四川长虹与深康佳年度财务报告比较分析案例
一 实验目的 ( 一 ) 使学生熟练掌握企业财务报表分析的各种方法和技巧 ; ( 二 ) 能从复杂的报表资料中分析企业的偿债能力 运营能力和获利能力, 总括把握企业的财务状况和经营成果, 为企业相关利益各方的财务决策提供有价值的信息 ( 三 ) 通过这项实践, 使学生分析和解决问题的能力都有所提高 2007-7-24 嘉兴学院会计学院 2
二 实验要求 1. 根据年度报告的有关资料, 计算长虹与康佳的反映偿债能力 营运能力 盈利能力和发展能力的指标 ; 2. 对比分析长虹和康佳的财务状况 ; 3. 搜集与分析上述两家公司相关的其他资料 对两家公司的经营和财务状况进行评价 2007-7-24 嘉兴学院会计学院 3
三 实验内容 实验资料详见实验指导书 2007-7-24 嘉兴学院会计学院 4
补充资料 长虹 康佳 2004-2006 年财务报表 2007-7-24 嘉兴学院会计学院 5
长虹 2004 年资产负债表 2004 年负债表 期初 期末 流动资产 : 货币资金 112,160.76 206,529.73 短期投资 99,573.43 37,297.12 应收票据 252,237.32 67,466.12 应收股利应收利息应收帐款 508,351.15 218,028.78 坏帐准备 10,353.42 0 应收帐款净额 523,696.69 246,236.71 预付贷款 30,730.52 26,635.35 应收补贴款 38,244.11 5,677.82 其他应收款 25,698.96 28,207.93 内部应收款待摊费用 139.15 49.53 存货 732,143.67 601,289.83 准备存货变动损失准备 31,584.67 0 存货净额待转其他业务支出待处理流动资产损失 0 一年内到期的长期债券投资 其他流动资产
长虹 2004 年资产负债表 其他流动资产流动资产合计 1,753,749.60 1,191,182.20 长期投资 : 长期股权投资 3,925.92 15,847.54 长期债权投资长期投资减值准备 0 长期投资 3,925.92 0 合并价差固定资产 : 固定资产原价 523,668.18 545,226.16 累计折旧 186,849.10 216,296.05 固定资产净值 336,819.08 328,930.11 工程物资 17.28 121.33 在建工程 38,009.33 22,135.81 固定资产清理 152.64 418.35 待处理固定资产净损失 0 其他固定资产合计 333,678.57 311,669.04 无形资产及其他资产 : 无形资产 44,159.95 递延资产 0 开办费 0 长期待摊费用 914.86 2,793.54 无形资产及递延资产合计其他长期资产 45,074.81 46,204.19 递延税款借项资产总计 2,136,428.89 1,564,902.98 流动负债短期借款 270,601.90 267,045.94 应付帐款 216,164.70 164,397.59
长虹财务报表分析 应付票据 285,424.00 148,519.45 应付工资 287.39 696.01 应付福利费 4,289.13 7,142.34 预收帐款 73,457.60 68,278.00 其他应付款 20,487.40 12,435.25 内部应付款未交税金 -77,100.73-85,983.98 未付股利 236.5 236.5 长期应付款其他长期负债待转销汇税收益长期负债合计 7,955.00 8,523.00 递延税项 : 递延税款贷项 498 400.02 负债合计 817,530.99 606,419.19 股东权益 : 少数股东权益 5,685.95 12,951.52 股本 216,421.14 216,421.14 资本公积 408,136.66 408,578.05 盈余公积 490,378.84 490,378.84 其中 : 公益金 98,763.11 98,403.97 未分配利润 198,322.73-169,789.31 外币报表折算差额 -47.41-56.46 股东权益合计 1,313,211.95 945,532.27 负债与股东权益合计 2,136,428.89 1,564,902.98
长虹 2005 资产负债表 2005 年资产负债表 期初 期末 流动资产 : 货币资金 206,529.73 124,873.85 短期投资 37,297.12 21,041.87 应收票据 67,466.12 137,737.64 应收股利应收利息应收帐款 218,028.78 308,496.38 坏帐准备 0 0 应收帐款净额 246,236.71 预付贷款 26,635.35 23,493.30 应收补贴款 5,677.82 8,301.38 其他应收款 28,207.93 132,153.64 内部应收款待摊费用 49.53 148.23 存货 601,289.83 476,675.78 准备存货变动损失准备 0 0 存货净额待转其他业务支出待处理流动资产损失 0 0 一年内到期的长期债券投资其他流动资产 0 流动资产合计 1,191,182.20 1,232,922.08 长期投资 : 长期股权投资 15,847.54 14,443.43 长期债权投资长期投资减值准备 0 0 长期投资 0 0 合并价差固定资产 : 固定资产原价 545,226.16 544,520.16 累计折旧 216,296.05 237,428.23
长虹 2005 资产负债表 固定资产净值 328,930.11 307,091.92 工程物资 121.33 81.27 在建工程 22,135.81 11,425.84 固定资产清理 418.35 2,104.11 待处理固定资产净损失 0 0 其他固定资产合计 311,669.04 282,604.49 无形资产及其他资产 : 无形资产递延资产 0 0 开办费 0 0 长期待摊费用 2,793.54 8,894.84 无形资产及递延资产合计 0 其他长期资产 46,204.19 52,428.88 递延税款借项 0 资产总计 1,564,902.98 1,582,398.87 流动负债短期借款 267,045.94 130,493.02 应付帐款 164,397.59 197,251.43 应付票据 148,519.45 183,207.40 应付工资 696.01 926.45 应付福利费 7,142.34 11,114.45 预收帐款 68,278.00 73,615.01 其他应付款 12,435.25 24,574.02 内部应付款未交税金 -85,983.98-61,477.40
长虹 2005 资产负债表 未付股利 236.5 236.5 其他未交款 5,239.30 5,250.73 预提费用 9,489.77 3,345.15 待扣税金住房周转金 0 0 一年内到期的长期负债 7,000.00 长期负债 7,000.00 0 应付债券 0 长期应付款 0 其他长期负债 0 待转销汇税收益长期负债合计 8,523.00 1,870.00 递延税项 : 递延税款贷项 400.02 301.23 负债合计 606,419.19 577,707.98 股东权益 : 少数股东权益 12,951.52 25,591.43 股本 216,421.14 216,421.14 资本公积 408,578.05 413,589.00 盈余公积 490,378.84 490,378.84 其中 : 公益金 98,403.97 98,403.97 未分配利润 -169,789.31-141,285.64 外币报表折算差额 -56.46-3.87 股东权益合计 945,532.27 979,099.46 负债与股东权益合计 1,564,902.98 1,582,398.87
长虹 2005 资产负债表 2006 年资产负债表 期初 期末 流动资产 : 货币资金 124,873.85 225,422.19 短期投资 21,041.87 13,910.92 应收票据 137,737.64 148,684.19 应收股利应收利息应收帐款 308,496.38 194,880.87 坏帐准备 0 应收帐款净额预付贷款 23,493.30 43,821.28 应收补贴款 8,301.38 6,377.56 其他应收款 132,153.64 31,685.48 内部应收款待摊费用 148.23 773.95 存货 476,675.78 530,154.35 准备存货变动损失准备 0 存货净额待转其他业务支出待处理流动资产损失 0 一年内到期的长期债券投资其他流动资产 0 流动资产合计 1,232,922.08 1,195,710.80 长期投资 : 长期股权投资 14,443.43 24,285.58 长期债权投资
长虹 2005 资产负债表 固定资产原价 544,520.16 410,695.80 累计折旧 237,428.23 151,374.81 固定资产净值 307,091.92 259,321.00 工程物资 81.27 0 在建工程 11,425.84 16,551.71 固定资产清理 2,104.11 5,575.61 待处理固定资产净损失 0 其他固定资产合计 282,604.49 264,511.66 无形资产及其他资产 : 无形资产递延资产 0 开办费 0 长期待摊费用 8,894.84 5,659.90 无形资产及递延资产合计 0 0 其他长期资产 52,428.88 172,489.27 递延税款借项 0 资产总计 1,582,398.87 1,656,997.32 流动负债短期借款 130,493.02 242,818.07 应付帐款 197,251.43 222,838.51 应付票据 183,207.40 190,821.85 应付工资 926.45 1,906.62 应付福利费 11,114.45 2,914.61 预收帐款 73,615.01 53,420.16 其他应付款 24,574.02 39,923.39
预提费用 3,345.15 20,977.25 待扣税金住房周转金 0 一年内到期的长期负债 7,000.00 0 其他流动负债 0 0 流动负债合计 575,536.76 730,257.86 长期负债 : 长期负债 0 应付债券 0 长期应付款 0 其他长期负债 0 待转销汇税收益长期负债合计 1,870.00 2,229.00 递延税项 : 递延税款贷项 301.23 203.23 负债合计 577,707.98 732,690.09 股东权益 : 少数股东权益 25,591.43 28,273.47 股本 216,421.14 189,821.14 资本公积 413,589.00 326,594.32 盈余公积 490,378.84 351,187.92 其中 : 公益金 98,403.97 0 未分配利润 -141,285.64 28,496.02 外币报表折算差额 -3.87-65.65 股东权益合计 979,099.46 896,033.76 负债与股东权益合计 1,582,398.87 1,656,997.32
2004 年利润表 2004 年利润表 期初 期末 一 主营业务收入 1,413,319.55 1,153,869.81 减 : 折扣与折让 0 主营业务收入净额 1,413,319.55 0 减 : 主营业务成本 1,208,264.31 988,661.98 主营业务税金及附加 695.91 1,835.79 二 主营业务利润 204,359.32 163,372.03 加 : 其他业务利润 5,568.00 1,356.10 营业费用 138,580.07 111,090.62 管理费用 46,046.08 402,146.97 财务费用 7,064.86 2,168.56 三 营业利润 18,236.31-350,678.02 加 : 投资收益 3,310.68-16,977.13 补贴收入 962.14 403.29 营业外收入 4,241.71 773.93 减 : 营业外支出 72.17 760.34 四 利润总额 26,678.67-367,238.27 减 : 所得税 5,971.20 1,410.53 减 : 少数股东损益 133.67-536.77 五 净利润 20,573.80-368,112.04 加 : 年初未分配利润 182,122.98 198,322.73 盈余公积转入 0 六 可分配利润 202,696.79-169,789.31 减 : 提取法定盈余公积金 2,187.03 提取法定公益金 2,187.03 七 可供股东分配的利润 198,322.73-169,789.31 减 : 应付优先股股利提取任意公积应付普通股股利转做股本的普通股股利八 未分配利润 198,322.73-169,789.31
2005 年利润表 2005 年利润表 期初 期末 一 主营业务收入 1,153,869.81 1,506,111.55 减 : 折扣与折让 0 0 主营业务收入净额 0 0 减 : 主营业务成本 988,661.98 1,261,906.36 主营业务税金及附加 1,835.79 3,280.65 二 主营业务利润 163,372.03 240,924.54 加 : 其他业务利润 1,356.10 1,904.24 营业费用 111,090.62 166,596.00 管理费用 402,146.97 34,043.52 财务费用 2,168.56 11,279.90 三 营业利润 -350,678.02 30,909.35 加 : 投资收益 -16,977.13-5,291.58 补贴收入 403.29 261.09 营业外收入 773.93 4,264.01 减 : 营业外支出 760.34 331.09 四 利润总额 -367,238.27 29,811.78 减 : 所得税 1,410.53 536.79 减 : 少数股东损益 -536.77 771.32 五 净利润 -368,112.04 28,503.67 加 : 年初未分配利润 198,322.73-169,789.31 盈余公积转入 0 0 六 可分配利润 -169,789.31-141,285.64 减 : 提取法定盈余公积金提取法定公益金七 可供股东分配的利润 -169,789.31-141,285.64 减 : 应付优先股股利提取任意公积应付普通股股利转做股本的普通股股利八 未分配利润 -169,789.31-141,285.64
2006 年利润表 2006 年利润表 期初 期末 一 主营业务收入 1,506,111.55 1,875,731.81 减 : 折扣与折让 0 主营业务收入净额 0 减 : 主营业务成本 1,261,906.36 1,584,654.66 主营业务税金及附加 3,280.65 4,748.39 二 主营业务利润 240,924.54 286,328.77 加 : 其他业务利润 1,904.24 8,832.73 营业费用 166,596.00 188,456.78 管理费用 34,043.52 59,599.22 财务费用 11,279.90 15,540.49 三 营业利润 30,909.35 31,565.01 加 : 投资收益 -5,291.58 7,978.71 补贴收入 261.09 60.13 营业外收入 4,264.01 1,462.51 减 : 营业外支出 331.09 378.67 四 利润总额 29,811.78 40,687.68 减 : 所得税 536.79 1,746.82 减 : 少数股东损益 771.32 8,350.12 五 净利润 28,503.67 30,590.74 加 : 年初未分配利润 -169,789.31-141,285.64 盈余公积转入 0 六 可分配利润 -141,285.64 31,495.77 减 : 提取法定盈余公积金 2,999.75 提取法定公益金七 可供股东分配的利润 -141,285.64 28,496.02 减 : 应付优先股股利提取任意公积应付普通股股利转做股本的普通股股利八 未分配利润 -141,285.64 28,496.02
2004 年现金流量表 2004 年现金流量表 期初 期末 一 经营活动产生的现金流量销售商品 提供劳务收到的现金 1,465,785.83 1,568,282.29 收到的租金 0 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 收到的除增值税以外的其他税费返还收到的其他与经营活动有关的现金 1,650.88 912.57 经营活动现金流入小计 1,479,393.03 1,620,493.63 购买商品 接受劳务支付的现金 1,361,613.24 1,359,484.32 经营租赁所支付的现金 0 支付给职工以及为职工支付的现金 63,824.41 57,854.59 支付的增值税款 0 支付的所得税款 0 支付的除增值税 所得税以外的其他税费支付的其他与经营活动有关的现金 112,755.26 100,867.49 经营活动现金流出小计 1,553,795.64 1,544,447.84 经营活动产生的现金净额 -74,402.61 76,045.79 二 投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金 118,784.98 79,640.68 分得股利或利润所收到的现金 0 取得债券利息收入所收到的现金 0 处置固定资产 无形资产和其他长期资产而 25.87 824.86 收到的其他与投资活动有关的现金 12,298.75 121,187.50 投资活动现金流入小计 139,415.85 202,779.41 购建固定资产 无形资产和其他长期资产所 59,714.86 20,695.23 权益性投资所支付的现金 0 债权性投资所支付的现金 0 支付的其他与投资活动有关的现金 123,771.74 投资活动现金流出小计 164,641.14 183,768.75
2004 年现金流量表 吸收权益性投资所收到的现金 6,330.30 投资活动产生的现金流量净额 0 借款所收到的现金 502,017.81 529,158.75 收到的其他与筹资活动有关的现金 29.21 筹资活动现金流入小计 506,517.81 535,518.27 筹资活动产生的现金流量净额 110,394.60-3,063.80 四 汇率变动对现金的影响额 882.14 2,376.32 五 现金及现金等价物净增加额 11,648.84 94,368.97 现金及现金等价物净增加额 11,648.84 94,368.97 以固定资产偿还债务 0 以投资偿还债务 0 以固定资产进行投资 0 以存货偿还债务 0 净利润 20,573.80-368,112.04 处置固定资产 无形资产和其他长期资产的损失 -3,945.92 464.87 固定资产报废损失 0.08 财务费用 7,058.74 2,873.43 投资损失 -6,902.06 16,977.13 递延税款贷项存货的减少 16,286.01-647.68 经营性应收项目的减少 -197,761.59 280,968.37 经营性应付项目的增加 37,719.07-264,541.93 增值税增加净额 0 其他不减少现金的费用 损失 1,217.29-0.05 经营活动产生的现金流量净额 -74,402.61 76,045.79 现金的期末余额 112,160.76 206,529.73 现金的期初余额 100,511.92 112,160.76 现金等价物的期末余额现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额 11,648.84 94,368.97
2005 年现金流量表 2005 年现金流量表 期初 期末 一 经营活动产生的现金流量销售商品 提供劳务收到的现金 1,568,282.29 1,587,772.65 收到的租金 0 0 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 0 收到的除增值税以外的其他税费返还收到的其他与经营活动有关的现金 912.57 14,652.36 经营活动现金流入小计 1,620,493.63 1,609,392.52 购买商品 接受劳务支付的现金 1,359,484.32 1,210,351.20 经营租赁所支付的现金 0 0 支付给职工以及为职工支付的现金 57,854.59 68,214.02 支付的增值税款 0 0 支付的所得税款 0 0 支付的除增值税 所得税以外的其他税费支付的其他与经营活动有关的现金 100,867.49 162,919.81 经营活动现金流出小计 1,544,447.84 1,467,257.44 经营活动产生的现金净额 76,045.79 142,135.08 二 投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金 79,640.68 12,979.25 分得股利或利润所收到的现金 0 0 取得债券利息收入所收到的现金 0 0 处置固定资产 无形资产和其他长期资产而所收 824.86 10,684.60 收到的其他与投资活动有关的现金 121,187.50 139,279.36 投资活动现金流入小计 202,779.41 163,039.20 购建固定资产 无形资产和其他长期资产所支付 20,695.23 18,846.54 权益性投资所支付的现金 0 0 债权性投资所支付的现金 0 0 支付的其他与投资活动有关的现金 123,771.74 225,520.00
2005 年现金流量表 三 筹资活动产生的现金流量吸收权益性投资所收到的现金 6,330.30 11,764.77 投资活动产生的现金流量净额 0 0 借款所收到的现金 529,158.75 304,137.85 五 现金及现金等价物净增加额 94,368.97-83,661.08 现金及现金等价物净增加额 94,368.97-83,661.08 以固定资产偿还债务 0 0 以投资偿还债务 0 0 以固定资产进行投资 0 0 无形资产摊销 1,028.18 1,266.69 待摊费用的减少 89.62-98.7 预提费用的增加 -1,205.59-6,144.62 处置固定资产 无形资产和其他长期资产的损失 464.87-4,186.45 固定资产报废损失 0.66 财务费用 2,873.43 4,580.81 投资损失 16,977.13 5,291.58 递延税款贷项 -73.89 存货的减少 -647.68 135,248.42 经营性应收项目的减少 280,968.37-152,386.37 经营性应付项目的增加 -264,541.93 108,332.79 增值税增加净额 0 0 其他不减少现金的费用 损失 -0.05 0 经营活动产生的现金流量净额 76,045.79 142,135.08 现金的期末余额 206,529.73 124,873.85 现金的期初余额 112,160.76 208,534.93 现金等价物的期末余额 0 现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额 94,368.97-83,661.08
2006 年现金流量表 2006 年现金流量表 期初 期末 一 经营活动产生的现金流量销售商品 提供劳务收到的现金 1,587,772.65 2,298,311.75 收到的租金 0 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 收到的除增值税以外的其他税费返还收到的其他与经营活动有关的现金 14,652.36 10,812.18 经营活动现金流入小计 1,609,392.52 2,325,911.60 购买商品 接受劳务支付的现金 1,210,351.20 1,979,745.78 经营租赁所支付的现金 0 支付给职工以及为职工支付的现金 68,214.02 107,366.17 支付的增值税款 0 支付的所得税款 0 支付的除增值税 所得税以外的其他税费支付的其他与经营活动有关的现金 162,919.81 164,776.07 经营活动现金流出小计 1,467,257.44 2,287,357.61 经营活动产生的现金净额 142,135.08 38,553.99 二 投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金 12,979.25 30,916.97 分得股利或利润所收到的现金 0 取得债券利息收入所收到的现金 0 处置固定资产 无形资产和其他长期资产而所 10,684.60 1,698.82 收到的其他与投资活动有关的现金 139,279.36 2,176.46 投资活动现金流入小计 163,039.20 35,256.02 购建固定资产 无形资产和其他长期资产所支付 18,846.54 42,644.89 权益性投资所支付的现金 0 债权性投资所支付的现金 0 支付的其他与投资活动有关的现金 225,520.00 139
2006 年现金流量表 三 筹资活动产生的现金流量吸收权益性投资所收到的现金 11,764.77 1,569.10 投资活动产生的现金流量净额 0 借款所收到的现金 304,137.85 310,885.38 收到的其他与筹资活动有关的现金 1,707.72 筹资活动现金流入小计 317,610.34 312,454.48 偿还债务所支付的现金 441,198.02 202,938.40 以投资偿还债务 0 固定资产折旧 34,843.47 35,490.44 无形资产摊销 1,266.69 2,800.69 待摊费用的减少 -98.7-625.72 预提费用的增加 -6,144.62 17,632.11 处置固定资产 无形资产和其他长期资产的 -4,186.45-850.72 固定资产报废损失 0.66 财务费用 4,580.81 11,639.80 投资损失 5,291.58-7,978.71 递延税款贷项 -73.89 存货的减少 135,248.42-52,283.41 经营性应收项目的减少 -152,386.37 82,494.51 经营性应付项目的增加 108,332.79-83,543.69 增值税增加净额 0 其他不减少现金的费用 损失 0 经营活动产生的现金流量净额 142,135.08 38,553.99 现金的期末余额 124,873.85 225,422.19 现金的期初余额 208,534.93 124,873.85 现金等价物的期末余额 0 现金等价物的期初余额 421.62 现金及现金等价物净增加额 -83,661.08 100,126.72
资产负债表
利润表 2007-7-24 嘉兴学院会计学院 25
现金流量表 2007-7-24 嘉兴学院会计学院 26
案例分析思路与方法 净资产收益率 盈利能力偿债能力资产效率获现能力股利分配 本案例主要采用比率分析的方法, 并结合因素分析法和趋势分析法析法, 从上市公司最核心的指标净资产收益率入手, 对公司赢利能力 资产效率 偿债能力 现金获取能力 股利政策做全面分析
公司介绍 行业背景四川长虹概况深康佳概况主营业务收入净利润总资产净资产
行业背景 一 竞争激烈 我国电视市场经过多年的高速发展, 逐渐形成了国产品牌几分天下的局面, 属于垄断竞争阶段, 由于技术含量不高, 竞争十分激烈 二 市场需求增长日趋减缓 对彩电的需求已从原来 有的满足 上升到上升到 质的满足,, 有技术创新能力的企业将取得优势 三 行业利润率下降 随着市场和竞争两方面的因素, 电视行业已从高额利润阶段到微利阶段, 在微利阶段企业将面临严峻的挑战 四 四 WTO WTO 的影响 加入 WTO WTO 将对我国电视生产企业带来一定影响, 总的总的来说是利大于弊, 有利于国产品牌进入国际市场 五 长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业, 长虹的市场占有率曾经遥遥领先, 但目前两家公司基本是并驾齐驱, 康佳有后来居上之势 势
四川长虹概况 公司名称 :: 四川长虹电器股份有限公司证券简称 :: 四川长虹 (600839) 上市地点 :: 上海证券交易所上市日期 :: 1994.03.11 板块类别 :: 工业类上证上证 30 30 指数股行业类别 :: 电子产品 --> --> 家用电器公司注册地址 :: 四川省绵阳市高新区绵兴东路 35 35 号公司联系电话 :: 0816-2418486 传真传真 :0816-2418401 公司网址 :www.changhong.com 法人代表 :: 倪润峰主营业务范围 : 视频产品 网络产品 激光读写系列产品 数字通讯产品 电池系列产品 通讯传输设备 电子部品
深康佳概况 公司名称 :: 康佳集团股份有限公司证券简称 :: 深康佳 A(0016) 板块类别 :: 工业类深圳成份指数股行业类别 :: 电子产品 --> --> 家用电器上市地点 :: 深圳证券交易所上市日期 :: 1992.03.27 公司注册地址 :: 广东省深圳市华侨城东部工业区公司联系电话 :: 0755-6608866 传真传真 :0755-6600082 公司网址 :www.konka.com 法人代表 :: 任克雷主营业务范围 :: 电视机 收录机 音响组合 激光唱机 传真机 对讲机 数字通讯设备
主营业务收入 200 200 150 150 100 100 50 50 单位 : 亿元 0 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年长虹 67.64 长虹 67.64 105.88 105.88 156.73 156.73 116.03 116.03 100.95 100.95 康佳 36.10 康佳 36.10 50.06 50.06 63.43 63.43 85.74 85.74 101.27 101.27 收入是企业利润的来源, 同时也反映市场规模的大小 长虹前 3 年高速增长,98 99 年下降幅度不小, 显示其市场占有率下降, 而康佳收入是稳步增长,1999 年首次超过长虹
净利润 单位 : 亿元 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 0 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年长虹 11.51 长虹 11.51 16.75 16.75 26.12 26.12 20.04 20.04 5.25 5.25 康佳 2.65 康佳 2.65 3.46 3.46 3.47 3.47 4.29 4.29 4.98 4.98 长虹 1995-1997 年净利润大幅增长,98 年首次下降, 均保持较高的利润, 但 99 年净利润大幅下降, 相对而言, 康佳净利润水平一直保持较低水平, 但平缓增长, 比较稳定
总资产 200 200 150 150 100 100 50 50 单位 : 亿元 0 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年长虹 64.14 长虹 64.14 115.39 115.39 167.85 167.85 188.52 188.52 165.07 165.07 康佳 25.24 康佳 25.24 41.56 41.56 53.86 53.86 71.83 71.83 97.69 97.69 总资产显示企业规模的大小, 长虹 5 年来总资产增长较快, 年均增长 39.3%, 康佳也处于高速增长状态, 年均增长 71.8%, 但总的来说, 长虹规模远远大于康佳
净资产 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 单位 : 亿元 0 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年长虹 30.52 长虹 30.52 44.44 44.44 89.74 89.74 109.65 109.65 129.25 129.25 康佳 7.72 康佳 7.72 14.50 14.50 15.94 15.94 21.48 21.48 34.75 34.75 由于长虹连年高额的净利润, 再加上股东的再投入, 使企业净资产高速增长, 年均增长 80.9%, 康佳虽绝对数较小, 但增幅也很大, 年均增长 87.5%
财务指标分析内容 核心指标分析盈利能力分析偿债能力分析资产效率分析获现能力分析股利政策分析
核心指标分析 净资产收益率 ( 净利润 / 净资产平均总额 )X )X 100% 销售净利率 ( 净利润 / 销售收入 )X )X 100% X 总资产周转率 X 权益乘数 销售收入 / 总资产平均总额 总资产平均总额 / 净资产平均总额 分析结论
净资产收益率 60% 60% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 50.90% 50.90% 44.69% 44.69% 38.93% 38.93% 20.10% 20.10% 4.40% 4.40% 康佳康佳 34.58% 34.58% 31.15% 31.15% 22.79% 22.79% 22.94% 22.94% 17.70% 17.70% 净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力 两家公司自 95 年以来都呈下降态, 但长虹的下降幅度更大, 并且 98 年开始净资产收益率低于康佳
销售净利率 20% 20% 15% 15% 10% 10% 5% 5% 0% 0% 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 17.01% 17.01% 15.82% 15.82% 16.67% 16.67% 17.27% 17.27% 5.20% 5.20% 康佳康佳 7.34% 7.34% 6.91% 6.91% 5.47% 5.47% 5.01% 5.01% 4.91% 4.91% 销售净利率反映企业销售收入的获利能力 长虹 95-98 年基本保持不变, 但 99 年大幅跳水, 康佳呈现稳中有降状态, 但幅度很小, 两家公司 1999 年销售净利率基本持平
总资产周转率 2.0 2.0 1.5 1.5 1.0 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 1.42 1.42 1.18 1.18 1.11 1.11 0.65 0.65 0.57 0.57 康佳康佳 1.63 1.63 1.50 1.50 1.33 1.33 1.36 1.36 1.19 1.19 总资产周转率反映总资产的利用效率 两家公司总资产周转率均逐年递减, 长虹一直低于康佳, 且其递减幅度也大于康佳
权益乘数 4.0 4.0 3.5 3.5 3.0 3.0 2.5 2.5 2.0 2.0 1.5 1.5 1.0 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 2.11 2.11 2.39 2.39 2.11 2.11 1.79 1.79 1.48 1.48 康佳康佳 2.89 2.89 3.01 3.01 3.13 3.13 3.36 3.36 3.01 3.01 权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数 长虹权益乘数一直低于康佳, 呈下降趋势, 而康佳基本保持了稳定的水平
核心指标分析结论 长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减, 说明公司盈利能力逐年减弱, 显示电视行业的竞争十分激烈, 在众多竞争者参与的情况下, 减少盈利空间以保持市场份额已是必然, 但 98 98 99 99 年长虹净资产收益率大幅下降, 应引起应引起关注 关注 从销售净利率指标看, 由于长虹规模远远大于康佳, 利用其规模效益, 一直保持了较高的水平, 高于康佳 10 10 个百分点, 但 99 99 年跌到和康佳同等水平, 显示其竞争力趋弱 长虹权益乘数较康佳小, 显示其负债经营的比例小于康佳, 且呈下降趋势,, 康佳基本保持不变 总资产周转率两家公司均呈下降态, 表明公司销售收入的增长小于总资产的增长的增长, 显示公司资产的边际效益在下降 以上几个指标显示, 两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的, 我们将在下面对上述指标分解, 作进一步分析
盈利能力分析 主营毛利率营业利润比重分产品收入分析新项目投资分析期间费用比较 小 结
主营毛利率 主营毛利率 =( 主营利润 / 主营收入 )X 100% 30% 30% 25% 25% 20% 20% 15% 15% 10% 10% 5% 5% 0% 0% 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 26.31% 26.31% 26.46% 26.46% 25.91% 25.91% 27.25% 27.25% 15.57% 15.57% 康佳康佳 17.51% 17.51% 21.72% 21.72% 18.22% 18.22% 18.91% 18.91% 18.51% 18.51% 主营毛利率反映企业主要产品的获利能力 长虹 99 年毛利率大幅下降, 并首次低于康佳, 其多年的规模效应没有得到发挥, 显示其产品的获利能力下降, 康佳基本保持稳定
营业利润比重 营业利润比重 =( 营业利润 / 利润总额 )X 100% 105% 105% 100% 100% 95% 95% 90% 90% 85% 85% 80% 80% 75% 75% 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年长虹长虹 100.22% 100.22% 100.05% 100.05% 99.63% 99.63% 98.13% 98.13% 102.34% 102.34% 康佳康佳 86.71% 86.71% 96.51% 96.51% 90.88% 90.88% 94.29% 94.29% 96.45% 96.45% 营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献大小 两家公司营业利润所占比重均处于较高比例, 显示其主营业务的核心地位
1999 年产品收入 利润结构 产 品 主营业务 收入 比 1998 年增长率 占总收入比例 主营业务利润 占总利润比例 毛利率 电视机 945,357-18.52% 93.64% 154,130 95.01% 16.30% 空调 51,016 5.05% 7,821 4.82% 15.33% 光盘机 12,695 1.26% 137 0.08% 1.08% 电池 448 0.04% 137 0.08% 30.58% 合计 1,009,516-12.99% 100% 162,225 100% 16.07% 此表为长虹公司数据 康佳公司 : 电视机的销售额和利润均占总销售额和总利润的 90% 以上 从长虹公司 1999 年收入与利润分产品看, 电视机仍是最为重要的产品, 收入占全部收入的 93.63%, 利润占总利润的 96.01%, 空调有一定的销量, 但与专业生产空调企业相比还有很大差距, 有一定的发展空间, 光盘机利润率太低, 电池毛利率相当高, 但其收入利润所占比重太小 公司年度报告称公司将投入数字视频 通讯 激光读写产品, 能否在 2000 年找到新的利润增长点, 对公司的发展将是极为重要的 康佳公司目前也是电视为最重要的, 也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展
长虹公司新项目投资分析 项 目 计划投入 99 年已投入 数字视频网络产品 16449 万元 273 万元 数字通讯项目 9226 万元 激光读写系列产品 21328 万元 技术中心实验室 54708 万元 44 万元 绿色环保电池 58292 万元 27283 万元 市场网络建设 38717 万元 7043 万元 长虹公司于 1999 年实施配股, 募集资金 17 亿元人民币, 资金的投向主要是数字产品 环保电池 市场网络建设, 但除开电池项目 99 年投入较大以外, 其他项目投入很少或未投入, 不知道是什么原因, 总之,2000 年长虹公司募集资金在这些项目上的投入, 将对公司的发展产生重要影响
康佳公司新项目投资分析 项 目 计划投入 99 年已投入 高清晰数字彩电 50000 万元 9080 万元 数字移动电话 20750 万元 8752 万元 重庆康佳电子公司 6600 万元 4992 万元 印度康佳电子公司 3800 万元 671 万元 补充流动资金 30000 万元 康佳公司于 1999 年增发 A 股 8000 万股, 募集资金 12 亿元人民币, 资金的投向是大家所关注的 从公司的投资项目看, 是比较有潜力的, 数字彩电是目前电视的替代产品, 将会有很好的市场预期, 我国的数字移动电话市场目前高速发展, 若能进入也将有良好回报, 同时公司加大对国外市场的投入, 开拓国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素
长虹期间费用占销售收入比重 12% 12% 10% 10% 8% 8% 6% 6% 4% 4% 2% 2% 0% 0% 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 营业费用营业费用 2.36% 2.36% 3.38% 3.38% 3.30% 3.30% 6.68% 6.68% 9.63% 9.63% 管理费用管理费用 2.25% 2.25% 3.10% 3.10% 1.26% 1.26% 1.81% 1.81% 1.85% 1.85% 财务费用财务费用 1.79% 1.79% 1.76% 1.76% 1.85% 1.85% 0.18% 0.18% 0.20% 0.20% 营业费用 98 99 两年大幅增长, 与其销售策略有关, 管理费用控制较好, 所占比例下降, 财务费用随着负债规模和银行利率的下调而下降
康佳期间费用占销售收入比重 12% 12% 10% 10% 8% 8% 6% 6% 4% 4% 2% 2% 0% 0% 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 营业费用营业费用 6.57% 6.57% 9.81% 9.81% 8.84% 8.84% 9.37% 9.37% 9.72% 9.72% 管理费用管理费用 2.14% 2.14% 2.50% 2.50% 0.99% 0.99% 2.20% 2.20% 2.34% 2.34% 财务费用财务费用 2.35% 2.35% 1.99% 1.99% 2.52% 2.52% 1.33% 1.33% 0.44% 0.44% 营业费用一直保持在较高水平, 与市场竞争激烈和其市场地位有关, 管理费用制较好, 所占比例保持稳定, 财务费用随着银行利率的下调而下降
期间费用占销售收入比重比较 16% 16% 14% 14% 12% 12% 10% 10% 8% 8% 6% 6% 4% 4% 2% 2% 0% 0% 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 6.40% 6.40% 8.24% 8.24% 6.41% 6.41% 8.67% 8.67% 11.68% 11.68% 康佳康佳 11.06% 11.06% 14.30% 14.30% 12.35% 12.35% 12.90% 12.90% 12.50% 12.50% 期间费用是利润的抵减项 长虹前 3 年此项比重较低, 远低于康佳, 98 99 年大幅上升, 康佳比较稳定, 对利润不构成很大的影响
盈利能力分析结论 主营业务收入长虹于 97 97 年达到顶峰,98,98 99 99 年逐年下降, 而康佳的收入稳步增长增长,99,99 年与长虹持平, 充分显示了两家公司市场地位的变化 主营毛利率长虹一直高于康佳, 显示其良好的规模效益, 但 99 99 年却大幅下降, 表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用, 也说明长虹产品的竞争力下降力下降, 而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率, 说明公司崇尚的技术创新发挥了作用, 有较高的盈利空间 期间费用长虹近两年大幅增长, 主要是销售费用的增加, 作为龙头老大, 在产品旺销的同时, 没有建设自己的营销网络, 使现在销售比较被动, 康佳的康佳的期间费用一直较为稳定, 没有出现较大的波动, 对公司的经营起较好的作用 长虹公司产品毛利率在下降, 期间费用在增长, 其盈利能力自然大打折扣, 何时能够走出低谷, 将取决于公司的经营, 康佳公司一直保持稳步增长的策略, 其盈利能力仍将继续增长
偿债能力分析 流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数 小 结
流动比率 5.00 5.00 4.00 4.00 3.00 3.00 2.00 2.00 1.00 1.00 0.00 0.00 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 1.67 1.67 1.48 1.48 1.85 1.85 2.08 2.08 3.87 3.87 康佳康佳 1.1 1.1 1.31 1.31 1.32 1.32 1.37 1.37 1.48 1.48 流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力 长虹的流动比率有较大增长, 与其减少负债有关, 康佳稍有增长
速动比率 2.50 2.50 2.00 2.00 1.50 1.50 1.00 1.00 0.50 0.50 0.00 0.00 速动比率 = 速动资产 / 流动负债 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 1.17 1.17 1.06 1.06 1.38 1.38 1.06 1.06 2.07 2.07 康佳康佳 0.41 0.41 0.71 0.71 0.52 0.52 0.63 0.63 0.62 0.62 速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力 长虹的速动比率高于康佳, 显示其良好的短期偿债能力
资产负债率 100% 100% 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% 资产负债率 = 负债 / 资产 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 52.41% 52.41% 61.49% 61.49% 46.54% 46.54% 41.84% 41.84% 21.70% 21.70% 康佳康佳 68.18% 68.18% 63.66% 63.66% 68.79% 68.79% 68.46% 68.46% 62.19% 62.19% 资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标, 反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重 长虹的负债水平逐年降低, 康佳基本保持稳定
利息保障倍数 利息保障倍数 =( 利润总额 + 利息支出 )/ 利息支出 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 0.00 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 12.17 12.17 11.53 11.53 11.54 11.54 110.08 110.08 32.16 32.16 康佳康佳 4.4 4.4 4.86 4.86 3.57 3.57 5.64 5.64 15.11 15.11 利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力, 可以评价债权人投资的风险程度 两家公司利息保障倍数均有增长, 与它们利息支出的大幅降低有关
偿债能力分析结论 两家公司流动比率 速动比率均属正常, 长虹公司均高于康佳公司, 这与两家公司的负债经营策略有较大关系 由于长虹前 3 年规模扩张太快, 而其产品竞争能力开始下降, 所以长虹开始降低负债水平, 所以其资产负债率呈下降状态,99 年已处于较低水平, 康佳公司生产经营正常, 仍保持了较高的负债率 两家公司利息保障倍数均呈增长状态, 显示公司还贷能力很强
资产效率分析 应收帐款周转率 存货周转率 总资产报酬率 结 论
应收帐款周转率 应收帐款周转率 = 主营收入 / 应收帐款平均余额 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 0.00 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 41.95 41.95 59.63 59.63 11.52 11.52 6.16 6.16 4.66 4.66 康佳康佳 18.05 18.05 12.71 12.71 13.38 13.38 12.8 12.8 8.64 8.64 应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度 长虹前两年周转率高, 与其产品市场销路好有关, 而随着市场和销售策略的变化, 应收账款大幅增加, 康佳也呈逐步下降的趋势
长虹 1999 年应收帐款帐龄分析 0.0% 0.1% 99.9% 公司 1 年以内的应收帐款比例达到 99.9%, 显示其应收帐款非常健康, 应收帐款的流动性极强 1 年以内 1-2 年 2-3 年
康佳 1999 年应收帐款帐龄分析 4.2% 0.9% 0.7% 94.3% 公司 1 年以内的应收帐款比例也很高, 显示其应收帐款比较健康 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上
存货周转率 存货周转率 = 主营成本 / 存货平均余额 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 3.8 3.8 3.66 3.66 3.69 3.69 1.49 1.49 1.22 1.22 康佳康佳 3.02 3.02 2.99 2.99 2.51 2.51 2.34 2.34 2.05 2.05 存货周转率反映了企业存货的周转速度 两家公司都是逐年下降, 显示电视市场竞争的激烈, 使企业的存货都大为增加, 此指标康佳强于长虹
存货分析 单位 : 亿元 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年长虹 13.02 长虹 13.02 21.18 21.18 31.35 31.35 56.3 56.3 69.24 69.24 康佳 9.84 康佳 9.84 13.09 13.09 20.68 20.68 29.71 29.71 40.2 40.2 随着企业规模和销售收入增长, 存货呈增长状态是属于正常的, 但 98 99 两年长虹公司收入下降, 而存货仍然大幅增长, 显示其产品有积压的可能
总资产报酬率 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均总额 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 24.16% 24.16% 18.66% 18.66% 18.44% 18.44% 11.25% 11.25% 2.97% 2.97% 康佳康佳 11.96% 11.96% 10.36% 10.36% 7.27% 7.27% 6.83% 6.83% 5.87% 5.87% 总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力, 体现了企业对资产的运用效率 两家公司也都是逐年下降, 表明其资产的利用效率下降, 长虹的下降幅度比康佳更大
资产效率分析结论 随着电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓, 两家公司的应收帐款和存货都大幅增加, 运用资产的效率均有所下降, 其中长虹的降幅更大一些
获现能力分析 长虹经营净现金流量康佳经营净现金流量长虹净现金流量康佳净现金流量 小结 : 作为两家老牌绩优公司, 在经营活动中均有较强的获现能力
长虹每股经营活动净现金流量分析 1.50 1.50 1.00 1.00 0.50 0.50 0.00 0.00 1998 1998 年 1999 1999 年 每股收益 0.88 0.88 0.24 0.24 每股净现金流 1.10 1.10 1.40 1.40 单位 : 元 净现金流量反映企业报告期获取现金的能力, 企业不仅要有账面利润, 还应有现金净收入 长虹公司虽利润下降较大, 但仍显示较强的获现能力, 特别是 99 年收回大量以前年度应收票据款, 每股经营活动净现金流量大大超过净收益
康佳每股经营活动净现金流量分析 3.50 3.50 3.00 3.00 2.50 2.50 2.00 2.00 1.50 1.50 1.00 1.00 0.50 0.50 0.00 0.00 1998 1998 年 1999 1999 年每股收益 1.10 1.10 0.91 0.91 每股净现金流 3.12 3.12 0.70 0.70 单位 : 元 净现金流量反映企业报告期获取现金的能力, 企业不仅要有账面利润, 还应有现金净收入 康佳公司 98 年每股净现金很高, 远远高于净收益,99 年每股经现金流略低于净收益, 但也保持了较强的获现能力
长虹 1999 年净现金流量分析 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 10.00 0.00 0.00-10.00-20.00-30.00 经营活动投资活动筹资活动单位单位 : 亿元亿元 30.33 30.33-23.68 3.11 3.11 公司经营活动产生的净现金比净利润还高, 显示其获现能力较强, 投资活动产生负净现金流是因为继续新项目投资所致, 筹资活动产生净现金流是因为 1999 年配股增资所致
康佳 1999 年净现金流量分析 8.00 8.00 6.00 6.00 4.00 4.00 2.00 2.00 0.00 0.00-2.00-2.00-4.00-4.00-6.00-6.00 经营活动投资活动筹资活动单位单位 : 亿元亿元 3.84 3.84-4.30-4.30 7.07 7.07 公司经营活动产生的净现金相比净利润还有一定差距, 应进一步提高其获现能力, 投资活动产生负净现金流是因为继续项目投资所致, 筹资活动产生大量净现金流是因为 1999 年增发新股筹资所致
股利政策分析 长虹股利政策 康佳股利政策 股价分析
长虹股利政策分析 派 现 送 股 配 股 1995 年 10 股送 6 股 10 股配 2.5 股 7.35 元 / 股 1996 年 10 股送 6 股 1997 年 10 股派 5.8 元 10 股送 3 股 10 股配 1.875 股 9.8 元 / 股 1998 年 1999 年 10 股配 2.3076 股 9.98 元 / 股 公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策, 股本扩张较快, 但现金红利派发较少, 令人遗憾,5 年中仅仅 1997 派现, 另一方面, 公司配股频繁, 虽然融资通畅, 但公司利润反而下滑, 不能不引起投资者的担忧
康佳股利政策分析 派 现 送 股 配 股 1995 年 10 股派 5.15 元 1996 年 10 股派 5.2 元 10 股配 3 股 6.28 元 / 股 1997 年 10 股派 5.6 元 1998 年 10 股派 3 元 10 股送 2 股 10 股配 3 股 10.5 元 / 股 1999 年 10 股派 7 元 10 股送 1 股 公司上市后一直实施积极的股利分配政策, 每年均派发现金红利, 给股东以积极回报, 同时, 于 1998 1999 三年实施送股, 实现股本扩张, 1996 1998 两年实施配股, 由于公司业绩优良, 保证了资金筹集的渠道
股价示意图股 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 0.00 1995 1995 年 1996 1996 年 1997 1997 年 1998 1998 年 1999 1999 年 长虹长虹 14.42 14.42 75.98 75.98 238.62 238.62 128.51 128.51 108.93 108.93 康佳康佳 5.19 5.19 18.99 18.99 30.89 30.89 21.69 21.69 29.5 29.5 股价以每年末最后一个交易日二级市场复权价格为准 长虹颇有龙头风范,97 比 95 增长 20 倍, 但 99 年比 97 年跌了一半, 套劳了大批投资者, 相比较而言, 康佳股价波动较小, 并在 99 年又接近历史高位, 走势稳健
综合评价 中国彩电行业竞争激烈, 市场需求日趋减缓, 平均获利水平下降, 要在竞争中获胜必须创新 长虹公司盈利能力下降明显, 步入调整期, 康佳公司产品具有较强竞争力竞争力, 稳步增长 长虹和康佳规模高速扩张, 表明两家公司抓住了中国电视市场的发展, 把握住机会, 在竞争中取得优势, 稳居市场占有率前二位 长虹经营中突出规模效应, 虽然带来了高额利润, 但在市场发生变化的时候, 却带来了负效应, 康佳在经营中显得脚踏实地, 稳步增长, 重视市场的变化, 有后有后来居上的趋势 两家公司目前财务状况均属良好, 比较安全, 都具有较强的获现能力, 不同的是长虹已明显步入调整期, 而康佳还处于增长期 两家公司均实施积极的股利分配政策, 相比之下, 康佳公司给与了股东更多的回 报
四 实验步骤 ( 一 ) 通读提供的全部资料 ( 二 ) 根据实验要求进行四大能力指标计算 ( 三 ) 根据计算结果分析四大能力, 完成第一个实验要求 ( 四 ) 根据前述分析结果, 综合评价两家公司 1998 年的财务状况 ( 五 ) 结合近年财务报表数据及相关能力分析, 对两家上市公司进行经营能力和财务状况的总体评价 2007-7-24 嘉兴学院会计学院 77
五 评价标准 ( 一 ) 评分结构 : 课堂讨论 (30%)+ 书面报告 (50%)+ 个人发言 (20%) ( 二 ) 案例书面报告评分规则 评分维度 内容充实性 结构逻辑性 已学知识的应用 创新性 占本部分小计的百分比 30% 30% 20% 20% 2007-7-24 嘉兴学院会计学院 78