[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 商 业 贸 易 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 2016 年 06 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 10508.72 8871.58 7234.45 5597.31 3960.17 商 业 贸 易 海 通 综 指 2323.04 2015/6 2015/9 2015/12 2016/3 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 渠 道 转 型 中 端 与 链 的 机 会 2016.06.05 推 荐 超 市 和 供 应 链 服 务, 重 视 价 值 股 的 国 企 改 革 2016.05.29 稳 健 价 值 为 上, 推 荐 供 应 链 服 务 机 会 2016.05.22 [Table_AuthorInfo] 分 析 师 : 汪 立 亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@htsec.com 证 书 :S0850511040005 联 系 人 : 王 晴 Tel:021-23154116 Email:wq10458@htsec.com 联 系 人 : 王 汉 超 Tel:021-23154125 Email:whc10335@htsec.com 重 视 零 售 公 司 国 企 改 革 机 会 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 本 周 申 万 商 贸 指 数 小 幅 下 跌 0.80%, 表 现 弱 于 大 市 主 要 个 股 中, 我 们 重 点 推 荐 的 江 苏 国 泰 上 涨 1.80%, 国 企 改 革 主 线 首 推 的 重 庆 百 货 上 涨 12.94%; 小 市 值 弱 经 营 个 股 活 跃, 南 宁 百 货 涨 4.45% 津 劝 业 涨 3.57% 汉 商 集 团 涨 3.33% 以 6 月 以 来 (6 个 交 易 日 ) 批 零 板 块 个 股 表 现 来 看 : 汉 商 集 团 涨 16.8% 重 庆 百 货 涨 13.2% 上 海 九 百 涨 7.9% 南 宁 百 货 涨 7.8% 津 劝 业 涨 4.4%, 涨 幅 居 前 且 均 显 著 跑 赢 市 场 (0.36%) 和 申 万 商 贸 指 数 (1.13%) 上 述 公 司 基 本 属 于 国 企 改 革 中 的 两 种 类 别 : 传 统 白 马 型 零 售 国 企 小 市 值 弱 经 营 的 零 售 国 企 我 们 年 初 以 来 一 直 强 调 对 应 的 投 资 机 会, 本 期 周 报 再 次 强 调 这 两 个 角 度 的 逻 辑 : (1) 价 值 型 公 司 的 国 企 改 革 批 零 行 业 业 绩 市 值 & 估 值 在 低 位, 但 现 金 流 和 资 产 质 量 优, 此 时 大 股 东 注 入 资 产 将 能 以 低 成 本 提 升 控 制 权, 对 产 业 资 本 有 吸 引 力, 也 是 推 进 激 励 的 好 时 机, 各 方 有 望 合 力 推 动 改 革 整 体 上 市 股 权 激 励 和 引 入 战 投 均 有 望 改 善 治 理 激 励 机 制, 提 升 经 营 效 率, 带 动 转 型 创 新 推 荐 重 庆 百 货 中 百 集 团 上 海 本 地 商 业 股 欧 亚 集 团 王 府 井 合 肥 百 货 银 座 股 份 鄂 武 商 等 ; 关 注 : 兰 生 股 份 老 凤 祥 杭 州 解 百 北 京 城 乡 深 赛 格 农 产 品 广 百 股 份 等 (2) 小 市 值 弱 经 营 公 司 的 并 购 重 组 经 营 压 力 之 下, 部 分 批 零 小 市 值 公 司 的 经 营 价 值 下 降, 同 时 又 具 有 良 好 的 物 业 及 现 金 流 价 值, 具 备 并 购 重 组 的 迫 切 性 和 现 实 可 能 性 建 议 组 合 关 注 南 宁 百 货 汉 商 集 团 武 汉 中 商 中 兴 商 业 上 海 九 百 北 京 城 乡 人 人 乐 等 (3) 行 业 转 型 中, 孕 育 端 与 链 的 机 会 消 费 景 气 低 位, 渠 道 经 营 从 量 过 渡 到 质 的 竞 争, 一 方 面 积 极 探 索 便 利 店 体 验 式 购 物 中 心 折 扣 店 等 细 分 业 态, 打 造 线 上 线 下 融 合 的 多 入 口 终 端 体 系, 另 一 方 面 推 进 供 应 链 整 合 和 增 值 服 务, 行 业 正 涌 现 出 新 机 会 端 的 角 度 强 调 便 利 与 体 验 其 中 小 而 美 的 便 利 店, 因 其 贴 近 社 区, 能 满 足 居 民 便 利 需 求 和 最 后 一 公 里 的 商 品 销 售 和 增 值 服 务, 是 电 商 难 以 替 代 乃 至 依 赖 性 增 强 的 业 态, 是 O2O 盈 利 突 破 点 首 推 兼 具 业 绩 拐 点 ( 我 们 16 年 归 属 净 利 增 1000%+) 和 战 略 变 革 ( 便 利 店 + 生 鲜 + 供 应 链 ) 的 中 百 集 团, 同 时 推 荐 行 业 龙 头 永 辉 超 市 ( 预 计 2016 年 归 属 净 利 增 50% 以 上 ), 关 注 红 旗 连 锁 (A 股 便 利 店 第 一 股, 有 望 孕 育 新 业 务 机 会 ); 链 的 角 度 推 进 供 应 链 整 合 和 服 务, 重 在 效 率 提 升 重 视 商 品 经 营 供 应 链 扁 平 化, 致 力 于 提 供 供 应 链 综 合 服 务 的 公 司 有 望 降 低 成 本, 获 取 核 心 竞 争 力 成 长 首 推 江 苏 国 泰, 公 司 凭 借 优 越 机 制 和 优 秀 团 队, 以 轻 资 产 模 式 为 国 际 一 线 快 时 尚 品 牌 提 供 全 供 应 链 服 务, 并 有 望 扩 展 业 务 至 海 外 供 应 链 整 合 进 口 消 费 品 供 应 链 服 务 跨 境 B2B 电 商 和 金 融 服 务 等 同 时 推 荐 小 商 品 城, 关 注 南 极 电 商 跨 境 通 等 供 应 链 整 合 角 度, 推 荐 永 辉 超 市 步 步 高 天 虹 商 场 等 (4) 关 注 苏 宁 云 商 机 会 公 司 以 15.17 元 / 股 完 成 增 发, 淘 宝 ( 中 国 ) 已 成 为 持 股 其 19.99% 的 第 二 大 股 东 公 司 战 略 与 经 营 调 整 结 束, 与 阿 里 全 面 战 略 合 作 提 速, 整 体 竞 争 力 提 升, 其 一 方 面 可 实 现 线 上 GMV 的 更 快 增 长 ( 我 们 预 计 16 年 50-80%), 缩 小 与 竞 争 对 手 差 距 ; 另 一 方 面 可 通 过 线 下 渠 道 金 融 和 物 流 等 业 务 实 现 经 营 性 盈 利 ( 我 们 预 计 2H16 经 营 利 润 转 正 ), 其 业 务 已 重 归 更 快 速 更 健 康 发 展 轨 道 关 注 公 司 增 发 完 成 合 作 提 速 GMV 增 长 和 主 业 扭 亏 为 盈 驱 动 的 投 资 机 会, 同 时 苏 宁 也 是 渠 道 转 型 中 在 终 端 ( 线 上 + 线 下 ) 体 验 和 供 应 链 服 务 方 面 的 代 表 企 业 (5) 上 海 迪 士 尼 将 于 6 月 14 日 开 始 为 期 三 天 的 开 业 庆 典 活 动, 并 于 16 日 正 式 开 业, 迪 士 尼 带 动 的 上 海 游 客 增 加 将 逐 渐 落 实 到 基 本 面 业 绩 上, 关 注 上 海 本 地 商 业 股 的 机 会
2 行 业 风 险 因 素 : 消 费 疲 软 压 制 行 业 业 绩 和 估 值 ; 国 企 改 革 进 程 慢 于 预 期 ; 转 型 进 程 的 不 确 定 性 1. 每 周 行 情 回 顾 (20160606-20160608) 1.1 申 万 商 贸 指 数 下 跌 0.80%, 跑 输 大 盘 图 1 各 行 业 指 数 本 周 涨 幅 情 况 (%,20160606-20160608) SW 商 贸 指 数 本 周 下 跌 0.80%, 跑 输 上 证 综 指 0.41 个 百 分 点, 居 各 板 块 第 26 位, 环 比 下 降 21 位 大 盘 本 周 低 位 震 荡, 上 证 综 指 下 跌 0.39% 零 售 板 块 热 点 主 题 缺 乏, 整 体 表 现 平 平 小 市 值 标 的 反 弹 相 对 明 显 本 周 海 通 批 零 指 数 下 跌 0.63%, 子 板 块 中 百 货 上 涨 0.99%, 超 市 下 跌 1.48%, 专 业 市 场 下 跌 1.95%, 专 业 专 卖 下 跌 2.63% 海 通 批 零 板 块 2016 年 动 态 PE 24.81 倍 ( 剔 除 苏 宁 云 商 ), 同 期 沪 深 300 指 数 为 11.15 倍 其 中, 百 货 20.41 倍 超 市 42.38 倍 专 业 市 场 32.26 倍 专 业 专 卖 96.63 倍 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1.4 1.2 1.2 1.1 0.8 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0-0.5 0.0-0.1-0.2-0.3-0.3-0.4-0.4-0.5-0.5-0.5-0.5-1.0-0.7-0.7-0.7-0.8-0.8-1.5-2.0 综 合 机 械 设 备 电 气 设 备 国 防 军 工 汽 车 电 子 有 色 金 属 通 信 化 工 计 算 机 家 用 电 器 轻 工 制 造 房 地 产 采 掘 公 用 事 业 休 闲 服 务 交 通 运 输 上 证 综 指 建 筑 材 料 建 筑 装 饰 纺 织 服 装 钢 铁 农 林 牧 渔 非 银 金 融 医 药 生 物 银 行 商 业 贸 易 -1.3 食 品 饮 料 -1.7 传 媒 1.2 涨 跌 幅 前 10 个 股 本 周, 零 售 板 块 市 场 关 注 度 不 高, 小 市 值 个 股 表 现 较 好, 南 宁 百 货 (+4.45%) 津 劝 业 (+3.57%) 汉 商 集 团 (+3.33%) 等 涨 幅 居 前, 印 证 了 我 们 对 小 市 值 弱 经 营 标 的 的 推 荐 逻 辑 其 次, 重 庆 国 企 改 革 预 期 升 温, 国 企 改 革 重 点 标 的 重 庆 百 货 三 个 交 易 日 累 计 上 涨 12.94%, 有 望 带 动 市 场 对 批 零 板 块 国 企 改 革 的 重 新 关 注 ; 此 外, 江 苏 国 泰 自 我 们 推 荐 以 来 上 涨 15.86%, 连 续 跑 赢 指 数 ( 同 期 申 零 售 上 涨 2.84%) 本 周 表 现 相 对 较 弱 的 个 股 包 括 新 华 都 (-7.21%) 广 百 股 份 (-3.60%) 苏 宁 云 商 (-3.32%) 表 1 本 周 批 零 个 股 涨 跌 幅 前 10 及 主 要 指 数 表 现 ( 剔 除 停 牌 个 股,20160606-20160608) 涨 幅 前 10 涨 跌 幅 (%) 最 新 市 值 ( 亿 元 ) 跌 幅 前 10 涨 跌 幅 (%) 最 新 市 值 ( 亿 元 ) 成 商 集 团 20.95 131.98 新 华 都 -7.21 61.68 重 庆 百 货 12.94 95.82 广 百 股 份 -3.60 41.78 明 牌 珠 宝 5.43 60.51 苏 宁 云 商 -3.32 1057.62 南 宁 百 货 4.45 60.02 小 商 品 城 -2.73 349.45 津 劝 业 3.57 37.46 友 好 集 团 -2.70 30.31 汉 商 集 团 3.33 35.18 新 华 百 货 -2.48 59.34 中 央 商 场 2.40 78.32 永 辉 超 市 -2.34 340.05 昆 百 大 A 1.82 111.52 商 业 城 -2.24 24.10
3 人 人 乐 1.76 41.68 潮 宏 基 -2.07 84.00 豫 园 商 城 1.66 158.39 东 百 集 团 -1.88 60.81 主 要 指 数 涨 跌 幅 (%) 主 要 指 数 涨 跌 幅 (%) 申 万 商 贸 -0.80 创 业 板 指 -0.84 上 证 综 指 -0.39 沪 深 300-0.79 表 2 年 初 至 今 批 零 个 股 涨 跌 幅 前 10 及 主 要 指 数 表 现 ( 剔 除 停 牌 个 股 ) 涨 幅 前 10 涨 跌 幅 (%) 最 新 市 值 ( 亿 元 ) 跌 幅 前 10 涨 跌 幅 (%) 最 新 市 值 ( 亿 元 ) 南 宁 百 货 10.09 60.02 商 业 城 -54.38 24.10 新 华 都 5.63 61.68 明 牌 珠 宝 -46.05 60.51 中 兴 商 业 3.35 40.48 潮 宏 基 -40.59 84.00 东 百 集 团 0.07 60.81 中 央 商 场 -38.94 78.32 天 虹 商 场 -3.52 100.11 西 安 民 生 -38.87 67.39 江 苏 国 泰 -4.92 89.34 海 宁 皮 城 -37.42 107.52 老 凤 祥 -8.60 174.02 新 世 界 -32.12 65.30 爱 迪 尔 -9.03 47.97 武 汉 中 商 -31.60 28.01 大 东 方 -13.49 45.18 国 际 医 学 -31.07 119.25 新 华 百 货 -14.08 59.34 豫 园 商 城 -30.73 158.39 主 要 指 数 涨 跌 幅 (%) 主 要 指 数 涨 跌 幅 (%) 申 万 商 贸 -22.14 创 业 板 指 -19.44 上 证 综 指 -17.29 沪 深 300-15.20 2. 行 业 动 态 跟 踪 端 午 节 销 售 数 据 及 新 闻 集 锦 ( 联 商 网 ) 北 京 : 小 长 假 3 天, 市 商 务 委 重 点 监 测 的 60 家 商 业 服 务 企 业 实 现 零 售 额 17.9 亿 元, 同 比 增 长 4.2% ( 北 京 市 商 务 委 ) 西 安 : 据 对 60 家 大 中 型 零 售 宾 馆 饭 店 餐 饮 和 批 发 市 场 销 售 监 测, 端 午 期 间 实 现 销 售 额 63160.77 万 元, 同 比 增 长 2.30% 据 匡 算, 全 市 实 现 商 品 销 售 额 约 36.41 亿 元, 同 比 增 长 10.7%, 其 中 餐 饮 销 售 额 3.01 亿 元, 同 比 增 长 11.5% ( 显 示 商 务 局 ) 南 京 : 过 去 3 天, 南 京 消 费 品 市 场 呈 现 繁 荣 活 跃 的 景 象,50 家 样 本 企 业 累 计 实 现 销 售 额 11.02 亿 元, 同 比 增 长 10.44% 长 假 3 天, 我 市 监 测 的 20 家 百 货 企 业 总 体 销 售 3.09 亿 元, 同 比 增 长 7.47%; 我 市 监 测 的 5 个 家 电 卖 场 3 天 销 售 累 计 达 1.87 亿 元, 同 比 增 长 6.59% ( 市 商 务 局 ) 2016 年 5 月 份 全 国 50 家 重 点 大 型 零 售 企 业 零 售 额 同 比 下 降 4.1% 根 据 中 华 全 国 商 业 信 息 中 心 的 监 测 数 据,2016 年 5 月 份 全 国 50 家 重 点 大 型 零 售 企 业 零 售 额 同 比 下 降 4.1%, 增 速 相 比 上 月 回 落 了 7.0 个 百 分 点, 低 于 上 年 同 期 4.5 个 百 分 点 其 中, 零 售 额 同 比 正 增 长 的 企 业 为 10 家, 相 比 上 月 回 落 了 5 家 分 品 类 来 看, 全 国 50 家 重 点 大 型 零 售 企 业 所 有 品 类 零 售 额 均 为 同 比 下 降 :5 月 份, 粮 油 食 品 类 零 售 额 同 比 下 降 1.6%, 但 降 幅 相 比 上 年 同 期 收 窄 了 0.6 个 百 分 点 ; 服 装 类 零 售 额 同 比 下 降 4.9%, 增 速 低 于 上 年 同 期 9.1 个 百 分 点 ; 化 妆 品 日 用 品 零 售 额 分 别 同 比 下 降 1.8% 和 6.0%, 降 幅 较 上 年 同 期 均 有 所 扩 大 ; 金 银 珠 宝 类 零 售 额 继 续 大 幅 回 落, 增 速 为 -20.9%; 家 用 电 器 类 零 售 额 同 比 下 降 10.2%, 是 今 年 以 来 的 最 低 月 度 增 速 水 平 从 5 月 份 的 数 据 情 况 来 看,2016 年 下 半 年 我 国 消 费 品 市 场 持 续 下 行 的 压 力 较 大 资 料 来 源 : 中 华 商 业 信 息 网 一 季 度 百 货 上 市 公 司 营 收 排 行 : 超 7 成 净 利 下 降
4 据 联 商 网 独 家 统 计 2016 年 第 一 季 度 百 货 上 市 公 司 营 收 排 行 榜 数 据 显 示,2016 年 一 季 度 45 家 百 货 上 市 企 业 营 收 达 1007.89 亿 元, 净 利 润 达 29.81 亿 元 84.4% 企 业 营 收 下 降, 营 收 排 行 前 十 的 企 业 中, 欧 亚 集 团 是 唯 一 个 营 收 增 长 的 企 业 ; 超 76% 企 业 净 利 下 降, 在 净 利 润 排 行 前 十 的 企 业 中, 只 有 小 商 品 城 天 虹 商 场 秋 林 集 团 三 家 企 业 出 现 净 利 增 长, 且 增 幅 较 大 资 料 来 源 : 联 商 网 冷 链 物 流 成 生 鲜 行 业 发 展 难 点 进 入 2016 年 以 来 已 有 十 余 家 生 鲜 电 商 获 得 了 新 一 轮 融 资, 但 历 时 2 年 生 鲜 线 上 渗 透 率 仅 3% 一 边 是 资 本 青 睐 的 蓝 海, 而 另 一 面 则 是 一 大 批 受 冷 链 物 流 制 约 的 生 鲜 电 商 的 陨 落 有 业 内 人 士 预 计,2016 年 生 鲜 电 商 行 业 仍 将 发 展 缓 慢 资 料 来 源 : 联 商 网 中 国 快 消 品 市 场 近 12 周 增 长 创 今 年 新 低 凯 度 消 费 者 指 数 截 至 2016 年 4 月 22 日 的 12 周 数 据 显 示, 同 期 对 比, 中 国 快 速 消 费 品 市 场 销 额 增 长 0.6%, 创 2016 年 新 低 西 区 依 然 是 拉 动 增 长 的 主 要 区 域, 增 长 7.2%; 南 区 增 长 1.7%; 但 是 东 区 和 北 区 的 表 现 拉 低 了 FMCG 总 体 的 增 长 水 平, 分 别 增 长 -2.1% 和 -1.3% 全 国 来 看, 高 鑫 零 售 的 增 长 在 4 月 所 有 放 缓, 与 去 年 同 期 对 比 增 长 4.4% 进 入 2016 年, 沃 尔 玛 集 团 市 场 份 额 趋 于 稳 定, 销 额 增 长 1.3% 永 辉 集 团 增 长 势 头 依 然 不 减, 在 过 去 四 个 月 销 额 呈 双 位 数 增 长, 市 场 份 额 达 到 2.7% 资 料 来 源 : 联 商 网 飞 凡 搭 上 物 美 实 体 百 货 强 强 联 合 阻 击 天 猫 落 地 近 日, 飞 凡 与 物 美 集 团 达 成 实 体 + 互 联 网 战 略 合 作 飞 凡 将 为 物 美 集 团 各 商 业 品 牌 提 供 软 硬 件 相 结 合 的 智 能 化 解 决 方 案, 搭 建 Wi-Fi Beacon 等 信 息 化 基 础 设 施, 实 现 停 车 找 店 排 队 电 影 等 智 慧 化 同 时 共 享 会 员 积 分 大 数 据 营 销 等 互 联 网 运 营 管 理 平 台 资 料 来 源 : 亿 邦 动 力 网 京 东 首 次 进 入 全 球 最 具 价 值 品 牌 百 强 榜 6 月 8 日, 2016 年 BrandZ 全 球 最 具 价 值 品 牌 百 强 榜 ( 下 称 百 强 榜 ) 公 布, 零 售 品 牌 进 入 百 强 榜 的 有 亚 马 逊 阿 里 巴 巴 家 得 宝 沃 尔 玛 宜 家 好 市 多 劳 氏 阿 尔 迪 CVS ebay 和 京 东 近 年 来, 零 售 行 业 的 品 牌 势 力 起 伏 较 大 前 两 名 都 是 在 线 零 售 巨 头, 亚 马 逊 的 品 牌 价 值 惊 人 地 增 长 了 59% 至 990 亿 美 元, 排 名 第 7, 取 代 中 国 的 在 线 零 售 商 阿 里 巴 巴 成 为 零 售 行 业 品 牌 价 值 排 名 第 一 的 品 牌 紧 随 其 后 的 零 售 品 牌 阿 里 巴 巴 在 百 强 榜 中 排 名 第 18, 品 牌 价 值 下 跌 26% 至 493 亿 美 元 同 时, 中 国 电 商 品 牌 京 东 首 次 进 入 百 强 榜, 品 牌 价 值 同 比 增 长 37% 至 105 亿 美 元, 排 名 第 99 此 外, 排 名 第 76 的 美 国 零 售 公 司 劳 氏 和 排 名 第 88 美 国 最 大 的 药 品 零 售 商 CVS, 也 是 百 强 榜 新 晋 成 员 资 料 来 源 : 亿 邦 动 力 网 3. 重 点 公 司 动 态 及 公 告 6 月 7 日 上 海 九 百 澄 清 公 告 : 网 络 上 关 于 万 达 商 业 借 壳 公 司 上 市 不 实
5 新 华 百 货 上 海 宝 银 与 公 司 关 于 股 东 大 会 决 议 纠 纷 案 一 审 判 决, 法 庭 驳 回 原 告 上 海 宝 银 的 诉 讼 请 求 茂 业 商 业 2016 年 定 增 预 案 : 拟 以 不 低 于 6.18 元 / 股 价 格 向 不 超 过 十 名 特 定 投 资 者 发 行 不 超 过 4.53 亿 股, 共 募 集 不 超 过 28 亿 元, 用 于 收 购 中 兆 投 资 和 茂 业 商 厦 等 持 有 的 秦 皇 岛 茂 业 泰 州 一 百 重 庆 茂 业 股 权, 以 及 偿 还 银 行 贷 款, 锁 定 期 1 年 6 月 8 日 永 辉 超 市 与 达 曼 国 际 咨 询 签 订 协 议, 达 曼 国 际 将 协 助 公 司 为 中 国 市 场 打 造 高 性 价 比 的 全 球 定 制 商 品 和 引 入 国 外 优 秀 品 牌 商 品 达 曼 国 际 是 全 球 最 大 的 零 售 商 服 务 企 业 公 司 计 划 于 2016 年 实 现 食 品 用 品 部 类 自 有 品 牌 及 进 口 商 品 销 售 15 亿 元
6 4. 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 估 值 表 3 海 通 批 零 行 业 重 点 公 司 投 资 评 级 估 值 及 盈 利 预 测 (20160608) 代 码 简 称 市 值 EPS( 元 ) PE( 倍 ) PS( 倍 ) PB( 倍 ) 收 盘 价 目 标 价 评 级 ( 亿 元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 2016E 1Q2016 ( 元 ) ( 元 ) 002091 江 苏 国 泰 买 入 89 0.44 0.58 1.53 1.76 37.22 28.13 10.75 9.34 1.22 4.94 16.42 23.93 600693 东 百 集 团 买 入 61 0.05 0.24 0.32 0.35 123.16 28.22 21.14 19.41 3.74 3.31 6.77 26.70 600729 重 庆 百 货 买 入 96 0.90 1.36 1.58 1.85 26.08 17.31 14.90 12.72 0.31 2.05 23.57 38.00 600415 小 商 品 城 买 入 349 0.13 0.26 0.39 0.51 50.76 24.97 16.47 12.63 4.97 3.64 6.42 18.50 600697 欧 亚 集 团 买 入 48 2.04 2.22 2.51 2.93 14.83 13.61 12.07 10.33 0.34 2.52 30.24 44.45 000501 鄂 武 商 A 买 入 93 1.35 1.52 1.70 1.88 11.60 10.28 9.21 8.32 0.53 1.77 15.66 30.93 002251 步 步 高 买 入 95 0.27 0.30 0.33 0.37 44.48 40.42 36.69 32.84 0.57 1.89 12.21 19.34 601933 永 辉 超 市 买 入 340 0.07 0.12 0.15 0.17 56.18 35.84 28.53 24.59 0.66 2.68 4.18 15.20 000417 合 肥 百 货 买 入 61 0.34 0.38 0.42 0.46 23.25 20.75 18.70 17.08 0.61 1.75 7.82 11.30 600859 王 府 井 买 入 95 1.10 1.21 1.35 1.52 14.33 13.06 11.67 10.34 0.53 1.27 15.75 31.35 000062 深 圳 华 强 买 入 187 0.52 0.56 0.65 0.74 49.86 46.44 40.10 34.86 9.21 5.12 25.96 49.90 600858 银 座 股 份 买 入 42 0.20 0.35 0.41 0.47 40.87 23.58 20.08 17.34 0.28 1.40 8.15 12.88 600682 南 京 新 百 买 入 223 0.44 1.04 1.29 1.59 60.77 25.75 20.91 16.95 1.41 10.38 26.90 55.82 000759 中 百 集 团 增 持 48 0.01 0.09 0.22 0.29 863.03 77.24 32.43 24.91 0.30 1.63 7.11 12.36 002024 苏 宁 云 商 增 持 1058 0.09 0.01 0.02-0.05 121.22 1449.99 667.86-251.29 0.67 3.52 11.36 16.96 600280 中 央 商 场 增 持 78 0.10 0.47 0.55 69.41 14.66 12.38 0.94 4.63 16.72 16.72 002344 海 宁 皮 城 增 持 108 0.49 0.59 0.69 19.59 16.21 13.91 5.81 2.15 9.60 14.07 002697 红 旗 连 锁 增 持 75 0.13 0.15 0.16 0.18 41.96 37.97 35.16 31.41 1.37 3.61 5.53 8.16 002419 天 虹 商 场 增 持 100 1.51 0.67 0.73 0.82 8.28 18.80 17.15 15.24 0.55 1.76 12.51 14.70 002187 广 百 股 份 增 持 42 0.73 0.79 0.89 16.67 15.50 13.76 0.49 1.62 12.20 18.18 002345 潮 宏 基 增 持 84 0.30 0.35 0.42 0.50 32.90 28.09 23.92 20.01 3.12 3.20 9.94 15.93 002574 明 牌 珠 宝 增 持 61 0.12 0.28 0.34 0.00 98.71 40.65 33.81 1.15 1.96 11.46 28.21
7 信 息 披 露 分 析 师 声 明 [Table_Analysts] 汪 立 亭 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Stocks] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 东 方 时 尚, 欧 亚 集 团, 鄂 武 商 A, 江 苏 国 泰, 小 商 品 城, 广 百 股 份, 中 百 集 团, 海 宁 皮 城, 皖 新 传 媒, 永 辉 超 市, 步 步 高, 重 庆 百 货, 东 百 集 团, 友 阿 股 份, 友 好 集 团, 潮 宏 基, 王 府 井, 合 肥 百 货, 大 东 方, 红 旗 连 锁, 天 虹 商 场, 明 牌 珠 宝, 南 京 新 百, 深 圳 华 强, 银 座 股 份, 中 央 商 场, 苏 宁 云 商 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务