/ / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 汽 车 行 业 中 信 证 券 新 能 源 汽 车 周 报 ( 第 35 期 ) 纯 电 动 物 流 车 行 业 简 析 (2) 中 信 证 券 研 究 部 2015 年 1 月 6 日 许 英 博 电 话 :010-60838704 邮 件 :xuyb@citics.com 陈 俊 斌 电 话 :010-60836703 邮 件 :chenjb@citics.com 高 登 电 话 :010-60836729 邮 件 :gaodeng@citics.com 联 系 人 : 崔 宇 硕 电 话 :010-60836750 邮 件 :cuiyushuo@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S1010510120041 执 业 证 书 编 号 :S1010512070001 执 业 证 书 编 号 :S1010514070004 上 周 中 信 新 能 源 汽 车 指 数 上 涨 0.23%, 高 于 上 证 综 指 (-2.45%), 高 于 深 证 成 指 (-2.43%) 涨 幅 居 前 的 为 新 宙 邦 (+18.45%) *ST 路 翔 (+15.26%) 双 林 股 份 (+14.89%), 表 现 较 弱 的 为 中 信 国 安 (-12.92%) 众 和 股 份 (-10.67%) 新 宁 物 流 (-7.91%) 本 周 聚 焦 从 今 年 5 月 开 始, 纯 电 动 物 流 车 产 量 实 现 连 续 增 长, 我 们 预 计 明 年 纯 电 动 物 流 车 有 望 成 为 新 能 源 汽 车 行 业 亮 点 :1)2016-2020 年 补 贴 政 策 纳 入 纯 电 动 货 车, 纯 电 动 物 流 车 购 买 成 本 降 低 ;2) 城 区 物 流 速 递 需 求 量 高 速 增 长, 1-10 月 全 国 快 递 业 务 累 计 156 亿, 同 比 增 56%; 3) 纯 电 动 物 流 车 行 驶 成 本 约 为 同 等 燃 油 车 30%, 使 用 经 济 性 优 势 明 显 之 前 9 月 份 的 周 报 曾 分 析 过 纯 电 动 物 流 车 的 行 业 情 况, 随 着 行 业 快 速 增 长, 其 竞 争 格 局 初 现, 本 周 聚 焦 将 进 一 步 分 析 纯 电 动 物 流 车 的 行 业 格 局 及 主 要 车 企 情 况 产 业 动 态 12 月 29 日, 天 津 交 管 局 发 布 关 于 新 能 源 汽 车 不 受 机 动 车 尾 号 限 行 等 交 通 管 理 措 施 限 制 的 通 告, 通 告 明 确, 自 2016 年 1 月 1 日 起, 天 津 市 核 发 号 牌 的 新 能 源 汽 车 不 受 机 动 车 尾 号 限 行 管 理 措 施 ( 资 料 来 源 : 相 关 政 府 网 站 ) 12 月 28 日, 质 检 总 局 国 家 标 准 委 联 合 国 家 能 源 局 工 信 部 科 技 部 等 部 门, 在 京 发 布 新 修 订 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 及 通 信 协 议 5 项 国 家 标 准, 新 标 准 将 于 明 年 1 月 1 日 起 实 施 ( 资 料 来 源 : 中 国 科 技 网 ) 12 月 25 日, 工 信 部 公 示 符 合 铅 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 (2015 年 本 ) 企 业 名 单 ( 第 一 批 ) 风 帆 股 份 天 能 电 池 超 威 电 源 亿 能 电 源 圣 阳 电 源 雄 韬 电 源 荷 贝 克 电 源 雄 韬 电 源 等 39 家 企 业 列 入 其 中 ( 资 料 来 源 : 工 信 部 网 站 ) 中 信 观 点 维 持 新 能 源 汽 车 行 业 强 于 大 市 评 级, 建 议 关 注 三 类 投 资 机 会 :1) 新 能 源 汽 车 优 势 企 业, 如 : 比 亚 迪 宇 通 客 车 金 龙 汽 车 中 通 客 车 江 淮 汽 车 等 ;2) 有 望 拿 到 造 车 牌 照 的 优 势 民 营 企 业, 如 : 万 向 钱 潮 隆 鑫 通 用 等 ;3) 电 池 电 机 等 核 心 零 部 件 及 其 上 游 材 料 企 业, 国 产 化 渗 透 率 和 行 业 集 中 度 提 升 趋 势 明 晰, 提 示 关 注 各 行 业 优 势 企 业, 如 : 国 轩 高 科 南 洋 科 技 松 芝 股 份 中 航 光 电 沧 州 明 珠 等 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
本 周 聚 焦 纯 电 动 物 流 车 行 业 简 析 (2) 2H2015 我 国 纯 电 动 物 流 车 产 量 快 速 增 长 从 今 年 5 月 开 始, 纯 电 动 物 流 车 产 量 实 现 连 续 增 长 我 们 认 为 主 要 有 以 下 原 因 :1)2016-2020 年 补 贴 政 策 纳 入 纯 电 动 货 车, 纯 电 动 物 流 车 购 买 成 本 降 低 ;2) 城 区 物 流 速 递 需 求 量 高 速 增 长, 1-10 月 全 国 快 递 业 务 累 计 156 亿, 同 比 增 56%;3) 纯 电 动 物 流 车 行 驶 成 本 约 为 同 等 燃 油 车 30%, 使 用 经 济 性 优 势 明 显 目 前 我 国 对 纯 电 动 物 流 车 界 定 模 糊, 没 有 官 方 统 计 口 径, 为 方 便 分 析, 本 文 将 工 信 部 发 布 的 六 批 免 征 车 辆 购 置 税 的 新 能 源 汽 车 车 型 目 录 中 的 7 款 纯 电 动 货 车 和 归 于 专 用 车 下 的 200 余 款 纯 电 动 厢 式 运 输 车 仓 栅 式 运 输 车 和 邮 政 车, 定 义 为 纯 电 动 物 流 车 图 1:2015 年 1-9 月 纯 电 动 物 流 车 产 量 数 据 3000 2500 2556 2000 1500 1000 500 184 150 350 291 592 969 874 1259 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网, 中 信 证 券 研 究 部 纯 电 动 物 流 车 外 形 多 样, 微 型 或 轻 型 客 车 改 装 车 占 主 体 根 据 工 信 部 发 布 的 六 批 免 征 车 辆 购 置 税 的 新 能 源 汽 车 车 型 目 录, 我 们 从 中 界 定 了 238 款 纯 电 动 物 流 车, 按 照 外 观 可 分 为 两 类 : 一 类 是 驾 驶 室 与 货 舱 分 离 的 厢 式 运 输 车, 拥 有 独 立 货 厢, 包 括 轻 卡 改 造 车 和 定 制 的 小 型 物 流 车, 车 型 占 比 35%; 另 一 类 是 驾 驶 室 与 货 舱 相 通 的 厢 式 运 输 车 或 客 货 两 用 车, 可 由 微 型 轻 型 中 型 客 车 改 造 或 者 定 制, 车 型 占 比 65% 车 辆 外 形 的 差 异 多 与 改 装 需 求 有 关, 最 重 的 独 立 货 厢 车 重 汽 王 牌 整 备 质 量 7.15 吨, 可 载 货 8.5 吨, 最 轻 的 赣 州 环 球 牌 整 备 质 量 0.75 吨, 载 货 仅 0.7 吨 同 样, 最 重 的 驾 驶 室 货 舱 一 体 车 杭 州 长 江 整 备 质 量 5 吨, 载 货 2.8 吨, 最 轻 的 天 津 清 源 整 备 质 量 0.65 吨, 载 货 0.3 吨 图 2: 驾 驶 舱 与 货 舱 连 通 车 和 独 立 货 舱 车 资 料 来 源 : 中 国 汽 车 网, 中 信 证 券 研 究 部 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1
续 航 里 程 超 过 150km 的 纯 电 动 物 流 车 产 量 占 比 74%, 满 足 中 短 途 物 流 运 输 需 要 免 购 置 税 目 录 中 的 电 动 物 流 车 都 是 纯 电 动 车, 没 有 混 合 动 力 等 过 渡 产 品 其 中 续 航 里 程 超 过 150km 的 车 型 有 150 余 款, 在 1-10 月 产 量 中 占 比 约 74%, 我 们 判 断 其 超 过 150 公 里 的 续 航 里 程 可 以 使 得 车 辆 摆 脱 对 充 电 设 施 的 依 赖 满 足 城 市 末 端 配 送 的 需 要 此 外 更 是 有 77 款 车 型 续 航 里 程 超 过 200km, 预 计 可 以 进 一 步 实 现 城 间 单 程 运 输 表 1: 纯 电 动 物 流 车 续 航 里 程 区 间 纯 电 动 续 驶 里 程 (km) 车 型 数 量 主 要 品 牌 300km 10 南 京 金 龙 200km, <300km 67 上 汽 商 用 南 京 特 种 比 亚 迪 东 风 汽 车 芜 湖 宝 骐 150km, <200km 76 东 风 汽 车 福 建 新 龙 马 重 庆 瑞 驰 重 庆 力 帆 苏 州 金 龙 100km, <150km 53 重 庆 瑞 驰 芜 湖 宝 骐 天 津 清 源 河 北 长 安 唐 骏 欧 铃 <100km 30 国 宏 汽 车 资 料 来 源 : 财 政 部, 工 信 部, 中 信 证 券 研 究 部 整 理 产 业 新 进 入 者 增 多, 已 呈 现 出 梯 队 格 局 参 与 生 产 纯 电 动 物 流 车 的 企 业 从 年 初 的 10 家 增 加 到 20 家 行 业 已 呈 现 出 梯 队 趋 势, 身 处 第 一 梯 队 的 东 风 汽 车 重 庆 瑞 驰 重 庆 力 帆 国 宏 汽 车 福 建 新 龙 马 芜 湖 宝 骐 占 据 行 业 整 体 产 量 近 80%, 其 他 车 企 产 量 仅 占 20% 但 与 此 同 时 我 们 应 注 意 到, 地 方 车 企 的 销 售 推 广 渠 道 仍 然 局 限 于 与 地 方 政 府 或 物 流 企 业 的 合 作 第 一 梯 队 以 下 的 市 场 格 局 更 为 分 散, 前 五 批 免 购 置 税 目 录 中 的 38 家 车 企 中,10 月 份 无 生 产 和 产 量 在 50 辆 以 下 的 车 企 占 74% 图 3:1-10 月 电 动 物 流 车 产 量 分 布 (%) 东 风 汽 车 重 庆 瑞 驰 重 庆 力 帆 国 宏 汽 车 福 建 新 龙 马 芜 湖 宝 骐 其 他 车 企 22% 34% 6% 6% 7% 9% 16% 资 料 来 源 : 第 一 电 动 研 究 院, 工 信 部, 中 信 证 券 研 究 部 整 理 重 庆 瑞 驰 专 注 微 型 物 流 车, 以 租 代 售 模 式 布 局 多 城 市 重 庆 瑞 驰 汽 车 实 业 有 限 公 司 是 微 车 制 造 企 业 重 庆 小 康 工 业 集 团 全 资 子 公 司, 致 力 于 提 供 电 动 短 途 运 输 解 决 方 案, 目 前 已 有 15 款 产 品 进 入 免 购 置 税 目 录, 产 品 在 上 海 重 庆 天 津 惠 州 等 城 市 投 放 使 用 主 推 产 品 有 EK05 EK05A EV25A EC35 四 大 系 列, 产 量 最 高 的 EK05 尺 寸 为 3795*1560*1925mm, 总 质 量 为 1950kg, 续 航 里 程 达 到 150km 我 们 认 为 公 司 竞 争 优 势 得 益 于 :1) 与 物 流 公 司 开 始 紧 密 合 作, 在 重 庆 为 顺 丰 圆 通 等 8 家 物 流 公 司 提 供 服 务, 在 天 津 与 中 通 签 约 战 略 合 作 等 ;2) 以 租 代 售, 除 了 整 车 销 售 ( 补 贴 后 售 价 5 万 左 右 ), 瑞 驰 运 营 商 还 提 供 整 体 租 赁 分 时 租 赁 融 资 租 赁 等 方 式, 有 助 于 客 户 实 现 大 规 模 运 营 ;3) 专 业 的 售 后 服 务,24 小 时 400 热 线 电 话 和 远 程 监 控 中 心, 并 在 26 个 省 市 设 立 服 务 网 点, 可 实 施 24 小 时 救 援 ;4) 车 联 网 技 术 : 快 递 公 司 可 通 过 手 机 进 行 定 位 追 踪, 如 果 汽 车 偏 离 航 线 系 统 会 自 动 锁 死 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2
图 4: 重 庆 瑞 驰 EK05 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网, 中 信 证 券 研 究 部 重 庆 力 帆 加 快 向 新 能 源 转 型, 加 入 电 动 物 流 车 市 场 步 伐 迅 速 重 庆 力 帆 于 今 年 年 中 开 始 推 进 燃 油 车 业 务 向 新 能 源 汽 车 的 全 面 转 型,5 月 公 告 拟 推 动 总 额 约 52 亿 元 的 非 公 开 募 股 计 划, 用 于 推 广 新 能 源 汽 车 的 换 电 模 式 和 租 赁 业 务 并 与 重 庆 两 江 新 区 管 理 委 员 会 合 作 成 立 新 能 源 汽 车 公 司, 拓 展 本 地 市 场 6 月 份 即 开 始 生 产 电 动 物 流 车, 首 月 产 量 超 过 100 辆, 截 至 10 月 底 全 年 产 量 排 名 第 三, 市 场 份 额 8.6%,11 月 在 北 部 新 区 新 能 源 智 能 产 业 园 一 次 性 交 付 1000 辆 纯 电 动 物 流 车, 是 重 庆 时 迄 今 为 止 一 次 性 投 入 量 最 大 的 项 目, 物 流 车 主 要 投 放 到 邮 政 顺 丰 申 通 等 物 流 公 司 目 前 重 庆 力 帆 生 产 和 交 付 的 电 动 物 流 车 主 要 为 力 帆 丰 顺 EV, 尺 寸 :4015*1600*1900mm, 总 质 量 :1800kg, 续 航 :150km, 时 速 :80km, 轴 距 :2525mm 图 5: 力 帆 丰 顺 物 流 车 资 料 来 源 : 汽 车 之 家, 中 信 证 券 研 究 部 产 业 动 态 12 月 30 日, 记 者 从 深 圳 市 小 汽 车 指 标 调 控 管 理 中 心 获 悉,2015 年 深 圳 计 划 配 置 的 2 万 个 电 动 小 汽 车 指 标 已 全 部 用 完, 已 上 牌 的 新 能 源 私 家 车 达 到 5849 辆,2000 个 电 动 汽 车 分 时 租 赁 指 标 已 全 部 完 成 上 牌 ( 资 料 来 源 : 深 圳 商 报 ) 12 月 29 日, 广 汇 汽 车 全 资 子 公 司 广 汇 汽 车 服 务 有 限 责 任 公 司 拟 以 1.38 亿 元 受 让 自 然 人 殷 小 亮 所 持 上 海 爱 卡 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 )6% 份 额 本 次 受 让 标 的 上 海 爱 卡 正 在 收 购 美 国 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3
CBS 公 司 ( 爱 卡 汽 车 实 际 控 制 人 ) 持 有 的 互 动 汽 车 公 司 100% 股 权 及 其 与 爱 卡 汽 车 网 业 务 相 关 的 所 有 相 关 主 体 权 益 资 产 及 业 务 ( 资 料 来 源 : 公 司 公 告 ) 12 月 29 日, 北 京 市 经 信 委 网 站 公 布 北 京 市 示 范 应 用 新 能 源 小 客 车 生 产 企 业 及 产 品 备 案 信 息 ( 第 5 批 ), 共 有 比 亚 迪 e5 荣 威 E50 和 特 斯 拉 Model S 三 款 车 型 入 选 截 至 目 前, 北 京 市 共 发 布 五 批 新 能 源 汽 车 备 案 目 录, 共 有 13 个 生 产 企 业 的 23 款 车 型 入 选 目 录 ( 资 料 来 源 : 相 关 政 府 网 站 ) 12 月 29 日, 北 京 市 经 信 委 网 站 公 布 北 京 市 示 范 应 用 纯 电 动 客 车 生 产 企 业 及 产 品 备 案 信 息 ( 第 2 批 ), 安 凯 汽 车 和 宇 通 客 车 的 车 型 入 选 截 至 目 前, 共 有 安 凯 汽 车 福 田 汽 车 九 龙 汽 车 宇 通 客 车 四 家 企 业 的 纯 电 动 客 车 入 选 备 案 目 录 ( 资 料 来 源 : 相 关 政 府 网 站 ) 12 月 29 日, 天 津 交 管 局 发 布 关 于 新 能 源 汽 车 不 受 机 动 车 尾 号 限 行 等 交 通 管 理 措 施 限 制 的 通 告, 通 告 明 确, 自 2016 年 1 月 1 日 起, 天 津 市 核 发 号 牌 的 新 能 源 汽 车 不 受 机 动 车 尾 号 限 行 管 理 措 施 ( 资 料 来 源 : 相 关 政 府 网 站 ) 12 月 29 日, 北 京 市 财 政 局 透 露, 截 至 目 前, 已 拨 付 当 年 市 级 纯 电 动 小 客 车 示 范 推 广 补 助 资 金 4.5 亿 元, 支 持 推 广 新 能 源 小 客 车 1.57 万 辆,2016 年 北 京 市 将 安 排 新 能 源 汽 车 示 范 推 广 资 金 17 亿 元 ( 资 料 来 源 : 京 华 时 报 ) 12 月 28 日, 工 信 部 发 布 锂 离 子 电 池 行 业 规 范 公 告 管 理 暂 行 办 法, 对 从 事 锂 电 池 行 业 的 生 产 企 业, 提 出 了 经 营 管 理 等 相 应 要 求, 该 办 法 2016 年 1 月 1 日 起 实 施 办 法 对 申 请 公 告 的 企 业 做 了 要 求 : 具 有 独 立 法 人 资 格 ; 符 合 国 家 产 业 政 策 和 相 关 发 展 规 划 ; 符 合 锂 离 子 电 池 行 业 规 范 条 件 ; 遵 守 国 家 法 律 法 规, 无 重 大 违 法 行 为 ( 资 料 来 源 : 工 信 部 网 站 ) 12 月 28 日, 国 家 标 准 委 召 开 新 版 电 动 汽 车 充 电 接 口 及 通 信 协 议 国 家 标 准 发 布 会, 相 关 负 责 人 指 出, 全 国 已 建 成 充 换 电 站 3600 座, 公 共 充 电 桩 4.9 万 个, 明 年 计 划 投 资 130 亿 元 新 建 2000 个 充 换 电 站,4 万 余 公 共 充 电 桩 ( 资 料 来 源 : 新 京 报 ) 12 月 28 日, 质 检 总 局 国 家 标 准 委 联 合 国 家 能 源 局 工 信 部 科 技 部 等 部 门, 在 京 发 布 新 修 订 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 及 通 信 协 议 5 项 国 家 标 准, 新 标 准 将 于 明 年 1 月 1 日 起 实 施 ( 资 料 来 源 : 中 国 科 技 网 ) 12 月 25 日, 工 信 部 公 示 符 合 铅 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 (2015 年 本 ) 企 业 名 单 ( 第 一 批 ) 风 帆 股 份 天 能 电 池 超 威 电 源 亿 能 电 源 圣 阳 电 源 雄 韬 电 源 荷 贝 克 电 源 雄 韬 电 源 等 39 家 企 业 列 入 其 中 ( 资 料 来 源 : 工 信 部 网 站 ) 板 块 表 现 上 周 中 信 新 能 源 汽 车 指 数 上 涨 0.23%, 高 于 上 证 综 指 (-2.45%), 高 于 深 证 成 指 (-2.43%) 涨 幅 居 前 的 为 新 宙 邦 (+18.45%) *ST 路 翔 (+15.26%) 双 林 股 份 (+14.89%), 表 现 较 弱 的 为 中 信 国 安 (-12.92%) 众 和 股 份 (-10.67%) 新 宁 物 流 (-7.91%) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4
中 信 新 能 源 汽 车 中 信 汽 车 上 证 综 指 深 证 成 指 新 宙 邦 *ST 路 翔 双 林 股 份 信 质 电 机 南 洋 科 技 猛 狮 科 技 多 氟 多 新 宁 物 流 众 和 股 份 中 信 国 安 中 信 证 券 新 能 源 汽 车 周 报 ( 第 35 期 ) 图 7: 新 能 源 汽 车 上 周 涨 跌 幅 前 五 30.00 18.45 20.00 15.26 14.89 10.20 9.98 10.00 0.00 (10.00) (20.00) 0.23 (1.32) (2.45) (2.43) (7.00) (7.69) (7.91) (10.67)(12.92) 资 料 来 源 :wind, 中 信 证 券 研 究 部 表 2: 新 能 源 汽 车 板 块 企 业 上 周 涨 跌 幅 (%) 证 券 代 码 证 券 简 称 收 盘 价 上 周 涨 跌 幅 % 年 初 至 今 涨 跌 幅 % 300037.SZ 新 宙 邦 58.50 18.45 100.82 002192.SZ *ST 路 翔 50.00 15.26 189.52 300100.SZ 双 林 股 份 31.32 14.89 203.23 002664.SZ 信 质 电 机 31.77 10.20 125.62 002389.SZ 南 洋 科 技 20.38 9.98 121.31 600139.SH 西 部 资 源 18.29 7.71 50.29 600406.SH 国 电 南 瑞 16.68 6.92 15.27 600303.SH 曙 光 股 份 15.35 6.52 157.98 300198.SZ 纳 川 股 份 15.73 6.28 125.08 002454.SZ 松 芝 股 份 19.19 5.56 38.38 600468.SH 百 利 电 气 17.72 4.67 33.61 600390.SH 金 瑞 科 技 15.91 4.33 36.68 600884.SH 杉 杉 股 份 39.24 4.31 137.30 002276.SZ 万 马 股 份 30.10 4.19 266.27 002580.SZ 圣 阳 股 份 20.00 4.17 109.01 002249.SZ 大 洋 电 机 13.26 4.16 137.01 300001.SZ 特 锐 德 29.00 3.98 243.81 300040.SZ 九 洲 电 气 13.61 3.89 70.98 600686.SH 金 龙 汽 车 19.19 3.51 61.37 002460.SZ 赣 锋 锂 业 62.93 3.50 318.48 300068.SZ 南 都 电 源 19.84 3.44 100.81 600478.SH 科 力 远 21.92 3.35 104.30 300073.SZ 当 升 科 技 38.83 3.24 120.63 000400.SZ 许 继 电 气 19.43 2.64-3.84 600006.SH 东 风 汽 车 8.86 2.43 49.20 300014.SZ 亿 纬 锂 能 32.82 2.24 136.95 002108.SZ 沧 州 明 珠 17.67 2.20 126.20 002121.SZ 科 陆 电 子 29.60 2.07 143.88 002091.SZ 江 苏 国 泰 26.57 1.80 84.90 002411.SZ 九 九 久 20.05 1.78 105.20 002074.SZ 东 源 电 器 37.10 1.64 162.84 002594.SZ 比 亚 迪 64.40 1.50 68.81 002358.SZ 森 源 电 气 18.45 1.43 5.77 002263.SZ 大 东 南 9.75 1.04 90.54 002162.SZ 斯 米 克 13.76 1.03 157.60 000957.SZ 中 通 客 车 24.43 0.78 82.36 600418.SH 江 淮 汽 车 14.59 0.27 22.07 002466.SZ 天 齐 锂 业 140.75 0.10 248.48 600066.SH 宇 通 客 车 22.49 0.00 55.79 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5
证 券 代 码 证 券 简 称 收 盘 价 上 周 涨 跌 幅 % 年 初 至 今 涨 跌 幅 % 000973.SZ 佛 塑 科 技 13.00 0.00 110.36 000049.SZ 德 赛 电 池 56.78-0.25 89.39 600563.SH 法 拉 电 子 41.61-0.43 46.99 000868.SZ 安 凯 客 车 9.56-0.73 66.84 002364.SZ 中 恒 电 气 28.21-0.81 245.61 000559.SZ 万 向 钱 潮 22.63-0.96 132.58 002179.SZ 中 航 光 电 37.96-1.20 110.50 002519.SZ 银 河 电 子 23.75-1.25 157.89 002196.SZ 方 正 电 机 30.68-1.51 102.11 300376.SZ 易 事 特 48.01-1.58 98.80 002518.SZ 科 士 达 35.30-1.67 121.56 002176.SZ 江 特 电 机 17.60-1.68 166.79 300224.SZ 正 海 磁 材 23.16-1.86 81.37 300207.SZ 欣 旺 达 28.10-2.43 173.80 600405.SH 动 力 源 16.74-2.62 71.17 002441.SZ 众 业 达 22.15-2.77 97.09 600409.SH 三 友 化 工 7.75-3.00 26.93 600885.SH 宏 发 股 份 29.89-3.21 61.22 600680.SH 上 海 普 天 49.67-3.57 239.28 002168.SZ 深 圳 惠 程 11.83-3.98 16.78 002227.SZ 奥 特 迅 39.50-4.08 109.63 000009.SZ 中 国 宝 安 17.96-4.26 38.95 600482.SH 风 帆 股 份 47.05-5.01 270.88 002028.SZ 思 源 电 气 15.89-5.30 28.27 603766.SH 隆 鑫 通 用 23.73-5.46 78.51 002709.SZ 天 赐 材 料 82.90-6.80 162.12 002190.SZ 成 飞 集 成 43.76-6.81 37.02 002684.SZ 猛 狮 科 技 29.10-7.00 109.89 002407.SZ 多 氟 多 76.26-7.69 349.67 300013.SZ 新 宁 物 流 20.03-7.91 95.27 002070.SZ 众 和 股 份 21.84-10.67 130.14 000839.SZ 中 信 国 安 20.35-12.92 82.92 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 注 : 采 用 2015 年 12 月 31 日 收 盘 价 中 信 观 点 维 持 新 能 源 汽 车 行 业 强 于 大 市 评 级, 建 议 关 注 三 类 投 资 机 会 :1) 新 能 源 汽 车 优 势 企 业, 如 : 比 亚 迪 宇 通 客 车 金 龙 汽 车 中 通 客 车 江 淮 汽 车 等 ;2) 有 望 拿 到 造 车 牌 照 的 优 势 民 营 企 业, 如 : 万 向 钱 潮 隆 鑫 通 用 等 ;3) 电 池 电 机 等 核 心 零 部 件 及 其 上 游 材 料 企 业, 国 产 化 渗 透 率 和 行 业 集 中 度 提 升 趋 势 明 晰, 提 示 关 注 各 行 业 优 势 企 业, 如 : 国 轩 高 科 南 洋 科 技 松 芝 股 份 中 航 光 电 沧 州 明 珠 等 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6
分 析 师 声 明 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ;(ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 评 级 说 明 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 中 投 资 建 议 所 涉 及 的 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 ( 另 有 说 明 的 除 外 ) 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后 6 到 12 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现, 也 即 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 到 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准 其 中 :A 股 市 场 以 沪 深 300 指 数 为 基 准, 新 三 板 市 场 以 三 板 成 指 ( 针 对 协 议 转 让 标 的 ) 或 三 板 做 市 指 数 ( 针 对 做 市 转 让 标 的 ) 为 基 准 ; 香 港 市 场 以 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 为 基 准 ; 美 国 市 场 以 纳 斯 达 克 综 合 指 数 或 标 普 500 指 数 为 基 准 股 票 评 级 行 业 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 持 有 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 卖 出 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 其 他 声 明 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 或 其 附 属 机 构 制 作 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 全 球 的 附 属 机 构 分 支 机 构 及 联 营 机 构 ( 仅 就 本 研 究 报 告 免 责 条 款 而 言, 不 含 CLSA group of companies), 统 称 为 中 信 证 券 法 律 主 体 声 明 中 国 : 本 研 究 报 告 在 中 华 人 民 共 和 国 ( 香 港 澳 门 台 湾 除 外 ) 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 受 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 监 管, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 : Z20374000) 分 发 新 加 坡 : 本 研 究 报 告 在 新 加 坡 由 CLSA Singapore Pte Limited( 下 称 CLSA Singapore ) 分 发, 并 仅 向 新 加 坡 证 券 及 期 货 法 s.4a(1) 定 义 下 的 机 构 投 资 者 认 可 投 资 者 及 专 业 投 资 者 提 供 上 述 任 何 投 资 者 如 希 望 交 流 本 报 告 或 就 本 报 告 所 评 论 的 任 何 证 券 进 行 交 易 应 与 CLSA Singapore 的 新 加 坡 金 融 管 理 局 持 牌 代 表 进 行 交 流 或 通 过 后 者 进 行 交 易 如 您 属 于 认 可 投 资 者 或 专 业 投 资 者, 请 注 意,CLSA Singapore 与 您 的 交 易 将 豁 免 于 新 加 坡 财 务 顾 问 法 的 某 些 特 定 要 求 :(1) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 33 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 25 条 关 于 向 客 户 披 露 产 品 信 息 的 规 定 ;(2) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 34 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 27 条 关 于 推 荐 建 议 的 规 定 ; 以 及 (3) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 35 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 36 条 关 于 披 露 特 定 证 券 利 益 的 规 定 针 对 不 同 司 法 管 辖 区 的 声 明 中 国 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 新 加 坡 : 监 管 法 规 或 交 易 规 则 要 求 对 研 究 报 告 涉 及 的 实 际 潜 在 或 预 期 的 利 益 冲 突 进 行 必 要 的 披 露 须 予 披 露 的 利 益 冲 突 可 依 照 相 关 法 律 法 规 要 求 在 特 定 报 告 中 获 得, 详 细 内 容 请 查 看 https://www.clsa.com/disclosures/ 该 等 披 露 内 容 仅 涵 盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的 情 况, 不 反 映 中 信 证 券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或 其 各 自 附 属 机 构 的 情 况 如 投 资 者 浏 览 上 述 网 址 时 遇 到 任 何 困 难 或 需 要 过 往 日 期 的 披 露 信 息, 请 联 系 compliance_hk@clsa.com. 美 国 : 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 编 制 本 研 究 报 告 在 美 国 由 中 信 证 券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下 称 CSI-USA ) 除 外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下 称 CLSA Americas ) 除 外 ) 仅 向 符 合 美 国 1934 年 证 券 交 易 法 下 15a-6 规 则 定 义 且 分 别 与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进 行 交 易 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 分 发 对 身 在 美 国 的 任 何 人 士 发 送 本 研 究 报 告 将 不 被 视 为 对 本 报 告 中 所 评 论 的 证 券 进 行 交 易 的 建 议 或 对 本 报 告 中 所 载 任 何 观 点 的 背 书 任 何 从 中 信 证 券 与 CLSA group of companies 获 得 本 研 究 报 告 的 接 收 者 如 果 希 望 在 美 国 交 易 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 应 当 分 别 联 系 CSI-USA 和 CLSA Americas. 英 国 : 本 段 英 国 声 明 受 英 国 法 律 监 管 并 依 据 英 国 法 律 解 释 本 研 究 报 告 在 英 国 须 被 归 为 营 销 文 件, 它 不 按 英 国 金 融 行 为 管 理 手 册 所 界 定 旨 在 提 升 投 资 研 究 报 告 独 立 性 的 法 律 要 件 而 撰 写, 亦 不 受 任 何 禁 止 在 投 资 研 究 报 告 发 布 前 进 行 交 易 的 限 制 本 研 究 报 告 在 欧 盟 由 CLSA (UK) 发 布, 该 公 司 由 金 融 行 为 管 理 局 授 权 并 接 受 其 管 理 本 研 究 报 告 针 对 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19 条 所 界 定 的 在 投 资 方 面 具 有 专 业 经 验 的 人 士, 且 涉 及 到 的 任 何 投 资 活 动 仅 针 对 此 类 人 士 若 您 不 具 备 投 资 的 专 业 经 验, 请 勿 依 赖 本 研 究 报 告 的 內 容 一 般 性 声 明 本 研 究 报 告 对 于 收 件 人 而 言 属 高 度 机 密, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 研 究 报 告 并 非 意 图 发 送 发 布 给 在 当 地 法 律 或 监 管 规 则 下 不 允 许 该 研 究 报 告 发 送 发 布 的 人 员 本 研 究 报 告 仅 为 参 考 之 用, 在 任 何 地 区 均 不 应 被 视 为 出 售 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 要 约, 或 者 证 券 或 金 融 工 具 交 易 的 要 约 邀 请 中 信 证 券 并 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 包 含 的 观 点 及 建 议 并 未 考 虑 个 别 客 户 的 特 殊 状 况 目 标 或 需 要, 不 应 被 视 为 对 特 定 客 户 关 于 特 定 证 券 或 金 融 工 具 的 建 议 或 策 略 对 于 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 分 析, 本 报 告 的 收 件 人 须 保 持 自 身 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 被 认 为 是 可 靠 的, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 中 信 证 券 并 不 对 使 用 本 报 告 所 包 含 的 材 料 产 生 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 或 与 此 有 关 的 其 他 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 提 及 的 任 何 证 券 均 可 能 含 有 重 大 的 风 险, 可 能 不 易 变 卖 以 及 不 适 用 所 有 投 资 者 本 报 告 所 提 及 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 益 可 能 会 受 汇 率 影 响 而 波 动 过 往 的 业 绩 并 不 能 代 表 未 来 的 表 现 本 报 告 所 载 的 资 料 观 点 及 预 测 均 反 映 了 中 信 证 券 在 最 初 发 布 该 报 告 日 期 当 日 分 析 师 的 判 断, 可 以 在 不 发 出 通 知 的 情 况 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 单 位 或 附 属 机 构 在 制 作 类 似 的 其 他 材 料 时 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 中 信 证 券 并 不 承 担 提 示 本 报 告 的 收 件 人 注 意 该 等 材 料 的 责 任 中 信 证 券 通 过 信 息 隔 离 墙 控 制 中 信 证 券 内 部 一 个 或 多 个 领 域 的 信 息 向 中 信 证 券 其 他 领 域 单 位 集 团 及 其 他 附 属 机 构 的 流 动 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 中 信 证 券 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 资 银 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 资 银 行 销 售 与 交 易 业 务 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 为 此 发 送 行 为 承 担 全 部 责 任 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 以 及 中 信 证 券 的 各 个 高 级 职 员 董 事 和 员 工 亦 不 为 ( 前 述 金 融 机 构 之 客 户 ) 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 产 生 的 直 接 或 间 接 损 失 承 担 任 何 责 任 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 目 的 复 制 发 送 或 销 售 本 报 告 中 信 证 券 2016 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利