致 同 研 究 : 历 年 IPO 被 否 原 因 汇 总 分 析 一 历 年 IPO 审 核 通 过 情 况... 1 二 IPO 被 否 原 因 分 析... 2 ( 一 ) 各 年 被 否 原 因 汇 总... 2 ( 二 ) 各 类 被 否 原 因 公 司 分 布... 4 ( 三 ) 同 时 存 在 多 种 问 题... 7
自 2010 年 起, 证 监 会 开 始 公 布 部 分 IPO 被 否 企 业 的 否 决 原 因, 否 决 原 因 均 会 套 用 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 管 理 办 法 ( 证 监 会 令 [2006] 第 32 号 ) 或 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 管 理 暂 行 办 法 ( 证 监 会 令 [2009] 第 61 号 ;2014 年 5 月 14 日 之 前 )/ 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 管 理 办 法 ( 证 监 会 令 [2014] 第 99 号 ;2014 年 5 月 14 日 以 后 ) 的 具 体 条 款 截 止 2014 年 12 月, 证 监 会 共 公 布 了 156 家 / 次 被 否 的 具 体 原 因, 其 中 2010 年 43 家 2011 年 70 家 2012 年 40 家 2013 年 审 核 暂 停 2014 年 3 家 另 外, 上 海 冠 华 山 东 金 创 分 别 公 布 了 两 次 否 决 原 因 其 余 被 否 企 业 未 见 具 体 原 因, 仅 公 布 了 审 核 的 结 果 一 历 年 IPO 审 核 通 过 情 况 总 体 而 言, 证 监 会 的 审 核 通 过 率 较 为 稳 定, 基 本 长 期 处 于 三 分 之 二 的 水 平, 而 名 义 通 过 率 超 过 80% 的 原 因 是 由 于 一 些 发 行 人 在 申 报 过 程 中, 已 经 意 识 到 自 己 难 以 通 过 发 审, 因 此 有 许 多 主 动 撤 回 材 料 或 者 终 止 上 市 流 程 的 情 况 年 份 审 核 通 过 否 决 撤 回 名 义 通 过 率 实 际 通 过 率 2006 年 111 62 11 38 84.93% 55.86% 2007 年 177 117 38 22 75.48% 66.10% 2008 年 153 96 20 37 82.76% 62.75% 2009 年 261 169 28 64 85.79% 64.75% 2010 年 452 343 62 47 84.69% 75.89% 2011 年 420 264 72 84 78.57% 62.86% 2012 年 292 176 37 79 82.63% 60.27% 2014 年 125 104 10 91.23% 83.20% 数 据 来 源 :2006 年 至 2011 年 数 据 来 源 于 证 监 会 2012 年 保 代 培 训 讲 义 ;2012 年 及 2014 年 数 据 系 致 同 根 据 证 监 会 网 站 披 露 信 息 整 理 2006 年 至 2014 年 八 年 合 计 来 看, 总 审 核 家 数 1,991 家, 其 中 : 通 过 1,331 家, 否 决 278 家, 撤 回 约 376 家, 实 际 审 核 通 过 率 为 66.85%, 约 三 分 之 二 2006 年 至 2012 年 七 年 合 计 来 看, 总 审 核 家 数 1,866 家, 其 中 : 通 过 1,227 家, 否 决 268 家, 撤 回 371 家, 实 际 审 核 通 过 率 为 60.27%, 不 足 三 分 之 二 2006 年 至 2011 年 六 年 合 计 来 看, 总 审 核 家 数 1,574 家, 其 中 : 通 过 1,051 家, 否 决 231 家, 撤 回 292 家, 实 际 审 核 通 过 率 为 66.77%, 约 三 分 之 二 2006 年 至 2010 年 五 年 合 计 来 看, 总 审 核 家 数 1,154 家, 其 中 : 通 过 787 家, 否 决 159 家, 撤 回 208 家, 实 际 审 核 通 过 率 为 68.20%, 略 超 三 分 之 二 致 同 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 1
可 以 看 出,IPO 财 务 会 计 信 息 自 查 工 作 ( 关 于 做 好 首 次 公 开 发 行 股 票 公 司 2012 年 度 财 务 报 告 专 项 检 查 工 作 的 通 知 ( 发 行 监 管 函 [2012]551 号 )) 结 束 后, 审 核 通 过 率 有 明 显 提 高 二 IPO 被 否 原 因 分 析 ( 一 ) 各 年 被 否 原 因 汇 总 1 各 年 被 否 原 因 被 否 原 因 2010 年 2011 年 2012 年 2014 年 合 计 持 续 盈 利 能 力 27 43 15 -- 85 独 立 性 11 13 12 1 37 募 集 资 金 6 14 1 -- 21 规 范 运 行 4 7 7 1 19 会 计 核 算 4 2 5 2 13 信 息 披 露 4 1 3 -- 8 主 体 资 格 1 -- 3 -- 4 1 2 -- -- 3 注 : 个 别 公 司 被 否 原 因 有 多 个, 故 上 表 合 计 数 超 过 证 监 会 公 布 被 否 原 因 的 公 司 家 数 156 可 以 看 出, 持 续 盈 利 能 力 独 立 性 和 募 集 资 金 问 题 是 IPO 被 否 的 三 大 主 因, 占 被 否 原 因 的 75% 致 同 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 2
2 各 年 被 否 主 因 分 布 各 年 度 被 否 主 因 略 有 差 异 2010 年 前 三 大 依 次 为 持 续 盈 利 能 力 (47%) 独 立 性 (20%) 和 募 集 资 金 (11%);2011 年 前 三 大 依 次 为 持 续 盈 利 能 力 (52%) 募 集 资 金 (17%) 和 独 立 性 (16%); 2012 年 前 三 大 依 次 为 独 立 性 (31%) 持 续 盈 利 能 力 (25%) 和 募 集 资 金 (3%) 2014 年 公 布 被 否 原 因 的 样 本 较 少, 仅 3 家, 因 此 不 具 有 普 遍 性 2014 年 5 月 14 日 之 前, 被 否 原 因 呈 现 出 集 中 化 的 趋 势, 逐 步 集 中 到 持 续 盈 利 能 力 和 独 立 性 两 类 问 题 上 尤 其 对 于 申 报 创 业 板 的 企 业, 涉 及 持 续 盈 利 能 力 和 独 立 性 两 类 问 题 的 比 例 高 达 74% 2014 年 5 月 14 日 以 后, 创 业 板 取 消 了 盈 利 持 续 增 长 要 求, 因 此 被 否 原 因 更 多 地 体 现 在 独 立 性 会 计 核 算 和 规 范 运 行 方 面 致 同 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 3
( 二 ) 各 类 被 否 原 因 公 司 分 布 1 持 续 盈 利 能 力 问 题 因 该 问 题 被 否 的 公 司 有 85 家 持 续 盈 利 能 力 问 题 包 括 盈 利 来 源 集 中 业 绩 大 幅 波 动 盈 利 质 量 不 高 经 营 模 式 重 大 变 化 核 心 竞 争 力 缺 失 原 材 料 供 应 受 限 等 方 面 原 因 子 类 披 露 原 因 40 披 露 原 因 43 家 披 露 原 因 70 家 披 露 原 因 3 家 家 盈 利 来 源 集 中 业 绩 大 幅 波 动 (27 家,47%) 山 东 立 晨 物 流 海 南 天 然 橡 胶 河 南 金 博 士 种 业 上 海 开 能 环 (43 家,52%) 深 圳 市 普 路 通 供 应 链 管 理 北 京 东 土 科 技 江 苏 荣 联 冠 宏 股 份 湖 南 红 宇 耐 磨 新 材 料 江 门 市 科 恒 实 (15 家,33%) 江 苏 东 珠 景 观 成 都 吉 锐 触 摸 技 术 珠 保 设 备 北 京 侏 罗 纪 业 天 津 鹏 翎 胶 管 德 勤 集 团 四 海 拓 普 智 能 电 盈 利 质 量 软 件 杭 州 先 临 三 川 创 意 信 息 技 术 许 昌 恒 源 发 制 气 江 苏 海 四 不 高 维 山 东 同 大 海 岛 新 品 丹 东 欣 泰 电 气 南 京 宝 色 深 达 电 源 青 海 材 料 上 海 金 仕 达 卫 圳 市 神 舟 电 脑 昆 山 华 恒 焊 接 重 小 西 牛 生 物 乳 经 营 模 式 ( ) 宁 软 件 上 海 天 玑 庆 金 冠 汽 车 制 造 诚 达 药 业 广 东 业 广 东 利 泰 重 大 变 化 苏 州 恒 久 光 电 贵 州 溢 多 利 生 物 科 技 江 苏 高 科 石 化 制 药 珠 海 亿 核 心 竞 争 力 缺 失 原 材 料 供 高 峰 石 油 上 海 龙 宇 燃 油 厦 门 蒙 发 利 湖 南 金 能 四 川 优 机 新 疆 宏 泰 矿 业 浙 江 佳 力 浙 江 哈 尔 华 海 电 脑 数 码 通 讯 广 场 连 锁 江 苏 远 洋 东 泽 电 缆 山 东 舒 朗 服 装 服 饰 深 圳 华 力 特 电 气 深 圳 市 金 洋 电 子 上 海 利 步 瑞 服 饰 湖 北 凯 龙 化 工 大 庆 油 田 井 泰 石 油 工 程 技 邦 制 药 安 徽 铜 都 阀 门 北 京 爱 创 科 技 上 海 昊 海 生 物 杭 州 千 岛 应 受 限 斯 真 空 器 皿 淮 安 嘉 术 中 交 通 力 建 设 新 疆 康 地 种 业 湖 鲟 龙 科 技 致 同 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 4
原 因 子 类 披 露 原 因 43 家 披 露 原 因 70 家 披 露 原 因 40 家 披 露 原 因 3 家 诚 高 新 化 工 广 西 丰 新 疆 西 龙 土 工 新 材 料 北 京 朝 歌 数 四 川 英 杰 电 林 木 业 山 东 丰 元 化 码 科 技 维 格 娜 丝 时 装 宁 波 乐 歌 气 深 圳 市 明 学 深 圳 市 东 方 嘉 盛 视 讯 江 西 西 林 科 云 南 文 山 斗 南 源 软 件 锡 供 应 链 珠 海 元 盛 电 锰 业 成 都 东 骏 激 光 烟 台 招 金 励 上 机 数 控 广 子 科 技 上 海 网 讯 新 福 贵 金 属 武 桥 重 工 福 建 诺 奇 东 先 导 稀 材 材 料 深 圳 美 凯 电 濮 阳 蔚 林 化 工 上 海 龙 韵 广 告 传 子 福 建 腾 新 食 品 播 公 元 太 阳 能 上 海 沃 施 园 艺 上 海 冠 华 深 圳 市 今 天 国 际 物 流 2 独 立 性 问 题 因 该 问 题 被 否 的 公 司 有 37 家 独 立 性 问 题 包 括 关 联 交 易 同 业 竞 争 资 产 完 整 性 等 原 因 子 类 关 联 交 易 同 业 竞 争 资 产 完 整 (12 家,26%) (11 家,19%) (13 家,16%) 华 致 酒 行 连 锁 管 理 广 宏 昌 电 子 西 安 隆 基 上 海 良 信 电 器 南 京 宝 州 白 云 电 器 厦 门 万 安 硅 材 料 浙 江 梦 娜 袜 色 江 苏 高 科 石 化 深 智 能 深 圳 麦 格 米 特 电 业 山 东 信 得 北 京 圳 市 金 洋 电 子 盛 瑞 传 气 北 京 东 方 广 视 科 技 侏 罗 纪 软 件 广 东 广 动 佛 山 市 燃 气 集 团 (1 家,33%) 海 澜 之 家 服 饰 嘉 兴 佳 机 国 际 招 标 江 苏 裕 大 连 冶 金 轴 承 成 都 东 江 苏 天 鸟 利 电 子 新 乡 日 升 数 控 兴 薄 膜 烟 台 万 润 精 骏 激 光 陕 西 红 旗 民 轴 承 装 备 深 圳 天 珑 移 细 化 工 中 矿 资 源 勘 爆 河 南 蓝 天 燃 气 北 动 技 术 湖 南 泰 嘉 新 材 探 苏 州 苏 大 维 格 京 京 客 隆 濮 阳 蔚 林 化 料 南 京 大 地 水 刀 河 江 苏 新 中 环 保 工 苏 州 通 润 驱 动 设 备 南 思 可 达 光 伏 材 料 3 募 集 资 金 问 题 因 该 问 题 被 否 的 公 司 有 21 家 募 集 资 金 问 题 包 括 募 集 资 金 投 向 募 集 资 金 规 模 等 原 因 子 类 募 集 资 金 (14 家,17%) (6 家,10%) 投 向 北 京 东 土 科 技 利 民 化 工 山 东 金 创 海 南 天 然 橡 胶 募 集 资 金 浙 江 九 洲 药 业 深 圳 市 名 雕 装 饰 深 杭 州 先 临 三 维 (1 家,2%) 规 模 圳 中 航 信 息 科 技 产 业 福 建 龙 马 环 卫 上 海 金 仕 达 卫 宁 湖 南 金 大 地 材 装 备 云 南 文 山 斗 南 锰 业 烟 台 招 金 软 件 浙 江 佳 力 料 励 福 贵 金 属 福 建 诺 奇 深 圳 市 淑 女 山 东 丰 元 化 学 屋 时 装 广 西 绿 城 水 务 温 州 瑞 明 工 浙 江 康 乐 药 业 业 锡 市 瑞 尔 精 密 机 械 ( ) 致 同 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 5
4 规 范 运 行 问 题 因 该 问 题 被 否 的 公 司 有 19 家 规 范 运 行 问 题 包 括 内 部 控 制 合 法 合 规 资 金 占 用 治 理 结 构 资 产 权 属 等 原 因 子 类 内 部 控 制 合 法 合 规 资 金 占 用 治 理 结 构 (4 家,7%) 深 圳 市 脉 山 龙 江 苏 玉 龙 钢 管 渤 海 轮 渡 福 建 腾 新 食 品 (7 家,9%) 上 海 中 技 桩 业 上 海 联 明 机 械 上 海 丰 科 生 物 青 岛 亨 达 安 徽 广 信 农 化 千 禧 之 星 珠 宝 北 京 合 纵 科 技 (7 家,15%) 陕 西 同 力 重 工 湖 南 金 大 地 材 料 广 东 通 宇 通 讯 上 海 (1 家,33%) 来 伊 份 深 圳 市 崇 达 电 路 湖 北 永 祥 上 海 昊 海 生 物 海 诺 尔 环 保 产 业 5 会 计 核 算 问 题 因 该 问 题 被 否 的 公 司 有 13 家 会 计 核 算 问 题 包 括 会 计 基 础 会 计 处 理 等 原 因 子 类 会 计 基 础 (4 家,7%) (5 家,11%) (2 家,2%) (2 家,67%) 会 计 处 理 上 海 天 玑 深 圳 市 脉 汉 嘉 设 计 湖 南 金 大 地 材 上 海 丰 科 生 物 北 上 海 岱 美 湖 山 龙 安 徽 富 煌 钢 构 料 广 东 通 宇 通 讯 深 圳 市 京 合 纵 科 技 北 永 祥 上 海 冠 华 雄 帝 科 技 上 海 麦 杰 科 技 6 信 息 披 露 因 信 息 披 露 问 题 被 否 的 公 司 有 8 家 包 括 关 联 交 易 披 露 不 完 整 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 等 原 因 子 类 关 联 交 易 (4 家,7%) (3 家,7%) 虚 假 记 载 西 安 隆 基 硅 材 料 苏 (1 家,1%) 北 京 星 光 影 视 设 备 上 海 冠 或 遗 漏 州 恒 久 光 电 上 海 网 湖 南 胜 景 山 河 华 不 锈 深 圳 麦 格 米 特 电 气 讯 新 材 料 山 东 金 创 ( ) 7 问 题 因 主 体 资 格 问 题 被 否 的 公 司 有 4 家 包 括 主 营 业 务 超 范 围 董 事 高 管 发 生 重 大 变 化 或 实 际 控 制 人 变 更 等 因 原 因 被 否 的 公 司 有 3 家 包 括 被 人 举 报 而 合 理 解 释 法 判 断 律 师 是 否 独 立 重 大 偿 债 风 险 等 原 因 子 类 致 同 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 6
原 因 子 类 主 体 资 格 (3 家,7%) (1 家,2%) 华 致 酒 行 连 锁 管 理 北 京 高 威 中 矿 资 源 勘 探 科 电 气 技 术 西 安 环 球 印 务 (1 家,2%) (2 家,2%) 山 东 同 大 海 岛 新 德 勤 集 团 上 海 保 材 料 隆 汽 车 ( 三 ) 同 时 存 在 多 种 问 题 156 家 / 次 公 布 被 否 原 因 的 公 司 中, 有 32 家 同 时 存 在 两 类 问 题, 另 有 1 家 公 司 同 时 存 在 三 类 问 题 1 同 时 存 在 两 类 问 题 (15 家,35%) 海 南 天 然 橡 胶 北 京 侏 罗 纪 软 件 杭 州 先 临 三 维 山 东 同 大 海 岛 新 材 料 上 海 金 仕 达 卫 宁 软 件 上 海 天 玑 科 技 苏 州 恒 久 光 电 深 圳 市 脉 山 龙 信 息 技 术 浙 江 佳 力 山 东 丰 元 化 学 上 海 网 讯 新 材 料 中 矿 资 源 勘 探 福 建 腾 新 食 品 上 海 冠 华 (12 家,17%) 北 京 东 土 科 技 德 勤 集 团 南 京 宝 色 江 苏 高 科 石 化 深 圳 市 金 洋 电 子 上 海 丰 科 生 物 云 南 文 山 斗 南 锰 业 成 都 东 骏 激 光 烟 台 招 金 励 福 贵 金 属 福 建 诺 奇 濮 阳 蔚 林 化 工 北 京 合 纵 科 技 (4 家,10%) 华 致 酒 行 连 锁 管 理 深 圳 麦 格 米 特 电 气 广 东 通 宇 通 讯 上 海 昊 海 生 物 (1 家,33%) 湖 北 永 祥 2 同 时 存 在 三 类 问 题 (1 家,3%) 湖 南 金 大 地 ( 内 部 控 制 制 度 存 在 缺 陷 募 集 资 金 投 向 安 全 生 产 费 用 计 提 ; 系 根 据 披 露 原 因 分 析, 证 监 会 仅 认 定 其 不 符 合 内 部 控 制 的 要 求 ) 致 同 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 7