[Table_MainInfo] 研 究 报 告 2015-8-7 公 司 报 告 ( 点 评 报 告 ) 评 级 买 入 维 持 世 纪 鼎 利 (300050) 网 优 业 务 持 续 回 暖 智 翔 信 息 提 供 明 显 收 入 业 绩 增 厚 [Table_Author] 分 析 师 胡 路 hulu@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490512060001 李 振 lizhen1@cjsc.com.cn 彭 勃 pengbo@cjsc.com.cn 杨 靖 凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn [Table_QuotePic] 市 场 表 现 对 比 图 ( 近 12 个 月 ) 2014/8 2014/11 2015/2 2015/5 165% 132% 99% 66% 33% 0% -33% 资 料 来 源 :Wind 世 纪 鼎 利 沪 深 300 [Table_Doc] 相 关 研 究 智 翔 信 息 并 表 提 供 明 显 收 入 业 绩 增 厚, 双 主 业 发 展 确 保 公 司 长 期 成 长 2015-4-23 4G 建 设 驱 动 主 营 业 务 高 速 增 长,IT 职 业 教 育 开 辟 全 新 成 长 空 间 2015-4-3 传 统 网 优 业 务 反 转, 发 力 职 业 教 育 及 数 据 挖 掘 新 业 务 2015-3-2 [Table_Summary] 报 告 要 点 事 件 描 述 2015 年 8 月 7 日, 世 纪 鼎 利 发 布 了 2015 年 半 年 报 报 告 显 示, 公 司 2015 年 上 半 年 实 现 营 业 收 入 3.19 亿 元, 同 比 增 长 70.34%; 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 4189 万 元, 同 比 增 长 154.97%; 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 扣 非 后 的 净 利 润 3854 万 元, 同 比 增 长 167.01% 2015 年 上 半 年 公 司 全 面 摊 薄 EPS 为 0.17 元 此 外, 公 司 发 布 2015 年 三 季 报 预 告, 预 计 2015 年 前 三 季 度 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 同 比 增 长 150%-180% 事 件 评 论 电 信 业 务 持 续 改 善, 智 翔 信 息 并 表 提 供 显 著 收 入 业 绩 增 厚 : 公 司 营 收 高 速 增 长 的 主 要 原 因 在 于 :1 智 翔 信 息 并 表 带 来 1.15 亿 元 收 入 增 厚 ; 2 网 优 行 业 回 暖 拉 动 公 司 网 络 优 化 业 务 收 入 同 比 增 长 8.34% 净 利 润 迅 猛 增 长 的 主 要 原 因 在 于 :1 智 翔 信 息 并 表 带 来 1960 万 元 净 利 润 增 厚 ;2 网 优 业 务 收 入 增 长 的 同 时, 公 司 对 网 优 产 品 和 运 营 结 构 调 整 优 化, 费 用 管 控 成 效 显 著, 导 致 公 司 网 优 业 务 净 利 润 同 比 增 长 35.61% 网 优 行 业 持 续 回 暖, 驱 动 公 司 电 信 业 务 高 速 增 长 : 我 们 重 申,4G 将 会 催 生 网 优 行 业 较 3G 更 大 市 场 需 求, 且 支 撑 网 优 行 业 延 续 三 年 以 上 高 景 气, 主 要 原 因 在 于 :1 4G 工 作 频 段 较 3G 更 高, 技 术 层 面 上 要 求 更 多 的 无 线 网 优 及 测 试 设 备 完 成 信 号 全 覆 盖 ;2 与 3G 建 网 不 同, 中 国 4G 建 设 呈 现 出 明 显 的 阶 梯 性, 将 显 著 拉 长 网 优 行 业 景 气 周 期 公 司 作 为 国 内 领 先 的 无 线 网 络 优 化 测 试 设 备 和 服 务 提 供 商, 必 将 充 分 受 益 于 4G 无 线 网 络 优 化 行 业 高 景 气 此 外, 公 司 抓 住 运 营 商 开 展 流 量 经 营 契 机, 拓 展 信 令 测 试 网 管 类 产 品, 后 续 发 展 前 景 值 得 期 待 IT 职 业 教 育 持 续 发 力, 铸 就 公 司 长 期 成 长 动 力 :2014 年 12 月 26 日, 公 司 完 成 了 智 翔 信 息 100% 股 权 收 购 事 宜 智 翔 信 息 承 诺 2015-2017 年 净 利 润 分 别 不 低 于 0.58 亿 元 0.70 亿 元 0.76 亿 元, 将 会 给 公 司 带 来 明 显 业 绩 增 厚 2015 年 3 月 27 日, 公 司 及 其 全 资 子 公 司 智 翔 信 息 与 四 川 长 江 职 业 学 院 合 作 共 建 长 江 职 业 学 院 鼎 利 学 院, 根 据 规 划, 公 司 将 搭 建 在 线 职 业 教 育 平 台 和 人 才 云 服 务 平 台, 以 线 上 + 线 下 方 式 加 快 布 局 职 业 教 育, 分 享 职 业 教 育 蓝 海 盛 宴 投 资 建 议 : 我 们 看 好 公 司 未 来 发 展 前 景, 预 计 公 司 2015-2017 年 全 面 摊 薄 EPS 为 0.56 元 0.72 元 0.90 元, 重 申 对 公 司 买 入 评 级 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 5
公 司 报 告 ( 点 评 报 告 ) 电 信 业 务 持 续 改 善, 智 翔 信 息 并 表 提 供 显 著 收 入 业 绩 增 厚 2015 年 8 月 7 日, 世 纪 鼎 利 发 布 了 2015 年 半 年 报 报 告 显 示, 公 司 2015 年 上 半 年 实 现 营 业 收 入 3.19 亿 元, 同 比 增 长 70.34%; 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 4189 万 元, 同 比 增 长 154.97%; 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 扣 非 后 的 净 利 润 3854 万 元, 同 比 增 长 167.01% 2015 年 上 半 年 公 司 全 面 摊 薄 EPS 为 0.17 元 可 以 发 现,2015 年 上 半 年 公 司 营 业 收 入 实 现 高 速 增 长, 主 要 原 因 在 于 :1 智 翔 信 息 并 表 给 公 司 带 来 1.15 亿 元 收 入 增 厚 ;2 无 线 网 络 优 化 行 业 回 暖 拉 动 公 司 网 络 优 化 业 务 收 入 同 比 增 长 8.34% 公 司 净 利 润 迅 猛 增 长 的 主 要 原 因 在 于 :1 智 翔 信 息 并 表 给 公 司 带 来 1960 万 元 净 利 润 增 厚 ;2 网 络 优 化 业 务 收 入 增 长 的 同 时, 公 司 对 网 优 业 务 进 行 产 品 和 运 营 结 构 调 整 优 化, 成 本 费 用 管 控 成 效 显 著, 导 致 公 司 传 统 网 络 优 化 业 务 净 利 润 同 比 增 长 35.61% 图 1: 世 纪 鼎 利 单 季 度 营 业 收 入 情 况 ( 亿 元 ) 图 2: 世 纪 鼎 利 单 季 度 净 利 润 情 况 ( 亿 元 ) 值 得 注 意 的 是,2015 年 上 半 年 公 司 整 体 期 间 费 用 率 为 29.56%, 同 比 下 降 了 7.42 个 百 分 点 单 季 度 来 看,2015 年 第 二 季 度 公 司 期 间 费 用 率 为 28.16%, 同 比 下 降 了 5.17 个 百 分 点, 环 比 下 降 了 2.87 个 百 分 点 可 以 预 见, 随 着 公 司 后 续 继 续 调 整 电 信 业 务 产 品 和 运 营 结 构, 公 司 整 体 期 间 费 用 率 仍 将 延 续 环 比 下 滑 的 趋 势 图 3: 世 纪 鼎 利 单 季 度 期 间 费 用 率 情 况 (%) 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 5
公 司 报 告 ( 点 评 报 告 ) 网 优 行 业 持 续 回 暖, 驱 动 公 司 电 信 业 务 高 速 增 长 回 顾 3G 时 代 无 线 网 络 优 化 发 展 历 程, 可 以 发 现, 中 国 3G 建 设 拉 动 网 络 优 化 行 业 维 持 三 年 高 景 气 我 们 重 申, 中 国 4G 建 设 将 会 支 撑 无 线 网 络 优 化 延 续 三 年 以 上 行 业 高 景 气, 主 要 原 因 在 于 :1 与 3G 相 比,4G 工 作 频 段 更 高, 信 号 穿 透 能 力 更 弱, 技 术 层 面 上 要 求 更 多 的 无 线 优 化 及 测 试 设 备 完 成 4G 网 络 信 号 全 覆 盖 ;2 与 3G 建 网 不 同, 中 国 4G 建 设 呈 现 出 明 显 的 阶 梯 性,2015 年 中 国 移 动 4G 建 设 步 入 中 后 期, 其 无 线 网 络 优 化 投 资 已 经 大 规 模 展 开, 与 此 同 时, 中 国 电 信 和 中 国 联 通 4G 处 于 建 网 高 峰 期, 可 以 预 见, 随 着 中 国 电 信 和 中 国 联 通 4G 建 设 持 续 推 进, 后 续 其 将 加 大 无 线 网 络 优 化 投 入 力 度, 助 推 中 国 无 线 网 络 优 化 行 业 维 持 三 年 以 上 高 景 气 公 司 作 为 国 内 领 先 的 无 线 网 络 优 化 测 试 设 备 和 服 务 提 供 商, 必 将 充 分 受 益 于 4G 无 线 网 络 优 化 行 业 高 景 气 此 外, 公 司 抓 住 运 营 商 开 展 流 量 经 营 大 数 据 业 务 的 契 机, 拓 展 信 令 测 试 网 管 类 产 品 随 着 运 营 商 流 量 经 营 转 型 持 续 推 进, 公 司 信 令 测 试 及 网 管 类 业 务 发 展 前 景 值 得 期 待 IT 职 业 教 育 持 续 发 力, 铸 就 公 司 长 期 成 长 动 力 2014 年 12 月 26 日, 公 司 完 成 了 智 翔 信 息 100% 股 权 收 购 事 宜, 确 定 了 公 司 通 信 服 务 + 职 业 教 育 双 主 业 发 展 战 略 智 翔 信 息 承 诺, 其 2015-2017 年 净 利 润 分 别 不 低 于 0.58 亿 元 0.70 亿 元 0.76 亿 元, 在 给 公 司 带 来 明 显 业 绩 增 厚 的 同 时, 为 公 司 开 辟 了 一 片 全 新 成 长 空 间 2015 年 公 司 IT 职 业 教 育 业 务 呈 现 出 良 好 的 发 展 态 势 2015 年 3 月 27 日, 公 司 及 其 全 资 子 公 司 智 翔 信 息 与 四 川 长 江 职 业 学 院 合 作 共 建 长 江 职 业 学 院 鼎 利 学 院, 继 续 加 大 职 业 教 育 扩 张 步 伐 根 据 规 划, 公 司 将 搭 建 在 线 职 业 教 育 平 台 和 人 才 云 服 务 平 台, 以 线 上 + 线 下 方 式 加 快 布 局 职 业 教 育, 分 享 职 业 教 育 蓝 海 盛 宴 投 资 建 议 鉴 于 公 司 无 线 网 络 优 化 业 务 将 受 益 于 中 国 4G 建 设 而 实 现 高 速 增 长 职 业 教 育 前 景 广 阔 足 以 确 保 公 司 长 期 成 长, 我 们 看 好 公 司 未 来 发 展 前 景, 预 计 公 司 2015-2017 年 全 面 摊 薄 EPS 为 0.56 元 0.72 元 0.90 元, 重 申 对 公 司 买 入 评 级 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 5
长 江 证 券 研 究 部 对 本 报 告 的 评 价 请 反 馈 至 长 江 证 券 机 构 客 户 部 姓 名 分 工 电 话 E-mail 周 志 德 主 管 (8621) 68751807 zhouzd1@cjsc.com.cn 甘 露 副 主 管 (8621) 68751916 ganlu@cjsc.com.cn 杨 忠 华 东 区 总 经 理 (8621) 68751003 yangzhong@cjsc.com.cn 鞠 雷 华 南 区 总 经 理 (86755) 82792756 julei@cjsc.com.cn 李 敏 捷 华 北 区 总 经 理 (8610) 66290412 limj@cjsc.com.cn 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 4 / 5
研 究 部 / 机 构 客 户 部 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (200122) 电 话 :021-68751100 传 真 :021-68751151 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (430015) 传 真 :027-65799501 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 606 室 (100032) 传 真 :021-68751791 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518000) 传 真 :0755-82750808 0755-82724740 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :Z24935000 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利