完 善 铁 矿 石 交 易 市 场 Shaping an Iron Ore Prompt Market London Dry Bulk Ltd. 铁 矿 石 交 易 商 July 2009 2009 年 7 月
公 司 介 绍 London Dry Bulk (LDB) 成 立 于 2009 年, 是 London Commodity Holdings 和 德 意 志 银 行 的 合 资 公 司 Established in Mar.09 as a JV between London Commodity Holdings and Deutsche Bank 51% 49% 世 界 上 第 一 家 专 业 做 实 货 和 金 融 期 货 交 易 的 铁 矿 石 经 纪 World s first specialized physical and financial iron ore broker 提 供 的 报 价 包 括 : Provide quotes for : 1. 24 个 月 内,62%Fe CIF 中 国 掉 期 价 格 SWAPS based on CIF China Fines of 62% Fe for terms up to 24 month 2. FOB ( 不 限 国 家 的 ) 和 CIF 中 国 的 实 货 买 卖 交 易 PHYSICAL for FOB (Non origin specific) and CIF China London Commodity Brokers(LCB), LDB 的 姐 妹 公 司, 自 2005 年 从 事 煤 炭 的 经 纪 工 作, 已 经 以 经 纪 商 的 角 色 成 功 的 在 市 场 上 交 易 了 1 亿 多 吨 London commodity Brokers (LCB), LDB s sister company, started broking coal in 2005 and has successfully brokered over 100Mt of coal in the market.
公 司 简 介 Company Overview London Dry Bulk (LDB) 是 专 业 做 铁 矿 石 的 经 纪 团 队 经 纪 商 撮 合 铁 矿 石 实 货 交 易 Broker Physical Trade 由 经 纪 商 撮 合 的 铁 矿 石 掉 期 交 易 Broker Iron Ore Swaps 由 经 纪 商 帮 忙 确 定 的 价 格 Broker Fixed Price Trade 由 经 纪 商 撮 合 的 指 数 买 卖 Broker Structured/Index Trade
经 纪 人 的 角 色 The Role of a Broker 无 论 在 场 外 交 易 还 是 场 内 交 易, 以 及 商 品 实 货 交 易, 经 纪 人 只 是 独 立 的 中 间 人 Acts as Independent Participant in OTC / listed financial and physical commodities 经 纪 人 是 合 格 的 买 家 和 卖 家 的 联 络 人 Acts as a Point of Contact for Pre qualified Buyers/Sellers 汇 聚 更 多 的 资 源, 从 而 取 得 最 优 势 的 价 格 Creates Competitive Pricing by inviting more players to the market 4
经 纪 人 的 角 色 The Role of a Broker 提 高 市 场 的 流 动 性 和 透 明 度 Brings Liquidity and Transparency to the market 提 供 和 建 立 标 准 的, 真 实 的 货 物 成 分, 运 费, 以 及 港 口 情 况 Establishes, Qualifies and Encourages adherence to Product Specification, Freight Arrangements/Port Considerations 挡 住 买 家 和 卖 家 的 名 字, 从 而 获 得 更 好 的 价 格 Creates Anonymity between Buyers and Sellers 通 过 在 交 易 所 和 其 他 金 融 机 构 里 的 登 记, 从 而 确 保 参 与 者 的 信 用 Qualifies Counterparty Credit and facilitates access to credit through introductions to Clearers and other Financial organizations 5
The Role of Broker in the Prompt Market 1 2 Broker B 3 4 5 6 Broker C 7 8 Buyer / Seller Broker A Broker D 9 10 11 12 13 14 Broker E 15 16 CUSTOMERS 6
扩 大 铁 矿 石 交 易 市 场 Growing Iron Ore Prompt Market 全 球 的 市 场 需 要 很 好 的 成 本 控 制 和 现 金 流 Global market requires greater control over cost and cash flow 现 有 的 基 准 价 格 系 统 已 经 不 允 许 价 格 在 供 求 关 系 中 的 调 整 改 变 Current benchmark system does not allow for prices to adjust to changes in supply/demand dynamics 长 协 价 格 和 无 标 准 的 合 同 价 格 形 式, 让 生 产 商 不 能 因 供 求 而 灵 活 的 在 实 货 上 进 行 价 格 调 整 Long term contract basis and non standardised contracts don t allow producers to alter, off take or trade into / out of their physical positions, tailoring output to supply and demand 7
扩 大 铁 矿 石 交 易 市 场 Growing Iron Ore Prompt Market 中 国 市 场 依 靠 海 外 提 供 的 资 源, 来 促 进 供 货 的 多 样 化, 包 扩 来 自 于 小 矿 山 的 铁 矿 石 资 源 China s future reliance on overseas supply sources encourages diversity of supply, including iron ore sources, from non Majors 风 险 管 理 和 优 势 的 价 格 才 是 维 持 公 司 盈 利 的 关 键 Risk management and physical price discovery will be given ever greater importance in maintaining profitable managed businesses 信 用 风 险 管 理 对 买 家 和 卖 家 都 很 重 要 Credit risk management for both buyers and sellers 8
将 铁 矿 石 商 品 化 Commoditizing Iron Ore What is Needed? 市 场 的 支 援 Support from the Industry 拥 有 实 货 和 期 货 交 易 的 平 台 Platform to Exchange Physical and Swaps 可 信 赖 的 参 考 价 格 及 指 数 Reliable Reference Prices/Indices 标 准 化 的 合 同 和 产 品 Contract and Product Standardization 价 格 获 取 和 透 明 度 的 提 高 Price Discovery and Increased Transparency 合 同 通 过 交 易 所 进 行 结 算 Exchange Clearing of Contracts 拥 有 流 动 性 的 铁 矿 石 期 货 市 场 Liquidity in Iron Ore Forward Market 9
LDB 在 掉 期 中 的 角 色 The role of LDB in Iron Ore Swaps BUYERS LDB 提 供 市 场 最 新 信 息 给 买 家 / 卖 家, 并 且 帮 他 们 最 合 适 的 彼 此 LDB provides market information to buyer/seller and finds matching buyer and seller LDB 总 是 用 即 时 的 价 格 更 新 掉 期 指 数 LDB manages the Swap Curve with real time price. SELLERS 62% Fe 掉 期 曲 线 SWAP CURVE 62% Fe 掉 期 曲 线 从 新 加 坡 早 上 开 始 到 英 国 晚 上 结 束, 不 间 断 的 提 供 跌 矿 石 掉 期 的 价 格 ( 出 价 和 卖 价 62% Fe Swap Curve provides iron ore swap prices (bids/offers) that are tradable from morning of Singapore to evening of UK. 10
铁 矿 石 掉 期 结 算 Clearing Iron Ore Swaps 买 家 / 卖 家 BUYER/ SELLER LDB 和 买 家 / 卖 家 确 认 交 易 LDB reconfirms trade details with Seller and Buyer LDB 为 交 易 所 的 期 货 价 格, 提 供 即 时 的 掉 期 曲 线 LDB maintains the real time prices on the Swap Curve for the Clearing Exchange to mark to market the margins 清 算 员 Clearing Member 62% Fe 掉 期 曲 线 SWAP CURVE 新 交 所 用 来 自 于 掉 期 曲 线 的 价 格 做 参 考 价, 来 收 取 价 格 变 动 的 保 证 金 The Clearing Exchange uses the iron ore reference prices from the Swap Curve for revaluating variation margins. Or LDB 会 在 交 易 所 的 网 上 系 统 上 对 买 卖 双 方 的 交 易 进 行 登 记 LDB registers the trade transacted between Seller and Buyer via a Clearing Exchange online system 交 易 所 是 每 天 市 场 决 定 期 货 价 格, 当 需 要 的 时 候, 会 及 时 通 知 清 算 员 补 充 保 证 金 当 合 同 到 期, 交 易 所 会 和 清 算 员 平 仓 The Clearing Exchange will mark to market the position daily, perform variation and margin calls when necessary to clearing members. When contract expires, Clearing Exchange will close out expiring positions on clearing members.
LDB Iron Ore Whiteboard Website: www.londondrybulk.com 12
LDB 铁 矿 石 实 货 交 易 LDB Iron Ore Whiteboard Physical 13
LDB 铁 矿 石 掉 期 交 易 LDB Iron Ore Whiteboard Swaps 铁 矿 石 掉 期 价 格 CIF 中 国 62% Fe 24 个 月 期 间 从 新 加 坡 早 上 到 英 国 晚 上, 不 间 断 交 易 性 Iron Ore Swap Prices CIF China Fines 62% Fe Terms up to 24 months Tradable from Singapore morning to UK evening 14
用 铁 矿 石 掉 期 对 冲 Hedging with Iron Ore Swaps 掉 期 可 以 应 用 在 根 据 指 数 的 实 货 买 卖 中 Swaps can be used to fix the price of a physical iron ore transaction based on index. 掉 期 可 以 完 全 和 实 货 交 易 分 开, 并 且 可 以 和 完 全 不 同 方 The swap trade is totally separate from the physical deals and it can be with a completely separate counterparty. 铁 矿 石 掉 期 是 一 个 用 固 定 的 现 金 流 与 浮 动 的 现 金 流 交 换 的 合 同 这 个 合 同 是 在 一 个 将 来 的 时 间 段 里 用 现 在 同 意 的 价 钱 来 交 易 掉 期 是 现 金 交 收, 没 有 实 货 转 手 使 用 的 流 动 价 格 和 独 立 的 铁 矿 石 指 数 价 格 An iron ore swap is a contract that exchanges a fixed cash flow for a floating cash flow. The contract is for an agreed period in the future at a fixed price agreed now. The swaps are cash settled, no physical iron ore changes hands. The floating price used is the same independent iron ore index used in the physical deal.
用 铁 矿 石 掉 期 对 冲 Hedging with Iron Ore Swaps 举 例 说 明 : An example: 一 个 铁 矿 石 贸 易 商 想 买 2009 年 12 月 份 到 岸 的 货 物 An iron ore trader wants to buy a physical cargo for December 2009 delivery. 他 不 知 道 12 月 份 的 价 格 是 多 少, 所 以 决 定 根 据 2009 年 12 月 份 的 指 数 价 格 购 买 Since the trader is currently not sure which way prices are heading, the trader decides to buy the cargo basis the index for December 2009. 贸 易 商 知 道 他 可 以 用 掉 期 对 货 物 的 价 格 进 行 对 冲 The trader knows he can hedge the price of the cargo at a later stage using swaps. 所 以 : Therefore: 2009 年 6 月 In June 09 这 个 贸 易 商 今 天 买 了 到 岸 期 为 2009 年 12 月 份, CIF 中 国 北 方 港 口, 以 到 时 候 TSI 62%FE 的 指 数 价 格 为 准 The trader buys a cargo of iron ore for December 2009, delivered CIF N China, basis the TSI 62% index. 国 外 矿 山 Miner 铁 矿 Iron Ore 到 时 候 TSI 09 年 12 月 份 的 指 数 价 格 TSI December 09 Index $/t 中 国 贸 易 商 Trader
用 铁 矿 石 掉 期 对 冲 Hedging with Iron Ore Swaps 到 了 09 年 8 月 份 In August 09 市 场 和 大 家 想 象 的 一 样, 是 上 涨 的, 贸 易 商 相 信 应 该 用 固 定 的 价 格 来 对 2009 年 12 月 份 的 货 物 的 价 格 进 行 对 冲 The market seems to be bullish (people expect prices to rise), and the trader believes it is wise to hedge the December 2009 cargo and fix the price. 这 个 时 候 的 铁 矿 石 掉 期 价 格 里,2009 年 12 月 份 是 $64.20/ 吨 他 决 定 在 掉 期 市 场 上 以 $64.20/ 吨 的 价 格, 从 和 不 同 于 实 货 交 易 的 对 方 那 里 购 买 同 样 吨 数 的 掉 期 At the time iron ore swaps can be bought for $64.20/t in December 2009. The trader manages to buy an iron ore swap for the same tonnage as the cargo at $64.20/t in the market with a completely different counterparty to the physical deal. 到 了 2009 年 的 12 月 底, 那 个 贸 易 商, 也 就 是 掉 期 里 的 买 方, 将 把 锁 定 的 $64.20/ 吨 的 价 格 给 卖 方, 并 且 获 得 他 支 付 的 现 货 市 场 中 2009 年 12 月 TSI 指 数 价 格 他 们 只 是 交 换 价 格 不 同,TSI 09 年 12 月 份 的 价 格 $64.20/ 吨 At the END of December 2009 the trader (swap buyer) will give the fixed number ($64.20/t) to the seller and get the $/t value of the 62% TSI iron ore index in December 2009 from the seller. They exchange the difference = TSI Dec 09 $/t $64.20/t. 掉 期 卖 家 Swap Seller TSI 09 年 12 月 份 的 指 数 价 格 TSI December 09 Index $/t 锁 定 的 价 格 ($64.20/ 吨 ) Fixed Price ($64.20/t) 掉 期 买 家 ( 也 就 是 那 个 贸 易 商 Swap Buyer (Trader)
用 铁 矿 石 掉 期 对 冲 Hedging with Iron Ore Swaps 可 能 出 现 的 情 况 之 一 : 2009 年 12 月 底 At the END December 2009 (Scenario 1) 首 先, 假 设 2009 年 12 月 份 的 TSI 62% 的 铁 矿 石 指 数 是 $63.00/ 吨 Firstly, let s assume that the TSI 62% iron ore the index is $63.00/t for December 2009. 在 实 货 交 易 中, 矿 主 将 和 贸 易 商 以 $63.00/ 吨 的 交 易 In the physical market, the miner would invoice the trader for the iron ore at $63.00/t. 而 在 期 货 市 场, 贸 易 商 根 据 指 数 来 锁 定 掉 期 他 购 买 了 掉 期, 所 以 他 只 是 支 付 锁 定 价 格 和 现 货 中 的 价 格 给 卖 方 In the paper market, the trader settles the paper swap against the index. The trader bought the swap so he gives the difference between the fixed number ($64.20/t) and the floating price / index ($63.00/t) to the swap seller. + $63.00/t $64.20/t = $1.20/t 所 以 贸 易 商 只 要 支 付 $1.20 So the trader loses / pays $1.20/t on the paper trade. 掉 期 卖 方 Swap Seller $1.20/t = $64.20/t -$63.00/t 贸 易 商 Trader $63.00/t 国 外 矿 主 Miner 实 际 结 果 / Net effect : 贸 易 商 支 付 $63.00/ 吨 + $1.20/ 吨 = $64.20/ 吨 The trader pays $63.00/t + $1.20/t = $64.20/t for the iron ore. Iron Ore
用 铁 矿 石 掉 期 对 冲 Hedging with Iron Ore Swaps 可 能 发 生 的 情 况 之 二 : 在 2009 年 12 月 底 At the END December 2009 (Scenario 2) 假 设 TSI 62% 的 价 格 上 涨, 2009 年 12 月 是 $70.00/ 吨 Now, let s assume that the TSI 62% iron ore the index is higher, $70.00/t for December 2009. 在 实 货 交 易 中, 贸 易 商 支 付 矿 主 $70.00/ 吨 In the physical market, the trader would pay the miner of the iron ore $70.00/t. 在 期 货 交 易 中, 贸 易 商 根 据 指 数 锁 定 掉 期 价 格 他 购 买 了 掉 期, 所 以 他 获 得 锁 定 价 格 和 现 货 中 的 价 格 In the paper market, the trader settles the paper swap against the index. The trader bought the swap so he gets the difference between the fixed number ($64.20/t) and the floating price / index ($70.00/t). + $70.00/t $64.20/t = + $5.80/t 所 以 贸 易 商 在 期 货 市 场 赚 取 了 $5.80/ 吨 So the trader gains / earns $5.80/t on the paper trade. 掉 期 卖 方 Swap Seller $5.80/t = $70.00/t -$64.20/t 贸 易 商 Trader $70.00/t 国 外 矿 主 Miner 实 际 结 果 / Net effect: 贸 易 商 支 付 了 $70.00/t $5.80/t = $64.20/t The trader pays $70.00/t $5.80/t = $64.20/t for the iron ore. 铁 矿 石 Iron Ore
用 铁 矿 石 掉 期 对 冲 Hedging with Iron Ore Swaps 在 两 个 举 例 中, 这 个 贸 易 商 都 是 付 了 $64.20/ 吨 给 矿 主 In both scenarios the iron ore trader pays $64.20/t for the iron ore he has bought from to the miner. 这 就 是 他 在 2009 年 8 月 的 时 候 做 的 对 冲 所 以 对 冲 给 了 你 在 将 来 交 易 的 保 障 This is exactly the same price he did the hedge as in August 2009. Thus, a hedge gives you certainty, at the time of doing the hedge, at what net level you will be selling the iron ore in the future.
总 结 Conclusion LDB 是 第 一 家 既 做 实 货 交 易 又 做 掉 期 的 经 纪 人 LDB is the first iron ore physical and swaps broker 在 发 展 铁 矿 石 商 品 化 的 市 场 上 起 着 重 要 的 角 色 LDB is key in developing the commoditized iron ore market LDB 能 够 在 掉 期 和 实 货 交 易 的 各 个 方 面 中 提 供 最 好 的 服 务 LDB is able to offer best services at all points of both swap and physical iron ore trades LDB 拥 有 未 来 24 个 月 的 铁 矿 石 掉 期 即 时 曲 线, 并 且 每 天 都 是 可 交 易 性 的 LDB has a 24 month iron ore swaps forward curve live and tradable everyday LDB 是 独 立 的, 并 且 了 解 现 货 市 场 和 客 户 群 LDB is independent and understands the physical market and its clients
Thank You! 谢 谢! 请 给 予 您 的 名 片, 我 们 将 定 时 给 您 发 送 我 们 的 信 息 和 铁 矿 石 实 货 和 掉 期 中 的 价 格 Please give us your card and we will add you to our Morning Update and Commodity Newsletter and keep you updated with Iron Ore Physical and Swap prices!
我 们 的 团 队 Our Team 英 国 伦 敦 总 部 London Dry Bulk Limited Hamilton House 1 Temple Avenue London EC4Y 0HA 香 港 分 公 司 London Dry Bulk Hong Kong Limited Level 39 One Exchange Square 8 Connaught Place Central, Hong Kong 中 国 代 表 处 London Dry Bulk China 2111 B, Flagship Tower Cyberport 40 Hong Kong Mid Road Qingdao, China 印 度 代 表 处 London Dry Bulk India A 201, Safai Pegasus Near Prahalad Nagar Garden 100 Feet Rd Vejalpur,Ahmedabad Gujarat, India Tel: +44 (0) 207 427 5300 Tel: +852 2987 8141 Tel: +86 532 8667 8682 Tel: +91 79402 39999 www.londondrybulk.com info@londoncommoditybrokers.com London Commodity Brokers Ltd is authorised and regulated in the United Kingdom by the Financial Services Authority and registered in the FSA Register (at http://www.fsa.gov.uk/register/ ) under the number 465004. This document may contain confidential and/or privileged information. Any unauthorized copying, disclosure or distribution of the material in this presentation is strictly forbidden. This document is for information purposes only. Under no circumstances should it in whole or in part be considered as an offer to enter into a transaction. Although information contained herein is from sources believed to be reliable, London Commodity Brokers Ltd makes no representation or warranty regarding the accuracy of any information and is not responsible for errors of any kind. No statement made should be construed as an offer to buy or sell any future, derivative or OTC product.