[Table_main] 衍 生 品 研 究 浙 商 证 券 融 资 融 券 周 报 216/7/29 衍 生 品 市 场 类 模 板 报 告 日 期 :216 年 7 月 29 日 金 融 工 程 研 究 融 资 融 券 周 报 : 王 佳 琦 执 业 证 书 编 号 : S123514121 :86-21-64718888-171 :wangjiaqi@stocke.com.cn 投 资 要 点 量 化 择 时 : 从 最 新 的 中 长 期 择 时 框 架 来 看, 模 型 显 示 上 证 指 数 处 于 中 期 下 跌 的 趋 势 中 投 资 者 可 适 当 降 低 仓 位, 防 止 中 期 下 跌 带 来 的 净 值 波 动 最 新 一 期 技 术 指 标 显 示 模 型 短 线 看 空 上 证 指 数 择 时 模 型 有 3 个 指 标 看 多 上 证 指 数,1 个 指 标 看 空 上 证 指 数 融 资 融 券 市 场 概 况 : 上 周 全 市 场 融 资 余 额 8688 亿 元, 融 资 余 额 较 上 周 减 少 12 亿 元 根 据 我 们 统 计, 融 资 总 量 / 成 交 量 排 名 前 5 行 业 依 次 为 有 色 金 属 综 合 房 地 产 电 子 计 算 机, 值 得 投 资 者 关 注 融 资 总 量 / 成 交 量 排 名 前 1 的 股 票 为 西 部 矿 业 国 中 水 务 九 芝 堂 浙 江 东 日 鲁 商 臵 业 中 国 平 安 农 产 品 金 杯 汽 车 深 振 业 A 万 华 化 学 融 资 增 量 / 成 交 量 排 名 前 1 的 股 票 为 青 岛 啤 酒 金 地 集 团 金 钼 股 份 光 明 乳 业 深 圳 燃 气 中 国 联 通 江 河 创 建 中 国 医 药 华 润 双 鹤 中 国 化 学 [Table_relate] 相 关 报 告 量 化 选 股 : 我 们 量 化 因 子 选 股 模 型 在 融 资 融 券 标 的 股 票 池 中 筛 选 出 的 推 荐 做 多 组 合 包 括 东 华 能 源 圣 农 发 展 华 业 地 产 华 夏 幸 福 中 天 城 投 煤 气 化 国 电 清 新 江 铃 汽 车 大 华 股 份 小 商 品 城 广 汽 集 团 中 航 资 本 三 聚 环 保 泛 海 控 股 隆 基 股 份 海 大 集 团 康 得 新 成 飞 集 成 万 华 化 学 浙 江 龙 盛 组 合 最 近 调 入 小 商 品 城 成 飞 集 成 浙 江 龙 盛, 组 合 最 新 调 出 卫 星 石 化 海 康 威 视 安 信 信 托 我 们 推 荐 组 合 融 资 融 券, 并 不 建 议 融 资 融 券 卖 出 单 个 股 票 [table_research] 报 告 撰 写 人 : 王 佳 琦 数 据 支 持 人 : 王 佳 琦 证 券 研 究 报 告 http://research.stocke.com.cn 1/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
正 文 目 录 1. 市 场 运 行 趋 势 分 析... 3 2. 融 资 融 券 标 的 分 析... 5 2.1 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级 http://research.stocke.com.cn 2/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
图 表 目 录 图 1: 融 资 增 量 与 市 场 走 势... 3 图 2: 行 业 融 资 总 额 / 成 交 额 ( 整 体 法 )... 4 图 3: 量 化 择 时 近 1 年 择 时 信 号... 3 表 1: 融 资 总 额 / 成 交 额 排 名 前 1 股 票... 3 表 2: 融 资 增 量 / 成 交 额 排 名 前 1 股 票... 3 表 3: 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 配 对 组 合... 5 表 4: 融 资 融 券 标 的 标 的 浙 商 投 资 评 级... 6 http://research.stocke.com.cn 3/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
1. 融 资 融 券 市 场 运 行 趋 势 分 析 融 资 融 券 市 场 概 况 : 上 周 全 市 场 融 资 余 额 8688 亿 元, 融 资 余 额 较 上 周 减 少 12 亿 元 根 据 我 们 统 计, 融 资 总 量 / 成 交 量 排 名 前 5 行 业 依 次 为 有 色 金 属 综 合 房 地 产 电 子 计 算 机, 值 得 投 资 者 关 注 融 资 总 量 / 成 交 量 排 名 前 1 的 股 票 为 西 部 矿 业 国 中 水 务 九 芝 堂 浙 江 东 日 鲁 商 臵 业 中 国 平 安 农 产 品 金 杯 汽 车 深 振 业 A 万 华 化 学 融 资 增 量 / 成 交 量 排 名 前 1 的 股 票 为 青 岛 啤 酒 金 地 集 团 金 钼 股 份 光 明 乳 业 深 圳 燃 气 中 国 联 通 江 河 创 建 中 国 医 药 华 润 双 鹤 中 国 化 学 图 1: 融 资 增 量 与 市 场 走 势 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 214/1/3 上 215/1/3 证 指 数 融 资 融 券 216/1/3 余 额 25 2 15 1 5 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 表 1: 融 资 总 额 / 成 交 额 排 名 前 1 股 票 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 4/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
银 行 食 品 饮 料 非 银 金 融 汽 车 公 用 事 业 休 闲 服 务 综 合 采 掘 有 色 金 属 轻 工 制 造 房 地 产 钢 铁 交 通 运 输 电 子 商 业 贸 易 医 药 生 物 传 媒 建 筑 装 饰 国 防 军 工 建 筑 材 料 纺 织 服 装 计 算 机 电 气 设 备 农 林 牧 渔 化 工 机 械 设 备 通 信 家 用 电 器 [table_page] 表 2: 融 资 增 量 / 成 交 额 排 名 前 1 股 票 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 图 2: 行 业 融 资 总 额 / 成 交 额 ( 整 体 法 ) 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 融 资 总 量 / 成 交 量 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 5/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
214/1/2 214/3/2 214/5/2 214/7/2 214/9/2 214/11/2 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 214/1/2 214/3/2 214/5/2 214/7/2 214/9/2 214/11/2 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 [table_page] 2.1 融 资 融 券 量 化 择 时 我 们 的 量 化 择 时 模 型 着 眼 于 中 短 期 的 指 数 择 时 我 们 认 为, 指 数 中 短 期 的 走 势 受 基 本 面 影 响 较 少, 而 技 术 指 标 能 很 好 的 捕 捉 指 数 中 短 期 的 变 化 我 们 先 对 单 一 技 术 指 标 进 行 分 析, 选 出 择 时 能 力 较 强 的 技 术 指 标 然 后, 我 们 测 试 了 在 不 同 权 重 分 配 下 ( 等 权 重 法 -1 规 划 法, 优 化 权 重 法 ) 的 多 技 术 指 标 模 型 我 们 最 后 模 型 使 用 12 个 技 术 指 标, 并 用 -1 规 划 法 赋 予 各 个 指 标 权 重, 经 过 历 史 回 测, 该 模 型 十 年 来 的 总 收 益 为 1481%, 择 时 胜 率 为 6%, 年 度 胜 率 为 9% 值 得 一 提 的 是, 我 们 并 没 有 对 技 术 指 标 参 数 进 行 优 化, 因 为 通 过 优 化 后 的 模 型, 虽 然 样 本 内 表 现 较 好, 但 样 本 外 效 果 不 佳, 又 较 大 的 路 径 依 赖 性 从 最 新 的 中 长 期 择 时 框 架 来 看, 模 型 显 示 上 证 指 数 处 于 中 期 下 跌 的 趋 势 中 投 资 者 可 适 当 降 低 仓 位, 防 止 中 期 下 跌 带 来 的 净 值 波 动 最 新 一 期 技 术 指 标 显 示 模 型 短 线 看 空 上 证 指 数 择 时 模 型 有 3 个 指 标 看 多 上 证 指 数,1 个 指 标 看 空 上 证 指 数 图 3: 上 证 指 数 量 化 择 时 近 1 年 择 时 信 号 6 5 4 3 2 1 1.9.8.7.6.5.4.3.2.1 上 证 指 数 择 时 结 果 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 图 4: 深 证 成 值 量 化 择 时 近 1 年 择 时 信 号 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 1.9.8.7.6.5.4.3.2.1 深 圳 成 指 择 时 结 果 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 6/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
214/1/2 214/3/2 214/5/2 214/7/2 214/9/2 214/11/2 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 [table_page] 图 5: 创 业 板 指 数 量 化 择 时 近 1 年 择 时 信 号 45 4 35 3 25 2 15 1 5 1.2 1.8.6.4.2 创 业 版 踪 指 择 时 结 果 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 7/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
2.2 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 我 们 融 资 融 券 量 化 模 型 是 基 于 股 指 期 货 对 冲 组 合 策 略 报 告 我 们 主 要 采 用 估 值 因 子 和 盈 利 增 长 因 子 这 两 个 驱 动 A 股 上 涨 的 主 要 因 子 从 实 证 模 拟 分 析 来 看, 从 估 值 和 盈 利 增 长 两 方 面 选 股 可 以 稳 定 地 跑 赢 标 的, 在 跟 踪 的 27 年 1 月 至 21 年 12 月 这 4 年 中, 优 化 组 合 的 胜 率 为 72.78%, 平 均 日 超 额 收 益 为.6%, 最 大 超 额 收 益 为 5.36%, 最 小 超 额 收 益 为 -1.26% 从 累 计 收 益 分 析, 在 跟 踪 的 4 年 时 间 里, 优 化 组 合 累 计 收 益 为 22.46%, 超 额 累 计 收 益 为 174.41%, 平 均 年 化 超 额 收 益 超 过 2% 我 们 量 化 因 子 选 股 模 型 在 融 资 融 券 标 的 股 票 池 中 筛 选 出 的 推 荐 做 多 组 合 包 括 东 华 能 源 圣 农 发 展 华 业 地 产 华 夏 幸 福 中 天 城 投 煤 气 化 国 电 清 新 江 铃 汽 车 大 华 股 份 小 商 品 城 广 汽 集 团 中 航 资 本 三 聚 环 保 泛 海 控 股 隆 基 股 份 海 大 集 团 康 得 新 成 飞 集 成 万 华 化 学 浙 江 龙 盛 组 合 最 近 调 入 小 商 品 城 成 飞 集 成 浙 江 龙 盛, 组 合 最 新 调 出 卫 星 石 化 海 康 威 视 安 信 信 托 我 们 推 荐 组 合 融 资 融 券, 并 不 建 议 融 资 融 券 卖 出 单 个 股 票 表 4: 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 配 对 组 合 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 8/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
股 票 投 资 评 级 说 明 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 沪 深 3 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 买 入 : 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 +2% 以 上 ; 2 增 持 : 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 +1%~+2%; 3 中 性 : 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 -1%~+1% 之 间 波 动 ; 4 减 持 : 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 -1% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 3 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 看 好 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 +1% 以 上 ; 2 中 性 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 -1%~+1% 以 上 ; 3 看 淡 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 -1% 以 下 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 : 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 法 律 声 明 及 风 险 提 示 本 报 告 由 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 许 可 证 编 号 为 :Z39833) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 浙 商 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 本 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 真 实 性 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 没 有 将 变 更 的 信 息 和 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 报 告 仅 供 本 公 司 的 客 户 作 参 考 之 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 仅 反 映 报 告 作 者 的 出 具 日 的 观 点 和 判 断, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 公 司 的 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 版 权 均 归 本 公 司 所 有, 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 发 布 传 播 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 经 授 权 刊 载 转 发 本 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 发 布 人 和 发 布 日 期, 并 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 未 经 授 权 或 未 按 要 求 刊 载 转 发 本 报 告 的, 应 当 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利 浙 商 证 券 研 究 所 上 海 市 长 乐 路 1219 号 长 鑫 大 厦 18 层 邮 政 编 码 :231 电 话 :(8621)64718888 传 真 :(8621)64713795 浙 商 证 券 研 究 所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 9/9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分