行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 健康中国主题持续发酵 ; 关注 限抗令 全方位升级 医药生物行业周报 (20160822-20160828) 投资摘要 : 1 行情回顾 : 本周医药板块上涨 0.77%, 在全部行业中排名第 2 位, 沪深 300 下跌 1.72%, 创业板下跌 0.67%, 跑赢沪深 300 指数 2.49 个百分点, 跑赢创业板指数 1.44 个百分点 ; 年初至今医药板块下跌 10.38%, 跑赢沪深 300 指数 0.98 个百分点 医药成交额占比沪深总成交额比例为 7.11%, 较上周略有所上升 子行业方面, 本周表现最好的为化学制剂, 上涨 1.33%; 表现最差的为医疗服务, 下跌 0.02% 公司层面, 行业上涨公司 116 家, 下跌公司 113 家, 停牌 8 家 ; 板块周涨跌幅排名前 5 的为华神集团 永安药业 科华生物 西藏药业 广济药业 后 5 的为东诚药业 富祥股份 蒙发利 三诺生物 太极集团 医药行业整体估值为 45.29 倍 (TTM 整体法, 剔除负值 ), 比 2005 年以来均值高 4.23 个单位 ; 医药 ( 剔除浙江医药 新和成 复兴医药 ) 相对于全部 A 股 ( 剔除银行 ) 估值溢价率为 11.03%, 比 2005 年以来均值低 52.22 个百分点 2 短期观点 : 短期我们对医药板块继续维持谨慎乐观 本周医药板块在沪深 300 和创业板整体下跌的情况下继续上涨, 表现亮眼 ( 医药板块涨幅位列所有板块第二名 ), 我们认为主要受益于健康中国主题持续发酵 上周我们提示关注全国卫生与健康大会本周在京召开, 有望引发医药健康主题性投资机会 本周习近平主持政治局会议审议 健康中国 2030 规划纲要, 健康中国主题有望持续发酵 本周国家卫计委等多部门联合引发 遏制细菌耐药国家行动计划 (2016-2020 年 ) 标志着 限抗令 进一步全方位升级, 对抗生素生产企业提出了更大挑战 中报接近尾声, 中报优质有预期差的公司, 仍有结构性机会, 建议重点关注 从数据端看, 我们对医药板块仍持谨慎乐观态度, 根据我们对基金十大重仓股分析统计, Q2 基金医药持仓占比 10.13%(Q1 为 10.33%), 扣除债基 指数基金 医药医疗健康主题基金后, 医药持仓占比 8.45%(Q1 为 9.23%), 均略有下降, 但相比于过往五年, 仍属于低配状态 ( 但行业仍有比较优势 ) 从行业角度, 医院终端数据前六个月增速 8.4%, 整体企稳, 统计局数据在经历 2 月份 (8%) 低点后, 3-6 月恢复到 10% 左右增速, 符合我们前期判断, 行业大幅回暖谈不上, 但考虑刚需属性, 行业变得更差的概率甚小 时刻关注符合产业发展大逻辑 高景气度细分行业龙头, 回调即是参与机会 3 中长期观点 : 医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代, 我们认为未来 5-10 年, 应从行业分化大趋势中寻求投资机会, 建议重点关注以下五大投资主线 : 第一, 医改新政推进催生的投资机会, 包括一致性评价 (CRO 如泰格医药等 药辅如尔康制药等 制剂出口如华海药业等 ) 三明模式带来的处方外流 ( 分销 + 零售如国药一致 连锁药店如一心堂等 ) 分级诊疗 ( 第三方诊断如迪安诊断 第三方影像如华润万东 康复养老 基层刚需用药如通化东宝等 ); 第二, 泛创新, 包括创新药如恒瑞医药 创新技术 ( 精准医疗如佐力药业 丽珠集团等 ) 服务创新 (CRO CMO); 第三, 泛服务, 包括医疗服务 ( 专科连锁如爱尔眼科 区域医疗集团如信邦制药 服务医疗如医院建设的尚荣医疗 ) 商业服务 ( 包括 GPO 如海王生物和嘉事堂等 PBM); 第四, 国际化, 包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药 研发国际化如恒瑞医药 ; 第五, 高景气度领域, 包括血液制品如华兰生物等 儿童医疗 IVD 中药饮片如康美药业等 4 投资组合 : 康美药业 (20%) 尔康制药 (20%) 丽珠集团 (15%) 通化东宝 (15%) 浙江震元 (15%) 翰宇药业 (15%) 上周投资组合下跌 0.52% 5 行业重点事件概览 : 习近平主持政治局会议审议 健康中国 2030 规划纲要 ; 遏制细菌耐药国家行动计划 (2016-2020 年 ) 发布 ; 国务院同意建立国务院中医药工作部际联席会议制度 ;CFDA 关于加强食品药品检验检测能力验证工作的通知 6 风险提示 : 行业政策出现重大变化, 市场系统性风险 张金洋 2016 年 08 月 29 日看好 / 维持医药生物行业周报 010-66554035 zhangjy @dxzq.net.cn 执业证书编号 : 胡偌碧 S1480516080001 010-66554035 hurb@dxzq.net.cn 行业基本资料 ( 申万 ) 占比 % 股票家数 218 7.50% 重点公司家数 49 1.69% 行业市值 322254 亿 6.13% 流通市值 23714 亿 6.26% 行业整体市盈率 45.29 市场整体市盈率 18.68 行业指数走势图 相关研究报告
P2 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 目录 1. 行情回顾与估值跟踪...4 1.1 行情回顾...4 1.1.1 医药行业行情回顾...4 1.1.2 医药各子行业行情回顾...6 1.1.3 个股行情回顾...7 1.2 估值跟踪...8 1.2.1 医药行业估值跟踪...8 1.2.2 各子行业估值跟踪...9 1.3 基金持仓跟踪... 10 2. 东兴医药观点...11 2.1 短期观点...11 2.2 中长期观点...11 2.3 投资组合... 12 2.4 覆盖及重点关注股票池... 12 3. 研究成果回顾... 13 4. 行业动态及点评... 15 4.1 本周行业重点事件回顾及点评... 15 5. 风险提示... 16
东兴证券行业周报 (20160822-20160828) P3 表格目录 表 1: 周涨跌幅排名前十 后十个股...7 表 2: 月涨跌幅排名前十 后十个股...7 表 3: 东兴医药投资组合情况... 12 表 4: 东兴医药研究成果一览... 13 插图目录 图 1:2016 年以来申万医药指数 vs. 沪深 300 指数 vs. 创业板指数走势对比...4 图 2:2016 年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化...4 图 3: 申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比 ( 周对比 )...5 图 4: 申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比 ( 年初至今对比 )...5 图 5: 各子行业近一周涨跌幅变化图...6 图 6: 各子行业年初至今涨跌幅变化图...6 图 7: 医药行业绝对估值变化图 (TTM, 剔除负值 )...8 图 8: 医药行业估值溢价率 ( 医药行业剔除复星医药 浙江医药 新和成 vs. 全部 A 股 )...8 图 9: 医药行业估值溢价率 ( 医药行业剔除复星医药 浙江医药 新和成 vs. 剔除银行后 A 股 )...9 图 10: 各子行业绝对估值对比 ( 当前,TTM, 剔除负值 )...9 图 11: 各子行业绝对估值变化图 ( 从年初至今,TTM, 剔除负值 )... 10 图 12: 基金十年重仓持股医药比例变化趋势...11
P4 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 1. 行情回顾与估值跟踪 1.1 行情回顾 1.1.1 医药行业行情回顾本周申万医药指数上涨 0.77%, 沪深 300 指数下跌 1.72%, 创业板指数下跌 0.67%, 跑赢沪深 300 指数 2.49 个百分点, 跑赢创业板指数 1.44 个百分点 ; 年初至今, 申万医药指数下跌 10.38%, 沪深 300 指数下跌 11.36%, 创业板指数下跌 19.32%, 医药指数跑赢沪深 300 指数 0.98 个百分点, 跑赢创业板指数 8.94 个百分点 ; 图 1:2016 年以来申万医药指数 vs. 沪深 300 指数 vs. 创业板指数走势对比 本周医药成交总额为 1,727.70 亿元, 沪深总成交额为 24,297.88 亿元, 医药成交额 占比沪深总成交额比例为 7.11%, 本周医药行业热度较上周略有上升 图 2:2016 年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化
东兴证券行业周报 (20160822-20160828) P5 在所有行业中, 本周医药涨跌幅排在 2 位 年初至今, 医药涨跌幅排在 10 位 图 3: 申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比 ( 周对比 ) 图 4: 申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比 ( 年初至今对比 )
P6 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 1.1.2 医药各子行业行情回顾 子行业方面, 本周表现最好的为化学制剂, 上涨 1.33%; 表现最差的为医疗服务, 下 跌 0.02% 本周其他子行业中, 医疗器械上涨 0.95%, 中药上涨 0.86%, 医药商业上涨 0.86%, 化学原料药上涨 0.80%, 生物制品上涨 0.20%; 年初至今表现最好的子行 业为化学原料药, 下跌 5.76%; 表现最差的子行业为医疗器械, 下跌 16.96% 其他子 行业中, 医疗服务下跌 6.77%, 生物制品下跌 8.24%, 化学制剂下跌 9.46%, 医药商 业下跌 10.68%, 中药下跌 12.38% 图 5: 各子行业近一周涨跌幅变化图 图 6: 各子行业年初至今涨跌幅变化图
东兴证券行业周报 (20160822-20160828) P7 1.1.3 个股行情回顾本周涨跌幅排名前 5 的为华神集团 永安药业 科华生物 西藏药业 广济药业 后 5 的为东诚药业 富祥股份 蒙发利 三诺生物 太极集团 滚动月涨跌幅排名前 5 的为永安药业 星河生物 贵州百灵 华神集团 中珠控股 后 5 的为广生堂 葵花药业 交大昂立 棒杰股份 延华智能 表 1: 周涨跌幅排名前十 后十个股 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 华神集团 23% 东诚药业 -13% 永安药业 22% 富祥股份 -10% 科华生物 13% 蒙发利 -9% 西藏药业 12% 三诺生物 -7% 广济药业 11% 太极集团 -7% 福瑞股份 11% 万达信息 -6% 博济医药 10% 未名医药 -6% 丰原药业 10% 交大昂立 -6% 中国医药 9% 美年健康 -5% 花园生物 8% 沃华医药 -5% 表 2: 月涨跌幅排名前十 后十个股 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 永安药业 35% 广生堂 -9% 星河生物 25% 葵花药业 -8% 贵州百灵 24% 交大昂立 -8% 华神集团 24% 棒杰股份 -7% 中珠控股 22% 延华智能 -7% 广济药业 22% 卫宁健康 -6% 博济医药 21% 精华制药 -6% 福瑞股份 19% 新日恒力 -6% 红日药业 18% 未名医药 -6% 华仁药业 18% 金城医药 -5%
P8 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 1.2 估值跟踪 1.2.1 医药行业估值跟踪目前, 医药行业估值 (TTM, 剔除负值 ) 为 45.29 倍, 较上周相比上升 0.53 个单位, 比 2005 年以来均值高 4.23 个单位, 上周医药行业基本保持稳定 本周医药行业估值溢价率 ( 剔除复星医药 浙江医药 新和成 ) 为 88.68%, 较上周下跌了 2.70 个百分点 溢价率较 2005 年以来均值低 20.82 个百分点, 位于相对低位 医药股估值溢价率 ( 医药剔除复星医药 浙江医药 新和成,a 股剔除银行股后 ) 为 11. 03%, 行业估值溢价率较 2005 年以来均值低 52.22 个百分点, 位于相对较低位臵 图 7: 医药行业绝对估值变化图 (TTM, 剔除负值 ) 图 8: 医药行业估值溢价率 ( 医药行业剔除复星医药 浙江医药 新和成 vs. 全部 A 股 )
东兴证券行业周报 (20160822-20160828) P9 图 9: 医药行业估值溢价率 ( 医药行业剔除复星医药 浙江医药 新和成 vs. 剔除银行后 A 股 ) 1.2.2 各子行业估值跟踪 子行业方面, 医疗服务估值居首, 达 95.85 倍, 其余子行业中, 医疗器械估值 73.30 倍, 化学原料药估值 60.46 倍, 生物制品估值 60.13 倍, 化学制剂估值 47.40 倍, 医 药生物估值 45.29 倍, 医药商业估值 32.99 倍, 中药估值 31.96 倍 图 10: 各子行业绝对估值对比 ( 当前,TTM, 剔除负值 )
P10 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 图 11: 各子行业绝对估值变化图 ( 从年初至今,TTM, 剔除负值 ) ; 医疗服务估值在 4 月底变化较大主要是因为在 2016 年 2 月宜华健康被调进申万医疗服务子行业, 2015 年年报发布后, 宜华健康个股财务指标波动较大, 因医疗服务子行业个股较少, 因此宜华健康单个公司影响了整个子行业的估值变化, 造成了较大波动 同理, 这周金陵药业 ST 百花 美年健康 海虹控股 运盛医疗调进申万医疗服务字行业, 导致子行业整体 PE 大幅上升 1.3 基金持仓跟踪 从过去十年的基金十大重仓股医药持股占比来看, 主要在三个时期出现了超配的峰值 : 1)2008-2009 年间, 在当时大熊市的大环境下, 在避险情绪的主导下, 医药行业的 防御属性受到基金青睐 ;2)2010 年, 在新医改大量的增量资金投入下, 医药行业呈现了超高速的增长 ;3)2013-2014 年, 在传统行业进入低谷的情况下, 医药行业的 行业比较优势凸显, 同时, 各种 非药 的新模式层出不穷, 行业受到资金热捧 从 目前情况来看, 虽然相比较于医药股市值占比而言, 医药行业仍属于超配状态, 但从 近五年来看, 基金十大重仓股医药占比仍属于低配 ( 五年内较低点 ), 医药行业相较 于其他行业仍具备比较优势, 行业从 纯药 驱动的野蛮扩张时代正向 结构优化时代 ( 药与非药之间结构优化 行业内结构优化 ) 转变, 仍有结构化机会, 我们对行 业持谨慎乐观的态度
东兴证券行业周报 (20160822-20160828) P11 图 12: 基金十年重仓持股医药比例变化趋势 资料来源 :wind; 东兴证券研究所 2. 东兴医药观点 2.1 短期观点 短期我们对医药板块继续维持谨慎乐观 本周医药板块在沪深 300 和创业板整体下跌 的情况下继续上涨, 表现亮眼 ( 医药板块涨幅位列所有板块第二名 ), 我们认为主要受 益于健康中国主题持续发酵 上周我们提示关注全国卫生与健康大会本周在京召开, 有望引发医药健康主题性投资机会 本周习近平主持政治局会议审议 健康中国 2030 规划纲要, 健康中国主题有望持续发酵 本周国家卫计委等多部门联合引发 遏制细 菌耐药国家行动计划 (2016-2020 年 ) 标志着 抗限令 进一步全方位升级, 对抗生 素生产企业提出了更大挑战 中报接近尾声, 中报优质有预期差的公司, 仍有结构性 机会, 建议重点关注 从数据端看, 我们对医药板块仍持谨慎乐观态度, 根据我们对基金十大重仓股分析统计,Q2 基金医药持仓占比 10.13%(Q1 为 10.33%), 扣除债 基 指数基金 医药医疗健康主题基金后, 医药持仓占比 8.45%(Q1 为 9.23%), 均略有下降, 但相比于过往五年, 仍属于低配状态 ( 但行业仍有比较优势 ) 从行业 角度, 医院终端数据前六个月增速 8.4%, 整体企稳, 统计局数据在经历 2 月份 (8%) 低点后,3-6 月恢复到 10% 左右增速, 符合我们前期判断, 行业大幅回暖谈不上, 但考虑刚需属性, 行业变得更差的概率甚小 时刻关注符合产业发展大逻辑 高景气度 细分行业龙头, 回调即是参与机会 2.2 中长期观点 医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代, 我们认为未来 5-10 年, 应从行业分化大趋势中寻求投资机会, 建议重点关注以下五大投资主线 : 第一, 医改新政推 进催生的投资机会, 包括一致性评价 (CRO 如泰格医药等 药辅如尔康制药等 制剂
P12 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 出口如华海药业等 ) 三明模式带来的处方外流 ( 分销 + 零售如国药一致 连锁药店如一心堂等 ) 分级诊疗 ( 第三方诊断如迪安诊断 第三方影像如华润万东 康复养老 基层刚需用药如通化东宝等 ); 第二, 泛创新, 包括创新药如恒瑞医药 创新技术 ( 精 准医疗如佐力药业 丽珠集团等 ) 服务创新 (CRO CMO); 第三, 泛服务, 包括医疗 服务 ( 专科连锁如爱尔眼科 区域医疗集团如信邦制药 服务医疗如医院建设的尚荣 医疗 ) 商业服务 ( 包括 GPO 如海王生物和嘉事堂等 PBM); 第四, 国际化, 包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药 研发国际化如恒瑞医药 ; 第五, 高景气度领域, 包括 血液制品如华兰生物等 儿童医疗 IVD 中药饮片如康美药业等 丽珠集团 (15%) 通化东宝 (15%) 尔康制药 (20%) 康美药业 (20%) 浙江震元 (15%) 翰宇药业 (15%) 上周投资组合下跌 -0.52% 2.3 投资组合 表 3: 东兴医药投资组合情况 推荐公司 推荐理由 周涨跌 累计涨跌 权重 加入组合时间 丽珠集团 业绩成长确定性高及持续性强 ; 估值不高 ; 单抗及精 0.8% 9.0% 15% 20160626 周报 准医疗看点多 通化东宝 基层刚需用药二代胰岛素龙头 ; 糖尿病慢病管理专家 -2.9% 12.1% 15% 20160626 周报 尔康制药 辅料龙头受益行业洗牌整合 ; 淀粉胶囊快速放量 -1.7% 5.4% 20% 20160626 周报 浙江震元 中医服务稀缺标的 ; 业绩有望拐点向上超预期 ; 国企 -3.7% 7.4% 20% 20160622 报告 改革预期 康美药业 智慧药房在各地区持续推进, 有望超预期 ; 中药材价 2.0% -2.8% 15% 20160731 周报 格有望迎来拐点, 业绩估值高性价比 翰宇药业 多肽药物龙头, 原料药出口有望提供巨大弹性, 多品种有望受益招标放量, 制剂出口值得期待 3.9% 3.9% 15% 20160821 周报 2.4 覆盖及重点关注股票池 康美药业 尔康制药 丽珠集团 通化东宝 浙江震元 翰宇药业 佐力药业 必康股份 华东医药 京新药业 恒瑞医药 恩华药业 华海药业 泰格医药 亚宝药业 海思科 誉衡药业 金花股份 联环药业 山河药辅 戴维医疗 上海凯宝 我武生 物 千金药业 博腾股份 爱尔眼科 亿帆鑫富 红日药业 海顺新材 中国医药 九州通 博晖创新 舒泰神 同仁堂 方盛制药 华润万东 千山药机 华润双鹤 汤臣倍健 中关村 桂林三金 柳州医药 羚锐制药 长春高新 济川药业 信邦制 药 奇正藏药 国药一致 华兰生物 一心堂 上海医药等
东兴证券行业周报 (20160822-20160828) P13 3. 研究成果回顾 表 4: 东兴医药研究成果一览 时间 研究成果 联系人及电话 8.26 安图生物 (603658) 新股覆盖报告 : 化学发光 IVD 的上升之 常笑 18817557022 星 8.26 上海医药 (601607) 中报点评 : 业绩符合预期, 分销快速增 缪牧一 18511703150 长 ( 缪牧一 18511703150) 8.26 必康股份 (002411) 中报点评 : 医药 + 新能源支撑业绩高速增 缪牧一 18511703150 长, 未来外延式发展值得期待 8.23 博晖创新 (300318)2016 年中报点评 : 血制品爆发业绩拐点 胡偌碧 15811052119 已至,HPV 试剂盒获批微流控平台产业化前途不可限量 8.23 九州通 (600998) 中报点评 : 受益政策叠加红利, 业绩拐点 缪牧一 18511703150 加速向上 8.22 常山药业 (300255)2016 年中报点评 : 业绩增速符合预期低 胡偌碧 15811052119 钙高速增长, 国际化迈出跨越式步伐 8.22 爱尔眼科 (300015) 中报点评 : 业绩高速增长符合预期, 人 孙谊 13426319876 才与资本战略助力发展 8.22 亿帆鑫富 (002019) 中报点评 : 业绩基本符合预期, 迈入国 缪牧一 18511703150 际化成长空间巨大 8.22 丽珠集团 (000513)2016 年中报点评 : 营销改革进入收获期 胡偌碧 15811052119 业绩维持较快增速, 增发获批助力未来发展 8.22 华润万东 (600055) 中报点评 : 产品平台齐发力业绩高速增 常笑 18817557022 长, 受益政策春风未来可期 8.22 周观点 : 一致性评价迫在眉睫四大主线值得关注 ; 健康中国 胡偌碧 15811052119 主题有望随风而动 8.19 信邦制药 (002390) 中报点评 : 业绩高速增长, 持续看好医 孙谊 13426319876 疗服务龙头 8.19 永安药业 (002365) 中报点评 : 牛磺酸涨价带动业绩反转, 陈顺 18824156797 布局大健康药老转型可期 8.19 华东医药 (000963) 中报点评 : 龙头主业持续稳健增长, 百 胡偌碧 15811052119 令基地投产 + 超级抗生素启动招标为下半年打开空间 8.19 奇正藏药 (002287) 中报点评 : 上半年业绩增速放缓为短期 胡偌碧 15811052119 阵痛, 藏药龙头崛起在即 8.18 国药一致 (000028) 中报点评 : 业绩稳健增长, 批零一体化 缪牧一 18511703150 商业龙头尽享政策红利 8.18 华兰生物 (002007) 中报点评 : 业绩符合预期, 血液制品 + 陈顺 18824156797 疫苗 + 单抗 三轮驱动战略或加速落地 8.18 京新药业 (002020) 中报点评 : 核心品种延续高速增长, 健 胡偌碧 15811052119
P14 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 康产业基金助力外延战略 8.16 一心堂 (002727) 中报点评 : 业绩稳定增长, 电商业务拓展 缪牧一 18511703150 迅速 8.14 政策风起, 医学影像中心有望随风而动 常笑 18817557022 8.14 山河药辅 (300452) 中报点评 : 业绩超预期, 药辅行业整合 缪牧一 18511703150 值得期待 8.14 周观点 : 看科技创新 观影像中心 ; 持续重点关注中报预期 胡偌碧 15811052119 差 8.12 生产工艺核查政策点评 :GMP 之后的生产端供给侧改革再升 缪牧一 18511703150 级 8.11 羚锐制药 (600285) 中报点评 : 营销改革成效凸显, 贴膏剂 陈顺 18824156797 龙头持续高增长可期 8.11 关联审评政策点评 : 关联审评最终落地, 药服行业整顿之始 缪牧一 18511703150 8.10 长春高新 (000661) 中报点评 : 生物药占比进一步提升, 高 陈顺 18824156797 增长态势确立 8.09 济川药业 (600566) 中报点评 : 大品种战略持续推进, 增长 陈顺 18824156797 动力强劲 8.08 华海药业 (600521)2016 年中报点评 : 业绩暂时受子公司和 胡偌碧 15811052119 费用双重拖累, 制剂出口龙头增长逻辑不变 8.07 周观点 : 市场风险偏好下降关注低估值白马 ; 持续重点关注 胡偌碧 15811052119 中报预期差 8.05 佐力药业 (300181)2016 年中报点评 : 蜕变期业绩有向好趋 胡偌碧 15811052119 势符合预期, 大健康布局助力长期发展 8.01 恩华药业中报点评 : 主业稳健增长符合预期, 移动医疗与国 胡偌碧 15811052119 际合作未来值得期待 8.01 必康股份中报快报点评 : 双主业并行中报业绩高增长, 签署 缪牧一 18511703150 合作协议助理智能制造 + 外延并购 8.01 周观点 : 重点关注估值业绩高性价比标的 ; 持续重点关注中 缪牧一 18511703150 报优质公司 7.26 药品注册管理办法修订稿 : 监管趋严, 有 法 可依, 关注 缪牧一 18511703150 变化 7.24 周观点 : 重点关注福建血液制品价格谈判超预期 ; 持续重点 缪牧一 18511703150 关注中报优质公司 7.24 借新版 GSP 出台浅谈流通行业之变革 缪牧一 18511703150 7.18 浙江震元中报点评 : 业绩拐点向上超市场预期, 中医健康服 缪牧一 18511703150 务值得期待 7.17 周观点 : 持续关注中报优质公司 缪牧一 18511703150 7.14 山河药辅中报预告点评 : 业绩符合预期, 药辅龙头有望大幅 缪牧一 18511703150 受益政策红利 7.04 尔康制药中报预告点评 : 淀粉软胶囊原料 小品种辅料快速 缪牧一 18511703150
东兴证券行业周报 (20160822-20160828) P15 放量, 业绩大幅超出市场预期 6.22 浙江震元 : 业绩有望迎来拐点, 深耕中医药产业链闭环值得 缪牧一 18511703150 期待 6.14 药辅行业深度 : 政通人和改革促, 药辅待兴大势驱 缪牧一 18511703150 4. 行业动态及点评 4.1 本周行业重点事件回顾及点评 事件一 习近平主持政治局会议审议 健康中国 http://www.urlpp.com/bra 2030 规划纲要 中共中央政治局 8 月 26 日召开会议, 审议通过 健康中国 2030 规划纲要 中共中 央总书记习近平主持会议 会议强调, 健康中国 2030 规划纲要是今后 15 年推进 健康中国建设的行动纲领 要坚持以人民为中心的发展思想, 牢固树立和贯彻落实创 新 协调 绿色 开放 共享的发展理念, 坚持正确的卫生与健康工作方针, 坚持健 康优先 改革创新 科学发展 公平公正的原则, 以提高人民健康水平为核心, 以体制机制改革创新为动力, 从广泛的健康影响因素入手, 以普及健康生活 优化健康服 务 完善健康保障 建设健康环境 发展健康产业为重点, 把健康融入所有政策, 全 方位 全周期保障人民健康, 大幅提高健康水平, 显著改善健康公平 点评 上周我们提示全国卫生与健康大会本周在京召开, 有望成为激活医药板块的导火索, 引发医药健康主题性投资机会, 本周医药板块继续上涨位列所有版块第二名, 印证我 们的判断 而 健康中国 规划纲要更是将健康提升至国家重要战略地位, 我们认为 此纲要的发布将进一步引爆医药健康板块, 健康中国概念股有望爆发, 值得重点关注 事件二 遏制细菌耐药国家行动计划 (2016-2020 年 ) 发布 http://t.cn/rtflx4t 8 月 25 日, 国家卫计委等多部门联合引发 遏制细菌耐药国家行动计划 (2016-2020 年 ) ( 简称 计划 ), 明确到 2020 年, 全国二级以上医院基本建立抗菌药物临床应 用管理机制, 零售药店凭处方销售抗菌药物的比例基本达到全覆盖 点评 此政策解读为 限抗令 再次全方位升级 日益严格的监管和抗生素使用量的下降正在从根本上危及抗生素生产企业的生命线 而且随着 行动计划 的发布, 短期内抗 生素企业改变生死的可能性更加微乎其微 我们认为在全方位 限抗令 的压力之下,
P16 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 抗生素小企业将进一步面临洗牌, 而龙头企业也将不得不考虑未来改变发展战略, 不再以抗生素作为主要利润增长点 故 A 股抗生素巨头企业未来转型方向将成为我们重 点关注, 包括鲁抗医药 华北制药 上海医药等 事件三 国务院同意建立国务院中医药工作部际联席会议制度 http://t.cn/rtgjrnm 8 月 25 日, 国务院发文, 为贯彻落实 国务院关于印发中医药发展战略规划纲要 (2016 2030 年 ) 的通知, 进一步加强对中医药工作的组织领导, 强化部门间协调 配合, 统筹做好中医药工作, 经国务院同意, 建立国务院中医药工作部际联席会议制 度 点评 国务院中医药工作部际联席会议制度将在国务院领导下, 统筹协调中医药工作, 此制 度获批体现国家对中医药产业的发展重视, 利好中医药子行业 我国中医药行业今年 迎来 政策 + 意识 双重利好, 智慧药房全新商业模式 传统坐堂医坐诊传承都迎来 了良好的发展机遇 建议积极关注正发生积极变化, 且有望实现较快增长的中医药优 质企业包括康美药业 浙江震元 济川药业 红日药业等 事件四 CFDA 关于加强食品药品检验检测能力验证工作的通知 http://t.cn/rtgizuy 8 月 25 日, 为了进一步贯彻落实 食品药品监管总局关于加强食品药品检验检测体系建设的指导意见, 推动食品药品检验检测机构能力水平的全面提升, 总局就加强食品药品监管系统检验检测能力验证工作的有关事项通知 点评 此次验证工作通知的下发标志着总局食品药品检验检测体系的建设已经基本完成进入收官验证阶段, 能力验证的结果可作为承担相应检验检测任务的参考依据 体现国家对于食品药品检验的重视程度, 随着国家食品药品检验能力的提升, 对药企的监管也会愈发严格, 故药企应进一步以最严格标准要求自己 5. 风险提示 行业政策出现重大变化, 市场系统性风险
东兴证券行业周报 (20160822-20160828) P17 分析师简介 张金洋 医药生物行业小组组长,3 年证券行业研究经验,3 年医药行业实业工作经验 2015 年新财富第七名团队核心成员,2015 年水晶球第三名团队核心成员 北京大学药剂学硕士 北京大学药学学士 北京大学经济学 学士, 和君商学院三届学子 曾就职于中国银河证券股份有限公司 民生证券股份有限公司 西安杨森制药 有限公司 2016 年 7 月加盟东兴证券研究所, 整体负责医药行业投资研究工作 联系人简介 胡偌碧 北京大学医学部分子药理博士, 和君商学院六届学子 2016 年 8 月加盟东兴证券研究所, 从事医药行业研究, 重点专注于化学药 创新产业链 精准医疗等领域投资机会 分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点 逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关
P18 东兴证券行业周报 (20160822-20160828) 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告 防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任 行业评级体系 公司投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上 行业投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上