其他非流动资产 7 7 7 7 利润总额 -44 60 70 89 非流动资产合计 304 280 259 242 所得税 4-5 -6-8 资产合计 1,259 1,485 1,616 1,785 净利润 -48 65 76 97 短期借款 0 0 0 0 少数股东损益 0 6 7 9 应付票据 0 0 0 0 归属母公司净利润 -48 60 69 89 应付账款 73 234 289 360 NOPLAT -82 37 43 59 预收款项 0 0 0 0 EPS( 摊薄 )( 元 ) -0.15 0.19 0.22 0.28 其他应付款 0 0 0 0 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 5 5 5 5 主要财务比率 流动负债合计 79 240 294 366 2015 2016E 2017E 2018E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 -42.2% 220.0% 24.2% 27.5% 其他非流动负债 13 13 13 13 EBIT 增长率 -3266.5% -144.8% 16.8% 37.9% 非流动负债合计 13 13 13 13 归母净利润增长率 -294.1% -224.8% 16.7% 27.5% 负债合计 92 253 307 379 获利能力 归属母公司所有者权益 1,166 1,226 1,295 1,384 毛利率 37.8% 37.8% 38.3% 39.6% 少数股东权益 1 7 13 22 净利率 -107.4% 45.6% 42.9% 42.8% 所有者权益合计 1,167 1,232 1,309 1,406 ROE -4.1% 4.9% 5.4% 6.4% 负债和股东权益 1,259 1,485 1,616 1,785 ROIC -7.3% 3.1% 3.4% 4.4% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 7.3% 17.0% 19.0% 21.2% 单位 : 百万元 2015 2016E 2017E 2018E 债务权益比 1.1% 1.0% 1.0% 0.9% 经营活动现金流 96 128 88 105 流动比率 1212.0% 502.5% 461.0% 421.7% 现金收益 -53 64 67 80 速动比率 1212.0% 502.5% 461.0% 421.7% 存货影响 0 0 0 0 营运能力 经营性应收影响 80-99 -35-49 总资产周转率 0.0 0.1 0.1 0.1 经营性应付影响 64 161 54 72 应收帐款周转天数 360 360 360 360 其他影响 6 2 2 2 应付帐款周转天数 946 946 946 946 投资活动现金流 -75-1 -2-1 存货周转天数 0 0 0 0 资本支出 -85 0-1 -1 每股指标 ( 元 ) 股权投资 0-1 -1 0 每股收益 -0.15 0.19 0.22 0.28 其他长期资产变化 9 0 0 0 每股经营现金流 0.30 0.40 0.28 0.33 融资活动现金流 22 25 30 33 每股净资产 3.64 3.83 4.05 4.32 借款增加 0 0 0 0 估值比率 财务费用 24 25 30 33 P/E -251 201 172 135 股东融资 -2 0 0 0 P/B 10 10 9 9 其他长期负债变化 0 0 0 0 EV/EBITDA -242 206 198 166 资料来源 : 公司报表 华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 3
机械组分析师介绍 华创证券首席分析师 : 李佳伯明翰大学经济学硕士 2014 年加入华创证券研究所 2012 年新财富最佳分析师第六名, 水晶球卖方分析师第五名, 金牛分析师第五名,2013 年新财富最佳分析师第四名, 水晶球卖方分析师第三名, 金牛分析师第三名 华创证券分析师 : 鲁佩伦敦政治经济学院经济学硕士 2014 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 赵志铭瑞典哥德堡大学交通管理学硕士 2015 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 娄湘虹上海交通大学工学硕士 2016 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 胡刚复旦大学工学硕士 2016 年加入华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 4
华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 北京机构销售部 温雪姣销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 广深机构销售部 王栋高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 上海机构销售部 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 非公募业务发展部 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 5
华创行业公司投资评级体系 ( 基准指数沪深 300) 公司投资评级说明 : 强推 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 20% 以上 ; 推荐 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性 : 预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间 ; 回避 : 预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间 行业投资评级说明 : 推荐 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5%-5%; 回避 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息, 准确表述了分析师的个人观点 ; 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断 ; 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司在知晓范围内履行披露义务 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价 本报告所载信息均为个人观点, 并不构成对所涉及证券的个人投资建议, 也未考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动 本报告版权仅为本公司所有, 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 华创证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 证券市场是一个风险无时不在的市场, 请您务必对盈亏风险有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易 市场有风险, 投资需谨慎 华创证券研究所 北京总部广深分部上海分部 地址 : 北京市西城区锦什坊街 26 号恒奥中心 C 座 3A 邮编 :100033 传真 :010-66500801 会议室 :010-66500900 地址 : 深圳市福田区香梅路 1061 号中投国际商务中心 A 座 19 楼邮编 :518034 传真 :0755-82027731 会议室 :0755-82828562 地址 : 上海浦东银城中路 200 号 3402 室华创证券邮编 :200120 传真 :021-50581170 会议室 :021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 6