证 券 研 究 报 告 A 股 市 场 投 资 策 略 2015 年 1 月 19 日 融 资 融 券 周 报 第 40 期. 上 周 股 指 先 抑 后 扬, 多 数 指 标 仍 然 保 持 强 势, 但 鉴 于 监 管 层 规 范 融 资 融 券 新 开 账 户, 市 场 短 期 承 压, 建 议 投 资 者 降 低 仓 位, 待 市 场 走 稳 后 再 行 介 入 从 行 业 看, 上 周 资 金 净 买 入 行 业 占 据 绝 对 多 数, 本 周 预 计 资 金 呈 现 流 出 情 况 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 已 获 业 务 资 格 : 证 券 投 资 咨 询 分 析 师 : 王 雨 电 话 :010-8832 1972 Email:wangyuc@tpyzq.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S1190511080001 从 个 券 交 易 看, 中 国 南 车 中 信 证 券 中 国 平 安 中 国 银 行 和 中 国 北 车 占 据 净 买 入 榜 前 五, 对 于 融 资 盘 买 入 过 高 的 品 种, 由 于 可 能 被 不 合 格 的 融 资 账 户 被 动 卖 出, 短 期 投 资 者 应 予 以 回 避 上 周 华 泰 柏 瑞 沪 深 300ETF 华 夏 上 证 50ETF 和 嘉 实 沪 深 300ETF 占 据 融 资 净 买 入 额 前 三 位 置 ETF 交 易 上 资 金 看 多 做 多 力 度 弱 于 前 期 上 周 融 资 余 额 大 幅 上 升 的 品 种 主 要 有 中 国 南 车 长 电 科 技 中 国 北 车 上 海 普 天 花 泽 钴 镍 中 国 银 行 中 南 建 设 和 白 云 山 等 由 于 受 市 场 融 资 盘 被 动 卖 出 影 响, 不 建 议 投 资 者 短 期 关 注 融 资 余 额 过 高 的 品 种 上 两 周 公 布 增 发 预 案 公 司 走 势 疲 弱, 股 价 多 数 出 现 了 连 续 调 整, 目 前 投 资 者 对 于 定 向 增 发 等 公 司 变 化 反 应 冷 淡, 从 一 个 侧 面 反 应 出 市 场 投 资 情 绪 降 温 上 两 周 重 要 股 东 减 持 动 力 仍 然 高 涨, 中 信 证 券 大 股 东 连 续 四 次 高 位 减 持 为 券 商 股 大 跌 拉 开 序 幕, 但 结 合 近 期 产 业 资 本 多 周 来 对 券 商 股 的 减 持 行 为 看, 这 一 次 中 信 股 东 的 减 持 也 并 不 意 外, 但 涉 及 金 额 之 大 (113 亿 ) 也 加 重 了 投 资 者 的 悲 观 情 绪 本 周 两 市 解 禁 公 司 家 数 减 少, 海 思 科 (83.46%) 炼 石 有 色 (30.73%) 和 哈 药 股 份 (45.06%) 解 禁 市 值 占 比 超 过 30%
一 融 资 融 券 交 易 数 据 : ( 一 ) 市 场 交 易 概 况 上 周 股 指 先 抑 后 扬, 多 数 指 标 仍 然 保 持 强 势, 但 鉴 于 监 管 层 规 范 融 资 融 券 新 开 账 户, 市 场 短 期 承 压, 建 议 投 资 者 降 低 仓 位, 待 市 场 走 稳 后 再 行 介 入 图 表 1: 两 市 融 资 融 券 余 额 图 表 2: 两 市 融 资 买 入 额 占 A 股 成 交 比 例 (%) 12000 两 市 融 资 融 券 余 额 ( 亿 元 ) 90.00 19.00 两 市 融 资 买 入 额 占 A 股 成 交 额 比 例 (%) 9750 70.00 16.25 7500 50.00 13.50 5250 30.00 10.75 3000 14-01-20 14-03-20 14-05-19 14-07-14 14-09-05 14-11-07 融 资 余 额 融 券 余 额 ( 右 ) 10.00 15-01-16 8.00 14-01-20 14-03-14 14-05-06 14-06-24 14-08-11 14-09-29 14-11-21 两 市 融 资 买 入 额 占 A 股 成 交 额 比 例 15-01-16 图 表 3: 两 市 融 资 净 买 入 额 ( 买 入 - 偿 还 ) 图 表 4: 两 市 融 券 净 卖 出 量 ( 卖 出 - 还 券 ) 270.00 两 市 融 资 净 买 入 额 ( 亿 元 ) 0.44 两 市 融 券 净 卖 出 量 ( 亿 股 ) 172.50 0.28 75.00 0.12 0.00 0.00-0.20-120.00 14-01-20 14-03-14 14-05-06 14-06-24 14-08-08 14-09-26 14-11-20 两 市 融 资 净 买 入 额 15-01-16-0.36 14-01-20 14-03-14 14-05-06 14-06-23 14-08-08 14-09-26 14-11-19 两 市 融 券 净 卖 出 量 15-01-16-2 -
( 二 ) 行 业 交 易 从 行 业 看, 资 金 净 买 入 行 业 占 据 绝 对 多 数, 但 建 鉴 于 周 末 监 管 层 突 施 利 空, 本 周 预 计 资 金 呈 现 流 出 情 况 图 5: 上 周 行 业 融 资 净 买 入 额 排 名 资 本 货 物 银 行 多 元 金 融 材 料 Ⅱ 保 险 Ⅱ 技 术 硬 件 与 设 备 软 件 与 服 务 食 品 饮 料 与 烟 草 房 地 产 制 药 生 物 科 技 与 生 命 科 学 耐 用 消 费 品 与 服 装 能 源 Ⅱ 运 输 半 导 体 与 半 导 体 生 产 设 备 医 疗 保 健 设 备 与 服 务 媒 体 Ⅱ 汽 车 与 汽 车 零 部 件 公 用 事 业 Ⅱ 零 售 业 食 品 与 主 要 用 品 零 售 Ⅱ 电 信 服 务 Ⅱ 消 费 者 服 务 Ⅱ 商 业 和 专 业 服 务 家 庭 与 个 人 用 品 资 料 来 源 :Wind, 太 平 洋 证 券 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 1100000 融 资 期 间 净 买 入 额 ( 万 元 ) 图 6: 上 周 行 业 融 券 净 卖 出 额 排 名 软 件 与 服 务 公 用 事 业 Ⅱ 半 导 体 与 半 导 体 生 产 设 备 食 品 与 主 要 用 品 零 售 Ⅱ 家 庭 与 个 人 用 品 消 费 者 服 务 Ⅱ 汽 车 与 汽 车 零 部 件 医 疗 保 健 设 备 与 服 务 商 业 和 专 业 服 务 媒 体 Ⅱ 电 信 服 务 Ⅱ 运 输 零 售 业 技 术 硬 件 与 设 备 房 地 产 耐 用 消 费 品 与 服 装 制 药 生 物 科 技 与 生 命 科 学 材 料 Ⅱ 能 源 Ⅱ 食 品 饮 料 与 烟 草 多 元 金 融 资 本 货 物 保 险 Ⅱ 银 行 -10000-9000 -8000-7000 -6000-5000 -4000-3000 -2000-1000 0 1000 资 料 来 源 :Wind, 太 平 洋 证 券 融 券 期 间 净 卖 出 额 ( 万 元 ) - 3 -
( 三 ) 个 券 交 易 从 个 券 交 易 看, 中 国 南 车 中 信 证 券 中 国 平 安 中 国 银 行 和 中 国 北 车 占 据 净 买 入 榜 前 五, 对 于 融 资 盘 买 入 过 高 的 品 种, 由 于 可 能 被 不 合 格 的 融 资 账 户 资 金 被 动 卖 出, 短 期 投 资 者 应 予 以 回 避 融 资 净 买 入 额 前 二 十 证 券 简 称 图 表 7: 上 周 个 券 净 买 入 净 卖 出 前 二 十 名 期 间 净 买 入 额 ( 万 元 ) 融 券 净 出 额 前 二 十 证 券 简 称 期 间 净 卖 出 额 ( 万 元 ) 1 中 国 南 车 325,030.86 1 海 通 证 券 1,176.05 2 中 信 证 券 300,848.95 2 交 通 银 行 772.48 3 中 国 平 安 281,117.29 3 华 泰 证 券 511.98 4 中 国 银 行 271,849.09 4 长 江 电 力 472.61 5 中 国 北 车 232,629.63 5 中 国 银 行 461.56 6 中 国 重 工 121,817.05 6 北 京 银 行 357.44 7 招 商 银 行 79,999.78 7 金 螳 螂 334.61 8 国 元 证 券 78,449.12 8 宝 钢 股 份 329.58 9 浦 发 银 行 75,245.14 9 建 设 银 行 326.00 10 中 国 人 寿 67,497.25 10 长 安 汽 车 296.76 11 新 华 保 险 64,495.44 11 中 国 重 工 260.07 12 光 大 证 券 53,148.74 12 用 友 软 件 258.29 13 交 通 银 行 51,004.61 13 恒 生 电 子 237.08 14 浙 江 龙 盛 50,694.67 14 大 秦 铁 路 232.36 15 中 国 石 油 50,413.57 15 金 融 街 232.20 16 万 科 A 49,857.25 16 蓝 色 光 标 208.67 17 工 商 银 行 48,974.89 17 国 电 电 力 207.49 18 光 大 银 行 48,315.13 18 京 东 方 A 204.61 19 建 设 银 行 47,138.00 19 新 湖 中 宝 179.44 20 海 通 证 券 47,096.53 20 中 国 太 保 177.96 ( 四 )ETF 交 易 上 周 华 泰 柏 瑞 沪 深 300ETF 华 夏 上 证 50ETF 和 嘉 实 沪 深 300ETF 占 据 融 资 净 买 入 额 前 三 位 置 ETF 交 易 上 资 金 看 多 做 多 力 度 弱 于 前 期 图 表 8: 上 周 两 融 ETF 交 易 情 况 排 期 间 融 资 净 买 排 期 间 融 券 净 卖 证 券 简 称 证 券 简 称 名 入 额 ( 万 元 ) 名 出 额 ( 万 元 ) 1 华 泰 柏 瑞 沪 深 300ETF 234,509.02 1 嘉 实 沪 深 300ETF 2,520.56 2 华 夏 上 证 50ETF 77,593.04 2 华 安 上 证 180ETF 439.11-4 -
3 嘉 实 沪 深 300ETF 34,517.10 3 华 夏 中 小 板 ETF 84.98 4 易 方 达 深 证 100ETF 24,104.13 4 广 发 中 证 500ETF 59.85 5 华 安 上 证 180ETF 22,280.13 5 华 夏 沪 深 300ETF 23.05 6 华 夏 中 小 板 ETF 8,228.07 6 易 方 达 沪 深 300ETF 0.00 7 南 方 中 证 500ETF 1,284.76 国 投 瑞 银 沪 深 300 金 融 -0.90 7 地 产 ETF 8 国 投 瑞 银 沪 深 300 金 融 地 614.12 南 方 开 元 沪 深 300ETF -1.39 8 产 ETF 9 易 方 达 沪 深 300ETF 295.43 9 交 银 180 治 理 ETF -29.28 10 交 银 180 治 理 ETF 166.90 10 南 方 中 证 500ETF -35.01 11 南 方 深 成 ETF 65.31 11 南 方 深 成 ETF -67.44 12 广 发 中 证 500ETF -52.40 12 华 泰 柏 瑞 红 利 ETF -78.93 13 南 方 开 元 沪 深 300ETF -133.48 13 易 方 达 深 证 100ETF -395.33 14 华 泰 柏 瑞 红 利 ETF -402.05 14 华 夏 上 证 50ETF -6,967.22 15 华 夏 沪 深 300ETF -3,750.96 15 华 泰 柏 瑞 沪 深 300ETF -12,351.85 二 两 融 交 易 策 略 上 周 融 资 余 额 大 幅 上 升 的 品 种 主 要 有 中 国 南 车 长 电 科 技 中 国 北 车 上 海 普 天 花 泽 钴 镍 中 国 银 行 中 南 建 设 和 白 云 山 等 由 于 受 市 场 融 资 盘 被 动 卖 出 影 响, 不 建 议 投 资 者 短 期 关 注 融 资 余 额 过 高 的 品 种 图 表 9: 上 周 融 资 余 额 大 幅 上 升 的 股 票 排 名 证 券 代 码 证 券 简 称 融 资 余 额 变 化 (%) 最 新 融 资 余 额 ( 万 元 ) 占 流 通 市 值 比 (%) 1 601766.SH 中 国 南 车 74.18 387,121.31 3.01 2 600584.SH 长 电 科 技 69.39 62,263.84 5.36 3 601299.SH 中 国 北 车 53.69 369,588.83 2.77 4 600680.SH 上 海 普 天 40.41 10,207.49 2.36 5 000693.SZ 华 泽 钴 镍 36.10 34,730.55 8.00 6 601988.SH 中 国 银 行 35.86 998,059.05 0.98 7 000961.SZ 中 南 建 设 35.67 28,148.15 2.01 8 600332.SH 白 云 山 33.08 172,286.76 5.34 9 600645.SH 中 源 协 和 32.61 173,472.07 11.10 10 601012.SH 隆 基 股 份 30.78 126,438.47 16.05 11 002190.SZ 成 飞 集 成 29.77 34,150.92 2.73 12 600789.SH 鲁 抗 医 药 28.95 37,144.75 7.70 13 002049.SZ 同 方 国 芯 25.36 56,564.69 8.98 14 300010.SZ 立 思 辰 24.55 43,301.98 10.48 15 600588.SH 用 友 软 件 23.37 191,620.38 4.41-5 -
16 000333.SZ 美 的 集 团 21.42 134,908.93 1.91 17 600331.SH 宏 达 股 份 21.19 61,350.58 9.27 18 600088.SH 中 视 传 媒 21.07 34,867.85 5.54 19 002440.SZ 闰 土 股 份 20.50 145,594.72 14.24 20 002065.SZ 东 华 软 件 20.01 97,132.64 3.31 图 表 10: 上 周 融 券 余 额 大 幅 上 升 的 股 票 排 名 证 券 代 码 证 券 简 称 融 券 余 额 变 化 (%) 最 新 融 券 余 额 ( 万 元 ) 占 流 通 市 值 比 (%) 1 300122.SZ 智 飞 生 物 1,608.33 35.24 0.01 2 002064.SZ 华 峰 氨 纶 1,019.53 27.27 0.00 3 600392.SH 盛 和 资 源 936.44 7.95 0.00 4 600171.SH 上 海 贝 岭 829.73 16.18 0.00 5 601872.SH 招 商 轮 船 688.62 39.37 0.00 6 600380.SH 健 康 元 625.91 24.21 0.00 7 600387.SH 海 越 股 份 500.72 7.63 0.00 8 600183.SH 生 益 科 技 426.55 8.76 0.00 9 600390.SH 金 瑞 科 技 341.85 15.81 0.00 10 600771.SH 广 誉 远 329.20 14.99 0.00 11 600789.SH 鲁 抗 医 药 327.10 25.28 0.01 12 002474.SZ 榕 基 软 件 236.56 19.30 0.00 13 000921.SZ 海 信 科 龙 219.78 10.29 0.00 14 600225.SH 天 津 松 江 193.66 25.49 0.01 15 600643.SH 爱 建 股 份 192.79 54.09 0.01 16 300058.SZ 蓝 色 光 标 187.30 353.79 0.02 17 600611.SH 大 众 交 通 182.98 83.55 0.01 18 600894.SH 广 日 股 份 165.74 24.62 0.00 19 600331.SH 宏 达 股 份 160.09 13.85 0.00 20 000415.SZ 渤 海 租 赁 150.45 1.58 0.00 三 标 的 券 重 大 事 件 ( 一 ) 增 发 预 案 上 两 周 公 布 增 发 预 案 公 司 走 势 疲 弱, 股 价 多 数 出 现 了 连 续 调 整, 目 前 投 资 者 对 于 定 向 增 发 等 公 司 变 化 反 应 冷 淡, 从 一 个 侧 面 反 应 出 市 场 投 资 情 绪 降 温 图 表 13: 融 资 融 券 标 的 物 上 周 公 布 增 发 预 案 进 度 名 称 预 案 公 告 日 方 案 进 度 发 行 方 式 增 发 价 格 预 案 价 下 限 最 新 价 增 发 数 量 ( 万 股 ) 预 计 募 集 资 金 ( 亿 元 白 云 山 2015-1-13 董 事 会 预 案 定 向 23.84 31.12 41,946.31 100.00-6 -
卧 龙 电 气 2015-1-14 董 事 会 预 案 定 向 9.03 10.54 22,148.39 20.00 海 特 高 新 2015-1-15 董 事 会 预 案 定 向 21.10 23.65 7,914.69 16.70 鄂 武 商 A 2015-1-16 董 事 会 预 案 定 向 13.57 13.57 16.37 15,217.46 20.65 大 恒 科 技 2015-1-16 董 事 会 预 案 定 向 9.71 11.33 30,895.98 30.00 泰 禾 集 团 2015-1-17 董 事 会 预 案 定 向 13.83 15.88 28,922.64 40.00 浪 潮 信 息 2015-1-19 董 事 会 预 案 定 向 35.12 41.18 8,257.40 29.00 ( 二 ) 重 要 股 东 增 减 持 上 两 周 重 要 股 东 减 持 动 力 仍 然 高 涨, 中 信 证 券 大 股 东 连 续 四 次 高 位 减 持 为 券 商 股 大 跌 拉 开 序 幕, 但 结 合 近 期 产 业 资 本 多 周 来 对 券 商 股 的 减 持 行 为 看, 这 一 次 中 信 股 东 的 减 持 也 并 不 意 外, 但 涉 及 金 额 之 大 (113 亿 ) 也 加 重 了 投 资 者 的 悲 观 情 绪 图 表 14: 融 资 融 券 标 的 物 重 要 股 东 上 周 增 减 持 情 况 名 称 变 动 次 数 涉 及 股 东 人 数 总 变 动 方 向 净 买 入 股 份 数 合 计 ( 万 股 ) 增 减 仓 参 考 市 值 ( 万 元 ) 阳 光 照 明 2 1 增 持 1,900.00 17,560.95 铜 陵 有 色 1 1 增 持 455.85 4,233.34 巨 化 股 份 1 1 增 持 826.72 4,069.24 科 达 洁 能 2 2 增 持 140.53 2,563.41 以 岭 药 业 3 2 增 持 38.97 1,167.21 欧 菲 光 3 3 增 持 34.01 659.82 德 力 股 份 2 1 增 持 23.04 245.91 杰 瑞 股 份 4 4 持 平 0.00 0.00 兆 驰 股 份 1 1 减 持 -0.01-0.08 鞍 钢 股 份 1 1 减 持 -0.03-0.18 长 安 汽 车 1 1 减 持 -0.06-1.21 凯 迪 电 力 1 1 减 持 -0.20-2.33 万 达 信 息 1 1 减 持 -0.05-2.72 北 大 医 药 1 1 减 持 -0.28-3.62 华 邦 颖 泰 1 1 减 持 -0.42-7.77 香 雪 制 药 1 1 减 持 -0.50-9.56 承 德 露 露 1 1 减 持 -0.70-15.41 得 润 电 子 1 1 减 持 -2.67-31.35 东 华 软 件 2 2 减 持 -3.09-64.55 富 瑞 特 装 1 1 减 持 -1.84-91.77 海 康 威 视 1 1 减 持 -3.69-100.30 隆 基 股 份 1 1 减 持 -4.00-103.03 荣 盛 发 展 1 1 减 持 -6.29-105.06 金 证 股 份 1 1 减 持 -1.79-112.72 怡 亚 通 3 3 减 持 -7.65-115.95-7 -
大 族 激 光 4 3 减 持 -9.03-151.55 和 佳 股 份 1 1 减 持 -6.00-155.19 中 海 科 技 1 1 减 持 -10.00-162.59 翰 宇 药 业 2 1 减 持 -10.41-316.13 万 科 A 1 1 减 持 -30.00-403.20 宁 波 银 行 1 1 减 持 -30.26-454.98 四 维 图 新 2 2 减 持 -29.40-607.60 闰 土 股 份 1 1 减 持 -26.82-614.89 太 极 股 份 3 3 减 持 -19.59-973.96 卫 士 通 1 1 减 持 -16.75-992.39 用 友 软 件 9 7 减 持 -32.49-1,007.81 大 华 股 份 9 6 减 持 -68.54-1,806.67 联 化 科 技 1 1 减 持 -110.00-1,886.88 东 软 集 团 5 5 减 持 -122.18-2,154.22 榕 基 软 件 4 3 减 持 -187.51-2,181.08 光 线 传 媒 1 1 减 持 -100.00-2,501.34 潍 柴 动 力 5 1 减 持 -94.53-2,691.42 上 海 钢 联 2 2 减 持 -47.94-3,164.58 浦 发 银 行 1 1 减 持 -236.60-3,611.76 佛 塑 科 技 7 1 减 持 -1,152.30-6,514.66 久 立 特 材 2 1 减 持 -200.00-6,667.50 苏 宁 环 球 4 2 减 持 -1,623.32-22,806.78 华 泰 证 券 2 2 减 持 -1,508.78-32,848.94 庞 大 集 团 5 3 减 持 -12,351.00-73,792.87 中 信 证 券 4 1 减 持 -34,813.17-1,136,491.71 ( 三 ) 本 周 标 的 股 解 禁 情 况 本 周 两 市 解 禁 公 司 家 数 减 少, 海 思 科 (83.46%) 炼 石 有 色 (30.73%) 和 哈 药 股 份 (45.06%) 解 禁 市 值 占 比 超 过 30% 图 表 15: 融 资 融 券 标 的 物 本 周 解 禁 情 况 简 称 解 禁 日 期 解 禁 数 量 变 动 股 份 占 比 ( 万 股 ) (%) 解 禁 股 份 类 型 北 纬 通 信 2015-1-19 2,905.29 11.36 定 向 增 发 机 构 配 售 股 份 益 佰 制 药 2015-1-19 3,059.01 7.73 定 向 增 发 机 构 配 售 股 份 海 思 科 2015-1-19 90,162.72 83.46 首 发 原 股 东 限 售 股 份 河 北 钢 铁 2015-1-20 185,340.98 17.45 股 权 分 置 限 售 股 份 湖 北 宜 化 2015-1-20 2,378.35 2.65 定 向 增 发 机 构 配 售 股 份 炼 石 有 色 2015-1-20 17,197.74 30.73 定 向 增 发 机 构 配 售 股 份 哈 药 股 份 2015-1-22 86,409.38 45.06 股 权 分 置 限 售 股 份, 定 向 增 发 机 构 配 售 股 份 - 8 -
中 国 重 工 2015-1-23 161,523.81 8.80 定 向 增 发 机 构 配 售 股 份 - 9 -
投 资 评 级 说 明 1 行 业 评 级 看 好 : 我 们 预 计 未 来 6 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 中 性 : 我 们 预 计 未 来 6 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 之 间 ; 看 淡 : 我 们 预 计 未 来 6 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 2 公 司 评 级 买 入 : 我 们 预 计 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 增 持 : 我 们 预 计 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 持 有 : 我 们 预 计 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 : 我 们 预 计 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 : 我 们 预 计 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 太 平 洋 证 券 研 究 院 中 国 北 京 100044 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 九 号 华 远 企 业 号 D 座 电 话 : (8610) 8832-1818 传 真 : (8610) 8832-1566 重 要 声 明 本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 负 责 准 备 本 报 告 以 及 撰 写 本 报 告 的 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 在 此 保 证, 本 研 究 报 告 中 关 于 任 何 发 行 商 或 证 券 所 发 表 的 观 点 均 如 实 反 映 分 析 人 员 的 个 人 观 点 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 我 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 本 报 告 版 权 归 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 任 何 人 使 用 本 报 告, 视 为 同 意 以 上 声 明