行 业 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 整 体 投 资 机 会 不 明 显, 重 点 关 注 唐 山 212 年 7 月 9 日 中 性 ( 维 持 ) 投 资 要 点 动 态 跟 踪 报 告 行 情 走 势 图 5.%.% -5.% -1.% -15.% -2.% -25.% -3.% -35.% 211/7 211/9 211/11 212/1 212/3 212/5 证 券 分 析 师 沪 深 3 公 司 深 度 报 告 5 月 份 货 物 吞 吐 量 同 比 增 长 8.2%,1-5 月 份 同 比 增 长 8.4% 5 月 份 行 业 货 物 吞 吐 量 同 比 增 长 8.2%, 各 货 种 表 现 不 温 不 火, 集 装 箱 同 比 增 长 11.3%, 铁 矿 石 同 比 增 长 16.4%, 煤 炭 同 比 下 滑 7.7%;1-5 月 份 行 业 货 物 吞 吐 量 增 长 8.4%, 集 装 箱 增 长 9.1%, 铁 矿 石 增 长 11%, 煤 炭 下 滑.8% 在 宏 观 经 济 不 佳, 国 外 需 求 不 明 朗 的 情 况 下, 行 业 进 入 平 稳 增 长, 整 体 投 资 机 会 不 明 显, 给 予 行 业 中 性 投 资 评 级 平 安 交 运 重 点 覆 盖 公 司 有 唐 山 珠 海 和 盐 田, 我 们 对 这 三 家 公 司 的 判 断 如 下 : 孙 超 强 烈 推 荐 唐 山, 重 点 关 注 中 报 高 增 长 和 高 送 转 预 期 S1651248 755-22621425 sunchao484@pingan.com.cn 研 究 助 理 唐 山 1-5 月 份, 铁 矿 石 吞 吐 量 合 计 2128 万 吨, 同 比 增 长 78%; 煤 炭 方 面, 由 于 国 内 需 求 不 旺 煤 炭 压 大 秦 线 检 修 预 计 煤 炭 同 比 下 滑 1%; 钢 材 预 计 与 去 年 持 平, 预 计 公 司 整 体 货 物 吞 吐 量 可 达 2%,212 年 EPS 为.59 元, 估 值 12 倍 预 计 中 报 同 比 增 长 4%, 维 持 强 烈 推 荐 证 券 研 究 报 告 周 建 星 S1611727 755-22621425 zhoujianxing948@pingan.com.cn 请 通 过 合 法 途 径 获 取 本 公 司 研 究 报 告, 如 经 由 未 经 许 可 的 渠 道 获 得 研 究 报 告, 请 慎 重 使 用 并 注 意 阅 读 研 究 报 告 尾 页 的 声 明 内 容 推 荐 珠 海,PTA 短 期 悲 观 公 司 公 告 参 股 的 BP 分 红, 公 司 确 认 投 资 收 益 1.79 亿 元, 仍 低 于 去 年 同 期 2.23 亿 元 的 分 红, 预 计 公 司 中 报 同 比 下 滑 212 年 以 来,PTA 价 格 持 续 下 滑, 市 场 均 价 比 211 年 下 降 了 2%, 而 PX 由 于 产 能 紧 缺, 仅 下 降 了 6.8% 根 据 测 算, 我 们 预 计 213 年 公 司 获 得 的 BP 投 资 收 益 将 大 幅 收 窄 至 8 万 元 左 右 预 计 中 报 同 比 下 滑 1%, 维 持 推 荐 评 级 推 荐 盐 田, 重 组 预 期 依 然 存 在 盐 田 重 大 资 产 重 组 失 败, 但 我 们 认 为 预 期 仍 然 存 在, 但 时 机 不 好 把 握, 给 予 推 荐 评 级 5 月 份, 整 个 盐 田 区 完 成 集 装 箱 吞 吐 量 为 87.4 万 TEU, 同 比 上 涨 5.1%;1-5 月 份, 盐 田 区 累 计 完 成 集 装 箱 吞 吐 量 397 万 TEU, 同 比 增 长 2.5% 5 月 份, 惠 盐 高 速 收 入 3299 万 元, 同 比 增 长 5.84%;1-5 月 份, 惠 盐 高 速 收 入 1.14 亿 元, 同 比 下 滑 6.4% 由 于 去 年 预 计 中 报 有 梧 桐 山 隧 道 的 非 经 常 损 益, 预 计 盐 田 中 报 同 比 下 滑 2%, 维 持 推 荐 评 级 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款
. 行 业 动 态 跟 踪 报 告 一 投 资 策 略 平 安 交 运 重 点 覆 盖 公 司 有 唐 山 珠 海 和 盐 田, 我 们 对 这 三 家 公 司 的 判 断 如 下 : 1. 强 烈 推 荐 唐 山, 重 点 关 注 中 报 高 增 长 和 高 送 转 预 期 唐 山 1-5 月 份, 铁 矿 石 吞 吐 量 合 计 2128 万 吨, 同 比 增 长 78%; 煤 炭 方 面, 由 于 国 内 需 求 不 旺 煤 炭 压 大 秦 线 检 修 预 计 下 水 煤 炭 同 比 下 滑 1%; 钢 材 预 计 与 去 年 持 平, 公 司 整 体 货 物 吞 吐 量 可 达 2%,212 年 EPS 为.59 元, 估 值 12 倍 预 计 中 报 同 比 增 长 4% 以 上, 维 持 强 烈 推 荐 2. 推 荐 珠 海,PTA 短 期 悲 观 公 司 公 告 参 股 的 BP 分 红, 公 司 确 认 投 资 收 益 1.79 亿 元, 仍 低 于 去 年 同 期 2.23 亿 元 的 分 红, 预 计 公 司 中 报 同 比 下 滑 212 年 以 来,PTA 价 格 持 续 下 滑, 市 场 均 价 比 211 年 下 降 了 2%, 而 PX 由 于 产 能 紧 缺, 仅 下 降 了 6.8% 根 据 测 算, 我 们 预 计 213 年 公 司 获 得 的 BP 投 资 收 益 将 大 幅 收 窄 至 8 万 元 左 右 预 计 中 报 同 比 下 滑 1%, 维 持 推 荐 评 级 3. 推 荐 盐 田, 重 组 预 期 依 然 存 在 盐 田 重 大 重 组 失 败, 但 我 们 认 为 预 期 仍 然 存 在, 但 时 机 不 好 把 握, 给 予 推 荐 评 级 5 月 份, 整 个 盐 田 区 完 成 集 装 箱 吞 吐 量 为 87.4 万 TEU, 同 比 上 涨 5.1%; 1-5 月 份, 盐 田 区 累 计 完 成 集 装 箱 吞 吐 量 397 万 TEU, 同 比 增 长 2.5% 5 月 份, 惠 盐 高 速 收 入 3299 万 元, 同 比 增 长 5.84%;1-5 月 份, 惠 盐 高 速 收 入 1.14 亿 元, 同 比 下 滑 6.4% 由 于 去 年 存 在 梧 桐 山 隧 道 的 转 让 的 非 经 常 性 损 益, 预 计 中 报 同 比 下 滑 2% 左 右, 给 予 推 荐 评 级 二 生 产 经 营 数 据 唐 山 5 月 份, 唐 山 进 铁 矿 石 接 卸 量 522.8 万 吨, 同 比 增 长 118%, 远 高 于 全 国 增 速 16%, 也 高 于 主 要 竞 争 对 手 曹 妃 甸 41% 的 同 比 增 长 ; 1-5 月 份, 唐 山 铁 矿 石 合 计 接 卸 量 2128 万 吨, 同 比 增 长 78.4%, 远 高 于 全 国 11%, 曹 妃 甸 2% 的 新 投 产 的 首 钢 码 头 自 去 年 1 月 份 投 产 试 运 行 以 来, 月 度 吞 吐 量 逐 月 提 升, 回 流 态 势 明 显 图 表 1 京 唐 进 铁 矿 石 接 卸 量 图 表 2 曹 妃 甸 进 铁 矿 石 接 卸 量 35 京 唐 进 铁 矿 石 接 卸 量 当 月 同 比 3 曹 妃 甸 进 铁 矿 石 接 卸 量 当 月 同 比 3 25 2 15 25 2 15 1 5 (5) 1 5 (1) (5) 资 料 来 源 : 交 通 部, 平 安 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 交 通 部, 平 安 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 2 / 9
. 行 业 动 态 跟 踪 报 告 图 表 3 京 唐 区 煤 炭 发 运 量 1-5 月 份 下 滑 1% 5 月 份, 京 唐 区 煤 炭 发 运 量 519 万 吨, 同 比 下 滑 2%; 1-5 月 份, 京 唐 区 煤 炭 发 运 量 累 计 279 万 吨, 同 比 下 滑.9% 1 8 6 4 京 唐 煤 炭 发 运 量 当 月 同 比 2 (2) (4) 资 料 来 源 : 交 通 部, 平 安 证 券 研 究 所 珠 海 图 表 4 PTA 价 格 下 跌 幅 度 大 于 PX 135 PTA 价 格 ( 元 / 吨 ) PX 价 格 16 212 年 以 来,PTA 价 格 持 续 下 滑, 市 场 均 价 比 211 年 下 降 了 2%, 而 PX 由 于 产 能 紧 缺, 仅 下 降 了 6.8% 根 据 测 算, 我 们 预 计 213 年 公 司 获 得 的 BP 投 资 收 益 将 大 幅 收 窄 至 8 万 元 左 右 115 95 75 55 35 15 211/1 211/4 211/7 211/1 212/1 212/4 14 12 1 8 6 4 2 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 图 表 5 分 项 业 务 贡 献 净 利 项 目 29 21 211 212E 213E 214E 中 化 格 力 仓 储 575 2295 2564 379 达 供 应 链 512 56 6 1 神 华 粤 电 珠 海 -1822 335 云 浮 新 -247 1 15 汇 通 物 流 园 99 755 755 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 3 / 9
. 行 业 动 态 跟 踪 报 告 项 目 29 21 211 212E 213E 214E 高 栏 岛 商 业 中 心 1119 1953 1953 珠 海 发 电 厂 123 123 8194 93 93 13 高 栏 岛 风 电 场 5 2444 2583 2725 BP 化 工 业 务 9313 22277 17287 8468 788 可 可 乐 2192 114 1859 2 2 2 其 他 -4619-1929 -267-2 -2-3 归 属 母 公 司 净 利 9873 2824 29199 3314 2542 31335 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 盐 田 5 月 份, 惠 盐 高 速 收 入 3299 万 元, 同 比 增 长 5.84%;1-5 月 份, 惠 盐 高 速 收 入 1.14 亿 元, 同 比 下 滑 6.4% 主 要 是 作 为 盐 田 的 疏 公 路, 集 装 箱 吞 吐 量 不 佳 缘 故 所 致 图 表 6 惠 盐 高 速 收 入 及 其 同 比 收 入 ( 万 元 ) 3,5 同 比 (%) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 21/1 21/4 21/7 21/1 211/1 211/4 211/7 211/1 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% -2.% -25.% 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 平 安 证 券 研 究 所 图 表 7 盐 田 国 际 吞 吐 量 结 构 及 当 月 同 比 5 月 份, 整 个 盐 田 区 完 成 集 装 箱 吞 吐 量 为 87.4 1 空 箱 吞 吐 量 ( 万 TEU) 重 箱 当 月 同 比 (%) 1% 万 TEU, 同 比 上 涨 5.1%; 1-5 月 份, 盐 田 区 累 计 完 成 集 装 箱 吞 吐 量 397 万 TEU, 同 比 增 长 2.5% 盐 田 区 以 欧 美 线 居 多, 吞 吐 量 增 长 缓 慢 主 要 原 因 在 于 欧 美 经 济 复 苏 不 9 8 7 6 5 4 3 2 1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 景 气 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12-8% 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 4 / 9
. 行 业 动 态 跟 踪 报 告 29 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 空 箱 ( 万 TEU) 3.4 24.5 21.4 19.5 27.4 25.9 24.1 33.9 31.8 32.2 34.8 29.9 重 箱 43.2 22.9 41.2 38.6 41.4 42.7 46.9 55.2 51.8 46.3 46.8 45.1 21 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 空 箱 29.3 26.7 29.9 24.9 32.3 33. 38.7 44. 38.6 37.1 37.1 3.6 重 箱 5.4 38.1 43.2 46.4 53.7 51.7 58.4 63.1 56.9 52.5 49.6 47.1 合 计 同 比 (%) 8.3 36.5 16.6 23. 25.1 23.7 36.8 2.1 14.3 14.1 6.3 3.5 211 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 空 箱 35.3 28. 3.7 26.3 3. 33.7 34.3 37.2 36.9 39.1 35.2 34.4 重 箱 58.1 29. 46.6 51.3 53.1 51.3 6. 62.6 54.2 57. 48.3 53.6 合 计 同 比 17.2-12 5.8 8.8-3.3.2-2.9-6.9-4.6 7.2-3.6 13.5 212 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 空 箱 34.4 28.5 24.2 27.6 32.3 重 箱 53.6 33.6 52.4 54.6 55.1 合 计 同 比 -5.7 9.1-1. 6. 5.1 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 平 安 证 券 研 究 所 图 表 8 1-5 月 份 吞 吐 量 累 计 增 速 比 较 (%) 5 月 份, 盐 田 区 吞 吐 量 增 速 同 比 增 长 5.1%, 略 高 于 全 深 圳 上 涨 3.4% 1-5 月 份, 盐 田 区 增 速 为 2.1%, 略 低 于 全 深 圳 2.8% 的 增 速 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 沿 海 主 要 深 圳 盐 田 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 三 行 业 数 据 图 表 9 1-5 月 主 要 集 装 箱 吞 吐 量 同 比 增 速 (%) 5 月 份, 全 国 主 要 集 装 箱 吞 吐 量 完 成 143.4 万 TEU, 同 比 增 加 11.3%,1-5 月 份 累 计 完 成 6488.5 万 TEU, 同 比 增 加 9.1% 4 35 3 25 2 15 1 5 全 国 主 要 1-5 月 份 集 装 箱 吞 吐 量 增 速 (%) 资 料 来 源 : 交 通 运 输 部, 平 安 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 5 / 9
. 行 业 动 态 跟 踪 报 告 图 表 1 全 国 进 铁 矿 石 接 卸 量 增 速 11% 5 月 份, 全 国 主 要 外 贸 铁 矿 石 吞 吐 量 完 成 6664.1 万 吨, 同 比 增 长 16.4%;1-5 月 份, 累 计 1 8 6 全 国 主 要 进 铁 矿 石 接 卸 量 当 月 同 比 完 成 31975 万 吨, 同 比 4 增 长 11% 2 (2) (4) 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 平 安 证 券 研 究 所 图 表 11 分 5 月 份 外 贸 铁 矿 石 接 卸 量 (%) 京 唐 区 铁 矿 石 当 月 同 比 增 速 达 到 118.5%, 表 现 独 树 一 帜 15 1 当 月 同 比 当 月 环 比 5-5 规 模 以 上 沿 海 主 要 大 连 营 京 唐 曹 妃 甸 天 津 青 岛 日 照 连 云 上 海 宁 波 舟 山 湛 江 -1 资 料 来 源 : 交 通 运 输 部, 平 安 证 券 研 究 所 图 表 12 沿 海 5 月 份 煤 炭 发 运 量 (%) 5 月 份, 全 国 主 要 煤 5 全 国 主 要 煤 炭 发 运 量 当 月 同 比 炭 吞 吐 量 完 成 5332.6 万 吨, 同 比 下 滑 7.7%;1-5 月 份, 累 计 完 成 26656.9 万 吨, 同 比 下 滑.8% 4 3 2 1 (1) (2) (3) (4) 资 料 来 源 : 交 通 运 输 部, 平 安 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 6 / 9
. 行 业 动 态 跟 踪 报 告 图 表 13 分 5 月 份 煤 炭 发 运 量 (%) 6 当 月 同 比 当 月 环 比 4 2-2 -4 规 模 以 上 沿 海 主 要 营 锦 州 秦 皇 岛 京 唐 天 津 青 岛 日 照 连 云 芜 湖 南 京 -6-8 资 料 来 源 : 交 通 运 输 部, 平 安 证 券 研 究 所 四 公 司 行 业 动 态 跟 踪 珠 海 关 于 参 股 的 珠 海 BP 分 红 确 认 投 资 收 益 1.8 亿 元 珠 海 公 告 : 珠 海 碧 辟 化 工 有 限 公 司 211 年 度 可 分 配 利 润 为 人 民 币 1,191,641,652 元 决 议 明 确 对 211 年 度 可 分 配 利 润 予 以 现 金 分 配, 公 司 按 15% 持 股 比 例 应 得 可 分 配 利 润 为 人 民 币 178,746,248 元 公 司 按 成 本 法 核 算 据 此 确 认 本 期 投 资 收 益 点 评 : 珠 海 参 股 的 BP 分 红 公 告 :1. 公 司 15% 的 股 比 对 应 投 资 收 益 1.8 亿 元, 超 出 我 们 1.3 亿 元 估 算, 但 仍 低 于 去 年 同 期 的 2.2 亿 元 超 出 预 期 预 计 是 BP 在 原 材 料 价 格 上 涨 过 程 中 议 价 能 力 较 强, 成 本 低 于 我 们 预 测 ;2. 公 司 经 过 两 年 的 转 型 酝 酿 期, 收 购 集 团 的 类 资 产 和 新 建 的 风 电 场 和 商 务 中 心 将 开 始 贡 献 利 润, 预 计 新 增 利 润 5 万 元 ;3. 由 于 前 几 年 PTA 处 在 行 业 景 气 高 峰 期, 而 今 年 年 初 至 今,PTA 市 场 均 价 比 去 年 同 期 下 降 了 2%, 而 主 要 原 材 料 PX 价 格 仅 下 降 了 7%, 按 此 测 算, 今 年 PTA 投 资 收 益 将 大 幅 度 减 少 至 8 万 ;4. 调 整 12 13 年 盈 利 预 测 由.45.4 至.53.41 元 维 持 推 荐 评 级, 重 点 关 注 PTA 的 行 业 景 气 周 期 唐 山 曹 妃 甸 区 弘 毅 码 头 6 月 18 日 正 式 投 入 使 用 唐 山 曹 妃 甸 区 通 用 码 头 三 期 工 程 在 通 过 验 收 后 接 卸 第 一 艘 货 轮, 标 志 着 新 码 头 正 式 投 入 使 用, 通 用 码 头 三 期 工 程 又 名 弘 毅 码 头 6 月 18 日, 装 载 着 77554 吨 印 尼 铁 矿 石 的 巴 拿 马 籍 巨 星 货 轮 停 靠 在 曹 妃 甸 弘 毅 码 头, 这 是 弘 毅 码 头 首 次 接 卸 货 轮 环 渤 海 新 闻 网 http://huanbohai.huanbohainews.com.cn/system/211/6/27/1975188.shtml 云 浮 新 内 贸 集 装 箱 吞 吐 量 5 月 份 创 历 史 新 高 云 浮 新 内 贸 集 装 箱 吞 吐 量 1-5 月 份 捷 报 频 传, 单 月 完 成 量 连 续 打 破 历 史 纪 录, 1-5 月 份 累 计 完 成 内 贸 集 装 箱 量 4677 标 箱, 同 比 增 长 249.5%, 成 绩 喜 人 其 中,5 月 份, 达 到 1414 标 箱, 创 云 浮 新 内 贸 集 装 箱 单 月 完 成 量 历 史 新 高 http://www.yunfuxingang.com/index.action?moduleid=13 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 7 / 9
. 行 业 动 态 跟 踪 报 告 大 秦 线 检 修 据 来 自 太 原 铁 路 局 的 消 息, 每 年 例 行 的 大 秦 线 春 季 检 修 于 今 日 正 式 开 始, 从 4 月 5 日 到 27 日, 为 期 23 天 比 原 定 25 天 的 计 划 减 少 两 天 去 年 大 秦 线 春 季 检 修, 从 4 月 1 日 持 续 到 3 日, 为 期 一 个 月, 检 修 期 间, 每 日 约 减 少 进 煤 2 万 吨 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 8 / 9
平 安 证 券 综 合 研 究 所 投 资 评 级 : 股 票 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 3 指 数 2% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 3 指 数 1% 至 2% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 相 对 沪 深 3 指 数 在 ±1% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 沪 深 3 指 数 1% 以 上 ) 行 业 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 3 指 数 1% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 3 指 数 5% 至 1% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 相 对 沪 深 3 指 数 在 ±5% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 沪 深 3 指 数 5% 以 上 ) 公 司 声 明 及 风 险 提 示 : 负 责 撰 写 此 报 告 的 分 析 师 ( 一 人 或 多 人 ) 就 本 研 究 报 告 确 认 : 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 本 公 司 研 究 报 告 是 针 对 与 公 司 签 署 服 务 协 议 的 签 约 客 户 的 专 属 研 究 产 品, 为 该 类 客 户 进 行 投 资 决 策 时 提 供 辅 助 和 参 考, 双 方 对 权 利 与 义 务 均 有 严 格 约 定 本 公 司 研 究 报 告 仅 提 供 给 上 述 特 定 客 户, 并 不 面 向 公 众 发 布 未 经 书 面 授 权 刊 载 或 者 转 发 的, 本 公 司 将 采 取 维 权 措 施 追 究 其 侵 权 责 任 证 券 市 场 是 一 个 风 险 无 时 不 在 的 市 场 您 在 进 行 证 券 交 易 时 存 在 赢 利 的 可 能, 也 存 在 亏 损 的 风 险 请 您 务 必 对 此 有 清 醒 的 认 识, 认 真 考 虑 是 否 进 行 证 券 交 易 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 免 责 条 款 : 此 报 告 旨 为 发 给 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 平 安 证 券 ) 的 特 定 客 户 及 其 他 专 业 人 士 未 经 平 安 证 券 事 先 书 面 明 文 批 准, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 派 发 此 报 告 的 材 料 内 容 及 其 复 印 本 予 任 何 其 它 人 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 平 安 证 券 认 为 可 靠, 但 平 安 证 券 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 报 告 内 容 仅 供 参 考 平 安 证 券 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 而 负 上 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 并 不 能 尽 依 靠 此 报 告 而 取 代 行 使 独 立 判 断 平 安 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 发 出 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 此 报 告 所 指 的 证 券 价 格 价 值 及 收 入 可 跌 可 升 为 免 生 疑 问, 此 报 告 所 载 观 点 并 不 代 表 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 的 立 场 平 安 证 券 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 能 参 与 此 报 告 所 提 及 的 发 行 商 的 投 资 银 行 业 务 或 投 资 其 发 行 的 证 券 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 212 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 平 安 证 券 综 合 研 究 所 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 金 田 路 大 中 华 国 际 交 易 广 场 4 层 邮 编 :51848 电 话 :48866338 传 真 :(755) 8244 9257 [DOCID]3117172 [/DOCID]