2015 年 11 月 18 日 恒生指数表现 指数表现 绝对变幅 变幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 个月 3 个月 恒生指数 22,264.25 253.43 1.15-3.48-5.16 恒生综合指数 3,069.80 30.17 0.99-3.18-4.37 恒生香港中资企业指数 4,110.76 56.08 1.38-3.85-2.89 恒生中国企业指数 10,073.43 94.73 0.95-5.30-6.47 成交金额 ( 百万港元 ) 73,859.46-3,085.95-4.01-16.05 12.30 周边股市道琼斯工业平均指数 17,489.50 6.49 0.04 1.59-0.32 纳斯达克指数 4,986.02 1.40 0.03 2.03-2.08 上证综合指数 3,604.80-2.16-0.06 6.29-3.83 原油期货价格 ( 美元 ) 41.08 0.41 1.01-13.08-3.61 黄金期货价格 ( 美元 ) 1,068.70 0.10 0.01-9.67-4.29 波罗的海干散货指数 537.00-13.00-2.36-28.78-49.48 美元兑每一单位欧元 1.0646-0.0001-0.01-6.46-3.49 日圆兑每一单位美元 123.396-0.0457-0.04 3.29-0.81 资料来源 : 彭博资讯 市场攻略 袁志峰 -ericyuen@guoco.com 国企指数 恒生指数 20 天移动平均数 10,440.81 22,730.66 50 天移动平均数 10,121.51 22,182.39 9 天相对强弱指数 38.18 43.32 恒生指数昨日收市升 1.2% 至 22,264 点 市场成交额跌至 739 亿元 重磅股腾讯 (700) 升 1.4% 汇丰 (5) 和中移动 (941) 微升 0.8%-0.9% 恒生指数内的九间本地地产股平均录得 1.5% 的升幅 石油股包括中海油 (883) 中石油 (857) 和昆仑能源 (135) 大升 2.0%-3.2% 博彩股金沙中国 (1928) 大升 2.6% 利丰 (494) 因为欧洲股市经过恐怖袭击后依然稳定而反弹回升 3.0% 八大内房股平均升 1.2% 消费股表现不一 蒙牛 (2319) 大升 3.0% 而康师傅 (322) 则因为公布了令市场失望的盈利而跌 1.5% 本行预计恒生指数本月窄幅上落, 欠缺方向 国企指数在券商股带领下升 0.9% 中国神华 (1088) 长城汽车 (2333) 和中国国航 (753) 大升 2.1%-2.4% 国企指数内的券商股 保险股及银行股分别平均升 1.9% 0.7% 和 0.7% 中国龙源 (916) 跌 1.2%, 成为国企指数中表现最差的成份股 本行预计恒生指数将会在本月窄幅上落, 欠缺方向 注 : 国浩资本有限公司是获证监会发牌从事第 1 第 4 及第 6 类受规管活动的持牌法团 ; 国浩资本期货有限公司是获证监会发牌从事第 2 类受规管活动的持牌法团 贵金属买卖服务是由国浩资本金业有限公司提供 证券 期货 贵金属 企业融资国浩集团 ( 港交所股份代号 : 53) 全资附属公司丰隆集团成员
行业 / 公司新闻 袁志峰 -ericyuen@guoco.com 因汽车行业前景改善速度较预期为快而维持买入长城汽车 (2333) 维持买入 中国的汽车需求和长城的销量均在汽车销售税减半的政策带动下录得改善风险等级 : 高 公司 2015 年第三季的盈利反映出市场竞争日渐加剧和新车型推出所引致的额外成本令利润率受压投资期 : 长 现价相当于 8.2 倍 2016 年市盈率, 以历史标准看来估值便宜 长城汽车 (2333, $9.69) 自本行于 2015 年 10 月 16 日的买入建议后跌 0.8%, 并分别于同期跑赢恒生指数及国企指数 1.7% 和 3.8% 中国 10 月份乘用车销售量和长城汽车的销售量均录得改善, 其中越野车的销量更录得强劲的增长, 在本行看来长城汽车最终将成为此趋势的受惠者, 而我们亦因此认为公司的估值尚有上升的空间 然而, 本行对公司的利润率持谨慎的态度, 因 1) 越野车的市场竞争日渐增强, 及 2) 长城汽车推出新车型的额外成本和公司的高端新车型 H8 和 H9 较预期为差的市场反应令公司的毛利率受压 中国汽车工业协会最近公布了全国 10 月份的汽车销售数据, 其中乘用车的需求大幅改善, 销量主要在越野车的销售录得 60.6% 按年升幅的带领下按年升 13.3% 至 194 万辆 排量低于 1.6L 的乘用车 ( 合乎销售税减半要求 ) 的销量按年升 17.1% 至 134 万辆, 而排量高于 1.6L 乘用车的销量则只录得 5.8% 的按年升幅, 反映着汽车销售税减半的政策对汽车业需求的促进作用甚大 考虑到公司现有车型约 80% 均合乎汽车销售税减半的要求, 本行认为长城汽车将是这次行业改善趋势中的主要受惠者 事实上, 长城汽车 10 月份的汽车销量按年升 13.8% 至 80,292 辆, 其中公司最为畅销的 H2 和 H6( 合乎销售税减半的要求 ) 均创下该车型月度销量记录中的新高, 分别按年升 43.7% 及 23.6% 至 16,785 辆和 37,541 辆 公司的产品组合继续侧重于拥有较高利润的越野车, 占公司 10 月份总销量的 83.6%, 较上年 10 月份 74.9% 的越野车占比为高 本行预计长城汽车 H2 和 H6 的销量在未来数月继续录得强劲的增长 长城汽车最近公布的第三季业绩反映着公司的利润率开始受压 虽然收入和汽车销量分别录得 10% 和 6% 的按年增长, 但公司 2015 年第三季的盈利因为毛利率跌 3.7 个百分点至 21.2% 和经营利润率下跌 3.5 个百分点至 10.9% 而按年录得 9% 的跌幅至 15 亿元人民币 管理层认为利润率下降的主要要原因为 1) 公司在 6 月份下调了其最为畅销 H2 和 H6 车型的售价 ; 2) 推出 H6 Coupe 令公司承担了额外的成本, 而 H8 和 H9 的市场反应逊于预期 ; 及 3) 公司轿车和皮卡车的销量大幅下滑 管理层继续维持长城汽车 2015 年 85 万辆的销售目标, 但认为 2015 年的毛利率因为公司将维持其主要车型的降价以获得市场份额而低于 2014 年的 27.7% 考虑到公司最近发布的季度业绩, 本行预计长城汽车 2015 的毛利率将由 2014 年的 27.7% 降至 26.1%, 并将在 2016 年因为销售税减半的全年效应推动公司的销量而产生的规模经济令毛利率改善至 26.5% 本行亦下调了对长城汽车 2015 年和 2016 年的盈利预测至 85.0 亿元人民币和 99.5 亿元人民币, 分别按年升 5.8% 和 17.0% 公司现价相当于 8.2 倍 2016 年市盈率, 以历史标准看来估值便宜 考虑到汽车销量在 2016 年很有可能会继续维持强劲的增长, 本行维持对公司买入的建议, 考虑到汽车业的前景受汽车销售税减半的带动而录得改善及越野车在中国的需求依旧强劲,12 个目标价根据 9.10 倍 2016 年市盈率计算修订至 10.73 元, 相当于公司的 5 年平均预测市盈率 分析员公司目标价为 11.21 元 最近推介股份 推介股份 评级 推荐重点 目标价 中国高速传动 (658) 买入 因为中国高速传动 (658) 最近被市场过度抛售而重申买入 8.78 元 深圳控股 (604) 买入 因为深圳控股 (604) 的高盈利预见度及较低的估值而重申买入 3.90 元 威胜集团 (3393) 买入 因威胜集团 (3393) 将受惠于十三五规划中的利好政策而重申买入 11.86 元 舜宇光学 (2382) 持有 由于舜宇光学 (2382) 经历了最近升势后估值已趋合理, 因而建议投资者沽货获利 下调至持有 16.2 元 安踏体育 (2020) 买入 中国运动服装市场前景秀丽 - 重申买入 24.2 元 新华文轩 (811) 买入 考虑到新华文轩 (811) 于 2016 年在 A 股上市机会渐增而首次建议买入 9.1 元 中芯国际 (981) 买入 中芯国际 (981) 公布了强劲的第三季度盈利业绩及第四季目标 - 买入 0.88 元 信义玻璃 (868) 买入 因为信义玻璃 (868) 的行业供求状况有所改善而维持买入 5.2 元 神州租车 (699) 买入 神州租车 (699) 将会公布强劲的 2015 年第三季盈利, 重申买入 17.0 元 申洲国际 (2313) 买入 因申洲国际 (2313) 仍然是全球运动意识增强的主要受惠者而重申买入 45.7 元
技术点评博耳电力 (1685, $13.92) 目标价 : $15.32 买入 风险 : 高 投资期 : 短 博耳电力控股有限公司专门生产中低压成套开关柜及电网自动化管理系统, 同时为重要客户提供电力配电增值服务 股价昨日以增长中的成交量升 4.0%, 突破 100 天移动平均线 9 日相对强弱指数在 50 水平之上反弹上升, 反映着股价未来走势向好 买入 短线目标价为 15.32 元 于 13.01 元止蚀 巿场共识 2015 年巿盈率 : 14.1 倍巿场共识目标价 : 20.88 元 资料来源 : 彭博资讯, 国浩资本 富力地产 (2777, $8.32) 目标价 : $9.20 买入 风险 : 中投资期 : 短 广州富力地产股份有限公司透过旗下子公司开发 销售 租赁中国广州与北京的物业 该公司亦提供物业管理与代理服务 股价昨日以增长中的成交量升 3.4%, 突破 250 天移动平均线 9 日相对强弱指数延续着其于 50 水平之上的急升趋势, 反映着股价未来升势动能强劲 买入 短线目标价为 9.20 元 于 7.68 元止蚀 巿场共识 2015 年巿帐率 : 0.5 倍巿场共识目标价 : 9.56 元 资料来源 : 彭博资讯, 国浩资本
相对强弱指数启示 技术超买 (9 天 RSI> 80) 127, 273, 399, 580, 702, 872, 885, 1065, 1076, 1103, 1266, 1389, 1993, 2011, 2199, 2368, 2662, 2880, 3823, 6893 技术超卖 (9 天 RSI<20) 116, 209, 303, 410, 539, 692, 916, 991, 1250, 1313, 1819, 1929, 2212, 3323 异动股份 股票名称收市 ( 元 ) 股价升幅 (%) 成交量相对过去 3 个月每日平均 ( 倍 ) 距目标价的上升 / 下行空间 * 评级 *^ 2015 年市盈率 * 圣马丁 482 0.50 28.2 10.8 不适用 不适用 不适用 鹰美 2368 2.69 14.9 13.6 不适用 不适用 不适用 上海楝华石化 1103 1.03 10.7 5.2 不适用 5.0 不适用 中国油气 702 0.22 6.6 9.9 不适用 4.0 不适用 威发国际 765 2.07 6.1 3.4 不适用 不适用 不适用 大成生化科技 809 0.27 6 19.8 不适用 不适用 不适用 博华太平洋 1076 0.26 5.8 3.9 不适用 不适用 不适用 东江环保 895 12.98 4.8 6.5 40.5 4.3 26.2 大连港 2880 3.29 4.1 2.2-24.0 2.5 25.5 联合集团 373 39.45 3.5 92.8 不适用 不适用 不适用 中国民航信息网络 696 12.88 3.0 2.3-1.0 4.7 19.5 资料来源 : 彭博资讯, 国浩资本 ; * 基于共识预测 ; ^ 此 评级 代表分析员对股份的看法 它是由分析员的评级转化为 1-5 的数字, 然后计算平均数所得出 5 为最佳, 1 为最差
A-H 股溢价 / 折让 (%) 平均 A-H 股 上海上巿股份 -45.3% 溢价 / 折让 (%) 深圳上巿股份 -47.9% 备注 : 中港巿场互通计划不包括在深圳上巿股份 H 股代码 A 股代码 A-H 股 上海上巿股份 公司名称 A 股收巿 ( 人民币 ) H 股收巿 ( 港币 ) AH 股价差 (%) H 股代码 A 股代码 A-H 股 上海上巿股份 公司名称 A 股收巿 ( 人民币 ) H 股收巿 ( 港币 ) 1108 600876 洛阳玻璃 36.88 5.31-88 902 600011 华能国际 9.5 7.41-36 1033 600871 石化油服 9.24 2.3-80 525 601333 广深铁路 4.92 3.86-35 300 600806 昆明机床 11.62 3.71-74 2333 601633 长城汽车 12.24 9.69-35 2238 601238 广汽集团 23.46 7.5-74 1088 601088 中国神华 15.68 12.56-34 3993 603993 洛阳钼业 4.55 1.6-71 3328 601328 交通银行 6.63 5.49-32 2866 601866 中海集运 8.73 3.11-71 6818 601818 光大银行 4.47 3.76-31 1171 600188 兖州煤业 10.18 3.64-71 6837 600837 海通证券 17.11 14.42-31 553 600775 南京熊猫 19.12 6.91-70 3988 601988 中国银行 4.06 3.48-29 1053 601005 重庆钢铁 3.43 1.25-70 1988 600016 民生银行 8.83 7.59-29 1618 601618 中国中冶 7.79 2.86-70 2607 601607 上海医药 19.9 17.62-27 187 600860 京城机电股份 13.29 5.4-67 6886 601688 华泰证券 21.32 19.34-25 338 600688 上海石化 7.31 3-66 6030 600030 中信证券 20.2 18.58-24 38 601038 第一拖拉机股份 13.5 5.61-66 1288 601288 农业银行 3.24 3.01-24 1919 601919 中国远洋 11.63 4.94-65 939 601939 建设银行 5.73 5.39-23 2727 601727 上海电气 11.23 4.81-65 2196 600196 复星医药 25.89 24.7-21 317 600685 中船防务 40 17.56-64 386 600028 中国石化 5.21 4.99-21 323 600808 马钢股份 3.79 1.68-64 2628 601628 中国人寿 28.43 27.6-20 2883 601808 中海油服 17.56 7.99-63 1398 601398 工商银行 4.67 4.75-16 991 601991 大唐发电 5.71 2.6-63 168 600600 青岛啤酒 33.93 34.85-15 2880 601880 大连港 7.08 3.29-62 3968 600036 招商银行 18.14 20.15-9 2600 601600 中国铝业 5.41 2.52-62 2601 601601 中国太保 26.44 31.65-1 995 600012 皖通高速 13.53 6.54-60 177 600377 宁沪高速 5.7 10.46-1 1138 600026 中海发展 11.08 5.49-59 3606 600660 福耀玻璃 14.18 17.24 0 588 601588 北京北辰实业股 5.15 2.58-59 2318 601318 中国平安 6.7 44.15 3 564 601717 郑煤机份 7.33 3.69-59 914 600585 海螺水泥 17.65 22.4 4 1898 601898 中煤能源 6.64 3.37-58 2899 601899 紫金矿业 3.74 1.93-58 A-H 股 深圳上巿股份 390 601390 中国中铁 12.6 6.58-57 1057 002703 浙江世宝 37.58 10.42-77 107 601107 四川成渝 5.08 2.71-56 568 002490 山东墨龙 10.7 3.33-74 1065 600874 创业环保 12 6.56-55 42 000585 东北电气 6.93 2.34-72 670 600115 东方航空 8.22 4.58-54 719 000756 新华制药 12.28 5.18-65 2009 601992 金隅股份 9.43 5.4-53 921 000921 海信科龙 9.03 3.87-65 1072 600875 东方电气 14.96 8.63-53 350 000666 经纬纺机 23.1 11.88-58 1800 601800 中国交建 16.14 9.96-49 1812 000488 晨鸣纸业 9.46 4.87-58 857 601857 中国石油 9.04 5.59-49 1157 000157 中联重科 5.52 3.03-55 358 600362 江西铜业 15.17 9.71-47 895 002672 东江环保 22.21 12.98-52 1055 600029 南方航空 9.15 6.14-45 2039 000039 中集集团 20.64 13.32-47 1186 601186 中国铁建 15.43 10.48-44 347 000898 鞍钢股份 4.93 3.24-46 1766 601766 中国中车 14.26 9.72-44 1211 002594 比亚迪 67.88 45.7-45 998 601998 中信银行 7.44 5.09-44 1513 000513 丽珠集团 50.36 35.3-42 874 600332 白云山 30 20.75-43 2338 000338 潍柴动力 10.33 8.33-34 1071 600027 华电国际 7.33 5.07-43 2208 002202 金风科技 16.2 13.08-34 548 600548 深高速 8.42 5.92-42 1776 000776 广发证券 19.39 17.9-24 1336 601336 新华保险 47.66 33.7-42 763 000063 中兴通讯 18.69 17.38-23 753 601111 中国国航 9.37 6.72-41 2202 000002 万科 14 18.48 9 AH 股价差 (%)
恒指及国指成份股表现 价格变动 (%) 指数 5 日 1 个月 3 个月 相对 3 个月高位 恒生指数 -1-3 -7-7 国企指数 -2-5 -8-8 优于大巿 落后大巿 走势不一 汽车股, 资讯科技器材, 香港地产股, 内房股 航空股, 基本金属股, 水泥股, 基建股, 保险股, 石油股 中资综合企业股, 消费股, 电力股, 中资证券股 公司名称 5 日 1 个月 3 个月 价格变动 (%) 价格变动 (%) 相对 3 个月高位 公司名称 5 日 1 个月 3 个月 992 联想集团 18 14 18 0 2328 中国财险 -1-2 7-4 291 华润啤酒 7-4 17-4 1299 友邦保险 -1 1-1 -4 823 领汇房地产 5 3 10-1 5 汇丰控股 -2-2 -9-9 1113 长实地产 4-8 -11-16 388 香港交易所 -2 1 3-2 66 港铁公司 4 4-1 -1 2628 中国人寿 -2-8 -2-10 16 新鸿基地产 3-6 -8-8 1339 中国人保 -2-3 0-4 144 招商局国际 3-3 -8-8 3699 万达商业 -2-4 -13-13 83 信和置业 3-5 4-7 6837 海通证券 -2 7 3-4 2319 蒙牛乳业 2-6 -18-18 27 银河娱乐 -2-11 -26-26 688 中国海外发展 2 1 14-3 939 中国建设银行 -2-6 -13-13 762 中国联通 2-6 -4-8 2388 中银香港 -2-6 -14-14 1776 广发证券 2 14 19-3 1044 恒安国际 -2-4 -4-7 2 中电控股 2-3 -1-4 998 中信银行 -2 1-5 -5 17 新世界发展 2-4 -8-8 6030 中信证券 -2 11-14 -14 12 恒基地产 2-5 0-7 2318 中国平安 -2 2 4-4 101 恒隆地产 2-4 -4-6 2601 中国太保 -2 0 0-5 1928 金沙中国 1-8 -17-17 1988 民生银行 -3-4 -11-11 151 旺旺 1 1-14 -14 1800 中国交通建设 -3-9 -7-9 1211 比亚迪 1-4 29-8 1088 中国神华能源 -3-13 -16-16 11 恒生银行 1 1-6 -6 168 青岛啤酒 -3-2 -18-18 1099 国药控股 1 14 5-2 883 中国海洋石油 -3-9 -11-12 700 腾讯 1 3 6-2 3328 交通银行 -3-7 -17-17 1109 华润置地 0-3 3-7 1288 农业银行 -3-6 -12-12 1816 中广核电力 0-10 -15-15 267 中信股份 -3-4 -7-7 19 太古股份公司 0-5 -6-6 836 华润电力 -3-17 -16-19 1 长和 0-5 -9-9 3968 招商银行 -4-3 -1-6 489 东风汽车 0 1 25-7 1336 新华保险 -4-8 2-8 3 香港中华煤气 0 1 0-3 753 中国国航 -4-2 -7-10 2202 万科 0 1 2-3 857 中国石油天然气 -4-14 -21-21 941 中国移动 0-4 -9-9 2883 中海油田服务 -5-15 -19-19 2333 长城汽车 -1 4 35-10 3323 中国建材 -6-18 -33-34 293 国泰航空 -1-4 -12-12 6886 华泰证券 -6-10 -12-13 6 电能实业 -1-4 1-6 358 江西铜业 -6-12 -11-13 3988 中国银行 -1-7 -15-15 494 利丰 -6-9 0-13 23 东亚银行 -1-4 -4-6 386 中国石化 -6-13 -11-14 135 昆仑能源 -1-8 -8-9 914 海螺水泥 -6-11 -17-17 4 九龙仓集团 -1-7 -1-8 390 中国中铁 -7-15 -18-18 1359 中国信达 -1-7 -15-15 322 康师傅 -7-15 -24-24 1880 百丽 -1 1-6 -6 902 华能国际 -8-19 -20-23 1398 中国工商银行 -1-6 -8-8 916 龙源电力 -9-24 -30-30 728 中国电信 -1-2 -7-15 相对 3 个月高位
重要事项 日期股票代码公司名称事项 18/11 296 英皇娱乐酒店 中期业绩 18/11 163 英皇国际 中期业绩 18/11 601 权智 ( 国际 ) 中期业绩 18/11 480 香港兴业国际 中期业绩 18/11 336 华宝国际 中期业绩 18/11 398 东方表行集团 中期业绩 18/11 1830 必瘦站 中期业绩 18/11 252 华信地产财务 中期业绩 18/11 732 信利国际 季度业绩 19/11 290 中国富强金融 中期业绩 19/11 616 永义实业 中期业绩 19/11 3816 KFM 金德 中期业绩 19/11 3368 百盛集团 季度业绩 19/11 221 PNG 资源 中期业绩 19/11 766 中盈集团控股 中期业绩 19/11 903 冠捷科技 季度业绩 19/11 897 位元堂 中期业绩 19/11 1222 宏安集团 中期业绩 声明 投资建议的评级 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级 风险评级和投资期 国浩资本研究部将会定期检视市况变化而对评级基准作出修定 分析师将以公司过往股价和行业表现及对股份内在价值的判断而给予评级 股票评级 风险评级 投资期 评级买入持有沽售高中低长中短 说明预计股价涨幅 10% 以上预计股价涨幅介于 -10% ~10% 之间预计股价跌幅 10% 以上股价 90 天波动率 50% 以上股价 90 天波动率介于 30%~50% 之间股价 90 天波动率 30% 以下六个月至十二个月三个月至六个月一个月以内 注: 90 天波动率, 由每日对数历史价格变动的标准差价计算得出, 等于相对价格变动的年化标准差, 以最近 90 日交易日的收盘价为样本所计算得出, 以百分比表示 国浩资本有限公司香港中环皇后大道中九十九号中环中心十二楼电话 :(852) 2218-2818 传真 :(852) 2285-3128 本报告只供参考, 不应被视为对特定证券或金融工具的投资建议或要约 本报告的收件人于作出投资决定时须根据本身的投资目的及评估有关证券的预期表现及风险以作出独立判断 虽然我们相信编纂本报告的资料来源是可靠的, 但是我们并不保证其准确性或完整性 国浩资本有限公司及其关联公司及其各自的员工以及任何有关联的人士对于本报告的用途概不负任何法律责任 在可适用法律许可的情况下, 上述提及的公司或个人在本报告发表前可能已使用了上述研究资料, 但国浩资本有限公司及撰文者谨此声明在撰写当日并没有持有文中提及之证券之任何权益 国浩资本有限公司是获证监会发牌从事第 1 第 4 及第 6 类受规管活动的持牌法团 ; 国浩资本期货有限公司是获证监会发牌从事第 2 类受规管活动的持牌法团