华 图 教 育 (830858) 基 本 数 据 2016 年 9 月 20 日 停 牌 收 盘 价 ( 元 ) 49.43 总 股 本 ( 万 股 ) 13000 流 通 股 本 ( 万 股 ) 7348 总 市 值 ( 亿 元 ) 64.26 每 股 净 资 产 ( 元 ) 6.47 PB( 倍 ) 7.64 多 元 化 发 展 初 见 成 效, 培 训 人 数 显 著 提 升 财 务 指 标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 1155.43 1358.85 1902.39 2473.11 2967.73 净 利 润 ( 百 万 元 ) 105.1 212.13 371.23 501.16 616.42 毛 利 率 (%) 56.11 60.5 64.55 65.35 65.36 净 利 率 (%) 9.1 15.61 26.97 20.26 20.77 ROE(%) 36.87 55.77 44.14 59.58 73.29 EPS( 元 ) 1.73 1.73 2.86 3.86 4.74 投 资 评 级 : 买 入 ( 首 次 ) 公 务 员 考 试 教 育 培 训 龙 头 企 业 北 京 华 图 宏 阳 教 育 文 化 发 展 股 份 有 限 公 司, 成 立 于 2003 年 2 月 公 司 是 一 家 涵 盖 面 授 培 训 网 络 培 训 图 书 策 划 与 发 行 咨 询 服 务 等 多 种 业 务 的 综 合 性 现 代 服 务 企 业 公 司 已 在 全 国 设 立 200 余 家 分 公 司, 基 本 覆 盖 了 全 国 主 要 一 线 二 线 城 市 及 部 分 重 点 县 市 在 行 业 中 具 备 品 牌 优 势 公 司 成 立 十 余 年 来, 专 注 中 高 端 人 才 培 训, 每 年 为 数 十 万 学 员 提 供 一 流 的 产 品 服 务, 在 行 业 内 逐 渐 树 立 了 良 好 的 品 牌 形 象 与 口 碑, 逐 渐 成 为 国 内 知 名 的 培 训 机 构 公 司 对 产 品 实 行 品 牌 化 推 广, 并 采 取 多 品 牌 管 理 的 策 略, 在 市 场 上 拥 有 较 高 的 知 名 度 和 美 誉 度 公 司 目 前 拥 有 华 图 教 育 华 图 华 图 政 信 优 职 等 29 个 注 册 商 标, 在 国 内 人 才 培 训 市 场 具 有 较 高 的 品 牌 知 名 度 报 告 期 内, 新 培 训 项 目 实 现 快 速 增 长, 培 训 人 数 明 显 提 升 公 司 2016 年 上 半 年 净 利 润 较 上 年 同 期 增 长 71.20%, 一 方 面, 公 司 加 强 了 产 品 内 容 与 结 构 方 面 的 研 发 力 度, 并 紧 紧 围 绕 提 高 学 员 通 过 率 和 参 培 人 数 这 两 大 目 标, 对 传 统 公 职 培 训 产 品 体 系 进 行 了 更 大 力 度 的 研 发 和 更 高 层 次 的 升 级, 实 现 了 学 员 消 费 结 构 优 化 和 招 生 人 数 增 长 同 时, 对 事 业 单 位 招 录 考 试 教 师 招 录 考 试 等 其 它 招 录 考 试 项 目, 重 点 提 升 教 研 水 平 和 师 资 储 备 数 量, 保 证 了 原 有 业 务 收 入 增 加 ; 另 一 方 面, 公 司 通 过 产 品 结 构 的 优 化 设 计, 有 效 提 高 了 参 培 人 数 报 告 期 内, 公 司 面 授 培 训 招 生 人 数 较 上 年 同 期 增 长 43%; 在 线 培 训 招 生 人 数 较 上 年 同 期 增 长 550% 研 究 员 周 川 南 zhouchuannan@wtneeq.com 010-85715117 盈 利 预 测 预 测 公 司 2016~2018 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.71 亿 元 5.01 亿 元 6.16 亿 元, 每 股 收 益 分 别 为 2.86 元 3.86 元 4.74 元 风 险 提 示 市 场 竞 争 的 风 险 ; 业 务 拓 展 的 风 险 报 告 日 期 :2016 年 9 月 20 日
目 录 风 险 分 析... 1 公 务 员 考 试 培 训 优 质 企 业... 1 教 育 培 训 市 场 持 续 增 长... 2 分 公 司 基 本 覆 盖 一 二 线 城 市, 新 增 培 训 项 目 实 现 快 速 增 长... 5 上 半 年 培 训 人 数 提 升 明 显, 业 绩 实 现 快 速 增 长... 8 盈 利 预 测... 9 图 表 目 录 图 表 1 实 际 控 制 人 股 票 质 押 情 况... 1 图 表 2 与 同 类 公 司 对 比 情 况... 1 图 表 3 2015 年 公 司 主 营 业 务 分 布 情 况... 2 图 表 4 行 业 主 要 产 业 政 策... 2 图 表 5 教 育 培 训 行 业 市 场 规 模... 3 图 表 6 我 国 高 等 教 育 毕 业 生 人 数... 4 图 表 7 国 家 公 务 员 考 试 招 录 人 数... 5 图 表 8 国 家 公 务 员 考 试 通 过 审 查 的 报 告 人 数... 5 图 表 9 2001-2012 年 我 国 普 通 高 等 中 小 学 及 幼 儿 专 任 教 师 人 数... 6 图 表 10 公 司 研 发 的 教 学 产 品 和 学 习 系 统... 6 图 表 11 华 图 教 育 课 程 展 示... 8 图 表 12 2013-2015 年 公 司 财 务 情 况... 8 图 表 13 2013-2015 年 公 司 盈 利 能 力 情 况... 9 图 表 14 盈 利 预 测... 9 图 表 15 与 行 业 同 类 公 司 对 比 情 况... 9 1
风 险 分 析 与 实 际 控 制 人 相 关 分 析 易 定 宏 与 伍 景 玉 夫 妇 合 计 持 有 公 司 55,569,076 股, 占 公 司 股 本 总 额 的 42.62% 易 定 宏 与 伍 景 玉 夫 妇 为 公 司 的 实 际 控 制 人 报 告 期 内, 实 际 控 制 人 股 票 质 押 情 况 如 下 : 图 表 1 实 际 控 制 人 股 票 质 押 情 况 资 料 来 源 :choice 与 财 务 相 关 分 析 报 告 期 内, 毛 利 与 净 利 水 平 相 比 同 行 业 其 他 企 业 公 司 处 于 中 上 游 的 水 平, 且 公 司 近 三 年 以 来 均 保 持 了 健 康 快 速 发 展 的 势 头 图 表 2 与 同 类 公 司 对 比 情 况 资 料 来 源 :choice 与 业 务 相 关 分 析 报 告 期 内, 未 发 现 重 大 影 响 公 司 业 务 发 展 的 风 险 公 务 员 考 试 培 训 优 质 企 业 北 京 华 图 宏 阳 教 育 文 化 发 展 股 份 有 限 公 司, 成 立 于 2003 年 2 月 公 司 业 务 涵 盖 面 授 培 训 在 线 培 训 咨 询 服 务 等 多 种 业 务 类 型, 提 供 包 括 公 职 人 员 招 录 考 试 事 业 单 位 招 录 考 试 军 队 转 业 干 部 安 置 考 试 大 学 生 村 官 招 录 考 试 选 调 生 招 录 考 试 政 法 干 警 招 录 考 试 教 师 招 录 考 试 教 师 资 格 证 考 试 银 行 和 农 村 信 用 社 招 录 考 试 证 券 从 业 资 格 证 考 试 银 行 从 业 资 格 证 考 试 医 疗 卫 生 招 录 考 试 医 疗 卫 生 执 业 资 格 考 试 等 各 类 考 试 的 考 前 培 训 产 品, 为 参 加 上 述 考 试 人 群 提 供 考 前 培 训 咨 询 服 务 同 时, 公 司 业 务 还 在 向 为 上 述 类 别 的 在 职 人 员 提 供 在 职 培 训 管 理 咨 询 等 服 务 进 行 延 伸 面 授 培 训 是 公 司 目 前 主 要 的 业 务 收 入 来 源 1
图 表 3 2015 年 公 司 主 营 业 务 分 布 情 况 面 授 网 络 培 训 咨 询 服 务 图 书 发 行 其 他 业 务 收 入 资 料 来 源 :2015 年 年 度 报 告 教 育 培 训 市 场 持 续 增 长 所 处 细 分 行 业 受 益 于 多 项 政 策 支 持 近 几 年 来, 国 家 出 台 了 多 项 政 策 法 规 对 促 进 培 训 行 业 发 展 指 明 行 业 发 展 方 向 提 升 行 业 市 场 竞 争 力 具 有 重 要 作 用 国 务 院 颁 布 实 施 的 国 家 中 长 期 人 才 发 展 规 划 纲 要 (2010-2020 年 ) 更 是 提 出 完 善 高 技 能 人 才 培 养 培 训 体 系, 支 持 发 展 各 类 专 业 化 培 训 机 构 这 一 政 策 为 培 训 行 业 的 发 展 指 明 了 方 向 ; 由 人 力 资 源 社 会 保 障 部 发 展 改 革 委 教 育 部 工 业 和 信 息 化 部 财 政 部 农 业 部 商 务 部 共 同 制 定 的 促 进 就 业 规 划 (2011-2015 年 ) 和 教 育 部 制 定 的 国 家 教 育 事 业 发 展 第 十 二 个 五 年 规 划 强 调 职 业 技 能 培 训 和 创 业 培 训 的 重 要 性, 鼓 励 发 展 多 样 化 培 训 服 务 机 构 该 政 策 对 培 训 行 业 的 发 展 具 有 明 显 的 利 好 作 用 图 表 4 行 业 主 要 产 业 政 策 行 业 主 要 产 业 政 策 基 本 内 容 国 家 中 长 期 人 才 发 展 规 划 纲 要 (2010-2020 年 ) 2010 年 6 月 6 日 由 国 务 院 颁 布 实 施 规 划 中 提 出 构 建 网 络 化 开 放 式 自 主 性 终 身 教 育 体 系, 大 力 发 展 现 代 远 程 教 育, 支 持 发 展 各 类 专 业 化 培 训 机 构 国 家 中 长 期 教 育 改 革 和 发 展 规 划 纲 要 (2010-2020 年 ) 全 国 教 育 人 才 发 展 中 长 期 规 划 (2010-2020 年 ) 2010 年 7 月 29 日 由 国 务 院 颁 布 实 施 规 划 中 提 出 构 建 灵 活 开 放 的 终 身 教 育 体 系 发 展 和 规 范 教 育 培 训 服 务, 统 筹 扩 大 继 续 教 育 资 源 2011 年 1 月 14 日 由 教 育 部 制 定 实 施 规 划 中 提 出 建 立 国 标 省 考 县 聘 校 用 的 中 小 学 教 师 职 业 准 入 和 管 理 制 度 实 行 中 小 学 教 师 资 格 考 试 制 度, 建 立 教 师 资 格 证 书 定 期 登 记 制 度 国 家 制 定 教 师 资 格 考 试 标 准, 提 高 教 师 任 职 学 历 标 准 和 品 行 要 求 ; 省 级 教 育 行 政 部 门 统 一 组 织 中 小 学 教 师 资 格 考 试 和 资 格 认 定 ; 县 级 教 育 行 政 部 门 按 规 定 履 行 中 小 学 教 师 的 招 聘 录 用 职 务 ( 职 称 ) 评 聘 培 养 培 训 和 考 核 等 管 理 职 能 现 代 服 务 业 科 技 发 展 2012 年 1 月 19 日 由 科 学 技 术 部 制 定 实 施 规 2
十 二 五 专 项 规 划 划 中 提 出 大 力 开 展 服 务 模 式 创 新, 重 点 发 展 数 字 文 化 数 字 医 疗 与 健 康 数 字 生 活 培 训 与 就 业 社 保 等 新 兴 服 务 业 国 家 教 育 事 业 发 展 第 十 二 个 五 年 规 划 互 联 网 行 业 十 二 五 发 展 规 划 国 务 院 关 于 加 快 发 展 服 务 业 的 若 干 意 见 2012 年 6 月 14 日 由 教 育 部 制 定 实 施 规 划 中 提 出 鼓 励 和 规 范 社 会 化 教 育 服 务 发 挥 市 场 机 制 的 作 用, 鼓 励 发 展 职 业 技 能 培 训 专 业 资 格 教 育 网 络 教 育 早 期 教 育 服 务 继 续 办 好 学 校 继 续 教 育 机 构, 发 展 社 会 化 职 业 培 训 机 构 建 立 教 师 培 训 与 教 师 考 核 教 师 资 格 再 注 册 和 职 务 聘 任 等 相 挂 钩 的 机 制 该 规 划 提 出 到 十 二 五 期 末, 建 成 宽 带 高 速 广 泛 普 及 安 全 可 靠 可 信 可 管 绿 色 健 康 的 网 络 环 境, 形 成 公 平 竞 争 诚 信 守 则 创 新 活 跃 的 市 场 环 境, 实 现 从 应 用 创 新 网 络 演 进 到 技 术 突 破 产 业 升 级 的 全 面 提 升, 在 转 变 经 济 发 展 方 式 服 务 社 会 民 生 中 的 作 用 更 加 显 著 该 意 见 提 出 积 极 发 展 信 息 服 务 业, 加 快 发 展 软 件 业, 坚 持 以 信 息 化 带 动 工 业 化, 完 善 信 息 基 础 设 施, 积 极 推 进 三 网 融 合, 发 展 增 值 和 互 联 网 业 务, 推 进 电 子 商 务 和 电 子 政 务 教 育 培 训 市 场 规 模 稳 步 上 升 根 据 智 研 咨 询 发 布 的 2016-2022 年 中 国 教 育 培 训 行 业 深 度 分 析 与 投 资 战 略 研 究 报 告 从 目 前 的 发 展 状 况 看, 中 国 的 教 育 培 训 行 业 尚 处 于 成 长 阶 段, 2015 年 约 1.22 亿 元, 近 几 年 保 持 了 持 续 增 长 我 国 教 育 培 训 行 业 市 场 规 模 情 况 如 下 图 所 示 : 图 表 5 教 育 培 训 行 业 市 场 规 模 毕 业 生 人 数 逐 年 上 升 人 才 招 录 培 训 服 务 细 分 市 场 属 于 新 兴 服 务 业, 市 场 发 展 尚 未 成 熟, 从 需 求 人 群 规 模 来 看, 人 才 招 录 培 训 的 主 要 消 费 人 群 是 各 高 校 应 届 毕 业 生 以 及 有 调 整 3
工 作 岗 位 需 求 的 在 岗 人 员 参 加 培 训 学 员 为 高 学 历 高 素 质 人 群, 受 教 育 水 平 普 遍 为 大 专 及 以 上 学 历 我 国 大 专 及 以 上 学 历 毕 业 生 人 数 逐 年 增 加, 预 计 2016 年 毕 业 生 人 数 总 将 达 到 765 万 人 各 类 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 在 需 求 人 群 数 量 庞 大, 市 场 发 展 空 间 巨 大 图 表 6 我 国 高 等 教 育 毕 业 生 人 数 公 职 招 录 培 训 仍 有 提 升 空 间 由 于 复 杂 的 就 业 形 势, 许 多 高 校 毕 业 生 和 其 他 高 学 历 人 才 就 业 或 寻 求 工 作 岗 位 调 整 时 将 更 多 的 把 目 光 放 在 工 作 条 件 相 对 优 越 的 国 家 行 政 和 事 业 编 制 内 的 岗 位, 参 加 各 类 人 才 招 录 考 试, 继 而 为 人 才 招 录 培 训 提 供 充 足 的 生 源 近 年 来, 为 促 进 高 校 毕 业 生 就 业, 国 家 也 出 台 了 一 系 列 就 业 项 目 与 优 惠 政 策, 引 导 毕 业 生 到 中 西 部 和 基 层 就 业, 包 括 出 台 村 官 项 目 选 调 生 项 目 等 政 策 根 据 中 共 中 央 组 织 部 人 力 资 源 和 社 会 保 障 部 国 家 公 务 员 局 进 一 步 加 大 基 层 工 作 经 历 人 员 的 考 录 力 度 的 要 求,2013 年 国 家 中 央 机 关 及 其 省 级 直 属 机 构 招 录 公 务 员 职 位 中, 拿 出 12% 左 右 的 计 划 专 门 用 于 招 收 大 学 生 村 官 等 服 务 基 层 项 目 人 员 根 据 对 实 际 报 名 情 况 的 统 计, 大 学 生 村 官 等 服 务 基 层 项 目 人 员 报 名 踊 跃, 有 2.8 万 名 服 务 基 层 项 目 人 员 报 考 了 定 向 招 录 职 位 由 此, 村 官 招 录 培 训 和 选 调 生 招 录 培 训 等 新 兴 市 场 也 逐 渐 形 成, 人 才 招 录 培 训 市 场 空 间 不 断 扩 大, 种 类 不 断 丰 富 从 需 求 人 群 规 模 来 看, 人 才 招 录 培 训 的 主 要 消 费 人 群 是 各 高 校 应 届 毕 业 生 以 及 有 调 整 工 作 岗 位 需 求 的 在 岗 人 员 参 加 培 训 学 员 为 高 学 历 高 素 质 人 群, 受 教 育 水 平 普 遍 为 大 专 及 以 上 学 历 我 国 大 专 及 以 上 学 历 毕 业 生 人 数 逐 年 增 加, 2001 年 至 2012 年 我 国 新 增 大 专 及 以 上 学 历 毕 业 生 人 数 总 计 已 超 过 4,500 万 人 各 类 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 在 需 求 人 群 数 量 庞 大, 市 场 发 展 空 间 巨 大 根 据 公 务 员 主 管 部 门 公 布 的 统 计 数 据,2010 年 2011 年 2012 年 全 国 公 务 员 报 考 总 人 数 量 分 达 到 689.4 万 人 702.1 万 人 708.9 万, 年 均 增 长 约 9 万 人 预 计 未 来 一 段 时 间 内, 我 国 公 务 员 报 考 人 数 将 保 持 稳 定 或 小 幅 增 加 随 着 公 务 员 招 录 培 训 市 场 的 不 断 优 胜 劣 汰 以 及 相 关 部 门 的 规 范 引 导, 培 训 机 构 的 实 力 逐 步 提 升, 参 加 培 训 的 学 员 比 例 将 不 断 增 加 公 务 员 招 录 相 关 培 训 需 求 仍 将 保 持 增 长 态 势 4
图 表 7 国 家 公 务 员 考 试 招 录 人 数 图 表 8 国 家 公 务 员 考 试 通 过 审 查 的 报 告 人 数 分 公 司 基 本 覆 盖 一 二 线 城 市, 新 增 培 训 项 目 实 现 快 速 增 长 线 下 网 点 全 面 覆 盖 重 点 城 市 公 司 在 销 售 方 面 建 立 了 直 营 + 分 公 司 的 模 式, 一 方 面 有 利 于 总 部 统 一 调 动 和 分 配 资 源, 进 行 统 一 的 决 策 开 发 和 整 合 渠 道 ; 另 一 方 面, 在 师 资 培 养 使 用 5
新 课 程 产 品 开 发 推 广 信 息 和 管 理 现 代 化 等 方 面, 直 营 模 式 也 有 利 于 发 挥 整 体 优 势, 使 得 管 理 效 率 获 得 了 大 幅 提 高 公 司 拥 有 较 为 广 阔 的 营 销 渠 道, 已 在 全 国 设 立 200 余 家 分 公 司, 基 本 覆 盖 了 全 国 主 要 一 线 二 线 城 市 及 部 分 重 点 县 市 分 公 司 的 设 立, 有 利 于 公 司 对 区 域 网 点 的 线 下 地 面 覆 盖, 有 效 扩 大 了 客 户 群 体, 显 著 增 加 了 营 业 收 入 图 表 9 2001-2012 年 我 国 普 通 高 等 中 小 学 及 幼 儿 专 任 教 师 人 数 在 行 业 中 已 建 立 品 牌 优 势 行 业 内, 人 才 招 录 培 训 服 务 市 场 从 业 企 业 较 多, 民 营 企 业 比 重 高, 市 场 竞 争 较 为 充 分 细 分 市 场 竞 争 格 局 分 为 两 个 层 次, 第 一 层 次 为 全 国 范 围 经 营 的 知 名 品 牌 培 训 机 构, 主 要 有 公 司 和 中 公 教 育, 此 类 企 业 规 模 大, 师 资 力 量 雄 厚, 占 据 全 国 中 高 端 培 训 市 场 ; 第 二 层 次 为 区 域 性 经 营 的 培 训 机 构, 如 知 满 天 教 育 启 政 教 育 等, 此 类 企 业 数 量 较 多, 在 小 范 围 地 域 内 占 有 部 分 市 场, 但 规 模 相 对 较 小 公 司 拥 有 华 图 教 育 华 图 华 图 政 信 优 职 等 29 个 注 册 商 标, 在 国 内 人 才 培 训 市 场 具 有 较 高 的 品 牌 知 名 度, 经 过 多 年 的 品 牌 沉 淀 价 值 传 播 和 网 络 推 广, 实 现 了 线 上 用 户 快 速 增 长, 更 有 利 于 公 司 方 便 快 捷 和 高 效 地 将 信 息 准 确 地 推 送 到 目 标 客 户 群 体 从 而 形 成 收 入 从 公 司 过 往 历 史 数 据 来 看,2012 年 度 及 2013 年 度 每 年 累 积 开 课 分 别 为 1.55 万 班 次 和 3.45 万 班 次, 培 养 学 员 分 别 为 24.42 万 人 次 和 31.53 万 人 次, 培 训 业 务 涵 盖 中 央 和 地 方 公 务 员 事 业 单 位 军 队 转 业 干 部 村 官 选 调 生 招 警 教 师 招 录 考 试 辅 导, 以 及 资 格 认 证 类 培 训 项 目, 相 比 行 业 中 其 他 公 司, 处 于 领 先 地 位 培 训 方 式 多 元 化, 培 训 项 目 不 断 丰 富 由 于 资 金 和 规 模 的 限 制, 目 前 中 国 大 部 分 培 训 机 构 定 位 于 培 训 行 业 的 某 一 个 细 分 领 域, 业 务 范 围 和 形 式 单 一 公 司 在 行 业 内 较 早 开 始 提 供 多 元 化 培 训 服 务, 业 务 以 传 统 面 授 课 程 为 中 心, 同 时 伴 随 配 套 的 网 络 课 程 和 教 辅 图 书 产 品 这 种 三 位 一 体 的 产 品 模 式 在 一 定 程 度 上 提 高 了 产 品 的 综 合 响 应 度, 也 提 升 了 培 训 的 效 果, 满 足 了 更 多 学 员 的 理 论 需 求 实 践 需 求 以 及 时 间 需 求, 增 强 了 其 对 公 司 产 品 的 黏 着 度 公 司 2015 年 开 发 了 华 图 在 线 APP 作 为 移 动 学 习 平 台, 进 一 步 加 大 了 对 砖 题 库 和 华 图 在 线 项 目 的 推 广 力 度, 其 注 册 人 数 和 活 跃 用 户 数 量 都 得 到 了 快 速 增 加 此 外, 公 司 还 大 力 发 展 直 播 产 品, 依 托 于 公 司 优 秀 的 教 育 质 量 广 泛 的 品 牌 影 响 众 多 的 线 上 产 品 用 户 高 效 的 分 子 公 司 推 广, 公 司 直 播 产 品 人 数 和 营 业 收 入 较 2014 年 均 实 现 了 爆 发 式 增 长 图 表 10 公 司 研 发 的 教 学 产 品 和 学 习 系 统 公 司 核 心 技 术 模 块 教 学 法 基 本 内 容 公 司 自 2006 年 创 立 了 模 块 教 学 法, 将 人 才 上 岗 考 试 内 容 按 照 专 业 类 别 分 成 言 语 理 解 与 表 达 数 量 关 系 资 料 6
分 析 判 断 推 理 常 识 判 断 公 共 基 础 知 识 申 论 结 构 化 面 试 无 领 导 小 组 面 试 等 模 块, 各 模 块 课 程 体 系 的 研 发 已 较 为 成 熟, 各 模 块 间 衔 接 契 合 度 较 高 有 助 于 考 生 逐 一 学 习, 各 个 击 破, 最 终 实 现 融 会 贯 通 模 块 教 学 法 目 前 在 公 司 培 训 产 品 中 已 全 面 应 用, 应 用 效 果 良 好 微 模 块 教 学 法 一 站 式 教 学 法 红 领 培 优 进 阶 式 教 学 法 砖 题 库 系 统 一 体 化 客 服 系 统 网 络 学 习 系 统 在 原 有 模 块 教 学 法 基 础 上, 公 司 进 一 步 开 发 了 微 模 块 教 学 法 将 原 有 的 每 个 模 块 精 细 拆 分 为 若 干 独 立 的 考 点, 并 实 现 面 授 图 书 网 络 一 体 化 的 教 学 体 系 学 员 在 学 习 过 程 中 能 更 有 针 对 性 地 掌 握 知 识 点, 更 明 确 地 把 握 重 难 点, 做 到 有 的 放 矢, 从 而 提 高 培 训 效 率 目 前 微 模 块 教 学 法 在 公 司 产 品 中 已 开 始 应 用 在 课 程 开 发 方 面, 公 司 根 据 教 学 规 律 与 市 场 发 展 需 求, 进 一 步 创 立 了 一 站 式 教 学 法, 将 每 个 模 块 课 程 分 为 三 个 阶 段, 包 括 基 础 课 程 讲 授 课 后 练 习 辅 导 考 前 强 化 冲 刺 实 现 了 理 论 与 实 践 结 合 学 习 新 知 与 复 习 巩 固 相 配 合 的 教 学 理 念, 这 一 理 念 现 已 形 成 一 套 专 业 化 系 统 化 的 整 体 教 学 流 程, 并 已 在 公 司 大 规 模 推 广 应 用 公 司 不 断 打 造 优 质 产 品, 拓 展 教 学 研 发 的 广 度 与 深 度, 实 现 商 业 模 式 再 造, 按 照 考 点 讲 解 知 识 拓 展 能 力 提 升 的 认 知 教 育 模 式, 创 立 红 领 培 优 进 阶 式 教 学 法, 为 学 员 量 身 打 造 可 以 自 主 选 择 的 高 端 课 程 并 且 将 线 下 辅 导 与 线 上 自 学 相 结 合, 创 立 轻 松 便 捷 的 学 习 系 统, 真 正 实 现 因 材 施 教 目 前 已 经 在 部 分 地 区 试 点 应 用 公 司 集 中 了 优 秀 的 师 资 力 量 和 强 大 的 技 术 团 队, 共 同 完 成 了 砖 题 库 的 建 设 和 全 面 上 线 工 程 此 题 库 囊 括 了 近 十 年 国 家 及 各 省 市 公 务 员 考 试 题 目 及 其 标 准 格 式 的 权 威 解 析, 共 250 余 套 此 题 库 不 仅 具 有 查 询 题 目 和 解 析 模 拟 考 试 与 估 分 的 功 能, 还 开 辟 了 自 动 组 卷 学 习 笔 记 竞 技 比 赛 等 功 能, 为 学 员 提 供 了 全 面 权 威 的 学 习 资 料 和 科 学 有 效 的 学 习 方 式 砖 题 库 现 已 面 向 广 大 学 员 免 费 开 放 公 司 一 体 化 客 服 系 统 包 含 基 础 服 务 与 教 学 服 务 两 大 模 块 基 础 服 务 包 括 热 线 咨 询 服 务 和 投 诉 理 赔 服 务 等, 借 助 CRM 系 统 云 服 务 系 统 400 呼 叫 平 台 和 乐 语 客 户 服 务 平 台, 完 成 制 度 要 求 流 程 技 巧 管 控 五 位 一 体 的 标 准 化 招 生 咨 询 电 话 咨 询 以 及 事 件 处 理 ; 教 学 服 务 结 合 云 服 务 系 统, 借 助 在 线 互 动 式 平 台 华 图 教 育 网 论 坛 等, 进 行 一 对 一 或 者 一 对 多 的 互 动 式 辅 助 教 学, 全 方 位 为 客 户 提 供 服 务 公 司 依 托 信 息 化 技 术 手 段, 开 发 了 课 前 课 中 课 后 三 位 一 体 的 开 放 式 互 动 平 台, 为 客 户 提 供 模 拟 题 批 改 人 才 招 录 报 考 岗 位 分 析 面 试 互 动 模 拟 等 多 项 服 务 网 络 学 习 系 统 对 客 户 课 前 能 力 进 行 测 评, 使 其 对 培 训 产 品 选 择 更 有 对 应 性 ; 课 中 辅 导 全 面 跟 踪, 辅 导 方 案 更 系 统 ; 课 后 通 过 专 人 指 导 论 坛 交 流 等 方 式, 充 分 调 动 客 户 的 积 极 性 和 主 动 性 同 时, 网 络 学 习 系 统 也 为 新 课 程 的 研 发 与 传 统 课 程 的 改 进 提 供 了 卓 有 针 对 性 的 信 息 支 持 7
在 培 训 项 目 方 面,2015 年, 除 公 职 人 员 招 录 考 试 培 训 项 目 外, 公 司 在 事 业 单 位 招 录 考 试 培 训 教 师 招 录 考 试 培 训 金 融 项 目 考 试 培 训 医 疗 卫 生 招 录 考 试 培 训 等 业 务 都 实 现 了 较 快 增 长, 特 别 是 事 业 单 位 招 录 考 试 培 训 和 教 师 招 录 考 试 培 训, 销 售 收 入 均 突 破 了 亿 元 大 关, 对 整 体 收 入 起 到 了 明 显 的 拉 动 作 用, 也 进 一 步 实 现 了 业 务 的 多 元 化 图 表 11 华 图 教 育 课 程 展 示 资 料 来 源 :http://bm.huatu.com/ 上 半 年 培 训 人 数 提 升 明 显, 业 绩 实 现 快 速 增 长 图 表 12 2013-2015 年 公 司 财 务 情 况 资 料 来 源 :choice 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 96,983.25 万 元, 较 上 年 同 期 增 长 40.10%; 实 现 净 利 润 26,160.23 万 元, 较 上 年 同 期 增 长 71.20% 业 绩 大 幅 增 长 主 要 得 益 于 一 方 面, 公 司 加 强 了 产 品 内 容 与 结 构 方 面 的 研 发 力 度, 紧 紧 围 绕 提 高 学 员 通 过 率 和 参 培 人 数 这 两 大 目 标, 对 传 统 公 职 培 训 产 品 体 系 进 行 了 更 大 力 度 的 研 发 和 更 高 层 次 的 升 级, 实 现 了 学 员 消 费 结 构 优 化 和 招 生 人 数 增 长 同 时, 对 事 业 8
单 位 招 录 考 试 教 师 招 录 考 试 等 其 它 招 录 考 试 项 目, 重 点 提 升 教 研 水 平 和 师 资 储 备 数 量, 保 证 了 原 有 业 务 收 入 增 加 ; 另 一 方 面, 公 司 通 过 产 品 结 构 的 优 化 设 计, 有 效 提 高 了 参 培 人 数 报 告 期 内, 公 司 面 授 培 训 招 生 人 数 较 上 年 同 期 增 长 43%; 在 线 培 训 招 生 人 数 较 上 年 同 期 增 长 550% 图 表 13 2013-2015 年 公 司 盈 利 能 力 情 况 数 据 来 源 :choice 报 告 期 内, 公 司 毛 利 率 较 上 期 有 所 增 长 公 司 于 2016 年 8 月 30 日 发 布 定 增 方 案, 计 划 募 集 资 金 不 超 过 7 亿 元 用 于 业 务 网 络 体 系 建 设 项 目 网 校 升 级 建 设 项 目 和 研 发 体 系 建 设 项 目 盈 利 预 测 图 表 14 盈 利 预 测 数 据 来 源 : 梧 桐 公 会,choice 预 测 公 司 2016~2018 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.71 亿 元 5.01 亿 元 6.16 亿 元, 每 股 收 益 分 别 为 2.86 元 3.86 元 4.74 元 图 表 15 与 行 业 同 类 公 司 对 比 情 况 股 票 代 码 股 票 名 称 总 市 值 ( 亿 元 ) EPS PE PB 830858.OC 华 图 教 育 64.26 2.86 17.31 7.64 9
831891.OC 行 动 教 育 5.11 0.56 18.75 5.11 833142.OC 佳 一 教 育 6.70 0.52 25.01 9.95 600661.SH 新 南 洋 72.85 0.33 80.45 9.13 数 据 来 源 : 梧 桐 公 会,choice 10
分 析 师 声 明 本 报 告 中 所 表 述 的 任 何 观 点 均 准 确 地 反 映 了 其 个 人 对 该 行 业 或 公 司 的 看 法, 并 且 以 独 立 的 方 式 表 述, 研 究 员 薪 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来, 均 与 其 在 本 研 究 报 告 中 所 表 述 的 观 点 无 直 接 或 间 接 的 关 系 免 责 声 明 本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 观 点 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 我 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 亦 不 构 成 个 人 投 资 建 议 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 三 板 成 分 指 数 指 数 15% 以 上 ; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 三 板 成 分 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -15% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 三 板 成 分 指 数 15% 以 上 梧 桐 研 究 公 会 电 话 :010-85715117 传 真 :010-85714717 电 子 邮 件 :wtlx@wtneeq.com