幻灯片 1

中 国 大 豆 压 榨 行 业 简 介 及 压 榨 加 工 环 节 的 期 权 策 略

中 国 采 购 产 地 市 场 年 度 及 大 豆 品 质 ( 巴 西 美 湾 阿 根 廷 美 西 ) 采 购 考 虑 的 因 素 : 品 质 运 输 装 载 盘 面 利 润 等 采 购 方 式 : 升 贴 水 +CBOT 点 价 CNF FOB 等 贸 易 术 语 washout

装 船 USDA 周 度 出 口 检 验 数 据 ( 及 时 性 ) USDA 周 度 出 口 销 售 数 据 ( 各 名 词 ) Weekly exports Accum.exports CMY ots.sales CMY gross sales CMY net sales CMY total comm. NMY ots.sales NMY net sales 关 系 : Accum.exports=Weekly exports 之 和 ; NMY ots.sales=nmy net sales 之 和 ; CMY total comm.= 上 年 的 NMY ots.sales+cmy net sales 之 和 ; CMY ots.sales= 上 周 的 CMY ots.sales+cmy net sales- Weekly exports 运 输 时 长 及 路 线 我 们 的 跟 踪

运 输 时 长 及 路 线 美 西 :20 天 美 湾 :40 天 巴 西 :42 天 阿 根 廷 :45 天 乌 拉 圭 :50 天

到 港 减 载 如 新 沙 12.3-12.5 米, 达 13 米 时 需 减 载 报 关 - 质 检 - 入 港 (2176VS2148) 卸 船 时 间 及 免 租 期 (7 8 天, 不 包 括 周 末 雨 天 ;20 天 免 租 ) 滞 期 费 及 速 遣 费 (1.3 万 美 元 / 天, 分 钟 计 ;50% 的 滞 期 费 ) 装 卸 方 式 ( 门 机 和 夹 机, 门 机 分 3 9 15 吨 的 斗 ;5-6 个 ) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 WDFCO 海 关

大 豆 压 榨 产 能 与 进 口

中 国 大 豆 分 区 域 压 榨 产 能

过 去 10 年 中 国 大 豆 进 口

压 榨 利 润

几 种 套 期 保 值 模 式 : (1) 利 用 芝 加 哥 期 货 交 易 所 ( 下 称 CBOT) 大 豆 合 约 套 保 对 外 转 出 多 单 与 外 商 完 成 作 价 的 同 时 在 CBOT 卖 出 数 量 相 等 的 大 豆 期 货 空 头 合 约 进 行 保 护 根 据 工 厂 销 售 油 粕 产 品 的 进 度 和 市 场 判 断, 把 握 总 体 套 保 比 例, 对 CBOT 套 保 空 单 进 行 平 仓 (2) 配 合 在 美 盘 作 价 和 套 保 的 头 寸, 使 用 CBOT 大 豆 期 权 合 约 对 期 货 头 寸 进 行 保 护 (3) 利 用 大 连 商 品 交 易 所 ( 下 称 DCE) 豆 粕 和 豆 油 期 货 合 约 套 保 具 体 而 言, 当 存 在 正 向 套 保 利 润 机 会 时, 在 买 入 CBOT 大 豆 期 货 多 头 合 约 的 同 时 在 DCE 卖 出 对 应 数 量 的 豆 油 和 豆 粕 空 头 期 货 锁 定 加 工 利 润, 然 后 转 出 多 单 与 外 商 完 成 作 价, 当 工 厂 销 售 油 粕 产 品 时, 了 结 DCE 的 期 货 套 保 空 单 ; 当 进 口 现 货 和 DCE 盘 面 压 榨 利 润 为 负 值, 存 在 反 向 压 榨 利 润 套 保 机 会 时, 在 与 外 商 完 成 作 价 的 同 时 卖 出 数 量 相 同 的 CBOT 大 豆 期 货 空 头 合 约 待 国 内 现 货 销 售 时,CBOT 大 豆 空 头 合 约 继 续 持 有, 对 应 在 大 连 买 入 豆 粕 和 豆 油 期 货, 待 压 榨 利 润 回 归, 了 结 内 外 盘 套 保 头 寸 (4)DCE 大 豆 期 货 合 约 套 保 当 存 在 正 向 套 保 利 润 机 会 时, 买 入 CBOT 大 豆 期 货 多 头 合 约, 同 时 在 DCE 卖 出 对 应 数 量 的 大 豆 空 头 期 货 进 行 套 保, 然 后 转 出 多 单 与 外 商 完 成 作 价, 当 工 厂 销 售 油 粕 产 品 时, 了 结 DCE 的 期 货 套 保 空 单

采 购 环 节 豆 粕 期 权 的 应 用 以 及 策 略 研 究 大 豆 压 榨 企 业 的 采 购 环 节 锁 定 的 是 压 榨 利 润, 从 盘 面 头 寸 来 说 属 于 做 空 压 榨 利 润 对 于 做 空 压 榨 利 润 而 言, 压 榨 利 润 变 好 是 其 头 寸 面 临 的 风 险, 在 压 榨 利 润 变 好 的 情 况 下 盘 面 会 出 现 亏 损 在 通 常 情 况 下, 压 榨 利 润 变 好 企 业 可 以 进 行 循 环 操 作, 在 更 高 的 压 榨 利 润 水 平 下 继 续 进 行 套 期 保 值 但 是 可 能 出 现 的 情 况 是 企 业 对 压 榨 利 润 持 看 涨 态 度, 但 是 出 于 自 身 生 产 安 排 必 须 要 在 当 前 偏 低 的 压 榨 利 润 水 平 下 进 行 套 期 保 值, 在 这 种 情 况 下 豆 粕 期 权 对 于 优 化 盘 面 套 保 持 仓 就 可 能 起 到 重 要 作 用 以 下 介 绍 在 不 同 的 市 场 环 境 和 市 场 预 期 下, 结 合 企 业 可 能 存 在 的 套 期 保 值 风 险, 如 何 通 过 豆 粕 期 权 来 优 化 保 值 策 略

基 于 国 内 油 粕 需 求 强 劲 带 来 的 压 榨 利 润 明 显 改 善

基 于 国 际 市 场 下 跌 带 来 的 压 榨 利 润 明 显 改 善

明 显 看 空 压 榨 利 润 的 情 况 下 在 明 显 看 空 压 榨 利 润 的 情 况 下, 不 管 是 由 于 国 际 市 场 涨 幅 大 于 国 内 还 是 国 内 市 场 跌 幅 大 于 国 际 市 场 的 行 情 背 景 下, 压 榨 利 润 的 锁 定 都 是 朝 预 期 方 向 发 展, 这 种 情 况 下 期 货 盘 面 的 利 润 锁 定 成 为 最 为 高 效 的 保 值 模 式, 期 权 在 这 种 情 况 下 所 能 起 到 的 优 化 作 用 较 小

大 豆 压 榨 企 业 加 工 和 销 售 环 节 大 豆 压 榨 企 业 销 售 环 节 的 头 寸 保 值 对 于 最 终 企 业 实 现 的 压 榨 利 润 情 况 也 起 到 决 定 性 的 作 用, 其 中 尤 为 重 要 的 是 面 临 的 基 差 风 险, 如 何 规 避 此 风 险 成 为 影 响 最 终 实 现 压 榨 利 润 的 重 要 变 量

基 差 的 定 义 和 影 响 因 素 基 差 的 定 义 基 差 的 影 响 因 素 国 内 豆 粕 现 货 销 售 方 式 以 及 不 同 销 售 方 式 下 的 期 权 策 略 一 口 价 基 差 销 售 延 期 结 价

基 差 的 定 义 基 差 是 用 某 种 商 品 的 现 货 价 格 减 去 该 商 品 期 货 价 格 得 到 的 数 值, 前 提 是 要 满 足 同 一 品 质 的 商 品, 另 外 对 于 现 货 价 格 是 特 定 在 某 一 交 割 地 点 的 商 品 的 价 格 公 式 如 下 : B=P C -P F 其 中 P C 为 某 种 商 品 的 现 货 价 格,P F 为 同 种 商 品 的 期 货 价 格,B 为 基 差

基 差 的 定 义 下 图 A 和 B 分 别 代 表 现 货 价 格 期 货 价 格, 两 者 的 总 体 趋 势 是 一 致 的, 随 着 交 割 日 的 临 近, 二 者 的 价 差 会 逐 步 的 缩 小, 在 交 割 日 之 时, 现 货 价 格 和 期 货 价 格 会 得 到 回 归 而 A 和 B 之 间 的 差 值 即 我 们 平 时 所 说 的 基 差

基 差 的 影 响 因 素 品 质 : 由 于 期 货 合 同 中 规 定 买 卖 的 是 基 准 品 级 的 货 物, 而 现 货 实 际 交 易 的 品 质 与 交 易 所 规 定 的 期 货 合 同 的 品 级 往 往 不 一 致, 因 此, 基 差 中 就 包 含 了 这 种 品 质 差 价 对 于 豆 粕 来 讲, 其 期 货 合 约 对 应 的 品 质 是 43% 粕, 同 时 水 分 要 小 于 等 于 13% 粗 纤 维 和 粗 灰 分 都 小 于 7% 脲 酶 活 性 小 于 等 于 0.3 等, 这 是 符 合 交 割 的 唯 一 品 质, 现 货 如 果 不 能 满 足 这 个 品 质, 无 法 完 成 交 割

基 差 的 影 响 因 素 地 点 : 期 货 交 易 所 的 期 货 合 同 规 定 的 货 物 交 割 地 点 是 交 易 所 指 定 的 标 准 交 货 地 点, 而 实 际 现 货 交 易 的 交 货 地 点 往 往 并 不 与 交 易 所 指 定 的 交 货 地 点 一 致, 因 此, 两 个 交 货 地 点 之 间 的 运 费 差 价 就 造 成 了 一 定 的 基 差 豆 粕 以 华 东 地 区 的 交 割 库 为 基 准 库, 其 他 地 区 的 交 割 库 为 非 基 准 库, 其 中 江 苏 的 连 云 港 山 东 和 天 津 地 区 的 交 割 库 贴 水 30 元 / 吨, 河 北 地 区 的 交 割 库 贴 水 50 元 / 吨

基 差 的 影 响 因 素 时 间 : 期 货 交 割 的 月 份 距 离 当 前 时 间 点 仍 然 存 在 着 一 定 的 时 间 差 价 时 间 影 响 基 差 主 要 表 现 在 仓 储 费 用 上, 具 体 费 用 包 括 库 存 费 保 险 费 和 利 息 在 现 货 市 场 的 不 同 地 点, 基 差 的 大 小 往 往 固 定 在 一 定 的 幅 度 内

期 现 相 对 强 弱 : 正 向 市 场 和 反 向 市 场 正 向 市 场 是 比 较 常 见 的 表 现 形 式, 即 由 于 期 货 相 比 现 货 有 额 外 的 时 间 成 本, 基 差 表 现 为 负 的 情 况 各 月 份 合 约 的 价 格 差 距 以 持 有 成 本 为 基 础 理 论 上, 负 的 基 差 有 一 上 限, 若 基 差 绝 对 值 超 过 持 有 成 本, 将 引 发 套 利 行 为, 从 而 纠 正 其 不 合 理 的 价 差 在 我 们 上 面 的 示 意 图 中, 正 向 市 场 意 味 着 A 代 表 期 货 价 格 B 代 表 现 货 价 格, 通 常 情 况 下, 期 货 合 约 的 价 格 要 高 于 现 货 价 格, 有 时 间 成 本 和 品 质 成 本 等 综 合 性 的 因 素

期 现 相 对 强 弱 : 正 向 市 场 和 反 向 市 场 反 向 市 场 这 种 情 况 主 要 发 生 在 现 货 比 较 紧 张 的 情 况 下, 比 如 2013 年 的 豆 粕 现 货 市 场, 由 于 去 年 美 国 及 南 美 减 产 影 响, 导 致 全 国 库 存 紧 张, 国 内 的 豆 类 市 场 对 外 依 存 度 又 较 高, 使 得 的 国 内 外 期 限 结 构 均 维 持 近 强 远 弱 的 格 局, 这 也 使 得 期 现 基 差 一 直 维 持 在 -300 元 左 右 的 贴 水 在 反 向 市 场 的 情 况 下, 示 意 图 中 的 A 代 表 着 现 货 价 格 B 代 表 的 期 货 价 格, 现 货 强 于 期 货, 但 随 着 交 割 日 的 临 近, 这 种 价 差 也 会 最 终 得 到 回 归

2001/10/26 2002/2/26 2002/6/26 2002/10/26 2003/2/26 2003/6/26 2003/10/26 2004/2/26 2004/6/26 2004/10/26 2005/2/26 2005/6/26 2005/10/26 2006/2/26 2006/6/26 2006/10/26 2007/2/26 2007/6/26 2007/10/26 2008/2/26 2008/6/26 2008/10/26 2009/2/26 2009/6/26 2009/10/26 2010/2/26 2010/6/26 2010/10/26 2011/2/26 2011/6/26 2011/10/26 2012/2/26 2012/6/26 2012/10/26 2013/2/26 豆 粕 基 差 走 势 1400 1200 豆 粕 基 差 1000 800 元 / 吨 600 400 200 0-200 -400-600

基 差 风 险 影 响 持 有 成 本 因 素 的 变 化 : 在 理 论 上, 期 货 价 格 等 于 现 货 价 格 加 上 持 有 成 本, 该 持 有 成 本 主 要 包 括 储 存 成 本 保 险 成 本 资 金 成 本 和 损 毁 等 等 如 果 持 有 成 本 发 生 变 化, 基 差 也 会 发 生 变 化

基 差 风 险 基 差 交 易 的 风 险 资 产 与 期 货 合 约 标 的 资 产 的 不 匹 配 : 在 现 实 的 基 差 交 易 中, 豆 粕 的 品 质 按 粗 蛋 白 含 量 来 分 有 三 种, 分 别 是 43% 粕 46% 粕 和 48% 粕 而 期 货 合 约 的 标 的 资 产 只 有 43% 粕 假 如 某 油 厂 在 25 号 以 一 口 价 卖 掉 1 万 吨 的 43% 粕, 可 以 当 天 在 大 连 盘 面 上 平 掉 1000 手 的 豆 粕 空 单, 但 如 果 是 卖 掉 1 万 吨 的 46% 粕 的 话, 则 需 要 在 盘 面 上 做 等 蛋 白 的 数 量 折 算, 折 算 后 的 数 量 是 相 当 于 10698.7 吨 的 43% 粕, 则 对 应 盘 面 上 的 头 寸 应 该 平 掉 1070 手 空 单

基 差 风 险 期 货 价 格 与 现 货 价 格 的 随 机 扰 动 : 对 于 不 同 合 约 来 讲, 随 着 交 割 日 的 临 近, 其 与 现 货 价 格 总 有 回 归 的 一 天, 即 基 差 的 绝 对 值 是 趋 零 的, 否 则 会 有 套 利 机 会 的 出 来 但 由 于 市 场 的 非 理 性 扰 动 因 素 存 在, 在 资 金 面 较 大 的 情 况 下, 其 可 能 会 在 一 两 天 的 短 期 内 左 右 市 场 的 涨 跌, 从 而 造 成 基 差 在 具 体 的 回 归 过 程 中, 有 忽 大 忽 小 的 波 动 的 可 能 性 两 者 从 概 率 上 来 讲, 同 步 或 者 同 向 是 大 概 率 事 件, 但 不 排 除 也 有 反 向 的 时 候

油 厂 销 售 模 式 : 一 口 价 一 口 价 是 卖 家 愿 意 直 接 成 交 而 不 需 要 进 行 竞 价 的 价 格, 一 般 没 有 讨 价 还 价 的 余 地 它 的 初 衷 是 想 通 过 公 开 价 格 达 到 快 速 成 交 的 目 的 当 然, 如 果 竞 争 激 烈, 卖 家 会 给 买 家 留 一 些 讨 价 还 价 的 余 地, 即 每 天 的 报 价 及 成 交 价 格 存 在 一 定 的 出 入 油 厂 本 身 采 取 的 销 售 策 略 多 是 一 口 价

一 口 价 销 售 流 程 1 经 销 商 或 饲 料 厂 于 双 方 约 定 时 间 预 先 支 付 一 定 的 定 金 作 为 合 同 履 约 保 证 金, 经 销 商 或 饲 料 厂 提 货 装 车 前 付 货 款, 款 到 放 货 当 市 场 价 格 下 跌 且 跌 幅 累 计 超 一 定 比 例 时, 油 厂 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 追 加 一 定 的 保 证 金, 逾 期 油 厂 有 权 没 收 履 约 保 证 金, 并 保 留 追 索 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 的 权 利 在 合 同 约 定 期 限 内 经 销 商 或 饲 料 厂 不 能 提 完 全 部 货 物, 油 厂 有 权 取 消 合 同 或 向 经 销 商 或 饲 料 厂 收 取 相 应 的 仓 储 费 和 滞 纳 金 2 合 同 履 约 保 证 金 随 末 笔 货 款 结 算

一 口 价 销 售 模 式 的 利 弊 简 析 油 厂 ( 卖 方 ) 利 弊 利 : 对 于 油 厂 来 讲, 可 以 在 合 同 签 订 的 同 时 及 时 销 售 压 榨 利 润, 避 免 因 价 格 波 动 导 致 的 基 差 波 动, 从 而 带 来 利 润 的 不 确 定 销 售 和 提 货 基 本 是 同 步 进 行, 在 合 同 签 订 后 的 一 定 工 作 日 内, 买 家 有 义 务 将 相 关 产 品 提 走, 降 低 了 由 胀 库 等 带 来 的 意 外 风 险 弊 : 随 行 就 市, 在 市 场 涨 跌 不 定 的 情 况 下, 油 厂 本 身 很 难 运 用 这 种 销 售 模 式 来 掌 握 主 动 性 这 种 销 售 策 略 相 对 变 幻 不 定 的 现 货 市 场 反 而 显 得 不 灵 活 由 于 一 口 价 公 布 了 该 产 品 价 格, 从 而 让 同 行 轻 而 易 举 地 知 道 原 本 为 商 业 机 密 的 价 格 行 情, 容 易 引 发 恶 性 价 格 竞 争

一 口 价 销 售 模 式 的 利 弊 简 析 饲 料 企 业 等 ( 买 方 ) 利 弊 利 : 对 于 小 型 饲 料 企 业 来 讲, 其 资 金 量 较 小, 没 有 额 外 资 金 做 相 应 的 套 保 操 作, 一 口 价 模 式 有 利 于 稳 定 采 购 成 本, 适 合 小 本 经 营 一 口 价 策 略 使 得 报 价 变 得 相 对 透 明, 下 游 会 在 很 短 的 时 间 内 通 晓 各 家 的 当 日 价 格, 对 比 之 下 能 更 好 地 决 定 采 购 弊 : 对 于 大 型 饲 料 厂 或 经 销 商 来 讲, 一 口 价 的 价 格 波 动 性 较 大, 他 们 将 面 对 着 更 多 的 是 较 大 的 单 边 波 动 风 险 相 对 其 它 的 采 购 方 式, 一 口 价 可 能 会 造 成 下 游 消 费 者 潜 在 的 提 货 压 力

一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 压 榨 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略 基 差 为 正 情 况 下 的 期 权 保 值 策 略 基 差 为 正 的 情 况 下, 也 就 是 现 货 价 格 高 于 期 货 价 格, 此 时 压 榨 企 业 手 中 持 有 的 头 寸 是 盘 面 的 豆 粕 空 头 以 及 手 中 的 豆 粕 现 货 多 头 或 者 尚 未 压 榨 的 大 豆 现 货 应 用 条 件 : 强 势 市 场 中, 预 期 由 豆 粕 期 货 上 涨 修 复 基 差 期 权 优 化 策 略 : 盘 面 豆 粕 空 头 基 础 上 构 建 卖 出 高 执 行 价 格 看 跌 期 权 买 入 低 执 行 价 格 看 跌 期 权 策 略

一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 损 益 : 当 前 豆 粕 现 货 价 格 为 3700 元 / 吨, 豆 粕 期 货 价 格 为 3400 元 / 吨, 基 差 达 到 300 元 / 吨, 企 业 想 要 锁 定 300 元 / 吨 的 基 差 水 平, 且 预 期 基 差 的 修 复 可 能 通 过 豆 粕 期 货 的 上 涨 来 最 终 完 成 在 价 格 情 形 1 下 企 业 卖 出 执 行 价 格 为 3700 元 / 吨 的 看 跌 期 权 1, 价 格 为 330 元 ; 在 价 格 情 形 2 下 再 买 入 3400 元 / 吨 的 看 跌 期 权 2, 价 格 为 50 元 价 格 情 形 1 上 涨 : 若 期 货 价 格 上 涨, 且 未 超 过 3700 元 / 吨, 此 时 权 利 金 收 益 可 以 弥 补 基 差, 即 较 优 化 前 将 多 获 得 权 利 金 收 益 且 基 本 与 期 货 盘 面 亏 损 对 冲 ; 若 期 货 价 格 超 过 3700 元 / 吨, 则 盘 面 组 合 与 豆 粕 空 单 效 果 相 同, 但 也 部 分 减 少 了 期 货 盘 面 损 失 价 格 情 形 2 下 跌 : 若 期 货 价 格 意 外 下 跌, 且 跌 过 3400 元 / 吨, 那 么 看 跌 期 权 1 被 执 行 且 与 豆 粕 空 单 对 冲 ; 此 时 看 跌 期 权 2 可 以 起 到 套 保 作 用 此 种 组 合 较 优 化 前, 将 多 获 得 280 元 收 益

一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 策 略 总 结 : 压 榨 企 业 在 签 订 现 货 销 售 订 单 前 均 可 持 有 期 权 组 合 头 寸 来 优 化 套 保 效 果, 在 签 订 现 货 销 售 订 单 锁 定 现 货 基 差 后 平 仓 豆 粕 空 单 以 及 期 权 组 合 完 成 套 期 保 值 但 如 果 企 业 预 期 基 差 的 修 复 主 要 通 过 现 货 的 下 跌, 则 豆 粕 期 权 的 套 保 优 化 作 用 有 限

一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略

一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 收 益 豆 粕 看 跌 期 权 空 头 套 保 综 合 损 益 豆 粕 看 跌 期 权 多 头 K 资 产 价 格 豆 粕 期 货 合 约 空 头

一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 基 差 为 负 情 况 下 的 期 权 保 值 策 略 在 基 差 为 负 的 情 况 下 ( 这 种 情 况 较 少 ), 也 就 是 现 货 价 格 低 于 盘 面 期 货 价 格, 如 果 企 业 预 期 基 差 回 归 主 要 通 过 期 货 的 下 跌 来 完 成, 那 么 盘 面 的 豆 粕 套 保 空 单 能 够 起 到 最 好 的 效 果 ; 如 果 企 业 预 期 基 差 回 归 主 要 通 过 现 货 的 上 涨 来 完 成, 那 么 企 业 可 以 在 销 售 的 过 程 中 控 制 销 售 节 奏, 适 量 延 缓 销 售 进 度 来 完 成

饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略 应 用 条 件 : 弱 势 下 跌 的 市 场 行 情 下, 迫 于 生 产 需 要 还 要 不 断 采 购 原 料 来 满 足 生 产 期 权 优 化 策 略 : 买 入 豆 粕 看 跌 期 权 来 锁 定 原 料 成 本

饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略 损 益 : 在 看 空 市 场 的 情 况 下, 迫 于 企 业 正 常 经 营 生 产 买 入 3600 元 / 吨 豆 粕 现 货 为 保 护 现 货 敞 口 头 寸, 买 入 执 行 价 格 为 3600 元 / 吨 的 豆 粕 看 跌 期 权 价 格 情 形 1 上 涨 : 在 现 货 价 格 意 外 上 涨 至 3800 元 / 吨 的 情 况 下, 期 权 作 废, 现 货 豆 粕 成 本 依 然 维 持 3600 元 / 吨, 仅 损 失 期 权 费 价 格 情 形 2 下 跌 : 在 现 货 价 格 下 跌 至 3400 元 / 吨 的 情 况 下, 豆 粕 期 权 锁 定 200 元 / 吨 收 益, 将 现 货 豆 粕 成 本 降 低 至 3400 元 / 吨

饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略 策 略 总 结 : 在 一 口 价 的 销 售 模 式 下, 饲 料 企 业 面 临 的 基 本 都 是 单 边 的 敞 口 多 头 风 险 在 看 好 市 场 行 情 的 情 况 下, 饲 料 企 业 可 以 按 时 采 购 豆 粕 或 者 提 前 采 购 来 降 低 成 本, 也 可 以 在 豆 粕 期 货 盘 面 提 前 采 购 来 锁 定 原 料 成 本 对 于 饲 料 企 业 最 为 不 利 的 情 况 是 弱 势 下 跌 的 市 场 行 情 下, 迫 于 生 产 需 要 还 要 不 断 采 购 原 料 来 满 足 生 产, 这 种 情 况 下 饲 料 企 业 可 以 直 接 买 入 豆 粕 看 跌 期 权 来 锁 定 原 料 成 本

饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略

饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略

油 厂 销 售 模 式 : 基 差 销 售 基 差 销 售 是 指 买 方 对 应 合 同 约 定 的 大 连 豆 粕 期 货 合 约 进 行 作 价, 与 成 交 基 差 共 同 形 成 现 货 结 算 价 格, 并 依 此 付 款 提 货, 最 后 按 均 价 开 票 销 售 模 式 主 要 针 对 货 物 的 远 期 销 售, 对 于 基 差 销 售 的 定 价, 压 榨 厂 由 于 进 口 大 豆 原 料 船 期 问 题 不 保 证 连 续 报 价

油 厂 销 售 模 式 : 基 差 销 售 基 差 销 售 价 格 构 成 : 基 差 + 大 连 豆 粕 期 货 具 体 合 约 基 差 销 售 模 式 属 于 定 金 销 售, 定 金 核 算 : 定 金 金 额 =( 成 交 基 差 + 大 连 豆 粕 期 货 具 体 合 约 当 日 收 盘 价 格 )* 豆 粕 成 交 数 量 * 定 金 比 例

基 差 销 售 流 程 1 经 销 商 或 饲 料 厂 于 双 方 约 定 时 间 内 交 付 合 同 履 约 保 证 金, 完 成 作 价 之 前 履 约 保 证 金 不 能 使 用, 作 价 后 履 约 保 证 金 随 末 笔 货 款 结 算 如 经 销 商 或 饲 料 厂 未 按 照 合 同 约 定 时 间 支 付 履 约 保 证 金, 视 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约, 油 厂 有 权 解 除 合 同 并 按 照 合 同 规 定 追 究 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 责 任 2 油 厂 收 到 经 销 商 或 饲 料 厂 支 付 的 足 额 履 约 保 证 金 后 方 允 许 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 应 在 连 盘 交 易 时 间 内, 作 价 指 令 以 电 话 短 信 或 者 传 真 方 式 通 知 为 准, 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 后 不 允 许 洗 单 3 在 作 价 当 日, 大 连 商 品 交 易 所 开 市 期 间, 油 厂 接 受 经 销 商 或 饲 料 厂 指 令 作 价, 油 厂 确 认 指 令 价 格 成 交 后 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 并 签 订 结 价 协 议 ; 如 经 油 厂 确 认 原 作 价 指 令 未 完 成, 经 销 商 或 饲 料 厂 有 权 更 改 或 撤 销 原 交 易 指 令

基 差 销 售 流 程 4 经 销 商 或 饲 料 厂 须 于 提 货 期 限 结 束 前 完 成 所 有 货 物 的 作 价 逾 期 未 作 价 部 分, 油 厂 有 权 强 行 作 价, 由 此 产 生 的 损 失 风 险 和 责 任 由 经 销 商 或 饲 料 厂 承 担 5 已 作 价 但 未 付 全 款 或 已 提 货 未 作 价 部 分 货 物 单 价 变 化 幅 度 超 过 一 定 比 例, 油 厂 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 追 加 履 约 保 证 金, 经 销 商 或 饲 料 厂 应 在 收 到 通 知 后 的 一 定 时 间 内 将 保 证 金 汇 入 油 厂 指 定 的 账 户, 如 经 销 商 或 饲 料 厂 未 按 照 合 同 约 定 时 间 支 付 或 追 加 履 约 保 证 金, 将 视 为 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约, 油 厂 将 保 留 追 索 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 赔 偿 的 权 利 6 在 提 货 期 限 内, 如 经 销 商 或 饲 料 厂 要 求 对 未 作 价 部 分 提 货, 需 按 与 油 厂 确 认 价 格 付 货 款 ( 单 价 参 考 暂 定 价 与 油 厂 当 日 报 价, 以 其 中 价 高 者 为 准 ) 提 货 在 合 同 约 定 期 限 内 经 销 商 或 饲 料 厂 不 能 提 完 全 部 货 物, 油 厂 有 权 取 消 合 同 或 向 乙 方 收 取 相 应 的 仓 储 费 和 滞 纳 金 追 加 履 约 保 证 金 : 在 买 方 作 价 于 DCE 成 交 后 至 买 方 向 卖 方 全 额 支 付 货 款 前 的 DCE 任 一 交 易 日 中, 如 期 货 合 约 收 盘 价 格 相 对 买 方 已 作 价 部 分 但 未 付 全 款 部 分 的 加 权 平 均 单 价 每 下 跌 额 定 金 额 或 以 上, 买 方 应 在 接 到 卖 方 通 知 后 的 一 定 工 作 日 内 向 卖 方 追 加 履 约 保 证 金 追 加 履 约 保 证 金 的 计 算 方 法 为 : ( 买 方 作 价 已 在 DCE 成 交 的 加 权 平 均 价 格 当 日 合 同 所 对 应 期 货 的 DCE 收 盘 价 格 ) 买 方 已 作 价 但 未 付 全 款 吨 数

基 差 销 售 流 程 1 经 销 商 或 饲 料 厂 于 双 方 约 定 时 间 内 交 付 合 同 履 约 保 证 金, 完 成 作 价 之 前 履 约 保 证 金 不 能 使 用, 作 价 后 履 约 保 证 金 随 末 笔 货 款 结 算 如 经 销 商 或 饲 料 厂 未 按 照 合 同 约 定 时 间 支 付 履 约 保 证 金, 视 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约, 油 厂 有 权 解 除 合 同 并 按 照 合 同 规 定 追 究 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 责 任 2 油 厂 收 到 经 销 商 或 饲 料 厂 支 付 的 足 额 履 约 保 证 金 后 方 允 许 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 应 在 连 盘 交 易 时 间 内, 作 价 指 令 以 电 话 短 信 或 者 传 真 方 式 通 知 为 准, 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 后 不 允 许 洗 单 3 在 作 价 当 日, 大 连 商 品 交 易 所 开 市 期 间, 油 厂 接 受 经 销 商 或 饲 料 厂 指 令 作 价, 油 厂 确 认 指 令 价 格 成 交 后 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 并 签 订 结 价 协 议 ; 如 经 油 厂 确 认 原 作 价 指 令 未 完 成, 经 销 商 或 饲 料 厂 有 权 更 改 或 撤 销 原 交 易 指 令 4 经 销 商 或 饲 料 厂 须 于 提 货 期 限 结 束 前 完 成 所 有 货 物 的 作 价 逾 期 未 作 价 部 分, 油 厂 有 权 强 行 作 价, 由 此 产 生 的 损 失 风 险 和 责 任 由 经 销 商 或 饲 料 厂 承 担 5 已 作 价 但 未 付 全 款 或 已 提 货 未 作 价 部 分 货 物 单 价 变 化 幅 度 超 过 一 定 比 例, 油 厂 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 追 加 履 约 保 证 金, 经 销 商 或 饲 料 厂 应 在 收 到 通 知 后 的 一 定 时 间 内 将 保 证 金 汇 入 油 厂 指 定 的 账 户, 如 经 销 商 或 饲 料 厂 未 按 照 合 同 约 定 时 间 支 付 或 追 加 履 约 保 证 金, 将 视 为 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约, 油 厂 将 保 留 追 索 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 赔 偿 的 权 利 6 在 提 货 期 限 内, 如 经 销 商 或 饲 料 厂 要 求 对 未 作 价 部 分 提 货, 需 按 与 油 厂 确 认 价 格 付 货 款 ( 单 价 参 考 暂 定 价 与 油 厂 当 日 报 价, 以 其 中 价 高 者 为 准 ) 提 货 在 合 同 约 定 期 限 内 经 销 商 或 饲 料 厂 不 能 提 完 全 部 货 物, 油 厂 有 权 取 消 合 同 或 向 乙 方 收 取 相 应 的 仓 储 费 和 滞 纳 金 追 加 履 约 保 证 金 : 在 买 方 作 价 于 DCE 成 交 后 至 买 方 向 卖 方 全 额 支 付 货 款 前 的 DCE 任 一 交 易 日 中, 如 期 货 合 约 收 盘 价 格 相 对 买 方 已 作 价 部 分 但 未 付 全 款 部 分 的 加 权 平 均 单 价 每 下 跌 额 定 金 额 或 以 上, 买 方 应 在 接 到 卖 方 通 知 后 的 一 定 工 作 日 内 向 卖 方 追 加 履 约 保 证 金 追 加 履 约 保 证 金 的 计 算 方 法 为 : ( 买 方 作 价 已 在 DCE 成 交 的 加 权 平 均 价 格 当 日 合 同 所 对 应 期 货 的 DCE 收 盘 价 格 ) 买 方 已 作 价 但 未 付 全 款 吨 数

基 差 销 售 基 差 销 售 的 方 式 与 一 口 价 销 售 策 略 不 同, 其 并 非 全 年 都 有 对 外 报 价, 即 不 能 保 证 报 价 的 连 续 性 其 实 施 的 前 提 必 定 是 油 厂 本 身 存 在 一 定 的 利 润 可 能 性 而 在 行 业 压 榨 产 能 过 剩 严 重 的 情 况 下, 加 上 产 业 套 保 机 制 较 为 成 熟, 其 盘 面 利 润 常 年 为 负 会 是 一 个 较 为 常 态 的 格 局 同 时, 油 厂 本 身 的 实 际 利 润 是 盘 面 压 榨 利 润 和 期 现 基 差 利 润 之 和, 油 厂 在 实 际 的 运 营 中 要 力 求 实 际 利 润 为 正, 在 这 种 情 况 下 就 要 寻 求 期 现 基 差 倒 挂 的 机 会, 即 基 差 销 售 能 够 成 行 的 前 提 就 是 期 现 出 现 一 定 的 贴 水 而 2012 年 年 底 至 今 的 倒 挂 正 中 油 厂 下 怀, 对 于 参 与 套 保 的 油 厂 来 讲, 其 实 际 利 润 为 正

2010/6/1 2010/7/1 2010/8/1 2010/9/1 2010/10/1 2010/11/1 2010/12/1 2011/1/1 2011/2/1 2011/3/1 2011/4/1 2011/5/1 2011/6/1 2011/7/1 2011/8/1 2011/9/1 2011/10/1 2011/11/1 2011/12/1 2012/1/1 2012/2/1 2012/3/1 2012/4/1 2012/5/1 2012/6/1 2012/7/1 2012/8/1 2012/9/1 2012/10/1 2012/11/1 2012/12/1 2013/1/1 2013/2/1 2013/3/1 2013/4/1 2013/5/1 豆 粕 基 差 1000 豆 粕 基 差 800 600 元 / 吨 400 200 0-200 -400

豆 粕 基 差 牛 市 情 况 下, 近 月 及 现 货 供 应 相 对 紧 张, 盘 面 可 能 出 现 较 大 的 倒 挂 现 象, 比 如 2013 年 的 现 货 销 售 中, 基 差 销 售 运 用 的 就 比 较 多 一 些, 在 1305 合 约 没 有 摘 牌 之 前, 期 现 倒 挂 长 期 维 持 在 -300 元 / 吨 左 右, 有 时 甚 至 更 高, 直 至 交 割 月 这 种 价 差 才 得 以 回 归 在 5 月 合 约 摘 牌 之 后,9 月 合 约 开 始 代 表 紧 张 的 现 货 月, 由 于 其 距 离 交 割 月 时 间 较 长, 还 存 在 着 较 大 的 回 归 空 间, 这 使 得 期 现 价 差 倒 挂 较 大, 截 止 4 月 8 日, 盘 面 9 月 合 约 受 禽 流 感 影 响 跌 至 3051 元 / 吨, 而 现 货 价 格 相 对 坚 挺, 各 地 仍 维 持 在 3800-3900 元 / 吨, 至 5 月 摘 牌 后,9 月 合 约 仍 然 保 持 在 3250 元 / 吨 的 低 位, 现 货 价 格 维 持 或 更 高, 这 使 得 期 现 倒 挂 的 幅 度 达 -600 元 / 吨

基 差 销 售 模 式 的 利 弊 简 析 油 厂 利 弊 利 : 基 差 销 售 模 式 类 似 于 : 远 期 一 口 价 合 同 + 期 货 套 保, 从 而 减 小 了 由 于 价 格 波 动 而 导 致 的 远 期 风 险 程 度 ; 弊 : 基 差 销 售 模 式 相 对 于 远 期 一 口 价 合 同, 将 远 期 现 货 价 格 波 动 风 险 转 变 为 基 差 风 险 与 期 货 价 格 波 动 风 险 ; 具 体 操 作 难 度 加 大

基 差 销 售 模 式 的 利 弊 简 析 饲 料 企 业 利 弊 利 : 买 方 参 与 基 差 销 售 模 式 相 比 远 期 一 口 价 合 同 + 期 货 套 保 的 模 式 可 减 少 1 倍 以 上 的 资 金 占 用 ; 买 方 参 与 基 差 销 售 模 式 增 加 了 定 价 选 择 权, 买 方 可 以 凭 借 自 身 的 市 场 判 断 实 力 提 高 盈 利 的 几 率 与 空 间 ; 弊 : 经 销 商 或 饲 料 企 业 参 与 销 售 中, 在 相 应 的 套 保 操 作 中 加 大 了 操 作 难 度, 也 相 应 了 增 加 了 一 定 的 经 营 风 险

基 差 销 售 模 式 下 期 权 应 用 策 略 基 差 销 售 模 式 下 压 榨 企 业 期 权 应 用 策 略 基 差 销 售 从 套 期 保 值 的 角 度 来 说 本 身 就 是 一 种 锁 定 远 期 利 润 的 行 为, 尤 其 是 压 榨 企 业 对 未 来 现 货 不 看 好 而 当 前 现 货 基 差 高 企 的 情 况 下, 本 质 上 是 卖 出 现 货 基 差 的 行 为 因 此 对 于 压 榨 企 业 而 言 这 种 销 售 方 式 已 经 完 成 套 期 保 值, 锁 定 最 终 压 榨 利 润, 因 此 豆 粕 期 权 能 起 到 的 作 用 有 限

基 差 销 售 模 式 下 饲 料 企 业 期 权 应 用 策 略 应 用 条 件 : 看 跌 未 来 豆 粕 价 格 策 略 : 提 前 点 价 然 后 买 入 豆 粕 看 跌 期 权 损 益 : 在 看 空 市 场 的 情 况 下, 迫 于 企 业 正 常 经 营 生 产 提 前 完 成 点 价, 买 入 对 应 期 货 价 格 3600 元 / 吨 的 豆 粕 现 货, 为 保 护 现 货 敞 口 头 寸, 买 入 执 行 价 格 为 3600 元 / 吨 的 豆 粕 看 跌 期 权 价 格 情 形 1 价 格 上 涨 : 在 期 货 价 格 意 外 上 涨 至 3800 元 / 吨 的 情 况 下, 期 权 作 废, 现 货 豆 粕 采 购 成 本 依 然 维 持 不 变, 仅 损 失 期 权 费 ; 价 格 情 形 2 价 格 下 降 : 在 期 货 价 格 下 跌 至 3400 元 / 吨 的 情 况 下, 豆 粕 期 权 锁 定 200 元 / 吨 收 益, 从 而 相 应 降 低 现 货 豆 粕 实 际 采 购 成 本 策 略 总 结 : 对 于 饲 料 企 业 而 言, 基 差 销 售 模 式 下 企 业 拥 有 自 主 点 价 的 权 利, 因 此 只 有 在 看 跌 未 来 豆 粕 价 格 的 情 况 下, 可 以 提 前 点 价 然 后 通 过 买 入 豆 粕 看 跌 期 权 来 进 行 保 护

基 差 销 售 模 式 下 饲 料 企 业 期 权 应 用 策 略

基 差 销 售 模 式 下 饲 料 企 业 期 权 应 用 策 略

油 厂 销 售 模 式 : 延 期 结 价 延 期 结 价 是 促 销 方 式 的 一 种, 具 体 的 定 义 是 在 以 上 一 口 价 的 基 础 上 衍 生 而 来 的, 其 主 要 的 变 化 之 处 是 在 规 定 的 时 间 内 (8 天 或 不 等 ) 结 价, 其 它 的 条 款 与 一 口 价 一 致 所 以 这 种 销 售 方 式 的 灵 活 之 处 在 于 结 价, 给 下 游 的 经 销 商 以 更 多 的 时 间 来 作 价, 同 时 又 能 保 证 豆 粕 等 产 品 的 所 有 权 的 转 移 这 种 销 售 方 式 可 以 保 持 常 年 报 价

油 厂 销 售 模 式 : 延 期 结 价 延 期 结 价 本 身 还 有 另 一 种 称 谓, 叫 移 库 移 库 是 针 对 油 厂 本 身 库 存 压 力 较 大 而 衍 生 出 来 的 促 销 方 式, 即 由 于 油 厂 本 身 的 压 榨 量 较 大 或 下 游 提 货 量 较 小 导 致 油 厂 近 期 或 未 来 可 预 期 的 一 段 时 间 内 的 库 存 压 力 较 大, 由 经 销 商 或 下 游 消 费 者 先 行 提 货, 在 10 天 或 不 等 ( 因 厂 因 地 区 而 异 ) 的 时 间 内 再 进 行 结 价 的 一 种 销 售 方 式 在 规 定 的 时 间 内, 下 游 消 费 者 以 当 天 油 厂 的 报 价 为 准 进 行 相 应 的 作 价, 价 格 涨 跌 都 有 可 能, 个 中 产 生 的 成 本 风 险 由 下 游 消 费 者 独 自 承 担 移 库 的 销 售 方 式 分 为 移 库 和 结 价 两 个 阶 段, 移 库 一 般 体 现 在 合 同 当 中, 而 结 价 则 体 现 在 成 交 中, 两 者 存 在 一 定 的 时 间 差 由 于 移 库 销 售 对 于 油 厂 的 库 存 消 化 有 益, 从 而 将 库 存 的 压 力 转 移 到 下 游 经 销 商, 如 果 油 厂 和 经 销 商 存 在 长 期 合 作 关 系, 油 厂 本 身 势 必 要 对 下 游 做 相 应 的 补 偿, 要 么 以 补 贴 的 方 式, 要 么 以 低 于 当 地 市 场 价 格 的 报 价 来 成 交

延 期 结 价 方 式 下 期 权 保 值 策 略 延 期 结 价 方 式 下 压 榨 企 业 期 权 策 略 延 期 结 价 对 于 压 榨 企 业 而 言 只 是 豆 粕 物 理 库 存 的 转 移, 真 正 影 响 企 业 利 润 的 还 是 结 价 环 节, 因 此 这 种 方 式 对 于 压 榨 企 业 而 言 在 套 期 保 值 策 略 上 跟 一 口 价 没 有 区 别 延 期 结 价 方 式 下 饲 料 企 业 期 权 策 略 对 于 下 游 饲 料 厂 或 者 经 销 商 来 说, 延 期 结 价 是 短 期 内 看 空 市 场 的 一 种 表 现, 在 这 种 情 况 下 企 业 面 临 的 风 险 是 价 格 的 意 外 上 涨, 因 此 考 虑 买 入 豆 粕 看 涨 期 权 是 规 避 风 险 的 合 理 选 择 应 用 条 件 : 延 期 结 价 方 式 下 饲 料 企 业 担 心 价 格 意 外 上 涨 策 略 : 买 入 豆 粕 看 涨 期 权 损 益 : 在 看 空 市 场 的 情 况 下 采 用 延 期 结 价 的 采 购 策 略, 为 防 止 价 格 意 外 上 涨, 买 入 豆 粕 看 涨 期 权 价 格 情 形 1 上 涨 : 在 豆 粕 现 货 价 格 意 外 上 涨 的 情 况 下, 豆 粕 看 涨 期 权 锁 定 价 差, 使 得 采 购 成 本 没 有 因 此 增 加 ; 价 格 情 形 2 下 跌 : 在 豆 粕 现 货 价 格 下 跌 的 情 况 下, 损 失 期 权 费, 现 货 采 购 成 本 降 低

延 期 结 价 方 式 下 期 权 保 值 策 略

延 期 结 价 方 式 下 期 权 保 值 策 略

油 厂 销 售 模 式 : 封 顶 移 库 封 顶 移 库 主 要 是 从 移 库 的 销 售 策 略 中 衍 生 出 来 的, 其 相 比 于 普 遍 的 移 库 来 讲, 多 出 一 个 最 高 的 定 价, 即 在 当 日 暂 定 价 时 确 定 一 个 较 高 的 价 格, 而 在 随 后 的 交 易 日 内, 无 论 结 价 多 少, 只 要 低 于 或 等 于 起 初 的 暂 定 价, 均 以 最 低 的 价 格 成 交 这 种 销 售 方 式 对 于 油 厂 非 常 的 不 利, 下 游 经 销 商 几 乎 没 有 任 何 的 风 险 可 言 所 以 这 种 策 略 也 是 在 特 定 整 体 宽 松 的 情 境 下 才 会 出 现 的 策 略, 并 不 会 常 态 存 在

封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略 对 于 压 榨 企 业 而 言, 封 顶 移 库 的 销 售 模 式 可 以 看 做 是 在 现 货 市 场 将 豆 粕 现 货 多 头 变 成 卖 出 看 跌 期 权 从 压 榨 企 业 套 保 头 寸 和 现 货 市 场 的 看 跌 期 权 头 寸 组 合 来 看 效 果 如 下 图 所 示 : 理 论 上 来 说, 在 价 格 高 于 移 库 锁 定 价 格 加 上 所 得 期 权 价 格 的 情 况 下, 豆 粕 盘 面 空 单 出 现 亏 损, 而 在 价 格 低 于 此 价 位 的 情 况 下 不 会 出 现 任 何 获 利, 实 际 情 况 中 这 个 卖 出 的 看 跌 期 权 没 有 权 利 金 的 获 得, 相 当 于 压 榨 企 业 免 费 给 下 游 提 供 价 格 上 涨 的 保 险, 因 此 实 际 可 能 出 现 亏 损 的 价 格 会 更 低 在 这 种 情 况 下, 压 榨 企 业 可 以 买 入 看 涨 期 权 来 中 和 套 保 头 寸 的 风 险, 变 成 了 第 二 种 情 况, 即 价 格 出 现 明 显 上 涨 的 情 况 下 企 业 能 够 规 避 套 保 风 险

封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略

封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略

封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略 应 用 条 件 : 封 顶 移 库 方 式 下 压 榨 企 业 担 心 价 格 上 涨 策 略 : 买 入 看 涨 期 权 损 益 : 价 格 情 形 1 上 涨 : 若 没 有 买 入 看 涨 期 权, 在 豆 粕 价 格 上 涨 的 情 况 下 盘 面 套 保 空 单 亏 损, 现 货 市 场 不 会 获 益 买 入 豆 粕 看 涨 期 权 后, 在 价 格 上 涨 的 情 况 下 能 够 获 得 收 益 ; 价 格 情 形 2 下 跌 : 盘 面 的 豆 粕 套 保 空 单 获 得 的 利 润 被 现 货 市 场 的 卖 出 看 跌 期 权 对 冲, 不 会 获 得 收 益

封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略

封 顶 移 库 方 式 下 饲 料 企 业 期 权 保 值 策 略 对 于 下 游 而 言, 相 当 于 压 榨 企 业 卖 了 一 个 看 跌 期 权 给 自 己, 自 己 手 中 拿 的 是 一 个 没 有 成 本 的 看 跌 期 权 多 头, 在 豆 粕 价 格 下 跌 的 过 程 中 自 己 能 够 享 受 下 跌 带 来 的 收 益, 而 在 价 格 上 涨 的 过 程 中 锁 定 采 购 成 本, 没 有 额 外 风 险, 因 此 在 这 种 现 货 交 易 模 式 下 下 游 企 业 无 需 特 别 进 行 套 保 操 作

封 顶 移 库 方 式 下 饲 料 企 业 期 权 保 值 策 略

封 顶 移 库 方 式 下 饲 料 企 业 期 权 保 值 策 略