证 券 研 究 报 告 联 储 视 点 2016 年 5 月 10 日 星 期 二 市 场 观 点 技 术 上 看, 沪 指 昨 日 连 续 跌 破 2900 点 及 2850 点 支 撑, 两 市 均 创 下 4 月 15 日 调 整 以 来 新 低, 短 期 或 仍 将 向 下 寻 求 支 撑 目 前 市 场 对 利 好 不 反 应, 对 利 空 反 应 过 度, 市 场 弱 势 特 征 明 显, 连 续 两 日 2013 大 跌 年 后 市 9 月 场 13 情 日 绪 / 修 星 复 期 五 尚 / 需 第 时 796 日 期, 建 议 投 资 者 多 看 少 动, 等 待 市 场 企 稳 主 题 观 点 无 人 驾 驶, 评 级 ( 一 般 ): 周 一 板 块 延 续 下 挫, 跌 幅 超 3%, 操 作 上 建 议 谨 慎, 耐 心 等 待 板 块 企 稳 供 给 侧 改 革, 评 级 ( 一 般 ): 受 黑 色 系 期 货 大 跌 影 响, 煤 炭 钢 铁 等 资 源 股 周 一 大 跌, 昨 日 美 元 指 数 继 续 回 升, 原 油 黄 金 大 跌, 建 议 投 资 者 短 期 保 持 谨 慎, 等 待 板 块 企 稳 昨 日 出 版 的 人 民 日 报 刊 登 的 权 威 人 士 专 访 开 局 首 季 问 大 势 中 提 出 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 是 当 前 和 今 后 一 个 时 期 我 国 经 济 工 作 的 主 线, 往 远 处 看, 也 是 我 们 跨 越 中 等 收 入 陷 阱 的 生 命 线, 是 一 场 输 不 起 的 战 争, 后 续 政 策 的 重 点 或 将 更 加 重 视 供 给 侧 改 革 行 业 / 公 司 评 论 暂 无
市 场 观 点 两 市 早 盘 惯 性 低 开 后 继 续 震 荡 下 行, 沪 指 跌 2.79% 收 于 2832.11 点, 创 业 板 指 跌 3.55% 收 于 2053.60 点 盘 面 上, 板 块 概 念 继 续 全 线 下 挫, 壳 资 源 染 料 及 煤 炭 钢 铁 等 跌 幅 居 前, 银 行 保 险 及 白 酒 等 跌 幅 较 小 个 股 方 面, 两 市 仅 189 只 个 股 收 红,15 只 个 股 涨 停, 近 120 只 个 股 跌 停, 跌 幅 超 5% 的 逾 千 只 两 市 共 成 交 4996 亿 元 较 上 一 交 易 日 缩 量 近 25%, 市 场 参 与 热 情 低 迷, 恐 慌 情 绪 有 所 蔓 延 政 策 信 息 方 面,9 日 出 版 的 人 民 日 报 刊 登 的 权 威 人 士 专 访 开 局 首 季 问 大 势 指 出, 中 国 经 济 运 行 不 可 能 是 U 型, 更 不 可 能 是 V 型, 而 是 L 型 的 走 势 ; 要 坚 持 实 行 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策, 不 能 也 没 必 要 用 加 杠 杆 的 办 法 硬 推 经 济 增 长 ; 股 市 汇 市 楼 市 的 政 策 取 向, 即 回 归 到 各 自 的 功 能 定 位, 尊 重 各 自 的 发 展 规 律, 不 能 简 单 作 为 保 增 长 的 手 段 ; 股 市 要 立 足 于 恢 复 市 场 融 资 功 能 充 分 保 护 投 资 者 权 益, 充 分 发 挥 市 场 机 制 的 调 节 作 用, 加 强 发 行 退 市 交 易 等 基 础 性 制 度 建 设 昨 日 权 威 人 士 再 次 强 调 稳 健 的 货 币 政 策 预 示 未 来 货 币 继 续 宽 松 空 间 不 大, 股 市 逐 步 恢 复 融 资 功 能 也 容 易 引 起 投 资 者 对 股 市 扩 容 的 担 忧, 此 外 专 门 提 到 了 高 杠 杆 也 预 示 着 金 融 监 管 将 趋 严, 短 期 看 对 A 股 市 场 有 压 制, 但 如 果 文 章 思 路 能 贯 彻 执 行, 对 中 国 经 济 则 是 长 期 利 好 流 动 性 与 汇 率 信 息 方 面, 周 一 人 民 币 兑 美 元 中 间 价 报 6.5105 元, 较 上 日 上 调 97 点, 离 岸 人 民 币 兑 美 元 跌 0.32% 报 6.5391 创 16 年 3 月 4 日 来 新 低, 昨 日 美 元 指 数 继 续 回 升, 人 民 币 短 期 仍 有 压 力 外 围 市 场 方 面, 美 股 收 盘 涨 跌 不 一, 道 指 跌 0.20%, 标 准 普 尔 500 指 数 涨 0.08%, 纳 指 涨 0.30%, WTI 6 月 原 油 期 货 收 跌 1.22 美 元, 跌 幅 2.7% 报 43.55 美 元 / 桶,COMEX 6 月 黄 金 期 货 收 跌 2.1% 报 1266.60 美 元 / 盎 司, 创 4 月 28 日 以 来 收 盘 新 低 技 术 上 看, 沪 指 昨 日 连 续 跌 破 2900 点 及 2850 点 支 撑, 两 市 均 创 下 4 月 15 日 调 整 以 来 新 低, 短 期 或 仍 将 向 下 寻 求 支 撑 目 前 市 场 对 利 好 不 反 应, 对 利 空 反 应 过 度, 市 场 弱 势 特 征 明 显, 连 续 两 日 大 跌 后 市 场 情 绪 修 复 尚 需 时 日, 建 议 投 资 者 多 看 少 动, 等 待 市 场 企 稳 主 题 观 点 主 题 评 级 负 责 人 无 人 驾 驶 一 般 分 析 师 : 陈 业 宝 ; 研 究 助 理 : 杨 凡 板 块 走 势 跟 踪 : 周 一 板 块 延 续 下 挫, 跌 幅 超 3%, 操 作 上 建 议 谨 慎, 耐 心 等 待 板 块 企 稳 智 能 化 是 汽 车 未 来 发 展 趋 势, 技 术 产 业 和 政 策 等 方 面 来 看, 辅 助 驾 驶 到 了 产 业 导 入 期 和 成 长 期 临 界 点, 即 将 迎 来 快 速 成 长 期, 无 人 驾 驶 技 术 受 到 市 场 重 点 关 注 主 题 逻 辑 : 1 政 策 面 各 国 政 府 支 持 的 态 度 比 较 明 显 美 国 政 府 认 定 谷 歌 无 人 驾 驶 车 符 合 联 邦 法 律 英 国 允 许 无 人 驾 驶 车 上 路 测 试 多 国 制 定 智 能 驾 驶 技 术 路 径 时 间 表 2 产 业 层 面 产 业 资 本 投 资 并 购, 主 要 是 互 联 网 巨 头 和 整 车 企 业, 例 如 谷 歌 百 度 通 用 北 汽 等 百 度 对 无 人 驾 驶 投 入 超 200 亿, 通 用 10 亿 美 元 收 购 无 人 驾 驶 技 术 公 司 3 公 司 层 面 : 越 来 越 多 的 公 司 开 始 有 意 涉 及 智 能 驾 驶 领 域, 公 告 也 会 对 相 关 个 股 或 板 块 带 来 一 定 催 化 4 行 业 事 件 性 催 化 如 重 要 车 展 讯 息 巨 头 收 购 无 人 驾 驶 公 司 等 事 件 也 会 给 板 块 带 来 事 件 性 催 化 跟 踪 标 的 : 均 胜 电 子 600699: 拟 收 购 全 球 安 全 驾 驶 领 域 龙 头 KSS,KSS 是 世 界 上 能 提 供 ADAS 完 整 解 决
方 案 的 四 家 企 业 之 一, 若 成 功 收 购, 将 成 为 市 场 上 最 具 实 力 最 纯 正 的 智 能 驾 驶 标 的 公 司 已 形 成 人 车 交 互 新 能 源 动 力 控 制 系 统 工 业 机 器 人 集 成 高 端 功 能 件 及 总 成 的 四 大 产 品 预 估 公 司 2017 年 EPS1.25 元 保 千 里 600074: 拥 有 核 心 的 夜 视 和 图 像 处 理 技 术, 车 载 夜 视 及 驾 驶 辅 助 系 统 后 装 收 入 去 年 已 经 突 破 4 亿 元, 前 装 已 完 成 包 括 一 汽 众 泰 比 亚 迪 福 田 等 认 证, 今 年 前 后 装 有 望 同 步 大 幅 增 长 预 估 公 司 2017 年 EPS0.45 元 亚 太 股 份 002284: 公 司 拥 有 环 境 感 知 + 主 动 安 全 控 制 + 移 动 互 联 智 能 驾 驶 完 整 布 局, 通 过 与 前 向 启 创 钛 马 信 息 杭 州 智 波 苏 州 智 能 等 合 资 研 发 智 能 驾 驶 相 关 产 品, 有 望 率 先 推 出 智 能 驾 驶 成 熟 解 决 方 案, 目 前 已 经 与 奇 瑞 北 汽 研 究 总 院 东 方 小 康 签 署 合 作 协 议, 产 业 合 作 加 速 推 进 预 估 公 司 2017 年 EPS0.35 元 得 润 电 子 002055: 收 购 全 球 UBI 保 险 最 成 熟 的 企 业 Meta, 牵 手 太 保 在 线 凹 凸 租 车 爱 车 汇 和 深 圳 迪 滴, 提 供 车 载 盒 子 硬 件 + 数 据 服 务 + 增 值 服 务 的 一 条 龙 车 联 网 增 值 服 务 新 能 源 汽 车 车 载 充 电 模 块 已 供 货 宝 马, 并 通 过 PSA 全 球 供 应 商 认 证, 国 内 新 能 源 汽 车 客 户 突 破 值 得 期 待, 预 估 公 司 2017 年 EPS0.65 元 供 给 侧 改 革 一 般 分 析 师 : 韦 剑 飞 ; 研 究 助 理 : 桂 亚 洲 杨 凡 跟 踪 : 受 黑 色 系 期 货 大 跌 影 响, 煤 炭 钢 铁 等 资 源 股 周 一 大 跌, 昨 日 美 元 指 数 继 续 回 升, 原 油 黄 金 大 跌, 建 议 投 资 者 短 期 保 持 谨 慎, 等 待 板 块 企 稳 昨 日 出 版 的 人 民 日 报 刊 登 的 权 威 人 士 专 访 开 局 首 季 问 大 势 特 别 提 出 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 是 当 前 和 今 后 一 个 时 期 我 国 经 济 工 作 的 主 线, 往 远 处 看, 也 是 我 们 跨 越 中 等 收 入 陷 阱 的 生 命 线, 是 一 场 输 不 起 的 战 争, 后 续 政 策 的 重 点 或 将 更 加 重 视 供 给 侧 改 革 稀 土 供 给 侧 改 革 : 据 中 国 稀 土 网 报 道, 由 国 家 倡 导, 以 稀 土 行 业 供 给 侧 改 革 为 重 要 目 标, 由 稀 土 企 业 集 团 自 发 开 展 的 稀 土 商 业 储 备 日 前 正 式 启 动, 国 家 层 面 相 关 改 革 措 施 短 期 内 也 将 付 诸 实 施, 参 与 此 次 商 储 的 包 括 北 方 稀 土 中 铝 厦 门 钨 业 中 国 五 矿 广 东 稀 土 南 方 稀 土 中 色 股 份 等 主 要 大 型 稀 土 企 业 稀 土 商 业 收 储 已 经 启 动, 六 大 集 团 整 合 接 近 尾 声, 剩 下 最 为 核 心 的 打 击 黑 稀 土 预 计 将 会 是 主 要 付 诸 实 施 的 改 革 措 施, 如 果 收 储 启 动, 而 不 进 行 打 黑, 相 当 于 给 黑 稀 土 让 出 市 场 空 间, 所 以 我 们 认 为 打 黑 也 即 将 来 临, 稀 土 供 给 端 有 望 明 显 改 善, 尤 其 是 偷 采 量 较 为 严 重 的 中 重 稀 土 改 善 或 更 为 明 显 稀 土 相 关 个 股 : 中 重 稀 土 盛 和 资 源 (600392) 以 及 五 矿 稀 土 (000831) 稀 土 资 源 龙 头 包 钢 股 份 (600010) 等 供 给 侧 改 革 五 大 重 点 任 务 : 去 产 能 去 库 存 去 杠 杆 降 成 本 补 短 板 我 们 对 于 供 给 侧 改 革 的 认 识, 去 库 存 主 要 是 针 对 于 房 地 产, 以 此 带 动 整 个 地 产 链 条, 煤 炭 钢 铁 是 当 前 去 产 能 核 心 区 域, 建 材 有 色 化 工 目 前 更 多 的 是 依 靠 行 业 自 身 以 及 企 业 协 会 推 动 供 给 侧 改 革, 处 于 第 二 层 板 块 两 大 推 动 因 素 : 政 策 商 品 价 格 上 涨 政 策 : 当 前 供 给 侧 改 革 房 地 产 去 库 存 若 干 意 见, 煤 炭 钢 铁 去 产 能 相 关 意 见, 金 融 领 域 相 关 配 套 文 件 需 要 完 善, 人 员 安 置 问 题 需 要 文 件 指 引 以 及 细 则 进 行 说 明 等 待 两 会 召 开 为 后 续 政 策 定 基 调, 供 给 侧 改 革 属 于 一 个 长 期 的 过 程, 整 个 十 三 五 早 期 是 政 策 的 颁 布 与 细 则 的 说 明, 后 期 执 行 过 程, 参 考 海 外 去 产 能 历 史, 不 要 预 期 在 短 期 内 出 现 立 竿 见 影 的 效 果 商 品 : 在 供 给 侧 改 革 的 过 程 之 中, 随 着 政 策 或 执 行 的 步 步 深 入, 易 引 起 商 品 市 场 出 现 反 弹, 部 分 去 产 能 较 为 迅 速 的 行 业, 景 气 度 有 望 快 速 回 升, 因 此 会 出 现 商 品 市 场 与 股 票 市 场 的 共 振 情 况 昨 日 早 盘 铁 矿 石 涨 停, 带 动 整 个 商 品 大 幅 反 弹, 受 此 影 响 以 及 地 产 去 库 存 政 策 驱 动, 供 给 侧 改 革
大 幅 上 涨, 其 中 钢 铁 板 块 作 为 龙 头 同 时 我 们 也 注 意 到 供 给 侧 改 革 作 为 一 个 长 期 的 题 材, 板 块 轮 动 期 间 各 个 细 分 领 域 龙 头 上 涨 明 显 推 荐 : 1 煤 炭 和 钢 铁 : 属 于 地 产 链 条 以 及 工 业 之 中 上 属 于 承 上 启 下 的 桥 梁, 是 改 革 首 要 攻 坚 目 标 供 给 侧 改 革 煤 炭 和 钢 铁 优 质 个 股 : 国 内 优 质 焦 煤 上 下 游 一 体 化 优 质 个 股, 煤 炭 供 给 侧 改 革 第 一 股 的 西 山 煤 电 (000983); 减 员 转 岗 降 低 三 费, 行 动 迅 速 且 供 给 侧 改 革 动 真 格 的 的 兖 州 煤 业 (600188); 永 泰 集 团 旗 下 不 良 资 产 管 理 公 司 海 德 股 份 (000567), 未 来 有 望 在 煤 炭 不 良 资 产 处 置 领 域 协 同 合 作 占 领 制 高 点 钢 铁 行 业 回 暖 弹 性 较 高, 且 主 动 变 革 以 互 联 网 + 钢 铁 寻 求 破 局 的 华 菱 钢 铁 (000932); 钢 铁 领 域 低 估 值 且 质 优, 在 行 业 产 能 整 合 过 程 之 中 能 占 据 优 势 的 宝 钢 股 份 (600019); 国 内 优 质 铁 矿 石 企 业, 相 比 PB 最 低 的 金 岭 矿 业 (000655) 2 有 色 : 受 商 品 市 场 反 弹 共 振 效 应 较 为 明 显, 易 走 出 独 立 行 情 针 对 行 业 过 剩 严 重 情 况 以 及 受 海 外 市 场 影 响 等 因 素, 我 们 从 供 给 侧 角 度 进 行 排 序 : 铝 > 铅 锌 > 镍 > 铜 > 锡 ; 从 弹 性 自 有 矿 产 供 应 情 况 等 多 角 度 考 虑 : 云 铝 股 份 (000807) 中 金 岭 南 (000060) 锡 业 股 份 (000960) 江 西 铜 业 (600362) 吉 恩 镍 业 (600432) 3 建 材 和 化 工 : 建 材 领 域 目 前 无 明 显 政 策 推 动, 行 业 内 自 行 发 生 并 购 重 组 去 产 能, 推 荐 四 川 双 马 (000935) 祁 连 山 (600720); 化 工 领 域 细 分 行 业 较 多, 产 能 过 剩 情 况 不 一, 首 选 去 产 能 较 为 迅 速, 后 续 上 涨 潜 力 较 大 的 钛 白 粉 行 业, 推 荐 佰 利 联 (002601) 行 业 / 公 司 评 论 暂 无
分 析 师 : 韦 剑 飞 证 书 编 号 :S1320513090002 邮 箱 :weijianfei@lczq.com 分 析 师 : 陈 业 宝 证 书 编 号 :S1320515090001 邮 箱 :chenyebao@lczq.com 研 究 助 理 : 修 艺 源 证 书 编 号 :S1320114110004 邮 箱 :xiuyiyuan@lczq.com 研 究 助 理 : 桂 亚 洲 证 书 编 号 :S1320114110003 邮 箱 :guiyazhou@lczq.com 研 究 助 理 : 杨 凡 证 书 编 号 :S1320115100010 邮 箱 :yangfan1@lczq.com 联 系 电 话 :0531-87065156 免 责 条 款 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 或 相 当 的 专 业 胜 任 能 力, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 投 资 评 级 和 相 关 定 义 报 告 发 布 日 后 的 6-12 个 月 内 个 股 和 行 业 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 为 基 准 个 股 评 级 买 入 : 相 对 强 于 基 准 指 数 收 益 率 15% 以 上 增 持 : 相 对 强 于 基 准 指 数 收 益 率 5%~15% 中 性 : 相 对 于 基 准 指 数 收 益 率 在 -5%~+5% 之 间 波 动 减 持 : 相 对 弱 于 基 准 指 数 收 益 率 在 -5% 以 下 主 题 评 级 重 点 : 明 显 强 于 基 准 指 数 一 般 : 与 基 准 指 数 基 本 持 平 免 责 声 明 本 报 告 由 联 储 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 制 作 及 发 布, 仅 供 本 公 司 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 ; 若 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 或 转 载, 需 注 明 出 处 为 联 储 证 券 有 限 责 任 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改, 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利