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连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 14 连 城 投 CP002 3 亿 元 2014/8/22-2015/2/18 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 跟 踪 评 级 时 间 :2014 年 11 月 24 日 财 务 数 据 项 目 2011 年 2012 年 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 A-1 A-1 2013 年 14 年 9 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 5.48 7.79 7.68 22.07 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 92.82 109.52 146.36 203.60 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 72.01 78.52 94.13 96.11 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 5.11 8.27 14.04 17.48 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 7.10 9.02 37.77 80.02 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 14.93 19.12 15.02 15.18 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 4.82 5.55 3.99 1.80 EBITDA( 亿 元 ) 4.96 5.96 4.36 -- 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 4.70 4.92 2.96-3.89 营 业 利 润 率 (%) 19.50 19.51 19.24 21.57 净 资 产 收 益 率 (%) 5.26 5.23 3.20 -- 资 产 负 债 率 (%) 22.41 28.31 35.69 52.79 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 8.97 10.31 28.63 45.43 流 动 比 率 (%) 275.32 205.85 242.49 246.92 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 1.43 1.51 8.67 -- EBITDA 利 息 倍 数 7.66 8.61 3.24 -- 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 26.02 16.96 11.04 -- 注 :1 2014 年 三 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2 已 将 其 他 流 动 负 债 长 期 应 付 款 中 的 有 息 部 分 调 整 至 短 期 债 务 长 期 债 务 及 全 部 债 务 核 算 分 析 师 刘 秀 秀 田 英 lianhe@lhratings.com 电 话 :010-85679696 传 真 :010-85679228 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) Http://www.lhratings.com 评 级 观 点 跟 踪 期 内, 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 作 为 连 云 港 市 市 级 唯 一 的 基 础 设 施 建 设 主 体, 在 土 地 出 让 金 返 还 和 基 础 设 施 建 设 项 目 回 购 等 方 面 持 续 获 得 连 云 港 市 财 政 的 有 力 支 持 ; 公 司 资 产 规 模 不 断 增 长, 货 币 资 金 规 模 扩 大, 收 入 实 现 质 量 好 转 ; 同 时, 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 关 注 到, 公 司 项 目 建 设 回 款 受 政 府 支 付 效 率 影 响 大 应 收 款 项 规 模 大 对 公 司 资 金 形 成 一 定 占 用 债 务 负 担 不 断 加 重 及 土 地 整 理 业 务 受 房 地 产 宏 观 调 控 影 响 大 等 因 素 对 公 司 信 用 基 本 面 的 不 利 影 响 连 云 港 市 经 济 发 展 势 头 良 好, 城 市 建 设 稳 步 推 进, 公 司 在 连 云 港 市 城 市 基 础 设 施 建 设 中 将 继 续 保 持 重 要 地 位 基 于 以 上, 联 合 资 信 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA +, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 14 连 城 投 CP002 A-1 的 信 用 等 级 优 势 1. 跟 踪 期 内, 公 司 作 为 连 云 港 市 市 级 唯 一 的 基 础 设 施 建 设 主 体, 在 土 地 出 让 金 返 还 和 基 础 设 施 建 设 项 目 回 购 等 方 面 持 续 获 得 连 云 港 市 财 政 的 有 力 支 持 2. 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 和 现 金 类 资 产 对 待 偿 还 短 期 融 资 券 的 保 障 能 力 较 好 关 注 1. 受 连 云 港 市 财 政 拨 付 效 率 影 响, 公 司 委 托 代 建 项 目 收 入 返 还 时 点 具 有 不 确 定 性 2. 跟 踪 期 内, 公 司 应 收 款 项 大 幅 增 长, 对 公 司 资 金 形 成 一 定 占 用 3. 公 司 在 建 及 拟 建 项 目 资 金 需 求 大, 跟 踪 期 内, 公 司 债 务 规 模 上 升 较 快, 有 息 债 务 负 担 显 著 加 重 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 1

信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 本 跟 踪 评 级 结 果 自 发 布 之 日 起 12 个 月 内 有 效 ; 根 据 后 续 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 2

一 跟 踪 评 级 原 因 根 据 有 关 要 求, 按 照 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 关 于 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 长 期 信 用 及 14 连 城 投 CP002 的 跟 踪 评 级 安 排 进 行 本 次 定 期 跟 踪 评 级 二 企 业 基 本 情 况 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ), 成 立 于 2002 年 7 月 23 日, 系 连 云 港 市 市 政 府 以 市 自 来 水 公 司 燃 气 公 司 市 政 工 程 总 公 司 路 灯 管 理 处 新 海 污 水 处 理 厂 ( 筹 ) 等 企 事 业 单 位 经 审 计 的 国 有 净 资 产 及 经 批 准 的 国 有 土 地 使 用 权 为 基 础, 出 资 25000 万 元 设 立 的 国 有 独 资 企 业, 注 册 资 本 25000 万 元 为 规 范 公 司 法 人 治 理 结 构,2012 年 7 月 3 日, 连 云 港 市 政 府 依 法 将 公 司 组 建 为 集 团 公 司, 并 于 同 日 在 工 商 部 门 变 更 注 册 登 记 为 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 2012 年 8 月 8 日, 根 据 连 国 资 [2012]40 号 文, 公 司 以 资 本 公 积 转 增 资 本, 注 册 资 本 增 加 至 20 亿 元 截 至 2014 年 9 月 底, 连 云 港 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 ( 以 下 简 称 连 云 港 市 国 资 委 ) 持 有 公 司 100% 股 权, 是 公 司 的 实 际 控 制 人 公 司 目 前 经 营 范 围 包 括 : 连 云 港 市 政 府 授 权 范 围 内 国 有 资 产 的 经 营 管 理 和 城 市 建 设 投 融 资 ; 土 地 整 理 ; 城 市 基 础 设 施 项 目 的 建 设 管 理 和 运 营 ; 实 业 投 资 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 拥 有 12 家 子 公 司, 其 中 控 股 子 公 司 5 家, 参 股 子 公 司 7 家 公 司 本 部 设 综 合 办 公 室 总 工 办 计 划 财 务 部 投 融 资 部 项 目 运 作 部 工 程 管 理 部 企 业 管 理 部 和 审 计 监 察 部 8 个 职 能 部 门 截 至 2013 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 146.36 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 94.13 亿 元 ;2013 年 公 司 实 现 营 业 收 入 15.02 亿 元, 利 润 总 额 3.99 亿 元 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 203.60 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 96.11 亿 元 ;2014 年 1~9 月 公 司 实 现 营 业 收 入 15.18 亿 元, 利 润 总 额 1.80 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 连 云 港 市 新 浦 区 南 极 北 路 56 号 ; 法 定 代 表 人 : 薛 采 高 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 1. 宏 观 经 济 2013 年 以 来, 中 国 宏 观 经 济 整 体 运 行 平 稳, 新 一 届 政 府 注 重 经 济 增 长 的 质 量 和 效 益, 不 断 推 动 经 济 结 构 转 型 升 级 ; 中 共 十 八 届 三 中 全 会 召 开 为 中 国 经 济 持 续 健 康 发 展 产 生 积 极 影 响 ; 从 短 期 看, 全 面 深 化 改 革 的 各 项 细 则 落 实 过 程 中, 经 济 仍 将 呈 小 幅 波 动 调 整 态 势 据 初 步 核 算,2013 年 中 国 实 现 国 内 生 产 总 值 568845 亿 元, 同 比 增 长 7.7% 2013 年, 中 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 9.7%; 同 期, 规 模 以 上 工 业 企 业 ( 年 主 营 业 务 收 入 在 2000 万 以 上 的 企 业, 下 同 ) 实 现 利 润 总 额 62831 亿 元, 同 比 增 长 12.20% 从 拉 动 经 济 增 长 的 三 驾 马 车 表 现 看, 消 费 投 资 两 大 需 求 继 续 保 持 增 长 态 势, 对 外 贸 易 增 速 减 缓 具 体 而 言 : 消 费 需 求 增 长 平 稳 2013 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额 为 237810 亿 元, 同 比 名 义 增 长 13.1%; 投 资 保 持 较 快 增 长, 第 三 产 业 投 资 增 速 加 快 2013 年 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )436528 亿 元, 同 比 增 长 19.6%; 三 次 产 业 投 资 同 比 分 别 增 长 32.5% 17.4% 21.0%; 对 外 贸 易 增 速 进 一 步 下 滑 2013 年, 中 国 进 出 口 总 额 为 41600 亿 美 元, 同 比 增 长 7.6%; 其 中 出 口 金 额 增 长 7.9%, 进 口 金 额 增 长 7.3%, 贸 易 顺 差 2592 亿 美 元 2. 政 策 环 境 财 政 政 策 方 面, 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策, 结 合 税 制 改 革 完 善 结 构 性 减 税 政 策, 促 进 经 济 结 构 调 整 ; 适 当 增 加 财 政 赤 字 和 国 债 规 模, 保 持 必 要 的 支 出 力 度 ; 进 一 步 优 化 财 政 支 出 结 构, 保 障 和 改 善 民 生 2013 年, 中 国 财 政 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 3

累 计 收 入 为 129143 亿 元, 同 比 增 长 10.1%, 各 项 民 生 政 策 得 到 较 好 落 实, 医 疗 卫 生 社 会 保 障 和 就 业 城 乡 社 区 事 务 等 方 面 支 出 均 实 现 两 位 数 增 长 结 构 性 减 税 方 面, 自 8 月 1 日 起, 在 全 国 范 围 内 开 展 交 通 运 输 业 和 部 分 现 代 服 务 业 营 业 税 改 征 增 值 税 试 点, 并 择 机 将 铁 路 运 输 和 邮 电 通 信 等 行 业 纳 入 营 改 增 试 点 基 础 设 施 建 设 方 面, 中 央 财 政 不 断 加 大 投 资 建 设 力 度,7 月 31 日 召 开 的 国 务 院 常 务 会 议, 研 究 推 进 政 府 向 社 会 力 量 购 买 公 共 服 务, 部 署 重 点 加 强 城 市 基 础 设 施 建 设 货 币 政 策 方 面, 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 根 据 国 际 资 本 流 动 不 确 定 性 增 加 货 币 信 贷 扩 张 压 力 较 大 等 形 势 变 化 进 行 预 调 微 调 ; 灵 活 开 展 公 开 市 场 操 作, 开 展 常 备 借 贷 便 利 操 作, 促 进 银 行 体 系 流 动 性 总 体 平 衡 ; 发 挥 差 别 准 备 金 动 态 调 整 工 具 的 逆 周 期 调 节 作 用, 引 导 货 币 信 贷 平 稳 适 度 增 长, 增 强 金 融 机 构 抗 风 险 能 力 ; 进 一 步 推 进 利 率 市 场 化 改 革 10 月 25 日, 贷 款 基 础 利 率 集 中 报 价 和 发 布 机 制 正 式 运 行, 实 现 科 学 合 理 定 价 并 为 金 融 机 构 信 贷 产 品 市 场 化 定 价 提 供 参 考 截 至 2013 年 底,M2 存 量 达 110.7 万 亿, 同 比 增 长 13.6% 从 社 会 融 资 规 模 来 看,2013 年 全 社 会 融 资 规 模 为 17.3 万 亿, 比 上 年 同 期 多 1.5 万 亿 ; 其 中 人 民 币 贷 款 12.97 万 亿, 增 加 2.54 万 亿 ; 全 年 上 市 公 司 通 过 境 内 市 场 累 计 筹 资 6885 亿 元, 比 上 年 增 加 1044 亿 元 其 中,A 股 再 筹 资 ( 包 括 配 股 公 开 增 发 非 公 开 增 发 认 股 权 证 )2803 亿 元, 增 加 710 亿 元 ; 上 市 公 司 通 过 发 行 可 转 债 可 分 离 债 公 司 债 筹 资 4082 亿 元, 增 加 1369 亿 元 2013 年 发 行 公 司 信 用 类 债 券 3.67 万 亿 元, 比 上 年 减 少 667 亿 元 人 民 币 汇 率 方 面, 截 至 2013 年 底, 人 民 币 兑 美 元 汇 率 中 间 价 为 6.0969 元, 比 上 年 末 升 值 3.1%; 人 民 币 汇 率 双 向 浮 动 特 征 明 显, 汇 率 弹 性 明 显 增 强, 人 民 币 汇 率 预 期 总 体 平 稳 市 场 流 动 性 方 面,2013 年 以 来 央 行 始 终 维 持 资 金 中 性 偏 紧 的 状 态, 近 期 中 长 期 国 债 收 益 率 攀 升 回 购 利 率 持 续 高 企, 资 金 面 紧 张 格 局 愈 发 明 显 产 业 政 策 方 面, 继 续 加 快 结 构 调 整 和 转 型 升 级, 继 续 严 格 控 制 两 高 和 产 能 过 剩 行 业 盲 目 扩 张, 加 快 推 进 产 业 转 型 升 级, 推 进 产 能 过 剩 行 业 兼 并 重 组 扶 优 汰 劣 房 地 产 方 面, 房 地 产 调 控 政 策 进 一 步 趋 紧,2 月 26 日, 国 务 院 办 公 厅 发 布 房 地 产 市 场 调 控 政 策 国 五 条 ; 从 房 地 产 市 场 运 行 看, 行 业 投 资 回 暖 城 市 住 宅 市 场 成 交 量 回 升 重 点 城 市 房 价 上 涨 和 土 地 市 场 量 价 齐 升 等 情 况 同 时 出 现, 其 中 第 三 季 度 一 线 城 市 房 价 上 涨 较 快 地 王 频 现, 房 地 产 调 控 政 策 面 临 较 大 挑 战 城 镇 化 建 设 方 面,6 月 26 日, 国 务 院 常 务 会 议 研 究 部 署 加 快 棚 户 区 改 造, 会 议 决 定 未 来 5 年 将 改 造 城 市 和 国 有 工 矿 林 区 垦 区 的 各 类 棚 户 区 1000 万 户 ;8 月 22 日, 发 改 委 下 发 了 发 改 办 财 金 [2013]2050 号 文, 明 确 支 持 棚 改 企 业 申 请 发 行 企 业 债 券, 并 按 照 加 快 和 简 化 审 核 类 债 券 审 核 程 序, 优 先 办 理 核 准 手 续, 加 快 审 批 速 度 10 月 15 日, 国 务 院 发 布 关 于 化 解 产 能 严 重 过 剩 矛 盾 的 指 导 意 见, 明 确 指 出 钢 铁 水 泥 电 解 铝 平 板 玻 璃 船 舶 等 行 业 产 能 严 重 过 剩, 将 通 过 坚 决 遏 制 产 能 盲 目 扩 张 清 理 整 顿 建 成 违 规 产 能 淘 汰 和 退 出 落 后 产 能 等 方 式, 争 取 通 过 五 年 时 间 实 现 产 能 规 模 基 本 合 理 发 展 质 量 明 显 改 善 长 效 机 制 初 步 建 立 的 目 标 2013 年 11 月 召 开 的 中 共 十 八 届 三 中 全 会 ( 以 下 简 称 全 会 ), 审 议 通 过 了 中 共 中 央 关 于 全 面 深 化 改 革 若 干 重 大 问 题 的 决 定, 内 容 涵 盖 15 个 领 域 60 项 具 体 任 务, 改 革 总 体 目 标 清 晰 ; 其 中 经 济 体 制 改 革 方 面, 市 场 在 资 源 配 置 中 的 作 用 由 基 础 调 整 为 决 定, 更 加 明 确 深 化 改 革 的 发 展 方 向, 将 进 一 步 激 发 市 场 经 济 的 活 力 全 会 提 出 建 立 现 代 财 政 制 度 改 进 预 算 管 理 制 度 完 善 税 收 制 度, 预 期 新 一 轮 财 税 体 制 改 革 将 全 面 展 开 全 会 提 出 建 立 城 乡 统 一 的 建 设 用 地 市 场, 预 期 将 对 土 地 供 需 市 场 产 生 重 大 影 响 同 时 全 会 提 出 加 快 房 地 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 4

产 税 立 法 并 适 时 推 进 改 革, 房 地 产 调 控 思 路 的 转 变 预 期 将 对 房 地 产 市 场 发 展 产 生 根 本 性 改 变 全 会 提 出 完 善 金 融 市 场 体 系, 预 期 汇 率 和 利 率 市 场 化 改 革 资 本 市 场 体 系 建 设 以 及 金 融 监 管 等 方 面 的 金 融 业 改 革 措 施 将 逐 步 展 开 总 体 来 看,2013 年 以 来 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 ; 通 过 公 共 开 支 逐 步 向 有 利 于 公 共 服 务 均 等 化 和 居 民 收 入 增 长 的 领 域 倾 斜, 扩 大 营 改 增 试 点 范 围, 继 续 推 进 基 础 设 施 建 设 等 积 极 的 财 政 政 策 实 施, 并 搭 配 稳 健 的 货 币 政 策 以 实 现 预 期 政 策 效 果 产 业 政 策 方 面, 房 地 产 政 策 调 控 仍 面 临 较 大 挑 战, 城 镇 化 建 设 将 继 续 保 持 快 速 发 展, 化 解 产 能 严 重 过 剩 矛 盾 将 是 未 来 一 段 时 期 产 业 结 构 调 整 的 工 作 重 点 全 会 提 出 的 全 面 深 化 改 革 总 体 目 标, 将 有 利 于 推 动 经 济 持 续 健 康 稳 定 发 展 四 行 业 和 区 域 经 济 分 析 1. 行 业 分 析 (1) 行 业 概 况 城 市 基 础 设 施 建 设 包 括 机 场 地 铁 公 共 汽 车 轻 轨 等 城 市 交 通 设 施 建 设, 市 内 道 路 桥 梁 高 架 路 人 行 天 桥 等 路 网 建 设, 城 市 供 水 供 电 供 气 电 信 污 水 处 理 园 林 绿 化 环 境 卫 生 等 公 用 事 业 建 设 等 领 域 城 市 基 础 设 施 建 设 是 国 民 经 济 可 持 续 发 展 的 重 要 物 质 基 础, 对 于 促 进 国 民 经 济 及 地 区 经 济 快 速 健 康 发 展 改 善 投 资 环 境 强 化 城 市 综 合 服 务 功 能 加 强 区 域 交 流 与 协 作 等 有 着 积 极 的 作 用, 其 发 展 一 直 受 到 中 央 和 地 方 各 级 政 府 的 高 度 重 视 近 些 年, 全 国 各 地 区 城 建 资 金 来 源 和 渠 道 日 益 丰 富, 城 市 基 础 设 施 建 设 规 模 不 断 扩 大, 建 设 水 平 迅 速 提 高, 城 市 基 础 设 施 不 断 完 善 中 国 是 世 界 上 最 大 的 发 展 中 国 家, 基 础 设 施 还 比 较 薄 弱, 这 在 一 定 程 度 上 影 响 和 制 约 着 中 心 城 市 综 合 服 务 功 能 的 发 挥, 不 利 于 人 民 生 活 水 平 的 提 高 和 国 民 经 济 持 续 稳 定 快 速 发 展 政 府 一 直 是 中 国 城 市 建 设 的 唯 一 投 资 者 自 1998 年 以 来, 中 央 政 府 逐 年 增 加 基 础 设 施 建 设 投 入, 特 别 是 增 加 城 市 基 础 设 施 建 设 的 资 金 供 给 规 模, 对 城 市 基 础 设 施 建 设 的 国 债 项 目 实 行 贷 款 贴 息 财 政 拨 款 等 一 系 列 优 惠 政 策, 为 城 市 基 础 设 施 建 设 领 域 注 入 了 大 量 的 资 金, 而 地 方 政 府 也 相 应 出 台 了 许 多 优 惠 政 策, 积 极 支 持 城 市 基 础 设 施 的 投 资 建 设 地 方 政 府 基 础 设 施 建 设 融 资 平 台 被 明 确 为 代 表 国 家 或 地 方 政 府 专 业 从 事 基 础 设 施 投 资 开 发 和 经 营 活 动 的 企 业, 是 组 织 中 央 或 地 方 经 营 性 投 资 活 动 的 主 体 经 过 多 年 的 发 展, 目 前 国 内 大 多 数 融 资 平 台 已 形 成 了 较 大 的 经 营 规 模, 在 城 市 基 础 设 施 建 设 领 域 中 发 挥 着 十 分 重 要 的 作 用 城 市 基 础 设 施 建 设 具 有 投 资 数 额 巨 大 回 收 期 长 投 资 收 益 的 间 接 性 等 特 点, 目 前 中 国 从 事 此 项 业 务 的 融 资 平 台 面 临 着 投 资 项 目 公 益 性 与 市 场 性 相 混 淆 投 资 项 目 管 理 模 式 单 一 国 有 独 资 导 致 公 司 无 法 进 行 多 元 化 运 作 等 实 际 问 题 (2) 行 业 政 策 国 家 为 推 动 城 市 基 础 设 施 建 设 领 域 的 改 革, 出 台 了 一 系 列 相 关 政 策 原 国 家 体 改 办 出 台 的 1998 年 建 设 事 业 体 制 改 革 工 作 要 点 为 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 主 体 多 元 化 资 金 来 源 多 渠 道 化 筹 资 方 式 多 样 化 产 权 结 构 股 份 化 打 开 了 通 道 为 进 一 步 深 化 投 资 体 制 改 革, 国 务 院 于 2004 年 7 月 16 日 发 布 了 国 务 院 关 于 投 资 体 制 改 革 的 决 定, 明 确 指 出 : 要 转 变 政 府 管 理 职 能, 确 立 企 业 的 投 资 主 体 地 位, 企 业 的 投 资 决 策 权 应 由 企 业 自 己 行 使, 并 提 出 进 一 步 拓 宽 企 业 投 资 项 目 的 融 资 渠 道 在 信 贷 支 持 上,2009 年 3 月, 中 国 人 民 银 行 和 中 国 银 监 会 联 合 发 布 了 关 于 进 一 步 加 强 信 贷 结 构 调 整 促 进 国 民 经 济 平 稳 较 快 发 展 的 指 导 意 见, 提 出 支 持 有 条 件 的 地 方 政 府 投 融 资 平 台 通 过 发 行 债 券 拓 宽 融 资 渠 道 在 2009 年 4 万 亿 投 资 的 刺 激 下, 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 速 度 猛 增, 由 此 造 成 的 投 资 过 热 及 地 方 财 政 隐 性 债 务 规 模 快 速 攀 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 5

升, 为 有 序 合 理 地 发 挥 该 类 政 府 性 投 资 公 司 的 投 融 资 能 力,2010 年 两 会 提 出 了 正 确 处 理 政 府 融 资 平 台 带 来 的 潜 在 财 政 风 险 和 金 融 风 险, 随 后 一 批 清 理 及 监 管 政 策 出 台, 严 控 平 台 债 风 险 2010 年 国 务 院 出 台 关 于 加 强 地 方 政 府 融 资 平 台 公 司 管 理 有 关 问 题 的 通 知 国 发 2010 19 号 文 对 融 资 平 台 债 务 进 行 全 面 清 理 (1) 对 于 因 承 担 公 益 性 项 目 建 设 举 借 主 要 依 靠 财 政 性 资 金 偿 还 的 债 务 不 得 再 继 续 通 过 融 资 平 台 公 司 融 资, 应 通 过 财 政 预 算 等 渠 道, 或 采 取 市 场 化 方 式 引 导 社 会 资 金 解 决 建 设 资 金 问 题 (2) 融 资 平 台 公 司 因 承 担 公 益 性 项 目 建 设 举 借 项 目 本 身 有 稳 定 经 营 性 收 入 并 主 要 依 靠 自 身 收 益 偿 还 的 债 务 及 融 资 平 台 公 司 因 承 担 非 公 益 性 项 目 建 设 举 借 的 债 务, 要 继 续 按 协 议 提 供 贷 款, 推 进 项 目 建 设 同 时, 国 发 2010 19 号 对 资 产 质 量 提 出 进 一 步 要 求, 学 校 医 院 公 园 等 公 益 性 资 产 不 得 作 为 资 本 注 入 融 资 平 台 公 司 2010 年 银 监 会 出 台 关 于 地 方 政 府 融 资 平 台 贷 款 清 查 工 作 的 通 知 及 相 关 监 管 文 件, 并 建 立 了 名 单 制, 对 名 单 以 外 的 融 资 平 台 不 得 发 放 贷 款 2012 年, 银 监 会 出 台 关 于 加 强 2012 年 地 方 政 府 融 资 平 台 贷 款 风 险 监 管 的 指 导 意 见 进 一 步 对 融 资 平 台 存 量 贷 款 处 理 原 则 进 行 规 范, 按 照 不 同 的 风 险 定 性 结 果 ( 全 覆 盖, 基 本 覆 盖, 半 覆 盖, 无 覆 盖 ), 对 融 资 平 台 的 存 量 贷 款 出 台 了 不 同 的 风 险 缓 释 措 施, 以 降 旧 控 新 为 重 点, 以 提 高 现 金 流 覆 盖 率 为 抓 手, 有 效 防 范 平 台 贷 款 风 险 按 照 保 在 建 压 重 建 控 新 建 的 要 求, 严 格 准 入 标 准 ; 严 格 把 握 贷 款 投 向, 优 先 保 证 重 点 在 建 项 目 需 求 ; 严 格 新 增 贷 款 条 件, 确 保 达 到 现 金 流 覆 盖 抵 押 担 保 存 量 贷 款 整 改 和 还 款 资 金 落 实 等 方 面 的 要 求 2010 年 国 家 发 改 委 关 于 进 一 步 规 范 地 方 政 府 投 融 资 平 台 公 司 发 行 债 券 行 为 有 关 问 题 的 通 知 发 改 办 财 金 2010 2881 号, 凡 是 申 请 发 行 公 司 债 券 的 投 融 资 平 台 公 司, 其 偿 债 资 金 来 源 70% 以 上 ( 含 70%) 必 须 来 自 公 司 自 身 收 益, 且 公 司 资 产 构 成 等 必 须 符 合 国 发 [2010]19 号 文 件 的 要 求 经 营 收 入 主 要 来 自 承 担 政 府 公 益 性 或 准 公 益 性 项 目 建 设, 且 占 企 业 收 入 比 重 超 过 30% 的 投 融 资 平 台 公 司 发 行 公 司 债 券, 除 满 足 现 行 法 律 法 规 规 定 的 公 司 债 券 发 行 条 件 外, 还 必 须 向 债 券 发 行 核 准 机 构 提 供 本 级 政 府 债 务 余 额 和 综 合 财 力 的 完 整 信 息, 作 为 核 准 投 融 资 平 台 公 司 发 行 公 司 债 券 的 参 考 如 果 该 类 投 融 资 平 台 公 司 所 在 地 政 府 负 债 水 平 超 过 100%, 其 发 行 公 司 债 券 的 申 请 将 不 予 受 理 2012 年 12 月 24 日 四 部 委 联 合 下 发 了 财 预 [2012]463 号, 通 过 规 范 融 资 方 式 制 止 违 规 担 保 等 措 施 约 束 地 方 政 府 及 其 融 资 平 台 政 府 性 债 务 规 模 的 无 序 扩 张 (1) 禁 止 地 方 政 府 公 益 性 项 目 向 影 子 银 行 举 债 ;(2) 地 方 各 级 政 府 不 得 以 委 托 单 位 建 设 并 承 担 逐 年 回 购 (BT) 责 任 等 方 式 举 借 政 府 性 债 务 ;(3) 地 方 各 级 政 府 不 得 授 权 融 资 平 台 公 司 承 担 土 地 储 备 职 能 和 进 行 土 地 储 备 融 资, 不 得 将 土 地 储 备 贷 款 用 于 城 市 建 设 以 及 其 他 与 土 地 储 备 业 务 无 关 的 项 目 ;(4) 制 止 地 方 政 府 违 规 担 保 承 诺 行 为 财 预 [2012]463 号 文 件 的 出 台, 化 解 了 地 方 政 府 债 务 不 断 累 积 的 长 期 担 忧, 长 期 来 看, 融 资 平 台 债 务 风 险 应 将 有 所 下 降, 但 短 期 内 地 方 政 府 及 其 融 资 平 台 的 资 金 周 转 将 受 到 一 定 的 冲 击 2013 年 4 月, 银 监 会 下 发 关 于 加 强 2013 年 地 方 融 资 平 台 风 险 监 管 的 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 指 导 意 见 ) 要 求 各 金 融 机 构 遵 循 控 制 总 量 优 化 结 构 隔 离 风 险 明 晰 职 责 的 总 体 思 路, 以 降 旧 控 新 为 重 点, 以 风 险 缓 释 为 目 标, 继 续 推 进 地 方 政 府 融 资 平 台 贷 款 风 险 管 控 工 作 整 体 上, 指 导 意 见 的 出 台 延 续 了 银 监 会 既 往 的 融 资 平 台 监 管 思 路 首 先, 指 导 意 见 继 续 对 融 资 平 台 贷 款 实 施 总 量 控 制, 严 格 新 增 贷 款 条 件, 整 体 上 2013 年 政 府 融 资 平 台 将 继 续 面 临 较 为 严 峻 的 信 贷 融 资 环 境, 将 迫 使 政 府 融 资 平 台 继 续 转 向 公 开 市 场 进 行 融 资, 城 投 债 仍 将 保 持 较 大 发 行 规 模 其 次, 指 导 意 见 对 不 同 行 政 级 别 融 资 平 台 实 施 的 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 6

差 异 化 信 贷 政 策, 对 国 家 鼓 励 的 项 目 继 续 进 行 信 贷 支 持, 这 些 差 异 化 的 政 策 将 使 省 级 省 会 城 市 融 资 平 台 和 从 事 保 障 房 公 路 类 融 资 平 台 面 临 相 对 宽 松 的 融 资 环 境, 监 管 政 策 预 留 着 一 定 的 空 间, 执 行 将 存 在 一 定 的 灵 活 性 此 外, 指 导 意 见 新 增 了 隔 离 风 险 的 监 管 政 策, 对 于 融 资 平 台 全 口 径 债 务 和 银 行 持 有 融 资 平 台 债 券 进 行 监 控, 有 利 于 降 低 政 府 融 资 平 台 风 险 集 中 在 银 行 系 统 内 2013 年 8 月 底, 国 家 发 改 委 办 公 厅 正 式 下 发 发 改 办 财 金 2013 2050 号 文, 支 持 债 贷 组 合 模 式, 即 采 取 融 资 统 一 规 划 贷 债 统 一 授 信 动 态 长 效 监 控 全 程 风 险 管 理 模 式 债 贷 组 合 模 式 在 棚 改 债 中 的 应 用, 创 新 点 在 于 银 行 的 引 入, 一 方 面 银 行 提 供 贷 债 统 一 授 信, 为 棚 改 债 的 偿 还 提 供 了 备 用 信 用 支 持 ; 另 一 方 面 银 行 作 为 综 合 融 资 协 调 人, 在 债 券 存 续 期 内 通 过 动 态 长 效 监 控, 强 化 包 括 贷 债 在 内 的 整 体 债 务 风 险 管 理, 为 棚 改 债 募 集 资 金 的 使 用 及 偿 债 资 金 的 归 集 起 到 一 定 的 监 管 和 风 险 提 示 作 用 2014 年 10 月, 国 务 院 发 布 国 发 [2014]43 号 关 于 加 强 地 方 政 府 性 债 务 管 理 的 意 见 ( 以 下 简 称 意 见 或 43 号 文 ), 系 中 央 政 府 针 对 地 方 政 府 性 债 务 管 理 出 具 的 更 全 面 具 体 更 有 针 对 性 的 政 策 部 署 意 见 的 主 要 内 容 是 围 绕 建 立 规 范 的 地 方 政 府 举 债 融 资 机 制, 建 立 借 用 还 相 统 一 的 地 方 政 府 性 债 务 管 理 机 制 :(1) 政 府 举 债 主 体 只 能 是 经 国 务 院 批 准 的 省 自 治 区 直 辖 市 政 府, 市 县 级 政 府 确 需 举 借 债 务 的, 也 只 能 通 过 省 自 治 区 直 辖 市 政 府 代 为 举 借, 企 事 业 单 位 严 格 禁 止 举 借 政 府 性 债 务, 且 明 确 要 剥 离 融 资 平 台 公 司 政 府 融 资 职 能, 融 资 平 台 公 司 不 得 新 增 政 府 债 务, 地 方 政 府 性 债 务 采 取 政 府 债 券 形 式 (2) 意 见 明 确 了 地 方 政 府 性 债 务 规 模 实 行 限 额 管 理, 通 过 建 立 地 方 政 府 信 用 评 级 制 度, 逐 步 完 善 地 方 政 府 债 券 市 场 ; 地 方 政 府 债 务 只 能 用 于 公 益 性 资 本 支 出 和 适 度 归 还 存 量 债 务, 不 得 用 于 经 常 性 支 出 ; 地 方 政 府 债 务 实 行 全 口 径 预 算 管 理 (3) 对 于 偿 债 主 体, 明 确 地 方 政 府 对 其 举 借 的 债 务 负 有 偿 还 责 任, 中 央 政 府 实 行 不 救 助 原 则 ; 若 出 现 地 方 政 府 难 以 自 行 偿 还 债 务 的 情 况, 地 方 政 府 要 及 时 上 报, 本 级 和 上 级 政 府 要 启 动 债 务 风 险 应 急 处 置 预 案 和 责 任 追 究 机 制, 切 实 化 解 债 务 风 险, 并 追 究 相 关 人 员 责 任 另 外, 对 于 存 量 债 务, 意 见 还 明 确 了 分 类 管 理 在 建 项 目 后 续 融 资 安 排 等 内 容 综 上, 意 见 的 出 台, 对 规 范 地 方 政 府 举 债 行 为 约 束 地 方 政 府 盲 目 举 债 防 范 化 解 财 政 金 融 风 险 起 到 积 极 的 作 用 2014 年 10 月 底, 财 政 部 公 开 发 布 地 方 政 府 存 量 债 务 纳 入 预 算 管 理 清 理 甄 别 办 法 ( 财 预 2014 351 号, 以 下 简 称 351 号 文 ), 是 对 43 号 文 的 具 体 细 化, 351 号 文 主 要 围 绕 清 理 存 量 债 务 甄 别 政 府 债 务 提 出 了 二 十 一 条 内 容 新 增 核 心 内 容 包 括 1 地 方 各 级 财 政 部 门 汇 总 本 地 区 清 理 甄 别 结 果, 新 增 同 级 审 计 部 门 对 此 结 果 出 具 审 计 意 见 的 要 求, 同 时 提 出 上 报 地 方 财 政 口 径 若 与 审 计 口 径 不 一 致, 要 求 退 回 重 新 核 实 ;2 财 政 部 将 各 地 清 理 甄 别 结 果 抄 送 审 计 署 后, 新 增 财 政 部 组 织 其 驻 各 省 自 治 区 直 辖 市 计 划 单 列 市 财 政 监 察 专 员 办 事 处 核 查 各 地 报 送 数 据, 对 虚 增 政 府 存 量 债 务 的, 相 应 核 减 地 方 政 府 债 券 发 行 规 模, 并 追 究 相 关 责 任 人 责 任 ;3 提 出 根 据 项 目 自 身 收 益 能 否 平 衡 债 务 来 甄 别 地 方 政 府 债 务, 具 体 分 为 4 种 情 况, 对 于 确 认 为 单 一 的 一 般 债 务 及 单 一 的 专 项 债 务, 原 则 不 变, 但 其 他 两 种 情 况 是 本 次 新 增 的 规 定, 其 中 对 于 通 过 PPP 模 式 转 化 为 企 业 债 务 的 情 况, 正 式 明 确 其 不 能 纳 入 政 府 性 债 务 ; 4 新 增 凡 债 务 率 超 过 预 警 线 的 地 区, 必 须 做 出 书 面 说 明 综 上, 43 号 文 及 351 号 文 的 出 台, 对 规 范 地 方 政 府 举 债 行 为 约 束 地 方 政 府 盲 目 举 债 防 范 化 解 财 政 金 融 风 险 起 到 积 极 的 作 用 整 体 看, 通 过 多 次 分 类 整 合, 不 同 类 型 债 务 及 融 资 平 台 得 到 逐 步 整 理 规 范, 在 政 策 不 断 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 7

细 化 的 大 背 景 下, 政 府 投 融 资 平 台 逐 步 出 现 两 极 分 化, 有 条 件 的 平 台 将 获 得 更 多 政 府 及 信 贷 等 支 持, 未 来 在 城 市 发 展 中 起 到 更 加 突 出 的 作 用, 无 条 件 的 平 台 将 出 现 功 能 弱 化, 面 临 调 整 同 时, 监 管 机 构 对 于 债 券 管 理 也 逐 步 重 视, 未 来 从 发 债 审 批 到 后 续 管 理 的 全 程 监 控, 将 成 为 新 趋 势 (3) 中 国 基 础 设 施 建 设 发 展 展 望 随 着 近 年 来 国 民 经 济 实 力 的 增 强 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 的 增 加, 中 国 国 内 基 础 设 施 建 设 相 关 领 域 固 定 资 产 投 资 额 也 维 持 较 高 水 平 2013 年 全 年, 全 国 固 定 资 产 投 资 总 额 完 成 44.71 万 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 19.30%, 扣 除 价 格 因 素, 实 际 增 长 18.9% 其 中, 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )436528 亿 元, 增 长 19.6%; 农 户 投 资 10547 亿 元, 增 长 7.2% 东 部 地 区 投 资 179092 亿 元, 比 上 年 增 长 17.9%; 中 部 地 区 投 资 105894 亿 元, 增 长 22.2%; 西 部 地 区 投 资 109228 亿 元, 增 长 22.8%; 东 北 地 区 投 资 47367 亿 元, 增 长 18.4% 在 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 中, 第 一 产 业 投 资 9241 亿 元, 比 上 年 增 长 32.5%; 第 二 产 业 投 资 184804 亿 元, 增 长 17.4%; 第 三 产 业 投 资 242482 亿 元, 增 长 21.0% 截 至 2013 年 底, 中 国 城 镇 化 率 为 53.73%, 较 上 年 提 高 1.16 个 百 分 点, 未 来 中 国 城 镇 化 率 仍 有 上 升 的 潜 质 合 理 布 局 完 善 功 能 以 大 带 小 的 原 则, 遵 循 城 市 发 展 客 观 规 律, 以 大 城 市 为 依 托, 以 中 小 城 市 为 重 点, 逐 步 形 成 辐 射 作 用 大 的 城 市 群, 促 进 大 中 小 城 市 和 小 城 镇 协 调 发 展, 是 中 国 现 有 城 市 化 发 展 的 主 要 思 路 十 八 大 报 告 指 出 要 推 动 城 乡 发 展 一 体 化 通 过 加 大 统 筹 城 乡 发 展 力 度, 增 强 农 村 发 展 活 力, 从 而 逐 步 缩 小 城 乡 差 距, 促 进 城 乡 共 同 繁 荣 加 快 完 善 城 乡 发 展 一 体 化 体 制 机 制, 着 力 在 城 乡 规 划 基 础 设 施 公 共 服 务 等 方 面 推 进 一 体 化, 促 进 城 乡 要 素 平 等 交 换 和 公 共 资 源 均 衡 配 置, 形 成 以 工 促 农 以 城 带 乡 工 农 互 惠 城 乡 一 体 的 新 型 工 农 城 乡 关 系 城 镇 化 建 设 将 可 能 成 为 经 济 方 面 的 施 政 重 点 及 十 八 大 后 中 国 经 济 增 长 的 动 力 整 体 看, 基 础 设 施 建 设 是 推 进 城 市 化 进 程 必 不 可 少 的 物 质 保 证, 是 实 现 国 家 或 区 域 经 济 效 益 社 会 效 益 环 境 效 益 的 重 要 条 件, 全 国 基 础 设 施 建 设 将 成 为 社 会 发 展 的 发 展 重 点 而 地 方 政 府 投 融 资 平 台 公 司 作 为 基 础 设 施 建 设 的 主 要 实 施 主 体, 承 担 着 政 府 投 资 融 资 功 能, 将 起 到 至 关 重 要 的 作 用 落 实 平 台 企 业 的 投 资 决 策 权, 拓 宽 平 台 企 业 的 融 资 渠 道, 为 平 台 企 业 构 建 完 整 的 城 市 基 础 设 施 投 融 资 体 系 也 将 成 为 中 国 基 础 设 施 建 设 的 核 心 问 题 2. 区 域 经 济 随 着 连 云 港 市 优 势 产 业 的 不 断 增 长, 产 业 创 税 能 力 提 高, 增 强 了 地 方 财 政 实 力, 促 进 地 区 经 济 总 量 快 速 增 长, 为 地 方 基 础 设 施 的 投 资 建 设 奠 定 了 较 好 的 经 济 基 础 2013 年, 连 云 港 市 本 级 综 合 财 力 290.33 亿 元, 地 方 一 般 预 算 本 级 收 入 104.19 亿 元, 其 中 税 收 收 入 78.30 亿 元, 税 收 收 入 占 一 般 预 算 收 入 比 重 为 75.15% 2013 年, 连 云 港 市 本 级 实 现 国 有 土 地 使 用 权 出 让 收 入 144.31 亿 元, 是 连 云 港 市 基 础 设 施 建 设 的 重 要 资 金 来 源 2013 年, 连 云 港 获 得 上 级 转 移 支 付 和 税 收 返 还 收 入 预 算 外 收 入 分 别 为 38.02 亿 元 和 3.80 亿 元, 且 上 级 补 助 收 入 中 的 专 项 转 移 支 付 较 大, 其 使 用 须 配 套 特 定 的 项 目, 地 方 政 府 可 自 由 支 配 程 度 较 弱 连 云 港 市 地 方 政 府 债 务 主 要 由 直 接 债 务 及 担 保 债 务 两 部 分 构 成 截 至 2013 年 底, 连 云 港 市 本 级 全 部 债 务 余 额 102.35 亿 元 ( 直 接 债 务 余 额 + 担 保 债 务 余 额 *50%) 2013 年 底, 连 云 港 市 债 务 率 为 35.25%, 地 方 政 府 债 务 负 担 较 轻 综 上 所 述, 连 云 港 市 财 政 实 力 的 不 断 增 强 为 公 司 项 目 建 设 提 供 了 可 靠 的 资 金 支 持, 连 云 港 市 债 务 规 模 处 于 较 低 水 平 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 8

五 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 注 册 资 本 为 20 亿 元, 连 云 港 市 国 资 委 持 有 公 司 100% 股 权, 是 公 司 的 实 际 控 制 人 2. 公 司 人 员 情 况 跟 踪 期 内, 公 司 人 员 状 况 发 生 一 些 变 动 调 整 2014 年 9 月, 根 据 连 云 港 市 国 资 委 下 发 的 连 国 资 [2014]17 号 文 件 关 于 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 董 事 会 成 员 任 免 职 的 批 复, 任 命 薛 采 高 同 志 为 公 司 董 事 董 事 长 ; 戚 文 忠 余 汉 昌 唐 圣 诗 刘 艾 国 陈 迎 同 志 为 公 司 董 事, 任 期 三 年 上 一 届 董 事 会 成 员 自 行 免 职 2014 年 9 月 21 日, 职 工 代 表 大 会 选 举 安 荣 荣 为 公 司 职 工 董 事, 选 举 冯 瑞 为 公 司 职 工 监 事 公 司 原 董 事 长 总 经 理 由 薛 采 高 先 生 一 人 担 任, 现 公 司 董 事 长 仍 由 薛 采 高 先 生 担 任, 公 司 总 经 理 由 戚 文 忠 先 生 担 任 公 司 总 经 理 戚 文 忠 先 生,1964 年 7 月 出 生, 研 究 生 学 历, 中 共 党 员 历 任 连 云 港 市 财 政 局 行 政 事 业 科 国 资 局 农 税 科 市 契 税 征 收 管 理 科 财 政 监 督 科 金 融 科 科 员 处 长 ; 连 云 港 市 财 政 局 综 合 处 处 长 等 职, 现 任 公 司 董 事 总 经 理 跟 踪 期 内, 公 司 高 层 管 理 人 员 中 副 总 经 理 人 数 由 2 人 增 加 为 4 人 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 共 有 职 工 895 人, 公 司 发 展 迅 速, 人 员 规 模 增 长 较 快 从 文 化 程 度 来 看, 研 究 生 及 以 上 学 历 占 13% 本 科 学 历 占 68% 本 科 以 下 占 19%; 从 年 龄 结 构 来 看,20~30 岁 占 38% 31~50 岁 占 52% 51~60 岁 占 10%; 从 职 称 来 看, 初 级 职 称 占 6% 中 级 职 称 占 11% 高 级 职 称 占 30%, 其 他 占 53% 总 体 看, 公 司 高 层 管 理 人 员 年 龄 结 构 相 对 年 轻, 但 管 理 经 验 较 为 丰 富, 公 司 人 员 规 模 增 长 迅 速, 能 够 满 足 公 司 经 营 管 理 需 要 3. 政 府 支 持 跟 踪 期 内, 政 府 对 于 公 司 的 支 持 主 要 体 现 在 土 地 整 理 收 益 返 还 和 代 建 项 目 政 府 回 购 等 方 面 土 地 整 理 收 益 分 享 公 司 作 为 连 云 港 市 主 城 区 的 土 地 运 营 商, 土 地 整 理 开 发 业 务 采 用 封 闭 式 委 托 开 发 形 式, 即 政 府 委 托 公 司 根 据 规 划 进 行 融 资 征 地 配 套, 使 生 地 变 成 熟 地, 政 府 出 让 土 地, 土 地 出 让 金 进 入 市 财 政 部 门 设 置 的 土 地 出 让 金 专 项 账 户, 专 项 用 于 开 发 范 围 内 土 地 出 让 金 的 收 支 管 理 土 地 出 让 金 专 项 账 户 内 的 土 地 出 让 金 在 明 确 公 司 的 土 地 整 理 成 本 后, 提 取 省 级 以 上 建 设 规 费 本 级 财 政 留 成 的 部 分 ( 收 益 分 配 实 行 一 事 一 议 ) 以 及 计 提 的 各 项 基 金 后, 剩 余 的 土 地 出 让 净 收 益 及 全 部 土 地 整 理 成 本 返 还 给 公 司 2013 年 公 司 土 地 整 理 业 务 收 入 为 18603.85 万 元 ;2014 年 1-9 月, 公 司 土 地 整 理 业 务 收 入 23048.22 万 元 政 府 回 购 2007 年 10 月, 连 云 港 市 政 府 授 权 连 云 港 市 城 乡 建 设 局 代 表 市 政 府 和 公 司 签 订 了 委 托 代 建 及 项 目 回 购 协 议 书 协 议 约 定, 公 司 根 据 每 年 市 政 府 下 达 的 年 底 市 本 级 政 府 投 资 项 目 计 划 表, 对 投 资 项 目 计 划 表 中 指 定 由 公 司 承 担 建 设 任 务 的 基 础 设 施 项 目 开 展 建 设 待 项 目 竣 工 决 算 后, 除 去 连 云 港 市 财 政 局 在 建 设 过 程 中 已 支 付 的 项 目 工 程 款, 剩 余 未 支 付 的 项 目 工 程 款 由 市 财 政 局 安 排 支 付 给 公 司, 付 款 期 限 不 超 过 3 年, 同 时, 连 云 港 市 财 政 局 按 项 目 竣 工 决 算 金 额 的 15% 向 公 司 支 付 委 托 建 设 管 理 费 2013 年 公 司 确 认 的 市 政 基 础 设 施 建 设 收 入 为 45946.17 万 元,2014 年 1-9 月 为 50358.34 万 元 总 的 来 看, 跟 踪 期 内, 连 云 港 市 政 府 继 续 给 与 公 司 土 地 整 理 及 代 建 项 目 政 府 回 购 等 方 面 的 支 持, 为 公 司 未 来 业 务 发 展 提 供 有 力 支 撑 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 9

六 管 理 分 析 跟 踪 期 内, 公 司 董 事 会 监 事 会 等 法 人 治 理 结 构 状 况 及 具 体 人 员 构 成 变 动 情 况 见 上 文 公 司 人 员 情 况 跟 踪 期 内, 公 司 管 理 制 度 方 面 无 重 大 变 化 七 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 跟 踪 期 内, 公 司 经 营 职 能 变 动 不 大, 作 为 连 云 港 市 市 级 唯 一 的 基 础 设 施 建 设 主 体, 主 要 业 务 仍 包 括 土 地 整 理 市 政 基 础 设 施 建 设 城 市 绿 化 亮 化 等 板 块, 同 时, 公 司 大 力 发 展 苗 木 销 售 和 建 材 销 售 等 市 场 化 经 营 运 作 板 块 2013 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 15.02 亿 元, 同 比 下 降 21.47%, 主 要 由 于 土 地 开 发 市 政 基 础 设 施 建 设 和 城 市 绿 化 亮 化 板 块 收 入 下 滑 所 致 由 于 公 司 2013 年 土 地 出 让 的 挂 牌 工 作 大 多 在 2013 年 12 月 份 进 行, 当 年 尚 未 完 成 招 拍 挂 流 程, 致 使 公 司 土 地 整 理 板 块 收 入 大 幅 下 降,2013 年 实 现 收 入 1.86 亿 元, 同 比 下 降 42.60%;2013 年 市 政 基 础 设 施 建 设 实 现 收 入 4.59 亿 元, 同 比 下 降 11.16%, 占 比 30.60%, 是 公 司 主 要 收 入 来 源 ; 城 市 绿 化 亮 化 板 块 2013 年 实 现 收 入 4.89 亿 元, 同 比 下 降 28.15%, 上 述 两 个 板 块 收 入 下 降 均 系 2013 年 连 云 港 市 基 础 设 施 建 设 量 下 降 所 致, 但 其 占 主 营 业 务 收 入 比 重 一 直 处 于 30% 左 右 ; 公 司 施 工 图 审 查 板 块 较 为 稳 定 ; 建 材 销 售 和 苗 木 销 售 板 块 是 公 司 2012 年 新 增 的 业 务 板 块, 依 托 公 司 在 连 云 港 市 基 础 设 施 建 设 中 的 垄 断 地 位, 2013 年 该 板 块 发 展 较 快, 分 别 实 现 收 入 5897.61 万 元 和 2880.13 万 元, 是 公 司 后 续 重 点 发 展 的 经 营 业 务 板 块 2014 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 15.18 亿 元, 已 超 过 2013 年 全 年 收 入 水 平 从 盈 利 能 力 来 看,2013 年, 公 司 整 体 毛 利 率 为 21.85%, 较 2012 年 小 幅 下 降, 主 要 由 于 不 同 地 块 土 地 整 理 成 本 不 同 所 致 ; 此 外, 城 市 绿 化 亮 化 板 块 毛 利 率 水 平 呈 现 一 定 的 波 动 性, 主 要 由 于 不 同 施 工 项 目 之 间 盈 利 差 异 性 较 大 所 致 ; 公 司 其 他 板 块 盈 利 能 力 较 为 稳 定 2014 年 1~9 月, 公 司 整 体 毛 利 率 上 升 为 24.68%, 主 要 由 于 除 施 工 图 审 查 和 资 产 租 赁 以 外 的 其 他 板 块 毛 利 率 都 有 所 上 升 所 致 行 业 名 称 表 1 公 司 营 业 收 入 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 2012 年 2013 年 2014 年 1~9 月 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 土 地 整 理 32411.79 16.95 15.80 18603.85 12.39 13.04 23048.22 15.18 19.25 市 政 基 础 设 施 建 设 城 市 绿 化 亮 化 施 工 图 审 查 51718.91 27.05 13.59 45946.17 30.60 13.04 50358.34 33.17 17.90 68024.39 35.58 22.37 48874.15 32.54 18.21 52074.12 34.30 24.70 9309.37 4.87 49.84 9495.56 6.32 49.84 7264.10 4.79 50.90 酒 店 经 营 8919.16 4.66 26.50 6421.80 4.28 26.50 2458.35 1.62 35.30 污 水 处 理 7775.80 4.07 22.48 5316.84 3.54 30.06 4607.78 3.04 34.96 建 材 销 售 6816.64 3.56 12.80 5897.61 3.93 11.90 4852.53 3.20 13.50 苗 木 销 售 186.35 0.10 7.00 2880.13 1.92 6.99 3788.03 2.50 28.49 资 产 租 赁 6045.24 3.16 97.91 6680.28 4.45 98.21 3340.14 2.20 96.84 其 他 40.70 0.03-11.98 合 计 191207.65 100.00 22.45 150157.09 100.00 21.85 151791.61 100.00 24.68 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 :2013 年, 中 兴 华 富 华 会 计 师 事 务 所 将 资 产 租 赁 收 入 由 主 营 业 务 收 入 调 整 计 入 营 业 收 入 中 的 其 他 业 务 收 入, 本 文 将 其 调 回 至 主 营 业 务 收 入 进 行 相 关 计 算 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 10

(1) 土 地 整 理 公 司 作 为 连 云 港 市 主 城 区 的 土 地 运 营 商, 承 担 着 主 城 区 棚 户 区 的 拆 迁 改 造 任 务 以 及 凤 凰 新 城 孔 望 山 新 城 板 浦 新 城 孔 望 山 景 区 桃 花 涧 景 区 的 土 地 整 理 开 发 及 市 政 基 础 设 施 建 设 工 作 公 司 土 地 整 理 开 发 业 务 采 用 封 闭 式 委 托 开 发 形 式, 即 政 府 委 托 公 司 根 据 规 划 进 行 融 资 征 地 配 套, 使 生 地 变 成 熟 地, 政 府 出 让 土 地, 土 地 出 让 金 进 入 市 财 政 部 门 设 置 的 土 地 出 让 金 专 项 账 户, 专 项 用 于 开 发 范 围 内 土 地 出 让 金 的 收 支 管 理 土 地 出 让 金 专 项 账 户 内 的 土 地 出 让 金 在 明 确 公 司 的 土 地 整 理 成 本 后, 提 取 省 级 以 上 建 设 规 费 本 级 财 政 留 成 的 部 分 ( 收 益 分 配 实 行 一 事 一 议 ) 以 及 计 提 的 各 项 基 金 后, 剩 余 的 土 地 出 让 净 收 益 及 全 部 土 地 整 理 成 本 返 还 给 公 司 公 司 在 目 标 地 块 出 让 后 确 认 营 业 收 入 并 结 转 出 让 地 块 的 开 发 成 本 受 政 府 拨 付 效 率 影 响 及 土 地 摘 牌 单 位 分 期 付 款 等 因 素 影 响, 公 司 土 地 业 务 回 款 时 点 存 在 一 定 的 不 确 定 性 2012~2013 年 和 2014 年 1~9 月, 公 司 确 认 的 土 地 整 理 业 务 收 入 分 别 为 32411.79 万 元 18603.85 万 元 和 23048.22 万 元 公 司 土 地 整 理 业 务 及 委 托 代 建 业 务 收 入 现 金 流 均 体 现 在 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 由 于 公 司 2013 年 土 地 出 让 的 挂 牌 工 作 大 多 在 2013 年 12 月 份 进 行, 当 年 尚 未 完 成 招 拍 挂 流 程, 致 使 公 司 土 地 整 理 板 块 收 入 大 幅 下 降 2013 年, 公 司 实 现 土 地 出 让 面 积 共 计 137.87 亩, 土 地 出 让 总 价 共 计 31709.31 万 元, 连 云 港 市 财 政 返 还 公 司 土 地 出 让 金 18603.85 万 元 2014 年 1-9 月, 公 司 实 现 土 地 出 让 面 积 共 计 511.50 亩, 土 地 成 交 总 价 共 计 97850.00 万 元, 连 云 港 市 财 政 已 返 还 公 司 土 地 整 理 收 入 23048.22 万 元 ;2014 年 实 现 出 让 的 土 地 包 含 部 分 凤 凰 新 城 的 商 业 用 地, 凤 凰 新 城 属 于 新 区, 商 业 地 产 发 达 程 度 不 高, 一 定 程 度 上 拉 低 了 公 司 土 地 出 让 单 价 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 已 完 成 整 理 但 尚 未 出 让 的 土 地 共 计 3349.50 亩, 预 计 土 地 出 让 价 格 合 计 48.76 亿 元 ; 目 前, 公 司 正 在 进 行 开 发 的 土 地 主 要 为 外 仓 街 棚 户 区 改 造 项 目 及 棚 户 区 改 造 项 目 一 期 工 程, 土 地 面 积 共 计 6003 亩, 预 计 土 地 出 让 价 格 合 计 184.44 亿 元 公 司 土 地 整 理 过 程 中 发 生 的 成 本 计 入 在 建 工 程, 在 建 工 程 明 细 中 的 各 个 道 路 工 程 即 涵 盖 了 周 边 土 地 的 拆 迁 成 本 及 整 理 成 本, 公 司 在 结 转 土 地 整 理 收 入 的 同 时 结 转 在 建 工 程 中 的 土 地 整 理 成 本 2013 年, 公 司 通 过 招 拍 挂 方 式 取 得 连 云 新 城 土 地, 面 积 2062.07 亩, 公 司 已 缴 纳 土 地 出 让 金, 记 入 无 形 资 产 科 目, 土 地 性 质 为 商 业 用 地 及 住 宅 用 地 表 2 截 至 2014 年 9 月 底 公 司 土 地 整 理 情 况 土 地 整 理 情 况 地 块 座 落 面 积 ( 亩 ) 预 计 出 让 价 格 ( 万 元 ) 已 完 成 情 况 凤 凰 新 城 整 理 完 成 土 地 358.00 71600.00 完 成 七 通 一 平 港 城 新 世 界 地 块 5.00 1500.00 完 成 七 通 一 平 连 云 港 市 棚 户 区 改 造 项 目 一 期 工 程 49.50 11080.00 完 成 七 通 一 平 已 完 成 整 理 的 土 地 行 政 中 心 1 2 号 地 块 112.10 26420.00 完 成 七 通 一 平 凌 州 广 场 东 北 侧 地 块 500.00 6000.00 完 成 七 通 一 平 新 海 电 厂 地 块 500.00 6000.00 完 成 七 通 一 平 正 在 整 理 的 土 地 凤 凰 新 城 1824.90 364980.00 完 成 拆 迁 基 本 完 成 七 通 一 平 小 计 3349.50 487580.00 外 仓 街 棚 户 区 改 造 项 目 954.00 314820.00 正 在 拆 迁 连 云 港 市 棚 户 区 改 造 项 目 一 期 工 程 5049.00 1529550.00 正 在 拆 迁 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 11

土 地 整 理 情 况 地 块 座 落 面 积 ( 亩 ) 预 计 出 让 价 格 ( 万 元 ) 已 完 成 情 况 小 计 6003.00 1844370.00 合 计 9352.50 2331950.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 ; 注 : 外 仓 街 棚 户 区 和 连 云 港 市 棚 户 区 改 造 一 期 项 目 均 位 于 连 云 港 市 区, 地 理 位 置 较 好, 因 此 预 计 的 土 地 出 让 价 格 显 著 高 于 凤 凰 新 城 内 的 土 地 由 于 公 司 从 事 土 地 一 级 开 发 业 务, 土 地 整 理 收 益 实 现 取 决 于 连 云 港 市 土 地 出 让 情 况, 因 此, 国 家 对 房 地 产 的 宏 观 调 控 政 策 对 公 司 土 地 整 理 业 务 的 收 入 和 利 润 影 响 较 大 (2) 市 政 基 础 设 施 建 设 公 司 作 为 连 云 港 市 市 级 唯 一 的 基 础 设 施 建 设 主 体, 以 委 托 代 建 的 形 式 接 受 连 云 港 市 政 府 的 委 托, 从 事 市 政 道 路 污 水 管 网 保 障 房 及 绿 化 工 程 等 基 础 设 施 及 公 共 配 套 设 施 建 设 2007 年 10 月, 连 云 港 市 政 府 授 权 连 云 港 市 城 乡 建 设 局 代 表 市 政 府 和 公 司 签 订 了 委 托 代 建 及 项 目 回 购 协 议 书, 协 议 有 效 期 10 年 根 据 委 托 代 建 及 项 目 回 购 协 议 书, 公 司 以 每 年 年 初 连 云 港 市 政 府 下 达 的 年 度 市 本 级 政 府 投 资 项 目 计 划 表 中 由 公 司 建 设 的 项 目 作 为 政 府 委 托 代 建 项 目, 公 司 在 市 城 乡 建 设 局 的 监 督 下 负 责 具 体 建 设 管 理 工 作, 包 括 组 织 施 工 监 理 等 招 标 工 作, 签 订 施 工 监 理 等 相 关 合 同 项 目 建 设 资 金 主 要 由 连 云 港 市 财 政 局 拨 款 及 自 身 融 资 两 个 方 面 组 成 连 云 港 市 财 政 局 根 据 历 年 及 当 年 建 设 项 目 数 量 规 模 资 金 支 付 计 划 等 因 素, 列 入 年 度 财 政 预 算, 按 经 确 认 的 委 托 建 设 项 目 施 工 进 度 和 资 金 需 求, 安 排 支 付 委 托 建 设 资 金, 其 余 建 设 资 金 由 公 司 通 过 融 资 筹 集 待 项 目 竣 工 结 算 后, 除 去 连 云 港 市 财 政 局 在 建 设 过 程 中 已 支 付 的 项 目 工 程 款, 剩 余 未 支 付 的 项 目 工 程 款 由 市 财 政 局 安 排 支 付 给 公 司, 付 款 期 限 不 超 过 3 年 同 时, 连 云 港 市 财 政 局 按 项 目 竣 工 决 算 金 额 的 15% 向 公 司 支 付 委 托 建 设 管 理 费 收 入 确 认 方 面 : 项 目 竣 工 结 算 后, 公 司 按 照 项 目 实 际 投 入 成 本 与 应 支 付 公 司 的 委 托 建 设 管 理 费 确 认 收 入 ; 未 竣 工 结 算 项 目 计 入 在 建 工 程, 已 确 认 收 入 尚 未 回 款 部 分 计 入 应 收 账 款 2012 年 和 2013 年, 公 司 市 政 基 础 设 施 建 设 业 务 收 入 分 别 为 51718.91 万 元 和 45946.17 万 元,2013 年 该 板 块 收 入 同 比 下 降 11.16%, 主 要 系 2013 年 连 云 港 市 基 础 设 施 建 设 量 下 降 所 致, 毛 利 率 为 13.04%, 与 上 年 持 平 2014 年 1~9 月, 公 司 委 托 代 建 收 入 50358.34 万 元, 毛 利 率 为 17.90% 公 司 委 托 代 建 项 目 分 为 道 路 和 桥 梁 工 程 城 市 管 网 和 其 他 市 政 工 程 三 个 类 别, 每 个 类 别 下 包 含 众 多 具 体 的 工 程 项 目 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 在 建 的 委 托 代 建 项 目 主 要 包 括 凤 凰 新 城 基 础 设 施 项 目 孔 望 山 新 城 市 政 基 础 设 施 项 目 市 区 部 分 道 路 市 政 出 新 工 程 连 云 港 市 饮 用 水 输 水 工 程 和 西 入 口 绿 化 等, 在 建 委 托 代 建 项 目 计 划 总 投 资 合 计 71.57 亿 元, 已 投 资 31.79 亿 元, 未 来 投 资 仍 将 维 持 较 大 规 模 表 3 截 至 2014 年 9 月 底 公 司 在 建 委 托 代 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 类 型 项 目 名 称 计 划 工 期 总 投 资 金 额 已 投 资 金 额 凤 凰 新 城 基 础 设 施 项 目 2006.7-2016.12 151208 52923 孔 望 山 新 城 市 政 基 础 设 施 项 目 2008.10-2016.8 144628 14630 道 路 和 桥 梁 工 程 海 州 都 市 农 业 示 范 园 工 程 2013.6-2015.12 73053 51867 市 区 部 分 道 路 市 政 出 新 工 程 2012.9-2015.6 67117 10900 国 家 东 中 西 合 作 示 范 区 国 际 物 流 通 道 建 设 工 程 2013.9-2015.12 98647 55242 连 云 港 市 饮 用 水 输 水 工 程 2013.9-2014.12 62235 34229 城 市 管 网 城 市 饮 用 水 安 全 保 障 工 程 项 目 2010.5-2014.12 44013 33010 其 他 市 政 工 程 西 入 口 绿 化 2010.2-2014.12 15000 9900 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 12

新 南 城 中 学 2013.5-2014.12 13010 11839 市 民 广 场 二 期 2012.3-2014.12 23000 20700 孔 望 山 公 园 二 期 2012.2-2014.11 23830 22639 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 715741 317879 (3) 城 市 绿 化 亮 化 公 司 城 市 绿 化 亮 化 业 务 主 要 经 营 主 体 为 下 属 公 司 连 云 港 市 惠 城 市 政 工 程 集 团 有 限 责 任 公 司 连 云 港 市 顺 城 园 林 工 程 有 限 责 任 公 司 连 云 港 市 星 辰 照 明 有 限 公 司 和 连 云 港 市 路 灯 管 理 处 公 司 城 市 绿 化 亮 化 板 块 通 过 正 常 的 招 投 标 接 揽 绿 化 和 亮 化 工 程 项 目, 收 入 确 认 方 式 与 一 般 施 工 企 业 相 似, 为 按 工 程 完 工 进 度 确 认 收 入 2012 年 和 2013 年, 公 司 该 板 块 实 现 收 入 分 别 为 68024.39 万 元 和 48874.15 万 元, 其 毛 利 率 呈 现 一 定 的 波 动 性, 主 要 受 不 同 施 工 项 目 之 间 盈 利 差 异 所 致,2013 年 毛 利 率 为 18.21%, 同 比 下 降 4.16 个 百 分 点 2014 年 1~9 月, 公 司 该 板 块 实 现 收 入 52074.12 万 元, 为 2013 年 全 年 的 106.55%, 毛 利 率 为 24.70%, 较 2013 年 有 所 提 升, 主 要 系 不 同 施 工 项 目 之 间 盈 利 差 异 性 较 大 所 致 2013 年, 公 司 完 工 的 绿 化 亮 化 项 目 包 括 朝 阳 中 路 ( 盐 河 南 路 - 瀛 洲 路 ) 朝 阳 东 路 ( 瀛 洲 路 - 学 院 路 ) 等 ; 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 正 在 建 设 的 工 程 有 15 个, 项 目 总 投 资 约 15.08 亿 元, 已 投 资 6.85 亿 元, 包 括 海 滨 大 道 ( 在 海 一 方 公 园 高 公 岛 段 ) 西 大 堤 改 造 工 程 盐 河 南 路 南 延 工 程 孔 望 山 路 磨 盘 山 路 人 民 东 路 ( 解 放 路 - 郁 洲 路 ) 改 造 解 放 东 路 改 造 海 宁 中 路 ( 盐 河 路 - 郁 海 广 场 ) 海 宁 西 路 ( 新 海 路 - 盐 河 ) 等 道 路 的 道 路 改 造 城 市 家 具 绿 化 和 路 灯 工 程 以 及 凌 州 西 路 海 宁 东 路 ( 郁 海 广 场 - 学 院 路 ) 瀛 洲 路 和 苍 梧 路 道 路 的 路 灯 和 绿 化 工 程 (4) 污 水 处 理 业 务 公 司 的 污 水 处 理 业 务 以 经 营 性 业 务 为 主, 收 入 主 要 来 源 于 污 水 管 网 经 营 收 入 和 污 水 处 理 费 收 入 污 水 处 理 业 务 由 公 司 全 资 子 公 司 连 云 港 市 港 城 水 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 港 城 水 务 ) 和 孙 公 司 连 云 港 市 污 水 管 网 管 理 中 心 ( 以 下 简 称 污 水 管 网 中 心 ) 经 营, 主 要 承 担 连 云 港 市 主 城 区 污 水 设 施 的 建 设 和 污 水 收 集 处 理 的 运 营 和 管 理 工 作, 在 连 云 港 市 区 污 水 处 理 领 域 处 于 垄 断 地 位, 下 辖 连 云 港 市 城 南 污 水 处 理 厂 大 浦 污 水 处 理 厂 墟 沟 污 水 处 理 厂 和 连 云 港 市 板 浦 污 水 处 理 厂 ( 筹 ) 2012 年 和 2013 年, 公 司 污 水 处 理 业 务 实 现 收 入 分 别 为 7775.80 万 元 和 5316.84 万 元, 2013 年 该 板 块 收 入 同 比 下 降 31.63%, 主 要 系 污 水 管 网 租 赁 收 入 减 少 所 致 ;2014 年 1~9 月, 该 板 块 实 现 收 入 4607.78 万 元, 为 2013 年 全 年 的 86.66%, 毛 利 率 为 34.96% (5) 施 工 图 审 查 业 务 公 司 施 工 图 审 查 的 经 营 主 体 为 下 属 子 公 司 连 云 港 市 建 设 施 工 图 审 查 中 心 ( 以 下 简 称 施 工 图 审 查 中 心 ) 近 年 来, 公 司 施 工 图 审 查 板 块 收 入 稳 步 增 长,2012 年 和 2013 年 该 板 块 实 现 业 务 收 入 分 别 为 9309.37 万 元 和 9495.56 万 元,2014 年 1~9 月 为 7264.10 万 元, 为 2013 年 全 年 的 76.50%; 其 毛 利 率 均 约 为 50.90%, 盈 利 能 力 较 强 (6) 酒 店 及 资 产 租 赁 业 务 公 司 酒 店 经 营 业 务 主 要 来 自 于 子 公 司 连 云 港 市 城 建 后 勤 服 务 有 限 公 司 旗 下 的 玉 兰 会 馆 藕 香 会 所 两 家 酒 店 和 各 机 关 单 位 食 堂 ( 主 要 由 连 云 港 市 裕 城 酒 店 管 理 有 限 公 司 负 责 ) 的 经 营 收 入 公 司 资 产 租 赁 收 入 主 要 为 房 屋 租 赁 收 入, 系 2009 年 根 据 连 财 建 2009 5 号 文 注 入 的 商 业 办 公 用 房 ( 公 司 已 缴 纳 土 地 出 让 金 和 契 税 ), 由 连 云 港 市 机 关 事 务 管 理 局 租 赁 产 生 的 租 金 收 入, 租 金 由 连 云 港 市 财 政 局 每 年 交 纳 给 公 司 2013 年, 公 司 实 现 资 产 租 赁 收 入 为 6680.28 万 元 2014 年 1~9 月, 该 项 收 入 为 3340.14 万 元 (7) 建 材 销 售 及 苗 木 销 售 随 着 连 云 港 市 基 础 设 施 建 设 的 不 断 推 进, 公 司 作 为 连 云 港 市 政 项 目 建 设 的 重 要 主 体,2012 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 13

年, 公 司 新 增 建 材 销 售 业 务 和 苗 木 销 售 业 务 公 司 建 材 销 售 板 块 主 要 由 控 股 孙 公 司 连 云 港 市 联 城 混 凝 土 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 城 混 凝 土 公 司 ) 负 责, 随 着 连 云 港 市 道 路 出 新 工 程 以 及 连 云 港 市 其 他 基 础 设 施 工 程 的 推 进, 道 路 沥 青 与 混 凝 土 的 需 求 量 逐 年 增 加, 联 城 混 凝 土 公 司 成 立 以 后, 逐 步 占 领 连 云 港 市 场 2012~2013 年 和 2014 年 1~9 月, 联 城 混 凝 土 公 司 建 材 销 售 收 入 分 别 为 6818.64 万 元 5897.61 万 元 和 4852.53 万 元, 沥 青 与 混 凝 土 的 销 量 每 年 约 为 1.5 万 吨 左 右 公 司 苗 木 销 售 板 块 主 要 由 控 股 孙 公 司 江 苏 宁 城 农 业 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 宁 城 农 业 公 司 ) 负 责, 种 植 的 苗 木 主 要 用 于 道 路 出 新 工 程 中 的 绿 化 亮 化 目 前, 公 司 在 灌 南 孟 兴 庄 镇 有 2 万 亩 苗 圃 基 地, 宁 海 乡 有 5000 亩 苗 木 基 地, 板 浦 镇 有 5000 亩 苗 圃 基 地, 主 要 种 植 矮 生 百 慕 大 细 叶 麦 冬 红 叶 石 楠 球 龙 柏 球 粉 花 绣 线 菊 旱 柳 红 枫 和 梧 桐 等 苗 木 2012~2013 年 和 2014 年 1~9 月, 宁 城 农 业 公 司 苗 木 销 售 板 块 发 展 较 快, 收 入 分 别 为 186.35 万 元 2880.13 万 元 和 3788.03 万 元 ;2014 年 1~9 月 该 板 块 毛 利 率 较 高 主 要 系 销 售 高 附 加 值 的 苗 木 产 品 增 多 所 致 2. 经 营 效 率 近 三 年, 公 司 各 经 营 效 率 指 标 均 呈 现 下 降 趋 势,2013 年, 由 于 公 司 营 业 收 入 下 滑, 销 售 债 权 周 转 次 数 由 2012 年 的 1.37 次 下 降 至 0.93 次 ; 同 期, 由 于 公 司 营 业 成 本 下 降,2013 年 存 货 周 转 次 数 小 幅 下 降 至 0.34 次 ; 总 资 产 周 转 次 数 由 2012 年 的 0.19 次 下 降 至 0.12 次, 公 司 整 体 经 营 效 率 一 般 3. 未 来 规 划 未 来, 公 司 将 继 续 履 行 连 云 港 市 城 市 重 点 项 目 投 资 建 设 这 一 职 能, 进 一 步 增 强 投 融 资 能 力, 提 高 项 目 管 理 水 平, 并 不 断 推 进 公 司 建 材 和 苗 木 等 经 营 板 块 的 发 展 公 司 未 来 投 资 支 出 主 要 分 布 在 土 地 整 理 市 政 基 础 设 施 建 设 和 城 市 绿 化 亮 化 板 块, 其 中, 土 地 整 理 板 块 两 个 正 在 整 理 的 棚 户 区 项 目 及 后 续 建 设 的 安 置 房 项 目 未 来 投 资 金 额 约 为 90 亿 元, 市 政 基 础 设 施 建 设 板 块 在 建 项 目 未 来 投 资 金 额 约 为 40 亿 元, 城 市 绿 化 亮 化 板 块 在 建 项 目 未 来 投 资 金 额 为 8 亿 元, 未 来 公 司 投 资 支 出 合 计 约 为 138 亿 元, 资 金 需 求 仍 将 保 持 高 位, 仅 依 靠 公 司 自 身 的 盈 利 能 力 和 现 金 流 难 以 维 持 上 述 资 金 需 求, 需 要 通 过 对 外 融 资 解 决 资 金 缺 口, 对 公 司 外 部 筹 资 形 成 一 定 压 力 八 募 集 资 金 使 用 情 况 14 连 城 投 CP002 募 集 资 金 3 亿 元, 于 2014 年 8 月 21 日 发 行 成 功,2014 年 8 月 22 日 起 息, 存 续 期 限 180 天, 到 期 兑 付 日 为 2015 年 2 月 18 日, 用 于 偿 还 银 行 贷 款 截 至 本 跟 踪 报 告 出 具 日, 14 连 城 投 CP002 募 集 资 金 已 全 部 使 用 九 财 务 分 析 1. 财 务 质 量 及 财 务 概 况 中 兴 华 富 华 会 计 师 事 务 所 有 限 责 任 公 司 对 公 司 2012 年 度 和 2013 年 度 会 计 报 表 进 行 了 审 计, 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 提 供 的 2014 年 三 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 2013 年, 纳 入 公 司 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 新 增 1 家, 为 连 云 港 市 凤 祥 名 居 房 地 产 开 发 有 限 公 司, 属 于 新 设 立 的 公 司, 资 产 规 模 及 收 入 规 模 均 较 小, 合 并 范 围 变 化 对 公 司 财 务 数 据 可 比 性 影 响 不 大 2014 年 1~9 月, 无 新 纳 入 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 截 至 2014 年 9 月 底, 纳 入 公 司 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 合 计 5 家 截 至 2013 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 146.36 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 94.13 亿 元 ;2013 年 公 司 实 现 营 业 收 入 15.02 亿 元, 利 润 总 额 3.99 亿 元 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 203.60 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 96.11 亿 元 ;2014 年 1~9 月 公 司 实 现 营 业 收 入 15.18 亿 元, 利 润 总 额 1.80 亿 元 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 14

2. 盈 利 能 力 跟 踪 期 内, 公 司 主 要 业 务 收 入 仍 以 市 政 基 础 设 施 建 设 土 地 整 理 和 城 市 绿 化 亮 化 为 主 2013 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 15.02 亿 元, 同 比 下 降 21.47%, 主 要 由 于 土 地 开 发 市 政 基 础 设 施 建 设 和 城 市 绿 化 亮 化 板 块 收 入 下 滑 所 致 公 司 营 业 利 润 率 较 为 平 稳,2013 年 为 19.24% 跟 踪 期 内, 公 司 期 间 费 用 持 续 增 长,2013 年, 期 间 费 用 占 营 业 收 入 的 比 重 上 升 至 7.24%, 主 要 由 于 公 司 人 员 增 加 及 工 程 项 目 增 加 导 致 管 理 费 用 的 增 加 所 致 2013 年, 公 司 公 允 价 值 变 动 收 益 为 2.07 亿 元, 较 2012 年 增 长 1.78%, 主 要 为 投 资 性 房 地 产 公 允 价 值 增 加 所 致, 公 司 公 允 价 值 变 动 收 益 对 公 司 利 润 总 额 贡 献 较 大, 且 考 虑 到 公 司 投 资 性 房 地 产 主 要 为 政 府 机 关 办 公 楼, 公 允 价 值 变 动 收 益 变 现 能 力 较 低 2012 年, 公 司 营 业 外 收 入 为 0.55 亿 元, 主 要 为 政 府 补 贴,2013 年 公 司 营 业 外 收 入 为 20.57 万 元, 当 期 公 司 未 收 到 政 府 补 助 盈 利 指 标 方 面,2013 年, 由 于 公 司 净 利 润 下 滑, 而 所 有 者 权 益 和 全 部 债 务 快 速 上 升, 公 司 总 资 本 收 益 率 和 净 资 产 收 益 率 大 幅 下 降 至 2.29% 和 3.20%, 较 2012 年 分 别 下 降 2.45 个 百 分 点 和 2.04 个 百 分 点 2014 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 15.18 亿 元, 同 比 小 幅 上 升 1.09%; 利 润 总 额 1.80 亿 元, 同 比 下 降 54.87%, 主 要 由 于 投 资 性 房 地 产 一 般 于 年 底 进 行 评 估, 导 致 公 允 价 值 变 动 收 益 较 2013 年 大 幅 下 降 所 致 2014 年 1~9 月, 公 司 营 业 利 润 率 21.57%, 同 比 上 升 2.33 个 百 分 点 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 营 业 收 入 来 源 较 为 稳 定, 但 非 经 常 性 损 益 对 公 司 利 润 水 平 影 响 大, 盈 利 能 力 较 弱 3. 现 金 流 及 保 障 跟 踪 期 内, 经 营 活 动 方 面,2013 年, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 为 15.12 亿 元, 同 比 增 长 34.04%; 由 于 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 大 幅 下 降, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 较 2012 年 减 少 11.39 亿 元,2013 年 为 21.24 亿 元, 主 要 系 2012 年 公 司 投 资 性 房 地 产 中 的 土 地, 由 于 规 划 条 件 变 更, 公 司 补 交 了 约 8 亿 元 的 土 地 出 让 金, 计 入 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金, 而 连 云 港 市 政 府 作 为 对 公 司 的 支 持 又 将 该 部 分 资 金 返 还 至 公 司, 计 入 收 到 其 他 与 经 营 有 关 的 现 金, 2013 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 为 2.96 亿 元, 同 比 下 降 39.91% 2013 年, 公 司 现 金 收 入 比 为 100.72%, 较 2012 年 大 幅 提 升, 主 要 受 云 港 市 财 政 拨 付 委 托 代 建 项 目 款 项 效 率 影 响,2013 年 公 司 收 入 实 现 质 量 有 所 好 转 投 资 活 动 方 面,2013 年, 公 司 投 资 活 动 无 现 金 流 入, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 出 为 29.83 亿 元, 较 2012 年 大 幅 增 长 26.48 亿 元, 主 要 系 公 司 2013 年 摘 牌 土 地 所 支 付 的 出 让 金, 计 入 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 等 支 付 的 现 金 从 筹 资 活 动 来 看,2013 年, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 为 42.90 亿 元, 较 2012 年 大 幅 增 长, 公 司 取 得 借 款 收 到 的 现 金 41.44 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 35.35 亿 元, 其 中, 公 司 于 2013 年 9 月 发 行 3 亿 元 短 期 融 资 券 13 连 城 投 CP001 和 10 亿 元 中 期 票 据 13 连 城 投 MTN001,2013 年 公 司 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 1.2 亿 元, 主 要 系 子 公 司 惠 城 市 政 存 单 收 益 权 转 让 所 获 得 的 现 金 ;2013 年, 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 26.83 亿 元, 公 司 融 资 规 模 较 大 2014 年 1~9 月, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 为 30.39 亿 元, 其 中, 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 9.74 亿 元, 主 要 是 往 来 款 ; 经 营 活 动 现 金 流 出 量 为 34.28 亿 元, 主 要 为 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 出 的 现 金 21.88 亿 元 和 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 11.33 亿 元 ( 主 要 是 与 连 云 港 市 建 工 建 设 集 团 有 限 公 司 的 往 来 款 ), 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 为 -3.89 亿 元 ;2014 年 1~9 月, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 出 主 要 表 现 为 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 等 支 付 的 现 金 16.17 亿 元, 投 资 支 付 的 现 金 2.80 亿 元 ( 新 增 长 期 股 权 投 资 江 苏 省 铁 路 办 公 室 ), 投 资 活 动 现 金 流 量 表 现 为 净 流 出 18.98 亿 元 ; 筹 资 活 动 方 面, 筹 资 活 动 现 金 流 入 61.79 亿 元, 主 要 为 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 15

发 行 债 券 收 到 的 现 金 和 取 得 借 款 收 到 的 现 金, 筹 资 活 动 净 现 金 流 量 为 37.18 亿 元 总 体 来 看, 跟 踪 期 内, 随 着 公 司 代 建 基 础 设 施 项 目 的 增 多, 公 司 垫 金 压 力 增 加, 公 司 对 土 地 整 理 业 务 的 投 资 支 出 进 一 步 加 大 了 对 外 融 资 需 求, 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 规 模 快 速 增 长 4. 资 本 及 债 务 结 构 资 产 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 总 额 的 增 长 主 要 来 自 货 币 资 金 在 建 工 程 和 无 形 资 产 的 增 长 截 至 2013 年 底, 公 司 资 产 总 额 146.36 亿 元, 同 比 增 长 33.64% 其 中, 流 动 资 产 占 比 由 2012 年 底 的 54.51% 下 降 至 44.35%, 由 于 在 建 工 程 和 无 形 资 产 大 幅 增 加, 公 司 非 流 动 资 产 占 比 上 升 至 55.65% 截 至 2013 年 底, 公 司 流 动 资 产 64.92 亿 元, 同 比 增 长 8.74%, 主 要 由 于 其 他 应 收 款 和 应 收 账 款 增 加 所 致, 其 中, 占 比 较 大 的 为 存 货 ( 占 比 52.11%) 应 收 账 款 ( 占 比 24.39%) 和 其 他 应 收 款 ( 占 比 10.52%) 截 至 2013 年 底, 公 司 应 收 账 款 15.83 亿 元, 同 比 下 降 4.48% 其 中, 应 收 连 云 港 市 财 政 局 的 账 款 占 92.61%( 主 要 为 应 收 代 建 项 目 款 ), 集 中 度 较 高 从 账 龄 来 看,1 年 以 内 的 应 收 账 款 占 35.42%,1~2 年 的 占 46.29%,2~3 年 的 占 18.22%,3~4 年 的 占 0.07% 公 司 未 对 应 收 账 款 计 提 减 值 准 备 根 据 连 云 港 市 财 政 局 2014 年 6 月 出 具 的 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 关 于 应 收 账 款 的 说 明, 连 云 港 市 财 政 将 在 2014-2016 三 个 年 度 内 完 成 对 公 司 14.66 亿 元 应 收 款 项 的 支 付, 并 拟 用 连 云 港 市 未 来 土 地 的 出 让 收 益 优 先 偿 还 公 司 的 应 收 款 项 该 文 件 的 出 具 一 定 程 度 上 可 减 轻 对 公 司 的 资 金 占 用, 缓 解 公 司 资 金 周 转 压 力 跟 踪 期 内, 公 司 其 他 应 收 款 规 模 不 断 增 长 截 至 2013 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 6.83 亿 元, 同 比 大 幅 增 加 6.38 亿 元, 主 要 是 与 连 云 港 建 工 建 设 有 限 公 司 中 景 恒 基 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 和 江 苏 海 州 发 展 集 团 有 限 公 司 等 公 司 的 往 来 款 以 及 缴 纳 连 云 港 市 国 土 储 备 中 心 的 土 地 保 证 金 从 账 龄 来 看,1 年 以 内 的 应 收 账 款 占 35.42%,1~2 年 的 占 46.29%,2~3 年 的 占 18.22%,3~4 年 的 占 0.07% 公 司 未 对 其 他 应 收 款 计 提 减 值 准 备 截 至 2013 年 底, 公 司 存 货 33.83 亿 元, 同 比 下 降 1.52%, 主 要 系 公 司 于 2013 年 转 让 一 块 土 地 所 致 2013 年 底, 开 发 成 本 31.45 亿 元, 为 公 司 于 2007 年 通 过 招 拍 挂 方 式 取 得 的 连 云 港 市 政 府 南 侧 的 1175 亩 土 地, 公 司 缴 纳 土 地 出 让 金 31.24 亿 元, 公 司 计 划 进 行 房 地 产 二 级 开 发 或 转 让 部 分 土 地, 政 府 已 于 2007 年 将 土 地 出 让 金 返 还 至 公 司, 并 增 加 公 司 资 本 公 积 2013 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 为 81.44 亿 元, 同 比 增 长 63.47%, 主 要 由 于 在 建 工 程 和 无 形 资 产 增 加 所 致, 其 中, 占 比 较 大 的 为 投 资 性 房 地 产 ( 占 27.96%) 在 建 工 程 ( 占 37.60%) 和 无 形 资 产 ( 占 27.72%) 截 至 2013 年 底, 公 司 投 资 性 房 地 产 为 22.77 亿 元, 同 比 增 长 6.74%, 主 要 为 公 司 持 有 的 市 机 关 事 务 管 理 局 的 商 业 办 公 用 房, 公 司 与 连 云 港 市 市 级 机 关 事 务 管 理 局 签 订 了 房 屋 租 赁 协 议 公 司 将 土 地 使 用 权 和 房 屋 建 筑 物 合 并 出 租, 同 时 公 允 价 值 亦 合 并 核 算 2013 年 公 允 价 值 变 动 金 额 经 江 苏 天 元 房 地 产 土 地 与 资 产 评 估 造 价 有 限 公 司 出 具 的 苏 天 元 ( 连 ) 房 评 字 (2014) 第 F02001 号 评 估 报 告 确 定 跟 踪 期 内, 公 司 在 建 工 程 不 断 增 长 截 至 2013 年 底, 公 司 在 建 工 程 共 计 30.62 亿 元, 同 比 增 长 48.27%, 主 要 由 于 代 建 项 目 增 多 所 致 2013 年 底, 在 建 工 程 包 括 凤 凰 新 城 基 础 设 施 项 目 孔 望 山 新 城 市 政 基 础 设 施 项 目 海 州 都 市 农 业 示 范 园 工 程 市 区 部 分 道 路 市 政 出 新 工 程 国 家 东 中 西 合 作 示 范 区 国 际 物 流 通 道 建 设 工 程 连 云 港 市 饮 用 水 输 水 工 程 城 市 饮 用 水 安 全 保 障 工 程 项 目 外 仓 街 棚 户 区 改 造 项 目 连 云 港 市 棚 户 区 改 造 一 期 工 程 西 入 口 绿 化 新 南 城 中 学 市 民 广 场 二 期 和 孔 望 山 公 园 二 期 等 项 目 截 至 2013 年 底, 公 司 无 形 资 产 22.58 亿 元, 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 16

同 比 增 长 586.45%, 主 要 系 公 司 2013 年 对 连 云 新 城 土 地 摘 牌 所 支 付 的 土 地 出 让 金 ; 同 时 无 形 资 产 减 少 3.29 亿 元, 主 要 系 公 司 扣 除 重 复 入 账 的 土 地 使 用 权, 具 体 为 :2012 年 公 司 无 形 资 产 新 增 27 宗 土 地, 价 值 3.29 亿 元, 但 该 部 分 土 地 存 在 重 复 入 账 问 题, 因 投 资 性 房 地 产 中 公 司 已 将 该 部 分 土 地 使 用 权 和 房 屋 建 筑 物 合 并 出 租, 同 时 公 允 价 值 亦 合 并 核 算, 所 以 2013 年 公 司 将 无 形 资 产 中 重 复 入 账 的 3.29 亿 元 土 地 使 用 权 扣 除 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 资 产 总 额 203.60 亿 元, 较 2013 年 底 增 长 39.10%, 其 中 流 动 资 产 占 52.40%, 非 流 动 资 产 占 47.60%, 与 2013 年 底 相 比, 流 动 资 产 占 比 有 所 上 升, 主 要 由 于 货 币 资 金 和 其 他 应 收 款 增 加 所 致 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 流 动 资 产 106.68 亿 元, 其 中, 货 币 资 金 22.00 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 14.32 亿 元, 主 要 系 公 司 新 增 银 行 贷 款 和 发 行 债 券 所 致 ; 其 他 应 收 款 大 幅 增 长,2014 年 9 月 底 为 26.17 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 19.34 亿 元, 主 要 系 与 连 云 港 市 建 工 建 设 集 团 有 限 公 司 中 景 恒 基 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 连 云 港 市 国 土 局 和 江 苏 海 州 发 展 集 团 有 限 公 司 等 的 往 来 款 1 ; 存 货 39.53 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 5.70 亿 元, 主 要 系 开 发 成 本 增 加 所 致 ; 长 期 股 权 投 资 5.11 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 3.70 亿 元, 主 要 系 公 司 参 股 江 苏 省 铁 路 办 公 室 等 公 司 所 致 ; 在 建 工 程 42.42 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 11.80 亿 元, 主 要 系 凤 凰 新 城 引 用 水 输 水 工 程 外 仓 街 棚 户 区 改 造 项 目 棚 户 区 改 造 一 期 工 程 等 项 目 未 竣 工 决 算 所 致 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 规 模 持 续 扩 张, 货 币 资 金 规 模 扩 大, 但 应 收 款 项 占 比 较 高, 且 应 收 账 款 回 收 时 间 受 市 政 府 拨 付 效 率 影 响 大, 其 他 应 收 款 2014 年 以 来 显 著 增 加, 对 公 司 资 金 形 成 一 定 占 用, 资 产 流 动 性 及 资 产 质 量 一 般 所 有 者 权 益 截 至 2013 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 94.13 亿 元 1 因 公 司 2014 年 三 季 报 未 经 审 计, 公 司 与 部 分 子 公 司 之 间 的 其 他 应 收 款 和 其 他 应 付 款 未 合 并 抵 消, 金 额 约 为 5 亿 元 左 右, 导 致 2014 年 9 月 底 公 司 实 际 其 他 应 收 款 其 他 应 付 款 金 额 应 小 于 财 务 报 表 数 据, 公 司 账 务 处 理 有 待 规 范 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 为 1.51 亿 元 ), 同 比 增 长 19.88%, 主 要 由 于 资 本 公 积 增 长 所 致 归 属 母 公 司 权 益 中 股 本 资 本 公 积 盈 余 公 积 未 分 配 利 润 分 别 占 21.59% 51.90% 1.37% 和 25.14% 资 本 公 积 主 要 为 政 府 返 还 的 公 司 购 地 款 项 市 财 政 为 公 司 代 缴 的 税 金 和 政 府 拨 入 的 经 营 性 资 产 2013 年 资 本 公 积 增 加 主 要 由 于 :1 母 公 司 的 土 地 重 新 评 估 作 价 向 子 公 司 同 城 置 业 和 港 城 水 务 增 资, 导 致 其 他 资 本 公 积 净 增 加 约 4 亿 元 ;2 连 云 港 市 财 政 拨 款 由 其 他 应 付 款 转 入 资 本 公 积 7.07 亿 元 所 致 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 为 96.11 亿 元, 构 成 与 上 年 底 相 比 变 化 较 小, 未 分 配 利 润 有 所 增 长 总 体 看, 公 司 所 有 者 权 益 稳 定 性 尚 可 负 债 跟 踪 期 内, 公 司 负 债 规 模 快 速 增 长, 截 至 2013 年 底, 公 司 负 债 总 额 为 52.23 亿 元, 其 中 流 动 负 债 占 比 下 降 至 51.25%, 非 流 动 负 债 占 比 大 幅 上 升 至 48.75% 截 至 2013 年 底, 公 司 流 动 负 债 共 计 26.77 亿 元, 同 比 下 降 7.69%, 主 要 由 于 其 他 应 付 款 下 降 所 致 公 司 流 动 负 债 主 要 以 短 期 借 款 ( 占 40.12%) 应 付 账 款 ( 占 11.12%) 预 收 账 款 ( 占 9.22%) 和 其 他 应 付 款 ( 占 24.38%) 为 主 截 至 2013 年 底, 公 司 应 付 账 款 为 2.98 亿 元, 同 比 增 长 8.62%, 主 要 为 应 付 南 通 四 建 淄 博 畅 奥 化 工 销 售 有 限 公 司 伏 特 照 明 公 司 和 安 徽 弘 毅 电 缆 公 司 等 公 司 的 工 程 款 ; 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 比 为 93.64% 截 至 2013 年 底, 公 司 预 收 款 项 为 2.47 亿 元, 同 比 下 降 50.77%, 主 要 因 项 目 尚 未 完 工 结 算, 预 收 款 项 前 四 名 分 别 为 孔 望 山 吴 窑 地 块 港 口 集 团 海 棠 路 立 交 金 属 地 块 拆 迁 连 云 港 市 建 工 建 设 集 团 有 限 公 司 和 建 工 房 地 产 截 至 2013 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 为 6.53 亿 元, 同 比 下 降 48.79%, 主 要 系 与 恒 润 置 业 公 司 万 润 房 地 产 人 民 公 园 地 块 花 果 山 风 景 区 和 中 景 恒 基 投 资 公 司 等 单 位 的 往 来 款, 前 五 名 单 位 合 计 占 比 65.85% ; 从 账 龄 来 看,1 年 以 内 的 占 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 17

56.24%,1-2 年 的 占 10.73%,2-3 年 的 占 5.18%,3 年 以 上 的 占 27.85%, 总 体 来 看, 其 他 应 付 款 账 龄 较 长 2013 年 底, 公 司 其 他 流 动 负 债 1.20 亿 元, 全 部 为 资 产 收 益 权 转 让, 是 指 子 公 司 连 云 港 市 惠 城 市 政 工 程 集 团 有 限 责 任 公 司 与 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 签 订 的 资 产 收 益 权 转 让 及 回 购 合 同, 资 产 名 称 为 公 司 所 有 的 编 号 为 00193387 号 存 单, 回 购 期 限 6 个 月, 自 2013 年 11 月 11 日 至 2014 年 5 月 11 日, 转 让 价 格 1.20 亿 元, 回 购 价 格 1.24 亿 元 2013 年 底 公 司 长 期 借 款 为 11.57 亿 元, 较 2012 年 增 长 10.82 亿 元, 包 含 抵 押 借 款 信 用 借 款 和 担 保 借 款, 其 中 抵 押 借 款 中 信 托 借 款 7 亿 元 应 付 债 券 主 要 为 公 司 于 2013 年 9 月 发 行 的 10 亿 元 13 连 城 投 MTN001 2013 年 底 长 期 应 付 款 2.30 亿 元, 主 要 为 融 资 租 赁 款 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 负 债 合 计 107.48 亿 元, 较 2013 年 底 大 幅 增 长 105.77%, 主 要 由 于 其 他 应 付 款 ( 主 要 为 往 来 款 ) 长 期 借 款 及 应 付 债 券 增 长 所 致 从 负 债 结 构 来 看, 流 动 负 债 占 比 下 降 至 40.20%, 非 流 动 负 债 占 比 上 升 至 59.80% 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 短 期 借 款 14.70 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 3.96 亿 元, 主 要 系 公 司 于 2014 年 5 月 发 行 的 4 亿 元 及 2014 年 8 月 发 行 的 3 亿 元 的 短 期 融 资 券 ( 即 14 连 城 投 CP001 和 14 连 城 投 CP002 ) 所 致 ; 其 他 应 付 款 18.96 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 12.43 亿 元, 主 要 系 与 恒 润 置 业 公 司 万 润 房 地 产 公 司 等 的 往 来 款 ; 长 期 借 款 27.23 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 15.66 亿 元 ; 应 付 债 券 31.77 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 21.91 亿 元, 主 要 系 公 司 于 2014 年 2 季 度 发 行 10 亿 元 中 期 票 据 ( 即 14 连 城 投 MTN001 ) 7 亿 元 定 向 债 务 融 资 工 具 和 3 季 度 发 行 5 亿 元 定 向 债 务 融 资 工 具 所 致 ; 长 期 应 付 款 3.55 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 1.25 亿 元, 主 要 系 公 司 新 增 2 亿 元 融 资 租 赁 款 所 致 跟 踪 期 内, 受 公 司 长 短 期 借 款 及 应 付 债 券 迅 速 增 长 影 响, 公 司 有 息 债 务 规 模 快 速 增 长 截 至 2013 年 底, 全 部 债 务 为 37.77 亿 元, 其 中 短 期 债 务 占 37.17%, 长 期 债 务 占 62.83% 截 至 2013 年 底, 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 资 产 负 债 率 分 别 为 20.13% 28.63% 和 35.69%, 较 上 年 底 大 幅 增 长 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 资 产 负 债 率 大 幅 上 升 至 39.42% 45.43% 和 52.79% 整 体 来 看, 跟 踪 期 内, 公 司 所 有 者 权 益 结 构 变 动 不 大 ; 负 债 总 额 不 断 增 加, 有 息 债 务 规 模 迅 速 增 长, 公 司 债 务 负 担 加 重 5. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 指 标 看, 跟 踪 期 内, 公 司 流 动 比 率 速 动 比 率 呈 上 升 趋 势 2013 年 底, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 分 别 为 242.49% 和 116.14%,2014 年 9 月 底 分 别 为 246.92% 和 155.42%, 由 于 流 动 资 产 中 应 收 款 项 占 比 较 大 且 回 收 时 间 具 有 不 确 定 性, 公 司 资 产 流 动 性 一 般 2012 年 和 2013 年, 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 分 别 为 16.96% 和 11.04%, 由 于 公 司 流 动 负 债 增 长 及 2013 年 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 下 降, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 对 短 期 债 务 保 护 程 度 有 所 下 降 考 虑 到 2014 年 9 月 底 公 司 货 币 资 金 可 覆 盖 公 司 短 期 有 息 债 务, 公 司 短 期 偿 债 能 力 尚 可 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2013 年 公 司 EBITDA 有 所 下 降, 为 4.36 亿 元 ; 全 部 债 务 /EBITDA 不 断 上 升,2013 年 为 8.67 倍 ;EBITDA 利 息 倍 数 下 降,2013 年 为 3.24 倍,EBITDA 对 利 息 的 保 障 能 力 减 弱 受 2013 年 和 2014 年 公 司 发 行 债 券 和 长 期 借 款 大 幅 增 加 影 响, 公 司 债 务 规 模 快 速 上 升, 公 司 整 体 偿 债 指 标 有 所 弱 化 考 虑 到 公 司 未 来 可 出 让 土 地 较 多, 市 财 政 返 还 的 土 地 整 治 业 务 收 入 将 为 公 司 债 务 的 偿 还 提 供 有 力 保 障 或 有 负 债 方 面, 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 对 外 担 保 金 额 为 16.27 亿 元, 担 保 比 率 为 16.93%, 被 担 保 企 业 中 江 苏 芦 苇 实 业 发 展 有 限 责 任 公 司 以 外 的 公 司, 均 为 连 云 港 市 政 府 下 属 的 国 有 企 业, 而 江 苏 芦 苇 实 业 发 展 有 限 责 任 公 司 是 承 接 公 司 项 目 的 施 工 单 位 之 一, 截 至 2014 年 9 月 底, 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 18

被 担 保 方 经 营 情 况 正 常, 公 司 或 有 负 债 风 险 较 低 表 4 截 至 2014 年 9 月 底 公 司 对 外 担 保 情 况 被 担 保 方 担 保 余 额 担 保 占 比 ( 万 元 ) (%) 江 苏 海 州 发 展 集 团 有 限 公 司 30000 18.44 江 苏 润 科 投 资 发 展 集 团 有 限 公 司 50000 30.73 江 苏 芦 苇 实 业 发 展 有 限 责 任 公 司 10500 6.45 连 云 港 市 建 工 建 设 集 团 有 限 公 司 18500 11.38 连 云 港 神 农 现 代 农 业 发 展 公 司 18700 11.49 江 苏 瀛 洲 发 展 集 团 有 限 公 司 35000 21.51 合 计 162700 100.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 获 得 商 业 银 行 信 托 和 融 资 租 赁 等 融 资 工 具 授 信 额 度 合 计 82.09 亿 元, 尚 未 使 用 额 度 6.03 亿 元, 公 司 间 接 融 资 渠 道 有 待 拓 宽 6. 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 中 国 人 民 银 行 企 业 信 用 报 告 ( 2012 银 行 版 )( 机 构 信 用 代 码 为 G1032070500073650T), 截 至 2014 年 11 月 11 日, 公 司 有 4 笔 已 结 清 关 注 类 贷 款, 其 中 3 笔 均 为 银 行 系 统 中 到 期 还 款 时 间 错 误 所 致 ( 银 行 系 统 中 记 载 的 贷 款 到 期 时 间 早 于 实 际 贷 款 到 期 时 间 ), 公 司 已 于 贷 款 到 期 日 之 前 全 额 还 款 ;1 笔 由 于 公 司 贷 款 于 法 定 节 假 日 ( 星 期 六 ) 到 期 所 致, 公 司 已 顺 延 至 下 一 个 工 作 日 ( 星 期 一 ) 支 付 3 亿 元 14 连 城 投 CP002, 其 中, 14 连 城 投 CP001 将 于 2015 年 5 月 9 日 到 期 兑 付, 14 连 城 投 CP002 将 于 2015 年 2 月 18 日 到 期 兑 付 2013 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 和 经 营 活 动 现 金 净 流 量 分 别 为 21.24 亿 元 和 2.96 亿 元, 对 14 连 城 投 CP001 和 14 连 城 投 CP002 合 计 7 亿 元 的 保 障 倍 数 分 别 为 3.03 倍 和 0.42 倍, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 对 待 偿 还 债 券 的 保 障 能 力 较 好 2012~2013 年 底 及 2014 年 9 月 底, 公 司 现 金 类 资 产 分 别 为 7.79 亿 元 7.68 亿 元 和 22.07 亿 元, 分 别 为 待 偿 还 债 券 的 1.11 倍 1.10 倍 和 3.15 倍, 公 司 现 金 类 资 产 对 公 司 待 偿 还 债 券 具 有 较 好 的 保 障 能 力 十 一 结 论 综 合 考 虑, 联 合 资 信 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA +, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 14 连 城 投 CP002 A-1 的 信 用 等 级 7. 抗 风 险 能 力 总 体 看, 受 益 于 连 云 港 市 财 政 实 力 的 不 断 增 强 以 及 对 城 市 基 础 设 施 建 设 的 持 续 投 入 和 对 公 司 的 资 金 保 障 与 支 持, 公 司 收 入 来 源 稳 定, 偿 债 能 力 较 强 基 于 以 上 分 析, 联 合 资 信 认 为, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 较 强 十 存 续 期 内 债 券 偿 债 能 力 截 至 本 跟 踪 报 告 出 具 日, 公 司 存 续 期 内 的 短 期 融 资 券 包 括 4 亿 元 14 连 城 投 CP001 和 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 19

连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 20 附 件 1 公 司 股 权 结 构 图 及 组 织 架 构 图 连 云 港 市 国 资 委 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 100% 综 合 办 公 室 总 工 办 计 划 财 务 部 投 融 资 部 项 目 运 作 部 工 程 管 理 部 企 业 管 理 部 审 计 监 察 部

主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 附 件 2 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 9 月 财 务 数 据 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 5.48 7.79 7.68 22.07 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 92.82 109.52 146.36 203.60 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 72.01 78.52 94.13 96.11 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 5.11 8.27 14.04 17.48 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 1.98 0.75 23.73 62.54 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 7.10 9.02 37.77 80.02 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 14.93 19.12 15.02 15.18 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 4.82 5.55 3.99 1.80 EBITDA( 亿 元 ) 4.96 5.96 4.36 -- 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 4.70 4.92 2.96-3.89 财 务 指 标 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 2.65 1.37 0.93 -- 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 0.73 0.45 0.34 -- 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 0.32 0.19 0.12 -- 现 金 收 入 比 (%) 65.75 59.01 100.72 136.04 营 业 利 润 率 (%) 19.50 19.51 19.24 21.57 总 资 本 收 益 率 (%) 4.83 4.74 2.29 -- 净 资 产 收 益 率 (%) 5.26 5.23 3.20 -- 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 2.68 0.94 20.13 39.42 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 8.97 10.31 28.63 45.43 资 产 负 债 率 (%) 22.41 28.31 35.69 52.79 流 动 比 率 (%) 275.32 205.85 242.49 246.92 速 动 比 率 (%) 98.46 87.41 116.14 155.42 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 26.02 16.96 11.04 -- EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 7.66 8.61 3.24 -- 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 1.43 1.51 8.67 -- 注 :1 2014 年 三 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2 已 将 其 他 流 动 负 债 长 期 应 付 款 中 的 有 息 部 分 调 整 至 短 期 债 务 长 期 债 务 及 全 部 债 务 核 算 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 21

附 件 3 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 指 标 名 称 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 长 期 偿 债 能 力 指 标 短 期 偿 债 能 力 指 标 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 费 用 化 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 / EBITDA 全 部 债 务 / EBITDA 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 部 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 连 云 港 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 22