港 股 晨 报 2015 年 4 月 24 日 星 期 五 目 录 大 盘 策 略... 2 今 日 焦 点 摘 要... 2 备 忘 录... 2 港 媒 财 经 要 闻... 3 环 球 市 场 摘 要... 3 商 品 市 场 摘 要... 3 今 日 焦 点 - 回 顾 B 转 H 的 先 锋 - 丽 珠 医 药... 4 银 河 国 际 港 股 研 究 报 告 摘 要... 8 异 动 股... 9 行 业 股 价 升 跌... 10 除 净 备 忘 录... 11 美 国 预 托 证 券 表 现... 12 A/H 股 价 表... 13,14 动 能 股 票 池... 15,16 中 国 银 河 国 际
4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 2 大 盘 策 略 宽 松 派 对 料 继 续 港 股 仍 落 后 我 们 相 信 中 美 的 经 济 同 时 放 缓, 实 质 上 将 有 利 港 股 的 走 势 - 周 四 公 布 的 汇 丰 中 国 4 月 份 制 造 业 PMI 指 数 差 于 市 场 预 期, 报 49.2, 创 下 近 12 个 月 的 低 位, 这 令 市 场 将 继 续 憧 憬 政 府 会 进 一 步 宽 松 另 一 方 面, 美 国 的 PMI 数 据 也 令 市 场 失 望, 这 也 令 市 场 憧 憬 美 联 储 延 后 今 年 加 息 虽 然 港 股 近 期 有 不 少 资 金 流 入, 但 港 股 的 表 现 仍 落 后 于 其 他 市 场, 特 别 是 A 股 市 场 我 们 认 为 港 股 仍 需 等 待 内 地 公 募 基 金 正 式 来 港, 来 能 使 港 股 市 场 真 正 活 化 起 来, 宜 继 续 留 意 AH 股, 国 企 改 革 股 等 周 四, 创 52 周 新 高 的 股 份 包 括 顺 昌 集 团 (650.HK) 丰 德 丽 控 股 (571.HK) 星 美 文 化 (2366.HK) 浙 江 展 望 (8273.HK) 北 大 青 鸟 环 宇 (8095.HK), 汽 车 股 金 属 股 亦 普 遍 上 涨 另 外, 蓝 鼎 国 际 (582.HK) 是 唯 一 一 只 创 52 周 新 低 的 股 份, 而 博 彩 股 亦 普 遍 走 弱 指 数 收 盘 变 动 (%) 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 18058.69 0.11 标 准 普 尔 500 指 数 2112.93 0.24 纳 斯 达 克 综 合 指 数 5056.06 0.41 恒 生 指 数 27827.70-0.38 恒 生 国 企 指 数 14478.20-1.31 上 证 综 合 指 数 4414.51 0.36 深 证 综 合 指 数 2256.98 1.01 外 汇 收 盘 变 动 (%) 美 元 / 人 民 币 6.20 0.05 美 元 / 日 圆 119.60 0.02 欧 罗 / 美 元 1.08-0.08 英 镑 / 美 元 1.51-0.05 商 品 收 盘 变 动 (%) 黄 金 ( 美 元 / 盎 司 ) 1194.02 0.57 波 罗 的 海 干 散 货 指 数 599.00-0.17 WTI 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 57.74 2.81 ( 详 情 请 看 第 9 页 异 动 股 ) 布 伦 特 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 64.85 3.38 利 率 收 盘 (%) 变 动 (%) 今 日 焦 点 摘 要 香 港 银 行 同 业 折 拆 息 ( 三 个 月 ) 0.39 0.00 回 顾 B 转 H 的 先 锋 - 丽 珠 医 药 摘 要 : 随 着 沪 港 通 的 成 功, 深 港 两 地 市 场 的 互 联 互 通 将 越 来 越 被 看 重 我 们 认 为 一 些 B 转 H 的 股 票 将 有 重 新 审 视 的 价 值, 当 中 H 股 仍 存 在 折 让 的 丽 珠 医 药 (1513.HK) 是 有 较 大 潜 力 的 一 只 我 们 认 为 公 司 的 产 品 发 展 路 线 良 好, 未 来 或 能 集 中 火 力 于 生 物 药 上 另 一 方 面, 公 司 的 营 销 变 革 股 权 激 励 或 有 助 公 司 对 抗 行 业 的 不 利 因 素, 为 公 司 在 行 业 中 提 供 较 大 的 支 持 香 港 银 行 同 业 折 拆 息 ( 三 个 月 ) 4.34-1.65 本 周 纪 要 4 月 20 日 4 月 MNI 商 业 景 气 指 数 4 月 21 日 联 合 会 领 先 经 济 指 标 4 月 22 日 汇 丰 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 4 月 22 日 彭 博 4 月 中 国 调 查 4 月 26 日 工 业 利 润 同 比 ( 分 析 师 : 李 嘉 豪 ; 详 情 请 看 第 4 页 ) 备 忘 录 新 股 - 昊 海 生 物 科 技 (6826.HK) 下 周 四 (30 日 ) 上 市 恒 指 表 现 30000 20000 10000 0 昨 日 成 交 额 : 1,918 亿 港 元 来 源 : 彭 博 2
4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 3 港 媒 财 经 要 闻 信 报 : 港 交 所 轮 84 亿 成 交 超 正 股 南 玻 拟 B 转 H 港 挂 牌 金 沙 EBITDA 跌 逾 四 成 行 政 总 裁.. 濠 赌 能 否 复 苏 难 估 标 普 500 指 数 表 现 2500 2000 1500 香 港 经 济 日 报 : 李 小 加 提 醒 : 勿 追 逐 最 后 一 块 钱 博 时 公 募 基 金 南 下 分 杯 羹 明 报 : 半 新 股 热 炒 平 均 涨 1 倍 TCL : 1 年 卖 百 万 只 智 能 表 英 国 富 时 100 指 数 表 现 7500 7000 6500 6000 星 岛 日 报 : 联 通 盈 利 31 亿 移 动 用 户 续 减 汇 控 今 股 东 会 范 欧 获 撑 连 任 环 球 市 场 摘 要 科 技 股 上 扬 纳 指 创 纪 录 收 盘 高 点 苹 果 及 谷 歌 等 科 技 股 上 扬, 带 动 纳 斯 达 克 指 数 上 扬 0.41%, 报 5,056.06 点, 创 下 纪 录 收 盘 高 点 而 道 琼 工 业 指 数 亦 收 高 0.11%, 报 18,058.69 点 ; 标 准 普 尔 500 指 数 上 涨 0.24%, 报 2,112.93 点 德 国 DAX 指 数 表 现 14400 12400 10400 8400 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 (%) 14400 12400 商 品 市 场 摘 要 美 国 经 济 数 据 弱 于 预 期 金 价 向 上 沙 特 为 首 的 联 军 轰 炸 也 门, 刺 激 油 价 向 上, 而 美 国 石 油 产 量 下 降 亦 有 助 油 价 升 势 美 国 原 油 期 货 收 涨 2.8%, 报 每 桶 57.74 美 元, 盘 中 触 及 年 内 高 位 58.41 美 元 布 伦 特 原 油 期 货 急 升 3.3%, 收 报 每 桶 64.85 美 元 10400 8400 来 源 : 彭 博 美 国 新 屋 销 售 数 据 弱 于 预 期, 拖 累 美 元 走 软, 金 价 向 上 现 货 金 上 扬 0.57%, 报 每 盎 司 1,194.02 美 元 3
4 今 日 焦 点 分 析 师 : 李 嘉 豪 回 顾 B 转 H 的 先 锋 - 丽 珠 医 药 摘 要 : 随 着 沪 港 通 的 成 功, 深 港 两 地 市 场 的 互 联 互 通 将 越 来 越 被 看 重 我 们 认 为 一 些 B 转 H 的 股 票 将 有 重 新 审 视 的 价 值, 当 中 H 股 仍 存 在 折 让 的 丽 珠 医 药 (1513.HK) 是 有 较 大 潜 力 的 一 只 我 们 认 为 公 司 的 产 品 发 展 路 线 良 好, 未 来 或 能 集 中 火 力 于 生 物 药 上 另 一 方 面, 公 司 的 营 销 变 革 股 权 激 励 或 有 助 公 司 对 抗 行 业 的 不 利 因 素, 为 公 司 在 行 业 中 提 供 较 大 的 支 持 B 转 H 重 次 成 为 市 场 焦 点 在 沪 港 通 尚 未 正 式 启 动 前, 市 场 一 直 关 注 有 什 么 B 股 有 机 会 转 为 H 股 中 集 集 团 (2039.HK) 丽 珠 医 药 (1513.HK) 先 后 成 为 B 转 H 的 先 锋, 及 后 大 型 房 地 产 企 业 万 科 (2202.HK)B 转 H 则 最 受 市 场 关 注 而 至 到 近 日, 南 玻 集 团 (000012.SZ) 则 公 布 B 转 H 股 的 预 案, 未 来 将 会 把 7.63 亿 股 B 股 转 到 香 港 上 市 我 们 相 信 市 场 会 再 度 关 注 B 转 H " 这 个 题 材 - 随 着 中 国 越 来 越 开 放 资 本 帐, 容 许 境 内 境 外 资 金 更 自 由 流 动,B 股 的 历 史 任 务 基 本 上 已 完 结 随 着 未 来 深 港 通 启 动 后, 中 国 企 业 利 用 境 外 渠 道 集 资 将 会 更 为 方 便, 投 资 者 也 可 以 使 用 更 便 捷 的 方 法 投 资 内 地 企 业, 未 来 B 股 退 出 市 场 将 会 是 大 方 向 将 B 股 转 成 H 股, 则 是 最 自 然 最 有 效 率 的 方 法 丽 珠 : B 转 H 助 股 权 激 励 我 们 认 为 丽 珠 的 B 转 H 个 案 值 得 现 时 关 注 丽 珠 集 团 在 2014 年 1 月 的 时 候 正 式 将 B 股 转 成 H 股 在 香 港 上 市, 令 公 司 可 以 更 为 专 注 于 其 他 涉 及 股 权 的 问 题, 并 利 用 其 股 权 结 构 来 协 助 公 司 发 展 当 中, 市 场 最 为 关 注 的 A 股 股 权 激 励 便 在 2014 年 年 末 提 出, 并 在 2015 年 3 月 通 过 公 司 已 在 今 年 4 月 向 458 名 激 励 对 象 授 予 866.04 万 股 限 制 性 股 票 这 次 激 励 方 案 可 说 是 颇 具 突 破 性, 令 市 场 刮 目 相 看 1. 罕 见 的 利 润 考 核 方 案 最 关 键 的, 是 设 立 以 利 润 为 考 核 目 标 的 解 锁 制 度 这 个 考 核 以 公 司 2014 年 的 净 利 润 为 基 准, 分 三 个 阶 段 考 核 2015 至 2017 年 的 净 利 润 若 激 励 对 象 希 望 解 锁, 在 公 开 市 场 售 出 股 票, 那 这 三 年 的 净 利 润 增 长 分 别 需 要 达 到 15% 20% 25%( 三 年 复 合 增 速 20%) 我 们 的 A 股 医 药 生 物 行 业 团 队 认 为 逐 年 递 增 的 净 利 润 增 速 考 核 制 度 是 历 史 上 众 多 实 施 股 权 激 励 的 公 司 中 是 极 为 少 见 的, 这 也 显 示 了 管 理 层 对 于 公 司 未 来 三 年 的 发 展 极 具 信 心 2. 激 励 对 象 广 泛 在 那 458 名 激 励 对 象 中, 对 象 包 括 公 司 的 董 事 高 管, 中 级 管 理 人 员, 核 心 技 术 人 员 和 董 事 会 认 为 需 要 激 励 的 员 工 如 此 广 泛 的 激 励 有 助 公 司 上 下 一 心 争 取 更 佳 的 业 绩 我 们 的 A 股 医 药 生 物 行 业 团 队 则 预 计 这 样 的 制 度 使 三 年 复 合 增 速 达 20% 仅 是 保 守 的 底 线 股 权 激 励 营 销 变 革 助 转 型 及 增 长 丽 珠 医 药 罕 见 的 股 权 激 励 方 案 可 说 是 公 司 屡 求 突 破 的 例 子 事 实 上, 公 司 已 多 次 推 行 变 革, 而 未 来 也 会 继 续 推 行 变 革, 以 应 付 近 期 医 药 行 业 的 一 些 负 面 因 素, 如 反 商 业 贿 赂 招 标 降 价 药 审 中 心 审 批 积 压 等 问 题 公 司 在 30 年 的 历 史 内, 把 握 了 多 次 转 型 机 会, 令 公 司 避 过 了 医 药 行 业 的 多 次 变 化 公 司 面 临 两 次 重 大 的 转 型, 这 些 转 型 都 使 公 司 的 业 务 避 过 行 业 的 压 力 ( 请 转 下 一 页 ) 4
5 第 一 次 转 型 : 首 次 转 型 是 在 2005 年 左 右 丽 珠 医 药 是 以 制 造 普 药 仿 制 药 出 身, 在 2005 年 前, 药 监 局 对 普 药 的 审 批 较 为 宽 松, 令 市 场 上 的 药 企 通 过 大 量 申 请 所 谓 的 新 品 种 上 市 获 取 可 观 的 利 润 不 过,2005-2006 年 之 后, 药 监 局 开 始 在 新 药 批 准 上 开 始 提 高 门 槛, 再 加 上 国 家 发 改 委 多 次 行 政 性 降 价, 令 普 药 的 利 润 来 越 低 丽 珠 医 药 有 见 及 此, 便 开 始 转 为 主 攻 中 高 端 的 专 科 药 公 司 现 时 的 主 要 产 品 尿 促 卵 泡 素 艾 普 拉 唑 亮 丙 瑞 林 鼠 神 经 生 长 因 子 等 便 是 在 2005 年 左 右 开 始 获 批, 成 功 协 助 公 司 转 型 第 二 次 转 型 : 在 2011 年, 公 司 被 逼 第 二 次 转 型 当 年 4 月, 国 家 卫 生 部 颁 布 2011 年 全 国 抗 菌 药 物 临 床 应 用 专 项 整 治 活 动 方 案 和 抗 菌 药 物 临 床 应 用 管 理 办 法, 严 格 打 击 医 疗 行 业 滥 用 抗 生 素 这 次 的 限 抗 令 " 被 视 为 史 上 最 严 厉 打 击 滥 用 抗 生 素 的 政 策 丽 珠 医 药 的 抗 生 素 业 务 也 自 然 受 到 影 响, 但 公 司 开 始 转 攻 中 药 注 射 剂 产 品 - 参 芪 扶 正 注 射 液 参 芪 扶 正 注 射 液 的 销 售 获 得 强 劲 的 增 长, 并 成 为 公 司 最 主 要 的 产 品 收 入 来 源 之 一 表 一 : 丽 珠 医 药 的 主 要 产 品 分 析 产 品 适 应 病 症 中 标 省 份 数 参 芪 扶 正 注 射 液 肿 瘤 24 注 射 用 尿 促 卵 泡 素 排 卵 障 碍 25 注 射 用 尿 促 性 排 卵 障 碍 28 注 射 用 鼠 神 经 生 长 因 子 神 经 损 伤 13 艾 普 拉 唑 肠 溶 片 消 化 道 疾 病 25 抗 病 毒 颗 粒 病 毒 性 感 冒 21 注 射 用 醋 酸 亮 丙 瑞 林 微 球 前 列 腺 癌 及 子 宫 内 膜 异 位 症 等 激 素 依 赖 性 疾 病 24 竞 争 优 势 独 家 品 种 ; 中 药 兼 具 疗 效 和 安 全 ; 相 比 其 他 重 要 注 射 剂, 国 家 医 保 乙 类, 报 销 无 条 件 限 制 尿 促 卵 泡 素 比 尿 促 性 素 促 排 卵 效 果 更 好, 已 逐 渐 成 为 主 流 用 药 相 对 于 重 组 促 卵 泡 素, 尿 促 卵 泡 素 价 格 便 宜 单 独 定 价 ; 丽 珠 市 场 份 额 为 65% 能 享 受 享 受 优 质 优 价 鼠 神 经 生 长 因 子 相 比 于 其 他 神 经 损 伤 修 复 用 药 安 全 性 较 好, 且 医 保 适 应 症 广 泛 限 制 小 ; 疗 效 强, 半 衰 期 长, 是 特 色 新 型 质 子 泵 抑 制 剂 (PPI) 四 川 外 市 场 有 较 大 潜 力, 有 一 定 的 抗 H1N1 作 用 在 销 售 变 革 下, 丽 珠 的 销 售 或 能 胜 于 另 外 两 家 厂 商 - 武 田 及 博 恩 特 按 出 厂 价 口 径 销 售 情 况 及 末 来 规 模 2014 年 销 售 约 13.1 亿, 未 来 规 模 估 计 为 20 亿 2014 年 销 售 约 3.7 亿, 未 来 规 模 估 计 为 5-10 亿 2013 年 销 售 约 1.2 亿, 未 来 规 模 估 计 为 3-5 亿 2014 年 销 售 约 1.8 亿, 未 来 规 模 估 计 为 10 亿 以 上 2014 年 销 售 约 1 亿, 未 来 规 模 估 计 为 2-3 亿 以 上 2014 年 销 售 约 2.7 亿, 未 来 规 模 估 计 为 3-2 亿 以 上 2014 年 销 售 约 2 亿, 未 来 规 模 估 计 为 5-10 亿 以 上 未 来 2-3 年 增 速 ( %) 10-15% 20-30% 15-25% 50-70% 30-50% 5-10% 50-70% 数 据 来 源 : 中 国 银 河 证 券 第 三 次 转 型?: 这 一 次 转 型 或 与 整 体 医 药 行 业 的 趋 势 有 关 我 们 相 信 丽 珠 未 来 会 主 攻 生 物 药, 令 生 物 药 成 为 公 司 的 其 中 一 大 支 柱 现 时, 各 种 化 学 仿 制 药 的 门 槛 都 不 高, 令 市 场 的 竞 争 非 常 激 烈, 在 中 国 的 情 况 尤 甚 生 物 药 及 生 物 仿 制 药 的 投 资 门 槛 和 技 术 门 槛 较 高, 短 期 内 竞 争 者 不 会 蜂 拥 而 至, 这 令 也 全 球 各 大 厂 商 转 向 生 物 药 出 发 若 丽 珠 转 攻 生 物 药, 或 能 成 功 捕 捉 这 个 大 趋 势, 并 成 为 中 国 其 中 一 家 领 先 的 厂 商 在 公 司 的 股 权 激 励 营 销 变 革 下, 我 们 相 信 公 司 能 突 破 转 型 的 各 种 困 难 公 司 在 转 型 也 付 出 了 不 少, 可 看 出 公 司 管 理 层 转 型 的 意 向 例 如, 公 司 为 了 发 展 单 株 抗 体 这 一 类 生 物 药, 公 司 在 2014 年 力 聘 了 前 辉 瑞 公 司 全 球 生 物 制 剂 首 席 资 深 科 学 家 阚 子 义, 任 命 他 为 公 司 单 抗 业 务 的 副 总 经 理 公 司 事 实 上 也 在 近 年 罗 致 了 不 少 行 业 背 景 较 强 的 人 员 参 与 单 抗 业 务 而 公 司 现 有 的 促 性 激 素 系 列 亮 丙 瑞 林 鼠 神 经 生 长 因 子 等 生 物 药 也 会 成 为 公 司 未 来 的 高 增 长 项 目 ( 请 转 下 一 页 ) 5
6 图 一 : 中 国 生 物 医 药 行 业 产 值 ( 单 位 : 人 民 币 亿 元 ) 25,000 30.00% 20,000 15,000 10,000 5,000 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 生 物 医 药 总 产 值 同 比 增 长 ( 右 ;%) 0.00% 数 据 来 源 : 中 国 生 物 技 术 发 展 报 告 WIND 资 讯 中 国 银 河 国 际 等 待 港 股 投 资 者 认 识 股 份 我 们 留 意 到 公 司 在 近 期 的 H 股 股 价 特 别 受 压, 令 H 股 折 让 在 近 期 明 显 上 涨, 反 映 H 股 投 资 者 对 股 份 较 为 悲 观 另 一 方 面, 由 于 公 司 B 转 H 的 时 间 不 算 久, 也 令 香 港 及 国 际 投 资 者 对 公 司 的 认 识 不 够 深, 构 成 折 让 的 确, 近 期 的 医 药 行 业 面 临 不 少 压 力, 如 招 标 降 价, 这 或 逼 使 公 司 作 出 第 三 次 转 型 - 向 生 物 药 出 发 由 湖 南 省 领 起 的 各 省 招 标 降 价 使 市 场 担 心 不 已 : 各 类 药 物 降 价, 或 会 影 响 厂 商 利 润, 这 也 自 然 令 丽 珠 的 参 芪 扶 正 注 射 液 等 王 牌 产 品 受 损 不 过, 我 们 的 A 股 医 药 生 物 行 业 团 队 则 并 不 认 同 市 场 的 看 法 我 们 认 为, 基 于 药 品 降 价 已 经 成 为 趋 势, 整 个 医 药 行 业 的 参 与 者 都 有 预 期, 整 个 降 价 幅 度 有 望 由 整 个 供 应 链 各 个 环 节 分 担 这 个 承 担 比 例 须 看 产 品 的 强 势 度, 而 参 芪 扶 正 注 射 液 虽 然 受 到 影 响, 但 基 于 产 品 的 独 特 性 及 地 位, 我 们 认 为 投 资 者 不 需 对 降 价 感 到 过 份 忧 虑 事 实 上, 公 司 未 来 两 至 三 年 很 有 可 能 完 成 股 权 激 励 的 目 标, 这 表 示 公 司 未 来 两 至 三 年 的 增 长 达 20-30% 长 期 来 看, 公 司 的 定 位 不 俗, 而 估 值 也 不 算 高, 唯 独 H 股 是 需 要 等 待 催 化 剂 我 们 认 为, 这 最 有 可 能 是 内 地 的 公 募 基 金 ( 特 别 是 专 注 医 药 股 ) 透 过 港 股 通 投 资 H 股, 这 才 令 H 股 有 望 慢 慢 估 值 重 构 风 险 要 素 : 1. 主 力 品 种 销 售 增 速 低 于 预 期 ; 2. 原 料 药 业 绩 波 动 较 大 ; 3. 参 芪 扶 正 降 价 幅 度 较 大 ( 请 转 下 一 页 ) 6
7 图 二 : 丽 珠 医 药 AH 股 股 价 及 价 差 图 HK$120.00 HK$100.00 HK$80.00 HK$60.00 HK$40.00 HK$20.00 HK$0.00 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% H 股 溢 价 H 股 股 价 A 股 股 价 ( 以 港 元 兑 算 ) 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 表 二 : 丽 珠 医 药 及 同 业 基 本 面 ( 截 至 2015 年 4 月 23 日 ) 彭 博 代 码 简 称 最 新 股 价 市 值 市 盈 率 ( 倍 ) 市 净 率 ( 倍 ) 股 本 回 报 率 ( % ) 资 产 回 报 率 ( % ) 股 息 率 ( % ) ( 当 地 货 币 ) ( 亿 港 元 ) 最 新 1 5 年 预 测 1 6 年 预 测 最 新 1 5 年 预 测 1 6 年 预 测 最 新 1 5 年 预 测 最 新 1 5 年 预 测 最 新 1 5 年 预 测 1513 HK 丽 珠 医 药 57.35 238.00 26.35 22.76 18.71 3.67 3.17 2.81 14.66 14.52 7.44 7.52 0.20 1.21 港 股 市 场 874 HK 白 云 山 32.35 589.68 28.00 25.19 21.17 4.32 3.14 2.82 16.37 14.96 9.01 8.55 1.49 1.04 1177 HK 中 国 生 物 制 药 9.74 481.30 31.81 28.56 24.05 7.28 5.74 4.81 25.02 22.07 12.54 12.45 0.85 1.20 460 HK 四 环 医 药 4.41 457.06 24.09 21.11 17.03 4.24 4.09 3.55 18.91 20.77 13.38 16.81 1.83 1.45 867 HK 康 哲 药 业 13.28 330.31 24.52 23.23 18.46 6.42 5.49 4.63 28.83 23.53 23.70 19.87 1.34 1.38 1666 HK 同 仁 堂 科 技 13.86 177.52 18.47 27.02 23.93 4.00 3.65 3.39 13.58 13.91 8.65 9.20 1.75 1.56 2877 HK 神 威 药 业 13.80 114.13 12.98 12.26 11.80 1.86 1.75 1.62 15.12 14.27 12.10 11.53 2.44 3.42 587 HK 华 瀚 生 物 制 药 2.29 112.55 33.72 20.82 16.36 2.11 - - 7.85 9.50 6.19-2.29 1.31 3933 HK 联 邦 制 药 5.48 89.15 13.09 14.20 12.04 1.28 1.15 1.07 10.13 8.46 3.54 3.25 0.00 0.42 775 HK 长 江 生 命 科 技 0.92 88.42 33.58 - - 1.90 - - 5.47-2.57-1.01 - 平 均 271.12 24.47 21.55 18.11 3.71 3.57 3.13 15.70 15.93 10.19 11.67 1.44 1.47 A 股 市 场 600535 CH 天 士 力 49.06 662.90 37.15 29.50 23.67 10.47 7.90 6.28 31.44 28.51 11.73 12.99 0.95 1.03 002007 CH 华 兰 生 物 49.70 361.42 56.24 42.26 35.30 8.13 7.25 6.25 15.09 16.68 14.53 15.80 1.80 0.82 600252 CH 中 恒 集 团 21.29 308.51 14.67 11.96 16.90 4.17 3.14 2.73 33.22 26.30 22.64-3.67-600079 CH 人 福 医 药 34.39 276.64 39.90 30.68 24.56 3.85 3.18 2.84 9.97 10.82 4.13 4.50 0.00 0.38 300026 CH 红 日 药 业 35.88 272.76 41.23 36.17 27.39 8.78 7.40 5.93 22.15 21.60 16.99 16.65 0.41 0.36 002001 CH 新 和 成 18.67 254.33 24.92 17.87 13.88 2.90 2.37 1.94 11.90 17.11 9.14-2.31-600062 CH 华 润 双 鹤 29.44 210.55 31.02 23.55 23.37 2.96 2.64 2.40 9.84 13.04 8.27-0.00 1.43 900907 CH 鼎 立 股 份 1.03 200.87 51.77 - - 1.84 - - 4.55-1.71-0.82 - 平 均 318.50 37.11 27.43 23.58 5.39 4.84 4.05 17.27 19.15 11.14 12.48 1.25 0.81 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 7
8 银 河 国 际 港 股 研 究 报 告 摘 要 金 隅 股 份 [2009.HK; 9.14 港 元 ; 买 入 ] - 金 隅 股 份 宣 布, 公 司 2015 年 第 一 季 度 经 常 性 净 利 润 同 比 下 降 31.9% 至 1.52 亿 元 人 民 币 投 资 者 一 般 已 理 解 到, 业 绩 疲 弱 主 要 是 由 于 水 泥 价 格 低 迷 由 于 第 一 季 度 通 常 是 淡 季 (2014 年 第 一 季 度 净 利 润 占 全 年 利 润 11%), 我 们 没 有 迫 切 需 要 去 调 整 我 们 的 盈 利 预 测 接 下 来 的 焦 点, 将 是 京 津 冀 一 体 化 的 政 策 ( 预 期 在 5 月 公 布 ) 会 否 带 动 水 泥 需 求 在 2015 下 半 年 和 2016 年 上 升 由 于 过 去 几 周 有 大 量 资 金 流 入, 我 们 认 为 房 地 产 和 收 租 业 务 的 资 产 净 值 折 价 预 测 存 在 下 调 空 间 ( 从 40% 下 调 至 30%) 我 们 也 将 水 泥 业 务 的 目 标 市 净 率 从 0.8 倍 调 升 至 1 倍 因 此 我 们 根 据 分 类 加 总 估 值 法 所 得 的 目 标 价 从 7.80 港 元 上 调 至 10.35 港 元 维 持 买 入 评 级 我 们 认 为 上 述 目 标 价 并 不 过 份 进 取, 因 为 这 仅 代 表 2015 年 市 净 率 为 1.19 倍, 而 股 份 过 去 六 年 的 平 均 市 净 率 为 1.13 倍 ( 分 析 师 : 王 志 文 ) 康 健 国 际 医 疗 [3886.HK; 2.37 港 元 ; 未 评 级 ] - 康 健 国 际 医 疗 正 在 转 型 至 一 家 医 疗 保 健 服 务 供 应 商, 并 同 时 扩 充 其 中 国 业 务, 而 中 国 的 医 疗 市 场 是 世 界 上 第 二 大 我 们 认 为 投 资 者 需 要 时 间 了 解 公 司 的 商 业 模 式, 才 能 建 立 对 公 司 的 信 心 我 们 预 计, 康 健 国 际 医 疗 将 在 完 成 配 股 后 公 布 更 多 有 关 并 购 和 与 中 国 人 寿 合 作 的 消 息, 尤 其 康 健 国 际 医 疗 将 拥 有 28 亿 港 元 用 于 并 购 ( 分 析 师 : 布 家 杰 ) 8
9 异 动 股 股 份 港 股 代 号 股 价 变 动 (%) 成 交 额 情 况 金 沙 中 国 1928-2.45% 791.705M 首 季 盈 利 同 比 下 跌 54% 长 城 汽 车 2333 5.43% 1.132B 中 国 稀 土 769 25.00% 363.837M 中 国 软 件 国 际 354-8.24% 2.098B 熔 盛 重 工 1101 24.74% 1.050B 市 场 传 出 德 国 大 众 汽 车 有 意 入 股 长 城 汽 车 及 展 开 合 作 国 务 院 批 准 取 消 稀 土 钼 钨 等 产 品 的 出 口 关 税 公 司 被 联 想 控 股 旗 下 弘 毅 投 资 悉 售 持 股 公 司 出 售 核 心 资 产 及 重 组 获 相 关 政 府 机 构 支 持 五 大 突 破 52 周 新 高 股 份 收 盘 价 最 高 价 公 司 名 称 港 股 代 号 股 价 变 动 ( 港 元 ) ( 港 元 ) 顺 昌 集 团 650 1.05 61.54% 1.29 丰 德 丽 控 股 571 1.17 37.65% 1.44 星 美 文 化 2366 1.33 35.71% 1.56 浙 江 展 望 8273 2.43 12.50% 3.25 北 大 青 鸟 环 宇 8095 1.82 24.66% 1.95 五 大 突 破 52 周 新 低 股 份 收 盘 价 最 低 价 公 司 名 称 港 股 代 号 股 价 变 动 ( 港 元 ) ( 港 元 ) 蓝 鼎 国 际 582 0.104-28.28% 0.083 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 9
10 行 业 股 价 升 跌 (%) (2015/4/23) 汽 车 与 汽 车 零 部 件 技 术 硬 件 与 设 备 建 材 日 常 消 费 金 属 非 金 属 与 采 矿 零 售 业 耐 用 消 费 品 与 服 装 综 合 消 费 者 服 务 化 工 纸 与 林 木 产 品 能 源 设 备 与 服 务 半 导 体 与 半 导 体 生 产 设 备 房 地 产 容 器 与 包 装 工 业 医 疗 保 健 软 件 与 服 务 电 信 服 务 石 油 天 然 气 与 消 费 用 燃 料 媒 体 公 用 事 业 酒 店 餐 馆 与 休 闲 银 行 保 险 多 元 金 融 -2.00-1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 数 据 来 源 : WIND 资 讯 10
11 除 净 备 忘 录 日 期 股 份 股 份 代 号 事 项 2015 年 4 月 20 日 周 一 无 缝 绿 色 8150.HK 二 供 一, 供 股 价 20.3 港 仙 2015 年 4 月 21 日 周 二 香 港 生 力 啤 236.HK 末 期 息 1 港 仙 2015 年 4 月 21 日 周 二 旭 辉 控 股 集 团 884.HK 末 期 息 11 港 仙, 可 以 股 代 息 2015 年 4 月 21 日 周 二 乐 亚 国 际 8195.HK 一 拆 十 2015 年 4 月 21 日 周 二 宏 峰 太 平 洋 8265.HK 二 供 一, 供 股 价 70 港 仙 2015 年 4 月 22 日 周 三 GLENCORE-S 805.HK 末 期 息 12 美 仙 2015 年 4 月 22 日 周 三 中 国 利 郎 1234.HK 末 期 息 17 港 仙 2015 年 4 月 22 日 周 三 中 国 利 郎 1234.HK 特 别 股 息 6 港 仙 2015 年 4 月 23 日 周 四 银 河 娱 乐 27.HK 特 别 股 息 28 港 仙 2015 年 4 月 23 日 周 四 现 代 传 播 72.HK 末 期 息 人 民 币 1.97 分 或 2. 2015 年 4 月 23 日 周 四 海 通 国 际 665.HK 一 供 一, 供 股 价 3.5 港 元 2015 年 4 月 23 日 周 四 中 国 白 银 集 团 815.HK 末 期 息 5 港 仙, 可 以 股 代 息 2015 年 4 月 23 日 周 四 通 力 电 子 1249.HK 末 期 息 25 港 仙 2015 年 4 月 23 日 周 四 朗 廷 -SS 1270.HK 末 期 息 15.2 港 仙 ( 计 入 放 弃 2015 年 4 月 23 日 周 四 中 信 国 际 电 讯 1883.HK 末 期 息 8.6 港 仙 2015 年 4 月 24 日 周 五 利 兴 发 展 68.HK 末 期 息 5 港 仙 备 注 : 1 港 仙 =0.01 港 元 11
12 美 国 预 托 证 券 表 现 ( 美 元 兑 港 元 :7.7501) 公 司 名 称 港 股 代 号 美 国 ADR 代 号 ADR 收 盘 价 ( 美 元 ) 港 股 收 盘 价 ( 港 元 ) ADR 对 比 港 股 收 盘 价 溢 价 (%) 贡 献 恒 指 点 数 汇 丰 控 股 5 HSBC 46.110 70.800 0.95% 37.19 中 国 人 寿 2628 LFC 73.630 37.750 0.78% 4.65 中 国 移 动 941 CHL 74.290 114.400 0.66% 13.26 中 国 联 通 762 CHU 19.180 14.480 2.66% 6.53 中 国 电 信 728 CHA 74.220 5.720 0.56% 不 适 用 中 国 海 洋 石 油 883 CEO 168.700 12.900 1.35% 10.81 中 国 石 油 股 份 857 PTR 131.240 10.060 1.11% 8.03 中 国 石 油 化 工 股 份 386 SNP 91.140 7.050 0.19% 1.18 上 海 石 油 化 工 股 份 338 SHI 52.820 4.060 0.83% 不 适 用 中 国 东 方 航 空 股 份 670 CEA 43.500 5.910 14.09% 不 适 用 中 国 南 方 航 空 股 份 1055 ZNH 49.350 7.690-0.53% 不 适 用 中 国 铝 业 2600 ACH 16.690 5.180-0.12% 不 适 用 兖 州 煤 业 股 份 1171 YZC 10.320 8.000-0.02% 不 适 用 华 能 国 际 电 力 股 份 902 HNP 58.720 11.120 2.31% 不 适 用 中 芯 国 际 981 SMI 5.460 0.860-1.59% 不 适 用 广 深 铁 路 股 份 525 GSH 31.223 4.860-0.42% 不 适 用 联 想 集 团 992 LNVGY 33.730 13.140-0.53% -1.28 香 港 电 视 1137 HKTV 7.670 3.010-1.26% 不 适 用 12
13 A/H 股 价 表 ( 一 ) 港 币 兑 人 民 币 汇 率 : 0.80031 行 业 公 司 名 称 H 股 代 号 A 股 代 号 H 股 价 格 ( 港 币 ) H 股 单 日 价 格 变 动 A 股 价 格 ( 人 民 币 ) A 股 单 日 价 格 变 动 H 股 对 A 股 折 价 银 行 建 设 银 行 0939 601939 7.63-0.8% 6.90-1.4% 11.5% 银 行 中 信 银 行 0998 601998 7.05-0.4% 8.05-1.7% 29.9% 银 行 农 业 银 行 1288 601288 4.41-0.5% 4.01-0.7% 12.0% 银 行 工 商 银 行 1398 601398 6.81-2.4% 5.48-0.7% 0.5% 银 行 民 生 银 行 1988 600016 11.08 0.0% 10.69-1.7% 17.0% 银 行 交 通 银 行 3328 601328 7.86-1.4% 7.00-1.5% 10.1% 银 行 招 商 银 行 3968 600036 23.70-2.9% 18.17-1.3% -4.4% 银 行 中 国 银 行 3988 601988 5.39-1.5% 4.80-1.2% 10.1% 银 行 光 大 银 行 6818 601818 5.18-1.0% 5.39-1.6% 23.1% 保 险 新 华 保 险 1336 601336 49.90-2.3% 55.15-1.9% 27.6% 保 险 中 国 平 安 2318 601318 109.10-3.0% 88.10-2.2% 0.9% 保 险 中 国 太 保 2601 601601 41.90-1.4% 36.21-1.9% 7.4% 保 险 中 国 人 寿 2628 601628 37.75-2.3% 39.06-2.4% 22.7% 券 商 中 信 证 券 6030 600030 35.35-3.9% 36.84-2.6% 23.2% 券 商 海 通 证 券 6837 600837 26.20-3.1% 29.99-0.8% 30.1% 能 源 中 国 石 化 0386 600028 7.05 0.7% 7.58 1.7% 25.6% 能 源 中 国 石 油 股 份 0857 601857 10.06-0.8% 13.34 0.9% 39.6% 能 源 中 国 神 华 能 源 1088 601088 20.35 0.0% 23.62 1.0% 31.0% 能 源 兖 州 煤 业 1171 600188 8.00-0.2% 17.05 4.3% 62.4% 能 源 中 国 中 煤 能 源 1898 601898 4.97-1.0% 8.88 2.2% 55.2% 周 期 性 马 鞍 山 钢 铁 0323 600808 3.24 3.8% 6.24 10.1% 58.4% 周 期 性 鞍 钢 股 份 0347 000898 6.56 3.3% 7.98 4.7% 34.2% 周 期 性 江 西 铜 业 0358 600362 16.20 0.2% 24.26 6.9% 46.6% 周 期 性 安 徽 海 螺 0914 600585 33.25 0.8% 25.62-0.6% -3.9% 周 期 性 重 庆 钢 铁 1053 601005 2.51 0.0% 5.09 4.3% 60.5% 周 期 性 晨 鸣 纸 业 1812 000488 5.52 1.1% 9.10 1.0% 51.5% 周 期 性 金 隅 股 份 2009 601992 9.14 3.4% 13.12 4.6% 44.2% 周 期 性 中 国 铝 业 2600 601600 5.18 3.0% 9.55 10.0% 56.6% 周 期 性 紫 金 矿 业 2899 601899 2.99 0.0% 5.24 0.0% 54.3% 周 期 性 洛 阳 钼 业 3993 603993 8.03 3.6% 16.62 10.0% 61.3% 机 械 设 备 第 一 拖 拉 机 0038 601038 7.82-0.8% 17.43 1.0% 64.1% 机 械 设 备 京 城 机 电 股 份 0187 600860 5.90 1.9% 11.15 1.8% 57.7% 机 械 设 备 昆 明 机 床 0300 600806 3.52 0.0% - - - 机 械 设 备 广 州 广 船 国 际 0317 600685 34.20-3.4% 50.90-0.9% 46.2% 机 械 设 备 经 纬 纺 织 机 械 0350 000666 12.76-1.7% 22.74-2.7% 55.1% 机 械 设 备 郑 煤 机 0564 601717 6.47-0.9% 10.63 0.1% 51.3% 机 械 设 备 东 方 电 气 1072 600875 19.22-1.7% 28.69-0.7% 46.4% 机 械 设 备 洛 阳 玻 璃 股 份 1108 600876 7.36 0.7% 13.49-3.3% 56.3% 机 械 设 备 中 联 重 科 1157 000157 5.71-2.1% 8.27-0.5% 44.7% 机 械 设 备 金 风 科 技 2208 002202 17.72-1.6% 21.15-0.5% 32.9% 机 械 设 备 潍 柴 动 力 2338 000338 34.25 1.3% 34.58-1.6% 20.7% 机 械 设 备 上 海 电 气 2727 601727 8.72-0.5% 18.99 9.7% 63.3% 13
14 A/H 股 价 表 ( 二 ) 港 币 兑 人 民 币 汇 率 : 0.80031 行 业 公 司 名 称 H 股 代 号 A 股 代 号 H 股 价 格 ( 港 币 ) H 股 单 日 价 格 变 动 A 股 价 格 ( 人 民 币 ) A 股 单 日 价 格 变 动 H 股 对 A 股 折 价 交 通 四 川 成 渝 高 速 公 路 0107 601107 4.41-0.7% 7.22-1.5% 51.1% 交 通 江 苏 宁 沪 高 速 公 路 0177 600377 10.70 1.5% 8.91-0.7% 3.9% 交 通 广 深 铁 路 股 份 0525 601333 4.86-1.6% 6.57 1.1% 40.8% 交 通 深 圳 高 速 公 路 0548 600548 7.77-0.5% 11.37-2.1% 45.3% 交 通 东 方 航 空 0670 600115 5.91 0.0% 7.82 0.0% 39.5% 交 通 中 国 国 航 0753 601111 9.36-3.7% 11.09-1.8% 32.5% 交 通 安 徽 皖 通 高 速 公 路 0995 600012 7.03-0.3% 8.81-0.8% 36.1% 交 通 南 方 航 空 1055 600029 7.69-4.0% 10.54-2.4% 41.6% 交 通 大 连 港 2880 601880 4.49 0.4% 8.39 2.1% 57.2% 汽 车 浙 江 世 宝 1057 002703 13.32-2.8% 32.93-2.7% 67.6% 汽 车 比 亚 迪 股 份 1211 002594 47.85 5.5% 62.98 10.0% 39.2% 汽 车 广 汽 集 团 2238 601238 8.59 0.0% 11.76 2.3% 41.5% 汽 车 长 城 汽 车 2333 601633 58.30 5.4% 58.17 4.4% 19.8% 航 运 中 海 发 展 股 份 1138 600026 6.88-1.1% 11.39-2.1% 51.7% 航 运 中 国 远 洋 1919 601919 6.30-1.9% 11.74-2.0% 57.1% 航 运 中 集 集 团 2039 000039 23.60-1.5% 27.15-1.5% 30.4% 航 运 中 海 集 运 2866 601866 4.25 0.5% 8.84-2.2% 61.5% 电 力 华 能 国 际 0902 600011 11.12-4.6% 10.71 2.1% 16.9% 电 力 大 唐 发 电 0991 601991 4.82-2.4% 7.84 0.1% 50.8% 电 力 华 电 国 际 1071 600027 8.56-4.7% 8.78-1.8% 22.0% 铁 路 中 国 中 铁 0390 601390 10.72 1.1% 18.47-1.2% 53.5% 铁 路 中 国 铁 建 1186 601186 15.56 1.0% 22.86-1.9% 45.5% 铁 路 中 国 南 车 1766 601766 15.98-1.7% 30.87 2.0% 58.6% 铁 路 中 国 交 通 建 设 1800 601800 14.90-1.1% 21.44-0.8% 44.4% 铁 路 中 国 北 车 6199 601299 16.80-0.1% 32.17 0.9% 58.2% 医 药 山 东 新 华 制 药 股 份 0719 000756 8.60-3.4% 14.82-1.2% 53.6% 医 药 白 云 山 0874 600332 32.35-0.5% 38.70-0.7% 33.1% 医 药 丽 珠 医 药 1513 000513 57.35 1.7% 72.20-1.1% 36.4% 医 药 复 星 医 药 2196 600196 30.20-1.6% 28.13-1.6% 14.1% 医 药 上 海 医 药 2607 601607 24.50-1.0% 26.19 2.3% 25.1% 其 他 东 北 电 气 0042 000585 3.34-2.1% 6.71 0.3% 60.2% 其 他 青 岛 啤 酒 股 份 0168 600600 51.60-0.8% 46.39-1.3% 11.0% 其 他 上 海 石 油 化 工 股 份 0338 600688 4.06 0.5% 7.14 4.8% 54.5% 其 他 南 京 熊 猫 电 子 股 份 0553 600775 9.61-1.7% 16.42 3.2% 53.2% 其 他 山 东 墨 龙 0568 002490 5.43-1.6% 12.86-0.1% 66.2% 其 他 北 京 北 辰 实 业 股 份 0588 601588 3.69-3.4% 6.79-1.9% 56.5% 其 他 中 兴 通 讯 0763 000063 23.40-1.9% 29.28 3.6% 36.0% 其 他 东 江 环 保 0895 002672 30.40 0.0% 50.26 0.0% 51.6% 其 他 海 信 科 龙 0921 000921 7.60 1.3% 11.52 2.2% 47.2% 其 他 仪 征 化 纤 股 份 1033 600871 4.33 1.2% 9.19 5.0% 62.3% 其 他 天 津 创 业 环 保 股 份 1065 600874 8.83 0.8% 15.24-1.3% 53.6% 其 他 中 国 中 冶 1618 601618 4.34 2.8% 8.62 7.8% 59.7% 其 他 万 科 企 业 2202 000002 20.45-1.4% 14.76-0.8% -10.9% 其 他 中 海 油 田 服 务 2883 601808 16.62-0.6% 27.46-1.5% 51.6% 14
15 动 能 股 票 池 第 一 类 个 股 筛 选 结 果 公 司 名 称 港 股 代 号 收 盘 价 ( 港 元 ) 波 动 指 数 * 新 确 科 技 1063.HK 1.26 92.1% 金 威 资 源 109.HK 5.62 90.5% 厦 门 港 务 3378.HK 4.63 84.5% 时 富 金 融 服 务 集 团 510.HK 1.04 73.4% 海 通 国 际 665.HK 7.30 72.8% 中 国 金 海 国 际 139.HK 0.74 68.3% 科 通 芯 城 400.HK 10.12 66.6% IGG 8002.HK 6.87 63.4% 国 美 电 器 493.HK 2.04 61.1% 慧 聪 网 2280.HK 13.42 59.2% 动 能 股 票 池 第 二 类 个 股 筛 选 结 果 公 司 名 称 港 股 代 号 收 盘 价 波 动 指 数 * ( 港 元 ) 天 行 国 际 993.HK 5.38 90.2% 洛 阳 玻 璃 股 份 1108.HK 7.36 78.0% 金 利 丰 金 融 1031.HK 2.06 77.9% 粤 首 环 保 1191.HK 0.75 70.1% 耀 才 证 券 金 融 1428.HK 3.75 61.6% 中 国 矿 业 340.HK 0.20 60.1% 中 国 再 生 医 学 8158.HK 0.58 58.8% 中 国 环 保 能 源 986.HK 0.29 52.6% 东 南 国 际 集 团 726.HK 0.80 52.4% 中 国 擎 天 软 件 1297.HK 6.10 50.8% *: 此 处 波 动 指 数 指 个 股 10 天 平 均 股 价 超 过 50 天 平 均 股 价 的 幅 度 相 关 说 明 参 阅 下 一 页 动 能 股 票 池 筛 选 标 准 15
16 动 能 股 票 池 筛 选 标 准 该 动 能 股 票 池 筛 选 功 能 针 对 目 前 港 交 所 交 易 的 所 有 正 股 作 为 初 始 全 部 股 票 池, 采 用 相 关 指 标 从 其 中 筛 选 出 近 期 股 价 走 势 具 有 强 势 动 能 的 股 票 考 虑 新 股 发 行 和 股 票 退 市 因 素, 每 两 周 更 新 一 次 初 始 全 部 股 票 池 列 表 首 先, 将 股 票 池 中 个 股 分 为 两 类, 第 一 类 个 股 H 股 总 市 值 需 超 过 30 亿 港 币, 第 二 类 个 股 无 市 值 限 制 以 下 第 一 类 个 股 筛 选 条 件 : 1. 过 去 50 天 平 均 日 成 交 量 大 于 5000 万 港 币 ** 2. 过 去 50 天 平 均 每 日 股 价 波 幅 不 小 于 1.5% 3. 10 天 移 动 平 均 股 价 超 过 50 天 移 动 平 均 股 价 4. 昨 日 收 盘 价 高 于 20 天 移 动 平 均 价 格 第 二 类 个 股 筛 选 条 件 : 1. 过 去 50 天 平 均 日 成 交 量 介 于 3000 万 至 5000 万 港 币 之 间 ** 2. 过 去 50 天 平 均 每 日 股 价 波 幅 不 小 于 1.5% 3. 10 天 移 动 平 均 股 价 超 过 50 天 移 动 平 均 股 价 4. 昨 日 收 盘 价 高 于 20 天 移 动 平 均 价 格 最 后, 在 筛 选 出 的 两 类 个 股, 各 自 按 照 10 天 平 均 股 价 超 过 50 天 平 均 股 价 的 幅 度 从 大 到 小 顺 序 排 列 以 反 映 个 股 动 量 的 高 低, 并 选 取 各 自 股 票 池 的 Top10 列 示 **: 此 处 波 幅 指 T-1 日 的 ( 最 高 价 - 最 低 价 )/T-1 日 收 盘 价 16
17 免 责 声 明 此 研 究 报 告 并 非 针 对 或 意 图 被 居 于 或 位 于 某 些 司 法 管 辖 范 围 之 任 何 人 士 或 市 民 或 实 体 作 派 发 或 使 用, 而 在 该 等 司 法 管 辖 范 围 内 分 发 发 布 提 供 或 使 用 将 会 违 反 当 地 适 用 的 法 律 或 条 例 或 会 导 致 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 银 河 国 际 证 券 ) 及 / 或 其 集 团 成 员 需 在 该 司 法 管 辖 范 围 内 作 出 注 册 或 领 照 之 要 求 银 河 国 际 证 券 ( 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 附 属 公 司 之 一 ) 发 行 此 报 告 ( 包 括 任 何 附 载 资 料 ) 予 机 构 客 户, 并 相 信 其 资 料 来 源 都 是 可 靠 的, 但 不 会 对 其 准 确 性 正 确 性 或 完 整 性 作 出 ( 明 示 或 默 示 ) 陈 述 或 保 证 此 报 告 不 应 被 视 为 是 一 种 报 价 邀 请 或 邀 约 购 入 或 出 售 任 何 文 中 引 述 之 证 券 过 往 的 表 现 不 应 被 视 为 对 未 来 的 表 现 的 一 种 指 示 或 保 证, 及 没 有 陈 述 或 保 证, 明 示 或 默 示, 是 为 针 对 未 来 的 表 现 而 作 出 的 收 取 此 报 告 之 人 士 应 明 白 及 了 解 其 投 资 目 的 及 相 关 风 险, 投 资 前 应 咨 询 其 独 立 的 财 务 顾 问 报 告 中 任 何 部 份 之 资 料 意 见 预 测 只 反 映 负 责 预 备 本 报 告 的 分 析 员 的 个 人 意 见 及 观 点, 该 观 点 及 意 见 未 必 与 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 及 其 附 属 公 司 ( 中 国 银 河 国 际 ) 董 事 行 政 人 员 代 理 及 雇 员 ( 相 关 人 士 ) 之 投 资 决 定 相 符 报 告 中 全 部 的 意 见 和 预 测 均 为 分 析 员 在 报 告 发 表 时 的 判 断, 日 后 如 有 改 变, 恕 不 另 行 通 告 中 国 银 河 国 际 及 / 或 相 关 伙 伴 特 此 声 明 不 会 就 因 为 本 报 告 及 其 附 件 之 不 准 确 不 正 确 及 不 完 整 或 遗 漏 负 上 直 接 或 间 接 上 所 产 生 的 任 何 责 任 因 此, 读 者 在 阅 读 本 报 告 时, 应 连 同 此 声 明 一 并 考 虑, 并 必 须 小 心 留 意 此 声 明 内 容 利 益 披 露 中 国 银 河 国 际 可 能 持 有 目 标 公 司 的 财 务 权 益, 而 本 报 告 所 评 论 的 是 涉 及 该 目 标 公 司 的 证 劵, 且 该 等 权 益 的 合 计 总 额 相 等 于 或 高 于 该 目 标 公 司 的 市 场 资 本 值 的 1%; 一 位 或 多 位 中 国 银 河 国 际 的 董 事 行 政 人 员 及 / 或 雇 员 可 能 是 目 标 公 司 的 董 事 或 高 级 人 员 中 国 银 河 国 际 及 其 相 关 伙 伴 可 能, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 不 时 参 与 或 投 资 在 本 报 告 里 提 及 的 证 券 的 金 融 交 易, 为 该 等 公 司 履 行 服 务 或 兜 揽 生 意 及 / 或 对 该 等 证 券 或 期 权 或 其 他 相 关 的 投 资 持 有 重 大 的 利 益 或 影 响 交 易 中 国 银 河 国 际 可 能 曾 任 本 报 告 提 及 的 任 何 或 全 部 的 机 构 所 公 开 发 售 证 券 的 经 理 人 或 联 席 经 理 人, 或 现 正 涉 及 其 发 行 的 主 要 庄 家 活 动, 或 在 过 去 12 个 月 内, 曾 向 本 报 告 提 及 的 证 券 发 行 人 提 供 有 关 的 投 资 或 一 种 相 关 的 投 资 或 投 资 银 行 服 务 的 重 要 意 见 或 投 资 服 务 再 者, 中 国 银 河 国 际 可 能 在 过 去 12 个 月 内 就 投 资 银 行 服 务 收 取 补 偿 或 受 委 托 和 可 能 现 正 寻 求 目 标 公 司 投 资 银 行 委 托 分 析 员 保 证 主 要 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 员 确 认 (a) 本 报 告 所 表 达 的 意 见 都 准 确 地 反 映 他 或 他 们 对 任 何 和 全 部 目 标 证 券 或 发 行 人 的 个 人 观 点 ; 及 (b) 他 或 他 们 过 往, 现 在 或 将 来, 直 接 或 间 接, 所 收 取 之 报 酬 没 有 任 何 部 份 是 与 他 或 他 们 在 本 报 告 所 表 达 之 特 别 推 荐 或 观 点 有 关 连 的 此 外, 分 析 员 确 认 分 析 员 本 人 及 其 有 联 系 者 ( 根 据 香 港 证 监 会 持 牌 人 操 守 准 则 定 义 ) 均 没 有 (1) 在 研 究 报 告 发 出 前 30 日 内 曾 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(2) 在 研 究 报 告 发 出 后 3 个 营 业 日 内 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(3) 担 任 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 行 政 人 员 ;(4) 持 有 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 财 务 权 益 评 级 指 标 买 入 : 股 价 于 12 个 月 内 将 上 升 >20% 沽 出 股 价 于 12 个 月 内 将 下 跌 >20% 持 有 : : 没 有 催 化 因 素, 由 买 入 降 级 直 至 出 现 明 确 买 入 讯 息 或 再 度 降 级 为 立 刻 卖 出 版 权 所 有 本 题 材 的 任 何 部 份 不 可 在 未 经 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 的 书 面 批 准 下 以 任 何 形 式 被 复 制 或 发 布 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 中 央 编 号 : AXM459) 香 港 上 环 皇 后 大 道 中 183 号 新 纪 元 广 场 中 远 大 厦 35 楼 3501-07 室 电 话 : 3698-6888 17