公司研究 证券研究报告 显示器件 2016 年 08 月 30 日 公司点评 锦富新材股票代码 :300128.SZ 中报点评 : 业绩下滑, 公司积极研发转型成看点 事项 : 公司发布 2016 年半年度业绩报告, 报告期内营业总收入 10.68 亿元, 同 比下降 27.29%, 实现归属于上市公司股东的净利润 -3585 万元, 较上年同期减少 473.81%, 实现归属于上市公司股东的扣非净利润 -4039 万元, 较 上年同期减少 367.37% 目标价 :-RMB 当前股价 :16.13RMB 投资评级推荐评级变动维持 主要观点 1 受行业影响公司业绩下降明显 2016 年上半年, 受全球电视机及 PC 显示器市场增速明显放缓及市场竞 争加剧的影响, 公司主营业务收入出现了 27% 的下滑 其中各大主营业 务液晶显示模组, 光电显示薄膜器件, 检测治具及自动化装备收入下滑 了 26%,23% 及 55% 毛利率方面, 液晶显示模组增长 2.7%, 光电显示薄膜器件下降 4%, 检测治具及自动化上升 6.6% 由于各部分权重不同影响, 整体来看毛利 率出现了 1% 的下滑 三费率方面, 销售费用率从 1.8% 升至 2.7%, 管理费用率从 5.8% 升至 8.6%, 财务费用从 0% 升至 0.5% 三项费用均出现了一定的上升 2 公司继续加大新技术和新产品的研发, 力争培育新的利润增长点 随着科技的飞速进步, 新技术 新工艺层出不穷, 产品的生命周期越来 越短, 技术创新与持续研发是公司长远平稳发展的驱动力 面对激烈的行业竞争现状, 公司加大投入, 力求发现新的业务增长点 报告期内, 公司参与的苏州格瑞丰纳米科技有限公司高质量薄层石墨烯 (Few-layer graphene) 粉体制备及其应用项目进展顺利 与此同时, 公 司于美国加利福尼亚州设立研发中心, 该研发中心专注对 VR 及 AR 软硬 件技术 高速 WIFI 技术 云计算技术 分布式存储技术 半导体新材 料技术及其它新材料技术等进行研究, 为公司的发展积淀技术, 推动公司的转型与升级 3 积极转型, 开拓新的客户与市场 考虑到目前行业的现状, 公司加大开拓新客户与新产品市场的力度 一 是以 ODM 方式为品牌厂商 互联网生态圈运营商等提供液晶显示器及智 能电视整机的代工服务 ; 二是凭借子公司迈致科技多年为 A 公司提供检 测治具所建立的品牌美誉度, 扩大迈致科技在自动化智能装备系统集成领域的市场规模 报告期内, 公司与 CLEARink 签署协议, 拟在上海市共同投资设立一家 中外合资公司, 合资公司将利用 CLEARink 的新型显示技术进行电子货 证券分析师 证券分析师 : 李佳 执业编号 :S0360514110001 电话 :021-31758488 邮箱 :lijia@hcyjs.com 证券分析师 : 鲁佩 执业编号 :S0360516080001 电话 :021-20572553 邮箱 :lupei@hcyjs.com 联系人 : 娄湘虹 电话 :021-20572567 邮箱 :louxianghong@hcyjs.com 联系人 : 胡刚 电话 :021-20572567 邮箱 :hugang@hcyjs.com 联系人 : 赵志铭 电话 :021-20572567 邮箱 :zhaozhiming@hcyjs.com 公司基本数据 总股本 ( 万股 ) 47,944 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) 43,827/- 资产负债率 (%) 29.7 每股净资产 ( 元 ) 4.6 市盈率 ( 倍 ) 392.66 市净率 ( 倍 ) 3.47 12 个月内最高 / 最低价 27.16/10.99 市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 未经许可, 禁止转载
架标签 手机背壳以及电子书包等产品的研发 生产与销售 公司将借 助这些差异化的显示模组产品提高市场竞争力, 以期给公司带来更多的市场机会 4 盈利预测 预计公司 16-18 年实现归母净利润 0.58 亿 1.13 亿 1.36 亿, 对应 EPS 为 0.12 元 0.23 元 0.28 元, 对应 PE 为 134X,69X,57X 给予 谨慎推荐建议 5 风险提示 : 行业需求长期低迷, 转型不及预期 58% 2015-09-01~2016-08-26 29% -1% -30% 沪深 300 相关研究报告 锦富新材 锦富新材 (300128):15 年业绩下滑, 未来看点在新业务拓展 2016-04-28 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 2
附录 : 财务预测表资产负债表 利润表 单位 : 百万元 2015 2016E 2017E 2018E 单位 : 百万元 2015 2016E 2017E 2018E 货币资金 367 447 573 709 营业收入 3,154 3,817 4,694 5,445 应收票据 66 66 66 66 营业成本 2,840 3,435 4,225 4,901 应收账款 660 798 982 1,139 营业税金及附加 5 6 8 9 预付账款 81 98 121 140 销售费用 59 76 94 109 存货 261 316 389 451 管理费用 175 229 282 327 其他流动资产 53 53 53 53 财务费用 6 5 12 23 流动资产合计 1,489 1,779 2,184 2,558 资产减值损失 313 50 0 0 其他长期投资 34 34 34 34 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 38 38 38 38 投资收益 0 0 0 0 固定资产 558 478 410 352 营业利润 -244 15 74 77 在建工程 26 26 26 26 营业外收入 296 100 150 150 无形资产 73 73 73 73 营业外支出 9 0 0 0 其他非流动资产 1,095 1,095 1,095 1,095 利润总额 43 115 224 227 非流动资产合计 1,826 1,746 1,678 1,619 所得税 9 23 45 46 资产合计 3,315 3,525 3,862 4,177 净利润 34 92 179 181 短期借款 300 300 300 300 少数股东损益 13 34 66 45 应付票据 65 65 65 65 归属母公司净利润 22 58 113 136 应付账款 548 663 816 946 NOPLAT 60 56 69 80 预收款项 17 21 26 30 EPS( 摊薄 )( 元 ) 0.05 0.12 0.23 0.28 其他应付款 11 11 11 11 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 65 65 65 65 主要财务比率 流动负债合计 1,007 1,125 1,283 1,418 2015 2016E 2017E 2018E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 18.9% 21.0% 23.0% 16.0% 其他非流动负债 12 12 12 12 EBIT 增长率 -35.3% -6.3% 23.0% 16.0% 非流动负债合计 12 12 12 12 归母净利润增长率 -69.6% 168.0% 94.6% 20.7% 负债合计 1,019 1,138 1,295 1,430 获利能力 归属母公司所有者权益 2,227 2,284 2,397 2,533 毛利率 10.0% 10.0% 10.0% 10.0% 少数股东权益 69 103 169 215 净利率 1.1% 2.4% 3.8% 3.3% 所有者权益合计 2,295 2,387 2,566 2,748 ROE 1.0% 2.5% 4.7% 5.4% 负债和股东权益 3,315 3,525 3,862 4,177 ROIC 3.8% 3.4% 3.8% 4.0% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 30.7% 32.3% 33.5% 34.2% 单位 : 百万元 2015 2016E 2017E 2018E 债务权益比 13.6% 13.1% 12.2% 11.4% 经营活动现金流 18 86 138 159 流动比率 147.9% 158.1% 170.2% 180.5% 现金收益 152 127 110 113 速动比率 121.9% 130.0% 139.9% 148.7% 存货影响 46-55 -73-62 营运能力 经营性应收影响 -150-206 -206-176 总资产周转率 1.0 1.1 1.2 1.3 经营性应付影响 -267 119 157 135 应收帐款周转天数 75 75 75 75 其他影响 237 100 150 150 应付帐款周转天数 70 70 70 70 投资活动现金流 191 0 0-1 存货周转天数 33 33 33 33 资本支出 -33 0 0-1 每股指标 ( 元 ) 股权投资 0 0 0 0 每股收益 0.05 0.12 0.23 0.28 其他长期资产变化 225 0 0 0 每股经营现金流 0.04 0.18 0.29 0.33 融资活动现金流 -320-5 -12-23 每股净资产 4.64 4.76 5.00 5.28 借款增加 -96 0 0 0 估值比率 财务费用 -6-5 -12-23 P/E 358 134 69 57 股东融资 -212 0 0 0 P/B 3 3 3 3 其他长期负债变化 -7 0 0 0 EV/EBITDA 50 53 52 51 资料来源 : 公司报表 华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 3
机械组分析师介绍 华创证券首席分析师 : 李佳伯明翰大学经济学硕士 2014 年加入华创证券研究所 2012 年新财富最佳分析师第六名, 水晶球卖方分析师第五名, 金牛分析师第五名,2013 年新财富最佳分析师第四名, 水晶球卖方分析师第三名, 金牛分析师第三名 华创证券分析师 : 鲁佩伦敦政治经济学院经济学硕士 2014 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 赵志铭瑞典哥德堡大学交通管理学硕士 2015 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 娄湘虹上海交通大学工学硕士 2016 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 胡刚复旦大学工学硕士 2016 年加入华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 4
华创证券机构销售通讯录 地区姓名职务办公电话企业邮箱 崔文涛销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 北京机构销售部 温雪姣销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 广深机构销售部 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 简佳销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 上海机构销售部 非公募业务发展部 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 5
华创行业公司投资评级体系 ( 基准指数沪深 300) 公司投资评级说明 : 强推 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 20% 以上 ; 推荐 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性 : 预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间 ; 回避 : 预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间 行业投资评级说明 : 推荐 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5%-5%; 回避 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息, 准确表述了分析师的个人观点 ; 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断 ; 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司在知晓范围内履行披露义务 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价 本报告所载信息均为个人观点, 并不构成对所涉及证券的个人投资建议, 也未考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动 本报告版权仅为本公司所有, 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 华创证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 证券市场是一个风险无时不在的市场, 请您务必对盈亏风险有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易 市场有风险, 投资需谨慎 华创证券研究所 北京总部广深分部上海分部 地址 : 北京市西城区锦什坊街 26 号恒奥中心 C 座 3A 邮编 :100033 传真 :010-66500801 会议室 :010-66500900 地址 : 深圳市福田区香梅路 1061 号中投国际商务中心 A 座 19 楼邮编 :518034 传真 :0755-82027731 会议室 :0755-82828562 地址 : 上海浦东银城中路 200 号 3402 室华创证券邮编 :200120 传真 :021-50581170 会议室 :021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 6