2012 年 12 亿 元 公 司 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告
正 面 : 跟 踪 期 内 漯 河 市 经 济 和 财 政 实 力 进 一 步 增 强, 为 公 司 提 供 了 较 好 的 外 部 发 展 环 境 ; 作 为 漯 河 市 主 要 的 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体, 跟 踪 期 内 公 司 承 担 较 大 规 模 的 基 础 设 施 建 设 工 程, 获 得 当 地 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 商 品 房 销 售 城 市 供 水 污 水 处 理 等 多 项 经 营 性 业 务 丰 富 了 公 司 的 收 入 来 源 关 注 : 跟 踪 期 内, 漯 河 市 财 政 一 般 预 算 收 入 对 支 出 覆 盖 程 度 较 低, 财 政 自 给 率 不 足, 对 上 级 补 助 收 入 依 赖 性 较 大 ; 公 司 土 地 出 让 及 商 品 房 销 售 受 房 地 产 行 业 景 气 度 影 响 较 大, 未 来 收 入 具 有 一 定 的 不 确 定 性 ; 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大, 账 龄 期 限 较 长, 回 款 时 间 存 在 较 大 的 不 确 定 性 ; 公 司 土 地 资 产 占 比 较 大, 资 产 流 动 性 一 般 ; 跟 踪 期 内 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 较 弱 ; 公 司 在 建 及 拟 建 工 程 投 资 规 模 较 大, 未 来 存 在 较 大 的 资 金 需 求 ; 公 司 收 入 和 利 润 水 平 有 所 下 降, 补 贴 收 入 成 为 公 司 利 润 的 重 要 来 源 ; 公 司 负 债 规 模 进 一 步 增 加, 有 息 债 务 规 模 较 大, 存 在 较 大 的 偿 付 压 力 ; 公 司 对 外 担 保 存 在 一 定 的 或 有 负 债 风 险 分 析 师 姓 名 : 郑 广 录 李 飞 宾 电 话 :010-66216006 邮 箱 :zhenggl@pyrating.cn 2
一 本 期 债 券 本 息 兑 付 及 募 集 资 金 使 用 情 况 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 关 于 河 南 漯 河 市 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 发 行 2012 年 公 司 债 券 核 准 的 批 复 ( 发 改 财 金 2012 2748 号 ), 公 司 于 2012 年 10 月 30 日 公 开 发 行 12 亿 元 公 司 债 券, 本 期 债 券 为 7 年 期 固 定 利 率 债 券, 票 面 年 利 率 为 6.99%, 在 债 券 存 续 期 内 固 定 不 变 同 时 附 提 前 偿 还 条 款, 在 债 券 存 续 期 内 的 第 3 4 5 6 7 年 兑 付 日 分 别 按 照 债 券 发 行 总 额 的 20% 的 比 例 偿 还 债 券 本 金 本 期 债 券 起 息 日 为 2012 年 10 月 30 日, 按 年 计 息, 不 计 复 利, 逾 期 不 另 计 利 息 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 还 没 有 到 支 付 本 期 债 券 利 息 日 期 截 至 2013 年 06 月 31 日, 本 期 债 券 募 集 资 金 使 用 情 况 如 表 1 所 示, 不 存 在 募 集 资 金 用 途 变 更 情 况 表 1 截 至 2013 年 06 月 31 日 本 期 债 券 募 集 资 金 使 用 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 项 目 总 投 资 拟 使 用 募 集 资 金 项 目 已 投 资 已 使 用 募 集 资 金 项 目 投 资 完 工 比 例 募 集 资 金 使 用 比 例 漯 河 市 沙 澧 河 棚 户 区 改 造 项 目 72,800 33,600 32,430 32,430 44.55% 96.52% 漯 河 市 开 源 棚 户 区 改 造 项 目 106,000 43,600 40,400 40,400 38.11% 92.66% 漯 河 市 解 放 路 沙 河 大 桥 建 设 项 目 23,000 11,500 10,670 10,670 46.39% 92.78% 白 云 山 大 道 改 造 工 程 项 目 55,000 31,300 30,500 30,500 55.45% 97.44% 合 计 256,800 120,000 114,000 114,000 44.39% 95.00% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 二 发 行 主 体 概 况 公 司 注 册 资 金 为 15 亿 元, 漯 河 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 为 公 司 唯 一 股 东 跟 踪 期 内 公 司 注 册 资 金 和 股 权 结 构 没 有 发 生 变 化 公 司 业 务 范 围 也 没 有 变 化, 主 要 职 责 是 受 漯 河 市 人 民 政 府 委 托 承 担 有 效 资 质 范 围 内 的 城 市 基 础 设 施 的 建 设 与 经 营 国 有 土 地 整 理 经 营 与 开 发 房 地 产 开 发 销 售 物 业 管 理 以 及 土 建 工 程 施 工 截 至 2012 年 12 月 31 日, 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 的 二 级 子 公 司 共 有 7 家, 较 2011 年 底 没 有 变 化, 但 2012 年 纳 入 合 并 报 表 的 范 围 的 增 加 一 家 三 级 子 公 司 漯 河 恒 鼎 置 业 有 限 公 司, 该 公 司 是 由 二 级 子 公 司 漯 河 市 公 共 住 房 建 设 投 资 有 限 公 司 于 2012 年 10 月 份 成 立 的, 详 细 情 况 见 附 录 四 3
截 至 2012 年 12 月 31 日, 公 司 总 资 产 为 1,444,513.85 万 元, 所 有 者 权 益 为 956,963.66 万 元, 资 产 负 债 率 为 33.40% 2012 年 度, 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 59,258.11 万 元, 实 现 净 利 润 21,619.10 万 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 为 -48,830.73 万 元 三 区 域 经 济 和 地 方 财 政 跟 踪 期 内, 漯 河 市 经 济 实 力 和 财 政 实 力 进 一 步 增 强, 但 经 济 增 速 有 所 放 缓 跟 踪 期 内, 在 国 外 欧 美 经 济 持 续 低 迷, 国 内 经 济 增 速 放 缓 的 大 背 景 下,2012 年 漯 河 市 实 现 地 区 生 产 总 值 812.4 亿 元, 同 比 增 长 12.1%, 高 于 全 国 平 均 增 速, 但 是 同 比 增 速 有 所 放 缓 2012 年 漯 河 市 第 一 产 业 增 速 有 所 增 长 外, 第 二 三 产 业 以 及 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 均 有 所 下 降, 但 是 总 体 增 长 势 头 较 好 2012 年 固 定 资 产 投 资 550.7 亿 元, 同 比 增 长 22.9%, 增 速 同 比 下 降 6.7 个 百 分 点 社 会 消 费 品 零 售 总 额 增 速 同 比 下 降 1.6 个 百 分 点,2012 年 进 出 口 总 额 同 比 增 速 大 幅 下 降, 出 现 负 增 长 表 2 2011-2012 年 漯 河 市 经 济 发 展 情 况 主 要 指 标 2012 年 2011 年 金 额 增 长 率 金 额 增 长 率 地 区 生 产 总 值 ( 亿 元 ) 812.4 12.1% 767.1 13.2% 第 一 产 业 增 加 值 ( 亿 元 ) 98.3 4.4% 94.9 3.5% 第 二 产 业 增 加 值 ( 亿 元 ) 561.0 14.2% 535.1 16.1% 规 模 以 上 工 业 增 加 值 ( 亿 元 ) 465.2 16.0% 443.8 18.1% 第 三 产 业 增 加 值 ( 亿 元 ) 153.2 8.6% 137.1 8.7% 固 定 资 产 投 资 ( 亿 元 ) 550.7 22.9% 448.1 29.6% 社 会 消 费 品 零 售 总 额 ( 亿 元 ) 294.4 15.9% 254.1 17.5% 进 出 口 总 额 ( 万 美 元 ) 41,232.1-8.5% 45,069.2 15.0% 资 料 来 源 :2011-2012 年 漯 河 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 从 河 南 省 各 地 级 市 的 地 区 生 产 总 值 及 增 速 情 况 来 看, 漯 河 市 GDP 近 年 处 于 河 南 省 各 地 级 市 的 靠 后 的 位 置, 经 济 实 力 较 为 薄 弱 从 GDP 增 速 情 况 来 看, 漯 河 市 2012 年 GDP 增 速 排 名 全 省 前 列, 比 全 省 的 平 均 增 速 高 出 2 个 百 分 点 表 3 2011-2012 年 河 南 省 及 各 设 区 市 GDP 和 增 速 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2012 年 2011 年 地 区 GDP 增 长 率 GDP 增 长 率 1 郑 州 市 5,547.00 12.00% 4,912.70 13.20% 2 洛 阳 市 3,001.10 10.00% 2,717.00 12.50% 4
3 南 阳 市 2,367.20 10.20% 2,228.75 11.20% 4 许 昌 市 1,739.00 12.30% 1,588.67 14.70% 5 新 乡 市 1,618.93 11.40% 1,501.04 14.60% 6 安 阳 市 1,593.00 7.50% 1,558.00 12.10% 7 周 口 市 1,592.38 10.70% 1,414.69 10.60% 8 焦 作 市 1,576.32 11.30% 1,469.39 13.30% 9 平 顶 山 市 1,502.00 6.90% 1,539.40 10.80% 10 商 丘 市 1,418.30 11.20% 1,317.85 11.80% 11 信 阳 市 1,408.66 10.50% 1,276.83 11.10% 12 驻 马 店 市 1,386.96 10.40% 1,259.91 11.30% 13 开 封 市 1,212.15 11.10% 1,093.64 12.90% 14 三 门 峡 市 1,148.79 12.10% 1,062.92 12.80% 15 濮 阳 市 994.53 12.20% 929.54 12.10% 16 漯 河 市 812.40 12.10% 767.10 13.20% 17 鹤 壁 市 553.35 10.90% 510.93 12.90% 18 济 源 市 439.95 11.60% 409.51 14.80% 河 南 省 29,810.14 10.10% 27,232.04 11.60% 资 料 来 源 : 河 南 省 及 下 辖 各 设 区 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 从 漯 河 市 财 政 收 入 情 况 来 看, 跟 踪 期 内 受 国 内 经 济 增 速 放 缓 房 地 产 宏 观 调 控 影 响, 漯 河 市 本 级 一 般 预 算 收 入 增 速 放 缓, 增 速 下 降 2.47 个 百 分 点 ; 上 级 补 助 收 入 有 所 增 加, 市 本 级 政 府 性 基 金 收 入 基 本 持 平, 财 政 专 户 管 理 资 金 收 入 有 所 下 降 2012 年 全 口 径 一 般 预 算 收 入 大 幅 增 长, 主 要 是 税 收 收 入 的 增 加 所 致 上 级 补 助 收 入 和 政 府 性 基 金 收 入 分 别 同 比 增 长 24.26% 和 11.07%, 财 政 专 户 管 理 资 金 收 入 下 降 11.96% 但 总 体 来 看, 跟 踪 期 内, 漯 河 市 财 政 收 入 实 现 稳 步 增 长, 全 口 径 和 市 本 级 地 方 综 合 财 力 分 别 同 比 增 长 19.82% 和 10.57% 表 4 2011-2012 年 漯 河 市 财 政 收 支 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 2011 年 全 口 径 市 本 级 全 口 径 市 本 级 一 般 预 算 收 入 416,096 239,368 336,896 197,021 其 中 : 税 收 收 入 333,503 201,985 276,005 155,323 非 税 收 收 入 82,593 37,383 60,891 23,914 上 级 补 助 收 入 710,375 152,566 571,689 129,900 其 中 : 返 还 性 收 入 45,186 30,702 39,190 25,182 一 般 性 转 移 支 付 收 入 377,715 30,734 321,881 19,982 专 项 转 移 支 付 287,474 91,130 210,618 84,736 政 府 性 基 金 收 入 342,985 273,158 308,810 271,427 5
财 政 专 户 管 理 资 金 收 入 29,862 22,192 33,917 23,242 地 方 综 合 财 力 1,499,318 687,284 1,251,312 621,590 一 般 预 算 支 出 1,117,042 420,947 874,802 318,093 上 解 上 级 支 出 47,517 12,300 42,637 9,688 政 府 性 基 金 支 出 331,996 192,519 284,376 130,857 财 政 专 户 管 理 资 金 支 出 29,474 22,102 33,998 23,293 一 般 预 算 收 入 / 一 般 预 算 支 出 37.25% 56.86% 38.51% 61.94% 注 : 地 方 综 合 财 力 = 一 般 预 算 收 入 + 上 级 补 助 收 入 + 政 府 基 金 收 入 + 财 政 专 户 管 理 资 金 收 入 资 料 来 源 : 漯 河 市 财 政 局 近 年 漯 河 市 财 政 支 出 规 模 较 大, 漯 河 市 一 般 预 算 收 入 占 一 般 预 算 支 出 的 比 重 较 低, 尤 其 是 全 口 径 范 围,2011 年 和 2012 年 一 般 预 算 收 入 占 一 般 预 算 支 出 的 比 重 分 别 为 38.51% 和 37.25% 漯 河 市 财 政 一 般 预 算 收 入 对 支 出 覆 盖 程 度 较 低, 财 政 自 给 率 不 足 财 政 支 出 对 上 级 补 助 收 入 依 赖 性 较 大 从 河 南 省 各 地 级 市 的 财 政 收 入 情 况 来 看, 受 国 内 外 经 济 低 迷 影 响,2012 年 河 南 省 各 地 级 市 全 口 径 一 般 预 算 收 入 增 速 均 出 现 较 大 幅 度 的 下 降 2012 年 漯 河 市 全 口 径 一 般 预 算 收 入 排 名 仍 然 处 于 河 南 省 靠 后 的 位 置, 但 增 速 排 名 靠 前 表 5 2011-2012 年 河 南 省 各 设 区 市 全 口 径 一 般 预 算 收 入 及 增 长 速 度 ( 单 位 : 亿 元 ) 2012 年 2011 年 地 区 一 般 预 算 收 入 增 长 率 一 般 预 算 收 入 增 长 率 1 郑 州 市 606.70 20.80% 502.31 29.90% 2 洛 阳 市 205.26 15.10% 178.27 25.50% 3 新 乡 市 108.35 19.40% 90.73 28.80% 4 平 顶 山 市 107.53 12.80% 95.29 18.30% 5 南 阳 市 103.65 19.00% 87.10 26.10% 6 许 昌 市 90.37 21.80% 74.17 29.10% 7 焦 作 市 85.13 14.30% 74.51 17.60% 8 安 阳 市 83.56 8.00% 77.36 18.90% 9 商 丘 市 70.19 24.40% 56.44 31.30% 10 三 门 峡 市 68.62 19.10% 57.61 15.80% 11 开 封 市 61.92 26.20% 49.05 32.50% 12 周 口 市 60.13 23.40% 48.72 27.20% 13 驻 马 店 市 58.91 25.10% 47.10 29.20% 14 信 阳 市 55.46 25.10% 44.33 30.00% 15 濮 阳 市 48.09 23.30% 39.02 29.30% 16 漯 河 市 41.61 23.50% 33.69 28.90% 6
17 鹤 壁 市 32.66 16.60% 28.02 26.50% 18 济 源 市 28.87 13.10% 25.52 14.9 河 南 省 2,040.57 18.50% 1,721.56 24.60% 资 料 来 源 : 河 南 省 及 各 设 区 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 四 经 营 与 竞 争 作 为 漯 河 市 主 要 的 基 础 设 施 建 设 和 投 融 资 主 体, 跟 踪 期 内 公 司 仍 然 主 要 从 事 城 市 基 础 设 施 建 设 土 地 一 级 开 发 城 市 供 水 污 水 处 理 保 障 房 建 设 等,2012 年 新 增 加 担 保 业 务 收 入, 其 中 土 地 出 让 供 水 污 水 处 理 和 商 品 房 销 售 是 公 司 最 主 要 的 收 入 与 利 润 来 源 2012 年 土 地 出 让 收 入 业 务 毛 利 率 同 比 大 幅 提 高, 主 要 系 当 期 出 让 土 地 市 场 价 格 大 幅 提 高 所 致 2011 年 度 供 水 业 务 成 本 有 1,915.61 万 元 汇 总 到 其 他 收 入 中 的 成 本, 使 得 2011 年 供 水 业 务 毛 利 率 偏 高, 其 他 收 入 毛 利 率 为 负 值,2012 年 调 整 后, 供 水 业 务 和 其 他 业 务 的 毛 利 率 趋 于 正 常 污 水 处 理 业 务 2012 年 毛 利 率 同 比 大 幅 下 降, 主 要 系 当 期 电 费 人 员 工 资 修 理 费 和 污 泥 清 运 费 等 成 本 增 加 所 致 2012 年 商 品 房 销 售 业 务 收 入 和 毛 利 率 同 比 大 幅 下 降, 主 要 系 前 期 开 发 的 商 品 房 项 目 销 售 只 剩 下 尾 房,2012 年 确 认 的 商 品 房 销 售 收 入 大 幅 下 降, 同 时 2012 年 收 尾 工 程 的 支 出 增 加, 使 得 当 期 的 商 品 房 销 售 毛 利 率 大 幅 下 降 2012 年 物 业 费 收 入 毛 利 率 大 幅 下 降, 主 要 系 人 工 成 本 上 升 所 致 表 6 2011-2012 年 公 司 主 营 业 务 收 入 和 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 2011 年 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 土 地 出 让 收 入 42,658.04 49.23% 41,906.85 33.47% 供 水 收 入 8,004.49 38.73% 6,460.56 75.41% 污 水 处 理 收 入 2,437.39 3.37% 2,311.74 33.88% 商 品 房 销 售 收 入 2,244.17 3.00% 21,715.11 30.14% 物 业 费 收 入 178.60 21.25% 193.71 51.92% 担 保 收 入 1,198.65 100.00% - - 其 他 收 入 2,536.79 38.78% 334.58-526.16% 合 计 59,258.11 44.67% 72,922.56 33.69% 注 : 其 他 收 入 主 要 是 漯 河 市 发 展 投 资 有 限 责 任 公 司 的 仓 储 物 流 收 入 资 料 来 源 : 公 司 提 供 作 为 漯 河 市 主 要 的 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体, 跟 踪 期 内 公 司 承 担 大 规 模 的 基 础 设 施 建 设 工 程, 资 金 需 求 较 大, 同 时 也 获 得 当 地 政 府 的 大 力 支 持 作 为 漯 河 市 主 要 的 基 础 设 施 投 融 资 建 设 主 体, 跟 踪 期 内 公 司 继 续 承 担 大 规 模 的 基 础 设 7
施 建 设 工 程, 为 改 善 漯 河 市 交 通 基 础 设 施 条 件, 促 进 漯 河 城 市 和 经 济 的 快 速 发 展 做 出 了 较 好 的 贡 献 截 至 2012 年 底, 公 司 在 建 及 拟 建 的 工 程 主 要 包 括 第 三 水 厂 改 扩 建 工 程 白 云 山 大 道 改 造 工 程 解 放 路 沙 河 桥 建 设 工 程 沙 澧 河 棚 户 区 改 造 项 目 和 开 源 棚 户 区 改 造 项 目, 项 目 计 划 总 投 资 达 到 261,100 万 元, 已 完 成 投 资 114,600 万 元, 尚 需 投 资 146,500 万 元, 未 来 1-2 年 内 存 在 较 大 的 资 金 需 求 表 7 截 至 2012 年 12 月 31 日 公 司 在 建 及 拟 建 工 程 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 计 划 总 投 资 已 投 资 额 建 设 周 期 第 三 水 厂 改 扩 建 工 程 4,300 600 2012 年 7 月 -2014 年 3 月 白 云 山 大 道 改 造 工 程 55,000 30,500 2012 年 3 月 -2014 年 3 月 解 放 路 沙 河 桥 建 设 工 程 23,000 10,670 2012 年 7 月 -2015 年 2 月 沙 澧 河 棚 户 区 改 造 项 目 72,800 32,430 2012 年 4 月 -2014 年 4 月 开 源 棚 户 区 改 造 项 目 106,000 40,400 2013 年 6 月 -2014 年 12 月 合 计 261,100 114,600 - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 由 于 公 司 承 接 的 项 目 以 公 益 性 项 目 为 主, 且 项 目 规 模 较 大, 为 保 障 公 司 的 可 持 续 经 营 能 力, 漯 河 市 人 民 政 府 在 土 地 开 发 财 政 补 贴 等 方 面 继 续 给 予 公 司 大 力 支 持 : 1 土 地 开 发 为 了 支 持 公 司 对 漯 河 市 的 城 市 建 设, 缓 解 建 设 项 目 的 资 金 压 力, 漯 河 市 政 府 赋 予 公 司 土 地 一 级 市 场 开 发 的 职 能 ; 此 外, 中 共 漯 河 市 委 常 委 会 议 决 定 事 项 通 知 ( 五 届 2011 56 号 文 ) 进 一 步 明 确 了 公 司 在 漯 河 市 土 地 一 级 市 场 开 发 的 垄 断 地 位 根 据 漯 河 市 人 民 政 府 关 于 印 发 漯 河 市 城 建 投 公 司 土 地 出 让 收 入 管 理 办 法 的 通 知 ( 漯 政 2007 100 号 ), 公 司 负 责 土 地 一 级 市 场 开 发, 将 生 地 变 成 熟 地 达 到 出 让 条 件 后, 通 过 招 拍 挂 的 形 式 进 行 出 让, 土 地 出 让 收 入 全 部 上 缴 国 库, 漯 河 市 财 政 局 将 土 地 前 期 开 发 成 本 全 额 返 还 给 公 司, 同 时 将 土 地 出 让 净 收 益 的 80% 也 返 还 给 公 司, 作 为 公 司 重 点 项 目 资 本 金 和 偿 还 银 行 贷 款 的 专 项 资 金 漯 河 市 财 政 局 依 据 漯 财 综 2008 2 号 文 件 进 一 步 确 定 在 土 地 出 让 收 入 缴 入 国 库 与 项 目 成 本 清 算 完 成 后 3 个 工 作 日 内 将 资 金 拨 入 公 司 土 地 经 营 专 户 表 8 2011-2012 年 公 司 土 地 开 发 业 务 情 况 项 目 2012 年 2011 年 8
当 年 新 增 土 地 开 发 面 积 ( 亩 ) 291.00 569.72 当 年 出 让 土 地 面 积 ( 亩 ) 152.86 160.50 年 末 可 出 让 土 地 面 积 ( 亩 ) 1,945.46 2,134.80 土 地 出 让 收 入 ( 万 元 ) 42,658.04 41,906.85 资 料 来 源 : 公 司 提 供 由 于 国 家 对 房 地 产 市 场 的 宏 观 调 控, 政 府 根 据 拟 出 让 土 地 的 位 置 用 途 适 当 控 制 土 地 出 让 的 节 奏,2012 年 公 司 开 发 的 土 地 出 让 面 积 为 152.86 亩, 同 比 有 所 减 少, 但 是 由 于 土 地 位 置 和 用 途 的 不 同,2012 年 土 地 出 让 收 入 有 所 提 高 2012 年 公 司 土 地 出 让 情 况 如 下 表 9 2012 年 公 司 主 要 地 块 土 地 出 让 情 况 地 块 号 面 积 ( 亩 ) 用 地 性 质 容 积 率 沿 河 1# 宗 地 12.76 商 业 20%, 住 宅 80% 3.0 沿 河 2# 宗 地 9.57 商 业 10%, 住 宅 90% 3.4 沿 河 8# 宗 地 10.18 商 业 10%, 住 宅 90% 3.0 沿 河 27# 宗 地 31.55 住 宅 3.0 沿 河 28# 宗 地 68.30 商 业 30%, 住 宅 70% 2.8 淞 江 新 区 原 交 通 局 宗 地 20.50 商 业 4.0 合 计 152.86 - - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2012 年 底, 公 司 总 储 备 土 地 面 积 2,258.66 亩, 其 中 达 到 可 出 让 条 件 土 地 面 积 1,945.46 亩 根 据 漯 河 市 人 民 政 府 市 长 办 公 会 议 纪 要 2012 96 号, 明 确 对 公 司 在 区 域 开 发 和 土 地 整 理 方 面 继 续 给 予 大 力 支 持 市 政 府 明 确 龙 江 生 态 城 区 域 开 发 项 目 ( 东 起 金 山 路 西 至 漯 阜 铁 路 南 起 淞 江 路 北 至 龙 江 路, 总 用 地 面 积 约 6,900 亩 ) 由 公 司 统 一 开 发 建 设 公 司 承 担 区 域 内 的 基 础 设 施 建 设, 区 域 内 的 土 地 由 公 司 进 行 整 理, 未 来 土 地 出 让 收 益 作 为 投 资 回 报 和 市 里 重 大 基 础 设 施 投 入 资 源 来 源 市 政 府 明 确 公 司 承 担 源 汇 区 南 关 村 土 地 储 备 项 目 ( 该 项 目 位 于 源 汇 区 干 河 陈 乡 南 关 村 和 东 吴 村 之 间, 东 起 沿 河 16 号 土 地 西 至 沿 河 14 号 土 地 南 起 沿 河 15 号 土 地 北 至 滨 河 路, 土 地 总 面 积 约 107 亩 ) 的 土 地 开 发 另 外 承 担 源 汇 区 澧 河 南 岸 土 地 储 备 项 目 ( 该 项 目 位 于 源 汇 区 澧 河 南 岸, 东 起 创 业 路 西 至 石 武 高 铁 南 起 柳 江 路 北 至 澧 河 河 堤, 土 地 总 面 积 约 700 亩 ) 的 土 地 开 发 随 着 公 司 开 发 整 理 的 土 地 的 陆 续 出 让, 预 计 公 司 后 续 可 获 得 较 大 规 模 的 土 地 出 让 收 入 但 需 要 关 注 的 是, 公 司 开 发 项 目 区 域 仍 处 于 开 发 初 期, 加 之 国 家 对 土 地 出 让 管 控 较 严, 以 及 受 国 家 对 房 地 产 宏 观 调 控 影 响, 相 应 区 域 内 的 土 地 出 让 时 间 及 出 让 单 价 仍 存 在 较 大 的 不 9
确 定 性 2 财 政 补 贴 为 进 一 步 支 持 公 司 项 目 投 资 建 设, 根 据 漯 河 市 财 政 局 关 于 对 漯 河 市 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 补 贴 的 通 知 ( 漯 财 预 2012 66 号 ), 漯 河 市 政 府 给 予 公 司 2012 年 度 市 政 基 础 设 施 建 设 资 金 9,000 万 元, 专 项 用 于 漯 河 市 政 基 础 设 施 建 设 总 体 来 看, 跟 踪 期 内, 公 司 继 续 承 担 较 大 规 模 的 城 市 基 础 设 施 和 保 障 房 项 目 的 建 设 任 务, 投 资 规 模 较 大, 存 在 较 的 资 金 需 求, 同 时 当 地 政 府 继 续 给 予 公 司 大 力 支 持 跟 踪 期 内, 商 品 房 销 售 城 市 供 水 污 水 处 理 等 多 项 经 营 性 业 务 丰 富 了 公 司 的 收 入 来 源 除 了 承 担 漯 河 市 基 础 设 施 建 设 任 务, 公 司 还 负 责 漯 河 市 城 市 供 水 污 水 处 理 保 障 房 建 设 项 目 和 担 保 业 务 等 多 项 经 营 性 业 务, 是 公 司 主 营 业 务 收 入 的 有 益 补 充, 丰 富 了 公 司 的 收 入 来 源 1 房 地 产 销 售 公 司 从 事 的 房 地 产 销 售 业 务 由 子 公 司 漯 河 市 惠 达 置 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 惠 达 置 业 ) 负 责 经 营 惠 达 置 业 自 成 立 以 来, 已 开 发 文 化 路 安 置 小 区 董 庄 安 置 小 区 淞 江 路 安 置 小 区 汉 江 路 安 置 小 区 汾 河 路 安 置 小 区 湘 江 路 安 置 小 区 六 个 安 置 小 区 以 及 惠 达 紫 云 居 商 品 房 项 目 目 前 惠 达 置 业 受 公 司 委 托, 在 政 府 指 导 下 销 售 保 障 房,2012 年 销 售 安 置 房 110 套, 销 售 面 积 为 1.16 万 平 方 米, 截 至 2012 年 底, 惠 达 置 业 剩 余 可 销 售 安 置 房 328 套, 总 面 积 约 为 4.47 万 平 方 米 表 10 截 至 2012 年 12 月 31 日 惠 达 置 业 的 房 地 产 项 目 开 发 情 况 项 目 2012 年 2011 年 竣 工 面 积 ( 平 方 米 ) 0.00 1,797.00 销 售 面 积 ( 平 方 米 ) 11,590.33 107,917.00 结 算 金 额 ( 万 元 ) 2,244.17 21,715.11 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2012 年 底, 惠 达 置 业 在 建 及 拟 建 的 房 地 产 项 目 包 括 福 星 家 园 二 期 春 和 家 园 二 期 龙 祥 家 园 二 期 保 障 房 项 目, 计 划 总 投 资 3.6 亿 元, 已 完 成 投 资 2.5 亿 元, 工 程 占 地 面 积 44,415 平 方 米, 总 建 筑 面 积 为 132,000 平 方 米 10
表 11 截 至 2012 年 底 惠 达 置 业 在 建 及 拟 建 的 房 地 产 项 目 情 况 计 划 总 投 资 已 完 成 投 资 占 地 面 积 建 筑 面 积 项 目 名 称 ( 万 元 ) ( 万 元 ) ( 平 方 米 ) ( 平 方 米 ) 项 目 周 期 福 星 家 园 二 期 14,000.00 9,000.00 9,622 29,000 2012.06-2013.12 春 和 家 园 二 期 12,000.00 11,000.00 20,460 60,000 2013.06-2014.12 龙 祥 家 园 二 期 10,000.00 5,000.00 14,333 43,000 2013.06-2014.12 合 计 36,000.00 2,5000.00 44,415 132,000 - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 房 地 产 销 售 成 为 公 司 收 入 的 主 要 来 源, 但 是 受 国 家 宏 观 调 控 以 及 项 目 开 发 进 度 的 影 响, 商 品 房 销 售 收 入 波 动 较 大, 未 来 存 在 商 品 房 销 售 收 入 存 在 一 定 的 不 确 定 性 2 城 市 供 水 公 司 的 城 市 供 水 业 务 由 子 公 司 漯 河 市 清 源 供 水 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 清 源 供 水 ) 负 责 经 营 清 源 供 水 共 拥 有 四 座 制 水 厂,6 个 营 业 所, 担 负 着 漯 河 市 区 40 多 万 人 的 生 活 生 产 用 水 服 务, 设 计 日 供 水 能 力 为 17 万 吨, 供 水 管 网 达 到 447 公 里 2012 年 供 水 价 格 没 有 变 化, 执 行 水 价 如 下 表 所 示 : 表 12 清 源 供 水 供 水 价 格 情 况 ( 单 位 : 元 / 吨 ) 用 水 分 类 水 价 13 吨 以 内 1.6 生 活 用 水 14 20 吨 2.4 20 吨 以 上 3.2 行 政 单 位 2.30 工 业 生 产 2.00 经 营 服 务 3.60 特 殊 行 业 8.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2012 年 清 源 供 水 设 计 供 水 能 力 没 有 变 化, 设 计 日 供 水 能 力 为 17 万 吨 由 于 公 司 2012 年 进 行 供 水 管 网 维 修 改 造, 使 得 漏 损 率 大 幅 减 少, 实 际 供 水 量 减 少 也 能 满 足 用 水 需 求 2012 年 实 际 供 水 量 为 2,680 万 吨, 比 2011 年 减 少 345 万 吨 ;2012 年 实 际 售 水 量 为 1,740 万 吨, 较 2011 年 增 加 54 万 吨 表 13 公 司 2011-2012 年 清 源 供 水 售 水 情 况 项 目 2012 年 2011 年 设 计 日 供 水 能 力 ( 万 吨 / 日 ) 17 17 实 际 供 水 量 ( 万 吨 ) 2,680 3,025 11
实 际 售 水 量 ( 万 吨 ) 1,740 1,686 资 料 来 源 : 公 司 提 供 为 了 加 快 漯 河 市 城 市 供 水 设 施 改 造 和 建 设 步 伐, 满 足 新 增 城 市 用 水 需 求, 解 决 地 下 水 水 源 不 足 问 题, 提 升 供 水 备 用 水 源 应 急 能 力 清 源 供 水 已 经 完 成 对 第 二 第 四 水 厂 扩 建 工 程, 目 前 进 行 第 三 水 厂 的 改 扩 建, 随 着 清 源 供 水 各 水 厂 的 改 扩 建 的 逐 步 完 工, 公 司 的 供 水 能 力 将 进 一 步 提 升, 供 水 范 围 将 进 一 步 增 加 3 污 水 处 理 公 司 从 事 的 污 水 处 理 业 务 由 子 公 司 漯 河 市 水 务 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 水 务 投 资 ) 负 责 经 营 水 务 投 资 主 要 负 责 漯 河 市 区 城 市 污 水 处 理 设 施 建 设 和 运 营, 负 责 市 区 内 城 市 污 水 处 理 费 的 征 收 管 理 ; 下 辖 两 座 污 水 处 理 厂 ( 沙 南 污 水 处 理 厂 和 沙 北 污 水 处 理 厂 ), 设 计 日 污 水 处 理 能 力 为 19 万 吨, 实 际 输 送 量 为 17 万 吨 / 天, 出 水 水 质 达 到 一 级 A 排 放 标 准, 服 务 面 积 47 平 方 公 里, 服 务 人 口 40 万 人 2012 年 两 座 污 水 处 理 厂 共 处 理 污 水 7,112 万 吨, 较 2011 年 增 加 341 万 吨,2012 年 实 现 污 水 处 理 收 入 2,437.39 万 元, 较 2011 年 增 长 5.44% 随 着 南 水 北 调 第 三 水 厂 改 扩 建 工 程 按 期 启 动, 未 来 污 水 处 理 能 力 将 进 一 步 提 高, 公 司 污 水 处 理 收 入 将 继 续 保 持 较 快 增 长, 有 望 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 五 财 务 分 析 财 务 分 析 基 础 说 明 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 亚 太 ( 集 团 ) 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2012 年 的 审 计 报 告, 公 司 会 计 报 表 按 照 旧 会 计 准 则 编 制 本 报 告 关 于 公 司 的 财 务 分 析 是 在 此 基 础 上 进 行 的 财 务 分 析 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 规 模 大 幅 增 加, 资 产 质 量 一 般 ; 收 入 和 利 润 水 平 有 所 下 降, 补 助 收 入 是 公 司 利 润 的 重 要 来 源 ; 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 较 弱, 但 投 资 规 模 较 大, 存 在 较 大 的 资 金 压 力 ; 公 司 负 债 规 模 进 一 步 增 加, 有 息 债 务 规 模 较 大, 存 在 较 大 的 偿 付 压 力 跟 踪 期 内, 公 司 业 务 规 模 增 长 以 及 2012 年 成 功 发 行 债 券, 使 得 公 司 资 产 规 模 大 幅 增 加, 12
截 至 2012 年 底, 公 司 资 产 总 额 为 1,444,513.85 万 元, 同 比 增 长 14.59% 从 资 产 构 成 上 看, 流 动 资 产 规 模 大 幅 增 加, 流 动 资 产 占 比 有 所 提 高 流 动 资 产 主 要 包 括 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 存 货 货 币 资 金 主 要 是 现 金 银 行 存 款 和 其 他 货 币 资 金 中 的 存 出 保 证 金 定 期 存 款 等 截 至 2012 年 底, 货 币 资 金 余 额 为 140,833.42 万 元, 较 2011 年 大 幅 增 长 74.21%, 主 要 是 公 司 2012 年 发 行 12 亿 元 债 券 资 金 尚 未 使 用 完 毕 其 他 应 收 款 主 要 是 公 司 应 收 漯 河 市 财 政 局 漯 河 市 国 资 委 昌 建 中 融 置 业 有 限 公 司 漯 河 市 新 区 财 政 局 和 漯 河 市 高 新 区 管 委 会 等 单 位 的 往 来 款 从 其 他 应 收 款 的 账 龄 分 布 情 况 来 看, 截 至 2012 年 底, 其 他 应 收 款 账 面 价 值 1 年 以 内 占 比 为 46.19%,1-2 年 占 比 为 38.06%, 2-3 年 占 比 为 7.45%,3-4 年 占 比 为 1.77%,4-5 年 占 比 为 1.65%,5 年 以 上 占 比 为 4.87% 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大, 账 龄 期 限 较 长, 回 款 时 间 存 在 较 大 的 不 确 定 性 存 货 中 主 要 是 库 存 商 品 与 开 发 成 本, 随 着 公 司 土 地 整 理 开 发 的 不 断 投 入,2012 年 存 货 余 额 同 比 增 长 15.80% 库 存 商 品 主 要 是 公 司 待 出 让 的 土 地 资 产 ; 开 发 成 本 是 公 司 土 地 一 级 开 发 过 程 中 发 生 的 土 地 整 治 成 本 ; 截 止 2012 年 12 月 31 日, 存 货 中 开 发 成 本 占 比 49.72%, 沙 澧 河 项 目 占 开 发 成 本 的 比 例 为 70.68% 公 司 土 地 资 产 占 比 较 大, 资 产 流 动 性 一 般 非 流 动 资 产 主 要 包 括 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 在 建 工 程 和 无 形 资 产 长 期 股 权 投 资 增 长 较 快, 截 至 2012 年 底, 长 期 股 权 投 资 余 额 为 67,604.30 万 元, 较 2011 年 增 长 15.37%, 主 要 系 漯 河 市 西 城 建 设 投 资 有 限 公 司 增 加 对 漯 河 市 建 设 投 资 有 限 公 司 漯 河 慧 和 新 能 源 有 限 公 司 的 长 期 股 权 投 资 ; 漯 河 市 发 展 投 资 有 限 责 任 公 司 新 增 对 漯 河 华 鼎 建 设 有 限 公 司 漯 河 慧 实 能 源 有 限 公 司 及 漯 河 华 欣 建 设 投 资 有 限 公 司 的 长 期 股 权 投 资 及 公 司 增 加 对 漯 河 昌 宏 建 设 投 资 公 司 的 投 资 所 致 公 司 固 定 资 产 主 要 是 公 司 承 建 完 工 的 工 程 项 目, 包 括 漯 河 市 主 要 干 道 绿 地 公 园 以 及 漯 河 市 公 益 性 建 筑 ( 如 体 育 场 馆 图 书 馆 等 ) 的 房 屋 及 建 筑 物 机 器 设 备 等 随 着 公 司 建 设 工 程 项 目 不 断 推 进, 公 司 在 建 工 程 投 资 额 逐 年 上 升 公 司 无 形 资 产 主 要 是 淞 江 新 区 的 科 教 文 化 新 区 长 江 路 西 段 的 文 化 用 地 等 土 地 使 用 权 表 14 近 年 来 公 司 主 要 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 2011 年 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 140,833.42 9.75% 80,842.40 6.41% 其 他 应 收 款 112,545.89 7.79% 99,553.65 7.90% 存 货 642,667.52 44.49% 554,997.37 44.03% 流 动 资 产 合 计 926,109.23 64.11% 759,705.13 60.27% 13
长 期 股 权 投 资 67,604.30 4.68% 58,597.57 4.65% 固 定 资 产 净 额 341,430.96 23.64% 342,444.51 27.17% 在 建 工 程 65,456.90 4.53% 55,845.84 4.43% 无 形 资 产 43,897.54 3.04% 43,955.84 3.49% 非 流 动 资 产 合 计 518,404.62 35.89% 500,881.54 39.73% 资 产 总 计 1,444,513.85 100.00% 1,260,586.67 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 跟 踪 期 内 公 司 主 营 业 务 收 入 有 所 下 降,2012 年 实 现 主 营 业 务 收 入 59,258.11 万 元, 同 比 下 降 18.74%, 主 要 系 2012 年 商 品 房 销 售 收 入 大 幅 下 降 所 致 随 着 主 营 业 务 收 入 的 减 少, 主 营 业 务 成 本 大 幅 降 低, 使 得 公 司 主 营 业 务 利 润 同 比 略 微 增 加 根 据 漯 财 预 2012 66 号 文, 2012 年 公 司 收 到 漯 河 市 财 政 局 下 发 的 市 政 基 础 设 施 建 设 资 金 9,000 万 元, 专 项 用 于 市 政 基 础 设 施 建 设 2011-2012 年 公 司 收 到 的 补 贴 收 入 占 利 润 总 额 的 比 例 分 别 为 40.56% 和 39.96%, 补 贴 收 入 成 为 公 司 利 润 的 重 要 来 源 表 15 近 年 公 司 盈 利 能 力 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 2011 年 主 营 业 务 收 入 59,258.11 72,922.56 主 营 业 务 利 润 26,034.90 22,578.66 补 贴 收 入 9,000.00 9,850.00 利 润 总 额 22,521.76 24,284.68 净 利 润 21,619.10 22,932.84 期 间 费 用 率 17.33% 9.47% 主 营 业 务 毛 利 率 44.67% 33.69% 总 资 产 回 报 率 1.82% 2.46% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 由 于 2012 年 公 司 主 营 业 务 收 入 的 降 低 以 及 期 间 费 用 的 大 幅 增 加, 使 得 公 司 期 间 费 用 率 大 幅 提 高, 同 比 增 长 7.86 个 百 分 点 由 于 公 司 土 地 出 让 收 入 占 比 较 大, 同 时 2012 年 土 地 出 让 收 入 毛 利 率 大 幅 增 加, 使 得 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 同 比 大 幅 提 高 跟 踪 期 内 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 同 比 大 幅 减 少, 呈 现 净 流 出 状 态, 主 要 系 2012 年 公 司 经 营 活 动 的 各 项 支 出 增 加 以 及 支 付 的 往 来 单 位 之 间 的 暂 借 款 退 还 工 程 保 证 金 支 付 存 出 保 证 金 及 定 期 存 款 增 加 所 致 投 资 活 动 现 金 流 入 方 面,2012 年 主 要 是 子 公 司 漯 河 市 正 信 担 保 投 资 有 限 公 司 收 回 委 托 贷 款 投 资 活 动 现 金 流 出 主 要 是 构 建 固 定 资 产 现 金 流 出,2012 年 投 资 支 付 的 现 金 21,305 万 14
元, 主 要 是 委 托 贷 款 和 长 期 股 权 投 资 支 出, 使 得 当 期 投 资 活 动 现 金 支 出 规 模 较 大,2012 年 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为 -20,339.51 万 元 经 营 活 动 现 金 流 入 不 能 满 足 投 资 活 动 现 金 支 出, 主 要 依 赖 于 筹 资 活 动 获 取 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 入 主 要 是 银 行 借 款, 收 到 国 债 项 目 及 地 方 政 府 拨 付 专 项 资 金 收 到 到 期 退 回 的 银 行 保 证 金 及 保 函 保 证 金 担 保 扶 持 基 金 等 筹 资 活 动 现 金 流 出 主 要 是 偿 还 银 行 贷 款 本 息 由 于 2012 年 取 得 银 行 借 款 规 模 较 大, 使 得 筹 资 活 动 现 金 流 入 规 模 较 大, 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 呈 现 大 额 净 流 入 状 态, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 大 幅 提 高 表 16 近 年 公 司 现 金 流 量 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 2011 年 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 205,262.38 137,846.64 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 254,093.10 121,115.63 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -48,830.73 16,731.01 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 9,125.43 25,344.05 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 29,464.95 9,030.09 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -20,339.51 16,313.96 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 166,470.31 35,721.00 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 46,691.55 45,187.72 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 119,778.76-9,466.72 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 50,608.52 23,578.24 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 跟 踪 期 内, 公 司 负 债 规 模 大 幅 增 加, 截 至 2012 年 底 负 债 总 额 为 482,493.57 万 元, 同 比 增 长 50.33%, 主 要 是 短 期 借 款 和 应 付 债 券 的 大 幅 增 加 2012 年 短 期 借 款 同 比 增 长 87.58%, 主 要 是 子 公 司 漯 河 市 清 源 供 水 有 限 公 司 漯 河 市 水 务 投 资 有 限 公 司 短 期 借 款 增 加 所 致 其 他 应 付 款 主 要 是 应 付 河 南 东 方 今 典 投 资 控 股 管 理 有 限 公 司 漯 河 市 市 政 管 理 处 漯 河 市 西 城 区 管 理 委 员 会 和 河 南 天 翼 投 资 有 限 公 司 等 单 位 的 暂 借 款,2012 年 其 他 应 付 款 大 幅 增 长, 主 要 系 子 公 司 漯 河 市 西 城 建 设 投 资 有 限 公 司 往 来 款 增 加 所 致 长 期 借 款 主 要 是 信 用 借 款 抵 质 押 借 款 和 保 证 借 款 应 付 债 券 主 要 是 公 司 于 2010 年 发 行 的 7 年 期 10 亿 元 公 司 债 券, 票 面 年 利 率 为 6.81%;2012 年 发 行 的 7 年 期 12 亿 元 公 司 债 券, 票 面 年 利 率 为 6.99% 专 项 应 付 款 主 要 是 国 债 项 目 拨 付 资 金 和 地 方 政 府 债 券 拨 付 资 金 表 17 2011-2012 年 公 司 主 要 负 债 构 成 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 2011 年 15
金 额 占 比 金 额 占 比 短 期 借 款 37,329.00 7.74% 19,900.00 6.20% 其 他 应 付 款 91,398.52 18.94% 56,804.80 17.70% 流 动 负 债 合 计 146,098.57 30.28% 92,657.95 28.87% 长 期 借 款 97,906.00 20.29% 113,063.00 35.23% 应 付 债 券 225,228.00 46.68% 104,470.00 32.55% 专 项 应 付 款 12,261.00 2.54% 10,761.00 3.35% 有 息 负 债 合 计 361,463.00 74.92% 237,433.00 73.98% 长 期 负 债 合 计 336,395.00 69.72% 228,294.00 71.13% 负 债 合 计 482,493.57 100.00% 320,951.95 100.00% 注 : 有 息 负 债 合 计 = 短 期 借 款 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 长 期 应 付 款 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 截 至 2012 年 底, 公 司 有 息 负 债 余 额 为 361,463 万 元, 同 比 增 长 52.24%, 有 息 债 务 规 模 较 大 从 公 司 2013-2018 年 有 息 债 务 的 偿 付 安 排 来 看, 未 来 几 年 公 司 将 存 在 较 大 的 偿 付 压 力 表 18 2013-2018 年 公 司 债 务 偿 付 安 排 ( 单 位 : 万 元 ) 年 份 偿 还 金 额 2013 年 101,983.00 2014 年 69,470.00 2015 年 80,965.00 2016 年 87,002.00 2017 年 83,676.00 2018 年 51,655.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 474,751.00 从 公 司 主 要 偿 债 能 力 指 标 情 况 来 看,2012 年 底 公 司 资 产 负 债 率 为 33.40%, 同 比 提 高 7.94 个 百 分 点 流 动 比 率 和 速 动 比 率 指 标 有 所 降 低, 但 仍 然 处 于 较 好 水 平, 表 明 公 司 的 短 期 偿 付 能 力 较 好 公 司 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 较 弱, 表 明 公 司 的 长 期 偿 付 压 力 较 大 表 19 2011-2012 年 公 司 主 要 偿 债 能 力 指 标 项 目 2012 年 2011 年 资 产 负 债 率 33.40% 25.46% 流 动 比 率 6.34 8.20 速 动 比 率 1.94 2.21 EBITDA( 万 元 ) 27,943.34 27,886.50 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 1.43 1.77 16
资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 六 或 有 事 项 截 至 2012 年 12 月 31 日, 公 司 及 子 公 司 对 外 提 供 担 保 总 额 为 84,360.50 万 元, 另 外 公 司 子 公 司 漯 河 市 正 信 担 保 投 资 有 限 公 司 对 外 提 供 98 笔 担 保, 总 金 额 为 46,226.00 万 元 公 司 合 计 对 外 提 供 担 保 余 额 为 130,586.50 万 元, 占 期 末 公 司 所 有 者 权 益 的 比 例 为 13.65%, 存 在 一 定 的 或 有 负 债 风 险 表 20 截 至 2012 年 底 公 司 及 子 公 司 对 外 担 保 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 被 担 保 单 位 贷 款 银 行 担 保 金 额 贷 款 期 限 漯 河 天 阳 供 热 有 限 责 任 公 司 工 行 漯 河 分 行 5,000.00 2009.3.30-2017.3.29 漯 河 天 阳 供 热 有 限 责 任 公 司 漯 河 银 行 2,800.00 2010.3.3-2017.3.29 漯 河 市 医 学 高 等 专 科 学 校 漯 河 银 行 500.00 2012.11.01-2013.10.16 漯 河 市 医 学 高 等 专 科 学 校 漯 河 银 行 3,000.00 2012.12-2013.11 漯 河 市 医 学 高 等 专 科 附 属 医 院 漯 河 银 行 1,500.00 2012.11.1-2013.10.16 漯 河 市 医 学 高 等 专 科 学 校 中 信 银 行 郑 州 分 行 5,000.00 2012.7.25-2013.7.25 漯 河 市 医 学 高 等 专 科 学 校 国 家 开 发 银 行 12,000.00 2012.3-2022.3 漯 河 市 医 学 高 等 专 科 学 校 ( 五 院 ) 漯 河 银 行 400.00 2012.11.2-2013.10.16 漯 河 市 医 学 高 等 专 科 学 校 中 国 建 设 银 行 漯 河 分 行 2,000.00 2012.8.29-2014.4.28 漯 河 市 政 管 理 处 漯 河 银 行 1,000.00 2012.8.23-2013.8.23 漯 河 市 政 管 理 处 许 昌 浦 发 银 行 5,500.00 2012.3.26-2012.9.21 漯 河 市 政 管 理 处 漯 河 银 行 1,500.00 2012.2.7-2013.2.6 宏 锦 市 政 公 司 漯 河 银 行 2,000.00 2012.9-2013.9 宏 锦 市 政 公 司 漯 河 银 行 3,000.00 2012.8.27-2013.8.23 漯 河 市 人 民 防 空 办 公 室 漯 河 银 行 500.00 2012.1.19-2013.1.18 漯 河 市 经 济 发 展 投 资 总 公 司 漯 河 银 行 500.00 2012.8.22-2013.8.22 漯 河 市 路 桥 市 政 工 程 有 限 公 司 漯 河 银 行 2,000.00 2012.4.5-2013.3.27 漯 河 市 中 泰 力 诚 城 市 建 设 投 资 有 限 漯 河 银 行 2,000.00 2012.4.5-2013.3.28 公 司 漯 河 绿 地 ( 集 团 ) 发 展 有 限 公 司 中 国 建 设 银 行 漯 河 分 行 800.00 2012.09.20-2013.09.20 漯 河 市 中 医 院 漯 河 银 行 1,000.00 2012.4.1-2013.3.31 17
漯 河 金 桥 置 业 有 限 公 司 漯 河 银 行 2,000.00 2012.8.9-2013.8.9 河 南 鼎 汉 新 天 宇 装 饰 工 程 有 限 公 司 漯 河 银 行 1,860.00 2012.8.9-2013.8.9 漯 河 市 润 泽 市 政 工 程 有 限 公 司 漯 河 银 行 1,000.00 2012.4.5-2013.3.26 漯 河 市 润 泽 市 政 工 程 有 限 公 司 漯 河 银 行 1,000.00 2012.8.23-2013.8.16 经 济 适 用 住 房 管 理 中 心 国 家 开 发 银 行 10,000.50 2012.6.5-2013.3.26 漯 河 市 第 二 人 民 医 院 农 行 漯 河 分 行 7,000.00 2010.12-2018.12 漯 河 市 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 漯 河 银 行 1,000.00 2012.11-2013.11 漯 河 市 市 政 管 理 处 上 海 浦 东 发 展 银 行 许 昌 分 行 5,500.00 2011.9-2013.9 漯 河 市 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 漯 河 银 行 3,000.00 2012.8-2013.8 合 计 84,360.50 - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 七 评 级 结 论 跟 踪 期 内, 漯 河 市 经 济 和 财 政 实 力 进 一 步 增 强, 为 公 司 提 供 了 较 好 的 外 部 发 展 环 境 ; 公 司 继 续 承 担 较 大 规 模 的 基 础 设 施 建 设 工 程, 获 得 当 地 政 府 的 大 力 支 持 ; 商 品 房 销 售 城 市 供 水 污 水 处 理 等 多 项 经 营 性 业 务 丰 富 了 公 司 的 收 入 来 源 同 时 我 们 也 注 意 到 漯 河 市 财 政 一 般 预 算 收 入 对 支 出 覆 盖 程 度 较 低, 财 政 自 给 率 不 足, 对 上 级 补 助 收 入 依 赖 性 较 大 ; 公 司 土 地 出 让 及 商 品 房 销 售 受 房 地 产 行 业 景 气 度 影 响 较 大, 未 来 收 入 具 有 一 定 的 不 确 定 性 ; 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大, 账 龄 期 限 较 长, 回 款 时 间 存 在 较 大 的 不 确 定 性 ; 公 司 土 地 资 产 规 模 较 大, 资 产 流 动 性 一 般 ; 跟 踪 期 内 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 较 弱 ; 公 司 在 建 及 拟 建 工 程 投 资 规 模 较 大, 未 来 存 在 较 大 的 资 金 需 求 ; 公 司 收 入 和 利 润 水 平 有 所 下 降, 补 贴 收 入 成 为 公 司 利 润 的 重 要 来 源 ; 公 司 负 债 规 模 进 一 步 增 加, 有 息 债 务 规 模 较 大, 存 在 较 大 的 偿 付 压 力 ; 公 司 对 外 担 保 存 在 一 定 的 或 有 负 债 风 险 基 于 以 上 分 析, 鹏 元 决 定 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA, 本 期 债 券 信 用 等 级 AA, 评 级 展 望 维 持 为 稳 定 18
附 录 一 合 并 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 流 动 资 产 : 项 目 2012 年 2011 年 货 币 资 金 140,833.42 80,842.40 短 期 投 资 6,170.00 670.00 应 收 票 据 - 5.00 应 收 帐 款 7,980.10 11,385.69 其 他 应 收 款 112,545.89 99,553.65 预 付 帐 款 15,832.83 12,251.03 存 货 642,667.52 554,997.37 待 摊 费 用 79.46 - 流 动 资 产 合 计 926,109.23 759,705.13 长 期 投 资 : 长 期 股 权 投 资 67,604.30 58,597.57 长 期 投 资 合 计 67,604.30 58,597.57 固 定 资 产 : 固 定 资 产 原 价 357,748.98 355,579.37 减 : 累 计 折 旧 16,318.02 13,134.86 固 定 资 产 净 值 341,430.96 342,444.51 固 定 资 产 净 额 341,430.96 342,444.51 工 程 物 资 7.89 7.89 在 建 工 程 65,456.90 55,845.84 固 定 资 产 清 理 - 17.78 固 定 资 产 合 计 406,895.75 398,316.03 无 形 资 产 及 其 他 资 产 : 无 形 资 产 43,897.54 43,955.84 长 期 待 摊 费 用 7.04 12.10 无 形 资 产 及 其 他 资 产 合 计 43,904.58 43,967.94 资 产 总 计 1,444,513.85 1,260,586.67 流 动 负 债 : 短 期 借 款 37,329.00 19,900.00 应 付 帐 款 4,010.34 4,097.92 预 收 帐 款 8,917.21 7,828.79 应 付 工 资 19.39 10.83 应 付 股 利 100.00 50.00 应 交 税 金 431.67 627.66 19
其 他 应 交 款 2.47 2.92 其 他 应 付 款 91,398.52 56,804.80 预 提 费 用 536.28 715.03 其 他 流 动 负 债 3,353.69 2,620.00 流 动 负 债 合 计 146,098.57 92,657.95 长 期 负 债 : 长 期 借 款 97,906.00 113,063.00 应 付 债 券 225,228.00 104,470.00 长 期 应 付 款 1,000.00 - 专 项 应 付 款 12,261.00 10,761.00 长 期 负 债 合 计 336,395.00 228,294.00 负 债 合 计 482,493.57 320,951.95 少 数 股 东 权 益 5,056.62 4,002.92 所 有 者 权 益 : - - 实 收 资 本 ( 股 本 ) 150,000.00 150,000.00 资 本 公 积 673,775.83 674,063.06 盈 余 公 积 13,509.82 11,347.91 一 般 风 险 准 备 金 260.02 183.42 未 分 配 利 润 119,417.99 100,037.40 所 有 者 ( 股 东 ) 权 益 合 计 956,963.66 935,631.79 负 债 及 股 东 权 益 合 计 1,444,513.85 1,260,586.67 20
附 录 二 合 并 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 度 2011 年 度 一 主 营 业 务 收 入 59,258.11 72,922.56 二 主 营 业 务 收 入 净 额 59,258.11 72,922.56 减 : 主 营 业 务 成 本 32,786.90 48,356.77 主 营 业 务 税 金 及 附 加 436.31 1,987.13 三 主 营 业 务 利 润 26,034.90 22,578.66 加 : 其 他 业 务 利 润 486.91 111.13 减 : 营 业 费 用 1,904.48 1,140.15 管 理 费 用 6,419.66 5,566.05 财 务 费 用 1,942.54 199.17 四 营 业 利 润 16,255.13 15,784.43 加 : 投 资 收 益 -2,780.01-1,607.84 补 贴 收 入 9,000.00 9,850.00 营 业 外 收 入 269.63 490.70 减 : 营 业 外 支 出 222.99 232.60 五 利 润 总 额 22,521.76 24,284.68 减 : 所 得 税 689.09 1,351.84 少 数 股 东 损 益 213.58 - 六 净 利 润 21,619.10 22,932.84 加 : 年 初 未 分 配 利 润 100,037.40 79,581.26 七 可 分 配 的 利 润 121,656.50 102,514.11 减 : 提 取 法 定 盈 余 公 积 2,161.91 2,293.28 提 取 一 般 风 险 准 备 金 76.60 183.42 八 可 供 股 东 分 配 的 利 润 119,417.99 100,037.40 九 未 分 配 利 润 119,417.99 100,037.40 21
附 录 三 --1 合 并 现 金 流 量 表 及 其 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 度 2011 年 度 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 67,024.85 94,850.96 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 138,237.53 42,995.68 现 金 流 入 小 计 205,262.38 137,846.64 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 100,082.17 63,216.22 支 付 的 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 4,634.23 3,350.83 支 付 的 各 项 税 费 1,657.29 3,477.57 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 147,719.42 51,071.01 现 金 流 出 小 计 254,093.10 121,115.63 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -48,830.73 16,731.01 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 所 收 到 的 现 金 9,110.00 - 取 得 投 资 收 益 所 收 到 的 现 金 1.77 - 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 收 回 的 现 金 净 额 13.67 - 收 到 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 - 25,344.05 现 金 流 入 小 计 9,125.43 25,344.05 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 8,159.95 8,934.24 投 资 所 支 付 的 现 金 21,305.00 95.86 现 金 流 出 小 计 29,464.95 9,030.09 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -20,339.51 16,313.96 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 所 收 到 的 现 金 900.00 - 借 款 所 收 到 的 现 金 162,329.00 31,800.00 收 到 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 3,241.31 3,921.00 现 金 流 入 小 计 166,470.31 35,721.00 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 37,364.00 27,390.00 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 所 支 付 的 现 金 8,547.55 15,857.72 支 付 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 780.00 1,940.00 现 金 流 出 小 计 46,691.55 45,187.72 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 119,778.76-9,466.72 四 汇 率 变 动 对 现 金 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 50,608.52 23,578.24 22
附 录 三 --2 合 并 现 金 流 量 表 及 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2012 年 度 2011 年 度 一 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 的 现 金 流 量 : 净 利 润 21,619.10 22,932.84 加 : 少 数 股 东 损 益 213.58 - 加 : 计 提 的 资 产 减 值 准 备 504.56 1,826.04 固 定 资 产 折 旧 3,205.39 3,025.72 无 形 资 产 摊 销 62.30 25.34 长 期 待 摊 费 用 摊 销 5.06 3.59 待 摊 费 用 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) -79.46 - 预 提 费 用 的 增 加 ( 减 : 减 少 ) -178.75-143.56 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 ( 减 收 益 ) 59.59 62.85 财 务 费 用 1,289.90 199.17 投 资 损 失 ( 减 : 收 益 ) 2,780.01 1,607.84 存 货 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) -87,670.15-8,889.66 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) -24,990.52-23,926.46 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 ( 减 : 减 少 ) 34,348.66 20,007.29 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -48,830.73 16,731.01 二 不 涉 及 现 金 收 支 的 投 资 和 筹 资 活 动 : 三 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 情 况 : 现 金 的 期 末 余 额 129,510.92 78,902.40 减 : 现 金 的 期 初 余 额 78,902.40 55,324.16 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 50,608.52 23,578.24 23
附 录 四 截 至 2012 年 底 纳 入 公 司 合 并 范 围 子 公 司 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 公 司 名 称 注 册 资 本 经 营 范 围 持 股 比 例 漯 河 市 惠 达 置 业 有 限 公 司 1,000.00 房 地 产 开 发 销 售 物 业 管 理 ; 园 林 绿 化 等 100.00% 漯 河 市 清 源 供 水 有 限 公 司 6,942.00 自 来 水 销 售 ; 水 表 安 装 校 验 ; 管 道 安 装 修 理 100.00% 漯 河 市 水 务 投 资 有 限 公 司 漯 河 市 公 共 住 房 建 设 投 资 有 限 公 司 7,000.00 10,000.00 自 来 水 生 产 销 售 中 水 生 产 销 售 ; 自 来 水 厂 污 水 处 理 厂 及 供 排 水 工 程 设 计 等 100.00% 房 地 产 开 发 与 经 营, 保 障 性 住 房 建 设 新 区 开 发 城 中 村 改 造 旧 城 区 和 棚 户 区 改 造 项 目 投 融 资 100.00% 漯 河 市 西 城 建 设 投 资 有 限 公 司 10,000.00 市 政 基 础 设 施 项 目 投 资 建 设 与 经 营 ; 物 业 管 理 ; 土 地 整 理 开 发 ; 房 屋 拆 迁 100.00% 漯 河 市 发 展 投 资 有 限 责 任 公 司 20,000.00 实 业 投 资 投 融 资 咨 询 企 业 管 理 咨 询 等 100.00% 漯 河 市 正 信 担 保 投 资 有 限 公 司 10,100.00 贷 款 担 保 票 据 承 兑 担 保, 贸 易 融 资 担 保, 项 目 融 资 担 保, 信 用 证 担 保 等 64.36% 24
附 录 五 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 主 营 业 务 毛 利 率 ( 主 营 业 务 收 入 净 额 - 主 营 业 务 成 本 )/ 主 营 业 务 收 入 净 额 100% 主 营 业 务 利 润 率 主 营 业 务 利 润 / 主 营 业 务 收 入 净 额 100% 盈 利 能 力 主 营 业 务 净 利 率 净 利 润 / 主 营 业 务 收 入 净 额 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /(( 本 年 所 有 者 权 益 + 上 年 所 有 者 权 益 )/2) 100% 总 资 产 回 报 率 ( 利 润 总 额 + 财 务 费 用 )/(( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2) 100% 成 本 费 用 率 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) ( 主 营 业 务 成 本 + 营 业 费 用 + 管 理 费 用 + 财 务 费 用 )/ 主 营 业 务 收 入 净 额 [( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2)]/( 报 告 期 主 营 业 收 入 /360) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) [( 期 初 存 货 + 期 末 存 货 )/2]/( 报 告 期 主 营 业 务 成 本 /360) 营 运 效 率 应 付 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 主 营 业 务 收 入 / 营 运 资 金 净 营 业 周 期 ( 天 ) [( 期 初 应 付 账 款 余 额 + 期 末 应 付 账 款 余 额 )/2]/( 主 营 业 务 成 本 /360) 主 营 业 务 收 入 /( 流 动 资 产 - 流 动 负 债 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 + 存 货 周 转 天 数 - 应 付 账 款 周 转 天 数 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 主 营 业 务 收 入 /[( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2] 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 总 资 本 化 比 率 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 ) 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 长 期 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 ) 100% 长 期 债 务 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 债 务 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 总 债 务 长 期 债 务 + 短 期 债 务 现 金 流 流 动 比 率 速 动 比 率 EBIT EBITDA 自 由 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 现 金 流 动 负 债 比 收 现 比 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 净 额 )/ 流 动 负 债 合 计 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 经 营 活 动 净 现 金 流 - 资 本 支 出 - 当 期 应 发 放 的 股 利 EBIT/ 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 / 流 动 负 债 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 主 营 业 务 收 入 净 额 25
附 录 六 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 券 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 券 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 券 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 券 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 券 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 券 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 券 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 券 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 券 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 26
跟 踪 评 级 安 排 根 据 监 管 部 门 规 定 及 本 评 级 机 构 跟 踪 评 级 制 度, 本 评 级 机 构 在 初 次 评 级 结 束 后, 将 在 本 期 债 券 存 续 期 间 对 受 评 对 象 开 展 定 期 以 及 不 定 期 跟 踪 评 级 在 跟 踪 评 级 过 程 中, 本 评 级 机 构 将 维 持 评 级 标 准 的 一 致 性 定 期 跟 踪 评 级 每 年 进 行 一 次 届 时, 发 行 主 体 须 向 本 评 级 机 构 提 供 最 新 的 财 务 报 告 及 相 关 资 料, 本 评 级 机 构 将 依 据 受 评 对 象 信 用 状 况 的 变 化 决 定 是 否 调 整 信 用 等 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 当 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 时, 发 行 主 体 应 及 时 告 知 本 评 级 机 构 并 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 本 评 级 机 构 亦 将 持 续 关 注 与 发 行 主 体 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 启 动 不 定 期 跟 踪 评 级 本 评 级 机 构 将 对 相 关 事 项 进 行 分 析, 并 决 定 是 否 调 整 受 评 对 象 信 用 等 级 如 发 行 主 体 不 配 合 完 成 跟 踪 评 级 尽 职 调 查 工 作 或 不 提 供 跟 踪 评 级 资 料, 本 评 级 机 构 有 权 根 据 受 评 对 象 公 开 信 息 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 必 要 时, 可 公 布 信 用 等 级 暂 时 失 效 或 终 止 评 级 本 评 级 机 构 将 及 时 在 网 站 公 布 跟 踪 评 级 结 果 与 跟 踪 评 级 报 告 27