内 容 摘 要 本 报 告 不 仅 在 国 际 收 支 差 额 数 据 的 基 础 上, 分 析 介 绍 了 近 期 中 国 企 业 对 外 直 接 投 资 的 发 展 情 况 和 趋 势, 同 时 利 用 艾 玛 迪 斯 泛 欧 洲 数 据 库 (Th e Amadeus pan European

[ 封 面 ] 安 特 卫 普 管 理 学 院 中 欧 投 资 报 告 2011-2012 中 国 企 业 在 欧 洲 投 资 现 状 : 跨 国 公 司 与 创 业 企 业 对 比 分 析 及 海 外 华 人 的 角 色 张 海 晏 杨 治 范 德 伯

内 容 摘 要 本 报 告 不 仅 在 国 际 收 支 差 额 数 据 的 基 础 上, 分 析 介 绍 了 近 期 中 国 企 业 对 外 直 接 投 资 的 发 展 情 况 和 趋 势, 同 时 利 用 艾 玛 迪 斯 泛 欧 洲 数 据 库 (Th e Amadeus pan European database) 获 取 了 在 28 个 欧 洲 国 家 运 营 的 4,676 个 中 国 企 业 的 数 据, 包 括 所 有 权 公 司 治 理 业 务 运 营 和 财 务 状 况 等 信 息, 分 析 了 在 欧 洲 运 营 的 中 国 企 业 的 现 状 以 往 研 究 往 往 集 中 于 大 型 中 国 投 资 者 和 并 购 活 动, 从 而 容 易 产 生 对 中 国 海 外 以 及 对 欧 洲 投 资 的 片 面 理 解 在 本 研 究 中, 我 们 通 过 这 些 全 面 的 公 司 级 数 据, 试 图 描 述 并 分 析 中 国 跨 国 企 业 在 欧 洲 运 营 的 情 况 和 启 示, 这 在 以 往 的 研 究 中 很 少 涉 及 增 长 和 发 展 趋 势 截 止 2010 年 底, 中 国 对 外 直 接 投 资 存 量 达 3,170 亿 美 元, 其 中 欧 洲 仅 有 160 亿 美 元, 约 占 5% 然 而, 自 2008 年 起, 欧 洲 成 为 吸 收 中 国 对 外 直 接 投 资 增 长 最 快 的 地 区 2 010 年, 中 国 对 欧 洲 的 直 接 投 资 较 前 一 年 增 长 了 一 倍 多, 占 当 年 中 国 对 外 直 接 投 资 流 量 总 额 的 近 10% 在 欧 洲, 吸 收 中 国 对 外 直 接 投 资 最 多 的 国 家 包 括 卢 森 堡 俄 罗 斯 德 国 瑞 典 和 英 国, 中 国 在 这 五 个 国 家 的 投 资 额 占 在 欧 洲 投 资 总 额 的 五 分 之 四 还 要 多 中 国 在 欧 盟 27 个 成 员 国 的 对 外 投 资 存 量 占 在 欧 洲 投 资 存 量 总 额 的 80%, 然 而, 这 些 资 金 中 约 一 半 投 入 到 了 租 赁 和 商 务 服 务 业, 这 在 中 国 外 商 直 接 投 资 统 计 分 类 中 被 定 义 为 控 股 投 资 投 资 于 控 股 公 司 的 中 国 资 金 绝 大 多 数 流 入 了 卢 森 堡 荷 兰 爱 尔 兰 和 德 国 截 止 2010 年 底, 中 国 对 欧 洲 直 接 投 资 存 量 的 约 四 分 之 一 为 制 造 业 投 资, 主 要 投 资 于 瑞 典 德 国 匈 牙 利 英 国 意 大 利 罗 马 尼 亚 波 兰 荷 兰 法 国 和 捷 克 共 和 国 中 国 投 资 于 金 融 业 的 资 金 占 总 投 资 存 量 的 12 %, 主 要 流 入 英 国 卢 森 堡 法 国 和 意 大 利 中 国 在 欧 洲 投 资 的 另 一 大 主 要 行 业 为 批 发 和 零 售 业, 占 总 投 资 存 量 的 6 %, 主 要 位 于 德 国 瑞 典 英 国 意 大 利 法 国 和 罗 马 尼 亚 对 于 欧 洲 而 言, 来 源 于 中 国 的 投 资 额 仍 然 很 少, 只 占 欧 洲 所 吸 收 的 外 商 直 接 投 资 总 量 的 0.21%, 几 乎 可 以 忽 略 不 计 然 而, 中 国 的 投 资 增 长 很 快, 尤 其 是 在 目 前 的 经 济 危 机 期 间 从 2008 年 到 2010 年, 流 入 欧 洲 的 直 接 投 资 总 量 中, 中 国 所 占 比 重 由 0.07% 增 长 到 了 0.21%,2003 年 到 2010 年 间, 中 国 在 欧 洲 投 资 存 量 增 长 了 31 倍 还 多 五 年 之 内, 中 国 将 超 过 世 界 上 领 先 的 对 外 投 资 大 国, 成 为 全 球 五 大 对 外 投 资 国 之 一 在 十 年 内, 中 国 将 取 代 美 国, 成 为 全 球 最 大 的 对 外 投 资 输 出 国 然 而, 这 只 是 基 于 对 2003 年 到 2009 年 间, 全 球 排 名 前 15 位 的 对 外 投 资 大 国 投 资 额 的 年 复 合 增 长 率 进 行 计 算 得 出 的 结 果, 更 准 确 的 估 算 需 要 考 虑 很 多 其 他 与 宏 观 和 微 观 经 济 形 势 有 关 的 因 素, 以 及 社 会 经 济 和 政 治 条 件, 这 些 国 家 持 续 和 动 态 的 变 化 等 中 国 投 资 者 的 概 况 根 据 股 东 所 有 权 的 信 息, 在 欧 洲 的 中 国 企 业 可 以 划 分 为 两 类 一 类 是 所 谓 的 中 国 跨 国 企 业 分 支 机 构, 包 括 715 家 由 中 国 工 业 或 服 务 业 企 业 以 及 金 融 机 构 设 立 的 分 公 司, 这 些 中 国 母 公 司 通 常 是 国 有 企 业, 在 国 内 市 场 的 竞 争 中 与 私 营 企 业 相 比 在 技 术 和 资 金 上 具 有 较 强 的 优 势 另 一 类 包 括 剩 下 的 3,793 家 公 司, 主 要 是 由 中 国 公 民 个 人 或 家 族 创 立 的 企 业 或 创 业 型 公 司, 这 些 企 业 中 的 绝 大 多 数 都 是 由 中 国 公 民 个 人 或 家 族 创 立 的, 比 如 移 民 创 业 者 以 及 在 海 外 市 场 寻 求 机 会 的 从 事 跨 境 贸 易 的 私 营 企 业 家 然 而, 需 要 注 意 的 是, 很 多 个 人 或 家 族 创 立 的 公 司 在 中 国 都 具 有 重 要 的 商 业 或 行 业 影 响 力 其 中 一 些 公 司 可 以 被 看 作 是 隐 藏 的 冠 军 ( hidden champions ) 或 全 球 小 众 市 场 竞 争 者 ( global niche market players ), 因 为 虽 然 他 们 在 海 外 是 不 起 眼 的 个 体 公 司, 但 在 中 国 他 们 却 是 大 型 或 竞 争 力 很 强 的 私 营 企 业 在 欧 洲 的 中 国 企 业 的 平 均 规 模 都 非 常 小, 在 过 去 的 一 个 会 计 年 度 里, 他 们 所 雇 佣 的 雇 员 人 数 平 均 为 15 人 而 且, 根 据 欧 盟 委 员 会 的 分 类 标 准, 其 中 大 多 数 企 业 (83%) 都 属 于 微 型 公 司 从 规 模 上 看, 中 国 公 司 集 中 在 小 型 或 微 型 企 业 类 别 的 这 个 情 况 在 欧 洲 似 乎 是 个 普 遍 现 象, 这 和 来 自 发 达 国 家 的 跨 国 公 司 位 于 海 外 的 分 公 司 的 情 况 有 所 不 同, 这 些 分 公 司 通 常 规 模 很 大, 平 均 要 大 于 东 道 国 的 内 资 企 业 即 使 是 与 其 他 新 兴 国 家 的 投 资 相 比, 中 国 企 业 也 还 是 要 小 很 多 中 国 企 业 在 欧 洲 的 崛 起 是 近 几 年 才 出 现 的, 因 为 在 欧 中 国 企 业 的 平 均 成 立 年 限 是 八 年 在 进 入 21 世 纪 后 的 前 五 年 里, 中 国 在 欧 洲 投 资 出 现 了 增 长, 这 主 要 归 功 于 在 东 欧 中 国 移 民 创 业 者 的 增 加, 尤 其 是 在 俄 罗 斯 匈 牙 利 保 加 利 亚 和 罗 马 尼 亚 早 在 二 十 世 纪 八 十 年 代 初 期, 就 有 一 些 中 国 企 业 开 始 投 资 于 欧 洲, 尤 其 是 航 运 和 国 际 贸 易 类 企 业, 但 目 前 成 立 年 限 超 过 20 年 的 在 欧 中 国 公 司 中, 绝 大 多 数 是 在 近 几 年 收 购 或 参 股 了 现 有 欧 洲 企 业 的 公 司 中 国 的 国 有 或 私 营 企 业 在 欧 洲 开 展 并 购 项 目 时, 倾 向 于 收 购 欧 洲 传 统 家 族 企 业, 大 多 是 当 这 些 企 业 在 近 些 年 陷 入 财 务 危 机 或 面 临 继 承 问 题 的 时 候 这 类 并 购 在 德 国 和 荷 兰 出 现 得 越 来 越 多, 特 别 是 在 制 造 业 领 域

区 域 分 布 在 欧 洲 的 中 国 企 业 在 地 域 上 分 布 很 广, 但 主 要 集 中 在 几 个 国 家 拥 有 中 国 企 业 最 多 的 前 5 个 国 家 的 中 国 企 业 数 量, 占 到 在 欧 中 国 企 业 总 数 的 92%, 这 些 国 家 包 括 俄 罗 斯 德 国 匈 牙 利 罗 马 尼 亚 和 英 国 中 国 企 业 的 地 域 集 中 特 点 不 仅 体 现 在 国 家 层 面, 在 城 市 一 级 也 是 如 此 近 四 分 之 三 的 中 国 企 业 集 中 在 10 个 城 市 或 地 区, 他 们 是 莫 斯 科 布 达 佩 斯 布 加 勒 斯 特 汉 堡 杜 塞 尔 多 夫 伦 敦 索 非 亚 科 隆 柏 林 和 圣 约 圣 彼 得 堡 在 东 欧, 中 国 公 司 更 倾 向 于 聚 集 在 首 都 附 近, 而 在 西 欧 中 国 企 业 则 主 要 集 中 在 工 业 活 动 密 集 或 物 流 发 达 的 区 域 中 心 中 国 在 不 同 欧 洲 地 区 的 投 资 差 异, 主 要 体 现 在 企 业 类 型 和 在 欧 运 营 规 模 上 中 国 企 业 的 分 公 司 相 对 更 加 集 中 在 西 欧 地 区, 主 要 是 德 国 英 国 荷 兰 和 法 国, 而 个 体 公 司 则 倾 向 于 集 中 在 东 欧 国 家, 如 俄 罗 斯 罗 马 尼 亚 匈 牙 利 和 保 加 利 亚 从 公 司 规 模 来 看, 大 型 中 国 企 业 高 度 集 中 在 欧 洲 的 西 部 和 北 部, 而 在 东 欧 则 主 要 是 中 小 型 的 中 国 公 司 占 主 导 行 业 分 布 在 欧 洲 的 中 国 企 业 高 度 集 中 于 服 务 业, 尤 其 是 低 知 识 密 集 型 的 业 务 领 域 (LKIS), 如 批 发 贸 易 食 品 饮 料 和 零 售 业 中 国 服 务 类 企 业 主 要 集 中 在 贸 易 及 相 关 配 套 活 动 这 一 现 象 表 明, 绝 大 多 数 中 国 企 业 还 处 于 国 际 扩 张 的 初 级 阶 段, 所 从 事 的 商 业 活 动 也 与 以 出 口 为 导 向 的 中 国 经 济 联 系 紧 密 只 有 一 小 部 分 中 国 服 务 类 公 司 (7%) 可 以 看 作 是 高 知 识 密 集 型 服 务 (KIS) 提 供 商, 主 要 提 供 知 识 密 集 型 的 市 场 服 务, 如 银 行 保 险 和 高 科 技 服 务 活 动 只 有 5% 的 在 欧 中 国 企 业 是 制 造 业 企 业, 其 中 约 半 数 从 事 运 用 高 端 或 中 级 技 术 开 展 生 产 的 活 动, 如 生 产 计 算 机 电 子 及 光 学 产 品 基 本 医 药 产 品 机 械 及 设 备 电 器 设 备 汽 车 拖 车 和 半 拖 车 以 及 化 学 品 等 另 一 半 则 是 采 用 中 低 端 技 术 开 展 生 产 的 企 业, 主 要 从 事 金 属 制 品 橡 胶 和 塑 料 制 品 以 及 非 金 属 矿 物 制 品 的 生 产 相 对 于 个 人 或 家 族 企 业, 中 国 企 业 投 资 者 的 子 公 司 高 度 集 中 在 高 科 技 制 造 业, 而 从 事 知 识 密 集 型 程 度 不 高 的 商 业 活 动 的 主 要 是 个 人 或 家 族 企 业 投 资 于 知 识 密 集 型 行 业 的 中 国 公 司 通 常 是 大 型 企 业, 而 中 小 型 企 业 主 要 投 资 于 低 知 识 密 集 型 的 业 务 领 域 拥 有 最 多 中 国 高 科 技 和 中 高 科 技 生 产 企 业 的 国 家 是 德 国 俄 罗 斯 和 英 国 在 这 三 个 国 家 从 事 高 科 技 生 产 活 动 的 中 国 企 业 占 在 欧 中 国 高 科 技 企 业 总 数 的 四 分 之 三 与 此 形 成 对 比 的 是, 通 常 被 西 方 跨 国 公 司 认 为 是 欧 洲 低 成 本 制 造 生 产 基 地 的 东 欧 和 南 欧 国 家, 只 吸 引 了 为 数 不 多 的 中 国 企 业 来 此 建 厂 中 国 投 资 者 倾 向 于 在 西 欧 地 区 建 立 或 收 购 生 产 基 地 表 明, 他 们 在 对 外 投 资 过 程 中, 非 常 期 望 并 优 先 考 虑 实 现 的 目 标 是 获 得 技 术 和 品 牌, 或 规 避 出 口 目 标 市 场 实 施 的 贸 易 壁 垒, 如 反 倾 销 惩 罚 性 措 施 等 在 东 欧 和 西 欧 的 中 国 企 业 开 展 的 贸 易 活 动 性 质 有 所 不 同 在 西 欧, 中 国 企 业 从 事 涉 及 多 个 高 技 术 含 量 产 品 的 贸 易 活 动, 如 机 械 设 备 家 用 电 器 和 药 品 等 但 在 东 欧, 中 国 企 业 从 事 的 最 主 要 的 贸 易 和 分 销 活 动 是 服 装 和 鞋 类 纺 织 品 皮 毛 和 皮 革 制 品 的 批 发, 以 及 在 专 门 店 从 事 服 装 零 售 业 务 运 营 和 业 绩 如 前 所 述, 在 欧 洲 的 中 国 企 业 绝 大 多 数 都 是 小 型 企 业, 我 们 获 得 了 1,783 家 企 业 的 数 据, 总 共 雇 佣 了 27,381 名 员 工 根 据 SPSS 缺 失 数 据 分 析 (SPSSMissing Value Analysis) 模 型, 我 们 估 算 在 欧 洲 的 中 国 企 业 雇 佣 的 员 工 总 数 约 为 69,489 制 造 业 企 业 雇 佣 的 员 工 较 多, 尤 其 是 低 科 技 行 业 平 均 每 个 公 司 雇 佣 的 员 工 最 多, 平 均 员 工 数 最 少 的 是 从 事 低 知 识 密 集 型 商 业 活 动 的 企 业 我 们 得 到 了 429 个 中 国 企 业 自 2003 年 到 2008 年 的 雇 佣 数 据, 这 些 企 业 雇 佣 人 数 在 这 五 年 内 增 长 了 6% 个 体 和 家 族 企 业 以 及 低 科 技 制 造 业 企 业 雇 佣 的 员 工 数 出 现 了 减 少, 新 的 就 业 岗 位 主 要 是 由 从 事 知 识 密 集 型 服 务 业 的 以 及 北 欧 的 中 国 企 业 投 资 者 分 公 司 创 造 的 中 国 企 业 在 欧 洲 的 总 资 产 ( 仅 获 得 了 2,819 家 企 业 的 数 据 ) 达 到 了 151.78 亿 欧 元, 其 中 约 四 分 之 三 位 于 北 欧 和 西 欧 在 行 业 分 布 上, 三 分 之 二 的 中 国 企 业 资 产 投 资 于 知 识 密 集 型 程 度 不 高 的 服 务 业, 其 次 是 知 识 密 集 型 服 务 业 高 科 技 制 造 业 和 低 科 技 含 量 制 造 业 从 整 体 上 看, 企 业 投 资 者 控 制 了 在 欧 中 资 企 业 总 资 产 的 90%, 而 个 体 和 家 族 企 业 只 占 10% 我 们 获 得 的 860 家 公 司 的 历 史 数 据 显 示,2003 年 到 2008 年 期 间, 只 有 10% 的 中 国 公 司 实 施 过 撤 资, 剩 余 的 企 业 进 行 了 增 资, 增 幅 达 74% 新 的 资 产 投 资 主 要 出 现 在 服 务 业, 而 高 科 技 制 造 业 的 资 产 出 现 了 略 微 减 少 总 资 产 的 新 增 部 分 中 超 过 三 分 之 二 来 自 于 企 业 投 资 者 分 公 司, 剩 余 的 三 分 之 一 来 自 于 个 体 和 家 族 企 业 可 获 得 的 最 近 一 年 的 数 据 显 示, 在 欧 中 资 企 业 平 均 每 个 员 工 创 造 了 16.3 万 欧 元 的 利 润 企 业 投 资 者 分 公 司 的 这 个 数 据 要 远 远 高 于 个 体 和 家 族 企 业 在 东 欧, 平 均 每 个 员 工 的 年 度 雇 佣 成 本 要 低 很 多, 比 西 欧 和 北 欧 低 10% 在 东 欧 出 现 的 极 低 的 用 工 成 本 主 要 是 由 于 那 里 的 绝 大 多 数 中 国 公 司 是 没 有 雇 佣 员 工 的 由 个 体 或 家 族 所 拥 有 的 创 业 型 公 司 这 份 报 告 所 研 究 的 中 资 企 业 的 平 均 利 润 率 为 3.18% 我 们 获 得 了 2,136 家 企 业 的 有 关 数 据, 其 中 四 分 之 三 实 现 了 盈 利, 剩 下 的 25% 出 现 了 亏 损 出 乎 意 料 的 一 个 现 象 是, 知 识 密 集 型 程 度 不 高 的 服 务 业 中 实 现 盈 利 的 企 业 的 比 例, 要 高 于 高 科 技 制 造 业 和 知 识 密 集 型 服 务 业 另 外 一 个 有 趣 的 现 象 是, 个 体 和 家 族 企 业 的 盈 利 能 力 要 高 于 企 业 投 资 者 分 公 司 根 据 我 们 所 获 得 的 数 据, 在 过 去 一 年 里, 前 一 个 企 业 群 体 中 有 四 分 之 三 实 现 了 盈 利, 而 在 企 业 投 资 者 投 资 的 企 业 中, 这 一 比 例 大 约 只 有 50% 与 大 型 企 业 相 比, 中 小 型 中 资 企 业 的 股 东 投 资 回 报 率 更 高 进 入 模 式 和 所 有 权 结 构

进 入 方 式 的 选 择, 如 成 立 全 资 子 公 司 还 是 合 资 公 司, 是 企 业 综 合 考 虑 不 同 因 素 的 结 果, 不 仅 包 括 企 业 战 略 和 所 具 有 的 独 特 的 资 源 优 势, 还 包 括 投 资 东 道 国 的 区 位 因 素 和 政 策 法 规 在 欧 中 资 企 业 中 大 约 五 分 之 三 是 全 资 子 公 司, 占 多 数 股 份 持 对 等 股 份 和 持 少 数 股 份 的 合 资 公 司 的 比 例 分 别 为 10% 16% 和 13% 个 体 和 家 族 企 业 更 倾 向 于 建 立 各 持 50% 股 份 的 合 资 公 司, 而 企 业 投 资 者 则 愿 意 选 择 占 多 数 股 份 的 合 资 公 司 从 某 种 程 度 上 来 说, 小 型 私 人 投 资 者 选 择 成 立 股 份 对 等 的 合 资 公 司 可 能 表 明, 他 们 在 进 入 欧 洲 市 场 的 时 候 需 要 借 助 外 部 资 源, 并 与 合 作 伙 伴 分 担 投 资 风 险 而 企 业 投 资 者 更 愿 意 成 立 占 多 数 股 权 的 合 资 公 司, 反 映 出 一 方 面 他 们 具 有 很 强 的 资 金 实 力 或 在 技 术 上 占 主 导 地 位, 另 一 方 面 他 们 需 要 获 得 或 维 持 对 海 外 资 产 运 营 的 控 制 权 在 欧 洲 的 中 国 合 资 企 业 中, 约 有 五 分 之 三 是 与 中 国 伙 伴 一 同 建 立 的, 另 有 15% 是 与 住 在 东 道 国 和 / 或 第 三 国 的 海 外 华 人 成 立 的 与 非 中 国 籍 伙 伴 成 立 合 资 公 司 只 占 15% 大 多 数 中 国 合 资 公 司 是 与 中 国 或 海 外 中 籍 合 作 伙 伴 共 同 成 立 的 这 一 事 实 清 楚 地 表 明, 中 国 公 司 仍 然 感 到 与 外 国 ( 即 非 中 籍 ) 公 司 展 开 合 作 比 较 困 难, 这 可 能 是 由 于 双 方 在 文 化 和 思 想 上 存 在 差 异, 在 共 同 管 理 企 业 运 营 的 过 程 中 也 会 遇 到 的 问 题 然 而, 中 国 企 业 或 机 构 投 资 者 则 倾 向 于 在 他 们 的 合 作 关 系 中 引 入 外 国 公 司 在 企 业 / 机 构 投 资 者 组 建 的 合 资 公 司 中, 有 五 分 之 三 引 入 了 非 中 籍 伙 伴 非 中 籍 公 司 大 量 参 股 中 国 企 业 投 资 者 的 子 公 司, 表 明 中 国 公 司 具 有 较 大 的 所 有 权 优 势, 能 够 消 化 在 与 来 自 不 同 文 化 和 制 度 背 景 的 外 国 伙 伴 的 合 作 中 可 能 产 生 的 协 调 成 本 另 一 方 面, 选 择 该 外 资 伙 伴 有 可 能 是 为 了 获 取 某 项 技 术 营 销 优 势 或 其 他 知 识 资 源, 也 有 可 能 成 立 合 资 公 司 只 是 该 企 业 国 际 化 进 程 中 的 一 个 步 骤, 以 后 会 把 合 资 公 司 转 变 为 全 资 子 公 司 收 购 某 当 地 公 司 的 部 分 股 权 也 可 能 导 致 与 非 中 籍 公 司 合 作 的 情 况 的 发 生 跨 行 业 分 析 表 明, 因 为 对 资 金 和 知 识 积 累 要 求 不 高, 低 知 识 密 集 型 服 务 业 的 中 国 公 司 更 倾 向 于 成 立 全 资 子 公 司 而 在 知 识 密 集 型 行 业 中, 与 非 中 籍 伙 伴 成 立 合 资 公 司 却 更 为 常 见 知 识 密 集 型 服 务 业 和 高 科 技 制 造 业 企 业 更 倾 向 于 与 当 地 的 欧 洲 公 司 展 开 合 作 似 乎 是 因 为 中 国 跨 国 公 司 希 望 从 当 地 伙 伴 身 上 学 到 知 识 和 经 验, 以 此 作 为 他 们 资 产 增 值 投 资 战 略 的 一 部 分 进 入 模 式 和 合 作 伙 伴 的 选 择 还 取 决 于 东 道 国 的 区 位 因 素 或 特 点, 如 法 律 和 体 制 环 境 政 治 和 经 济 制 度 劳 动 力 市 场 以 及 文 化 和 思 想 差 异 在 东 欧, 中 国 公 司 倾 向 于 独 资 或 与 当 地 中 国 伙 伴 成 立 合 资 公 司 而 在 西 欧 北 欧 和 南 欧 情 况 则 相 反, 那 里 的 中 国 公 司 较 少 选 择 成 立 独 资 公 司, 而 是 更 倾 向 于 与 当 地 和 非 中 籍 公 司 成 立 合 资 公 司, 以 获 得 当 地 的 市 场 信 息, 并 与 合 作 伙 伴 分 担 较 高 的 投 资 成 本 和 风 险 该 数 据 库 中 还 包 括 有 151 个 中 国 股 权 投 资 公 司 (portfoli oinvestment company) 信 息 中 国 跨 境 股 权 投 资 的 区 域 分 布 与 直 接 投 资 明 显 不 同, 他 们 更 倾 向 于 在 商 业 氛 围 浓 厚 投 资 环 境 优 越 的 发 达 国 家 投 资 中 国 股 权 投 资 的 行 业 分 布 也 与 中 国 直 接 投 资 完 全 不 同, 他 们 高 度 集 中 于 金 融 和 投 资 服 务 业 房 地 产 电 信 和 IT 技 术 采 矿 和 加 工 制 造 业 以 及 商 业 服 务 和 咨 询 活 动 从 开 展 股 权 投 资 或 非 直 接 投 资 的 中 国 投 资 者 的 性 质 和 特 征 来 看, 他 们 的 真 正 意 图 有 可 能 是 试 水 欧 洲 市 场, 为 他 们 将 来 开 展 直 接 投 资 做 准 备 股 权 投 资 的 定 义 表 明, 这 种 投 资 行 为 可 看 作 是 为 了 寻 找 长 期 战 略 资 产, 而 非 寻 求 短 期 高 投 资 回 报 因 此, 中 国 股 权 投 资 行 为 可 能 会 发 展 成 为 收 购 过 程 中 的 第 一 步, 最 终 将 获 取 更 多 甚 至 是 全 部 持 有 目 标 公 司 的 股 权 公 司 治 理 中 国 公 司 的 董 事 会 主 要 由 内 部 董 事 组 成 (98%), 只 有 非 常 少 的 2% 的 董 事 会 成 员 是 外 部 董 事 这 表 明 在 欧 中 国 公 司 的 运 营 在 很 大 程 度 上 仍 是 由 内 部 人 员 驱 动 的, 外 部 专 家 没 有 实 质 性 介 入 绝 大 多 数 在 欧 中 资 企 业 规 模 很 小, 在 建 立 公 司 正 式 治 理 结 构 方 面 进 展 不 大, 从 专 业 能 力 国 际 视 野 种 族 和 性 别 背 景 看, 董 事 会 成 员 的 多 样 性 也 极 其 有 限 从 技 术 角 度 看, 低 知 识 密 集 型 服 务 业 公 司 董 事 会 成 员 中, 拥 有 较 多 的 执 行 董 事, 而 知 识 密 集 型 服 务 企 业 则 会 更 多 地 引 入 非 执 行 董 事 和 外 部 董 事 这 可 能 表 明 知 识 密 集 型 企 业, 通 常 从 事 于 高 科 技 金 融 服 务 业 和 知 识 密 集 型 营 销 工 作, 倾 向 于 组 建 更 具 多 样 性 的 董 事 会, 以 引 入 外 部 专 家 商 业 伙 伴 服 务 提 供 商 银 行 家 等, 从 而 获 得 某 些 特 定 的 知 识 和 进 入 当 地 商 业 网 络 大 型 知 识 密 集 型 服 务 公 司 更 愿 意 拥 有 背 景 多 样 的 董 事 会 成 员, 以 代 表 各 利 益 相 关 方 的 利 益 需 求, 并 把 这 看 作 是 实 现 企 业 社 会 责 任 (CSR) 的 最 佳 实 践 制 造 业 企 业 的 董 事 会 中 也 有 较 多 的 外 部 和 非 执 行 董 事, 因 为 他 们 通 常 是 合 资 公 司, 需 要 成 立 规 模 更 大 和 更 多 样 的 董 事 会 在 欧 中 国 公 司 董 事 会 的 组 成 在 不 同 的 地 域 也 具 有 不 同 特 点 位 于 东 欧 和 西 欧 的 企 业 拥 有 较 高 比 例 的 执 行 董 事, 而 位 于 南 欧 和 北 欧 的 企 业 这 个 比 例 则 很 低 这 样 的 差 别 可 能 是 由 于 在 北 欧 和 南 欧 的 中 国 企 业 具 有 两 个 特 点 一 方 面, 他 们 更 多 的 是 与 当 地 企 业 成 立 了 持 少 数 股 份 的 合 资 公 司 ( 即 持 少 数 股 份 的 合 资 公 司 比 例 较 高 ); 另 一 方 面, 他 们 更 多 地 是 从 事 于 知 识 密 集 型 服 务 业 ( 尤 其 是 在 丹 麦 和 英 国 ) 和 高 科 技 制 造 业 管 理 体 系 833 名 执 行 董 事 ( 所 获 得 的 数 据 绝 大 多 数 来 源 于 罗 马 尼 亚 英 国 和 法 国 的 企 业 ) 的 平 均 年 龄 是 45 岁 这 些 管 理 者 中 有 三 分 之 一 的 年 龄 小 于 40 岁, 这 对 于 一 个 国 际 公 司 的 高 级 管 理 职 位 来 说 显 得 还 很 年 轻 独 资 子 公 司 倾 向 于 依 靠 自 己 的 高 级 人 员 来 管 理 公 司, 合 资 公 司 在 董 事 会 中 则 拥 有 较 多 的 当 地 管 理 者 有 趣 的 是, 在 欧 中 资 企 业 中 也 有 众 多 来 自 香 港 和 台 湾 的 高 层 管 理 人 员, 这 表 明 海 外 华 人 也 为 在 欧 中 国 企 业 的 国 际 化 和 运 营 管 理 做 出 了 自 己 的 贡 献 投 资 人 成 为 管 理 者 在 小 型 中 国 企 业 中 较 为 常 见, 而 在 大 中 型 企 业 里 这 两 者 通 常 是 分 离 的 从 事 高 科 技 制 造 业 和 知 识 密 集 型 服 务 业 的 中 国 公 司 更 倾 向 于 聘 用 职 业 经 理 人

与 之 相 反, 在 知 识 密 集 型 程 度 不 高 的 服 务 业 和 低 技 术 制 造 业 中, 较 高 比 例 的 管 理 职 位 是 由 股 东 担 任 的 自 中 国 的 个 人 和 企 业 组 建 合 资 公 司 并 参 与 企 业 管 理 的 过 程 中 发 挥 了 积 极 的 作 用 紧 紧 跟 在 欧 洲 中 国 子 公 司 后 面 的 是 较 常 表 现 出 民 族 主 义 倾 向 的 中 国 母 公 司, 通 常 这 在 跨 国 公 司 国 际 化 进 程 初 期 是 较 为 多 见 的 约 有 三 分 之 二 来 自 于 中 国 的 董 事 会 成 员 是 执 行 董 事, 当 地 以 及 来 自 第 三 国 的 董 事 大 多 是 非 执 行 董 事 或 外 部 董 事 中 国 私 人 创 业 者 公 司 管 治 特 点 的 形 成 主 要 受 到 这 些 家 族 企 业 组 织 结 构 方 面 的 局 限 性 的 影 响, 通 常 这 些 企 业 的 董 事 会 规 模 较 小, 家 族 成 员 承 担 管 理 职 能 因 而 对 于 这 些 私 人 企 业 和 家 族 企 业 来 说, 管 理 实 现 专 业 化 和 本 土 化 是 一 个 挑 战 虽 然 这 些 企 业 中 很 多 都 取 得 了 成 功, 但 他 们 面 临 结 构 性 和 体 制 性 的 障 碍, 只 有 解 决 了 这 些 问 题 才 能 实 现 长 期 增 长, 最 终 成 为 一 个 现 代 化 企 业 在 欧 洲 共 有 1,304 个 海 外 华 人 或 公 司 成 为 投 资 于 中 国 合 资 公 司 的 商 业 伙 伴 这 表 明 海 外 华 人 在 介 绍 中 国 投 资 者 进 入 他 们 所 在 的 国 家 并 参 股 创 建 合 资 公 司 的 过 程 中 发 挥 了 重 要 的 作 用, 他 们 与 中 国 投 资 者 分 享 了 自 己 所 拥 有 的 资 金 和 市 场 知 识 一 个 有 趣 的 发 现 是, 来 自 于 第 三 国 的 海 外 华 人 也 参 与 到 建 立 合 资 公 司 的 过 程 中 这 种 发 生 在 中 国 企 业 和 海 外 华 人 之 间 的 跨 境 合 作, 表 明 华 人 网 络 在 中 国 企 业 公 司 或 家 族 企 业 国 际 化 进 程 中, 作 为 一 种 自 我 支 持 或 相 互 增 强 机 制 (a self-supporting or mutual enhancement mechanism) 发 挥 了 重 要 的 作 用 海 外 华 人 还 成 为 搭 建 或 促 进 中 国 和 来 自 于 当 地 和 第 三 国 的 外 国 投 资 者 之 间 的 合 作 关 系 的 积 极 力 量 海 外 华 人 和 华 人 社 区 众 所 周 知, 在 过 去 30 年 里, 海 外 华 人 对 中 国 经 济 发 展 的 成 功 做 出 了 极 大 的 贡 献 他 们 是 中 国 外 商 直 接 投 资 的 主 要 来 源, 尤 其 是 在 改 革 开 放 初 期, 他 们 还 提 供 了 技 术 管 理 经 验 和 有 关 海 外 市 场 的 营 销 知 识 欧 洲 的 海 外 华 人 对 于 中 国 企 业 进 入 欧 洲 市 场 并 拓 展 其 业 务 是 否 也 做 出 了 贡 献? 海 外 华 人 在 中 国 企 业 国 际 化 扩 张 中 发 挥 了 重 要 的 作 用, 因 为 他 们 能 为 中 国 投 资 者 提 供 额 外 的 资 源 和 知 识, 这 对 资 源 有 限 的 中 国 个 体 或 家 族 企 业 来 说 显 得 尤 为 珍 贵 然 而, 在 由 包 括 工 业 企 业 和 政 府 机 构 在 内 的 公 司 投 资 者 创 建 的 合 资 公 司 中, 海 外 华 人 参 与 程 度 十 分 有 限 中 国 的 工 业 企 业 似 乎 倾 向 于 与 外 国 公 司 合 作, 而 中 国 个 人 投 资 者 则 更 愿 意 与 海 外 华 人 建 立 合 作 关 系 根 据 台 湾 侨 务 委 员 会 的 估 计 (Taiwan s Overseas Compatriot Affairs Commission), 约 有 3,957 万 海 外 华 人 居 住 在 全 球 除 中 国 内 地 香 港 和 台 湾 以 外 的 地 区, 其 中 3.3% 在 欧 洲, 主 要 集 中 在 英 国 法 国 意 大 利 西 班 牙 和 荷 兰 过 去 50 年 里, 在 欧 华 人 社 区 的 发 展 较 为 迅 速, 目 前 仍 在 高 速 增 长 中 随 着 新 移 民 的 到 来, 尤 其 是 移 民 创 业 者 学 生 高 技 能 人 才 以 及 中 国 跨 国 公 司 的 外 派 人 员, 欧 洲 华 人 社 区 的 特 点 也 在 不 断 发 展 变 化 中 这 有 可 能 对 中 欧 总 体 经 济 关 系 尤 其 是 外 商 直 接 投 资 产 生 深 远 的 影 响 国 家 级 外 商 直 接 投 资 数 据 表 明, 某 个 特 定 国 家 中 国 移 民 的 多 少 与 该 国 所 吸 引 的 中 国 直 接 投 资 在 欧 洲 所 占 比 重 具 有 正 相 关 关 系, 即 某 国 的 中 国 移 民 数 量 在 欧 洲 所 占 比 例 较 高 的 话, 该 国 也 会 吸 引 较 多 的 中 国 直 接 投 资 在 欧 洲 国 家 居 住 的 海 外 华 人 数 量 和 中 国 直 接 投 资 额 之 间 存 在 的 正 相 关 关 系, 可 能 从 某 种 程 度 上 反 映 出 华 人 社 区 在 吸 引 中 国 资 金 进 入 当 地 服 务 和 制 造 业 所 做 出 的 贡 献 活 跃 在 批 发 和 分 销 领 域 内 的 众 多 中 国 公 司, 使 得 在 一 些 东 欧 和 中 欧 国 家 的 首 都 出 现 了 若 干 大 型 华 人 社 区, 而 海 外 华 人 社 区 的 出 现 又 会 吸 引 新 的 中 国 投 资 者 这 种 自 我 加 强 方 式 可 以 看 作 是 一 个 持 续 的 中 国 直 接 投 资 和 移 民 创 业 者 实 现 区 域 集 中 的 过 程 在 一 些 中 国 企 业 分 支 机 构 高 度 集 中 的 西 欧 城 市, 还 出 现 了 一 种 新 型 的 能 够 获 得 机 构 和 专 业 组 织 支 持 的 华 人 社 区 艾 玛 迪 斯 提 供 的 公 司 级 数 据 清 楚 地 表 明, 海 外 华 人 构 成 了 一 个 大 型 持 续 增 长 的 充 满 活 力 的 创 业 家 群 体, 其 中 很 多 人 从 事 跨 境 投 资 和 贸 易 活 动 这 说 明 中 国 移 民 创 业 者 在 吸 引 新 投 资 方 面 对 欧 洲 做 出 了 重 要 的 贡 献, 他 们 不 仅 成 为 新 的 外 商 直 接 投 资 的 来 源, 也 是 促 进 企 业 集 群 形 成 的 催 化 剂 研 究 还 表 明, 移 民 创 业 者 作 为 商 业 伙 伴, 在 与 来 海 外 华 人 还 参 与 到 在 欧 中 资 企 业 的 运 营 管 理 中 根 据 艾 玛 迪 斯 数 据 库,426 位 海 外 华 人 董 事 中 有 三 分 之 二 是 执 行 董 事, 这 些 海 外 华 人 高 级 管 理 人 员 中 约 有 五 分 之 二 来 自 于 欧 洲 国 家, 也 就 是 说 他 们 是 当 地 华 人 社 区 成 员 另 外 五 分 之 三 来 自 于 第 三 国 或 地 区, 主 要 是 香 港 和 台 湾 当 地 海 外 华 人 参 与 小 型 或 私 营 中 资 企 业 的 运 营 管 理, 可 能 是 因 为 他 们 能 够 以 股 东 和 企 业 家 的 双 重 身 份 做 出 自 己 的 贡 献 在 大 中 型 企 业 特 别 是 高 科 技 制 造 业 企 业 中, 海 外 华 人 所 做 出 的 贡 献 则 出 于 其 他 动 机 或 需 要 高 技 术 企 业 大 多 数 是 通 过 收 购 现 有 公 司 成 立 的, 把 被 收 购 公 司 整 合 到 收 购 企 业 的 价 值 链 中 这 一 类 的 并 购 后 整 合 工 作 可 能 成 为 一 个 巨 大 的 挑 战, 尤 其 对 于 存 在 较 大 文 化 差 异 的 两 个 公 司 来 说 更 是 如 此 在 这 个 方 面, 海 外 中 国 企 业 和 来 自 于 大 中 华 地 区 的 职 业 经 理 人 可 能 发 挥 重 要 作 用, 因 为 与 来 自 内 地 的 企 业 相 比, 他 们 在 欧 洲 或 国 际 市 场 开 展 业 务 的 时 间 较 长 因 此, 一 方 面 他 们 熟 悉 西 方 跨 国 公 司 的 运 营 以 及 当 地 市 场 环 境 ; 另 一 方 面, 他 们 拥 有 与 中 国 企 业 相 近 的 文 化, 这 使 他 们 具 有 了 独 特 的 优 势, 能 够 作 为 中 介 桥 梁 弥 补 中 国 和 欧 洲 合 作 伙 伴 之 间 的 差 异 当 西 方 企 业 开 始 投 资 于 中 国 内 地 市 场 的 时 候, 很 多 海 外 中 国 企 业, 尤 其 是 来 自 于 大 中 华 地 区 的 企 业, 已 经 承 担 了 这 样 的 角 色 中 国 直 接 投 资 的 影 响 中 国 在 欧 洲 的 投 资 主 要 是 由 市 场 因 素 和 寻 求 战 略 资 产 的 动 机 推 动 的 首 先, 通 过 收 购 拥 有 知 名 品 牌 和 技 术 实 力 的 欧 洲 公 司, 中 国 企 业 能 够 升 级 他 们 的 产 品, 在 国 内 市 场 也 能 从 事 具 有 更 高 附 加 价 值 的 活 动 中 国 企 业 正 面 临 巨 大 的 压 力, 希 望 通 过 制 定 差 异 化 战 略 注 重 品 牌 建 设 和 创 新, 来 改 变 其 低 成 本 制 造 商 的 定 位, 这 是 未 来 在 国 内 和 国 际 市 场 取 得 成 功 的 决 定 性 因 素 收 购 欧 洲 品 牌 和 技 术 被 看 作 是 中 国 企 业 的 一 条 捷 径, 这 使 他 们 不 仅 能 够 与 国 内 对 手 相

比 具 备 差 异 化 竞 争 优 势, 还 能 够 在 通 常 由 欧 洲 和 西 方 企 业 占 主 导 地 位 的 高 端 市 场 与 对 手 展 开 竞 争 然 而, 中 国 投 资 对 欧 洲 经 济 和 行 业 的 影 响 仍 然 十 分 有 限, 虽 然 在 某 些 中 国 企 业 高 度 集 中 的 地 区 情 况 可 能 有 所 不 同 中 国 公 司 收 购 的 欧 洲 企 业 绝 大 多 数 为 小 型 和 家 族 企 业, 不 一 定 会 影 响 欧 洲 工 业 的 核 心 竞 争 力 但 应 认 识 到, 它 推 动 了 一 个 转 型 过 程 的 发 展, 在 持 续 进 行 的 全 球 化 趋 势 带 来 的 压 力 下, 这 是 不 可 避 免 的 到 目 前 为 止, 很 多 被 中 国 公 司 收 购 欧 洲 企 业 都 面 临 财 务 或 技 术 困 境, 通 常 他 们 属 于 面 临 全 球 竞 争 威 胁 的 创 新 程 度 较 低 的 行 业 技 术 含 量 低 的 制 造 业 和 服 务 业 中 国 投 资 者 的 介 入 使 这 些 公 司 可 能 成 功 开 展 重 组, 甚 至 可 能 避 免 或 至 少 减 少 就 业 岗 位 的 损 失 除 了 注 资 以 确 保 企 业 的 日 常 经 营 活 动 或 为 企 业 发 展 创 造 新 的 机 会 外, 被 中 国 公 司 全 部 或 部 分 收 购 的 欧 洲 企 业 还 可 能 更 容 易 地 进 入 中 国 市 场 中 国 公 司 在 欧 洲 开 展 的 绝 大 多 数 收 购 活 动 的 主 要 目 的 是 把 新 技 术 和 产 品 带 到 中 国, 以 提 高 企 业 在 中 国 市 场 的 成 长 能 力 虽 然 欧 洲 国 家 级 和 地 区 级 的 投 资 促 进 机 构 相 互 展 开 竞 争 以 吸 引 中 国 投 资, 但 也 出 现 了 一 些 担 忧, 认 为 由 于 中 国 对 于 企 业 尤 其 是 国 有 企 业 投 资 海 外 提 供 了 大 力 支 持, 公 平 竞 争 可 能 会 遇 到 挑 战 虽 然 在 欧 洲 来 自 中 国 的 投 资 普 遍 受 到 欢 迎, 尤 其 是 在 出 现 债 务 危 机 的 一 些 国 家 更 是 如 此, 但 是 一 些 欧 洲 政 策 制 定 者 还 是 希 望 对 收 购 欧 洲 战 略 资 产 的 项 目 进 行 干 预, 尤 其 是 那 些 在 中 国 的 欧 洲 企 业 不 能 设 立 独 资 公 司 的 行 业 因 为 2009 年 里 斯 本 条 约 (Lisbon treaty) 已 经 赋 予 欧 盟 委 员 会 (European Commission) 新 的 制 定 投 资 政 策 的 权 力, 它 现 在 的 一 个 任 务 就 是 代 表 各 成 员 国 就 欧 洲 投 资 政 策 进 行 谈 判 因 此, 有 关 各 方 对 中 国 政 府 和 欧 盟 委 员 会 即 将 就 中 国 - 欧 洲 投 资 协 定 (China-Europe Investment Pact) 举 行 谈 判 所 取 得 的 成 果 抱 有 极 大 的 兴 趣, 包 括 投 资 者 以 及 欧 洲 和 中 国 不 同 级 别 的 政 府 机