第 303 期 7/25/2016 7 月 底 或 现 2 买 机 会 投 资 顾 问 : 胡 宇 执 业 证 书 编 号 : S1280611120001 策 略 回 顾 : 短 期 回 调 概 率 大 2016-7-18 券 商 股 迎 来 向 上 业 绩 拐 点 2016-7-11 迎 接 万 科 复 牌 的 冲 击 2016-7-04 A 股 是 脱 欧 风 暴 外 最 佳 避 险 资 产 2016-6-27 本 周 或 有 最 后 一 跌 2016-6-20 谁 将 打 出 本 垒 打 2016-6-13 千 点 大 反 弹 2016-6-6 6 月 反 攻 2016-5-30 一 波 中 级 反 攻 呼 之 欲 出 2016-5-23 股 票 供 给 侧 需 要 一 次 改 革 2016-5-16 前 途 光 明, 道 路 曲 折 2016-5-9 5 月 不 宜 盲 目 看 空 2016-5-3 从 2780 点 以 来, 上 证 综 合 指 数 已 经 反 弹 了 300 点, 尽 管 市 场 分 歧 依 然 较 大, 尽 管 我 们 依 然 看 好 7 8 月 的 千 点 大 反 弹 行 情, 但 市 场 的 走 势 并 不 以 人 的 意 志 为 转 移, 自 7 月 13 日 以 来 的 短 周 期 调 整 压 力 有 望 下 周 二 三 结 束 而 7 月 27 日 前 后 或 将 出 现 一 次 难 得 的 2 买 机 会 新 行 情 的 启 动 就 在 下 周 从 日 线 结 构 来 看, 目 前 上 涨 仍 在 蓄 势 酝 酿, 虽 然 前 期 热 点 有 一 定 退 潮, 但 券 商 股 的 调 整 时 间 已 经 比 较 长 券 商 股 有 望 成 为 三 季 度 主 拉 升 阶 段 的 领 头 羊 由 于 二 季 度 以 来 主 流 资 金 推 升 的 一 部 分 消 费 型 蓝 筹 股 的 估 值 并 不 便 宜, 尤 其 是 机 构 投 资 者 普 遍 看 好 的 白 酒 股 和 医 药 股 等 消 费 股, 看 似 有 业 绩 的 支 撑, 但 估 值 已 不 便 宜 而 且 过 去 依 赖 度 较 高 的 涨 价 预 期 在 CPI 持 续 回 落 的 过 程 并 不 会 得 到 证 实, 所 以, 消 费 股 的 投 资 逻 辑 在 通 缩 预 期 下 并 不 容 易 得 到 持 续 正 反 馈, 需 要 有 新 的 龙 头 来 启 动 进 一 步 的 上 攻 行 情 而 券 商 股 则 容 易 充 当 市 场 反 弹 哦 急 先 锋 尽 管 传 统 的 经 纪 通 道 业 务 遭 受 互 联 网 券 商 的 冲 击 较 大, 平 均 佣 金 率 下 降 较 快, 传 统 券 商 如 果 没 有 独 特 的 差 异 化 的 竞 争 优 势 和 商 业 模 式, 就 很 难 在 低 佣 金 的 红 海 竞 争 环 境 中 打 出 一 片 天 地 而 互 联 网 的 龙 头 券 商 无 疑 是 东 方 财 富, 东 方 财 富 证 券 6 月 份 的 单 月 收 入 和 利 润 等 于 1 至 5 月 份 的 总 和, 体 现 了 较 大 的 业 绩 增 速 和 弹 性 从 商 业 模 式 角 度 来 看, 东 方 财 富 具 备 了 证 券 经 纪 业 务 颠 覆 者 的 特 征, 首 先 第 一 个 打 出 了 低 佣 金 和 行 业 最 低 的 融 资 利 率, 使 得 诸 多 竞 争 对 手 被 迫 降 佣 ; 其 次, 大 平 台 的 东 方 财 富 通 终 端, 导 入 流 量 和 导 入 客 户 的 效 果 明 显 ; 再 次, 由 于 前 期 投 入 比 较 大, 实 体 营 业 部 较 少, 反 而 成 本 低, 更 容 易 实 施 低 成 本 的 竞 争 战 略 从 这 个 意 义 上 看, 东 方 财 富 已 经 类 似 于 当 年 的 嘉 信 理 财 模 式, 通 过 做 大 经 纪 业 务 来 获 得 市 场 份 额, 在 迅 速 做 大 市 场 份 额 之 后, 一 旦 成 为 行 业 前 三 名, 就 可 以 进 一 步 做 大 资 管 规 模, 通 过 后 端 收 益 的 提 升 来 弥 补 前 端 经 纪 佣 金 的 损 失 当 然, 传 统 券 商 当 中 具 备 核 心 优 势 的 仍 然 属 于 大 投 行 大 资 管 的 券 商, 这 些 具 备 人 才 优 势 和 专 业 优 势 的 传 统 大 行 并 没 有 遭 受 佣 金 战 的 冲 击 和 损 失 或 者 说, 佣 金 下 降 带 来 的 经 纪 业 务 市 场 份 额 的 下 降 难 以 改 变 直 接 融 资 比 例 提 升 带 来 券 商 中 介 业 务 大 提 升 的 长 期 趋 势 所 以, 在 中 国 资 本 市 场 仍 然 是 长 期 牛 市 的 前 提 下, 我 们 依 然 看 好 投 行 和 资 管 业 务 具 备 领 导 力 的 大 券 商
市 场 策 略 :7 月 底 或 现 2 买 机 会 从 2780 点 以 来, 上 证 综 合 指 数 已 经 反 弹 了 300 点, 尽 管 市 场 分 歧 依 然 较 大, 尽 管 我 们 依 然 看 好 7 8 月 的 千 点 大 反 弹 行 情, 但 市 场 的 走 势 并 不 以 人 的 意 志 为 转 移, 自 7 月 13 日 以 来 的 短 周 期 调 整 压 力 有 望 下 周 二 三 结 束 新 行 情 的 启 动 就 在 下 周 从 日 线 结 构 来 看, 目 前 上 涨 仍 在 蓄 势 酝 酿, 虽 然 前 期 热 点 有 一 定 退 潮, 但 券 商 股 的 调 整 时 间 已 经 比 较 长 券 商 股 有 望 成 为 三 季 度 主 拉 升 阶 段 的 领 头 羊 由 于 二 季 度 以 来 主 流 资 金 推 升 的 一 部 分 消 费 型 蓝 筹 股 的 估 值 并 不 便 宜, 尤 其 是 机 构 投 资 者 普 遍 看 好 的 白 酒 股 和 医 药 股 等 消 费 股, 看 似 有 业 绩 的 支 撑, 但 估 值 已 不 便 宜 而 且 过 去 依 赖 度 较 高 的 涨 价 预 期 在 CPI 持 续 回 落 的 过 程 并 不 会 得 到 证 实, 所 以, 消 费 股 的 投 资 逻 辑 在 通 缩 预 期 下 并 不 容 易 得 到 持 续 正 反 馈, 需 要 有 新 的 龙 头 来 启 动 进 一 步 的 上 攻 行 情 进 一 步 言 之, 机 构 投 资 者 继 续 保 持 抱 团 消 费 股 的 风 格 在 三 季 度 容 易 被 证 伪 不 如 主 动 逆 向 创 造 新 的 投 资 思 维, 比 如 我 们 今 年 一 直 看 好 的 供 给 侧 改 革 热 点 板 块, 包 括 国 企 改 革 和 供 给 侧 改 革 的 双 重 驱 动 的 板 块, 主 要 指 煤 炭 有 色 过 去 几 个 月 煤 炭 价 格 的 重 新 上 涨 预 示 着 供 给 侧 改 革 的 效 果 已 经 显 现 同 时, 大 宗 商 品 价 格 的 不 断 提 升 也 帮 助 BDI 船 运 价 格 复 苏, 这 两 个 重 要 的 信 号 将 继 续 验 证 行 情 能 否 进 一 步 延 续 反 弹 结 构 从 今 年 三 季 度 的 行 情 演 绎 来 看, 市 场 正 从 前 期 防 御 型 策 略 走 向 周 期 股 业 绩 复 苏 行 情, 防 御 型 策 略 的 业 绩 弹 性 不 够 大, 所 以 股 价 的 弹 性 往 往 透 支 了 业 绩 的 复 苏 增 长, 但 周 期 股 的 业 绩 弹 性 够 大, 尤 其 是 供 给 侧 改 革 带 来 了 大 宗 商 品 价 格 的 上 涨, 经 营 杠 杆 较 大 的 周 期 品 股 价 弹 性 也 大, 所 以, 三 季 度, 尤 其 是 7 8 月 份 仍 有 周 期 股 带 来 的 趋 势 性 行 情 这 种 系 统 性 或 者 趋 势 性 的 行 情 其 实 就 是 今 年 A 股 参 与 者 的 最 大 机 会 因 此, 短 周 期 的 回 调 更 可 能 是 一 次 难 得 的 2 买 或 者 3 买 的 机 会, 期 待 7 月 底 启 动 的 主 升 浪 行 情 从 券 商 股 的 传 统 意 义 而 言, 传 统 的 经 纪 通 道 业 务 遭 受 互 联 网 券 商 的 冲 击 较 大, 平 均 佣 金 率 下 降 较 快, 传 统 券 商 如 果 没 有 独 特 的 差 异 化 的 竞 争 优 势 和 商 业 模 式, 就 很 难 在 低 佣 金 的 红 海 竞 争 环 境 中 打 出 一 片 天 地 而 互 联 网 的 龙 头 券 商 无 疑 是 东 方 财 富, 东 方 财 富 证 券 6 月 份 的 单 月 收 入 和 利 润 等 于 1 至 5 月 份 的 总 和, 体 现 了 较 大 的 业 绩 增 速 和 弹 性 从 商 业 模 式 角 度 来 看, 东 方 财 富 具 备 了 证 券 经 纪 业 务 颠 覆 者 的 特 征, 首 先 第 一 个 打 出 了 低 佣 金 和 行 业 最 低 的 融 资 利 率, 使 得 诸 多 竞 争 对 手 被 迫 降 佣 ; 其 次, 大 平 台 的 东 方 财 富 通 终 端, 导 入 流 量 和 导 入 客 户 的 效 果 明 显, 过 去 一 年 的 开 户 量 超 过 了 前 10 年 ; 再 次, 由 于 前 期 投 入 比 较 大, 实 体 营 业 部 较 少, 反 而 成 本 低, 更 容 易 实 施 低 成 本 的 竞 争 战 略 从 这 个 意 义 上 看, 东 方 财 富 已 经 类 似 于 当 年 的 嘉 信 理 财 模 式, 通 过 做 大 经 纪 业 务 来 获 得 市 场 份 额, 在 迅 速 做 大 市 场 份 额 之 后, 一 旦 成 为 行 业 前 三 名, 就 可 以 进 一 步 做 大 资 管 规 模, 通 过 后 端 收 益 的 提 升 来 弥 补 前 端 经 纪 佣 金 的 损 失 当 然, 传 统 券 商 当 中 具 备 核 心 优 势 的 仍 然 属 于 大 投 行 大 资 管 的 券 商, 这 些 具 备 人 才 优 势 和 专 业 优 势 的 传 统 大 行 并 没 有 遭 受 佣 金 战 的 冲 击 和 损 失 或 者 说, 佣 金 下 降 带 来 的 经 纪 业 务 市 场 份 额 的 下 降 难 以 改 变 直 接 融 资 比 例 提 升 带 来 券 商 中 介 业 务 大 提 升 的 长 期 趋 势 所 以, 在 中 国 资 本 市 场 仍 然 是 长 期 牛 市 的 前 提 下, 我 们 依 然 看 好 投 行 和 资 管 业 务 具 备 领 导 力 的 大 券 商 大 类 资 产 配 置 策 略 : 超 配 权 益 类 资 产 短 期 市 场 风 险 偏 好 受 到 抑 制, 大 宗 商 品 受 供 给 侧 改 革 推 动, 仍 有 价 格 回 升 机 会 从 中 期 货 币 政 策 来 看, 通 胀 压 力 会 逐 步 兑 现, 消 费 品 价 格 上 涨 机 会 仍 然 存 在, 建 议 中 期 配 置 消 费 板 块 和 农 业 资 源 股 考 虑 到 深 港 通 开 通 A 股 纳 入 MSCI 指 数 及 养 老 金 入 市 的 影 响, 高 股 息 板 块 值 得 重 视, 诸 如 金 融 消 费 板 块 由 于 目 前 经 济 增 速 仍 处 于 放 缓 阶 段, 稳 增 长 的 手 段 仍 以 降 息 降 准 的 宽 松 货 币 政 策 和 稳 健 的 财 政 政 策 为
主 考 虑 到 房 地 产 资 产 价 格 仍 处 于 高 位 运 行, 且 随 着 人 口 老 龄 化 的 到 来, 中 国 房 地 产 市 场 出 现 了 长 期 拐 点, 而 利 率 也 出 现 了 长 期 的 下 行 趋 势 这 意 味 着 中 国 居 民 过 去 的 两 大 资 产 配 置 主 体 房 地 产 和 存 款 都 将 面 临 占 比 下 降 的 压 力, 而 股 票 和 保 险 资 产 将 有 较 大 的 提 升 空 间 从 大 类 资 产 配 置 的 角 度 来 看, 美 元 升 值 导 致 石 油 黄 金 等 大 宗 商 品 价 格 低 迷, 现 金 及 货 币 基 金 银 行 理 财 产 品 等 固 定 收 益 类 产 品 年 化 收 益 率 与 股 票 等 权 益 类 资 产 相 比 也 没 有 明 显 优 势 从 历 史 对 比 来 看, 自 1991 年 以 来, 沪 深 两 市 指 数 年 化 收 益 超 过 10%, 而 黄 金 和 人 民 币 的 年 化 收 益 分 别 为 2.9% 和 -4.1% 因 此, 考 虑 到 最 近 市 场 波 动 较 大, 我 们 建 议 长 期 以 股 票 股 票 型 基 金 等 权 益 类 资 产 作 为 资 产 配 置 的 方 向, 配 置 比 例 可 在 60% 以 上, 给 予 超 配 评 级 行 业 配 置 策 略 继 续 推 荐 核 电 板 块 核 电 是 未 来 几 年 具 备 高 成 长 性 和 低 估 值 的 双 重 优 势 的 重 要 板 块 供 给 侧 改 革 对 传 统 行 业 的 估 值 有 所 提 升, 但 仅 作 为 博 弈 的 价 值 存 在, 业 绩 能 否 复 苏 暂 无 法 证 实 包 括 有 色 煤 炭 电 力 钢 铁 石 油 石 化 工 程 机 械 高 端 装 备 交 通 运 输 公 用 事 业 等 行 业 有 望 出 现 阶 段 性 反 弹 强 烈 推 荐 : 有 色 金 属 煤 炭 等 大 宗 商 品 相 关 行 业 中 国 经 济 结 构 调 整,2016 年 大 宗 商 品 价 格 震 荡 筑 底 的 可 能 性 较 大 需 关 注 不 同 细 分 品 种 的 下 游 需 求 回 升 带 来 的 价 格 拉 动 机 会, 留 意 类 似 锂 金 属 等 小 品 种 的 阶 段 性 进 攻 机 会 基 本 金 属 和 煤 炭 板 块 有 望 迎 来 供 给 收 缩 对 应 的 反 弹 机 会 推 荐 : 债 转 股 带 来 银 行 股 中 线 配 置 价 值 尽 管 银 行 业 受 房 地 产 市 场 波 动 的 影 响 很 大, 但 随 着 经 济 转 型 与 改 革 的 深 入, 以 及 直 接 融 资 比 例 的 大 幅 提 升, 银 行 资 产 出 现 质 量 恶 化 的 风 险 在 下 降 同 时, 银 行 本 身 的 拨 备 比 例 较 高, 能 够 抵 御 较 强 的 系 统 性 风 险, 资 产 质 量 的 不 确 定 性 在 降 低 ; 加 之 债 转 股 的 推 出, 银 行 资 产 质 量 风 险 在 下 降, 拨 备 降 低 之 后, 盈 利 能 力 将 有 大 幅 改 善 机 会, 建 议 中 线 对 银 行 股 保 持 乐 观 长 期 来 看, 银 行 股 的 估 值 修 复 机 会 空 间 较 大 低 估 值 银 行 股 为 长 线 资 金 提 供 了 买 入 的 机 会 但 中 小 银 行 的 差 异 很 大, 一 些 管 理 不 善 的 银 行 未 来 存 在 破 产 的 风 险, 建 议 区 别 对 待 中 性 : 货 币 宽 松 空 间 边 际 下 降, 未 来 房 价 走 势 预 期 不 乐 观 房 地 产 市 场 的 救 市 政 策 陆 续 推 出, 从 供 给 侧 改 革 的 取 向 来 看, 化 解 房 地 产 库 存 成 为 处 理 房 地 产 风 险 的 首 选 另 外 货 币 政 策 的 宽 松 空 间 边 际 下 降, 未 来 房 价 下 跌 的 概 率 加 大 密 切 关 注 美 联 储 加 息 和 香 港 房 价 的 下 滑 态 势 考 虑 到 房 地 产 龙 头 最 近 升 幅 较 大, 建 议 逢 高 降 低 房 地 产 股 票 配 置 比 例 推 荐 : 保 险, 尤 其 是 寿 险 公 司 保 险 公 司 利 润 模 式 呈 双 轮 驱 动, 保 费 收 入 与 投 资 收 益 成 为 推 动 公 司 业 绩 上 涨 的 动 力, 保 费 收 入 的 赚 钱 效 应 将 能 够 抵 挡 一 部 分 投 资 收 益 下 滑 带 来 的 对 净 资 产 的 影 响 其 风 险 是 由 于 高 权 益 类 资 产 占 比 的 特 性 所 致, 当 市 场 出 现 深 幅 调 整 时, 投 资 收 益 的 赚 钱 效 应 无 法 体 现 当 股 债 双 牛 的 市 场 特 征 出 现 之 后, 保 险 投 资 收 益 将 大 幅 增 长, 戴 维 斯 双 击 的 特 征 明 显 谨 慎 推 荐 : 券 商 股 属 于 周 期 性 成 长 股 尽 管 受 经 济 周 期 的 影 响, 券 商 股 的 弹 性 较 大, 但 我 们 仍 看 好 中 国 券 商 股 未 来 几 年 的 成 长 性 从 行 业 长 期 发 展 来 看, 资 本 市 场 是 供 给 侧 改 革 的 重 点, 各 项 政 策 都 在 支 持 资 本 市 场 的 发 展 其 次, 券 商 业 绩 增 速 快, 成
长 性 确 定 证 券 业 是 中 国 经 济 转 型 的 最 大 受 益 者 作 为 资 本 中 介, 直 接 受 益 于 直 接 融 资 比 例 的 提 升 和 资 本 市 场 的 爆 炸 式 发 展 尤 其 是 二 级 市 场 交 易 量 的 爆 发 式 增 长, 创 新 步 伐 进 一 步 加 快, 发 行 注 册 制 衍 生 品 及 创 新 业 务 等 对 券 商 收 入 增 长 均 是 重 要 驱 动 因 素 考 虑 到 交 易 量 的 下 滑, 下 调 2016 年 上 半 年 券 商 业 绩 预 期, 建 议 等 估 值 继 续 跌 落 后 的 价 值 投 资 机 会 关 注 有 具 有 竞 争 力 的 大 型 券 商 股 : 国 泰 君 安 中 信 证 券 华 泰 证 券 长 期 推 荐 : 增 持 基 建 轨 道 交 通 与 铁 路 子 行 业 在 中 国 一 带 一 路 战 略 及 全 球 高 铁 网 建 设 的 需 求 推 动 下, 全 球 基 础 设 施 投 资 仍 是 中 国 及 全 球 经 济 稳 增 长 的 核 心 要 素, 尤 其 是 高 铁 行 业 及 城 市 轨 道 交 通 等 投 资 因 此, 高 铁 及 城 轨 等 投 资 项 目 仍 将 是 未 来 5 年 中 国 及 各 国 主 要 投 资 的 方 向, 建 议 关 注 高 铁 及 相 关 子 行 业 的 机 会 另 外, 中 国 基 础 设 施 技 术 的 出 口 将 为 中 国 化 解 产 能 过 剩 提 供 有 力 支 持 在 最 近 两 年 经 济 增 速 放 缓 过 程 中, 轨 道 交 通 行 业 因 为 国 家 投 资 拉 动 而 能 够 超 越 传 统 经 济 的 下 行 周 期 建 议 关 注 : 中 国 中 车 时 代 新 材 太 原 重 工 推 荐 : 国 企 改 革 与 电 力 石 油 石 化 等 传 统 行 业 的 转 型 能 源 改 革 势 在 必 行, 电 力 石 油 石 化 行 业 将 受 益 于 国 企 改 革 石 油 价 格 长 期 上 涨 趋 势 不 变, 在 经 济 低 谷 期, 能 源 价 格 便 宜, 投 资 能 源 企 业 正 逢 其 时 推 荐 目 前 低 估 值 的 石 油 和 电 力 等 大 蓝 筹, 尤 其 是 盈 利 能 力 强 股 息 率 高 的 企 业, 建 议 关 注 : 中 国 石 化 长 江 电 力 推 荐 : 交 通 运 输 行 业 受 全 球 经 济 不 景 气 影 响, 交 通 运 输 ( 航 运 航 空 高 速 公 路 ) 及 港 口 仓 储 业 估 值 较 低, 但 相 比 2000 点 而 言, 安 全 边 际 仍 不 够 理 想 2016 年 国 企 改 革 及 行 业 转 型 的 预 期 将 带 给 交 运 板 块 阶 段 性 机 会 建 议 把 握 机 场 高 速 公 路 基 础 设 施 建 设 等 高 股 息 率 公 司 的 价 值 投 资 机 会 推 荐 : 工 程 机 械 板 块 最 近 中 国 工 程 机 械 行 业 已 经 逐 步 走 出 谷 底, 或 将 保 持 稳 定 发 展 的 势 头 ; 过 去 三 年 工 程 机 械 龙 头 公 司 跌 幅 普 遍 超 过 70%, 目 前 价 值 低 估 这 类 国 企 上 市 公 司, 正 面 临 经 营 销 售 转 型 及 国 企 改 革 的 多 重 催 化 剂, 值 得 挖 掘 谨 慎 推 荐 : 建 筑 建 材 建 筑 行 业 整 体 业 绩 正 处 于 寒 冬 期, 短 期 仍 旧 无 企 稳 迹 象 在 经 济 下 行 压 力 下, 稳 增 长 扩 大 基 建 投 资 似 乎 是 必 然 的 趋 势, 但 仅 凭 城 市 地 下 管 廊 海 绵 城 市 及 PPP 等 几 方 面 目 前 仍 旧 无 法 令 市 场 对 建 筑 行 业 预 期 发 生 根 本 变 化 建 筑 行 业 业 绩 下 滑 的 程 度 可 能 超 出 市 场 一 致 预 期, 但 是 建 筑 业 公 司 转 型 带 来 的 是 未 来 成 长 的 新 逻 辑, 从 目 前 时 点 来 看, 一 方 面 行 业 转 型 受 新 常 态 下 的 供 给 侧 改 革 刺 激 与 需 求 拉 动 ; 另 外 一 方 面 市 场 风 险 偏 好 可 能 会 趋 势 性 提 升, 两 方 面 将 使 得 市 场 对 于 转 型 个 股 的 估 值 重 构 建 议 关 注 : 广 田 股 份 建 材 行 业 目 前 处 于 L 型 走 势 的 右 侧,2015 年 中 西 部 地 区 以 水 泥 为 代 表 的 需 求 断 崖 式 下 跌,2016 年 底 部 确 认 后 可 望 有 所 恢 复 而 2016 年 很 可 能 发 生 行 业 大 规 模 的 并 购 整 合, 主 要 来 自 于 两 方 面, 首 先 是 两 大 央 企 集 团, 中 国 建 材 集 团 及 中 国 中 材 集 团 的 整 合, 这 将 涉 及 5 亿 吨 的 水 泥 产 能 ( 占 全 国 的 约 20%); 其 次 从 供 给 和 需 求 端, 不 排 除 2016 年 的 传 统 周 期 品 仍 有 中 级 别 行 情 建 议 关 注 : 中 材 旗 下 公 司 的 整 合 机 会 ( 宁 夏 建 材 天 山 股 份 祁 连 山 ) 增 持 : 食 品 饮 料 及 相 关 消 费 股
白 酒 股 的 龙 头 企 业 目 前 估 值 合 理,CPI 上 涨 是 股 价 上 涨 的 催 化 剂, 建 议 增 持 负 债 率 低 现 金 流 充 裕 的 优 质 白 酒 公 司, 比 如 茅 台 五 粮 液 泸 州 老 窖 因 为 在 未 来 白 酒 行 业 的 淘 汰 和 重 组 过 程 中, 拥 有 现 金 支 持 的 龙 头 公 司 将 具 有 更 为 强 大 的 兼 并 收 购 能 力 谨 慎 推 荐 : 体 育 休 闲 健 康 产 业 的 强 势 归 来 中 国 未 来 十 年 是 大 消 费 的 黄 金 十 年 中 国 人 口 结 构 显 示, 体 育 健 康 休 闲 消 费 旺 盛 的 30-50 岁 人 群 未 来 十 年 处 于 高 峰 期 ; 人 均 GDP 超 过 3000 美 元 之 后, 居 民 消 费 升 级 换 代, 更 加 注 重 体 育 健 康 与 休 闲 消 费 自 十 八 届 三 中 全 会 以 来, 我 国 密 集 出 台 促 进 体 育 产 业 及 体 育 消 费 繁 荣 的 各 项 政 策 目 前 中 国 体 育 产 业 占 GDP 的 比 重 仅 为 0.6%, 低 于 全 球 平 均 水 平 2%, 更 低 于 欧 美 发 达 国 家 的 体 育 产 业 占 GDP 的 比 重 预 计 到 2025 年 我 国 体 育 产 业 规 模 将 达 到 3.55 万 亿 人 民 币, 较 目 前 尚 有 10 倍 的 增 长 空 间 另 外 在 过 去 三 年 当 中, 传 媒 是 A 股 市 场 中 增 速 最 高 的 行 业 之 一, 连 续 几 年 收 入 增 速 超 30%, 净 利 润 增 速 超 20% 未 来 十 年 大 消 费 产 业 对 经 济 的 贡 献 比 重 会 提 高, 高 景 气 消 费 性 服 务 子 行 业 如 影 视 传 媒 出 境 旅 游 体 育 在 线 娱 乐 等 细 分 子 行 业 机 会 值 得 关 注 总 结 :2016 年 继 续 看 好 蓝 筹 股 长 期 投 资 价 值, 阶 段 性 建 议 关 注 核 电 板 块, 及 受 益 于 供 给 侧 改 革 的 煤 炭 钢 铁 有 色 等 行 业 的 机 会 ; 同 时 大 金 融 板 块 也 存 在 系 统 性 机 会 风 险 提 示 : 当 前 A 股 市 场 处 于 改 革 牛 2.0 阶 段, 改 革 红 利 的 释 放 仍 是 渐 进 的 过 程 在 经 济 转 型 背 景 下, 若 上 市 公 司 整 体 业 绩 增 速 低 于 市 场 预 期, 或 市 场 整 体 估 值 提 升 过 快, 以 及 政 策 出 手 干 预 抑 制 泡 沫, 这 些 因 素 的 出 现 都 将 导 致 市 场 波 动 加 大 另 外 新 三 板 分 层 交 易 注 册 制 发 行 等 供 给 超 预 期 扩 张 对 高 市 盈 率 股 票 的 冲 击 也 应 该 引 起 注 意 因 此, 无 视 市 场 风 险 盲 目 乐 观 过 度 放 大 杠 杆 等, 都 是 危 险 的 做 法 投 资 者 在 分 析 及 把 握 投 资 机 会 过 程 中 应 避 免 盲 从 坚 持 独 立 客 观 的 分 析, 建 立 一 套 符 合 自 己 特 质 的 并 经 过 实 践 检 验 的 存 在 较 大 胜 率 的 交 易 模 式 或 投 资 体 系 资 金 流 向 上 周 个 股 资 金 流 向 个 股 资 金 流 入 : 证 券 代 码 证 券 简 称 涨 跌 幅 (%) 净 流 入 资 金 ( 万 元 ) 成 交 额 ( 万 元 ) 金 额 流 入 率 (%) 连 红 天 数 000413.SZ 东 旭 光 电 40.16 249,905.41 1,850,435.51 13.51 3 000839.SZ 中 信 国 安 18.30 102,209.58 1,461,006.56 7.00 3 600503.SH 华 丽 家 族 10.13 63,911.35 578,805.45 11.04-1 002405.SZ 四 维 图 新 4.55 52,682.54 547,986.86 9.61 1 300134.SZ 大 富 科 技 15.18 52,057.52 683,771.69 7.61 1 002284.SZ 亚 太 股 份 6.98 51,586.39 364,238.21 14.16 3 000009.SZ 中 国 宝 安 4.83 48,835.33 566,467.55 8.62 1 600119.SH 长 江 投 资 36.67 48,005.20 339,942.09 14.12 3 600588.SH 用 友 网 络 16.64 47,614.63 395,996.31 12.02 3
600707.SH 彩 虹 股 份 8.94 37,742.15 399,520.34 9.45 1 个 股 资 金 流 出 : 证 券 代 码 证 券 简 称 涨 跌 幅 (%) 净 流 入 资 金 ( 万 元 ) 成 交 额 ( 万 元 ) 金 额 流 入 率 (%) 连 红 天 数 002466.SZ 天 齐 锂 业 -6.43-110,216.73 698,758.67-15.77-5 000002.SZ 万 科 A -2.79-107,426.22 1,598,900.89-6.72-3 000858.SZ 五 粮 液 -6.00-102,231.64 664,467.69-15.39-3 600547.SH 山 东 黄 金 -7.96-89,298.41 835,079.87-10.69-3 601966.SH 玲 珑 轮 胎 4.80-86,481.03 906,455.88-9.54-5 600489.SH 中 金 黄 金 -7.47-80,882.80 1,012,946.71-7.98-1 002460.SZ 赣 锋 锂 业 -5.35-79,333.21 1,047,615.68-7.57-1 300059.SZ 东 方 财 富 -2.94-78,725.60 727,074.82-10.83-1 000333.SZ 美 的 集 团 -4.78-77,393.97 737,532.15-10.49-3 002407.SZ 多 氟 多 -7.50-76,116.50 518,616.50-14.68-5 数 据 来 源 :WIND
适 应 对 象 : 本 产 品 属 于 高 风 险 类 产 品, 适 合 激 进 型 投 资 者 产 品 简 介 : 以 自 上 而 下 的 分 析 逻 辑, 对 最 新 市 场 及 宏 观 数 据 资 金 流 向 及 估 值 结 构 进 行 分 析 回 顾, 并 对 未 来 市 场 走 势 进 行 研 判, 最 终 给 予 资 产 配 置 建 议 风 险 提 示 : 每 天 的 盘 面 变 化 有 很 大 的 不 确 定 性, 虽 然 我 们 尽 力 回 避 可 能 的 风 险, 尽 力 寻 找 可 能 的 机 会, 但 我 们 无 法 保 证 每 次 投 资 建 议 的 准 确 性 资 质 申 明 : 中 国 证 监 会 核 准 华 林 证 券 有 限 责 任 公 司 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 作 者 申 明 : 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 投 资 顾 问, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 报 告 清 晰 准 确 的 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 公 正 及 客 观, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 申 明 免 责 申 明 : 本 报 告 专 供 华 林 证 券 有 限 责 任 公 司 证 券 投 资 顾 问 及 特 定 客 户 使 用, 作 为 其 向 客 户 提 供 证 券 投 资 顾 问 服 务 的 依 据 之 一, 不 同 于 本 公 司 发 布 的 证 券 研 究 报 告 版 权 申 明 : 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 及 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 风 险 提 示 : 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 公 司 证 券 投 资 顾 问 可 能 根 据 本 报 告 作 出 投 资 建 议, 投 资 者 应 当 充 分 了 解 证 券 投 资 顾 问 业 务 中 的 风 险 : 投 资 者 接 受 证 券 投 资 顾 问 服 务 后 需 自 主 作 出 投 资 决 策 并 独 立 承 担 投 资 风 险 本 公 司 及 其 证 券 投 资 顾 问 提 供 的 服 务 不 能 确 保 投 资 者 获 得 盈 利 或 本 金 不 受 损 失 本 公 司 及 其 证 券 投 资 顾 问 提 供 的 投 资 建 议 具 有 针 对 性 和 时 效 性, 不 能 在 任 何 市 场 环 境 下 长 期 有 效 本 报 告 作 为 投 资 建 议 依 据 时, 可 能 存 在 不 准 确 不 全 面 或 者 被 误 读 的 风 险 本 公 司 及 其 证 券 投 资 顾 问 可 能 存 在 道 德 风 险, 如 投 资 者 发 现 投 资 顾 问 存 在 违 法 违 规 行 为 或 利 益 冲 突 情 形, 如 泄 露 客 户 投 资 决 策 计 划 传 播 虚 假 信 息 进 行 关 联 交 易 等, 投 资 者 可 以 像 本 公 司 投 诉 或 向 有 关 部 门 举 报 上 述 风 险 揭 示 仅 为 列 举 性 质, 未 能 详 尽 列 明 投 资 者 接 受 证 券 投 资 顾 问 服 务 所 面 临 的 全 部 风 险 和 可 能 导 致 投 资 者 投 资 损 失 的 所 有 因 素 华 林 证 券 财 富 管 理 中 心 地 址 : 深 圳 福 田 区 民 田 路 178 号 华 融 大 厦 6 楼 邮 编 :518048 公 司 网 址 :www.chinalions.cn