[Table_Summary] 供给紧张局面未变持续看好焦煤行情 方正证券研究所证券研究报告 行业周报 煤炭开采 Ⅱ 行业 行业研究 2016.09.19/ 推荐 首席分析师 : 杨诚笑执业证书编号 : S1220514060009 TEL: E-mail: yangchengxiao@foundersc 联系人 : 武珣, 王锡文 TEL: E-mail: wuxun@foundersc.com 重要数据 : 上市公司总家数 35 总股本 ( 亿股 ) 1074.87 销售收入 ( 亿元 ) 2418.61 利润总额 ( 亿元 ) 173.59 行业平均 PE 平均股价 ( 元 ) 7.42 行业相对指数表现 : 16% 10% 4% -2% -8% -14% 2015/9 2015/12 成交金额 ( 百万 ) 沪深 300 2016/3 2016/6 数据来源 :wind 方正证券研究所 相关研究 煤炭开采 Ⅱ 请务必阅读最后特别声明与免责条款 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 发改委会议低于预期看好近期焦煤行情 2016.09.11 产能释放低于预期, 板块有望重回上升通道 2016.09.09 煤炭行业周报 _ 方正证券 _ 期待反弹中风格转换, 煤炭迎来新的契机 _20150623 2015.06.23 煤炭行业周报 _ 方正证券 _ 受到水电挤压, 短期煤价以稳为主 _20150615 2015.06.16 煤炭行业周报 _ 方正证券 _ 部分企业价格上调, 大盘风格转换, 补涨行情有望延续 _20150608 2015.06.08 0 上周概要 : (1) 中信煤炭行业指数下跌 4.0%, 跑输沪深 300 指数 1.6 个百分点 ( 2) 银监会主席支持煤钢企业债转股 国务院去产能督查完成, 个别省份进度严重滞后 ( 3) 秦皇岛港动力煤平仓价 549 元 / 吨, 周涨 0.9%; 动力煤期货 500 元 / 吨, 周跌 1%; 京唐港主焦煤库提价 960 元 / 吨, 周涨 5.5%; 焦煤期货 867 元 / 吨, 周跌 4.1% (4) 秦皇岛和曹妃甸两港煤炭库存 438 万吨, 周增 11.5%; 六大电库存 1195 万吨, 周减 1.8%, 六大电库存可用 21 天, 周增 1 天 ; 四港焦煤总库存 81 万吨, 周环比持平 ; 样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存 748 万吨, 周增 4.4% (5) 六大电日均耗煤 56.5 万吨, 周降 6.6%; 截止 8 月底重点钢企日均粗钢产量 168 吨, 月增 3.7% 观点 : (1) 发改委会议明确全年去产能和 276 天限产政策不动摇, 预计年底前供给端整体仍将吃紧 随着后续冬季取暖需煤高峰期的到来和政府主导基建和 PPP 项目的持续发力, 需求端仍将稳步增长 我们持续看好 4 季度煤炭板块的整体市场表现 (2) 上周焦煤现货价格大涨 5.5%, 印证了我们上周的观点 发改委抑制煤价过快上涨限时局部增产计划未涉及炼焦煤, 使得焦煤产量的释放仍然受限 ; 四港焦煤库存相对稳定仍处于历史低位, 钢厂及独立焦化厂焦煤库存周增 4.4%; 近期钢材价格下跌严重, 螺纹钢价格已经逼近成本线, 同时近几月不降反增的钢产量给去产能造成了较大压力, 在利润下滑和去产能政策的压力下, 预计近期钢产量将有所下降 综合以上因素, 我们认为本周焦煤价格仍将保持上行, 但涨幅会相对收窄 (3) 上周动力煤周环比微涨 0.9%, 结束了高速上涨趋势, 亦印证了我们上周的判断 上周动力煤港口库存增 11.5%, 六大电煤炭库存可用天数 21 天, 周增 1 天 ; 目前夏季用电高峰期已过, 冬季取暖用电高峰期还未到来,9 月份属于动力煤需求的季节性淡季, 六大电上周日均耗煤 56.5 万吨, 周降 6.6%; 另外动力煤价仍处高位, 若高价位持续, 发改委将启动一级响应机制, 每天的增产量将扩大到 50 万吨 综合以上基本面因素我们认为近期动力煤现货价格出现回调概率在不断增大 投资建议 : 上周在大盘大幅下跌影响下, 煤炭行业股价也出现了深度回调, 为本周的建仓创造了良好时机, 近期建议重点关注冶金煤企业 : 西山煤电 冀中能源 开滦股份 潞安环能 陕西焦化 风险提示 : 去产能和限产政策实际执行不到位 经济下滑超预期 资本市场波动风险 研究源于数据 1 研究创造价值
目录 1 行业市场表现... 4 1.1 煤炭行业市场表现... 4 1.2 煤炭行业各子板块市场表现... 4 1.3 个股市场表现... 5 2 上周行业要闻... 5 3 煤炭价格跟踪... 6 3.1 国内煤炭价格... 6 3.2 国外煤炭价格... 8 4 煤炭库存跟踪... 9 4.1 动力煤库存... 9 4.2 焦煤库存... 10 5 下游需求跟踪... 10 研究源于数据 2 研究创造价值
图表目录 图表 1: 上周板煤炭块市场表现... 4 图表 2: 年初至今煤炭板块表现... 4 图表 3: 煤炭个子行业市场表现... 5 图表 4: 上周煤炭板块个股表现... 5 图表 5: 环渤海动力煤指数价格... 7 图表 6: 中转港和接货港动力煤价格... 7 图表 7: 主要产地动力煤价格... 7 图表 8: 主力合约动力煤期货价格... 7 图表 9: 京唐港主焦煤库提价... 7 图表 10: 主产地焦煤价格... 7 图表 11: 钢厂采购焦煤价格... 8 图表 12: 焦煤主力合约期货收盘价... 8 图表 13: 喷吹煤产地价格... 8 图表 14: 无烟末煤产地价格... 8 图表 15: 国外动力煤价格... 9 图表 16: 俄罗斯和澳大利亚主焦煤进口价... 9 图表 17: 主要港口煤炭库存... 9 图表 18: 广州港煤炭库存... 9 图表 19: 六大电煤炭库存... 9 图表 20: 六大电煤炭库存可用天数... 9 图表 21: 四港口炼焦煤库存... 10 图表 22: 样本钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存... 10 图表 23: 六大电日均耗煤量... 10 图表 24: 重点钢企日均粗钢产量... 10 图表 25: 唐山钢坯价格... 11 图表 26: 螺纹钢期货价格... 11 研究源于数据 3 研究创造价值
1 行业市场表现 1.1 煤炭行业市场表现 上周中信煤炭行业指数下跌 4.0%, 沪深 300 指数下跌 2.4%, 跑输指数 1.6 个百分点 ; 年初至今中信煤炭行业指数下跌 4.7%, 沪深 300 指数下跌 13.2%, 跑赢指数 8.5 个百分点, 在中信 30 个板块中表现排名第 4 图表 1: 上周板煤炭块市场表现 图表 2: 年初至今煤炭板块表现 1.2 煤炭行业各子板块市场表现 分析煤炭行业各子板块表现, 上周动力煤板块下跌 0.7%, 炼焦煤 板块下跌 0.8%, 焦炭板块下跌 1.4%, 无烟煤板块下跌 1% 研究源于数据 4 研究创造价值
图表 3: 煤炭个子行业市场表现 1.3 个股市场表现 上周板块内个股大部分下跌, 只有 3 家上涨, 涨幅靠前的有宝泰隆 (6.1%) *ST 黑化 (0.3%) 新大洲 A(0.2%), 下跌幅较大的有潞安环能 (-8.4%) 陕西煤业 (-8.3%) 西山煤电 (-8.3%) 阳泉煤业 (-8.0%) 图表 4: 上周煤炭板块个股表现 2 上周行业要闻 (1) 银监会主席 : 支持资管公司对煤钢等企业开展债转股 尚福林在中国银行业协会第七届会员大会二次会议上发表讲话称, 要有效支持实体经济去产能 按照区别对待 有扶有控的原则, 对产能过剩行业中有效益 有市场 有竞争力的优质企业继续给予信贷支持 ; 对长期亏损 失去清偿力和竞争力的 僵尸企业, 制定清晰可行的资产保全计划, 稳妥有序推动企业重组整合或退出市场 按照市场化 法治化原则, 支持金融资产管理公司 地方资产管理公司对钢铁煤炭等领域骨干企业开展市场化债转股 (2) 国务院去产能督查完成个别省份进度严重滞后 国家发改委新闻发言人赵辰昕 9 月 14 日透露, 按照按照国务院部署, 部际联研究源于数据 5 研究创造价值
席会议组织了 10 个督查组, 地督查工作已经结束, 总的看, 通过督 查, 确实起到非常好的效果, 有的省已完成全年任务, 有的省已完成 全年任务的大多数 但同时, 仍有一些省进展缓慢, 个别省去产能进 度严重滞后, 工作开展与国家要求存在较大差距 (3) 中煤协 : 煤炭供大于求局面未根本改观 据中国证券报报 道,9 月 10 日, 中国煤炭工业协会副会长姜智敏在 2016 首届中国 ( 郑州 ) 国际期货论坛 的动力煤甲醇分论坛上表示, 当前煤炭市场 供大于求的局面并没有根本改变, 行业充分发展转型升级的任务相当 艰巨, 煤炭供给侧结构性改革必须坚持不懈 (4) 1-8 月太仓港煤炭进口量增长 281.6% 据苏州日报报道, 今年以来, 太仓口岸煤炭进口量大幅增长,1 至 8 月, 太仓港共进口 煤炭 307.2 万吨, 比去年同期增长 281.6% 太仓口岸进口煤炭业务 的大幅增长, 是整个江苏进口煤炭行业复苏的缩影, 今年前 8 月, 江 苏各口岸共进口煤炭 2145.1 万吨, 同比涨幅达 84.5% (5) 神华已退出 5 煤矿去产能 787 万吨 100% 完成计划 神华 官网 9 月 13 日发布神华集团公司 2016 年化解煤炭过剩产能任务落实 情况公告 公告称, 按照国务院国资委要求, 将神华集团公司 2016 年化解煤炭过剩产能任务落实情况向社会公开, 接受社会监督 (6) 四川 10 月底退出 139 处煤矿倒排时间表推进 据四川日 报报道,9 月 14 日召开的全省煤矿安全生产工作座谈会提出, 今年四 川省拟关闭退出 139 处煤矿, 并确保 10 月底全面完成目标任务 会 议传达了全国钢铁煤炭行业化解过剩产能电视电话会议精神及四川 省委省政府相关要求, 要求各市州要根据目标任务倒排工作进度, 个 别把产能退出集中安排在 11 月甚至 12 月的市州一定要重新调整任 务, 尽量往前排 要严禁新增产能, 同时加快淘汰落后产能 3 煤炭价格跟踪 3.1 国内煤炭价格 (1) 动力煤价格全以 5500 大卡热值动力煤作为标的, 上周环渤海动力煤价格指数为 537 元 / 吨, 周环比上涨 22 元 / 吨, 涨幅 4.3%, 月环比上涨 85 元 / 吨, 涨幅 18.8%; 秦皇岛港平仓价 549 元 / 吨, 周环比上涨 5 元 / 吨, 涨幅 0.9%; 广州港库提价为 610 元 / 吨, 周环比上涨 10 元 / 吨, 涨幅 1.7%; 山西大同车板价为 420 元 / 吨, 周环比上涨 40 元 / 吨, 涨幅 9.5%; 内蒙乌海车板价 340 元 / 吨, 周环比上涨 20 元 / 吨, 涨幅 6.3%; 动力煤期货主力合约为 500 元 / 吨, 周环比下降 5 元 / 吨, 跌幅 1% 研究源于数据 6 研究创造价值
图表 5: 环渤海动力煤指数价格 图表 6: 中转港和接货港动力煤价格 图表 7: 主要产地动力煤价格 图表 8: 主力合约动力煤期货价格 (2) 焦煤价格上周京唐港主焦煤库提价为 960 元 / 吨, 周环比上涨 50 元 / 吨, 涨幅 5.5%, 月环比上涨 135 元 / 吨, 涨幅 16.4%; 河北邯郸主焦煤 内蒙乌海主焦煤 山枣庄 1/3 焦煤本周车板价格分别为 840 元 / 吨 540 元 / 吨 770 元 / 吨, 周环比涨幅分别为 40 元 / 吨 0 元 / 吨 50 元 / 吨, 涨幅分别为 5% 0% 6.9%; 本周山西焦精煤首钢采购价 莱钢采购价 邯钢采购价分别为 1080 元 / 吨 905 元 / 吨 925 元 / 吨, 周环比上涨分别为 50 元 / 吨 25 元 / 吨 25 元 / 吨, 涨幅为 4.9% 2.8% 2.8%; 本周焦煤主力合约收盘价为 867 元 / 吨, 周环比下跌 37 元 / 吨, 跌幅 4.1% 图表 9: 京唐港主焦煤库提价图表 10: 主产地焦煤价格 研究源于数据 7 研究创造价值
图表 11: 钢厂采购焦煤价格图表 12: 焦煤主力合约期货收盘价 (3) 喷吹煤和无烟煤价格上周河北邯郸喷吹煤市场价为 610 元 / 吨, 周环比持平 ; 山西阳泉喷吹煤车板价和山西长治喷吹煤市场价分别为 585 元 / 吨和 540 元 / 吨, 周环比持平 ; 目前阳泉和晋城无烟末煤车板价为 360 元 / 吨和 390 元 / 吨, 周环比持平 图表 13: 喷吹煤产地价格图表 14: 无烟末煤产地价格 3.2 国外煤炭价格 上周欧洲 ARA 港 理查德 RB 纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价分别为 59.6 美元 / 吨 66 美元 / 吨 70.8 美元 / 吨, 周环比分别上涨 -0.8 美元 -0.2 美元 0.2 美元, 涨幅分别为 -1.3% -0.3% 0.3%; 本周国内主要港口俄罗斯主焦煤和澳大利亚主焦煤进口平均价为 1020 元 / 吨和 1108 元 / 吨, 周环比分别上涨 87 元 / 吨 100 元 / 吨, 涨幅 9.3% 9.9% 研究源于数据 8 研究创造价值
图表 15: 国外动力煤价格图表 16: 俄罗斯和澳大利亚主焦煤进口价 4 煤炭库存跟踪 4.1 动力煤库存 上周秦皇岛和曹妃甸两港口库存合计 438 万吨, 周环比增加 45 万吨, 增幅 11.5%; 广州港本周库存 212 万吨, 周环比增加 21 万吨, 增幅 1%; 六大发电集团本周库存为 1195 万吨, 周环比减少 22 万吨, 降幅 1.8%, 月环比增加 215 万吨, 月增幅 21.9% 六大电煤炭库存可用天数为 21.15 天, 周环比增加 1.04 天, 增幅 5.2% 图表 17: 主要港口煤炭库存图表 18: 广州港煤炭库存 图表 19: 六大电煤炭库存图表 20: 六大电煤炭库存可用天数 研究源于数据 9 研究创造价值
4.2 焦煤库存 上周京唐港 天津港 日照港和连云港四港总库为 81 万吨, 周 环比持平 国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库 748 万吨, 环比增 加 31 万吨, 增幅 4.4% 图表 21: 四港口炼焦煤库存图表 22: 样本钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存 5 下游需求跟踪上周截止 9 月 18 日六大电日均耗煤量为 56.5 万吨, 周环比减少 4 万吨, 周降幅 6.6%, 月环比减少 14.1 万吨, 月减幅 20% 截止 8 月底重点钢企日均粗钢产量为 168 吨, 月环比增加 6 万吨, 月增幅 3.7% 图表 23: 六大电日均耗煤量图表 24: 重点钢企日均粗钢产量 研究源于数据 10 研究创造价值
截止 9 月 18 日唐山方坯价格为 2080 元 / 吨, 周环比下降 90 元 / 吨, 降幅 4.1%; 螺纹钢活跃合约期货价格为 2250 元 / 吨, 周环比下降 84 元, 降幅 3.6% 图表 25: 唐山钢坯价格图表 26: 螺纹钢期货价格 研究源于数据 11 研究创造价值
分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测 数量化方法 或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性 特此声明 免责声明 方正证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司客户使用 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的董事 高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅 行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数 北京上海深圳长沙 地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( 100037) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( 410015) 网址 : http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com E-mail:yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 12 研究创造价值