宏观热点分析 214 年 1 月 14 日 进出口超预期, 年内或难创新高 214 年 9 月份外贸数据点评分析 外贸总览 鹏元资信评估有限公司研究发展部吴志武 yuanqq@pyrating.cn 214 年 9 月, 我国进出口总值 3964 亿美元, 同比增长 11.3% 其中, 进口 1827 亿美元, 同比增长 7%; 出口 2137 亿美元, 同比增长 15.3%, 进出口增速双双超出预期 此外, 本月贸易差额 31 亿美元, 扩大 1.1 倍, 增幅比上月有所收窄 图 1 进出口金额当月值 同比增速及贸易差额 (213/9-214/9) ( 亿美元 ) 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5 出口当月值进口当月值贸易差额当月值 出口当月同比 进口当月同比 (%) 2 15 1 5-5 -1-15 -2 独立性声明 : 本报告所采用的数据均来自合规渠道, 通过合理分析得出结论, 结论不受其它任何第三方的授意 影响, 特此声明 214 年前三季度, 进出口总值累计 31625.96 亿美元, 同比增长 3.3%, 继续弱势回升 其中, 进口 14655.7 亿美元, 同比增长 1.3%, 较 1-8 月上升.65 个百分点 ; 出口 1697.89 亿美元, 同比增长 5.1%, 较 1-8 月上升 1.3 个百分点 ; 贸易差额 2315.81 亿美元, 同比增长 37% 总体而言, 由于受到外围经济持续回暖以及欧美传统需求旺季到来的影响,9 月外贸进出口增长超出预期 在进口方面, 虽然内需仍然疲软, 但受到加工贸易增长的影响, 进口出现了较大幅度的增长 ; 出口方面, 由于欧美圣诞节即将来临, 节日性需求的增加导致出口出现较大幅度的增长 从季度指标看, 我国进出口形势正逐步好转 一季度, 我国进出口值为 5.9 万亿元, 下降 3.8% 二季度进出口 6.5 万亿元, 增长 1.8% 三季度进出口 7 万亿元, 增长 7.2% 不过, 由于三季度历来是我国出口旺季, 三季度过后年内出口恐难再创新高 1
出口 宏观热点分析 一般贸易出口小幅回落, 加工贸易出口大幅上升 9 月, 加工贸易出口同比增速由 8 月下降.5% 转为增长 13%, 其中机电产品出口增速提升 2.8 个百分点至 7.96%, 高新技术产品出口增速由 -1.17% 提升至 5.81%, 改善明显 ; 一般贸易出口同比增速小幅回落.6 个百分点 加工贸易之所以出现大幅增长, 主要是受到欧美传统消费旺季来临的影响, 由于临近圣诞节, 需求出现回升, 我国作为传统加工贸易出口大国, 从欧美需求改善中获益也较大 图 2 一般贸易和加工贸易出口同比增速 (213/9-214/9) 一般贸易出口同比 (%) 进料加工贸易出口同比 (%) 3 2 1-1 -2-3 外需持续好转, 对新兴市场和除日本外的发达经济出口均出现较大幅度增长 9 月, 国际市场持续回暖, 不仅欧美发达国家因传统消费旺季需求出现增长, 新兴市场需求也有所升温 9 月, 中国对美出口增速 1.75%, 连续 3 个月保持两位数增长 对欧盟 东盟出口增速保持较好, 分别小幅上升至 14.88% 13.8% 不过, 对日本却出现 5.3 个百分点的较大幅度下降, 主要是由于中日政治关系僵化影响到了经贸往来, 同时, 日本贸易保护主义也影响到了我国的出口 另外, 对韩国等国家出口也有所改善 对韩国出口由 8 月的同比负增长 12.6% 上升到 9.1% 2
图 3 对 G3 以及东盟 韩国出口同比增速 (213/9-214/9) 宏观热点分析 25. 2. 15. 1. 5.. -5. 对美出口累计同比 (%) 对欧出口累计同比 (%) 对日出口累计同比 (%) 对东盟出口累计同比 (%) 对韩出口累计同比 (%) 对港贸易出口出现大幅上升, 不能断定存在虚假贸易 9 月, 对中国香港出口 376.5 亿美元, 比去年同期高 95.4 亿美元, 同比增速达到 34%, 是自去年 5 月以来最高对港出口增速, 比今年 8 月提升了 36 个百分点 去年我国虚假贸易较为突出, 由于资本流动受到限制, 海外资金流入国内套利部分便是通过虚假贸易进行的 但 9 月对港出口数据较高仍然不能断定存在虚假贸易 一方面, 去年基数较低, 是推高对港贸易的主要因素 ; 另一方面, 对港出口贸易占据我国加工出口贸易的较大部分, 受到欧美传统消费旺季的影响, 我国加工贸易出口大幅上升, 自然也会带动对港出口贸易的上升 ; 再者, 虽然港沪通在即的确可以吸引部分境外资金通过虚假贸易渠道流入国内, 但我国去年开始加大了对虚假贸易的打击和监管, 这直接导致了去年虚假贸易问题的下降, 即使有部分资金通过虚假贸易渠道流入国内, 但数额应当也不会太大 图 4 对香港出口当月值及同比增速 (213/9-214/9) 对港出口当月值 ( 万美元 ) 对港出口同比 (%) 4,5, 4,, 3,5, 3,, 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 3
宏观热点分析 归纳起来, 出口上升主要受益于以下几方面因素 一是, 外需持续改善, 无论是欧美发达经济体, 还是新兴市场需求均有所回暖 ; 二是, 欧美传统消费旺季的来临, 直接促进了我国加工出口贸易的增长 ; 三是, 同期基数较低也是导致 9 月出口较大幅度上升的重要因素 进口 进口意外大幅上升, 主要受加工贸易大幅上升的影响 9 月进口出现了较大幅度的上升, 结束了两个月以来的连续负增长, 并创下 3 月以来的新高, 成为 9 月进出口贸易中最大的亮点 进口大幅上升, 主要是 9 月加工贸易出口的大幅增长, 带动了加工贸易进口的大幅增长 从进口贸易方式看, 加工贸易进口设备同比增速高达 7.2%, 进料加工贸易 来料加工装配贸易增速分别达到 32.6% 17.2% 图 5 一般贸易和加工贸易进口同比增速 (213/9-214/9) 4. 3. 2. 1.. -1. -2. 一般贸易进口同比 (%) 来料加工装配贸易进口同比 (%) 进料加工贸易进口同比 (%) 进口增长, 但内需仍然偏弱 9 月, 虽然进口增长幅度较大, 反映出内需有所企稳, 但仍然较为疲软 9 月, 反映国内需求的一般贸易进口为负增长 2.5%, 虽比 8 月下降幅度有所收窄, 但仍然改善不太明显 同时, 主要进口商品依然处于低位,9 月铁矿砂及其精矿 未锻造的铜及铜材 初级形状的塑料 原油 大豆进口增速分别为 -2.3% -15.3% -.4% 1.8% -1.1% 另外,9 月 PMI 采购量指数下降.2 个百分点, 与主要商品进口量增速下降相印证 事实上, 由于受到房地产不景气的影响, 我国内需增长未来较长时间都将会受到抑制 4
图 6 铁矿石 原油等主要进口商品同比增速 (213/9-214/9) 宏观热点分析 8. 6. 4. 2.. -2. -4. 铁矿砂及其精矿进口同比 (%) 大豆进口同比 (%) 原油进口同比 (%) 初级形状的塑料进口同比 (%) 未锻造的铜及铜材进口同比 (%) 进口增速出线反弹, 是由以下几方面原因导致的 一是, 内需虽较为疲软, 但有所企稳 9 月, 中采制造业 PMI 持平于 51.1, 反映经济增长有所企稳 二是, 受到欧美即将来临的节日性消费因素的影响, 加工贸易出口大幅增长, 带动了加工贸易进口的增长 三是, 人民币汇率升值对进口起到了一定的促进作用 今年 6 月初人民币即期汇率开始重又升值, 截至 9 月底, 人民币兑美元即期汇率已经升值了 1.83%, 人民币即期汇率的升值导致采购商加大了对大宗商品的囤积 后市展望 我们预计,1 月份出口增速或难创新高, 进口或将有所企稳 出口方面或难创新高, 一是,9 月出口大幅增长有去年基数较低的因素, 但接下来几个月, 基数均较高 ; 二是, 随着欧美消费旺季的逐渐来临, 贸易商补库存阶段也将结束, 从而需求将有所下降 ; 三是, 全球经济仍然不太乐观, 美国经济虽然一枝独秀, 但欧元区和日本经济状况仍然堪忧, 欧元区有陷入通缩泥潭的危险, 而日本经济增长也有所下滑 进口方面或将有所企稳, 一是, 内需虽然疲软, 但有所企稳 并且, 随着政府一系列稳增长政策的发力, 内需将会进一步改善 ; 二是, 四季度历年都是我国的消费旺季, 随着消费需求的变旺, 内需也将有所好转 ; 三是,9 月底房地产限购政策放松后, 起到了一定的促进消费的作用, 也有利于稳定房地产预期, 这对内需的维稳可以起到一定的作用 5
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