华 鑫 证 券 _ 外 部 研 究 报 告 集 萃 午 间 大 盘 研 究 编 辑 : 华 鑫 证 券 研 发 部 2 0 11 年 04 月 07 日 星 期 四 电 话 :021-6437 4457 传 真 :021-6437 4457 地 址 : 上 海 市 肇 嘉 浜 路 750 号 邮 编 :200030 看 多 观 点 一 市 场 再 现 转 换 迹 象 两 市 指 数 早 盘 承 接 昨 日 的 涨 势 继 续 小 幅 高 开, 随 后 整 个 早 盘 延 续 横 盘 震 荡 的 走 势, 相 比 沪 指 深 成 指 走 势 较 强, 最 终 指 数 微 涨, 日 线 收 小 阳 截 至 收 盘, 上 综 指 收 涨 3.29 点, 收 于 3004.65 点 ; 深 成 指 上 涨 117.89 点, 收 于 12858.76 点 量 能 早 盘 萎 缩, 早 盘 共 成 交 金 额 1441 亿 元 板 块 方 面 : 早 盘 两 市 上 涨 板 块 接 近 200 家, 水 泥 建 材 和 电 器 三 大 板 块 早 盘 领 涨 ; 钢 铁 机 械 和 节 能 环 保 早 盘 走 势 较 好 ; 稀 土 永 磁 酿 酒 食 品 和 锂 电 池 早 盘 杀 跌 成 为 做 空 的 主 要 因 素 盘 面 上 看 : 早 盘 两 市 高 开, 整 个 早 盘 探 底 回 升, 个 股 早 盘 上 涨 个 股 较 多, 盘 面 上 看 : 两 市 5 家 涨 停 个 股 市 场 再 度 出 现 转 换 的 迹 象, 小 盘 股 结 束 了 连 日 的 下 跌, 早 盘 出 现 启 动 的 迹 象, 与 此 同 时, 大 盘 股 有 所 歇 菜 技 术 上 看 : 两 市 早 盘 指 数 双 双 小 涨 收 盘, 日 线 收 出 一 根 小 阳 线, 两 市 深 强 沪 弱, 技 术 上 看 午 后 大 盘 仍 有 冲 高 的 动 能, 下 方 关 注 早 盘 低 点 的 支 撑, 上 方 关 注 3020 点 附 近 的 压 力 从 早 盘 的 走 势 看, 大 盘 再 度 出 现 了 二 八 转 换 的 迹 象, 但 是 这 一 次 是 想 八 股 转 换, 能 否 转 换 成 功, 小 盘 股 能 否 就 出 止 跌 企 稳, 走 出 上 涨 的 行 情, 仍 需 要 午 后 的 验 证 和 接 下 来 几 个 交 易 日 的 判 断, 但 是 不 可 否 认 的 是 市 场 已 经 出 现 转 换 的 迹 象 二 午 后 将 迎 来 普 涨 侧 重 短 线 今 日 两 市 开 盘 后 未 能 延 续 昨 日 的 大 涨 走 势, 沪 指 围 绕 3000 点 上 下 震 荡 早 盘 建 材 钢 铁 机 械 化 工 化 纤 等 资 本 品 类 个 股 大 幅 走 高, 而 交 通 运 输 酿 酒 食 品 保 险 券 商 跌 幅 居 前, 板 块 涨 跌 互 现 消 息 面 上 今 日 万 科 公 告,3 月 实 现 销 售 面 积 为 83.5 万 平 方, 同 比 增 64.5% 而 今 年 一 季 度, 公 司 累 计 实 现 销 售 金 额 355.1 亿 元, 同 比 增 逾 一 倍 受 此 利 好 刺 激, 以 万 科 为 首 的 地 产 股 出 现 一 波 拉 升, 而 昨 日 领 涨 的 金 融 股 今 日 普 遍 小 幅 回 调 截 止 发 稿 时, 市 场 表 现 并 不 强 势 表 现 在 涨 停 板 方 面, 除 去 中 昌 海 运 因 为 ST 摘 帽, 大 成 股 份 因 为 重 组 两 个 涨 停 华 鑫 证 券 研 发 部 7-1 华 鑫 证 券 网 :www.cfsc.com.cn
之 外, 再 无 其 他 涨 停 个 股 氯 碱 化 工 一 度 封 住 涨 停, 但 是 随 后 打 开 深 证 更 是 一 个 涨 停 也 没 有 出 现 从 阻 力 位 上 看, 上 证 依 然 无 法 突 破 3012-3005 形 成 的 压 力 线, 并 且 15 分 钟 显 现 出 顶 背 离 的 迹 象 前 两 个 交 易 日 权 重 奋 力 的 拉 抬 指 数 使 得 主 力 资 金 消 耗 过 大, 需 要 时 间 调 养 生 息 好 现 象 是 前 期 超 跌 的 中 小 板 创 业 板 指 均 显 露 出 较 为 明 显 的 筑 底 迹 象 我 们 在 近 期 的 文 章 中 也 反 复 提 出, 八 类 个 股 的 反 弹 很 可 能 一 触 即 发, 预 计 午 后 盘 面 将 更 加 活 跃 今 日 观 察 盘 面, 个 股 反 弹 初 露 端 倪, 后 市 投 资 者 可 持 续 关 注 操 作 策 略 上 仍 然 建 议 投 资 者 控 制 仓 位, 保 持 资 金 的 灵 活 性 在 明 确 的 新 热 点 浮 现 之 前, 重 点 侧 重 短 线 操 作 三 窄 幅 盘 整 涨 价 题 材 强 势 今 日 早 盘 沪 指 围 绕 三 千 点 心 理 关 口 盘 整, 截 止 上 午 十 一 点 为 止, 沪 指 成 交 金 额 约 在 750 亿 元 附 近, 量 能 较 为 活 跃 板 块 方 面, 水 泥 建 材 早 盘 大 幅 上 涨, 涨 幅 超 过 4.5% 以 上, 领 涨 板 块, 电 器 化 纤 钢 铁 机 械 等 板 块 也 走 势 较 为 活 跃, 涨 幅 较 开 盘 有 所 放 大 个 股 方 面, 吉 林 制 药 澄 星 股 份 中 昌 海 运 大 成 股 份 华 新 水 泥 氯 碱 化 工 宁 波 富 邦 中 工 国 际 深 信 泰 丰 新 钢 股 份 兴 发 集 团 中 国 医 药 江 西 水 泥 等 个 股 走 势 活 跃, 其 中, 吉 林 制 药 澄 星 股 份 中 昌 海 运 大 成 股 份 四 家 个 股 涨 停, 个 股 活 跃 程 度 较 开 盘 明 显 回 升, 水 泥 磷 化 工 等 概 念 走 势 活 跃, 关 注 综 述, 今 日 零 时 成 品 油 价 格 年 内 第 二 次 上 涨, 通 胀 压 力 目 前 依 旧 较 大, 但 由 于 目 前 蓝 筹 股 估 值 水 平 明 显 处 于 低 位, 其 中 银 行 板 块 的 市 盈 率 和 市 净 率 只 有 8 倍 和 1.5 倍 而 银 行 股 的 历 史 平 均 市 盈 率 约 为 15 倍, 市 净 率 约 为 2.5 倍, 当 前 估 值 水 平 已 经 严 重 偏 低 同 时, 从 目 前 的 债 券 市 场 利 率 等 情 况 看, 市 场 的 流 动 性 目 前 仍 处 于 充 裕 状 态, 后 市 仍 有 向 上 动 能 从 技 术 形 态 上 看, 目 前 处 于 三 角 形 突 破 态 势, 后 市 如 能 站 位 三 千 点, 后 市 将 有 一 定 上 升 空 间 基 础 以 上 判 断, 预 计 后 市 盘 面 震 荡 上 行 概 率 较 大, 操 作 上 多 关 注 受 益 涨 价 和 估 值 极 具 价 值 的 板 块 个 股, 适 当 布 局 华 鑫 证 券 研 发 部 7-2 华 鑫 证 券 网 :www.cfsc.com.cn
看 空 观 点 一 观 望 气 氛 浓 厚 A 股 市 场 早 盘 小 幅 上 扬 观 望 气 氛 浓 厚,A 股 市 场 早 盘 小 幅 上 扬 上 证 指 数 收 于 3004.65 点, 涨 0.11%; 深 圳 成 指 收 于 12858.8 点, 涨 0.93% 据 在 线 分 析 师 数 据 显 示, 当 前 市 场 天 气 阴 天, 表 明 短 期 大 盘 趋 势 处 于 弱 势 震 荡 阶 段 国 家 发 改 委 决 定, 自 2011 年 4 月 7 日 零 时 起, 将 汽 柴 油 销 售 价 格 每 吨 分 别 上 调 500 元 和 400 元, 相 当 于 90 号 汽 油 和 0 号 柴 油 每 升 分 别 提 高 0.37 元 和 0.34 元 专 家 表 示, 考 虑 到 国 际 油 价 持 续 上 涨, 国 内 成 品 油 价 格 还 会 上 涨, 但 在 目 前 的 通 胀 形 势 下, 国 家 可 能 会 对 国 内 成 品 油 价 格 进 行 控 制, 因 此, 上 涨 的 幅 度 可 能 并 不 会 与 国 际 油 价 紧 密 挂 钩 从 今 日 早 盘 的 行 业 跟 踪 情 况 来 看, 进 入 4 月, 全 国 除 东 北 西 北 少 数 地 区 水 泥 需 求 还 没 有 启 动 外, 大 部 分 地 区 都 已 进 入 旺 季, 全 国 水 泥 市 场 价 格 出 现 大 幅 上 扬 受 此 影 响, 水 泥 板 块 早 盘 再 次 崛 起, 午 盘 涨 4.30%, 高 居 涨 幅 榜 榜 首 目 前 尿 素 的 价 格 已 经 接 近 成 本 价, 且 4 月 份 是 用 肥 旺 季, 预 计 化 肥 价 格 会 小 幅 上 调 受 此 提 振, 农 药 化 肥 板 块 走 势 较 为 强 劲, 午 盘 收 涨 2.41%, 居 涨 幅 榜 第 二 位 日 前 权 威 人 士 表 示, 直 饮 机 家 用 和 类 似 用 途 超 滤 净 水 机 家 用 和 类 似 用 途 反 渗 透 净 水 机 三 大 标 准 即 将 正 式 实 施 受 此 影 响, 家 电 行 业 今 日 走 强, 涨 1.12%, 列 涨 幅 榜 第 五 位 此 外, 钢 铁 行 业 农 林 牧 渔 和 化 工 行 业 等 板 块 强 于 大 盘 ; 酿 酒 行 业 发 电 设 备 和 塑 料 制 品 等 板 块 弱 于 大 盘 今 日 投 资 统 计 了 11 家 券 商 对 今 日 大 盘 走 势 的 看 法 : 看 多 的 5 名, 骑 墙 的 6 名, 看 空 的 0 名, 今 日 看 多 指 数 上 升 至 45% 分 析 师 表 示, 短 期 而 言, 加 息 靴 子 落 地 下, 权 重 股 依 旧 走 势 平 稳, 这 也 表 明 目 前 市 场 的 政 策 预 期 仍 然 较 为 乐 观, 不 过, 短 期 由 于 市 场 普 遍 预 期 4 月 份 仍 有 再 度 提 高 存 款 准 备 金 率 的 可 能, 这 仍 将 形 成 另 一 只 政 策 靴 子, 因 此, 短 期 股 指 上 行 或 将 继 续 面 临 一 定 压 力 此 外, 中 小 盘 个 股 短 线 仍 未 进 一 步 止 跌 企 稳, 也 对 后 续 市 场 人 气 持 续 做 多 形 成 制 约, 因 此, 短 期 股 指 仍 难 改 震 荡 格 局, 预 计 股 指 也 将 继 续 围 绕 3000 点 进 一 步 展 开 震 荡 同 时, 在 线 分 析 师 数 据 显 示,A 股 市 场 的 中 期 趋 势 处 于 下 降 过 程 中, 安 全 持 仓 线 为 60% 二 3000 点 关 口 或 面 临 反 复 年 内 的 第 二 次 加 息, 并 没 有 像 首 次 加 息 那 样 给 市 场 带 来 过 大 的 " 强 震 ", 节 后 的 首 个 交 易 日 大 盘 更 强 势 上 扬, 一 举 攻 破 3000 点 整 数 关 口 我 们 认 为,4 月 二 连 阳 的 走 势, 一 定 程 度 上 表 明 市 场 已 提 前 消 化 政 策 利 空, 未 来 大 盘 的 反 弹 节 奏 还 要 取 决 于 3000 点 整 数 关 口 的 确 认 和 巩 固 情 况 从 此 次 加 息 的 时 间 点 来 看, 央 行 选 择 此 时 加 息 反 映 出 3 月 份 CPI 数 据 破 五 的 可 能 性 极 大 二 级 市 场 上, 大 盘 3 月 底 的 下 跌 已 经 很 大 程 度 上 释 放 了 加 息 的 预 期 值 得 注 意 的 是, 作 为 大 盘 风 向 标 的 银 行 股, 其 估 值 一 直 处 于 整 体 偏 低 的 状 态, 在 大 盘 下 跌 过 程 中, 还 是 起 到 了 稳 定 市 场 的 作 用 此 外, 考 虑 到 今 年 政 府 工 作 报 告 中 定 出 的 4% 的 通 胀 水 平, 再 结 合 国 内 成 本 推 动 型 通 胀 的 具 体 情 况 来 看, 我 们 预 计 加 息 周 期 仍 将 延 续 紧 缩 货 币 政 策 在 被 确 定 为 常 态 后, 资 金 所 采 取 的 投 资 策 略 也 将 随 之 确 定 因 此, 当 利 空 因 素 被 提 前 消 化 后, 其 对 市 场 的 负 面 影 响 也 将 远 远 低 于 突 发 事 件 的 影 响 力 度 华 鑫 证 券 研 发 部 7-3 华 鑫 证 券 网 :www.cfsc.com.cn
我 们 认 为, 在 加 息 的 推 动 下, 人 民 币 升 值 也 将 明 显 提 速, 而 合 理 的 升 值 幅 度 将 对 输 入 型 通 胀 压 力 起 到 一 定 的 缓 解 作 用 据 央 行 的 最 新 数 据 显 示,4 月 6 日 人 民 币 汇 率 中 间 价 为 1 美 元 对 人 民 币 6.5496 元, 升 破 6.55 元, 连 续 三 个 交 易 日 创 出 汇 改 后 新 高 在 加 息 促 使 人 民 币 升 值 的 背 景 下, 国 际 短 期 资 本 进 入 中 国 市 场 的 欲 望 将 进 一 步 增 强 外 管 局 4 月 1 日 表 示, 由 于 中 国 与 西 方 国 家 的 利 差 汇 差 等 因 素,2011 年 境 外 套 利 资 金 净 流 入 可 能 增 加, 而 去 年 四 季 度 境 外 资 金 净 流 入 的 状 况 已 出 现 明 显 反 弹 管 理 层 近 期 也 表 示, 人 民 币 升 值 符 合 公 众 利 益 ; 中 国 政 府 能 够 接 受 人 民 币 兑 美 元 今 年 温 和 升 值, 甚 至 是 上 涨 5% 在 升 值 的 大 背 景 下, 我 们 预 计 输 入 型 通 胀 压 力 将 逐 步 得 到 缓 解 结 合 市 场 盘 面 特 征 来 看, 受 益 通 胀 的 石 油 煤 炭 有 色 等 资 源 板 块 以 及 理 应 受 加 息 打 击 的 银 行 地 产 造 纸 航 空 板 块 成 为 市 场 资 金 追 捧 的 对 象, 这 反 映 出 紧 缩 政 策 对 资 金 构 成 的 边 际 效 应 正 大 幅 递 减 而 上 述 板 块 普 遍 有 较 好 的 业 绩 支 撑, 估 值 优 势 也 较 为 突 出, 因 此 对 整 个 市 场 人 气 有 很 大 的 鼓 舞 作 用 相 比 之 下, 此 前 经 过 反 复 炒 作 的 中 小 盘 高 价 股 回 调 压 力 一 直 较 大, 再 加 上 其 股 价 缺 乏 想 象 空 间 股 权 投 资 缺 乏 长 期 性 和 不 确 定 性, 因 而 提 醒 投 资 者 要 注 意 回 避 技 术 方 面, 大 盘 再 次 回 到 3000 点 后, 其 上 行 空 间 能 否 逐 渐 打 开 还 需 要 看 技 术 层 面 的 确 认 今 年 以 来, 大 盘 行 至 每 一 个 重 要 技 术 位 并 突 破 后, 都 会 有 确 认 突 破 的 行 情 出 现 此 次 大 盘 突 破 3000 点 后, 短 期 技 术 指 标 也 将 面 临 修 复 众 所 周 知,3000 点 作 为 兵 家 必 争 之 地, 只 有 在 反 复 确 认 有 效 突 破 后, 其 上 涨 空 间 才 能 进 一 步 打 开 从 银 行 地 产 资 源 等 权 重 股 的 量 价 配 合 情 况 来 看, 这 些 板 块 后 市 依 然 存 在 上 涨 机 会, 在 年 报 一 季 报 业 绩 的 配 合 下, 上 述 权 重 股 有 望 引 领 大 盘 挑 战 去 年 11 月 份 的 高 点 华 鑫 证 券 研 发 部 7-4 华 鑫 证 券 网 :www.cfsc.com.cn
中 性 观 点 一 围 而 不 攻? 或 是 发 起 总 攻? 上 午,A 股 窄 幅 盘 整, 市 场 观 望 气 氛 浓 厚 午 间 收 盘 时, 大 盘 微 涨 3 个 点, 立 于 3004 点 用 " 围 而 不 攻 " 来 形 容 今 日 的 这 场 3000 点 之 战, 再 恰 当 不 过 围 而 不 攻 下, 各 路 人 马 心 态 不 同 : 未 来 10 天 的 敏 感 时 间 窗 口 陆 续 打 开, 大 盘 在 观 望, 幸 好 银 行 股 受 认 同 将 受 益 于 加 息, 加 息 + 通 胀 + 升 值, 仍 是 未 来 的 主 旋 律 一 时 间 窗 陆 续 打 开 4 月 5 日 宣 布 加 息,4 月 6 日 晚 间 油 价 上 调 消 息 正 式 发 布 频 频 动 作 之 下, 未 来 几 日, 还 有 哪 些 时 间 窗 将 陆 续 打 开? 据 悉, 国 务 院 将 于 4 月 13 日 举 行 常 务 会 议, 国 家 统 计 局 将 在 本 月 15 日 公 布 一 季 度 经 济, 以 及 3 月 份 的 物 价 指 数 这 几 扇 时 间 窗 将 关 系 到 以 下 几 点 :1) 关 于 通 胀 :3 月 份 CPI 过 5% 几 成 定 局 ;2) 关 于 加 息 : 路 透 社 今 晨 公 布 一 项 最 新 调 查, 针 对 中 国 今 年 的 货 币 政 策 提 出 四 大 预 测, 分 别 为 中 国 今 年 还 会 加 息 一 次, 上 半 年 料 再 加 息 25 个 基 点 ; 中 国 下 半 年 利 率 有 望 维 持 不 变 ; 存 款 准 备 金 率 本 月 或 将 再 度 上 调 ; 年 内 存 款 准 备 金 率 有 望 升 至 21.5%; 二 银 行 股 受 益 于 加 息 昨 日 领 涨 的 银 行 股, 今 朝 暂 时 歇 下, 但 我 们 不 必 失 去 信 心, 如 今 已 进 入 加 息 通 道, 而 银 行 股 又 恰 是 加 息 受 益 者 4 月 5 日, 中 国 人 民 银 行 宣 布, 自 4 月 6 日 起 上 调 金 融 机 构 人 民 币 存 贷 款 基 准 利 率 1 年 期 基 准 存 贷 款 利 率 对 称 上 调 25 个 基 点, 分 别 至 3.25% 和 6.31%; 活 期 存 款 年 利 率 也 从 0.4% 上 调 至 0.5%; 其 他 期 限 存 贷 款 利 率 均 上 调 25-30 个 基 点 市 场 普 遍 认 为, 此 次 加 息 为 银 行 净 息 差 扩 大 提 供 了 空 间 目 前, 中 小 企 业 银 行 贷 款 利 率 往 往 上 浮 30%, 甚 至 以 前 一 直 强 势 的 大 型 央 企, 现 在 也 不 得 不 接 受 贷 款 利 率 的 上 浮 在 贷 款 利 率 上 限 不 管 控 的 情 况 下, 资 金 越 紧 张, 银 行 越 强 势 在 行 业 人 士 对 净 息 差 普 遍 看 好 的 现 状 下, 银 行 2011 年 净 利 润 大 涨 似 乎 可 期 高 盛 高 华 银 行 业 分 析 师 马 宁 认 为, 包 括 此 次 加 息 的 四 次 加 息, 其 累 积 影 响 将 使 上 市 银 行 在 2011 年 净 息 差 平 均 提 高 3.7 个 基 点, 税 后 净 利 润 提 高 3.3% 而 如 果 按 照 高 盛 预 测 的 2011 年 还 有 一 次 加 息 出 现, 那 么 银 行 业 净 息 差 可 能 因 此 在 2011 年 的 第 四 季 度 触 顶 三 升 值 始 终 在 进 行 中 4 月 7 日 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 报 6.5456, 连 续 第 四 个 交 易 日 创 出 汇 改 以 来 新 高 市 场 预 期 欧 洲 央 行 将 于 7 日 加 息 25 个 基 点, 对 欧 元 形 成 支 撑, 加 上 欧 美 股 市 上 扬 改 善 风 险 偏 好, 国 际 汇 市 美 元 继 续 下 跌 无 论 你 相 信 或 不 相 信, 升 值 都 在 进 行 中, 升 值 行 情 也 一 直 在 悄 然 展 开 中 : 银 行 地 产 A 股 皆 是 升 值 受 益 者 招 行 午 间 收 盘 微 涨 0.27%, 平 安 午 间 收 盘 微 跌 0.51% 上 午,A 股 对 3000 点 " 围 而 不 攻 ", 午 后, 总 攻 是 否 将 开 始? 二 再 战 3000 遇 阻 还 是 突 破 随 着 市 场 预 期 中 的 央 行 加 息 靴 子 落 地,A 股 市 场 在 清 明 节 假 期 后 再 起 升 势, 上 证 指 数 昨 日 强 势 收 复 3000 点 整 数 位 不 过, 股 指 后 续 究 竟 是 会 继 续 顺 势 冲 关 还 是 会 力 竭 而 衰, 市 场 人 士 仍 存 有 不 小 的 分 歧 金 融 板 块 助 沪 指 攻 上 3000 点 加 息 无 疑 是 对 近 日 市 场 走 势 影 响 最 大 的 因 素, 民 生 证 券 分 析 师 郝 大 明 认 为, 央 行 此 次 加 息 符 合 预 期, 此 次 加 息 或 是 年 内 最 后 一 次 ; 而 3 月 物 价 将 低 于 预 期, 加 息 继 续 引 导 通 胀 预 期 华 鑫 证 券 研 发 部 7-5 华 鑫 证 券 网 :www.cfsc.com.cn
回 落, 将 进 一 步 对 房 价 调 控 施 压, 并 提 前 应 对 欧 元 区 加 息 预 期 通 胀 压 力 将 随 着 供 给 增 加 经 济 增 速 回 稳 通 胀 预 期 好 转 以 及 宏 观 调 控 等 因 素 影 响, 在 上 半 年 部 分 缓 解, 下 半 年 有 效 缓 解 随 着 下 半 年 物 价 加 速 回 落, 二 季 度 经 济 完 成 软 着 陆, 配 合 十 二 五 投 资, 下 半 年 转 型 加 速, 经 济 不 再 具 备 再 次 加 息 条 件, 本 次 加 息 将 是 年 内 最 后 一 次 至 于 此 次 加 息 对 银 行 业 的 影 响, 我 们 表 示, 其 初 步 计 算 得 出 的 结 论 是 2011 年 年 内 的 第 二 次 加 息 对 于 银 行 的 整 体 存 贷 息 差 的 影 响 将 继 续 扩 大, 而 且 除 了 活 期 存 款 加 息 幅 度 扩 大 之 外, 其 余 期 限 存 款 特 别 是 短 端 的 存 款 利 率 扩 大 幅 度 明 显 低 于 2011 年 的 首 次, 因 此 整 体 存 贷 利 差 扩 大 幅 度 比 首 次 有 所 扩 大 在 通 胀 压 力 如 此 高 涨 的 背 景 下, 央 行 虽 然 选 择 扩 大 活 期 存 款 利 息 的 幅 度, 但 是 同 时 减 少 了 其 他 短 端 的 存 款 利 率 的 上 升 幅 度 作 为 对 冲, 央 行 保 护 银 行 净 息 差 的 态 度 非 常 明 显, 可 以 在 一 定 时 期 内 消 除 市 场 对 于 银 行 会 受 到 非 对 称 加 息 缩 小 息 差 的 担 心, 有 助 于 银 行 板 块 的 估 值 恢 复 具 体 到 对 于 各 个 上 市 银 行 的 影 响 来 说, 活 期 存 款 比 重 越 高 债 券 久 期 越 短 的 银 行, 越 容 易 在 此 次 加 息 中 受 益 加 息 不 改 二 季 度 市 场 走 势 至 于 加 息 后 股 指 的 走 势, 我 们 认 为, 市 场 预 期 3 月 份 CPI 同 比 增 速 将 创 新 高, 从 这 个 角 度 看, 市 场 对 加 息 完 全 有 心 理 准 备 展 望 未 来 的 货 币 政 策, 央 行 或 将 更 多 使 用 数 量 型 工 具 从 对 市 场 影 响 看, 加 息 短 期 加 剧 对 经 济 增 速 下 滑 的 担 忧, 可 能 加 剧 市 场 震 荡 ; 但 加 息 不 会 对 估 值 造 成 压 力, 导 致 市 场 大 幅 下 跌, 加 息 不 会 改 变 市 场 二 季 度 上 涨 的 趋 势 目 前 的 配 置 思 路 仍 然 是 绝 对 低 估 + 需 求 确 定, 建 议 逢 低 买 入 银 行 地 产 煤 炭 和 食 品 饮 料 股 我 们 的 态 度 则 相 对 谨 慎, 其 认 为, 加 息 对 短 期 市 场 的 影 响 往 往 是 延 续 前 期 ( 一 般 指 前 一 周 ) 的 行 情 趋 势, 中 期 则 关 注 加 息 对 市 场 流 动 性 及 业 绩 的 影 响 考 虑 市 场 估 值 基 于 年 报 业 绩 已 经 做 了 修 正 及 切 换, 且 对 经 济 回 落 的 担 忧 具 有 现 实 性 本 次 加 息 中 性 偏 空, 政 策 趋 缓 的 时 点 还 未 到 来, 因 此, 市 场 还 将 维 持 弱 势 短 期 市 场 将 延 续 前 期 的 调 整 行 情, 日 线 级 别 上 的 反 抽 适 宜 继 续 控 制 仓 位 考 虑 到 前 期 保 障 房 低 估 值 金 融 以 及 抗 通 胀 资 源 股 的 表 现, 仓 位 低 的 投 资 者, 可 以 在 市 场 调 整 时 期 继 续 适 当 关 注 抗 通 胀 的 资 源 股 以 及 经 过 一 定 调 整 的 食 品 饮 料 等 防 御 类 板 块 ; 目 前 来 看, 虽 然 抗 通 胀 主 线 较 难 穿 越 周 期, 但 却 是 短 期 比 较 靠 谱 的 一 条 投 资 主 线 而 仓 位 高 的 投 资 者, 操 作 上 依 然 适 宜 控 制 仓 位 华 鑫 证 券 研 发 部 7-6 华 鑫 证 券 网 :www.cfsc.com.cn
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