编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020198 评 级 对 象 : 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 6 月 29 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 201

[ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 评 级 时 间 : 2015 年 6 月 29 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020198 评 级 对 象 : 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 6 月 29 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 母 公 司 数 据 : 2015 年 第 一 季 度 货 币 资 金 3.16 4.52 2.74 6.19 刚 性 债 务 16.57 17.46 20.48 27.35 所 有 者 权 益 30.98 30.33 30.38 30.36 经 营 性 现 金 净 流 入 量 -5.29 2.58-1.92-0.34 合 并 数 据 及 指 标 : 总 资 产 133.26 131.69 161.21 167.29 总 负 债 97.36 96.09 123.16 128.67 刚 性 债 务 45.43 49.06 70.05 67.60 所 有 者 权 益 35.89 35.59 38.05 38.62 营 业 收 入 123.83 126.61 161.06 34.27 净 利 润 1.37 1.67 2.16 0.51 经 营 性 现 金 净 流 入 量 -9.94 3.68 3.10-2.82 EBITDA 3.54 4.18 6.20 - 资 产 负 债 率 [%] 73.07 72.97 76.40 76.91 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 79.00 72.55 54.32 57.13 流 动 比 率 [%] 119.53 101.85 114.10 116.79 现 金 比 率 [%] 23.37 27.71 32.28 29.73 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.80 1.19 1.00 - 净 资 产 收 益 率 [%] 3.91 4.66 5.86 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -12.73 3.81 2.83 - -16.24-0.06 2.59 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 2.88 1.85 1.29 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.11 0.09 0.10 - 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 经 审 计 的 2012~2014 年 及 未 经 审 计 的 2015 年 一 季 度 财 务 数 据 整 理 计 算 分 析 师 周 美 玲 Tel:(021) 63501349-835 E-mail:zml@shxsj.com 何 金 中 Tel:(021) 63501349-609 E-mail:hjz@shxsj.com 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 评 级 观 点 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 ( 简 称 新 世 纪 公 司 或 本 评 级 机 构 ) 对 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 简 称 重 庆 经 贸 集 团 该 公 司 或 公 司 ) 的 评 级 反 映 了 重 庆 经 贸 集 团 在 政 府 支 持 贸 易 业 务 资 源 整 合 及 货 币 资 金 存 量 等 方 面 所 具 有 的 优 势, 同 时 也 反 映 了 公 司 在 宏 观 经 济 风 险 偿 债 压 力 及 金 融 风 险 等 方 面 所 面 临 的 压 力 与 风 险 主 要 优 势 / 机 遇 : 政 府 支 持 力 度 大 重 庆 经 贸 集 团 作 为 重 庆 市 的 重 要 综 合 平 台 之 一, 享 有 较 为 有 利 的 政 策 环 境, 能 够 获 得 较 多 的 政 策 支 持 贸 易 业 务 保 持 较 快 发 展 重 庆 经 贸 集 团 新 增 跨 境 电 子 商 务 业 务, 同 时 推 进 外 贸 综 合 服 务 平 台 建 设, 既 可 带 动 公 司 自 营 贸 易 发 展, 也 将 成 为 公 司 新 的 盈 利 增 长 点 资 源 整 合 优 势 逐 步 显 现, 盈 利 水 平 稳 步 提 升 重 庆 经 贸 集 团 主 营 业 务 贸 易 和 工 程 发 展 相 互 促 进, 新 兴 业 务 与 传 统 优 势 进 一 步 融 合, 资 源 整 合 优 势 较 明 显, 盈 利 水 平 持 续 提 升 货 币 资 金 存 量 较 为 充 裕 重 庆 经 贸 集 团 可 动 用 货 币 资 金 存 量 较 为 充 裕, 能 够 为 即 期 债 务 的 偿 付 提 供 有 效 保 障 主 要 劣 势 / 风 险 : 宏 观 经 济 波 动 和 国 别 风 险 重 庆 经 贸 集 团 主 营 业 务 易 受 国 内 外 宏 观 经 济 波 动 影 响, 同 时 个 别 海 外 市 场 的 工 程 承 包 业 务 仍 面 临 一 定 的 国 别 风 险 刚 性 债 务 偿 债 压 力 较 大 重 庆 经 贸 集 团 刚 性 债 务 规 模 持 续 扩 大, 债 务 结 构 不 尽 合 理, 公 司 面 临 较 大 的 债 务 偿 还 压 力 宏 观 经 济 波 动 和 金 融 业 务 风 险 重 庆 经 贸 集 团 的 小 贷 业 务 放 贷 对 象 为 重 庆 市 当 地 中 小 企 业, 易 受 宏 观 经 济 的 波 动 影 响, 未 来 可 能 面 临 一 定 的 信 用 风 险 和 操 作 风 险 另 外, 推 进 中 的 保 理 境 外 股 权 投 资 等 业 务 未 来 可 能 面 临 一 定 金 融 风 险 1

未 来 展 望 通 过 对 重 庆 经 贸 集 团 主 要 信 用 风 险 要 素 的 分 析, 新 世 纪 公 司 认 为 公 司 具 有 很 高 的 债 务 偿 付 能 力, 违 约 风 险 很 低, 并 给 予 公 司 AA 主 体 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 2

声 明 本 评 级 机 构 对 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 除 因 本 次 评 级 事 项 使 本 评 级 机 构 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 本 评 级 机 构 评 估 人 员 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 本 评 级 机 构 与 评 估 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 评 级 对 象 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 本 评 级 机 构 的 信 用 评 级 和 其 后 的 跟 踪 评 级 均 依 据 评 级 对 象 所 提 供 的 资 料, 评 级 对 象 对 其 提 供 资 料 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 正 确 性 负 责 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 本 次 评 级 的 信 用 等 级 有 效 期 至 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 息 的 约 定 偿 付 日 止 鉴 于 信 用 评 级 的 及 时 性, 本 评 级 机 构 将 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级 在 信 用 等 级 有 效 期 限 内, 评 级 对 象 在 财 务 状 况 外 部 经 营 环 境 等 发 生 重 大 变 化 时 应 及 时 向 本 评 级 机 构 提 供 相 关 资 料, 本 评 级 机 构 将 按 照 相 关 评 级 业 务 规 范, 进 行 后 续 跟 踪 评 级, 并 保 留 变 更 及 公 告 信 用 等 级 的 权 利 本 评 级 报 告 所 涉 及 的 有 关 内 容 及 数 字 分 析 均 属 敏 感 性 商 业 资 料, 其 版 权 归 本 评 级 机 构 所 有, 未 经 授 权 不 得 修 改 复 制 转 载 散 发 出 售 或 以 任 何 方 式 外 传 3

重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 主 体 信 用 评 级 报 告 该 公 司 系 根 据 重 庆 市 人 民 政 府 渝 府 2009 130 号 关 于 组 建 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 的 批 复 批 准, 于 2009 年 8 月 17 日 成 立 的 国 有 独 资 公 司, 注 册 资 本 为 人 民 币 30 亿 元 公 司 由 重 庆 渝 富 资 产 经 营 管 理 有 限 公 司 ( 简 称 重 庆 渝 富 ) 等 9 家 国 有 独 资 企 业 以 货 币 实 物 股 权 等 方 式 共 同 出 资 组 成, 实 际 控 制 人 为 重 庆 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 简 称 重 庆 市 国 资 委 ) 该 公 司 是 重 庆 市 政 府 通 过 资 源 整 合 组 建 的 市 属 国 有 大 型 对 外 经 济 与 贸 易 公 司, 主 要 从 事 对 外 工 程 承 包 国 内 工 程 建 设 进 出 口 贸 易 国 内 贸 易 对 外 投 资 和 人 力 资 源 等 业 务, 主 要 经 营 收 益 来 源 于 国 内 外 工 程 承 包 和 国 内 外 贸 易 截 至 2014 年 末, 该 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 9 家, 其 中 全 资 子 公 司 6 家, 控 股 子 公 司 3 家 公 司 主 业 涉 及 的 经 营 主 体 及 其 概 况 详 见 附 录 三 一 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 目 前 我 国 经 济 增 长 的 外 部 环 境 仍 较 为 复 杂, 经 济 增 速 继 续 回 落, 给 国 内 相 关 企 业 带 来 较 大 的 经 营 压 力 该 公 司 工 程 承 包 业 务 与 国 际 和 国 内 经 济 环 境 有 着 密 切 的 关 系, 贸 易 业 务 受 宏 观 经 济 影 响 较 大 2014 年 我 国 宏 观 经 济 仍 面 临 复 杂 的 国 际 环 境, 美 国 经 济 在 量 化 宽 松 政 策 刺 激 下 继 续 复 苏, 但 是 欧 洲 经 济 增 长 仍 整 体 乏 力 复 苏 前 景 仍 不 明 朗, 日 本 宽 松 货 币 政 策 对 经 济 的 刺 激 效 应 明 显 下 降 国 际 石 油 价 格 明 显 下 降, 石 油 输 出 国 的 经 济 增 长 受 挫, 国 家 风 险 有 所 上 升 金 砖 国 家 经 济 增 速 多 数 仍 呈 现 回 落 态 势 其 中, 俄 罗 斯 因 乌 克 兰 问 题 遭 受 以 美 国 为 代 表 的 西 方 国 家 制 裁 和 石 油 价 格 下 跌 双 重 因 素 影 响 下, 面 临 较 为 严 峻 的 经 济 增 长 下 降 形 势 2014 年 10 月 以 来, 美 国 已 经 开 始 有 序 退 出 量 化 宽 松 货 币 政 策, 但 仍 继 续 维 持 低 利 率 货 币 政 策 ; 日 本 经 济 不 振 促 使 日 本 继 续 实 施 量 化 宽 松 和 低 利 率 货 币 政 策 ; 欧 洲 为 了 促 进 经 济 增 长, 继 续 缓 减 主 权 债 务 风 险 和 银 行 业 的 结 构 性 危 机, 量 化 宽 松 的 货 币 政 策 继 续 实 施 2014 年 在 国 际 经 济 整 体 弱 势 复 苏 的 过 程 中, 我 国 进 出 口 差 额 经 历 了 先 降 后 升 投 资 增 速 基 本 稳 定 消 费 拉 动 力 仍 需 提 升 整 体 而 言,2014 4

年 我 国 的 经 济 增 速 出 现 了 回 落 中 趋 稳 的 迹 象, 但 是 下 行 压 力 仍 然 较 大 同 时, 以 钢 铁 水 泥 有 色 金 属 煤 炭 等 为 代 表 的 产 能 过 剩 行 业 景 气 度 继 续 回 落, 产 业 的 结 构 性 风 险 继 续 提 升, 行 业 内 的 发 债 主 体 等 级 下 调 增 多 我 国 宏 观 经 济 正 面 临 潜 在 增 速 下 降 人 口 红 利 消 失 以 及 对 投 资 依 赖 程 度 较 高 等 问 题, 自 贸 区 的 建 立 有 利 于 加 强 我 国 贸 易 与 海 外 的 对 接, 有 利 于 进 一 步 融 入 国 际 经 济 和 贸 易, 自 贸 区 的 发 展 有 望 成 为 拉 动 我 国 经 济 增 长 的 重 要 引 擎 2014 年 以 来, 国 家 推 进 的 一 带 一 路 战 略 对 解 决 我 国 过 剩 产 能 推 进 人 民 币 国 际 化 强 化 国 家 安 全 等 方 面 具 有 重 要 意 义 未 来 一 带 一 路 具 体 规 划 的 落 地 与 实 施 将 会 带 动 沿 线 基 础 设 施 建 设, 包 括 边 境 口 岸 设 施 和 中 心 城 市 市 政 基 础 建 设 跨 境 铁 路 扩 能 改 造 口 岸 高 速 公 路 等 互 通 互 联 项 目 建 设, 促 进 区 域 一 体 化 发 展 ; 依 托 沿 线 基 础 设 施 的 互 通 互 联, 贸 易 和 生 产 要 素 也 将 得 以 优 化 配 臵, 丰 富 产 业 链 建 设, 利 于 相 关 行 业 发 展 2014 年 6 月 以 来, 我 国 首 次 试 点 地 方 政 府 债 券 自 发 自 还, 并 对 预 算 法 进 行 了 修 订 对 财 政 管 理 体 制 进 行 了 改 革 对 地 方 政 府 债 务 实 行 限 额 管 理 这 些 法 规 和 政 策 的 出 台, 有 利 于 规 范 地 方 政 府 的 举 债 行 为 和 债 务 管 理, 有 利 于 防 范 和 化 解 地 方 政 府 债 务 风 险 预 期 2015 年, 在 财 政 政 策 上, 我 国 将 在 修 订 后 的 预 算 法 财 政 管 理 体 制 下, 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 ; 在 货 币 政 策 上, 将 随 国 际 和 国 内 经 济 增 长 和 宏 观 政 策 的 变 化 做 适 度 调 整, 其 中, 进 一 步 降 低 实 体 经 济 的 融 资 成 本 和 实 施 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 将 是 主 要 的 政 策 取 向 预 期 2015 年, 我 国 将 继 续 维 持 相 对 稳 定 的 经 济 增 长 从 中 长 期 看, 随 着 经 济 结 构 调 整 产 业 升 级 区 域 经 济 结 构 的 优 化 城 镇 化 的 发 展 内 需 的 扩 大, 我 国 经 济 仍 将 保 持 稳 定 的 增 长 同 时, 随 着 一 带 一 路 战 略 的 实 施, 我 国 的 基 础 设 施 建 设 和 相 关 行 业 将 会 获 得 一 定 的 增 长, 行 业 风 险 将 会 逐 渐 下 降 但 是, 在 国 际 经 济 金 融 形 势 尚 未 完 全 稳 定 的 外 部 环 境 下, 在 国 内 经 济 增 长 驱 动 力 转 变 及 产 业 结 构 调 整 和 升 级 的 过 程 中, 我 国 的 经 济 增 长 和 发 展 依 然 会 伴 随 着 区 域 结 构 性 风 险 产 业 结 构 性 风 险 国 际 贸 易 和 投 资 的 结 构 性 摩 擦 风 险 5

二 公 司 所 处 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1. 国 际 贸 易 行 业 国 际 贸 易 是 拉 动 我 国 经 济 增 长 的 重 要 支 撑, 同 时 也 是 重 庆 市 建 设 内 陆 开 放 型 经 济 示 范 区 的 重 点 支 持 方 向 受 国 际 经 济 形 势 弱 化 影 响, 贸 易 业 务 承 受 压 力 较 大, 但 随 着 重 庆 市 高 新 技 术 产 品 加 工 贸 易 的 快 速 发 展 以 及 西 部 开 放 的 进 一 步 深 入, 地 方 企 业 仍 面 临 着 较 好 的 国 际 和 国 内 形 势 国 际 贸 易 已 经 是 全 球 经 济 一 体 化 的 重 要 组 成 部 分, 也 是 拉 动 我 国 经 济 增 长 的 三 驾 马 车 之 一 近 年 来, 在 政 府 一 系 列 国 际 贸 易 政 策 的 支 持 下, 我 国 进 出 口 贸 易 规 模 保 持 了 增 长 趋 势 但 当 前 国 际 主 要 经 济 体 经 济 复 苏 缓 慢, 外 贸 主 要 出 口 地 区 经 济 增 长 乏 力, 同 时 在 国 内 经 济 发 展 进 入 新 常 态 等 因 素 影 响 下, 我 国 对 外 贸 易 也 进 入 了 以 稳 增 长 调 结 构 提 质 量 为 特 征 的 新 常 态 2014 年 我 国 实 现 进 出 口 总 额 26.43 万 亿 元, 比 上 年 增 长 2.3%, 增 速 较 上 年 下 降 5.3 个 百 分 点 2015 年 一 季 度, 我 国 进 出 口 贸 易 总 额 5.54 万 亿 元, 较 上 年 同 期 下 降 6%, 其 中, 出 口 3.15 万 亿 元, 增 长 4.9%, 进 口 2.39 万 亿 元, 下 降 17.3%; 贸 易 顺 差 扩 大 6.1 倍 图 表 1. 2010 年 以 来 我 国 进 出 口 总 额 及 增 幅 ( 单 位 : 亿 美 元 ) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000-2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 一 季 度 出 口 总 额 进 口 总 额 出 口 总 额 增 幅 进 口 总 额 增 幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资 料 来 源 :WIND 资 讯 近 年 来, 重 庆 市 对 外 贸 易 呈 现 了 较 好 的 发 展 趋 势, 以 笔 记 本 电 脑 为 代 表 的 机 电 和 高 新 技 术 产 品 加 工 贸 易 的 快 速 崛 起 使 得 重 庆 市 出 口 总 额 快 速 增 长 2014 年, 重 庆 在 跨 境 电 子 商 务 离 岸 金 融 结 算 平 行 贸 易 离 岸 大 数 据 处 理 和 数 据 中 心 建 设 等 服 务 贸 易 方 面 取 得 重 大 突 破, 已 经 形 成 了 将 国 际 贸 易 国 际 产 品 和 国 际 产 业 链 循 环 结 合 的 开 放 型 经 济 体 系 2014 重 庆 市 实 现 进 出 口 总 额 5863.2 亿 元, 同 比 增 长 37.6%, 增 幅 位 列 全 国 第 1 位 2015 年 重 庆 市 开 放 型 经 济 稳 定 向 好, 一 季 度 实 现 进 出 口 总 额 为 1404.6 亿 元, 同 比 增 长 6.6% 2015 年, 3+N 长 期 战 略 合 作 机 制 和 对 外 贸 易 服 务 平 台 将 为 进 出 口 小 微 企 业 和 外 向 型 企 业 提 供 更 多 的 融 资 便 利, 从 而 6

带 动 重 庆 市 进 出 口 贸 易 的 进 一 步 发 展 作 为 丝 绸 之 路 经 济 带 西 南 地 区 的 重 要 纽 带, 在 一 带 一 路 国 家 战 略 的 推 动 下, 重 庆 市 地 方 经 济 发 展 和 对 外 贸 易 活 动 也 将 因 此 获 益 图 表 2. 2010 年 以 来 重 庆 市 进 出 口 总 额 及 增 幅 ( 单 位 : 亿 美 元 ) 700 600 500 400 300 200 100-2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 一 季 度 进 口 金 额 出 口 金 额 进 口 金 额 增 速 出 口 金 额 增 速 200% 150% 100% 50% 0% -50% 资 料 来 源 :WIND 资 讯 2. 对 外 工 程 承 包 行 业 我 国 实 施 走 出 去 战 略, 鼓 励 企 业 加 强 国 际 经 济 技 术 合 作, 对 外 工 程 承 包 发 展 迅 速 目 前 国 际 经 济 市 场 正 逐 步 恢 复, 同 时, 重 庆 市 采 取 积 极 措 施 鼓 励 企 业 抱 团 走 出 去, 重 庆 市 地 方 企 业 在 对 外 工 程 承 包 方 面 面 临 着 良 好 的 发 展 机 遇 自 我 国 实 施 走 出 去 战 略 以 来, 我 国 对 外 工 程 承 包 行 业 经 历 了 近 十 年 快 速 增 长 期, 年 增 速 均 在 20% 以 上 2010 年 起, 受 金 融 危 机 和 国 际 市 场 需 求 不 足 等 因 素 共 同 作 用, 增 势 有 所 放 缓 2014 年 我 国 对 外 工 程 承 包 完 成 营 业 额 1421 亿 美 元, 同 比 增 长 3.62%; 新 签 合 同 额 1918 亿 美 元, 同 比 增 长 11.73% 2014 年 我 国 对 外 承 包 企 业 新 签 合 同 额 在 5000 万 美 元 以 上 的 项 目 664 个, 其 中 1 亿 美 元 以 上 的 项 目 365 个,10 亿 美 元 以 上 的 超 大 项 目 25 个, 同 比 增 加 16 个 图 表 3. 2010 年 以 来 我 国 对 外 工 程 承 包 营 业 额 及 新 签 合 同 额 ( 单 位 : 亿 美 元 ) 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 一 季 度 40% 30% 20% 10% 0% -10% 业 务 完 成 额 新 签 合 同 额 业 务 完 成 额 增 速 新 签 合 同 额 增 速 资 料 来 源 : 商 务 部 网 站 7

从 地 区 分 布 上 看, 亚 洲 和 非 洲 是 我 国 对 外 工 程 承 包 的 主 要 市 场, 并 逐 步 向 北 美 拉 美 欧 洲 等 地 区 拓 展 从 工 程 分 类 看, 主 要 集 中 于 交 通 房 建 和 电 力 方 面, 同 时 大 型 新 型 项 目 不 断 增 多 2014 年 中 国 装 备 与 中 国 标 准 走 出 去 取 得 新 成 果, 如 在 海 外 建 设 的 首 条 高 铁 土 耳 其 安 伊 铁 路 建 成 通 车, 带 动 机 电 设 备 铁 路 通 信 等 进 入 海 外 市 场 ; 如 肯 尼 亚 蒙 内 铁 路 全 部 采 用 中 国 技 术 标 准, 迈 出 了 中 国 标 准 走 出 去 的 关 键 一 步 但 同 时, 我 国 的 对 外 工 程 承 包 也 面 临 着 较 大 压 力 当 前 国 际 工 程 承 包 市 场 上, 工 程 预 付 款 比 例 较 低, 大 多 需 要 承 包 商 自 身 垫 资 承 包, 因 此 资 金 压 力 一 直 是 困 扰 我 国 企 业 扩 大 业 务 的 瓶 颈 之 一 ; 目 前 国 有 大 型 企 业 正 越 来 越 多 地 参 与 国 际 工 程 承 包 竞 争, 使 地 方 企 业 面 临 更 大 的 竞 争 压 力 ; 国 际 承 包 工 程 正 从 单 纯 的 劳 务 分 包 土 建 分 包 向 EPC( 设 计 采 购 施 工 ) 总 承 包 等 提 供 全 方 位 业 务 方 向 发 展, 但 我 国 企 业 仍 多 以 初 级 承 包 为 主, 面 临 着 较 大 的 国 际 竞 争 压 力 根 据 重 庆 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 二 个 五 年 规 划 纲 要, 重 庆 市 将 创 新 开 放 模 式, 构 建 区 域 协 作 新 格 局, 建 成 内 陆 开 放 高 地 重 庆 市 鼓 励 中 小 企 业 抱 团 式 走 出 去, 积 极 开 展 境 外 工 程 承 包 和 劳 务 输 出, 拓 宽 境 外 工 程 承 包 渠 道, 扩 大 承 包 规 模, 完 善 外 派 劳 务 服 务 体 系, 建 设 国 家 级 外 派 劳 务 基 地 近 年 来 重 庆 市 对 外 工 程 承 包 发 展 较 快, 地 方 企 业 面 临 较 好 的 外 部 环 境 三 公 司 自 身 素 质 ( 一 ) 公 司 产 权 状 况 该 公 司 为 地 方 国 有 独 资 企 业, 实 际 控 制 人 为 重 庆 市 国 资 委 截 至 2015 年 3 月 末, 该 公 司 实 收 资 本 30 亿 元, 重 庆 渝 富 持 有 公 司 46.00% 的 股 权, 实 际 控 制 人 为 重 庆 市 国 资 委 公 司 产 权 状 况 详 见 附 录 一 ( 二 ) 公 司 法 人 治 理 结 构 该 公 司 法 人 治 理 结 构 较 为 完 善, 在 重 庆 市 国 资 委 的 授 权 和 指 导 下 进 行 国 有 资 产 的 经 营 和 管 理 该 公 司 设 立 了 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 经 理 层 等 决 策 监 督 机 构 和 经 营 团 队, 公 司 在 重 庆 市 国 资 委 的 授 权 和 指 导 下 进 行 国 有 资 产 的 经 营 和 管 理, 公 司 董 事 和 经 理 人 选 由 重 庆 市 国 资 委 进 行 任 免 2013 年 10 8

月 以 来, 因 部 分 原 高 管 人 员 退 休 调 离, 经 国 资 委 提 名 和 股 东 会 决 定, 公 司 任 命 了 新 一 批 高 层 管 理 人 员, 并 增 补 了 部 分 空 缺 职 位 截 至 2015 年 5 月 末, 公 司 高 层 经 营 管 理 团 队 共 有 8 名 成 员, 其 中 监 事 长 1 名 公 司 法 人 治 理 结 构 得 到 进 一 步 完 善, 管 理 水 平 有 所 提 高 该 公 司 与 股 东 之 间 存 在 一 定 的 资 金 往 来, 但 金 额 相 对 较 小, 对 公 司 经 营 状 况 的 影 响 有 限 图 表 4. 截 至 2014 年 末 公 司 与 关 联 企 业 之 间 主 要 的 资 金 往 来 情 况 关 联 方 名 称 与 公 司 关 系 向 关 联 方 提 供 资 金 ( 万 元 ) 重 庆 轻 纺 控 股 ( 集 团 ) 公 司 参 股 股 东 4,207.68 重 庆 渝 富 资 产 经 营 管 理 集 团 有 限 公 司 控 股 股 东 2,943.47 合 计 - 7,151.15 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 资 料 绘 制 ( 三 ) 公 司 管 理 水 平 该 公 司 组 织 架 构 设 置 较 为 合 理, 各 职 能 部 门 职 责 明 确, 公 司 管 理 团 队 综 合 素 质 较 高, 员 工 队 伍 基 本 能 够 满 足 公 司 目 前 的 业 务 需 要 该 公 司 根 据 内 部 管 理 需 要, 下 设 办 公 室 财 务 部 资 产 部 贸 易 部 市 场 发 展 部 工 程 部 ( 安 监 部 ) 资 金 管 理 中 心 金 融 事 业 部 海 外 事 业 部 纪 检 监 察 部 党 群 工 作 部 ( 人 力 资 源 部 ) 监 事 会 办 公 室 ( 审 计 部 ) 及 风 险 控 制 部 各 部 门 分 工 明 确 各 司 其 职, 公 司 日 常 经 营 需 要 基 本 能 够 得 到 满 足 公 司 组 织 架 构 详 见 附 录 二 公 司 高 级 管 理 人 员 均 具 有 丰 富 的 经 营 管 理 经 验 公 司 制 定 企 业 负 责 人 经 营 业 绩 考 核 及 薪 酬 管 理 暂 行 办 法, 作 为 对 高 层 和 中 层 管 理 人 员 考 核 和 奖 励 的 依 据 公 司 整 体 激 励 机 制 较 健 全, 为 高 管 人 员 履 行 职 责 提 供 了 必 要 的 制 度 保 障 公 司 现 任 董 事 及 高 管 人 员 近 三 年 无 违 法 和 重 大 违 规 违 约 记 录 该 公 司 制 定 了 经 营 筹 资 投 资 资 产 担 保 借 款 薪 酬 审 计 监 督 等 40 多 项 管 理 制 度, 建 立 了 较 完 善 的 内 部 管 理 制 度, 强 化 了 对 公 司 日 常 经 营 管 理 活 动 的 监 管 和 控 制, 能 够 较 好 地 控 制 经 营 管 理 主 要 环 节 的 风 险 为 了 全 面 提 升 管 理 水 平 和 提 高 市 场 反 应 速 度, 该 公 司 整 体 规 划 分 步 实 施 信 息 化 工 程, 以 互 联 网 和 局 域 网 为 基 础, 建 成 了 以 会 计 核 算 资 金 管 理 预 算 管 理 和 财 务 决 策 支 持 为 核 心 模 块 的 统 一 财 务 信 息 化 平 台, 公 司 下 属 子 公 司 全 部 纳 入 公 司 账 套 进 行 核 算, 对 子 公 司 的 监 管 力 度 大 大 加 强 2012 年 以 来, 公 司 借 助 财 务 信 息 化 平 台 建 设, 实 现 了 公 司 及 下 属 9

子 公 司 的 资 金 集 中 管 理 和 统 筹 调 度 ( 四 ) 公 司 经 营 状 况 该 公 司 主 要 从 事 工 程 承 包 和 贸 易 业 务, 主 营 业 务 整 体 保 持 增 长 趋 势, 业 务 种 类 进 一 步 拓 展, 资 源 整 合 能 力 进 一 步 提 升 公 司 是 重 庆 市 大 型 国 有 企 业 之 一, 也 是 重 庆 市 综 合 经 济 平 台 之 一, 市 政 府 对 其 支 持 力 度 较 大, 享 有 较 为 有 利 的 政 策 优 势 该 公 司 是 2009 年 重 庆 市 政 府 为 进 行 国 有 企 业 资 源 整 合 而 组 建 的 大 型 对 外 经 济 与 贸 易 公 司, 承 担 着 成 为 重 庆 市 建 设 内 陆 开 放 高 地 综 合 平 台 的 重 任, 在 政 策 和 资 源 上 能 够 得 到 政 府 较 大 力 度 的 支 持 公 司 各 项 资 产 和 业 务 主 要 由 其 股 东 整 体 划 拨, 旗 下 子 公 司 均 已 存 续 多 年, 业 务 发 展 稳 定, 公 司 成 立 以 后, 资 源 进 一 步 得 到 优 化 配 臵, 各 项 业 务 不 断 发 展 壮 大, 业 务 种 类 进 一 步 拓 展, 经 营 规 模 不 断 扩 大 该 公 司 主 要 从 事 工 程 承 包 和 贸 易 业 务, 此 外 还 从 事 人 力 资 源 对 外 投 资 小 贷 金 融 业 务 ; 其 中 工 程 承 包 业 务 分 为 对 外 工 程 承 包 和 国 内 工 程 承 包 业 务, 公 司 从 事 国 际 承 包 业 务 的 历 史 悠 久, 在 国 际 市 场 上 具 有 较 为 稳 定 的 客 户 和 较 强 的 竞 争 力, 业 务 发 展 稳 定, 国 内 工 程 承 包 业 务 主 要 位 于 重 庆 地 区 ; 贸 易 业 务 分 为 进 出 口 贸 易 和 国 内 贸 易 业 务, 以 进 出 口 贸 易 为 主, 但 近 年 来 国 内 贸 易 业 务 发 展 迅 速 近 年 来 该 公 司 业 务 规 模 增 长 较 快, 但 整 体 毛 利 率 依 然 呈 下 降 趋 势 2012~2014 年, 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入 123.83 亿 元 127.14 亿 元 和 160.73 亿 元, 综 合 毛 利 率 分 别 为 4.79% 4.64% 和 3.99%, 公 司 营 业 收 入 以 工 程 承 包 和 贸 易 收 入 为 主, 两 者 收 入 占 比 近 三 年 一 直 保 持 在 80% 以 上 2014 年, 公 司 积 极 实 施 走 出 去 战 略, 外 贸 综 合 服 务 平 台 跨 境 电 子 商 务 小 贷 等 业 务 的 发 展 带 动 公 司 营 收 规 模 的 增 长 和 盈 利 能 力 的 提 高, 但 2014 年 公 司 业 务 规 模 的 大 幅 增 长 仍 主 要 来 自 大 宗 商 品 贸 易 规 模 的 扩 大 2015 年 一 季 度, 公 司 营 业 收 入 为 34.27 亿 元, 同 比 增 长 28.95% 10

图 表 5. 2012 年 以 来 公 司 营 业 收 入 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 200 150 100 50 0 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 一 季 度 工 程 承 包 业 务 贸 易 业 务 人 力 资 源 业 务 其 他 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 1. 工 程 承 包 业 务 该 公 司 的 工 程 承 包 业 务 包 括 对 外 工 程 承 包 和 国 内 工 程 承 包, 其 中 对 外 工 程 承 包 主 要 包 括 路 桥 项 目 和 政 府 援 助 项 目 等, 国 内 工 程 承 包 主 要 包 括 房 屋 建 筑 道 路 桥 梁 施 工 和 市 政 工 程 建 设 等 2012~2014 年, 公 司 工 程 承 包 收 入 分 别 为 57.54 亿 43.39 亿 元 和 42.81 亿 元 其 中,2013 年 以 来 工 程 承 包 收 入 逐 渐 下 降, 一 方 面 由 于 近 年 来 重 庆 市 债 务 清 理 造 成 市 政 工 程 业 务 减 少, 另 一 方 面 海 外 市 场 竞 争 压 力 加 大, 导 致 其 业 务 量 逐 年 显 著 下 降 为 应 对 业 务 量 的 下 降,2013 年 公 司 国 内 工 程 承 包 经 营 方 式 由 分 包 合 作 改 为 自 营, 使 得 2013 年 毛 利 率 较 上 年 上 升 1.14 个 百 分 点 至 8.84% 2014 年 随 着 承 接 BT 项 目 的 逐 渐 完 工, 工 程 承 包 业 务 毛 利 率 回 落 至 8.06% 2015 年 一 季 度 工 程 承 包 业 务 收 入 和 毛 利 率 分 别 为 10.6 亿 元 和 10.84% 图 表 6. 2012 年 以 来 公 司 工 程 承 包 收 入 构 成 及 毛 利 率 ( 单 位 : 亿 元 ) 70 60 50 40 30 20 10 0 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 一 季 度 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 国 际 工 程 承 包 国 内 工 程 承 包 毛 利 率 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 该 公 司 对 外 工 程 承 包 项 目 主 要 集 中 于 非 洲 市 场, 亚 洲 市 场 近 年 也 逐 渐 有 所 扩 大, 具 体 地 区 包 括 非 洲 的 坦 桑 尼 亚 乌 干 达 苏 丹 利 比 亚 加 纳 和 亚 洲 的 约 旦 阿 塞 拜 疆 印 度 等 国 家 和 地 区, 具 体 负 责 的 项 目 公 11

司 均 存 续 多 年, 与 当 地 政 府 合 作 关 系 稳 定, 业 务 发 展 良 好 2012~2014 年 及 2015 年 一 季 度, 该 业 务 实 现 收 入 分 别 为 14.20 亿 元 13.57 亿 元 8.48 亿 元 和 1.77 亿 元 其 中,2014 年 该 业 务 收 入 大 幅 下 降, 一 方 面 由 于 新 签 合 同 项 目 不 足, 另 一 方 面 因 埃 博 拉 疫 情 爆 发 导 致 公 司 位 于 利 比 亚 的 项 目 停 工 2014 年 公 司 新 签 境 外 工 程 项 目 20 个, 合 同 金 额 14.82 亿 元, 业 务 主 要 分 布 在 马 来 西 亚 坦 桑 尼 亚 乌 干 达 科 威 特 苏 丹 和 东 帝 汶 2015 年 一 季 度 新 签 境 外 工 程 项 目 2 个, 合 同 金 额 1.46 亿 元 公 司 对 外 援 助 项 目 主 要 由 中 国 政 府 提 供 资 金, 资 金 保 障 程 度 较 高 ; 路 桥 项 目 主 要 由 世 界 银 行 非 洲 银 行 等 提 供 资 金 或 是 当 地 政 府 项 目, 资 金 回 笼 也 较 有 保 障 在 付 款 方 式 上, 一 般 于 项 目 初 期 由 业 主 预 付 10~30% 的 合 同 款, 其 后 按 照 工 程 进 度 按 期 结 算, 公 司 根 据 需 要 垫 付 一 定 的 工 程 款 该 公 司 国 内 工 程 承 包 业 务 以 重 庆 及 周 边 地 区 为 主, 并 逐 渐 在 全 国 范 围 内 拓 展,2013 年 在 甘 肃 西 藏 和 新 疆 等 市 场 取 得 突 破, 为 实 现 业 务 在 西 部 地 区 进 一 步 的 拓 展 奠 定 了 基 础 公 司 承 接 的 公 租 房 建 设 占 重 庆 市 总 量 的 四 分 之 一, 是 重 庆 市 主 要 的 公 租 房 建 设 单 位 之 一, 2012~2014 年 该 项 业 务 分 别 实 现 收 入 43.34 亿 元 29.82 亿 元 和 34.33 亿 元 2013 年 由 于 市 政 工 程 项 目 的 减 少 而 导 致 公 司 收 入 水 平 大 幅 下 降 后, 在 2014 年 逐 渐 有 所 恢 复, 预 计 2015 年 会 在 恢 复 过 程 中 有 所 增 长 2015 年 一 季 度 实 现 收 入 8.00 亿 元, 公 司 新 签 境 内 工 程 项 目 为 13 个, 合 同 金 额 为 15.05 亿 元 除 BT 工 程 项 目 外, 其 他 国 内 工 程 承 包 项 目 一 般 按 工 程 进 度 结 算, 公 司 需 要 垫 付 一 定 比 例 的 工 程 款 2014 年 以 来, 受 国 家 控 制 政 府 债 务 影 响, 公 司 新 签 的 政 府 重 点 工 程 合 同 按 进 度 付 款 比 例 有 所 下 调, 公 司 垫 款 规 模 进 一 步 扩 大, 资 金 压 力 有 所 加 大 图 表 7. 2014 年 以 来 公 司 工 程 承 包 业 务 主 要 合 同 项 目 名 称 合 同 金 额 合 同 开 工 日 期 合 同 竣 工 日 期 国 际 方 面 ( 万 美 元 ) 乌 干 达 阿 科 里 布 - 穆 辛 哥 道 路 项 目 (86 公 里 ) 7,735 2014.9 2017.9 Solerema-Bandudatu 道 路 项 目 Lot 3 2,882 2014.9 2017.3 Bandudatu-Aitutu 道 路 项 目 Lot 4 2,814 2015.3 2017.9 Aitutu Ainaro 道 路 项 目 Lot 5 2,688 2015.3 2017.9 科 威 特 预 警 营 地 750 2014.2 2017.2 Setia Alam 44 套 组 院 式 别 墅 项 目 550 2014.2 2015.6 国 内 方 面 ( 万 元 ) 书 院 片 区 安 臵 房 二 标 段 14,929 2014.8 2016.2 复 盛 安 臵 房 二 期 工 程 26,800 2014.4 2015.6 渝 开 发 格 莱 美 城 三 组 团 一 期 11,457 2014.12 2016.8 经 开 区 江 南 水 岸 公 租 房 项 目 三 期 3 组 团 工 程 21,270 2015.1 2016.9 12

项 目 名 称 合 同 金 额 合 同 开 工 日 期 合 同 竣 工 日 期 贵 阳 大 川. 白 金 城 城 中 村 棚 户 区 ( 一 期 ) 建 设 项 目 (A1-2 组 团 ) 工 程 项 目 12,930 2014.5 2015.12 重 庆 医 药 现 代 物 流 综 合 基 地 项 目 10,812 2014.12 2015.12 北 城 丽 景 B2 B3 C1 工 程 7,900 2014.7 2016.3 经 开 区 江 南 水 岸 公 租 房 项 目 三 期 6 组 团 工 程 31,000 2015.1 2016.5 经 开 区 江 南 水 岸 公 租 房 项 目 三 期 7 组 团 工 程 29,700 2015.1 2016.5 重 庆 工 具 厂 有 限 责 任 公 司 环 保 搬 迁 工 程 7,596 2014.07 2015.05 雅 安 市 名 山 区 蒙 阳 镇 西 大 街 旧 城 ( 棚 户 区 ) 改 造 项 目 一 标 段 22,000 2014.06 2016.02 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 近 年 来, 该 公 司 承 接 了 较 大 规 模 的 政 府 BT 项 目, 合 同 总 额 合 计 28.69 亿 元,2014 年 部 分 项 目 开 始 进 入 回 款 高 峰 期, 当 年 回 收 3.76 亿 元, 预 计 2015 年 回 款 将 持 续 大 幅 增 长, 计 划 回 收 9.35 亿 元 由 于 BT 项 目 前 期 需 由 公 司 垫 付 资 金,2014 年 以 来 为 控 制 资 金 压 力, 公 司 已 不 再 新 增 BT 项 目 投 资, 未 来 相 关 垫 资 压 力 将 逐 步 缓 解 图 表 8. 公 司 BT 项 目 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 工 程 期 限 丰 都 县 龙 河 东 组 团 市 政 干 道 (B C 区 ) 建 设 工 程 重 庆 市 广 阳 岛 环 岛 滨 江 路 道 路 及 综 合 管 网 工 程 大 足 棠 香 至 龙 水 快 速 连 接 大 道 BT+EPC 项 目 2014 年 回 购 金 额 2015 年 预 期 回 购 金 额 24,000 2010.7-2014.6 2,000 1,500 23,000 2012.4-2014.5 15,000 10,000 56,000 2012.7-2014.2 10,000 36,000 寸 滩 大 桥 147,921 2012.12-2016.6-36,000 开 成 路 北 段 BT 建 设 项 目 ( 一 标 段 ) 11,050 2011.12-2013.12 4,384 4,023 巴 南 立 交 改 造 工 程 南 温 泉 立 交 工 程 外 河 坪 公 交 站 场 周 边 市 政 道 路 工 程 BT 融 资 建 设 项 目 24,971 2011.6-2013.2 6,200 6,000 合 计 286,942-37,584 93,523 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 2. 贸 易 业 务 近 年 来, 该 公 司 贸 易 业 务 重 点 转 向 大 宗 商 品, 贸 易 规 模 持 续 扩 大, 2012~2014 年 收 入 分 别 为 49.85 亿 元 63.96 亿 元 和 92.98 亿 元 由 于 大 宗 商 品 业 务 毛 利 率 较 低, 加 之 受 国 内 外 不 利 经 济 环 境 影 响, 公 司 贸 易 业 务 毛 利 率 呈 下 降 趋 势, 从 2012 年 的 2.18% 降 至 2014 年 的 1.89% 公 司 积 极 与 重 庆 及 周 边 国 有 大 型 资 源 类 加 工 生 产 企 业 银 行 寻 求 三 方 合 作, 以 谋 求 长 期 稳 定 的 贸 易 合 作 关 系 ; 积 极 开 展 国 内 建 材 贸 易 业 务, 使 公 司 工 程 承 包 业 务 与 商 品 贸 易 业 务 相 互 融 合, 充 分 发 挥 各 项 业 务 的 相 互 促 进 作 用 13

该 公 司 为 了 顺 应 市 政 府 和 市 外 经 委 的 号 召, 抢 抓 国 家 宏 观 政 策 机 遇, 推 进 集 团 产 业 转 型, 在 2014 年 7 月 成 立 了 境 外 采 购 平 台 重 庆 渝 欧 跨 境 电 子 商 务 有 限 公 司, 其 线 上 的 西 港 全 球 购 平 台 和 线 下 的 保 税 商 品 体 验 店, 都 进 一 步 推 进 了 公 司 的 贸 易 发 展 同 时, 公 司 的 外 贸 综 合 服 务 平 台 分 公 司 也 于 2014 年 6 月 正 式 启 动 营 业, 为 重 庆 8000 多 家 中 小 微 外 贸 企 业 提 供 通 关 物 流 退 税 外 汇 等 全 流 程 一 站 式 的 外 贸 基 础 服 务 和 融 资 服 务 未 来, 基 于 提 供 基 础 服 务 收 取 的 手 续 费 及 连 带 增 值 服 务 费, 将 成 为 公 司 贸 易 业 务 板 块 新 的 增 长 点, 并 带 动 贸 易 自 营 业 务 的 发 展 另 外, 公 司 新 增 贸 易 项 下 境 外 代 付 业 务, 未 来 可 提 升 公 司 一 定 的 盈 利 能 力 2015 年 一 季 度 公 司 贸 易 业 务 收 入 和 毛 利 率 分 别 为 18.09 亿 元 和 2.53% 图 表 9. 2012 年 以 来 公 司 贸 易 业 务 收 入 构 成 及 毛 利 率 ( 单 位 : 亿 元 ) 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 一 季 度 出 口 贸 易 进 口 贸 易 国 内 贸 易 毛 利 率 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 国 际 贸 易 方 面, 该 公 司 2014 年 实 现 收 入 71.44 亿 元, 较 上 年 增 长 56.50%, 其 中 进 口 贸 易 52.52 亿 元, 出 口 贸 易 18.92 亿 元 进 出 口 贸 易 的 快 速 增 长, 使 得 该 项 业 务 收 入 在 公 司 贸 易 总 额 中 的 占 比 上 升 至 76.83% 2014 年 公 司 进 出 口 产 品 以 农 副 产 品 和 化 工 产 品 为 主, 其 次 为 机 电 产 品 等, 客 户 主 要 是 重 庆 市 各 政 府 机 关 大 型 医 院 科 研 院 所 大 专 院 校 等 事 业 单 位 以 及 国 有 大 型 企 业, 市 场 区 域 以 亚 洲 地 区 为 主 图 表 10. 2014 年 公 司 进 出 口 贸 易 地 区 和 主 要 产 品 类 型 3.49% 3.77% 贸 易 地 区 8.17% 贸 易 结 构 8.24% 84.50% 32.43% 26.64% 0.33% 29.97% 2.46% 亚 洲 非 洲 欧 洲 美 洲 机 电 产 品 金 属 矿 产 类 产 品 农 副 产 品 机 械 产 品 化 工 产 品 其 他 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 14

国 内 贸 易 方 面, 该 公 司 贸 易 产 品 以 化 工 和 金 属 矿 产 为 主, 客 户 主 要 是 重 庆 市 及 周 边 区 域 信 用 优 良 的 国 有 大 型 企 业 生 产 企 业 2012~2014 年 以 及 2015 年 一 季 度 公 司 营 业 收 入 分 别 为 24.40 亿 元 18.31 亿 元 21.54 亿 元 和 6.85 亿 元 图 表 11. 2014 年 公 司 国 内 贸 易 主 要 产 品 类 型 9.73% 0.29% 7.37% 0.23% 53.88% 28.50% 机 电 产 品 机 械 产 品 金 属 矿 产 类 产 品 化 工 产 品 农 副 产 品 其 他 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 3. 其 他 业 务 (1) 人 力 资 源 业 务 该 公 司 人 力 资 源 业 务 主 要 经 营 人 力 资 源 外 包 代 理 服 务,2012~2014 年 及 2015 年 一 季 度 分 别 实 现 收 入 14.71 亿 元 16.24 亿 元 19.84 亿 元 和 5.96 亿 元, 发 展 较 为 迅 速 公 司 人 力 资 源 业 务 主 要 通 过 为 企 业 提 供 招 聘 录 用 退 工 合 同 鉴 证 人 事 档 案 管 理 等 增 值 服 务 收 取 相 关 费 用, 2012~2014 年 及 2015 年 一 季 度 代 理 服 务 人 数 分 别 为 4.51 万 人 5.39 万 人 6.46 万 人 和 6.53 万 人 公 司 对 外 劳 务 输 出 目 的 地 主 要 为 苏 丹 乌 干 达 马 耳 他 新 加 坡 迪 拜 日 本, 输 出 对 象 包 括 工 程 项 目 经 理 各 类 技 术 工 人 厨 师 等 ; 国 内 劳 务 输 出 方 主 要 为 惠 普 三 井 物 产 化 医 集 团 银 行 等 大 型 企 业, 输 出 对 象 主 要 包 括 软 件 工 程 师 中 高 级 技 术 工 人 等 目 前, 公 司 与 重 庆 市 经 济 和 信 息 化 委 员 会 合 作 建 立 了 重 庆 IT 人 才 网 和 重 庆 IT 人 才 促 进 中 心, 建 立 重 庆 IT 人 才 数 据 库, 初 步 计 划 注 册 10000 名 会 员, 储 备 10000 名 高 素 质 人 才 (2) 金 融 业 务 该 公 司 旗 下 子 公 司 明 德 国 际 ( 香 港 ) 经 贸 有 限 公 司 ( 简 称 明 德 公 司 ) 是 符 合 香 港 政 府 法 律 规 定 的 独 立 港 资 企 业 非 特 殊 目 的 中 资 公 司, 公 司 拟 逐 步 将 其 打 造 成 重 庆 市 进 行 国 际 贸 易 的 中 枢 平 台, 为 重 庆 市 招 商 和 对 外 投 资 引 入 战 略 投 资 者 和 金 融 资 源, 发 挥 筹 资 和 投 资 功 能 2012 年 底, 公 司 通 过 明 德 公 司 投 资 设 立 重 庆 两 江 新 区 明 德 小 额 贷 款 有 限 公 司 ( 简 称 明 德 小 贷 公 司 ), 注 册 资 本 金 2 亿 元, 服 务 对 象 多 为 重 庆 地 区 15

的 中 小 企 业, 平 均 放 贷 规 模 1000 万 元 通 过 严 格 的 风 控 管 理, 小 贷 业 务 至 今 无 不 良 贷 款 产 生, 亦 未 发 生 贷 款 逾 期 2014 年 以 来 公 司 完 成 小 额 贷 款 业 务 185 笔, 累 计 放 贷 总 额 17.46 亿 元, 年 末 放 贷 余 额 6.44 亿 元, 实 现 利 息 收 入 1.39 亿 元 2014 年 该 公 司 继 续 推 进 新 兴 业 务 布 局,3 月 份 设 立 了 重 庆 明 德 商 业 保 理 有 限 公 司 商 业 保 理 业 务 依 托 公 司 贸 易 业 务 经 验, 提 供 与 贸 易 业 务 相 关 的 贸 易 融 资 应 收 账 款 管 理 等 综 合 性 商 贸 服 务 4 月 份, 在 市 外 经 委 和 国 资 委 等 部 门 的 支 持 下, 公 司 设 立 了 境 外 投 资 基 金 管 理 公 司 重 庆 道 同 股 权 投 资 基 金 有 限 公 司, 为 公 司 及 其 他 重 庆 企 业 的 境 外 投 资 项 目 提 供 资 金 保 障 2014 年, 公 司 完 成 融 资 类 业 务 36 笔, 累 计 融 资 1.41 亿 元, 年 末 融 资 余 额 1.09 亿 元, 其 中 累 计 保 理 融 资 1.36 亿 元, 年 末 在 保 余 额 1.04 亿 元, 目 前 融 资 业 务 未 发 生 逾 期 情 况 (3) 对 外 投 资 业 务 对 外 投 资 是 该 公 司 未 来 的 重 要 规 划 之 一,2014 年 公 司 新 增 投 资 马 来 西 亚 雪 兰 莪 州 梳 邦 市 服 务 型 公 寓 开 发 项 目, 目 前 进 展 顺 利 该 项 目 由 集 团 下 属 中 国 重 庆 国 际 经 济 技 术 合 作 公 司 开 发, 地 点 位 于 马 来 西 亚 雪 兰 莪 州 梳 邦 市 双 威 地 区, 占 地 面 积 33.42 亩, 建 筑 面 积 约 15.21 万 平 方 米, 可 销 售 面 积 约 6.66 万 平 方 米, 投 资 总 额 约 为 8000 万 美 元 ; 预 计 销 售 利 润 率 20.54%, 投 资 回 报 率 为 55.68% ( 五 ) 公 司 财 务 质 量 重 庆 谛 威 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 对 该 公 司 2012 年 财 务 报 告 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 大 信 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 对 公 司 2013 2014 年 财 务 报 表 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 执 行 企 业 会 计 准 则 (2014 版 ) 及 其 补 充 规 定 截 至 2014 年 末, 该 公 司 经 审 计 的 合 并 报 表 口 径 资 产 总 额 为 161.21 亿 元, 所 有 者 权 益 为 38.05 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 为 36.59 亿 元 ) 公 司 2014 年 全 年 实 现 营 业 收 入 162.47 亿 元, 净 利 润 2.16 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 2.07 亿 元 ) 截 至 2015 年 3 月 末, 该 公 司 未 经 审 计 的 合 并 报 表 口 径 资 产 总 额 为 167.29 亿 元, 所 有 者 权 益 为 38.62 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 为 37.19 亿 元 ) 公 司 2015 年 一 季 度 实 现 营 业 收 入 34.50 亿 元, 净 利 润 0.51 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 0.54 亿 元 ) 16

2013 年 该 公 司 合 并 报 表 范 围 未 发 生 变 化,2014 年 新 增 重 庆 渝 欧 跨 境 电 子 商 务 有 限 公 司 和 重 庆 道 同 股 权 投 资 基 金 有 限 公 司 该 公 司 主 业 经 营 较 稳 定, 小 贷 业 务 的 开 展 使 得 公 司 盈 利 能 力 有 所 上 升 公 司 刚 性 债 务 规 模 增 长 较 快, 负 债 经 营 程 度 持 续 上 升, 但 公 司 货 币 资 金 存 量 充 裕, 主 业 经 营 性 现 金 流 状 况 较 好, 能 够 对 即 期 债 务 的 偿 还 提 供 较 强 保 障 ( 六 ) 公 司 抗 风 险 能 力 该 公 司 资 本 实 力 较 强, 且 能 够 得 到 政 府 较 大 力 度 的 政 策 支 持 公 司 贸 易 业 务 持 续 扩 大, 新 兴 业 务 进 一 步 拓 展, 盈 利 水 平 有 所 提 升 ; 可 动 用 货 币 资 金 存 量 较 充 裕, 可 为 即 期 债 务 偿 付 提 供 较 强 支 撑 (1) 政 府 支 持 力 度 大, 区 位 优 势 明 显 中 央 政 府 提 出 将 重 庆 市 建 设 成 西 部 地 区 的 经 济 中 心, 在 相 关 政 策 指 导 下, 重 庆 市 政 府 采 取 多 种 措 施 加 快 重 庆 地 区 相 关 产 业 建 设, 该 公 司 作 为 重 庆 市 的 重 要 综 合 平 台 之 一, 享 有 较 为 有 利 的 政 策 环 境 和 区 位 优 势, 能 够 获 得 较 多 的 包 括 税 收 优 惠 财 政 补 助 等 方 面 的 财 政 和 政 策 支 持 随 着 一 带 一 路 国 家 战 略 的 实 施, 我 国 西 部 开 放 进 一 步 深 入, 重 庆 作 为 中 西 部 重 要 的 国 际 贸 易 口 岸, 未 来 公 司 的 业 务 发 展 也 将 因 此 获 益 (2) 贸 易 业 务 持 续 发 展 该 公 司 贸 易 保 持 较 快 增 长, 业 务 范 围 不 断 扩 大, 搭 建 境 外 采 购 平 台, 成 立 保 税 体 验 店, 积 极 发 展 跨 境 电 子 商 务, 未 来 公 司 进 口 贸 易 业 务 将 进 一 步 扩 大 同 时, 公 司 作 为 重 庆 市 外 经 委 重 点 扶 持 的 唯 一 一 家 外 贸 综 合 服 务 平 台, 未 来 基 于 提 供 基 础 服 务 所 收 取 的 手 续 费 及 连 带 增 值 服 务 费 收 入 将 成 为 公 司 贸 易 业 务 板 块 新 的 增 长 点 (3) 资 源 整 合 优 势 较 明 显 该 公 司 对 外 投 资 对 贸 易 和 工 程 的 促 进 作 用 开 始 显 现, 同 时 贸 易 和 工 程 的 融 合 优 势 得 以 进 一 步 发 挥, 资 源 整 合 优 势 较 明 显, 盈 利 水 平 有 所 提 升 (4) 可 动 用 货 币 资 金 存 量 较 为 充 裕 该 公 司 可 动 用 货 币 资 金 存 量 较 为 充 裕, 能 够 为 即 期 债 务 的 偿 付 提 供 有 效 保 障 17

四 公 司 盈 利 能 力 及 偿 债 能 力 ( 一 ) 公 司 盈 利 能 力 该 公 司 主 业 整 体 发 展 稳 定, 新 兴 业 务 进 一 步 拓 展, 但 受 国 际 经 济 环 境 影 响, 整 体 毛 利 率 水 平 较 低 ; 公 司 期 间 费 用 控 制 能 力 较 强, 盈 利 能 力 有 所 增 强 随 着 经 营 规 模 的 扩 大, 该 公 司 营 业 利 润 逐 年 增 长, 近 三 年 分 别 为 1.37 亿 元 1.88 亿 元 和 2.36 亿 元 近 年 来 受 不 利 的 国 际 经 济 环 境 影 响, 公 司 毛 利 率 水 平 持 续 下 降, 从 2012 年 的 4.79% 逐 步 下 滑 至 2014 年 的 3.99% 但 公 司 在 营 收 规 模 不 断 扩 大 的 情 况 下, 通 过 实 施 统 一 财 务 信 息 化 平 台 管 理 等 措 施 有 效 控 制 期 间 费 用,2014 年 期 间 费 用 率 为 2.64% 2013 年 以 来, 公 司 采 取 抱 团 合 作 各 项 业 务 互 相 促 进 等 相 关 措 施 努 力 提 升 盈 利 水 平, 当 年 开 始 运 营 的 小 额 贷 款 公 司 是 公 司 营 业 利 润 大 幅 增 长 的 主 要 原 因 近 年 来, 由 于 参 股 企 业 长 江 轴 承 经 营 连 续 亏 损 和 预 提 股 权 转 让 损 失, 公 司 2012~2013 年 投 资 收 益 存 在 亏 损 另 外, 公 司 工 程 和 贸 易 业 务 均 可 获 得 国 家 和 市 政 府 包 括 外 汇 资 金 运 用 政 策 进 出 口 贸 易 补 贴 对 外 经 济 技 术 合 作 补 贴 金 融 等 方 面 的 政 策 支 持, 近 三 年 补 贴 收 入 合 计 0.43 亿 元 图 表 12. 2012 年 以 来 公 司 盈 利 贡 献 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 8 6 4 2 - (2) 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 3 月 末 营 业 毛 利 投 资 净 收 益 营 业 外 净 收 入 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 ( 二 ) 公 司 偿 债 能 力 随 着 业 务 规 模 的 扩 大, 该 公 司 刚 性 债 务 较 快 增 长, 资 产 负 债 率 呈 上 升 态 势 ; 公 司 负 债 以 流 动 负 债 为 主, 债 务 期 限 结 构 不 尽 合 理 ; 公 司 资 本 实 力 较 强, 可 动 用 货 币 资 金 存 量 较 为 充 裕, 主 业 经 营 性 现 金 流 情 况 较 好, 能 够 对 即 期 债 务 的 偿 还 提 供 较 强 支 撑 18

1. 债 务 分 析 (1) 债 务 结 构 随 着 业 务 规 模 的 扩 大, 该 公 司 负 债 规 模 增 长 较 快,2012~2014 年 末, 公 司 负 债 总 额 分 别 为 97.36 亿 元 97.11 亿 元 和 123.16 亿 元, 资 产 负 债 率 分 别 为 73.07% 72.97% 和 76.40%, 持 续 高 位 运 行 2015 年 3 月 末, 公 司 负 债 规 模 继 续 扩 大 至 128.67 亿 元, 资 产 负 债 率 升 至 76.91% 图 表 13. 公 司 2012 年 以 来 资 金 来 源 结 构 及 变 化 趋 势 ( 单 位 : 亿 元 ) 100 80 60 40 20 0 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 3 月 末 流 动 负 债 非 流 动 负 债 所 有 者 权 益 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 从 债 务 期 限 结 构 来 看, 该 公 司 债 务 以 流 动 负 债 为 主, 债 务 期 限 结 构 不 尽 合 理 2012 年 以 来,BT 项 目 和 大 宗 商 品 贸 易 对 资 金 需 求 的 扩 大 使 得 公 司 短 期 债 务 规 模 迅 速 扩 大, 流 动 负 债 从 2012 年 末 的 82.10 亿 元 增 长 至 2014 年 末 的 100.94 亿 元,2014 年 末 公 司 通 过 增 加 长 期 借 款 和 发 行 中 期 票 据 的 方 式 使 得 长 短 期 债 务 比 回 升 至 22.00%, 债 务 期 限 结 构 有 所 优 化, 但 短 期 偿 债 压 力 仍 较 大 该 公 司 负 债 以 银 行 借 款 应 付 账 款 预 收 款 项 和 其 他 应 付 款 为 主 公 司 银 行 借 款 余 额 由 2012 年 末 的 38.29 亿 元 逐 年 递 增 至 2014 年 末 的 44.33 亿 元, 且 以 短 期 借 款 为 主 公 司 以 工 程 款 采 购 款 为 主 的 应 付 账 款 规 模 持 续 增 长,2014 年 末 余 额 为 28.75 亿 元 ; 年 末 预 收 款 项 余 额 9.38 亿 元, 主 要 为 工 程 承 包 预 收 款 ; 年 末 以 尚 未 结 算 的 代 理 贸 易 业 务 为 主 的 其 他 应 付 款 为 11.37 亿 元 截 至 2014 年 末, 以 银 行 借 款 应 付 票 据 短 期 融 资 券 和 应 付 债 券 为 主 的 刚 性 债 务 规 模 合 计 70.05 亿 元, 占 负 债 总 额 的 56.88%, 公 司 面 临 的 刚 性 债 务 压 力 较 大 19

图 表 14. 公 司 2012 年 以 来 债 务 结 构 及 变 化 趋 势 ( 单 位 : 亿 元 ) 140 120 100 80 60 40 20 0 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 3 月 末 银 行 借 款 应 付 账 款 预 收 账 款 其 他 应 付 款 应 付 短 券 其 他 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 (2) 银 行 借 款 情 况 该 公 司 已 与 多 家 商 业 银 行 建 立 起 良 好 的 合 作 关 系, 融 资 渠 道 较 为 畅 通 截 止 2014 年 末, 公 司 银 行 借 款 总 额 为 42.81 亿 元, 占 负 债 总 额 的 36.00% 公 司 银 行 借 款 以 保 证 和 质 押 借 款 为 主, 公 司 信 用 状 况 较 好, 外 部 融 资 能 力 较 强 图 表 15. 公 司 2014 年 末 长 短 期 借 款 情 况 ( 亿 元 ) 借 款 类 别 信 用 借 款 保 证 借 款 质 押 借 款 合 计 短 期 借 款 ( 含 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 ) 7.02 12.9 8.35 28.27 长 期 借 款 0.53 11.01 3 14.54 合 计 7.55 22.91 11.35 42.81 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 (3) 或 有 负 债 截 至 2015 年 3 月 末, 该 公 司 合 并 报 表 范 围 外 的 担 保 合 计 1.80 亿 元, 为 对 重 庆 重 钢 矿 产 开 发 投 资 有 限 公 司 的 担 保 2. 现 金 流 分 析 该 公 司 工 程 承 包 业 务 账 款 周 期 较 长, 现 金 回 笼 能 力 相 对 较 弱, 但 贸 易 业 务 现 金 回 笼 能 力 较 强, 整 体 来 看 公 司 现 金 回 笼 情 况 维 持 在 合 理 水 平, 2012~2014 年 及 2015 年 一 季 度, 营 业 收 入 现 金 率 分 别 为 87.17% 104.88% 109.44% 和 87.45% 经 营 性 现 金 流 方 面, 该 公 司 经 营 性 现 金 流 入 状 况 较 好, 但 受 应 收 账 款 周 期 较 长 等 因 素 影 响, 净 现 金 流 具 有 一 定 的 波 动 性, 近 三 年 经 营 性 现 金 流 量 净 额 分 别 为 -9.94 亿 元 3.68 亿 元 和 3.10 亿 元 投 资 性 现 金 流 方 面, 近 年 来 公 司 主 要 的 对 外 投 资 为 政 府 BT 项 目 对 重 庆 直 升 机 产 业 投 资 有 限 20

公 司 的 0.60 亿 元 的 投 资 和 对 马 来 西 亚 雪 兰 莪 州 梳 邦 市 服 务 型 公 寓 开 发 项 目 的 4.96 亿 元, 大 量 的 投 资 性 现 金 流 入 流 出 主 要 为 公 司 闲 臵 资 金 的 短 期 理 财 管 理,2014 年 净 流 出 0.26 亿 元, 未 来 公 司 仍 有 可 能 适 时 对 优 质 项 目 进 行 投 资 筹 资 性 现 金 流 方 面, 公 司 即 期 债 务 的 偿 还 主 要 通 过 新 增 银 行 借 款 及 发 行 债 券 的 方 式 弥 补 图 表 16. 2012 年 以 来 公 司 现 金 流 量 状 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2015 年 一 季 度 2014 年 2013 年 2012 年 (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 3. 资 产 质 量 分 析 2012~2014 年 末 及 2015 年 3 月 末 该 公 司 资 产 总 额 分 别 为 133.26 亿 元 131.69 亿 元 161.21 亿 元 和 167.29 亿 元, 资 产 规 模 逐 年 增 长 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主,2014 年 末 流 动 比 率 和 速 动 比 率 分 别 为 114.10% 和 78.42% 该 公 司 流 动 资 产 以 货 币 资 金 应 收 账 款 存 货 和 其 他 应 收 款 为 主 其 中 2014 年 末 公 司 货 币 资 金 余 额 32.06 亿 元, 除 去 因 质 押 定 期 存 单 和 承 兑 保 证 金 的 受 限 资 金 外, 公 司 可 动 用 货 币 余 额 15.75 亿 元 应 收 账 款 2014 年 规 模 增 量 较 大, 主 要 是 因 为 贸 易 收 入 增 加, 且 部 分 贸 易 项 目 回 款 速 度 放 缓 2014 年 末 存 货 余 额 26.93 亿 元, 主 要 为 尚 未 结 算 的 工 程 施 工 成 本 和 土 地 购 臵 成 本 ; 期 末 其 他 应 收 款 余 额 11.61 亿 元, 主 要 是 新 增 保 理 融 资 款 及 应 收 国 内 工 程 项 目 诚 意 保 证 金 等 图 表 17. 2012 年 以 来 公 司 流 动 资 产 构 成 及 变 化 趋 势 ( 单 位 : 亿 元 ) 140 120 100 80 60 40 20 0 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 3 月 末 货 币 资 金 应 收 账 款 预 付 款 项 其 他 应 收 款 存 货 其 他 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 21

该 公 司 非 流 动 资 产 主 要 为 长 期 应 收 款 长 期 股 权 投 资 投 资 性 房 地 产 和 固 定 资 产 2014 年 新 增 小 贷 业 务 产 生 的 发 放 贷 款 余 额 6.15 亿 元 ; 年 末 公 司 长 期 股 权 投 资 余 额 较 上 年 下 降 0.83 亿 元, 主 要 为 公 司 转 让 重 庆 长 江 轴 承 股 份 有 限 公 司 的 股 权 ; 固 定 资 产 和 在 建 工 程 期 末 余 额 同 上 年 末 相 比 变 化 较 小 2015 年 3 月 末, 公 司 非 流 动 资 产 合 计 45.47 亿 元 图 表 18. 2012 年 以 来 公 司 非 流 动 资 产 构 成 及 变 化 趋 势 ( 单 位 : 亿 元 ) 50 40 30 20 10 0 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 3 月 末 发 放 贷 款 长 期 应 收 款 长 期 股 权 投 资 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 其 他 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 数 据 整 理 计 算 ( 三 ) 外 部 支 持 该 公 司 具 有 较 好 的 偿 债 信 誉, 已 与 多 家 商 业 银 行 建 立 了 良 好 的 长 期 的 合 作 关 系 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 已 获 得 商 业 银 行 授 信 总 额 为 183.03 亿 元, 其 中 尚 未 使 用 的 授 信 余 额 为 99.46 亿 元 五 公 司 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 该 公 司 2015 年 6 月 3 日 提 供 的 企 业 信 用 报 告 所 载, 公 司 无 债 务 违 约 记 录 2015 年 公 司 在 债 券 市 场 上 发 行 了 1 期 非 公 开 定 向 债 务 融 资 工 具, 尚 未 到 期 此 外,2014 年 公 司 发 行 了 3 期 债 券, 其 中 期 票 据 14 渝 外 贸 MTN001 和 短 券 14 渝 外 贸 CP001 目 前 尚 未 到 期, 非 公 开 定 向 债 务 融 资 工 具 已 到 期 兑 付, 往 期 债 券 亦 均 已 到 期 偿 付 图 表 19. 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 过 往 发 行 债 券 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 债 券 简 称 起 息 日 到 期 日 发 行 规 模 状 态 15 渝 外 贸 PPN001 2015-3-13 2016-3-13 4.00 尚 未 到 期 14 渝 外 贸 CP001 2014-8-25 2015-8-25 6.00 尚 未 到 期 14 渝 外 贸 MTN001 2014-7-17 2017-7-17 6.00 尚 未 到 期 14 渝 外 贸 PPN001 2014-5-28 2014-11-24 4.00 已 到 期 兑 付 13 渝 外 贸 CP002 2013-5-20 2014-5-20 6.00 已 到 期 兑 付 13 渝 外 贸 CP001 2013-5-7 2014-5-7 2.20 已 到 期 兑 付 12 渝 外 贸 CP002 2012-6-20 2013-6-20 5.00 已 到 期 兑 付 12 渝 外 贸 CP001 2012-2-22 2013-2-22 2.20 已 到 期 兑 付 资 料 来 源 : 中 国 债 券 信 息 网 22

六 结 论 该 公 司 为 地 方 国 有 独 资 企 业, 实 际 控 制 人 为 重 庆 市 国 资 委 ; 公 司 法 人 治 理 结 构 较 为 完 善, 在 重 庆 市 国 资 委 的 授 权 和 指 导 下 进 行 国 有 资 产 的 经 营 和 管 理 ; 公 司 组 织 机 构 设 臵 较 为 合 理, 各 职 能 部 门 职 责 明 确, 公 司 管 理 团 队 综 合 素 质 较 高, 员 工 队 伍 基 本 能 够 满 足 公 司 目 前 的 业 务 需 要 该 公 司 主 要 从 事 工 程 承 包 和 贸 易 业 务, 主 营 整 体 保 持 增 长 趋 势, 业 务 种 类 进 一 步 拓 展, 资 源 整 合 能 力 进 一 步 提 升 公 司 是 重 庆 市 大 型 国 有 企 业 之 一, 是 重 庆 市 综 合 经 济 平 台 之 一, 市 政 府 对 其 支 持 力 度 较 大, 享 有 较 为 有 利 的 政 策 优 势 和 区 位 优 势 该 公 司 各 项 业 务 稳 步 发 展, 业 务 种 类 进 一 步 拓 展, 营 业 收 入 保 持 了 较 快 的 增 长 速 度, 但 受 贸 易 业 务 毛 利 率 不 断 下 降 影 响, 整 体 毛 利 率 水 平 较 低 ; 公 司 通 过 财 务 统 一 管 理 等 方 式 加 强 期 间 费 用 控 制, 期 间 费 用 控 制 得 当, 净 利 润 有 所 增 加 随 着 业 务 规 模 的 扩 大, 该 公 司 刚 性 债 务 较 快 增 长, 资 产 负 债 率 呈 上 升 态 势 ; 公 司 负 债 以 流 动 负 债 为 主, 债 务 期 限 结 构 不 尽 合 理 ; 公 司 资 本 实 力 较 强, 可 动 用 货 币 资 金 存 量 较 为 充 裕, 主 业 经 营 性 现 金 流 情 况 较 好, 能 够 对 即 期 债 务 的 偿 还 提 供 较 强 支 撑 23

跟 踪 评 级 安 排 根 据 政 府 主 管 部 门 要 求 和 本 评 级 机 构 的 业 务 操 作 规 范, 在 本 次 评 级 的 信 用 等 级 有 效 期 至 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 息 的 约 定 偿 付 日 止 内, 本 评 级 机 构 将 对 其 进 行 持 续 跟 踪 评 级, 包 括 持 续 定 期 跟 踪 评 级 与 不 定 期 跟 踪 评 级 跟 踪 评 级 期 间, 本 评 级 机 构 将 持 续 关 注 发 行 人 外 部 经 营 环 境 的 变 化 影 响 发 行 人 经 营 或 财 务 状 况 的 重 大 事 件 发 行 人 履 行 债 务 的 情 况 等 因 素, 并 出 具 跟 踪 评 级 报 告, 以 动 态 地 反 映 发 行 人 的 信 用 状 况 ( 一 ) 跟 踪 评 级 时 间 和 内 容 本 评 级 机 构 对 发 行 人 跟 踪 评 级 的 期 限 为 本 评 级 报 告 出 具 日 至 失 效 日 定 期 跟 踪 评 级 将 在 本 次 信 用 评 级 报 告 出 具 后 每 年 出 具 一 次 正 式 的 定 期 跟 踪 评 级 报 告 定 期 跟 踪 评 级 报 告 与 首 次 评 级 报 告 保 持 衔 接, 如 定 期 跟 踪 评 级 报 告 与 上 次 评 级 报 告 在 结 论 或 重 大 事 项 出 现 差 异 的, 本 评 级 机 构 将 作 特 别 说 明, 并 分 析 原 因 不 定 期 跟 踪 评 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起 进 行 在 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 时, 发 行 人 应 根 据 已 作 出 的 书 面 承 诺 及 时 告 知 本 评 级 机 构 相 应 事 项 本 评 级 机 构 及 评 级 人 员 将 密 切 关 注 与 发 行 人 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 安 排 不 定 期 跟 踪 评 级 并 调 整 或 维 持 原 有 信 用 级 别 不 定 期 跟 踪 评 级 报 告 在 本 评 级 机 构 向 发 行 人 发 出 重 大 事 项 跟 踪 评 级 告 知 书 后 10 个 工 作 日 内 提 出 ( 二 ) 跟 踪 评 级 程 序 定 期 跟 踪 评 级 前 向 发 行 人 发 送 常 规 跟 踪 评 级 告 知 书, 不 定 期 跟 踪 评 级 前 向 发 行 人 发 送 重 大 事 项 跟 踪 评 级 告 知 书 跟 踪 评 级 将 按 照 收 集 评 级 所 需 资 料 现 场 调 研 评 级 分 析 评 级 委 员 会 审 核 出 具 评 级 报 告 公 告 等 程 序 进 行 本 评 级 机 构 的 跟 踪 评 级 报 告 和 评 级 结 果 将 对 债 务 人 债 务 人 所 发 行 金 融 产 品 的 投 资 人 债 权 代 理 人 监 管 部 门 及 监 管 部 门 要 求 的 披 露 对 象 进 行 披 露 在 持 续 跟 踪 评 级 报 告 出 具 之 日 后 10 个 工 作 日 内, 发 行 人 和 本 评 级 机 构 应 在 监 管 部 门 指 定 媒 体 及 本 评 级 机 构 的 网 站 上 公 布 持 续 跟 踪 评 级 结 果 24

25 新 世 纪 评 级 附 录 一 : 公 司 与 实 际 控 制 人 关 系 图 重 庆 渝 富 资 产 经 营 管 理 有 限 公 司 重 庆 保 税 港 区 开 发 管 理 有 限 公 司 重 庆 轻 纺 控 股 ( 集 团 ) 公 司 重 庆 钢 铁 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 重 庆 机 电 控 股 ( 集 团 ) 公 司 重 庆 城 市 交 通 开 发 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 重 庆 高 速 公 路 集 团 有 限 公 司 重 庆 化 医 控 股 ( 集 团 ) 公 司 重 庆 建 工 投 资 控 股 有 限 责 任 公 司 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 46.00% 20.00%16.67% 3.33% 3.33% 3.33% 3.33% 3.33% 0.67% 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 重 庆 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2015 年 3 月 末 ) 附 录 二 : 公 司 组 织 结 构 图 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2015 年 3 月 末 ) 重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 股 东 会 董 事 会 总 经 理 监 事 会 副 总 经 理 党 建 工 会 办 公 室 工 程 部 ( 安 监 部 ) 贸 易 部 市 场 部 海 外 事 业 部 风 控 部 财 务 部 资 金 管 理 中 心 金 融 事 业 部 资 产 部 党 群 工 作 部 监 事 会 办 公 室 纪 检 监 察 部 重 庆 对 外 建 设 ( 集 团 ) 有 限 公 司 重 庆 对 外 贸 易 进 口 有 限 公 司 重 庆 繁 盛 机 电 技 术 进 口 有 限 公 司 重 庆 渝 欧 跨 境 电 子 商 务 有 限 公 司 重 庆 道 同 股 权 投 资 基 金 有 限 公 司 重 庆 五 矿 机 械 进 出 口 有 限 公 司 中 国 重 庆 国 际 经 济 技 术 合 作 公 司 重 庆 对 外 经 贸 集 团 能 源 投 资 公 司 明 德 国 际 ( 香 港 ) 经 贸 有 限 公 司

附 录 三 : 公 司 主 业 涉 及 的 经 营 主 体 及 其 概 况 全 称 名 称 简 称 直 接 持 股 比 例 (%) 主 营 业 务 中 国 重 庆 国 际 经 济 技 术 合 作 公 司 国 际 公 司 100 国 际 国 内 工 程 承 包 重 庆 对 外 建 设 ( 集 团 ) 有 限 公 司 外 建 公 司 100 国 际 国 内 工 程 承 包 重 庆 对 外 贸 易 进 口 有 限 公 司 进 口 公 司 100 国 际 贸 易 重 庆 繁 盛 机 电 技 术 进 出 口 有 限 公 司 繁 盛 机 电 100 国 际 贸 易 重 庆 对 外 经 贸 集 团 能 源 投 资 公 司 能 源 公 司 100 节 能 减 排 清 洁 能 源 开 发 1 重 庆 五 矿 机 械 进 出 口 有 限 公 司 五 矿 公 司 40 国 际 国 内 贸 易 明 德 国 际 ( 香 港 ) 经 贸 有 限 公 司 明 德 公 司 100 资 产 经 营 投 资 贸 易 重 庆 道 同 股 权 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 2 道 同 公 司 40 境 外 投 资 重 庆 渝 欧 跨 境 电 子 商 务 有 限 公 司 渝 欧 公 司 48 国 际 贸 易 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 2014 年 度 审 计 报 告 附 注 整 理 1 重 庆 五 矿 机 械 进 出 口 有 限 公 司 工 会 持 有 五 矿 公 司 20% 表 决 权, 与 该 公 司 为 一 致 行 动 人, 故 公 司 对 五 矿 公 司 拥 有 实 质 控 制 权, 纳 入 合 并 报 表 2 重 庆 顺 势 创 行 股 权 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 持 有 道 同 公 司 25% 表 决 权, 与 该 公 司 为 一 致 行 动 人, 故 公 司 对 道 同 公 司 拥 有 实 质 控 制 权, 纳 入 合 并 报 表 26

附 录 四 : 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 133.26 131.69 161.21 167.29 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 18.97 22.80 32.06 30.60 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 45.43 49.06 70.05 67.60 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 35.89 35.59 38.05 38.62 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 123.83 126.61 161.06 34.27 净 利 润 [ 亿 元 ] 1.37 1.67 2.16 0.51 EBITDA[ 亿 元 ] 3.54 4.18 6.20 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -9.94 3.68 3.10-2.82 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -2.74-3.74-0.26-1.84 资 产 负 债 率 [%] 73.07 72.97 76.40 76.91 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 68.66 96.75 76.37 72.19 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 79.00 72.55 54.32 57.13 流 动 比 率 [%] 119.53 101.85 114.10 116.79 速 动 比 率 [%] 97.34 72.40 78.42 79.88 现 金 比 率 [%] 23.37 27.71 32.28 29.73 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.80 1.19 1.00 - 有 形 净 值 债 务 率 [%] 276.01 271.96 326.58 336.32 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 [%] 105.02 12.81 64.10 71.89 担 保 比 率 [%] 9.52 5.83 4.73 4.66 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 3.57 3.52 5.13 - 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 16.10 7.40 6.48 - 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 17.70 17.78 24.59 - 总 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 1.10 0.96 1.10 - 毛 利 率 [%] 4.79 4.64 3.99 5.23 营 业 利 润 率 [%] 1.11 1.48 1.47 1.43 总 资 产 报 酬 率 [%] 1.95 2.04 3.28 - 净 资 产 收 益 率 [%] 3.91 4.66 5.86 - 净 资 产 收 益 率 *[%] 3.52 4.47 5.82 - 营 业 收 入 现 金 率 [%] 87.17 104.88 109.44 87.45 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -15.24 4.43 3.35 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -12.73 3.81 2.83 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -19.44-0.07 3.07 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -16.24-0.06 2.59 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 2.88 1.85 1.29 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.11 0.09 0.10 - 注 : 根 据 重 庆 经 贸 集 团 经 审 计 的 2012~2014 年 及 未 经 审 计 的 2015 年 一 季 度 财 务 数 据 整 理 计 算 27

附 录 五 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 期 末 非 流 动 资 产 合 计 /( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 有 形 净 值 债 务 率 (%) 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 交 易 性 金 融 资 产 余 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 余 额 - 期 末 商 誉 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 )/ 期 末 非 流 动 负 债 合 计 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 有 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 营 业 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 *(%) 营 业 收 入 现 金 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 /[( 期 初 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 28

附 录 六 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 机 构 主 体 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 投 资 级 投 机 级 等 级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级 含 义 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 29