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2016 年 6 月 18 日 -6 月 24 日 编 者 按 一 万 年 太 久, 朝 夕 又 太 短, 一 周 似 乎 正 合 适 于 是, 您 面 前 的 这 份 每 周 行 业 视 点 新 鲜 出 炉, 它 由 中 信 证 券 研 究 部 各 行 业 组 ( 包 括 宏 观 策 略 等 ) 的 周 报 观 点 浓 缩 而 成, 既 具 时 效 性, 又 具 一 定 的 纵 深 感 我 们 期 望 它 能 够 帮 您 在 总 览 各 行 业 一 周 观 点 的 基 础 上, 敏 锐 抓 住 其 核 心 及 变 化, 以 助 投 资 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

股 票 策 略 : 低 估 值 与 景 气 上 行 行 业 仍 是 首 选, 维 持 配 置 不 变 基 于 对 本 周 市 场 的 判 断, 我 们 认 为 低 估 值 以 及 景 气 上 行 的 行 业 仍 是 弱 势 市 场 投 资 首 选 因 此, 维 持 行 业 配 置 不 变 行 业 配 置 为 : 水 电 (20%) 银 行 (20%) 石 油 石 化 (20%) 证 券 (15%) 景 区 及 旅 行 社 (15%) 白 酒 (10%) 个 股 组 合 为 : 长 江 电 力 国 投 电 力 平 安 银 行 北 京 银 行 中 国 石 化 华 泰 证 券 慈 文 传 媒 鸿 博 股 份 宋 城 演 艺 五 粮 液 ( 详 见 报 告 A 股 市 场 策 略 周 报 20160619 控 制 风 险, 静 观 其 变, 发 布 日 期 :2016/6/19, 分 析 师 : 秦 培 景, 陈 乐 天, 杨 灵 修 ) 新 三 板 : 三 大 策 略 掘 金 新 三 板 我 们 根 据 不 同 投 资 者 的 偏 好, 针 对 新 增 挂 牌 公 司, 根 据 定 量 ( 财 务 ) 定 性 ( 产 业 思 维 ) 股 东 结 构 梳 理 出 三 大 投 资 策 略 :(1) 高 景 气 行 业 : 以 产 业 思 维 寻 找 高 景 气 细 分 行 业, 包 括 互 联 网 软 件 和 信 息 技 术 金 融 医 疗 医 药 教 育 卫 生 环 保 技 术 家 政 等 ;(2) 符 合 创 新 层 财 务 标 准 : 综 合 考 虑 挂 牌 企 业 的 财 务 状 况 和 公 司 治 理 情 况, 按 照 营 业 收 入 利 润 成 长 性 和 盈 利 能 力 等 指 标, 参 考 新 三 板 创 新 层 企 业 的 财 务 条 件 进 行 定 量 筛 选 ;(3) 强 势 股 东 根 据 这 三 大 投 资 策 略, 我 们 总 结 出 发 生 频 次 较 高 的 众 诚 保 险 德 青 源 2 家 企 业 进 入 精 选 股 票 池 ( 详 见 报 告 新 三 板 市 场 策 略 周 报 (2016 年 第 24 期 ):920 家 企 业 入 围 创 新 层, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 胡 雅 丽, 叶 倩 瑜, 刘 凯 ) 银 行 : 更 多 信 息 验 证 2016H1 风 险 暴 露 放 缓, 银 行 板 块 配 置 价 值 逐 渐 显 现 2015H2 上 市 银 行 主 要 风 险 指 标 增 长 有 所 减 速, 我 们 提 出 仍 需 等 待 2016H1 的 数 据 验 证 ; 截 至 目 前, 我 们 从 一 季 报 草 根 调 研 媒 体 报 道 等 层 面 获 得 的 信 息 均 表 明, 代 表 性 银 行 问 题 资 产 新 生 成 规 模 在 2016H1 继 续 呈 现 减 速, 这 将 有 利 于 化 解 信 用 风 险 失 控 的 担 忧 结 合 我 们 与 长 期 资 金 的 交 流, 我 们 认 为 当 前 估 值 已 经 开 始 体 现 配 置 价 值 :1. 银 行 板 块 当 前 估 值 隐 含 的 不 良 率 水 平 ( 约 8%-12%) 基 本 反 映 了 无 系 统 风 险 情 景 下 的 最 坏 预 期 ;2. 板 块 股 息 收 益 率 相 对 10 年 期 国 债 和 1 年 期 理 财 收 益 率 溢 价 处 于 历 史 高 位 当 前 时 点 组 合 主 要 兼 顾 盈 利 指 标 和 质 量 指 标, 分 别 为 : 北 京 银 行 南 京 银 行 兴 业 银 行 平 安 银 行 招 商 银 行 和 中 国 银 行 ( 详 见 报 告 银 行 周 话 (2016.6.13-2016.6.19) 不 良 资 产 证 券 化 : 梦 想 照 进 现 实, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 肖 斐 斐, 向 启 ) 餐 饮 旅 游 : 旺 季 将 近, 提 前 配 置 上 海 迪 斯 尼 正 式 开 园, 我 们 对 客 流 预 期 相 对 乐 观 ( 预 计 今 年 半 年 近 千 万, 明 年 2000 万 以 上 ), 对 华 东 乃 至 全 国 旅 游 市 场 正 面 影 响 料 将 逐 步 显 现 维 持 行 业 观 点 : 暑 期 旺 季 临 近 + 迪 斯 尼 开 园, 市 场 情 绪 催 化 有 望 带 动 旅 游 板 块 上 扬, 建 议 关 注 板 块 性 投 资 机 会, 提 前 配 置 以 享 旺 季 收 益 个 股 关 注 :1 国 企 改 革 方 向 明 确 或 预 期 较 强 公 司, 中 国 国 旅 峨 眉 山 金 陵 饭 店 ;2 稳 健 增 长 龙 头 宋 城 演 艺 中 青 旅 ;3 出 境 游 标 的 众 信 旅 游 凯 撒 旅 游 近 期 建 议 重 点 关 注 重 组 事 宜 即 将 落 定 的 三 特 索 道 及 体 育 旅 游 强 IP 标 的 顾 地 科 技 ( 详 见 报 告 旅 游 行 业 周 报 (2016 年 6 月 12 日 -2016 年 6 月 17 日 ) 上 海 迪 斯 尼 开 门 迎 客, 华 东 旅 游 增 长 新 动 力, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 姜 娅, 王 玥 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1

生 物 医 药 : 我 们 看 好 中 医 诊 疗 行 业 的 发 展 前 景, 前 厅 坐 诊 后 堂 抓 药 的 坐 堂 医 模 式 也 有 望 促 使 我 国 传 统 医 学 焕 发 新 机, 重 点 推 荐 标 的 如 同 仁 堂 浙 江 震 元 云 南 白 药, 建 议 关 注 红 日 药 业 和 方 盛 制 药 同 时, 我 们 继 续 建 议 投 资 者 紧 抓 成 长 和 主 题 两 条 主 线 的 投 资 机 会, 重 点 推 荐 标 的 如 恒 瑞 医 药 恩 华 药 业 通 化 东 宝 益 丰 药 房 老 百 姓 柳 州 医 药 瑞 康 医 药 益 佰 制 药 通 策 医 疗 爱 尔 眼 科 山 大 华 特 等 ( 详 见 报 告 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2016.06.19-2016.06.25) 政 策 风 起, 中 医 诊 疗 将 焕 发 新 机, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 田 加 强 ) 传 媒 及 互 联 网 : 当 前 我 们 认 为, 传 媒 行 业 未 来 5-10 年 依 然 有 望 保 持 繁 荣 发 展 局 面, 年 初 至 今 的 下 跌 行 情 主 要 缘 于 板 块 估 值 修 复 和 市 场 风 险 偏 好 下 降, 当 前 传 媒 板 块 整 体 PE(TTM) 已 经 下 降 到 45 倍 左 右, 价 值 已 经 初 步 显 现, 建 议 投 资 者 积 极 把 握 投 资 时 机, 重 点 关 注 传 媒 板 块 业 绩 优 秀 的 白 马 龙 头 和 成 长 确 定 性 强 的 相 关 标 的 综 合 来 看, 我 们 认 为, 下 一 阶 段, 板 块 投 资 主 线 主 要 在 于 :1) 高 速 成 长 行 业 中 战 略 定 位 明 确 的 细 分 龙 头, 重 点 推 荐 : 乐 视 网 万 达 院 线 华 策 影 视 奥 飞 娱 乐 利 欧 股 份 完 美 环 球 ;2) 新 兴 领 域 中 布 局 前 瞻 进 取 心 较 强 的 小 而 美 公 司, 重 点 推 荐 : 慈 文 传 媒 华 录 百 纳 天 舟 文 化 共 达 电 声 ;3) 经 营 效 率 较 高 现 金 流 表 现 出 色 的 低 估 值 文 化 国 企, 重 点 推 荐 : 省 广 股 份 中 南 传 媒 中 文 传 媒 歌 华 有 线 ( 详 见 报 告 传 媒 行 业 周 报 (2016 年 6 月 13 日 2016 年 6 月 19 日 ) 聚 焦 暑 期 档 和 IP 运 营 波 动 中 坚 守 价 值 和 确 定 性, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 郭 毅, 殷 睿 ) 汽 车 : 维 持 行 业 强 于 大 市 的 投 资 评 级 我 们 认 为, 新 能 源 汽 车 具 有 确 定 性 成 长, 政 策 预 期 有 望 逐 渐 兑 现, 继 续 重 点 推 荐, 如 : 宁 波 华 翔 ( 轻 量 化 特 斯 拉 供 应 商 ) 国 机 汽 车 ( 特 斯 拉 服 务 商 新 能 源 汽 车 运 营 ) 国 轩 高 科 ( 自 主 动 力 锂 电 池 ) 比 亚 迪 ( 新 能 源 汽 车 龙 头 ) 宇 通 客 车 ( 新 能 源 商 用 车 龙 头 ) 东 风 汽 车 ( 新 能 源 物 流 车 ) 江 淮 汽 车 ( 新 能 源 乘 用 车 物 流 车 ) 广 东 鸿 图 ( 轻 量 化 特 斯 拉 供 应 商 ) 天 齐 锂 业 ( 锂 资 源 ) 宁 波 韵 升 ( 永 磁 材 料 ) 当 升 科 技 ( 三 元 材 料 ) 无 人 驾 驶 是 未 来 产 业 趋 势, 建 议 长 期 关 注, 尤 其 是 转 型 决 心 大, 产 业 布 局 好 的 优 质 企 业 ( 详 见 报 告 汽 车 行 业 每 周 观 察 (20160620)) 第 八 批 新 能 源 汽 车 免 购 置 税 目 录 公 布, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 许 英 博, 陈 俊 斌, 高 登, 崔 宇 硕 ) 商 业 零 售 : 6 月 市 场 面 临 较 多 不 确 定 性 事 件 影 响, 波 动 性 加 大, 选 股 兼 顾 成 长 弹 性 事 件 催 化 与 价 值 构 筑 的 安 全 边 际 推 荐 主 线 一 : 互 联 网 龙 头 入 股 开 启 数 字 商 业 新 时 代 的 苏 宁 云 商 永 辉 超 市 以 及 高 景 气 便 利 店 子 行 业 龙 头 红 旗 连 锁 等 主 线 二 : 细 分 行 业 龙 头 推 荐 青 岛 金 王 南 极 电 商 跨 境 通 宝 尊 电 商 主 线 三 : 受 益 于 国 企 改 革 深 化 预 期 的 重 庆 百 货 鄂 武 商 A 及 举 牌 预 期 推 动 资 产 价 值 重 估 的 大 商 股 份 欧 亚 集 团 等 ( 详 见 报 告 商 业 零 售 行 业 周 报 (2016 年 6 月 13 日 -2016 年 6 月 19 日 ) 从 Lawson 年 报 看 便 利 店 金 融 及 服 务 盈 利, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 周 羽, 徐 晓 芳 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2

交 通 运 输 : 快 递 5 月 份 继 续 加 速 增 长, 今 年 增 速 将 大 概 率 超 市 场 预 期, 我 们 预 计 未 来 几 年 有 望 保 持 40% 以 上 高 增 速, 继 续 推 荐 快 递 板 块, 建 议 把 握 稀 缺 成 长 性 标 的 此 外, 客 运 产 业 链 转 型 仍 是 主 线, 因 此 建 议 把 握 新 能 源 产 业 链 相 关 标 的, 继 续 推 荐 南 京 中 北 等 本 周 推 荐 组 合 : 大 杨 创 世 南 京 中 北 深 圳 机 场 春 秋 航 空 中 昌 海 运 等 ( 详 见 报 告 交 通 运 输 / 互 联 网 物 流 行 业 周 报 (2016 年 6 月 12 日 -6 月 19 日 ) 电 商 618 狂 欢, 快 递 物 流 成 核 心, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 刘 正, 罗 鼎 ) 环 保 : 精 选 高 景 气 领 域, 关 注 预 期 不 充 分 公 司 A 股 : 就 短 期 组 合 而 言, 依 然 建 议 精 选 需 求 确 定 景 气 上 行 千 亿 级 别 细 分 领 域 里 面 的 独 角 兽 公 司 ( 龙 马 环 卫 / 华 控 赛 格 / 长 青 集 团 / 东 江 环 保 ); 而 随 着 中 报 临 近, 业 绩 绝 对 增 速 高 或 显 著 超 预 期 公 司 后 续 可 阶 段 性 关 注 港 股 : 环 保 部 公 布 水 污 染 防 治 法 ( 修 订 草 案 )( 征 求 意 见 稿 ), 为 水 污 染 防 治 法 施 行 8 年 来 首 次 大 规 模 修 订 征 求 意 见 稿 创 新 点 在 于, 提 出 了 以 水 环 境 质 量 改 善 为 核 心, 坚 持 保 护 优 先 预 防 为 主 综 合 治 理 统 筹 协 调, 系 统 考 虑 水 资 源 水 环 境 和 水 生 态, 地 表 水 与 地 下 水 并 重, 综 合 运 用 行 政 司 法 经 济 等 多 种 手 段 ; 我 们 认 为 本 次 修 订 和 我 国 环 境 治 理 以 质 量 改 善 为 主 线, 水 污 染 治 理 从 点 源 转 向 面 源 治 理 的 趋 势 高 度 吻 合, 为 行 业 健 康 发 展 提 供 中 长 期 制 度 红 利 保 证 ; 经 过 前 期 调 整 后, 目 前 环 保 公 司 P/E 普 遍 落 在 10~17 倍 区 间 内, 位 于 三 年 历 史 底 部, 安 全 边 际 凸 显, 从 中 长 期 配 置 角 度 建 首 选 云 南 水 务 东 江 环 保 (H) 及 北 控 水 务, 短 期 可 适 当 关 注 收 购 BCG 公 司 51% 股 权 即 将 最 终 敲 定 的 首 创 环 境 以 及 正 在 推 进 转 主 板 的 新 宇 国 际 ( 详 见 报 告 环 保 行 业 周 报 (20160613-20160617) 精 选 高 景 气 领 域, 关 注 预 期 不 充 分 公 司, 发 布 日 期 : 2016/6/20, 分 析 师 : 王 海 旭, 崔 霖 ) 计 算 机 : 在 成 长 股 整 体 估 值 调 整, 风 险 偏 好 下 降 的 大 背 景 下, 我 们 推 荐 两 条 长 期 主 线 : 一 是 以 产 业 互 联 网 推 动 企 业 的 商 业 模 式 颠 覆 ; 二 是 以 人 机 交 互 为 代 表 的 技 术 创 新 带 来 的 颠 覆 标 的 选 择 方 面 则 从 产 业 方 向 重 点 选 择 两 类 标 的 :(1) 看 业 绩 增 速 平 稳, 政 策 改 革 持 续 存 在 预 期 的 标 的 : 如 华 宇 软 件 启 明 星 辰 万 达 信 息 思 创 医 惠 等 ; (2) 看 转 型 进 展 看 新 估 值 方 式 看 产 业 卡 位 的 转 型 类 标 的 : 如 鼎 捷 软 件 数 字 政 通 四 维 图 新 上 海 钢 联 威 创 股 份 汇 冠 股 份 等 短 期 看, 市 场 进 入 6 月, 海 外 市 场 不 确 定 性 风 险 料 将 落 地, 参 考 前 期 市 场 涨 幅, 结 合 6 月 底 国 内 市 场 教 育 与 医 疗 改 革 的 潜 在 催 化, 我 们 优 先 推 荐 关 注 威 创 股 份 立 思 辰 万 达 信 息 与 思 创 医 惠, 同 时 建 议 关 注 四 维 图 新 恒 生 电 子 新 大 陆 的 长 期 投 资 机 会 ( 详 见 报 告 计 算 机 行 业 周 报 20160620 中 信 计 算 机 第 25 周 信 息 回 顾 周 报, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 阳 嘉 嘉 ) 互 联 网 金 融 : 上 周 互 联 网 融 资 领 域 两 件 事 情 值 得 关 注 :1. 分 期 乐 ( 大 学 生 分 期 购 物 平 台 ) 和 会 分 期 ( 租 房 分 期 平 台 ) 分 别 获 得 D 轮 和 B 轮 融 资 ;2. 十 余 家 知 名 P2P 平 台 为 应 对 投 资 人 流 失, 开 始 上 线 商 城 积 分 功 能 对 比 消 费 金 融 业 态 和 P2P 业 态, 二 者 当 前 的 行 业 景 气 度 可 谓 天 壤 之 别, 我 们 认 为 :1. 国 家 虽 然 在 主 导 整 顿 互 联 网 金 融 行 业, 但 一 些 能 够 支 持 实 体 经 济 这 正 能 解 决 个 人 和 中 小 企 业 融 资 难 问 题 的 商 业 模 式 依 旧 具 备 发 展 前 景 ;2. 目 前 消 费 金 融 的 商 业 模 式 中, 我 们 更 看 好 基 于 电 商 平 台 和 大 数 据 优 势 的 互 联 网 经 营 模 式, 原 因 在 于 从 中 国 居 民 的 资 产 负 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3

债 表 特 征 看, 低 收 入 人 群 未 来 更 具 加 杠 杆 潜 力 ;3. 互 联 网 消 费 金 融 模 式 中, 部 分 平 台 缺 乏 正 规 金 融 牌 照, 因 此 基 于 P2P 模 式 来 解 决 资 金 来 源 问 题, 未 来 存 在 一 定 政 策 风 险, 而 已 获 得 正 规 金 融 牌 照 ( 消 费 金 融 或 小 额 贷 款 ) 拥 有 优 质 电 商 平 台 具 备 多 元 金 融 优 势 提 前 布 局 风 控 或 征 信 领 域 的 消 费 金 融 机 构 更 容 易 脱 颖 而 出, 如 蚂 蚁 金 服 京 东 金 融 等 ( 详 见 报 告 互 联 网 金 融 专 栏 第 44 期 (2016.6.13-2016.6.19) 行 业 规 范 纵 深 发 展 中, 发 布 日 期 :2016/6/20, 分 析 师 : 肖 斐 斐, 向 启 ) 特 别 声 明 : 中 信 证 券 每 周 行 业 观 点 系 对 历 史 报 告 摘 要 的 汇 编, 其 内 容 均 节 选 自 中 信 证 券 研 究 部 已 经 发 布 的 研 究 报 告, 仅 供 汇 总 参 考 之 用 ; 中 信 证 券 每 周 行 业 观 点 不 应 被 视 为 发 布 新 的 证 券 研 究 报 告, 或 对 节 选 的 已 外 发 研 究 报 告 的 重 新 发 布 ; 若 因 对 报 告 的 节 选 而 产 生 歧 义 的, 则 应 以 报 告 发 布 当 日 的 完 整 内 容 为 准 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4

中 信 证 券 研 究 部 2016 年 6 月 21 日 彭 文 生 吴 非 李 鑫 诸 建 芳 执 业 证 书 编 号 :S1010515010002 执 业 证 书 编 号 :S1010510120066 执 业 证 书 编 号 :S1010510120016 执 业 证 书 编 号 :S1010510120003 陈 聪 朱 琰 秦 培 景 刘 斌 执 业 证 书 编 号 :S1010510120047 执 业 证 书 编 号 :S1010510120023 执 业 证 书 编 号 :S1010512050004 执 业 证 书 编 号 :S1010512090004 陈 俊 斌 肖 斐 斐 黄 莉 莉 向 启 执 业 证 书 编 号 :S1010512070001 执 业 证 书 编 号 :S1010510120057 执 业 证 书 编 号 :S1010510120048 执 业 证 书 编 号 :S1010512090006 王 少 勃 刘 方 刘 洋 祖 国 鹏 执 业 证 书 编 号 :S1010513080005 执 业 证 书 编 号 :S1010513080004 执 业 证 书 编 号 :S1010512080007 执 业 证 书 编 号 :S1010512080004 姜 娅 施 亮 崔 霖 张 樨 樨 执 业 证 书 编 号 :S1010510120056 执 业 证 书 编 号 :S1010510120044 执 业 证 书 编 号 :S1010513080002 执 业 证 书 编 号 :S1010512080002 赵 文 荣 高 嵩 邵 子 钦 许 英 博 执 业 证 书 编 号 :S1010512070002 执 业 证 书 编 号 :S1010512020002 执 业 证 书 编 号 :S1010513110004 执 业 证 书 编 号 :S1010510120041 厉 海 强 鞠 兴 海 阳 嘉 嘉 刘 海 博 执 业 证 书 编 号 :S1010512010001 执 业 证 书 编 号 :S1010510120059 执 业 证 书 编 号 :S1010514050003 执 业 证 书 编 号 :S1010512080011 王 喆 黄 巍 郭 毅 周 羽 执 业 证 书 编 号 :S1010513110001 执 业 证 书 编 号 :S1010510120026 执 业 证 书 编 号 :S1010514070005 执 业 证 书 编 号 :S1010513070005 陈 乐 天 胡 雅 丽 高 登 刘 正 执 业 证 书 编 号 :S1010514030002 执 业 证 书 编 号 :S1010510120019 执 业 证 书 编 号 :S1010514070004 执 业 证 书 编 号 :S1010511080004 胡 玉 峰 王 海 旭 王 玥 金 星 执 业 证 书 编 号 :S1010514050002 执 业 证 书 编 号 :S1010510120063 执 业 证 书 编 号 :S1010514080002 执 业 证 书 编 号 :S1010512100002 杜 市 伟 田 良 王 兆 宇 彭 甘 霖 执 业 证 书 编 号 :S1010515070001 执 业 证 书 编 号 :S1010513110005 执 业 证 书 编 号 :S1010514080008 执 业 证 书 编 号 :S1010512040002 薛 缘 鄢 鹏 李 祖 苑 曹 琴 执 业 证 书 编 号 :S1010514080007 执 业 证 书 编 号 :S1010514080001 执 业 证 书 编 号 :S1010514070002 执 业 证 书 编 号 :S1010513060002 刘 建 义 陈 梦 瑶 刘 芷 冰 童 成 墩 执 业 证 书 编 号 :S1010515070003 执 业 证 书 编 号 :S1010514080005 执 业 证 书 编 号 :S1010514070001 执 业 证 书 编 号 :S1010513110006 叶 倩 瑜 卢 博 森 徐 晓 芳 张 文 朗 执 业 证 书 编 号 :S1010515040001 执 业 证 书 编 号 :S1010515070005 执 业 证 书 编 号 :S1010515010003 执 业 证 书 编 号 :S1010515050002 殷 睿 杨 灵 修 吴 尚 阳 田 加 强 执 业 证 书 编 号 :S1010515080003 执 业 证 书 编 号 :S1010515110003 执 业 证 书 编 号 :S1010515060002 执 业 证 书 编 号 :S1010515070002 杨 帆 刘 凯 曹 阳 朱 必 远 执 业 证 书 编 号 :S1010515100001 执 业 证 书 编 号 :S1010516050001 执 业 证 书 编 号 :S1010515110001 执 业 证 书 编 号 :S1010515070004 姜 鹏 崔 宇 硕 敖 翀 罗 鼎 执 业 证 书 编 号 :S1010515090001 执 业 证 书 编 号 :S1010516050002 执 业 证 书 编 号 :S1010515020001 执 业 证 书 编 号 :S1010516030001 黄 文 静 李 想 执 业 证 书 编 号 :S1010515060001 执 业 证 书 编 号 :S1010515080002

分 析 师 声 明 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ;(ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 评 级 说 明 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 中 投 资 建 议 所 涉 及 的 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 ( 另 有 说 明 的 除 外 ) 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后 6 到 12 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现, 也 即 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 到 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准 其 中 :A 股 市 场 以 沪 深 300 指 数 为 基 准, 新 三 板 市 场 以 三 板 成 指 ( 针 对 协 议 转 让 标 的 ) 或 三 板 做 市 指 数 ( 针 对 做 市 转 让 标 的 ) 为 基 准 ; 香 港 市 场 以 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 为 基 准 ; 美 国 市 场 以 纳 斯 达 克 综 合 指 数 或 标 普 500 指 数 为 基 准 股 票 评 级 行 业 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 持 有 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 卖 出 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 其 他 声 明 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 或 其 附 属 机 构 制 作 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 全 球 的 附 属 机 构 分 支 机 构 及 联 营 机 构 ( 仅 就 本 研 究 报 告 免 责 条 款 而 言, 不 含 CLSA group of companies), 统 称 为 中 信 证 券 法 律 主 体 声 明 中 国 : 本 研 究 报 告 在 中 华 人 民 共 和 国 ( 香 港 澳 门 台 湾 除 外 ) 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 受 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 监 管, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 : Z20374000) 分 发 新 加 坡 : 本 研 究 报 告 在 新 加 坡 由 CLSA Singapore Pte Limited( 下 称 CLSA Singapore ) 分 发, 并 仅 向 新 加 坡 证 券 及 期 货 法 s.4a(1) 定 义 下 的 机 构 投 资 者 认 可 投 资 者 及 专 业 投 资 者 提 供 上 述 任 何 投 资 者 如 希 望 交 流 本 报 告 或 就 本 报 告 所 评 论 的 任 何 证 券 进 行 交 易 应 与 CLSA Singapore 的 新 加 坡 金 融 管 理 局 持 牌 代 表 进 行 交 流 或 通 过 后 者 进 行 交 易 如 您 属 于 认 可 投 资 者 或 专 业 投 资 者, 请 注 意,CLSA Singapore 与 您 的 交 易 将 豁 免 于 新 加 坡 财 务 顾 问 法 的 某 些 特 定 要 求 :(1) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 33 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 25 条 关 于 向 客 户 披 露 产 品 信 息 的 规 定 ;(2) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 34 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 27 条 关 于 推 荐 建 议 的 规 定 ; 以 及 (3) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 35 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 36 条 关 于 披 露 特 定 证 券 利 益 的 规 定 针 对 不 同 司 法 管 辖 区 的 声 明 中 国 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 新 加 坡 : 监 管 法 规 或 交 易 规 则 要 求 对 研 究 报 告 涉 及 的 实 际 潜 在 或 预 期 的 利 益 冲 突 进 行 必 要 的 披 露 须 予 披 露 的 利 益 冲 突 可 依 照 相 关 法 律 法 规 要 求 在 特 定 报 告 中 获 得, 详 细 内 容 请 查 看 https://www.clsa.com/disclosures/ 该 等 披 露 内 容 仅 涵 盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的 情 况, 不 反 映 中 信 证 券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或 其 各 自 附 属 机 构 的 情 况 如 投 资 者 浏 览 上 述 网 址 时 遇 到 任 何 困 难 或 需 要 过 往 日 期 的 披 露 信 息, 请 联 系 compliance_hk@clsa.com. 美 国 : 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 编 制 本 研 究 报 告 在 美 国 由 中 信 证 券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下 称 CSI-USA ) 除 外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下 称 CLSA Americas ) 除 外 ) 仅 向 符 合 美 国 1934 年 证 券 交 易 法 下 15a-6 规 则 定 义 且 分 别 与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进 行 交 易 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 分 发 对 身 在 美 国 的 任 何 人 士 发 送 本 研 究 报 告 将 不 被 视 为 对 本 报 告 中 所 评 论 的 证 券 进 行 交 易 的 建 议 或 对 本 报 告 中 所 载 任 何 观 点 的 背 书 任 何 从 中 信 证 券 与 CLSA group of companies 获 得 本 研 究 报 告 的 接 收 者 如 果 希 望 在 美 国 交 易 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 应 当 分 别 联 系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英 国 : 本 段 英 国 声 明 受 英 国 法 律 监 管 并 依 据 英 国 法 律 解 释 本 研 究 报 告 在 英 国 须 被 归 为 营 销 文 件, 它 不 按 英 国 金 融 行 为 管 理 手 册 所 界 定 旨 在 提 升 投 资 研 究 报 告 独 立 性 的 法 律 要 件 而 撰 写, 亦 不 受 任 何 禁 止 在 投 资 研 究 报 告 发 布 前 进 行 交 易 的 限 制 本 研 究 报 告 在 欧 盟 由 CLSA (UK) 发 布, 该 公 司 由 金 融 行 为 管 理 局 授 权 并 接 受 其 管 理 本 研 究 报 告 针 对 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19 条 所 界 定 的 在 投 资 方 面 具 有 专 业 经 验 的 人 士, 且 涉 及 到 的 任 何 投 资 活 动 仅 针 对 此 类 人 士 若 您 不 具 备 投 资 的 专 业 经 验, 请 勿 依 赖 本 研 究 报 告 的 內 容 一 般 性 声 明 本 研 究 报 告 对 于 收 件 人 而 言 属 高 度 机 密, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 研 究 报 告 并 非 意 图 发 送 发 布 给 在 当 地 法 律 或 监 管 规 则 下 不 允 许 该 研 究 报 告 发 送 发 布 的 人 员 本 研 究 报 告 仅 为 参 考 之 用, 在 任 何 地 区 均 不 应 被 视 为 出 售 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 要 约, 或 者 证 券 或 金 融 工 具 交 易 的 要 约 邀 请 中 信 证 券 并 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 包 含 的 观 点 及 建 议 并 未 考 虑 个 别 客 户 的 特 殊 状 况 目 标 或 需 要, 不 应 被 视 为 对 特 定 客 户 关 于 特 定 证 券 或 金 融 工 具 的 建 议 或 策 略 对 于 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 分 析, 本 报 告 的 收 件 人 须 保 持 自 身 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 被 认 为 是 可 靠 的, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 中 信 证 券 并 不 对 使 用 本 报 告 所 包 含 的 材 料 产 生 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 或 与 此 有 关 的 其 他 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 提 及 的 任 何 证 券 均 可 能 含 有 重 大 的 风 险, 可 能 不 易 变 卖 以 及 不 适 用 所 有 投 资 者 本 报 告 所 提 及 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 益 可 能 会 受 汇 率 影 响 而 波 动 过 往 的 业 绩 并 不 能 代 表 未 来 的 表 现 本 报 告 所 载 的 资 料 观 点 及 预 测 均 反 映 了 中 信 证 券 在 最 初 发 布 该 报 告 日 期 当 日 分 析 师 的 判 断, 可 以 在 不 发 出 通 知 的 情 况 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 单 位 或 附 属 机 构 在 制 作 类 似 的 其 他 材 料 时 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 中 信 证 券 并 不 承 担 提 示 本 报 告 的 收 件 人 注 意 该 等 材 料 的 责 任 中 信 证 券 通 过 信 息 隔 离 墙 控 制 中 信 证 券 内 部 一 个 或 多 个 领 域 的 信 息 向 中 信 证 券 其 他 领 域 单 位 集 团 及 其 他 附 属 机 构 的 流 动 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 中 信 证 券 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 资 银 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 资 银 行 销 售 与 交 易 业 务 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 为 此 发 送 行 为 承 担 全 部 责 任 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 以 及 中 信 证 券 的 各 个 高 级 职 员 董 事 和 员 工 亦 不 为 ( 前 述 金 融 机 构 之 客 户 ) 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 产 生 的 直 接 或 间 接 损 失 承 担 任 何 责 任 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 目 的 复 制 发 送 或 销 售 本 报 告 中 信 证 券 2016 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利