渤 海 证 券 研 究 所 [Table_Title] [2010.11.24] 受 政 策 打 压 农 产 品 价 格 振 荡 下 跌 闫 亚 磊,CFA 吴 立 农 业 行 业 周 报 86-22-2845 1975 86-10-6878 4257 SAC 执 业 证 书 编 号 S1150209100148 yanyl@bhzq.com wuli@bhzq.com 核 心 观 点 : 棉 糖 期 价 急 速 回 落 主 要 原 粮 价 格 振 荡 下 行 猪 肉 产 业 链 景 气 度 回 升 投 资 要 点 : 上 周 农 业 板 块 大 幅 下 挫 [Table_Summary] 上 周 (11 月 15 日 -11 月 19 日 ), 农 林 牧 渔 行 业 指 数 ( 申 万 分 类 ) 下 跌 9.2%, 跟 随 大 盘 下 行, 同 期 上 证 指 数 深 证 成 指 沪 深 300 分 别 下 跌 8.2% 9.4% 10.2% 棉 糖 期 价 急 速 回 落 上 周 国 内 外 棉 花 期 价 大 幅 回 落, 周 度 跌 幅 7% 左 右 ; 上 周 白 糖 价 格 下 跌 490 元, 跌 幅 为 6% 国 家 决 定 加 强 农 产 品 期 货 市 场 监 管, 抑 制 过 度 投 机 行 为, 严 厉 查 处 恶 性 炒 作 行 为 尽 管 白 糖 需 求 逐 渐 进 入 旺 季, 甘 蔗 收 购 成 本 大 幅 提 高 及 需 求 增 长, 但 在 国 家 不 惜 以 行 政 干 预 方 式 稳 定 物 价 的 决 心 令 贸 易 商 非 常 恐 慌, 扭 转 了 原 来 的 囤 货 挺 价 心 理 [Table_SubIndusList] 子 行 业 评 级 饲 料 业 养 殖 业 番 茄 加 工 业 农 林 牧 渔 行 业 买 入 买 入 买 入 主 要 原 粮 价 格 振 荡 下 跌 上 周 大 连 黄 玉 米 期 货 主 力 合 约 报 价 收 于 2194 元 / 吨, 小 幅 下 跌 11 元 / 吨 ; 新 玉 米 逐 渐 上 市, 尽 管 国 家 出 台 严 厉 政 策, 但 农 民 惜 售 心 理 仍 严 重, 深 加 工 企 业 利 润 较 好 需 求 旺 盛 对 市 场 有 支 撑 CBOT 大 豆 期 货 主 力 合 约 报 价 收 于 1201 美 分 / 蒲, 暴 跌 5.2%, 受 中 国 严 厉 调 控 农 产 品 价 格 措 施 影 响, 市 场 普 遍 担 心 中 国 客 户 采 购 需 求 下 跌 大 连 豆 油 期 货 主 力 合 约 1105 报 价 收 于 9298 元 / 吨, 周 度 下 跌 420 元, 跌 幅 为 4.3% 国 内 食 用 油 跟 外 盘 暴 跌 猪 肉 产 业 链 景 气 度 回 升 近 期 猪 肉 价 格 继 续 上 涨, 养 殖 户 养 殖 利 润 已 突 破 300 元 / 头, 养 殖 户 补 栏 积 极 性 高 涨, 饲 料 需 求 旺 盛, 整 个 猪 肉 产 业 链 景 气 度 向 好 积 极 关 注 猪 肉 产 业 链 相 关 个 股 番 茄 酱 价 格 趋 势 性 上 涨 在 全 球 减 产 及 预 计 下 一 年 度 中 国 番 茄 种 植 面 积 可 能 下 降 的 影 响 下, 番 茄 酱 进 一 步 回 升, 目 前 我 国 番 茄 酱 对 外 出 口 报 价 为 850-900 美 元 / 吨, 比 今 年 最 低 点 已 上 涨 了 40% 预 计 番 茄 仍 将 进 一 步 上 涨, 中 粮 屯 河 与 新 中 基 出 现 趋 势 性 投 资 机 会 建 议 投 资 者 关 注 : 新 希 望 (000876) 海 大 集 团 (002311) 大 北 农 (002385) 雏 鹰 农 牧 (002477) 正 邦 科 技 (002157) 新 五 丰 (600975) 中 粮 屯 河 (600737) 新 中 基 (000972) [Table_RefDocList] 相 关 报 告 2010.11.4 农 产 品 涨 价 因 素 向 餐 桌 传 导 2010.8.8 农 产 品 价 格 涨 势 难 抑 凸 显 农 产 品 板 块 投 资 价 值 2010.8.6 农 林 牧 渔 行 业 深 度 研 究 报 告 2010.6.17 2010 年 下 半 年 农 产 品 投 资 策 略 报 告 行 业 深 度 研 究 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1 of 9
目 录 1. 本 周 农 业 板 块 大 幅 下 跌... 4 2. 本 周 重 大 事 项... 6 3. 投 资 机 会... 7 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 9
图 目 录 图 1: 本 周 各 行 业 涨 跌 幅 对 比 情 况... 4 图 2: 本 周 农 业 子 行 业 涨 跌 幅 对 比 情 况... 4 图 3: 农 业 与 大 盘 估 值 水 平 情 况... 5 图 4: 农 业 相 对 大 盘 PE 情 况... 6 表 目 录 表 1: 农 业 及 子 行 业 与 大 盘 相 对 走 势 情 况 (%)... 5 表 2: 农 产 品 主 题 投 资 标 的... 7 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 9
1. 本 周 农 业 板 块 大 幅 下 跌 上 周 (11 月 15 日 -11 月 19 日 ), 农 林 牧 渔 行 业 指 数 ( 申 万 分 类 ) 下 跌 9.2%, 跟 随 大 盘 下 行, 同 期 上 证 指 数 深 证 成 指 沪 深 300 分 别 下 跌 8.2% 9.4% 10.2% 在 农 林 牧 渔 细 分 行 业 中, 果 蔬 加 工 下 跌 12.8%, 跌 幅 大 于 行 业 指 数 ; 其 次 海 洋 捕 捞 板 块 11.8%, 种 业 下 跌 10.4%, 而 粮 油 加 工 下 跌 3.6%, 低 于 行 业 指 数 跌 幅 图 1: 本 周 各 行 业 涨 跌 幅 对 比 情 况 数 据 来 源 :WIND, 渤 海 证 券 研 究 所 图 2: 本 周 农 业 子 行 业 涨 跌 幅 对 比 情 况 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 9
数 据 来 源 :WIND, 渤 海 证 券 研 究 所 表 1: 农 业 及 子 行 业 与 大 盘 相 对 走 势 情 况 (%) 2010-11-19 1 周 1 个 月 3 个 月 6 个 月 1 年 沪 深 300-9.4-3.9 8.2 14.7-12.4 农 林 牧 渔 ( 申 万 ) -9.2 10.9 19.0 35.1 28.2 种 子 生 产 ( 申 万 ) -10.4 8.8 18.8 38.9 66.0 果 蔬 生 产 ( 申 万 ) -8.8-0.5 1.5 9.6 0.2 其 他 种 植 业 ( 申 万 ) -9.3 4.4 6.5 14.4-0.7 海 洋 捕 捞 ( 申 万 ) -11.8 12.4 5.9 19.4 9.9 水 产 养 殖 ( 申 万 ) -8.3 13.8 22.2 62.5 80.8 林 业 Ⅲ( 申 万 ) -11.1 9.6 25.3 59.1 51.9 饲 料 Ⅲ( 申 万 ) -9.7 7.6 7.2 13.5 5.8 果 蔬 加 工 ( 申 万 ) -12.8 7.3 8.4 20.2 18.0 粮 油 加 工 ( 申 万 ) -3.6 40.1 47.7 50.5 24.3 畜 禽 加 工 ( 申 万 ) -10.0 3.5-4.4 5.6-26.0 农 业 综 合 Ⅲ( 申 万 ) -10.0 6.0 25.7 41.1 25.1 数 据 来 源 :WIND, 渤 海 证 券 研 究 所 图 3: 农 业 与 大 盘 估 值 水 平 情 况 数 据 来 源 :WIND, 渤 海 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 9
图 4: 农 业 相 对 大 盘 PE 情 况 数 据 来 源 :WIND, 渤 海 证 券 研 究 所 2. 本 周 重 大 事 项 国 家 控 制 通 胀 态 度 坚 决 11 月 17 日 国 务 院 召 开 以 稳 定 物 价 为 主 题 的 常 务 会 议, 会 议 提 到 要 整 顿 主 要 农 产 品 收 购 秩 序, 严 格 粮 食 收 购 资 格 审 核, 加 强 粮 食 收 购 资 金 监 管, 关 停 违 规 建 设 的 玉 米 深 加 工 企 业 加 强 农 产 品 期 货 市 场 监 管, 抑 制 过 度 投 机 行 为, 重 点 打 击 恶 意 囤 积 哄 抬 价 格 变 相 涨 价 以 及 合 谋 涨 价 串 通 涨 价 等 违 法 行 为, 严 厉 查 处 恶 性 炒 作 行 为 同 时 国 家 增 加 储 备 粮 拍 卖 数 量, 截 至 10 月 31 日,2010 年 以 来 国 家 累 计 投 放 到 拍 卖 市 场 的 玉 米 数 量 总 计 4737 万 吨, 累 计 成 交 量 达 到 约 2351 万 吨 玉 米 拍 卖 对 遏 制 国 内 玉 米 市 场 价 格 的 上 涨 速 度 起 到 了 积 极 的 作 用 饲 料 企 业 普 遍 提 价 11 月 上 旬 饲 料 企 业 开 始 对 成 品 饲 料 价 格 进 行 普 调, 总 体 上 浓 缩 料 上 涨 200-400/ 吨, 全 价 料 100-200 元 / 吨, 涨 幅 约 7-8%, 同 比 12-15% 左 右 提 价 导 致 各 地 囤 料 现 象 非 常 普 遍 当 前 生 猪 价 格 已 上 涨 至 近 14 元 / 公 斤 并 创 2009 年 初 以 来 的 最 高 点, 较 今 年 生 猪 价 格 最 低 点 上 涨 40% 左 右, 猪 肉 价 格 大 幅 上 扬 令 养 殖 利 润 大 幅 增 加, 国 内 猪 粮 比 价 已 经 自 6 月 上 中 旬 年 内 低 点 的 4.76:1 回 升 到 6.32:1 大 部 分 地 区 的 出 栏 大 猪 盈 利 已 经 超 过 300-350 元 / 头, 部 分 养 殖 户 的 盈 利 率 已 经 达 到 400 元 / 头, 养 殖 利 润 较 7 月 份 上 涨 300 元 以 上 巴 西 糖 出 口 速 度 放 缓 巴 西 Williams 船 务 公 司 的 数 据 显 示, 截 至 本 周 三 的 最 近 一 周 里 巴 西 港 口 待 装 糖 船 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 9
数 量 由 上 周 的 56 艘 继 续 降 至 46 艘, 计 划 未 来 一 个 月 内 装 运 出 口 的 食 糖 数 量 从 上 周 的 130.4 万 吨 降 至 101.3 万 吨 其 中 主 要 港 口 桑 特 斯 港 的 发 运 量 从 上 周 的 67.58 万 吨 降 至 59.52 万 吨 ; 南 部 的 Paranagua 港 口 待 发 运 量 由 上 周 的 46.2 万 吨 降 至 10.13 万 吨 ; 北 部 Maceio 港 的 发 运 量 由 上 周 的 11.26 万 吨 降 至 10 万 吨 3. 投 资 机 会 农 业 行 业 板 块 : 前 期 农 业 板 块 上 涨 步 伐 过 快, 预 计 农 业 板 块 近 期 呈 振 荡 行 情, 但 短 期 的 回 调 并 不 会 改 变 我 们 对 农 业 板 块 的 信 心, 我 们 仍 认 为 农 业 板 块 在 春 节 前 会 有 一 波 行 情 因 此 短 期 给 予 中 性 评 级, 中 期 仍 给 予 买 入 评 级 猪 肉 产 业 链 : 近 期 猪 肉 价 格 继 续 上 涨, 养 殖 户 养 殖 利 润 已 突 破 300 元 / 头, 养 殖 户 补 栏 积 极 性 高 涨, 饲 料 需 求 旺 盛, 整 个 猪 肉 产 业 链 景 气 度 向 好 积 极 关 注 猪 肉 产 业 链 相 关 个 股 : 新 希 望 (000876) 海 大 集 团 (002311) 大 北 农 (002385) 雏 鹰 农 牧 (002477) 正 邦 科 技 (002157) 新 五 丰 (600975) 番 茄 酱 :10 月 份 世 界 番 茄 加 工 理 事 会 预 测 数 据 显 示, 环 比 9 月 份 又 进 一 步 下 调 了 全 球 及 主 产 国 产 量 预 计 10/11 年 度 全 球 番 茄 产 量 将 同 比 下 降 13%, 中 国 减 产 近 30% 在 全 球 减 产 及 预 计 下 一 年 度 中 国 番 茄 种 植 面 积 可 能 下 降 的 影 响 下, 番 茄 酱 进 一 步 回 升, 目 前 我 国 番 茄 酱 对 外 出 口 报 价 为 850-900 美 元 / 吨, 比 今 年 最 低 点 已 上 涨 了 40% 预 计 番 茄 仍 将 进 一 步 上 涨, 中 粮 屯 河 与 新 中 基 出 现 趋 势 性 投 资 机 会 表 2: 农 产 品 主 题 投 资 标 的 品 种 主 题 投 资 标 的 原 因 玉 米 登 海 种 业 敦 煌 种 业 主 营 玉 米 种 子 热 销 小 麦 敦 煌 种 业 销 售 优 麦 种 子 棉 花 新 赛 股 份 新 农 开 发 国 内 棉 花 供 求 偏 紧 稻 谷 隆 平 高 科 金 键 米 业 经 营 水 稻 种 子 或 米 业 加 工 白 糖 贵 糖 股 份 中 粮 屯 河 经 营 蔗 糖 或 甜 菜 糖 猪 肉 正 邦 科 技 新 五 丰 养 殖 饲 料 大 北 农 海 大 集 团 经 营 猪 饲 料 番 茄 酱 新 中 基 中 粮 屯 河 番 茄 酱 行 业 双 寡 头 数 据 来 源 : 渤 海 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 9
渤 海 证 券 股 票 投 资 评 级 说 明 1 买 入 : 未 来 12 个 月 内 股 价 超 越 大 盘 15% 以 上 ; 2 中 性 : 未 来 12 个 月 内 股 价 相 对 大 盘 波 动 在 -15%~15% 之 间 ; 3 卖 出 : 未 来 12 个 月 内 股 价 落 后 大 盘 15% 以 上 渤 海 证 券 行 业 投 资 评 级 说 明 1 买 入 : 行 业 股 票 指 数 超 越 大 盘 ; 2 中 性 : 行 业 股 票 指 数 基 本 与 大 盘 持 平 ; 3 卖 出 : 行 业 股 票 指 数 明 显 弱 于 大 盘 重 要 声 明 1: 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 表 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 的 版 权 归 渤 海 证 券 股 份 有 限 责 任 公 司 所 有, 未 获 得 渤 海 证 券 股 份 有 限 责 任 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 渤 海 证 券 股 份 有 限 责 任 公 司, 也 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 重 要 声 明 2: 本 报 告 PDF 版 由 郭 靖 唯 一 制 作 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 9
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