500 期 货 研 究 报 告 商 品 研 究 周 度 报 告 招 商 期 货 中 观 产 业 数 据 周 度 跟 踪 第 4 期 2016 年 4 月 17 日 本 期 提 要 : 宏 观 面 :3 月 PMI 分 项 数 据 近 乎 全 线 走 好, 生 产 指 标 走 高 部 分 兑 现 宏 观 经 济 复 苏 预 期, 原 材 料 库 存 仅 微 涨 且 产 成 品 库 存 回 落 体 现 出 终 端 需 求 实 质 性 好 转 ; 挖 掘 机 开 工 数 据 显 示 基 建 投 资 反 弹 也 部 分 兑 现 宏 观 经 济 复 苏 逻 辑 逐 步 证 实, 关 注 3 月 信 贷 数 据 中 观 产 业 面 : 2015 年 3 月, 百 城 房 价 指 数 持 续 回 暖, 其 中 一 线 环 比 上 涨 2.91%, 二 线 1.05% 三 线 0.64% 二 三 线 城 市 房 价 受 库 存 拖 累, 涨 幅 远 远 小 于 一 线 城 市 但 是 自 2015 年 12 月 以 来, 二 三 线 住 宅 价 格 指 数 已 经 连 续 4 个 月 环 比 上 涨 自 2014 年 11 月 以 来, 已 经 连 续 16 个 月 环 比 跌 幅 缩 小 或 者 上 涨 房 价 总 体 保 持 较 好 上 涨 势 头 物 流 行 业 2 月 数 据 还 没 有 看 到 改 善, 但 是 和 基 建 房 地 产 密 切 相 关 的 轮 胎 行 业 3 月 整 体 环 比 同 比 均 有 改 善 粮 油 食 品 饮 料 烟 酒 类 零 售 额 当 月 同 比 增 速 2 月 有 所 下 降, 服 装 产 量 及 织 物 制 服 装 出 口 金 额 2016 年 2 月 继 续 呈 现 负 增 长 马 良 0755-23945707 mal@cmschina.com.cn Z0010808 杨 靖 0755-23944250 yangjing8@cmschina.com.cn F3012499 白 虎 0755-82848575 baihu@cmschina.com.cn F3016931 赵 超 越 86-755-82763584 微 信 :vincichaoyue QQ:1211281223 zhaochaoyue@cmschina.com.cn F 3006410 TZ009094 张 鑫 zx@cmschina.com.cn F3018315 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明
相 关 宏 观 数 据 提 要 期 货 研 究 图 1:PMI 分 项 图 2: 价 格 指 标 图 3: 固 定 资 产 投 资 领 先 指 标 图 4: 固 定 资 产 投 资 完 成 额 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 2
图 5: 社 会 消 费 品 零 售 总 额 图 6: 工 业 增 加 值 图 7: 出 口 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 3
图 8: 货 币 存 量 图 9: 社 会 融 资 规 模 图 10: 新 增 人 民 币 贷 款 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 4
图 11: 人 民 币 汇 率 2015 年 3 月, 百 城 房 价 指 数 持 续 回 暖, 其 中 一 线 环 比 上 涨 2.91%, 二 线 1.05% 三 线 0.64% 二 三 线 城 市 房 价 受 库 存 拖 累, 涨 幅 远 远 小 于 一 线 城 市 但 是 自 2015 年 12 月 以 来, 二 三 线 住 宅 价 格 指 数 已 经 连 续 4 个 月 环 比 上 涨 自 2014 年 11 月 以 来, 已 经 连 续 16 个 月 环 比 跌 幅 缩 小 或 者 上 涨 房 价 总 体 保 持 较 好 上 涨 势 头 相 关 产 业 数 据 提 要 1 房 地 产 行 业 图 1: 百 城 住 宅 价 格 指 数 2016 年 3 月, 百 城 房 价 60 城 环 比 上 涨,2 城 持 平,38 城 下 跌, 与 2 月 情 况 基 本 持 平 图 2: 百 城 房 价 上 涨 或 持 平 家 数 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 5
30 大 中 城 市 2016 年 1 季 度 商 品 房 成 交 面 积 482 万 m2/ 周, 同 比 大 增 41% 其 中 一 线 城 市 成 交 同 比 增 26%, 二 线 增 55%, 三 线 增 41% 二 三 线 城 市 成 交 较 去 年 同 期 也 有 较 大 改 善 4 月 前 2 周, 受 一 线 城 市 房 地 产 政 策 调 整, 总 体 销 售 有 所 回 落,4-10 这 周 30 城 成 交 面 积 584 万 m2, 仍 好 于 1 季 度 平 均 图 3:30 大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 房 价 见 底 同 时, 房 地 产 销 售 开 始 回 暖, 库 存 消 费 比 开 始 下 降 十 大 城 市 存 销 比 在 2015 年 3-4 月 达 到 峰 值, 一 线 城 市 12.1 个 月, 二 线 城 市 20.6 个 月 已 经 连 续 12 个 月 回 落, 目 前 一 线 城 市 7.36 个 月, 二 线 城 市 9.67 个 月 根 据 历 史 经 验, 一 线 城 市 库 存 低 于 8 个 月, 二 线 城 市 库 存 低 于 10 个 月, 房 价 将 上 涨 图 4: 十 大 城 市 库 存 消 费 比 房 价 与 商 品 房 销 售 面 积 是 同 步 指 标,2016 年 3 月, 房 地 产 销 售 面 积 累 计 同 比 增 33.1%,2016 年 2 月,70 城 房 价 环 比 增 0.4%, 自 2014-8 以 来, 连 续 17 个 月 跌 幅 减 少 或 者 上 涨 房 地 产 处 于 价 格 上 涨 销 售 增 加 的 上 升 周 期 图 5: 70 城 房 价 及 商 品 房 销 售 面 积 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 6
商 品 房 销 售 改 善 后 6-12 月 传 导 到 房 屋 新 开 工 2015 年 2 月 商 品 房 销 售 面 积 ( 累 计 同 比 ) 见 底 后 6 个 月, 房 屋 新 开 工 面 积 ( 累 计 同 比 ) 开 始 回 升 2016-3, 商 品 房 销 售 同 比 增 33.1%, 新 开 工 同 比 增 19.2%, 已 经 进 入 上 升 通 道 图 6: 商 品 房 销 售 面 积 与 房 屋 新 开 工 面 积 房 屋 新 开 工 与 施 工 是 同 步 指 标, 施 工 面 积 反 映 对 目 前 螺 纹 钢 的 需 求 2016 年 3 月 房 地 产 施 工 面 积 累 计 同 比 增 5.8%, 新 开 工 面 积 与 施 工 面 积 几 乎 同 时 见 底, 都 处 于 上 升 通 道 图 7: 房 屋 新 开 工 面 积 与 房 屋 施 工 面 积 房 地 产 投 资 也 反 映 当 下 对 螺 纹 钢 的 需 求, 与 新 开 工 为 同 步 指 标, 滞 后 于 房 价 与 商 品 房 销 售 2015-12 房 地 产 投 资 筑 底,2016-3 累 计 同 比 增 加 6.2%, 已 经 连 续 3 个 月 改 善 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 7
图 8: 房 屋 新 开 工 面 积 与 房 地 产 投 资 完 成 额 2016-3 商 品 房 待 售 面 积 73516 万 m2, 环 比 减 少 1%, 首 次 负 增 长 同 比 增 速 累 计 15 个 月 放 缓 图 9: 商 品 房 待 售 面 积 以 及 同 比 情 况 土 地 成 交 量 依 然 处 于 低 谷 商 品 房 销 售 改 善 促 进 房 地 产 商 加 快 新 开 工 与 施 工, 但 是 土 地 成 交 依 然 谨 慎 2016 年 1 季 度 土 地 成 交 平 均 201 万 m2/ 周, 处 于 历 史 较 低 水 平, 去 年 同 期 为 235 万 m2 图 10:100 大 中 城 市 土 地 销 量 2016 年 3 月 基 础 设 施 建 设 投 资 累 计 同 比 上 涨 19.25%, 见 底 回 升 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 8
2 基 础 建 设 相 关 2016 年 1 季 度 挖 掘 机 销 量 20348 万 台, 同 比 增 加 15% 其 中 2016 年 3 月 销 售 13744 万 台, 同 比 增 加 19% 图 1: 基 础 设 施 建 设 投 资 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 证 券, 招 商 期 货 研 究 所 图 2: 挖 掘 机 销 量 水 泥 价 格 自 2016-3-4 见 底, 反 弹 已 经 持 续 5 周 2016-4-8 全 国 水 泥 均 价 245 元 / 吨, 自 底 部 反 弹 3% 资 料 来 源 :Wind, 招 商 期 货 研 究 所 图 3: 水 泥 价 格 2016 年 3 月 水 泥 产 量 20139 万 吨, 同 比 大 增 25%, 接 近 2014 年 同 期 产 量, 高 于 2012-2103 年 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 证 券, 招 商 期 货 研 究 所 图 4: 水 泥 产 量 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 9
2016-4-3, 水 泥 开 工 率 52%,2015 年 同 期 为 45%, 开 工 率 同 比 大 增 15% 图 5: 水 泥 厂 开 工 率 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 证 券, 招 商 期 货 研 究 所 2 汽 车 行 业 图 1: 汽 车 产 量 累 积 同 比 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 10
图 2: 汽 车 库 存 图 3: 家 电 同 比 增 速 图 4: 中 国 物 流 业 指 数 中 国 物 流 业 指 数 3 月 整 体 反 弹, 显 示 物 流 业 企 稳 转 好 图 5: 货 物 吞 吐 量 累 积 同 比 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 11
图 6: 全 钢 胎 开 工 率 和 基 建 房 地 产 行 业 密 切 相 关 的 全 钢 轮 胎 行 业 开 工 率 整 体 同 比 表 现 较 好 资 料 来 源 : 卓 创 资 讯, 招 商 期 货 研 究 所 图 7: 半 钢 胎 开 工 率 资 料 来 源 : 卓 创 资 讯, 招 商 期 货 研 究 3 服 装 食 品 饮 料 等 消 费 品 行 业 图 1: 粮 油 食 品 饮 料 与 烟 酒 类 零 售 额 当 月 同 比 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 12
图 2: 日 用 品 类 中 西 药 品 类 零 售 额 当 月 同 比 图 3: 布 的 产 量 当 月 值 当 月 同 比 图 4: 固 定 资 产 投 资 完 成 额 ( 制 造 业 纺 织 服 装 服 饰 业 累 计 同 比 ), 服 装 产 量 服 装 鞋 帽 针 纺 织 品 类 零 售 额 织 物 制 服 装 出 口 金 额 当 月 同 比 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 13
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研 究 员 简 介 期 货 研 究 马 良 : 中 山 大 学 金 融 学 硕 士, 对 经 济 大 背 景 下 的 商 品 产 业 周 期 与 产 业 链 有 浓 厚 研 究 兴 趣, 致 力 于 构 建 多 层 次 立 体 的 商 品 投 研 框 架, 自 上 而 下 构 建 头 寸 配 置 方 案 任 招 商 期 货 研 究 所 能 源 化 工 研 究 员, 能 源 化 工 部 主 管 拥 有 投 资 咨 询 资 格 ( 证 书 编 号 :Z0010808) 杨 靖 : 南 开 大 学 经 济 学 硕 士, 招 商 期 货 研 究 所 化 工 品 研 究 员, 注 重 对 品 种 基 本 面 的 研 究, 善 于 根 据 产 业 链 上 下 游 供 需 矛 盾 研 判 行 情 走 势, 主 要 研 究 PTA 和 MEG ( 从 业 资 格 号 :F3012499) 白 虎 : 注 重 品 种 基 本 面 研 究, 从 事 天 然 橡 胶 研 究 工 作 多 年, 同 时 对 其 他 橡 胶 相 关 产 品 有 相 对 深 刻 把 握 能 力 现 任 招 商 期 货 研 究 所 橡 胶 研 究 员, 主 要 研 究 品 种 为 天 然 橡 胶 ( 从 业 资 格 号 :F3016931) 赵 超 越 : 招 商 期 货 黑 色 产 业 链 研 究 员, 上 海 大 学 经 济 学 学 士, 中 山 大 学 金 融 在 职 研 究 生 厦 门 建 发 4 年 钢 铁 现 货 经 验, 对 钢 铁 行 业 尤 其 是 钢 贸 行 业 有 较 深 刻 认 识, 注 重 基 本 面 研 究, 擅 长 结 合 现 货 供 需 及 库 存 分 析 趋 势 变 化 拥 有 期 货 从 业 资 格 ( 证 书 编 号 :F3006410), 通 过 期 货 投 资 分 析 考 试 ( 证 书 编 号 :TZ009094) 张 鑫 : 招 商 期 货 黑 色 产 业 研 究 员, 香 港 城 市 大 学 金 融 与 精 算 数 学 硕 士 注 重 基 本 面 研 究, 对 海 外 矿 山 有 较 深 入 研 究 拥 有 期 货 从 业 资 格 ( 证 书 编 号 :F3018315) 重 要 声 明 本 报 告 由 招 商 期 货 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 编 制 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 期 货 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 基 于 合 法 取 得 的 信 息, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 品 种 买 卖 的 出 价, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 本 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 保 留 所 有 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 引 用 或 转 载, 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 15