业 务 声 明 本 评 级 机 构 对 2014 年 投 资 控 股 债 券 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 本 次 债 务 人 信 用 评 级 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 以 及 评 级 分 析 员 在 履 行 尽 职 调 查 基 础 上, 按 照 业 务 主 管 部

2014 年 投 资 控 股 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 债 券 信 用 评 级 报 告 信 用 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA - 本 期 债 券 信 用 等 级 :AA + 级 级 评 级 时 间 : 2014 年 7 月 8 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

业 务 声 明 本 评 级 机 构 对 2014 年 投 资 控 股 债 券 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 本 次 债 务 人 信 用 评 级 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 以 及 评 级 分 析 员 在 履 行 尽 职 调 查 基 础 上, 按 照 业 务 主 管 部 门 发 布 的 信 用 评 级 相 关 规 范 要 求 以 及 本 评 级 机 构 债 务 人 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断 本 评 级 机 构 及 本 次 债 务 人 信 用 评 级 分 析 员 与 债 务 人 之 间 不 存 在 除 本 次 信 用 评 级 事 项 委 托 关 系 以 外 的 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 正 的 关 联 关 系, 并 在 信 用 评 级 过 程 中 恪 守 诚 信 原 则, 保 证 出 具 的 评 级 报 告 客 观 正 准 确 及 时 本 评 级 机 构 的 信 用 评 级 和 其 后 的 跟 踪 评 级 均 依 据 债 务 人 所 提 供 的 资 料, 债 务 人 对 其 提 供 资 料 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 正 确 性 负 责 鉴 于 信 用 评 级 的 及 时 性, 本 评 级 机 构 将 对 债 务 人 进 行 跟 踪 评 级 在 信 用 等 级 效 期 内, 债 务 人 在 财 务 状 况 外 部 经 营 环 境 等 发 生 重 大 变 化 时 应 及 时 向 本 评 级 机 构 提 供 相 关 资 料, 本 评 级 机 构 将 按 照 相 关 评 级 业 务 规 范, 进 行 后 续 跟 踪 评 级, 并 保 留 变 更 及 告 信 用 等 级 的 权 利 本 次 债 务 人 信 用 评 级 结 论 不 是 引 导 投 资 者 买 卖 或 者 持 债 务 人 发 行 的 各 类 金 融 产 品, 以 及 债 权 人 向 债 务 人 授 信 放 贷 或 赊 销 的 建 议, 也 不 是 对 与 债 务 人 相 关 金 融 产 品 或 债 务 定 价 作 出 的 相 应 评 论 本 评 级 报 告 所 涉 及 的 关 内 容 及 数 字 分 析 均 属 敏 感 性 商 业 资 料, 其 版 权 归 本 评 级 机 构 所, 未 经 授 权 不 得 修 改 复 制 转 载 散 发 出 售 或 以 任 何 方 式 外 传 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 2014 年 7 月 8 日 分 析 师 蒋 卫 Tel:(021) 63501349-830 E-mail:jw@shxsj.com 郭 洁 琼 Tel:(021) 63501349-925 E-mail:gjq@shxsj.com 上 海 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com

2014 年 投 资 控 股 债 券 信 用 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 债 评 (2014)010368 2014 年 投 资 控 股 债 券 主 体 长 期 信 用 等 级 : AA - 本 期 债 券 信 用 等 级 : AA + 评 级 展 望 : 稳 定 主 要 财 务 数 据 及 指 标 评 级 观 点 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 发 行 人 合 并 数 据 及 指 标 总 资 产 120.32 144.19 178.48 总 负 债 57.52 73.02 91.85 货 币 资 金 6.74 12.09 17.73 刚 性 债 务 37.70 41.95 55.86 所 者 权 益 62.77 71.15 82.96 主 营 业 务 收 入 8.57 11.08 11.22 净 利 润 1.68 1.73 1.75 经 营 性 现 金 净 流 入 量 4.12 7.10-3.42 EBITDA 4.39 5.71 5.48 资 产 负 债 率 [%] 47.80 50.64 51.46 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 166.50 169.62 148.52 流 动 比 率 [%] 230.46 252.17 265.41 现 金 比 率 [%] 25.31 34.94 39.76 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.06 1.13 1.08 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 1.21 1.26 1.22 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.10 0.14 0.11 GDP 320.92 360.04 396.37 GDP/ 行 政 面 积 [ 亿 元 / 平 方 里 ] 0.18 0.20 0.22 一 般 预 算 收 入 18.43 19.75 22.73 担 保 人 数 据 及 指 标 [ 合 并 口 径 ]: 总 资 产 72.21 95.76 274.65 营 业 收 入 4.21 5.65 25.70 资 产 负 债 率 [%] 28.52 43.07 54.62 担 保 比 率 [%] 1302.13 1711.59 1699.04 注 : 根 据 投 控 及 中 投 保 经 审 计 的 2011-2013 年 财 务 数 据 整 理 计 算 优 势 : 投 控 承 担 着 基 础 设 施 及 政 用 事 业 项 目 的 投 资 融 资 建 设 运 营 和 管 理 任 务, 是 城 建 设 的 重 要 平 台 经 济 的 持 续 发 展 和 财 政 实 力 的 增 强, 利 于 财 政 加 大 基 础 设 施 投 资 力 度, 为 投 控 创 造 了 较 好 的 外 部 经 营 环 境 投 控 资 本 实 力 较 强, 财 务 结 构 较 为 合 理 经 营 活 动 能 够 产 生 一 定 量 的 现 金 流 入, 流 动 资 产 具 一 定 变 现 能 力, 整 体 偿 债 能 力 尚 可 中 国 投 融 资 担 保 为 本 期 债 券 提 供 连 带 责 任 保 证 担 保, 可 为 本 期 债 券 的 到 期 偿 付 提 供 进 一 步 保 障 风 险 : 投 控 土 地 一 级 开 发 业 务 受 国 家 经 济 发 展 宏 观 调 控 以 及 土 地 管 理 制 度 影 响 较 大, 面 临 一 定 的 经 济 波 动 和 政 策 调 整 风 险 投 控 承 担 了 部 分 社 会 职 能, 利 润 实 现 依 赖 于 政 府 补 贴 投 控 近 年 来 刚 性 债 务 规 模 持 续 扩 大, 债 务 负 担 所 加 重 且 与 股 东 其 他 同 企 事 业 单 位 往 来 款 规 模 较 大, 易 对 信 用 情 况 造 成 影 响 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 本 报 告 表 述 了 新 世 纪 对 投 控 及 其 发 行 的 本 期 债 券 的 评 级 观 点, 并 非 引 导 投 资 者 买 卖 或 持 投 控 发 行 的 金 融 产 品 及 债 权 人 向 投 控 授 信 放 贷 赊 销 的 一 种 建 议 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 投 控 提 供, 所 引 用 资 料 的 真 实 性 由 投 控 负 责

2014 年 投 资 控 股 债 券 信 用 评 级 报 告 释 义 投 控 该 或 发 行 人 : 投 资 控 股 中 投 保 或 担 保 人 : 中 国 投 融 资 担 保 新 世 纪, 或 本 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 本 期 债 券 :2014 年 投 资 控 股 债 券 一 概 况 该 经 人 民 政 府 政 批 (2006)16 号 文 批 准, 由 财 政 局 于 2006 年 4 月 14 日 投 资 组 建, 注 册 资 本 3 亿 元 随 后, 政 府 又 陆 续 将 城 建 设 投 资 发 展 等 12 家 股 权 作 为 国 资 本 划 入, 资 本 实 力 得 以 增 强 该 经 营 范 围 包 括 : 城 基 础 设 施 建 设 社 会 益 事 业 及 工 业 性 项 目 投 资 资 产 经 营 房 地 产 开 发 目 前 主 要 从 事 政 基 础 设 施 建 设 土 地 一 级 开 发 供 水 场 经 营 等 业 务 截 至 2013 年 末, 该 经 审 计 的 合 并 会 计 报 表 口 径 资 产 总 额 为 178.48 亿 元, 股 东 权 益 合 计 82.96 亿 元 ; 当 年 度 实 现 主 营 业 务 收 入 11.22 亿 元 净 利 润 1.75 亿 元 二 债 券 概 况 ( 一 ) 主 要 条 款 2012 年 9 月, 该 董 事 会 会 议 通 过 了 拟 申 请 发 行 总 额 不 超 过 人 民 币 12 亿 元 债 券 的 决 议 本 期 债 券 拟 发 行 金 额 为 10 亿 元, 期 为 7 年 ( 在 债 券 存 续 期 的 第 3-7 个 计 息 年 度 末 分 别 按 照 发 行 总 额 20% 的 比 例 偿 还 债 券 本 金 ), 募 集 资 金 拟 全 部 用 于 相 关 项 目 建 设 1

图 表 1. 债 券 名 称 : 发 行 规 模 : 债 券 期 : 债 券 利 率 : 付 息 方 式 : 增 级 安 排 : 拟 发 行 的 本 期 债 券 概 况 2014 年 投 资 控 股 债 券 人 民 币 10 亿 元 7 年 期 固 定 利 率 每 年 付 息 一 次, 同 时 设 臵 本 金 提 前 偿 付 条 款, 在 债 券 存 续 期 的 第 3-7 个 计 息 年 度 末 分 别 按 照 发 行 总 额 20% 的 比 例 偿 还 债 券 本 金, 最 后 五 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 本 期 债 券 由 中 投 保 提 供 连 带 责 任 保 证 担 保 资 料 来 源 : 投 控 该 于 2010 年 8 月 2 日 发 行 了 待 偿 还 余 额 为 12 亿 元 人 民 币 的 2010 年 债 券, 期 为 7 年 ( 前 5 年 为 固 定 利 率 债 券, 第 5 年 末 发 行 人 可 选 择 上 调 票 面 利 率, 上 调 利 率 在 存 续 期 后 2 年 固 定 不 变 投 资 者 可 以 在 发 行 人 发 出 关 于 是 否 上 调 本 期 债 券 票 面 利 率 及 上 调 幅 度 的 告 后, 行 使 投 资 者 回 售 选 择 权 ) 此 外, 下 属 子 宾 馆 ( 简 称 宾 馆 ) 于 2013 年 2 月 发 行 了 1.20 亿 元 中 小 企 业 私 募 债 券, 期 为 3 年 ( 二 ) 募 投 项 目 该 拟 将 本 期 债 券 所 募 资 金 全 部 用 于 项 目 建 设, 募 投 项 目 包 括 原 艇 湖 啤 酒 厂 地 块 保 障 性 住 房 建 设 项 目 黄 泽 江 综 合 治 理 工 程 ( 宕 头 分 流 堰 至 河 口 段 一 二 期 工 程 ) 曹 娥 江 治 理 工 程 城 南 新 区 城 中 村 改 造 项 目 安 臵 房 ( 一 二 三 期 工 程 ) 等 上 述 项 目 计 划 总 投 资 约 23.60 亿 元, 均 已 获 相 关 部 门 批 准, 未 来 资 金 回 笼 将 依 靠 政 府 回 购 及 项 目 建 设 形 成 的 商 住 用 地 出 让 金 返 还 2

图 表 2. 本 期 债 券 募 投 项 目 概 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 批 文 ( 号 ) 总 投 资 拟 使 用 募 集 资 金 原 艇 湖 啤 酒 厂 地 块 保 障 性 住 房 建 设 项 目 黄 泽 江 综 合 治 理 工 程 ( 宕 头 分 流 堰 至 河 口 段 ) 黄 泽 江 综 合 治 理 工 程 ( 宕 头 分 流 堰 至 河 口 段 )( 二 期 工 程 ) 曹 娥 江 治 理 项 目 城 南 新 区 城 中 村 改 造 项 目 安 臵 房 一 期 工 程 城 南 新 区 城 中 村 改 造 项 目 安 臵 房 二 期 工 程 城 南 新 区 城 中 村 改 造 项 目 安 臵 房 三 期 工 程 经 发 展 和 改 革 局 发 改 中 投 [2011]91 号 文 批 准 经 发 展 和 改 革 局 发 改 中 投 [2010]170 号 文 批 准 经 发 展 和 改 革 局 发 改 中 投 [2012]139 号 文 批 准 经 浙 江 省 发 展 和 改 革 委 员 会 浙 发 改 农 经 [2012]1221 号 文 批 准 经 发 展 和 改 革 局 发 改 中 投 [2012]120 号 批 准 经 发 展 和 改 革 局 发 改 中 投 [2012]205 号 批 准 经 发 展 和 改 革 局 发 改 中 投 [2012]206 号 文 批 准 1.97 0.60 4.50 2.00 2.11 1.00 3.06 1.20 4.82 2.00 5.01 2.00 2.13 1.20 合 计 23.60 10.00 资 料 来 源 : 投 控 原 艇 湖 啤 酒 厂 地 块 保 障 性 住 房 建 设 项 目 位 于 原 艇 湖 啤 酒 厂 地 块, 西 靠 城 隍 山, 东 临 104 国 道, 总 用 地 面 积 1.74 万 平 方 米, 总 投 资 为 1.97 亿 元 项 目 主 要 建 设 内 容 为 740 套 保 障 性 住 房, 总 建 筑 面 积 5.43 万 平 方 米, 其 中 地 上 建 筑 面 积 4.40 万 平 方 米, 地 下 建 筑 面 积 1.03 万 平 方 米 与 政 府 已 签 订 原 艇 湖 啤 酒 厂 地 块 保 障 性 住 房 建 设 项 目 委 托 建 设 和 回 购 协 议 书, 该 项 目 的 回 购 资 金 总 额 为 2.05 亿 元, 分 8 年 支 付 该 项 目 于 2012 年 1 月 开 工 建 设, 截 至 2014 年 3 月 末 已 完 成 投 资 1.24 亿 元, 项 目 已 结 顶, 正 在 进 行 砌 墙 黄 泽 江 综 合 治 理 工 程 项 目 位 于 经 济 开 发 区 浦 口 分 区 其 中, 黄 泽 江 综 合 治 理 工 程 ( 宕 头 分 流 堰 至 河 口 段 ) 总 投 资 约 4.50 亿 元, 总 用 地 面 积 53.30 顷, 主 要 建 设 内 容 为 浦 口 左 岸 堤 防 工 程 0.53 万 米 浦 口 右 岸 地 方 工 程 0.47 万 米 交 通 桥 和 翻 板 闸 各 一 座 浦 口 排 涝 站 一 座 浦 口 开 发 区 北 部 高 排 渠 KBP4+000.00 至 KBP11+520.76, 此 外 还 涉 及 拆 迁 房 屋 1.05 万 平 方 米, 拆 迁 安 臵 户 55 户 该 项 目 建 设 将 形 成 约 180 亩 商 住 用 地, 预 计 2014-2017 年 间 可 形 成 4.8 亿 元 土 地 出 让 净 收 益, 政 府 计 划 将 上 述 土 地 出 让 净 收 益 逐 年 返 还 至 该 该 项 目 于 2012 年 2 月 开 工 建 设, 截 至 2014 年 3 月 末, 已 完 成 投 资 2.02 亿 元, 已 完 成 800 米 堤 坝 身 粉 质 粘 土 填 筑, 处 于 泵 站 施 工 阶 段 黄 泽 江 综 合 治 理 工 程 ( 宕 头 分 流 堰 至 河 口 段 )( 二 期 工 程 ) 总 投 资 约 2.11 亿 元, 总 用 地 面 积 3

25.59 顷, 主 要 建 设 内 容 为 黄 泽 江 蒋 家 弄 村 滚 水 坝 处 至 万 年 亭 城 东 堤 2457.72 米 浦 口 开 发 区 北 部 上 游 段 4000 米 高 排 渠 李 家 洋 引 洪 渠 246.55 米 和 水 闸 2 座 该 项 目 建 设 将 形 成 约 100 亩 商 住 用 地, 预 计 2015-2018 年 间 可 形 成 2.3 亿 元 土 地 出 让 净 收 益, 政 府 计 划 将 上 述 土 地 出 让 净 收 益 逐 年 返 还 至 该 项 目 于 2013 年 6 月 开 工 建 设, 截 至 2014 年 3 月 末 已 完 成 投 资 0.22 亿 元, 已 完 成 场 内 辅 助 企 业 仓 库 及 临 时 生 活 房 建 设 和 水 电 线 路 铺 设, 目 前 处 于 施 工 道 路 建 设 阶 段 曹 娥 江 治 理 工 程 主 要 建 设 内 容 为 澄 潭 江 与 新 昌 江 汇 合 口 段 右 岸 浦 口 段 三 界 段 等 三 部 分 8 段 堤 防, 堤 防 总 长 16.46 里, 配 套 新 建 白 沙 和 鹿 山 两 座 排 涝 闸 站 及 改 建 屠 家 埠 排 涝 闸 站 一 座, 总 投 资 为 3.06 亿 元 该 项 目 建 设 将 形 成 约 160 亩 商 住 用 地, 预 计 2016-2019 年 间 可 形 成 3.30 亿 元 土 地 出 让 净 收 益, 政 府 计 划 将 上 述 土 地 出 让 净 收 益 逐 年 返 还 至 该 项 目 于 2012 年 11 月 开 工 建 设, 截 至 2014 年 3 月 末 已 完 成 投 资 1.24 亿 元, 澄 潭 江 与 新 昌 江 汇 合 口 段 堤 防 已 基 本 完 工, 右 岸 浦 口 段 三 界 段 工 程 处 于 施 工 准 备 阶 段 城 南 新 区 城 中 村 改 造 项 目 安 臵 房 工 程 位 于 城 南 新 区 其 中, 一 期 工 程 总 投 资 为 4.82 亿 元, 建 设 期 为 38 个 月, 主 要 建 设 内 容 为 地 上 住 宅 8.72 万 平 方 米 共 设 施 1.12 万 平 方 米 以 及 地 下 建 筑 面 积 2.18 万 平 方 米 一 期 工 程 建 设 将 形 成 约 185 亩 商 住 用 地, 预 计 2015-2020 年 间 可 获 得 5.2 亿 元 土 地 出 让 净 收 益, 政 府 计 划 将 上 述 土 地 出 让 净 收 益 逐 年 返 还 至 一 期 工 程 于 2013 年 5 月 开 工 建 设, 截 至 2014 年 3 月 末 已 完 成 投 资 0.47 亿 元, 处 于 围 墙 砌 筑 场 地 硬 化 和 塘 渣 填 筑 阶 段 二 期 工 程 总 投 资 为 5.01 亿 元, 建 设 期 为 36 个 月, 主 要 建 设 内 容 为 各 类 高 层 住 宅 和 配 套 建 设 施 9.20 万 平 方 米 地 下 停 车 场 2.55 万 平 方 米, 共 安 臵 650 套, 设 臵 地 下 车 位 640 个 二 期 工 程 建 设 将 形 成 约 200 亩 商 住 用 地, 预 计 2015-2020 年 间 可 形 成 5.4 亿 元 土 地 出 让 净 收 益, 政 府 计 划 将 上 述 土 地 出 让 净 收 益 逐 年 返 还 至 二 期 工 程 于 2013 年 5 月 开 工 建 设, 截 至 2014 年 3 月 末 已 完 成 投 资 0.42 亿 元, 处 于 围 墙 砌 筑 场 地 硬 化 和 塘 渣 填 筑 阶 段 三 期 工 程 总 投 资 为 2.13 亿 元, 建 设 期 为 36 个 月, 主 要 建 设 内 容 为 各 类 高 层 住 宅 和 配 套 建 设 施 4.12 万 平 方 米, 地 下 停 车 场 0.89 万 平 方 米, 共 安 臵 300 套, 设 臵 地 下 车 位 224 个 三 期 工 程 建 设 将 形 成 约 80 亩 商 住 用 地, 预 计 2016-2021 年 间 可 形 成 2.3 亿 元 土 地 出 让 净 收 益, 政 府 计 划 将 上 述 土 地 出 让 净 收 益 逐 年 返 还 至 三 期 工 程 于 2013 年 7 月 开 工 建 设, 截 至 2014 年 3 月 末 已 完 成 投 资 0.26 亿 元, 处 于 围 墙 砌 筑 场 地 硬 化 和 塘 渣 填 筑 阶 段 4

三 经 济 情 况 地 理 位 置 较 优 越 交 通 便 利 经 济 的 健 康 发 展 为 该 业 务 的 开 展 创 造 了 较 好 的 环 境 地 处 浙 江 省 东 部, 隶 属 绍 兴, 北 靠 杭, 东 邻 宁 波, 属 长 江 三 角 洲 经 济 区, 是 全 国 第 一 批 经 济 开 放 县 ( ) 全 总 面 积 1784 平 方 里, 下 辖 4 个 街 道 17 个 乡 镇, 总 人 口 73.37 万 东 北 四 明 山, 西 南 会 稽 山, 属 典 型 的 盆 地 式 地 形 南 北 向 的 104 国 道 上 三 高 速 和 东 西 向 的 甬 金 高 速 37 省 道 义 线 贯 穿 全 境, 交 通 便 利 农 业 资 源 丰 富, 盛 产 茶 叶 花 木 笋 竹 香 榧 蔬 菜 水 果 长 毛 兔 等 农 产 品 作 为 珠 茶 生 产 发 源 地 龙 井 茶 原 产 地 域 保 护 区, 茶 叶 产 量 名 列 浙 江 省 首 位 全 国 前 茅 产 业 经 济 特 色 鲜 明, 具 独 具 地 方 特 色 的 五 大 支 柱 产 业 一 是 领 带 产 业 经 过 多 年 的 发 展, 已 成 为 全 国 最 大 的 领 带 生 产 加 工 批 发 销 售 和 外 贸 出 口 基 地 截 至 2013 年 末, 共 领 带 生 产 销 售 企 业 1000 余 家, 从 业 人 员 5 万 多 人, 年 产 值 超 过 百 亿 元, 年 领 带 产 量 达 到 3 亿 多 条, 占 国 内 产 量 的 90% 世 界 产 量 的 60% 二 是 电 机 产 业 全 现 各 类 电 机 及 其 配 套 件 生 产 企 业 1000 余 家, 从 业 人 员 3 万 余 人, 年 产 微 电 机 5000 万 台 以 上, 年 销 售 额 100 多 亿 元 三 是 厨 房 用 具 产 业 全 现 厨 具 及 相 应 配 套 企 业 近 450 家, 年 产 吸 油 烟 机 350 万 台, 燃 气 灶 400 万 台, 消 毒 柜 150 万 台, 占 全 国 总 量 的 30% 以 上 四 是 针 织 服 装 产 业 年 产 绢 丝 针 织 服 装 2200 万 件, 年 销 售 额 近 20 亿 元 五 是 茶 叶 产 业 茶 业 源 于 秦 汉, 年 产 精 制 茶 6.2 万 吨, 珠 茶 年 产 量 居 全 国 县 ( ) 之 首, 是 全 国 最 大 的 精 制 珠 茶 加 工 出 口 基 地, 出 口 量 占 全 国 的 60% 此 外, 机 械 链 轮 电 声 器 材 建 材 矿 产 医 药 化 工 等 产 业 也 较 为 发 达, 是 中 国 三 大 链 轮 出 口 基 地 之 一 亚 洲 最 大 的 电 声 配 件 生 产 基 地 2013 年, 经 济 总 量 稳 步 增 长, 当 年 实 现 地 区 生 产 总 值 396.37 亿 元, 同 比 增 长 8.00%; 全 规 模 以 上 工 业 产 值 409.71 亿 元, 同 比 增 长 3.80%; 全 年 完 成 额 以 上 固 定 资 产 投 资 162.51 亿 元, 同 比 增 长 16.80% 该 所 负 责 城 基 础 设 施 建 设 的 区 域 均 为 重 点 开 发 区 域, 能 获 得 政 府 力 的 支 持 2001 年, 委 政 府 提 出 了 合 力 兴 工 聚 焦 园 区 的 发 展 战 略, 并 设 立 了 经 济 开 发 区 经 过 10 多 年 的 发 展, 经 济 开 发 区 已 成 为 产 业 提 档 升 级 和 招 商 引 资 的 重 要 平 台 经 济 开 发 区 系 省 级 开 发 区, 规 5

划 面 积 35 平 方 里 目 前 已 建 成 的 区 域 面 积 达 21 平 方 里, 其 中 包 括 2006 年 5 月 国 土 资 源 部 核 准 面 积 为 17.31 平 方 里 的 区 域 ( 下 辖 城 东 浦 口 一 期 城 北 三 个 分 区 ) 和 部 分 浦 口 二 期 区 块 近 年 来, 经 济 开 发 区 连 续 被 浙 江 省 政 府 评 为 优 秀 开 发 区 除 此 外, 开 发 区 在 2009 年 中 国 开 发 区 ( 工 业 园 区 ) 可 持 续 发 展 创 新 高 峰 论 坛 中 获 得 全 国 最 具 发 展 潜 力 开 发 区 和 中 国 最 具 发 展 特 色 开 发 区 称 号, 并 获 得 绍 兴 政 府 授 予 的 2009 年 度 开 发 区 ( 工 业 区 ) 建 设 三 等 奖 截 至 2013 年 末, 开 发 区 已 入 园 企 业 416 家, 累 计 完 成 投 资 270.60 亿 元 ; 已 累 计 引 入 各 类 外 资 196 家, 累 计 合 同 外 资 和 实 到 外 资 分 别 为 10.23 亿 美 元 和 5.86 亿 美 元 ; 规 模 以 上 企 业 就 业 人 口 达 到 3.40 万 人 2013 年 开 发 区 ( 包 括 部 分 浦 口 分 区 ) 规 模 以 上 企 业 实 现 工 业 总 产 值 216.40 亿 元, 同 比 增 长 2.40%; 实 现 利 润 总 额 5.47 亿 元, 同 比 减 少 7.80% 根 据 开 发 区 十 二 五 规 划, 浦 口 二 期 区 块 将 成 为 未 来 开 发 重 点 中 短 期 内, 政 府 将 推 进 连 接 城 东 区 ( 下 中 西 ) 至 浦 口 分 区 ( 浦 东 大 道 ) 的 快 速 通 道 项 目 黄 泽 江 综 合 治 理 工 程 浦 口 新 材 料 产 业 园 基 础 设 施 配 套 工 程 和 三 塘 二 期 基 础 设 施 配 套 和 开 发 区 科 技 创 业 大 厦 等 项 目 的 建 设, 总 投 资 约 20 亿 元 开 发 区 长 期 发 展 目 标 为 全 面 建 成 城 东 分 区 城 北 分 区 和 浦 口 分 区 一 期, 基 本 完 成 浦 口 分 区 二 期 开 发 建 设, 完 成 累 计 投 资 约 350 亿 元, 使 开 发 区 内 规 模 以 上 企 业 的 工 业 性 投 入 达 到 全 总 量 的 60% 以 上, 开 发 区 规 模 以 上 工 业 产 值 销 售 利 润 和 税 收 分 别 达 到 全 总 量 的 70% 以 上, 合 同 利 用 外 资 和 实 到 外 资 分 别 达 到 全 的 80% 以 上 四 面 环 山, 中 为 盆 地, 剡 溪 横 贯 其 中, 地 貌 构 成 大 体 为 七 山 一 水 二 分 田 地 势 自 西 南 向 东 北 倾 斜 按 城 总 体 规 划, 中 心 城 区 划 分 为 城 东 城 南 城 西 城 北 和 老 城 区 五 个 分 区 中 心 城 区 的 功 能 完 善 方 案 大 致 规 划 如 下 : 以 剡 溪 为 纽 带, 提 升 以 商 业 居 住 和 文 化 娱 乐 功 能 为 主 的 老 城 组 团 ; 基 本 建 成 以 办 商 贸 居 住 和 文 化 娱 乐 功 能 为 主 的 城 南 组 团 ; 优 化 发 展 以 工 业 居 住 为 主 体 的 城 东 组 团 ; 完 善 以 物 流 与 工 业 为 主 体 的 城 北 组 团 ; 启 动 以 居 住 文 化 教 育 体 育 与 医 疗 设 施 为 特 色 的 城 西 组 团 为 进 一 步 加 快 城 化 步 伐, 拓 展 城 发 展 空 间, 确 定 了 东 扩 南 进 的 城 发 展 战 略, 对 城 南 新 区 重 点 开 发 建 设 城 南 新 区 北 面 连 接 老 城 区, 南 面 与 领 带 工 业 园 相 邻, 处 于 整 个 城 格 局 的 中 间 区 域 城 南 新 区 规 划 2006 年 基 本 确 定, 以 行 政 商 贸 居 住 为 主, 为 中 心 城 区 未 来 的 商 业 中 心 和 居 住 中 心, 规 划 面 积 约 10 平 方 里, 属 于 新 开 发 区 域, 为 近 几 年 及 未 来 建 设 的 重 点 区 域 是 全 国 最 大 的 领 带 生 产 基 地, 为 领 带 生 产 销 售 提 供 配 套 服 务 的 交 易 场 以 及 相 应 物 流 配 送 的 发 展 对 领 带 企 业 乃 至 整 个 经 济 的 发 6

展 都 尤 为 重 要 中 国 领 带 城 自 1992 年 创 办 以 来, 在 助 推 领 带 产 业 集 群 发 展 和 活 跃 三 产 经 济 等 方 面 发 挥 了 重 要 作 用, 但 经 过 十 几 年 的 演 变, 已 难 以 适 应 新 的 发 展 形 势, 急 需 改 造 提 升 计 划 改 造 提 升 中 国 领 带 城, 打 造 一 个 集 交 易 展 示 技 术 科 研 存 储 加 工 休 闲 观 光 办 信 息 发 布 物 流 配 送 等 功 能 于 一 体 的 现 代 化 专 业 场 群 中 国 领 带 城 物 流 中 心 目 前, 该 物 流 中 心 已 被 批 准 为 2008 年 浙 江 省 重 点 建 设 项 目 绍 兴 现 代 服 务 业 重 点 集 聚 区 经 济 开 发 区 城 南 新 区 中 国 领 带 城 物 流 中 心 等 开 发 建 设 重 点 项 目 均 由 该 负 责, 能 获 得 政 府 力 的 支 持 四 财 政 实 力 财 政 收 入 稳 步 增 长, 利 于 政 府 对 该 提 供 力 支 持 但 地 方 财 力 对 土 地 场 一 定 依 赖 随 着 当 地 经 济 的 发 展, 财 政 收 入 稳 步 增 长 2011-2013 年 财 政 总 收 入 分 别 为 32.15 亿 元 33.73 亿 元 和 37.57 亿 元, 年 复 合 增 长 率 为 8.10% 2011-2013 年, 一 般 预 算 收 入 分 别 为 18.43 亿 元 19.75 亿 元 和 22.73 亿 元, 其 中 税 收 收 入 占 比 超 过 90%, 稳 定 性 较 好 但 该 同 期 的 一 般 预 算 支 出 分 别 为 23.18 亿 元 26.85 亿 元 和 30.41 亿 元, 一 般 预 算 收 入 对 一 般 预 算 支 出 的 覆 盖 率 仅 在 70%-80% 之 间 此 外, 相 较 于 一 般 预 算 收 入, 的 基 金 预 算 收 入 规 模 较 大, 主 要 来 自 土 地 出 让 收 益, 较 易 受 区 域 土 地 场 景 气 度 变 化 影 响 而 出 现 波 动 图 表 3. 2011-2013 年 财 政 状 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2011 年 2012 年 2013 年 财 政 总 收 入 32.15 33.73 37.57 一 般 预 算 收 入 18.43 19.75 22.73 其 中 : 税 收 收 入 17.49 18.95 21.78 1 基 金 预 算 收 入 25.79 26.86 22.30 预 算 外 收 入 1.08 1.27 1.01 一 般 预 算 支 出 23.18 26.85 30.41 基 金 预 算 支 出 26.56 27.81 21.03 预 算 外 支 出 1.08 1.87 1.08 资 料 来 源 : 投 控 1 2013 年 基 金 预 算 收 入 统 计 口 径 发 生 变 化, 不 再 包 含 以 前 年 度 复 垦 指 标 收 购 款 和 折 抵 指 标 收 购 款 等 按 规 定 纳 入 政 府 性 基 金 管 理 的 收 入,2012 年 该 类 收 入 合 计 5.08 亿 元 7

五 管 理 与 业 务 运 营 该 根 据 政 府 在 城 建 设 及 资 本 运 营 方 面 的 安 排 从 事 投 融 资 及 运 营 业 务, 并 接 受 政 府 及 其 附 设 职 能 部 门 的 力 管 理 组 织 机 构 设 置 较 合 理, 各 部 门 间 协 作 顺 畅 ; 在 财 务 管 理 业 务 管 理 等 方 面 建 立 了 相 应 的 运 行 管 理 制 度, 运 作 较 为 规 范 ; 管 理 团 队 稳 定, 基 本 能 够 满 足 现 阶 段 经 营 管 理 需 要 该 经 营 业 务 主 要 涉 及 政 基 础 设 施 工 程 土 地 一 级 开 发 供 水 业 务 及 场 经 营 等 在 基 础 设 施 建 设 领 域 处 于 主 导 地 位, 在 供 水 场 经 营 业 务 处 于 区 域 性 垄 断 经 营 地 位 ( 一 ) 管 理 该 为 国 独 资, 截 至 2013 年 末, 财 政 局 持 100% 的 股 权 图 表 4. 所 获 股 权 划 入 情 况 时 间 2006 年 5 月 2007 年 1 月 2008 年 1 月 2008 年 12 月 事 件 经 济 开 发 区 投 资 ( 下 称 开 发 区 投 资 ) 城 建 设 投 资 发 展 ( 下 称 城 投 ) 城 南 建 设 投 资 ( 下 称 城 南 建 设 ) 场 发 展 总 2 ( 下 称 场 发 展 ) 土 地 储 备 中 心 3 4 宾 馆 六 家 100% 股 权 作 为 国 资 本 划 入 投 控 水 务 集 团 ( 下 称 水 务 )100% 的 股 权 旧 城 改 造 ( 下 称 旧 城 改 造 )95% 的 股 权 作 为 国 资 本 划 入 投 控 交 通 发 展 ( 下 称 交 通 发 展 ) 经 济 开 发 区 东 方 投 资 ( 下 称 东 方 投 资 ) 水 利 水 电 发 展 三 家 100% 的 股 权 作 为 国 资 本 划 入 投 控 城 改 造 投 资 ( 下 称 城 改 造 )100% 的 股 权 作 为 国 资 本 划 入 投 控 注 : 根 据 投 控 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2013 年 末 ) 按 照 法 要 求, 该 设 立 了 董 事 会 监 事 会 和 经 营 管 理 层 董 事 会 是 的 决 策 机 构, 对 出 资 人 负 责 监 事 会 对 实 行 监 督, 保 障 出 资 人 的 利 益 经 营 管 理 层 行 使 董 事 会 授 予 的 职 权, 管 理 日 常 经 营 事 务, 对 董 事 会 负 责 董 事 会 监 事 会 成 员 由 财 政 局 委 派 人 员 和 职 工 代 表 组 成 在 实 际 运 营 中, 政 府 对 的 管 控 力 度 较 大 2 2010 年, 场 发 展 总 更 名 为 场 发 展 3 2008 年, 土 地 储 备 中 心 更 名 为 土 地 经 营 发 展 ( 下 称 土 地 经 营 ) 4 2010 年, 宾 馆 更 名 为 宾 馆 8

该 高 级 经 营 管 理 人 员 大 部 分 具 多 年 政 基 础 设 施 建 设 土 地 一 级 开 发 和 场 经 营 等 从 业 经 历, 经 营 管 理 经 验 较 为 丰 富 高 级 经 营 管 理 团 队 近 年 总 体 保 持 稳 定, 利 于 的 持 续 稳 定 运 作 建 立 了 较 为 合 理 的 高 级 经 营 管 理 人 员 激 励 约 束 机 制 和 绩 效 考 核 体 系 根 据 董 事 会 制 订 的 年 度 经 营 目 标, 将 高 级 经 营 管 理 人 员 的 奖 惩 岗 位 业 绩 评 估 同 的 经 营 业 绩 等 考 核 指 标 挂 钩, 为 高 级 经 营 管 理 人 员 履 行 职 责 提 供 了 必 要 的 保 障 现 任 董 事 高 级 管 理 人 员 近 三 年 来 无 违 法 和 重 大 违 规 记 录 该 根 据 经 营 管 理 的 需 要 设 臵 了 职 能 部 门 ( 如 图 表 5 所 示 ), 并 通 过 制 度 化 管 理, 明 确 了 各 部 门 之 间 的 分 工 及 权 责 截 至 2014 年 5 月 末, 纳 入 合 并 报 表 的 一 级 子 共 17 家 5 ( 如 图 表 5 所 示 ); 除 旧 城 改 造 ( 持 股 95%) 外, 持 股 比 例 均 为 100% 图 表 5. 组 织 结 构 图 投 资 控 股 监 事 会 董 事 会 总 经 理 管 理 科 办 室 财 务 科 经 营 科 土 地 经 营 发 展 城 建 设 投 资 发 展 旧 城 改 造 城 南 建 设 投 资 城 改 造 水 务 集 团 注 : 根 据 投 控 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2014 年 5 月 末 ) 水 利 水 电 发 展 经 济 开 发 区 投 资 经 济 开 发 区 东 方 投 资 该 制 定 了 较 为 完 善 的 内 部 控 制 制 度, 对 投 资 管 理 融 资 管 理 政 基 础 设 施 建 设 土 地 一 级 开 发 等 多 方 面 实 行 较 为 规 范 的 制 度 化 管 理, 基 本 能 够 控 制 经 营 活 动 中 的 主 要 风 险, 并 确 保 战 略 目 标 的 实 现 在 投 资 管 理 方 面, 该 实 行 总 经 理 领 导 下 的 投 资 项 目 决 策 审 定 委 员 会 制 度 审 定 委 员 会 由 经 营 科 管 理 科 财 务 科 等 部 门 人 员 组 成 的 政 府 交 通 发 展 场 发 展 宾 馆 惠 民 非 融 资 性 担 保 旅 游 投 资 发 展 中 国 领 带 城 投 资 发 展 高 新 技 术 发 展 共 项 目 建 设 管 理 5 除 政 府 划 入 的 12 家 子 外, 分 别 于 2007 年 7 月 2010 年 4 月 2013 年 5 月 和 2014 年 5 月 投 资 设 立 了 惠 民 信 用 担 保 (2012 年, 该 更 名 为 惠 民 非 融 资 性 担 保 ) 旅 游 投 资 发 展 高 新 技 术 发 展 和 共 项 目 建 设 管 理, 并 于 2011 年 1 月 受 让 中 国 领 带 城 投 资 发 展 100% 股 权 9

投 资 项 目 按 政 府 投 资 项 目 管 理 办 法 运 作 整 个 投 资 项 目 实 行 审 批 制 度 并 按 规 定 实 行 招 投 标 ; 按 项 目 年 度 计 划 资 金 计 划 建 设 进 度 及 各 种 资 金 的 同 比 例 到 位 情 况, 由 财 务 科 负 责 拨 付 资 金 ; 操 作 流 程 规 范 性 由 内 审 人 员 和 审 计 局 跟 踪 审 计 人 员 共 同 负 责 监 督 在 融 资 管 理 方 面, 该 实 行 统 一 管 理 适 度 集 中 专 款 专 用 比 例 控 制 监 控 考 核 按 权 分 级 调 度 使 用 的 原 则 财 务 科 根 据 子 报 送 的 月 度 工 程 进 度 表 和 资 金 支 付 计 划, 编 制 每 月 的 资 金 用 款 计 划, 报 送 经 营 科 经 营 科 根 据 项 目 情 况, 结 合 实 际 情 况 制 定 具 体 融 资 方 案, 并 负 责 融 资 在 基 础 设 施 建 设 方 面, 该 就 项 目 招 投 标 工 程 款 的 拨 付 决 算 的 送 审 监 理 的 管 理 等 多 方 面 制 定 了 相 应 的 流 程 和 管 理 规 范, 并 能 效 执 行, 保 障 了 对 工 程 安 全 质 量 工 期 等 方 面 的 管 理 效 率 和 效 果 在 土 地 一 级 开 发 方 面, 该 除 执 行 土 地 收 购 储 备 管 理 实 施 细 则 和 城 房 屋 拆 迁 补 偿 安 臵 实 施 细 则 外, 还 制 定 了 制 度 规 范 土 地 开 发 计 划 的 编 制 开 发 方 案 的 审 批 项 目 的 开 展 项 目 的 审 计 等 事 项, 以 保 证 业 务 的 进 行 在 场 经 营 方 面, 该 制 定 了 场 经 营 者 守 则 场 义 务 监 督 员 监 督 制 度 江 滨 场 预 赔 ( 奖 励 ) 基 金 管 理 办 法 江 滨 场 安 全 责 任 书 浙 江 中 国 领 带 城 场 巡 查 制 度 等 管 理 制 度, 并 效 实 施, 促 进 了 场 经 营 业 务 的 开 展 该 关 联 交 易 主 要 为 与 股 东 财 政 局 除 业 务 开 展 外, 还 存 在 关 资 金 往 来 2013 年 末, 应 收 财 政 局 各 类 款 项 合 计 22.91 亿 元, 应 付 财 政 局 0.88 亿 元 6 ( 二 ) 业 务 运 营 该 主 营 业 务 涉 及 政 基 础 设 施 工 程 土 地 一 级 开 发 供 排 水 业 务 和 场 经 营 等 方 面 2011-2013 年, 分 别 实 现 主 营 业 务 收 入 8.57 亿 元 11.08 亿 元 和 11.22 亿 元, 其 中 2011 年 收 入 主 要 来 自 土 地 一 级 开 发 业 务,2012-2013 年 收 入 主 要 来 自 工 程 代 建 业 务 6 应 收 财 政 局 款 项 反 映 在 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 科 目, 应 付 财 政 局 款 项 反 映 在 其 他 应 付 款 科 目 10

图 表 6. 2011-2013 年 主 营 业 务 收 入 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2011 年 度 2012 年 度 2013 年 度 土 地 出 让 收 入 商 品 房 销 售 收 入 宾 馆 服 务 收 入 供 水 收 入 代 建 收 入 其 他 注 :1 根 据 投 控 2011-2013 年 度 审 计 报 告 数 据 整 理 绘 制 2 供 排 水 收 入 包 括 自 来 水 费 收 入 和 污 水 处 理 收 入 3 宾 馆 服 务 收 入 额 度 相 对 较 大, 所 以 单 列 其 他 收 入 主 要 包 括 37 省 道 段 通 行 费 收 入 场 经 营 收 入 ( 含 中 国 领 带 城 和 江 滨 场 的 租 金 收 入 ) 等 1. 政 基 础 设 施 工 程 业 务 该 政 基 础 设 施 工 程 类 业 务 主 要 依 托 下 属 子 城 投 旧 城 改 造 城 改 造 城 南 建 设 东 方 投 资 开 发 区 投 资 等 进 行 目 前 主 要 从 事 老 城 区 城 南 新 区 开 发 区 等 范 围 内 的 城 基 础 设 施 工 程 在 老 城 区 改 造 方 面, 该 主 要 负 责 老 城 区 内 的 城 改 造, 街 景 建 造, 新 建 扩 建 道 路 和 桥 梁 工 程 建 设, 成 片 改 造 地 块 开 发 建 设 前 期 工 作 等 2013 年, 按 进 度 推 进 鹿 山 森 林 园 二 期 垃 圾 填 埋 场 二 期 古 城 墙 保 护 东 南 路 改 造 旧 住 宅 区 改 造 等 项 目 建 设 此 外, 对 医 院 路 附 近 区 域 东 南 路 五 叉 路 口 东 南 路 与 医 院 路 交 叉 口 等 路 段 进 行 了 改 造, 并 完 成 了 老 城 区 到 罗 小 线 ( 城 隍 山 隧 道 ) 连 接 线 工 程 的 审 批 手 续 2013 年 在 老 城 区 改 造 方 面 共 投 入 资 金 0.55 亿 元 在 城 南 新 区 方 面, 该 主 要 负 责 城 南 新 区 规 划 范 围 内 6.26 平 方 里 面 积 区 域 内 ( 具 体 位 臵 为 东 至 上 三 高 速 南 达 甬 金 高 速 西 临 新 昌 江 北 抵 曹 娥 江 ) 的 政 基 础 设 施 投 资 及 物 业 管 理 等 2013 年, 核 心 区 块 排 水 系 统 改 造 工 程 爱 湖 渠 高 杨 路 及 官 河 路 雨 水 管 道 改 造 工 程 基 本 完 成, 南 马 路 桥 完 成 主 桥 和 南 引 桥 建 设, 南 田 大 桥 及 接 线 工 程 正 在 实 施 桩 基 工 程,2013 年 合 计 完 成 投 资 1.27 亿 元 在 经 济 开 发 区 方 面, 该 主 要 负 责 经 济 开 发 区 城 北 分 区 城 东 分 区 浦 口 分 区 内 的 基 础 设 施 投 资 和 建 设, 具 体 包 括 经 济 开 发 区 范 围 内 的 道 路 建 设 环 境 绿 化 给 排 水 污 水 管 网 等 各 类 配 套 基 础 设 施 项 目 以 及 外 来 人 员 生 活 区 11

的 建 设 截 至 目 前, 经 济 开 发 区 已 建 成 区 域 为 21 平 方 里, 范 围 内 通 车 路 网 长 度 已 达 97 里 污 水 管 道 已 达 99.50 里 雨 水 管 道 已 达 121.50 里, 绿 化 面 积 已 完 成 89.50 万 平 方 米, 建 成 双 塔 大 桥 双 塔 大 桥 东 连 接 线 双 塔 路 普 田 大 道 浦 南 大 道 科 创 中 心 纬 一 路 经 一 路 下 中 西 排 涝 站 新 四 明 江 改 造 和 三 塘 政 配 套 一 期 等 一 批 重 点 基 础 项 目 2013 年 重 点 开 展 了 104 国 道 浦 口 浙 锻 路 接 线 工 程 浦 口 新 兴 产 业 园 一 期 政 配 套 工 程 等 项 目 建 设, 在 开 发 区 建 设 方 面 投 入 资 金 1.55 亿 元 除 此 外, 该 下 属 子 交 通 发 展 还 参 与 建 设 了 37 省 道 段 改 建 工 程 和 104 国 道 段 改 建 工 程 其 中 37 省 道 段 于 2000 年 6 月 竣 工, 2000 年 9 月 开 始 收 费 ;104 国 道 段 改 建 工 程 于 2006 年 7 月 投 资 建 设, 截 至 2013 年 末,1-6 标 段 已 建 成 通 车,7 标 段 除 浇 筑 路 面 及 绿 化 工 程 外 基 本 完 工, 尚 未 通 车 截 至 2013 年 末, 该 政 基 础 设 施 建 设 累 计 投 入 资 金 48.71 亿 元 财 政 主 要 采 取 划 拨 财 政 补 贴 和 资 产 回 购 的 形 式 弥 补 投 资 支 出 2011-2013 年, 因 政 基 础 设 施 建 设 分 别 获 得 补 贴 2.85 亿 元 4.74 和 4.07 亿 元 在 资 产 回 购 方 面,2012-2013 年, 政 府 先 后 对 已 建 成 的 大 桥 城 文 化 广 场 城 东 区 域 政 设 施 工 程 双 塔 大 桥 张 线 东 郭 - 黄 泽 改 建 工 程 新 昌 江 一 桥 等 项 目 进 行 了 回 购, 分 别 实 现 代 建 收 入 8.40 亿 元 和 9.00 亿 元, 成 为 主 营 业 务 收 入 的 主 要 来 源 由 于 政 府 的 回 购 进 度 视 当 年 度 土 地 出 让 情 况 而 定, 代 建 收 入 与 土 地 出 让 收 入 形 成 互 补 关 系, 因 此 随 着 当 地 土 地 出 让 场 景 气 度 的 变 化, 预 计 代 建 收 入 的 实 现 存 在 一 定 波 动 性 除 了 城 基 础 设 施 工 程 以 外, 该 还 在 老 城 区 城 南 新 区 等 范 围 内 从 事 保 障 房 项 目 建 设, 近 三 年 来 主 要 涉 及 原 艇 湖 啤 酒 厂 地 块 保 障 房 和 城 南 新 区 城 中 村 改 造 项 目 安 臵 房 2 个 项 目 原 艇 湖 啤 酒 厂 地 块 保 障 房 总 投 资 1.97 亿 元, 截 至 2014 年 3 月 末 已 完 成 投 资 1.24 亿 元 该 项 目 于 2012 年 1 月 开 工 建 设, 目 前 已 结 顶, 正 在 进 行 砌 墙 项 目 完 工 后 将 由 政 府 回 购, 回 购 资 金 总 额 为 2.05 亿 元, 分 8 年 支 付 城 南 新 区 城 中 村 改 造 项 目 安 臵 房 共 分 三 期, 总 投 资 规 模 为 11.96 亿 元, 截 至 2014 年 3 月 末 累 计 已 完 成 投 资 1.15 亿 元 该 项 目 的 三 期 工 程 已 在 2013 年 内 陆 续 开 工 建 设, 目 前 均 处 于 建 设 初 期, 后 续 资 金 投 入 总 规 模 较 大 项 目 建 设 将 形 成 约 465 亩 商 住 用 地, 政 府 计 划 将 相 应 的 土 地 出 让 净 收 益 将 逐 年 返 还 至, 以 平 衡 前 期 的 安 臵 房 建 设 投 入 该 未 来 仍 较 大 投 资 需 求,2014 年 计 划 完 成 投 资 12.17 亿 元, 主 要 用 于 水 利 整 治 工 程 政 配 套 工 程 和 保 障 房 建 设 等 建 设 资 金 主 要 来 源 于 经 营 回 笼 政 府 补 贴 及 金 融 机 构 支 持, 在 外 部 融 资 环 境 较 紧 张 的 情 况 下, 12

后 续 存 在 一 定 融 资 压 力 2. 土 地 一 级 开 发 业 务 该 土 地 一 级 开 发 业 务 主 要 依 托 本 部 和 下 属 各 子 开 展 其 中, 发 行 人 下 属 子 土 地 经 营 前 身 为 土 地 储 备 中 心 2009 年 10 月, 政 府 新 成 立 了 一 家 事 业 单 位 土 地 储 备 中 心 专 门 从 事 土 地 的 收 储 而 土 地 经 营 不 再 承 担 土 地 收 储 职 能, 原 土 地 资 产 基 本 保 留, 仍 由 控 制 管 理 和 享 7 目 前 土 地 一 级 开 发 业 务 主 要 包 括 : 土 地 征 收 收 购 拆 迁 前 期 开 发 等 工 作, 每 年 根 据 政 府 下 达 的 年 度 计 划 进 行 土 地 征 收 收 购 和 出 让, 预 计 能 持 续 在 土 地 一 级 开 发 场 占 据 重 要 地 位 土 地 出 让 金 的 返 还 方 式 主 要 分 为 三 类 : 一 是 除 开 发 区 范 围 内 及 土 地 经 营 的 土 地 外, 参 照 政 [2012]114 号 文 件 相 关 规 定, 土 地 出 让 金 在 扣 除 相 关 规 费 和 提 留 后, 由 财 政 局 返 还 ; 二 是 经 济 开 发 区 内 土 地, 参 照 政 [2005]49 号 文 件 相 关 规 定, 土 地 出 让 金 按 照 规 定 提 取 相 关 提 留 资 金 后 的 净 额, 由 财 政 通 过 支 出 途 径 补 助 给 经 济 开 发 区, 补 助 资 金 应 专 项 用 于 基 础 设 施 建 设 和 土 地 开 发 ; 三 是 土 地 经 营, 其 土 地 出 让 后, 由 财 政 按 成 本 加 3% 的 收 益 返 还 近 三 年 来, 受 场 景 气 度 下 滑 影 响, 该 土 地 出 让 数 量 呈 现 明 显 的 下 降 趋 势 2013 年 仅 出 让 经 营 性 土 地 32.08 亩, 较 2012 年 减 少 83.07% 虽 然 合 同 金 额 较 2012 年 上 升 13.00%, 达 到 2.26 亿 元 ; 但 由 于 年 内 返 还 的 土 地 出 让 金 减 少, 2013 年 仅 结 转 收 入 0.27 亿 元, 较 上 年 度 减 少 63.26% 截 至 2013 年 末, 尚 经 营 性 用 地 存 量 1262.07 亩 从 事 土 地 一 级 开 发 业 务 时 间 相 对 较 早, 并 且 还 拥 2009 年 10 月 之 前 获 取 的 较 大 规 模 土 地, 该 类 土 地 成 本 较 低, 入 账 价 值 在 每 亩 14 万 元 左 右, 可 为 土 地 出 让 业 务 的 持 续 开 展 提 供 一 定 保 障 各 年 间 土 地 出 让 价 格 波 动 性 较 大, 主 要 由 各 期 工 业 及 商 业 用 地 出 让 比 例 不 一 所 致 图 表 7. 2011-2013 年 土 地 出 让 情 况 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 出 让 土 地 面 积 ( 亩 ) 689.29 189.49 32.08 出 让 金 ( 亿 元 ) 21.92 2.00 2.26 均 价 ( 万 元 / 亩 ) 318.01 105.55 704.49 资 料 来 源 : 投 控 7 截 至 2013 年 末, 合 计 面 积 约 246.24 亩 的 原 土 地 储 备 中 心 的 国 土 地 使 用 权 属 已 更 名 为 土 地 经 营 发 展, 剩 余 土 地 因 政 府 收 储 后 通 过 拍 卖, 凭 土 地 出 让 合 同 将 其 直 接 登 记 在 房 地 产 企 业 名 下, 故 无 需 办 理 土 地 使 用 证 13

3. 供 排 水 业 务 该 供 排 水 业 务 主 要 依 托 全 资 子 水 务 进 行 水 务 承 担 了 区 的 供 水 和 排 水 业 务 现 拥 两 座 自 来 水 厂, 日 供 水 能 力 16 万 吨, 各 类 口 径 供 水 管 网 长 度 达 820 余 里, 供 水 区 域 面 积 达 70 平 方 里, 受 益 人 口 32 万 人 污 水 处 理 主 要 通 过 排 水 管 理 和 绍 兴 新 首 创 污 水 处 理 进 行, 日 污 水 处 理 能 力 15 万 吨 2011 年, 政 府 提 升 了 部 分 类 别 污 水 处 理 收 费 标 准 8, 对 该 供 水 业 务 收 入 的 增 长 起 到 一 定 推 动 作 用 2013 年 供 水 量 和 售 水 量 分 别 为 4001.79 万 吨 和 3181.58 万 吨, 分 别 较 2012 年 增 长 15.59% 和 4.01%; 全 年 处 理 污 水 4481.41 万 吨 ; 实 现 自 来 水 费 收 入 和 污 水 处 理 收 入 合 计 0.77 亿 元, 较 2012 年 增 长 19.55% 2013 年 12 月, 政 府 提 高 了 城 供 水 价 格 和 污 水 处 理 费 标 准, 并 开 始 对 居 民 用 水 实 施 阶 梯 水 价 调 整 后 的 水 价 自 2014 年 1 月 1 日 起 执 行, 预 计 可 对 该 后 续 供 水 业 务 收 入 起 到 一 定 的 拉 动 作 用 图 表 8. 供 排 水 价 格 情 况 ( 单 位 : 元 / 吨 ) 居 民 用 水 经 营 性 用 水 用 水 类 别 供 水 价 格 污 水 处 理 费 到 户 价 格 月 用 水 量 20 立 方 米 以 下 1.80 2.40 月 用 水 量 21-30 立 方 米 2.70 0.60 3.30 月 用 水 量 31 立 方 米 以 上 3.60 4.20 非 经 营 性 用 水 2.60 1.40 4.00 工 业 企 业 ( 普 通 ) 2.60 1.80 4.40 工 业 企 业 ( 重 污 染 ) 2.60 2.60 5.20 商 业 企 业 2.60 1.80 4.40 建 筑 行 业 4.00 1.80 5.80 特 种 行 业 用 水 4.00 1.80 5.80 资 料 来 源 : 投 控 ( 截 至 2014 年 3 月 末 ) 4. 场 经 营 目 前, 该 经 营 的 场 主 要 包 括 浙 江 中 国 领 带 城 和 江 滨 场 两 处 中 国 领 带 城 原 名 为 浙 东 服 装 城, 于 1992 年 12 月 开 业,1995 年 5 月 更 名 为 中 国 领 带 城, 总 占 地 面 积 3.5 万 平 方 米, 建 筑 面 积 4.2 万 平 方 米, 拥 营 业 房 500 间, 主 要 经 营 以 真 丝 仿 真 丝 涤 丝 等 为 原 料 的 各 类 色 织 印 花 领 带 领 结 和 领 花, 真 丝 羊 毛 围 巾, 以 及 各 档 领 带 面 料 辅 料 和 相 关 的 配 套 产 品, 近 三 年 年 成 交 金 额 均 超 过 20 亿 元 8 一 类 居 民 生 活 污 水 处 理 费 暂 不 调 整 ; 二 类 经 营 性 污 水 中 的 食 品 酿 造 等 工 商 企 业 污 水 处 理 费 由 1.20 元 / 吨 调 整 为 1.60 元 / 吨, 化 工 皮 革 印 染 制 药 电 镀 造 纸 等 工 业 企 业 污 水 处 理 费 由 1.70 元 / 吨 调 整 为 2.30 元 / 吨 ; 三 类 非 经 营 性 污 水 处 理 费 由 0.80 元 / 吨 调 整 为 1.20 元 / 吨 ; 四 类 特 种 行 业 污 水 处 理 费 由 1.20 元 / 吨 调 整 为 1.60 元 / 吨 14

中 国 领 带 城 自 创 办 以 来, 在 助 推 领 带 产 业 集 群 发 展 和 活 跃 三 产 经 济 等 方 面 发 挥 了 重 要 作 用, 但 经 过 多 年 的 演 变, 已 难 以 适 应 新 的 发 展 形 势 为 此, 政 府 计 划 建 设 中 国 领 带 城 物 流 中 心 以 适 应 产 业 升 级 改 造 的 需 要 该 项 目 定 位 于 多 产 业 化 的 现 代 专 业 场 群, 建 成 后, 原 中 国 领 带 城 产 业 将 搬 入, 并 适 当 引 进 家 纺 电 子 汽 配 和 厨 具 等 其 他 经 营 业 态 该 项 目 总 投 资 为 15.50 亿 元, 规 划 面 积 约 为 713 亩, 其 中 可 出 让 面 积 580 亩 该 作 为 中 国 领 带 城 物 流 中 心 的 建 设 主 体, 主 要 负 责 项 目 地 块 的 拆 迁 道 路 等 配 套 设 施 以 及 会 展 中 心 家 纺 城 两 栋 建 筑 的 建 设, 总 投 资 合 计 5.50 亿 元, 建 设 资 金 主 要 通 过 后 期 土 地 出 让 收 入 和 原 中 国 领 带 城 地 块 的 转 让 收 入 来 平 衡 截 至 2013 年 末, 累 计 已 完 成 投 资 3.99 亿 元 服 装 家 纺 城 在 2013 年 10 月 实 现 主 体 结 顶, 会 展 中 心 已 完 成 地 下 室 和 一 层 施 工, 两 栋 建 筑 预 计 在 2014 年 末 建 成 物 流 中 心 项 目 的 配 套 政 道 路 建 设 也 按 进 度 推 进, 部 分 道 路 2013 年 内 实 现 竣 工 验 收 此 外, 在 2013 年 还 加 快 了 服 饰 家 纺 城 的 招 商 工 作, 招 商 政 策 及 商 铺 布 臵 方 案 已 经 确 定 物 流 中 心 其 他 建 筑 的 建 设 主 要 通 过 招 商 引 资 完 成, 目 前 推 进 正 常 江 滨 场 于 1994 年 投 入 使 用,2011 年 经 升 级 改 造, 其 配 套 设 施 进 一 步 完 善 整 个 场 共 分 两 层, 第 一 层 为 农 贸 场 第 二 层 为 小 商 品 场, 占 地 面 积 为 22.50 亩, 场 建 筑 面 积 2.15 万 平 方 米 第 一 层 拥 固 定 摊 位 1000 余 个, 第 二 层 设 固 定 摊 位 500 余 个 农 副 产 品 日 均 交 易 量 近 百 吨, 日 均 客 流 量 达 3 万 人 次 经 过 多 年 的 发 展, 江 滨 场 不 仅 已 成 为 农 副 产 品 集 散 地, 对 周 边 县 的 影 响 也 日 益 扩 大 该 主 要 通 过 招 投 标 的 方 式 对 中 国 领 带 城 和 江 滨 场 的 房 间 摊 位 招 租 近 几 年, 两 场 摊 位 出 租 率 均 维 持 在 较 高 水 平 图 表 9. 2011-2013 年 场 收 入 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 场 2011 年 2012 年 2013 年 中 国 领 带 城 473.00 516.00 512.00 江 滨 场 2,121.00 1,874.00 1,979.00 资 料 来 源 : 投 控 5. 其 他 除 以 上 几 类 业 务 外, 该 经 营 业 务 还 涉 及 客 房 餐 饮 服 务 以 及 道 路 通 行 收 费 等 该 客 房 餐 饮 服 务 主 要 是 通 过 对 宾 馆 和 旋 转 餐 厅 的 经 营 来 进 行 宾 馆 是 首 家 获 批 四 星 级 的 涉 外 宾 馆, 位 于 城 北 面, 地 理 位 臵 较 15

好 宾 馆 占 地 面 积 64.5 亩, 总 建 筑 面 积 2.71 万 平 方 米, 拥 房 间 187 间 中 小 型 会 议 室 7 个 包 厢 30 余 只 以 及 多 功 能 厅 和 宴 会 厅 2011-2013 年 客 房 出 租 率 分 别 为 75.11% 67.63% 和 68.00%; 分 别 实 现 宾 馆 服 务 收 入 0.85 亿 元 0.83 亿 元 和 0.71 亿 元, 呈 下 降 趋 势 中 央 的 制 三 消 费 政 策 以 及 场 竞 争 压 力 的 加 大 增 加 了 宾 馆 业 务 的 经 营 压 力 该 拥 37 省 道 段 的 收 费 权,2011-2012 年 分 别 实 现 通 行 费 收 入 0.21 亿 元 和 0.16 亿 元, 占 总 收 入 的 比 重 较 小 2013 年, 经 浙 江 省 人 民 政 府 批 准, 37 省 道 段 收 费 站 与 东 永 路 收 费 站 白 峰 岭 检 ( 补 ) 票 点 合 并,37 省 道 段 收 费 站 2013 年 已 停 止 收 取 通 行 费 收 费 站 合 并 后, 2013 年 仅 实 现 通 行 费 收 入 100 万 元, 收 入 贡 献 度 进 一 步 缩 小 除 此 外, 该 自 2009 年 起 还 开 发 丽 湖 小 区 房 产 项 目 丽 湖 小 区 开 发 主 要 是 为 满 足 村 民 动 迁 安 臵 需 求, 因 此 收 入 和 盈 利 均 自 2010 年 起 将 剩 余 的 400 余 套 住 宅 和 营 业 用 房 参 照 一 般 商 品 房 价 对 外 销 售, 并 在 2011 年 结 转 商 品 房 销 售 收 入 1.00 亿 元, 对 当 期 收 入 和 利 润 形 成 补 充 但 2012 年 以 来, 受 房 地 产 调 控 政 策 制 约, 未 实 现 商 品 房 销 售 收 入 目 前 并 无 新 的 房 产 项 目 ( 三 ) 发 展 战 略 该 经 营 发 展 战 略 大 致 为 : 结 合 具 体 情 况, 创 新 管 理 体 制 和 机 制, 加 强 监 管, 规 范 运 行, 以 提 高 的 管 理 水 平 ; 在 做 好 政 基 础 设 施 建 设 的 基 础 上, 着 力 推 进 场 的 升 级 改 造, 以 带 动 经 济 的 发 展 ; 努 力 盘 活 资 产, 确 保 国 资 产 保 值 增 值, 实 现 多 形 式 多 层 次 融 资, 保 证 重 点 建 设 项 目 的 资 金 需 求, 从 而 促 进 的 快 速 发 展 六 财 务 分 析 该 资 本 实 力 较 强, 负 债 经 营 程 度 适 中, 财 务 结 构 较 为 合 理 作 为 政 府 授 权 经 营 国 资 产 的 企 业, 承 担 了 较 多 的 社 会 职 能, 收 入 相 对 于 的 资 产 规 模 较 小, 补 贴 收 入 为 目 前 主 要 的 利 润 来 源 经 营 活 动 能 够 产 生 一 定 量 的 现 金 流 入, 整 体 偿 债 能 力 尚 可 ( 一 ) 债 务 分 析 1. 债 务 结 构 该 所 从 事 的 政 基 础 设 施 建 设 以 及 土 地 一 级 开 发 业 务 资 金 最 终 来 源 于 财 政 作 为 融 投 资 及 开 发 平 台, 目 前 主 要 通 过 银 行 借 款 弥 补 前 期 开 16

发 资 金 缺 口 2011-2013 年 末 负 债 总 额 分 别 为 57.52 亿 元 73.02 亿 元 和 91.85 亿 元, 资 产 负 债 率 分 别 为 47.80% 50.64% 和 51.46%, 负 债 经 营 程 度 适 中 从 负 债 构 成 看,2013 年 末 该 负 债 主 要 由 银 行 借 款 应 付 债 券 其 他 应 付 款 应 付 账 款 和 专 项 应 付 款 组 成, 占 负 债 总 额 的 比 重 分 别 为 45.08% 14.51% 18.79% 6.67% 和 11.72% 其 中, 其 他 应 付 款 主 要 为 向 杭 鲲 鹏 投 资 管 理 人 民 医 院 等 单 位 借 入 的 款 项 以 及 应 付 财 政 局 经 济 开 发 区 管 委 会 等 政 府 部 门 的 款 项 ; 专 项 应 付 款 主 要 为 收 到 的 基 础 设 施 建 设 拨 款, 近 三 年 来 增 长 迅 速 随 着 银 行 借 款 的 增 加 和 宾 馆 中 小 企 业 私 募 债 的 发 行,2013 年 末 刚 性 债 务 余 额 为 55.86 亿 元, 较 2012 年 末 增 长 31.77%, 债 务 偿 付 压 力 所 增 大 图 表 10. 2011-2013 年 末 债 务 结 构 及 变 化 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2011 年 末 2012 年 末 2013 年 末 应 付 账 款 其 他 应 付 款 专 项 应 付 款 银 行 借 款 应 付 债 券 其 他 注 : 根 据 投 控 经 审 计 的 2011-2013 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 2011-2013 年 末 该 长 短 期 债 务 比 分 别 为 113.45% 111.02% 和 104.78% 2013 年 末 长 期 负 债 和 流 动 负 债 余 额 分 别 为 47.00 亿 元 和 44.85 亿 元, 占 负 债 总 额 的 比 重 分 别 为 51.17% 和 48.83% 债 务 期 构 成 上, 长 期 债 务 短 期 债 务 规 模 较 为 接 近 2. 借 款 与 应 付 债 券 情 况 银 行 借 款 是 该 的 主 要 融 资 方 式 之 一 2011-2013 年 末, 银 行 借 款 余 额 分 别 为 23.72 亿 元 28.34 亿 元 和 41.41 亿 元 借 款 以 长 期 借 款 为 主, 2013 年 末 长 期 借 款 余 额 为 22.54 亿 元, 占 借 款 总 额 的 54.45%; 短 期 借 款 余 额 为 8.94 亿 元, 占 借 款 总 额 的 21.58%; 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 余 额 为 9.93 亿 元, 占 借 款 总 额 的 23.97% 从 借 款 方 式 看, 以 抵 押 借 款 为 主 2013 年 末, 抵 押 借 款 占 借 款 总 额 的 38.72%, 抵 押 物 主 要 为 土 地 使 用 权 9 此 外, 较 多 借 9 用 于 取 得 抵 押 借 款 的 土 地 面 积 为 4023.86 亩 17

款 采 用 多 重 担 保 方 式,2013 年 末 该 类 借 款 占 借 款 总 额 的 39.99% 从 借 款 主 体 来 看,2013 年 末 母 借 款 为 5.39 亿 元, 仅 占 借 款 总 额 的 13.02%, 借 款 主 要 集 中 在 下 属 子 图 表 11. 2013 年 末 银 行 长 短 期 借 款 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 种 类 短 期 借 款 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 长 期 借 款 合 计 保 证 借 款 2.06 0.51 1.47 4.03 抵 押 借 款 5.12 3.40 7.51 16.03 质 押 借 款 0.67 3.38 0.58 4.63 抵 押 质 押 借 款 0.00 1.74 7.36 9.10 抵 押 保 证 借 款 1.08 0.34 4.34 5.76 质 押 保 证 借 款 0.00 0.50 1.20 1.70 国 债 转 贷 0.00 0.06 0.09 0.15 合 计 8.94 9.93 22.54 41.41 注 : 根 据 投 控 经 审 计 的 2013 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 此 外, 该 于 2010 年 8 月 发 行 了 12 亿 元 债 券, 期 为 7 年 ; 子 宾 馆 于 2013 年 2 月 发 行 了 1.20 亿 元 中 小 企 业 私 募 债 券, 期 为 3 年 债 券 发 行 利 于 拓 宽 融 资 渠 道 控 制 融 资 成 本 3. 或 负 债 截 至 2013 年 末, 该 为 教 育 体 育 局 借 款 提 供 担 保 0.70 亿 元, 担 保 期 为 5 年 ; 为 浙 江 省 新 昌 县 投 资 发 展 发 行 的 12 亿 元 债 券 提 供 担 保, 期 为 7 年 子 交 通 发 展 为 汇 通 实 业 发 展 借 款 提 供 担 保 0.72 亿 元, 担 保 期 间 为 2013 年 4 月 23 日 至 2014 年 9 月 24 日 ( 二 ) 盈 利 性 分 析 及 现 金 流 分 析 该 的 收 入 规 模 仍 相 对 较 小, 且 作 为 城 投 类 企 业, 承 担 了 一 定 的 社 会 职 能, 对 自 身 盈 利 性 产 生 一 定 影 响 在 所 从 事 的 各 类 业 务 中, 政 项 目 建 设 主 要 为 代 政 府 从 事 城 改 造 新 开 发 区 域 基 础 设 施 建 造 等,2012 年 以 来 随 着 政 府 对 建 设 项 目 的 回 购, 虽 然 代 建 收 入 大 幅 增 加, 但 盈 利 性 偏 低 ; 土 地 出 让 收 入 各 年 度 间 波 动 较 大 ; 供 水 业 务 因 为 水 价 未 放 开, 不 能 与 成 本 挂 钩 等 行 业 因 素 影 响, 尚 处 于 微 利 状 态 ; 场 经 营 宾 馆 客 房 餐 饮 服 务 收 入 稳 定, 且 毛 利 率 高, 但 总 体 收 入 规 模 相 对 较 小 ; 商 品 房 销 售 业 务 为 临 时 性 业 务, 暂 时 无 新 的 房 产 项 目, 因 此 该 业 务 后 续 收 入 将 来 自 存 量 项 目 销 售 在 该 各 项 经 营 业 务 中,2011 年 毛 利 贡 献 度 最 大 的 为 土 地 一 级 开 发 业 18

务, 但 2012 年 以 来 出 让 土 地 大 幅 减 少, 其 毛 利 贡 献 率 随 之 降 低 2012 年 以 来, 由 于 政 府 对 基 础 设 施 项 目 进 行 回 购, 代 建 业 务 对 毛 利 的 贡 献 率 迅 速 上 升,2013 年 已 达 到 近 70% 2011-2013 年 综 合 毛 利 率 分 别 为 28.37% 17.30% 和 19.99% 其 中,2012 年 以 来 主 要 由 于 盈 利 性 偏 低 的 代 建 业 务 规 模 扩 大, 综 合 毛 利 率 受 到 稀 释 由 此 也 造 成,2012 年 来 收 入 虽 增 长, 但 毛 利 却 低 于 2011 年 2011-2013 年 毛 利 分 别 为 2.43 亿 元 1.92 亿 元 和 2.24 亿 元 图 表 12. 2011-2013 年 度 毛 利 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00-0.50 2011 年 度 2012 年 度 2013 年 度 土 地 出 让 商 品 房 销 售 宾 馆 服 务 供 水 代 建 其 他 注 : 根 据 投 控 经 审 计 的 2011-2013 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 该 期 间 费 用 以 财 务 费 用 和 管 理 费 用 为 主, 与 收 入 规 模 相 比, 期 间 费 用 发 生 额 较 大 2012 年 起, 受 融 资 规 模 扩 大 利 率 上 升 等 因 素 影 响, 财 务 费 用 大 幅 增 长 2011-2013 年 期 间 费 用 率 均 超 过 40%, 对 营 业 利 润 吞 噬 明 显, 近 三 年 持 续 营 业 亏 损 图 表 13. 2011-2013 年 期 间 费 用 变 化 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2011 年 度 2012 年 度 2013 年 度 管 理 费 用 财 务 费 用 销 售 费 用 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 管 理 费 用 / 主 营 业 务 收 入 财 务 费 用 / 主 营 业 务 收 入 销 售 费 用 / 主 营 业 务 收 入 注 : 根 据 投 控 经 审 计 的 2011-2013 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 该 目 前 盈 利 主 要 来 自 财 政 补 贴 收 入 2011-2013 年, 分 别 获 得 财 19

政 补 贴 2.95 亿 元 4.78 亿 元 和 4.62 亿 元 2012 年 和 2013 年, 受 毛 利 下 降 期 间 费 用 增 加 影 响, 经 营 亏 损 较 2011 年 所 扩 大, 但 得 益 于 补 贴 收 入 的 支 撑, 近 三 年 净 利 润 保 持 稳 定 2013 年, 实 现 净 利 润 1.75 亿 元, 当 年 净 资 产 收 益 率 和 总 资 产 报 酬 率 分 别 为 2.27% 和 2.99% 该 2011-2013 年 的 主 营 收 入 现 金 率 分 别 为 98.64% 101.80% 和 71.06%, 主 营 业 务 现 金 回 笼 能 力 存 在 一 定 波 动 2011-2013 年, 经 营 性 现 金 净 流 入 量 分 别 为 4.12 亿 元 7.10 亿 元 和 -3.42 亿 元 2013 年, 经 营 环 节 现 金 回 笼 减 少, 加 上 对 区 属 单 位 资 金 借 出 的 大 幅 增 长, 经 营 环 节 现 金 流 转 为 净 流 出 状 态, 对 债 务 的 保 障 程 度 下 降 图 表 14. 2011-2013 年 现 金 流 状 况 趋 势 图 ( 单 位 : 亿 元 ) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00-5.00 2011 年 度 2012 年 度 2013 年 度 -10.00-15.00 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 注 : 根 据 投 控 经 审 计 的 2011-2013 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 该 投 资 活 动 现 金 流 出 主 要 反 映 了 政 基 础 设 施 建 设 的 支 出 近 年 投 资 活 动 现 金 净 流 出 规 模 较 大, 且 呈 增 长 趋 势,2011-2013 年 投 资 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 分 别 为 -4.69 亿 元 -6.06 亿 元 和 -9.72 亿 元 后 期, 随 着 开 发 区 政 基 础 设 施 及 中 国 领 带 城 物 流 中 心 等 建 设 的 进 一 步 开 展, 预 计 短 期 内 投 资 活 动 现 金 流 仍 将 呈 现 净 流 出 状 态 该 在 经 营 和 投 资 活 动 现 金 流 入 不 能 覆 盖 现 金 流 出 时, 主 要 通 过 外 部 融 资 来 弥 补 资 金 缺 口 2011-2013 年, 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 -9.81 亿 元 4.31 亿 元 和 16.20 亿 元 2011 年 压 缩 了 借 款 规 模, 导 致 筹 资 环 节 现 金 呈 现 净 流 出 状 态 2011-2013 年 度, 该 EBITDA 分 别 为 4.39 亿 元 5.71 亿 元 和 5.48 亿 元, 与 利 息 支 出 的 比 率 为 1.21 1.26 和 1.22 总 体 看,EBITDA 对 债 务 及 利 息 的 保 障 程 度 处 于 较 低 水 平 20

图 表 15. EBITDA 对 债 务 覆 盖 情 况 指 标 名 称 2011 年 2012 年 2013 年 EBITDA/ 利 息 支 出 ( 倍 ) 1.21 1.26 1.22 EBITDA/ 刚 性 债 务 ( 倍 ) 0.10 0.14 0.11 注 : 根 据 投 控 经 审 计 的 2011-2013 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 ( 三 ) 资 产 质 量 与 流 动 性 分 析 政 府 在 2012-2013 年 间 向 该 注 入 了 土 地 水 库 等 资 产 10, 资 本 实 力 得 到 增 强 2013 年 末, 所 者 权 益 增 长 至 82.96 亿 元 其 中, 实 收 资 本 和 资 本 积 分 别 占 3.62% 和 83.81% 截 至 2013 年 末, 该 资 产 总 额 为 178.48 亿 元, 其 中 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 分 别 占 66.70% 和 33.30% 流 动 资 产 主 要 由 存 货 货 币 资 金 和 其 他 应 收 款 构 成 其 中,2013 年 末 存 货 余 额 占 流 动 资 产 的 48.28%, 主 要 为 土 地 开 发 成 本 其 他 应 收 款 主 要 由 与 相 关 政 府 部 门 和 国 资 等 资 金 往 来 形 成, 其 中 应 收 金 额 较 大 的 单 位 为 财 政 局 和 国 资 产 经 营 管 理, 应 收 款 金 额 分 别 为 22.68 亿 元 和 5.74 亿 元 货 币 资 金 储 备 较 为 充 裕, 当 年 末 货 币 资 金 余 额 为 17.73 亿 元, 现 金 比 率 为 39.76%, 处 于 较 高 水 平 图 表 16. 2013 年 末 土 地 明 细 资 产 所 人 面 积 ( 亩 ) 入 账 价 值 ( 亿 元 ) 存 货 - 开 发 成 本 投 控 547.95 6.14 城 南 建 设 112.10 0.81 城 投 542.63 8.85 开 发 区 投 资 803.07 8.32 东 方 投 资 502.32 3.26 土 地 经 营 1,749.66 4.91 无 形 资 产 场 发 展 170.60 1.25 交 通 发 展 823.47 4.47 宾 馆 59.07 0.57 合 计 5,310.87 38.58 资 料 来 源 : 投 控 从 非 流 动 资 产 构 成 情 况 看,2013 年 末 该 非 流 动 资 产 主 要 由 在 建 工 程 10 2012 年 该 下 属 黄 泽 江 发 展 经 济 开 发 区 投 资 及 水 利 水 电 发 展 分 别 获 政 府 投 入 土 地 100 亩 101.9 亩 及 南 山 水 库 部 分 资 产 ( 溢 洪 道 泄 洪 洞 非 常 溢 洪 道 泄 洪 渠 等 ), 评 估 价 值 分 别 为 3.51 亿 元 2.02 亿 元 和 2.11 亿 元 2013 年 下 属 黄 泽 江 发 展 黄 泽 江 水 利 综 合 整 治 及 水 利 水 电 发 展 分 别 获 政 府 投 入 土 地 100 亩 224.39 亩 及 100 亩, 评 估 价 值 分 别 为 3.50 亿 元 7.86 亿 元 和 3.50 亿 元 21

其 他 长 期 资 产 无 形 资 产 以 及 固 定 资 产 构 成, 四 者 占 非 流 动 资 产 的 比 重 分 别 为 59.39% 14.43% 11.99% 和 11.44% 其 中, 在 建 工 程 和 其 他 长 期 资 产 主 要 为 从 事 政 基 础 设 施 建 设 所 形 成 的 道 路 桥 梁 等 资 产 ; 无 形 资 产 主 要 为 土 地 使 用 权 ; 固 定 资 产 主 要 由 宾 馆 房 屋 供 水 设 备 和 收 费 道 路 等 经 营 性 资 产 构 成 图 表 17. 2011-2013 年 末 资 产 构 成 及 变 化 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2011 年 末 2012 年 末 2013 年 末 货 币 资 金 存 货 其 他 应 收 款 固 定 资 产 在 建 工 程 无 形 资 产 其 他 长 期 资 产 其 他 注 : 根 据 投 控 经 审 计 的 2011-2013 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 七 主 要 优 势 与 风 险 1. 主 要 优 势 (1) 政 府 支 持 力 度 较 大 该 经 营 国 资 委 办 室 授 权 的 国 资 产 在 老 城 区 城 南 新 区 开 发 区 政 基 础 设 施 建 设 处 于 主 导 地 位 ; 在 水 务 业 务 方 面, 具 自 然 的 垄 断 性 ; 在 场 经 营 业 务 方 面, 所 经 营 的 中 国 领 带 城 是 领 带 生 产 企 业 与 外 界 联 络 的 窗 口, 正 在 统 筹 建 设 的 中 国 领 带 城 物 流 中 心 是 浙 江 省 重 点 建 设 项 目 在 建 设 中 具 重 要 作 用, 政 府 对 支 持 力 度 较 大 2011-2013 年, 财 政 对 的 财 政 补 贴 分 别 为 2.95 亿 元 4.78 亿 元 和 4.62 亿 元 ; 并 且 政 府 还 多 次 对 实 施 了 股 权 划 转 和 资 产 注 入, 以 提 升 的 资 本 实 力 (2) 拥 一 定 数 量 的 优 质 资 源 该 拥 一 定 数 量 的 优 质 资 源, 主 要 包 括 中 国 领 带 城 和 江 滨 场 的 经 营 权 以 及 大 量 土 地 资 源 等 截 至 2013 年 末, 共 土 地 5310.87 亩 22

2. 主 要 风 险 (1) 政 策 调 整 及 经 济 波 动 风 险 该 土 地 一 级 场 业 务 受 国 家 宏 观 调 控 土 地 开 发 制 度 以 及 宏 观 经 济 环 境 的 影 响 较 大 目 前 我 国 现 土 地 开 发 制 度 尚 不 完 善, 不 排 除 未 来 进 一 步 改 革 以 适 应 新 形 势 下 土 地 开 发 制 度 的 可 能 另 外, 经 济 周 期 的 波 动 房 地 产 行 业 的 调 整 也 将 对 土 地 的 出 让 产 生 较 大 影 响 面 临 一 定 的 政 策 调 整 经 济 波 动 风 险 (2) 经 营 效 益 该 在 追 求 经 济 效 益 的 同 时, 要 承 担 部 分 社 会 职 能, 必 然 会 产 生 经 济 效 益 和 社 会 效 益 的 矛 盾 投 资 建 设 的 部 分 政 基 础 设 施 项 目 投 入 资 金 量 大, 可 实 现 一 定 社 会 效 益, 并 推 动 区 域 经 济 的 发 展, 但 项 目 本 身 缺 乏 相 应 的 收 入 因 此, 在 一 定 时 期 内 承 担 大 量 社 会 职 能 会 对 经 营 效 益 产 生 一 定 的 影 响 (3) 投 融 资 管 理 风 险 该 投 资 的 部 分 项 目 尤 其 政 基 础 设 施 等 工 程 具 成 本 回 收 期 长 的 特 点 随 着 经 济 和 城 建 设 的 快 速 发 展, 未 来 几 年 投 资 规 模 将 不 断 扩 大, 融 资 规 模 也 将 进 一 步 上 升, 从 而 增 加 了 投 融 资 管 理 的 难 度 和 风 险 八 本 期 债 券 偿 付 保 障 分 析 ( 一 ) 相 对 稳 定 的 经 营 业 绩 该 2011-2013 年 主 营 业 务 收 入 分 别 为 8.57 亿 元 11.08 亿 元 和 11.22 亿 元, 净 利 润 分 别 为 1.68 亿 元 1.73 亿 元 和 1.75 亿 元, 近 三 年 平 均 净 利 润 为 1.72 亿 元, 足 以 支 付 本 期 债 券 一 年 利 息 ( 二 ) 政 府 支 持 近 年 来 地 方 财 政 收 支 状 况 较 好, 作 为 城 基 础 设 施 及 政 用 事 业 项 目 的 投 融 资 和 建 设 运 营 的 主 要 载 体, 该 能 够 获 得 区 政 府 的 力 支 持 2011-2013 年, 累 计 获 得 财 政 补 贴 12.35 亿 元 ( 三 ) 外 部 担 保 中 投 保 承 诺 对 该 本 次 拟 发 行 的 10 亿 元 债 券 到 期 兑 付 提 供 连 带 责 任 保 证 担 保, 担 保 范 围 包 括 债 券 本 金 及 利 息 违 约 金 损 害 赔 偿 金 实 现 债 23

权 的 费 用 和 其 他 应 支 付 的 费 用 中 投 保 是 经 国 务 院 批 准 特 例 试 办 国 内 首 家 以 信 用 担 保 为 主 要 业 务 的 全 国 性 专 业 担 保 机 构 由 财 政 部 和 原 国 家 经 贸 委 共 同 发 起 组 建, 成 立 于 1993 年, 初 始 注 册 资 本 5 亿 元 后 经 多 次 股 权 变 更 及 增 资,2013 末 注 册 资 本 增 至 45 亿 元 中 投 保 可 在 全 国 范 围 内 开 展 担 保 业 务, 是 我 国 业 务 品 种 最 全 资 本 实 力 最 强 业 务 规 模 最 大 的 担 保 机 构 之 一 主 要 经 营 范 围 是 : 投 资 担 保 ; 担 保 及 担 保 的 评 审 培 训 策 划 咨 询 服 务 通 过 多 年 经 营, 中 投 保 担 保 业 务 已 由 最 初 的 贷 款 担 保 逐 步 扩 展 到 票 据 担 保 债 券 担 保 履 约 担 保 诉 讼 保 全 担 保 等 多 个 业 务 品 种, 其 中 债 券 担 保 已 成 为 中 投 保 主 要 的 业 务 品 种 2013 年, 中 投 保 逐 步 降 低 了 传 统 贸 易 领 域 银 行 间 接 融 资 担 保 业 务 的 比 重, 重 点 发 展 金 融 产 品 担 保 和 增 信 业 务 当 年 末 中 投 保 担 保 余 额 为 973.04 亿 元, 担 保 放 大 倍 数 为 16.99 倍 2012 年 以 来, 受 钢 贸 行 业 风 险 暴 露 的 不 利 影 响, 中 投 保 的 钢 贸 融 资 担 保 业 务 发 生 大 规 模 代 偿 截 至 2013 年 末, 中 投 保 的 应 收 代 位 追 偿 款 净 额 ( 扣 除 减 值 准 备 后 ) 为 12.03 亿 元, 钢 贸 担 保 业 务 在 保 余 额 从 上 年 末 的 36.68 亿 元 大 幅 降 至 3.94 亿 元 但 受 益 于 主 营 业 务 的 持 续 发 展 以 及 大 股 东 国 家 开 发 投 资 的 流 动 性 支 持, 目 前 中 投 保 总 体 业 务 运 营 稳 定, 流 动 性 水 平 正 常 截 至 2013 年 末, 中 投 保 经 审 计 的 资 产 总 额 为 98.43 亿 元, 净 资 产 为 57.27 亿 元 ; 当 年 担 保 业 务 收 入 为 6.80 亿 元, 净 利 润 为 3.19 亿 元 24

附 录 一 : 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2011 年 2012 年 2013 年 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 120.32 144.19 178.48 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 6.74 12.09 17.73 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 37.70 41.95 55.86 所 者 权 益 [ 亿 元 ] 62.77 71.15 82.96 主 营 业 务 收 入 [ 亿 元 ] 8.57 11.08 11.22 净 利 润 [ 亿 元 ] 1.68 1.73 1.75 EBITDA[ 亿 元 ] 4.39 5.71 5.48 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 4.12 7.10-3.42 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -4.69-6.06-9.72 资 产 负 债 率 [%] 47.80 50.64 51.46 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 62.35 51.95 44.34 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 166.50 169.62 148.52 流 动 比 率 [%] 230.46 252.17 265.41 速 动 比 率 [%] 52.94 90.99 126.47 现 金 比 率 [%] 25.31 34.94 39.76 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.06 1.13 1.08 形 净 值 债 务 率 [%] 103.40 114.24 115.99 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 [%] 114.99 137.06 157.86 担 保 比 率 [%] 0.00 0.98 1.71 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 24.47 78.82 46.43 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 0.13 0.19 0.17 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 2.22 2.30 1.79 总 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 0.07 0.08 0.07 毛 利 率 [%] 28.37 17.30 19.99 营 业 利 润 率 [%] -14.04-26.55-25.57 总 资 产 报 酬 率 [%] 3.14 3.87 2.99 净 资 产 收 益 率 [%] 2.69 2.58 2.27 主 营 收 入 现 金 率 [%] 98.64 101.80 99.29 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 13.88 23.07-8.62 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 6.81 10.88-4.15 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -1.89 3.38-33.08 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -0.93 1.60-15.94 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 1.21 1.26 1.22 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.10 0.14 0.11 注 : 表 中 数 据 依 据 投 控 经 审 计 的 2011-2013 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 25

附 录 二 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 式 指 标 名 称 计 算 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 期 末 非 流 动 资 产 合 计 /( 期 末 负 债 及 所 者 权 益 总 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 所 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 形 净 值 债 务 率 (%) 营 运 资 金 与 长 期 负 债 比 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 短 期 投 资 净 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 )/ 期 末 非 流 动 负 债 合 计 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 主 营 业 务 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 主 营 业 务 成 本 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 100% 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 主 营 收 入 现 金 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) EBITDA/ 利 息 支 出 ( 倍 ) ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 者 权 益 合 计 + 期 末 所 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 ( 倍 ) EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 26

附 录 三 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 机 构 发 行 人 长 期 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 投 资 级 投 机 级 等 级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级 含 义 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 具 最 大 保 障 ; 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 不 确 定 因 素 对 经 营 与 发 展 的 影 响 最 小 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 很 强 ; 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 不 确 定 因 素 对 经 营 与 发 展 的 影 响 很 小 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 较 强 ; 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 未 来 经 营 与 发 展 易 受 企 业 内 外 部 不 确 定 因 素 的 影 响, 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 会 产 生 波 动 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 一 般, 目 前 对 本 息 的 保 障 尚 属 适 当 ; 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 未 来 经 营 与 发 展 受 企 业 内 外 部 不 确 定 因 素 的 影 响, 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 会 较 大 波 动, 约 定 的 条 件 可 能 不 足 以 保 障 本 息 的 安 全 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 较 弱 ; 企 业 经 营 与 发 展 状 况 不 佳, 支 付 能 力 不 稳 定, 一 定 风 险 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 较 差 ; 受 内 外 不 确 定 因 素 的 影 响, 企 业 经 营 较 困 难, 支 付 能 力 具 较 大 的 不 确 定 性, 风 险 较 大 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 很 差 ; 受 内 外 不 确 定 因 素 的 影 响, 企 业 经 营 困 难, 支 付 能 力 很 困 难, 风 险 很 大 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 严 重 不 足 ; 经 营 状 况 差, 促 使 企 业 经 营 及 发 展 走 向 良 性 循 环 状 态 的 内 外 部 因 素 很 少, 风 险 极 大 短 期 债 务 支 付 困 难, 长 期 债 务 偿 还 能 力 极 差 ; 企 业 经 营 状 况 一 直 不 好, 基 本 处 于 恶 性 循 环 状 态, 促 使 企 业 经 营 及 发 展 走 向 良 性 循 环 状 态 的 内 外 部 因 素 极 少, 企 业 濒 临 破 产 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 本 评 级 机 构 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 等 级 含 义 投 资 级 AAA 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 较 高 违 约 风 险 投 机 级 B 级 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 27

附 录 四 : 跟 踪 评 级 安 排 根 据 政 府 主 管 部 门 要 求 和 本 评 级 机 构 的 业 务 操 作 规 范, 在 本 次 评 级 的 信 用 等 级 效 期 至 本 期 债 券 本 息 的 约 定 偿 付 日 止 内, 本 评 级 机 构 将 对 其 进 行 持 续 跟 踪 评 级, 包 括 持 续 定 期 跟 踪 评 级 与 不 定 期 跟 踪 评 级 跟 踪 评 级 期 间, 本 评 级 机 构 将 持 续 关 注 投 控 外 部 经 营 环 境 的 变 化 影 响 投 控 经 营 或 财 务 状 况 的 重 大 事 件 投 控 履 行 债 务 的 情 况 等 因 素, 并 出 具 跟 踪 评 级 报 告, 以 动 态 地 反 映 投 控 的 信 用 状 况 ( 一 ) 跟 踪 评 级 时 间 和 内 容 本 评 级 机 构 对 投 控 的 跟 踪 评 级 的 期 为 本 评 级 报 告 出 具 日 至 失 效 日 定 期 跟 踪 评 级 将 在 本 次 信 用 评 级 报 告 出 具 后 每 1 年 出 具 一 次 正 式 的 定 期 跟 踪 评 级 报 告 定 期 跟 踪 评 级 报 告 与 首 次 评 级 报 告 保 持 衔 接, 如 定 期 跟 踪 评 级 报 告 与 上 次 评 级 报 告 在 结 论 或 重 大 事 项 出 现 差 异 的, 本 评 级 机 构 将 作 特 别 说 明, 并 分 析 原 因 不 定 期 跟 踪 评 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起 进 行 在 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 时, 投 控 应 根 据 已 作 出 的 书 面 承 诺 及 时 告 知 本 评 级 机 构 相 应 事 项 本 评 级 机 构 及 评 级 人 员 将 密 切 关 注 与 投 控 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 安 排 不 定 期 跟 踪 评 级 并 调 整 或 维 持 原 信 用 级 别 不 定 期 跟 踪 评 级 报 告 在 本 评 级 机 构 向 投 控 发 出 重 大 事 项 跟 踪 评 级 告 知 书 后 10 个 工 作 日 内 提 出 ( 二 ) 跟 踪 评 级 程 序 定 期 跟 踪 评 级 前 向 投 控 发 送 常 规 跟 踪 评 级 告 知 书, 不 定 期 跟 踪 评 级 前 向 投 控 发 送 重 大 事 项 跟 踪 评 级 告 知 书 跟 踪 评 级 将 按 照 收 集 评 级 所 需 资 料 现 场 调 研 评 级 分 析 评 级 委 员 会 审 核 出 具 评 级 报 告 告 等 程 序 进 行 本 评 级 机 构 的 跟 踪 评 级 报 告 和 评 级 结 果 将 对 债 务 人 债 务 人 所 发 行 金 融 产 品 的 投 资 人 债 权 代 理 人 监 管 部 门 及 监 管 部 门 要 求 的 披 露 对 象 进 行 披 露 在 持 续 跟 踪 评 级 报 告 出 具 之 日 后 10 个 工 作 日 内, 投 控 和 本 评 级 机 构 应 在 监 管 部 门 指 定 媒 体 及 本 评 级 机 构 的 网 站 上 布 持 续 跟 踪 评 级 结 果 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 2014 年 7 月 8 日 28