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2 但 是, 许 多 这 些 成 就 目 前 似 乎 处 于 危 险 之 中 存 在 着 一 些 困 惑 和 担 忧, 这 可 以 理 解 我 总 是 被 问 到 : 当 前 的 经 济 发 展 形 势 只 是 周 期 性 的, 还 是 结 构 性 的 有 没 有 一 些 根 本 的 因 素 在 起 作 用? 简 单 的 回 答 是, 没 有 一 个 简 单 的 答 案 显 然, 我 们 处 在 一 个 艰 难 和 复 杂 的 关 头 但 我 今 天 想 传 达 的 一 个 关 键 讯 息 是 : 凭 借 正 确 的 政 策 强 有 力 的 领 导 和 全 球 范 围 的 合 作, 我 们 就 可 以 管 理 这 一 过 程 想 想 过 去 的 挑 战 上 世 纪 70 年 代 和 80 年 代 的 石 油 冲 击, 布 雷 顿 森 林 体 系 的 终 结, 或 是 前 苏 联 的 新 独 立 国 家 面 对 的 问 题 今 天 的 世 界 显 然 不 一 样 了 当 前 人 口 压 力 气 候 变 化 和 环 境 退 化 问 题 更 加 严 峻 但 那 个 时 候 也 有 很 多 风 险 和 不 确 定 性, 政 策 制 定 者 们 还 是 成 功 引 领 世 界 经 济 重 新 驶 入 平 静 的 水 域 这 就 是 他 们 今 天 必 须 再 次 做 到 的 秘 鲁 的 诺 贝 尔 奖 得 主 马 里 奥 巴 尔 加 斯 略 萨 说 过 : 不 确 定 性 是 一 朵 雏 菊, 它 的 花 瓣 从 未 被 完 全 摘 取 过 政 策 制 定 者 们 在 下 周 的 利 马 会 议 上 将 摘 取 其 中 一 些 花 瓣 今 天, 我 自 己 也 想 摘 取 几 瓣, 问 三 个 问 题 : 我 们 处 在 什 么 位 置? 我 们 应 该 做 些 什 么? 我 们 如 何 做 到? 一 我 们 处 在 什 么 位 置? 我 们 从 全 球 经 济 现 状 讲 起, 然 后 重 点 谈 一 谈 全 球 经 济 的 一 些 转 变 问 题 全 球 经 济 现 状 我 们 的 世 界 经 济 展 望 预 测 数 字 将 于 下 个 星 期 发 布 但 我 已 经 可 以 告 诉 你 们 : 全 球 经 济 今 年 的 增 长 很 可 能 弱 于 去 年, 预 计 2016 年 仅 将 略 有 加 速 好 消 息 是, 我 们 看 到 发 达 经 济 体 的 增 长 有 所 加 快 欧 元 区 的 温 和 复 苏 正 在 加 强 ; 日 本 正 回 到 正 向 增 长 ; 美 国 和 英 国 的 经 济 活 动 保 持 强 劲 不 那 么 好 的 消 息 是, 新 兴 经 济 体 的 增 长 率 可 能 连 续 第 五 年 下 降 印 度 仍 是 一 个 亮 点 中 国 正 通 过 转 变 出 口 带 动 型 增 长 模 式 实 现 经 济 再 平 衡, 因 此 其 经 济 在 放 缓 俄 罗 斯 和 巴 西 等 国 正 面 临 着 严 重 的 经 济 困 难 拉 丁 美 洲 国 家 的 经 济 增 长 总 的 来 说 继 续 大 幅 放 缓 低 收 入 国 家 的 经 济 活 动 也 在 减 弱 中, 它 们 越 来 越 受 到 外 部 环 境 恶 化 的 影 响 在 全 球 层 面, 经 济 仍 受 到 拖 累, 因 为 金 融 稳 定 尚 不 稳 固 尽 管 近 年 来 取 得 进 展, 许 多 国 家 的 金 融 部 门 仍 存 在 脆 弱 性, 新 兴 市 场 的 金 融 风 险 目 前 居 高 不 下

3 考 虑 到 所 有 这 些 因 素, 全 球 增 长 是 令 人 失 望 不 均 衡 的 此 外, 中 期 增 长 前 景 已 经 减 弱 我 刚 好 在 一 年 前 提 醒 大 家 注 意 的 新 平 庸 状 态, 也 就 是 经 济 长 期 低 增 长 的 风 险, 现 在 离 我 们 更 近 了 为 什 么 呢? 因 为 生 产 率 低 下 人 口 老 龄 化 以 及 全 球 金 融 危 机 的 遗 留 问 题 抑 制 了 潜 在 增 长 在 一 些 发 达 经 济 体, 特 别 是 在 欧 洲, 高 负 债 低 投 资 和 薄 弱 的 银 行 继 续 造 成 负 担 ; 许 多 新 兴 经 济 体 仍 面 临 着 危 机 后 信 贷 和 投 资 热 潮 之 后 的 调 整 主 要 的 经 济 转 变 和 溢 出 效 应 这 种 前 景 在 很 大 程 度 上 受 到 一 些 重 大 的 经 济 转 变 的 影 响 这 些 转 变 在 全 球 范 围 内 造 成 涟 漪 效 应, 也 就 是 我 们 所 称 的 溢 出 和 回 溢 效 应 我 强 调 其 中 两 个 转 变 : 中 国 转 向 新 的 增 长 模 式 和 美 国 的 货 币 政 策 正 常 化 需 要 明 确 的 是 : 这 两 个 转 变 都 是 必 要 且 健 康 的 它 们 对 中 国 有 利, 对 美 国 有 利, 对 世 界 也 有 利 面 临 的 挑 战 是, 尽 可 能 有 效 平 稳 地 管 理 这 些 转 变 首 先, 中 国 正 在 处 于 一 个 根 本 的 可 喜 的 转 变 过 程 之 中 中 国 已 经 启 动 深 入 的 结 构 性 改 革, 以 提 高 收 入 和 生 活 水 平 这 些 改 革 旨 在 实 现 经 济 增 长 更 慢 更 安 全 更 可 持 续 的 新 常 态 新 的 增 长 模 式 更 多 依 赖 消 费, 更 少 依 赖 大 宗 商 品 密 集 型 投 资 更 多 依 赖 服 务 业, 更 少 依 赖 制 造 业 中 国 也 需 要 转 向 稳 定 的 更 加 市 场 化 的 金 融 体 系 换 句 话 说, 中 国 的 政 策 制 定 者 们 面 临 着 一 项 微 妙 的 平 衡 工 作 : 他 们 需 要 在 维 持 需 求 和 金 融 稳 定 的 同 时 实 施 这 些 艰 难 的 改 革 正 如 我 说 过 的, 这 种 重 大 转 变 可 能 产 生 溢 出 效 应 通 过 贸 易 汇 率 资 产 市 场 和 资 本 流 动 我 们 近 几 个 月 看 到 了 一 些 这 样 的 溢 出 效 应 : 投 资 者 担 心 中 国 经 济 放 缓 的 速 度 这 些 担 忧 对 大 宗 商 品 市 场 造 成 进 一 步 的 压 力, 并 导 致 一 些 大 宗 商 品 出 口 国 的 货 币 大 幅 贬 值 这 些 国 家 多 年 来 依 赖 中 国 作 为 出 口 目 的 地 例 如, 中 国 消 耗 了 全 球 60% 的 铁 矿 石 但 是, 随 着 中 国 减 少 投 资, 其 对 大 宗 商 品 的 需 求 将 下 降 这 将 可 能 导 致 大 宗 商 品 价 格 长 期 处 于 低 位 政 策 制 定 者 们, 特 别 是 大 宗 商 品 出 口 国 的 政 策 制 定 者, 需 要 对 这 一 转 变 过 程 进 行 管 理 第 二 个 重 大 转 变 是 美 国 货 币 政 策 的 正 常 化 美 联 储 预 计 将 在 九 年 内 第 一 次 提 高 利 率, 尽 管 它 也 已 明 确 表 示 利 率 将 在 一 段 时 间 内 继 续 处 于 低 水 平 这 种 转 变 反 映 了 美 国 经 济 状 况 好 转, 这 对 全 球 经 济 也 是 有 利 的 低 利 率 促 使 投 资 者 寻 求 收 益, 这 支 持 了 金 融 风 险 承 担 行 为 以 及 股 票 主 权 债 券 和 公 司 信 贷 的 估 值 上 涨 因 此, 美 联 储 也 面 临 着 一 项 微 妙 的 平 衡 工 作 : 实 现 利 率 正 常 化 的 同 时 尽 量 降 低 金 融 市 场 发 生 动 荡 的 风 险

4 这 方 面 同 样 存 在 着 潜 在 的 溢 出 效 应 美 国 利 率 上 升 的 前 景 已 经 使 包 括 新 兴 市 场 和 发 展 中 经 济 体 在 内 的 一 些 借 款 人 的 融 资 成 本 提 高 这 是 全 球 金 融 条 件 必 要 调 整 的 一 部 分 但 固 定 收 益 市 场 的 结 构 性 变 化 可 能 使 这 一 过 程 变 得 复 杂 这 些 市 场 的 流 动 性 已 经 变 差, 并 变 得 更 加 脆 弱 这 会 造 成 市 场 过 度 反 应 和 动 荡 在 发 达 经 济 体 之 外, 其 他 国 家 总 的 来 说 能 够 比 过 去 更 好 地 应 对 利 率 的 提 高 但 我 担 心 这 些 国 家 缓 解 冲 击 的 能 力 为 什 么 呢? 因 为 许 多 新 兴 和 发 展 中 经 济 体 采 取 了 大 胆 的 逆 周 期 财 政 和 货 币 措 施 来 应 对 全 球 金 融 危 机 通 过 使 用 这 些 政 策 缓 冲, 这 些 经 济 体 得 以 在 需 要 时 引 领 全 球 经 济 过 去 五 年 里, 在 全 球 增 长 中, 这 些 经 济 体 占 了 近 80% 这 些 政 策 措 施 通 常 伴 随 着 私 人 部 门 财 务 杠 杆 率 的 提 高, 并 且, 许 多 国 家 积 累 了 更 多 债 务, 其 中 相 当 大 一 部 分 债 务 以 美 元 计 值 所 以, 美 国 利 率 的 上 升 和 美 元 的 升 值 可 能 会 暴 露 出 货 币 错 配 问 题, 导 致 企 业 违 约 以 及 企 业 银 行 和 主 权 国 家 之 间 的 恶 性 循 环 总 之, 所 有 各 方 特 别 是 新 兴 经 济 体 积 极 的 政 策 管 理 现 在 比 以 往 任 何 时 候 都 更 加 重 要 二 我 们 应 该 做 些 什 么? 诊 断 就 到 这 我 们 应 该 做 些 什 么? 这 是 我 第 二 个 问 题 虽 然 正 在 进 行 的 转 变 有 下 行 风 险, 但 我 们 知 道 通 过 支 持 需 求 维 护 金 融 稳 定 并 实 施 结 构 性 改 革 能 够 管 理 好 这 一 风 险 大 多 数 经 济 学 家 可 能 赞 成 这 个 一 般 处 方, 但 我 今 天 想 谈 谈 非 常 具 体 的 工 作 正 如 我 之 前 指 出 的 那 样, 必 须 现 在 采 取 行 动, 而 且 我 们 需 要 强 化 政 策 工 作 要 明 确 : 我 呼 吁 政 策 制 定 者 进 行 政 策 升 级, 以 应 对 当 前 的 挑 战 我 说 的 升 级 是 什 么 意 思? 在 需 求 方, 大 多 数 发 达 经 济 体 ( 美 国 除 外, 英 国 也 可 能 除 外 ) 将 要 求 继 续 采 取 宽 松 货 币 政 策 然 而, 所 有 发 达 经 济 体 应 在 决 策 过 程 中 充 分 考 虑 溢 出 风 险 此 外, 应 确 保 此 方 面 的 沟 通 非 常 明 确 这 是 政 策 升 级 的 一 个 关 键 内 容 欧 元 区 可 通 过 完 全 解 决 大 约 9000 亿 欧 元 的 不 良 贷 款 来 实 现 升 级, 这 是 金 融 危 机 遗 留 问 题 中 尚 未 解 决 的 主 要 问 题 之 一 通 过 解 决 不 良 贷 款 的 积 累 问 题, 银 行 能 够 增 加 向 公 司 和 家 庭 提 供 的 信 贷 这 将 加 强 货 币 宽 松 的 效 果 改 善 前 景 并 增 强 市 场 信 心

5 新 兴 经 济 体 需 改 善 对 主 要 企 业 外 币 敞 口 的 监 测, 还 应 使 用 宏 观 审 慎 工 具 来 确 保 银 行 面 对 公 司 杠 杆 和 外 债 上 升 时 的 抗 风 险 能 力 这 将 促 进 金 融 稳 定 并 降 低 公 司 银 行 和 主 权 国 家 之 间 的 恶 性 循 环 风 险 在 全 球 层 面, 存 在 完 成 并 落 实 监 管 改 革 议 程 的 迫 切 要 求, 特 别 需 要 关 注 提 高 非 银 行 或 影 子 银 行 的 透 明 度 并 加 强 监 督 我 们 还 面 临 另 一 项 重 要 升 级 工 作, 即 活 跃 于 全 球 的 系 统 性 金 融 机 构 的 处 置 框 架 仍 待 进 一 步 加 强 在 财 政 方 面, 各 国 应 使 用 尽 可 能 灵 活 且 有 利 于 增 长 的 政 策 基 金 组 织 继 续 建 议 有 财 政 刺 激 空 间 的 发 达 经 济 体 使 用 该 空 间 促 进 公 共 投 资, 尤 其 是 投 资 优 质 基 础 设 施 制 定 可 信 的 中 期 财 政 计 划 依 然 是 优 先 任 务, 尤 其 是 对 美 国 和 日 本 而 言 有 政 策 操 作 空 间 的 大 宗 商 品 出 口 国 应 利 用 该 空 间 来 平 滑 对 价 格 下 跌 做 出 的 调 整 其 他 国 家 应 依 赖 有 利 于 增 长 的 财 政 再 平 衡 措 施, 包 括 税 收 改 革 能 源 定 价 改 革 以 及 通 过 重 新 确 定 支 出 轻 重 缓 急 的 措 施, 包 括 保 护 最 脆 弱 群 体 在 升 级 方 面 呢? 哥 伦 比 亚 挪 威 和 博 茨 瓦 纳 等 大 宗 商 品 出 口 国 利 用 大 宗 商 品 的 繁 荣 加 强 了 抵 御 冲 击 的 财 政 框 架, 使 其 可 以 更 好 地 确 定 进 行 必 要 财 政 调 整 的 步 伐, 进 而 保 护 经 济 增 长 其 他 国 家 可 从 中 汲 取 有 用 的 教 训 最 后, 所 有 国 家 都 需 要 升 级 经 济 结 构, 可 以 通 过 改 革 劳 动 力 和 产 品 市 场 基 础 设 施 教 育 医 疗 卫 生 和 贸 易 来 实 现, 这 只 是 少 数 几 个 例 子 三 我 们 如 何 做 到? 接 着 谈 谈 最 后 一 个 并 且 可 能 是 最 重 要 的 一 个 问 题 : 如 何 落 实 上 述 工 作? 提 出 政 策 建 议 当 然 容 易 但 落 实 工 作 要 求 熟 练 且 睿 智 的 政 策 制 定, 特 别 是 在 当 前 这 个 增 长 放 缓 以 及 不 确 定 性 上 升 的 阶 段 此 外, 落 实 这 些 政 策 具 有 重 要 性, 不 仅 在 国 家 层 面 落 实, 还 要 促 进 全 球 采 取 连 贯 一 致 的 方 法 鉴 于 许 多 问 题 是 共 同 面 对 的 问 题, 例 如 气 候 变 化 贸 易 移 民 和 全 球 金 融 安 全 网, 扩 大 国 际 合 作 比 以 往 任 何 时 候 都 紧 迫 且 关 键 我 很 高 兴 看 到 上 周 末 在 纽 约 通 过 的 可 持 续 发 展 目 标 传 递 了 该 精 神 我 希 望 其 还 能 促 成 12 月 于 巴 黎 召 开 的 气 候 变 化 峰 会 上 达 成 有 意 义 的 协 议 或 以 当 前 中 东 和 欧 洲 的 难 民 危 机 为 例 其 不 仅 是 一 个 人 道 主 义 问 题, 还 是 一 个 影 响 着 每 个 人 的 经 济 问 题 施 以 援 手, 人 人 有 责

6 基 金 组 织 将 发 挥 自 身 作 用 我 们 正 在 分 析 其 对 受 影 响 的 成 员 国 的 经 济 影 响, 并 会 提 出 具 体 政 策 建 议 我 们 还 在 规 划 支 持 中 提 供 了 更 大 的 财 政 空 间, 正 如 我 们 已 在 约 旦 伊 拉 克 和 突 尼 斯 实 施 的 规 划 那 样 肩 负 着 在 国 家 和 全 球 层 面 应 对 增 长 与 经 济 稳 定 问 题 的 职 责, 我 们 还 将 继 续 改 进 核 心 工 作, 包 括 监 督 贷 款 和 能 力 建 设 而 且 我 们 正 在 改 变, 以 进 一 步 加 强 对 成 员 国 的 支 持, 因 为 它 们 正 面 临 我 概 述 的 那 些 转 变 我 说 的 改 变 是 什 么 意 思? 我 们 的 目 标, 即 AIM 包 括 三 方 面 的 改 进 : A 是 更 灵 活 中 灵 活 的 英 文 单 词 首 字 母, I 是 更 加 一 体 化 中 一 体 化 一 词 的 首 字 母, M 是 以 成 员 为 重 心 中 成 员 一 词 的 首 字 母 首 先, 更 灵 活 例 如, 将 我 们 的 政 策 建 议 重 点 更 多 地 放 在 管 理 中 短 期 风 险 和 溢 出 效 应 上 分 析 经 济 体 之 间 的 关 联 性 并 了 解 其 关 系 正 成 为 我 们 的 标 志 性 工 作 其 次, 更 加 一 体 化 例 如, 我 们 正 在 将 宏 观 金 融 联 系 更 好 地 融 入 预 测 与 风 险 评 估 中, 还 整 合 了 与 增 长 可 持 续 性 有 关 的 宏 观 关 键 问 题, 例 如 金 融 包 容 不 平 等 气 候 变 化 和 支 持 2015 年 后 可 持 续 发 展 目 标 的 政 策 第 三, 以 成 员 为 重 心 加 强 为 具 体 国 家 提 供 的 援 助 和 跨 国 经 验 在 访 问 我 们 的 成 员 国 期 间, 我 发 现 这 种 共 享 最 佳 做 法 的 机 制 如 今 成 为 基 金 组 织 最 有 价 值 的 贡 献 之 一 下 周 在 利 马 我 将 在 向 188 个 成 员 国 发 表 的 年 度 演 讲 中 进 一 步 阐 述 这 些 目 标 我 仅 补 充 一 个 关 键 点, 即 只 有 成 员 国 给 予 有 效 支 持 时, 基 金 组 织 才 会 有 效 发 挥 作 用 因 此, 通 过 2010 年 份 额 与 治 理 改 革 是 反 映 成 员 国 动 态 变 化 并 确 保 基 金 组 织 拥 有 应 对 成 员 国 的 今 日 和 明 日 需 求 所 需 资 源 的 关 键 事 实 上, 这 是 全 球 金 融 安 全 网 的 核 心 我 继 续 敦 促 美 国 国 会 尽 快 批 准 改 革 这 将 符 合 美 国 在 基 金 组 织 中 发 挥 的 重 要 作 用, 而 且 如 果 全 世 界 能 有 效 管 理 我 今 天 与 各 位 探 讨 的 转 变, 份 额 与 治 理 改 革 实 在 更 是 不 可 或 缺 结 语 我 将 用 基 金 组 织 创 始 人 约 翰 梅 纳 德 凯 恩 斯 的 话 结 束 演 讲 大 萧 条 期 间, 他 曾 写 道 : 常 听 人 们 说 可 实 现 巨 大 经 济 进 步 的 时 代 已 结 束 但 我 相 信 这 是 对 我 们 正 经 历 的 事 情 做 出 的 极 大 误 读

7 我 们 遭 受 的 不 是 年 老 风 湿 之 苦, 而 是 变 化 过 快 带 来 的 成 长 之 苦, 一 个 经 济 期 与 另 一 经 济 期 之 间 的 重 新 调 整 之 苦 当 然, 凯 恩 斯 的 现 实 主 义 和 乐 观 主 义 语 气 结 果 是 对 的 我 相 信 这 是 结 束 演 讲 的 恰 当 语 气 没 错, 现 在 的 确 存 在 不 确 定 性 没 错, 我 们 的 确 面 临 严 峻 挑 战 没 错, 凭 借 正 确 的 政 策 领 导 与 合 作, 我 们 的 确 可 以 克 服 困 难, 为 所 有 人 创 造 一 个 更 美 好 的 未 来 谢 谢