<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303136C4EAD2BBBCBEB6C8C8ABCAD0B3A1BBF9BDF0BCA8D0A7B7D6CEF62DC9CFBAA3D6A4C8AF>

证 券 投 资 基 金 研 究 报 告 / 基 金 季 报 打 新 基 金 举 步 维 艰 黄 金 QDII 闪 亮 ----216 年 一 季 度 基 金 市 场 绩 效 分 析 股 票 型 混 合 型 指 数 型 债 券 型 QDII 基 础 市 场 分 析 国 内 市 场 概 况 : 在 经 历 了 去 年 四 季 度 的 反 弹 行 情 后,A 股 市 场 一 季 度 迎 来 大 幅 跳 水, 各 主 要 指 数 跌 幅 均 在 1% 以 上, 中 小 创 下 跌 幅 度 高 于 大 盘 上 证 综 指 和 深 成 指 分 别 收 跌 15.12% 和 17.45%, 创 业 板 跳 水 19.31% 各 风 格 指 数 表 现 分 化 明 显, 中 高 市 盈 率 指 数 跌 幅 最 大, 行 业 热 点 轮 动 速 度 加 快 债 券 市 场 继 续 震 荡 调 整, 多 空 因 素 交 替 出 现, 供 给 侧 改 革 与 保 增 长 的 博 弈 成 为 主 线 从 利 率 上 海 证 券 基 金 评 价 研 究 中 心 高 云 鹏 执 业 证 书 编 号 :S8711212 邮 箱 :gaoyunpeng@shzq.com 电 话 :(21)53686112 王 博 生 执 业 证 书 编 号 :S87115816 邮 箱 :wangbosheng@shzq.com 电 话 :(21)5368619 上 来 看, 长 端 无 风 险 利 率 继 续 突 破 下 行, 收 益 率 曲 线 平 坦 化 延 续, 信 用 利 差 继 续 低 位 运 行 全 球 金 融 市 场 : 全 球 金 融 市 场 遭 遇 冰 火 两 重 天, 上 半 场 投 资 者 一 直 在 担 心 全 球 经 济 衰 退, 下 半 场 在 美 联 储 连 续 鸽 派 论 调 之 后 企 稳 反 弹, 随 后 进 入 平 稳 期 新 兴 市 场 多 数 收 涨, 阿 根 廷 俄 罗 斯 巴 西 等 主 要 股 指 涨 幅 居 前, 与 此 同 时 在 经 历 了 V 型 反 转 后 美 国 标 普 5 指 数 最 终 收 涨.77%, 季 度 振 幅 达 到 12.82% 成 熟 市 场 普 遍 收 跌, 德 国 DAX 法 国 CAC4 英 国 富 时 1 等 指 数 均 出 现 不 同 程 度 跳 水, 日 经 225 以 跌 幅 11.95% 居 末 基 金 绩 效 分 析 基 金 概 况 : 一 季 度, 各 类 型 基 金 收 益 均 为 负 尽 管 行 情 欠 佳, 但 公 募 基 金 合 计 分 红 创 出 7 亿 天 量,45 只 基 金 分 红 超 过 5 亿 元 大 关 许 多 老 字 号 基 金 如 博 时 主 题 汇 添 富 优 势 等 更 是 采 用 1 派 1 的 激 进 分 红 方 案, 中 银 增 长 南 方 绩 优 成 长 等 多 只 产 品 的 分 红 金 额 也 都 在 1 亿 元 以 上 股 票 型 基 金 : 全 市 场 股 票 型 基 金 平 均 收 益 率 为 -15.75%, 收 益 率 分 布 区 间 为 -35.87% 到 8.54% 混 合 型 基 金 : 全 市 场 混 合 型 基 金 平 均 收 益 率 为 -9.78%, 收 益 率 分 布 区 间 为 -34.78% 至 55.6% 指 数 型 基 金 : 全 市 场 指 数 型 基 金 平 均 收 益 率 为 -13.15%, 收 益 率 分 布 区 间 为 -23.4% 到 15.13% 债 券 型 基 金 : 全 市 场 债 券 型 基 金 平 均 季 度 收 益 率 为 -.8%, 收 益 率 分 布 区 间 为 -19.78% 至 4.14% 可 投 资 于 权 益 市 场 的 债 券 基 金 和 纯 债 基 金 的 平 均 收 益 率 分 别 为 -1.2% 和 1.1% QDII 基 金 :QDII 基 金 平 均 收 益 率 继 续 下 跌,28 涨,1 平,7 跌, 平 均 净 值 下 探 2.71% 1

一 基 础 市 场 分 析 1 股 票 市 场 概 况 在 经 历 了 去 年 四 季 度 的 反 弹 行 情 后,A 股 市 场 迎 来 大 幅 跳 水, 各 主 要 指 数 跌 幅 均 在 1% 以 上, 中 小 创 下 跌 幅 度 高 于 大 盘 全 季 度 上 证 综 指 和 深 成 指 分 别 收 跌 15.12% 和 17.45%, 创 业 板 跳 水 19.31% 表 1 股 票 市 场 代 表 性 指 数 最 近 4 个 季 度 单 季 度 涨 跌 幅 主 要 指 数 215-2Q 215-3Q 215-4Q 216-1Q 上 证 综 指 14.12% -28.63% 15.93% -15.12% 深 成 指 8.95% -3.34% 26.8% -17.45% 沪 深 3 1.41% -28.39% 16.49% -13.75% 创 业 板 3.95% -28.13% 39.11% -19.31% 截 至 日 期 216 年 3 月 31 日 ( 下 同 ) 各 风 格 指 数 表 现 分 化 明 显, 中 高 市 盈 率 指 数 跌 幅 最 大, 分 别 下 跌 21.12% 和 2.51%, 相 比 之 下 低 市 盈 率 指 数 下 跌 12.38%, 在 市 场 全 面 下 行 中 体 现 了 一 定 的 抗 跌 性 从 风 格 来 看, 大 盘 与 中 小 盘 指 数 差 异 明 显 ; 分 行 业 来 看, 各 行 业 轮 动 加 快,2 月 份 市 场 迎 来 煤 飞 色 舞 行 情, 侧 供 给 改 革 主 题 下 的 有 色 金 属, 采 掘 板 块 表 现 最 佳,3 月 份 非 银 金 融 军 工 板 块 重 拾 A 股 上 攻 大 旗, 再 次 成 为 市 场 热 点 总 体 来 看, 采 掘 银 行 和 食 品 饮 料 表 现 较 好, 仅 收 跌 1.93% 8.75% 和 8.2%, 而 通 信 和 计 算 机 跌 幅 最 大, 对 应 指 数 分 别 下 跌 21.32% 和 22.29% 图 1 本 期 申 万 市 场 风 格 指 数 涨 跌 幅 (%) 2

图 2 本 期 申 万 行 业 指 数 涨 跌 幅 (%) ( 申 万 一 级 行 业 分 类 ) 一 季 度 债 券 市 场 继 续 震 荡 调 整, 多 空 因 素 交 替 出 现, 供 给 侧 改 革 与 保 增 长 的 博 弈 成 为 主 线 从 利 率 上 来 看, 长 端 无 风 险 利 率 继 续 突 破 下 行, 收 益 率 曲 线 平 坦 化 延 续, 信 用 利 差 继 续 低 位 震 荡 中 证 全 债 指 数 ( 净 价, 下 同 ) 上 涨 1.32%, 从 期 限 结 构 来 看, 中 证 3 债 上 涨 1.%, 中 证 7 债 上 涨 1.25%, 中 证 1 债 上 涨.47%, 中 短 久 期 债 季 度 表 现 最 优 从 券 种 来 看, 利 率 债 价 格 表 现 优 于 信 用 债 : 代 表 利 率 类 债 券 整 体 价 格 走 势 的 中 债 总 净 价 指 数 季 度 上 涨.14%, 中 债 信 用 债 反 而 下 跌.28% 另 外 可 转 债 方 面, 受 累 于 权 益 市 场 的 疲 软 表 现, 中 证 转 债 指 数 回 落 6.83 个 百 分 点 利 率 债 收 益 率 曲 线 平 坦 化 延 续 一 年 期 和 五 年 期 中 债 国 债 到 期 收 益 率 继 续 下 降, 分 别 下 行 21.18BP 和 22.94BP 至 2.9% 和 2.47%, 处 于 历 史 较 低 水 平 ; 而 十 年 期 中 债 国 债 到 期 收 益 率 微 幅 反 弹 2.7BP 至 2.84% 本 期 各 期 限 国 债 品 种 到 期 收 益 率 处 于 低 位 震 荡, 均 低 于 213 年 以 来 平 均 水 平 75BP 以 上 3

图 3 中 债 国 债 收 益 率 曲 线 数 据 时 间 :216.3.31&215.12.31 信 用 债 方 面, 中 低 评 级 信 用 债 表 现 优 于 高 评 级 券 种, 呈 现 中 短 端 下 行 幅 度 高 于 长 端 的 态 势 AAA 级 一 年 期 和 五 年 期 及 十 年 期 中 债 企 业 债 到 期 收 益 率 较 上 期 末 分 别 下 行 11.7BP 6.12BP 和.49BP 各 期 限 ( 一 年 五 年 和 十 年 ) 期 末 到 期 收 益 率 分 别 为 2.76% 3.25% 和 3.82% 与 AAA 级 中 债 企 业 债 基 本 相 似,AA 评 级 中 债 企 业 债 一 年 期 五 年 期 和 十 年 期 到 期 收 益 率 均 出 现 下 移, 幅 度 分 别 为 58.7BP 18.12BP 和 9.49BP 三 种 期 限 债 券 到 期 收 益 率 ( 一 年 五 年 和 十 年 ) 分 别 为 3.3% 4.21% 和 5.7% 截 至 本 期 末, 各 期 限 中 债 企 业 债 品 种 均 位 于 213 年 以 来 平 均 水 平 以 下 12-16BP 左 右 图 4 中 债 企 业 债 到 期 收 益 率 曲 线 (AAA) 中 债 企 业 债 到 期 收 益 率 曲 线 (AA) 数 据 时 间 :216.3.31&215.12.31 信 用 利 差 方 面 : 短 端 与 中 长 端 差 距 逐 级 加 大 当 前 AAA 企 业 债 与 国 4

债 一 年 期 五 年 期 和 十 年 期 利 差 分 别 维 持 在 66.9BP 77.57BP 和 97.44BP 的 水 平, 相 比 上 期 末 分 别 反 弹 42.54BP 53.22BP 和 13.45BP 信 用 利 差 有 所 反 弹, 或 是 市 场 对 信 用 风 险 产 生 不 同 预 期 所 致 当 前 一 年 期 五 年 期 和 十 年 期 信 用 利 差 均 处 于 213 年 以 来 较 低 水 平 当 前 经 济 企 稳 迹 象 增 多, 宏 观 经 济 环 境 有 所 好 转, 但 由 于 资 产 配 置 压 力 仍 大, 短 期 信 用 利 差 向 上 回 归 的 动 力 不 足, 低 位 震 荡 概 率 加 大 图 5 213 年 以 来 AAA 级 企 业 债 信 用 利 差 变 化 情 况 数 据 时 间 :213.1.1--216.3.31 3 全 球 金 融 市 场 一 季 度 全 球 金 融 市 场 遭 遇 冰 火 两 重 天, 上 半 场 投 资 者 一 直 在 担 心 全 球 经 济 衰 退, 下 半 场 在 美 联 储 连 续 鸽 派 论 调 之 后 企 稳 反 弹, 随 后 进 入 平 稳 期 新 兴 市 场 多 数 收 涨, 阿 根 廷 俄 罗 斯 巴 西 等 主 要 股 指 涨 幅 居 前, 与 此 同 时 在 经 历 了 V 型 反 转 后 美 国 标 普 5 指 数 最 终 收 涨.77%, 季 度 振 幅 达 到 12.82% 成 熟 市 场 普 遍 收 跌, 德 国 DAX 法 国 CAC4 英 国 富 时 1 等 指 数 均 出 现 不 同 程 度 跳 水, 日 经 225 以 跌 幅 11.95% 居 末 5

图 6 全 球 主 要 股 指 涨 跌 幅 (%) 大 宗 商 品 出 现 反 弹, 原 油 贵 金 属 和 基 本 金 属 齐 齐 收 涨 其 中 原 油 市 场 正 面 消 息 日 趋 增 多 : 美 国 原 油 钻 探 平 台 数 量 连 续 减 少 以 及 各 产 油 国 之 间 的 频 频 互 动 原 油 冻 结 产 量 计 划 升 温 等 等 IPE 布 油 和 NYMEX 原 油 分 别 录 得 6.76% 和 2.81% 的 增 长, 相 比 上 期 出 现 大 幅 反 弹 避 险 需 求 增 加, 推 高 贵 金 属 价 格 :COMEX 黄 金 和 白 银 分 别 上 涨 16.4% 和 11.75% 基 本 金 属 方 面, 尽 管 经 济 尚 处 于 下 行 通 道, 但 两 会 窗 口 期 政 策 暖 风 居 多, 供 给 侧 改 革 叠 加 补 库 存 效 应, 工 业 金 属 消 费 迎 来 反 弹 其 中,DCE 铁 矿 石 报 复 性 反 弹 18.1%,LME 铝 和 LME 铜 分 别 收 涨 1.33% 和 3.57% 表 2 大 宗 商 品 近 两 个 月 价 格 表 现 (%) 大 宗 商 品 本 期 上 期 LME 铝 1.33-4.52 LME 铜 3.57-8.97 CBOT 玉 米 -1.88-7.85 CBOT 小 麦.69-8.38 CBOT 大 豆 5.27-3.17 COMEX 黄 金 16.4-4.85 COMEX 白 银 11.75-4.56 DCE 铁 矿 石 18.1-12.2 IPE 布 油 6.76-22.38 NYMEX 原 油 2.81-18.24 6

二 全 市 场 基 金 绩 效 分 析 1 基 金 概 况 一 季 度,A 股 市 场 先 跌 后 涨, 振 幅 达 到 25.44%, 最 终 仍 然 收 跌 15.12%; 债 券 收 益 率 震 荡 下 行, 信 用 利 差 维 持 低 位 ; 全 球 市 场 同 样 跌 宕 起 伏, 新 兴 市 场 和 成 熟 市 场 涨 跌 互 现 ; 原 油 等 大 宗 商 品 企 稳 反 弹 从 季 度 收 益 率 来 看, 各 类 型 基 金 均 取 得 负 收 益 权 益 类 基 金 度 跌 幅 明 显, 股 票 型 混 合 型 和 指 数 型 平 均 净 值 收 益 率 分 别 为 -15.75% -9.78% 和 - 13.15%; 债 券 型 基 金 净 值 小 幅 下 跌.8%; 投 资 于 海 外 市 场 的 QDII 平 均 净 值 收 益 率 为 -2.71% 尽 管 一 季 度 行 情 欠 佳, 但 公 募 基 金 合 计 分 红 创 出 7 亿 天 量,45 只 基 金 分 红 超 过 5 亿 元 大 关 许 多 老 字 号 基 金 如 博 时 主 题 汇 添 富 优 势 等 更 是 采 用 1 派 1 的 激 进 分 红 方 案, 中 银 增 长 南 方 绩 优 成 长 等 多 只 产 品 的 分 红 金 额 也 都 在 1 亿 元 以 上 图 7 本 期 各 类 型 基 金 净 值 表 现 (%) -2-4 -6-8 -1-12 -14-16 -18 股 票 型 混 合 型 指 数 型 债 券 型 QDII -.8-2.71-9.78-13.15-15.75 数 据 时 间 :216.1.1-216.3.31( 下 同 ) 2 股 票 型 基 金 本 期 全 市 场 股 票 型 基 金 平 均 收 益 率 为 -15.75%, 从 绝 对 收 益 率 来 看,147 只 本 季 度 完 整 运 作 的 股 票 型 基 金 收 益 较 上 期 大 幅 下 跌, 仅 有 5 只 产 品 取 得 正 收 益 收 益 率 分 布 区 间 为 -35.87% 到 8.54%, 其 中, 季 度 净 值 下 跌 超 过 1% 的 基 金 份 额 有 129 只 相 对 收 益 方 面, 有 42 只 股 票 型 基 金 份 额 季 度 收 益 率 跑 赢 自 身 业 绩 比 较 基 准 7

从 最 近 一 年 的 平 均 季 度 收 益 率 来 看, 股 票 型 基 金 平 均 净 值 收 益 率 呈 现 大 幅 的 波 动 态 势 其 中,215 年 三 季 度 受 股 灾 影 响 基 金 净 值 大 幅 亏 损 25.8% 四 季 度 反 弹 强 劲, 平 均 取 得 27.26% 的 净 值 增 长 率, 为 近 一 年 来 最 高 水 平 (27.26%); 但 随 后 216 年 一 季 度 基 金 净 值 在 多 项 不 利 因 素 的 共 振 下 出 现 大 幅 跳 水, 随 后 在 大 宗 商 品 的 影 响 下 企 稳 反 弹, 但 全 季 度 仍 然 收 跌 15.75% 股 票 型 基 金 最 近 一 年 季 度 累 积 收 益 为 2.74%, 尚 不 及 一 年 前 水 平 图 8 股 票 型 基 金 最 近 一 年 季 度 及 累 计 收 益 率 (%) 3 2 1-1 -2-3 27.26 17.3 215-2Q 215-3Q 215-4Q 216-1Q -15.75-25.8 季 度 收 益 率 累 计 收 益 率 ( 右 轴 ) 2 15 1 5-5 -1-15 从 具 体 基 金 来 看, 本 期 收 益 领 先 的 基 金 为 : 圆 信 生 活 嘉 实 环 保 和 工 银 文 体, 净 值 收 益 率 分 别 8.54% 3.6% 和 2.2% 嘉 实 环 保 和 工 银 文 体 均 成 立 于 去 年 12 月 3 日, 建 仓 较 为 谨 慎, 成 功 规 避 开 年 以 来 市 场 系 统 性 风 险,3 月 份 市 场 回 暖, 基 金 净 值 也 出 现 较 大 幅 度 上 涨 圆 信 生 活 成 立 于 去 年 1 月 下 旬, 基 金 建 仓 迟 缓, 保 持 较 低 仓 位, 规 避 了 随 后 1 2 月 份 市 场 普 跌 的 行 情, 利 用 轻 装 上 阵 的 优 势, 抓 住 3 月 的 反 弹 行 情 反 而 实 现 较 高 收 益 本 期 收 益 率 排 名 居 后 的 基 金 为 : 工 银 创 新 工 银 高 端 制 造 和 富 国 新 兴 产 业, 净 值 收 益 率 分 别 为 -26.2% -28.56% 和 -35.87% 三 只 产 品 大 多 持 有 中 小 盘 券 种, 在 市 场 普 遍 下 跌 且 中 小 盘 跳 水 幅 度 较 大 的 情 况 下, 业 绩 排 名 居 末 3 混 合 型 基 金 8

本 期 权 益 市 场 跌 幅 明 显 而 债 市 继 续 震 荡, 全 市 场 混 合 型 基 金 平 均 取 得 -9.78% 的 净 值 收 益 率, 体 现 了 一 定 的 择 时 能 力, 总 体 表 现 优 于 股 票 型 和 指 数 型 基 金 的 平 均 收 益 率 绝 对 收 益 方 面, 不 足 三 成 产 品 实 现 正 收 益 纳 入 统 计 的 138 只 混 合 型 基 金 份 额 中,948 只 出 现 净 值 亏 损 本 期 完 整 运 作 的 混 合 型 基 金 的 收 益 率 分 布 区 间 为 -34.78% 至 55.6%; 其 中, 713 只 产 品 本 期 跌 幅 超 过 1% 相 对 收 益 方 面, 有 433 只 混 合 型 基 金 份 额 季 度 收 益 率 跑 赢 自 身 业 绩 比 较 基 准 与 股 票 型 基 金 类 似, 从 最 近 一 年 的 平 均 季 度 收 益 率 来 看, 混 合 型 基 金 平 均 净 值 收 益 率 波 动 较 大, 最 高 达 到 19.74%(215 年 四 季 度 ), 最 低 为 -12.35%(215 年 三 季 度 ) 最 近 一 年 混 合 型 基 金 累 计 收 益 率 为 11.28%, 比 股 票 型 高 出 近 十 个 百 分 点 图 9 混 合 型 基 金 最 近 一 年 季 度 及 累 计 收 益 率 (%) 25 2 15 1 5-5 -1-15 19.74 13.67 215-2Q 215-3Q 215-4Q 216-1Q -12.35-9.78 季 度 收 益 率 累 计 收 益 率 ( 右 轴 ) 25 2 15 1 5 本 期 收 益 率 领 先 的 混 合 型 基 金 有 : 易 方 达 新 益 E 光 大 欣 鑫 A 和 鹏 华 弘 盛 C, 净 值 收 益 率 分 别 为 55.6% 54.25% 和 42.93% 在 IPO 新 规 下, 打 新 基 金 举 步 维 艰, 中 签 率 持 续 下 降 使 新 股 对 打 新 基 金 的 贡 献 度 越 来 越 低, 这 令 打 新 不 能 作 为 主 要 策 略 而 只 能 作 为 收 益 的 补 充 易 方 达 新 益 E 光 大 欣 鑫 A 和 鹏 华 弘 盛 C 三 只 产 品 均 属 于 打 新 基 金, 本 期 遭 遇 巨 额 资 金 流 出 同 时 赎 回 费 用 计 入 基 金 财 产 致 使 产 品 业 绩 出 现 飙 升 本 期 收 益 排 名 落 后 的 混 合 型 基 金 为 : 博 时 裕 益 大 成 消 费 和 富 国 低 碳, 收 益 率 分 别 为 -32.2% -33.81% 和 -34.78% 博 时 裕 益 和 富 国 低 碳 9

不 持 有 债 券 类 资 产, 股 票 仓 位 均 超 过 9%, 且 重 仓 中 小 市 值 成 长 型 股 票, 未 能 规 避 本 次 股 市 回 调 大 成 消 费 在 1 月 和 2 月 净 值 损 失 较 大 的 情 况 下 未 能 抓 住 3 月 份 的 反 弹 行 情, 业 绩 表 现 不 佳 4 指 数 型 基 金 本 期 全 市 场 指 数 型 基 金 平 均 收 益 率 为 -13.15%, 表 现 超 过 同 期 沪 深 3, 也 优 于 中 小 创 各 板 块 指 数 收 益 率 ( 中 证 5 中 证 8 及 创 业 板 综 指 ) 从 绝 对 收 益 率 来 看,483 只 产 品 中 只 有 38 只 实 现 正 收 益 具 体 来 看, 指 数 型 基 金 的 收 益 率 分 布 区 间 为 -23.4% 到 15.13% 其 中, 季 度 净 值 下 跌 超 过 1% 的 基 金 份 额 为 44 只 相 对 收 益 方 面, 逾 四 成 的 指 数 型 基 金 份 额 季 度 收 益 率 跑 赢 自 身 业 绩 比 较 基 准 从 最 近 一 年 的 平 均 季 度 收 益 率 来 看, 指 数 型 基 金 215 年 二 季 度 和 四 季 度 平 均 净 值 增 长 率 为 正, 均 超 过 11% 其 中,215 年 四 季 度 收 益 率 为 近 一 年 来 最 高 水 平 (19%),215 年 三 季 度 指 数 型 基 金 受 A 股 市 场 拖 累 出 现 较 多 的 净 值 亏 损, 四 季 度 反 弹 19%, 随 后 又 下 跌 13.15% 从 最 近 一 年 季 度 累 积 收 益 来 看, 指 数 型 基 金 为 -9.16%, 不 及 其 他 各 类 型 表 现 图 1 指 数 型 基 金 最 近 一 年 季 度 及 累 计 收 益 率 (%) 3 2 1-1 -2-3 19. 11.55 215-2Q 215-3Q 215-4Q 216-1Q -13.15-26.56 季 度 收 益 率 累 计 收 益 率 ( 右 轴 ) 15 1 5-5 -1-15 -2 本 期 收 益 率 居 前 三 位 的 基 金 是 博 时 黄 金 D 博 时 黄 金 ETF 和 博 时 黄 金 I, 本 期 收 益 率 分 别 为 15.13% 14.86% 和 14.83% 本 期 全 球 市 场 先 跌 后 涨, 债 市 震 荡 下 行, 避 险 情 绪 高 涨, 黄 金 价 格 走 强, 另 类 投 资 基 金 收 到 追 捧 受 此 影 响, 三 只 产 品 本 期 涨 幅 居 前 1

本 期 收 益 率 居 后 三 位 的 指 数 型 基 金 分 别 为 鹏 华 传 媒 鹏 华 地 产 和 华 宝 医 疗, 净 值 增 长 率 分 别 为 -22.13% -22.49% 和 -23.4% 三 只 产 品 分 别 跟 踪 中 证 传 媒 指 数 中 证 8 地 产 指 数 和 中 证 医 疗 指 数, 上 述 指 数 本 期 表 现 不 佳 5 债 券 型 基 金 本 期 债 券 收 益 率 继 续 下 行, 信 用 利 差 小 幅 反 弹 在 上 述 基 础 市 场 行 情 中, 全 市 场 债 券 型 基 金 平 均 季 度 收 益 率 为 -.8%, 表 现 优 于 其 它 各 类 型 基 金 从 绝 对 收 益 率 来 看,791 只 产 品 中 有 564 只 取 得 正 收 益 本 期 完 整 运 作 的 债 券 型 基 金 份 额 的 收 益 率 分 布 区 间 为 -19.78% 至 4.14% 其 中,53 只 债 券 型 基 金 份 额 净 增 增 长 率 上 涨 超 过 2% 从 相 对 收 益 率 来 看, 逾 五 成 债 券 型 基 金 份 额 跑 赢 自 身 业 绩 比 较 基 准 根 据 参 与 股 票 市 场 程 度 的 不 同, 可 以 将 债 券 型 基 金 分 为 可 参 与 股 票 市 场 投 资 的 混 合 债 券 型 基 金 ( 股 票 仓 位 不 为 ) 以 及 不 参 与 股 票 市 场 投 资 的 纯 债 基 金 ( 基 金 股 票 仓 位 为 ), 上 述 两 种 细 分 基 金 类 型 本 期 平 均 表 现 分 别 为 -1.2% 和 1.1%, 数 量 分 别 为 435 只 和 356 只 纯 债 基 金 因 不 持 有 股 票 资 产, 在 股 市 下 跌 的 行 情 中 表 现 尚 可 从 最 近 一 年 的 平 均 季 度 收 益 率 来 看, 债 券 型 基 金 整 体 呈 现 债 牛 趋 势,215 年 二 季 度 (4.59%) 和 四 季 度 (3.31%) 都 取 得 超 过 3% 的 收 益, 其 余 季 度 仅 小 幅 调 整 从 最 近 一 年 季 度 累 积 收 益 来 看, 债 券 型 基 金 累 计 收 益 率 为 7.% 图 11 债 券 型 基 金 最 近 一 年 季 度 及 累 计 收 益 率 (%) 5 4 3 2 1-1 -2 4.59 215-2Q 215-3Q 3.31 215-4Q 216-1Q -.82 -.8 季 度 收 益 率 累 计 收 益 率 ( 右 轴 ) 8 6 4 2 11

债 券 型 基 金 中 净 值 收 益 率 居 前 三 位 的 基 金 份 额 分 别 是 新 华 安 享 A C 份 额 和 博 时 安 丰 18 债, 本 期 收 益 率 分 别 为 4.14% 4.9% 和 3.63% 具 体 来 看, 三 只 产 品 均 为 纯 债 型 基 金, 不 持 有 权 益 类 资 产 其 中 新 华 安 享 A C 份 额 债 券 仓 位 较 为 保 守 ( 刚 过 8%), 规 模 分 别 为 2.31 亿 和.31 亿, 较 上 期 缩 水 明 显 博 时 安 丰 18 债 债 券 仓 位 达 到 215.37%, 采 取 高 杠 杆 加 票 息 的 策 略, 其 前 五 大 重 仓 债 券 合 计 贡 献 1.38% 的 净 值 增 长 率 本 期 收 益 排 名 靠 后 的 债 券 型 基 金 为 : 民 生 转 债 C 和 华 安 可 转 债 A B 份 额, 收 益 率 分 别 为 -16.27% -19.73% 和 -19.78% 可 转 债 总 体 走 势 与 A 股 市 场 基 本 相 同, 呈 现 先 涨 后 跌 的 态 势, 本 期 中 证 转 债 指 数 跳 水 8.7%, 振 幅 高 达 13.53% 同 时, 三 只 产 品 均 保 持 较 高 股 票 仓 位, 在 权 益 市 场 大 幅 走 低, 且 可 转 债 整 体 表 现 较 差 的 行 情 下 排 名 居 后 6 QDII 基 金 全 球 股 市 涨 跌 互 现, 同 时 波 动 明 显 加 大 本 期 QDII 平 均 收 益 率 再 次 99 只 运 作 完 整 季 度 的 QDII 中 ( 按 投 资 组 合 计 )28 涨,1 平,7 跌, 平 均 净 值 下 探 2.71% 图 12 QDII 型 基 金 最 近 一 年 季 度 及 累 计 收 益 率 (%) 8. 4.. -4. -8. -12. -16. 5.7 1.12 215-2Q 215-3Q 215-4Q 216-1Q -2.71-11.79 2.. -2. -4. -6. -8. -1. -12. 季 度 收 益 率 累 计 收 益 率 ( 右 轴 ) 除 REITs 固 定 收 益 类 和 大 宗 商 品 类 QDII 外, 各 类 型 均 呈 现 下 跌 态 势 具 体 来 看, 跌 幅 居 前 的 为 投 资 于 中 国 股 票 和 亚 太 新 兴 的 QDII, 平 均 净 值 下 跌 6.8% 和 5.76% 全 球 股 票 和 美 欧 股 票 类 同 样 表 现 不 佳, 净 值 增 12

长 率 分 别 为 -2.16% 和 -2.59% 固 定 收 益 类 8 只 产 品 录 得 1.46% 的 平 均 涨 幅 ; 商 品 类 QDII 企 稳 反 弹,8 只 产 品 平 均 净 值 上 涨 5.27% 表 3 QDII 分 类 别 净 值 表 现 (%) 分 类 216 年 一 季 度 基 金 数 量 总 计 -2.71 99 美 欧 股 票 -2.59 17 中 国 股 票 -6.8 24 亚 太 新 兴 -5.76 12 REITs 2.58 4 全 球 股 票 -2.16 26 固 定 收 益 1.46 8 大 宗 商 品 5.27 8 注 : 基 金 数 量 按 投 资 组 合 计, 多 币 种 单 一 投 资 组 合 QDII 仅 计 人 民 币 黄 金 主 题 的 QDII 排 名 靠 前, 全 市 场 表 现 最 好 的 产 品 分 别 为 中 银 资 源 汇 添 富 黄 金 及 贵 金 属 和 诺 安 全 球 黄 金, 净 值 分 别 上 涨 14.69% 14.51% 14.9% 黄 金 因 货 币 等 价 物 的 天 然 属 性 使 其 收 益 独 立 于 经 济 周 期 商 品 价 格 及 其 他 种 类 投 资 产 品, 具 有 良 好 的 避 险 价 值 汇 添 富 黄 金 及 贵 金 属 和 诺 安 全 球 黄 金 均 为 黄 金 主 题 基 金, 采 用 FOF 策 略, 长 期 重 仓 SPDR Gold Trust ISHARES Gold Trust 等 产 品 其 中 SPDR Gold Trust 是 世 界 上 规 模 最 大 的 黄 金 ETF 之 一, 同 时 其 黄 金 实 物 持 有 量 长 期 位 居 世 界 前 十 中 银 资 源 目 前 规 模 仅 有.13 亿 元, 基 金 跟 踪 标 普 全 球 自 然 资 源 指 数, 该 指 数 自 214 年 下 半 年 以 来 一 直 处 于 下 行 通 道, 本 期 反 弹 明 显 本 期 收 益 率 居 后 三 位 的 QDII 基 金 分 别 为 鹏 华 环 球 发 现 南 方 香 港 优 选 和 广 发 生 物, 收 益 率 分 别 为 -12.38% -13.49% 和 -23.44% 其 中, 广 发 生 物 跟 踪 纳 斯 达 克 生 物 科 技 指 数, 主 要 投 资 于 纳 斯 达 克 生 物 科 技 指 数 成 份 股 备 选 成 份 股 以 纳 斯 达 克 生 物 科 技 指 数 为 投 资 标 的 的 指 数 基 金, 该 指 数 自 去 年 下 半 年 以 来 一 直 处 于 单 边 下 行 状 态, 造 成 基 金 表 现 疲 软 南 方 香 港 优 选 由 南 方 中 国 中 小 盘 股 票 指 数 证 券 投 资 基 金 (LOF) 转 型 而 来, 主 要 投 资 于 香 港 证 券 市 场 中 具 有 持 续 竞 争 优 势 的 公 司, 受 累 于 港 股 的 疲 软 表 现 (-5.19%) 本 期 表 现 不 佳 鹏 华 环 球 发 现 采 用 FOF 策 略 投 资 于 全 球 市 场 的 公 募 基 金 同 时 辅 以 股 票 以 及 其 他 资 产, 四 季 报 显 示 其 13

基 金 仓 位 超 过 6% 基 金 前 十 大 重 仓 股 变 动 较 大, 且 分 属 不 同 行 业 ; 自 215 年 以 来 鹏 华 环 球 发 现 开 始 持 有 股 票 资 产, 其 持 股 集 中 度 呈 逐 期 上 升 趋 势, 截 至 215 年 四 季 度 末 为 22.7%, 仍 低 于 同 类 产 品 平 均 水 平 (31.21%) 14

分 析 师 承 诺 分 析 师 高 云 鹏 王 博 生 本 人 以 勤 勉 尽 责 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源, 力 求 清 晰 准 确 地 反 映 分 析 师 的 研 究 观 点 此 外, 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 公 司 业 务 资 格 说 明 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 是 具 备 协 会 会 员 资 格 的 基 金 评 价 机 构 重 要 声 明 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 作 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 作 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 业 绩 表 现 数 据 仅 代 表 过 去 的 表 现, 不 保 证 未 来 结 果 投 资 收 益 和 本 金 将 随 市 场 波 动, 当 出 售 证 券 资 产 时 可 能 发 生 损 益 当 前 的 表 现 可 能 会 高 于 或 低 于 那 时 引 用 的 数 据 本 报 告 版 权 归 上 海 证 券 有 限 责 任 公 司 所 有 未 获 得 上 海 证 券 有 限 责 任 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 遵 循 原 文 本 意 地 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 上 海 证 券 基 金 评 价 研 究 中 心 上 海 证 券 基 金 评 级 定 义 类 别 分 级 及 定 义 综 合 评 级 最 低 最 高 选 证 评 级 最 低 最 高 择 时 评 级 最 低 最 高 夏 普 比 率 最 低 最 高 15