/ / wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 纺 织 服 饰 行 业 战 略 惊 喜 不 断, 体 育 龙 头 势 起 中 信 证 券 研 究 部 鞠 兴 海 电 话 :021-20262106 邮 件 :juxh@citics.com 薛 缘 电 话 :021-20262134 执 业 证 书 编 号 :S1010510120059 执 业 证 书 编 号 :S1010514080007 事 项 : 邮 件 :xueyuan@citics.com 2015 年 7 月 1 日 6 月 30 日, 贵 人 鸟 举 行 了 战 略 发 布 会, 公 司 董 事 长 林 天 福 先 生 顾 问 陈 奕 先 生 12 家 投 资 项 目 CEO 等 出 席 发 布 会, 与 投 资 者 分 享 了 公 司 战 略 发 展 规 划, 具 体 纪 要 如 下 : 打 造 中 国 体 育 产 业 龙 头 企 业 中 国 体 育 产 业 将 打 破 唯 金 牌 战 略, 打 破 体 育 等 于 竞 技 体 育 的 桎 梏, 推 动 群 众 体 育 和 全 面 健 身 的 崛 起 在 2025 年 体 育 产 业 规 模 将 超 过 5 万 亿 经 常 锻 炼 的 人 群 达 5 亿 的 顶 层 设 计 的 背 景 下, 公 司 明 确 从 体 育 用 品 经 营 升 级 为 体 育 产 业 运 营 的 发 展 战 略 大 飞 跃, 打 造 中 国 体 育 产 业 的 龙 头 企 业 图 1: 体 育 产 业 发 展 趋 势 资 料 来 源 : 贵 人 鸟 公 司 战 略 发 布 会 产 业 + 产 品 布 局 体 育 产 业 预 计 公 司 未 来 战 略 升 级 将 以 用 户 为 核 心, 激 发 需 求, 提 供 个 性 服 务 迎 合 爱 好 具 体 将 遵 循 以 下 原 则 :1. 两 个 一 : 唯 一 / 第 一 (Only 1 or No.1) 2. 三 个 巨 大 : 巨 大 的 参 与 人 数 巨 大 的 消 费 潜 力 巨 大 的 发 展 空 间 基 于 此, 未 来 公 司 将 注 重 六 个 主 要 的 项 目 : 跑 步 徒 步 骑 行 足 球 篮 球 网 球 3. 围 绕 产 业 + 产 品 全 产 业 多 品 牌 / 品 类 布 局 ( 包 括 服 务 ) 图 2: 体 育 产 业 发 展 趋 势 资 料 来 源 : 贵 人 鸟 公 司 战 略 发 布 会 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
wwwww2 图 3: 未 来 体 育 产 业 的 倒 三 角 型 资 料 来 源 : 贵 人 鸟 公 司 战 略 发 布 会 实 现 多 品 牌 全 人 群 的 覆 盖, 深 入 开 发 校 园 体 育 资 源 一 引 入 多 个 国 际 品 牌 公 司 将 从 基 础 装 备 开 始, 根 据 不 同 的 运 动 引 入 多 个 国 际 品 牌 公 司 正 在 与 许 多 有 关 品 牌 进 行 洽 谈, 并 请 到 了 罗 斯 柴 尔 德 (Rothschild) 作 为 公 司 全 球 品 牌 并 购 的 财 务 顾 问, 同 时 与 美 国 最 大 的 从 事 品 牌 授 权 业 务 公 司 Iconix Brand Group 进 行 战 略 合 作 二 全 方 位 布 局 校 园 体 育 公 司 与 大 / 中 体 协 合 作, 垄 断 从 小 学 初 中 高 中 大 学 的 体 育 赛 事 资 源, 持 续 动 态 地 为 3.2 亿 学 生 体 育 人 群 进 行 服 务 多 方 合 作 成 立 了 三 家 合 资 公 司, 从 而 掌 握 独 有 的 排 他 的 所 有 权 益 1. 文 化 传 播 有 限 公 司 : 联 合 大 / 中 体 协 山 西 传 媒 学 院 虎 扑 体 育, 以 所 有 中 国 校 园 体 育 内 容 为 核 心, 结 合 NCCA 合 作 授 权 的 美 / 英 / 法 的 国 际 优 质 资 源 ( 如 皇 马 视 频 ), 打 造 中 国 唯 一 的 最 大 最 全 的 校 园 体 育 互 联 网 平 台, 与 虎 扑 基 于 社 会 人 群 的 互 联 网 体 育 平 台 相 呼 应 2. 赛 事 运 营 公 司 : 联 合 大 / 中 体 协 和 虎 扑 体 育, 推 动 各 类 各 级 中 国 校 园 体 育 赛 事 的 专 业 化 市 场 化 商 业 化 的 运 营, 包 括 中 国 大 学 生 篮 球 联 赛 (CUBA) 中 国 大 学 生 篮 球 超 级 联 赛 (CUBS) 大 学 生 足 球 联 赛 大 学 生 五 人 制 足 球 联 赛 等 149 项 赛 事 值 得 一 提 的 是, 合 资 公 司 将 开 展 2 项 新 项 目 :1. 中 国 大 学 生 接 力 马 拉 松 赛 ( 每 一 棒 都 很 棒 ) 预 计 2015 年 将 在 100 所 高 校 第 一 次 推 行 2016 年 将 拓 展 到 300 所 高 校, 到 2017 年 则 在 500 所 高 校 铺 开, 以 每 个 高 校 2 万 师 生 关 注 人 群 计 算, 到 2017 年 将 积 累 1000 万 校 园 体 育 用 户 该 赛 事 的 版 权 所 有 权 将 永 远 归 该 公 司 所 有 2. 中 国 校 园 啦 啦 操 比 赛 ( 跃 舞 悦 美 ) 利 用 比 赛 中 场 休 息 的 碎 片 时 间 进 行 的 啦 啦 操 表 现 具 有 较 高 的 观 赏 性, 深 受 观 赛 者 喜 爱, 发 展 空 间 较 大, 公 司 将 借 此 开 展 校 园 啦 啦 操 大 赛 3. 校 园 体 育 经 纪 公 司 : 以 APP( 订 场 / 培 训 / 约 赛 ) 为 平 台 整 合 3.6 万 学 生 运 动 员 和 1.2 万 教 练 员 裁 判 员 资 源, 借 此 打 通 校 园 资 源 和 社 会 需 求 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1
wwwww3 三 未 来 将 实 现 所 有 体 育 人 群 的 覆 盖 公 司 管 理 层 将 体 育 爱 好 者 分 为 四 大 类 : 包 括 已 经 覆 盖 的 基 于 互 联 网 的 体 育 爱 好 者 ( 虎 扑 ) 和 基 于 校 园 的 体 育 爱 好 者 ( 大 / 中 体 协 ), 以 及 未 来 将 要 发 展 的 基 于 社 会 的 体 育 爱 好 者 基 于 职 业 竞 技 的 体 育 爱 好 者 贵 人 鸟 虎 扑 体 育 产 业 基 金 : 动 域 资 本 截 至 目 前 动 域 资 本 (Arena Capital) 仅 成 立 一 个 月, 投 资 团 队 以 高 效 的 执 行 能 力 成 功 投 资 12 个 项 目, 并 在 发 布 会 上 进 行 统 一 发 布, 投 资 方 向 涉 及 互 联 网 + 体 育 O2O 体 育 服 务 智 能 设 备 体 育 培 训 场 馆 服 务 赛 事 组 织 和 媒 体 等 体 育 产 业 细 分 领 域 智 慧 运 动 场 : 智 能 化 运 动 场 馆 智 慧 运 动 场 是 一 个 通 过 智 能 硬 件 互 联 网 移 动 互 联 网 云 技 术 与 场 馆 结 合 的 场 馆 升 级 体 系 及 体 育 行 业 全 球 化 的 综 合 服 务 平 台 经 过 升 级 后 的 场 馆 将 通 过 摄 像 头 对 运 动 者 的 技 术 动 作 跑 位 等 影 像 进 行 捕 捉, 从 而 获 取 与 场 馆 赛 事 参 与 者 相 关 的 数 据, 同 时 提 供 场 内 屏 幕 直 播 和 场 外 网 络 直 播 回 放 下 载 功 能, 分 享 赛 事 信 息 与 场 景 平 台 还 将 提 供 场 馆 预 订 约 战 赛 事 推 送 等 服 务 平 台 可 应 用 于 篮 球 足 球 网 球 羽 毛 球 等 场 地, 单 日 设 计 处 理 能 力 可 满 足 5 亿 次 PV/10 万 家 场 馆 设 备 集 中 调 度 /1 万 场 赛 事 视 频 及 数 据 处 理 /1 万 家 服 务 商 接 入 管 理 目 前 平 台 已 签 约 物 业 4000 家, 覆 盖 41 个 城 市,100 家 场 馆, 年 底 计 划 完 成 2700 家 场 馆 的 安 装 同 时 平 台 也 是 大 / 中 体 协 合 作 校 园 赛 事 系 统 建 设 及 运 营 服 务 方, 未 来 将 实 时 直 播 各 类 校 园 赛 事 图 4: 智 慧 运 动 场 界 面 资 料 来 源 : 虎 扑 视 频 Zepp: 运 动 传 感 器 制 造 商 Zepp 是 一 家 制 作 运 动 传 感 器 及 运 动 可 穿 戴 产 品 的 公 司, 主 要 通 过 在 运 动 中 加 入 运 动 传 感 器 收 集 运 动 动 作 的 数 据 并 进 行 分 析, 达 到 提 升 运 动 表 现 的 效 果 Zepp 拥 有 数 十 项 中 / 美 / 欧 等 地 区 专 利, 覆 盖 传 感 器 算 法 机 器 学 习 视 频 识 别 等 方 面 Zepp 所 覆 盖 的 运 动 项 目 包 括 棒 球 高 尔 夫 网 球 垒 球, 未 来 将 进 入 篮 球 足 球 等 运 动 目 前 公 司 拥 有 用 户 50 万 名, 包 括 网 球 选 手 Milos Raonic 在 内 的 多 名 运 动 员 使 用 该 公 司 的 产 品 ; 收 集 的 运 动 动 作 数 据 5000 万 条 ; 网 球 / 高 尔 夫 / 棒 球 垒 球 的 市 场 比 例 分 别 占 到 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2
wwwww4 90%/70%/30% 未 来 公 司 将 进 一 步 从 穿 戴 传 感 器 拓 展 至 提 供 运 动 解 决 方 案, 通 过 运 动 数 据 化 与 大 数 据 帮 助 用 户 改 善 并 享 受 运 动 生 活 图 5:Zepp 界 面 资 料 来 源 : 公 司 官 网 InfoMotion: 智 能 篮 球 InfoMotion 的 主 要 产 品 为 智 能 篮 球 该 产 品 在 篮 球 中 加 入 内 置 传 感 器, 可 记 录 投 篮 的 出 手 时 间 / 速 度 / 角 度, 球 的 弧 度 / 旋 转 等 信 息 及 运 球 的 相 关 信 息, 可 通 过 远 距 离 蓝 牙 在 移 动 设 备 上 查 看 产 品 可 实 现 无 线 充 电 产 品 拥 有 五 项 算 法 专 利 / 五 项 结 构 设 计 专 利 / 三 层 技 术 架 构 ( 算 法 / 固 件 / 硬 件 ), 拥 有 灵 活 多 样 的 生 态, 可 拓 展 至 球 类 可 穿 戴 设 备 运 动 器 材 及 智 能 设 备 等 其 云 端 应 用 可 实 现 数 字 采 集 及 远 程 数 字 教 练 功 能 产 品 荣 获 CES2015 最 佳 创 新 奖 等 多 个 奖 项, 未 来 可 实 现 与 智 慧 运 动 场 相 结 合, 完 善 智 能 运 动 场 环 境 图 6:InfoMotion 界 面 资 料 来 源 : 公 司 官 网 酷 玩 部 落 : 专 注 于 智 能 健 身 产 品 自 主 研 发 酷 玩 部 落 是 一 家 专 注 于 智 能 健 身 产 品 自 主 研 发 的 移 动 互 联 网 公 司, 利 用 蓝 牙 4.0 及 wifi 技 术, 开 发 健 身 跑 步 机 动 感 单 车 踏 步 机 跳 绳 等 众 多 智 能 健 身 器 材, 并 提 供 APP 应 用 软 件 线 上 内 容 ( 在 线 教 练 / 在 线 课 程 ) 与 运 营 增 值 服 务 ( 健 身 娱 乐 / 多 屏 互 动 游 戏 / 虚 拟 竞 技 运 动 社 交 等 ) 通 过 智 能 健 身 器 材, 可 以 实 现 运 动 数 据 采 集 交 互 监 测, 从 而 实 现 智 能 控 制 调 节 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3
wwwww5 公 司 目 前 拥 有 智 能 动 感 单 车 跳 绳 踏 步 机 跑 步 机 等 多 项 产 品, 并 与 美 国 爱 康 及 国 内 多 家 公 司 实 现 合 作 / 拥 有 百 名 健 身 私 教, 超 过 3000 小 时 的 线 上 运 动 健 身 资 源, 未 来 还 将 增 加 2000 小 时 的 相 关 素 材 图 7: 酷 玩 部 落 界 面 资 料 来 源 : 公 司 官 网 趣 运 动 : 全 国 最 大 O2O 运 动 场 馆 APP 趣 运 动 是 一 款 在 线 运 动 场 地 预 定 APP, 专 注 于 运 动 健 身 垂 直 领 域, 拥 有 一 套 场 馆 智 能 经 营 管 理 IP 化 解 决 方 案, 是 全 国 最 大 的 运 动 场 馆 经 营 管 理 解 决 方 案 提 供 商 ( 鸟 巢 / 北 京 奥 体 ) 在 不 到 一 年 的 时 间 内, 覆 盖 了 北 上 广 深 超 过 千 个 运 动 场 馆 十 万 个 运 动 场 地, 实 现 了 对 所 有 场 地 数 据 的 收 集 和 分 析 应 用 采 用 无 人 机 制, 即 管 理 层 可 以 通 过 APP 看 到 经 营 / 财 务 / 场 馆, 实 现 场 地 云 端 化 在 用 智 能 系 统 依 然 不 能 良 好 解 决 场 地 匮 乏 问 题 的 前 提 下, 趣 运 动 尝 试 联 合 房 地 产 商, 通 过 承 包 趣 运 动 的 活 动 组 件 以 及 智 能 化 的 资 源 分 配, 充 分 合 理 利 用 社 区 / 学 校 / 政 府 的 闲 置 运 动 资 源 图 8: 趣 运 动 界 面 资 料 来 源 :Apple itunes 初 炼 : 专 注 运 动 健 康 O2O, 私 教 / 陪 练 一 步 到 位 初 炼 专 注 于 体 育 运 动 健 康 O2O 领 域, 主 要 提 供 运 动 陪 练 私 教 ( 羽 毛 球 / 网 球 / 游 泳 / 瑜 伽 / 健 身 / 跑 步 等 ) 和 随 报 随 学 的 六 人 制 培 训 服 务, 解 决 运 动 中 缺 乏 专 业 指 导 缺 乏 运 动 动 力 等 核 心 消 费 痛 点 致 力 于 成 为 国 内 最 具 影 响 的 大 众 体 育 运 动 健 康 综 合 服 务 平 台 创 始 团 队 成 员 拥 有 羽 毛 球 网 球 游 泳 等 多 种 体 育 细 分 类 目 培 训 机 构 的 创 业 经 验, 是 平 台 成 功 搭 建 的 重 要 支 撑 目 前 平 台 已 积 累 了 众 多 教 练 资 源, 通 过 直 接 与 教 练 签 约 等 去 中 介 化 举 措 激 励 教 练, 并 提 供 体 育 院 校 等 进 修 平 台 目 前 平 台 不 仅 提 供 陪 练 培 训 等 基 本 服 务, 还 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4
wwwww6 涉 及 保 险 等 衍 生 服 务 1. 平 台 与 中 国 人 寿 合 作, 每 节 课 程 都 有 保 险 项 目 2. 推 行 全 民 陪 练 计 划, 倡 导 运 动 爱 好 者 共 享 时 间 和 技 能 3. 鼓 励 学 校 / 社 区 / 政 府 机 关 等 公 共 地 区 共 享 运 动 场 地, 让 教 练 提 供 上 门 服 务 图 9: 初 炼 界 面 资 料 来 源 :Apple itunes 教 练 宝 : 连 接 教 练 与 学 员 的 健 身 管 理 APP 教 练 宝 是 一 款 连 接 教 练 和 学 员 的 APP, 基 本 覆 盖 了 体 育 教 练 所 需 信 息 化 移 动 化 的 环 节 平 台 不 仅 连 接 了 教 练 / 课 程 / 家 庭, 也 撮 合 了 赛 事 / 品 牌 商 / 运 动 保 险 服 务 / 教 育 金 融 服 务 / 青 少 年 体 质 监 测 服 务 等 运 动 健 康 衍 生 服 务 同 时, 也 提 供 了 信 息 安 全 保 障, 使 用 云 端 容 载 技 术, 保 障 所 有 的 教 学 信 息 能 够 安 全 传 输, 永 久 保 存 图 10: 教 练 宝 界 面 资 料 来 源 :Apple itunes 青 橙 科 技 : 用 互 联 网 重 新 定 义 运 动 健 身 行 业 青 橙 科 技 是 一 家 为 健 身 行 业 提 供 互 联 网 解 决 方 案 的 科 技 公 司, 通 过 深 度 结 合 微 信 公 众 号 链 接 管 理 员 / 教 练 / 会 员, 改 变 传 统 的 健 身 系 统 管 理 模 式 旗 下 拥 有 三 个 产 品 :1. 健 身 会 议 报 名 系 统 : 为 会 议 主 办 方 安 排 日 程 设 置 门 票 管 理 报 名 等 事 项 2. 预 约 管 理 系 统 : 连 接 管 理 者 教 练 学 员 3. 健 身 教 练 助 手 : 协 助 教 练 管 理 会 员 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5
wwwww7 未 来 计 划 通 过 三 方 面 扩 大 体 育 参 与 人 群 :1. 教 练 资 源 输 出 : 健 身 教 练 的 服 务 场 地 从 室 内 向 室 外 延 伸 2. 场 地 资 源 输 出 : 健 身 房 等 场 地 资 源 从 对 内 到 对 公 众 开 放 3. 运 动 健 身 人 群 输 出 : 学 员 能 得 到 更 好 的 产 品 和 服 务 图 11: 青 橙 科 技 界 面 资 料 来 源 : 公 司 官 网 虎 扑 跑 步 : 跑 步 不 再 枯 燥 虎 扑 跑 步 是 一 款 为 跑 者 打 造 的 集 跟 踪 计 划 互 动 于 一 体 的 APP 应 用, 采 用 工 具 + 社 交 + 服 务 的 模 式, 以 建 立 跑 步 不 再 枯 燥 的 理 念 为 宗 旨, 开 发 了 运 动 计 划 运 动 社 区 跑 团 群 组 活 动 竞 赛 等 模 块 应 用 平 台 的 数 据 和 资 源 积 累 已 初 具 规 模 目 前 已 经 积 累 了 超 过 500 万 的 运 动 记 录 200 万 以 上 的 跑 步 人 群 10000 以 上 的 跑 团 群 组, 以 及 超 过 30 场 的 官 方 合 作 田 协 马 拉 松 赛 事 团 队 承 诺 目 标 超 过 150 万 公 里 线 上 马 拉 松 完 赛 4 万 人, 由 此 培 养 了 2000 位 有 影 响 力 的 跑 步 达 人 这 些 数 据 积 累 也 成 为 平 台 跑 者 用 户 的 正 反 馈 激 励 此 外, 该 应 用 还 提 供 专 业 的 装 备 指 导, 根 据 用 户 的 脚 型 身 高 体 重 跑 步 环 境 等 为 用 户 推 荐 跑 鞋, 目 前 已 有 50000 人 次 在 平 台 上 选 鞋, 并 拥 有 100 位 专 业 装 备 指 导 未 来, 虎 扑 跑 步 将 在 六 方 面 深 入 布 局 :1. 线 下 跑 团 积 累 ;2. 线 上 团 队 竞 赛 ;3. 品 牌 赛 事 整 合 与 服 务 ;4. 打 造 跑 步 服 务 站 ;5. 线 下 跑 步 训 练 营 ;6. 装 备 选 购 指 导 图 12: 虎 扑 跑 步 界 面 资 料 来 源 :Apple itunes 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6
wwwww8 www.jztz 跑 嗨 乐 : 中 国 首 款 跑 步 音 乐 APP 跑 嗨 乐 是 一 款 专 门 为 跑 者 打 造 的 运 动 音 乐 播 放 器, 根 据 用 户 跑 步 速 率 匹 配 相 应 节 奏 的 音 乐, 解 决 了 用 户 在 运 动 过 程 中 的 痛 点, 大 大 改 善 了 运 动 体 验 此 款 产 品 在 100 天 内 发 布 了 15 个 跑 步 歌 单, 积 累 了 2205 个 用 户 ( 月 均 增 速 200%) 6.5 万 播 放 次 数 ( 单 个 歌 单 播 放 4000 次 ) 9 万 多 小 时 播 放 记 录 ( 人 均 每 月 播 放 14 小 时 ) 目 前 已 在 微 信 公 众 号 APP( 包 括 iwatch) SDK( 应 用 开 发 软 件 包 ) 等 渠 道 铺 开 布 局 该 应 用 的 模 式 是 在 音 乐 推 荐 引 擎 的 支 持 下, 分 析 系 统 采 集 混 音 和 鼓 点, 与 微 信 /APP 等 终 端 的 运 动 数 据 结 合, 为 用 户 提 供 符 合 步 速 和 风 格 的 音 乐 未 来 公 司 将 尝 试 开 发 将 歌 曲 节 奏 改 编 成 适 合 跑 步 的 音 乐 等 衍 生 功 能 图 13: 跑 嗨 乐 界 面 资 料 来 源 : 跑 嗨 乐 APP 火 辣 健 身 : 定 位 于 年 轻 群 体 的 健 身 APP 火 辣 健 身 是 一 款 定 位 对 健 身 感 兴 趣 的 年 轻 群 体, 致 力 于 打 造 教 学 + 社 交 的 移 动 健 身 产 品 用 户 可 以 根 据 自 己 的 健 身 诉 求 及 运 动 难 度 等 级 选 择 适 合 的 课 程 进 行 训 练, 记 录 训 练 动 态 性 感 瞬 间, 同 时 找 到 志 同 道 合 的 健 身 好 友, 形 成 属 于 自 己 的 健 身 社 交 圈 子 产 品 将 突 出 娱 乐 化 碎 片 化 服 务 化 本 地 化 目 前 公 司 拥 有 30 人 团 队, 产 品 拥 有 180 万 用 户 (25% 周 活 跃 用 户 /10% 日 活 跃 用 户 ), 已 签 约 400 家 连 锁 健 身 房, 提 供 数 千 节 课 程 公 司 未 来 将 通 过 互 联 网 资 本 化 与 证 券 化 的 方 式 在 北 京 开 设 三 家 工 作 室, 实 现 课 程 + 社 区 + 线 下 三 大 产 品 整 合, 致 力 于 打 造 健 身 线 上 社 区 并 与 线 下 健 身 房 进 行 合 作 此 外, 公 司 也 有 望 与 黄 晓 明 腾 讯 TCL 实 现 合 作, 打 造 全 新 的 健 身 方 式 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7
wwwww9 图 14: 火 辣 健 身 界 面 资 料 来 源 : 火 辣 健 身 APP 咸 鱼 游 戏 : 移 动 体 育 游 戏 孵 化 器 咸 鱼 游 戏 定 位 为 全 球 精 品 移 动 游 戏 发 行 商, 核 心 团 队 来 自 腾 讯 互 娱 移 动 Gameloft 盛 大 游 戏 迅 雷 游 戏 等 公 司 未 来 将 从 事 移 动 体 育 游 戏 业 务, 打 造 移 动 体 育 游 戏 的 闭 环 产 业 链 公 司 将 从 投 资 / 立 项 / 研 发 / 推 广 / 运 营 5 个 层 面 协 助 游 戏 开 发 者 开 发 运 营 移 动 体 育 游 戏 目 前 借 助 于 咸 鱼 游 戏 的 体 育 游 戏 项 目 最 佳 阵 容 已 经 推 出 该 游 戏 由 傲 世 堂 自 主 研 发, 为 策 略 竞 技 手 游 该 产 品 融 合 养 成 策 略 经 营 玩 法 于 一 体, 集 合 足 球 竞 技 规 则 与 卡 牌 游 戏 该 游 戏 还 邀 请 到 黄 健 翔 进 行 代 言, 并 将 开 展 最 佳 阵 容 渠 道 足 球 赛 图 15: 咸 鱼 游 戏 界 面 资 料 来 源 : 腾 讯 游 戏 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8
wwwww10 分 析 师 声 明 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ;(ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 评 级 说 明 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 中 投 资 建 议 所 涉 及 的 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 ( 另 有 说 明 的 除 外 ) 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后 6 到 12 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现, 也 即 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 到 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准 其 中 :A 股 市 场 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 ; 香 港 市 场 以 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 为 基 准 ; 美 国 市 场 以 纳 斯 达 克 综 合 指 数 或 标 普 500 指 数 为 基 准 其 他 声 明 股 票 评 级 行 业 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 持 有 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 卖 出 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 或 其 附 属 机 构 制 作 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 全 球 的 附 属 机 构 分 支 机 构 及 联 营 机 构 ( 仅 就 本 研 究 报 告 免 责 条 款 而 言, 不 含 CLSA group of companies), 统 称 为 中 信 证 券 法 律 主 体 声 明 中 国 : 本 研 究 报 告 在 中 华 人 民 共 和 国 ( 香 港 澳 门 台 湾 除 外 ) 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 受 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 监 管, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 : Z20374000) 分 发 新 加 坡 : 本 研 究 报 告 在 新 加 坡 由 CLSA Singapore Pte Limited( 下 称 CLSA Singapore ) 分 发, 并 仅 向 新 加 坡 证 券 及 期 货 法 s.4a(1) 定 义 下 的 机 构 投 资 者 认 可 投 资 者 及 专 业 投 资 者 提 供 上 述 任 何 投 资 者 如 希 望 交 流 本 报 告 或 就 本 报 告 所 评 论 的 任 何 证 券 进 行 交 易 应 与 CLSA Singapore 的 新 加 坡 金 融 管 理 局 持 牌 代 表 进 行 交 流 或 通 过 后 者 进 行 交 易 如 您 属 于 认 可 投 资 者 或 专 业 投 资 者, 请 注 意,CLSA Singapore 与 您 的 交 易 将 豁 免 于 新 加 坡 财 务 顾 问 法 的 某 些 特 定 要 求 :(1) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 33 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 25 条 关 于 向 客 户 披 露 产 品 信 息 的 规 定 ;(2) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 34 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 27 条 关 于 推 荐 建 议 的 规 定 ; 以 及 (3) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 35 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 36 条 关 于 披 露 特 定 证 券 利 益 的 规 定 针 对 不 同 司 法 管 辖 区 的 声 明 中 国 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 新 加 坡 : 监 管 法 规 或 交 易 规 则 要 求 对 研 究 报 告 涉 及 的 实 际 潜 在 或 预 期 的 利 益 冲 突 进 行 必 要 的 披 露 须 予 披 露 的 利 益 冲 突 可 依 照 相 关 法 律 法 规 要 求 在 特 定 报 告 中 获 得, 详 细 内 容 请 查 看 https://www.clsa.com/disclosures/ 该 等 披 露 内 容 仅 涵 盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的 情 况, 不 反 映 中 信 证 券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或 其 各 自 附 属 机 构 的 情 况 如 投 资 者 浏 览 上 述 网 址 时 遇 到 任 何 困 难 或 需 要 过 往 日 期 的 披 露 信 息, 请 联 系 compliance_hk@clsa.com. 美 国 : 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 编 制 本 研 究 报 告 在 美 国 由 中 信 证 券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下 称 CSI-USA ) 除 外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下 称 CLSA Americas ) 除 外 ) 仅 向 符 合 美 国 1934 年 证 券 交 易 法 下 15a-6 规 则 定 义 且 分 别 与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进 行 交 易 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 分 发 对 身 在 美 国 的 任 何 人 士 发 送 本 研 究 报 告 将 不 被 视 为 对 本 报 告 中 所 评 论 的 证 券 进 行 交 易 的 建 议 或 对 本 报 告 中 所 载 任 何 观 点 的 背 书 任 何 从 中 信 证 券 与 CLSA group of companies 获 得 本 研 究 报 告 的 接 收 者 如 果 希 望 在 美 国 交 易 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 应 当 分 别 联 系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英 国 : 本 段 英 国 声 明 受 英 国 法 律 监 管 并 依 据 英 国 法 律 解 释 本 研 究 报 告 在 英 国 须 被 归 为 营 销 文 件, 它 不 按 英 国 金 融 行 为 管 理 手 册 所 界 定 旨 在 提 升 投 资 研 究 报 告 独 立 性 的 法 律 要 件 而 撰 写, 亦 不 受 任 何 禁 止 在 投 资 研 究 报 告 发 布 前 进 行 交 易 的 限 制 本 研 究 报 告 在 欧 盟 由 CLSA (UK) 发 布, 该 公 司 由 金 融 行 为 管 理 局 授 权 并 接 受 其 管 理 本 研 究 报 告 针 对 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19 条 所 界 定 的 在 投 资 方 面 具 有 专 业 经 验 的 人 士, 且 涉 及 到 的 任 何 投 资 活 动 仅 针 对 此 类 人 士 若 您 不 具 备 投 资 的 专 业 经 验, 请 勿 依 赖 本 研 究 报 告 的 內 容 一 般 性 声 明 本 研 究 报 告 对 于 收 件 人 而 言 属 高 度 机 密, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 研 究 报 告 并 非 意 图 发 送 发 布 给 在 当 地 法 律 或 监 管 规 则 下 不 允 许 该 研 究 报 告 发 送 发 布 的 人 员 本 研 究 报 告 仅 为 参 考 之 用, 在 任 何 地 区 均 不 应 被 视 为 出 售 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 要 约, 或 者 证 券 或 金 融 工 具 交 易 的 要 约 邀 请 中 信 证 券 并 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 包 含 的 观 点 及 建 议 并 未 考 虑 个 别 客 户 的 特 殊 状 况 目 标 或 需 要, 不 应 被 视 为 对 特 定 客 户 关 于 特 定 证 券 或 金 融 工 具 的 建 议 或 策 略 对 于 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 分 析, 本 报 告 的 收 件 人 须 保 持 自 身 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 被 认 为 是 可 靠 的, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 中 信 证 券 并 不 对 使 用 本 报 告 所 包 含 的 材 料 产 生 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 或 与 此 有 关 的 其 他 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 提 及 的 任 何 证 券 均 可 能 含 有 重 大 的 风 险, 可 能 不 易 变 卖 以 及 不 适 用 所 有 投 资 者 本 报 告 所 提 及 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 益 可 能 会 受 汇 率 影 响 而 波 动 过 往 的 业 绩 并 不 能 代 表 未 来 的 表 现 本 报 告 所 载 的 资 料 观 点 及 预 测 均 反 映 了 中 信 证 券 在 最 初 发 布 该 报 告 日 期 当 日 分 析 师 的 判 断, 可 以 在 不 发 出 通 知 的 情 况 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 单 位 或 附 属 机 构 在 制 作 类 似 的 其 他 材 料 时 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 中 信 证 券 并 不 承 担 提 示 本 报 告 的 收 件 人 注 意 该 等 材 料 的 责 任 中 信 证 券 通 过 信 息 隔 离 墙 控 制 中 信 证 券 内 部 一 个 或 多 个 领 域 的 信 息 向 中 信 证 券 其 他 领 域 单 位 集 团 及 其 他 附 属 机 构 的 流 动 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 中 信 证 券 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 资 银 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 资 银 行 销 售 与 交 易 业 务 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 为 此 发 送 行 为 承 担 全 部 责 任 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 以 及 中 信 证 券 的 各 个 高 级 职 员 董 事 和 员 工 亦 不 为 ( 前 述 金 融 机 构 之 客 户 ) 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 产 生 的 直 接 或 间 接 损 失 承 担 任 何 责 任 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 目 的 复 制 发 送 或 销 售 本 报 告 中 信 证 券 2015 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利