中 国 天 使 众 筹 领 投 人 规 则 由 中 国 天 使 众 筹 第 一 平 台 天 使 汇 AngelCrunch 和 中 国 天 使 众 筹 第 一 人 王 利 杰 以 及 其 他 著 名 天 使 投 资 人 和 天 使 投 资 组 织 ( 天 使 汇 AngelCrunch 中 关 村 天 使 投 资 协 会 青 年 天 使 会 中 关 村 企 业 家 天 使 投 资 联 盟 中 关 村 互 联 网 金 融 行 业 协 会 天 津 市 天 使 投 资 协 会 中 关 村 上 市 公 司 协 会 亚 杰 商 会 清 华 校 友 TMT 协 会 车 库 咖 啡 创 业 基 金 会 创 业 接 力 天 使 创 业 工 场 AngelVest ChinaVenture 起 点 创 业 营 中 央 财 经 大 学 金 融 法 研 究 所 ) 共 同 发 布 本 规 则 是 中 国 天 使 众 筹 领 投 人 的 纲 要 和 指 引, 是 天 使 众 筹 领 投 实 操 过 程 的 参 考, 具 体 的 规 则 文 件 和 详 细 的 流 程 将 依 据 更 多 的 征 询 意 见 逐 步 完 善, 随 后 颁 布 AngelCrunch.com Where smart money meets cool startups. 1
基 本 理 念 : 天 使 众 筹 是 通 过 合 投 的 方 式 向 中 小 企 业 进 行 天 使 轮 和 A 轮 投 资 的 创 新 形 式 最 优 秀 的 领 投 人: 最 优 秀 的 领 投 人 一 定 是 创 业 者 的 合 伙 人, 能 互 相 充 分 信 任, 无 论 别 人 怎 么 样, 一 定 会 非 常 确 定 的 对 创 业 者 进 行 投 资 ; 会 帮 创 业 者 确 定 价 格 和 条 款, 协 助 创 业 者 完 成 本 轮 融 资, 完 成 融 资 后, 会 不 断 的 帮 助 并 鼓 励 创 业 者, 是 创 业 者 在 商 量 公 司 重 要 事 项 时 第 一 个 可 以 随 时 沟 通 的 人, 大 多 数 最 优 秀 的 领 投 人 会 要 求 董 事 席 位, 并 能 够 在 董 事 会 上 做 出 有 利 于 公 司 的 决 策, 也 会 帮 助 创 业 者 协 调 所 有 其 他 的 投 资 者 AngelCrunch.com Where smart money meets cool startups. 2
天 使 众 筹 对 创 业 者 的 好 处 : 1. 友 好 的 标 准 投 资 协 议, 尽 量 减 少 VC 条 款 中 不 平 等 条 款 和 陷 阱 合 约 ;30 天 内 快 速 高 效 完 成 融 资, 通 过 认 购 的 方 法 提 高 融 资 效 率, 减 少 传 统 融 资 来 回 沟 通 的 不 靠 谱 流 程 ; 项 目 自 主 展 示, 获 得 更 主 动 的 融 资 姿 态, 不 需 要 去 一 家 家 投 资 机 构 敲 门 ; 2. 获 得 资 金 以 外 的 战 略 资 源, 找 到 真 正 能 帮 助 项 目 成 长 的 天 使 投 资 人, 提 供 钱 以 外 附 加 价 值 ; 3. 通 过 持 续 更 新 信 息 披 露, 按 需 小 额 快 速 多 轮 融 资, 随 时 需 要 资 金 随 时 补 进 ; 天 使 众 筹 对 投 资 人 的 好 处 : 1. 用 单 笔 更 少 的 钱 投 资 更 多 感 兴 趣 领 域, 分 散 风 险 ; 2. 不 断 追 踪 优 秀 项 目, 随 时 跟 进 投 资 ; 3. 与 不 同 领 域 更 为 专 业 的 投 资 人 合 投, 分 享 不 同 领 域 的 判 断 力; 4. 领 投 人 通 过 在 某 个 专 长 领 域 的 投 资 积 累 投 资 记 录 (Track Record), 扩 大 自 己 的 融 资 影 响 力; 5. 在 任 何 领 域 有 独 立 投 资 判 断 力 的 牛 人 都 可 以 发 挥 出 最 大 的 能 力, 通 过 领 投 获 得 更 多 利 益 分 成 (Carried Interests); 6. 为 已 投 项 目 快 速 众 筹, 找 到 后 续 发 展 资 金 和 更 多 的 附 加 资 源 ; AngelCrunch.com Where smart money meets cool startups. 3
领 投 人 定 义 : 1. 领 投 人 应 符 合 天 使 汇 的 合 格 投 资 人 要 求 ( 随 后 公 布 ) 2. 领 投 人 为 在 天 使 汇 上 活 跃 的 投 资 人 ( 半 年 内 投 资 过 项 目 最 近 一 个 月 约 谈 过 项 目); 3. 在 某 个 领 域 有 丰 富 的 经 验, 独 立 的 判 断 力, 丰 富 的 行 业 资 源 和 影 响 力, 很 强 的 风 险 承 受 能 力; 4. 一 年 领 投 项 目 不 超 过 5 个, 有 充 分 的 时 间 可 以 帮 助 项 目 成 长; 5. 至 少 有 1 个 项 目 退 出 ; 6. 能 够 专 业 的 协 助 项 目 完 善 BP 确 定 估 值 投 资 条 款 和 融 资 额, 协 助 项 目 路 演, 完 成 本 轮 跟 投 融 资 ; 7. 有 很 强 的 分 享 精 神, 乐 意 把 自 己 领 投 的 项 目 分 享 给 其 他 投 资 人; 领 投 人 的 责 任 权 利 义 务 : 1. 领 投 人 将 在 天 使 汇 上 成 为 加 V 投 资 人; 2. 优 先 看 到 候 选 项 目 ( 包 括 未 审 核 通 过 的 项 目 源 ) 和 领 投 人 微 信 群 推 荐 项 目; 3. 领 投 项 目 可 以 优 先 进 入 快 速 合 投 服 务 ; 4. 协 助 项 目 完 成 跟 投 融 资, 获 得 项 目1% 的 股 权 奖 励 ; 5. 领 投 人 代 表 跟 投 人 对 项 目 进 行 投 后 管 理, 出 席 董 事 会, 获 得 5%-20% 的 利 益 分 成 (Carried Interests), 具 体 比 例 根 据 项 目 和 领 投 人 共 同 决 定 ; 6. 对 某 个 细 分 领 域 领 投 的 成 绩 和 回 报 情 况 将 会 成 为 这 名 投 资 人 在 本 领 域 的 投 资 记 录 (Track Record), 将 会 成 为 其 他 投 资 人 进 行 跟 投 的 重 要 参 考 ; 跟 投 人 责 任 权 利 义 务 : 1. 跟 投 人 应 符 合 天 使 汇 的 合 格 投 资 人 要 求, 对 投 资 风 险 有 充 分 的 认 识 ( 随 后 公 布 ); 2. 跟 投 人 所 获 得 的 投 资 条 款 与 领 投 人 是 一 致 的 ; 3. 跟 投 人 应 该 确 认 向 领 投 人 支 付 5%-20% 的 利 益 分 成 (Carried Interests), 但 无 需 向 领 投 人 支 付 管 理 费 ; 4. 所 有 投 资 人 都 是 实 名 制, 创 业 者 和 领 投 人 对 跟 投 人 的 选 择 份 额 的 分 配 有 最 终 决 定 权, 如 果 超 额 认 购, 领 投 人 和 创 业 者 可 以 优 先 选 择 对 公 司 能 够 提 供 重 要 附 加 价 值 的 值 得 信 赖 的 跟 投 人, 如 果 仍 然 超 额, 建 议 大 家 按 照 出 资 比 例 共 同 缩 减 ; 5. 如 果 跟 投 人 能 够 为 创 业 者 提 供 稀 缺 的 重 大 价 值, 创 业 者 可 以 考 虑 给 跟 投 人 额 外 的 期 权 补 偿, 但 需 要 进 行 信 息 披 露 ; AngelCrunch.com Where smart money meets cool startups. 4
6. 跟 投 人 如 果 在 本 轮 投 资 额 度 超 过 50% 或 者 累 计 占 企 业 总 股 比 超 过 20%, 可 以 提 出 在 董 事 会 中 的 观 察 席, 是 否 给 出 席 位 的 决 定 权 在 创 业 者 和 领 投 人; 7. 跟 投 人 可 以 要 求 对 项 目 进 行 尽 职 调 查, 但 能 否 给 出 全 面 充 分 的 信 息 披 露 的 权 利 在 创 业 者 ; 8. 跟 投 人 对 项 目 的 信 息 披 露 和 领 投 人 的 投 资 管 理 如 存 在 疑 虑 可 以 通 过 天 使 汇 平 台 发 出 质 询 ; 9. 跟 投 人 不 参 与 公 司 的 重 大 决 策, 不 进 行 投 资 管 理, 跟 投 人 如 果 要 求 提 前 退 出, 则 需 要 服 从 公 司 董 事 会 和 领 投 人 的 安 排, 依 据 合 伙 协 议 自 动 退 出, 或 者 通 过 天 使 汇 申 请 退 出, 或 者 可 以 在 LP 份 额 转 让 平 台 上 进 行 转 让, 经 常 提 前 退 出 的 跟 投 人 将 会 被 记 录, 会 被 领 投 人 和 项 目 在 做 选 择 时 筛 选 出 去 ; 领 投 规 则 : 1. 基 石 投 资 人 ( 第 一 个 确 定 投 资 意 向 的 投 资 人) 不 一 定 是 领 投 人; 2. 如 果 有 多 名 领 投 人 有 领 投 意 向, 需 要 创 业 者 最 终 确 定 一 名 领 投 人 代 表 ; 3. 为 了 定 价 的 公 允, 建 议 下 一 轮 领 投 人 可 以 从 现 有 股 东 以 外 寻 找, 4. 每 轮 的 联 合 领 投 人 (Co-lead) 不 建 议 超 过 2 个, 并 且 联 合 领 投 人 之 间 最 好 有 过 往 的 合 作, 彼 此 熟 悉 ; 5. 领 投 额 度 最 低 不 得 少 于 本 轮 融 资 的 5%, 最 高 不 得 超 过 50%; 6. 本 轮 投 资 人 在 3 名 以 内 时, 各 参 与 方 可 以 选 择 不 采 取 本 规 则 ; 本 轮 投 资 人 超 过 5 名 时, 需 签 署 一 致 行 动 协 议, 领 投 人 作 为 该 项 目 代 表 人 负 责 投 后 管 理 事 宜 和 重 大 决 策 ; 如 投 资 人 超 过 10 名, 建 议 设 立 专 项 有 限 合 伙 制 企 业 SPV 投 资 该 项 目 (SPV 的 设 立 可 以 通 过 绿 色 通 道 ), 领 投 人 作 为 GP 进 入 公 司 的 董 事 会, 跟 投 人 作 为 LP, 领 投 人 获 得 5%-20% 的 利 益 分 成 (Carried Interests), 领 投 人 通 过 天 使 汇 后 台 的 LP 管 理 系 统 和 股 东 管 理 系 统 提 高 变 更 效 率 和 投 后 管 理 的 效 率 ; 7. 单 个 项 目 单 次 融 资 的 投 资 人 数 量 不 得 超 过 30 名, 任 何 时 刻 的 股 东 总 数 不 得 超 过 200 名 ; 8. 领 投 人 要 对 领 投 项 目 的 投 资 判 断 风 险 揭 示 竞 争 利 益 冲 突 做 充 分 的 信 息 披 露, 对 跟 投 人 充 分 的 进 行 投 后 管 理 的 信 息 披 露, 但 公 司 可 以 选 择 对 跟 投 人 进 行 有 限 度 的 信 息 披 露 ; 9. 从 挂 牌 到 认 购 共 30 天 时 间, 如 果 认 购 额 不 满 80%, 则 本 次 众 筹 失 败, 如 果 认 购 额 超 过 80% 但 不 足100%, 领 投 人 需 要 补 足, 具 体 比 例 可 以 由 领 投 人 和 创 业 者 协 商 而 定, 要 在 融 资 前 将 比 例 清 晰 的 披 露 给 所 有 投 资 人 领 投 人 流 程 : 1. 投 资 前 领 投 人 的 职 责 : 通 过 天 使 汇 平 台 选 择 自 己 感 兴 趣 的 项 目, 并 与 创 业 者 深 入 沟 通, 确 定 领 投 的 领 投 意 愿 并 对 项 目 进 行 尽 职 调 查, 如 果 有 自 己 投 过 的 项 目, 或 者 已 经 AngelCrunch.com Where smart money meets cool startups. 5
确 认 领 投 的 项 目, 可 以 以 领 投 人 的 身 份 推 荐 项 目 优 先 进 入 快 速 合 投 2. 投 资 中 领 投 人 的 职 责 : 帮 助 创 业 者 完 善 BP, 确 定 估 值 融 资 额 最 低 单 笔 投 资 额 投 资 者 席 位 数 和 投 资 条 款, 通 过 天 使 汇 和 自 己 的 人 脉 推 荐 项 目 给 自 己 熟 悉 的 投 资 人, 协 助 项 目 路 演, 帮 助 项 目 落 实 跟 投 ; 如 果 完 成, 则 建 议 创 业 者 出 让 1% 的 股 权 作 为 奖 励 3. 投 资 后 领 投 人 的 职 责 : 能 够 代 表 跟 投 人 出 席 董 事 会, 尽 最 大 努 力 为 项 目 提 供 有 价 值 的 帮 助, 指 导 和 资 源 4. 如 果 没 有 领 投 人, 基 石 投 资 人 可 以 定 价, 或 者 通 过 可 转 债 的 安 排 ( 例 如 按 照 下 一 轮 融 资 估 值 的 7 折 ) 省 去 定 价, 天 使 阶 段 融 资 不 一 定 必 须 要 领 投 人 在 这 样 的 情 况 下, 创 业 者 可 以 通 过 天 使 汇 的 标 准 模 板 自 行 完 成 工 作, 创 业 者 也 可 以 选 择 天 使 汇 推 荐 的 融 资 服 务 机 构, 为 创 业 者 提 供 融 资 服 务, 向 其 支 付 一 定 的 股 权 奖 励 或 者 服 务 费 用, 流 程 如 下 : 5. 创 业 者 做 好 充 分 的 准 备 工 作, 在 天 使 汇 上 进 行 预 热, 确 定 第 一 轮 感 兴 趣 的 投 资 人, 准 备 投 资 意 向 书, 确 定 估 值 融 资 额 最 低 单 笔 投 资 额 投 资 者 席 位 数 和 投 资 条 款, 在 与 感 兴 趣 的 投 资 人 约 谈 后 迅 速 告 诉 投 资 人 这 些 信 息 和 融 资 截 止 期, 确 认 基 石 投 资 人, 依 据 更 多 投 资 人 的 反 馈, 完 善 投 资 条 款, 并 且 当 场 或 者 尽 快 请 投 资 人 确 定 最 少 愿 意 认 购 多 少 份 额 以 及 能 够 提 供 什 么 附 加 价 值, 通 过 email\ 微 信 等 方 式 确 定 认 购 意 向 如 果 有 超 过 50% 的 投 资 人 同 意 认 购, 则 直 接 进 入 天 使 汇 的 快 速 合 投 流 程, 完 成 剩 余 份 额 的 众 筹 ( 具 体 规 则 和 流 程 将 随 后 发 布 ) 6. 完 成 快 速 合 投 的 认 购 流 程 后, 确 认 最 终 投 资 人 名 单 份 额, 通 过 天 使 汇 帮 助 投 资 人 和 项 目 完 成 意 向 书 签 署, 发 放 公 司 详 情 资 料 标 准 的 投 资 协 议 公 司 章 程 股 东 会 决 议 董 事 会 决 议 等 文 件 的 签 署, 包 括 专 项 有 限 合 伙 企 业 SPV 的 设 立, 合 伙 协 议 的 签 署 和 打 款 天 使 汇 的 服 务 : 1. 天 使 汇 平 台 为 创 业 者 和 投 资 人 提 供 天 使 众 筹 的 全 面 服 务, 包 括 快 速 合 投 和 领 投 跟 投 ; 2. 快 速 合 投 通 过 标 准 化 的 投 资 条 款 和 方 便 高 效 的 投 资 流 程, 省 去 了 大 量 的 沟 通 成 本 和 法 律 成 本, 带 来 了 众 多 的 投 资 人 资 源 信 用 验 证, 如 果 融 资 成 功, 收 取 5% 的 融 资 额 作 为 服 务 费 ; 3. 创 业 者 与 天 使 汇 签 署 股 权 托 管 协 议 和 网 络 融 资 服 务 协 议, 天 使 汇 为 公 司 的 股 权 登 记 股 权 管 理 变 更 增 资 员 工 持 股 计 划 等 方 面 提 供 电 子 化 的 服 务 ; 4. 领 投 人 可 以 在 天 使 汇 上 确 定 领 投 意 愿, 在 天 使 汇 上 将 领 投 的 项 目 分 享 给 其 他 投 资 人, 通 过 天 使 汇 的 路 演 平 台, 帮 助 项 目 迅 速 找 到 跟 投 人; 5. 天 使 汇 为 领 投 人 和 跟 投 人 提 供 方 便 的 GP/LP 管 理 系 统, 协 助 设 立 有 限 合 伙 企 业, 提 供 标 准 化 的 法 律 文 本, 收 取 5% 的 利 益 分 成 (Carried interests) AngelCrunch.com Where smart money meets cool startups. 6