每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 137 期 2011 年 08 月 05 日 债 务 通 胀 双 隐 忧 大 盘 重 心 往 下 走 证 监 会 回 应 和 佳 医 疗 首 发 过 会 风 波 社 保 基 金 拟 80 亿 加 仓 信 用 债 发 改 委 : 下 半 年 更 加 注 重 稳 物 价 控 房 价 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
要 闻 回 顾 证 监 会 回 应 和 佳 医 疗 首 发 过 会 风 波 针 对 媒 体 报 道 的 珠 海 和 佳 医 疗 设 备 股 份 有 限 公 司 有 关 问 题, 中 国 证 监 会 有 关 部 门 负 责 人 接 受 了 证 券 时 报 记 者 采 访, 并 对 此 作 出 回 应 证 券 时 报 社 保 基 金 拟 80 亿 加 仓 信 用 债 城 投 债 对 信 用 市 场 的 冲 击 似 乎 正 给 有 准 备 的 机 构 酝 酿 着 一 次 良 机 记 者 昨 日 获 悉, 社 保 基 金 正 在 紧 锣 密 鼓 地 从 18 家 管 理 人 中 为 80 亿 元 信 用 债 组 合 遴 选 8 位 管 理 人, 并 提 出 封 闭 5 年 累 积 30% 收 益 率 的 目 标 上 海 证 券 报 发 改 委 : 下 半 年 更 加 注 重 稳 物 价 控 房 价 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 副 秘 书 长 新 闻 发 言 人 李 朴 民 8 月 2 日 在 接 受 媒 体 采 访 时 表 示, 下 半 年 我 国 宏 观 政 策 取 向 更 加 注 重 有 针 对 性 地 解 决 经 济 运 行 中 的 突 出 矛 盾 和 问 题, 尤 其 是 要 坚 决 抑 制 价 格 过 快 上 涨, 保 持 物 价 总 水 平 基 本 稳 定 ; 坚 持 房 地 产 调 控 政 策 不 动 摇, 遏 制 住 房 价 格 过 快 上 涨 ; 改 善 企 业 特 别 是 小 企 业 发 展 环 境 缓 解 企 业 经 营 困 难 中 国 证 券 报 央 行 告 诉 市 场 : 下 半 年 货 币 政 策 不 松 动 就 在 市 场 对 下 半 年 货 币 政 策 预 期 松 动 之 时, 日 前 召 开 的 中 国 人 民 银 行 分 支 行 行 长 座 谈 会 或 许 可 以 向 市 场 传 递 出 央 行 的 态 度 会 议 指 出, 国 内 通 胀 预 期 依 然 较 强, 稳 定 物 价 的 基 础 还 不 牢 固, 一 旦 政 策 松 动 就 有 反 弹 的 可 能 下 半 年 要 继 续 实 施 好 稳 健 的 货 币 政 策, 保 持 必 要 的 政 策 力 度 上 海 证 券 报 本 轮 物 价 涨 幅 拐 点 隐 现 国 家 统 计 局 将 于 8 月 9 日 公 布 7 月 居 民 消 费 价 格 (CPI) 和 工 业 品 出 厂 价 格 (PPI) 数 据 一 些 分 析 人 士 认 为, 由 于 前 期 过 快 上 涨 的 猪 肉 价 格 逐 步 趋 稳, 再 加 上 翘 尾 因 素 影 响 减 弱,7 月 CPI 涨 幅 继 续 明 显 上 行 的 可 能 性 不 大 这 意 味 着 本 轮 物 价 上 涨 的 拐 点 已 经 隐 约 出 现 中 国 证 券 报 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
股 市 风 云 榜 化 工 化 纤, 业 绩 大 增, 价 值 低 估 早 在 4 月 底 5 月 初, 不 少 化 工 企 业 就 已 经 宣 布 了 中 期 业 绩 高 增 长 的 预 告, 而 目 前 进 入 中 报 的 密 集 披 露 期, 化 工 板 块 整 体 良 好 的 业 绩 也 成 为 近 期 股 价 反 弹 的 推 手 数 据 统 计 显 示, 化 工 行 业 共 有 238 只 个 股, 最 新 动 态 市 盈 率 为 18.34 倍, 与 2010 年 7 月 2 日 的 2319.74 点 时 相 比, 动 态 市 盈 率 回 落 0.84 其 中, 上 述 个 股 中 有 62 只 的 动 态 市 盈 率 回 落 到 2300 点 的 水 平, 占 比 26.05% 而 从 利 润 增 长 看, 化 工 行 业 近 三 年 利 润 增 长 分 别 为 : 今 年 一 季 度 303.33 亿 元 ( 同 比 增 长 40.05%) 2010 年 1018.77 亿 元 ( 同 比 增 长 32.41%) 2009 年 769.38 亿 元 ( 同 比 增 长 118.76%) 2008 年 351.69 亿 元 ( 同 比 减 少 55.47%) 相 对 应 的, 每 股 收 益 也 十 分 乐 观 今 年 一 季 度 实 现 每 股 收 益 为 0.1672 元, 而 2010 年 为 0.5629 元 2009 年 0.4417 元 2008 年 0.1991 元 通 过 对 比 发 现, 化 工 行 业 近 三 年 业 绩 持 续 增 长, 导 致 该 行 业 的 景 气 度 国 际 市 场 需 求 旺 盛, 带 动 国 内 钾 肥 尿 素 价 格 上 行, 近 期 化 工 产 品 价 格 涨 幅 超 过 2%: 国 际 尿 素 8.89%, 硫 酸 钾 ( 罗 钾 )2.82%, 丙 烯 腈 2.09% 欧 洲 K+S 钾 肥 报 价 上 涨 10 欧 元 / 吨 ; 巴 西 钾 肥 价 格 上 30 美 元 / 吨 后 的 订 单 累 计 达 53 万 吨 ; 印 度 钾 肥 谈 判 仍 无 结 果,5 月 进 口 量 大 幅 至 6.9 万 吨 北 美 5 月 底 氯 化 钾 库 存 环 比 2.7 万 吨, 低 于 5 年 平 均 水 平 15% 下 半 年, 进 口 钾 肥 合 同 上 调 价 格 预 期 强 烈, 带 动 国 内 氯 化 钾 上 周 上 涨 50 元 至 3150 元 / 吨, 硫 酸 钾 上 涨 100 元 至 3650 元 / 吨 占 据 全 球 产 量 和 贸 易 量 首 位 的 中 国 尿 素 出 口 缺 失, 全 球 化 肥 需 求 旺 盛, 波 罗 的 海 尿 素 上 涨 40 美 元 至 490 美 元 / 吨, 近 一 个 月 已 累 计 涨 幅 21%, 带 动 国 内 尿 素 出 厂 价 回 升 至 2200 元 / 吨, 未 来 化 工 板 块 仍 然 具 备 投 资 机 会 五 类 化 工 股 中 报 业 绩 表 现 或 将 超 预 期, 一 是 受 益 石 油 价 格 快 速 上 涨 的 煤 化 工 类 个 股 ; 二 是 受 益 通 胀 的 资 源 类 化 工 股 ; 三 是 能 向 下 游 传 导 成 本 压 力 的 细 分 子 行 业 龙 头 股 ; 四 是 供 需 形 势 好 转, 产 品 价 格 景 气 回 升 的 公 司 ; 五 是 受 益 产 业 政 策, 有 行 业 整 合 预 期 的 民 爆 行 业, 投 资 者 可 重 点 关 注 相 应 机 会 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
黄 金 眼 看 盘 债 务 通 胀 双 隐 忧 大 盘 重 心 往 下 走 周 五 沪 深 两 市 大 幅 跳 低 杀 跌, 上 证 综 指 盘 中 一 度 冲 至 2644 点, 但 量 能 不 济 明 显 制 约 指 数 上 行, 弱 势 格 局 中 跳 空 缺 口 压 力 作 用 显 现 值 得 注 意 的 是, 前 期 推 动 市 场 走 稳 的 煤 炭 有 色 股 重 挫, 次 新 股 表 现 疲 态, 市 场 反 弹 基 本 告 一 段 落, 大 盘 将 继 续 朝 着 探 底 寻 底 的 格 局 运 行 从 短 期 来 看, 在 7 月 经 济 数 据 未 出 台 投 资 者 担 心 欧 洲 主 权 债 务 问 题 恶 化 以 及 全 球 经 济 进 一 步 放 缓 的 情 况 钱 龙 黄 金 眼 主 力 监 控 数 据 显 示, 本 周 沪 深 两 市 主 力 资 金 继 续 保 持 净 流 出 状 态, 其 中 沪 市 资 金 净 流 出 7 亿 多, 且 已 有 连 续 三 周 资 金 出 逃 迹 象 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
黄 金 眼 看 盘 债 务 主 题 或 取 代 通 胀 从 中 期 来 看, 我 们 认 为 A 股 的 市 场 主 线 正 在 悄 然 变 化 随 着 三 季 度 国 内 通 胀 水 平 见 顶 回 落, 债 务 问 题 有 望 取 代 通 胀 主 题, 从 而 成 为 资 本 市 场 的 新 主 题 一 方 面, 债 务 问 题 是 政 策 刺 激 的 必 然 结 果 发 达 经 济 体 在 次 贷 危 机 过 程 中 受 损 严 重, 经 历 政 策 刺 激 之 后 首 先 表 现 为 债 务 危 机, 下 一 阶 段 可 能 将 被 迫 承 受 通 胀 压 力 而 对 于 新 兴 经 济 体 来 说, 受 次 贷 危 机 影 响 较 轻, 政 策 刺 激 的 负 面 效 应 率 先 以 通 货 膨 胀 来 表 现, 但 在 政 策 被 动 收 缩 之 下, 后 期 债 务 问 题 将 面 临 暴 露 另 一 方 面, 国 内 对 地 方 债 的 担 忧 情 绪 首 先, 从 资 金 需 求 来 看,2011 年 到 2012 年 是 国 内 地 方 债 还 本 付 息 高 峰 期, 需 还 本 付 息 的 比 例 达 到 41.7% 此 外, 未 来 几 年 国 内 水 利 建 设 保 障 房 建 设 以 及 教 育 支 出 的 资 金 需 求 明 显 而 从 资 金 来 源 来 看, 地 产 调 控 下 土 地 出 让 金 收 入 逐 渐 萎 缩 数 据 显 示, 上 半 年 全 国 土 地 出 让 金 收 入 7524 亿 元, 同 比 回 落 了 5.5% 而 且, 近 期 银 监 会 更 是 严 控 新 增 平 台 风 险, 明 令 禁 止 平 台 借 款 展 期 与 贷 新 还 旧, 政 策 紧 缩 的 势 头 未 减 我 们 认 为, 债 务 主 题 将 深 刻 影 响 未 来 的 A 股 市 场 运 行 如 果 市 场 以 通 胀 为 主 题, 在 通 胀 水 平 达 到 某 个 临 界 点 之 后, 政 策 将 逐 渐 变 紧, 市 场 容 易 先 涨 后 跌 自 2010 年 7 月 至 今, 上 证 综 指 2319 点 以 来 的 运 行 轨 迹 似 乎 可 以 作 为 一 个 例 证 ; 但 如 果 下 一 阶 段 市 场 切 换 至 债 务 主 题, 债 务 问 题 逐 渐 深 化 之 后 的 政 策 将 逐 渐 松 动, 市 场 容 易 先 跌 后 涨 从 市 场 下 跌 的 传 导 路 径 来 看, 债 务 问 题 将 导 致 地 方 投 资 陷 入 资 金 困 境, 从 而 抑 制 投 资 的 增 速, 并 对 A 股 市 场 中 的 投 资 品 带 来 冲 击, 大 盘 有 望 受 到 明 显 的 调 整 压 力 关 注 减 持 对 市 场 冲 击 此 外, 债 务 问 题 也 会 影 响 A 股 市 场 的 供 求 关 系 变 化 一 方 面, 受 持 续 的 政 策 紧 缩 影 响, 中 小 企 业 开 始 陷 入 信 贷 困 境, 二 级 市 场 减 持 的 规 模 明 显 ; 另 一 方 面, 受 地 方 融 资 平 台 问 题 制 约, 地 方 国 资 或 将 出 现 大 规 模 减 持 潮 在 两 者 的 共 同 影 响 下, 我 们 担 忧 资 本 市 场 供 求 关 系 的 平 衡 有 可 能 会 被 打 破 因 此, 我 们 需 要 密 切 关 注 限 售 股 解 禁 后 的 减 持 情 况 据 数 据 显 示,2010 年 1 月 到 7 月, 二 级 市 场 净 减 持 的 规 模 仅 197 亿 元, 而 今 年 同 期 则 至 602.5 亿 元, 大 幅 增 长 206% 一 般 而 言,A 股 市 场 在 过 程 中, 净 减 持 的 规 模 会 逐 步 增 加, 市 场 容 易 见 顶 后 回 落 ; 而 在 下 行 过 程 中, 净 减 持 的 规 模 会 逐 步 减 少, 市 场 容 易 见 底 回 升 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
在 现 阶 段, 二 级 市 场 的 减 持 更 被 赋 予 了 特 别 的 意 义 一 是 8 月 上 市 公 司 的 解 禁 数 量 大 幅 度 上 升, 环 比 增 加 超 过 四 成 如 果 市 场 净 减 持 的 规 模 继 续, 表 明 净 减 持 并 未 见 底, 上 证 综 指 2610 点 难 以 成 为 中 期 市 场 底 部 二 是 次 新 股 近 期 表 现 出 色, 但 部 分 强 势 股 已 接 近 3 个 月 的 解 禁 期 如 果 次 新 股 因 此 而 出 现 调 整,A 股 市 场 整 体 风 险 将 如 果 次 新 股 能 够 维 持 原 有 的 强 势, 市 场 结 构 性 行 情 有 望 延 续 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
赢 家 数 据 暴 跌 之 后 迎 接 暴 涨, 阳 光 总 在 风 雨 后 在 全 球 范 围 的 暴 跌 面 前, 本 周 国 内 股 市 难 以 独 其 身 美 债 违 约 刚 解 除, 欧 债 危 机 又 燃 起, 国 际 金 融 市 场 真 是 烟 消 弥 漫, 动 荡 不 安 啊! 受 此 影 响 全 球 资 本 市 场 波 动 异 常 激 烈, 隔 夜 欧 美 股 市 全 线 爆 挫,A 股 亦 不 能 幸 免, 本 周 五, 开 盘 直 接 暴 泄 60 来 个 点, 大 盘 更 是 一 举 创 了 今 年 的 新 低 开 盘 时 两 市 唯 有 不 到 10 只 股 上 涨, 这 说 明 投 资 者 恐 慌 情 绪 严 重, 抛 售 心 理 加 剧 而 从 开 盘 半 小 时 来 看, 虽 然 大 部 分 股 票 绿 色 一 片, 但 其 跌 停 也 只 有 少 数 几 只, 这 说 明 了 主 力 资 金 并 没 有 大 幅 出 逃 的 迹 象, 抛 售 的 基 本 是 散 户 的 筹 码 大 盘 技 术 走 势 已 经 严 重 走 坏, 后 市 股 指 的 支 撑 看 到 2600 点 一 带 A 股 市 场 有 其 自 身 的 运 行 规 律, 因 此 虽 然 外 围 惨 跌 一 片, 但 我 们 并 不 应 该 对 A 股 失 去 信 心, 毕 竟 现 在 股 指 估 值 已 经 是 历 史 底 部, 短 期 技 术 指 标 也 已 经 严 重 超 卖, 在 大 家 恐 慌 时 我 贪 婪 别 人 放 弃 时 我 坚 持 往 往 是 股 市 的 生 存 之 道 下 周 必 须 关 注 主 力 资 金 持 续 流 入 的 个 股, 这 类 将 是 主 流 品 种 序 号 简 称 代 码 10 日 内 红 主 力 连 红 5 日 增 减 1 香 江 控 股 600162 8 8 5.287322 2 重 庆 路 桥 600106 8 5 3.485614 3 骆 驼 股 份 601311 8 4 3.303078 4 金 瑞 矿 业 600714 9 6 3.207915 5 运 盛 实 业 600767 4-2 2.791571 6 天 业 股 份 600807 8 3 2.671227 7 钱 江 水 利 600283 7 5 2.291001 8 福 建 南 纺 600483 9 1 2.04183 9 维 科 精 华 600152 4-1 1.99459 10 实 达 集 团 600734 8 6 1.825845 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
谈 股 论 金 兴 业 证 券 : 给 予 上 海 机 场 评 级 航 空 主 业 稳 步 发 展, 航 线 结 构 不 断 完 善 1~6 月 份 上 海 机 场 累 计 完 成 旅 客 吞 吐 1980 万 人 次 飞 机 起 降 16.75 万 架 次 货 邮 吞 吐 160 万 吨, 分 别 同 比 增 长 4.1% 6.6% 1.8% 根 据 新 的 夏 秋 航 季 航 班 计 划 表, 浦 东 机 场 每 周 计 划 7016 架 次, 平 均 每 天 1002 架 次, 较 去 年 夏 秋 航 季 增 长 9.73%, 环 比 上 个 冬 春 航 季 增 长 7% 国 内 航 线 方 面, 连 接 门 户 枢 纽 和 干 线 机 场 的 航 线 得 以 优 化 和 加 密, 航 线 结 构 不 断 完 善 国 际 航 线 方 面, 预 期 仍 然 保 持 较 快 增 长 态 势 非 航 收 入 进 入 快 速 增 长 期 公 司 商 业 餐 饮 租 赁 业 务 的 模 式 采 用 保 底 + 提 成 方 式 2010 年 公 司 客 流 量 已 经 达 到 保 底 客 流 量 的 临 界 点, 开 始 进 入 收 入 分 成 阶 段, 收 入 斜 率 爬 升 弹 性 增 强 非 航 收 入 的 快 速 增 长 是 公 司 收 入 增 速 高 于 航 空 主 业 增 速 的 重 要 原 因 航 油 投 资 收 益 锦 上 添 花 上 半 年 油 价 持 续 上 扬, 使 得 浦 东 航 油 公 司 盈 利 水 平 大 幅 提 升 上 半 年 公 司 投 资 收 益 达 到 3.19 亿 元, 同 比 增 长 42.91% 未 来 四 大 看 点 资 产 注 入 有 望 渐 行 渐 近 机 场 收 费 标 准 上 调 时 间 窗 口 显 现 迪 斯 尼 将 带 来 长 期 新 增 需 求 客 源 和 收 入 结 构 持 续 改 善 助 推 盈 利 水 平 继 续 提 升 盈 利 预 测 及 估 值 鉴 于 公 司 上 半 年 业 绩 的 强 劲 表 现, 我 们 上 调 2011~2013 年 EPS 预 测 为 0.80 0.94 1.12 元, 对 应 PE 分 别 为 16.6 14.2 11.9 倍, 给 予 20XPE, 估 值 16 元, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
谈 股 论 金 中 金 公 司 : 给 予 海 螺 水 泥 增 持 评 级 根 据 我 们 了 解, 广 西 水 泥 企 业 于 7 月 下 旬 接 到 停 产 通 知 目 前, 占 全 省 产 能 25% 的 立 窑 全 部 停 产 除 此 之 外 华 润 水 泥 停 产 产 能 占 其 广 西 总 产 能 的 25%, 台 泥 ( 贵 港 5 条 生 产 线 3 条 已 停 )60%, 海 螺 ( 扶 绥 北 流 和 兴 安 共 3 条 已 停 )40% 总 体 来 看, 全 省 停 产 面 积 大 约 为 45%, 预 计 8 月 广 西 产 量 将 45% 价 格 方 面,7 月 28 日, 华 润 等 大 企 业 下 发 提 价 通 知, 熟 料 及 水 泥 均 上 调, 幅 度 20-30 元, 大 部 分 地 区 是 30 元 广 西 和 广 东 市 场 由 西 江 联 通, 广 西 输 入 量 占 珠 三 角 消 费 量 的 25% 如 果 广 西 产 量 下 降 45%, 意 味 着 珠 三 角 地 区 水 泥 供 应 量 将 降 低 10% 左 右 广 东 地 区 经 过 1 个 月 的 库 存 消 化, 加 之 9 月 旺 季 来 临, 预 计 水 泥 价 格 在 8 月 下 旬 攀 升 当 前 广 西 和 广 东 市 场 PC425 价 格 分 别 为 350 元 和 410 元, 去 年 4 季 度 高 点 价 格 分 别 为 400 元 和 500 元 我 们 认 为, 由 于 此 次 限 电 幅 度 很 大, 对 水 泥 供 应 量 的 影 响 也 超 过 去 年 的 节 能 减 排 拉 闸 限 电 ( 去 年 华 润 减 少 产 量 100 万 吨, 今 年 预 计 为 210 万 吨 ), 预 计 四 季 度 价 格 将 超 过 去 年 高 点 对 盈 利 的 影 响 : 考 虑 到 10 月 以 后 用 电 高 峰 过 去, 大 企 业 生 产 能 力 将 有 所 恢 复, 预 计 海 螺 水 泥 未 来 5 个 月 在 广 西 的 产 量 减 少 100 万 吨, 占 下 半 年 其 广 西 产 量 12% 左 右, 而 广 西 价 格 较 之 前 预 期 可 高 出 15-18%, 考 虑 到 固 定 成 本, 广 西 地 区 影 响 中 性 广 东 地 区 产 量 不 受 影 响, 预 计 8-12 月 吨 净 利 可 高 出 预 期 30 元 2011 年 盈 利 预 测 有 望 因 此 提 高 2% 单 看 此 事 件, 塔 牌 集 团 和 华 润 水 泥 受 益 将 更 大 投 资 建 议 : 推 荐 华 东 和 中 部 地 区 价 格 已 在 淡 季 底 部,9 月 之 后 价 格 将, 华 南 价 格 已 经 率 先 上 涨 前 期 股 价 下 跌 已 基 本 消 化 了 宏 观 不 利 预 期 当 前 估 值 10.4x, 为 板 块 最 低, 重 申 推 荐 同 时, 提 示 关 注 塔 牌 集 团 和 华 润 水 泥 (1313.hk) 的 交 易 性 机 会 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
谈 股 论 金 东 方 证 券 : 给 予 万 科 A 评 级 2011 年 7 月 份 公 司 实 现 销 售 面 积 78.2 万 平 方 米, 销 售 金 额 90.8 亿 元, 分 别 比 2010 年 同 期 增 长 3.2% 和 7.7% 2011 年 1~7 月 份, 剔 出 香 河 欢 庆 城 项 目 的 销 售 数 据 后, 公 司 累 计 实 现 销 售 面 积 637.2 万 平 方 米, 销 售 金 额 740.9 亿 元 我 们 的 观 点 受 7 月 推 盘 较 少 影 响, 当 月 销 售 金 额 环 比 回 落, 预 计 8 月 之 后 推 盘 量 将 显 著 增 加, 月 度 销 售 有 望 再 上 百 亿 7 月 销 售 均 价 11611 元 / 平, 较 6 月 略 1%, 整 体 来 看, 今 年 单 月 销 售 均 价 维 持 在 11000 元 / 平 米 至 12000 元 / 平 米 之 间, 较 为 稳 定 按 照 10 年 已 售 未 结 820 亿, 以 及 11 年 1-7 月 已 销 售 的 741 亿 计 算,2011+2012 年 收 入 锁 定 率 已 达 到 93% 若 假 设 全 年 销 售 1200 亿, 则 11+12 年 收 入 锁 定 率 将 达 到 121% 11 年 1-7 月 公 司 权 益 拿 地 金 额 与 销 售 金 额 的 比 值 为 23%, 较 6 月 小 幅 1 个 百 分 点, 成 为 今 年 以 来 最 低, 可 见, 公 司 依 然 维 持 对 土 地 市 场 相 对 谨 慎 的 看 法 目 前 股 价 已 处 中 期 大 底 11 年 以 来, 公 司 动 态 PE 变 化 区 间 基 本 在 9-10 倍 的 历 史 底 部 区 域 只 要 房 价 不 出 现 大 幅 调 整, 则 公 司 存 货 不 存 在 大 幅 减 值 风 险, 则 底 部 PE 和 确 定 性 的 业 绩 可 判 断 目 前 股 价 已 处 中 期 大 底 区 域, 公 司 30% 以 上 的 业 绩 增 长 将 为 股 价 上 行 提 供 确 定 性 空 间 维 持 对 公 司 2011 年 -2012 年 EPS 分 别 为 0.89 元 1.21 元 的 预 测, 目 标 价 13 元 目 前 公 司 重 估 净 资 产 RNAV 为 10 元 ( 折 现 率 9%), 折 价 约 17% 维 持 公 司 评 级 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
谈 股 论 金 申 银 万 国 : 给 予 国 电 南 瑞 增 持 评 级 业 绩 大 幅 增 长, 基 本 符 合 预 期 公 司 2011 年 上 半 年 实 现 营 业 收 入 14.29 亿 元, 同 比 增 长 43.6%, 实 现 净 利 润 2.54 亿 元, 同 比 增 长 54.9%, 实 现 EPS0.24 元, 基 本 符 合 我 们 此 前 增 长 约 60% 的 预 期 电 网 调 度 和 农 电 配 电 自 动 化 业 务 实 现 快 速 增 长 上 半 年 电 网 调 度 业 务 收 入 同 比 大 幅 增 长 61%, 收 入 达 到 4.4 亿 元, 且 毛 利 率 提 升 2.2% 达 到 42.3%; 农 电 和 配 电 自 动 化 业 务 同 比 增 长 达 139%, 收 入 达 到 1.9 亿 元 ; 用 电 自 动 及 终 端 设 备 业 务 同 比 增 长 742%, 收 入 达 到 1.06 亿 元, 这 些 业 务 的 快 速 增 长 主 要 受 益 智 能 电 网 建 设 和 配 网 自 动 化 建 设 我 们 认 为, 随 着 智 能 电 网 的 进 一 步 推 进, 未 来 公 司 电 网 调 度 和 农 电 配 电 自 动 化 业 务 有 望 继 续 保 持 快 速 增 长 公 司 技 术 领 先, 订 单 持 续 增 长, 未 来 业 绩 增 长 有 保 障 上 半 年 公 司 实 现 新 签 合 同 30.2 亿 元, 同 比 增 长 68.1%, 预 计 全 年 新 增 订 单 超 过 60 亿 元 ; 公 司 在 电 网 调 度 轨 道 交 通 配 电 自 动 化 等 领 域 技 术 领 先, 优 势 明 显, 是 行 业 众 多 标 准 的 制 定 者, 预 计 随 着 智 能 电 网 的 推 进 订 单 有 望 持 续 快 速 增 长, 未 来 业 绩 增 长 有 保 障 资 产 注 入 值 得 期 待 国 网 公 司 一 直 大 力 支 持 国 电 南 瑞 的 发 展, 同 时 国 网 公 司 需 要 解 决 旗 下 同 业 竞 争 问 题, 南 瑞 继 保 资 产 注 入 是 市 场 关 注 的 焦 点, 未 来 南 瑞 继 保 资 产 注 入 值 得 期 待 维 持 增 持 评 级 在 智 能 调 度 领 域 公 司 优 势 明 显, 市 场 占 有 率 高 达 70% 左 右 ; 随 着 智 能 电 网 建 设 的 推 进, 智 能 化 投 资 将 大 幅 增 长 ; 此 外 智 能 化 设 备 毛 利 率 维 持 高 位, 盈 利 能 力 强, 公 司 具 有 国 网 背 景 优 势, 订 单 充 足, 未 来 有 望 实 现 持 续 增 长 我 们 预 计 公 司 11-13 年 EPS 分 别 为 0.79 元 1.14 元 和 1.64 元, 对 应 的 市 盈 率 水 平 分 别 为 47.5 倍,32.9 倍 和 22.9 倍, 维 持 增 持 评 级 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
聚 焦 港 股 忧 虑 全 球 经 济 放 缓 港 股 本 周 大 跌 近 千 五 点 香 港 股 市 本 周 大 跌 ; 恒 指 本 周 暴 跌 1494 点 或 6.66%, 连 续 跌 破 22000 及 21000 的 整 数 关, 收 报 20946 点 ; 国 企 指 数 本 周 则 更 是 大 跌 939 点 或 7.6% 至 11435 点 尽 管 困 扰 环 球 股 市 的 美 国 债 务 上 限 在 本 周 二 的 最 后 期 限 前 获 得 通 过, 但 这 并 没 有 如 预 期 般 的 给 股 市 带 来 利 好, 因 投 资 者 依 旧 担 忧 美 国 的 债 务 问 题 没 有 近 忧 但 有 远 虑 其 后 接 踵 而 来 的 是 公 布 的 环 球 经 济 数 据 均 不 如 市 场 预 期, 导 致 市 场 对 全 球 经 济 放 缓 的 忧 虑 迅 速 升 温 加 上 欧 洲 债 务 危 机 风 波 再 起 欧 盟 第 三 大 和 第 四 大 经 济 体 意 大 利 和 西 班 牙 的 国 债 收 益 率 持 续 大 幅 至 6% 以 上 的 创 纪 录 高 位 诸 多 不 利 消 息 令 各 国 央 行 在 本 周 对 全 球 经 济 前 景 的 预 期 感 到 悲 观 ; 亦 引 发 了 投 资 者 对 全 球 经 济 可 能 重 新 陷 入 下 行 感 到 恐 慌, 导 致 环 球 股 市 本 周 出 现 暴 跌 尽 管 港 股 本 周 公 布 的 第 二 季 企 业 财 报 表 现 理 想, 但 亦 难 挡 外 围 股 市 暴 跌 带 来 的 拖 累 美 国 的 国 债 上 限 谈 判 终 于 如 市 场 预 期 般 的 在 最 后 一 刻 达 成 协 议 美 国 总 统 奥 巴 马 和 国 会 领 导 人 7 月 31 日 晚 宣 布, 两 党 领 袖 就 美 国 债 务 上 限 的 解 决 方 案 达 成 一 致 协 议, 同 意 削 减 赤 字 提 高 政 府 债 务 上 限, 避 免 美 国 在 未 来 8 至 12 个 月 再 度 面 临 债 务 违 约 风 险 其 后 美 国 众 议 院 周 一 以 269 票 对 161 票 表 决 通 过 两 党 领 袖 在 周 日 达 成 的 债 务 上 限 初 步 协 议, 将 上 调 政 府 债 务 上 限 2.1 万 亿 美 元 美 国 参 议 院 周 二 以 74 对 26 的 票 数 通 过 上 调 债 务 上 限 及 减 赤 议 案, 随 后 奥 巴 马 总 统 签 署 以 正 式 生 效 随 着 债 大 限 在 最 后 时 刻 获 得 通 过, 美 债 违 约 警 报 基 本 解 除 但 当 前 美 国 仍 未 脱 离 被 下 调 评 级 的 危 机 因 为 债 务 上 限 的 上 调 幅 度 不 多, 美 国 政 府 仍 将 面 对 长 远 的 债 务 问 题 同 时 美 国 政 府 将 大 幅 削 减 支 出 也 将 进 一 步 伤 及 经 济 复 苏, 加 上 近 期 美 国 公 布 的 经 济 数 据 普 遍 糟 糕, 增 强 市 场 对 美 联 储 可 能 推 出 新 一 轮 货 币 刺 激 政 策 的 预 期 升 温 而 自 上 周 以 来 的 美 国 的 第 二 季 度 GDP 7 月 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 以 及 个 人 收 入 和 支 出 数 据 等 均 不 如 预 期, 加 上 周 三 公 布 的 数 据 依 然 显 示, 美 国 7 月 服 务 业 成 长 意 外 放 缓, 工 厂 订 单 低 于 预 期, 且 民 间 就 业 人 数 增 幅 也 放 缓 的 局 面 加 上 美 国 国 会 的 债 务 上 限 法 案 影 响, 政 府 开 支 深 度 削 减 意 味 着 消 费 者 开 支 因 为 联 邦 开 支 削 减, 政 府 将 加 速 裁 员 这 将 减 少 对 制 造 业 的 需 求 和 就 业 这 一 报 告 意 味 着 美 国 经 济 很 难 在 短 期 内 实 现 快 速 反 弹 导 致 市 场 担 忧 美 国 的 失 业 状 况 可 能 进 一 步 恶 化, 令 美 国 经 济 或 将 出 现 双 底 衰 退 这 激 发 了 市 场 再 度 憧 憬 美 联 储 主 席 伯 南 克 曾 于 7 月 中 旬 的 警 告, 如 果 美 国 经 济 未 能 在 2011 年 下 半 年 恢 复 增 长 势 头, 可 能 不 得 不 推 出 第 三 轮 量 化 宽 松 货 币 政 策 欧 洲 的 债 务 危 机 本 周 亦 风 波 再 起 ; 随 着 欧 盟 第 三 大 和 第 四 大 经 济 体 意 大 利 和 西 班 牙 的 国 债 收 益 率 持 续 大 幅 至 6% 以 上 的 创 纪 录 高 位 市 场 担 忧 随 着 美 国 近 期 通 过 的 削 减 赤 字 协 议 可 能 进 一 步 损 害 到 全 球 经 济 复 苏, 这 将 成 为 欧 元 区 经 济 复 苏 的 绊 脚 石 更 将 令 欧 元 区 二 线 国 家 经 济 遭 受 重 创, 使 其 越 来 越 无 法 摆 脱 长 期 承 受 的 债 务 负 担 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
聚 焦 港 股 欧 盟 上 周 达 成 的 第 二 轮 援 助 希 腊 方 案, 近 期 也 遭 到 了 市 场 的 质 疑 首 先 是 第 二 轮 援 助 希 腊 方 案 可 能 会 成 为 一 个 危 险 的 先 例, 导 致 未 来 可 能 出 现 更 糟 糕 情 况 ; 其 次 是 希 腊 债 券 的 金 融 机 构 平 均 需 要 承 受 21% 亏 损, 意 味 每 100 欧 元 投 资, 只 能 收 回 79 欧 元 而 私 人 银 行 及 保 险 公 司 所 涉 及 有 关 成 本 起 码 达 到 370 亿 欧 元, 金 融 业 警 告 亏 损 导 致 未 来 投 资 失 利, 最 终 将 会 波 及 就 业 与 经 济 增 长 而 私 人 投 资 者 以 一 个 折 让 价 把 债 券 重 新 售 予 希 腊 政 府, 这 方 面 料 进 一 步 产 生 120 亿 欧 元 损 失 再 次 是 国 际 评 级 机 构 对 希 腊 的 连 续 降 级 ; 上 周 五 惠 誉 发 出 调 降 希 腊 评 级 警 告, 以 及 周 一 穆 迪 直 接 调 降 希 腊 评 级 穆 迪 表 示, 希 腊 仍 面 临 中 期 偿 付 能 力 方 面 的 挑 战, 希 腊 财 政 和 经 济 改 革 面 临 很 大 的 实 施 风 险 最 后 是, 欧 盟 对 希 腊 的 第 二 轮 援 助 依 旧 没 有 消 除 市 场 对 希 腊 债 务 问 题 及 欧 洲 债 务 危 机 蔓 延 的 担 忧 因 而, 欧 洲 的 债 务 危 机 的 余 波 或 将 继 续 给 股 市 但 来 困 扰 香 港 股 市 蓝 筹 股 业 绩 期 本 周 拉 开 序 幕, 港 股 第 二 季 的 企 业 财 报 也 在 本 周 成 为 市 场 关 注 的 焦 点 蓝 筹 公 用 股 电 能 实 业 将 在 周 三 公 布 业 绩, 周 四 周 五 分 别 有 长 江 基 建 友 邦 保 险 及 恒 隆 系 两 公 司 公 布 业 绩 市 场 对 这 几 家 打 头 阵 的 个 股 均 给 予 了 较 高 的 预 期 ; 而 电 能 实 业 (0006.HK) 公 布 的 上 半 年 度 盈 利 增 长 47%, 并 创 40.56 亿 港 元 纪 录 新 高 ; 在 业 绩 超 预 期 的 同 时 亦 获 得 市 场 的 唱 好, 也 推 升 了 股 价 再 创 新 高 而 友 邦 保 险 (1299.HK) 上 半 年 度 盈 利 增 长 24% 至 13.14 亿 美 元, 亦 超 出 预 期, 加 上 派 息 理 想 及 新 业 务 价 值 亦 胜 预 期 ; 亦 刺 激 股 价 创 出 29.0 港 元 新 高 蓝 筹 业 绩 开 局 有 超 预 期 的 表 现 支 持 了 港 股 本 周 有 强 于 外 围 股 市 的 走 势 但 周 五 公 布 业 绩 的 蓝 筹 地 产 股 恒 隆 地 产 (0101.HK); 其 公 布 的 截 至 6 月 底 止 的 2011 年 度 业 绩 则 低 于 市 场 预 期 录 得 纯 利 57.92 亿 元, 按 年 倒 退 75.4%, 归 因 投 资 物 业 重 估 收 益 下 跌 ; 每 股 盈 利 1.33 元, 末 期 息 维 持 54 仙, 全 年 共 派 71 仙 全 年 基 本 纯 利 倒 退 59% 至 27.41 亿 元, 因 市 况 未 明, 集 团 决 定 继 续 已 落 成 单 位, 令 销 售 物 业 收 入 展 望 下 周 港 股 ; 美 国 的 债 务 上 限 在 下 周 二 的 这 个 最 后 期 限 前 将 会 明 朗, 预 期 周 一 前 就 会 有 结 果 ; 也 相 信 美 国 两 党 会 达 成 妥 协 此 外, 下 周 将 有 重 磅 蓝 筹 股 包 括 汇 丰 <0005.HK> 恒 生 <0011. HK> 长 实 <00001.HK> 及 和 黄 <00001.HK> 等 公 布 业 绩 ; 这 些 蓝 筹 股 的 业 绩 是 否 能 有 超 预 期 表 现 将 指 引 下 周 港 股 的 走 势 当 前 市 场 则 最 不 看 好 的 则 是 汇 丰 <0005.HK>, 最 看 好 的 则 是 和 黄 <00001.HK> 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
大 行 评 级 股 票 名 称 股 票 代 码 投 行 名 称 最 新 评 级 上 次 评 级 目 标 价 目 标 价 变 化 渣 打 集 团 02888 瑞 士 信 贷 190.79 渣 打 集 团 02888 巴 克 莱 231 互 太 纺 织 控 股 01382 株 式 会 社 大 和 总 研 未 有 意 6 见 6 普 拉 达 01913 里 昂 证 券 61 微 创 医 疗 00853 瑞 士 信 贷 6.7 太 平 洋 航 运 02343 巴 克 莱 4.5 申 洲 国 际 02313 株 式 会 社 大 和 总 研 14.7 电 能 实 业 00006 高 盛 63 普 拉 达 01913 高 盛 58.1 中 国 食 品 00506 株 式 会 社 大 和 总 研 7.75 东 亚 银 行 00023 瑞 士 银 行 重 庆 农 村 商 业 银 行 03618 瑞 士 银 行 5.25 味 千 ( 中 国 ) 控 股 00538 高 盛 11 招 金 矿 业 01818 国 浩 资 本 19 太 平 洋 航 运 02343 高 盛 4.1 中 国 粮 油 控 股 00606 花 旗 集 团 10.95 新 创 建 集 团 00659 花 旗 集 团 14.3 紫 金 矿 业 02899 美 林 3.43 恒 隆 地 产 00101 海 通 国 际 32.6 中 国 银 行 03988 野 村 国 际 5.2 复 星 国 际 00656 里 昂 证 券 6.1 中 国 建 材 03323 高 盛 19 中 国 银 行 03988 野 村 国 际 5.2 渣 打 集 团 02888 高 盛 217 周 生 生 00116 中 银 国 际 36.8 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
大 行 评 级 股 票 名 称 股 票 代 码 投 行 名 称 最 新 评 级 上 次 评 级 目 标 价 目 标 价 变 化 兖 州 煤 业 01171 瑞 士 信 贷 30 汇 丰 控 股 00005 苏 格 兰 皇 家 银 行 81.3 长 江 基 建 集 团 01038 DBS 唯 高 达 证 券 有 限 公 司 52.2 中 国 财 险 02328 摩 根 大 通 11 合 景 泰 富 地 产 01813 瑞 士 信 贷 5.9 合 景 泰 富 地 产 01813 花 旗 集 团 8.84 越 秀 地 产 00123 中 银 国 际 2.16 长 江 实 业 00001 瑞 士 信 贷 151.9 汇 丰 控 股 00005 瑞 士 信 贷 89.04 信 义 玻 璃 00868 法 国 巴 黎 银 行 8.7 东 方 海 外 国 际 00316 花 旗 集 团 51.85 美 联 集 团 01200 巴 克 莱 3.06 TCL 多 媒 体 01070 工 银 国 际 控 股 有 限 公 司 2.77 中 国 海 外 宏 洋 集 团 00081 德 意 志 银 行 15.2 香 港 交 易 所 00388 国 浩 资 本 124 恒 生 银 行 00011 海 通 国 际 136 新 奥 能 源 02688 花 旗 集 团 31.5 海 尔 电 器 01169 DBS 唯 高 达 证 券 有 限 公 司 12.66 中 银 香 港 02388 巴 克 莱 20.2 渣 打 集 团 02888 摩 根 大 通 240 国 际 泰 丰 控 股 00873 瑞 士 银 行 7.5 中 海 油 00883 大 华 继 显 21 金 隅 股 份 02009 高 盛 和 记 电 讯 香 港 00215 高 盛 2.5 利 福 国 际 01212 瑞 士 银 行 25.5 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
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