透 明 度 准 则 中 的 透 明 度 是 指 遵 循 国 关 于 资 本 流 动 限 制 的 信 息 需 是 完 整 及 时 全 面 而 且 方 便 查 找 的 准 则 要 求 遵 循 国 : 通 报 所 有 会 影 响 准 则 涵 盖 之 交 易 的 措 施 通 报 有 关 上 述 措 施 的

OECD 资 本 流 动 准 则 促 进 有 序 资 本 流 动 : 准 则 方 法 OECD 资 本 流 动 准 则 ( 以 下 简 称 准 则 ) 与 OECD 同 时 诞 生 于 1961 年 当 时 许 多 OECD 国 家 正 值 经 济 复 苏 和 发 展 期, 国 际 资 本 流 动 也 面 对 不 少 障 碍 在 过 去 的 50 多 年 里, 准 则 为 各 国 提 供 了 平 衡 的 框 架, 使 其 能 逐 步 废 除 多 余 的 资 本 流 动 障 碍, 同 时 灵 活 应 对 经 济 和 金 融 动 荡 准 则 对 34 个 OECD 成 员 国 ( 包 括 12 个 G20 成 员 国 ) 具 有 强 制 约 束 力, 并 自 2012 年 起 向 非 OECD 国 家 开 放 准 则 乃 基 于 由 实 证 和 经 验 所 确 认 的 前 提 : 相 比 封 闭 的 资 本 账 户, 开 放 和 多 边 的 国 际 资 本 流 动 体 系 对 于 全 球 经 济 更 有 益 这 点 在 今 天 别 具 意 义, 因 为 金 融 市 场 需 要 有 效 地 分 配 跨 境 储 蓄 和 投 资, 以 支 持 全 球 经 济 可 持 续 复 苏 无 论 本 身 开 放 程 度 如 何, 遵 循 国 应 从 其 他 遵 循 国 的 自 由 化 措 施 中 受 益 互 利 并 非 准 则 的 精 神 OECD 国 家 已 将 其 开 放 措 施 单 边 推 广 至 所 有 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 的 成 员 重 新 引 入 资 本 流 动 管 制 措 施 在 某 些 情 况 下 可 起 到 重 要 作 用 透 明 度 和 国 际 合 作 很 重 要 尽 管 某 些 国 家 采 取 限 制 措 施 情 有 可 原, 但 是 以 邻 为 壑 的 限 制 方 法 对 总 体 而 言 有 害 无 益 国 际 对 话 和 合 作 论 坛 准 则 提 供 了 一 个 成 熟 且 经 过 测 试 的 国 际 对 话 及 合 作 进 程, 遵 循 国 通 过 一 个 OECD 论 坛 来 管 理 和 控 制 这 一 进 程, 解 释 其 政 策 并 可 提 问 其 他 国 家 的 政 策 除 遵 循 国 外, 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 和 其 他 相 关 国 际 组 织 也 会 受 邀 参 加 该 论 坛 该 程 序 基 于 成 员 的 共 识, 与 任 何 限 制 条 款 或 紧 急 融 资 工 具 无 关 遵 循 国 已 渐 渐 发 展 出 执 行 准 则 的 权 利 和 义 务 以 及 遵 循 个 别 国 家 措 施 的 法 律 体 系 ; 通 报 以 及 检 查 各 国 的 措 施 增 强 了 透 明 度 和 互 相 理 解 OECD 2016 www.oecd.org/daf/investment/flows

透 明 度 准 则 中 的 透 明 度 是 指 遵 循 国 关 于 资 本 流 动 限 制 的 信 息 需 是 完 整 及 时 全 面 而 且 方 便 查 找 的 准 则 要 求 遵 循 国 : 通 报 所 有 会 影 响 准 则 涵 盖 之 交 易 的 措 施 通 报 有 关 上 述 措 施 的 修 改 尽 可 能 在 各 国 的 保 留 清 单 上 准 确 地 反 映 这 些 措 施, 这 样 除 了 保 留 清 单 上 的 措 施 外 即 不 存 在 任 何 限 制 ( 这 被 称 作 定 义 承 诺 的 自 上 而 下 或 负 面 清 单 方 式 ) 准 则 的 更 新 版 以 及 各 国 的 执 行 现 状 会 在 OECD 的 网 站 以 及 书 面 出 版 物 中 公 布 适 应 不 同 发 展 阶 段 的 工 具 每 个 国 家 加 入 遵 循 准 则 前 都 需 接 受 有 关 该 国 本 身 之 资 本 流 动 管 制 状 况 的 审 查 和 评 估, 评 审 同 时 也 会 考 虑 该 国 的 具 体 情 况, 包 括 经 济 和 金 融 发 展 水 平 以 及 准 则 的 规 定 各 国 可 根 据 其 自 身 经 济 发 展 水 平 逐 渐 推 进 自 由 化 智 利 韩 国 和 墨 西 哥 等 新 兴 经 济 体 已 加 入 准 则 ; 其 他 国 家, 如 1962 年 前 的 西 班 牙 1977 年 前 的 希 腊 和 1986 年 前 的 土 耳 其, 在 准 则 规 定 下 获 特 别 豁 免, 这 类 国 家 既 可 以 享 受 其 他 遵 循 国 所 享 受 的 同 样 权 利, 但 同 时 因 其 发 展 阶 段 可 豁 免 遵 守 准 则 规 定 的 某 些 义 务 不 断 发 展 的 工 具 准 则 在 1961 年 问 世 时 覆 盖 范 围 较 为 狭 窄, 但 随 着 各 国 经 济 不 断 融 合, 金 融 市 场 监 管 俞 加 统 一, 金 融 技 术 更 为 精 密, 准 则 也 一 直 修 正 更 新, 从 而 能 反 映 不 断 变 化 的 经 济 现 实 以 及 各 遵 循 国 的 新 抱 负 遵 循 国 定 期 通 报 更 新 其 遵 循 准 则 的 状 况 2

应 对 短 期 资 本 流 动 波 动 的 框 架 资 本 流 动 是 国 际 金 融 的 一 个 组 成 成 分, 资 本 流 动 令 储 蓄 可 从 储 蓄 过 剩 的 国 家 流 向 储 蓄 不 足 而 且 投 资 收 益 明 显 较 高 的 国 家 但 资 本 流 动 也 会 为 开 放 经 济 体 带 来 挑 战, 过 多 的 资 本 流 入 可 导 致 经 济 体 过 热, 出 现 信 贷 和 资 产 价 格 泡 沫 资 本 流 入 突 然 逆 转 极 具 破 坏 力, 可 能 重 燃 人 们 对 资 本 管 制 的 兴 趣 实 证 显 示 准 则 可 灵 活 应 对 经 济 和 金 融 的 不 稳 定 : 准 则 的 保 留 体 系 允 许 各 国 维 持 其 在 加 入 准 则 时 尚 未 准 备 好 开 放 的 限 制 措 施 即 使 最 初 保 留 清 单 上 未 提 出 保 留 任 何 措 施 ( 不 适 用 于 一 般 的 停 止 规 则 ), 遵 从 国 任 何 时 候 均 可 引 入 短 期 资 本 流 动 限 制 措 施 遇 上 严 重 国 际 收 支 困 难 或 金 融 动 荡 时, 遵 从 国 可 使 用 准 则 的 削 弱 条 款, 重 新 实 施 限 制 措 施 自 1961 年 以 来, 此 条 款 已 经 被 使 用 过 30 次 遵 从 国 可 限 制 国 内 金 融 机 构 的 净 外 汇 头 寸 非 居 民 向 非 企 业 居 民 发 放 的 金 融 信 贷 和 贷 款 不 包 括 在 准 则 的 覆 盖 操 作 之 内 当 实 施 新 的 资 本 流 动 管 制 措 施 时, 各 国 已 同 意 遵 循 准 则 下 经 测 试 的 指 导 原 则, 比 如 透 明 度 非 歧 视 适 度 性 以 及 问 责 : 遵 从 国 只 会 在 替 代 政 策 措 施 不 足 以 有 效 实 现 目 标 时 才 考 虑 资 本 流 动 限 制 措 施 措 施 须 具 透 明 度, 而 且 应 接 受 问 责, 并 允 许 国 际 讨 论 措 施 须 对 本 地 和 海 外 投 资 者 一 视 同 仁, 并 避 免 不 必 要 的 伤 害, 尤 其 是 当 这 些 措 施 影 响 另 一 国 家 的 利 益 时 措 施 的 限 制 程 度 应 与 该 国 面 对 的 问 题 严 重 程 度 成 正 比, 而 且 措 施 应 尽 量 避 免 干 扰 企 业 运 作, 特 别 是 对 外 国 直 接 投 资 及 商 业 信 贷 的 负 面 影 响 限 制 和 相 应 的 保 留 措 施 可 在 有 必 要 时 一 直 维 持, 但 须 再 非 限 制 措 施 能 有 效 解 决 有 关 问 题 时 取 消 3

自 由 化 的 高 标 准 准 则 第 二 条 要 求 遵 循 国 须 赋 予 自 由 化 清 单 中 规 定 的 交 易 和 转 移 任 何 所 须 的 授 权 以 完 成 或 执 行 交 易 及 转 移 随 着 时 间 推 移, 自 由 化 清 单 不 断 扩 展, 基 本 上 已 涵 盖 了 所 有 资 本 流 动 内 容 因 此, 任 何 可 能 限 制 完 成 或 执 行 准 则 所 规 定 的 操 作 的 法 律 法 规 规 定 政 策 和 实 践 均 可 被 视 为 限 制 遵 循 国 同 时 也 同 意 将 自 由 化 承 诺 扩 展 至 等 同 于 限 制 的 措 施, 虽 然 这 些 措 施 不 直 接 阻 止 操 作, 但 会 影 响 操 作 的 措 施, 比 如 提 高 价 格 投 资 委 员 会 负 责 评 估 某 一 具 体 措 施 或 一 系 列 措 施 是 否 等 同 于 限 制 成 员 已 达 成 共 识, 认 为 强 制 性 存 款 要 求 利 率 惩 罚 或 证 券 发 行 排 队 应 被 视 为 限 制 一 般 税 种, 比 如 收 入 税, 以 及 根 据 广 泛 接 受 的 国 际 税 法 原 则 所 征 收 的 税, 在 准 则 下 不 被 视 为 等 同 于 限 制 的 措 施 外 币 操 作 和 使 用 外 币 的 义 务 准 则 只 规 定 了 居 民 和 非 居 民 间 的 操 作 关 键 之 一 是 非 歧 视, 但 准 则 也 包 括 了 其 他 具 体 自 由 化 承 诺 在 第 2 条 下, 当 现 行 规 定 或 国 际 协 议 允 许 不 同 成 员 之 间 发 放 贷 款 还 款 可 以 是 两 成 员 任 何 一 方 的 货 币 体 现 或 担 保 此 外, 在 自 由 化 清 单 B 第 12 项 下, 在 其 可 能 提 出 的 保 留 措 施 下, 成 员 承 诺 允 许 本 国 居 民 通 过 现 货 或 衍 生 品 交 易 在 国 外 自 由 买 卖 本 国 货 币 以 及 兑 换 货 币 1992 年 审 核 准 则 义 务 时 扩 大 了 使 用 外 币 计 价 和 结 算 的 义 务 当 时, 成 员 同 意 如 下 条 款, 理 事 会 文 件 C(92) 4 记 录 如 下 : {3. 使 用 外 币 计 价 和 结 算 } 35. 修 订 后 准 则 的 其 中 一 项 创 新 就 是 规 定 所 有 操 作 无 论 以 何 种 货 币 ( 包 括 如 ECU 和 SDR 等 货 币 组 合 单 位 ) 计 价 或 结 算 均 须 自 由 化 36. 就 准 则 而 言, 委 员 会 认 为 这 意 味 着 非 居 民 与 居 民 在 居 民 所 在 国 交 易 时 应 享 有 同 样 便 利, 可 以 使 用 居 民 在 国 内 操 作 中 允 许 使 用 的 同 种 外 币 37. 同 样 地, 当 操 作 在 另 一 个 OECD 成 员 国 进 行, 居 民 应 获 允 许 使 用 任 何 与 交 易 相 关 的 成 员 国 的 货 币 38. 当 操 作 无 任 何 国 内 自 然 本 地 对 口 时 ( 如 准 则 修 订 版 第 VIII 至 XII 款 ), 成 员 应 当 能 够 使 用 任 何 外 币 计 价 或 结 算 4

出 于 宏 观 审 慎 目 的 的 外 币 限 制 : 正 在 积 极 考 虑 的 问 题 2008 年 金 融 危 机 后, 从 OECD 和 金 砖 国 家 储 蓄 - 投 资 相 关 性 可 见 金 融 开 放 有 所 逆 转 ( 图 1) 图 1. 危 机 后 金 融 开 放 程 度 的 逆 转 金 砖 和 OECD 国 家 储 蓄 和 投 资 的 5 年 滚 动 相 关 性 尽 管 这 种 逆 转 可 能 反 映 周 期 性 以 及 银 行 削 减 国 际 业 务 等 因 素, 实 施 某 些 与 资 本 流 动 管 理 措 施 重 合 的 宏 观 审 慎 措 施 亦 有 影 响 OECD 近 期 研 究 (De Crescenzio et al., 2015) 表 明,2013 年 7 个 非 OECD 成 员 的 G20 国 家 以 及 14 个 OECD 成 员 均 更 加 频 繁 地 限 制 银 行 的 外 币 操 作 限 制 使 用 外 汇 衍 生 工 具 和 外 币 负 债 以 及 对 外 币 债 务 实 行 有 差 别 的 准 备 金 要 求 等 措 施 乃 基 于 操 作 货 币 种 的 歧 视, 不 是 基 于 交 易 参 与 者 所 在 国 籍 的 歧 视, 这 些 基 于 币 种 的 措 施 可 以 减 少 由 某 类 型 的 资 本 流 动 为 金 融 业 带 来 的 风 险 虽 然 部 分 以 汇 率 为 基 础 的 措 施 与 准 则 无 关, 但 目 前 各 国 已 在 审 查 受 准 则 约 束 的 某 些 外 币 措 施 的 透 明 度 和 负 责 性, 以 期 帮 助 遵 循 国 找 到 限 制 性 最 小 的 解 决 办 法, 确 保 避 免 负 面 溢 出 效 应 的 集 体 利 益 得 到 保 护 所 有 非 OECD 成 员 的 G20 国 家,IMF 以 及 其 他 伙 伴 都 受 邀 参 与 更 新 准 则 的 工 作 注 : 储 蓄 和 投 资 间 的 相 关 性 可 被 用 来 作 为 衡 量 金 融 开 放 程 序 的 指 标 开 放 经 济 体 中 储 蓄 和 投 资 间 的 相 关 性 较 低, 因 为 全 球 市 场 可 以 吸 收 多 余 的 储 蓄 供 给 或 投 资 需 求 来 源 : OECD 统 计 图 2. 2005-2013 年 间 各 组 国 家 新 增 外 汇 措 施 的 平 均 数 量 来 源 : OECD 统 计, 改 编 自 De Crescenzio et al. (2015) 5

给 自 由 化 进 程 排 序 的 经 验 许 多 ( 但 非 所 有 ) 遵 循 国 循 序 渐 进 地 取 消 资 本 管 制, 它 们 先 改 革 一 些 波 动 较 小 以 及 一 些 与 正 常 经 济 活 动 直 接 相 关 的 交 易 因 此, 直 接 投 资 和 商 业 信 贷 比 投 资 组 合 及 金 融 贷 款 一 般 更 早 开 放, 而 股 票 交 易 开 放 早 于 债 券, 当 债 券 交 易 开 始 开 放 时, 遵 循 国 一 般 会 先 开 放 长 期 债 券, 对 货 币 市 场 工 具 维 持 一 段 时 间 的 管 制 随 着 金 融 市 场 在 20 世 纪 80 年 代 加 速 一 体 化, 各 国 发 现 为 自 由 化 措 施 详 细 排 序 的 好 处 有 限 土 耳 其 同 时 开 放 了 对 外 直 接 投 资 和 投 资 组 合 投 资 ; 瑞 士 1989 年 同 时 开 放 了 国 债 交 易 和 长 期 政 府 债 券 交 易 ; 意 大 利 和 爱 尔 兰 同 时 开 放 了 股 票 和 债 券 交 易 有 些 国 家, 例 如 法 国 和 挪 威, 把 向 非 居 民 发 放 本 币 贷 款 的 限 制 维 持 到 自 由 化 的 最 后 阶 段, 担 心 过 早 开 放 会 导 致 针 对 本 地 货 币 的 投 机 行 为 资 本 流 动 限 制, 金 融 稳 定 和 增 长 : OECD 的 新 证 据 能 告 诉 我 们 什 么 某 些 国 家 的 经 验 表 明, 资 本 流 动 限 制 可 以 减 少 由 于 资 大 量 本 流 入 所 带 来 的 金 融 部 门 脆 弱 性 但 是 想 得 到 一 般 化 的 规 律 比 较 困 难, 而 且 证 据 有 积 极 的 也 有 消 极 的 支 持 资 本 管 制 的 人 经 常 引 用 一 篇 IMF 文 章 (Ostry et al., (2010), 资 本 流 动 : 资 本 流 动 的 角 色 ), 这 篇 文 章 提 出 了 一 些 证 据, 可 被 解 读 为 在 2008 年 全 球 金 融 危 机 前 采 取 资 本 流 动 措 施 的 国 家 避 免 了 最 坏 情 况 的 发 生 但 是 证 据 表 明, 危 机 后 仍 维 持 管 制 措 施 的 国 家 效 果 适 得 其 反 一 份 最 近 的 OECD 研 究 表 明 (Blundell-Wignall and Roulet, 2013), 对 于 Ostry et al. (2010) 的 研 究 结 果, 如 果 把 拉 脱 维 亚 从 中 去 掉, 或 者 加 入 其 他 一 些 危 机 后 表 现 最 差 的 国 家 ( 俄 罗 斯 ), 那 么 其 结 果 也 不 会 那 么 显 著 此 外, 将 预 测 推 广 至 危 机 前 和 危 机 后 的 增 长 表 现,OECD 研 究 表 明 相 比 其 他 国 家, 实 施 资 本 管 制 的 国 家 在 危 机 前 表 现 更 好, 但 在 危 机 后 表 现 更 差 2014 年 发 表 的 一 份 OECD 研 究 使 用 了 面 板 回 归 分 析 了 2004-2012 年 间 来 自 55 个 国 家 9 个 部 门 的 4780 个 MSCI 上 市 公 司 数 据, 结 果 表 明 自 2008 年 以 来 不 断 增 强 的 资 本 管 制 对 MSCI 上 市 公 司 商 业 投 资 产 生 了 负 面 影 响 6

一 般 而 言, 最 后 开 放 的 是 与 非 居 民 机 构 海 外 存 款 帐 户 相 关 的 操 作 ; 这 主 要 是 因 为 要 控 制 税 收 总 而 言 之, 与 非 OECD 经 济 体 包 括 如 中 国 和 印 度 等 G20 大 国 相 比, 目 前 OECD 国 家 已 经 实 现 了 高 水 平 的 金 融 开 放 这 些 国 家 已 经 开 始 逐 步 实 现 资 本 流 动 自 由 化, 可 从 准 则 下 的 其 他 各 国 经 验 中 受 益 外 国 金 融 机 构 设 立 和 营 运 的 审 慎 安 全 措 施 审 慎 措 施 旨 在 保 护 金 融 服 务 的 使 用 者, 确 保 市 场 有 序 运 行, 维 护 金 融 体 系 的 完 整 安 全 和 稳 健 危 机 后 它 们 的 重 要 作 用 得 到 了 进 一 步 加 强 准 则 承 认 各 国 制 定 审 慎 措 施 的 权 力, 以 监 管 外 国 金 融 机 构 在 其 领 土 内 设 立 和 营 运 这 些 措 施 是 否 符 合 准 则 规 定 取 决 于 这 些 措 施 是 否 能 通 过 国 内 和 外 国 金 融 机 构 间 的 同 等 待 遇 测 试 出 于 审 慎 目 的 实 施 的 政 策 如 果 不 能 通 过 同 等 待 遇 测 试 会 被 通 告 和 讨 论 如 果 这 些 措 施 已 在 保 留 清 单, 该 国 可 以 维 持 这 些 歧 视 措 施 有 些 国 家 已 经 利 用 了 这 项 规 定, 尤 其 是 在 非 居 民 金 融 机 构 设 立 分 支 机 构 的 情 况 所 有 获 广 泛 接 受 的 金 融 服 务 领 域 对 内 直 接 投 资 审 慎 措 施 均 通 过 了 同 等 待 遇 测 试, 包 括 : 一 般 适 用 的 适 合 和 适 当 测 试 对 非 居 民 分 支 机 构 和 居 民 实 体 的 金 融 要 求 是 同 等 的 以 权 益 门 槛 审 核 外 国 和 本 国 投 资 广 泛 持 有 的 所 有 权 规 则 联 合 监 管 规 则 不 将 紧 急 借 款 便 利 延 伸 至 非 居 民 分 支 机 构 根 据 东 道 国 和 母 国 监 管 机 构 之 间 责 任 分 担 机 制, 报 告 对 于 金 融 实 体 的 要 求 和 其 需 遵 守 的 其 他 义 务 作 为 授 权 设 立 分 支 机 构 的 条 件, 东 道 国 可 要 求 母 国 监 管 机 构 匹 配 监 管 标 准 信 息 共 享 以 及 类 似 安 排 ; 东 道 主 国 对 感 兴 趣 的 母 国 提 供 公 平 的 机 会, 使 其 能 展 现 满 足 规 定 标 准 并 进 入 相 关 合 作 安 排 鉴 于 准 则 为 公 平 对 待 外 国 金 融 机 构 的 国 际 原 则 设 定 了 特 殊 标 准,FSB 希 望 于 2015 年 底 收 到 OECD 关 于 各 国 对 于 外 国 金 融 机 构 设 立 和 营 运 的 要 求 是 否 符 合 准 则 标 准 的 报 告 7

准 则 的 管 理 准 则 是 由 OECD 投 资 委 员 会 管 理, 该 委 员 会 考 虑 所 有 与 准 则 操 作 相 关 的 议 题 委 员 会 是 一 个 讨 论 和 交 换 意 见 的 论 坛, 考 虑 在 解 释 法 律 规 定 中 所 产 生 的 问 题, 审 核 各 国 的 措 施, 评 估 各 国 是 否 履 行 准 则 义 务 OECD 理 事 会 已 决 定 扩 大 投 资 委 员 会, 使 其 包 含 遵 循 准 则 的 非 OECD 国 家 并 给 予 同 等 的 权 利 和 责 任 扩 大 后 的 委 员 会 已 获 得 授 权 决 定 所 有 与 准 则 相 关 的 事 务 如 现 行 准 则 需 要 修 订, 那 么 修 订 决 定 必 须 要 获 得 扩 大 后 的 投 资 委 员 会 以 及 理 事 会 的 同 意 这 种 双 重 共 识 原 则 也 适 用 于 邀 请 新 成 员 加 入 准 则 的 决 定 相 应 地, 如 果 未 取 得 非 OECD 成 员 的 遵 循 国 的 同 意, 关 于 准 则 的 决 定 是 无 法 生 效 的 准 则 为 遵 循 国 带 来 莫 大 禆 益 开 放 程 度 获 得 国 际 支 持 和 认 可 遵 从 国 有 权 要 求 其 他 遵 循 国 措 施 透 明 向 市 场 参 与 者 保 证 其 无 意 在 必 要 范 围 和 时 间 之 外 维 持 管 制 措 施 传 递 信 号, 作 为 国 际 社 会 中 合 作 的 一 员, 不 采 取 以 邻 为 壑 的 方 法 无 论 本 身 开 放 程 度 如 何, 遵 循 国 均 可 享 受 其 他 遵 循 国 的 自 由 化 措 施 保 护 其 投 资 者 或 其 寻 求 海 外 募 的 企 业 在 其 他 遵 循 国 免 受 不 公 平 和 歧 视 对 待, 有 权 将 问 题 提 交 至 准 则 对 话 并 寻 求 救 助 遵 循 国 拥 有 同 样 的 权 力 和 责 任, 遵 循 国 可 充 分 参 与 审 查 和 影 响 其 他 遵 循 国 政 策, 塑 造 法 律 体 系, 改 进 准 则 规 则 8

准 则 所 包 含 的 操 作 清 单 A 停 止 适 用 于 下 述 操 作 ( 如 : 需 通 过 削 减 再 次 引 入 限 制 措 施 ) 清 单 B 无 停 止 适 用 于 下 述 措 施 I. 直 接 投 资 II. 直 接 投 资 清 偿 III. 房 地 产 销 售 IV. 资 本 市 场 的 证 券 业 务 VII. 集 体 投 资 证 券 VIII. 与 国 际 商 业 交 易 或 提 供 国 际 服 务 直 接 相 关 的 信 贷 本 地 居 民 参 与 相 关 商 业 或 服 务 交 易 III. 房 地 产 购 买 V. 货 币 市 场 操 作 VI. 流 通 票 据 和 非 证 券 化 债 权 产 权 VIII. 与 国 际 商 业 交 易 或 提 供 国 际 服 务 直 接 相 关 的 信 贷 当 无 居 民 参 与 相 关 商 业 或 交 易 IX. 金 融 信 用 和 贷 款 X. 证 券 担 保 和 备 用 资 金 融 通 ( 见 清 单 B) X. 金 融 支 持 工 具 与 国 际 贸 易 国 际 日 常 无 形 操 作 或 国 际 资 本 流 动 操 作 无 直 接 相 关, 或 无 居 民 参 与 相 关 国 际 操 作 XI. 存 款 帐 户 操 作 非 居 民 在 本 国 机 构 的 帐 户 XI. 存 款 帐 户 操 作 居 民 在 非 本 国 机 构 的 帐 户 XIII. 人 寿 保 险 XIV. 个 人 资 本 流 动 除 赌 博 外 XII. 外 汇 操 作 XIV. 个 人 资 本 流 动 赌 博 XV. 资 本 资 产 的 实 物 移 动 XVI. 变 卖 非 居 民 拥 有 的 冻 结 资 金 9

国 家 安 全 规 定 准 则 第 三 条 列 举 了 与 公 共 秩 序 和 基 本 安 全 利 益 相 关 的 安 全 规 定 它 们 允 许 遵 循 国 实 施 再 次 实 施 或 维 持 准 则 保 留 清 单 中 未 涉 及 的 限 制 措 施, 同 时 这 些 措 施 可 免 受 逐 渐 自 由 化 原 则 的 限 制 但 是 遵 循 国 被 鼓 励 在 因 国 家 安 全 原 因 引 入 限 制 措 施 时 将 这 些 措 施 写 入 保 留 清 单, 而 非 将 这 些 措 施 置 于 准 则 的 管 辖 范 围 之 外 这 为 准 则 使 用 者 的 增 加 了 透 明 度 并 提 供 了 信 息 这 同 样 也 是 迈 向 最 终 自 由 化 的 第 一 步, 尤 其 是 当 国 家 安 全 不 是 这 些 限 制 措 施 的 主 要 动 机 时 2009 年 OECD 与 国 家 安 全 有 关 的 接 受 国 政 策 指 导 原 则 规 定 了 一 些 帮 助 遵 循 国 设 计 和 执 行 这 些 政 策 的 补 充 实 践 指 导, 这 样 遵 循 国 可 在 对 投 资 流 动 影 响 最 小 的 情 况 下 实 现 国 家 安 全 目 标 其 他 国 际 协 议 下 的 义 务 设 计 准 则 的 时 候 已 考 虑 到 要 与 遵 循 国 的 其 他 国 际 义 务 相 符 合, 包 括 IMF 协 定 IMF 有 权 管 辖 经 常 帐 户 支 付, 而 非 资 本 流 动 尽 管 如 此,IMF 与 其 成 员 也 就 资 本 流 动 问 题 进 行 政 策 对 话, 能 够 要 求 成 员 实 施 资 本 管 制 措 施, 作 为 使 用 基 金 资 金 的 前 提 欧 盟 协 议 的 规 定 与 准 则 有 很 多 相 似 之 处, 但 欧 盟 协 议 是 区 域 性 的 欧 盟 协 议 要 求 欧 盟 国 家 之 间 以 及 欧 盟 国 家 与 第 三 国 之 间 资 本 自 由 流 动 许 多 区 域 自 由 贸 易 协 定 (FTA) 和 双 边 投 资 协 定 (BIT) 的 投 资 章 节 均 使 用 了 广 义 的 对 内 国 际 投 资 定 义 但 与 准 则 不 同, 它 们 没 有 包 含 居 民 资 本 流 出 的 内 容 此 外, 大 多 数 BIT 仅 保 护 现 有 投 资, 但 准 则 的 自 由 化 规 定 也 能 涵 盖 新 投 资 服 务 贸 易 总 协 定 包 含 了 一 些 资 本 流 动 自 由 化 的 内 容, 但 仅 是 为 了 有 效 提 供 服 务 所 需 要 的 资 本 流 动 举 例 来 说, 如 果 一 个 外 国 服 务 提 供 者 想 要 以 商 业 存 在 的 形 式 在 一 个 国 家 提 供 服 务, 该 服 务 提 供 者 应 能 移 动 资 本 以 在 该 国 建 立 分 支 机 构 但 是, 与 OECD 准 则 不 同, 服 务 贸 易 总 协 定 不 是 针 对 资 本 流 动 的 行 为 守 则 10

准 则 条 款 第 一 部 分 资 本 流 动 相 关 承 诺 第 1 条 一 般 承 诺 第 2 条 自 由 化 措 施 第 3 条 公 众 秩 序 及 安 全 第 4 条 现 存 多 边 国 际 协 议 中 的 义 务 第 5 条 管 制 和 手 续 第 6 条 转 移 执 行 第 7 条 削 减 条 款 第 8 条 从 自 由 化 措 施 中 受 益 的 权 利 第 9 条 非 歧 视 第 10 条 非 歧 视 原 则 的 例 外 : 特 殊 海 关 或 货 币 体 系 第 二 部 分 程 序 第 11 条 成 员 的 通 知 和 信 息 第 12 条 根 据 第 2 条 (b) 款 提 出 保 留 措 施 的 通 知 和 检 查 第 13 条 根 据 第 7 条 做 出 的 削 减 措 施 的 通 知 和 检 查 第 14 条 检 查 根 据 第 7 条 做 出 的 削 减 措 施 : 处 在 经 济 发 展 阶 段 的 成 员 第 15 条 根 据 第 7 条 做 出 的 削 减 措 施 的 特 别 报 告 和 检 查 第 16 条 向 组 织 提 及 内 部 安 排 第 17 条 向 组 织 提 及 保 留, 实 施 或 再 次 实 施 限 制 措 施 第 三 部 分 职 权 范 围 第 18 条 投 资 委 员 会 一 般 任 务 第 19 条 投 资 委 员 会 特 别 任 务 第 四 部 分 杂 项 第 20 条 定 义 第 21 条 决 议 名 称 第 22 条 撤 回 附 录 A 资 本 流 动 自 由 化 清 单 附 录 A 注 释 和 参 考 知 识 和 经 验 在 线 资 本 流 动 准 则 www.oecd.org/daf/investment/flows OECD 资 本 流 动 自 由 化 准 则 OECD 现 有 无 形 操 作 自 由 化 准 则 OECD 资 本 流 动 自 由 化 准 则 和 现 有 无 形 操 作 : 用 户 指 南 De Crescenzio, Ott, Palerm, 针 对 银 行 的 币 种 政 策 : 各 国 风 险 监 管 和 金 融 开 放 间 的 艰 难 平 衡 (2015, forthcoming) Blundell-Wignall and Roulet, 资 本 流 入 的 管 制, 全 球 金 融 危 机 和 经 济 增 长 : 星 星 经 济 体 的 证 据 (2014) Blundell-Wignall and Roulet, 国 际 金 融 体 系 的 问 题 (2014) OECD (2012) 国 际 资 本 流 动 性 : 何 种 结 构 政 策 可 以 减 少 脆 弱 性? OECD 国 家 改 进 自 由 化 准 则 下 的 投 资 承 诺 (2009) 促 进 发 展 的 外 国 直 接 投 资 : 最 大 收 益 最 小 成 本, OECD (2002) OECD 资 本 流 动 自 由 化 准 则 四 十 年 经 验, OECD (2002) OECD 资 本 流 动 自 由 化 准 则 的 经 验 ; 货 币 和 金 融 法 的 近 期 发 展, Vol. 1, IMF (1999) 新 OECD 成 员 和 自 由 化, OECD Observer No.205 (1997) 外 汇 管 制 政 策, OECD (1993) OECD 地 区 资 本 流 动 和 金 融 服 务 自 由 化, OECD (1990) 附 录 B 各 国 保 留 清 单 11

www.oecd.org/daf/investment/flows 本 手 册 由 经 合 组 织 秘 书 长 负 责 出 版 发 表 文 中 表 达 的 观 点 和 使 用 的 论 据 并 不 代 表 经 合 组 织 成 员 国 的 官 方 意 见 本 文 件 及 其 中 所 包 括 的 任 何 地 图 均 不 影 响 任 何 领 土 的 状 态 或 主 权 国 际 边 界 或 界 限 的 划 定 以 及 任 何 领 土 城 市 或 地 区 的 名 称