2015 年 12 月 15 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 研 究 所 证 券 分 析 师 : 谭 倩 tanq@ghzq.com.cn 代 鹏 举 daipj@ghzq.com.cn 联 系 人 : 石 金 漫 shijm@ghzq.com.cn S0350512090002 S0350512040001 11 月 新 能 源 汽 车 产 量 同 比 增 长 7.4 倍, 专 用 车 崛 起 爆 发, 新 能 源 汽 车 以 租 代 购 模 式 受 欢 迎 新 能 源 汽 车 月 报 投 资 摘 要 : 一 2015 年 11 月 我 国 新 能 源 汽 车 产 量 7.24 万 辆, 同 比 增 长 接 近 7.4 倍 ; 专 用 车 崛 起 爆 发 2015 年 11 月, 我 国 新 能 源 汽 车 生 产 72378 辆, 同 比 增 长 7.4 倍 其 中, 纯 电 动 乘 用 车 生 产 30111 辆, 插 电 式 混 合 动 力 乘 用 车 生 产 7510 辆 ; 纯 电 动 客 车 生 产 21804 辆, 纯 电 动 专 用 车 生 产 9042 辆, 插 电 式 混 合 动 力 客 车 生 产 3911 辆 捷 二 重 点 推 荐 公 司 及 行 业 覆 盖 公 司 盈 利 预 测 投 资 评 级 推 荐 合 康 变 频 杉 杉 股 份 方 正 电 机, 关 注 比 亚 迪 国 轩 高 科 天 赐 材 料 沧 州 明 珠 ST 融 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 : 12 月 14 日 EPS PE 股 价 14A 15E 16E 14A 15E 16E 评 级 300048.SZ 合 康 变 频 19.10 0.13 0.19 0.42 146.92 100.53 45.48 买 入 600884.SH 杉 杉 股 份 33.40 0.85 1.71 1.81 39.39 19.53 18.45 买 入 002196.SZ 方 正 电 机 30.05 0.07 0.30 0.64 429.29 101.25 46.98 增 持 002594.SZ 比 亚 迪 62.00 0.18 0.99 1.07 344.44 62.63 57.94 买 入 002074.SZ 国 轩 高 科 35.63 0.15 0.56 0.79 237.53 63.63 45.10 买 入 002709.SZ 天 赐 材 料 84.34 0.52 0.64 0.84 162.19 131.78 100.40 买 入 002108.SZ 沧 州 明 珠 17.27 0.49 0.37 0.47 35.24 46.68 36.74 买 入 002192.SZ ST 融 捷 45.60 (0.58) 0.07 0.51 (78.62) 676.56 89.03 买 入 数 据 来 源 : 国 海 证 券 研 究 所 (* 其 中 ST 融 捷 盈 利 预 测 来 自 wind 一 致 预 期 ) 三 行 业 动 态 ( 一 ) 第 76 批 节 能 与 新 能 源 汽 车 目 录 发 布 比 亚 迪 江 淮 等 电 动 车 入 选 12 月 11 日, 工 信 部 发 布 节 能 与 新 能 源 汽 车 示 范 推 广 应 用 工 程 推 荐 车 型 目 录 ( 第 76 批 ) 此 次 目 录 共 有 197 款 入 选, 包 括 纯 电 动 车 型 158 款,1 款 插 电 混 合 动 力, 车 型 仍 以 纯 电 动 车 为 主 导 纯 电 动 乘 用 车 方 面, 一 汽 国 海 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 本 页 免 责 条 款 部 分
纳 智 捷 迈 迪 北 京 ( 牌 ) 知 豆 江 淮 奇 瑞 江 铃 等 8 个 品 牌 入 选 插 电 式 乘 用 车 方 面, 比 亚 迪 BYD6460STHEV1 一 款 车 型 入 选 纯 电 动 客 车 : 东 风 北 方 黄 海 亚 星 宇 通 解 放 野 马 海 格 金 龙 金 旅 中 通 少 林 恒 通 申 龙 大 马 东 宇 山 西 ( 牌 ) 常 隆 陆 地 方 舟 东 吴 钻 石 舒 驰 黄 河 飞 燕 扬 子 江 南 车 时 代 蜀 都 等 27 个 品 牌 入 选 ( 二 ) 重 度 雾 霾 席 卷 中 国 电 动 汽 车 因 祸 得 福 最 近, 北 京 遭 遇 了 严 重 雾 霾, 但 是 这 种 雾 霾 天 气 对 中 国 电 动 汽 车 市 场 却 是 福 音, 根 据 数 据 显 示 纯 电 动 汽 车 的 咨 询 量 增 加 了 近 一 成 特 斯 拉 和 北 汽 集 团 旗 下 的 电 动 汽 车 子 公 司 称, 空 气 污 染 促 使 北 京 咨 询 纯 电 动 车 的 潜 在 顾 客 数 量 增 多 四 行 业 数 据 五 风 险 提 示 原 材 料 价 格 波 动, 锂 电 池 技 术 突 破 不 及 预 期, 新 能 源 汽 车 推 广 进 度 不 及 预 期 2
一 2015 年 11 月 我 国 新 能 源 汽 车 产 量 7.24 万 辆, 同 比 增 长 接 近 7.4 倍 ; 专 用 车 崛 起 爆 发 2015 年 11 月, 我 国 新 能 源 汽 车 生 产 72378 辆, 同 比 增 长 7.4 倍 其 中, 纯 电 动 乘 用 车 生 产 30111 辆, 插 电 式 混 合 动 力 乘 用 车 生 产 7510 辆 ; 纯 电 动 客 车 生 产 21804 辆, 纯 电 动 专 用 车 生 产 9042 辆, 插 电 式 混 合 动 力 客 车 生 产 3911 辆 图 1:2015 年 11 月 新 能 源 汽 车 产 量 分 布 图 插 电 式 混 合 动 力 客 车 纯 电 动 专 用 车 5% 13% 纯 电 动 客 车 30% 纯 电 动 乘 用 车 42% 纯 电 动 乘 用 车 插 电 式 混 合 动 力 乘 用 车 纯 电 动 客 车 纯 电 动 专 用 车 插 电 式 混 合 动 力 客 车 插 电 式 混 合 动 力 乘 用 车 10% 数 据 来 源 : 工 信 部, 国 海 证 券 研 究 所 表 1:2015 年 1~11 月 新 能 源 汽 车 产 量 一 月 二 月 三 月 四 月 五 月 六 月 七 月 八 月 九 月 十 月 十 一 月 纯 电 动 乘 用 车 2108 2029 6986 4790 9922 10500 6657 9175 13300 21700 30111 插 电 式 混 合 动 力 乘 用 车 2278 1691 3288 1523 4923 6663 5688 6778 5641 7028 7510 燃 料 电 池 乘 用 车 0 0 0 10 0 0 0 0 0 0 0 纯 电 动 商 用 车 1343 827 2465 1781 2832 6218 6395 6446 11499 19600 21804 纯 电 动 专 用 车 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9042 插 电 式 混 合 动 力 商 用 车 870 713 791 956 1431 1645 1650 2142 2429 2389 3911 合 计 6599 5260 13530 9060 19108 25026 20390 24541 32869 50717 72378 数 据 来 源 : 工 信 部, 国 海 证 券 研 究 所 3
从 销 量 来 看, 据 乘 联 会 数 据 统 计, 11 月 纯 电 动 车 型 销 售 达 到 17065 辆, 同 比 增 长 231%; 插 电 混 合 动 力 车 型 销 量 达 到 7599 辆, 同 比 增 长 262%; 从 分 布 看, 纯 电 动 车 型 依 旧 占 据 较 大 优 势, 本 月 占 比 达 69%, 而 插 电 式 车 型 占 比 31% 1-11 月 累 计 销 量, 纯 电 动 车 型 达 8.5 万 辆, 插 电 式 车 型 达 5.4 万 辆 虽 然 插 电 混 动 总 量 表 现 弱 于 纯 电 动 轿 车, 但 其 今 年 增 速 表 现 相 对 较 快 ( 从 5 月 开 始 至 9 月 销 量 连 续 攀 升, 经 过 10 月 小 幅 下 降, 在 本 月 创 下 新 高 ) 纯 电 动 车 型 销 量 走 势 则 类 似 于 乘 用 车 总 体 销 量 趋 势, 从 8 月 至 今 表 现 较 强 增 势 图 2::2015 年 1~11 月 新 能 源 乘 用 车 销 量 走 势 ( 辆 ) 数 据 来 源 : 第 一 电 动 网, 国 海 证 券 研 究 所 二 重 点 推 荐 公 司 及 行 业 覆 盖 公 司 盈 利 预 测 投 资 评 级 ( 一 ) 推 荐 合 康 变 频 杉 杉 股 份 方 正 电 机, 关 注 比 亚 迪 国 轩 高 科 天 赐 材 料 沧 州 明 珠, ST 融 捷 从 行 业 和 政 策 走 势 看, 优 质 的 锂 电 池 供 应 链 将 占 据 越 来 越 多 的 份 额, 推 荐 整 车 制 造 优 势 的 比 亚 迪, 锂 电 池 行 业 优 质 公 司 国 轩 高 科, 正 负 极 材 料 行 业 优 质 公 司 杉 杉 股 份, 电 解 液 行 业 优 质 公 司 天 赐 材 料, 隔 膜 行 业 优 质 公 司 沧 州 明 珠 电 机 电 控 优 质 公 司 合 康 变 频, 方 正 电 机 合 康 变 频 : 公 司 传 统 变 频 器 业 务 上, 现 已 开 拓 电 动 车 ( 合 康 动 力 + 武 汉 畅 的 ) 环 保 ( 华 泰 润 达 ) 新 兴 两 大 业 务, 基 本 面 业 绩 迎 来 反 转 电 动 车 业 务 中, 依 托 合 康 动 力 整 车 控 制 器 优 势, 对 其 动 力 总 成 产 品 拉 动 较 强 截 止 2015 年 9 月, 公 司 整 车 控 制 器 产 品 累 计 新 能 源 装 车 1.2 万 台 ( 套 ), 市 占 率 约 30%, 行 业 第 一 借 助 于 整 车 控 制 器 的 龙 头 地 位 及 在 整 车 中 的 关 键 环 节, 公 司 有 望 通 过 整 车 控 制 器 产 品 打 开 动 力 总 成 系 统 单 车 价 值 量 有 较 大 提 升 随 着 明 年 公 司 产 能 的 释 放, 我 们 预 计 公 司 动 力 总 成 系 统 市 占 率 会 稳 步 上 升 根 据 公 司 公 告 披 露, 上 半 年 新 能 源 产 品 收 入 2618 万 元, 三 季 报 显 示 公 司 新 能 源 产 品 订 单 1.6 亿 元, 订 单 爆 发 式 增 长 同 时 公 司 下 游 客 户 优 质, 为 以 后 的 长 4
期 发 展 合 作 提 供 保 障, 目 前 下 游 客 户 包 括 南 京 金 龙 苏 州 金 龙 少 林 客 车 江 淮 中 通 等 我 们 预 计 2015 年 ~2017 年 的 EPS 分 别 为 0.19 元 0.42 元 和 0.68 元 维 持 买 入 评 级 杉 杉 股 份 : 公 司 主 营 业 务 包 括 锂 电 服 装 投 资 目 前 锂 电 池 的 净 利 润 贡 献 占 比 已 超 70%, 成 为 公 司 第 一 大 利 润 来 源 公 司 锂 电 业 务 包 括 正 负 极 材 料 电 解 液 今 年 上 半 年, 宁 乡 一 期 年 产 1.5 万 吨 正 极 材 料 生 产 基 地 项 目 已 部 分 投 产, 计 划 于 年 内 实 现 全 部 投 产 同 时, 公 司 在 继 承 锂 离 子 电 池 材 料 产 业 优 势 的 基 础 上, 积 极 向 下 游 新 能 源 汽 车 产 业 进 行 延 伸, 大 力 拓 展 新 能 源 汽 车 业 务 公 司 以 互 联 网 + 工 业 4.0 的 全 新 发 展 思 维 布 局 新 能 源 汽 车 产 业, 致 力 于 打 造 新 能 源 汽 车 综 合 解 决 方 案 供 应 商 逐 步 形 成 整 车 研 发 制 造 动 力 总 成 系 统 集 成 新 能 源 汽 车 专 用 底 盘 研 发 充 换 电 基 础 设 施 建 设 三 电 系 统 维 护 等 较 完 整 的 产 业 体 系, 并 整 合 现 有 的 锂 电 材 料 产 业 及 金 融 支 持 服 务 能 力, 推 进 新 能 源 汽 车 产 业 链 协 同 发 展 我 们 预 计 公 司 2015~2017 年 EPS 分 别 为 1.71 元 1.81 元 和 2.15 元, 维 持 买 入 评 级 方 正 电 机 : 今 年, 公 司 通 过 定 收 购 上 海 海 能 及 杭 州 德 沃 仕, 转 型 进 入 新 能 源 汽 车 电 机 领 域 上 海 海 能 业 务 主 要 包 括 传 统 燃 油 车 节 能 控 制 器 气 体 燃 油 发 动 机 及 新 能 源 汽 车 电 机, 德 沃 仕 业 务 主 要 是 新 能 源 汽 车 电 机 虽 然 业 绩 承 诺 中 海 能 贡 献 较 大, 我 们 更 看 好 德 沃 仕 凭 借 市 场 优 势 及 技 术 经 验 在 新 能 源 汽 车 电 机 的 发 展 德 沃 仕 2014~2015 年 销 售 电 机 20000 台, 客 户 主 要 是 众 泰,2016 年 预 计 35000 台, 客 户 主 要 有 众 泰 和 宇 通,2017 年 预 计 50000 台, 客 户 主 要 有 众 泰 宇 通 吉 利, 可 能 还 会 有 中 通 申 通 金 龙 等 公 司 始 创 人 及 主 要 研 发 人 员 主 要 来 源 比 亚 迪, 曾 参 与 K6,E9 等, 拥 有 技 术 及 市 场 优 势 电 控 领 域, 除 了 目 前 自 己 研 发 寻 找 合 适 标 的 外, 也 在 与 汇 川 合 作 再 依 靠 海 能 总 成 优 势, 完 成 电 驱 动 系 统 动 力 总 成 及 整 车 控 制 比 亚 迪 : 公 司 主 要 业 务 包 括 新 能 源 汽 车 和 传 统 燃 油 汽 车 在 内 的 汽 车 业 务 手 机 部 件 及 组 装 业 务, 以 及 二 次 充 电 电 池 及 光 伏 业 务 凭 借 与 汽 车 电 池 两 大 领 域 的 领 先 技 术 优 势 和 新 能 源 汽 车 电 池 电 机 电 控 的 三 大 核 心 技 术, 公 司 着 力 发 展 新 能 源 相 关 业 务, 通 过 新 能 源 汽 车 业 务 的 突 破, 未 来 有 望 实 现 中 国 汽 车 工 业 自 主 品 牌 的 弯 道 超 车, 并 推 动 全 球 汽 车 工 业 向 绿 色 环 保 的 变 革 作 为 新 能 源 汽 车 技 术 创 新 和 商 业 推 广 的 先 行 者, 比 亚 迪 继 续 推 出 性 能 优 越 的 新 车 型 并 持 续 扩 大 电 池 产 能, 在 新 能 源 汽 车 领 域, 比 亚 迪 新 能 源 车 战 略 由 私 家 车 和 公 共 交 通 双 轮 驱 动 向 全 方 位 全 市 场 拓 展, 扩 大 公 司 新 能 源 车 的 应 用 范 围 在 公 共 交 通 领 域, 提 高 在 已 进 入 市 场 的 渗 透 率, 提 升 市 场 份 额 ; 并 加 快 拓 展 国 内 外 其 他 城 市, 提 高 整 体 销 量 我 们 预 计 公 司 2015~2017 年 EPS 分 别 为 0.99 元 1.07 元 和 1.24 元, 维 持 买 入 评 级 国 轩 高 科 : 今 年 4 月, 国 轩 高 科 完 成 了 借 壳 ( 东 源 电 器 ), 成 为 A 股 市 场 中 动 力 电 池 最 纯 粹 标 的 2014 年 国 轩 高 科 动 力 电 池 出 货 量 位 居 独 立 动 力 电 池 供 应 商 之 首, 且 拥 有 磷 酸 铁 锂 正 极 材 料 核 心 技 术, 在 电 芯 电 池 管 理 系 统 循 环 次 数 等 方 面 均 处 于 行 业 领 先, 公 司 在 动 力 锂 电 池 行 业 中 始 终 保 持 行 业 领 先 地 位, 市 场 份 额 保 持 较 快 的 增 长 今 年, 国 轩 高 科 加 大 市 场 开 拓 力 度, 在 与 苏 州 金 龙 江 淮 汽 车 安 凯 客 车 南 京 金 龙 上 海 申 沃 等 主 流 整 车 厂 长 期 保 持 着 密 切 的 合 作 关 系 的 同 时, 与 厦 门 金 龙 中 通 客 车 厦 门 金 旅 和 扬 州 5
亚 星 等 主 机 厂 签 订 了 战 略 合 作 协 议, 同 时 与 北 汽 集 团 东 风 汽 车 上 汽 集 团 及 长 安 汽 车 等 展 开 全 方 位 合 作, 共 同 开 发 的 产 品 已 实 现 批 量 生 产 我 们 预 计 公 司 2015~2017 年 EPS 分 别 为 0.56 元 0.79 元 和 0.97 元, 给 予 买 入 评 级 天 赐 材 料 : 公 司 是 国 内 规 模 最 大 的 电 解 液 生 产 商 目 前 公 司 拥 有 约 15000 吨 电 解 液 产 能 随 着 国 内 电 动 汽 车 爆 发, 为 满 足 下 游 动 力 电 池 市 场 需 求, 公 司 继 续 扩 大 电 解 液 产 能, 主 要 通 过 对 广 州 九 江 基 地 技 改 和 扩 产 新 建 天 津 宁 德 基 地 等 方 式, 预 计 2016 年 底 总 产 能 合 计 超 过 25000 吨, 跃 居 全 国 第 一 公 司 客 户 辐 射 范 围 广, 涵 盖 沃 特 玛 力 神 万 向 合 肥 国 轩 比 亚 迪, 同 时 积 极 开 发 新 客 户, 预 计 随 着 下 半 年 国 内 新 能 源 产 销 两 旺 传 导 上 游 领 域, 公 司 电 解 液 全 年 销 量 有 望 大 幅 增 长 我 们 预 计 公 司 2015~2017 年 EPS 分 别 为 0.64 元 0.84 元 和 1.11 元, 给 予 买 入 评 级 沧 州 明 珠 : 公 司 产 品 包 括 电 池 隔 膜 PE 管 道 塑 料 制 等, 公 司 目 前 已 掌 握 了 干 法 锂 电 隔 膜 的 生 产 技 术 和 生 产 工 艺 并 实 现 了 规 模 化 生 产, 成 为 国 内 少 数 能 量 产 动 力 锂 电 池 隔 膜, 并 已 进 入 到 国 内 较 大 锂 电 池 厂 商 供 应 链 的 企 业 隔 膜 是 锂 电 材 料 中 技 术 壁 垒 最 高 的, 也 是 国 产 化 率 最 低 的 锂 电 材 料, 占 锂 电 池 成 本 的 10%-20% 之 间 动 力 电 池 撬 动 隔 膜 需 求 快 速 增 长 在 3C 锂 电 增 速 放 缓 储 能 锂 电 市 场 待 培 育 的 背 景 下, 新 能 源 汽 车 的 放 量 拉 动 动 力 锂 电 池 需 求 快 速 增 长, 成 为 国 内 锂 电 隔 膜 需 求 增 长 的 核 心 驱 动 力 根 据 高 工 锂 电 数 据, 预 计 2015 年 动 力 锂 电 池 的 需 求 超 1300 万 kwh, 增 速 超 100%, 其 中 动 力 锂 电 隔 膜 需 求 17 亿 元 左 右, 接 近 国 内 3C 锂 电 隔 膜 的 需 求 水 平, 并 且 未 来 两 年 复 合 增 速 有 望 超 50% 我 们 预 计 公 司 2015~2017 年 EPS 分 别 为 0.37 元 0.47 元 和 0.58 元, 给 予 买 入 评 级 6
表 2: 新 能 源 汽 车 重 点 覆 盖 公 司 估 值 表 整 车 电 机 电 控 电 池 充 电 桩 生 产 制 造 正 负 极 材 料 电 解 液 隔 膜 电 池 管 理 系 统 集 电 体 等 锂 电 池 设 备 生 产 燃 料 电 池 上 游 化 工 有 色 数 据 来 源 : 除 有 投 资 评 级 公 司 外, 其 余 盈 利 预 测 来 自 wind 一 致 预 期, 国 海 证 券 研 究 所 每 股 收 益 市 盈 率 净 利 润 增 长 率 股 票 代 码 公 司 名 称 价 格 ( 人 民 币 ) ( 倍 ) ( %) 评 级 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 2015E 2016E 002594.SZ 比 亚 迪 61.59 0.18 0.99 1.31 342.17 62.48 46.99 4.48 0.33 买 入 600418.SH 江 淮 汽 车 14.27 0.41 0.76 1.12 34.80 18.84 12.77 0.85 0.48 600066.SH 宇 通 客 车 20.62 1.77 1.51 1.78 11.65 13.68 11.61-0.15 0.18 300014.SZ 亿 纬 锂 能 29.34 0.21 0.38 0.59 139.71 78.24 49.96 0.79 0.57 000957.SZ 中 通 客 车 23.90 1.17 1.03 1.29 20.43 23.23 18.52-0.12 0.25 002249.SZ 大 洋 电 机 12.40 0.39 0.19 0.28 31.79 66.06 44.14-0.52 0.50 买 入 002664.SZ 信 质 电 机 26.70 0.93 0.55 0.77 28.71 48.13 34.49-0.40 0.40 002176.SZ 江 特 电 机 15.46 0.08 0.04 0.22 193.25 381.73 69.58-0.49 4.49 600580.SH 卧 龙 电 气 13.70 0.40 0.48 0.63 34.13 28.28 21.77 0.21 0.30 002196.SZ 方 正 电 机 29.59 0.07 0.30 0.64 422.71 99.70 46.26 3.24 1.16 增 持 600366.SH 宁 波 韵 升 20.41 0.38 0.65 0.74 53.03 31.41 27.76 0.69 0.13 300124.SZ 汇 川 技 术 44.93 0.85 1.03 1.32 52.86 43.48 34.15 0.22 0.27 买 入 300224.SZ 正 海 磁 材 24.59 0.47 0.39 0.59 52.32 62.32 41.36-0.16 0.51 601777.SH 力 帆 股 份 16.03 0.40 0.30 0.41 39.74 54.21 38.77-0.27 0.40 002334.SZ 英 威 腾 10.42 0.45 0.22 0.26 22.92 47.69 40.26-0.52 0.18 002074.SZ 国 轩 高 科 35.21 0.15 0.58 0.96 234.73 61.09 36.81 2.84 0.66 买 入 002190.SZ 成 飞 集 成 38.70 0.12 0.26 1.37 322.50 148.79 28.25 1.17 4.27 000559.SZ 万 向 钱 潮 21.01 0.37 0.38 0.42 56.78 56.03 49.58 0.01 0.13 600884.SH 杉 杉 股 份 32.95 0.85 1.73 1.31 38.86 19.03 25.15 1.04-0.24 买 入 300073.SZ 当 升 科 技 36.79 (0.16) 0.15 0.56 (229.94) 237.82 65.87-1.97 2.61 002070.SZ 众 和 股 份 25.77 0.02 (0.18) 0.31 1227.14 (146.17) 82.62-9.40-2.77 000009.SZ 中 国 宝 安 16.91 0.20 0.55 0.26 84.55 30.95 65.67 1.73-0.53 300073.SZ 当 升 科 技 36.79 (0.16) 0.15 0.56 (229.94) 237.82 65.87-1.97 2.61 买 入 002709.SZ 天 赐 材 料 82.60 0.52 0.65 1.22 158.85 126.16 67.69 0.26 0.86 买 入 002091.SZ 江 苏 国 泰 26.22 0.57 0.72 0.86 46.00 36.47 30.49 0.26 0.20 002108.SZ 沧 州 明 珠 16.81 0.49 0.35 0.44 34.31 48.49 38.03-0.29 0.27 000973.SZ 佛 塑 科 技 11.84 0.08 0.00 0.00 148.00 300207.SZ 欣 旺 达 26.93 0.68 0.58 0.96 39.60 46.79 27.97-0.15 0.67 增 持 000049.SZ 德 赛 电 池 61.28 1.14 1.42 1.79 53.62 43.17 34.19 0.24 0.26 买 入 600699.SH 均 胜 电 子 31.25 0.55 0.63 0.81 56.82 49.63 38.42 0.14 0.29 002684.SZ 猛 狮 科 技 28.50 0.10 0.16 0.55 285.00 180.27 51.90 0.58 2.47 600100.SH 同 方 股 份 16.77 0.34 0.46 0.49 48.78 36.84 34.35 0.32 0.07 600525.SH 长 园 集 团 18.65 0.42 0.51 0.72 44.40 36.70 25.94 0.21 0.41 300450.SZ 先 导 智 能 85.51 1.28 0.95 1.75 66.57 90.05 48.74-0.26 0.85 300457.SZ 赢 合 科 技 67.01 0.86 0.60 0.90 77.59 111.50 74.57-0.30 0.50 002192.SZ *ST 融 捷 47.98 (0.58) 0.07 0.51 (82.72) 711.87 93.67-1.12 6.60 买 入 600192.SH 长 城 电 工 9.66 0.18 0.00 0.00 54.92 300068.SZ 南 都 电 源 17.68 0.18 0.32 0.50 98.22 54.55 35.45 0.80 0.54 600846.SH 同 济 科 技 11.14 0.29 0.00 0.00 38.41 300001.SZ 特 锐 德 27.07 0.40 0.21 0.31 67.68 131.98 88.41-0.49 0.49 002276.SZ 万 马 股 份 27.28 0.25 0.31 0.44 109.12 86.85 61.96 0.26 0.40 002441.SZ 众 业 达 20.55 0.91 0.51 0.68 22.58 40.25 30.16-0.44 0.33 买 入 300376.SZ 易 事 特 43.06 0.98 1.02 1.35 43.94 42.17 31.92 0.04 0.32 买 入 600406.SH 国 电 南 瑞 14.48 0.53 0.41 0.57 27.32 35.41 25.45-0.23 0.39 买 入 002518.SZ 科 士 达 31.58 0.51 0.70 0.93 61.92 45.06 34.02 0.37 0.32 002460.SZ 赣 锋 锂 业 59.92 0.24 0.32 0.43 249.67 187.60 138.83 0.33 0.35 002466.SZ 天 齐 锂 业 156.60 0.54 0.55 1.41 290.00 284.88 111.02 0.02 1.57 002411.SZ 九 九 久 18.50 0.08 0.47 0.52 231.25 39.32 35.69 4.88 0.10 002407.SZ 多 氟 多 67.25 0.02 0.24 1.21 3362.50 279.16 55.35 11.04 4.04 7
三 行 业 动 态 ( 一 ) 第 76 批 节 能 与 新 能 源 汽 车 目 录 发 布 比 亚 迪 江 淮 等 电 动 车 入 选 12 月 11 日, 工 信 部 发 布 节 能 与 新 能 源 汽 车 示 范 推 广 应 用 工 程 推 荐 车 型 目 录 ( 第 76 批 ) 此 次 目 录 共 有 197 款 入 选, 包 括 纯 电 动 车 型 158 款,1 款 插 电 混 合 动 力, 车 型 仍 以 纯 电 动 车 为 主 导 纯 电 动 乘 用 车 方 面, 一 汽 纳 智 捷 迈 迪 北 京 ( 牌 ) 知 豆 江 淮 奇 瑞 江 铃 等 8 个 品 牌 入 选 插 电 式 乘 用 车 方 面, 比 亚 迪 BYD6460STHEV1 一 款 车 型 入 选 纯 电 动 专 用 车 方 面, 东 风 红 星 金 杯 畅 达 江 淮 安 凯 福 建 ( 牌 ) 楚 风 海 格 凯 瑞 金 旅 同 心 泓 锋 泰 金 龙 达 福 迪 宝 裕 帅 骐 环 球 海 德 吉 海 泰 汽 皇 冠 玉 柴 专 汽 五 菱 炫 虎 南 风 等 26 个 品 牌 入 选 纯 电 动 客 车 : 东 风 北 方 黄 海 亚 星 宇 通 解 放 野 马 海 格 金 龙 金 旅 中 通 少 林 恒 通 申 龙 大 马 东 宇 山 西 ( 牌 ) 常 隆 陆 地 方 舟 东 吴 钻 石 舒 驰 黄 河 飞 燕 扬 子 江 南 车 时 代 蜀 都 等 27 个 品 牌 入 选 http://www.d1ev.com/41373.html ( 二 ) 重 度 雾 霾 席 卷 中 国 电 动 汽 车 因 祸 得 福 最 近, 北 京 遭 遇 了 严 重 雾 霾, 但 是 这 种 雾 霾 天 气 对 中 国 电 动 汽 车 市 场 却 是 福 音, 根 据 数 据 显 示 纯 电 动 汽 车 的 咨 询 量 增 加 了 近 一 成 北 京 周 一 首 次 启 动 空 气 重 污 染 红 色 预 警, 并 因 而 实 施 机 动 车 单 双 号 行 驶 等 措 施 但 是, 纯 电 动 车 不 在 限 行 之 列 经 销 商 和 汽 车 厂 商 称, 这 引 发 了 一 波 潜 在 客 户 对 电 动 汽 车 的 热 烈 咨 询 考 虑 中, 因 为 现 在 不 是 北 京 出 台 新 政 策, 现 在 都 是 雾 霾 天 儿, 电 动 车 不 限 行, 主 要 是 别 的 品 牌 ( 类 型 ) 车 限 行, 26 岁 的 王 超 周 三 在 比 亚 迪 一 家 经 销 商 处 查 看 电 动 汽 车 时 说 道 王 超 在 北 京 从 事 食 品 批 发 业 务, 他 表 示 限 行 是 他 考 虑 电 动 汽 车 的 另 外 一 个 原 因, 而 且 政 府 补 贴 能 给 他 购 买 新 的 电 动 汽 车 省 下 10 万 元 左 右 补 贴 和 其 他 政 府 措 施 推 动 今 年 前 10 个 月 全 国 纯 电 动 汽 车 销 量 同 比 大 幅 增 加 近 四 倍 至 113,810 辆, 中 国 今 年 有 望 取 代 美 国 成 为 全 球 最 大 的 电 动 汽 车 市 场 特 斯 拉 和 北 汽 集 团 旗 下 的 电 动 汽 车 子 公 司 称, 空 气 污 染 促 使 北 京 咨 询 纯 电 动 车 的 潜 在 顾 客 数 量 增 多 最 近 雾 霾 这 么 严 重 大 家 也 不 愿 意 出 门, 顶 多 打 电 话 问 一 下, 拥 有 数 家 比 亚 迪 经 销 店 的 李 辉 说 道 他 说 比 亚 迪 e6 纯 电 动 车 的 咨 询 量 增 加 了 8-9% http://news.ddc.net.cn/newsview_64891.html ( 三 ) 新 能 源 汽 车 以 租 代 购 模 式 受 欢 迎 在 近 日 举 行 的 2015 广 州 车 展 上, 奇 瑞 新 能 源 汽 车 展 出 了 eq 三 款 新 车 型 奇 瑞 eq 豪 华 版 奇 8
瑞 eq-x 厢 式 物 流 车 以 及 eq 分 时 租 赁 版, 昭 示 着 奇 瑞 以 这 一 车 型 深 耕 新 能 源 汽 车 市 场 的 决 心 11 月 28 日 上 午, 在 芜 湖 万 帮 新 能 源 汽 车 销 售 4s 店,50 辆 奇 瑞 eq 集 中 交 付 车 主, 更 展 现 江 城 市 民 对 奇 瑞 新 能 源 汽 车 的 厚 爱, 也 显 示 出 奇 瑞 新 能 源 汽 车 以 租 代 购 模 式 备 受 市 民 欢 迎 在 国 家 政 策 大 力 扶 持 下, 海 易 出 行 作 为 海 尔 产 业 金 融 深 入 介 入 交 通 出 行 领 域 的 子 公 司, 在 我 市 相 关 部 门 的 指 导 下, 与 奇 瑞 新 能 源 汽 车 展 开 深 入 合 作, 共 同 推 出 了 以 租 代 购 的 新 型 用 车 模 式 据 工 作 人 员 介 绍, 这 50 辆 奇 瑞 eq 全 部 是 以 租 代 购 模 式, 车 主 只 要 首 付 1.5 万 元, 每 月 交 付 租 金 1000 元,24 个 月 后 这 辆 车 就 可 过 户 给 车 主 原 价 6 万 元 左 右 的 eq, 通 过 这 种 以 租 代 购 的 模 式, 相 当 于 车 主 只 花 3.9 万 元 就 可 买 回 家 这 种 以 租 代 购 的 模 式 自 今 年 10 月 16 日 正 式 推 出, 到 今 年 12 月 31 日 结 束 尤 其 是 11 月 份 以 来, 前 来 咨 询 签 约 的 市 民 越 来 越 多 http://news.ddc.net.cn/newsview_64733.html ( 四 ) 新 能 源 物 流 车 介 入 快 递 行 业 掘 金 物 流 最 后 一 公 里 记 者 了 解 到, 过 去 一 年, 电 动 物 流 车 市 场 逐 步 兴 起, 其 中, 今 年 上 半 年 全 国 各 车 企 生 产 电 动 物 流 车 累 计 达 到 2500 辆 之 多, 并 呈 现 攀 升 趋 势 而 芜 湖, 则 在 新 能 源 物 流 车 的 市 场 上, 率 先 嗅 出 了 未 来 的 巨 大 市 场 前 景 芜 湖 造 的 新 能 源 物 流 车 介 入 快 递 行 业 最 后 一 公 里 利 用 互 联 网 大 数 据 和 移 动 互 联 技 术 实 现 快 递 物 流 信 息 的 对 称 : 寄 件 人 收 件 人 可 以 通 过 APP 软 件 客 户 端 预 约 收 发 快 递 时 间 地 点, 并 可 根 据 需 要 临 时 修 改 收 件 时 间 和 地 点, 让 客 户 第 一 时 间 能 收 到 包 裹, 同 时 也 为 快 递 公 司 减 少 了 重 复 劳 动 http://news.ddc.net.cn/newsview_64918.html 9
四 行 业 数 据 图 3: 碳 酸 锂 (99%, 工 业 级 ) 出 厂 价 47,000.00 45,000.00 43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 碳 酸 锂 (99%, 工 业 级 ) 出 厂 价 数 据 来 源 :Wind, 国 海 证 券 研 究 所 图 4: 碳 酸 锂 (99.5%, 电 池 级 ) 出 厂 价 51,000.00 49,000.00 47,000.00 45,000.00 43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 2013-09-01 2013-10-01 2013-11-01 2013-12-01 2014-01-01 2014-02-01 2014-03-01 2014-04-01 2014-05-01 2014-06-01 2014-07-01 2014-08-01 2014-09-01 2014-10-01 2014-11-01 2014-12-01 2015-01-01 2015-02-01 2015-03-01 2015-04-01 2015-05-01 2015-06-01 2015-07-01 市 场 价 : 碳 酸 锂 ( 电 池 级,99.5%min): 四 川 数 据 来 源 :Wind, 国 海 证 券 研 究 所 10
图 5: 纯 电 动 汽 车 月 产 量 累 计 值 ( 月 ) 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2013-12 2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 2014-05 2014-06 2014-07 2014-08 2014-09 2014-10 2014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 产 量 : 新 能 源 汽 车 : 纯 电 动 汽 车 : 累 计 值 月 数 据 来 源 :Wind, 国 海 证 券 研 究 所 图 6: 插 电 式 混 合 动 力 汽 车 产 量 累 计 值 ( 月 ) 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2013-12 2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 2014-05 2014-06 2014-07 2014-08 2014-09 2014-10 2014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 产 量 : 混 合 动 力 乘 用 车 : 当 月 值 月 数 据 来 源 :Wind, 国 海 证 券 研 究 所 11
图 7: 纯 电 动 汽 车 销 量 累 计 值 ( 月 ) 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2013-12 2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 2014-05 2014-06 2014-07 2014-08 2014-09 2014-10 2014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 销 量 : 新 能 源 汽 车 : 纯 电 动 汽 车 : 累 计 值 月 数 据 来 源 :Wind, 国 海 证 券 研 究 所 图 8: 混 合 动 力 汽 车 销 量 累 计 值 ( 月 ) 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2013-12 2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 2014-05 2014-06 2014-07 2014-08 2014-09 2014-10 2014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 销 量 : 新 能 源 汽 车 : 插 电 式 混 合 动 力 汽 车 : 累 计 值 月 数 据 来 源 :Wind, 国 海 证 券 研 究 所 五 风 险 提 示 原 材 料 价 格 波 动, 锂 电 池 技 术 突 破 不 及 预 期, 新 能 源 汽 车 推 广 进 度 不 及 预 期 12
电 力 设 备 与 新 能 源 小 组 介 绍 谭 倩 : 美 国 罗 切 斯 特 大 学 理 学 硕 士 上 海 财 经 大 学 管 理 学 学 士,2010 年 进 入 国 海 证 券, 任 新 能 源 电 力 设 备 电 力 环 保 锂 电 池 行 业 分 析 师, 带 领 团 队 获 得 2013 年 水 晶 球 公 用 事 业 行 业 公 募 榜 单 第 四 名,2014 年 第 五 名 李 恩 国 : 天 津 大 学 管 理 学 硕 士 工 学 学 士, 七 年 国 家 电 网 公 司 跨 区 电 网 设 备 采 购 及 设 备 质 量 管 理 经 验,2014 年 进 入 国 海 证 券, 任 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 分 析 师 石 金 漫 : 香 港 理 工 大 学 工 商 管 理 硕 士, 电 气 工 程 及 其 自 动 化 学 士,2015 年 进 入 国 海 证 券, 任 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 分 析 师 分 析 师 承 诺 谭 倩, 代 鹏 举, 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 国 海 证 券 投 资 评 级 标 准 行 业 投 资 评 级 推 荐 : 行 业 基 本 面 向 好, 行 业 指 数 领 先 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 行 业 基 本 面 稳 定, 行 业 指 数 跟 随 沪 深 300 指 数 ; 回 避 : 行 业 基 本 面 向 淡, 行 业 指 数 落 后 沪 深 300 指 数 股 票 投 资 评 级 买 入 : 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 : 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 ; 中 性 : 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 卖 出 : 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 10% 以 上 免 责 声 明 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 和 征 价 本 公 司 及 其 本 公 司 员 工 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 本 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 服 务 风 险 提 示 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 在 决 定 投 资 前, 如 有 需 要, 投 资 者 务 必 向 本 公 司 或 其 他 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 决 策 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 若 本 公 司 以 外 的 其 他 机 构 ( 以 下 简 称 该 机 构 ) 发 送 本 报 告, 则 由 该 机 构 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 通 过 此 途 径 获 得 本 报 告 的 投 资 者 应 自 行 联 系 该 机 构 以 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 本 公 司 向 该 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 亦 不 为 该 机 构 之 客 户 因 使 用 本 报 告 或 报 告 所 载 内 容 引 起 的 任 何 损 失 承 担 任 何 责 任 郑 重 声 明 13
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