[Table_ViewpointDetail] 核 心 观 点 市 场 回 顾 周 五 沪 深 两 市 微 幅 低 开, 开 盘 后 震 荡 走 低, 在 军 工 股 石 墨 烯 概 念 股 的 拉 升 带 动 沪 指 跌 幅 收 窄 午 后 开 盘, 两 市 呈 现 震 荡 盘 整 态 势, 创

[Table_MainInfo] 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 市 场 研 究 晨 会 纪 要 证 券 研 究 报 告 万 联 晨 会 2016 年 07 月 25 日 星 期 一 [Table_ViewpointTitle] 核 心 观 点 概 览 我 们 注 意 到, 近 期 十 年 期 国 债 收 益 率 从 3% 下 行 到 了 2.8%, 此 前 比 较 遇 冷 的 超 长 期 国 债 也 受 到 市 场 的 追 捧, 收 益 率 为 2008 年 以 来 的 新 低 这 折 射 出 在 资 产 荒 背 景 下, 相 对 收 益 较 高 的 安 全 资 产 是 资 金 的 主 要 配 置 方 向, 也 反 映 出 对 经 济 中 长 期 前 景 的 不 乐 观 就 A 股 市 场 而 言, 本 轮 反 弹 源 于 国 内 外 不 确 定 消 除 之 后, 政 策 再 次 步 入 阶 段 性 宽 松 期, 上 周 A 股 整 体 表 现 弱 于 全 球 市 场, 前 期 大 涨 行 业 领 跌, 说 明 国 内 市 场 震 荡 格 局 很 难 改 变, 难 以 出 现 趋 势 性 的 上 涨 行 情 当 前 货 币 政 策 预 期 较 为 松 动, 但 股 市 监 管 政 策 趋 严, 市 场 热 点 切 换 较 快, 建 议 关 注 估 值 与 业 绩 增 速 相 匹 配 的 优 质 白 马 股, 同 时 关 注 国 企 改 革 板 块 的 机 会 [Table_CompanyTitle] [Table_NewsTitle] 财 经 要 闻 央 企 改 革 潮 涌 试 点 迈 向 纵 深 G20 共 识 : 采 取 一 切 政 策 工 具 推 动 增 长 全 国 首 例 证 券 支 持 诉 讼 投 服 中 心 受 托 起 诉 匹 凸 匹 周 小 川 : 人 民 币 汇 率 对 一 篮 子 货 币 保 持 基 本 稳 定 [Table_ InternalMarket] 国 内 市 场 表 现 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 幅 % 上 证 指 数 3012.82-0.86% 深 证 成 指 10709.07-0.72% 沪 深 300 3225.16-0.84% 中 小 板 指 7002.72-0.73% 创 业 板 指 2250.00-0.67% 上 证 50 2157.23-0.94% 上 证 180 6924.89-0.97% 上 证 基 金 5646.64-0.41% 国 债 指 数 158.30 0.01% [Table_ ExternalMarket] 国 际 市 场 表 现 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 幅 % 道 琼 斯 18570.85 0.29% S&P500 2175.03 0.46% 纳 斯 达 克 5100.16 0.52% 日 经 225 16627.25-1.09% 恒 生 指 数 21964.27-0.16% 美 元 指 数 96.89-0.21% [Table_ConnectionInfo] 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1528 号 陆 主 持 人 : 常 丹 丹 联 系 人 : 常 丹 丹 家 嘴 基 金 大 厦 602-603 电 话 : 021-60883482 传 真 : 021-60883484 Email: changdd@wlzq.com.cn 请 仔 细 阅 读 在 本 报 告 尾 部 的 重 要 法 律 声 明

[Table_ViewpointDetail] 核 心 观 点 市 场 回 顾 周 五 沪 深 两 市 微 幅 低 开, 开 盘 后 震 荡 走 低, 在 军 工 股 石 墨 烯 概 念 股 的 拉 升 带 动 沪 指 跌 幅 收 窄 午 后 开 盘, 两 市 呈 现 震 荡 盘 整 态 势, 创 业 板 冲 高 回 落 后 再 度 翻 绿 截 至 收 盘, 沪 指 报 3012.43 点, 跌 26.58 点, 跌 幅 0.87%, 成 交 1975 亿 元 ; 深 成 指 报 10709.07 点, 跌 78.14 点, 跌 幅 0.72%, 成 交 3423 亿 元 ; 创 业 板 指 报 2250 点, 跌 15.13 点, 跌 幅 0.67%, 成 交 951 亿 元 盘 面 上, 石 墨 烯 贵 州 卫 星 导 航 国 防 军 工 蓝 宝 石 通 用 航 空 等 板 块 涨 幅 居 前 ; 新 股 与 次 新 股 白 酒 物 流 汽 车 整 车 尾 气 治 理 钛 白 粉 化 工 新 材 料 等 板 块 跌 幅 居 前 今 日 观 点 7 月 23 日 至 24 日,2016 年 第 三 次 二 十 国 集 团 (G20) 财 长 和 央 行 行 长 会 议 在 成 都 举 行 财 政 部 部 长 楼 继 伟 和 中 国 人 民 银 行 行 长 周 小 川 共 同 主 持 会 议 此 次 会 议 是 G20 杭 州 峰 会 前 的 最 后 一 次 财 长 和 央 行 行 长 会 议, 会 议 主 要 讨 论 了 当 前 全 球 经 济 形 势 强 劲 可 持 续 和 平 衡 增 长 框 架 国 际 金 融 架 构 投 资 和 基 础 设 施 金 融 部 门 改 革 国 际 税 收 合 作 绿 色 金 融 气 候 资 金 反 恐 融 资 等 议 题, 核 准 了 各 议 题 下 的 主 要 成 果, 并 发 表 了 会 议 公 报, 为 杭 州 峰 会 做 好 了 财 金 成 果 准 备 会 议 认 为, 全 球 经 济 持 续 复 苏, 但 仍 旧 弱 于 预 期, 下 行 风 险 持 续 存 在 英 国 脱 欧 公 投 结 果 增 加 了 全 球 经 济 的 不 确 定 性, G20 成 员 已 经 做 好 准 备 积 极 应 对 英 国 脱 欧 公 投 带 来 的 潜 在 经 济 和 金 融 影 响, 希 望 看 到 英 国 今 后 作 为 欧 盟 的 密 切 伙 伴 会 议 指 出 G20 正 在 采 取 行 动 增 强 信 心 和 促 进 增 长, 并 重 申 将 各 自 以 及 共 同 使 用 所 有 政 策 工 具, 包 括 货 币 财 政 和 结 构 性 改 革 政 策, 以 实 现 强 劲 可 持 续 平 衡 和 包 容 性 增 长 目 标 会 议 承 诺 货 币 政 策 将 继 续 支 持 经 济 活 动, 保 持 价 格 稳 定 在 强 调 结 构 性 改 革 的 关 键 作 用 的 同 时, 会 议 强 调 财 政 战 略 在 促 进 实 现 共 同 增 长 目 标 方 面 具 有 同 等 重 要 的 作 用 会 议 承 诺 继 续 研 究 在 必 要 时 可 能 采 取 的 适 合 各 国 国 情 的 政 策 措 施 会 议 重 申 将 就 外 汇 市 场 密 切 讨 论 沟 通, 避 免 竞 争 性 贬 值 和 不 以 竞 争 性 目 的 来 盯 住 汇 率, 并 反 对 各 种 形 式 的 保 护 主 义 今 年 以 来, 中 国 钢 铁 煤 炭 等 行 业 的 违 约 案 例 不 断 增 多, 其 中 不 乏 央 企, 中 央 财 政 将 对 化 解 国 有 企 业 风 险 发 挥 什 么 作 用? 对 此, 在 23 日 至 24 日 举 办 的 2016 年 G20 财 长 和 央 行 行 长 会 议 上, 财 政 部 部 长 楼 继 伟 用 英 语 回 应 称 : Help but not bailout! ( 中 文 意 为 援 助 但 不 兜 底 ) 楼 继 伟 表 示, 目 前 虽 然 企 业 债 务 率 高 企, 也 发 生 了 几 宗 违 约, 但 没 有 系 统 性 区 域 性 债 务 风 险 爆 发 至 于 中 央 财 政 和 地 方 财 政 何 时 参 与, 当 出 现 系 统 性 风 险, 将 对 经 济 造 成 巨 大 损 失 的 时 候, 公 共 财 政 不 得 不 介 入 对 于 外 界 关 注 的 房 地 产 税 改 革, 财 政 部 部 长 楼 继 伟 日 前 在 G20 税 收 高 级 别 研 讨 会 上 表 示, 应 该 积 极 推 动 房 地 产 税 改 革, 解 决 收 入 分 配 问 题, 这 是 一 个 难 题, 但 要 义 无 反 顾 地 去 做 房 地 产 税 改 革 的 主 要 目 的 在 于 调 节 社 会 收 入 分 配, 优 化 税 制 功 能, 完 善 财 产 税 体 系 当 然, 它 可 能 会 附 带 有 防 止 房 价 过 快 上 涨 形 成 泡 沫 的 功 能 证 监 会 7 月 22 日 核 准 了 14 家 公 司 的 IPO 首 发 申 请, 其 中, 继 江 苏 银 行 后, 贵 阳 银 行 将 成 银 行 IPO 重 启 后 上 市 的 第 二 家 城 商 行, 江 苏 江 阴 农 商 行 将 成 登 陆 A 股 的 首 家 农 商 行 此 外, 杭 州 银 行 江 苏 常 熟 农 商 行 江 苏 无 锡 农 商 行 江 苏 张 家 港 农 商 行 等 银 行 已 经 通 过 证 监 会 发 审 会 根 据 20 日 当 天 晚 上 江 苏 银 行 公 布 的 申 购 情 况 及 中 签 率 显 示, 该 行 此 2

次 网 上 定 价 发 行 有 效 申 购 户 数 为 1052.88 万 户, 有 效 申 购 股 数 为 2223.37 亿 股, 网 上 发 行 初 步 中 签 率 约 为 0.156% 回 拨 后, 网 下 最 终 发 行 数 量 为 1.15 亿 股, 占 本 次 发 行 总 量 的 10%; 网 上 最 终 发 行 数 量 为 10.39 亿 股, 占 本 次 发 行 总 量 90% 回 拨 机 制 启 动 后, 网 上 发 行 最 终 中 签 率 为 0.467% 此 次 江 苏 银 行 的 发 行 价 格 为 6.27 元 / 股, 对 应 的 市 盈 率 为 7.64 倍 根 据 中 证 指 数 显 示, 在 A 股 16 家 上 市 银 行 中, 宁 波 银 行 南 京 银 行 和 北 京 银 行 的 市 盈 率 排 名 前 三, 分 别 为 9.25 倍 8.74 倍 和 7.69 倍 继 中 粮 公 布 国 有 资 本 投 资 公 司 改 革 试 点 方 案 后, 国 资 委 日 前 宣 布 四 家 央 企 组 建 煤 炭 资 产 管 理 平 台 此 外, 中 国 诚 通 正 在 发 起 设 立 国 家 国 有 企 业 结 构 调 整 基 金 ; 国 家 开 发 投 资 公 司 推 动 煤 炭 公 司 向 矿 产 资 源 开 发 企 业 转 型, 未 来 5 年 将 全 部 退 出 煤 炭 业 务 在 国 企 改 革 和 供 给 侧 改 革 带 动 下,105 家 央 企 的 并 购 重 组 进 程 将 加 快 国 企 改 革 试 点 名 单 正 陆 续 公 布, 试 点 企 业 和 其 他 央 企 的 改 革 改 组 方 案 的 审 批 将 加 速 并 进 入 执 行 阶 段 新 一 阶 段 国 企 改 革 重 点 着 力 方 向 较 明 朗, 十 项 试 点 工 作 的 主 要 路 径 基 本 明 确, 央 企 兼 并 重 组 员 工 持 股 及 混 改 仍 是 主 要 抓 手, 与 供 给 侧 改 革 相 结 合 的 产 能 过 剩 国 企 将 成 为 重 点 突 破 领 域, 国 企 改 革 助 力 供 给 侧 改 革 推 进 的 思 路 趋 于 明 朗 就 国 企 改 革 主 题 投 资 而 言, 未 来 可 重 点 关 注 两 大 领 域 : 首 先, 今 年 十 项 改 革 试 点 要 求 进 行 央 企 兼 并 重 组 试 点, 近 期 上 市 央 企 重 组 的 案 例 也 比 较 集 中, 可 以 重 点 关 注 潜 在 的 军 工 科 研 院 所 改 制 建 筑 和 地 产 央 企 集 团 兼 并 重 组 等 的 投 资 机 会 ; 其 次, 供 给 侧 改 革 和 国 企 改 革 结 合 催 生 新 的 投 资 逻 辑, 可 重 点 关 注 过 剩 产 能 国 企 的 兼 并 重 组 机 会, 涉 及 行 业 包 括 钢 铁 煤 炭 建 材 等 我 们 注 意 到, 近 期 十 年 期 国 债 收 益 率 从 3% 下 行 到 了 2.8%, 此 前 比 较 遇 冷 的 超 长 期 国 债 也 受 到 市 场 的 追 捧, 收 益 率 为 2008 年 以 来 的 新 低 这 折 射 出 在 资 产 荒 背 景 下, 相 对 收 益 较 高 的 安 全 资 产 是 资 金 的 主 要 配 置 方 向, 也 反 映 出 对 经 济 中 长 期 前 景 的 不 乐 观 就 A 股 市 场 而 言, 本 轮 反 弹 源 于 国 内 外 不 确 定 消 除 之 后, 政 策 再 次 步 入 阶 段 性 宽 松 期, 上 周 A 股 整 体 表 现 弱 于 全 球 市 场, 前 期 大 涨 行 业 领 跌, 说 明 国 内 市 场 震 荡 格 局 很 难 改 变, 难 以 出 现 趋 势 性 的 上 涨 行 情 当 前 货 币 政 策 预 期 较 为 松 动, 但 股 市 监 管 政 策 趋 严, 市 场 热 点 切 换 较 快, 建 议 关 注 估 值 与 业 绩 增 速 相 匹 配 的 优 质 白 马 股, 同 时 关 注 国 企 改 革 板 块 的 机 会 王 赵 欣 证 书 编 号 S0270513110001 [Table_CompanyDetail] [Table_NewsDetail] 财 经 要 闻 央 企 改 革 潮 涌 试 点 迈 向 纵 深 央 企 改 革 浪 潮 再 起 继 中 粮 公 布 国 有 资 本 投 资 公 司 改 革 试 点 方 案 后, 国 资 委 日 前 宣 布 四 家 央 企 组 建 煤 炭 资 产 管 理 平 台 此 外, 中 国 诚 通 正 在 发 起 设 立 国 家 国 有 企 业 结 构 调 整 基 金 ; 国 家 开 发 投 资 公 司 推 动 煤 炭 公 司 向 矿 产 资 源 开 发 企 业 转 型, 未 来 5 年 将 全 部 退 出 煤 炭 业 务 G20 共 识 : 采 取 一 切 政 策 工 具 推 动 增 长 3

从 上 海 到 华 盛 顿, 再 到 成 都 作 为 今 年 G20 杭 州 峰 会 前 的 最 后 一 次 成 员 国 会 议,G20 财 长 和 央 行 行 长 会 议 于 7 月 23 日 至 24 日 在 成 都 召 开 这 也 是 此 项 全 球 财 金 盛 会 诞 生 17 年 来 首 度 移 师 中 国 西 部 会 议 审 议 通 过 了 今 年 财 金 渠 道 的 主 要 预 期 成 果, 取 得 了 很 多 亮 点 和 突 破, 为 杭 州 峰 会 做 了 很 好 的 财 金 成 果 准 备 全 国 首 例 证 券 支 持 诉 讼 投 服 中 心 受 托 起 诉 匹 凸 匹 记 者 最 新 获 悉, 近 日, 中 证 中 小 投 资 者 服 务 中 心 有 限 公 司 ( 简 称 投 服 中 心 ) 接 受 九 名 因 匹 凸 匹 ( 原 名 多 伦 股 份 ) 虚 假 陈 述 行 为 受 损 的 投 资 者 的 委 托, 将 上 市 公 司 原 实 际 控 制 人 鲜 言 作 为 第 一 被 告 其 他 七 名 高 管 及 上 市 公 司 作 为 共 同 被 告, 正 式 向 上 海 市 第 一 中 级 人 民 法 院 递 交 诉 状, 要 求 连 带 赔 偿 投 资 者 经 济 损 失 合 计 215 万 元 周 小 川 : 人 民 币 汇 率 对 一 篮 子 货 币 保 持 基 本 稳 定 7 月 23 日 至 24 日,2016 年 第 三 次 二 十 国 集 团 (G20) 财 长 和 央 行 行 长 会 议 在 成 都 举 行 央 行 行 长 周 小 川 和 财 政 部 部 长 楼 继 伟 共 同 主 持 会 议 周 小 川 表 示, 目 前, 人 民 币 汇 率 对 一 篮 子 货 币 保 持 基 本 稳 定, 市 场 信 心 进 一 步 稳 固 G20 应 继 续 推 进 IMF 第 15 次 份 额 总 检 查, 进 一 步 提 高 新 兴 市 场 和 发 展 中 国 家 的 份 额 占 比 4

免 责 声 明 本 报 告 由 万 联 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 制 作 及 发 布 本 晨 会 纪 要 仅 供 本 公 司 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 晨 会 纪 要 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 且 目 前 已 公 开 的 信 息 撰 写, 本 公 司 力 求 但 不 保 证 该 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性, 客 户 也 不 应 该 认 为 该 信 息 是 准 确 和 完 整 的 同 时, 本 公 司 不 保 证 文 中 观 点 或 陈 述 不 会 发 生 任 何 变 更, 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 晨 会 纪 要 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 研 究 报 告 本 公 司 会 适 时 更 新 我 们 的 研 究, 但 可 能 会 因 某 些 规 定 而 无 法 做 到 除 了 一 些 定 期 出 版 的 报 告 之 外, 绝 大 多 数 研 究 报 告 是 在 分 析 师 认 为 适 当 的 时 候 不 定 期 地 发 布 在 任 何 情 况 下, 本 晨 会 纪 要 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 求 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 若 有 必 要 应 寻 求 专 家 意 见 本 晨 会 纪 要 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 晨 会 纪 要 中 提 及 的 投 资 价 格 和 价 值 以 及 这 些 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 过 去 的 表 现 并 不 代 表 未 来 的 表 现, 未 来 的 回 报 也 无 法 保 证, 投 资 者 可 能 会 损 失 本 金 外 汇 汇 率 波 动 有 可 能 对 某 些 投 资 的 价 值 或 价 格 或 来 自 这 一 投 资 的 收 入 产 生 不 良 影 响 那 些 涉 及 期 货 期 权 及 其 它 衍 生 工 具 的 交 易, 因 其 包 括 重 大 的 市 场 风 险, 因 此 并 不 适 合 所 有 投 资 者 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 晨 会 纪 要 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任, 投 资 者 需 自 行 承 担 风 险 本 晨 会 纪 要 主 要 以 电 子 版 形 式 分 发, 间 或 也 会 辅 以 印 刷 品 形 式 分 发, 所 有 版 权 均 归 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 转 发 或 公 开 传 播 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容, 不 得 将 报 告 内 容 作 为 诉 讼 仲 裁 传 媒 所 引 用 之 证 明 或 依 据, 不 得 用 于 营 利 或 用 于 未 经 允 许 的 其 它 用 途 如 需 引 用 刊 发 或 转 载 本 报 告, 需 注 明 出 处 为 万 联 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 未 经 我 方 许 可 而 引 用 刊 发 或 转 载 本 报 告 的, 引 起 法 律 后 果 和 造 成 我 公 司 经 济 损 失 的, 概 由 对 方 承 担, 我 公 司 保 留 追 究 的 权 利 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1528 号 陆 家 嘴 基 金 大 厦 602-603 电 话 : 021-60883487 传 真 : 021-60883484 网 址 : www.wlzq.com.cn 5