2011/10 2011/11 2011/12 2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报 告 类 型 / 行 业 动 态 报 告 纸 浆 市 场 或 将 进 一 步 走 强 报 告 摘 要 : 造 纸 行 业 2012 年 10 月 月 报 [Table_Summary] 行 情 回 顾 : 本 月 造 纸 板 块 上 涨 5.6%, 同 期 沪 深 300 下 跌 0.2%, 板 块 跑 赢 市 场 5.8 个 百 分 点, 个 股 来 看, 板 块 内 涨 幅 较 高 的 有 景 兴 纸 业 岳 阳 林 纸 和 晨 鸣 纸 业, 下 跌 幅 度 较 大 的 有 冠 豪 高 新 和 中 顺 洁 柔, 我 们 认 为 市 场 体 现 了 两 个 特 征, 一 是 超 跌 的 低 价 股 本 月 有 所 表 现, 另 外 人 民 币 升 值 概 念 及 上 游 价 格 推 动 是 推 升 板 块 走 势 的 主 要 因 素, 个 股 方 面, 景 兴 纸 业 涨 幅 超 过 30%, 与 箱 板 纸 的 提 价 不 无 关 系 浆 纸 产 业 链 : 在 9 月 份 的 月 报 中 我 们 曾 提 示, 纸 浆 淡 季 已 经 于 8 月 进 入 尾 声, 走 势 将 逐 步 变 强, 这 一 判 断 得 到 进 一 步 验 证 9 月 欧 洲 港 口 库 存 环 比 和 同 比 都 出 现 下 降, 为 纸 浆 的 上 涨 提 供 基 础 10 月, 国 内 针 叶 浆 市 场 呈 现 积 极 上 涨 势 头, 且 直 线 上 升 ; 国 庆 过 后, 阔 叶 浆 市 场 缓 慢 回 升, 有 厂 家 宣 布 涨 价, 也 基 本 被 市 场 接 受 纸 张 方 面, 碍 于 严 重 的 产 能 过 剩, 尽 管 金 东 金 海 等 纸 厂 相 继 发 布 涨 价 政 策, 但 铜 版 纸 实 际 出 货 价 格 并 未 明 显 上 扬, 铜 版 纸 价 格 当 前 已 经 触 底, 但 难 言 反 弹, 我 们 认 为 随 着 纸 浆 市 场 回 暖 的 进 一 步 确 认, 铜 版 纸 市 场 将 逐 步 摆 脱 困 境 双 胶 纸 市 场 新 增 产 能 压 力 大, 预 计 依 然 有 进 一 步 探 底 的 可 能 ; 白 卡 方 面, 因 万 国 太 阳 和 广 西 金 桂 的 新 增 产 能, 预 计 后 续 市 场 担 忧 废 纸 产 业 链 : 进 入 金 九 银 十, 废 纸 产 业 链 市 场 活 跃 自 8 月 末, 美 废 外 盘 即 已 开 始 进 入 上 升 通 道,9 月 市 场 涨 势 愈 加 强 劲, 但 10 月 基 本 平 稳 日 废 和 欧 废 延 续 供 应 量 短 缺 的 态 势, 国 内 市 场 9 月 尚 且 平 稳 进 入 10 月 呈 现 普 涨 格 局, 东 莞 浙 江 安 徽 等 地 都 相 继 提 高 了 黄 板 纸 收 购 价 纸 张 方 面 也 有 乐 观 表 现, 灰 底 白 板 出 货 有 明 显 好 转, 华 南 地 区 已 出 现 涨 价 ; 箱 板 / 瓦 楞 依 然 呈 现 分 化 行 业, 华 南 地 区 因 圣 诞 出 口 的 带 动, 市 场 活 跃, 玖 龙 两 次 提 价 且 出 货 良 好 江 浙 地 区 基 本 稳 定, 厂 家 有 提 价 的 动 作, 但 实 际 执 行 有 限 投 资 逻 辑 : 二 级 市 场 上 的 表 现 看, 本 月 造 纸 板 块 活 跃, 从 支 撑 行 情 的 因 素 看, 第 一, 人 民 币 升 值, 尤 其 关 注 美 国 大 选 的 结 果, 一 旦 罗 姆 尼 当 选, 人 民 币 升 值 的 预 期 将 更 强 烈 ; 第 二, 纸 浆 市 场 的 回 暖, 我 们 认 为 当 前 纸 浆 价 格 处 于 多 数 浆 厂 的 成 本 线 以 下, 市 场 走 强 或 将 进 一 步 延 续 ; 第 三, 废 纸 产 业 链 行 情, 废 纸 供 应 吃 紧, 但 纸 张 地 区 分 化 明 显, 多 为 圣 诞 订 单 推 动, 预 计 箱 板 / 瓦 楞 纸 行 情 难 以 持 续 在 9 月 报 浆 价 走 势 回 暖 中 我 们 就 提 示 了 板 块 因 原 材 料 价 格 走 高, 或 将 推 动 经 销 商 补 库 存 的 行 情, 本 月 我 们 继 续 看 好 这 一 逻 辑, 推 荐 太 阳 纸 业 风 险 提 示 : 市 场 需 求 长 期 萎 靡 [Table_Invest] 造 纸 / 轻 工 制 造 发 布 时 间 :2012-10-31 [Table_PicQuote] 历 史 收 益 率 曲 线 -2% -9% -16% -23% -30% 同 步 大 势 上 次 评 级 : 造 纸 沪 深 300 同 步 大 势 [Table_Trend] 涨 跌 幅 (%) 1M 3M 12M 绝 对 收 益 6.20% 0.13% -22.59% 相 对 收 益 3.31% 4.37% -7.37% [Table_Market] 重 点 公 司 太 阳 纸 业 [Table_Report] 相 关 报 浆 价 走 势 回 暖 投 资 评 级 推 荐 板 块 走 势 逐 步 由 基 本 面 主 导 造 纸 行 业 2012 年 7 月 月 报 造 纸 行 业 2012 年 6 月 月 报 [Table_Author] 证 券 分 析 师 : 叶 长 青 执 业 证 书 编 号 :S0550512050002 (021)20361174 yecq@nesc.cn 证 券 分 析 师 : 周 煜 斌 (021)20361154 zhouyb@nesc.cn 2012-09-25 2012-08-27 2012-07-27 2012-06-26 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 制 作 时 间 :2012-10-28
1. 月 度 投 资 要 点 行 情 回 顾 : 本 月 造 纸 板 块 上 涨 5.6%, 同 期 沪 深 300 下 跌 0.2%, 板 块 跑 赢 市 场 5.8 个 百 分 点, 个 股 来 看, 板 块 内 涨 幅 较 高 的 有 景 兴 纸 业 岳 阳 林 纸 和 晨 鸣 纸 业, 下 跌 幅 度 较 大 的 有 冠 豪 高 新 和 中 顺 洁 柔, 我 们 认 为 市 场 体 现 了 两 个 特 征, 一 是 超 跌 的 低 价 股 本 月 有 所 表 现, 另 外 人 民 币 升 值 概 念 是 推 升 板 块 走 势 的 主 要 因 素, 个 股 方 面, 景 兴 纸 业 涨 幅 超 过 30%, 与 箱 板 纸 的 提 价 不 无 关 系 浆 纸 产 业 链 : 在 9 月 份 的 月 报 中 我 们 曾 提 示, 纸 浆 淡 季 已 经 于 8 月 进 入 尾 声, 走 势 将 逐 步 变 强, 这 一 判 断 得 到 进 一 步 验 证 9 月 欧 洲 港 口 库 存 环 比 和 同 比 都 出 现 下 降, 为 纸 浆 的 上 涨 提 供 基 础 10 月, 国 内 针 叶 浆 市 场 呈 现 积 极 上 涨 势 头, 且 直 线 上 升 ; 国 庆 过 后, 阔 叶 浆 市 场 缓 慢 回 升, 有 厂 家 宣 布 涨 价, 也 基 本 被 市 场 接 受 纸 张 方 面, 碍 于 严 重 的 产 能 过 剩, 尽 管 金 东 金 海 等 纸 厂 相 继 发 布 涨 价 政 策, 但 铜 版 纸 实 际 出 货 价 格 并 未 明 显 上 扬, 铜 版 纸 价 格 当 前 已 经 触 底, 但 难 言 反 弹, 我 们 认 为 随 着 纸 浆 市 场 回 暖 的 进 一 步 确 认, 铜 版 纸 市 场 将 逐 步 摆 脱 困 境 双 胶 纸 市 场 新 增 产 能 压 力 大, 预 计 依 然 有 进 一 步 探 底 的 可 能 ; 白 卡 方 面, 因 万 国 太 阳 和 广 西 金 桂 的 新 增 产 能, 预 计 后 续 市 场 担 忧 废 纸 产 业 链 : 进 入 金 九 银 十, 废 纸 产 业 链 市 场 活 跃 自 8 月 末, 美 废 外 盘 即 已 开 始 进 入 上 升 通 道,9 月 市 场 涨 势 愈 加 强 劲, 但 10 月 基 本 平 稳 日 废 和 欧 废 延 续 供 应 量 短 缺 的 态 势, 国 内 市 场 9 月 尚 且 平 稳 进 入 10 月 呈 现 普 涨 格 局, 东 莞 浙 江 安 徽 等 地 都 相 继 提 高 了 黄 板 纸 收 购 价 纸 张 方 面 也 有 乐 观 表 现, 灰 底 白 板 出 货 有 明 显 好 转, 华 南 地 区 已 出 现 涨 价 ; 箱 板 / 瓦 楞 依 然 呈 现 分 化 行 业, 华 南 地 区 因 圣 诞 出 口 的 带 动, 市 场 活 跃, 玖 龙 两 次 提 价 且 出 货 良 好 江 浙 地 区 基 本 稳 定, 厂 家 有 提 价 的 动 作, 但 实 际 执 行 有 限 投 资 逻 辑 : 二 级 市 场 上 的 表 现 看, 本 月 造 纸 板 块 活 跃, 从 支 撑 行 情 的 因 素 看, 第 一, 人 民 币 升 值, 尤 其 关 注 美 国 大 选 的 结 果, 一 旦 罗 姆 尼 当 选, 人 民 币 升 值 的 预 期 将 更 强 烈 ; 第 二, 纸 浆 市 场 的 回 暖, 我 们 认 为 当 前 纸 浆 价 格 处 于 多 数 浆 厂 的 成 本 线 以 下, 市 场 走 强 或 将 进 一 步 延 续 ; 第 三, 废 纸 产 业 链 行 情, 废 纸 供 应 吃 紧, 但 纸 张 地 区 分 化 明 显, 多 为 圣 诞 订 单 推 动, 预 计 箱 板 / 瓦 楞 纸 行 情 难 以 持 续 在 9 月 报 浆 价 走 势 回 暖 中 我 们 就 提 示 了 板 块 因 原 材 料 价 格 走 高, 或 将 推 动 经 销 商 补 库 存 的 行 情, 得 到 市 场 的 验 证, 本 月 我 们 继 续 看 好 这 一 逻 辑, 建 议 依 然 关 注 纸 浆 产 业 链 上 的 太 阳 纸 业 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 2 / 18
行 业 及 重 点 公 司 表 现 1.1. 市 场 回 顾 图 表 1: 本 月 造 纸 板 块 表 现 ( 截 止 2012/10/28) 图 表 2: 造 纸 行 业 景 气 指 数 ( 截 至 2012Q3) 图 表 3: 造 纸 行 业 10 月 涨 幅 5.6%(9/25-10/28) 图 表 4: 造 纸 行 业 年 内 累 计 跌 幅 8.0%(1/1-10/28) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 3 / 18
1.2. 重 点 公 司 表 现 图 表 5: 造 纸 板 块 10 月 间 行 情 表 现 前 十 的 公 司 (2012/09/25-2012/10/28) 10 月 区 间 涨 跌 幅 10 月 区 间 换 手 率 10 月 成 交 额 ( 亿 元 ) 年 内 涨 幅 市 盈 率 证 券 代 码 证 券 简 称 收 盘 价 (PE,TTM) 002067 景 兴 纸 业 2.86 36.84 132.88 32.44 11.95 46.69 600963 岳 阳 林 纸 3.98 14.04 25.57 8.24-14.60 117.98 000488 晨 鸣 纸 业 4.14 11.59 17.21 5.91-8.29 38.99 600163 福 建 南 纸 3.55 10.94 53.68 13.36-36.83-5.61 600419 新 疆 天 宏 10.11 10.61 99.26 8.94 32.68-110.67 002078 太 阳 纸 业 5.17 10.00 7.82 3.89-35.10 34.80 600308 华 泰 股 份 3.43 4.89 9.74 3.90-2.08 65.60 600966 博 汇 纸 业 4.68 3.77 8.41 1.98-11.20 57.13 600069 银 鸽 投 资 5.34 3.69 24.94 11.60-11.88-19.34 600103 青 山 纸 业 3.06 3.38 14.13 4.54-2.55-47.03 资 料 来 源 :wind, 东 北 证 券 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 4 / 18
图 表 6: 造 纸 板 块 10 月 间 行 情 表 现 后 十 的 公 司 (2012/09/25-2012/10/28) 证 券 代 码 证 券 简 称 收 盘 价 10 月 区 间 涨 跌 幅 10 月 区 间 换 手 率 10 月 成 交 额 ( 亿 元 ) 年 内 涨 市 盈 率 幅 (PE,TTM) 600793 ST 宜 纸 8.52 0.71 7.45 0.70-45.14-27.16 002012 凯 恩 股 份 4.77 0.63 57.45 11.57-22.57 21.80 000815 *ST 美 利 5.94 0.00 0.00 0.00 20.98-8.76 000820 *ST 金 城 6.16 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 600462 *ST 石 岘 4.84 0.00 0.00 0.00 22.84-2.62 600235 民 丰 特 纸 5.96-0.50 11.20 1.79 7.17 139.69 002235 安 妮 股 份 8.17-2.27 59.49 5.12-14.54 184.08 000833 贵 糖 股 份 6.54-3.11 7.27 1.45-12.18 98.34 002511 中 顺 洁 柔 19.52-3.89 12.17 2.26 8.49 32.75 600433 冠 豪 高 新 7.27-8.67 12.69 3.26 19.37 47.35 资 料 来 源 :wind, 东 北 证 券 2. 行 业 运 行 状 况 2.1. 固 定 资 产 投 资 图 表 7: 造 纸 及 纸 制 品 业 固 定 资 产 投 资 月 度 累 计 值 和 同 比 情 况 (2012-09) 2.2. 产 量 图 表 8: 纸 浆 月 度 产 量 及 同 比 (2012/09) 图 表 9: 机 制 纸 及 纸 板 月 度 产 量 及 同 比 (2012/09) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 5 / 18
图 表 10: 新 闻 纸 月 度 产 量 及 同 比 (2012/09) 图 表 11: 箱 纸 板 月 度 产 量 及 同 比 (2012/09) 图 表 12: 瓦 楞 纸 箱 月 度 产 量 及 同 比 (2012/09) 图 表 13: 纸 制 品 月 度 产 量 及 同 比 (2012/09) 2.3. 进 出 口 2.3.1. 出 口 情 况 图 表 14: 各 类 纸 品 月 度 出 口 数 量 (2008/01-2012/09) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 6 / 18
图 表 15: 各 类 纸 品 月 度 出 口 金 额 (2008/01-2012/09) 图 表 16: 各 类 纸 品 月 度 出 口 单 价 (2008/01-2012/09) 2.3.2. 进 口 情 况 图 表 17: 各 类 纸 品 月 度 进 口 数 量 (2008/01-2012/09) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 7 / 18
图 表 18: 各 类 纸 品 月 度 进 口 金 额 (2008/01-2012/09) 图 表 19: 各 类 纸 品 月 度 进 口 单 价 (2008/01-2012/09) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 8 / 18
3. 分 产 业 链 价 格 走 势 3.1. 林 浆 纸 产 业 链 3.1.1. 纤 维 价 格 (1) 国 内 木 材 价 格 图 表 20: 国 内 木 材 价 格 走 势 (2010/10-2012/10) (2) 国 际 木 材 价 格 图 表 21: 期 货 收 盘 价 :CME 木 材 (2008/01-2012/10, 美 元 / 千 板 英 尺 ) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 9 / 18
3.1.2. 浆 价 (1) 国 际 市 场 指 数 图 表 22: 国 际 浆 价 走 势 图 (2009/01-2012/10, 美 元 / 吨 ) (2) 国 内 市 场 图 表 23: 国 内 浆 纸 出 厂 价 格 平 均 单 价 走 势 (2009/01-2012/10, 元 / 吨 ) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 10 / 18
图 表 24: 外 商 浆 纸 报 价 平 均 单 价 走 势 (2009/01-2012/10, 美 元 / 吨 ) 3.1.3. 纸 价 (1) 各 类 文 化 用 纸 出 厂 价 格 走 势 图 表 25: 各 类 文 化 用 纸 出 厂 价 格 走 势 图 (2009/09-2012/10, 元 / 吨 ) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 11 / 18
(2) 各 类 包 装 用 纸 出 厂 价 格 走 势 图 表 26: 各 类 包 装 用 纸 出 厂 价 格 走 势 图 (2009/05-2012/10, 元 / 吨 ) 3.2. 废 纸 产 业 链 3.2.1. 废 纸 价 格 图 表 27: 国 内 废 纸 价 格 - 欧 废 (2009/01-2012/10, 美 元 / 吨 ) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 12 / 18
图 表 28: 国 内 废 纸 价 格 - 美 废 (2009/01-2012/10, 美 元 / 吨 ) 图 表 29: 国 内 废 纸 价 格 - 日 废 (2009/01-2012/10, 美 元 / 吨 ) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 13 / 18
4. 行 业 重 大 事 件 1 9 月 全 球 木 浆 库 存 天 数 下 降 ( 中 国 纸 网 ) 据 PPPC 数 据 显 示,9 月 全 球 木 浆 出 运 量 383.8 万 吨, 较 8 月 环 比 增 长 4.6%, 较 2011 年 9 月 的 385.5 万 吨 同 比 下 降 0.4% 其 中, 针 叶 浆 出 运 量 较 8 月 的 187.7 万 吨 上 升 至 195.2 万 吨, 阔 叶 浆 从 167.4 万 吨 上 升 至 175 万 吨 全 球 生 产 商 木 浆 库 存 天 数 为 33 天 ( 针 叶 浆 27 天, 阔 叶 浆 40 天 ), 较 上 月 下 降 4 天, 较 去 年 同 期 下 降 4 天 2 国 际 纸 业 第 三 季 度 净 利 下 滑 49% 至 2.37 亿 美 元 ( 中 国 纸 网 ) 10 月 24 日, 国 际 纸 业 发 布 公 司 第 三 财 季 财 报 数 据 显 示, 由 于 提 取 了 与 债 务 重 组 相 关 的 费 用, 公 司 的 盈 利 水 平 较 上 年 同 期 下 滑 了 49% 国 际 纸 业 在 对 外 发 布 的 一 份 财 报 声 明 中 表 示 在 第 三 财 季 里, 公 司 的 盈 利 从 上 年 同 期 的 4.68 亿 美 元 下 滑 至 2.37 亿 美 元, 每 股 盈 利 从 上 年 同 期 的 1.08 美 元 下 滑 至 54 美 分 在 不 计 与 并 购 等 费 用 的 情 况 下, 国 际 纸 业 的 每 股 盈 利 从 上 年 同 期 的 81 美 分 下 滑 至 75 美 分 营 业 收 入 较 上 年 同 期 增 长 5.9% 至 70.3 亿 美 元 毛 利 率 水 平 从 上 年 同 期 的 27.7% 下 滑 至 26.8% 材 料 的 输 入 成 本 增 长 了 7.2% 统 计 数 据 显 示, 在 24 日 的 交 易 中, 国 际 纸 业 的 股 价 收 于 每 股 36.38 美 元, 在 本 周 四 的 盘 前 交 易 中 并 未 出 现 明 显 波 动 在 过 去 的 12 个 月 里, 国 际 纸 业 的 股 价 累 计 攀 升 了 38% 市 场 分 析 师 进 行 了 调 查, 按 照 测 算, 预 计 国 际 纸 业 的 每 股 盈 利 为 77 美 分, 营 业 收 入 为 70.8 亿 美 元 3 2011 年 中 国 主 营 收 入 20 强 造 纸 企 业 榜 单 分 析 ( 纸 业 联 讯 ) 据 中 华 纸 业 报 道,2011 年, 制 浆 造 纸 行 业 在 继 2008 年 金 融 危 机 后, 再 一 次 面 对 巨 大 的 困 难 挑 战 宏 观 环 境 复 杂 多 变, 国 内 外 经 济 呈 下 行 走 势, 能 源 价 格 人 力 成 本 持 续 上 涨, 原 材 料 市 场 价 格 波 动 频 繁, 下 游 市 场 需 求 不 旺, 增 长 乏 力, 这 些 都 给 制 浆 造 纸 企 业 的 生 产 经 营 带 来 了 极 大 的 困 难 不 过,2011 年, 中 国 造 纸 工 业 在 纸 和 纸 板 产 量 增 长 7.12% 的 情 况 下, 工 业 总 产 值 和 主 营 收 入 呈 现 了 较 大 的 涨 幅, 分 别 较 上 年 上 涨 了 23.10% 和 21.54% 这 一 现 象, 在 今 年 的 中 国 主 营 收 入 20 强 造 纸 企 业 排 行 榜 也 有 明 显 反 映,20 强 企 业 2011 年 纸 和 纸 板 总 产 量 约 为 3509 万 吨, 比 2010 年 20 强 总 产 量 仅 增 长 了 4.5%, 但 总 营 业 收 入 达 2236 亿 元, 相 比 2010 年 20 强 总 营 业 收 入, 涨 幅 为 21.7% 今 年 20 强 排 行 榜 最 大 的 特 点 是, 上 榜 门 槛 再 一 次 大 幅 度 提 高, 从 上 年 的 29.97 亿 提 高 到 了 38.66 亿, 涨 幅 接 近 30% 这 些 现 象 表 明, 制 浆 造 纸 龙 头 企 业 对 于 整 个 行 业 发 展 的 拉 动 作 用 将 越 来 越 明 显, 龙 头 企 业 的 竞 争 发 展, 需 要 一 定 的 规 模 基 础, 但 产 量 扩 张 对 企 业 增 长 的 驱 动 力 正 逐 渐 减 弱, 管 理 方 法 竞 争 战 略 发 展 方 式 商 业 模 式 等 内 涵 式 竞 争 力, 将 成 为 决 定 企 业 能 否 在 愈 趋 复 杂 的 环 境 中 真 正 实 现 由 大 到 强 的 重 要 影 响 因 素 企 业 基 本 情 况 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 14 / 18
今 年 20 强 榜 单 较 去 年, 出 现 了 3 张 新 面 孔, 金 海 浆 纸 世 纪 阳 光 维 达 纸 业, 这 主 要 是 由 于 这 3 家 企 业 新 项 目 的 投 产, 产 量 有 大 幅 度 的 增 长 从 产 品 来 看, 这 3 家 企 业 的 主 要 产 品 正 好 分 别 是 文 化 纸 包 装 纸 和 生 活 用 纸 这 三 大 纸 种 随 着 维 达 的 上 榜, 国 内 三 大 生 活 用 纸 生 产 商, 恒 安 金 红 叶 维 达 都 出 现 在 20 强 榜 单 中, 并 且 呈 现 出 了 较 强 的 增 长 势 头 另 外,20 强 企 业 中 的 晨 鸣 泉 林 银 鸽 等, 近 年 来 也 在 生 活 用 纸 行 业 进 行 了 重 点 投 资, 希 望 将 生 活 用 纸 产 品 打 造 成 新 的 增 长 点 另 外 值 得 注 意 的 是,20 强 企 业 中 有 几 家 企 业 在 2011 年 对 企 业 的 高 管 进 行 了 重 大 调 整, 如 中 冶 纸 业 集 团 赵 志 顺 出 任 总 经 理 和 法 人 代 表, 亚 太 森 博 总 经 理 由 陈 国 荣 变 为 李 建 绍, 博 汇 纸 业 的 董 事 长 由 杨 延 良 变 更 为 杨 振 兴, 银 鸽 集 团 由 王 伟 接 替 杨 松 贺 担 任 新 任 集 团 董 事 长 并 兼 任 总 经 理, 山 鹰 纸 业 的 董 事 长 也 由 王 德 贤 变 为 了 夏 林 20 强 分 布 20 强 企 业 的 地 区 分 布 情 况 较 上 年 有 所 变 化, 地 处 海 南 的 金 海 浆 纸 上 榜, 使 得 20 强 企 业 分 布 省 市 由 上 年 的 8 个 增 加 到 9 个 ( 注 : 玖 龙 理 文 总 部 在 香 港, 在 此 归 入 广 东 地 区 ), 其 中 于 山 东 江 苏 浙 江 广 东 这 4 个 省 的 企 业 共 有 14 家, 占 到 了 70% 的 比 例, 这 4 个 省 也 是 产 量 和 销 售 收 入 排 在 全 国 前 4 的 地 区, 也 是 过 去 10 年 来 20 强 企 业 的 重 点 分 布 省 份 有 7 家 上 榜 企 业 的 山 东 依 然 保 持 着 10 年 以 来 20 强 企 业 分 布 最 多 的 省 份, 上 榜 企 业 数 量 与 上 年 持 平, 并 远 远 领 先 于 其 他 地 区 值 得 一 提 的 是, 总 部 位 于 北 京 的 两 家 央 企 中 冶 纸 业 和 中 国 纸 业, 其 主 要 生 产 基 地 分 布 于 山 东 ( 中 冶 银 河 ) 宁 夏 ( 中 冶 美 利 ) 湖 南 ( 泰 格 林 纸 ) 广 东 ( 冠 豪 高 新 佛 山 诚 通 珠 海 红 塔 仁 恒 ), 其 中 的 一 些 企 业 在 整 合 前 也 曾 上 榜 过 20 强 榜 单 另 外, 随 着 产 能 扩 张 和 整 合 并 购, 各 大 企 业 的 地 域 性 也 越 来 越 模 糊, 不 少 企 业 都 不 仅 限 于 在 本 省 地 区 进 行 投 资 建 厂, 像 晨 鸣 华 泰 在 广 东 也 有 较 大 生 产 基 地 玖 龙 理 文 在 江 苏 等 地 也 拥 有 较 大 生 产 基 地, 恒 安 维 达 的 生 活 用 纸 生 产 基 地 也 是 分 布 于 全 国 数 个 地 区 这 也 是 大 企 业 走 集 团 式 发 展 的 必 然 趋 势 集 中 度 20 强 企 业 主 营 收 入 总 额 约 为 2236 亿 元, 相 比 2010 年 20 强 总 营 业 收 入 上 涨 了 21.7%, 占 全 国 主 营 收 入 总 额 6714 亿 元 的 33.3%; 纸 和 纸 板 总 产 量 约 为 3509 万 吨, 比 2010 年 20 强 总 产 量 增 长 了 4.5%, 占 2011 年 全 国 纸 和 纸 板 总 产 量 9930 万 吨 的 35.3% 而 据 中 国 造 纸 协 会 公 布 的 数 据 显 示,2011 年 全 国 纸 及 纸 板 生 产 企 业 有 3500 多 家, 其 中 规 模 以 上 造 纸 生 产 企 业 为 2620 家,20 强 企 业 仅 是 全 国 规 模 以 上 企 业 数 量 的 0.76% 与 2002 年 相 比,10 年 间,20 强 企 业 主 营 收 入 总 额 由 351 亿 元 增 长 到 2236 亿 元, 增 长 幅 度 为 537%, 占 全 国 总 量 的 比 重 也 由 26.6% 上 升 到 33.3%, 增 长 了 6.7 个 百 分 点, 但 仍 低 于 2009 年 的 33.7% 的 最 高 水 平 与 5 年 前 2006 年 20 强 企 业 主 营 收 入 总 额 984 亿 元 相 比, 增 长 了 127%, 占 全 国 总 量 的 集 中 度 上 升 了 0.5 个 百 分 点 ; 产 量 由 1885 万 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 15 / 18
吨 增 长 到 3509 万 吨, 增 长 了 86%, 占 全 国 总 量 的 集 中 度 由 29.0% 上 升 到 35.3% 门 槛 和 榜 首 变 化 今 年 20 强 排 行 榜 最 大 的 特 点 是, 上 榜 门 槛 再 一 次 大 幅 度 提 高,20 强 的 门 槛 首 次 突 破 30 亿 元 排 名 第 20 名 的 企 业 维 达 国 际 控 股 有 限 公 司 2011 年 主 营 收 入 为 38.66 亿 元 ( 由 47.65 亿 港 元 折 合 成 人 民 币 得 出 ),20 强 门 槛 比 上 年 的 29.97 亿 增 加 了 8.69 亿 元, 增 幅 为 29%, 这 是 2002 年 以 来 20 强 门 槛 增 长 量 最 大 的 一 次, 增 幅 也 仅 次 于 2008 年 的 32% 从 已 掌 握 的 历 史 数 据 来 看,38.66 亿 元 的 主 营 收 入 接 近 1998 年 全 国 纸 业 销 售 收 入 最 高 的 宁 波 中 华 纸 业 当 年 20.18 亿 元 的 2 倍 ; 在 2002 年 和 2003 年 能 排 在 第 3, 在 2004 至 2006 年 都 能 排 进 前 10 在 榜 单 前 列, 排 名 榜 首 的 华 泰 集 团 全 年 主 营 收 入 达 272 亿 元, 比 上 年 榜 首 的 221 亿 元 增 加 了 51 亿 元, 增 幅 达 23% 不 过 由 于 272 亿 元 是 华 泰 的 集 团 主 营 收 入, 其 中 可 能 包 括 了 华 泰 化 工 等 纸 业 相 关 产 业 链 业 务 的 收 入 但 整 体 来 看, 排 名 前 4 位 的 华 泰 玖 龙 晨 鸣 太 阳 主 营 收 入 都 超 过 了 200 亿, 与 其 后 的 企 业 相 比 领 先 优 势 比 较 明 显, 而 且 自 2009 年 以 来 的 3 次 20 强 排 名 榜 上, 前 4 位 都 是 由 这 4 家 企 业 占 据, 可 以 说 四 巨 头 已 经 构 成 了 20 强 企 业 的 第 一 集 团 方 阵 此 外,2011 年 主 营 收 入 超 过 100 亿 的 企 业 除 了 以 上 4 家 企 业 外, 还 有 中 冶 纸 业 理 文 造 纸 中 国 纸 业 3 家, 百 亿 元 俱 乐 部 企 业 数 量 比 上 年 增 加 了 1 家, 泉 林 纸 业 和 金 东 纸 业 的 主 营 收 入 也 接 近 100 亿 大 关 从 平 均 规 模 来 看,2011 年 20 强 企 业 平 均 主 营 收 入 首 次 突 破 百 亿 元 大 关, 约 为 111.8 亿 元, 平 均 产 量 为 175 万 吨, 规 模 效 益 显 著 4 晨 鸣 纸 业 顺 利 通 过 CNAS 实 验 室 复 审 ( 纸 业 联 讯 ) 日 前, 山 东 晨 鸣 纸 业 集 团 股 份 有 限 公 司 CNAS 实 验 室 顺 利 通 过 复 审 CNAS 是 中 国 合 格 评 定 国 家 认 可 委 员 会 的 英 文 简 写 获 得 该 项 认 可, 即 具 备 了 按 照 国 际 认 可 标 准 开 展 检 测 和 校 准 服 务 的 技 术 能 力, 质 量 数 据 可 获 得 世 界 范 围 内 认 可, 为 晨 鸣 纸 张 的 海 外 销 售 提 供 有 利 支 持, 同 时, 获 得 与 CNAS 签 署 互 认 协 议 的 国 家 和 地 区 实 验 室 认 可 机 构 的 承 认, 参 与 国 际 间 实 验 室 的 多 边 或 双 边 合 作 公 司 该 实 验 室 于 2000 年 8 月 首 次 通 过 评 审 此 后, 审 核 每 3 年 进 行 一 次, 今 年 8 月 份, 中 国 合 格 评 定 国 家 认 可 委 员 会 专 家 通 过 到 公 司 查 看 实 验 室 仪 器 设 备 资 料 审 核 等, 提 出 了 整 改 意 见 经 过 整 改 后, 专 家 最 终 同 意 通 过 CNAS 实 验 室 复 审 5 国 务 院 发 布 节 能 减 排 十 二 五 规 划 ( 纸 业 联 讯 ) 据 中 国 之 声 央 广 新 闻 报 道, 国 务 院 近 期 发 布 节 能 减 排 十 二 五 规 划, 对 有 关 领 域 行 业 的 节 能 减 排 提 出 了 明 确 的 任 务 和 要 求 规 划 侧 重 于 重 点 行 业 和 重 点 领 域 节 能 减 排 措 施 的 细 化 和 目 标 的 量 化, 这 也 是 这 次 规 划 的 亮 点 规 划 明 确 规 定 了 5 个 方 面 主 要 减 排 的 目 标, 对 于 减 排 任 务 较 重 的 行 业, 重 工 业 以 及 城 镇 居 民 生 活 农 业 污 染 源 等 提 出 的 目 标 要 求 非 常 具 体 : 火 电 行 业 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 16 / 18
二 氧 化 硫 削 减 16%, 氮 氧 化 物 削 减 29%; 而 钢 铁 行 业 二 氧 化 硫 削 减 27%; 水 泥 造 纸 纺 织 印 染 行 业 污 染 物 削 减 达 到 10% 以 上 ; 农 业 源 化 学 需 氧 量 和 氨 氮 分 别 降 8% 和 10%; 城 市 污 水 处 理 率 要 提 高 8%, 到 2015 年 达 到 85% 另 外, 规 划 确 定 了 5 个 方 面 的 主 要 污 染 物 的 减 排 重 点 工 程, 以 城 市 污 水 处 理 设 施 以 及 配 套 管 网 建 设 现 有 设 施 的 升 级 改 造 污 泥 处 理 处 置 设 施 为 重 点, 提 升 脱 氮 除 磷 的 能 力 ; 以 纸 浆 造 纸 印 染 食 品 加 工 农 副 产 品 业 为 重 点, 继 续 加 大 水 污 染 治 理 ; 推 进 脱 硫 脱 硝 工 程 建 设 ; 开 展 农 业 污 染 源 的 防 治 ; 控 制 机 动 车 污 染 物 的 排 放, 加 快 淘 汰 老 旧 车 辆 规 划 还 提 出, 在 可 行 技 术 和 经 济 条 件 下 实 现 的 减 排 目 标 是, 到 2015 年, 全 国 化 学 需 氧 量 和 二 氧 化 硫 排 放 量 分 别 控 制 在 2347 万 吨 和 2086 万 吨, 比 2010 年 减 少 8% 另 外, 规 划 对 十 二 五 期 间 的 节 能 减 排 工 作 提 出 了 三 项 主 要 任 务, 一 是 要 调 整 优 化 产 业 结 构, 严 格 落 实 产 业 结 构 调 整 的 要 求, 重 点 淘 汰 小 火 电 2 千 万 千 瓦, 炼 铁 能 力 4800 万 吨, 炼 钢 产 能 4800 万 吨, 水 泥 产 能 3.7 亿 吨, 焦 炭 产 能 4200 万 吨, 以 及 造 纸 产 能 1500 万 吨 等 二 是 在 进 一 步 扩 大 城 镇 生 活 污 水 处 理 设 施 等 方 面 提 出 了 具 体 要 求, 如 加 强 农 业 污 染 源 的 防 治 机 动 污 染 源 排 放 控 制 在 8%, 以 及 大 力 推 进 大 气 中 PM2.5 细 颗 粒 物 的 治 理 三 是 对 建 立 减 排 检 测 数 据 库, 实 行 数 据 共 享 等 具 体 的 减 排 能 力 建 设 做 出 了 详 细 的 规 定 这 次 节 能 减 排 十 二 五 规 划 不 仅 是 从 大 的 方 面 实 现 了 目 标, 在 细 节 方 面 做 的 非 常 详 细, 对 节 能 减 排 提 出 了 明 确 的 任 务 和 要 求 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 17 / 18
重 要 声 明 本 报 告 由 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 称 本 公 司 ) 制 作 并 仅 向 本 公 司 客 户 发 布, 本 公 司 不 会 因 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 不 保 证 所 包 含 的 内 容 和 意 见 不 发 生 变 化 本 报 告 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 证 券 买 卖 建 议 本 公 司 及 其 雇 员 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 我 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 本 公 司 或 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 报 告 中 涉 及 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 并 在 法 律 许 可 的 情 况 下 不 进 行 披 露 ; 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 财 务 顾 问 等 相 关 服 务 在 法 规 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 须 在 本 公 司 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 若 本 公 司 客 户 ( 以 下 称 该 客 户 ) 向 第 三 方 发 送 本 报 告, 则 由 该 客 户 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 提 醒 通 过 此 途 径 获 得 本 报 告 的 投 资 者 注 意, 本 公 司 不 对 通 过 此 种 途 径 获 得 本 报 告 所 引 起 的 任 何 损 失 承 担 任 何 责 任 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 中 国 吉 林 省 长 春 市 自 由 大 路 1138 号 邮 编 :130021 电 话 :4006000686 传 真 :(0431)5680032 网 址 :http://www.nesc.cn 中 国 上 海 市 浦 东 新 区 源 深 路 305 号 邮 编 :200135 电 话 :(021)20361000 传 真 :(021)20361159 中 国 北 京 市 西 城 区 锦 什 坊 街 28 号 恒 奥 中 心 D 座 邮 编 :100033 电 话 :(010)63210866 传 真 :(010)63210867 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 并 在 中 国 证 券 业 协 会 注 册 登 记 为 证 券 分 析 师 本 报 告 遵 循 合 规 客 观 专 业 审 慎 的 制 作 原 则, 所 采 用 数 据 资 料 的 来 源 合 法 合 规, 文 字 阐 述 反 映 了 作 者 的 真 实 观 点, 报 告 结 论 未 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 销 售 支 持 冯 志 远 电 话 :(021)20361158 手 机 :13301663766 投 资 评 级 说 明 股 票 投 资 评 级 说 明 行 业 投 资 评 级 说 明 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 优 于 大 势 同 步 大 势 落 后 大 势 在 未 来 6-12 个 月 内, 股 票 的 持 有 收 益 超 过 市 场 平 均 收 益 15% 以 上 在 未 来 6-12 个 月 内, 股 票 的 持 有 收 益 超 过 市 场 平 均 收 益 5%-15% 之 间 在 未 来 6-12 个 月 内, 股 票 的 持 有 收 益 介 于 市 场 平 均 收 益 -5%-5% 之 间 在 未 来 6-12 个 月 内, 股 票 的 持 有 收 益 低 于 市 场 平 均 收 益 5% 以 上 在 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 超 越 市 场 平 均 收 益 在 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 与 市 场 平 均 收 益 基 本 持 平 在 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 落 后 于 市 场 平 均 收 益 周 磊 电 话 :(021)20361151 手 机 :18616333251 凌 云 电 话 :(021) 20361152 手 机 :18621755986 陈 方 立 电 话 :(021) 20361153 手 机 :18616824760 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 18 / 18