基 金 研 究 个 基 研 究 委 托 课 题 新 基 金 分 析 1984 2015 年 5 月 12 日 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 投 资 价 值 分 析 基 本 信 息 : 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 包 括 申 万 医 药 份 额 ( 基 础 份 额 ) 申 万 医 药 A( 稳 健 份 额 ) 和 申 万 医 药 B( 激 进 份 额 ) 三 个 部 分 申 万 医 药 A 和 申 万 医 药 B 的 份 额 数 量 始 终 保 持 1:1 的 比 例 不 变 申 万 医 药 B 的 初 始 杠 杆 为 2 倍, 实 际 杠 杆 随 净 值 涨 跌 反 向 变 化 申 万 医 药 A 在 约 定 条 件 满 足 的 前 提 下 每 年 可 以 获 得 约 定 收 益 ( 一 年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 ( 税 后 )+3.0%, 一 年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 是 指 每 个 运 作 周 年 的 第 一 天 中 国 人 民 银 行 公 布 并 执 行 的 金 融 机 构 人 民 币 一 年 期 整 存 整 取 基 准 年 利 率, 剩 余 风 险 和 收 益 由 申 万 医 药 B 获 取 或 承 担 从 净 值 表 现 来 看, 申 万 医 药 A 适 合 风 险 承 受 能 力 较 低 的 投 资 者, 但 二 级 市 场 价 格 波 动 可 能 较 大, 而 申 万 医 药 B 则 适 合 于 风 险 承 受 能 力 较 强 的 投 资 者 标 的 指 数 投 资 价 值 : 医 药 生 物 主 题 紧 跟 市 场 热 点, 标 的 指 数 历 史 业 绩 良 好, 与 热 门 行 业 指 数 走 势 分 化, 交 投 活 跃, 风 险 调 整 后 收 益 位 居 市 场 前 列 作 为 行 业 主 题 指 数, 医 药 行 业 的 未 来 发 展 趋 势 明 确, 具 备 中 长 期 配 置 价 值 基 金 管 理 人 申 万 菱 信 基 金 公 司 具 备 丰 富 的 同 类 产 品 管 理 经 验 无 疑 也 提 升 了 产 品 整 体 吸 引 力 差 异 化 特 点 : 与 市 场 上 已 有 的 两 只 医 药 行 业 分 级 基 金 相 比, 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 在 标 的 指 数 成 分 股 集 中 度 A 份 额 约 定 收 益 率 和 定 期 折 算 日 方 面 均 有 不 同 基 金 公 司 具 备 丰 富 的 同 类 产 品 管 理 经 验 : 截 止 2015 年 5 月 8 日, 申 万 菱 信 基 金 管 首 席 分 析 师 高 道 德 SAC 执 业 证 书 编 号 : S0850511010035 电 话 :021-23219569 Email: gaodd@htsec.com 高 级 分 析 师 倪 韵 婷 SAC 执 业 证 书 编 号 : S0850511010017 电 话 :021-23219419 Email:niyt@htsec.com 理 公 司 旗 下 管 理 了 多 达 7 只 指 数 基 金, 包 括 三 只 行 业 指 数 分 级 申 万 证 券 申 万 环 保 申 万 军 工, 和 两 只 宽 基 指 数 分 级 申 万 深 成 指 和 申 万 中 小 板 2015 年 一 季 度 末 申 万 菱 信 基 金 管 理 分 级 基 金 总 规 模 达 到 515.24 亿 元, 位 列 各 大 基 金 公 司 首 位, 市 场 占 有 率 接 近 23% 风 险 提 示 :1) 本 产 品 属 于 复 制 型 指 数 基 金, 股 票 仓 位 高 于 主 动 股 票 型 产 品, 波 动 性 相 对 更 大, 尤 其 是 激 进 份 额 在 杠 杆 作 用 下 波 动 更 大, 适 合 风 险 承 受 能 力 高 的 投 资 者 持 有 ;2) 行 业 分 级 基 金 跟 踪 行 业 指 数, 行 业 易 受 到 政 策 影 响 冲 击, 较 一 般 宽 基 指 数 波 动 更 大 联 系 人 宋 家 骥 电 话 :021-23212231
委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 1 本 轮 牛 市 中, 投 资 者 对 于 杠 杆 的 追 求 造 就 了 分 级 基 金 的 成 功, 各 大 基 金 公 司 也 纷 纷 加 码 发 行 行 业 类 分 级 基 金 作 为 国 内 分 级 基 金 管 理 规 模 最 大 的 基 金 公 司, 申 万 菱 信 基 金 公 司 之 前 已 经 发 行 了 两 只 宽 基 分 级 申 万 深 成 指 申 万 中 小 板 和 三 只 行 业 分 级 申 万 证 券 申 万 环 保 申 万 军 工, 其 中 申 万 证 券 分 级 基 金 以 场 内 400 多 亿 的 规 模 成 为 国 内 最 大 的 分 级 产 品 申 万 菱 信 在 行 业 分 级 的 布 局 以 及 产 品 的 管 理 上 可 谓 业 界 标 杆, 本 次 申 万 菱 信 基 金 再 次 推 出 的 医 药 生 物 行 业 分 级 基 金, 将 进 一 步 完 善 公 司 行 业 分 级 的 队 伍 1. 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 基 本 信 息 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 包 括 申 万 医 药 份 额 ( 基 础 份 额 ) 申 万 医 药 A( 稳 健 份 额 ) 和 申 万 医 药 B( 激 进 份 额 ) 三 个 部 分 其 中, 申 万 医 药 份 额 没 有 固 定 运 作 期 限, 每 个 交 易 日 都 可 以 净 值 进 行 申 购 和 赎 回 申 万 医 药 A 和 申 万 医 药 B 的 份 额 数 量 始 终 保 持 1:1 的 比 例 不 变 申 万 医 药 B 的 初 始 杠 杆 为 2 倍, 实 际 杠 杆 随 净 值 涨 跌 反 向 变 化 申 万 医 药 A 在 约 定 条 件 满 足 的 前 提 下 每 年 可 以 获 得 约 定 收 益 ( 一 年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 ( 税 后 )+3.0%, 一 年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 是 指 每 个 运 作 周 年 的 第 一 天 中 国 人 民 银 行 公 布 并 执 行 的 金 融 机 构 人 民 币 一 年 期 整 存 整 取 基 准 年 利 率, 剩 余 风 险 和 收 益 由 申 万 医 药 B 获 取 或 承 担 从 净 值 表 现 来 看, 申 万 医 药 A 适 合 风 险 承 受 能 力 较 低 的 投 资 者, 但 二 级 市 场 价 格 波 动 可 能 较 大, 而 申 万 医 药 B 则 适 合 于 风 险 承 受 能 力 较 强 的 投 资 者 2. 标 的 指 数 投 资 价 值 分 析 由 于 被 动 型 产 品 的 业 绩 与 其 跟 踪 的 标 的 指 数 的 走 势 之 间 有 很 大 联 系, 因 此 我 们 下 面 将 主 要 分 析 标 的 指 数 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 (000808.SH) 的 投 资 价 值 2.1 历 史 业 绩 良 好 我 们 以 创 业 板 指 数 上 市 的 2010 年 6 月 为 基 准 日, 将 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 与 市 场 代 表 指 数 沪 深 300 中 证 500 中 证 800 中 证 100 以 及 创 业 板 指 的 走 势 对 比 截 止 2015 年 4 月 30 日, 医 药 生 物 指 数 近 5 年 来 的 收 益 率 为 125.82%, 仅 弱 于 中 证 500 指 数 ( 微 幅 ) 以 及 近 两 年 来 涨 幅 惊 人 的 创 业 板 指, 而 高 于 其 他 市 场 主 流 指 数, 在 可 比 指 数 中 属 于 中 等 偏 上 水 平 其 中, 医 药 生 物 指 数 相 比 沪 深 300 指 数 5 年 来 的 累 计 超 额 收 益 达 到 40.50% 从 年 化 收 益 来 看, 医 药 生 物 指 数 达 到 18.02% 图 1 各 指 数 历 史 走 势 ( 截 止 到 2015-4-30)
委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 2 3000 医 药 生 物 沪 深 300 中 证 100 中 证 500 中 证 800 创 业 板 指 2400 1800 1200 600 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 资 料 来 源 : 海 通 金 融 产 品 研 究 中 心 2.2 与 其 他 行 业 指 数 走 势 分 化 目 前 国 内 行 业 及 主 题 分 级 基 金 的 标 的 指 数 涉 及 到 的 行 业 主 要 有 中 证 A 股 资 源 中 证 内 地 资 源 国 证 地 产 中 证 800 证 保 中 证 800 金 融 中 证 大 宗 商 品 中 证 800 医 药 中 证 800 有 色 中 证 申 万 证 券 中 证 军 工 中 证 信 息 中 证 环 保 中 证 移 动 互 联 中 证 800 地 产 国 证 食 品 中 证 国 防 国 企 改 革 TMT50 国 证 新 能 中 证 全 指 证 券 国 证 有 色 新 能 源 车 中 航 军 工 中 证 健 康 和 中 证 银 行 等 多 个 指 数, 我 们 从 中 挑 出 具 有 代 表 性 的 几 个 行 业 指 数, 根 据 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 与 这 些 行 业 指 数 的 周 收 益 率 的 相 关 性 比 较 其 历 史 走 势 的 差 异 从 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 与 其 余 12 个 指 数 从 2005 年 至 今 的 相 关 性 来 看, 生 物 医 药 指 数 仅 与 中 证 军 工 中 证 信 息 和 国 证 食 品 指 数 的 相 关 性 高 于 0.8, 其 余 全 部 小 于 0.70, 与 中 证 800 金 融 和 中 证 银 行 的 相 关 性 低 至 0.44 和 0.33 分 年 度 来 看, 从 2010 年 开 始, 中 证 800 证 保 指 数 与 其 他 指 数 之 间 的 相 关 性 显 著 低 于 2010 年 之 前 指 数 之 间 的 相 关 性, 这 点 在 国 证 医 药 中 证 军 工 中 证 信 息 和 国 证 食 品 指 数 上 尤 其 明 显 表 1 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 与 其 他 可 比 行 业 指 数 相 关 性 分 析 A 股 资 源 国 证 地 产 中 证 800 证 保 中 证 800 有 色 中 证 800 金 融 CSSW 证 券 中 证 军 工 中 证 信 息 中 证 银 行 国 证 食 品 中 证 TMT 中 证 传 媒 2005 年 0.88 0.88 0.88 0.89 0.78 0.71 0.91 0.84 0.68 0.90 - - 2006 年 0.73 0.49 0.85 0.67 0.50 0.68 0.89 0.92 0.15 0.79 - - 2007 年 0.76 0.55 0.71 0.67 0.39 0.55 0.87 0.93 0.23 0.79 - - 2008 年 0.84 0.80 0.70 0.90 0.58 0.65 0.93 0.94 0.55 0.92 - - 2009 年 0.58 0.62 0.61 0.57 0.42 0.64 0.77 0.81 0.33 0.78 - - 2010 年 0.39 0.17 0.11 0.43-0.02 0.20 0.76 0.83-0.09 0.90 - - 2011 年 0.71 0.66 0.63 0.74 0.51 0.60 0.88 0.93 0.39 0.82 0.65 0.83 2012 年 0.67 0.61 0.64 0.65 0.56 0.62 0.77 0.84 0.35 0.83 0.84 0.78 2013 年 0.42 0.38 0.31 0.46 0.22 0.36 0.63 0.73 0.14 0.57 0.69 0.56 2014 年 0.56 0.43 0.24 0.59 0.23 0.24 0.70 0.78 0.21 0.59 0.77 0.66 20050116-20150501 0.69 0.61 0.61 0.69 0.44 0.56 0.83 0.87 0.33 0.82 - - 资 料 来 源 : 海 通 证 券 金 融 产 品 研 究 中 心 2.3 个 股 权 重 分 散
委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 3 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 拥 有 100 只 成 分 股, 成 份 股 个 股 对 于 指 数 整 体 影 响 较 低 截 止 至 2015 年 4 月 30 日, 其 第 一 大 成 份 股 为 康 美 药 业, 权 重 为 4.96%, 前 十 大 成 份 股 权 重 为 27.51% 从 行 业 分 布 来 看, 根 据 海 通 二 级 行 业 分 类, 医 药 生 物 指 数 仅 覆 盖 了 医 药 与 健 康 护 理 商 业 贸 易 以 及 机 械 工 业 三 个 行 业, 其 中, 在 医 药 与 健 康 护 理 行 业 上 的 权 重 高 达 91.59% 更 细 化 来 看, 根 据 海 通 三 级 行 业 分 类, 医 药 生 物 指 数 覆 盖 了 化 学 制 药 中 药 生 物 科 技 专 营 零 售 医 疗 保 健 设 备 与 用 品 医 疗 保 健 提 供 商 与 服 务 以 及 其 他 专 用 机 械 七 个 子 行 业, 其 中 化 学 制 药 的 权 重 占 比 最 高, 达 到 了 36.50%, 中 药 次 之, 比 例 为 31.82%, 两 者 相 加 接 近 70%
图 2 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 成 份 股 个 数 行 业 分 布 占 比 ( 截 止 至 2015-4-30) 委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 4 生 物 科 技 14% 医 疗 保 健 设 备 与 用 品 6% 专 营 零 售 8% 医 疗 保 健 提 供 商 与 服 务 3% 其 他 专 用 机 械 1% 化 学 制 药 36% 中 药 32% 资 料 来 源 : 海 通 金 融 产 品 研 究 中 心 2.4 市 场 容 量 较 小 成 分 股 换 手 较 高 从 个 股 日 均 成 交 额 来 看, 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 在 我 们 所 比 较 的 各 指 数 中 的 个 股 日 均 成 交 额 较 低, 为 203.23 百 万, 整 体 来 看 市 场 容 量 较 小 但 其 交 投 活 跃 度 较 高, 从 近 一 年 换 手 率 来 看, 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 成 分 股 的 换 手 率 达 到 了 582.95%, 其 活 跃 度 仅 次 于 中 证 500 指 数 而 远 高 于 其 他 各 主 流 指 数 较 高 的 换 手 率 一 方 面 反 映 了 该 主 题 指 数 的 确 是 市 场 热 点 所 在, 另 外 也 有 利 于 交 易 型 投 资 者 进 行 波 段 操 作 表 2 各 指 数 市 值 交 投 活 跃 度 ( 截 止 2015-5-8) 指 数 名 称 个 股 近 一 年 日 均 成 交 额 ( 百 万 ) 指 数 成 分 股 近 一 年 换 手 率 (%) 医 药 生 物 203.23 582.95 沪 深 300 769.93 291.48 中 证 100 1371.82 212.83 中 证 500 216.18 870.43 中 证 800 427.11 370.17 资 料 来 源 :WIND, 海 通 证 券 金 融 产 品 研 究 中 心 2.5 年 化 夏 普 比 值 较 高 我 们 将 生 物 医 药 指 数 与 其 他 行 业 指 数 的 收 益 和 风 险 指 标 进 行 对 比 我 们 以 周 收 益 率 计 算 医 药 生 物 指 数 市 场 主 流 指 数 以 及 可 比 分 级 基 金 标 的 指 数 的 波 动 率, 从 下 表 可 以 看 到, 医 药 生 物 指 数 的 累 计 收 益 率 处 于 可 比 指 数 前 列, 而 在 收 益 领 先 的 情 况 下, 医 药 生 物 指 数 的 年 化 波 动 率 处 于 较 低 水 平, 表 明 其 风 险 相 对 偏 小 因 此, 从 年 化 夏 普 比 值 来 看, 医 药 生 物 指 数 表 现 出 很 高 的 投 资 效 率, 夏 普 比 值 达 到 0.90, 远 远 领 先 其 他 可 比 指 数
委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 5 表 3 各 指 数 收 益 和 风 险 指 标 对 比 (2005-1-4 2015-4-30) 指 数 累 计 收 益 (%) 年 化 收 益 (%) 年 化 波 动 率 年 化 夏 普 比 值 医 药 生 物 1004.49 27.20 0.30 0.90 沪 深 300 380.61 17.03 0.28 0.60 中 证 100 333.40 15.82 0.29 0.55 中 证 500 746.82 23.86 0.32 0.74 中 证 800 444.21 18.49 0.29 0.65 A 股 资 源 542.50 20.48 0.37 0.55 国 证 地 产 757.64 24.02 0.37 0.65 中 证 800 证 保 863.53 25.47 0.42 0.61 中 证 800 有 色 515.39 19.96 0.41 0.49 中 证 800 金 融 662.91 22.57 0.34 0.66 CSSW 证 券 1580.26 32.66 0.49 0.66 中 证 军 工 1433.57 31.45 0.37 0.86 中 证 信 息 479.95 19.25 0.34 0.56 国 证 食 品 807.31 24.72 0.30 0.83 中 证 银 行 572.75 21.04 0.33 0.63 资 料 来 源 : 海 通 证 券 金 融 产 品 研 究 中 心 2.6 行 业 发 展 前 景 医 药 行 业 具 备 中 长 期 投 资 价 值 作 为 行 业 主 题 指 数, 行 业 发 展 前 景 直 接 决 定 了 指 数 未 来 能 否 有 超 额 收 益 日 前, 工 信 部 统 计 的 2014 年 医 药 工 业 规 模 以 上 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 24553.16 亿 元, 同 比 增 长 13.05%; 实 现 利 润 总 额 2460.69 亿 元, 同 比 增 长 12.26% 2015 年 1 季 度, 医 药 板 块 营 业 收 入 同 比 增 长 14.87%, 上 市 公 司 利 润 总 额 同 比 增 长 19.03%; 归 属 于 母 公 司 净 利 润 同 比 增 长 20.25%, 较 2014 年 1 季 度 增 速 明 显 加 快 未 来 医 药 行 业 的 机 会 主 要 包 括 移 动 医 疗 领 域 药 价 改 革 医 疗 创 新 等 方 面, 行 业 的 估 值 相 对 合 理, 且 催 化 剂 明 显, 未 来 业 绩 弹 性 较 大, 因 此 我 们 认 为 医 药 行 业 的 未 来 发 展 趋 势 较 为 明 确, 具 备 中 长 期 投 资 价 值 3. 申 万 菱 信 中 证 医 药 生 物 指 数 分 级 的 差 异 化 特 点 目 前 市 场 上 已 经 成 立 的 医 药 分 级 有 2 只, 分 别 为 国 泰 国 证 医 药 卫 生 和 信 诚 中 证 800 医 药, 加 上 本 次 即 将 发 行 的 申 万 菱 信 中 证 医 药 生 物 分 级, 共 有 3 只 医 药 类 分 级 基 金, 但 是 三 只 产 品 在 细 节 上 有 所 差 异, 为 投 资 者 提 供 了 差 异 化 的 选 择 其 细 节 差 异 具 体 体 现 在 以 下 几 点 : 首 先, 标 的 指 数 不 同 申 万 菱 信 中 证 医 药 生 物 分 级 的 标 的 指 数 为 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 (000808.SH), 国 泰 国 证 医 药 卫 生 分 级 的 标 的 指 数 为 国 证 医 药 指 数 (399394.SZ), 信 诚 中 证 800 医 药 分 级 的 标 的 指 数 为 中 证 800 医 药 指 数 (000841.CSI) 医 药 生 物 指 数 的 成 分 股 个 数 为 100 只, 高 于 国 证 医 药 指 数 的 80 只 和 中 证 800 医 药 指 数 的 60 只 成 分 股, 此 外, 各 指 数 在 不 同 细 分 医 药 子 行 业 上 的 权 重 不 同 整 体 来 看, 在 三 个 指 数 中, 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 在 前 两 大 行 业 化 学 制 药 和 中 药 行 业 上 的 权 重 较 其 他 两 只 指 数 稍 小 一 些, 覆 盖 的 细 分 行 业 更 多, 申 万 中 证 医 药 生 物 而 国 证 医 药 在 医 疗 保 健 上 的 权 重 最 大,800 医 药 在 生 物 科 技 上 的 权 重 为 3 个 医 药 指 数 中 最 高 的 因 而 当 投 资 者 看 好 对 应 的 细 分 标 的 时,
可 以 有 的 放 肆 的 去 进 行 选 择 委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 6
委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 7 图 3 国 证 医 药 指 数 和 中 证 800 医 药 指 数 成 份 股 个 数 行 业 分 布 占 比 ( 截 止 至 2015-4-30) 医 疗 保 健 设 备 与 用 品 10% 医 疗 保 健 提 供 商 与 服 务 4% 生 物 科 技 4% 化 学 制 药 43% 国 证 医 药 指 数 中 药 39% 生 物 科 技 19% 养 殖 业 1% 化 学 制 药 44% 中 证 800 医 药 指 数 中 药 36% 资 料 来 源 : 海 通 金 融 产 品 研 究 中 心 其 次, 成 分 股 集 中 度 不 同 截 止 至 2015 年 4 月 30 日, 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 的 第 一 大 成 份 股 为 康 美 药 业, 权 重 为 4.96%, 前 十 大 成 份 股 权 重 为 27.51% 国 证 医 药 指 数 的 第 一 大 成 分 股 为 康 美 药 业, 权 重 为 6.7%, 前 十 大 成 分 股 权 重 为 34.68% 中 证 800 医 药 指 数 的 第 一 大 成 分 股 为 恒 瑞 医 药, 权 重 为 5.4%, 前 十 大 成 分 股 权 重 为 35.93% 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 的 个 股 集 中 度 相 对 较 低 再 次,A 份 额 的 约 定 收 益 不 同 申 万 菱 信 中 证 医 药 生 物 指 数 分 级 A 份 额 的 约 定 年 收 益 率 为 一 年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 ( 税 后 )+3.0%, 低 于 信 诚 中 证 800 医 药 (+3.2%) 和 国 泰 国 证 医 药 卫 生 (+4.0%)A 份 额 的 约 定 收 益 率 较 低 的 约 定 收 益 使 得 其 A 份 额 上 市 折 价 较 高, 在 向 下 到 点 折 算 的 时 候 看 跌 期 权 较 大 表 4 各 分 级 基 金 A 份 额 约 定 收 益 率 母 基 金 简 称 A 份 额 约 定 年 收 益 率 申 万 菱 信 医 药 生 物 一 年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 ( 税 后 )+3.0% 信 诚 中 证 800 医 药 一 年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 ( 税 后 )+3.2% 国 泰 国 证 医 药 卫 生 一 年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 ( 税 后 )+4.0% 资 料 来 源 :WIND, 海 通 证 券 金 融 产 品 研 究 中 心 最 后, 三 只 基 金 的 定 期 折 算 日 有 所 不 同 国 泰 国 证 医 药 卫 生 分 级 的 定 期 折 算 日 为 每 年 第 1 个 工 作 日, 信 诚 中 证 800 医 药 分 级 的 定 期 折 算 日 为 每 年 12 月 15 日, 而 申 万 菱 信 医 药
委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 8 生 物 分 级 的 定 期 折 算 日 为 每 个 运 作 周 年 第 一 个 工 作 日, 基 金 合 同 生 效 日 为 第 一 个 运 作 周 年 的 开 始 日 差 异 化 的 定 期 折 算 日 也 提 供 了 投 资 者 不 同 的 选 择 4. 基 金 公 司 具 备 丰 富 的 同 类 产 品 管 理 经 验 产 品 线 丰 富 申 万 菱 信 基 金 管 理 公 司 具 备 丰 富 的 指 数 产 品 管 理 经 验, 截 止 2015 年 5 月 8 日, 申 万 菱 信 基 金 管 理 公 司 旗 下 管 理 了 多 达 7 只 指 数 基 金, 丰 富 的 指 数 产 品 管 理 经 验 无 疑 将 提 升 该 基 金 的 吸 引 力 此 外, 在 分 级 基 金 管 理 上, 申 万 菱 信 基 金 公 司 同 样 拥 有 丰 富 经 验, 旗 下 已 经 拥 有 三 只 行 业 指 数 分 级 申 万 证 券 申 万 环 保 申 万 军 工, 以 及 两 只 宽 基 指 数 分 级 申 万 深 成 指 和 申 万 中 小 板 截 止 至 2015 年 一 季 度 末, 申 万 证 券 的 规 模 为 402.39 亿 元, 雄 踞 所 有 分 级 基 金 规 模 第 一 位, 申 万 菱 信 基 金 管 理 的 所 有 分 级 基 金 总 规 模 达 到 515.24 亿 元, 也 位 列 各 大 基 金 公 司 首 位, 市 场 占 有 率 接 近 23% 此 次 发 行 的 申 万 医 药 分 级 将 与 之 前 的 三 只 行 业 指 数 分 级 形 成 系 列, 为 投 资 者 提 供 更 加 丰 富 的 行 业 分 级 工 具 5. 风 险 提 示 风 险 提 示 : 1) 本 产 品 属 于 复 制 型 指 数 基 金, 股 票 仓 位 高 于 主 动 股 票 型 产 品, 波 动 性 相 对 更 大, 尤 其 是 激 进 份 额 在 杠 杆 作 用 下 波 动 更 大, 适 合 风 险 承 受 能 力 高 的 投 资 者 持 有 ;2) 行 业 分 级 基 金 跟 踪 行 业 指 数, 行 业 易 受 到 政 策 影 响 冲 击, 较 一 般 宽 基 指 数 波 动 更 大
委 托 课 题 仅 供 内 部 使 用 9 信 息 披 露 分 析 师 声 明 高 道 德 倪 韵 婷 : 金 融 产 品 研 究 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 金 融 产 品 研 究 中 心 声 明 海 通 证 券 金 融 产 品 研 究 中 心 ( 以 下 简 称 本 中 心 ) 具 有 证 监 会 和 证 券 业 协 会 授 予 的 基 金 评 价 业 务 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 有 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 中 心 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 评 价 结 果 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 基 金 评 价 结 果 不 是 对 基 金 未 来 表 现 的 预 测, 也 不 应 视 作 投 资 基 金 的 建 议 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 本 中 心 所 属 的 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 控 股 海 富 通 基 金 管 理 公 司, 参 股 富 国 基 金 管 理 公 司, 本 中 心 秉 承 客 观 公 正 的 原 则 对 待 所 有 被 评 价 对 象, 并 对 可 能 存 在 的 利 益 冲 突 制 定 了 相 关 的 措 施 本 声 明 及 其 他 未 尽 事 宜 的 详 细 解 释, 敬 请 浏 览 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 网 站 (http://www.htsec.com), 特 此 声 明 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务