[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 有 色 金 属 行 业 信 息 点 评 证 券 研 究 报 告 2016 年 09 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 4838.98 4335.79 3832.60 3329.41 2826.23 有 色 金 属 2323.04 2015/9 2015/12 2016/3 2016/6 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 综 指 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 广 西 有 色 宣 告 破 产, 供 给 端 亟 待 改 革 2016.09.20 菲 律 宾 或 关 闭 更 多 矿 场 2016.09.19 新 能 源 产 业 链 系 列 8: 铜 箔, 老 树 发 新 芽 2016.09.19 [Table_AuthorInfo] 分 析 师 : 施 毅 Tel:(021)23219480 Email:sy8486@htsec.com 证 书 :S0850512070008 分 析 师 : 田 源 Tel:(021)23214119 Email:ty10235@htsec.com 证 书 :S0850515070001 分 析 师 : 钟 奇 Tel:(021)23219962 Email:zq8487@htsec.com 证 书 :S0850513110001 全 球 镍 市 场 或 由 供 应 过 剩 转 入 短 缺 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 全 球 镍 市 场 或 由 供 应 过 剩 转 入 短 缺 : 据 国 际 镍 业 研 究 组 织 (INSG) 数 据 显 示, 1-5 月 全 球 镍 产 量 为 80 万 吨, 同 比 减 少 2.3%; 全 球 主 要 镍 企 业 2016 上 半 年 产 量 增 速 放 缓, 俄 镍 住 友 金 川 等 企 业 减 产 明 显 1-5 月 全 球 镍 消 费 量 共 计 82.1 万 吨, 同 比 增 长 4.9% 亚 洲 消 费 量 58.8 万 吨, 消 费 同 比 增 长 5.4%( 中 国 消 费 同 比 增 长 7.3%); 欧 洲 消 费 量 14.9 万 吨, 消 费 同 比 增 长 2.5% 因 精 炼 镍 产 出 缩 减, 今 年 5 月 全 球 镍 市 供 需 缺 口 扩 大 至 1.12 万 吨 今 年 前 5 个 月 全 球 镍 市 场 供 需 短 缺 2.11 万 吨, 去 年 同 期 为 过 剩 2.77 万 吨 有 色 金 属 板 块 9 月 20 日 走 势 :2016 年 9 月 20 日, 上 证 综 指 报 3023.00 点, 下 跌 0.10% 深 证 成 指 报 10544.53 点, 下 跌 0.12% 有 色 金 属 ( 申 万 ) 指 数 报 收 3621.76 点, 下 跌 0.14% 个 股 方 面,31 家 上 涨,16 家 持 平,61 家 下 跌 有 色 金 属 价 格 追 踪 :9 月 20 日, 基 本 金 属 价 格 普 遍 上 涨 其 中, 铜 精 矿 价 格 持 平, 电 解 铜 价 格 上 涨 0.38%, 铝 锭 价 格 上 涨 0.40%, 铅 锭 价 格 上 涨 1.06%, 锌 锭 价 格 上 涨 1.76%, 电 解 镍 价 格 上 涨 1.52%, 锡 锭 价 格 上 涨 0.40%; 贵 金 属 中, 金 价 上 涨 0.12%, 银 价 上 涨 1.68% 小 金 属 价 格 中, 除 锑 锭 价 格 上 涨 1.59%, 钼 铁 价 格 下 降 0.74%, 氧 化 钼 价 格 下 降 0.96%, 其 他 小 金 属 价 格 全 部 持 平 稀 土 价 格 全 部 持 平 行 业 资 讯 解 读 :(1) 稀 土 收 储 招 标 即 将 展 开, 企 业 静 待 反 弹 脱 困 (2) 淡 水 河 谷 新 铁 矿 石 矿 场 产 量 将 限 制 在 全 部 产 能 的 83% (3) 中 国 8 月 铜 及 铅 产 量 同 比 增 长, 铝 及 锌 产 量 同 比 下 滑 9 月 20 日 国 内 外 要 闻 : 国 内 方 面 :(1) 广 西 有 色 宣 告 破 产, 为 银 行 间 债 市 发 行 人 首 例 (2) 钢 铁 重 组 路 线 图 : 未 来 超 六 成 产 能 集 中 在 10 大 集 团 (3) 8 月 房 价 突 涨 背 后 : 需 求 放 量, 热 点 城 市 出 现 转 移 国 外 方 面 :(1) 俄 罗 斯 央 行 预 计 明 年 黄 金 和 外 汇 储 备 将 增 90 亿 美 元 (2) 加 拿 大 对 华 工 业 用 钢 构 件 启 动 双 反 调 查 (3) 美 日 联 手 议 息 搅 动 全 球 市 场,RMB 或 再 遇 绊 脚 石 不 确 定 性 : 价 格 受 市 场 供 需 变 动 影 响
1. 全 球 镍 市 场 或 由 供 应 过 剩 转 入 短 缺 行 业 研 究 有 色 金 属 行 业 2 据 国 际 镍 业 研 究 组 织 (INSG) 数 据 显 示,1-5 月 全 球 镍 产 量 为 80 万 吨, 同 比 减 少 2.3%; 全 球 主 要 镍 企 业 2016 上 半 年 产 量 增 速 放 缓, 俄 镍 住 友 金 川 等 企 业 减 产 明 显 1-5 月 全 球 镍 消 费 量 共 计 82.1 万 吨, 同 比 增 长 4.9% 亚 洲 消 费 量 58.8 万 吨, 消 费 同 比 增 长 5.4%( 中 国 消 费 同 比 增 长 7.3%); 欧 洲 消 费 量 14.9 万 吨, 消 费 同 比 增 长 2.5% 因 精 炼 镍 产 出 缩 减, 今 年 5 月 全 球 镍 市 供 需 缺 口 扩 大 至 1.12 万 吨 今 年 前 5 个 月 全 球 镍 市 场 供 需 短 缺 2.11 万 吨, 去 年 同 期 为 过 剩 2.77 万 吨 受 菲 律 宾 环 保 政 策 的 影 响, 目 前 被 责 令 关 停 的 菲 律 宾 镍 企 有 6 家, 涉 及 矿 山 7 座, 分 别 是 三 描 礼 士 地 区 4 座 (ZDMC LNL Eramen 本 格 特 ) 巴 拉 望 地 区 3 座 (Berong1 座 Citinickel 有 2 座 ) 上 述 6 家 镍 企 2015 年 出 货 量 255.7 万 吨, 占 总 出 货 量 7.9% 预 计 今 年 菲 律 宾 镍 矿 出 口 量 4012 万 吨, 与 去 年 的 4535 万 吨 相 比 同 比 减 少 11.5% 全 球 目 前 除 中 国 外 可 预 见 减 产 量 为 9.9 万 吨,2016 年 上 半 年 俄 镍 产 量 总 计 12.2 万 吨, 同 比 下 降 7% 2016 年 全 球 可 预 见 的 减 产 量 为 16.9 万 吨 或 再 高 一 些, 减 产 量 高 于 供 应 增 加 量 图 1 2015 年 1 月 -2016 年 5 月 精 炼 镍 全 球 产 销 量 ( 单 位 : 千 吨 ) 250.00 产 量 消 费 量 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 2. 有 色 金 属 板 块 9 月 20 日 走 势 2016 年 9 月 20 日, 上 证 综 指 报 3023.00 点, 下 跌 0.10% 深 证 成 指 报 10544.53 点, 下 跌 0.12% 有 色 金 属 ( 申 万 ) 指 数 报 收 3621.76 点, 下 跌 0.14% 个 股 方 面,31 家 上 涨,16 家 持 平,61 家 下 跌 图 2 2016 年 9 月 20 日 有 色 金 属 ( 申 万 ) 与 上 证 综 指 走 势 对 比 图 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 3. 有 色 金 属 价 格 追 踪
行 业 研 究 有 色 金 属 行 业 3 9 月 20 日, 基 本 金 属 价 格 普 遍 上 涨 其 中, 铜 精 矿 价 格 持 平, 电 解 铜 价 格 上 涨 0.38%, 铝 锭 价 格 上 涨 0.40%, 铅 锭 价 格 上 涨 1.06%, 锌 锭 价 格 上 涨 1.76%, 电 解 镍 价 格 上 涨 1.52%, 锡 锭 价 格 上 涨 0.40%; 贵 金 属 中, 金 价 上 涨 0.12%, 银 价 上 涨 1.68% 表 1 2016 年 9 月 20 日 基 本 金 属 报 价 资 料 来 源 : 百 川 资 讯, 海 通 证 券 研 究 所 小 金 属 价 格 中, 除 锑 锭 价 格 上 涨 1.59%, 钼 铁 价 格 下 降 0.74%, 氧 化 钼 价 格 下 降 0.96%, 其 他 小 金 属 价 格 全 部 持 平 表 2 2016 年 9 月 20 日 小 金 属 报 价 资 料 来 源 : 百 川 资 讯, 海 通 证 券 研 究 所 稀 土 价 格 全 部 持 平
行 业 研 究 有 色 金 属 行 业 4 表 3 2016 年 9 月 20 日 稀 土 金 属 报 价 资 料 来 源 : 百 川 资 讯, 海 通 证 券 研 究 所 4. 行 业 资 讯 1) 稀 土 收 储 招 标 即 将 展 开, 企 业 静 待 反 弹 脱 困 据 上 海 证 券 报 消 息, 稀 土 收 储 招 标 工 作 即 将 展 开, 部 分 企 业 已 经 缴 纳 保 证 金 目 前 确 定 参 与 此 轮 收 储 的 稀 土 集 团 有 厦 门 钨 业 中 铝 稀 土 广 东 稀 土 和 南 方 稀 土 收 储 品 种 中, 铕 钇 铒 和 镥 4 个 品 种 中 标 概 率 大 国 储 局 与 稀 土 集 团 的 价 格 博 弈 仍 是 稀 土 收 储 能 否 成 功 的 关 键, 今 年 6 月 7 日 的 第 一 轮 稀 土 国 储 流 标 就 是 由 于 谈 判 价 格 过 低 导 致 的 据 业 内 人 士 透 露, 目 前 四 大 稀 土 集 团 对 铕 钇 铒 镥 4 个 品 种 的 价 格 基 本 达 成 一 致, 中 标 概 率 较 大 而 由 于 五 矿 稀 土 和 北 方 稀 土 或 不 参 与 此 次 收 储, 镝 铽 和 镨 钕 品 种 的 价 格 商 讨 仍 不 确 定, 五 矿 稀 土 和 北 方 稀 土 两 大 集 团 为 镨 钕 等 品 种 的 主 要 供 应 商 2) 淡 水 河 谷 新 铁 矿 石 矿 场 产 量 将 限 制 在 全 部 产 能 的 83% SMM 网 讯, 据 外 电 9 月 19 日 消 息, 巴 西 淡 水 河 谷 周 一 表 示, 其 位 于 亚 马 逊 地 区 的 新 S11D 铁 矿 石 矿 场 产 量 将 会 是 现 在 全 部 产 能 的 83%, 由 于 公 司 保 存 现 金 以 及 铁 路 扩 张 计 划 搁 臵 影 响 该 新 矿 项 目 斥 资 143 亿 美 元, 是 淡 水 河 谷 有 史 以 来 最 大 的 一 笔 投 资 项 目, 外 界 普 遍 预 期 在 预 定 于 年 末 开 始 的 两 年 扩 产 后, 该 矿 将 每 年 生 产 高 达 9,000 万 吨 铁 矿 石 不 过, 淡 水 河 谷 表 示, 经 过 四 年 扩 产 后,S11D 矿 场 仅 能 向 海 运 客 户 交 付 最 高 7,500 万 吨 铁 矿 石 3) 中 国 8 月 铜 及 铅 产 量 同 比 增 长, 铝 及 锌 产 量 同 比 下 滑 SMM 网 讯, 国 家 统 计 局 公 布 的 数 据 显 示, 中 国 8 月 铜 及 铅 产 量 同 比 增 长, 铝 及 锌 产 量 同 比 下 滑 中 国 8 月 精 炼 铜 产 量 同 比 大 增 12.4% 至 743000 吨 ; 铝 产 量 同 比 下 降 0.8% 至 2713000 吨 ; 铅 产 量 同 比 增 加 4.8% 至 351000 吨, 锌 产 量 同 比 下 降 2.8% 至 517000 吨 5. 9 月 20 日 国 内 外 要 闻 国 内 方 面 : (1) 广 西 有 色 宣 告 破 产, 为 银 行 间 债 市 发 行 人 首 例 广 西 壮 族 自 治 区 南 宁 市 中 级 法 院 于 9 月 12 日 宣 告 终 止 广 西 有 色 重 整 程 序, 并 宣 告 公 司 破 产 广 西 有 色 兑 付 危 机 暴 露 始 于 2015 年 6 月, 当 时 公 司 一 期 中 票 出 现 兑 付 不 确 定 性, 但 危 机 随 后 化 解 然 而 2015 年 11 月 5 日 及 2016 年 2 月 27 日 到 期 兑 付 的 非 公 开 定 向 债 务 融 资 工 具 14 桂 有 色 PPN003 及 13 桂 有 色 PPN001 又 再 次 陷 入 兑 付 危 机, 并 最 终 先 后 违 约 4 月 25 日, 应 于 4 月 23 日 兑 付 的 13 桂 有 色 PPN002 也 公 告 不 能 兑 付 (SMM 网 ) (2) 钢 铁 重 组 路 线 图 : 未 来 超 六 成 产 能 集 中 在 10 大 集 团 9 月 19 日, 中 国 钢 铁 工 业 协 会 副 会 长 迟 京 东 透 露 国 务 院 近 期 发 布 了 主 要 针 对 钢 铁 行 业 兼 并 重 组 的 46 号 文 件
行 业 研 究 有 色 金 属 行 业 5 关 于 推 进 钢 铁 产 业 兼 并 重 组 处 臵 僵 尸 企 业 的 指 导 意 见 意 见 提 出, 到 2025 年, 中 国 钢 铁 产 业 60%-70% 的 产 量 将 集 中 在 10 家 左 右 的 大 集 团 内, 其 中 包 括 8000 万 吨 级 的 钢 铁 集 团 3-4 家 4000 万 吨 级 的 钢 铁 集 团 6-8 家, 和 一 些 专 业 化 的 钢 铁 集 团, 例 如 无 缝 钢 管 不 锈 钢 等 专 业 化 钢 铁 集 团 (SMM 网 ) (3)8 月 房 价 突 涨 背 后 : 需 求 放 量, 热 点 城 市 出 现 转 移 国 家 统 计 局 19 日 公 布 了 70 个 大 中 城 市 住 宅 销 售 价 格 数 据, 数 据 显 示, 新 建 商 品 住 宅 和 二 手 住 宅 上 涨 的 城 市 出 现 扩 大, 而 根 据 机 构 进 行 的 数 据 测 算,70 个 大 中 城 市 房 价 环 比 和 同 比 创 出 新 高 此 外, 在 住 宅 销 售 方 面 也 出 现 了 上 升,8 月 房 地 产 市 场 呈 现 量 价 齐 升 随 着 房 价 上 升, 部 分 城 市 的 调 控 政 策 也 陆 续 出 台, 苏 州 厦 门 杭 州 实 行 了 限 购, 南 京 武 汉 实 行 了 限 贷 随 着 房 价 继 续 上 扬, 不 少 热 点 城 市 或 也 将 迎 来 调 控 政 策 ( 长 江 有 色 金 属 网 ) 国 外 方 面 : (1) 俄 罗 斯 央 行 预 计 明 年 黄 金 和 外 汇 储 备 将 增 90 亿 美 元 俄 罗 斯 央 行 预 期 今 年 的 净 资 本 流 出 在 140 亿 美 元, 明 年 会 升 至 180 万,2018 年 和 2019 年 升 至 250 亿 美 元 央 行 还 表 示, 明 年 GDP 增 长 会 达 到 0.5-1%,2018 年 和 2019 年 会 升 至 1.5-2% 央 行 还 预 期 黄 金 和 外 汇 储 备 明 年 会 增 长 90 亿 美 元, 不 过 预 期 2018 年 和 2019 年 会 维 持 不 变 (SMM 网 ) (2) 加 拿 大 对 华 工 业 用 钢 构 件 启 动 双 反 调 查 SMM 网 讯,9 月 20 日 从 商 务 部 获 悉,2016 年 9 月 12 日, 加 拿 大 边 境 服 务 署 (CBSA) 发 布 公 告 称 对 原 产 于 中 国 韩 国 西 班 牙 阿 联 酋 英 国 北 爱 尔 兰 的 工 业 用 钢 构 件 发 起 反 倾 销 调 查, 并 同 时 对 原 产 于 中 国 的 上 诉 产 品 发 起 反 补 贴 调 查 (3) 美 日 联 手 议 息 搅 动 全 球 市 场,RMB 或 再 遇 绊 脚 石 美 联 储 和 日 本 央 行 将 于 9 月 21 日 宣 布 利 率 决 议, 分 析 认 为, 尽 管 美 联 储 加 息 概 率 小, 但 其 公 布 的 利 率 预 期 点 阵 图 以 及 耶 伦 的 讲 话 将 决 定 美 元 涨 幅 是 否 扩 大, 若 美 元 延 续 升 势, 人 民 币 将 再 度 承 压 美 国 此 前 公 布 的 数 据 显 示,8 月 零 售 销 售 降 幅 大 于 预 期, 并 且 为 今 年 3 月 以 来 首 次 收 缩, 表 明 驱 动 经 济 增 长 的 消 费 者 支 出 力 度 停 滞 此 外,8 月 工 业 生 产 降 幅 也 超 预 期, 表 明 制 造 业 需 求 仍 弱 ( 长 江 有 色 金 属 网 ) 6. 行 业 风 险 提 示 价 格 受 市 场 供 需 变 动 影 响
信 息 披 露 分 析 师 声 明 [Table_Analysts] 施 毅 有 色 金 属 行 业 田 源 有 色 金 属 行 业 钟 奇 有 色 金 属 行 业 行 业 研 究 有 色 金 属 行 业 6 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Stocks] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 中 科 三 环, 红 宇 新 材, 南 山 铝 业, 西 藏 珠 峰, 金 贵 银 业, 云 海 金 属, 格 林 美, 东 旭 光 电, 盛 和 资 源, 赤 峰 黄 金, 华 钰 矿 业, 炼 石 有 色, 烯 碳 新 材, 东 方 锆 业, 正 海 磁 材, 赣 锋 锂 业, 长 江 投 资, 博 威 合 金, 宁 波 韵 升, 云 南 锗 业, 厦 门 钨 业, 豫 金 刚 石, 中 金 岭 南, 三 祥 新 材, 盛 屯 矿 业, 中 房 股 份, 云 铝 股 份, 宝 钛 股 份, 银 河 磁 体, 贵 研 铂 业, 兴 业 矿 业, 盛 达 矿 业, 横 店 东 磁, 刚 泰 控 股, 万 泽 股 份, 德 尔 未 来, 海 亮 股 份, 宜 安 科 技, 恒 邦 股 份, 江 粉 磁 材, 中 金 黄 金, 紫 金 矿 业, 中 钢 天 源, 钢 研 高 纳, 英 洛 华, 华 友 钴 业, 金 一 文 化, 驰 宏 锌 锗, 天 齐 锂 业, 金 钼 股 份, 方 大 炭 素, 四 通 新 材, 闽 发 铝 业, 中 色 股 份, 亚 太 科 技, 洛 阳 钼 业, 江 特 电 机, 山 东 黄 金, 鸿 达 兴 业, 建 新 矿 业, 利 源 精 制, 安 泰 科 技 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务