复 星 国 际 (656.HK) 2014 年 中 期 经 营 业 绩 报 告 2014 年 8 月 27 日
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1 2 3 4 5 6 2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 2
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 (1) 以 保 险 为 核 心 的 综 合 金 融 能 力 大 幅 提 升 顺 利 完 成 葡 萄 牙 保 险 的 交 割, 并 已 对 接 多 个 投 资 项 目 : 博 纳 REN 等 股 权 及 债 权 项 目 14 个, 投 资 金 额 约 4.6 亿 欧 元 投 资 欧 洲 最 大 独 立 私 人 银 行 之 一 德 国 BHF-BANK( 详 见 附 件 5), 成 为 其 第 二 大 股 东 收 购 日 本 地 产 基 金 管 理 公 司 IDERA( 详 见 附 件 7) 投 资 Ironshore 保 险 公 司 (1), 收 购 交 割 后 复 星 将 成 为 其 第 一 大 股 东 依 托 中 国 产 业 能 力 的 全 球 化 步 伐 大 大 加 快 加 快 海 外 本 地 化 投 资 能 力 建 设 : 积 极 投 资 当 地 平 台 公 司, 建 设 当 地 合 伙 人 团 队, 包 括 欧 洲 美 国 日 本 香 港 东 南 亚 受 益 于 中 国 成 长 动 力 的 国 际 化 速 度 明 显 加 快, 完 成 跨 亚 洲 欧 洲 北 美 地 区 的 多 项 投 资 二 月 马 来 西 亚 食 之 秘 (2) 注 : 1. 已 签 约, 尚 未 完 成 交 割 2. 为 旗 下 基 金 投 资 项 目 三 月 德 国 BHF-BANK 五 月 日 本 IDERA 六 月 美 国 Studio 8 葡 萄 牙 REN 七 月 西 班 牙 Osborne (2) 八 月 德 国 Tom Tailor 澳 大 利 亚 ROC Oil (1) 百 慕 大 Ironshore (1) 3
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 (2) 聚 焦 中 产 阶 级 生 活 方 式, 加 大 对 体 验 式 消 费 的 布 局 高 起 点 布 局 影 视 娱 乐 业 : 投 资 Studio 8 博 纳 并 与 上 影 集 团 签 署 战 略 合 作 协 议 大 力 拥 抱 移 动 互 联 网 : 在 投 资 分 众 传 媒 完 美 世 界 蓝 港 互 动 (1) 等 项 目 的 基 础 上, 增 加 布 局 游 戏 营 销 社 交 办 公 教 育 娱 乐 金 融 健 康 等 多 个 领 域, 集 团 层 面 在 互 联 网 领 域 投 资 PE VC 项 目 18 个, 累 计 投 资 金 额 约 为 人 民 币 1,850 百 万 元 商 旅 产 业 : 国 旅 Club Med 亚 特 兰 蒂 斯 豫 园, 上 半 年 新 增 投 资 约 为 民 币 635 百 万 元 全 面 推 进 地 产 向 蜂 巢 模 式 转 型 落 地 通 融 复 星 产 业 优 势, 全 面 向 蜂 巢 社 区 模 式 转 型 报 告 期 内, 已 有 金 融 蜂 巢 文 化 蜂 巢 健 康 蜂 巢 物 贸 蜂 巢 旅 游 蜂 巢 五 大 类 八 个 项 目 按 计 划 推 进 ( 详 情 请 参 见 附 件 2), 总 建 筑 面 积 约 520 万 平 方 米 抓 住 机 遇, 积 极 参 与 中 国 国 有 企 业 混 合 所 有 制 改 革 投 资 三 元 股 份 (2), 占 比 20.45% 投 资 中 山 公 用, 占 比 13% 投 资 中 水 渔 业 (2), 占 比 14.23% 注 : 1. 为 旗 下 基 金 投 资 2. 已 签 约, 待 审 批 4
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 发 展 愿 景 低 成 本 资 金 稳 定 资 金 长 期 资 金 涉 足 保 险 产 业 保 险 提 出 以 保 险 为 核 心, 搭 建 保 险 平 台 2012 2007 成 立 鼎 睿 再 保 险 投 资 永 安 财 险 成 立 复 星 保 德 信 人 寿 注 :8 月 签 署 收 购 协 议, 交 易 尚 未 完 成 坚 定 发 展 保 险 + 投 资 的 战 略 2013 投 资 大 项 目 保 险 板 块 运 营 首 年 即 盈 利 收 购 复 星 葡 萄 牙 保 险 中 国 动 力 + 全 球 资 源 产 业 深 度 建 成 以 保 险 为 核 心 的 投 资 集 团 2014 复 星 葡 萄 牙 保 险 5 月 1 日 并 表, 保 险 资 产 占 比 达 到 总 资 产 37% 协 议 收 购 Ironshore20% 股 权 ( 注 ) 5
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 业 务 概 览 截 止 2014 年 6 月 30 日, 归 属 于 母 公 司 股 东 之 净 资 产 达 到 人 民 币 43,990.0 百 万 元, 较 二 零 一 三 年 末 增 加 11.0% 归 属 于 母 公 司 股 东 之 利 润 为 人 民 币 1,833.9 百 万 元, 较 二 零 一 三 年 同 期 上 升 8.4% 总 资 产 人 民 币 313,314 百 万 元 产 业 运 营 47% 投 资 15% 保 险 37% 资 本 管 理 ( GP 公 司 ) 1% 保 险 产 业 运 营 投 资 资 本 管 理 对 股 东 的 战 略 价 值 长 期 优 质 资 本 的 来 源 稳 定 的 利 润 增 长 提 供 稳 定 利 润 及 分 红 积 累 渠 道 及 产 业 基 础 提 供 良 好 现 金 流 捕 捉 高 成 长 机 会 降 低 风 险 控 制 债 务 提 高 收 益 收 益 方 式 承 保 利 润 及 投 资 利 润 利 润 及 分 红 分 红 及 处 置 收 益 管 理 费 及 利 润 分 成 利 润 贡 献 ( 人 民 币 百 万 元 ) 2014H1 2013H1 2014H1 2013H1 2014H1 2013H1 2014H1 2013H1 114.5 95.5 1,133.3 1,457.3 999.2 405.2 68.4 22.2 6
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 保 险 (1) 综 合 保 险 再 保 险 人 寿 保 险 财 产 保 险 特 殊 保 险 复 星 葡 萄 牙 保 险 80% 鼎 睿 再 保 险 85.1% 复 星 保 德 信 人 寿 50% 永 安 财 险 19.9% Ironshore 保 险 20% ( 人 民 币 百 万 元 ) 保 费 收 入 可 投 资 资 产 2014 H1 2013 H1 2014 H1 2013 H1 投 资 收 益 率 优 先 投 资 区 域 监 管 规 则 ( 注 ) 复 星 葡 萄 牙 保 险 16,016 105,378 4.3% 欧 盟 & OECD Solvency I Solvency II 鼎 睿 再 保 险 649 11 4,114 3,567-1.4% 全 球 香 港 规 则 复 星 保 德 信 人 寿 18.5 7.8 379.5 370 4.38% 中 国 中 国 规 则 永 安 财 险 3,650 3,920 9,030 8,900 3.55% 中 国 中 国 规 则 合 计 118,902 Ironshore ( 未 经 审 核 ) 27,260 美 国 百 慕 大 RBC 规 则 注 : 于 2014 年 5 月 并 入 集 团 报 表 7
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 保 险 (2) 复 星 葡 萄 牙 保 险 200 百 万 欧 元 保 险 金 投 资 杠 杆 效 应 534 百 万 欧 元 投 资 于 PE 或 681 百 万 欧 元 投 资 于 股 票 或 1,636 百 万 欧 元 投 资 于 地 产 自 有 资 金 投 资 额 PE 投 资 自 有 资 金 收 益 率 自 有 资 金 投 资 额 地 产 投 资 自 有 资 金 收 益 率 可 用 资 金 偿 付 能 力 要 求 假 设 1. 复 星 采 用 一 倍 杠 杆,50% 自 有 资 金 (OF), 还 有 50% 的 5% 利 息 债 券 2. 复 星 80% 控 股 复 星 葡 萄 牙 保 险 3. 两 个 投 资 机 会 都 是 Euro200 mn 4. 两 个 投 资 机 会 预 期 收 益 率 都 是 10% 100 百 万 38 百 万 15% 直 接 通 过 葡 萄 牙 保 险 直 接 18% 通 过 葡 萄 牙 保 险 100 百 万 15 百 万 15% 直 接 通 过 葡 萄 牙 保 险 46% 直 接 通 过 葡 萄 牙 保 险 投 资 监 管 规 定 可 投 资 EU 和 OECD 的 公 开 市 场 股 票 的 比 例 上 限 为 其 保 险 责 任 准 备 金 的 55% 投 资 房 地 产 类 资 产 的 上 限 为 50% 投 资 非 EU/OECD 或 非 公 开 市 场 发 行 的 证 券 的 上 限 为 15% 投 资 不 符 合 欧 盟 法 规 的 基 金 的 比 例 上 限 为 5% 截 止 2014 年 6 月 30 日 总 资 产 净 利 润 负 债 平 均 久 期 13,212 百 万 欧 元 89 百 万 欧 元 3.5 年 资 本 充 足 率 194% 可 供 投 资 资 产 带 息 负 债 0 12,560 百 万 欧 元 针 对 欧 洲 及 葡 语 系 国 家 的 业 务 拓 展 欧 洲 : 法 国 西 班 牙 卢 森 堡 非 洲 : 安 哥 拉 佛 得 角 莫 桑 比 亚 亚 洲 : 澳 门 2 家 南 美 ( 即 将 设 立 ): 巴 西 智 利 寿 险 非 寿 险 葡 萄 牙 市 场 份 额 :27.1% 葡 萄 牙 市 场 份 额 :25.9% 保 费 收 入 :1,397 百 万 欧 元 保 费 收 入 :512 百 万 欧 元 担 保 收 益 : 老 保 单 3%; 新 保 单 2.5% 综 合 成 本 率 :102.9 % 46% 8
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 产 业 运 营 自 1994 年 起, 截 止 2014 年 6 月 30 日, 产 业 运 营 板 块 IRR 为 34.8% 自 2004 年 起 至 2013 年, 产 业 运 营 板 块 利 润 复 合 增 长 率 为 23.0%, 平 均 分 红 率 为 30.5% 复 星 医 药 (39.83%) 复 地 (99.08%) 大 健 康 全 产 业 链 布 局 抓 住 老 龄 化 机 遇, 加 大 医 疗 布 局, 形 成 高 端 医 疗 专 科 和 医 养 结 合 的 体 系 全 球 化 布 局 2014 年 上 半 年, 根 据 中 国 会 计 准 则, 复 星 医 药 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 扣 除 非 经 常 性 损 益 的 净 利 润 为 人 民 币 669.79 百 万 元, 同 比 增 长 34.54% 业 务 向 蜂 巢 模 式 转 型, 助 推 蜂 巢 战 略 落 地 595 594 459 239 495 506 产 业 利 润 及 分 红 ( 人 民 币 百 万 元 ) 2,404 394 1,337 1,004 2,367 451 2,665 1,024 3,182 2,419 604 752.0 利 润 复 合 增 长 率 为 23.0% 3,836 1,133 587 570 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014H1 产 业 利 润 分 红 南 京 南 钢 (60%) 海 南 矿 业 (60%) 提 升 附 加 值 高 的 产 品 的 创 新, 毛 利 率 上 升, 钢 铁 主 业 扭 亏 为 盈 探 索 将 产 能 输 出 到 东 南 亚 地 区 剔 除 上 年 同 期 实 现 的 处 置 可 供 出 售 投 资 获 得 之 收 益, 南 京 南 钢 归 属 于 母 公 司 股 东 之 利 润 较 上 年 同 期 实 质 上 增 长 人 民 币 60 百 万 元 上 半 年 在 全 国 72 家 同 业 排 名 中, 经 济 效 益 综 合 指 数 成 本 费 用 利 润 率 排 名 第 一, 总 资 产 贡 献 率 人 均 利 润 排 名 第 二 上 市 方 面, 完 成 地 采 环 评 预 披 露 等 重 要 工 作 产 业 利 润 构 成 ( 人 民 币 百 万 元 ) () 复 星 医 药 复 地 南 京 南 钢 海 南 矿 业 总 计 2014 H1 406.4 532.1 22.3 172.5 1,133.3 2013 H1 429.8 79.3 623.6 324.6 1,457.3 同 比 -5.4% 571.0% -96.4% -46.9-22.2% 注 : 截 止 2014 年 06 月 30 日 复 星 国 际 持 有 之 权 益 股 权 比 例 9
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 投 资 业 务 (1) 自 2000 年 起, 截 至 2014 年 6 月 30 日, 投 资 业 务 板 块 IRR 为 20.5% 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 2014 年 上 半 年 投 资 业 务 利 润 为 人 民 币 999.2 百 万 元 30,083 29,554 38,330 存 量 项 目 构 成 14,436.1 ( 战 略 联 营 9.28% 35,526 47,537 PE (1) 15.0% 二 级 市 场 ( 以 PIPE 方 式 ) (2) 25,000 23,380 23.01% 20,000 15,000 18,009 19,844 LP 5.56% 10,000 7,521 5,000 0 3,995 2,189 2011 2012 2013 2014H1 687 其 它 47.16% ( 含 VC 0.54%) 存 量 项 目 累 计 投 资 成 本 存 量 项 目 价 值 当 年 分 红 / 处 置 注 :(1) 其 中 已 上 市 项 目 5 个 (2) 不 含 PE 已 上 市 项 目 10
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 投 资 业 务 (2) 单 位 : 人 民 币 百 万 元 PE 二 级 市 场 已 上 市 项 目 5 个 成 本 : 252.1 市 值 : 680.1 大 金 融 24% 制 造 能 源 及 其 它 20% 存 量 项 目 成 本 : 6,797.4 市 值 : 10,948.4 大 消 费 8% 商 旅 文 7% 未 上 市 项 目 28 个 ( 注 ) 成 本 : 3,414 公 允 价 值 : 6,478.9 大 消 费 26% 互 联 网 8% 商 旅 文 22% IRR: 30.7% 大 金 融 71% 战 略 联 营 LP VC 其 它 互 联 网 1% 制 造 能 源 及 其 它 13% 投 资 成 本 :2,614.9 公 允 价 值 :4,408.3 承 诺 出 资 :3,800.3 实 际 已 出 资 :2,640.6 投 资 项 目 :10 个 投 资 成 本 :230 投 资 成 本 :17,620.7 公 允 价 值 :22,151.1 注 : 其 中 3 个 项 目 已 完 成 上 市 预 披 露 11
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 资 本 管 理 2013 2014 H1 资 本 管 理 规 模 (1) 24,655.6 33,946.5 自 有 资 金 承 诺 出 资 4,375.2 4,584.2 累 计 已 投 资 项 目 总 数 68 75 当 期 新 增 投 资 项 目 数 16 7 已 上 市 项 目 (2) 2 2 归 属 于 母 公 司 股 东 利 润 51 68.4 246.6 166.6 2012 2013 2014 H1 339.5 56.8 56.9 6.2 6.2 32.9 68.6 69.2 6.2 37.7 89.7 115 118.8 房 地 产 基 金 美 元 PE 基 金 QFLP 基 金 人 民 币 PE 基 金 房 地 产 外 币 基 金 88.4 人 民 币 PE 基 金 QFLP 基 金 美 元 PE 基 金 房 地 产 人 民 币 基 金 房 地 产 外 币 基 金 (3) 收 益 方 式 LP 的 结 构 优 化 管 理 费 + 利 润 分 成 利 润 分 成 管 理 费 + 利 润 分 成 管 理 费 + 利 润 分 成 + 开 发 管 理 费 管 理 费 + 利 润 分 成 国 内 : 社 会 保 障 资 金 保 险 资 金 其 它 机 构 投 资 者 海 外 : 国 家 主 权 基 金 大 型 保 险 资 金 家 族 资 金 其 它 机 构 投 资 者 注 : 1. 含 复 地 地 产 基 金 2. 另 有 2 家 正 在 走 通 过 并 购 上 市 的 流 程,4 家 已 完 成 IPO 预 披 露 3. 报 告 期 内 复 星 收 购 日 本 房 地 产 基 金 管 理 公 司 IDERA 98% 的 股 权 12
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 2014 下 半 年 经 济 形 势 展 望 全 球 : 美 国 经 济 稳 定 恢 复, 欧 洲 止 跌 企 稳 但 价 值 未 回 升, 系 统 性 的 存 在 中 国 动 力 嫁 接 全 球 资 源 的 投 资 机 会 美 国 与 欧 元 区 GDP 同 比 增 长 率 ( 折 年 数 ) 2013 年 末 部 分 欧 元 区 国 家 公 共 债 务 与 GDP 比 例 (%) 6.00 4.00 美 国 欧 元 区 2.00 0.00-2.00-4.00-6.00 2007/09 2008/09 2009/09 2010/09 2011/09 2012/09 2013/09 希 腊 意 大 利 葡 萄 牙 爱 尔 兰 比 利 时 西 班 牙 法 国 欧 元 区 101.50 93.90 93.50 92.58 129.00 123.70 132.60 175.10 资 料 来 源 : 美 国 经 济 分 析 局 (BEA) 欧 盟 统 计 局 资 料 来 源 : 欧 盟 统 计 局 中 国 : 由 小 体 量 高 增 长 过 渡 到 大 体 量 中 高 速 增 长 中 国 经 济 决 策 的 确 定 性 加 强, 政 治 更 加 透 明 化 中 产 阶 级 崛 起 健 康 环 保 需 求 爆 发 增 长, 移 动 互 联 网 业 务 有 望 问 鼎 全 球 13
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 全 球 投 资 策 略 中 国 动 力 嫁 接 全 球 资 源 :Folli Follie St. John Caruso Tom Tailor Alma Lasers Studio 8 食 之 秘 Osborne Club Med 寻 求 长 期 稳 定 低 成 本 资 金 来 源 :Fidelidade 匹 配 保 险 资 金 需 求, 增 强 当 地 投 资 能 力 :IDERA,BHF-BANK,One Chase Manhattan 合 资 发 展 中 国 业 务 : 亚 特 兰 蒂 斯 星 堡 养 老 复 星 保 德 信 人 寿 REN 2014 年, 葡 萄 牙 复 星 葡 萄 牙 保 险 2014 年, 葡 萄 牙 Lloyds Chambers 2013 年, 英 国 Osborne 2014 年, 西 班 牙 BHF-BANK 2014 年, 德 国 Tom Tailor 2014 年, 德 国 IDERA 2014 年, 日 本 Studio 8 2014 年, 美 国 食 之 秘 2014 年, 马 来 西 亚 St.John 2013 年, 美 国 One Chase Manhattan Plaza 2013 年, 美 国 Club Med 2010 年, 法 国 Caruso 2013 年, 意 大 利 Folli Follie 2011 年, 希 腊 Alma Lasers 2013 年, 以 色 列 ROC Oil 2014 年, 澳 大 利 亚 投 资 主 体 : 复 星 集 团 美 元 PE 基 金 葡 萄 牙 保 险 14
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 中 国 投 资 策 略 中 产 阶 级 生 活 方 式 关 联 产 业 到 2020 年 中 国 中 产 阶 级 人 数 及 消 费 规 模 有 望 成 为 全 球 第 一 第 二 位 ; 海 内 外 对 中 国 消 费 市 场 地 位 认 识 的 不 同 为 价 值 投 资 创 造 了 机 会 ; 当 前 部 分 高 端 消 费 品 市 场 不 振 为 投 资 创 造 机 遇 ; 体 验 式 消 费 升 级 消 费 个 人 金 融 等 产 业 有 望 受 益 移 动 互 联 网 中 国 的 移 动 互 联 网 可 能 是 美 国 的 3-4 倍 ; 很 多 方 面 中 国 已 超 过 美 国, 如 电 子 商 务 移 动 端 货 币 市 场 基 金 第 三 方 支 付 等 ; 移 动 互 联 网 嫁 接 许 多 传 统 行 业, 规 模 将 大 大 超 过 PC 互 联 网, 例 如 余 额 宝 等 移 动 端 货 币 市 场 基 金 ; 投 资 纯 粹 的 移 动 互 联 网 及 伴 随 互 联 网 高 增 长 的 传 统 行 业 及 O2O 大 健 康 产 业 未 来 8-10 年 内 大 健 康 可 能 成 为 国 内 第 一 大 产 业 ; 大 健 康 产 业 链 包 括 培 训 教 育 研 发 生 产 制 造 批 发 零 售 物 流 医 疗 服 务 养 老 和 金 融 支 付 ; 预 计 2020 年 大 健 康 产 业 将 超 过 人 民 币 8 万 亿 元 新 型 城 市 化 国 企 改 制 节 能 环 保 产 业 政 府 降 杠 杆 带 来 的 社 会 资 本 参 与 城 市 功 能 建 设 的 PPP 模 式 机 遇 ; 复 星 集 团 结 合 自 身 资 源, 全 力 发 展 五 大 蜂 巢 产 品 : 旅 游 蜂 巢 物 贸 蜂 巢 文 化 蜂 巢 金 融 蜂 巢 健 康 蜂 巢 非 金 融 国 企 总 资 产 人 民 币 104 万 亿 元, 负 债 64.5%,ROA1.83%; 国 企 混 合 所 有 制 改 革 已 经 成 为 党 和 国 家 的 战 略 各 方 的 共 识 ; 国 企 改 制 方 式 更 加 科 学 分 类 管 理 : 竞 争 类 功 能 类 公 共 服 务 类 ; 上 海 浙 江 已 具 备 可 复 制 可 推 广 模 式 节 能 环 保 领 域 : 节 能 产 业 环 保 产 业 清 洁 能 源 产 业 资 源 循 环 利 用 产 业 国 际 经 验 表 明, 环 保 投 入 占 GDP3% 时, 环 境 质 量 才 会 明 显 改 善 ; 预 计 2015 年, 我 国 环 保 投 入 占 GDP 比 重 达 到 2%; 十 二 五 期 间 我 们 环 保 领 域 投 资 复 合 增 速 约 达 到 16% 15
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 大 力 发 展 蜂 巢 城 市 ( 社 区 ) 结 合 复 星 产 业 优 势 协 助 地 方 政 府 建 设 城 市 所 需 要 的 核 心 功 能, 以 产 促 城 产 城 融 合 围 绕 核 心 功 能, 导 入 产 业 分 为 三 个 层 次 : 复 星 牵 头 导 入 核 心 产 业 ; 进 一 步 引 进 为 核 心 产 业 配 套 的 衍 生 产 业 ; 倡 导 产 城 结 合, 打 造 工 作 消 费 生 活 一 体 化 的 24 小 时 活 力 社 区, 并 引 入 生 活 消 费 服 务 业 解 决 方 案 : 核 心 产 业 + 衍 生 产 业 + 配 套 服 务 旅 游 蜂 巢 物 贸 蜂 巢 文 化 蜂 巢 金 融 蜂 巢 健 康 蜂 巢 海 南 三 亚 亚 特 兰 蒂 斯, 52 万 平 米 湖 北 襄 阳 天 贸 城,150 万 平 米 陕 西 安 康 天 贸 城,60 万 平 米 沈 阳 豫 珑 城,19.3 万 平 米 东 阳 木 雕 城,124 万 平 米 上 海 外 滩 金 融 中 心,42.6 万 平 米 成 都 金 融 岛,70 万 平 米 上 海 星 堡 养 老 社 区, 1.8 万 平 方 米 16
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (1) 2014 年 上 半 年 财 务 概 览 人 民 币 百 万 元 2014/06/30 2013/06/30 同 比 营 业 收 入 24,795.9 23,970.6 3.4% 毛 利 5,771.7 4,783.0 20.7% 其 他 收 入 及 收 益 2,913.9 3,599.0-19.0% 归 属 股 东 净 利 润 1,833.9 1,691.6 8.4% 人 民 币 元 2014/06/30 2013/06/30 股 价 8.14(10.3 港 币 ) 4.53 (5.69 港 币 ) 每 股 账 面 价 值 6.35 5.56 每 股 NPV (1) 7.6 6.33 每 股 基 本 盈 利 0.28 0.26 每 股 稀 释 盈 利 0.28 0.26 PE (2) 9.95 7.56 PB (2) 1.28 0.82 股 息 率 (2) 1.46% 2.99% 注 : 1. NPV= 集 团 层 面 已 上 市 企 业 权 益 市 值 + 集 团 层 面 未 上 市 子 公 司 及 联 营 公 司 的 权 益 净 资 产 + 集 团 层 面 其 他 投 资 的 投 资 成 本 - 集 团 层 面 净 债 务 2. PE PB 股 息 率 均 按 照 当 期 收 盘 价 计 算 17
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (2) 资 产 负 债 表 概 览 ( 人 民 币 百 万 元 ) 2014/06/30 2013/12/31 环 比 现 金 及 银 行 结 余 33,033.3 16,387.2 101.6% 总 资 产 313,314.2 183,123.9 71.1% 总 债 务 (1) 87,532.6 69,084.4 26.7% 其 中 :1 年 以 内 42,691.3 (48.8%) 31,736.4 (45.9%) 34.5% 1-3 年 28,445.2 (32.5%) 22,329.0 (32.3%) 27.4% 3-5 年 11,981.3 (13.7%) 11,757.3 (17.0%) 1.9% 5 年 以 上 4,414.8 (5.0%) 3,261.7 (4.8%) 35.4% 净 资 产 67,372.5 61,299.8 9.9% 总 债 务 / 总 资 本 (2) 56.5% 53.0% 3.5 pp 净 债 务 / 净 资 本 (3) 44.7% 46.2% -1.5 pp 未 用 银 行 授 信 额 度 (4) 103,919.8 77,641.6 33.8% 2014 年 平 均 债 务 利 率 水 平 为 5.68% 0.07 0.06 注 : 1. 总 债 务 = 短 期 及 长 期 的 计 息 借 款 + 关 联 方 的 非 计 息 贷 款 + 可 转 换 债 券 2. 总 资 本 = 股 东 权 益 总 额 + 总 债 务 3. 净 债 务 = 总 债 务 现 金 和 银 行 存 款 ; 净 资 本 = 股 东 权 益 + 净 债 务 4. 非 资 产 负 债 表 项 目 0.05 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014H1 复 星 平 均 成 本 同 期 基 准 利 率 (RMB) 18
附 件 19
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (1) 2014 年 半 年 业 绩 摘 要 截 至 2014 年 06 月 30 日, 复 星 国 际 市 值 为 港 币 713 亿 元 / 人 民 币 563 亿 元 人 民 币 十 亿 元 60.00 50.00 NPV ( 注 ) 9.5 年 CAGR=20.2% BV NPV 40.00 BV 9.5 年 CAGR=43.1% 30.00 20.00 10.00 0.00 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014H1 人 民 币 十 亿 元 2014/06/30 2013/12/31 环 比 帐 面 价 值 (BV) 44.00 39.63 11.0% 投 资 组 合 净 值 (NPV) 52.61 53.49-1.6% 注 :NPV= 集 团 层 面 已 上 市 企 业 权 益 市 值 + 集 团 层 面 未 上 市 子 公 司 及 联 营 公 司 的 权 益 净 资 产 + 集 团 层 面 其 他 投 资 的 投 资 成 本 - 集 团 层 面 净 债 务 20
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (2) 蜂 巢 项 目 清 单 项 目 名 称 上 海 外 滩 金 融 中 心 (BFC) 成 都 金 融 岛 上 海 星 堡 中 环 社 区 项 目 类 别 建 筑 面 积 ( 万 平 方 米 ) 金 融 蜂 巢 42.6 金 融 蜂 巢 70 健 康 蜂 巢 1.8 项 目 简 介 项 目 进 度 位 于 上 海 浦 西 外 滩 的 正 中 心, 将 成 为 外 滩 的 金 融 预 计 按 进 度 于 2015 年 上 半 年 竣 新 地 标 涵 盖 企 业 会 馆 企 业 总 部 购 物 中 心 工 精 品 酒 店 及 艺 术 中 心 5 大 功 能 首 期 住 宅 将 于 2014 年 10 月 开 盘, 位 于 成 都 母 亲 河 锦 江 中 央, 金 融 城 板 块 核 心, 后 续 业 态 分 期 滚 动 开 发, 预 计 所 在 区 域 将 打 造 成 新 的 城 市 商 务 中 心 5 年 后 全 面 建 成 由 复 星 集 团 和 美 国 领 先 的 养 老 投 资 管 理 公 司 Fortress 合 资 成 立 的 专 业 养 老 服 务 公 司 目 前 项 目 首 期 的 入 住 率 接 近 100%, 项 目 二 期 的 规 划 和 开 发 正 在 进 行 中, 沈 阳 豫 珑 城 文 化 蜂 巢 19.3 位 于 沈 阳 历 史 文 化 核 心 区 域, 集 商 业 旅 游 文 化 等 多 种 业 态 于 一 体 2014 年 6 月 26 日, 顺 利 完 成 结 构 封 顶, 目 前 开 始 招 商 阶 段 东 阳 木 雕 城 海 南 亚 特 兰 蒂 斯 湖 北 襄 阳 天 贸 城 陕 西 安 康 天 贸 城 文 化 蜂 巢 41+83 东 阳 中 国 木 雕 文 化 博 览 城 和 中 国 木 雕 博 物 馆 旅 游 蜂 巢 52 位 于 三 亚 海 棠 湾, 亚 特 兰 蒂 斯 全 球 第 三 家 酒 店, 项 目 预 计 总 投 资 人 民 币 100 亿 元, 预 计 2016 年 底 建 成, 年 吸 引 客 流 超 100 万 人 物 贸 蜂 巢 150 坐 落 于 湖 北 襄 阳 市 新 城 区 中 心 地 段 物 贸 蜂 巢 60 位 于 陕 西 安 康 市 高 新 区, 由 互 联 网 履 约 中 心 线 上 交 易 中 心 线 下 展 贸 中 心 智 能 物 流 中 心 网 商 园 和 配 套 服 务 中 心 六 大 中 心 组 成 项 目 一 期 已 在 正 常 运 营, 二 期 正 在 建 设 中, 进 入 基 础 施 工 阶 段, 预 计 2017 年 9 月 正 式 对 外 营 业 项 目 一 期 预 计 于 2015 年 5 月 开 始 试 营 业 2014 年 4 月 11 日 正 式 开 工 建 设, 目 前 项 目 进 展 顺 利 21
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (3) 集 团 及 子 公 司 持 有 的 二 级 市 场 十 大 重 仓 股 排 序 股 票 代 码 股 票 名 称 库 存 证 券 占 总 股 本 货 币 当 前 收 盘 630 市 值 折 合 人 民 币 会 计 核 算 1 1988.HK 民 生 银 行 (H) 634,405,800 1.86% HKD 7.02 600016.SH 民 生 银 行 (A) 276,000,000 0.81% RMB 6.21 5,232,247,686 FVTPL 2 FFGRP.GA Folli Follie 6,669,828 9.96% EUR 29.1 1,628,431,836 FVTPL 3 601166.SH 兴 业 银 行 108,637,124 0.57% RMB 10.03 1,089,630,354 FVTPL 4 601888.SH 中 国 国 旅 19,250,000 1.97% RMB 33.04 636,020,000 FVTPL 5 1336.HK 新 华 保 险 (H) 31,009,800 0.99% HKD 25.7 FVTPL 648,560,244 601336.SH 新 华 保 险 (A) 897,694 0.03% RMB 21.13 AFS 6 PWRD.US 完 美 世 界 5,348,292 10.96% USD 19.63 645,669,878 FVTPL 7 991.HK 大 唐 发 电 (H) 261,034,000 1.96% HKD 3.03 624,837,086 FVTPL 8 CU.FP Club Med 3,170,579 9.35% 19.51 EUR Club Med 可 转 债 366,636-21.138 584,010,684 FVTPL 9 002412.SZ 汉 森 制 药 35,268,594 11.92% RMB 14.87 524,443,993 联 营 10 600525.SH 长 园 集 团 43,175,500 5.00% RMB 11.04 476,657,520 AFS 其 它 8,735,659,312 合 计 20,826,168,592 计 算 范 围 : 集 团 本 部 四 大 产 业 子 公 司 鼎 睿 再 保 险 和 葡 萄 牙 保 险 所 持 有 的 权 益 和 类 权 益 资 产, 不 含 战 略 联 营 公 司 会 计 核 算 栏 目 :FVTPL 表 示 交 易 性 金 融 资 产,AFS 表 示 可 供 出 售 资 产 22
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (4) 对 接 Fidelidade 投 资 案 例 战 略 投 资 - 博 纳 影 业 后 续 49 百 万 美 元 收 购 福 克 斯 股 权 投 资 通 过 Fidelidade 进 行 投 资 逻 辑 : 产 业 爆 发 增 长 期 垂 直 产 业 链 参 与 和 整 合 者 业 务 拐 点 显 现, 不 同 资 本 市 场 估 值 差 异 大 复 星 业 务 的 战 略 合 作 和 协 同 效 应 经 验 分 享 : 长 期 跟 踪, 管 理 层 充 分 沟 通 持 股 21%, 将 派 驻 董 事, 参 与 管 理 战 略 投 资, 流 动 性 降 低 平 均 成 本, 目 前 浮 盈 超 过 20% 葡 保 对 接 经 验 : 项 目 MD 负 责 牵 头 协 同 融 通 葡 保 / 集 团 法 务 部 / 资 金 部 通 力 合 作 约 两 周 时 间 完 成 最 后 协 议 谈 判 签 署 和 打 款 大 宗 交 易 及 二 级 市 场 买 入 点 23
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (5) BHF-BANK 项 目 分 析 布 局 个 人 金 融 与 海 外 渠 道 签 约 时 间 2014 年 3 月 交 易 对 价 交 易 结 构 9850 万 欧 元, PB 为 0.78 倍 收 购 KBG( 比 利 时 上 市 公 司 RHJ 控 股 子 公 司 ) 约 19% 的 股 权, 从 而 间 接 持 股 德 国 私 人 银 行 BHF-BANK 和 英 国 私 人 银 行 Kleinwort Benson, 标 的 公 司 资 产 截 止 2014 年 3 月 31 日,BHF 管 理 总 资 产 达 到 389 亿 欧 元, 对 复 星 的 战 略 意 义 使 得 复 星 在 法 兰 克 福 和 伦 敦 两 大 金 融 中 心 拥 有 一 席 之 地 ; 提 升 综 合 金 融 能 力 ( 首 次 持 有 私 人 银 行 业 务 ) 协 同 效 应 利 用 BHF 在 欧 洲 强 大 的 网 络 为 中 国 企 业 走 出 去 开 源 引 路 ; 帮 助 BHF 在 中 国 开 展 业 务 帮 助 BHF 的 欧 洲 客 户 进 入 中 国 市 场 24
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (6) 国 际 化 投 资 案 例 (1) Folli Follie Club Med 2011 年 5 月 初 始 投 资 时 间 9.96% / 72 百 万 欧 元 投 资 概 览 (1) 9.35% / 41 百 万 欧 元 获 董 事 会 席 位 1 个 董 事 席 位 2010 年 6 月 获 董 事 会 席 位 2 个 扩 大 中 国 渠 道 提 升 在 中 国 的 品 牌 媒 体 政 府 资 源 共 享 Folli Follie 集 团 于 2014 年 6 月 24 日 发 布 公 告, 宣 布 公 司 成 功 发 售 欧 元 249.5 百 万 元 的 5 年 期 可 转 股 债 券, 票 面 利 率 1.75%, 转 股 价 格 欧 元 40.763 元 此 次 募 集 资 金 的 大 部 分 将 被 用 于 偿 还 银 行 贷 款, 从 而 大 幅 降 低 Folli Follie 的 财 务 费 用 支 出 受 公 司 业 绩 表 现 出 色 的 利 好 刺 激,Folli Follie 二 级 市 场 股 价 在 2014 年 走 势 强 劲, 股 价 从 年 初 至 6 月 末 升 幅 达 18.8%, 远 超 雅 典 股 市 的 整 体 表 现 复 星 附 加 价 值 近 期 主 要 事 项 提 升 在 中 国 的 品 牌, 加 速 中 国 度 假 村 的 发 展 媒 体 政 府 资 源 共 享, 加 快 中 国 度 假 村 项 目 开 发 报 告 期 内, 本 集 团 与 法 国 Ardian 以 及 地 中 海 俱 乐 部 高 级 管 理 人 员 合 作 的 要 约 遭 到 意 大 利 Bonomi 家 族 管 理 的 基 金 Investindustri 反 要 约,2014 年 8 月 13 日, 继 AMF 对 Global Resorts SAS 的 竞 争 出 价 发 布 同 意 声 明 后, 复 星 与 Ardian 及 高 級 管 理 人 員 已 經 簽 署 補 充 協 議, 各 方 決 定 撤 銷 由 Gaillon Invest 進 行 的 收 購 要 約 復 星 仍 在 探 索 能 滿 足 復 星 和 地 中 海 俱 樂 部 最 大 利 益 的 任 何 潛 在 可 能 ( 百 万 欧 元 ) 300 200 100 0 净 利 润 83.2 89.5 93.6 38.3 2010 2011 2012 2013 2014Q1 報 告 期 內,Folli Follie 2014 年 第 一 季 度 實 現 銷 售 收 入 為 歐 元 228.0 百 萬 元, 較 去 年 同 期 增 長 11.2% 稅 前 利 潤 為 歐 元 49.3 百 萬 元, 較 去 年 同 期 增 長 56.0% 注 : 1. 集 团 层 面 直 投 343.6 近 期 业 绩 ( 百 万 欧 元 ) 净 利 润 40 2 2 16 0-40 2009 2010 2011 2012 2013 2014H1-14 -9-80 -53 东 澳 岛 度 假 村 于 报 告 期 内 开 业, 根 据 地 中 海 俱 乐 部 的 发 展 计 划, 到 2015 年, 中 国 将 成 为 他 们 继 法 国 之 后 全 球 第 二 大 市 场 25
2014 年 上 半 年 经 营 亮 点 业 务 概 览 形 势 与 机 遇 任 务 与 策 略 财 务 回 顾 附 件 (7) 国 际 化 投 资 案 例 (2) IDERA Osborne 2014 年 5 月 投 资 主 体 : 复 星 集 团 持 股 比 例 :98% 累 计 投 资 :68 亿 日 元 (4.1 亿 人 民 币 ) 管 理 资 产 :1,450 亿 日 元 (88.4 亿 人 民 币 ) PB:0.98 倍 日 本 市 场 是 机 构 投 资 者 配 置 全 球 房 地 产 投 资 组 合 的 重 要 标 的 之 一 通 过 IDERA 的 收 购, 以 高 效 获 取 日 本 地 产 市 场 的 基 金 和 资 产 管 理 投 资 能 力 提 升 IDERA 的 投 资 资 产 规 模 和 员 工 效 能 为 IDERA 公 司 准 备 募 集 的 基 金 进 行 品 牌 资 金 和 渠 道 支 持 初 始 投 资 时 间 投 资 概 览 复 星 投 资 理 念 复 星 附 加 价 值 2014 年 7 月 投 资 主 体 : 美 元 PE 基 金 持 股 比 例 :20% 累 计 投 资 :: 65 百 万 欧 元 价 值 投 资 消 费 升 级 公 司 历 史 悠 久, 行 业 地 位 领 先 看 好 公 司 在 中 国 业 务 的 强 劲 增 长 潜 力 扩 大 中 国 渠 道 提 升 品 牌 媒 体 政 府 资 源 共 享 26
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