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沪 深 300 股 指 期 货 100 问 中 国 国 际 期 货 经 纪 有 限 公 司 CHINA INTERNATIONAL FUTURES CO., LTD

目 录 第 一 部 分 基 础 知 识...5 一 股 指 期 货 基 础... 5 1 什 么 是 期 货?... 5 2 期 货 有 哪 些 种 类? 什 么 是 股 指 期 货?... 5 3 股 指 期 货 与 股 票 相 比, 有 哪 些 不 同 点?... 5 二 股 指 期 货 的 功 能... 6 4 股 指 期 货 有 哪 些 用 途?... 6 三 股 指 期 货 的 定 价... 6 5 股 指 期 货 是 怎 样 定 价 的?... 6 四 股 指 期 货 的 交 易... 7 6 股 指 期 货 的 交 易 是 如 何 进 行 的?... 7 五 股 指 期 货 的 结 算 与 交 割... 7 7 股 指 期 货 的 结 算 是 怎 么 回 事?... 7 8 股 指 期 货 是 如 何 交 割 的?... 8 六 股 指 期 货 市 场 的 组 成... 8 9 股 指 期 货 是 如 何 发 展 起 来 的?... 8 10 目 前 世 界 上 有 哪 些 主 要 的 股 指 期 货 合 约?... 8 11 我 国 股 指 期 货 市 场 结 构 是 怎 样 的?... 9 12 什 么 叫 股 指 期 货 的 经 纪 和 自 营 业 务?... 9 13 期 货 公 司 在 市 场 中 扮 演 什 么 角 色?... 10 14 证 券 公 司 担 任 IB 是 什 么 意 思?... 10 15 什 么 是 结 算 会 员? 为 什 么 要 引 进 结 算 会 员 制 度?... 10 16 结 算 银 行 在 股 指 期 货 市 场 上 扮 演 什 么 角 色?... 11 17 中 国 证 监 会 对 股 指 期 货 市 场 是 如 何 监 管 的?... 11 18 中 国 期 货 保 证 金 监 控 中 心 有 什 么 作 用?... 12 第 二 部 分 上 市 产 品...12 19 沪 深 300 指 数 是 如 何 编 制 的?... 12 20 沪 深 300 指 数 主 要 成 分 股 有 哪 些?... 13 21 合 约 大 小 是 多 少? 什 么 是 合 约 乘 数?... 14 22 沪 深 300 指 数 期 货 收 取 多 少 保 证 金?... 14 23 合 约 有 涨 跌 停 板 吗?... 14 24 什 么 是 熔 断 机 制?... 14 25 每 日 的 开 盘 价 收 盘 价 是 如 何 确 定 的?... 15 26 每 日 结 算 价 是 如 何 确 定 的?... 15 27 最 后 结 算 价 是 如 何 确 定 的? 为 什 么 不 用 收 盘 价 呢?... 15 28 什 么 是 合 约 的 最 小 变 动 单 位?... 15 29 合 约 挂 牌 几 个 月 份?... 15 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 2

30 合 约 的 最 后 交 易 日 是 哪 一 天?... 15 31 股 指 期 货 每 天 交 易 时 间 和 股 票 市 场 一 样 吗?... 15 第 三 部 分 交 易 流 程...16 一 常 见 术 语... 16 32 什 么 是 多 头 和 空 头?... 16 33 开 仓 持 仓 和 平 仓 是 怎 么 回 事?... 16 34 市 场 总 持 仓 量 的 变 化 有 什 么 意 义... 16 35 股 指 期 货 成 交 量 是 单 边 计 量 还 是 双 边 计 量?... 16 36 什 么 是 换 手 交 易?... 17 二 开 户 前 的 准 备... 17 37 您 认 识 期 货 交 易 的 高 风 险 吗?... 17 38 股 指 期 货 交 易 的 风 险 究 竟 有 多 大?... 17 39 警 钟 长 鸣 有 什 么 好 处?... 18 40 期 货 交 易 是 赌 博 吗?... 18 41 如 何 寻 找 合 适 的 期 货 公 司?... 18 42 股 指 期 货 交 易 开 户 流 程 是 怎 样 的?... 19 43 开 户 应 具 备 什 么 条 件, 需 要 带 哪 些 材 料?... 20 44 期 货 交 易 风 险 说 明 书... 20 45 选 择 交 易 方 式... 20 46 商 定 选 择 事 项 或 特 殊 事 项... 21 47 期 货 经 纪 合 同 书 的 主 要 内 容... 21 48 签 署 期 货 经 纪 合 同 书 及 相 应 的 补 充 协 议... 21 49 申 请 交 易 编 码 及 确 认 资 金 帐 号... 21 50 打 入 交 易 保 证 金 并 确 认 到 帐... 22 51 中 国 期 货 保 证 金 监 控 中 心 的 投 资 者 查 询 服 务 系 统 有 什 么 用 途?... 22 三 股 指 期 货 交 易... 22 52 股 指 期 货 采 用 哪 种 竞 价 方 式?... 22 53 股 指 期 货 撮 合 的 原 则 是 什 么?... 22 54 撮 合 成 交 价 怎 样 确 定?... 23 55 股 指 期 货 开 盘 价 是 怎 样 产 生 的?... 23 56 股 指 期 货 收 盘 价 是 怎 么 产 生 的?... 24 57 交 易 指 令 有 几 种?... 24 四 股 指 期 货 的 结 算 与 交 割... 24 58 股 指 期 货 每 日 结 算 价 是 怎 样 算 的?... 24 59 我 开 完 仓 后 没 做 交 易, 怎 么 持 仓 的 成 本 价 还 是 每 天 在 变?... 24 60 股 指 期 货 交 易 帐 户 是 如 何 计 算 的?... 24 61 追 加 保 证 金 和 强 制 平 仓 是 怎 么 回 事 情?... 26 62 什 么 是 爆 仓?... 27 第 四 部 分 风 险 防 范...28 一 股 指 期 货 中 的 风 险 与 防 范... 28 63 股 指 期 货 的 风 险 有 哪 些?... 28 64 金 融 期 货 交 易 中 交 易 所 风 险 如 何 管 理?... 28 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 3

65 交 易 所 有 哪 些 风 险 管 理 制 度?... 28 66 金 融 期 货 交 易 中 期 货 公 司 主 要 面 临 怎 样 的 风 险?... 28 67 期 货 公 司 应 该 如 何 控 制 风 险?... 29 68 投 资 者 进 行 股 指 期 货 交 易 可 能 面 临 哪 些 风 险?... 29 69 股 指 期 货 投 资 者 如 何 来 管 理 价 格 风 险?... 29 70 做 期 货 不 是 赌 大 小, 不 能 将 输 赢 归 结 为 运 气... 30 71 孤 注 一 掷, 迟 早 玩 完... 30 72 交 易 者 最 常 见 错 误 输 得 起, 赢 不 起... 30 73 不 怕 错, 只 怕 拖... 30 74 锁 仓 有 害 无 益... 31 75 期 市 生 存 之 要 有 效 的 资 金 管 理... 31 76 网 上 交 易 应 注 意 哪 些 事 项?... 31 77 选 择 品 质 优 良 的 期 货 经 纪 公 司 标 准 有 哪 些?... 32 二 投 资 者 如 何 保 护 自 己 的 合 法 权 益... 32 78 期 货 市 场 的 法 律 法 规 有 哪 些?... 32 79 为 什 么 投 资 者 开 户 时 应 该 仔 细 阅 读 相 关 文 件?... 33 第 五 部 分 操 作 策 略...33 80 股 指 期 货 套 利 的 基 本 原 理 是 什 么?... 33 81 股 指 期 货 套 利 操 作 要 考 虑 哪 些 因 素?... 33 82 股 指 期 货 套 期 保 值 的 原 理 是 什 么?... 33 83 如 何 利 用 股 指 期 货 来 进 行 资 产 配 置 调 整?... 34 84 利 用 股 指 期 货 投 机 和 股 票 投 机 有 什 么 区 别?... 34 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 4

第 一 部 分 基 础 知 识 一 股 指 期 货 基 础 1 什 么 是 期 货? 所 谓 期 货, 一 般 指 期 货 合 约, 就 是 指 由 期 货 交 易 所 统 一 制 定 的 规 定 在 将 来 某 一 特 定 的 时 间 和 地 点 交 割 一 定 数 量 标 的 物 的 标 准 化 合 约 这 个 标 的 物, 又 叫 基 础 资 产, 是 期 货 合 约 所 对 应 的 现 货, 可 以 是 某 种 商 品, 如 铜 或 原 油, 也 可 以 是 某 个 金 融 工 具, 如 外 汇 债 券, 还 可 以 是 某 个 金 融 指 标, 如 三 个 月 同 业 拆 借 利 率 或 股 票 指 数 期 货 合 约 的 买 方, 如 果 将 合 约 持 有 到 期, 那 么 他 有 义 务 买 入 期 货 合 约 对 应 的 标 的 物 ; 而 期 货 合 约 的 卖 方, 如 果 将 合 约 持 有 到 期, 那 么 他 有 义 务 卖 出 期 货 合 约 对 应 的 标 的 物 ( 有 些 期 货 合 约 在 到 期 时 不 是 进 行 实 物 交 割 而 是 结 算 差 价, 例 如 股 指 期 货 到 期 就 是 按 照 现 货 指 数 的 某 个 平 均 来 对 未 平 仓 的 期 货 合 约 进 行 最 后 结 算 ) 当 然 期 货 合 约 的 交 易 者 还 可 以 选 择 在 合 约 到 期 前 进 行 反 向 买 卖 来 冲 销 这 种 义 务 广 义 的 期 货 概 念 还 包 括 了 交 易 所 交 易 的 期 权 合 约 大 多 数 期 货 交 易 所 同 时 上 市 期 货 与 期 权 品 种 2 期 货 有 哪 些 种 类? 什 么 是 股 指 期 货? 期 货 可 以 大 致 分 为 两 大 类, 商 品 期 货 与 金 融 期 货 商 品 期 货 中 主 要 品 种 可 以 分 为 农 产 品 期 货 金 属 期 货 ( 包 括 基 础 金 属 与 贵 金 属 期 货 ) 能 源 期 货 三 大 类 ; 金 融 期 货 中 主 要 品 种 可 以 分 为 外 汇 期 货 利 率 期 货 ( 包 括 中 长 期 债 券 期 货 和 短 期 利 率 期 货 ) 和 股 指 期 货 所 谓 股 指 期 货, 就 是 以 股 票 指 数 为 标 的 物 的 期 货 双 方 交 易 的 是 一 定 期 限 后 的 股 票 指 数 价 格 水 平, 通 过 现 金 结 算 差 价 来 进 行 交 割 农 产 品 期 货 商 品 期 货 金 属 期 货 ( 基 础 金 属 期 货 贵 金 属 期 货 ) 期 货 能 源 期 货 外 汇 期 货 金 融 期 货 利 率 期 货 ( 中 长 期 债 券 期 货 短 期 利 率 期 货 ) 股 指 期 货 3 股 指 期 货 与 股 票 相 比, 有 哪 些 不 同 点? 股 指 期 货 与 股 票 相 比, 有 几 个 非 常 鲜 明 的 特 点, 这 对 股 票 投 资 者 来 说 尤 为 重 要 : 1 期 货 合 约 有 到 期 日, 不 能 无 限 期 持 有 股 票 买 入 后 可 以 一 直 持 有, 正 常 情 况 下 股 票 数 量 不 会 减 少 但 股 指 期 货 都 有 固 定 的 到 期 日, 到 期 就 要 摘 牌 因 此 交 易 股 指 期 货 不 能 像 买 卖 股 票 一 样, 交 易 后 就 不 管 了, 必 须 注 意 合 约 到 期 日, 以 决 定 是 提 前 了 结 头 寸, 还 是 等 待 合 约 到 期 ( 好 在 股 指 期 货 是 现 金 结 算 交 割, 不 需 要 实 际 交 割 股 票 ), 或 者 将 头 寸 转 到 下 一 个 月 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 5

2 期 货 合 约 是 保 证 金 交 易, 必 须 每 天 结 算 股 指 期 货 合 约 采 用 保 证 金 交 易, 一 般 只 要 付 出 合 约 面 值 约 10-15% 的 资 金 就 可 以 买 卖 一 张 合 约, 这 一 方 面 提 高 了 盈 利 的 空 间, 但 另 一 方 面 风 险 也 会 增 大, 因 此 必 须 每 日 结 算 盈 亏 买 入 股 票 后 在 卖 出 以 前, 账 面 盈 亏 都 是 不 结 算 的 但 股 指 期 货 不 同, 交 易 后 每 天 要 按 照 结 算 价 对 持 有 在 手 的 合 约 进 行 结 算, 账 面 盈 利 可 以 提 走, 但 账 面 亏 损 第 二 天 开 盘 前 必 须 补 足 ( 即 追 加 保 证 金 ) 而 且 由 于 是 保 证 金 交 易, 亏 损 额 甚 至 可 能 超 过 您 的 投 资 本 金, 这 一 点 和 股 票 交 易 不 同 3 期 货 合 约 可 以 卖 空 股 指 期 货 合 约 可 以 十 分 方 便 地 卖 空, 等 价 格 回 落 后 再 买 回 股 票 融 券 交 易 也 可 以 卖 空, 但 难 度 相 对 较 大 当 然 一 旦 卖 空 后 价 格 不 跌 反 涨, 投 资 者 会 面 临 损 失 二 股 指 期 货 的 功 能 4 股 指 期 货 有 哪 些 用 途? 股 指 期 货 主 要 用 途 之 一 是 对 股 票 投 资 组 合 进 行 风 险 管 理 股 票 的 风 险 可 以 分 为 两 类, 一 类 是 与 个 股 经 营 相 关 的 非 系 统 性 风 险, 可 以 通 过 分 散 化 投 资 组 合 来 分 散 另 一 类 是 与 宏 观 因 素 相 关 的 系 统 性 风 险, 无 法 通 过 分 散 化 投 资 来 消 除, 通 常 用 贝 塔 系 数 ( 贝 塔 值 ) 来 表 示 例 如 贝 塔 值 等 于 1, 说 明 该 股 或 该 股 票 组 合 的 波 动 与 大 盘 相 同, 如 贝 塔 值 等 于 1.2 说 明 该 股 或 该 股 票 组 合 波 动 比 大 盘 大 20%, 如 贝 塔 值 等 于 0.8, 则 说 明 该 股 或 该 组 合 的 波 动 比 大 盘 小 20% 通 过 买 卖 股 指 期 货, 调 节 股 票 组 合 的 贝 塔 系 数, 可 以 降 低 甚 至 消 除 组 合 的 系 统 性 风 险 另 一 个 主 要 用 途 是 可 以 利 用 股 指 期 货 进 行 套 利 所 谓 套 利, 就 是 利 用 股 指 期 货 定 价 偏 差, 通 过 买 入 股 指 期 货 标 的 指 数 成 分 股 并 同 时 卖 出 股 指 期 货, 或 者 卖 空 股 指 期 货 标 的 指 数 成 分 股 并 同 时 买 入 股 指 期 货, 来 获 得 无 风 险 收 益 套 利 机 制 可 以 保 证 股 指 期 货 价 格 处 于 一 个 合 理 的 范 围 内, 一 旦 偏 离, 套 利 者 就 会 入 市 以 获 取 无 风 险 收 益, 从 而 将 两 者 之 间 的 价 格 拉 回 合 理 的 范 围 内 此 外, 股 指 期 货 还 可 以 作 为 一 个 杠 杆 性 的 投 资 工 具 由 于 股 指 期 货 保 证 金 交 易, 只 要 判 断 方 向 正 确, 就 可 能 获 得 很 高 的 收 益 例 如 如 果 保 证 金 为 10%, 买 入 1 张 沪 深 300 指 数 期 货, 那 么 只 要 股 指 期 货 涨 了 5%, 就 可 获 利 50%, 当 然 如 果 判 断 方 向 失 误, 期 指 不 涨 反 跌 了 5%, 那 么 投 资 者 将 亏 损 本 金 的 50% 三 股 指 期 货 的 定 价 5 股 指 期 货 是 怎 样 定 价 的? 股 指 期 货 的 定 价 利 用 的 是 无 风 险 套 利 原 理, 也 就 是 说 股 指 期 货 的 价 格 应 当 消 除 无 风 险 套 利 的 机 会, 否 则 就 会 有 人 进 行 套 利 对 于 一 般 的 投 资 者 来 说, 只 要 了 解 股 指 期 货 价 格 与 现 货 指 数 无 风 险 利 率 红 利 率 到 期 前 时 间 长 短 有 关 就 可 以 了 股 指 期 货 的 价 格 基 本 是 围 绕 现 货 指 数 价 格 上 下 波 动, 如 果 无 风 险 利 率 高 于 红 利 率, 则 股 指 期 货 价 格 将 高 于 现 货 指 数 价 格, 而 且 到 期 时 间 越 长, 股 指 期 货 价 格 相 对 于 现 货 指 数 出 现 升 水 幅 度 越 大 ; 相 反, 如 果 无 风 险 利 率 小 于 红 利 率, 则 股 指 期 货 价 格 低 于 现 货 指 数 价 格, 而 且 到 期 时 间 越 长, 股 指 期 货 相 对 与 现 货 指 数 出 现 贴 水 幅 度 越 大 以 上 所 说 的 是 股 指 期 货 的 理 论 价 格 但 实 际 上 由 于 套 利 是 有 成 本 的, 因 此 股 指 期 货 的 合 理 价 格 实 际 是 围 绕 股 票 指 数 现 货 价 格 的 一 个 区 间 只 有 在 价 格 落 到 区 间 以 外 时, 才 会 引 发 套 利 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 6

四 股 指 期 货 的 交 易 6 股 指 期 货 的 交 易 是 如 何 进 行 的? 期 货 交 易 历 史 上 是 在 交 易 大 厅 通 过 交 易 员 的 口 头 喊 价 进 行 的 目 前 大 多 数 期 货 交 易 是 通 过 电 子 化 交 易 完 成 的, 交 易 时, 投 资 者 通 过 期 货 公 司 的 电 脑 系 统 输 入 买 卖 指 令, 由 交 易 所 的 撮 合 系 统 进 行 撮 合 成 交 买 卖 期 货 合 约 的 时 候, 双 方 都 需 要 向 结 算 所 缴 纳 一 小 笔 资 金 作 为 履 约 担 保, 这 笔 钱 叫 做 保 证 金 首 次 买 入 合 约 叫 建 立 多 头 头 寸, 首 次 卖 出 合 约 叫 建 立 空 头 头 寸 然 后, 手 头 的 合 约 要 进 行 每 日 结 算, 即 逐 日 盯 市 建 立 买 卖 头 寸 ( 术 语 叫 开 仓 ) 后 不 必 一 直 持 有 到 期, 在 股 指 期 货 合 约 到 期 前 任 何 时 候 都 可 以 做 一 笔 反 向 交 易, 冲 销 原 来 的 头 寸, 这 笔 交 易 叫 平 仓 如 第 一 天 卖 出 10 手 股 指 期 货 合 约, 第 二 天 又 买 回 10 手 合 约 那 么 第 一 笔 是 开 仓 10 手 股 指 期 货 空 头, 第 二 笔 是 平 仓 10 手 股 指 期 货 空 头 第 二 天 当 天 又 买 入 20 手 股 指 期 货 合 约, 这 时 变 成 开 仓 20 手 股 指 期 货 多 头 然 后 再 卖 出 其 中 的 10 手, 这 时 叫 平 仓 10 手 股 指 期 货 多 头, 还 剩 10 手 股 指 期 货 多 头 一 天 交 易 结 束 后 手 头 没 有 平 仓 的 合 约 叫 持 仓 这 个 例 子 里, 第 一 天 交 易 后 持 仓 是 10 手 股 指 期 货 空 头, 第 二 天 交 易 后 持 仓 是 10 手 股 指 期 货 多 头 五 股 指 期 货 的 结 算 与 交 割 7 股 指 期 货 的 结 算 是 怎 么 回 事? 股 指 期 货 的 结 算 可 以 大 致 分 为 两 个 层 次 : 首 先 是 结 算 所 或 交 易 所 的 结 算 部 门 对 会 员 结 算, 然 后 是 会 员 对 投 资 者 结 算 不 管 那 个 层 次, 都 需 要 做 三 件 事 情 : 1 交 易 处 理 和 头 寸 管 理, 就 是 每 天 交 易 后 要 登 记 做 了 哪 几 笔 交 易, 头 寸 是 多 少 2 财 务 管 理, 就 是 每 天 要 对 头 寸 进 行 盈 亏 结 算, 盈 利 部 分 退 回 保 证 金, 亏 损 的 部 分 追 缴 保 证 金 3 风 险 管 理, 对 结 算 对 象 评 估 风 险, 计 算 保 证 金 其 中 第 二 部 分 工 作 中, 需 要 明 确 结 算 的 基 准 价, 即 所 谓 的 结 算 价, 一 般 是 指 期 货 合 约 当 天 临 收 盘 附 近 一 段 时 间 的 均 价 ( 也 有 直 接 用 收 盘 价 作 为 结 算 价 的 ) 持 仓 合 约 用 其 持 有 成 本 价 与 结 算 价 比 较 来 计 算 盈 亏 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 7

而 平 仓 合 约 则 用 平 仓 价 与 持 有 成 本 价 比 较 计 算 盈 亏 对 于 当 天 开 仓 的 合 约, 持 有 成 本 价 等 于 开 仓 价, 对 于 当 天 以 前 开 仓 的 历 史 合 约, 其 持 有 成 本 价 等 于 前 一 天 的 结 算 价 因 为 每 天 把 账 面 盈 亏 都 已 经 结 算 给 投 资 者 了, 因 此 当 天 结 算 后 的 持 仓 合 约 的 成 本 价 就 变 成 当 天 的 结 算 价 了, 因 此 和 股 票 的 成 本 价 计 算 不 同, 股 指 期 货 的 持 仓 成 本 价 每 天 都 在 变 有 了 结 算 所, 从 法 律 关 系 上 说, 股 指 期 货 不 是 在 买 卖 双 方 之 间 直 接 进 行, 而 由 结 算 所 成 为 中 央 对 手 方, 即 成 为 所 有 买 方 的 唯 一 卖 方, 和 所 有 卖 方 的 唯 一 买 方 结 算 所 以 自 有 资 产 担 保 交 易 履 约 8 股 指 期 货 是 如 何 交 割 的? 股 指 期 货 合 约 到 期 的 时 候 和 其 他 期 货 一 样, 都 需 要 进 行 交 割 不 过 一 般 的 商 品 期 货 和 国 债 期 货 外 汇 期 货 等 采 用 的 是 实 物 交 割, 而 股 指 期 货 和 短 期 利 率 期 货 等 采 用 的 是 现 金 交 割 所 谓 现 金 交 割, 就 是 不 需 要 交 割 一 篮 子 股 票 指 数 成 分 股, 而 是 用 到 期 日 或 第 二 天 的 现 货 指 数 作 为 最 后 结 算 价, 通 过 与 该 最 后 结 算 价 进 行 盈 亏 结 算 来 了 结 头 寸 六 股 指 期 货 市 场 的 组 成 9 股 指 期 货 是 如 何 发 展 起 来 的? 20 世 纪 70 年 代, 西 方 各 国 出 现 经 济 滞 胀, 经 济 增 长 缓 慢, 物 价 飞 涨, 政 治 局 势 动 荡, 股 票 市 场 经 历 了 战 后 最 严 重 的 一 次 危 机, 道 琼 斯 指 数 跌 幅 在 1973-74 年 的 股 市 下 跌 中 超 过 了 50% 人 们 意 识 到 在 股 市 下 跌 面 前 没 有 恰 当 的 金 融 工 具 可 以 利 用 堪 萨 斯 市 交 易 所 (KCBT) 在 1977 年 10 月 向 美 国 商 品 期 货 交 易 委 员 会 (CFTC) 提 交 了 开 展 股 票 指 数 期 货 交 易 的 报 告, 并 提 议 以 道 琼 斯 的 30 种 工 业 股 票 指 数 作 为 交 易 标 的 由 于 道 琼 斯 公 司 的 反 对,KCBT 改 而 决 定 以 价 值 线 指 数 (Value Line Index) 作 为 期 货 合 约 的 交 易 标 的 1979 年 4 月,KCBT 修 改 了 给 CFTC 的 报 告 尽 管 CFTC 对 此 报 告 非 常 重 视, 然 而, 由 于 美 国 证 券 交 易 委 员 会 (SEC) 与 CFTC 在 谁 来 监 管 股 指 期 货 这 个 问 题 上 产 生 了 分 歧, 造 成 无 法 决 策 的 局 面 1981 年, 新 任 CFTC 主 席 菲 利 普 M 约 翰 逊 和 新 任 SEC 主 席 约 翰 夏 德 达 成 夏 德 约 翰 逊 协 议, 明 确 规 定 股 指 期 货 合 约 的 管 辖 权 属 于 CFTC 1982 年 该 协 议 在 美 国 国 会 通 过 同 年 2 月,CFTC 即 批 准 了 KCBT 的 报 告 2 月 24 日,KCBT 推 出 了 价 值 线 指 数 期 货 合 约 交 易 4 月 21 日,CME 也 推 出 了 S&P500 股 指 期 货 交 易 紧 随 着 是 NYFE 于 5 月 6 日 推 出 了 NYSE 综 合 指 数 期 货 交 易 股 指 期 货 一 诞 生, 就 取 得 了 空 前 的 成 功, 价 值 线 指 数 期 货 合 约 推 出 的 当 年 就 成 交 了 35 万 张,S&P500 股 指 期 货 的 成 交 量 则 更 大, 达 到 150 万 张 1984 年, 股 票 指 数 期 货 合 约 交 易 量 已 占 美 国 所 有 期 货 合 约 交 易 量 的 20% 以 上, 其 中 S&P500 股 指 期 货 的 交 易 量 更 是 引 人 注 目, 成 为 世 界 上 第 二 大 金 融 期 货 合 约 S&P500 指 数 在 市 场 上 的 影 响 也 因 此 急 剧 上 升 股 指 期 货 的 成 功, 不 仅 大 大 促 进 了 美 国 国 内 期 货 市 场 的 规 模, 而 且 也 引 发 了 世 界 性 的 股 指 期 货 交 易 热 潮 不 但 引 起 了 国 外 一 些 已 开 设 期 货 交 易 的 交 易 所 竞 相 仿 效, 纷 纷 开 办 其 各 有 特 色 的 股 指 期 货 交 易, 连 一 些 从 未 开 展 期 货 交 易 的 国 家 和 地 区 也 往 往 将 股 指 期 货 作 为 开 展 期 货 交 易 的 突 破 口 10 目 前 世 界 上 有 哪 些 主 要 的 股 指 期 货 合 约? 根 据 英 国 的 期 货 期 权 周 刊 最 新 统 计, 今 年 1-6 月 全 球 最 大 的 十 个 股 指 期 货 合 约 是 : 排 名 合 约 名 称 上 市 交 易 所 成 交 量 (2006 年 1 月 -6 月 ) 1 E-Mini S&P 500 芝 加 哥 商 业 交 易 所 129451013 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 8

2 DJ Euro Stoxx 50 欧 洲 期 货 交 易 所 108364090 3 E-mini Nasdaq-100 芝 加 哥 商 业 交 易 所 41011615 4 NSE S&P CNX Nifty 印 度 国 家 证 券 交 易 所 38850982 5 Kospi 200 韩 国 交 易 所 集 团 25386479 6 DAX 欧 洲 期 货 交 易 所 21614162 7 E-mini Russell 2000 芝 加 哥 商 业 交 易 所 19652232 8 CAC 40 伦 敦 国 际 金 融 期 货 交 易 所 16872099 9 Nikkei 225 大 阪 证 券 交 易 所 13600308 10 FTSE 100 伦 敦 国 际 金 融 期 货 交 易 所 13088130 资 料 来 源 :FOW(2006.7) 11 我 国 股 指 期 货 市 场 结 构 是 怎 样 的? 我 国 股 指 期 货 市 场 结 构 的 核 心 是 中 国 金 融 期 货 交 易 所 ( 简 称 中 金 所 ), 股 指 期 货 在 该 交 易 所 挂 牌 并 交 易 其 上 是 股 指 期 货 的 监 管 机 构 : 中 国 证 监 会 中 金 所 本 身 不 参 加 股 指 期 货 的 交 易, 而 是 为 各 类 市 场 参 与 主 体 提 供 股 指 期 货 的 交 易 结 算 等 服 务, 并 作 为 中 央 对 手 方 担 保 股 指 期 货 的 履 约 中 金 所 有 很 多 会 员 公 司, 会 员 主 体 是 期 货 公 司, 投 资 者 可 以 通 过 期 货 公 司 参 与 股 指 期 货 交 易 期 货 公 司 同 样 受 中 国 证 监 会 的 监 管, 同 时, 期 货 公 司 还 成 立 了 行 业 性 组 织 中 国 期 货 业 协 会, 中 国 证 监 会 将 一 部 分 监 管 的 职 能 如 从 业 人 员 资 格 考 试 等 授 权 给 了 中 国 期 货 业 协 会 为 保 证 投 资 者 的 资 金 安 全, 国 家 还 成 立 了 中 国 期 货 保 证 金 安 全 监 控 中 心 此 外, 还 有 结 算 银 行 信 息 服 务 商 证 券 登 记 结 算 机 构 等 相 关 服 务 组 织 12 什 么 叫 股 指 期 货 的 经 纪 和 自 营 业 务? 期 货 交 易, 按 规 定, 目 前 只 有 期 货 公 司 才 能 从 事 股 指 期 货 的 经 纪 业 务 所 谓 股 指 期 货 的 自 营 业 务, 就 是 各 类 符 合 条 件 的 机 构 通 过 期 货 公 司 或 直 接 到 中 金 所 为 自 己 买 卖 股 指 期 货 根 据 现 有 政 策, 符 合 条 件 的 期 货 公 司 证 券 公 司 等 金 融 机 构 和 其 他 机 构 和 个 人 都 可 以 从 事 股 指 期 货 的 自 营 业 务 其 中 部 分 符 合 条 件 的 机 构 可 以 申 请 成 为 中 金 所 的 自 营 会 员 直 接 参 与 股 指 期 货 自 营 交 易 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 9

13 期 货 公 司 在 市 场 中 扮 演 什 么 角 色? 进 行 股 指 期 货 交 易 的 投 资 者 会 有 很 多, 自 然 不 可 能 都 直 接 进 入 中 金 所 进 行 交 易 绝 大 多 数 投 资 者 都 是 通 过 期 货 公 司 进 行 交 易 的 因 而, 期 货 公 司 实 际 上 就 是 股 指 期 货 交 易 的 中 介 机 构 当 然, 期 货 公 司 在 受 客 户 委 托 代 投 资 者 交 易 时 会 向 交 易 者 收 取 一 定 的 交 易 手 续 费 作 为 期 货 交 易 所 的 经 纪 会 员, 期 货 公 司 的 主 要 职 能 为 : 1 根 据 客 户 指 令 买 卖 股 指 期 货 合 约 办 理 结 算 和 交 割 手 续 ; 2 对 客 户 账 户 进 行 管 理, 控 制 客 户 交 易 风 险 ; 3 为 客 户 提 供 股 指 期 货 市 场 信 息, 进 行 交 易 咨 询, 充 当 客 户 的 交 易 顾 问 等 期 货 公 司 在 股 指 期 货 市 场 中 的 作 用 主 要 体 现 在 以 下 几 个 方 面 : 1 期 货 公 司 接 受 客 户 委 托 从 事 股 指 期 货 交 易, 拓 展 了 市 场 参 与 者 的 范 围, 扩 大 了 市 场 的 规 模, 节 约 交 易 成 本, 提 高 交 易 效 率, 增 强 股 指 期 货 市 场 竞 争 的 充 分 性, 有 助 于 形 成 权 威 有 效 的 期 货 价 格 ; 2 期 货 公 司 有 专 门 从 事 信 息 搜 集 及 行 情 分 析 的 人 员 为 客 户 提 供 咨 询 服 务, 有 助 于 提 高 客 户 交 易 的 决 策 效 率 和 决 策 的 准 确 性 ; 3 期 货 公 司 拥 有 一 套 严 密 的 风 险 控 制 制 度, 可 以 较 为 有 效 地 控 制 客 户 的 交 易 风 险, 实 现 期 货 交 易 风 险 在 各 环 节 的 分 散 承 担 14 证 券 公 司 担 任 IB 是 什 么 意 思? 由 于 股 指 期 货 的 很 多 投 资 者 将 来 自 现 有 的 股 票 投 资 者, 因 此 证 券 公 司 在 股 指 期 货 市 场 中 也 将 扮 演 重 要 角 色 由 于 政 策 规 定 证 券 公 司 本 身 不 能 直 接 从 事 股 指 期 货 经 纪 业 务, 因 此 符 合 条 件 的 证 券 公 司 可 以 作 为 股 指 期 货 交 易 介 绍 商 ( 简 称 IB) 来 参 与, 即 为 期 货 公 司 接 受 投 资 者 委 托 从 事 股 指 期 货 交 易 提 供 中 间 服 务 介 绍 商 可 以 从 事 以 下 部 分 或 全 部 中 间 服 务 业 务 : 1 招 揽 投 资 者 从 事 股 指 期 货 交 易 ; 2 协 助 办 理 有 关 开 户 手 续 ; 3 为 投 资 者 下 单 交 易 提 供 便 利 ; 4 协 助 期 货 公 司 向 投 资 者 发 送 追 加 保 证 金 通 知 书 和 结 算 单 ; 5 中 国 证 监 会 规 定 的 其 他 业 务 作 为 股 指 期 货 介 绍 商, 证 券 公 司 不 得 办 理 期 货 保 证 金 业 务, 不 承 担 期 货 交 易 的 代 理 结 算 和 风 险 控 制 等 职 责 也 就 是 说 作 为 股 指 期 货 IB 的 证 券 公 司 是 将 自 己 的 客 户 介 绍 给 期 货 公 司, 成 为 期 货 公 司 的 客 户, 并 从 中 收 取 介 绍 佣 金, 但 不 能 接 触 客 户 的 资 金, 也 不 对 投 资 者 的 股 指 期 货 交 易 进 行 结 算 15 什 么 是 结 算 会 员? 为 什 么 要 引 进 结 算 会 员 制 度? 结 算 会 员 制 度 是 国 际 期 货 市 场 普 遍 采 用 的 制 度, 也 就 是 说 不 是 所 有 的 交 易 所 会 员 都 可 以 自 动 取 得 结 算 资 格, 只 有 那 些 资 金 实 力 雄 厚 风 险 管 理 能 力 强 的 机 构 才 能 成 为 交 易 所 的 结 算 会 员, 非 结 算 会 员 必 须 通 过 结 算 会 员 才 能 进 行 股 指 期 货 的 结 算 结 算 会 员 不 仅 要 达 到 比 较 高 的 财 务 要 求, 还 要 根 据 其 业 务 量 向 交 易 所 结 算 部 门 缴 纳 一 定 数 量 的 结 算 担 保 金, 作 为 抵 御 结 算 会 员 ( 包 括 其 他 结 算 会 员 ) 出 现 结 算 违 约 时 的 风 险 屏 障 引 进 结 算 会 员 制 度, 是 因 为 股 指 期 货 本 身 波 动 较 大, 对 参 与 结 算 业 务 的 中 介 机 构 要 求 更 高, 而 且 通 过 结 算 担 保 金 制 度 可 以 增 加 抵 御 系 统 性 风 险 的 能 力, 维 护 市 场 的 稳 定, 增 强 投 资 者 的 信 心 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 10

根 据 中 金 所 的 设 计, 结 算 会 员 分 为 三 类 : 交 易 结 算 会 员, 可 以 为 自 己 的 客 户 进 行 结 算 ; 全 面 结 算 会 员, 可 以 为 自 己 的 客 户 和 非 结 算 会 员 进 行 结 算 ; 特 别 结 算 会 员, 本 身 不 参 与 股 指 期 货 的 经 纪 业 务 和 自 营 业 务, 但 可 以 为 非 结 算 会 员 进 行 结 算 16 结 算 银 行 在 股 指 期 货 市 场 上 扮 演 什 么 角 色? 银 行 的 作 用 大 家 都 知 道, 但 对 于 股 指 期 货 而 言, 有 一 些 银 行 的 关 系 显 得 更 密 切, 那 就 是 结 算 银 行 结 算 银 行 是 指 由 交 易 所 指 定 的 协 助 交 易 所 办 理 期 货 交 易 结 算 业 务 的 银 行 在 期 货 交 易 中, 由 于 资 金 往 来 非 常 频 繁, 如 果 交 易 所 和 会 员 的 资 金 不 在 同 一 银 行, 势 必 影 响 资 金 划 拨 的 效 率 为 此, 交 易 所 规 定, 交 易 所 在 各 结 算 银 行 开 设 一 个 专 用 的 结 算 帐 户, 用 于 存 放 会 员 的 保 证 金 及 相 关 款 项 会 员 须 在 结 算 银 行 开 设 专 用 资 金 帐 户, 用 于 存 放 保 证 金 及 相 关 款 项 交 易 所 与 会 员 之 间 期 货 业 务 资 金 的 往 来 结 算 通 过 交 易 所 专 用 结 算 帐 户 和 会 员 专 用 资 金 帐 户 办 理, 通 过 这 种 方 法 实 现 无 障 碍 结 算 17 中 国 证 监 会 对 股 指 期 货 市 场 是 如 何 监 管 的? 相 关 法 规 中 规 定, 中 国 证 监 会 对 期 货 市 场 实 行 集 中 统 一 的 监 督 管 理 显 然, 中 国 证 监 会 的 是 经 政 府 授 权 的 法 定 监 管 部 门, 履 行 的 是 法 定 监 管 职 责 在 中 国 证 监 会 内 部, 专 门 设 有 期 货 监 管 部, 该 部 门 是 中 国 证 监 会 对 期 货 市 场 进 行 监 督 管 理 的 职 能 部 门 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 11

主 要 职 责 有 : 草 拟 监 管 期 货 市 场 的 规 则 实 施 细 则 ; 审 核 期 货 交 易 所 的 设 立 章 程 业 务 规 则 上 市 期 货 合 约 并 监 管 其 业 务 活 动 ; 审 核 期 货 经 营 机 构 期 货 清 算 机 构 期 货 投 资 咨 询 机 构 的 设 立 及 从 事 期 货 业 务 的 资 格 并 监 管 其 业 务 活 动 ; 审 核 期 货 经 营 机 构 期 货 清 算 机 构 期 货 投 资 咨 询 机 构 高 级 管 理 人 员 的 任 职 资 格 并 监 管 其 业 务 活 动 ; 分 析 境 内 期 货 交 易 行 情, 研 究 境 内 外 期 货 市 场 ; 审 核 境 内 机 构 从 事 境 外 期 货 业 务 的 资 格 并 监 督 其 境 外 期 货 业 务 活 动 期 货 监 管 部 下 设 综 合 处 交 易 所 监 管 处 期 货 公 司 监 管 处 境 外 期 货 监 管 处 和 市 场 分 析 五 个 处 18 中 国 期 货 保 证 金 监 控 中 心 有 什 么 作 用? 中 国 期 货 保 证 金 监 控 中 心 是 经 国 务 院 同 意 中 国 证 监 会 决 定 设 立, 并 在 国 家 工 商 行 政 管 理 总 局 注 册 登 记 的 期 货 保 证 金 安 全 存 管 机 构, 是 非 营 利 性 公 司 制 法 人 其 主 管 部 门 是 中 国 证 监 会, 其 业 务 接 受 中 国 证 监 会 领 导 监 督 和 管 理 监 控 中 心 的 主 要 职 能 有 : 1 建 立 并 管 理 期 货 保 证 金 安 全 监 控 系 统, 对 期 货 保 证 金 及 相 关 业 务 进 行 监 控 ; 2 建 立 并 管 理 投 资 者 查 询 服 务 系 统, 为 投 资 者 提 供 有 关 期 货 交 易 结 算 信 息 查 询 及 其 他 服 务 ; 3 督 促 期 货 市 场 各 参 与 主 体 执 行 中 国 证 监 会 期 货 保 证 金 安 全 存 管 制 度 ; 4 将 发 现 的 各 期 货 市 场 参 与 主 体 可 能 影 响 期 货 保 证 金 安 全 的 问 题 及 时 通 报 监 管 部 门 和 期 货 交 易 所, 按 中 国 证 监 会 的 要 求 配 合 监 管 部 门 进 行 后 续 调 查, 并 跟 踪 处 理 结 果 ; 5 为 期 货 交 易 所 提 供 相 关 的 信 息 服 务 ; 6 研 究 和 完 善 期 货 保 证 金 存 管 制 度, 不 断 提 高 期 货 保 证 金 存 管 的 安 全 程 度 和 效 率 ; 7 中 国 证 监 会 规 定 的 其 他 职 能 通 过 期 货 保 证 金 监 控 中 心, 可 以 更 好 地 保 护 股 指 期 货 投 资 者 的 资 金 安 全, 并 且 可 以 为 投 资 者 提 供 结 算 单 追 加 保 证 金 通 知 等 服 务 第 二 部 分 上 市 产 品 沪 深 300 股 指 期 货 合 约 ( 合 约 条 款 以 正 式 公 布 的 为 准 ): 19 沪 深 300 指 数 是 如 何 编 制 的? 2005 年 4 月 8 日, 沪 深 两 交 易 所 正 式 向 市 场 发 布 沪 深 300 指 数 以 2004 年 12 月 31 日 为 基 期, 基 点 为 1000 点 同 年 8 月 25 日 由 沪 深 两 交 易 所 共 同 出 资 的 中 证 指 数 有 限 公 司 成 立, 沪 深 300 指 数 由 中 证 指 数 限 公 司 管 理 ( 一 ) 指 数 选 样 1 指 数 成 份 股 的 数 量 :300 只 2 指 数 成 份 股 的 选 样 方 法 (1) 选 样 空 间 上 市 交 易 时 间 超 过 一 个 季 度 ; 非 ST *ST 股 票, 非 暂 停 上 市 股 票 ; 公 司 经 营 状 况 良 好, 最 近 一 年 无 重 大 违 法 违 规 事 件 财 务 报 告 无 重 大 问 题 ; 股 票 价 格 无 明 显 的 异 常 波 动 或 市 场 操 纵 ; 剔 除 其 他 经 专 家 认 定 不 能 进 入 指 数 的 股 票 (2) 选 样 标 准 选 取 规 模 大 流 动 性 好 的 股 票 作 为 样 本 股 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 12

(3) 选 样 方 法 对 样 本 空 间 股 票 在 最 近 一 年 ( 新 股 为 上 市 以 来 ) 的 日 均 成 交 金 额 由 高 到 低 排 名, 剔 除 排 名 后 50% 的 股 票, 然 后 对 剩 余 股 票 按 照 日 均 总 市 值 由 高 到 低 进 行 排 名, 选 取 排 名 在 前 300 名 的 股 票 作 为 样 本 股 ( 二 ) 指 数 计 算 指 数 以 调 整 股 本 为 权 重, 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 进 行 计 算 其 中, 调 整 股 本 根 据 分 级 靠 档 方 法 获 得 分 级 靠 档 方 法 如 下 表 所 示 : 举 例 如 下 : 某 股 票 流 通 股 比 例 ( 流 通 股 本 / 总 股 本 ) 为 7%, 低 于 10%, 则 采 用 流 通 股 本 为 权 数 ; 某 股 票 流 通 比 例 为 35%, 落 在 区 间 (30,40] 对 应 的 加 权 比 例 为 40%, 则 将 总 股 本 的 40% 作 为 权 数 ( 三 ) 指 数 修 正 沪 深 300 指 数 采 用 除 数 修 正 法 修 正 当 样 本 股 名 单 股 本 结 构 发 生 变 化 或 样 本 股 的 调 整 市 值 出 现 非 交 易 因 素 的 变 动 时, 采 用 除 数 修 正 法 修 正 原 固 定 除 数, 以 保 证 指 数 的 连 续 性 修 正 公 式 为 : 修 正 前 的 调 整 市 值 / 原 除 数 = 修 正 后 的 调 整 市 值 / 新 除 数 其 中, 修 正 后 的 调 整 市 值 = 修 正 前 的 调 整 市 值 + 新 增 ( 减 ) 调 整 市 值 ; 由 此 公 式 得 出 新 除 数 ( 即 修 正 后 的 除 数, 又 称 新 基 期 ), 并 据 此 计 算 指 数 需 要 修 正 的 情 况 包 括 : 1. 除 息 : 凡 有 样 本 股 除 息 ( 分 红 派 息 ), 指 数 不 予 修 正, 任 其 自 然 回 落 2. 除 权 : 凡 有 样 本 股 送 股 或 配 股, 在 样 本 股 的 除 权 基 准 日 前 修 正 指 数 修 正 后 调 整 市 值 = 除 权 报 价 除 权 后 的 股 本 数 + 修 正 前 调 整 市 值 ( 不 含 除 权 股 票 ) 3. 停 牌 : 当 某 一 样 本 股 停 牌, 取 其 最 后 成 交 价 计 算 指 数, 直 至 复 牌 4. 摘 牌 : 凡 有 样 本 股 摘 牌 ( 终 止 交 易 ), 在 其 摘 牌 日 前 进 行 指 数 修 正 5. 股 本 变 动 : 凡 有 样 本 股 发 生 其 他 股 本 变 动 ( 如 增 发 新 股 配 股 上 市 内 部 职 工 股 上 市 引 起 的 流 通 股 本 增 加 等 ), 在 样 本 股 的 股 本 变 动 日 前 修 正 指 数 6. 停 市 : 部 分 样 本 股 停 市 时, 指 数 照 常 计 算 ; 全 部 样 本 股 停 市 时, 指 数 停 止 计 算 ( 四 ) 成 份 股 的 定 期 调 整 1 指 数 成 份 股 原 则 上 每 半 年 调 整 一 次, 一 般 为 1 月 初 和 7 月 初 实 施 调 整, 调 整 方 案 提 前 两 周 公 布 2 每 次 调 整 的 比 例 不 超 过 10% 样 本 调 整 设 置 缓 冲 区, 排 名 在 240 名 内 的 新 样 本 优 先 进 入, 排 名 在 360 名 之 前 的 老 样 本 优 先 保 留 3 最 近 一 次 财 务 报 告 亏 损 的 股 票 原 则 上 不 进 入 新 选 样 本, 除 非 该 股 票 影 响 指 数 的 代 表 性 4 当 样 本 股 公 司 退 市 时, 自 退 市 日 起, 从 指 数 样 本 中 剔 除, 由 过 去 最 近 一 次 指 数 定 期 调 整 时 的 候 选 样 本 中 排 名 最 高 的 尚 未 调 入 指 数 的 股 票 替 代 5 最 新 规 则 调 整 : 符 合 样 本 空 间 条 件 且 总 市 值 ( 不 含 境 外 上 市 股 份 ) 排 名 在 沪 深 市 场 前 10 位 的 新 发 行 股 票, 启 用 快 速 进 入 指 数 的 规 则, 即 在 其 上 市 第 十 个 交 易 日 结 束 后 进 入 指 数, 同 时 剔 除 原 指 数 样 本 中 最 近 一 年 日 均 总 市 值 排 名 最 末 的 股 票 20 沪 深 300 指 数 主 要 成 分 股 有 哪 些? 截 止 2006 年 7 月 18 日, 沪 深 300 指 数 前 十 五 位 成 分 股 为 : 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 13

21 合 约 大 小 是 多 少? 什 么 是 合 约 乘 数? 沪 深 300 指 数 期 货 的 合 约 价 值 为 当 时 沪 深 300 指 数 期 货 报 价 点 位 乘 以 合 约 乘 数 合 约 乘 数 是 指 每 个 指 数 点 对 应 的 人 民 币 金 额 目 前 合 约 乘 数 暂 定 为 300 元 / 点 如 果 当 时 指 数 期 货 报 价 为 1400 点, 那 么 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 价 值 为 1400 点 *300 元 / 点 =420,000 元 22 沪 深 300 指 数 期 货 收 取 多 少 保 证 金? 目 前 设 计 沪 深 300 指 数 期 货 的 交 易 所 收 取 的 保 证 金 水 平 为 合 约 价 值 的 8% 交 易 所 根 据 市 场 风 险 情 况 有 权 进 行 必 要 的 调 整 按 照 这 一 比 例, 如 果 沪 深 300 指 数 期 货 的 结 算 价 为 1400 点, 那 么 第 二 天 交 易 所 收 取 的 每 张 合 约 保 证 金 为 1400 点 X300 元 / 点 X8%=3.36 万 元 投 资 者 向 会 员 缴 纳 的 交 易 保 证 金 会 在 交 易 所 规 定 的 基 础 上 向 上 浮 动 23 合 约 有 涨 跌 停 板 吗? 沪 深 300 指 数 期 货 的 涨 跌 停 板 为 前 一 交 易 日 结 算 价 的 正 负 10% 合 约 最 后 交 易 日 不 设 涨 跌 停 板 因 为 最 后 交 易 日 不 是 以 期 货 价 格 的 平 均 价 作 为 结 算 价, 而 是 以 现 货 指 数 的 平 均 价 作 为 结 算 价 必 须 要 保 证 指 数 期 货 的 价 格 能 够 和 指 数 现 货 趋 同, 因 此 不 设 涨 跌 停 板 24 什 么 是 熔 断 机 制? 熔 断 机 制 是 指 对 某 一 合 约 在 达 到 涨 跌 停 板 之 前, 设 置 一 个 熔 断 价 格, 使 合 约 买 卖 报 价 在 一 段 时 间 内 只 能 在 这 一 价 格 范 围 内 交 易 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 的 熔 断 价 格 为 前 一 交 易 日 结 算 价 的 正 负 6%, 当 市 场 价 格 触 及 6%, 并 持 续 一 分 钟, 熔 断 机 制 启 动 在 随 后 的 十 分 钟 内, 卖 买 申 报 价 格 只 能 在 6% 之 内, 并 继 续 成 交 超 过 6% 的 申 报 会 被 拒 绝 十 分 钟 后, 价 格 限 制 放 大 到 10% 设 置 熔 断 机 制 的 目 的 是 让 投 资 者 在 价 格 发 生 突 然 变 化 的 时 候 有 一 个 冷 静 期, 防 止 作 出 过 度 反 应 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 14

25 每 日 的 开 盘 价 收 盘 价 是 如 何 确 定 的? 开 盘 价 是 指 合 约 开 市 前 五 分 钟 内 经 集 合 竞 价 产 生 的 成 交 价 格 如 果 集 合 竞 价 未 产 生 价 格 的, 以 当 日 第 一 笔 成 交 价 为 当 日 开 盘 价 如 果 当 日 该 合 约 全 天 无 成 交, 以 昨 日 结 算 价 作 为 当 日 开 盘 价 收 盘 价 是 指 合 约 当 日 交 易 的 最 后 一 笔 成 交 价 格 如 果 当 日 该 合 约 全 天 无 成 交, 则 以 开 盘 价 作 为 当 日 收 盘 价 26 每 日 结 算 价 是 如 何 确 定 的? 当 日 结 算 价 是 指 某 一 期 货 合 约 最 后 一 小 时 成 交 量 的 加 权 平 均 价 最 后 一 小 时 无 成 交 且 价 格 在 涨 / 跌 停 板 上 的, 取 停 板 价 格 作 为 当 日 结 算 价 最 后 一 小 时 无 成 交 且 价 格 不 在 涨 / 跌 停 板 上 的, 取 前 一 小 时 成 交 量 加 权 平 均 价 该 时 段 仍 无 成 交 的, 则 再 往 前 推 一 小 时, 以 此 类 推 交 易 时 间 不 足 一 小 时 的, 则 取 全 时 段 成 交 量 加 权 平 均 价 27 最 后 结 算 价 是 如 何 确 定 的? 为 什 么 不 用 收 盘 价 呢? 最 后 结 算 价 是 最 后 交 易 日 现 货 指 数 最 后 二 小 时 所 有 指 数 点 的 算 术 平 均 价 在 国 际 市 场 上 有 一 些 合 约 是 采 用 现 货 指 数 收 盘 价 作 最 后 结 算 价 的 但 由 于 现 货 指 数 收 盘 价 很 容 易 受 到 操 纵, 因 此 为 了 防 止 操 纵, 国 际 市 场 上 大 部 分 股 指 期 货 合 约 采 用 一 段 时 间 的 平 均 价 28 什 么 是 合 约 的 最 小 变 动 单 位? 股 指 期 货 合 约 的 最 小 变 动 单 位 是 指 合 约 报 价 时 允 许 报 出 的 小 数 点 后 最 小 有 效 点 位 数 沪 深 300 指 数 期 货 的 最 小 变 动 单 位 为 0.1 点, 按 每 点 300 元 计 算, 最 小 价 格 变 动 相 当 于 合 约 价 值 变 动 30 元 29 合 约 挂 牌 几 个 月 份? 沪 深 300 指 数 期 货 同 时 挂 牌 四 个 月 份 合 约 分 别 是 当 月 下 月 及 随 后 的 两 个 季 月 月 份 合 约 如 当 月 月 份 为 7 月, 则 下 月 合 约 为 8 月, 季 月 合 约 为 9 月 与 12 月 表 示 方 式 为 IF0607 IF0608 IF0609 IF0612 其 中 IF 为 合 约 代 码,06 表 示 2006 年,07 表 示 7 月 份 合 约 30 合 约 的 最 后 交 易 日 是 哪 一 天? 合 约 的 最 后 交 易 日 为 到 期 月 的 第 三 个 星 期 五 如 IF0607 合 约, 该 合 约 最 后 交 易 日 为 2006 年 7 月 21 日 同 时 最 后 交 易 日 也 是 最 后 结 算 日 这 天 收 盘 后 交 易 所 将 根 据 交 割 结 算 价 进 行 现 金 结 算 31 股 指 期 货 每 天 交 易 时 间 和 股 票 市 场 一 样 吗? 沪 深 300 指 数 期 货 早 上 9 点 15 分 开 盘, 比 股 票 市 场 早 15 分 钟 9 点 10 分 到 9 点 15 分 为 集 合 竞 价 时 间 下 午 收 盘 为 3 点 15 分, 比 股 票 市 场 晚 15 分 钟 最 后 交 易 日 下 午 收 盘 时, 到 期 月 份 合 约 收 盘 与 股 票 市 场 收 盘 时 间 一 致, 其 它 月 份 合 约 仍 然 在 3 点 15 分 收 盘 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 15

第 三 部 分 交 易 流 程 一 常 见 术 语 32 什 么 是 多 头 和 空 头? 凡 是 股 指 期 货 交 易, 一 定 是 既 有 买 方 又 有 卖 方 在 股 指 期 货 交 易 中, 买 进 期 货 合 约 者 称 为 多 头, 卖 出 股 指 期 货 合 约 者 称 为 空 头 多 头 认 为 股 指 期 货 合 约 的 价 格 会 上 涨, 所 以 会 买 进 ; 相 反, 空 头 认 为 股 指 期 货 合 约 的 价 格 高 了, 以 后 会 下 跌, 所 以 才 卖 出 请 注 意, 在 股 票 市 场 上, 也 将 买 进 方 称 为 多 头, 卖 出 方 称 为 空 头 然 而, 在 股 票 交 易 中, 卖 方 必 须 有 股 票 才 能 卖, 没 有 股 票 的 人 是 不 能 卖 的 而 在 股 指 期 货 交 易 中 则 不 一 样, 没 有 对 应 一 篮 子 股 票 也 可 以 卖 出 期 货 合 约 两 者 的 差 别 实 质 上 是 现 货 和 期 货 的 差 别 33 开 仓 持 仓 和 平 仓 是 怎 么 回 事? 在 股 指 期 货 交 易 中, 无 论 是 买 还 是 卖, 凡 是 新 建 头 寸 都 叫 开 仓 交 易 者 建 仓 之 后 手 中 就 持 有 头 寸, 这 就 叫 持 仓 而 平 仓 是 指 交 易 者 了 结 持 仓 的 交 易 行 为, 了 结 的 方 式 是 针 对 持 仓 方 向 作 相 反 的 对 冲 买 卖 由 于 开 仓 和 平 仓 有 着 不 同 的 含 义, 所 以, 交 易 者 在 买 卖 股 指 期 货 合 约 时 必 须 指 明 是 开 仓 还 是 平 仓 比 如, 某 投 资 者 在 12 月 15 日 开 仓 买 进 1 月 沪 深 300 指 数 期 货 10 手 ( 张 ), 成 交 价 为 1400 点, 这 时, 他 就 有 了 10 手 多 头 持 仓 到 12 月 17 日, 该 投 资 者 见 期 货 价 上 涨 了, 于 是 在 1415 点 的 价 格 卖 出 平 仓 6 手 1 月 股 指 期 货, 成 交 之 后, 该 投 资 者 的 实 际 持 仓 就 只 有 4 手 多 单 了 如 果 当 日 该 投 资 者 在 报 单 时 报 的 是 卖 出 开 仓 6 手 1 月 股 指 期 货, 成 交 之 后, 该 投 资 者 的 实 际 持 仓 就 不 是 原 来 的 4 手 多 单, 而 是 10 手 多 头 持 仓 和 6 手 空 头 持 仓 了 34 市 场 总 持 仓 量 的 变 化 有 什 么 意 义 对 投 资 者 来 说, 自 己 的 持 仓 自 然 是 清 楚 的 而 整 个 市 场 的 总 持 仓 有 多 少, 实 际 上 也 是 可 以 得 到 的 在 交 易 所 发 布 的 行 情 信 息 中, 专 门 有 总 持 仓 一 栏, 它 的 含 义 是 市 场 上 所 有 投 资 者 在 该 期 货 合 约 上 总 的 未 平 仓 合 约 数 量 交 易 者 在 交 易 时 不 断 开 仓 平 仓, 总 持 仓 因 此 也 在 不 断 变 化 由 于 总 持 仓 变 大 或 变 小, 反 映 了 市 场 对 该 合 约 的 兴 趣 大 小, 因 而 成 了 投 资 者 非 常 关 注 的 指 标 如 果 总 持 仓 一 路 增 长, 表 明 多 空 双 方 都 在 开 仓, 市 场 交 易 者 对 该 合 约 的 兴 趣 在 增 长, 越 来 越 多 的 资 金 在 涌 入 该 合 约 交 易 中 ; 相 反, 当 总 持 仓 一 路 减 少, 表 明 多 空 双 方 都 在 平 仓 出 局, 交 易 者 对 该 合 约 的 兴 趣 在 退 潮 还 有 一 种 情 况 是 当 交 易 量 增 长 时, 总 持 仓 却 变 化 不 大, 这 表 明 以 换 手 交 易 为 主 35 股 指 期 货 成 交 量 是 单 边 计 量 还 是 双 边 计 量? 交 易 所 发 布 的 实 时 行 情 信 息 中, 有 成 交 量 和 总 持 仓 栏 目 总 持 仓 的 含 义 上 面 已 经 解 释, 而 成 交 量 是 指 当 日 开 始 交 易 至 当 时 的 累 计 总 成 交 数 量 然 而, 在 统 计 上, 却 有 单 边 和 双 边 的 区 别 我 们 知 道, 凡 是 成 交, 必 定 是 有 买 进 也 有 卖 出 的, 而 且 两 者 在 数 量 上 是 绝 对 相 等 的 比 如, 有 人 出 价 以 1300 点 买 进 10 张 沪 深 300 指 数 期 货, 同 时 有 人 出 价 以 1300 点 卖 出 10 张 沪 深 300 指 数 期 货, 结 果 这 10 手 单 子 成 交 了 那 么, 总 共 成 交 了 多 少 呢? 如 果 以 单 边 计 算, 则 成 交 量 就 是 10 手, 而 以 双 边 计 算, 则 成 交 量 就 是 20 手 了 显 然, 双 边 计 算 是 将 成 交 双 方 的 数 量 加 起 来 统 计 的 同 样, 总 持 仓 的 双 边 统 计 也 是 将 多 空 双 方 的 未 平 仓 数 量 加 起 来 计 算 的 请 注 意, 在 境 内 期 货 市 场, 成 交 量 和 总 持 仓 都 是 按 双 边 统 计 的, 而 在 境 外, 基 本 上 都 是 按 单 边 统 计 的 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 16

36 什 么 是 换 手 交 易? 换 手 交 易 有 多 头 换 手 和 空 头 换 手, 当 原 来 持 有 多 头 的 交 易 者 卖 出 平 仓, 但 新 的 多 头 又 开 仓 买 进 时 称 为 多 头 换 手 ; 而 空 头 换 手 是 指 原 来 持 有 空 头 的 交 易 者 在 买 进 平 仓, 但 新 的 空 头 在 开 仓 卖 出 下 面 举 例 说 明 多 空 双 方 开 仓 平 仓 与 成 交 量 及 对 应 持 仓 量 的 变 化 关 系 ( 假 定 统 计 之 初 的 总 成 交 量 已 经 有 5000 手, 同 时 总 持 仓 量 为 80000 手 ) 序 号 成 交 量 买 方 成 交 卖 方 成 交 总 成 交 量 总 持 仓 量 说 明 5000 80000 1 100 50 多 头 开 仓 50 空 头 开 仓 5100 80100 双 开 仓 持 仓 增 加 2 200 100 空 头 平 仓 100 多 头 平 仓 5300 79900 双 平 仓 持 仓 减 少 3 300 150 多 头 开 仓 150 多 头 平 仓 5600 79900 多 头 换 手 持 仓 不 变 4 150 75 空 头 平 仓 75 空 头 开 仓 5750 79900 空 头 换 手 持 仓 不 变 合 计 750 375 多 头 开 仓 200 空 头 平 仓 175 375 空 头 开 仓 125 多 头 平 仓 250 开 仓 325 平 仓 425 平 仓 为 主 持 仓 减 少 二 开 户 前 的 准 备 37 您 认 识 期 货 交 易 的 高 风 险 吗? 讲 了 这 么 多 故 事, 目 的 是 什 么 呢? 细 心 的 人 不 难 体 会 到, 那 就 是 期 货 是 有 风 险 的, 从 事 期 货 交 易, 既 可 能 挣 钱 也 可 能 亏 钱, 有 时 还 可 能 亏 得 很 惨 按 理 说, 这 些 都 是 基 本 常 识, 为 什 么 还 要 刻 意 强 调 呢? 这 是 因 为 对 初 入 市 的 交 易 者 而 言, 可 以 说 都 是 抱 着 赚 大 钱 这 一 美 好 的 愿 望 来 的, 获 利 的 期 望 值 都 比 较 高, 但 由 于 没 有 实 际 操 作 经 验 以 及 赔 钱 的 经 历, 对 风 险 的 认 识 通 常 又 是 比 较 模 糊 的 一 些 新 入 市 的 投 资 者 会 这 样 想, 期 货 交 易 是 有 风 险 的, 不 过, 只 要 我 小 心 一 些, 亏 损 的 可 能 性 就 不 大, 即 使 亏 损, 也 不 至 于 大 亏, 抓 住 机 会, 大 赢 一 把, 什 么 都 有 了 这 种 想 法, 固 然 有 其 合 理 性, 但 仍 旧 暴 露 出 对 风 险 意 识 的 认 识 不 足 原 因 在 于 : 首 先, 期 货 交 易 中, 风 险 和 收 益 是 对 称 的, 小 心 固 然 能 降 低 风 险 度, 但 同 时 降 低 了 潜 在 的 收 益 率 ; 其 次, 在 突 发 事 件 中, 有 时 即 使 已 经 很 小 心 了, 仍 旧 免 不 了 发 生 较 大 的 亏 损, 比 如, 很 小 的 持 仓, 但 碰 到 接 连 的 反 方 向 停 板, 仍 旧 会 有 很 大 的 损 失 ; 再 次, 机 会 的 认 定, 往 往 是 主 观 的, 如 果 客 观 情 况 恰 好 与 之 相 反, 大 赢 一 把 很 可 能 变 为 大 亏 一 把 ; 最 后, 初 入 市 交 易 者 在 小 心 的 心 态 下, 如 果 连 续 挣 了 些 小 钱, 往 往 会 改 变 小 心 的 心 态, 他 们 会 想 到, 如 果 前 几 次 交 易 的 单 量 大 一 些, 不 是 钱 就 挣 的 更 多 吗? 在 这 种 思 想 指 导 下, 风 险 意 识 会 逐 渐 淡 化 可 以 说, 期 货 交 易 中 的 成 功 人 士 都 有 这 么 个 经 历, 从 小 心 到 大 意, 然 后 在 吃 了 大 亏 后 再 转 为 小 心 38 股 指 期 货 交 易 的 风 险 究 竟 有 多 大? 股 指 期 货 交 易 有 很 大 的 风 险, 但 风 险 究 竟 有 多 大, 我 们 不 妨 看 一 下 期 货 交 易 风 险 说 明 书 按 照 规 定, 交 易 者 在 开 设 期 货 交 易 帐 户 之 前, 都 必 须 签 名 确 认 已 经 阅 读 过 期 货 交 易 风 险 说 明 书 说 明 书 在 开 头 就 会 提 到 : 进 行 期 货 交 易 风 险 相 当 大, 可 能 发 生 巨 额 损 失, 损 失 的 总 额 可 能 超 过 您 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 17

存 放 在 期 货 经 纪 公 司 的 全 部 初 始 保 证 金 以 及 追 加 保 证 金 因 此, 您 必 须 认 真 考 虑 自 己 的 经 济 能 力 是 否 适 合 进 行 期 货 交 易 说 明 书 中 还 会 提 到 : 在 某 些 市 场 情 况 下, 您 可 能 会 难 以 或 无 法 将 持 有 的 未 平 仓 合 约 平 仓 例 如, 这 种 情 况 可 能 在 市 场 达 到 涨 跌 停 板 时 出 现 出 现 这 类 情 况, 您 的 所 有 保 证 金 有 可 能 无 法 弥 补 全 部 损 失, 您 必 须 承 担 由 此 导 致 的 全 部 损 失 您 能 理 解 这 些 说 明 吗? 如 果 理 解, 那 说 明 您 已 经 具 备 了 足 够 的 风 险 意 识 了 39 警 钟 长 鸣 有 什 么 好 处? 充 分 认 识 股 指 期 货 交 易 的 高 风 险 特 征, 无 论 对 打 算 入 市 的 交 易 者 还 是 已 经 入 市 的 交 易 者 而 言, 都 有 着 十 分 重 要 的 意 义, 至 少 可 以 说 只 有 好 处 没 有 坏 处 它 会 告 诉 打 算 入 市 的 交 易 者 : 只 用 闲 钱 交 易, 不 要 将 赖 以 生 存 的 钱 投 入 期 市, 不 要 将 不 能 输 或 输 不 起 的 钱 投 入 期 市 它 会 告 诉 初 入 市 的 交 易 者, 应 该 从 小 额 交 易 做 起 慎 重 地 选 择 入 市 时 机 ; 应 该 量 力 而 行, 留 有 余 地 ; 还 应 该 设 立 止 损 点 位, 勇 于 认 错, 不 与 市 场 作 对 这 些 不 仅 仅 是 人 们 的 经 验 之 谈, 也 是 多 少 人 的 血 泪 教 训 即 使 从 交 易 者 必 须 保 持 良 好 的 心 态 来 说, 一 个 输 得 起 的 交 易 者 也 有 更 大 的 优 越 性 对 一 个 输 不 起 的 交 易 者 而 言, 一 旦 价 格 走 势 对 自 己 的 持 仓 有 些 不 利, 就 会 引 发 出 莫 名 的 恐 惧 感, 这 种 恐 惧 感 不 仅 会 影 响 其 判 断 力, 使 其 发 出 错 误 的 指 令, 也 会 大 大 限 制 其 应 有 的 获 利 能 力 40 期 货 交 易 是 赌 博 吗? 有 人 认 为, 对 那 些 从 事 期 货 交 易 的 投 机 者 来 说, 实 际 上 就 是 在 赌 博 盈 利 是 赌 运 旺, 亏 损 就 是 赌 运 背 那 么 期 货 交 易 是 赌 博 吗? 答 案 是 否 定 的 首 先, 从 双 方 的 运 作 机 制 来 看, 赌 博 是 以 事 先 建 立 的 游 戏 规 则 为 基 础, 游 戏 结 果 是 随 机 的, 是 无 法 预 测 的 所 以, 赌 博 者 唯 一 能 做 的 就 是 听 天 由 命, 成 败 完 全 归 于 运 气 而 期 货 投 机 依 靠 的 是 投 机 者 的 分 析 判 断 能 力 和 聪 明 才 智 以 及 对 经 济 形 势 的 掌 握 和 理 解, 成 功 的 投 机 者 是 那 些 能 够 根 据 已 知 的 市 况, 运 用 自 己 的 智 慧 去 分 析 判 断, 正 确 预 测 市 场 变 化 趋 势, 适 时 入 市, 适 时 出 市 的 人 投 机 中 也 有 运 气, 但 更 多 的 是 机 遇 大 量 的 事 实 证 明, 仅 凭 运 气 或 抱 着 赌 徒 心 态 从 事 期 货 交 易, 迟 早 会 被 市 场 淘 汰 的 其 次, 在 风 险 机 制 的 形 成 上, 赌 博 是 人 为 制 造 的 风 险 赌 徒 所 冒 的 风 险 是 由 赌 局 的 设 立 而 产 生 的, 如 果 赌 局 不 存 在, 这 种 风 险 也 随 之 消 失 所 以, 赌 博 者 所 冒 的 风 险 是 原 本 并 不 存 在 的 风 险 而 期 货 市 场 规 避 的 风 险, 本 身 已 在 经 营 活 动 中 客 观 存 在 即 使 没 有 期 货 投 机 活 动, 这 种 风 险 依 然 存 在, 并 不 会 消 失 最 后, 在 经 济 职 能 上, 赌 博 仅 仅 是 个 人 之 间 金 钱 的 转 移, 它 所 耗 费 的 时 间 和 资 源 并 没 有 创 造 出 新 的 价 值, 对 社 会 也 没 有 任 何 贡 献 期 货 投 机 则 不 然, 投 机 者 在 期 货 市 场 承 担 了 市 场 价 格 风 险, 是 价 格 发 现 机 制 中 不 可 缺 少 的 组 成 部 分, 不 仅 能 够 提 高 市 场 流 动 性, 而 且 有 助 于 社 会 经 济 生 活 正 常 运 行 开 户 : 41 如 何 寻 找 合 适 的 期 货 公 司? 期 货 公 司 是 投 资 者 和 交 易 所 之 间 的 纽 带, 除 了 交 易 所 的 自 营 会 员 外, 所 有 投 资 者 要 从 事 股 指 期 货 交 易 都 必 须 通 过 期 货 公 司 进 行 对 于 投 资 者 来 说, 有 两 种 渠 道 可 以 找 到 合 适 的 期 货 公 司 一 种 是 通 过 所 在 的 证 券 公 司 现 有 政 策 规 定, 创 新 类 证 券 公 司 可 以 作 为 股 指 期 货 的 经 纪 介 绍 商, 通 过 证 券 公 司 可 以 找 到 关 联 的 期 货 公 司 另 一 种 是 自 己 直 接 找 期 货 公 司 可 以 到 中 金 所 网 站 上 列 出 的 会 员 名 单 及 联 系 方 式 中 寻 找 合 适 的 期 货 公 司, 或 者 到 中 国 期 货 业 协 会 网 站 上 寻 找 获 得 金 融 期 货 经 纪 业 务 许 可 证 的 期 货 公 司 中 金 所 的 会 员 有 交 易 会 员 交 易 结 算 会 员 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 18

全 面 结 算 会 员 和 特 别 结 算 会 员 其 中 前 三 项 会 员 都 有 交 易 资 格, 其 中 的 期 货 公 司 可 以 接 受 客 户 委 托 从 事 股 指 期 货 交 易 寻 找 合 适 的 期 货 公 司, 首 先 必 须 强 调 的 是 合 法 性 问 题 合 法 的 期 货 公 司 应 该 在 交 易 现 场 挂 出 中 国 证 监 会 颁 发 的 期 货 经 纪 业 务 许 可 证 金 融 期 货 经 纪 业 务 许 可 证 以 及 国 家 工 商 总 局 颁 发 的 营 业 执 照 期 货 经 纪 公 司 在 异 地 开 设 的 合 法 的 营 业 部 也 应 该 挂 出 中 国 证 监 会 颁 发 的 期 货 经 纪 公 司 营 业 部 经 营 许 可 证 以 及 当 地 工 商 局 颁 发 的 营 业 执 照 注 意, 无 论 是 许 可 证 还 是 营 业 执 照, 上 面 都 标 明 了 有 效 期 限 此 外, 由 于 中 国 证 监 会 对 期 货 经 纪 公 司 及 其 营 业 部 实 行 年 检 制, 注 意 您 所 选 择 的 期 货 经 纪 公 司 是 否 按 时 通 过 年 检 也 很 重 要 其 次, 在 满 足 了 合 法 性 条 件 之 外, 期 货 经 纪 公 司 的 商 业 信 誉 如 何, 能 否 确 保 客 户 的 资 金 安 全 也 是 必 须 考 虑 的 重 要 条 件 一 般 说 来, 运 作 规 范 严 格 遵 守 经 纪 与 自 营 业 务 分 开 的 期 货 公 司 的 可 靠 程 度 比 较 高 再 次, 硬 件 和 软 件 也 应 该 考 虑 比 如, 该 公 司 是 否 开 通 热 自 助 委 托 交 易, 是 否 开 通 网 上 交 易, 交 易 速 度 怎 么 样? 最 后, 可 以 考 察 的 是 期 货 经 纪 公 司 或 营 业 部 的 咨 询 服 务 及 其 他 服 务 怎 么 样, 手 续 费 的 收 取 标 准 是 否 合 理 42 股 指 期 货 交 易 开 户 流 程 是 怎 样 的? 当 您 找 到 合 适 的 期 货 经 纪 公 司 或 营 业 部 后, 就 可 进 入 开 户 阶 段 了 所 谓 开 户, 是 指 在 期 货 公 司 开 立 专 门 用 于 期 货 交 易 的 交 易 帐 户 从 开 户 到 进 行 交 易, 您 需 要 配 合 期 货 公 司 完 成 下 列 手 续 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 19

43 开 户 应 具 备 什 么 条 件, 需 要 带 哪 些 材 料? 客 户 开 户 必 须 以 真 实 身 份 办 理 开 户 手 续, 开 户 对 象 分 为 个 人 户 和 法 人 户 个 人 开 户 必 须 出 示 身 份 证 原 件, 并 且 提 供 复 印 件, 签 署 时 需 提 供 相 应 的 居 住 地 址, 联 系 方 式 等 信 息 法 人 户 开 户 需 出 示 营 业 执 照 与 税 务 登 记 证 的 副 本 原 件 法 人 身 份 证 原 件 及 其 授 权 书 开 户 授 权 人 身 份 证 原 件 国 有 企 业 或 者 国 有 资 产 占 控 股 地 位 或 者 主 导 地 位 的 企 业, 还 需 要 出 示 主 管 部 门 或 董 事 会 批 准 进 行 期 货 交 易 的 文 件 等 上 述 证 件 文 件 要 求 留 存 复 印 件 按 照 相 关 规 定, 有 下 列 情 况 之 一 的, 不 得 成 为 期 货 经 纪 公 司 客 户 : 国 家 机 关 和 事 业 单 位 ; 中 国 证 监 会 及 其 派 出 机 构 期 货 交 易 所 期 货 保 证 金 安 全 存 管 监 控 机 构 和 期 货 业 协 会 的 工 作 人 员 ; 证 券 期 货 市 场 禁 止 进 入 者 ; 未 能 提 供 开 户 证 明 文 件 的 单 位 ; 中 国 证 监 会 规 定 不 得 从 事 期 货 交 易 的 其 他 单 位 和 个 人 44 期 货 交 易 风 险 说 明 书 按 照 规 定, 只 有 当 客 户 已 经 知 道 期 货 交 易 的 风 险 并 在 期 货 交 易 风 险 说 明 书 上 签 字 确 认 后, 期 货 经 纪 公 司 才 能 与 客 户 签 署 期 货 经 纪 合 同 目 前, 国 内 各 期 货 经 纪 公 司 制 定 的 期 货 交 易 风 险 说 明 书 在 内 容 上 基 本 是 相 同 的 主 要 内 容 包 括 头 寸 风 险 保 证 金 损 失 和 追 加 的 风 险 被 强 行 平 仓 的 风 险 交 易 指 令 不 能 成 交 的 风 险 套 期 保 值 面 临 的 风 险 和 不 可 抗 力 所 导 致 的 风 险 等 45 选 择 交 易 方 式 传 统 的 交 易 方 式 有 书 面 方 式 和 电 话 方 式 书 面 方 式 是 客 户 在 现 场 填 写 交 易 指 令 单, 通 过 期 货 经 纪 公 司 的 盘 房 接 单 员 将 指 令 下 达 至 交 易 所 ; 电 话 方 式 是 客 户 通 过 电 话 将 指 令 下 达 给 期 货 经 纪 公 司 的 盘 房 接 单 员, 接 单 员 在 同 步 录 音 后 再 将 下 达 至 交 易 所 随 着 计 算 机 技 术 的 进 步, 期 货 经 纪 公 司 在 提 供 上 述 交 易 方 式 之 外, 现 在 又 增 加 了 如 下 的 电 子 化 交 易 方 式 : 1 热 自 助 委 托 交 易 客 户 在 交 易 现 场, 通 过 电 脑 ( 该 电 脑 通 过 期 货 经 纪 公 司 的 服 务 器 与 交 易 所 交 易 主 机 相 连 接 ) 进 行 交 易 2 电 话 语 音 委 托 交 易 客 户 通 过 电 话 键 盘 将 交 易 指 令 转 化 为 计 算 机 命 令, 再 由 计 算 机 送 入 交 易 所 主 机 由 于 其 操 作 过 程 非 常 繁 琐, 必 须 按 照 提 示 语 音 分 步 骤 完 成, 每 个 步 骤 之 间 还 必 须 等 待, 所 以, 即 使 有 一 些 期 货 经 纪 公 司 推 出 了 这 种 交 易 方 式, 实 际 使 用 的 人 不 多 3 网 上 交 易 利 用 互 联 网 进 行 交 易 由 于 网 上 交 易 不 受 地 域 限 制, 具 有 成 交 及 回 报 快 准 确 性 高 成 本 低 等 优 点, 故 深 受 交 易 者 和 期 货 经 纪 公 司 的 欢 迎, 也 是 目 前 推 广 速 度 最 快 的 一 种 交 易 方 式 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 20

然 而, 新 的 交 易 方 式 由 于 主 要 采 用 电 脑 进 行, 可 能 会 因 计 算 机 系 统 或 通 讯 传 输 系 统 出 现 一 些 额 外 的 风 险, 因 而, 客 户 如 果 选 择 电 子 化 交 易 方 式, 期 货 经 纪 公 司 会 要 求 客 户 在 签 署 期 货 经 纪 合 同 书 的 同 时, 签 署 电 脑 自 助 委 托 交 易 补 充 协 议 网 上 期 货 交 易 风 险 揭 示 书 网 上 期 货 交 易 补 充 协 议 等 相 应 的 协 议 46 商 定 选 择 事 项 或 特 殊 事 项 期 货 经 纪 合 同 书 包 含 了 期 货 经 纪 业 务 中 的 最 基 本 内 容, 通 常 是 一 种 格 式 化 文 本 其 中 有 些 内 容 具 有 可 选 择 性 或 有 待 商 定 的, 比 如, 交 易 方 式 的 选 择 通 知 方 式 的 选 择 ; 又 如, 有 些 期 货 经 纪 公 司 在 客 户 出 入 金 方 面 可 以 提 供 银 期 转 账 方 式, 客 户 也 可 以 作 出 是 否 使 用 银 期 转 账 的 选 择, 但 是, 如 果 决 定 使 用, 那 么 还 要 签 署 银 期 实 时 转 账 协 议 书 ; 还 有, 手 续 费 的 高 低 也 有 待 双 方 协 商 后 确 定 ; 最 后, 如 果 客 户 有 一 些 格 式 化 合 同 书 之 外 的 特 殊 要 求, 也 可 以 通 过 双 方 协 商 确 定 而 所 有 这 些, 自 然 都 必 须 在 签 署 合 同 之 前 确 定 47 期 货 经 纪 合 同 书 的 主 要 内 容 期 货 经 纪 合 同 书 对 合 同 约 定 双 方 的 权 利 和 义 务 作 出 了 明 确 的 约 定 由 于 合 同 书 具 有 法 律 效 应, 受 到 法 律 保 护, 双 方 必 须 按 照 合 同 书 的 约 定 履 行 自 己 的 权 利 和 义 务 合 同 书 通 常 有 下 列 内 容 : 一 委 托 ; 二 保 证 金 ; 三 强 行 平 仓 ; 四 通 知 事 项 ; 五 指 定 事 项 ; 六 指 令 的 下 达 ; 七 报 告 和 确 认 ; 八 现 货 月 份 平 仓 和 实 物 交 割 ; 九 保 证 金 帐 户 管 理 ; 十 信 息 培 训 和 咨 询 ; 十 一 费 用 ; 十 二 免 责 条 款 ; 十 三 合 同 生 效 和 修 改 ; 十 四 帐 户 的 清 算 ; 十 五 纠 纷 处 理 ; 十 六 其 他 事 宜 在 这 些 条 款 中, 投 资 者 应 该 特 别 关 注 三 到 七 的 内 容 其 中 三 是 有 关 风 险 度 量 方 法 及 在 什 么 情 况 下 期 货 经 纪 公 司 可 以 采 取 的 相 应 措 施 ; 四 是 双 方 约 定 期 货 经 纪 公 司 如 何 尽 通 知 义 务 及 怎 样 认 定 期 货 经 纪 公 司 已 经 尽 了 通 知 义 务 ; 五 中 的 指 定 事 项 是 指 指 定 指 令 下 达 人 指 定 资 金 调 拨 人 及 指 定 联 系 方 式, 注 意, 如 果 指 令 下 达 人 和 资 金 调 拨 人 不 是 投 资 者 本 人, 意 味 着 已 经 对 他 人 进 行 了 授 权, 投 资 者 必 须 对 被 授 权 人 的 行 为 负 责 ; 六 中 的 内 容 是 环 绕 着 指 令 下 达 方 式 展 开 的, 如 果 交 易 投 资 者 选 择 电 子 化 交 易 方 式, 还 需 签 署 相 应 的 补 充 协 议 ; 七 中 的 内 容 则 是 结 算 报 告 的 确 认 或 发 生 异 议 时 如 何 解 决 的 约 定 48 签 署 期 货 经 纪 合 同 书 及 相 应 的 补 充 协 议 按 照 规 定, 期 货 经 纪 公 司 在 接 受 客 户 进 行 期 货 交 易 之 前 必 须 与 客 户 签 署 期 货 经 纪 合 同 书, 而 且, 为 了 确 保 合 同 的 真 实 性 和 有 效 性 以 及 保 障 合 同 真 实 持 有 人 的 切 身 利 益, 合 同 书 必 须 当 面 签 署 通 常, 这 种 签 署 是 在 公 司 营 业 场 所 进 行 的 然 而 遇 有 特 殊 情 况, 期 货 经 纪 公 司 也 会 派 出 员 工 到 客 户 处, 与 客 户 当 面 签 署 合 同 个 人 开 户 比 较 简 单, 只 要 提 供 本 人 身 份 证 及 留 下 复 印 件, 并 在 合 同 及 相 应 的 补 充 协 议 上 签 字 就 可 以 了 如 果 指 定 事 项 中 有 他 人, 则 该 人 的 身 份 证 也 得 提 供 并 留 下 复 印 件, 并 且 还 应 该 在 合 同 上 留 存 印 鉴 或 签 名 样 卡 法 人 开 户 应 带 齐 前 面 曾 经 提 到 过 的 一 系 列 证 明 材 料, 并 由 法 人 代 表 在 该 合 同 及 相 应 的 补 充 协 议 上 签 字 并 加 盖 公 章 当 指 定 事 项 中 出 现 他 人 姓 名 时, 则 他 人 的 身 份 证 也 得 提 供 并 留 下 复 印 件, 同 时 还 应 该 在 合 同 上 留 存 印 鉴 或 签 名 样 卡 如 果 法 定 代 表 人 不 能 亲 临 现 场, 则 应 该 有 相 应 的 书 面 授 权 书 49 申 请 交 易 编 码 及 确 认 资 金 帐 号 合 同 签 署 完 毕 后, 客 户 还 应 该 填 写 期 货 交 易 登 记 表, 这 张 表 格 将 由 期 货 经 纪 公 司 提 交 给 交 易 所, 为 客 户 申 请 交 易 所 的 专 用 交 易 编 码 同 时 经 纪 公 司 还 会 向 客 户 分 配 一 个 专 用 的 资 金 帐 号 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 21

50 打 入 交 易 保 证 金 并 确 认 到 帐 客 户 在 办 齐 一 切 手 续 之 后 及 交 易 之 前, 应 按 规 定 缴 纳 开 户 保 证 金 期 货 经 纪 公 司 应 将 客 户 所 缴 纳 的 保 证 金 存 人 期 货 经 纪 合 同 中 指 定 的 客 户 账 户 中, 供 客 户 进 行 期 货 交 易 之 用 期 货 经 纪 公 司 向 客 户 收 取 的 保 证 金, 属 于 客 户 所 有 ; 期 货 经 纪 公 司 除 按 照 中 国 证 监 会 的 规 定 为 客 户 向 期 货 交 易 所 交 存 保 证 金, 进 行 交 易 结 算 外, 严 禁 挪 作 他 用 现 在, 期 货 公 司 均 已 经 实 行 客 户 保 证 金 封 闭 管 理 客 户 入 金 应 以 人 民 币 资 金 缴 纳, 如 果 资 金 是 以 转 账 方 式 进 行 的, 出 票 单 位 应 与 客 户 开 户 名 称 相 符, 如 不 符 合 则 应 由 出 票 单 位 出 具 书 面 的 资 金 证 明 书 期 货 经 纪 公 司 财 务 部 收 到 客 户 入 金, 应 出 具 收 据, 以 转 帐 方 式 的 入 金, 在 确 认 资 金 到 帐 后 出 具 收 据 客 户 资 金 到 帐 后, 即 可 进 行 期 货 交 易 51 中 国 期 货 保 证 金 监 控 中 心 的 投 资 者 查 询 服 务 系 统 有 什 么 用 途? 为 更 好 地 保 护 期 货 投 资 者 的 资 金 安 全,2006 年 5 月 18 日 成 立 了 中 国 期 货 保 证 金 监 控 中 心 ( 以 下 简 称 监 控 中 心 ), 该 中 心 网 站 上 提 供 了 投 资 者 查 询 服 务 系 统 ( 以 下 简 称 查 询 系 统 ), 通 过 该 系 统 期 货 投 资 者 可 以 查 询 自 身 交 易 结 算 报 告 等 信 息, 防 止 期 货 公 司 可 能 发 生 的 欺 诈 行 为 投 资 者 开 户 时 可 以 从 各 自 期 货 经 纪 机 构 获 取 自 身 访 问 查 询 系 统 的 用 户 名 和 初 始 密 码 ; 然 后 通 过 互 联 网 访 问 监 控 中 心 官 方 网 站 ( 南 方 地 区 中 国 电 信 用 户 请 访 问 www.cfmmc.com, 北 方 地 区 中 国 网 通 用 户 请 访 问 www.cfmmc.cn), 并 点 击 投 资 者 查 询 链 接 进 入 查 询 系 统 ; 系 统 提 供 资 料 维 护, 基 本 信 息, 投 资 者 交 易 结 算 报 告, 操 作 记 录, 保 证 金 帐 户, 公 告 牌, 术 语 说 明, 操 作 指 南 等 页 面, 可 点 击 这 些 页 面 的 标 题 进 入 相 应 页 面 三 股 指 期 货 交 易 52 股 指 期 货 采 用 哪 种 竞 价 方 式? 期 货 交 易 的 早 期, 由 于 没 有 计 算 机, 故 在 交 易 时 都 采 用 公 开 喊 价 方 式 公 开 喊 价 方 式 通 常 有 两 种 形 式 : 一 是 连 续 竞 价 制 ( 动 盘 ), 它 是 指 在 场 内 交 易 者 在 交 易 所 的 交 易 池 内 面 对 面 地 公 开 喊 价, 表 达 各 自 买 进 或 卖 出 合 约 的 要 求 这 种 竞 价 方 式 是 期 货 交 易 的 主 流, 欧 美 期 货 市 场 都 采 用 这 种 方 式 这 种 方 式 的 好 处 是 场 内 气 氛 活 跃, 但 其 缺 陷 是 人 员 规 模 受 到 场 地 限 制 众 多 的 交 易 者 拥 挤 在 交 易 池 内, 人 声 鼎 沸, 以 致 于 交 易 者 不 得 不 使 用 手 势 来 帮 助 传 递 交 易 信 息 这 种 方 式 的 的 另 一 个 缺 陷 是 场 内 交 易 员 比 场 外 交 易 者 有 更 多 的 信 息 和 时 间 优 势 抢 帽 子 交 易 往 往 成 了 场 内 交 易 员 的 专 利 公 开 喊 价 的 另 一 种 形 式 是 日 本 的 一 节 一 价 制 一 节 一 价 制 把 每 个 交 易 日 分 为 若 干 节, 每 节 交 易 中 一 种 合 约 只 有 一 个 价 格 每 节 交 易 先 由 主 持 人 叫 价, 场 内 交 易 员 根 据 其 叫 价 申 报 买 卖 数 量, 如 果 买 量 比 卖 量 多, 则 主 持 人 另 报 一 个 更 高 的 价 ; 反 之, 则 报 一 个 更 低 的 价, 直 至 在 某 一 价 格 上 买 卖 双 方 的 交 易 数 量 相 等 时 为 止 计 算 机 技 术 普 及 后, 世 界 各 国 的 交 易 所 纷 纷 改 弦 更 张, 采 用 计 算 机 来 代 替 原 先 的 公 开 喊 价 方 式 计 算 机 撮 合 成 交 是 根 据 公 开 喊 价 的 原 理 设 计 而 成 的 一 种 自 动 化 交 易 方 式, 它 具 有 准 确 连 续 速 度 快 容 量 大 等 优 点 目 前, 我 国 的 所 有 期 货 交 易 所 都 采 用 计 算 机 撮 合 成 交 方 式 53 股 指 期 货 撮 合 的 原 则 是 什 么? 中 金 所 计 算 机 交 易 系 统 在 撮 合 成 交 时, 基 本 原 则 按 价 格 优 先 时 间 优 先 的 原 则 进 行 ( 有 的 情 况 下 为 了 控 制 风 险 的 需 要, 会 采 取 在 价 格 相 同 情 况 下, 平 仓 单 优 先 ) 该 原 则 的 完 整 解 释 是 : 买 家 出 价 高 的 优 先, 卖 家 出 价 低 的 优 先, 如 果 出 价 相 同 则 挂 单 时 间 最 早 的 优 先 例 如, 某 交 易 者 卖 出 3 月 沪 深 300 指 数 期 货 10 手, 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 22

挂 出 价 格 为 1400 点, 交 易 者 甲 挂 出 10 手 买 单, 报 价 为 1398 点 ; 随 后, 交 易 者 乙 也 想 买 10 手, 挂 价 为 1399 点, 由 于 乙 的 价 格 比 甲 高, 按 照 价 格 优 先 原 则, 乙 的 单 子 排 在 甲 的 前 面 ; 后 来, 丙 也 挂 出 10 手 买 单, 价 格 同 样 为 1399 点, 由 于 挂 价 与 乙 相 同, 按 照 时 间 优 先 原 则, 只 能 排 在 乙 的 后 面, 但 仍 在 甲 之 前 假 如 这 时 有 一 个 交 易 者 以 1397 点 卖 出 10 手, 买 方 优 先 成 交 者 就 是 乙 读 者 可 能 会 想 到, 优 先 的 买 方 出 价 是 1399 点, 而 卖 方 出 价 是 1397 点, 那 么, 实 际 成 交 价 究 竟 是 多 少 呢?1397 1398 1399 点 似 乎 都 可 以, 对 此, 中 金 所 系 统 是 如 何 确 定 的 呢? 54 撮 合 成 交 价 怎 样 确 定? 撮 合 成 交 的 前 提 是 买 入 价 必 须 大 于 或 等 于 卖 出 价 当 买 入 价 等 于 卖 出 价 时, 成 交 价 就 是 买 入 价 或 卖 出 价, 这 一 点 大 家 是 不 会 有 疑 义 的 问 题 是 当 买 入 价 大 于 卖 出 价 时 成 交 价 应 该 如 何 确 定? 计 算 机 在 撮 合 时 实 际 上 是 依 据 前 一 笔 成 交 价 而 定 出 最 新 成 交 价 的 如 果 前 一 笔 成 交 价 低 于 或 等 于 卖 出 价, 则 最 新 成 交 价 就 是 卖 出 价 ; 如 果 前 一 笔 成 交 价 高 于 或 等 于 买 入 价, 则 最 新 成 交 价 就 是 买 入 价 ; 如 果 前 一 笔 成 交 价 在 卖 出 价 与 买 入 价 之 间, 则 最 新 成 交 价 就 是 前 一 笔 的 成 交 价 下 面 不 妨 以 例 明 之 买 方 出 价 1399 点, 卖 方 出 价 是 1397 点 如 果 前 一 笔 成 交 价 为 1397 或 1397 点 以 下, 最 新 成 交 价 就 是 1397 点 ; 如 果 前 一 笔 成 交 价 为 1399 或 1399 点 以 上, 则 最 新 成 交 价 就 是 1399 点 ; 如 果 前 一 笔 成 交 价 是 1398 点, 则 最 新 成 交 价 就 是 1398 点 这 种 撮 合 方 法 的 好 处 是 既 显 示 了 公 平 性, 又 使 成 交 价 格 具 有 相 对 连 续 性, 避 免 了 不 必 要 的 无 规 律 跳 跃 55 股 指 期 货 开 盘 价 是 怎 样 产 生 的? 开 盘 价 由 集 合 竞 价 产 生 集 合 竞 价 的 方 式 是 : 每 一 交 易 日 开 市 前 5 分 钟 内, 前 4 分 钟 为 期 货 合 约 买 卖 价 格 指 令 申 报 时 间, 后 1 分 钟 为 集 合 竞 价 撮 合 时 间, 产 生 的 开 盘 价 随 即 在 行 情 栏 中 显 示 集 合 竞 价 采 用 最 大 成 交 量 原 则, 即 以 此 价 格 成 交 能 够 得 到 最 大 成 交 量 首 先, 交 易 系 统 分 别 对 所 有 有 效 的 买 人 申 报 按 申 报 价 由 高 到 低 的 顺 序 排 列, 申 报 价 相 同 的 按 照 进 入 系 统 的 时 间 先 后 排 列 ; 所 有 有 效 的 卖 出 申 报 按 申 报 价 由 低 到 高 的 顺 序 排 列, 申 报 价 相 同 的 按 照 进 入 系 统 的 时 间 先 后 排 列 接 下 来, 交 易 系 统 依 此 逐 步 将 排 在 前 面 的 买 人 申 报 和 卖 出 申 报 配 对 成 交, 直 到 不 能 成 交 为 止 如 最 后 一 笔 成 交 是 全 部 成 交 的, 取 最 后 一 笔 成 交 的 买 人 申 报 价 和 卖 出 申 报 价 的 算 术 平 均 价 为 集 合 竞 价 产 生 的 价 格, 该 价 格 按 各 期 货 合 约 的 最 小 变 动 价 位 取 整 ; 如 最 后 一 笔 成 交 是 部 分 成 交 的, 则 以 部 分 成 交 的 申 报 价 为 集 合 竞 价 产 生 的 价 格 ( 请 注 意, 该 价 格 就 是 开 盘 价, 所 有 成 交 的 报 价 都 已 该 价 格 而 非 报 价 作 为 成 交 价 ) 下 面, 不 妨 举 一 例 来 说 明 假 定, 沪 深 300 指 数 期 货 某 月 份 合 约 申 报 排 序 如 下 ( 最 小 变 动 价 位 为 1 元 ): 排 序 买 进 卖 出 价 格 手 数 价 格 手 数 1 1299 50 1270 30 2 1290 90 1280 60 3 1285 100 1288 120 4 1281 150 1295 150 配 对 情 况 为 : 排 序 为 1 的 买 进 价 高 于 排 序 为 1 的 卖 出 价, 成 交 30 手 ; 排 序 为 1 的 买 进 价 还 有 20 手 没 成 交, 由 于 比 排 序 为 2 的 卖 出 价 高, 成 交 20 手 ; 排 序 为 2 的 卖 出 价 还 有 40 手 没 成 交, 由 于 比 排 序 为 2 的 买 进 价 低, 成 交 40 手 ; 排 序 为 2 的 买 进 价 还 有 50 手 没 成 交, 由 于 比 排 序 为 3 的 卖 出 价 高, 成 交 50 手 ; 排 序 为 3 的 卖 出 价 还 有 70 手 没 成 交, 但 是, 由 于 比 排 序 为 3 的 买 进 价 高, 显 然 已 经 无 法 成 交 这 样, 最 终 的 开 盘 价 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 23

就 是 1288 点, 在 此 价 位 上 成 交 140 手 ( 如 按 双 边 计 算 则 是 280 手 ) 在 开 盘 集 合 竞 价 中 的 未 成 交 申 报 单 在 开 市 后 自 动 转 为 竞 价 交 易 56 股 指 期 货 收 盘 价 是 怎 么 产 生 的? 收 盘 价 的 产 生 比 较 简 单, 通 常 以 该 合 约 当 日 最 后 一 笔 成 交 的 价 格 作 为 收 盘 价 57 交 易 指 令 有 几 种? 按 照 中 金 所 的 设 计, 股 指 期 货 交 易 中 接 受 三 种 指 令 : 市 价 指 令 限 价 指 令 和 取 消 指 令 交 易 指 令 当 日 有 效, 在 指 令 成 交 前, 客 户 可 提 出 变 更 或 撤 销 1 市 价 指 令 : 指 不 限 定 价 格 的 买 卖 申 报, 尽 可 能 以 市 场 最 好 价 格 成 交 的 指 令 2 限 价 指 令 : 指 执 行 时 必 须 按 限 定 价 格 或 更 好 的 价 格 成 交 的 指 令 它 的 特 点 是 如 果 成 交, 一 定 是 客 户 的 预 期 价 格 或 比 其 更 好 3 取 消 指 令 : 指 客 户 将 之 前 下 过 的 某 一 指 令 取 消 的 指 令 如 果 在 取 消 指 令 生 效 之 前, 前 一 指 令 已 经 成 交, 则 称 为 取 消 不 及, 客 户 必 须 接 受 成 交 结 果 如 果 部 分 成 交, 则 可 将 剩 余 部 分 还 未 成 交 的 撤 消 四 股 指 期 货 的 结 算 与 交 割 58 股 指 期 货 每 日 结 算 价 是 怎 样 算 的? 股 指 期 货 每 日 结 算 价 非 常 重 要, 因 为 是 结 算 持 仓 盈 亏 的 基 准 根 据 现 有 的 中 金 所 规 则, 当 日 结 算 价 是 指 某 一 期 货 合 约 最 后 一 小 时 成 交 量 的 加 权 平 均 价 最 后 一 小 时 无 成 交 且 价 格 在 涨 / 跌 停 板 上 的, 取 停 板 价 格 作 为 当 日 结 算 价 最 后 一 小 时 无 成 交 且 价 格 不 在 涨 / 跌 停 板 上 的, 取 前 一 小 时 成 交 量 加 权 平 均 价 该 时 段 仍 无 成 交 的, 则 再 往 前 推 一 小 时 以 此 类 推 交 易 时 间 不 足 一 小 时 的, 则 取 全 时 段 成 交 量 加 权 平 均 价 59 我 开 完 仓 后 没 做 交 易, 怎 么 持 仓 的 成 本 价 还 是 每 天 在 变? 很 多 股 票 投 资 者 第 一 次 做 期 货 交 易 时 经 常 搞 不 明 白 这 个 问 题 买 入 股 票 后, 只 要 不 卖 出, 盈 亏 都 是 账 面 的, 可 以 不 管 但 期 货 不 同, 是 保 证 金 交 易, 每 天 都 要 结 算 盈 亏, 账 面 盈 利 可 以 提 走, 但 账 面 亏 损 就 要 补 保 证 金 计 算 盈 亏 的 依 据 是 每 天 的 结 算 价, 因 此 结 算 完 盈 亏 后 剩 余 头 寸 的 成 本 价 就 变 成 当 天 的 结 算 价 了 60 股 指 期 货 交 易 帐 户 是 如 何 计 算 的? 对 一 个 期 货 交 易 者 而 言, 会 算 帐 可 以 说 是 最 起 码 的 要 求 由 于 期 货 交 易 是 保 证 金 交 易, 而 且 又 是 实 行 每 日 清 算 制 度 的, 故 期 货 交 易 的 帐 户 计 算 比 股 票 交 易 来 得 复 杂 但 只 要 掌 握 要 领 与 规 则, 学 会 也 不 是 太 难 在 期 货 交 易 帐 户 计 算 中, 盈 亏 计 算 权 益 计 算 保 证 金 计 算 以 及 资 金 余 额 是 四 项 最 基 本 的 内 容 按 照 开 仓 和 平 仓 时 间 划 分, 盈 亏 计 算 中 可 分 为 下 列 四 种 类 型 : 今 日 开 仓 今 日 平 仓 ; 今 日 开 仓 后 未 平 仓 转 为 持 仓 ; 上 一 交 易 日 持 仓 今 日 平 仓 ; 上 一 交 易 日 持 仓 今 日 继 续 持 仓 各 种 类 型 的 计 算 方 法 如 下 : 今 日 开 仓 今 日 平 仓 的, 计 算 其 买 卖 差 额 ; 今 日 开 仓 而 未 平 仓 的, 计 算 今 结 算 价 与 开 仓 价 的 差 额 ; 上 一 交 易 日 持 仓 今 日 平 仓 的, 计 算 平 仓 价 与 上 一 交 易 日 结 算 价 的 差 额 ; 上 一 交 易 日 持 仓 今 日 持 仓 的, 计 算 今 结 算 价 与 上 一 交 易 日 结 算 价 的 差 额 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 24

在 进 行 差 额 计 算 时, 注 意 不 要 搞 错 买 卖 的 方 向 例 1: 某 客 户 在 某 期 货 经 纪 公 司 开 户 后 存 入 保 证 金 50 万 元, 在 8 月 1 日 开 仓 买 进 9 月 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 40 手, 成 交 价 为 1200 点, 同 一 天 该 客 户 卖 出 平 仓 20 手 沪 深 300 指 数 期 货 合 约, 成 交 价 为 1215 点, 当 日 结 算 价 为 1210 点, 为 了 计 算 方 便, 假 定 合 约 乘 数 为 每 点 100 元 ( 后 面 例 子 同 样 假 设 合 约 乘 数 每 点 100 元 ), 交 易 保 证 金 比 例 为 8%, 手 续 费 为 单 边 每 手 10 元, 则 客 户 的 账 户 情 况 为 : 当 日 平 仓 盈 亏 =(1215-1200) 20 100=30,000 元 当 日 开 仓 持 仓 盈 亏 =(1210-1200) (40-20) 100=20,000 元 当 日 盈 亏 =30000+20000=50,000 元 手 续 费 =10 60=600 元 当 日 权 益 =500,000+50,000-600=549,400 元 保 证 金 占 用 =1210 20 100 8%=193,600 元 ( 注 : 结 算 盈 亏 后 保 证 金 按 当 日 结 算 价 而 非 开 仓 价 计 算 ) 资 金 余 额 ( 即 可 交 易 资 金 )=549,400-193,600=355,800 元 资 金 项 目 金 额 ( 单 位 : 元 ) 存 入 保 证 金 500,000 (+) 平 仓 盈 亏 30,000 (+) 持 仓 盈 亏 20,000 (-) 手 续 费 600 = 当 日 权 益 549,400 (-) 持 仓 占 用 保 证 金 193,600 = 资 金 余 额 355,800 例 2: 8 月 2 日 该 客 户 买 入 8 手 9 月 沪 深 300 指 数 期 货 合 约, 成 交 价 为 1230 点 ; 随 后 又 卖 出 平 仓 28 手 9 月 合 约, 成 交 价 为 1245 点 ; 后 来 又 卖 出 40 手 9 月 合 约, 成 交 价 为 1235 点 当 日 结 算 价 为 1260 点, 则 其 账 户 情 况 为 : 当 日 平 仓 盈 亏 =(1245-1230) 8 100+(1245-1210) 20 100=12,000+70,000=82,000 元 当 日 开 仓 持 仓 盈 亏 =(1235-1260) 40 100=-100,000 元 当 日 盈 亏 =82,000-100,000=-18,000 元 手 续 费 =10 76=760 元 当 日 权 益 =549,400-18,000-760=530,640 元 保 证 金 占 用 =1260 40 100 8%=403,200 元 资 金 余 额 ( 即 可 开 仓 交 易 资 金 )=530,640-403,200=127,440 元 资 金 项 目 金 额 ( 单 位 : 元 ) 存 入 保 证 金 549,400 (+) 平 仓 盈 亏 82,000 (+) 持 仓 盈 亏 -100,000 (-) 手 续 费 760 = 当 日 权 益 530,640 (-) 持 仓 占 用 保 证 金 403,200 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 25

= 资 金 余 额 127,440 例 3:8 月 3 日, 该 客 户 买 进 平 仓 30 手, 成 交 价 为 1250 点 ; 后 来 又 买 进 开 仓 9 月 合 约 30 手, 成 交 价 为 1270 点 当 日 结 算 价 为 1270 点, 则 其 账 户 情 况 为 : 平 仓 盈 亏 =(1260-1250) 30 100=30,000 元 历 史 持 仓 盈 亏 =(1260-1270) 10 100=-10,000 元 ( 注 意, 持 仓 合 约 成 本 价 已 不 是 实 际 开 仓 价 1235 点, 而 是 上 日 结 算 价 1260 点 ) 当 日 开 仓 持 仓 盈 亏 =(1270-1270) 30 100=0 元 当 日 盈 亏 =30,000-10,000+0=20,000 元 手 续 费 =10 60=600 元 当 日 权 益 =530,640+20,000-600=550,040 元 保 证 金 占 用 =1270 40 100 8%=406,400 元 资 金 余 额 ( 即 可 开 仓 交 易 资 金 )=550,040-406,400=143,640 元 资 金 项 目 金 额 ( 单 位 : 元 ) 存 入 保 证 金 533,640 (+) 平 仓 盈 亏 30,000 (+) 持 仓 盈 亏 -10,000 (-) 手 续 费 600 = 当 日 权 益 550,040 (-) 持 仓 占 用 保 证 金 406,400 = 资 金 余 额 143,640 61 追 加 保 证 金 和 强 制 平 仓 是 怎 么 回 事 情? 我 们 已 经 知 道, 当 日 权 益 减 去 持 仓 保 证 金 就 是 资 金 余 额 如 果 当 日 权 益 小 于 持 仓 保 证 金, 则 意 味 着 资 金 余 额 是 负 数, 同 时 也 意 味 着 保 证 金 不 足 了 按 照 规 定, 期 货 经 纪 公 司 会 通 知 帐 户 所 有 人 在 下 一 交 易 日 开 市 之 前 将 保 证 金 补 足 此 举 即 称 为 追 加 保 证 金 如 果 帐 户 所 有 人 在 下 一 交 易 日 开 市 之 前 没 有 将 保 证 金 补 足, 按 照 规 定, 期 货 经 纪 公 司 可 以 对 该 帐 户 所 有 人 的 持 仓 实 施 部 分 或 全 部 的 强 制 平 仓, 直 至 留 存 的 保 证 金 符 合 规 定 的 要 求 例 4: 某 客 户 帐 户 原 有 保 证 金 200,000 元,8 月 9 日, 开 仓 买 进 9 月 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 15 手, 均 价 1200 点 ( 每 点 100 元 ), 手 续 费 为 单 边 每 手 10 元, 当 日 结 算 价 为 1195 点, 保 证 金 比 例 为 8% 当 日 开 仓 持 仓 盈 亏 =(1195-1200) 15 100=-7,500 元 手 续 费 =10 15=150 元 当 日 权 益 =200,000-7500-150=192,350 元 保 证 金 占 用 =1195 15 100 8%=143,400 元 资 金 余 额 ( 即 可 交 易 资 金 )=192,350-143,400=48,950 元 8 月 10 日, 该 客 户 没 有 交 易, 但 9 月 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 的 当 日 结 算 价 降 为 1150 点, 当 日 帐 户 情 况 为 : 历 史 持 仓 盈 亏 =(1150-1195) 15 100=-67,500 元 当 日 权 益 =192,350-67,500=124,850 元 保 证 金 占 用 =1150 15 100 8%=138,000 元 资 金 余 额 ( 即 可 开 仓 交 易 资 金 )=124,850-138,000=-13,150 元 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 26

显 然, 要 维 持 15 手 的 多 头 持 仓, 保 证 金 尚 缺 13,150 元, 这 意 味 着 下 一 交 易 日 开 市 之 前 必 须 追 加 保 证 金 13,150 元 如 果 该 客 户 在 下 一 交 易 日 开 市 之 前 没 有 将 保 证 金 补 足, 那 么 期 货 经 纪 公 司 可 以 对 其 持 仓 实 施 部 分 强 制 平 仓 经 过 计 算,124,850 元 的 权 益 可 以 保 留 的 持 仓 至 多 为 124,850 元 /(1150 100 8%)=13.57 手 这 样, 经 纪 公 司 至 少 可 以 将 其 持 仓 强 平 掉 2 手 日 期 资 金 项 目 金 额 ( 单 位 : 元 ) 原 有 保 证 金 200,000 (+) 平 仓 盈 亏 0 (+) 持 仓 盈 亏 -7,500 8 月 9 日 (-) 手 续 费 150 = 当 日 权 益 192,350 (-) 持 仓 占 用 保 证 金 143,400 = 资 金 余 额 48,950 上 日 权 益 192,350 (+) 平 仓 盈 亏 0 (+) 持 仓 盈 亏 -67,500 8 月 10 日 (-) 手 续 费 0 = 当 日 权 益 124,850 (-) 持 仓 占 用 保 证 金 138,000 = 资 金 余 额 -13,150 62 什 么 是 爆 仓? 爆 仓 是 指 帐 户 权 益 为 负 数, 这 意 味 着 保 证 金 不 仅 全 部 输 光 而 且 还 倒 欠 了 正 常 情 况 下, 在 逐 日 清 算 制 度 及 强 制 平 仓 制 度 下, 爆 仓 是 不 会 发 生 的 然 而 在 有 些 特 殊 情 况 下, 比 如 在 行 情 发 生 跳 空 变 化 时, 持 仓 头 寸 较 多 且 逆 方 向 的 帐 户 就 很 可 能 会 爆 仓 例 5: 资 料 如 例 4,8 月 11 日 开 盘 前, 客 户 没 有 将 应 该 追 加 的 保 证 金 交 给 期 货 公 司, 而 9 月 股 指 期 货 合 约 又 以 跳 空 下 跌 90 点 以 1060 点 开 盘 并 继 续 下 跌 期 货 经 纪 公 司 将 该 客 户 的 15 手 多 头 持 仓 强 制 平 仓, 成 交 价 为 1055 点 这 样, 该 帐 户 的 情 况 为 : 当 日 平 仓 盈 亏 =(1055-1150) 15 100=-172,500 元, 手 续 费 =10 15=150 元 实 际 权 益 =124,850-172,500-150=-47,800 元 即 该 客 户 倒 欠 了 期 货 经 纪 公 司 47,800 元 发 生 爆 仓 时, 投 资 者 需 要 将 亏 空 补 足, 否 则 会 面 临 法 律 追 索 为 避 免 这 种 情 况 的 发 生, 需 要 特 别 控 制 好 仓 位, 切 忌 象 股 票 交 易 那 样 满 仓 操 作 并 且 对 行 情 进 行 及 时 跟 踪, 不 能 象 股 票 交 易 那 样 一 买 了 之 因 此 期 货 实 际 并 不 适 合 任 何 投 资 者 来 做 资 金 项 目 金 额 ( 单 位 : 元 ) 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 27

8 月 10 日 权 益 124,850 (+) 平 仓 盈 亏 -172,500 (+) 持 仓 盈 亏 0 (-) 手 续 费 150 =8 月 11 日 权 益 -47,800 第 四 部 分 风 险 防 范 一 股 指 期 货 中 的 风 险 与 防 范 63 股 指 期 货 的 风 险 有 哪 些? 股 指 期 货 市 场 的 风 险 规 模 大 涉 及 面 广, 具 有 放 大 性 复 杂 性 与 可 预 防 性 等 特 征 股 指 期 货 的 风 险 成 因 主 要 有 股 指 频 繁 波 动 保 证 金 交 易 的 杠 杆 效 应 非 理 性 投 机 及 市 场 机 制 不 健 全 等 股 指 期 货 风 险 类 型 较 为 复 杂, 从 风 险 是 否 可 控 的 角 度 划 分, 可 分 为 不 可 控 风 险 和 可 控 风 险 ; 从 交 易 环 节 可 分 为 代 理 风 险 流 动 性 风 险 强 平 风 险 与 交 割 风 险 ; 从 风 险 产 生 主 体 可 分 为 交 易 所 风 险 经 纪 公 司 风 险 客 户 风 险 与 政 府 风 险, 从 投 资 者 面 临 财 务 风 险 又 可 分 为 信 用 风 险 市 场 风 险 流 动 性 风 险 运 作 风 险 与 法 律 风 险 64 金 融 期 货 交 易 中 交 易 所 风 险 如 何 管 理? 交 易 所 是 股 指 期 货 市 场 的 组 织 者, 是 股 指 期 货 合 约 履 约 的 保 障 者, 市 场 风 险 可 能 使 众 多 结 算 会 员 缺 乏 财 务 资 源 而 违 约, 最 后 殃 及 交 易 所 交 易 所 的 风 险 管 理 首 先 是 建 立 和 完 善 一 套 基 于 期 货 交 易 特 有 运 行 模 式 的 风 险 管 理 制 度 ; 其 次, 建 立 实 时 的 风 险 监 控 技 术 ; 最 后 就 是 保 证 风 险 监 控 制 度 与 技 术 的 有 效 实 施 65 交 易 所 有 哪 些 风 险 管 理 制 度? 中 国 金 融 期 货 交 易 所 对 股 指 期 货 的 风 险 管 理 主 要 如 下 规 定 : 1) 保 证 金 制 度 ; 2) 熔 断 及 涨 跌 停 板 制 度 : 3) 限 仓 制 度 ; 4) 大 户 报 告 制 度 ; 5) 强 行 平 仓 制 度 ; 6) 结 算 担 保 金 制 度 ; 7) 风 险 警 示 制 度 66 金 融 期 货 交 易 中 期 货 公 司 主 要 面 临 怎 样 的 风 险? 一 是 市 场 风 险, 当 某 一 合 约 行 情 出 现 连 续 涨 停 板 或 跌 停 板, 如 果 期 货 公 司 不 能 及 时 斩 仓, 满 仓 操 作 的 亏 损 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 28

一 方 难 以 退 出, 爆 仓 风 险 加 大 一 旦 出 现 爆 仓, 客 户 往 往 一 走 了 之 而 由 期 货 公 司 先 行 承 担 经 济 损 失 这 一 风 险 是 期 货 公 司 最 主 要 同 时 也 最 难 解 决 的 风 险 二 是 操 作 风 险, 这 类 风 险 包 括 : 下 单 员 报 错 敲 错 客 户 指 令, 造 成 风 险 损 失 ; 结 算 系 统 及 电 脑 运 行 系 统 出 现 差 错, 造 成 风 险 损 失 ; 没 有 严 格 按 照 有 关 规 章 制 度 操 作, 缺 乏 监 督 或 制 约, 造 成 风 险 损 失 等 三 是 流 动 性 风 险, 期 货 公 司 不 能 如 期 满 足 客 户 提 取 期 货 交 易 保 证 金 或 不 能 如 期 偿 还 流 动 负 债 而 导 致 的 财 务 风 险 67 期 货 公 司 应 该 如 何 控 制 风 险? (1) 对 客 户 的 管 理 对 客 户 的 管 理 包 括 : 审 查 客 户 资 格 条 件 资 金 来 源 和 资 信 状 况, 评 估 资 金 来 源 与 交 易 风 险 的 互 动 关 系 ; 对 客 户 加 强 风 险 意 识 的 教 育 和 遵 纪 守 法 的 教 育 ; 严 格 执 行 客 户 保 证 金 管 理 制 度 ; 提 高 客 户 的 期 货 知 识 和 交 易 技 能 水 平 ; 不 同 的 客 户 不 同 的 资 金 来 源 实 行 区 别 对 待 分 类 管 理 ; 建 立 纠 纷 处 理 预 案 (2) 对 雇 员 的 管 理 经 纪 公 司 对 其 雇 员 的 管 理 包 括 : 提 高 雇 员 的 期 货 知 识 水 平 和 执 业 技 能 ; 加 强 内 部 监 督, 加 强 员 工 的 职 业 道 德 教 育 ; 培 养 高 品 质 的 客 户 经 理 (3) 结 算 与 风 险 管 理 制 度 和 措 施 的 管 理 经 纪 公 司 必 须 按 交 易 所 和 证 监 会 的 规 定 建 立 和 完 善 内 部 结 算 与 风 险 管 理 制 度 ; 严 格 按 照 交 易 所 规 定 的 比 例 收 取 客 户 保 证 金, 保 持 适 度 持 仓 ; 避 免 过 度 交 易, 严 格 控 制 好 客 户 的 风 险 (4) 自 我 监 督 和 检 查 经 纪 公 司 不 仅 要 接 受 证 监 会 和 交 易 所 的 监 督 与 检 查, 还 应 设 置 内 部 稽 核 人 员, 形 成 严 密 的 内 部 控 制 体 系, 及 时 发 现 问 题, 避 免 恶 性 重 大 风 险 事 故 的 发 生 68 投 资 者 进 行 股 指 期 货 交 易 可 能 面 临 哪 些 风 险? 首 先 是 价 格 风 险 由 于 股 指 期 货 的 杠 杆 性, 微 小 的 价 格 变 动 可 能 造 成 客 户 权 益 的 重 大 变 化, 在 价 格 波 动 很 大 的 时 候 甚 至 造 成 爆 仓 的 风 险, 也 就 是 损 失 会 超 过 投 资 本 金, 因 此 首 先 投 资 者 进 行 股 指 期 货 交 易, 在 获 得 高 额 投 资 回 报 的 同 时 会 面 临 重 大 的 价 格 风 险 其 次 是 结 算 风 险 股 指 期 货 实 行 每 日 无 负 债 结 算 制 度, 对 资 金 管 理 要 求 非 常 高 如 果 投 资 者 经 常 满 仓 操 作, 那 么 该 投 资 者 可 能 会 经 常 面 临 追 加 保 证 金 的 问 题, 甚 至 有 可 能 当 日 被 多 次 追 加 保 证 金, 如 果 没 有 在 规 定 的 时 间 内 补 足 保 证 金, 那 么 按 规 定 将 被 强 制 平 仓, 可 能 会 造 成 投 资 资 金 的 重 大 损 失 再 次 是 操 作 风 险 和 股 票 交 易 一 样, 行 情 系 统 下 单 系 统 等 可 能 出 现 技 术 故 障, 导 致 无 法 获 得 行 情 或 无 法 下 单, 都 可 能 会 造 成 损 失 最 后 是 法 律 风 险 股 指 期 货 投 资 者 如 果 选 择 的 期 货 公 司 是 未 经 中 国 证 监 会 批 准 的 地 下 期 货 公 司, 或 者 违 反 法 规, 未 经 批 准 从 事 境 外 股 指 期 货 交 易 等, 都 可 能 会 给 投 资 者 造 成 损 失 69 股 指 期 货 投 资 者 如 何 来 管 理 价 格 风 险? 要 管 理 好 价 格 风 险, 能 够 在 股 指 期 货 中 生 存 及 盈 利, 必 须 找 到 适 合 自 己 的 风 格 对 于 新 进 入 股 指 期 货 市 场 的 投 资 者, 特 别 是 从 未 进 行 过 期 货 交 易 的 投 资 者, 必 须 注 意 学 习, 从 小 单 量 开 始 交 易 股 指 期 货 要 获 得 成 功, 培 养 正 确 的 交 易 观 念 是 关 键 必 须 学 会 尊 重 市 场 适 应 市 场 做 股 指 期 货 不 是 赌 大 小, 不 能 将 盈 亏 归 结 为 运 气, 孤 注 一 掷 的 心 态 往 往 会 造 成 亏 损 避 免 犯 一 些 常 见 的 错 误 也 是 管 理 好 价 格 风 险 的 重 要 手 段, 如 输 得 起, 赢 不 起 ; 相 反, 应 当 树 立 不 怕 错, 只 怕 拖, 缩 仓 对 交 易 有 害 无 益 地 址 : 武 汉 市 江 岸 区 洞 庭 街 107 号 怡 东 大 厦 二 层 电 话 :027-82841394 13871023747 29