农 业 部 将 建 种 子 打 假 长 效 机 制 有 利 龙 头 企 业 2015 年 1 月 22 日 高 林 郭 海 燕 目 录 近 期 专 题 研 究 摘 要 专 题 : 习 近 平 勉 励 核 工 业 续 写 辉 煌 新 项 目 启 动 在 望 1 月 16 日 政 策 专 题 : 国 足 11 年 来 首 次 亚 洲 杯 小 组 赛 出 线 1 月 15 日 行 业 现 状 专 题 : 习 近 平 称 中 国 高 度 重 视 申 办 冬 奥 体 育 热 可 期 1 月 15 日 行 业 趋 势 专 题 : 新 三 板 扶 持 政 策 加 码 券 商 创 投 再 迎 新 机 遇 1 月 15 日 市 场 分 析 专 题 :H7N9 禽 流 感 病 例 增 多 防 控 概 念 股 或 受 关 注 1 月 14 日 机 构 观 点 专 题 : 农 村 土 地 制 度 三 项 改 革 试 点 意 见 出 台 1 月 12 日 免 责 申 明 专 题 摘 要 事 件 : 农 业 部 将 建 种 子 打 假 长 效 机 制 有 利 龙 头 企 业 农 业 部 副 部 长 余 欣 荣 21 日 在 打 击 侵 犯 品 种 权 和 制 售 假 劣 种 子 行 为 专 项 行 动 视 频 会 议 上 透 露, 今 年 将 继 续 开 展 种 子 打 假 专 项 行 动, 并 突 出 监 管 机 制 的 创 新, 建 立 长 效 机 制, 扩 大 种 子 质 量 可 追 溯 试 点 范 围, 推 进 电 商 平 台 应 用, 引 导 企 业 实 行 委 托 经 营 研 究 机 构 认 为, 中 国 种 业 正 在 经 历 产 业 转 型 企 业 转 型 行 业 景 气 回 升 的 三 大 利 好 重 叠 期, 未 来 赢 家 通 吃 的 概 率 很 大, 打 击 侵 权 和 售 假 有 助 于 龙 头 企 业 扩 大 销 售 中 国 各 农 作 物 种 子 商 品 化 率 价 值 分 析 : 农 业 生 产 效 率 的 提 高 依 赖 于 种 子, 化 肥 农 药 灌 溉 等 各 个 方 面, 有 研 究 资 料 表 明 过 去 100 年 农 业 生 产 效 率 提 升 的 60% 来 源 于 种 子 技 术 从 中 长 期 发 展 趋 势 上 看, 由 于 受 资 源 约 束 的 影 响, 未 来 农 业 生 产 效 率 的 提 升 75-90% 将 来 源 于 种 子 和 生 物 技 术 常 规 育 种 上, 中 国 种 子 行 业 市 场 规 模 空 间 极 大, 推 动 因 素 主 要 是 商 品 化 率 提 高 粮 价 上 涨 以 及 种 粮 比 提 升 目 前 种 子 市 场 规 模 约 500 亿 元, 据 测 算 在 2015 和 2020 年 将 分 别 达 到 780 亿 和 1080 亿, 玉 米 杂 交 水 稻 种 子 仍 是 最 重 要 的 市 场, 目 前 商 品 化 率 偏 低 的 小 麦 种 子 市 场 有 望 取 得 突 破 而 以 转 基 因 为 核 心 的 生 物 育 种 已 成 为 种 业 巨 头 的 的 重 点 发 展 方 向, 虽 然 近 年 来 关 于 转 基 因 技 术 的 争 议 极 大, 但 不 可 否 认 其 在 种 子 行 业 中 是 代 表 最 先 进 的 生 产 力 的, 是 未 来 发 展 的 趋 势 所 在 全 国 种 子 市 场 规 模 预 测 投 资 策 略 : 粮 食 需 求 的 刚 性 增 长 与 耕 地 资 源 有 限 的 矛 盾 是 对 粮 食 安 全 的 重 大 挑 战, 也 是 良 种 需 求 最 根 本 的 推 动 力 种 子 市 场 规 模 增 长 主 要 来 自 于 粮 价 的 刚 性 上 涨 和 种 子 技 术 水 平 提 高 初 步 测 算, 我 国 商 品 种 子 市 场 规 模 在 2015 年 和 2020 年 将 分 别 达 到 780 亿 和 1080 亿 一 国 际 种 业 巨 头 的 发 展 历 程 来 看, 主 要 有 三 个 特 点 :1 都 并 非 单 纯 的 种 业 公 司, 而 是 多 业 务 的 综 合 性 集 团, 有 强 大 的 其 他 业 务 ( 主 要 是 农 化 ) 给 种 业 提 供 持 续 的 研 发 支 持 ;2 成 长 过 程 中 都 伴 随 着 不 断 的 兼 并 收 购 ;3 都 将 生 物 技 术 育 种 方 面 有 很 强 的 实 力, 并 且 作 为 公 司 未 来 发 展 的 重 点 回 头 看 国 内 种 业 公 司 的 发 展, 我 们 认 为 总 体 趋 势 会 与 国 际 巨 头 类 似, 尤 其 是 在 中 国 的 种 业 新 政 推 动 下, 龙 头 企 业 兼 并 中 小 种 子 公 司 的 机 会 较 多, 而 且 龙 头 企 业 也 更 有 实 力 和 动 力 去 做 商 业 化 育 种, 尤 其 是 生 物 技 术 育 种 因 此 中 国 种 子 行 业 未 来 的 发 展 也 会 是 资 本 和 技 术 双 轮 驱 动, 综 合 资 本 实 力 强 育 种 研 发 领 先 的 企 业 将 是 最 终 的 行 业 整 合 者 全 球 种 业 占 比 二 从 季 节 性 来 看,Q4 和 Q1 是 最 佳 表 现 期 种 子 的 销 售 季 节 开 始 于 每 年 的 四 季 度, 每 年 的 四 季 度 和 一 季 度 是 最 主 要 的 利 润 实 现 的 时 间 段 同 时, 一 季 度 是 中 央 一 号 文 件 的 发 布 时 间 从 股 价 表 现 看, 也 是 历 年 四 季 度 和 一 季 度 的 表 现 较 好 重 点 关 注 : 隆 平 高 科 登 海 种 业 农 发 种 业 生 物 育 种 概 念 股 一 览 顺 鑫 农 业 东 方 海 洋 壹 桥 苗 业 丰 乐 种 业 荃 银 高 科 万 向 德 农 獐 子 岛 西 部 牧 业 登 海 种 业 敦 煌 种 业 正 邦 科 技 神 农 大 丰 国 联 水 产 隆 平 高 科 大 北 农 资 料 来 源 : 证 券 资 讯 分 析 系 统
时 间 2013 年 3 月 20 日 政 策 2013 年 国 家 支 持 粮 食 增 产 农 民 增 收 的 政 策 措 施 国 内 政 策 内 容 2013 年, 良 种 补 贴 政 策 对 水 稻 小 麦 玉 米 棉 花 东 北 和 内 蒙 古 的 大 豆 长 江 流 域 10 个 省 市 和 河 南 信 阳 陕 西 汉 中 和 安 康 地 区 的 冬 油 菜 藏 区 青 稞 实 行 全 覆 盖, 并 对 马 铃 薯 和 花 生 在 主 产 区 开 展 试 点 小 麦 玉 米 大 豆 油 菜 青 稞 每 亩 补 贴 10 元 其 中, 新 疆 地 区 的 小 麦 良 种 补 贴 15 元 ; 水 稻 棉 花 每 亩 补 贴 15 元 ; 马 铃 薯 微 型 薯 每 粒 补 贴 0.1 元, 一 二 级 种 薯 每 亩 补 贴 100 元 ; 花 生 良 种 繁 育 每 亩 补 贴 50 元 大 田 生 产 每 亩 补 贴 10 元 水 稻 玉 米 油 菜 补 贴 采 取 现 金 直 接 补 贴 方 式, 小 麦 大 豆 棉 花 可 采 取 现 金 直 接 补 贴 或 差 价 购 种 补 贴 方 式, 具 体 由 各 省 按 照 简 单 便 民 的 原 则 自 行 确 定 2013 年 1 月 6 日 全 国 现 代 农 作 物 种 业 发 展 规 划 (2012-2020 年 ) 根 据 新 出 台 的 规 划, 中 国 的 种 业 发 展 将 在 2015 年 和 2020 年 实 现 两 步 走 : 到 2015 年, 基 本 实 现 科 研 院 所 和 高 等 院 校 与 种 子 企 业 脱 钩 ; 初 步 建 成 国 家 级 主 要 粮 食 作 物 种 子 生 产 基 地 ; 前 50 强 种 子 企 业 的 市 场 占 有 率 达 到 40% 以 上 到 2020 年, 则 要 建 立 以 产 业 为 主 导 企 业 为 主 体 基 地 为 依 托 产 学 研 相 结 合 的 现 代 农 作 物 种 业 体 系 2012 年 5 月 23 日 关 于 种 子 种 畜 鱼 种 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 2012 年 免 税 进 口 计 划 经 国 务 院 批 准, 十 二 五 期 间 对 进 口 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 免 征 进 口 环 节 增 值 税 根 据 有 关 政 策 及 管 理 办 法 的 规 定, 农 业 部 2012 年 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 免 税 进 口 计 划 国 家 林 业 局 2012 年 种 子 ( 苗 ) 及 种 用 野 生 动 植 物 种 源 免 税 进 口 计 划 已 经 核 定 2011 年 11 月 23 日 十 二 五 期 间 进 口 种 子 种 源 免 税 政 策 管 理 办 法 经 国 务 院 批 准, 十 二 五 期 间 对 进 口 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 ( 以 下 简 称 种 子 种 源 ) 免 征 进 口 环 节 增 值 税 2011 年 8 月 20 日 2011 年 6 月 24 日 2010 年 3 月 26 日 2010 年 3 月 11 日 农 作 物 种 子 生 产 经 营 许 可 管 理 办 法 关 于 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 免 征 进 口 环 节 增 值 税 政 策 及 2011 年 进 口 计 划 的 通 知 关 于 农 业 部 2010 年 度 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 免 税 进 口 计 划 的 通 知 关 于 国 家 林 业 局 2010 年 度 种 子 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 免 税 进 口 计 划 的 通 知 为 加 强 农 作 物 种 子 生 产 经 营 许 可 管 理, 规 范 农 作 物 种 子 生 产 经 营 秩 序, 农 作 物 种 子 生 产 经 营 许 可 管 理 办 法 已 经 2011 年 农 业 部 第 4 次 常 务 会 议 审 议 通 过, 现 予 公 布, 自 2011 年 9 月 25 日 起 施 行 为 支 持 引 进 和 推 广 良 种, 加 强 物 种 资 源 保 护, 丰 富 我 国 动 植 物 资 源, 发 展 优 质 高 产 高 效 农 林 业, 经 国 务 院 批 准, 十 二 五 期 间 对 进 口 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 ( 以 下 简 称 种 子 种 源 ) 免 征 进 口 环 节 增 值 税 根 据 国 务 院 批 准 的 十 一 五 期 间 对 进 口 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 的 税 收 优 惠 政 策, 经 审 核, 农 业 部 2010 年 度 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 免 税 进 口 计 划 已 经 确 定 根 据 国 务 院 批 准 的 十 一 五 期 间 对 进 口 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 的 税 收 优 惠 政 策, 经 审 核, 国 家 林 业 局 2010 年 度 种 子 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 免 税 进 口 计 划 已 经 确 定, 2009 年 12 月 8 日 农 业 部 公 告 第 1304 号 北 京 市 种 子 质 量 监 督 检 验 站 等 9 个 农 作 物 种 子 检 验 机 构 具 备 对 外 开 展 农 作 物 种 子 检 验 的 基 本 条 件 和 能 力, 批 准 为 合 格 种 子 检 验 机 构, 颁 发 中 华 人 民 共 和 国 农 作 物 种 子 质 量 检 验 机 构 合 格 证 书, 准 许 在 批 准 的 种 子 检 验 项 目 范 围 内 使 用 农 作 物 种 子 质 量 检 验 机 构 合 格 标 志 2009 年 12 月 3 日 农 业 部 关 于 加 强 种 子 管 理 工 作 的 意 见 为 规 范 种 子 生 产 经 营 行 为, 维 护 公 平 竞 争 市 场 环 境, 促 进 我 国 种 业 健 康 快 速 发 展, 进 一 步 加 强 种 子 管 理 提 出 组 织 开 展 种 子 市 场 专 项 检 查 健 全 种 子 案 件 举 报 制 度 妥 善 处 置 生 产 安 全 事 件 规 范 种 子 生 产 经 营 许 可 等 如 下 意 见 2009 年 11 月 19 日 农 业 部 公 告 第 1290 号 天 津 种 子 质 量 监 督 检 测 中 心 等 8 个 农 作 物 种 子 检 验 机 构 具 备 对 外 开 展 农 作 物 种 子 检 验 的 基 本 条 件 和 能 力, 批 准 为 合 格 种 子 检 验 机 构, 颁 发 中 华 人 民 共 和 国 农 作 物 种 子 质 量 检 验 机 构 合 格 证 书, 准 许 在 批 准 的 种 子 检 验 项 目 范 围 内 使 用 农 作 物 种 子 质 量 检 验 机 构 合 格 标 志 2009 年 10 月 20 日 关 于 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 进 口 税 收 优 惠 政 策 实 施 细 则 根 据 财 政 部 海 关 总 署 国 家 税 务 总 局 关 于 印 发 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 进 口 税 收 优 惠 政 策 暂 行 管 理 办 法 的 通 知 ( 财 关 税 2009 50 号 ) 的 要 求, 我 部 制 定 了 关 于 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 进 口 税 收 优 惠 政 策 实 施 细 则 2009 年 9 月 15 日 2009 年 9 月 15 日 农 业 部 公 告 第 1261 号 农 业 部 公 告 第 1263 号 农 业 部 全 国 农 作 物 种 子 质 量 监 督 检 验 测 试 中 心 等 8 个 农 作 物 种 子 检 验 机 构 具 备 对 外 开 展 农 作 物 种 子 检 验 的 基 本 条 件 和 能 力, 批 准 为 合 格 种 子 检 验 机 构, 颁 发 中 华 人 民 共 和 国 农 作 物 种 子 质 量 检 验 机 构 合 格 证 书, 准 许 在 批 准 的 种 子 检 验 项 目 范 围 内 使 用 农 作 物 种 子 质 量 检 验 机 构 合 格 标 志 批 准 发 放 福 建 六 三 种 业 有 限 责 任 公 司 等 9 个 单 位 农 作 物 种 子 经 营 许 可 证, 同 意 变 更 北 京 金 色 农 华 种 业 科 技 有 限 公 司 等 17 个 单 位 农 作 物 种 子 经 营 许 可 证 有 关 项 目 内 容 ; 批 准 发 放 南 京 神 州 种 业 有 限 公 司 等 9 个 单 位 转 基 因 农 作 物 种 子 生 产 许 可 证, 同 意 变 更 北 京 奥 瑞 金 种 业 股 份 有 限 公 司 等 8 个 单 位 转 基 因 农 作 物 种 子 生 产 许 可 证 有 关 项 目 内 容 2009 年 8 月 10 日 2009 年 6 月 20 日 2009 年 3 月 23 日 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 进 口 税 收 优 惠 政 策 暂 行 管 理 办 法 农 业 部 公 告 第 1225 号 农 业 部 办 公 厅 关 于 开 展 农 作 物 种 子 市 场 专 项 检 查 的 通 知 根 据 财 政 部 国 家 税 务 总 局 关 于 十 一 五 期 间 进 口 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 税 收 问 题 的 通 知 ( 财 关 税 [2006]3 号 ) 等 规 定, 现 制 定 种 子 ( 苗 ) 种 畜 ( 禽 ) 鱼 种 ( 苗 ) 和 种 用 野 生 动 植 物 种 源 进 口 税 收 优 惠 政 策 暂 行 管 理 办 法 批 准 发 放 北 京 农 科 院 种 业 科 技 有 限 公 司 等 23 个 单 位 农 作 物 种 子 经 营 许 可 证, 同 意 变 更 北 京 奥 瑞 金 种 业 股 份 有 限 公 司 等 9 个 单 位 农 作 物 种 子 经 营 许 可 证 有 关 项 目 内 容 ; 批 准 发 放 河 北 冀 棉 经 作 科 技 有 限 公 司 等 7 个 单 位 转 基 因 农 作 物 种 子 生 产 许 可 证, 同 意 变 更 北 京 奥 瑞 金 种 业 股 份 有 限 公 司 等 6 个 单 位 转 基 因 农 作 物 种 子 生 产 许 可 证 有 关 项 目 内 容 为 维 护 广 大 农 民 切 身 利 益, 强 化 种 子 市 场 监 管, 确 保 春 耕 生 产 用 种 安 全, 根 据 种 子 法 有 关 规 定, 我 部 决 定 在 全 国 范 围 内 开 展 农 作 物 种 子 市 场 专 项 检 查 ( 范 围 内 容 方 式 处 理 等 ) 工 作
种 业 在 农 业 生 产 中 处 核 心 地 位 行 业 现 状 国 以 农 为 本, 农 以 种 为 先, 种 子 在 农 业 生 产 中 具 有 核 心 地 位 农 业 生 产 效 率 的 提 高 依 赖 于 种 子, 化 肥 农 药 灌 溉 等 各 个 方 面, 有 研 究 资 料 表 明 过 去 100 年 农 业 生 产 效 率 提 升 的 60% 来 源 于 种 子 技 术 从 中 长 期 发 展 趋 势 上 看, 由 于 受 资 源 约 束 的 影 响, 未 来 农 业 生 产 效 率 的 提 升 75-90% 将 来 源 于 种 子 和 生 物 技 术 种 业 在 农 业 生 产 中 的 核 心 地 位 全 球 种 业 市 场 占 比 国 外 概 况 : 寡 头 垄 断 格 局 初 现 种 业 三 巨 头 诞 生 美 国 是 全 球 最 大 的 种 子 市 场, 也 是 世 界 种 子 巨 头 们 最 主 要 的 市 场, 美 国 和 全 球 主 要 发 达 国 家 种 子 市 场 集 中 度 都 比 较 高, 全 球 CR10 市 场 集 中 度 已 从 1985 年 的 约 15% 上 升 到 现 在 的 73% 左 右, 仅 孟 山 都 杜 邦 先 锋 先 正 达 三 家 就 占 据 了 50% 的 份 额, 另 外 的 利 马 格 兰 拜 耳 陶 氏 益 农 KWS 等 跨 国 企 业 也 颇 具 实 力 世 界 种 业 CR10 占 有 率 不 断 提 高 种 业 三 巨 头 已 占 据 超 过 50% 的 市 场 份 额 全 球 种 业 十 强 营 业 额 及 市 场 份 额 (2006) 美 国 种 业 的 三 个 发 展 阶 段 行 业 特 征 及 行 业 表 现 中 国 种 业 : 市 场 化 进 程 刚 起 步 政 策 推 动 行 业 集 中 度 提 升 资 料 来 源 : 平 安 证 券 中 国 种 子 产 业 发 展 时 间 较 短, 直 到 2000 年 前 后 才 逐 渐 开 始 进 行 市 场 化 改 革, 进 入 产 业 化 发 展 的 轨 道 九 五 期 间 农 业 部 根 据 中 国 农 业 的 形 势 和 特 点 种 子 在 农 业 增 产 中 的 重 要 作 用 启 动 了 种 子 工 程 ;1997 年 和 2000 年 又 分 别 实 施 了 植 物 新 品 种 保 护 条 例 和 种 子 法 最 近 十 年, 又 通 过 出 台 一 系 列 法 律 法 规 管 理 制 度 和 行 业 政 策, 种 子 企 业 规 模 和 行 业 市 场 规 模 都 得 到 快 速 发 展, 但 也 存 在 行 业 集 中 度 低 育 种 研 发 能 力 弱 商 品 化 比 例 低 法 规 制 度 不 完 善 等 诸 多 问 题 中 国 种 业 发 展 的 四 个 阶 段 我 国 种 子 市 场 规 模 394.1 亿 元 我 国 种 子 市 场 容 量 已 从 2000 年 的 250 亿 元 增 加 到 2009 年 的 394 亿 元, 居 世 界 第 二 其 中, 玉 米 水 稻 转 基 因 棉 花 菜 瓜 花 种 子 是 中 国 种 子 市 场 的 主 要 组 成 部 分, 约 占 到 市 场 总 量 的 近 80% 资 料 来 源 : 北 京 东 方 艾 格 农 业 咨 询 有 限 公 司 我 国 种 业 加 工 标 准 与 国 际 上 的 差 异 (%) 相 对 于 国 外 发 达 国 家, 国 内 企 业 的 竞 争 力 非 常 孱 弱 体 现 在 :1 研 发 投 入 不 足, 研 发 成 果 的 市 场 转 化 能 力 不 足 2 生 产 和 加 工 水 平 不 足 我 国 种 业 集 中 度 不 断 提 高 相 对 于 国 外 企 业, 中 国 种 子 产 业 的 集 中 度 太 低 国 家 对 种 子 产 业 的 政 策 扶 持 下, 大 型 种 子 企 业 的 的 核 心 竞 争 力 在 不 断 提 升, 市 场 占 有 率 有 所 提 高, 根 据 中 国 种 子 协 会 统 计, 从 中 国 种 业 50 强 企 业 的 经 营 额 来 看,2000 年 为 30 亿 元 左 右,2002 年 50 多 亿 元, 2008 年 超 过 100 亿 元 从 这 些 企 业 的 市 场 占 有 率 来 看,2000 年 超 过 10%,2002 年 接 近 25 %,2008 年 达 到 27% 以 上 2010 年 中 国 种 子 协 会 评 选 的 我 国 种 业 54 家 骨 干 企 资 料 来 源 : 种 子 协 会
行 业 发 展 新 方 向 : 转 基 因 为 核 心 的 生 物 育 种 常 规 育 种 以 杂 交 技 术 为 核 心, 经 过 几 十 年 的 发 展 已 经 非 常 成 熟, 但 在 杂 种 优 势 已 经 利 用 得 非 常 充 分 的 情 况 下 进 一 步 提 升 生 产 力 的 空 间 已 经 不 大 ; 生 物 育 种 以 转 基 因 技 术 为 核 心, 品 种 选 育 过 程 更 加 高 效 精 准 直 接, 育 成 的 品 种 带 来 的 经 济 效 益 也 更 大, 因 此 已 成 为 种 业 巨 头 的 的 重 点 发 展 方 向 转 基 因 育 种 技 术 的 商 业 化 应 用 始 于 1996 年, 从 一 开 始 就 伴 随 着 巨 大 的 争 议, 各 种 支 持 与 反 对 的 声 音 不 绝 于 耳, 其 中 支 持 的 声 音 主 要 来 自 于 行 业 内 部 和 科 研 机 构, 反 对 的 则 主 要 来 自 于 媒 体 和 绿 色 和 平 等 非 盈 利 机 构, 但 不 管 阻 力 有 多 大, 转 基 因 种 子 市 场 在 这 十 几 年 里 的 发 展 速 度 还 是 相 当 可 观 各 国 转 基 因 作 物 种 植 面 积 各 大 洲 转 基 因 中 种 植 国 家 数 量 转 基 因 作 物 按 品 种 分 类 转 基 因 作 物 按 性 状 分 类 四 大 作 物 种 植 面 积 分 布 四 大 作 物 转 基 因 面 积 占 比 转 基 因 种 子 市 场 份 额 占 比 已 批 准 的 转 基 因 产 品 数 量 按 公 司 分 类 转 基 因 作 物 种 植 国 家 一 览 全 球 转 基 因 作 物 种 植 区 域 图 转 基 因 技 术 : 天 使 还 是 魔 鬼 转 基 因 技 术 虽 然 在 全 球 已 经 得 到 了 广 泛 的 认 可, 但 世 界 各 国 的 经 济 发 展 水 平 技 术 水 平 文 化 背 景 粮 食 供 需 关 系 等 方 面 差 异 很 大, 因 此 各 国 政 府 和 民 众 对 转 基 因 的 态 度 和 政 策 法 规 也 有 很 大 的 区 别, 有 些 国 家 对 转 基 因 技 术 的 发 展 很 积 极, 有 些 国 家 非 常 抗 拒, 还 有 一 些 则 在 接 受 与 反 对 之 间 寻 找 平 衡 各 国 对 转 基 因 的 态 度 和 政 策 生 物 育 种 在 中 国 : 搁 置 争 议 储 备 技 术 生 物 育 种 是 种 业 发 展 的 大 趋 势, 想 要 未 来 占 据 主 动 必 须 积 极 做 好 技 术 储 备 国 外 巨 头 的 商 业 化 育 种 体 系 都 是 由 常 规 育 种 和 生 物 育 种 两 部 分 组 成, 以 常 规 育 种 为 基 础, 生 物 技 术 提 供 新 方 法 和 新 产 品 虽 然 近 年 来 关 于 转 基 因 技 术 的 争 议 极 大, 但 不 可 否 认 其 在 种 子 行 业 中 是 代 表 最 先 进 的 生 产 力 的, 是 未 来 发 展 的 趋 势 所 在, 国 际 上 转 基 因 种 子 的 市 场 早 已 被 孟 山 都 先 锋 先 正 达 拜 耳 陶 氏 等 几 家 公 司 瓜 分 完 毕, 在 中 国 大 田 粮 食 作 为 转 基 因 种 子 市 场 政 策 尚 未 放 开 之 前, 国 内 种 子 企 业 必 须 充 分 做 好 资 本 技 术 人 员 方 面 的 储 备, 未 来 才 有 可 能 参 与 更 激 烈 的 竞 争 中 国 历 年 转 基 因 作 物 种 植 面 积 中 国 已 批 准 的 转 基 因 作 物 种 类
生 物 育 种 市 场 规 模 巨 大 中 国 种 子 行 业 市 场 规 模 空 间 极 大, 推 动 因 素 主 要 是 商 品 化 率 提 高 粮 价 上 涨 以 及 种 粮 比 提 升 目 前 种 子 市 场 规 模 约 500 亿 元, 据 测 算 在 2015 和 2020 年 将 分 别 达 到 780 亿 和 1080 亿, 玉 米 杂 交 水 稻 种 子 仍 是 最 重 要 的 市 场, 目 前 商 品 化 率 偏 低 的 小 麦 种 子 市 场 有 望 取 得 突 破 中 国 各 农 作 物 种 子 商 品 化 率 三 种 主 要 作 物 亩 均 种 子 费 用 种 子 行 业 市 场 分 析 粮 食 需 求 的 刚 性 增 长 与 耕 地 资 源 有 限 的 矛 盾 是 对 粮 食 安 全 的 重 大 挑 战, 也 是 良 种 需 求 最 根 本 的 推 动 力 种 子 市 场 规 模 增 长 主 要 来 自 于 粮 价 的 刚 性 上 涨 和 种 子 技 术 水 平 提 高 初 步 测 算, 我 国 商 品 种 子 市 场 规 模 在 2015 年 和 2020 年 将 分 别 达 到 780 亿 和 1080 亿 耕 地 面 积 下 滑 已 逼 近 18 亿 红 线 人 口 逐 年 增 长 但 农 村 人 口 开 始 下 滑 粮 食 总 产 量 逐 年 增 长 农 产 品 价 格 逐 年 增 长 三 种 主 要 农 作 物 种 子 销 售 价 格 全 国 种 子 市 场 规 模 预 测 容 量 规 模 稳 步 增 长 玉 米 : 近 几 年, 我 国 玉 米 的 种 植 面 积 呈 现 缓 慢 上 升 的 态 势,2010 种 植 面 积 为 4.71 亿 亩, 年 增 长 约 3.08%, 较 水 稻 面 积 增 长 的 快 随 着 我 国 饮 食 结 构 的 变 化, 中 国 对 玉 米 的 需 求 量 快 速 增 长, 玉 米 价 格 的 上 涨 幅 度 也 超 过 谷 物 2010 年 玉 米, 我 国 首 次 成 为 玉 米 的 净 进 口 国,2011 年 进 口 玉 米 175 万 吨 预 计 2012 年 进 口 玉 米 200 万 吨 从 长 远 来 看, 我 国 种 植 面 积 的 上 升 空 间 较 为 有 限, 因 此 玉 米 种 植 面 积 按 过 去 5 年 的 复 合 增 长 率 一 半 为 1.78%, 商 品 化 率 按 过 去 5 年 的 复 合 增 长 速 度 测 算 为 1.19% 亩 用 金 额 增 长 率 采 用 10% 按 此 测 算 2015 年 预 计 玉 米 种 子 市 场 容 量 将 达 到 323 亿 元, 年 复 合 增 长 率 为 12.74% 我 国 未 来 杂 交 玉 米 种 子 市 场 估 计 水 稻 : 水 稻 种 植 面 积 按 过 去 5 年 的 复 合 增 长 率 为 0.86%, 杂 交 普 及 率 按 过 去 十 年 籼 稻 杂 交 普 及 率 的 复 合 增 长 速 度 测 算 为 1.09%, 商 品 化 率 采 用 保 守 估 计 目 标 位 2015 年 达 到 常 规 稻 商 品 化 率 30% 过 去 六 年, 种 粮 比 和 粮 食 最 低 收 购 价 增 长 率 分 别 为 6.4% 和 5.2%, 因 此 种 子 价 格 增 长 率 为 两 者 之 和 11.6%, 按 此 测 算 2015 年 预 计 水 稻 种 子 市 场 容 量 将 达 到 222 亿 元, 增 长 率 为 14.7% 投 资 策 略 国 际 种 业 巨 头 的 发 展 历 程 来 看, 主 要 有 三 个 特 点 :1 都 并 非 单 纯 的 种 业 公 司, 而 是 多 业 务 的 综 合 性 集 团, 有 强 大 的 其 他 业 务 ( 主 要 是 农 化 ) 给 种 业 提 供 持 续 的 研 发 支 持 ;2 成 长 过 程 中 都 伴 随 着 不 断 的 兼 并 收 购 ;3 都 将 生 物 技 术 育 种 方 面 有 很 强 的 实 力, 并 且 作 为 公 司 未 来 发 展 的 重 点 回 头 看 国 内 种 业 公 司 的 发 展, 我 们 认 为 总 体 趋 势 会 与 国 际 巨 头 类 似, 尤 其 是 在 中 国 的 种 业 新 政 推 动 下, 龙 头 企 业 兼 并 中 小 种 子 公 司 的 机 会 较 多, 而 且 龙 头 企 业 也 更 有 实 力 和 动 力 去 做 商 业 化 育 种, 尤 其 是 生 物 技 术 育 种 因 此 中 国 种 子 行 业 未 来 的 发 展 也 会 是 资 本 和 技 术 双 轮 驱 动, 综 合 资 本 实 力 强 育 种 研 发 领 先 的 企 业 将 是 最 终 的 行 业 整 合 者 排 名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 各 公 司 品 种 权 授 予 数 量 排 名 公 司 名 称 品 种 权 数 量 山 东 登 海 种 业 股 份 有 限 公 司 108 吉 林 吉 农 高 新 技 术 发 展 股 份 有 限 公 司 83 袁 隆 平 农 业 高 科 技 股 份 有 限 公 司 66 内 江 杂 交 水 稻 科 技 开 发 中 心 34 北 京 金 色 农 华 种 业 科 技 有 限 公 司 25 北 京 奥 瑞 金 种 业 股 份 有 限 公 司 24 辽 宁 东 亚 种 子 集 团 公 司 21 海 南 神 农 大 丰 种 业 科 技 股 份 有 限 公 司 20 四 川 中 正 科 技 种 业 有 限 公 司 20 莱 州 市 金 海 种 业 有 限 公 司 19 资 料 来 源 : 证 券 资 讯 分 析 系 统 从 销 售 年 度 来 看, 种 子 指 数 表 现 与 粮 价 走 势 和 行 业 整 体 库 存 密 切 相 关 2004-2012 年 种 子 板 块 走 势 图 历 年 玉 米 种 子 制 种 和 库 存 情 况 历 年 杂 交 水 稻 种 子 制 种 和 库 存 情 况 从 季 节 性 来 看,Q4 和 Q1 是 最 佳 表 现 期 种 子 的 销 售 季 节 开 始 于 每 年 的 四 季 度, 每 年 的 四 季 度 和 一 季 度 是 最 主 要 的 利 润 实 现 的 时 间 段 同 时, 一 季 度 是 中 央 一 号 文 件 的 发 布 时 间 从 股 价 表 现 看, 也 是 历 年 四 季 度 和 一 季 度 的 表 现 较 好 种 子 板 块 在 四 季 度 和 一 季 度 的 市 场 表 现 (%) 种 子 行 业 投 资 参 考 年 历 相 关 上 市 公 司 隆 平 高 科 公 司 是 国 内 的 综 合 型 种 业 龙 头 公 司 的 杂 交 水 稻 种 子 销 量 居 行 业 首 位, 玉 米 种 子 逐 渐 进 入 行 业 第 一 梯 队 经 过 04 年 更 换 股 东 以 来 的 持 续 的 战 略 调 整, 公 司 现 处 于 对 内 整 合 子 公 司 资 源, 对 外 依 靠 品 牌 和 营 销 创 新 快 速 扩 张 的 阶 段 公 司 在 杂 交 水 稻 种 质 资 源 具 垄 断 优 势, 而 玉 米 品 种 主 打 差 异 化 公 司 在 杂 交 水 稻 领 域 携 手 湖 南 杂 交 水 稻 研 究 中 心, 在 杂 交 玉 米 领 域 联 合 美 国 伊 利 诺 伊 基 础 种 子 公 司, 确 保 公 司 后 续 品 种 来 源 无 忧 2011 年 Y 两 优 1 号 以 700 万 亩 成 为 全 国 杂 交 水 稻 播 种 冠 军, 而 玉 米 品 种 隆 平 206 凭 借 突 出 的 抗 病 性 表 现 和 有 效 的 营 销 推 广 达 600 万 亩 财 务 数 据 与 估 值 2007~2011 公 司 综 合 毛 利 率 和 主 要 产 品 毛 利 率 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 招 商 证 券 登 海 种 业 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 登 海 种 业 是 玉 米 种 子 行 业 的 龙 头 企 业 我 们 认 为 无 论 是 从 短 期, 还 是 长 期 的 角 度, 登 海 种 业 的 投 资 价 值 已 经 显 现 短 期 的 投 资 逻 辑 更 为 确 定 在 政 府 推 动 以 及 农 民 种 植 习 惯 改 变 的 历 史 背 景 下, 具 有 研 发 实 力 的 种 业 公 司 的 市 场 份 额 将 稳 步 提 升, 登 海 种 业 具 备 这 样 的 潜 力 单 季 度 营 业 收 入 和 增 速 经 营 预 测 指 标 与 估 值 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 海 通 证 券 资 料 来 源 :WIND, 华 泰 证 券 大 北 农 公 司 是 国 内 规 模 最 大 的 预 混 合 饲 料 企 业, 主 营 饲 料 产 品 和 种 子 业 务, 生 产 各 种 规 格 的 预 混 合 饲 料 浓 缩 饲 料 和 配 合 饲 料, 为 畜 禽 以 及 水 产 养 殖 提 供 营 养 物 质 和 能 量, 并 生 产 销 售 动 物 保 健 产 品, 提 高 养 殖 动 物 的 健 康 水 平 公 司 是 国 家 级 高 新 技 术 企 业 农 业 产 业 化 国 家 重 点 龙 头 企 业 国 家 认 证 企 业 技 术 中 心, 国 家 创 新 型 企 业, 目 前 已 发 展 成 为 以 饲 料 种 业 为 主 体, 动 物 保 键 植 物 保 护 为 辅 的 科 技 产 业, 以 中 国 农 民 大 学 农 博 网 为 两 翼 的 农 业 知 识 产 业 公 司 根 据 饲 料 和 种 子 产 品 营 销 的 特 点 建 立 了 覆 盖 全 国 重 点 养 殖 和 种 植 区 域 的 营 销 网 络 金 色 农 华 牌 水 稻 种 子 被 中 国 国 家 质 量 监 督 检 验 检 疫 总 局 评 为 中 国 名 牌 产 品, 极 具 竞 争 力 主 营 业 务 利 润 构 成 业 绩 预 测 资 料 来 源 : 国 海 证 券 资 料 来 源 : 齐 鲁 证 券
券 商 研 究 券 商 研 究 员 行 业 观 点 评 级 发 布 时 间 1. 龙 头 公 司 2012 年 及 2013Q1 的 业 绩 或 保 持 高 速 ( 隆 平 高 科 ), 或 超 此 前 市 场 预 期 ( 登 海 种 业 ) 海 通 证 券 丁 频 2. 全 国 现 代 农 作 物 种 业 发 展 规 划 (2012-2020 年 ) 的 出 炉, 表 征 着 行 业 变 革 的 切 实 推 进 增 持 2013/1/4 3. 资 本 市 场 对 供 大 于 求 的 行 业 形 势 已 经 预 期 充 分 中 信 证 券 毛 长 青, 施 亮 1. 种 业 景 气 下 滑 导 致 多 数 公 司 业 绩 不 达 预 期 2. 隆 平 高 科 凭 借 丰 富 的 品 种 储 备, 较 强 的 管 理 营 销 能 力, 仍 有 望 实 现 高 增 长 3. 饲 料 景 气 筑 顶 回 落, 大 北 农 海 大 等 具 备 等 具 备 极 强 经 营 能 力 的 公 司, 料 将 享 受 市 场 份 额 集 中 所 带 来 的 超 越 行 业 平 均 的 高 增 长 中 性 ( 维 持 ) 2012/8/2 招 商 证 券 黄 珺, 胡 乔, 张 伟 伟 1. 目 前 中 国 是 仅 次 于 美 国 的 第 二 大 种 子 市 场, 仍 处 于 市 场 化 初 期 2. 中 国 种 子 行 业 市 场 规 模 空 间 极 大, 推 动 因 素 主 要 是 商 品 化 率 提 高 粮 价 上 涨 以 及 种 粮 比 提 升 3. 目 前 种 子 市 场 规 模 约 500 亿 元, 我 们 测 算 在 2015 和 2020 年 将 分 别 达 到 780 亿 和 1080 亿, 玉 米 杂 交 水 稻 种 子 仍 是 最 重 要 的 市 场, 目 前 商 品 化 率 偏 低 的 小 麦 种 子 市 场 有 望 取 得 突 破 4. 影 响 年 度 业 绩 最 重 要 的 是 粮 价 与 种 子 库 存, 两 因 素 决 定 种 子 销 售 价 格 上 涨 空 间 5. 季 节 性 则 关 注 每 年 三 四 季 度, 获 得 超 额 收 益 的 概 率 极 大, 因 此 四 季 度 可 以 参 与 种 业 的 季 度 性 行 情, 最 佳 的 战 略 配 置 时 点 则 在 明 年 年 中 推 荐 2012/10/10 1. 是 国 外 的 旱 灾 以 及 国 内 的 虫 灾 影 响 粮 食 收 成, 直 接 刺 激 上 游 的 种 子 企 业 东 莞 证 券 黄 凡 2. 农 业 部 明 确 了 多 项 种 业 扶 持 政 策 出 台 时 间 表 3. 专 门 为 扶 持 育 繁 推 一 体 化 种 子 企 业 发 展 提 供 资 金 支 持 的 种 业 发 展 基 金 也 将 于 10 月 份 成 立 谨 慎 推 荐 2012/8/15 4.2012 年 下 半 年, 种 子 行 业 将 再 度 进 入 政 策 高 峰 期 1. 种 子 行 业 处 于 农 业 产 业 链 起 点, 是 保 证 全 球 粮 食 安 全 和 社 会 发 展 需 要 的 基 础 行 业 世 纪 证 券 李 云 光 2. 美 国 成 为 全 球 最 大 种 子 市 场, 了 解 美 国 市 场 的 发 展 历 史, 有 助 于 分 析 我 国 种 业 的 发 展 方 向 3. 政 策 推 动 我 国 种 业 进 入 快 速 发 展 阶 段 买 入 2012/5/18 4. 稳 定 增 长 的 需 求 以 及 政 府 主 导 的 行 业 重 组 将 是 带 动 行 业 快 速 增 长 的 两 大 因 素, 也 是 我 们 看 好 国 内 种 业 发 展 的 重 要 基 础 华 泰 联 合 证 券 蒋 小 东 1. 资 本 市 场 对 供 大 于 求 的 行 业 形 势 已 经 预 期 充 分 2. 今 年 种 子 市 场 供 给 较 为 充 足, 对 种 子 的 销 量 和 价 格 产 生 较 大 压 力, 导 致 种 业 公 司 业 绩 不 佳 2012/5/7 1. 水 稻 价 格 涨 幅 超 出 市 场 预 期 方 正 证 券 陈 光 尧 2. 成 本 上 升 推 动 稻 谷 收 购 价 格 逐 步 提 高 中 性 2012/2/6 3. 粮 价 上 涨 增 加 对 良 种 需 求, 水 稻 种 子 企 业 迎 来 机 会 简 称 券 商 研 究 员 推 荐 原 因 业 绩 预 测 评 级 报 告 时 间 报 告 时 价 格 现 价 隆 平 高 科 中 信 证 券 毛 长 青, 施 亮, 刘 洋 1. 隆 平 高 科 将 科 研 院 所 的 成 果 率 先 转 化 为 生 产 力, 突 破 了 传 统 育 种 杂 交 模 式, 推 动 企 业 市 场 占 有 率, 毛 利 率 的 提 高 2. 因 为 政 府 扶 优 扶 强 的 政 策 目 标, 隆 平 高 科 有 望 最 受 益 行 业 的 洗 牌 和 政 府 扶 持 3. 公 司 拥 有 丰 富 而 成 熟 的 新 品 梯 队, 较 强 的 经 营 能 力, 实 现 逆 周 期 高 增 长 的 确 定 性 强, 能 够 享 受 高 估 值 预 期 公 2012/2013/2014 年 EPS 分 别 可 0.65/1.03/1.30 维 持 买 入 评 级, 目 标 价 28 元 (2012 不 考 虑 股 权 结 构 变 化, 主 页 0.5 买 入 2012/11/19 元 EPS, 投 资 收 益 0.15 元,2013-2014 年, 均 为 少 数 股 东 权 益 上 移 并 摊 薄 15% 后 的 业 绩 预 测 ) 21.99 预 计 公 司 2012-2013 年 1. 隆 平 高 科 在 杂 交 水 稻 种 子 中 积 淀 深 厚, 具 每 股 收 益 为 0.64 和 0.61 有 绝 对 领 先 的 地 位 元,2012 年 每 股 收 益 中 2. 当 前 种 子 行 业 正 处 在 行 业 变 革 时 期, 政 策 包 涵 0.19 元 的 一 次 性 转 扶 持 力 度 不 断 加 强, 龙 头 企 业 有 望 获 得 市 场 让 资 产 收 益 2013 年 的 海 通 证 券 丁 频, 夏 木 份 额 的 提 升 在 此 过 程 中, 隆 平 高 科 将 是 受 增 持 2012/12/5 20.15 益 者 3. 隆 平 高 科 可 能 弹 性 不 高, 但 盈 利 增 长 的 确 定 性 以 及 少 数 股 东 收 回 的 预 期 将 支 撑 其 高 估 值, 并 为 投 资 者 获 得 稳 定 的 收 益 盈 利 中 不 包 括 收 回 四 家 子 公 司 的 少 数 股 东 权 益 当 前 股 价 对 应 的 PE12 为 31x, 大 北 农 登 海 种 业 1. 中 长 期 看, 大 北 农 通 过 打 造 综 合 服 务 平 台, 以 全 方 位 的 专 业 化 服 务 增 加 客 户 黏 性, 13.0 亿 元, 同 比 增 将 保 持 巨 大 的 先 发 竞 争 优 势, 进 而 保 持 盈 利 齐 鲁 证 券 谢 刚, 胡 彦 超 长 44.5% 36.3% 买 入 2013/12/10 高 成 长 2. 短 期 看, 预 计 2012 年 4 季 度 及 2013 年 1 季 度 公 司 净 利 润 至 少 维 持 30% 的 正 增 长 预 计 公 司 2012-14 年 净 利 润 分 别 为 7.3 9.9 30.7%, 对 应 12-14 年 EPS 分 别 为 0.91 1.22 1.58 元 1. 上 半 年 饲 料 销 量 102.67 万 吨, 同 比 大 幅 增 长 45.18%, 其 中 猪 料 89.11 万 吨, 同 比 大 幅 预 计 12~14 年 EPS 分 别 增 长 47.57% 为 1.60 元 1.94 元 华 泰 证 券 蒋 小 东 2. 结 合 今 年 公 司 产 能 将 达 500 万 吨 左 右 的 扩 买 入 2012/8/23 20 张 进 度, 我 们 预 测 公 司 全 年 饲 料 销 量 在 250 万 吨 左 右, 同 比 增 长 38%, 其 中 下 半 年 同 比 增 速 下 滑 至 33% 左 右 2.31 元, 对 应 PE 为 23X 19X 16X 1. 登 海 先 锋 销 售 季 提 前 导 致, 公 司 1-9 月 份 实 现 营 业 收 入 3.62 亿 元, 同 比 下 降 16.1%, 预 期 公 司 12-14 年 实 现 归 属 上 市 公 司 净 利 润 为 5709.20 万 元, 同 比 主 营 收 入 分 别 为 13.8 下 降 34.07%, 实 现 每 股 收 益 0.1622 元, 同 亿 元 16.31 亿 元 和 华 泰 证 券 蒋 小 东, 裴 雷 比 下 降 34.07% 19.41 亿 元, 实 现 净 利 增 持 2012/11/15 2. 年 可 以 实 现 7.90 亿 销 售 收 入, 按 照 40% 的 净 利 润 率 测 算, 则 登 海 先 锋 全 年 可 以 实 现 净 利 润 3.15 亿 元 净 利 润, 全 年 为 母 公 司 贡 献 1.475 亿 净 利 润 3. 登 海 良 玉 继 续 保 持 快 速 扩 张 期 润 分 别 为 2.62 亿 元 3.17 亿 元 和 3.76 亿 元,2013 年 动 态 估 值 为 23.93 倍 1. 从 整 体 销 售 季 ( 跨 年 度 ) 来 看, 过 去 四 个 销 售 季 收 入 总 体 较 快 增 长, 利 润 也 未 出 现 明 显 下 滑 预 计 登 海 种 业 2012- 齐 鲁 证 券 谢 刚, 张 俊 宇 2. 预 计 登 海 母 公 司 维 持 当 前 结 转 比 例 不 变, 2014 年 EPS 分 别 为 增 持 2013/11/2 24.03 其 利 润 至 少 持 平 甚 至 维 持 正 增 长 0.73/0.89/1.02 元 3. 当 前 时 点 依 然 将 登 海 种 业 作 为 四 季 度 种 业 股 的 重 要 推 荐 品 种 23.73 25.31