中 国 债 券 市 场 分 析 为 何 选 择 中 国 债 券 市 场? 增 长 性 : 标 普 中 国 债 券 是 一 个 综 合 基 准, 旨 在 追 踪 中 国 本 币 债 券 市 场 表 现 自 2006 年 12 月 录 得 起 值 以 来, 该 追 踪 的 市 值 已 扩 大 3 倍 至 超 过 人 民 币 25 万 亿 元 如 此 快 速 的 增 长 日 益 吸 引 全 球 投 资 者 的 目 光 梁 青 标 普 道 琼 斯 固 定 收 益 部 副 总 监 收 益 率 : 中 国 债 券 的 收 益 率 以 往 一 直 高 于 其 他 主 要 债 市 截 至 2014 年 11 月, 标 普 中 国 债 券 最 差 收 益 率 维 持 在 3.95% 水 平, 而 其 修 正 久 期 为 4.18 市 场 份 额 : 与 其 他 泛 亚 国 家 债 券 一 样, 中 国 政 府 债 券 在 以 本 币 计 价 的 债 券 市 场 占 主 导 地 位, 约 占 65% 的 市 场 份 额 其 余 的 市 场 是 由 公 司 债 券 组 成 图 1: 最 低 收 益 率 比 较 标 普 中 国 标 普 日 本 S&P/ 标 普 美 国 高 标 普 美 国 S&P/ASX 标 普 欧 洲 债 券 债 券 BGCantor 息 企 业 债 券 发 行 投 资 澳 大 利 亚 发 达 国 家 国 库 债 券 级 别 企 业 债 券 0+ 主 权 债 券 债 券 表 现 不 能 保 证 未 来 业 绩
推 出 标 普 中 国 全 债 精 选 * 标 普 中 国 全 债 精 选 旨 在 迎 合 投 资 者 对 透 明 具 流 动 性 和 可 供 交 易 基 准 的 需 求 该 的 设 计 亮 点 包 括 : 多 元 化 : 合 资 格 债 券 发 行 人 包 括 中 国 主 权 机 构 政 策 性 银 行 中 央 国 有 企 业 ( 央 企 ) 信 用 素 质 : 该 包 含 中 国 主 权 债 券 和 准 主 权 债 券 中 国 主 权 和 政 策 性 银 行 债 券 须 分 别 被 标 准 普 尔 评 级 服 务 公 司 和 穆 迪 评 为 AA- 和 Aa3 级 中 央 国 有 企 业 ( 央 企 ) 债 券 须 被 至 少 一 家 当 地 评 级 机 构 评 为 AAA 级, 方 可 纳 入 流 动 性 : 票 面 金 额 须 达 到 最 低 限 额, 以 抢 占 流 动 性 最 强 的 市 场 板 块 图 2: 合 资 格 纳 入 标 普 中 国 全 债 精 选 的 标 准 货 币 息 票 类 型 证 券 须 以 人 民 币 发 行 仅 限 定 息 届 满 期 限 每 支 债 券 的 届 满 期 限 距 离 重 新 调 整 日 期 须 长 于 或 等 于 1 年 但 少 于 7 年 规 模 合 资 格 发 行 人 评 级 权 重 计 算 主 权 债 券 : 人 民 币 200 亿 元 政 策 性 银 行 债 券 : 人 民 币 150 亿 元 国 有 企 业 债 券 : 人 民 币 10 亿 元 包 括 中 国 主 权 机 构 政 策 性 银 行 ( 国 家 开 发 银 行 中 国 农 业 发 展 银 行 及 中 国 进 出 口 银 行 ) 和 中 央 国 有 企 业 ( 央 企 ) 中 央 国 有 企 业 ( 国 企 ) 须 被 至 少 一 家 中 国 当 地 评 级 机 构 评 为 AAA 级 修 正 市 值 加 权 每 日 重 新 调 整 每 月 ( 于 每 月 最 后 一 个 日 历 日 后 生 效 ) * 标 普 中 国 全 债 精 选 于 2014 年 9 月 30 日 发 布 发 布 日 前 呈 报 的 所 有 资 料 均 为 回 溯 试 算
图 3: 标 普 中 国 全 债 精 选 总 回 报 ( 人 民 币 ) 图 4: 标 普 中 国 全 债 精 选 最 差 收 益 率
图 5: 标 普 中 国 全 债 精 选 简 介 名 称 标 普 中 国 全 债 精 选 ( 人 民 币 ) 标 普 中 国 全 债 精 选 ( 美 元 ) 起 值 日 基 准 日 发 布 日 代 码 SPBCNSIT SPBCNSUT 2013 年 8 月 30 日 2013 年 8 月 30 日 2014 年 9 月 30 日 特 点 加 权 最 低 收 益 率 3.88 加 权 修 正 久 期 3.18 成 分 债 券 总 数 404 市 值 8,878,926,451,055 总 回 报 标 普 中 国 全 债 精 选 ( 人 民 币 ) 标 普 中 国 全 债 精 选 ( 美 元 ) 自 起 值 日 以 来 8.48% 8.47% 年 初 至 今 (YTD) 10.06% 10.06%
一 般 免 责 声 明 发 布 日 前 呈 报 的 所 有 资 料 均 为 回 溯 试 算 回 溯 试 算 的 表 现 并 非 实 际 表 现, 而 是 假 设 表 现 回 溯 试 算 所 根 据 的 方 法 论 与 正 式 发 布 时 生 效 的 方 法 论 相 同 过 往 表 现 不 能 保 证 未 来 业 绩 请 参 阅 http://www.spindices.com/regulatory-afairs-disclaimers/ 的 表 现 披 露, 了 解 更 多 2014 年 标 普 道 琼 斯 有 限 责 任 公 司 (McGraw Hill Financial 的 组 成 部 分 ) 版 权 所 有 保 留 所 有 权 利 标 准 普 尔 和 标 普 是 Standard & Poor s Financial Services LLC( 标 普,McGraw Hill Financial 的 组 成 部 分 ) 的 注 册 商 标 道 琼 斯 是 道 琼 斯 商 标 控 股 有 限 责 任 公 司 (Dow Jones Trademark Holdings LLC, 简 称 道 琼 斯 ) 的 注 册 商 标 这 些 商 标 已 授 予 标 普 道 琼 斯 有 限 责 任 公 司 未 经 书 面 许 可, 禁 止 全 部 或 部 分 重 新 分 发 复 制 及 或 影 印 有 关 内 容 本 文 件 不 构 成 标 普 道 琼 斯 有 限 责 任 公 司 道 琼 斯 标 普 或 其 各 自 关 联 公 司 ( 统 称 标 普 道 琼 斯 ) 在 未 获 得 所 需 牌 照 的 司 法 管 辖 区 内 提 供 服 务 的 要 约 标 普 道 琼 斯 提 供 的 所 有 资 料 均 属 客 观 资 料, 并 非 专 为 满 足 任 何 人 士 实 体 或 群 体 的 需 求 而 设 标 普 道 琼 斯 就 许 可 第 三 方 使 用 收 取 报 酬 的 过 往 表 现 不 能 保 证 未 来 业 绩 投 资 者 不 能 直 接 投 资 于 对 所 代 表 的 资 产 类 别 的 投 资, 可 通 过 基 于 该 的 可 投 资 工 具 来 进 行 标 普 道 琼 斯 没 有 发 起 认 可 销 售 推 广 或 管 理 由 第 三 方 提 供 并 试 图 凭 借 任 何 表 现 提 供 投 资 回 报 的 任 何 投 资 基 金 或 其 他 投 资 工 具 标 普 道 琼 斯 不 保 证 基 于 的 投 资 产 品 会 准 确 跟 踪 表 现 或 提 供 正 向 投 资 回 报 标 普 道 琼 斯 有 限 责 任 公 司 并 非 投 资 顾 问, 标 普 道 琼 斯 不 对 投 资 任 何 此 类 投 资 基 金 或 其 他 投 资 工 具 的 适 当 性 做 出 任 何 陈 述 不 应 依 赖 本 文 件 所 载 声 明 的 任 何 内 容, 做 出 投 资 于 任 何 此 类 投 资 基 金 或 其 他 投 资 工 具 的 决 策 建 议 有 意 向 投 资 者 仅 在 仔 细 考 虑 投 资 此 类 基 金 的 相 关 风 险 ( 详 情 载 于 投 资 基 金 或 其 他 投 资 工 具 发 行 人 或 其 代 表 编 制 的 发 行 备 忘 录 或 类 似 文 件 ) 之 后, 才 投 资 于 任 何 此 类 投 资 基 金 或 其 他 投 资 工 具 标 普 道 琼 斯 有 限 责 任 公 司 并 非 税 务 顾 问 投 资 者 应 咨 询 税 务 顾 问, 以 评 估 任 何 免 税 证 券 对 投 资 组 合 的 影 响 以 及 做 出 任 何 特 定 投 资 决 策 的 税 务 后 果 将 某 支 证 券 纳 入 中, 并 不 表 示 标 普 道 琼 斯 建 议 买 入 卖 出 或 持 有 该 证 券, 也 不 应 被 视 为 投 资 建 议 此 等 材 料 仅 供 参 考, 并 根 据 公 众 一 般 可 获 得 且 相 信 属 可 靠 来 源 的 资 料 编 制 未 经 标 普 道 琼 斯 事 先 书 面 许 可, 此 等 资 料 所 包 含 的 任 何 内 容 ( 包 括 数 据 评 级 信 用 相 关 分 析 和 数 据 模 型 软 件 或 其 他 应 用 程 序 或 因 此 而 产 生 的 输 出 数 据 ) 或 其 任 何 组 成 部 分 ( 统 称 有 关 内 容 ) 概 不 得 以 任 何 手 段 采 用 任 何 形 式 进 行 修 改 反 编 译 转 载 或 分 发 或 存 储 在 数 据 库 或 检 索 系 统 中 有 关 内 容 概 不 得 用 于 任 何 非 法 或 未 经 授 权 用 途 标 普 道 琼 斯 及 其 第 三 方 数 据 提 供 商 与 许 可 人 ( 统 称 标 普 道 琼 斯 各 方 ) 并 不 保 证 有 关 内 容 的 准 确 性 完 整 性 时 效 性 或 可 用 性 标 普 道 琼 斯 各 方 不 对 任 何 因 由 造 成 的 任 何 错 误 或 遗 漏 负 责 或 对 使 用 有 关 内 容 的 结 果 负 责 有 关 内 容 乃 按 现 状 基 准 提 供 标 普 道 琼 斯 各 方 否 认 任 何 及 所 有 明 示 或 默 示 保 证, 包 括 ( 但 不 限 于 ) 就 适 销 性 或 适 合 作 特 定 目 的 或 用 途 做 出 任 何 保 证 不 存 在 安 全 漏 洞 软 件 错 误 或 缺 陷 有 关 内 容 运 行 不 被 中 断 或 有 关 内 容 将 能 使 用 任 何 软 件 或 硬 件 配 置 进 行 操 作 标 普 道 琼 斯 各 方 概 不 对 任 何 一 方 使 用 有 关 内 容 引 致 的 任 何 直 接 间 接 附 带 惩 戒 性 补 偿 性 惩 罚 性 特 殊 或 衍 生 损 害 成 本 开 支 法 律 费 用 或 损 失 ( 包 括 ( 但 不 限 于 ) 收 入 损 失 或 利 润 和 机 会 成 本 损 失 ) 承 担 任 何 责 任, 即 使 在 已 获 知 会 可 能 发 生 该 等 损 害 的 情 况 下 亦 然 信 用 相 关 及 其 他 分 析 ( 包 括 评 级 ) 通 常 由 包 括 ( 但 不 限 于 )Standard & Poor s Financial Services LLC 和 Capital IQ, Inc 在 内 的 标 普 道 琼 斯 的 关 联 公 司 提 供 有 关 内 容 中 的 相 关 分 析 和 陈 述 为 截 至 这 些 关 联 公 司 表 达 意 见 之 日 的 意 见 陈 述, 而 非 事 实 陈 述 任 何 意 见 分 析 和 评 级 确 认 决 定 ( 见 下 文 描 述 ) 均 非 购 买 持 有 或 出 售 任 何 证 券 或 做 出 任 何 投 资 决 定 的 推 荐 意 见, 且 不 涉 及 任 何 证 券 的 适 宜 性 在 发 表 任 何 形 式 或 格 式 的 出 版 物 后, 标 普 道 琼 斯 不 承 担 更 新 有 关 内 容 的 任 何 责 任 在 做 出 投 资 和 其 他 业 务 决 定 时, 不 应 依 赖 有 关 内 容, 且 有 关 内 容 不 能 替 代 使 用 者 其 管 理 人 员 雇 员 顾 问 及 / 或 客 户 的 技 能 判 断 力 和 经 验 标 普 道 琼 斯 有 限 责 任 公 司 并 非 作 为 受 托 人 或 投 资 顾 问 尽 管 标 普 道 琼 斯 是 从 其 相 信 属 可 靠 的 来 源 获 得 资 料, 但 标 普 道 琼 斯 并 未 对 所 获 得 的 任 何 资 料 进 行 审 核, 亦 不 承 担 任 何 尽 职 审 查 或 独 立 核 实 的 义 务 标 普 道 琼 斯 将 其 业 务 单 元 的 若 干 活 动 相 互 隔 离, 以 保 持 其 各 自 活 动 的 独 立 性 和 客 观 性 因 此, 标 普 道 琼 斯 的 某 些 业 务 单 元 可 能 拥 有 其 他 业 务 单 元 所 没 有 的 资 料 标 普 道 琼 斯 已 制 定 政 策 和 流 程, 确 保 在 每 次 分 析 过 程 中 获 取 的 若 干 非 公 开 资 料 得 以 保 密 此 外, 标 普 道 琼 斯 向 众 多 组 织 ( 包 括 证 券 发 行 人 投 资 顾 问 经 纪 自 营 商 投 资 银 行 其 他 金 融 机 构 及 金 融 中 介 ) 提 供 广 泛 服 务 或 提 供 有 关 这 些 组 织 的 广 泛 服 务, 因 此 可 能 会 向 这 些 组 织 ( 包 括 标 普 道 琼 斯 可 能 会 对 其 证 券 或 服 务 做 出 推 荐 评 级 纳 入 模 型 投 资 组 合 评 估 或 以 其 他 方 式 涉 及 的 组 织 ) 收 取 费 用 或 其 他 经 济 利 益