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中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 : 上 次 评 级 结 果 : 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 10 中 石 油 MTN2 50 亿 元 2010/05/21~ 2017/05/21 10 中 石 油 MTN3 150 亿 元 2010/06/08~ 2017/06/08 12 中 石 油 MTN1 200 亿 元 2012/05/17~ 2017/05/17 12 中 石 油 MTN2 200 亿 元 2012/07/19~ 2016/07/19 12 中 石 油 MTN3 200 亿 元 2012/08/13~ 2016/08/13 12 中 石 油 MTN4 200 亿 元 2012/09/11~ 2018/09/11 13 中 石 油 MTN1 200 亿 元 2013/02/22~ 2018/02/22 13 中 石 油 MTN2 200 亿 元 2013/03/25 2020/03/25 13 中 石 油 MTN3 200 亿 元 2013/04/24~ 2019/04/24 15 中 石 油 MTN001 16 中 石 油 MTN001 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 25 日 财 务 数 据 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 200 亿 元 2015/11/06~ 2018/11/06 200 亿 元 2016/02/01~ 2019/02/01 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 3 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 3480.01 3433.07 3613.40 3826.65 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 37593.08 39062.96 40340.98 40408.54 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 20570.25 22233.16 23982.89 23875.34 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 1797.73 1705.02 2220.49 2001.36 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 6040.62 5735.84 6180.82 6702.71 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 27593.03 27299.56 20167.57 4059.40 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 1880.27 1734.10 824.69-81.90 EBITDA( 亿 元 ) 4115.98 4129.28 3200.34 -- 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 3025.47 3470.69 1740.05 325.66 营 业 利 润 率 (%) 14.80 14.89 14.65 10.30 净 资 产 收 益 率 (%) 6.85 5.57 2.35 -- 资 产 负 债 率 (%) 45.28 43.08 40.55 40.92 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 22.70 20.51 20.49 21.91 流 动 比 率 (%) 92.06 92.66 102.63 111.56 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 1.47 1.39 1.93 -- EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 16.85 16.71 13.49 -- 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 26.74 31.16 16.35 -- 注 :2013 年 和 2014 年 财 务 数 据 分 别 为 2014 年 和 2015 年 审 计 报 告 期 初 数 ;2016 年 1 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 2016 一 季 报 中 的 衍 生 金 融 负 债 纳 入 短 期 债 务 核 算 评 级 观 点 跟 踪 期 内, 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 充 分 发 挥 综 合 一 体 化 优 势, 生 产 经 营 稳 定, 成 品 油 及 天 然 气 产 量 稳 定 增 长, 资 产 规 模 持 续 扩 大 同 时 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 关 注 到,2015 年 原 油 及 石 油 化 工 产 品 价 格 大 幅 下 跌, 公 司 整 体 利 润 水 平 有 所 下 滑, 债 务 规 模 有 所 上 升 公 司 经 营 活 动 获 现 能 力 强, 财 务 弹 性 好, 整 体 偿 债 能 力 仍 极 强 公 司 作 为 国 内 特 大 型 企 业 集 团, 产 业 链 条 完 整, 资 源 和 规 模 优 势 明 显, 有 能 力 持 续 保 持 行 业 重 要 地 位, 并 维 持 良 好 的 经 营 及 财 务 状 况, 进 而 支 撑 其 优 异 的 信 用 基 本 面 公 司 EBITDA 经 营 活 动 现 金 流 对 公 司 存 续 中 期 票 据 的 保 障 能 力 强 综 合 分 析, 联 合 资 信 维 持 公 司 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 10 中 石 油 MTN2 10 中 石 油 MTN3 12 中 石 油 MTN1 12 中 石 油 MTN2 12 中 石 油 MTN3 12 中 石 油 MTN4 13 中 石 油 MTN1 13 中 石 油 MTN2 13 中 石 油 MTN3 15 中 石 油 MTN001 和 16 中 石 油 MTN001 的 信 用 等 级 优 势 1. 石 油 石 化 行 业 的 发 展 始 终 得 到 中 国 政 府 的 高 度 重 视 和 国 家 产 业 政 策 的 支 持, 公 司 经 营 的 外 部 环 境 良 好 2. 公 司 为 中 国 最 大 的 油 气 生 产 销 售 商 和 大 型 炼 油 及 化 工 产 品 生 产 商 之 一, 在 行 业 地 位 油 气 资 源 储 备 经 营 规 模 等 方 面 具 有 明 显 优 势, 抗 风 险 能 力 极 强 3. 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 和 所 有 者 权 益 规 模 持 续 扩 大 4. 公 司 EBITDA 经 营 活 动 现 金 流 对 公 司 存 续 中 期 票 据 的 保 障 能 力 强 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 1

分 析 师 王 冰 李 嘉 lianhe@lhratings.com 电 话 :010-85679696 传 真 :010-85679228 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) Http://www. lhratings.com 关 注 1. 石 油 石 化 行 业 发 展 与 国 民 经 济 景 气 度 相 关 性 大, 宏 观 经 济 形 势 的 波 动 会 对 公 司 经 营 业 绩 产 生 影 响 2. 跟 踪 期 内, 国 际 原 油 价 格 大 幅 下 行, 公 司 盈 利 水 平 受 到 较 大 影 响 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 2

信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 本 跟 踪 评 级 结 果 自 发 布 之 日 起 12 个 月 内 有 效 ; 根 据 后 续 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 3

一 跟 踪 评 级 原 因 根 据 有 关 要 求, 按 照 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 关 于 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 主 体 长 期 信 用 及 存 续 期 内 中 期 票 据 的 跟 踪 评 级 安 排 进 行 本 次 定 期 跟 踪 评 级 二 企 业 基 本 情 况 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 石 油 集 团 或 公 司 ) 是 于 1998 年 7 月 21 日 经 国 务 院 批 准, 在 原 中 国 石 油 天 然 气 总 公 司 的 基 础 上 组 建 并 由 国 家 出 资 设 立 的 中 央 企 业, 对 国 家 投 资 形 成 的 全 部 国 有 资 产 承 担 保 值 增 值 责 任 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 实 收 资 本 4867.98 亿 元 人 民 币, 由 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 国 务 院 国 资 委 ) 持 股 100%, 实 际 控 制 人 为 国 务 院 国 资 委 中 国 石 油 集 团 是 集 油 气 勘 探 开 发 炼 油 化 工 油 品 销 售 油 气 储 运 石 油 贸 易 工 程 技 术 服 务 和 石 油 装 备 制 造 于 一 体 的 从 事 石 油 天 然 气 生 产 和 经 营 的 综 合 性 能 源 公 司, 在 中 国 石 油 天 然 气 生 产 加 工 和 销 售 市 场 中 占 据 主 导 地 位 根 据 原 国 家 经 济 贸 易 委 员 会 关 于 同 意 设 立 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 的 复 函 ( 国 经 贸 企 改 [1999]1024 号 ) 批 准, 中 国 石 油 集 团 于 1999 年 11 月 独 家 发 起 设 立 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 2000 年 4 月 6 日 4 月 7 日 和 2007 年 11 月 5 日, 中 国 石 油 股 份 分 别 在 纽 约 香 港 和 上 海 发 起 公 开 募 股 截 至 2016 年 3 月 底, 中 国 石 油 股 份 总 股 本 为 1830.21 亿 股, 其 中 中 国 石 油 集 团 持 股 比 例 为 86.51%( 包 括 中 国 石 油 集 团 通 过 境 外 全 资 附 属 公 司 Fairy King Investments Limited 持 有 的 29151.80 万 股 H 股 ) 截 至 2015 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 40340.98 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 23982.89 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 3188.93 亿 元 ) 2015 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 20167.57 亿 元, 利 润 总 额 824.69 亿 元 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 40408.54 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 23875.34 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 3214.58 亿 元 ) 2016 年 1~ 3 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 4059.40 亿 元, 利 润 总 额 -81.90 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 北 京 市 西 城 区 六 铺 炕 ; 法 定 代 表 人 : 王 宜 林 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2015 年, 中 国 经 济 步 入 新 常 态 发 展 阶 段, 第 三 产 业 成 为 拉 动 经 济 增 长 的 重 要 推 动 力 初 步 核 算, 全 年 国 内 生 产 总 值 (GDP)67.7 万 亿 元, 同 比 实 际 增 长 6.9%, 增 速 创 25 年 新 低 ; 分 季 度 看,GDP 增 幅 分 别 为 7.0% 7.0% 6.9% 和 6.8%, 经 济 增 速 逐 渐 趋 缓 第 二 产 业 增 加 值 增 速 放 缓 拖 累 中 国 整 体 经 济 增 长, 但 第 三 产 业 同 比 增 速 有 所 提 高, 表 明 中 国 在 经 济 增 速 换 挡 期 内, 产 业 结 构 调 整 稳 步 推 进 就 业 方 面,2015 年 末, 中 国 城 镇 登 记 失 业 率 4.1%, 较 2014 年 末 略 有 下 降, 就 业 形 势 总 体 稳 定 ; 全 年 城 镇 新 增 就 业 1312 万 人, 完 成 城 镇 新 增 就 业 1000 万 人 以 上 城 镇 登 记 失 业 率 控 制 在 4.5% 以 内 的 目 标 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2015 年, 我 国 消 费 需 求 整 体 上 较 为 平 稳, 固 定 资 产 投 资 增 速 持 续 下 滑, 进 出 口 呈 现 双 降 趋 势 社 会 消 费 品 零 售 总 额 30.1 万 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 10.7%, 增 幅 较 2014 年 下 降 1.3 个 百 分 点 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )55.2 万 亿 元, 同 比 名 义 增 长 10.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 12.0%, 其 中, 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 较 快, 但 房 地 产 开 发 投 资 和 制 造 业 投 资 增 速 降 幅 明 显, 导 致 固 定 资 产 投 资 增 速 回 落 较 大, 成 为 经 济 增 长 的 主 要 拖 累 全 年 进 出 口 总 值 4.0 万 亿 美 元, 同 比 下 降 8.0%, 增 速 较 2014 年 回 落 11.4 个 百 分 点 2015 年, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 全 国 一 般 公 共 财 政 收 入 15.22 万 亿 元, 比 上 年 增 长 8.4%, 增 速 较 上 年 有 所 回 落 一 般 公 共 财 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 4

政 支 出 17.58 万 亿 元, 比 上 年 增 长 15.8%, 同 比 增 速 有 所 加 快 政 府 财 政 赤 字 规 模 增 至 2.36 万 亿 元, 赤 字 率 上 升 至 3.5%, 显 著 高 于 2.3% 的 预 算 赤 字 率 2015 年, 中 国 人 民 银 行 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 灵 活 运 用 多 种 货 币 政 策 工 具, 引 导 货 币 信 贷 及 社 会 融 资 规 模 合 理 增 长, 改 善 和 优 化 融 资 结 构 和 信 贷 结 构 2015 年 共 进 行 了 五 次 降 息 和 五 次 降 准, 降 息 和 降 准 幅 度 分 别 达 到 125BP 和 300BP 在 公 开 市 场 操 作 方 面, 央 行 多 次 开 展 逆 回 购 操 作, 并 通 过 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 (PSL) 分 别 向 市 场 净 投 放 资 金 5200 亿 元 213 亿 元 和 10811.89 亿 元, 向 市 场 注 入 流 动 性 截 至 2015 年 底, 广 义 货 币 (M2) 余 额 139.2 万 亿 元, 同 比 增 长 13.3%, 比 上 年 末 高 1.1 个 百 分 点, 高 于 年 初 设 定 的 12.0% 的 增 速 目 标 ; 狭 义 货 币 (M1) 余 额 40.1 万 亿 元, 同 比 增 长 15.2%, 比 上 年 末 高 12.0 个 百 分 点 四 行 业 分 析 石 油 产 品 是 重 要 的 战 略 资 源, 随 着 中 国 经 济 的 快 速 发 展, 石 油 在 中 国 一 次 能 源 消 费 中 所 占 的 比 重 迅 速 上 升, 目 前 已 经 成 为 影 响 中 国 经 济 增 长 的 重 要 因 素 之 一 作 为 重 要 的 战 略 性 支 柱 行 业, 石 油 石 化 行 业 具 有 技 术 密 集 型 和 资 金 密 集 型 双 重 特 征, 行 业 进 入 壁 垒 较 高 2015 年, 世 界 经 济 处 于 金 融 危 机 后 的 深 度 调 整 期, 全 球 经 济 增 速 放 缓 主 要 经 济 体 延 续 分 化 走 势, 发 达 国 家 温 和 复 苏, 新 兴 经 济 体 经 济 增 长 普 遍 减 速 世 界 能 源 消 费 增 速 继 续 放 缓, 全 球 一 次 能 源 消 费 总 量 同 比 增 长 0.7%, 非 化 石 能 源 占 比 持 续 上 升 中 国 经 济 运 行 总 体 平 稳, 但 增 速 下 降, 一 次 能 源 消 费 增 速 为 -0.5%, 出 现 30 年 来 的 首 次 负 增 长 2015 年, 世 界 石 油 供 需 宽 松 程 度 进 一 步 加 大, 国 际 油 价 跌 破 金 融 危 机 低 点 受 低 油 价 对 需 求 的 刺 激 和 发 达 国 家 的 经 济 复 苏 影 响, 世 界 石 油 需 求 大 幅 提 高 170 万 桶 / 日, 达 到 9440 万 桶 / 日 由 于 欧 佩 克 成 员 国 增 产 保 市 场, 美 国 非 常 规 油 气 生 产 展 现 了 较 好 的 韧 性, 世 界 石 油 供 应 大 增 260 万 桶 / 日, 达 到 9610 万 桶 / 日 世 界 石 油 市 场 发 生 21 世 纪 以 来 最 严 重 的 供 应 过 剩, 全 年 供 大 于 需 达 170 万 桶 / 日 中 国 是 世 界 第 四 大 石 油 生 产 国 第 二 大 石 油 消 费 国 及 石 油 进 口 国, 原 油 消 费 量 近 年 来 持 续 增 长, 对 外 依 存 度 始 终 处 于 较 高 水 平, 近 几 年 中 国 原 油 产 量 消 费 量 和 净 进 口 量 一 直 呈 现 增 长 态 势 2015 年, 中 国 石 油 消 费 持 续 中 低 速 增 长, 石 油 表 观 消 费 量 为 5.43 亿 吨, 比 上 年 增 加 0.25 亿 吨, 对 外 依 存 度 首 次 突 破 60% 由 于 国 内 原 油 产 能 增 长 缓 慢 及 国 际 油 价 大 幅 下 跌 等 因 素 共 同 作 用, 中 国 原 油 供 应 对 外 依 存 度 持 续 处 于 高 水 平 2015 年 中 国 原 油 对 外 依 存 度 达 到 60.56%, 同 比 上 升 0.94 个 百 分 点, 对 外 依 存 度 进 一 步 扩 大 国 际 原 油 市 场 方 面,2014 年 下 半 年, 尤 其 是 4 季 度 之 后, 原 油 价 格 呈 快 速 下 跌 走 势, 到 2015 年 1 月 份 已 跌 破 50 美 元 / 桶 ;2015 年 6 月 反 弹 至 60 美 元 / 桶 后 再 次 下 跌,2016 年 1 月 跌 破 30 美 元 / 桶 2016 年 5 月 再 次 反 弹 至 45 美 元 / 桶 WTI 和 布 伦 特 原 油 期 货 2015 年 均 价 分 别 为 48.76 美 元 / 桶 和 53.60 美 元 / 桶, 同 比 分 别 下 降 47.52% 和 46.11% 从 短 期 看, 国 际 原 油 价 格 可 能 维 持 低 位 震 荡 的 趋 势 原 油 加 工 方 面,2015 年, 世 界 原 油 加 工 能 力 增 长 放 缓, 加 工 量 创 历 史 新 高 由 于 中 国 大 规 模 淘 汰 落 后 产 能, 世 界 炼 油 能 力 仅 净 增 2600 万 吨 / 年, 显 著 低 于 上 年, 总 能 力 达 到 48.33 亿 吨 / 年 全 球 原 油 加 工 量 为 7940 万 桶 / 日, 同 比 增 长 2.7%, 炼 厂 平 均 开 工 率 约 为 84%, 比 上 年 提 高 约 1 个 百 分 点 由 于 原 油 价 格 持 续 保 持 低 位, 世 界 炼 油 毛 利 显 著 改 善, 其 中 西 北 欧 表 现 最 为 抢 眼, 布 伦 特 原 油 裂 化 毛 利 增 幅 达 125% 世 界 乙 烯 产 能 平 稳 增 长, 总 产 能 达 到 1.59 亿 吨 / 年, 净 增 616.5 万 吨 / 年, 世 界 乙 烯 需 求 增 长 490 万 吨, 市 场 供 应 仍 然 偏 紧 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 5

炼 油 方 面,2015 年, 中 国 炼 油 能 力 首 次 下 降, 炼 油 总 能 力 为 7.1 亿 吨 / 年, 净 减 1037 万 吨 / 年, 但 过 剩 问 题 依 然 严 重 全 年 原 油 加 工 量 为 5.22 亿 吨, 同 比 增 长 3.8% 全 国 炼 厂 平 均 开 工 率 为 75.4%, 较 上 年 略 有 回 升 乙 烯 产 能 继 续 增 长, 总 产 能 达 到 2200.5 万 吨 / 年, 增 加 160 万 吨 / 年, 同 比 增 长 7.8%, 煤 ( 甲 醇 ) 基 烯 烃 成 为 新 增 产 能 的 主 力 成 品 油 方 面,2015 年, 中 国 成 品 油 市 场 需 求 增 速 进 一 步 放 缓 据 统 计, 表 观 消 费 量 ( 包 括 汽 油 柴 油 和 煤 油 ) 为 2.76 亿 吨, 同 比 增 长 1.2% 其 中, 汽 油 需 求 同 比 增 长 7.0%, 煤 油 需 求 同 比 增 长 9.3%, 柴 油 需 求 同 比 下 降 3.7% 化 工 市 场 方 面,2015 年, 全 球 经 济 复 苏 缓 慢 导 致 消 费 动 力 不 足, 化 工 产 能 释 放 明 显, 化 工 市 场 处 于 供 过 于 求 的 状 态 ; 原 油 价 格 大 幅 下 跌, 化 工 市 场 竞 争 激 烈, 化 工 产 品 价 格 年 中 冲 高 后 连 续 走 低, 但 总 体 低 于 原 油 价 格 降 幅, 化 工 行 业 总 体 效 益 水 平 得 以 改 善 中 国 国 内 经 济 结 构 调 整, 以 及 低 价 进 口 产 品 增 加, 化 工 产 品 价 格 保 持 低 位 运 行, 化 工 市 场 仍 然 处 于 供 过 于 求 的 状 态 2015 年, 中 国 化 工 市 场 需 求 保 持 平 稳 增 长 据 统 计, 境 内 合 成 树 脂 合 成 纤 维 合 成 橡 胶 三 大 合 成 材 料 表 观 消 费 量 同 比 分 别 增 长 5.5% 10.6% 和 8.8%, 中 国 乙 烯 当 量 表 观 消 费 量 同 比 增 长 4.9% 天 然 气 市 场 方 面,2015 年, 世 界 天 然 气 消 费 增 速 回 升, 全 球 天 然 气 消 费 量 为 3.48 万 亿 立 方 米, 同 比 增 长 2.7%, 增 速 较 2014 年 提 高 2.3 个 百 分 点 全 球 天 然 气 需 求 增 长 驱 动 由 亚 太 转 向 欧 美, 亚 太 地 区 天 然 气 消 费 增 速 降 至 1.2%, 欧 洲 美 国 及 中 东 地 区 增 长 明 显 天 然 气 价 格 大 幅 下 跌,Henry Hub 全 年 均 价 为 2.62 美 元 / 百 万 英 热 单 位, 下 跌 39.7%; 英 国 NBP 全 年 均 价 为 6.63 美 元 / 百 万 英 热 单 位, 下 跌 13.8% 中 国 天 然 气 消 费 增 速 创 10 年 来 新 低, 供 应 总 体 过 剩 2015 年 中 国 天 然 气 需 求 增 速 明 显 放 缓, 全 年 表 观 消 费 量 为 1910 亿 立 方 米, 同 比 增 长 3.7%, 天 然 气 总 体 供 应 过 剩 2015 年 中 国 天 然 气 进 口 量 为 624 亿 立 方 米, 同 比 增 长 4.7%, 管 道 气 和 LNG 进 口 量 分 别 占 56.7% 和 43.3%, 对 外 依 存 度 升 至 32.7% 长 输 管 道 建 设 稳 步 推 进, 新 增 输 气 支 干 线 2700 千 米 LNG 接 收 站 利 用 负 荷 从 2014 年 的 48.7% 降 至 47.4%,LNG 接 收 能 力 过 剩 问 题 明 显 2016 年 1~4 月, 中 国 天 然 气 产 量 480 万 吨, 同 比 增 长 5.30% 国 家 政 策 方 面, 中 国 成 品 油 价 格 随 国 际 原 油 价 格 走 势 随 时 调 整, 中 国 提 高 了 成 品 油 消 费 税 并 研 究 出 台 成 品 油 地 板 价 政 策 2016 年 1 月, 国 家 发 改 委 发 布 关 于 进 一 步 完 善 成 品 油 价 格 形 成 机 制 有 关 问 题 的 通 知, 提 出 完 善 成 品 油 价 格 形 成 机 制, 印 发 石 油 价 格 管 理 办 法 和 做 好 相 关 配 套 工 作 的 指 示, 并 在 完 善 成 品 油 价 格 形 成 机 制 中 设 定 了 成 品 油 价 格 调 控 下 限 为 每 桶 40 美 元, 即 当 国 内 成 品 油 价 格 挂 靠 的 国 际 市 场 原 油 价 格 低 于 每 桶 40 美 元 时, 国 内 成 品 油 价 格 不 再 下 调 2015 年 全 年 中 国 政 府 共 19 次 调 整 国 内 汽 油 柴 油 价 格,7 涨 12 跌, 汽 柴 油 价 格 分 别 下 调 700 元 / 吨 和 715 元 / 吨 2016 年 1~4 月, 中 国 政 府 共 2 次 调 整 汽 柴 油 价 格,1 月 份 调 升 一 次,4 月 份 调 降 一 次, 各 提 高 25 元 / 吨 天 然 气 政 策 方 面,2015 年 2 月 26 日, 国 家 发 改 委 发 布 了 国 家 发 展 改 革 委 关 于 理 顺 非 居 民 用 天 然 气 价 格 的 通 知, 决 定 自 2015 年 4 月 1 日 起, 实 现 存 量 气 和 增 量 气 价 格 并 轨, 试 点 放 开 直 供 用 户 用 气 门 站 价 格, 居 民 用 气 门 站 价 格 暂 不 作 调 整 11 月 18 日, 国 家 发 改 委 发 布 了 关 于 降 低 非 居 民 用 天 然 气 门 站 价 格 并 进 一 步 推 进 价 格 市 场 化 改 革 的 通 知, 一 是 自 2015 年 11 月 20 日 起 非 居 民 用 气 最 高 门 站 价 格 每 立 方 米 下 调 0.7 元, 二 是 推 出 新 的 价 格 形 成 机 制, 将 现 行 的 最 高 门 站 价 格 管 理 改 为 基 准 门 站 价 格 管 理, 降 低 后 的 门 站 价 格 作 为 基 准 门 站 价 格, 供 需 双 方 可 在 上 浮 20% 下 浮 不 限 的 范 围 内 协 商 确 定 具 体 门 站 价 格 2015 年 8 月 关 于 深 化 国 有 企 业 改 革 的 指 导 意 见 明 确 了 石 油 天 然 气 领 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 6

域 的 改 革 : 在 石 油 天 然 气 电 力 铁 路 电 信 资 源 开 发 公 用 事 业 等 领 域, 向 非 国 有 资 本 退 出 符 合 产 业 政 策 有 利 于 转 型 升 级 的 项 目 2015 年 10 月 15 日 中 共 中 央 国 务 院 关 于 推 进 价 格 机 制 改 革 的 若 干 意 见 发 布, 意 见 明 确, 到 2017 年, 竞 争 性 领 域 和 环 节 价 格 基 本 放 开, 政 府 定 价 范 围 主 要 限 定 在 重 要 公 用 事 业 公 益 性 服 务 网 络 型 自 然 垄 断 环 节, 尽 快 全 面 理 顺 天 然 气 价 格, 加 快 放 开 天 然 气 气 源 和 销 售 价 格, 按 照 准 许 成 本 加 合 理 收 益 原 则, 合 理 制 定 天 然 气 管 网 输 配 价 格 ; 未 来 行 业 发 展 方 面, 世 界 经 济 复 苏 低 于 预 期, 中 国 等 新 兴 经 济 体 需 求 放 缓, 美 国 页 岩 气 发 展 导 致 全 球 原 油 总 供 应 量 增 加 等 因 素 导 致 国 际 原 油 价 格 大 幅 下 行, 国 际 原 油 价 格 的 持 续 下 行 对 石 油 行 业 的 上 游 资 产 形 成 冲 击, 油 气 资 产 贬 值, 进 而 影 响 勘 探 和 开 采, 预 计 石 油 公 司 的 投 资 量 将 出 现 下 滑 ; 同 时, 石 化 产 业 产 品 失 去 成 本 支 撑, 在 产 业 链 传 导 作 用 下, 价 格 出 现 下 挫, 甲 苯 PTA PX 和 丁 二 烯 等 石 化 上 游 产 品 价 格 均 下 跌 较 高 且 预 计 后 市 还 将 低 位 运 行 同 时, 美 国 页 岩 气 资 源 商 业 化 开 发 的 成 功 将 相 关 技 术 转 移 到 页 岩 油 资 源 领 域, 促 使 其 国 内 原 油 产 量 大 幅 增 长, 导 致 作 为 北 美 地 区 基 准 的 WTI 原 油 价 格 水 平 进 一 步 下 跌 由 于 大 部 分 原 油 资 源 具 有 同 质 性 和 可 替 代 性, 当 前 价 格 较 低 的 美 国 页 岩 油 将 逐 渐 拉 低 进 口 原 油 在 美 国 的 销 售 价 格, 进 而 从 原 油 销 售 渠 道 的 终 端 向 整 个 全 球 原 油 市 场 实 现 价 格 传 递, 降 低 国 际 原 油 整 体 价 格 水 平 五 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 实 收 资 本 4867.98 亿 元 人 民 币, 由 国 务 院 国 资 委 持 股 100%, 实 际 控 制 人 为 国 务 院 国 资 委 2. 规 模 与 竞 争 力 中 国 石 油 集 团 是 集 油 气 勘 探 开 发 炼 油 化 工 油 品 销 售 油 气 储 运 石 油 贸 易 工 程 技 术 服 务 和 石 油 装 备 制 造 于 一 体 的 从 事 石 油 天 然 气 生 产 和 经 营 的 综 合 性 能 源 公 司, 在 中 国 石 油 天 然 气 生 产 加 工 和 销 售 市 场 中 占 据 重 要 地 位, 是 中 国 第 一 大 石 油 和 天 然 气 生 产 商, 是 中 国 主 要 的 化 工 产 品 生 产 和 销 售 商 之 一, 是 中 国 最 大 的 天 然 气 运 输 和 销 售 商 在 世 界 500 强 和 50 家 大 石 油 公 司 中 的 排 名 分 别 从 2010 年 的 第 10 和 第 5 位 上 升 至 第 4 和 第 3 位 ; 原 油 产 量 天 然 气 产 量 原 油 加 工 量 分 别 跃 居 国 际 可 比 公 司 的 第 1 第 2 和 第 3 位, 在 国 际 石 油 领 域 的 影 响 力 得 以 保 持, 公 司 资 产 规 模 国 际 竞 争 力 和 社 会 影 响 力 均 在 中 国 国 内 占 有 重 要 地 位, 整 体 抗 风 险 能 力 极 强 油 气 勘 探 与 生 产 方 面, 中 国 石 油 集 团 是 中 国 最 大 的 原 油 天 然 气 生 产 商,2015 年, 国 内 全 年 新 增 探 明 石 油 地 质 储 量 72817 万 吨, 连 续 10 年 超 过 6 亿 吨 ; 新 增 探 明 天 然 气 地 质 储 量 5702 亿 立 方 米, 连 续 9 年 超 过 4000 亿 立 方 米 ;SEC 口 径 油 气 储 量 当 量 接 替 率 大 于 0.7(70 美 元 / 桶 ); 在 生 产 方 面,2015 年, 公 司 全 年 生 产 原 油 11143 万 吨, 天 然 气 954.8 亿 立 方 米, 分 别 占 国 内 总 产 量 的 54% 和 75% 炼 油 化 工 业 务 方 面, 公 司 加 工 原 油 15132 万 吨, 生 产 成 品 油 10369 万 吨, 航 空 煤 油 等 高 效 产 品 产 量 增 长 15% 以 上, 全 年 销 售 化 工 产 品 2522 万 吨, 销 售 成 品 油 11625 万 吨 天 然 气 管 道 和 业 务 方 面, 中 国 石 油 集 团 在 国 内 天 然 气 工 业 中 占 主 导 地 位, 拥 有 并 运 营 着 一 个 庞 大 的 油 气 输 送 管 网 和 储 存 系 统 近 年 来, 中 国 石 油 集 团 先 后 建 成 了 西 部 成 品 油 管 道 西 气 东 输 淮 武 联 络 线 忠 武 天 然 气 管 道 陕 京 输 气 管 道 等 多 条 主 要 油 气 管 道 和 一 批 储 运 设 施, 已 形 成 覆 盖 全 国 的 油 气 骨 干 管 网 工 程 技 术 服 务 方 面, 中 国 石 油 集 团 拥 有 为 勘 探 开 发 炼 油 化 工 管 道 建 设 提 供 技 术 服 务 工 程 建 设 等 服 务 的 完 整 的 服 务 体 系, 包 括 地 球 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 7

物 理 勘 探 钻 井 工 程 测 井 录 井 试 油 井 下 作 业 建 筑 施 工 勘 察 设 计 等 专 业, 是 世 界 上 最 大 的 石 油 与 石 化 行 业 综 合 服 务 商 之 一 总 体 来 看, 公 司 已 经 形 成 了 上 下 游 产 供 销 高 度 一 体 化 的 石 油 化 工 产 业 链 布 局, 业 务 范 围 覆 盖 了 从 原 油 天 然 气 勘 探 生 产 成 品 油 炼 制 销 售 到 下 游 各 种 石 化 产 品 业 务 的 各 个 板 块, 产 业 链 条 完 整, 资 源 和 规 模 优 势 明 显 六 管 理 分 析 跟 踪 期 内, 公 司 高 级 管 理 人 员 管 理 体 制 和 管 理 制 度 方 面 无 重 大 变 化 七 重 大 事 项 根 据 公 司 子 公 司 中 国 石 油 股 份 2016 年 6 月 17 日 发 布 的 关 于 国 有 股 份 无 偿 划 转 的 提 示 性 公 告, 公 司 为 加 强 与 宝 钢 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 宝 钢 集 团 ) 战 略 合 作, 优 化 股 权 结 构, 公 司 拟 通 过 无 偿 划 转 方 式 将 持 有 的 中 国 石 油 股 份 6.24 亿 股 A 股 股 份 ( 占 中 国 石 油 股 份 总 股 本 的 0.34%) 划 转 给 宝 钢 集 团 本 次 无 偿 划 转 完 成 后, 公 司 持 有 中 国 石 油 股 份 1.57 亿 股 A 股 股 份, 占 其 总 股 本 的 86.01%; 宝 钢 集 团 将 持 有 中 国 石 油 股 份 6.24 股 A 股 股 份, 占 其 总 股 本 的 0.34% 本 次 无 偿 划 转 不 会 导 致 中 国 石 油 股 份 的 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 发 生 变 更 联 合 资 信 将 持 续 关 注 上 述 事 项 进 展, 动 态 分 析 其 对 公 司 信 用 基 本 面 的 影 响 八 经 营 分 析 工 油 品 销 售 油 气 储 运 石 油 贸 易 工 程 技 术 服 务 和 石 油 装 备 制 造 于 一 体 的 从 事 石 油 天 然 气 生 产 和 经 营 的 综 合 性 能 源 公 司, 在 中 国 石 油 天 然 气 生 产 加 工 和 销 售 市 场 中 占 据 重 要 地 位 公 司 目 前 已 形 成 产 供 销 上 下 游 高 度 一 体 化 的 产 业 链 条, 各 业 务 板 块 构 成 比 较 稳 定 受 原 油 价 格 下 降 影 响, 跟 踪 期 内, 公 司 收 入 规 模 及 利 润 规 模 均 有 所 下 降 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 21067.57 亿 元, 同 比 下 降 26.12%; 实 现 利 润 总 额 824.69 亿 元, 同 比 下 降 52.44% 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 4059.40 亿 元, 同 比 下 降 14.54%, 实 现 利 润 总 额 -81.90 亿 元 从 各 业 务 板 块 盈 利 情 况 看, 跟 踪 期 内, 受 原 油 价 格 下 降 成 本 费 用 上 升 以 及 部 分 海 外 资 源 国 油 气 合 作 政 策 调 整 等 因 素 影 响, 公 司 勘 探 生 产 业 务 受 影 响 最 大, 勘 探 生 产 实 现 营 业 收 入 5110.51 亿 元, 同 比 下 降 38.28%, 收 入 占 比 下 降 至 25.34%, 实 现 毛 利 率 4.96%, 同 比 下 降 17.83 个 百 分 点 受 上 游 原 油 价 格 与 石 油 化 工 产 品 价 格 下 降 的 综 合 影 响, 炼 油 化 工 业 务 实 现 营 业 收 入 6723.05 亿 元, 同 比 下 降 25.17%, 实 现 毛 利 率 0.36%, 同 比 扭 亏 ; 贸 易 板 块 对 公 司 收 入 贡 献 较 大, 跟 踪 期 内, 公 司 贸 易 业 务 收 入 7738.55 亿 元, 占 公 司 合 并 抵 销 前 收 入 总 额 的 38.37%, 但 该 板 块 毛 利 率 水 平 低,2015 年 为 0.55%, 同 比 略 有 上 升 2015 年 公 司 综 合 毛 利 率 同 比 下 降 3.12 个 百 分 点 至 2.45% 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 业 务 运 行 平 稳, 收 入 规 模 保 持 稳 定, 但 受 原 油 价 格 大 幅 下 降 影 响, 利 润 水 平 有 所 下 降 中 国 石 油 集 团 是 集 油 气 勘 探 开 发 炼 油 化 表 1 公 司 各 业 务 板 块 收 入 构 成 2013 年 2014 年 2015 年 业 务 板 块 收 入 占 比 利 润 率 收 入 占 比 利 润 率 收 入 占 比 利 润 率 勘 探 生 产 8453.20 30.64 24.36 8280.14 30.33 22.79 5110.51 25.34 4.96 炼 油 化 工 9206.39 33.36-2.82 8985.01 32.91-3.05 6723.05 33.34 0.36 销 售 10312.26 37.37 0.37 9788.54 35.86 0.02 7463.8 37.01-0.54 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 8

天 然 气 及 管 道 2396.04 8.68-0.53 2884.85 10.57 1.01 2865.66 14.21 7.92 工 程 技 术 服 务 1408.70 5.11-2.79 1295.08 4.74-0.15 1067.3 5.29-1.64 工 程 建 设 1298.51 4.71 2.18 1200.06 4.40 1.91 887.25 4.40 2.76 装 备 制 造 693.83 2.51-1.61 511.14 1.87-6.37 321.81 1.60-4.49 贸 易 12373.73 44.84 0.34 12360.38 45.28 0.42 7738.55 38.37 0.55 其 他 2184.59 7.92-26.95 2147.16 7.87-21.07 1801.85 8.93-18.15 业 务 板 块 间 抵 消 -20734.22-75.14 -- -20152.80-73.82 -- -13812.2-68.49 -- 合 计 27593.03 100.00 5.20 27299.56 100.00 5.57 20167.57 100.00 2.45 资 料 来 源 : 公 司 年 报 注 : 计 算 毛 利 率 所 用 的 营 业 总 成 本 中 包 括 营 业 成 本 营 业 税 及 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 以 及 勘 探 费 用 等 1. 石 油 天 然 气 业 务 公 司 石 油 天 然 气 业 务 包 括 国 内 国 际 油 气 勘 探 与 生 产 炼 油 与 化 工 天 然 气 与 管 道 销 售 与 贸 易 等 业 务, 是 公 司 收 入 和 利 润 的 最 主 要 来 源 勘 探 与 生 产 方 面,2015 年, 国 内 全 年 新 增 探 明 石 油 地 质 储 量 72817 万 吨, 连 续 10 年 超 过 6 亿 吨 ; 新 增 探 明 天 然 气 地 质 储 量 5702 亿 立 方 米, 连 续 9 年 超 过 4000 亿 立 方 米 ;SEC 口 径 油 气 储 量 当 量 接 替 率 大 于 0.7(70 美 元 / 桶 ) 资 源 接 替 状 况 良 好, 公 司 的 资 源 基 础 进 一 步 夯 实 表 2 公 司 国 内 油 气 储 量 和 勘 探 工 作 量 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 新 增 探 明 石 油 地 质 储 量 ( 万 吨 ) 67013 68980 72817 新 增 探 明 天 然 气 地 质 储 量 ( 亿 立 方 米 ) 4923 4840 5702 探 井 ( 口 ) 1746 1584 1588 资 料 来 源 : 公 司 年 报 开 发 与 生 产 方 面,2015 年 公 司 新 建 原 油 产 能 1225 万 吨, 天 然 气 产 能 154 亿 立 方 米, 国 内 油 气 当 量 产 量 达 到 18751 万 吨 国 内 油 气 当 量 产 量 达 到 18751 万 吨, 同 比 下 降 1.18% 2015 年 全 年 生 产 原 油 11143 万 吨, 同 比 下 降 1.97% 2015 年, 公 司 积 极 推 进 西 南 长 庆 塔 里 木 等 重 点 气 区 和 重 点 项 目 的 产 能 建 设, 强 化 方 案 优 化 和 井 位 精 细 论 证, 全 年 生 产 天 然 气 954.8 亿 立 方 米, 同 比 变 化 很 小 非 常 规 油 气 资 源 方 面, 2015 年, 公 司 煤 层 气 产 量 稳 步 增 长, 全 年 完 成 商 品 气 量 17.6 亿 立 方 米, 同 比 增 长 28.5% 2015 年, 公 司 以 长 宁 - 威 远 昭 通 两 个 页 岩 气 示 范 区 为 重 点, 强 化 生 产 运 行, 全 年 新 钻 井 55 口 完 钻 80 口, 平 均 单 井 产 量 达 到 10 万 立 方 米 / 日 ; 新 建 产 能 28.5 亿 立 方 米, 实 现 商 品 气 量 13 亿 立 方 米 ; 内 部 集 输 供 水 工 程 4 座 脱 水 站 及 5 条 外 输 管 道 陆 续 建 成 投 运 截 至 2015 年 底, 正 在 执 行 的 对 外 合 作 勘 探 开 发 合 同 35 个 对 外 合 作 项 目 全 年 生 产 原 油 392 万 吨 天 然 气 66 亿 立 方 米, 油 气 当 量 产 量 917 万 吨 炼 油 与 化 工 方 面,2015 年 公 司 在 国 内 加 工 原 油 1.51 亿 吨, 同 比 变 化 很 小 ; 生 产 成 品 油 1.04 亿 吨, 同 比 增 长 5.91%; 乙 烯 产 量 达 到 503.2 万 吨, 同 比 增 长 1.03% 合 成 氨 184.5 万 吨, 销 售 化 工 产 品 2522 万 吨, 同 比 增 长 3% 其 中, 合 成 树 脂 产 量 增 长 3.1%,15 种 高 附 加 值 产 品 销 量 增 长 21% 公 司 持 续 推 进 炼 油 技 术 升 级, 努 力 为 市 场 供 应 更 为 清 洁 和 高 效 的 油 品, 炼 油 高 效 产 品 和 航 空 煤 油 等 产 品 比 例 稳 步 上 升 成 品 油 销 售 方 面,2015 年 公 司 国 内 全 年 销 售 成 品 油 11625 万 吨, 其 中, 零 售 量 达 到 8054 万 吨 高 标 号 汽 油 航 空 煤 油 等 高 附 加 值 产 品 销 量 比 例 持 续 增 长 全 年 新 开 发 加 油 加 气 站 321 座, 新 增 销 售 能 力 253 万 吨 ; 新 改 扩 建 油 库 11 座, 新 增 库 容 23.5 万 立 方 米 截 至 2015 年 底, 公 司 在 国 内 运 营 的 加 油 站 总 数 达 到 20714 万 座 2015 年, 公 司 润 滑 油 业 务 突 出 销 售 网 络 和 渠 道 建 设, 加 强 客 户 管 理, 优 化 产 品 结 构, 2015 年, 全 年 销 售 润 滑 油 ( 脂 )127 万 吨 炼 油 小 产 品 销 售 实 现 稳 步 增 长, 销 量 同 比 增 加 242 万 吨, 销 售 沥 青 产 品 670 万 吨, 同 比 增 加 27 万 吨 2015 年 实 现 非 油 业 务 收 入 124.2 亿 元 利 润 14.5 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 9

亿 元, 同 比 分 别 增 长 25.6% 和 42.5% 天 然 气 与 管 道 方 面, 截 至 2015 年 底, 国 内 运 营 的 油 气 管 道 总 里 程 达 到 79936 千 米 其 中, 原 油 管 道 18917 千 米, 占 全 国 的 69.8%; 天 然 气 管 道 50928 千 米, 占 全 国 的 76.2%; 成 品 油 管 道 10091 千 米, 占 全 国 的 46.3% 国 际 油 气 业 务 方 面,2015 年, 公 司 优 化 海 外 油 气 项 目 生 产 运 行 节 奏, 通 过 推 广 注 水 开 发 和 规 模 化 应 用 水 平 井 技 术 等, 努 力 提 升 生 产 效 率, 海 外 油 气 产 量 保 持 了 稳 定 增 长 全 年 实 现 作 业 当 量 产 量 13826 万 吨, 权 益 当 量 产 量 7203 万 吨, 同 比 增 长 10.5% 其 中, 原 油 作 业 产 量 11550 万 吨 权 益 产 量 5515 万 吨 ; 天 然 气 作 业 产 量 286.5 亿 立 方 米, 权 益 产 量 211.9 亿 立 方 米 2015 年, 公 司 在 海 外 运 营 的 油 气 管 道 总 里 程 达 到 15218 千 米 其 中, 原 油 管 道 7653 千 米, 天 然 气 管 道 7565 千 米 全 年 输 送 原 油 4693 万 吨 天 然 气 366 亿 立 方 米 公 司 海 外 运 营 的 油 气 管 道 总 里 程 达 到 14507 千 米 其 中, 原 油 管 道 6604 千 米, 天 然 气 管 道 7903 千 米 全 年 输 送 原 油 2654 万 吨 天 然 气 403 亿 立 方 米 国 际 贸 易 方 面,2015 年, 公 司 依 托 海 外 油 气 运 营 中 心 和 营 销 网 络, 发 挥 贸 易 和 实 体 资 产 协 同 效 应, 国 际 贸 易 规 模 持 续 扩 大, 全 年 实 现 贸 易 量 4.3 亿 吨 贸 易 额 1687 亿 美 元, 贸 易 范 围 遍 及 80 多 个 国 家 和 地 区, 基 本 覆 盖 全 球 主 要 油 气 资 源 地 和 消 费 市 场 2. 石 油 工 程 技 术 服 务 业 务 公 司 石 油 工 程 技 术 服 务 业 务 包 括 物 探 钻 井 测 录 试 井 井 下 作 业 装 置 检 维 修 等 业 务 地 球 物 理 勘 探 方 面,2015 年, 公 司 全 年 共 动 用 地 震 队 163 队 次 其 中, 二 维 队 84 队 次 三 维 队 79 队 次 ; 全 年 运 作 项 目 206 个, 完 成 二 维 地 震 采 集 作 业 132714 千 米 三 维 地 震 采 集 作 业 47219 平 方 千 米, 资 料 采 集 现 场 剖 面 合 格 率 和 处 理 最 终 剖 面 合 格 率 均 达 100%, 平 均 日 效 分 别 提 高 5.6% 和 6.8% 钻 井 业 务 方 面,2015 年, 公 司 在 用 钻 机 1230 台, 全 年 开 钻 9390 口 井, 完 钻 9387 口 井, 累 计 完 成 钻 井 进 尺 2089 万 米 公 司 积 极 推 进 钻 井 工 程 总 承 包 模 式, 持 续 开 展 钻 井 提 速 提 效, 深 井 提 速 效 果 显 著, 机 械 钻 速 同 比 提 高 4.9%, 4000 米 以 上 深 井 平 均 钻 井 周 期 缩 短 8.5% 在 测 井 和 录 井 方 面,2015 年, 公 司 共 动 用 测 井 队 伍 803 支, 分 布 在 18 个 国 家, 完 成 测 井 88926 井 次 ; 录 井 专 业 队 伍 1252 支, 完 成 录 井 9718 口 在 井 下 作 业 方 面,2015 年, 公 司 2153 支 井 下 作 业 队 伍 开 展 井 下 作 业 服 务, 全 年 完 成 井 下 作 业 128879 井 次, 完 成 试 油 测 试 7782 层 3. 石 油 工 程 建 设 业 务 公 司 石 油 工 程 建 设 业 务 包 括 油 气 田 地 面 建 设 炼 化 建 设 管 道 建 设 和 工 程 勘 察 设 计 等 业 务 2015 年, 工 程 建 设 业 务 通 过 优 化 企 业 组 织 结 构, 强 化 项 目 事 前 统 筹 和 风 险 防 范, 完 善 承 包 商 管 理 等 措 施, 加 强 项 目 管 控, 把 方 案 优 化 贯 穿 到 生 产 管 理 的 全 过 程, 保 障 重 点 工 程 建 设 稳 步 推 进 公 司 全 年 共 实 施 重 点 工 程 21 项 2015 年 EPC 总 承 包 设 计 咨 询 等 高 端 业 务 收 入 比 重 由 47% 提 高 到 60% 以 上 品 牌 效 应 逐 步 显 现, 所 属 管 道 局 工 程 建 设 公 司 工 程 设 计 公 司 寰 球 工 程 公 司 大 庆 油 田 工 程 公 司 连 续 进 入 ENR 全 球 和 国 际 承 包 商 250 强 排 名, 昆 仑 工 程 公 司 成 为 知 名 的 聚 酯 及 PTA 工 艺 技 术 和 成 套 装 备 供 应 商 4. 石 油 装 备 制 造 业 务 公 司 石 油 装 备 制 造 业 务 包 括 勘 探 设 备 钻 采 装 备 炼 化 设 备 石 油 专 用 管 动 力 设 备 制 造 等 业 务 2015 年, 公 司 借 助 中 国 制 造 2025 实 施 的 机 遇, 进 一 步 加 大 结 构 调 整 力 度, 推 动 石 油 装 备 制 造 业 务 由 生 产 型 制 造 业 务 向 产 品 研 发 制 造 销 售 服 务 综 合 一 体 化 业 务 转 型 升 级 突 出 钻 井 采 油 石 油 钢 管 和 动 力 装 备 等 优 势 核 心 业 务, 加 快 先 进 高 端 新 产 品 研 发 和 产 业 化, 提 升 高 附 加 值 产 品 比 例, 优 化 产 品 结 构 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 10

积 极 拓 展 国 际 市 场, 海 外 营 销 网 络 布 局 日 趋 完 善 生 产 制 造 的 石 油 物 资 装 备 已 经 出 口 到 全 球 81 个 国 家 和 地 区 总 体 看, 公 司 油 气 资 源 储 备 规 模 大, 上 游 业 务 经 营 优 势 明 显 ; 尽 管 跟 踪 期 内 受 原 油 价 格 波 动 的 影 响, 公 司 石 油 天 然 气 业 务 盈 利 空 间 收 窄, 但 公 司 石 油 天 然 气 业 务 上 下 游 一 体 化 的 产 业 链 有 助 于 抵 消 原 油 价 格 波 动 的 经 营 风 险 5. 经 营 效 率 2015 年, 公 司 销 售 债 权 周 转 次 数 存 货 周 转 次 数 和 总 资 产 周 转 次 数 分 别 为 15.08 次 6.06 次 和 0.51 次, 同 比 下 降 3.87 次 0.54 次 和 0.20 次 总 体 看, 公 司 整 体 经 营 效 率 处 于 良 好 水 平 6. 未 来 发 展 中 国 石 油 集 团 总 体 发 展 规 划 思 路 是 围 绕 公 司 发 展 战 略 和 发 展 目 标, 按 照 平 稳 均 衡 效 率 受 控 协 调 的 十 字 方 针, 以 发 展 规 划 为 基 础, 以 优 化 投 资 为 重 点, 以 强 化 管 理 和 优 质 服 务 为 保 障, 以 队 伍 建 设 为 支 撑, 充 分 发 挥 决 策 参 谋 综 合 平 衡 协 调 服 务 和 监 督 检 查 职 能, 突 出 发 展 主 营 业 务, 加 快 推 动 公 司 整 体 协 调 发 展 九 财 务 分 析 公 司 提 供 的 2013~2015 年 财 务 报 表 已 经 立 信 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计, 均 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 公 司 2016 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 会 计 估 计 方 面,2015 年 1 月 1 日 起, 公 司 对 未 上 市 企 业 的 钻 探 设 备 和 长 期 待 摊 资 产 的 实 际 使 用 年 限 进 行 调 整 : 钻 机 折 旧 年 限 由 8 年 调 整 为 12 年, 海 上 钻 井 平 台 折 旧 年 限 由 20 年 调 整 为 25 年, 采 用 直 线 法 摊 销 的 实 物 类 长 期 待 摊 资 产 的 摊 销 年 限 由 3 年 调 整 为 5 年 本 次 会 计 估 计 变 更 增 加 2015 年 度 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 23.50 亿 元 按 照 国 务 院 国 资 委 关 于 中 央 企 业 开 展 亏 损 企 业 专 项 治 理 工 作 的 通 知 及 关 于 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 专 项 清 产 核 资 结 果 的 批 复, 公 司 确 认 清 产 损 失 320.93 亿 元, 冲 减 实 收 资 本 1.37 亿 元 资 本 公 积 0.68 亿 元 未 分 配 利 润 318.88 亿 元 上 述 调 整 对 公 司 财 务 数 据 可 比 性 有 一 定 影 响, 以 下 分 析 中 2014 年 数 据 基 于 2015 年 审 计 报 告 中 的 期 初 数 合 并 范 围 方 面,2015 年 合 并 范 围 增 加 新 设 子 公 司 一 家, 规 模 较 小, 对 财 务 数 据 可 比 性 影 响 很 小 截 至 2015 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 40340.98 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 23982.89 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 3188.93 亿 元 ) 2015 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 20167.57 亿 元, 利 润 总 额 824.69 亿 元 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 40408.54 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 23875.34 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 3214.58 亿 元 ) 2016 年 1~ 3 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 4059.40 亿 元, 利 润 总 额 -81.90 亿 元 1. 盈 利 能 力 跟 踪 期 内, 受 原 油 价 格 下 降 影 响, 公 司 收 入 规 模 和 利 润 规 模 均 下 降 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 20167.57 亿 元, 同 比 下 降 26.12%; 实 现 利 润 总 额 824.69 亿 元, 同 比 下 降 52.44% 2015 年, 公 司 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 重 为 9.19%, 同 比 升 高 1.46 个 百 分 点 ; 公 司 投 资 收 益 为 330.35 亿 元, 主 要 包 括 : 公 司 子 公 司 收 购 合 营 企 业 中 油 管 道 联 合 有 限 公 司, 公 允 价 值 与 账 面 价 值 的 差 额 228.07 亿 元 ; 可 供 出 售 金 融 资 产 收 益 36.19 亿 元 ; 营 业 外 收 入 为 154.40 亿 元, 同 比 下 降 14.14%; 营 业 外 支 出 159.80 亿 元, 同 比 增 长 4.00% 2015 年, 公 司 利 润 总 额 和 净 利 润 分 别 为 824.69 亿 元 和 562.42 亿 元, 同 比 分 别 下 降 52.44% 和 54.59% 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4059.40 亿 元, 利 润 总 额 -81.90 亿 元 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 11

从 盈 利 指 标 看,2015 年, 公 司 营 业 利 润 率 为 14.65%, 较 2014 年 下 降 0.24 个 百 分 点, 营 业 利 润 率 保 持 稳 定, 公 司 总 资 本 收 益 率 和 净 资 产 收 益 率 均 呈 现 下 降 的 趋 势,2015 年 分 别 为 2.65% 和 2.35%, 同 比 下 降 2.66 和 3.23 个 百 分 点 2016 年 1~3 月, 公 司 营 业 利 润 率 为 10.30%, 同 比 下 降 3.84 个 百 分 点 总 体 看, 跟 踪 期 内, 原 油 价 格 对 公 司 经 营 状 况 影 响 较 大, 其 盈 利 水 平 显 著 下 降, 但 公 司 利 润 规 模 仍 然 很 大 2. 现 金 流 及 保 障 跟 踪 期 内, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 规 模 大, 经 营 活 动 现 金 流 始 终 保 持 净 流 入 2015 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 为 23825.97 亿 元, 同 比 下 降 27.83%; 公 司 经 营 活 动 净 流 入 为 1740.05 亿 元, 较 上 年 下 降 49.86%; 公 司 收 现 质 量 处 于 较 好 水 平,2015 年 公 司 现 金 收 入 比 为 114.72% 2015 年 公 司 投 资 活 动 现 金 流 净 流 出 额 为 2473.42 亿 元, 同 比 下 降 33.22%; 筹 资 活 动 前 现 金 流 缺 口 有 所 增 大, 同 期, 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为 1028.84 亿 元, 同 比 增 长 356.69% 2016 年 1~3 月, 公 司 现 金 收 入 比 为 114.12%, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 分 别 为 325.66 亿 元 -880.31 亿 元 和 401.09 亿 元 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 经 营 稳 定, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 规 模 大, 经 营 活 动 获 取 现 金 的 能 力 强, 收 入 实 现 质 量 高 但 2015 年 公 司 经 验 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 大 幅 下 降, 与 投 资 支 出 的 缺 口 增 大, 公 司 融 资 力 度 加 大 3. 资 本 及 债 务 结 构 资 产 截 至 2015 年 底, 公 司 资 产 总 额 40340.98 亿 元, 其 中 流 动 资 产 合 计 占 27.08%, 非 流 动 资 产 合 计 占 72.92% 公 司 资 产 规 模 大, 构 成 稳 定, 以 非 流 动 资 产 为 主 截 至 2015 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 10922.36 亿 元, 同 比 增 长 5.82%, 主 要 由 于 货 币 资 金 和 预 付 款 项 增 长 所 致 流 动 资 产 中 占 比 10% 以 上 的 包 括 货 币 资 金 ( 占 31.38%) 存 货 ( 占 20.90%) 预 付 款 项 ( 占 23.09%) 和 应 收 账 款 ( 占 11.21%) 截 至 2015 年 底, 公 司 货 币 资 金 3427.73 亿 元, 大 部 分 为 银 行 存 款, 受 限 部 分 为 404.92 亿 元, 受 限 比 例 低 截 至 2015 年 底, 公 司 应 收 账 款 账 面 金 额 1306.48 亿 元, 其 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 80%, 1~2 年 的 占 9%,2~3 年 的 占 5%,3 年 以 上 的 占 6%, 综 合 账 龄 较 短 ; 公 司 计 提 81.83 亿 元 坏 账 准 备 公 司 客 户 数 量 众 多, 集 中 度 低, 信 用 风 险 较 为 分 散 截 至 2015 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 283.70 亿 元, 其 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 44%,1~2 年 的 占 8%,2~3 年 的 占 7%,3 年 以 上 的 占 41%; 公 司 计 提 70.38 亿 元 坏 账 准 备 截 至 2015 年 底, 公 司 预 付 款 项 2521.85 亿 元, 同 比 大 幅 增 长, 预 付 款 项 账 龄 主 要 为 1 年 以 内 的, 账 龄 较 短, 超 过 1 年 的 预 付 账 款 主 要 为 支 付 给 俄 罗 斯 石 油 公 司 的 1098.91 亿 元 的 原 油 采 购 款, 除 这 部 分 外, 基 本 预 付 账 款 账 龄 主 要 为 一 年 以 内 截 至 2015 年 底, 公 司 存 货 余 额 2283.10 亿 元, 主 要 为 产 成 品 和 原 材 料 ; 公 司 共 计 提 存 货 跌 价 准 备 176.79 亿 元 ; 公 司 用 于 抵 押 和 质 押 的 存 货 账 面 价 值 3.89 亿 元 截 至 2015 年 底, 公 司 其 他 流 动 资 产 755.25 亿 元, 主 要 为 重 分 类 的 应 缴 税 费 (631.50 亿 元 ) 截 至 2015 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 合 计 29418.62 亿 元, 同 比 小 幅 增 长, 主 要 为 油 气 资 产 ( 占 32.54%) 固 定 资 产 ( 占 30.29%) 和 在 建 工 程 ( 占 11.58%) 截 至 2015 年 底, 公 司 油 气 资 产 原 值 19967.89 亿 元, 同 比 有 所 增 长, 主 要 为 井 及 相 关 设 施 ;2015 年 底 公 司 油 气 资 产 累 计 折 耗 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 12

9957.67 亿 元, 计 提 减 值 准 备 437.23 亿 元, 账 面 价 值 为 9572.99 亿 元 截 至 2015 年 底, 公 司 固 定 资 产 原 值 16563.45 亿 元, 构 成 主 要 为 机 器 设 备 和 设 施 和 房 屋 及 建 筑 物 等 2015 年 底 公 司 固 定 资 产 累 计 折 旧 7004.41 亿 元, 计 提 减 值 准 备 648.92 亿 元, 账 面 价 值 为 8910.12 亿 元 截 至 2015 年 底, 公 司 在 建 工 程 3407.67 亿 元, 同 比 小 幅 下 降 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 40408.54 亿 元, 较 2015 年 底 增 长 0.17%, 整 体 资 产 构 成 较 2015 年 底 变 动 不 大 总 体 看, 公 司 资 产 规 模 大, 以 非 流 动 资 产 为 主 ; 流 动 资 产 中 货 币 资 金 和 存 货 占 比 较 大, 货 币 资 金 充 足 ; 非 流 动 资 产 主 要 以 油 气 资 产 固 定 资 产 和 在 建 工 程 为 主 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 规 模 稳 步 增 长, 构 成 稳 定, 整 体 资 产 质 量 好 所 有 者 权 益 截 至 2015 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 为 23982.89 亿 元, 较 上 年 增 长 7.87%, 其 中 实 收 资 本 为 4868.55 亿 元, 较 上 年 增 长 4.03%, 均 为 国 家 资 本 ; 资 本 公 积 为 2752.13 亿 元, 较 上 年 变 化 不 大 ; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 20793.96 亿 元, 少 数 股 东 权 益 3188.93 亿 元 归 属 于 母 公 司 股 东 权 益 中, 主 要 实 收 资 本 ( 占 23.41%) 资 本 公 积 ( 占 13.24%) 和 盈 余 公 积 ( 占 53.15%) 为 主 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 为 23875.34 亿 元, 较 2015 年 底 下 降 0.45%; 所 有 者 权 益 构 成 变 化 不 大 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 所 有 者 权 益 整 体 维 持 稳 定 性 良 好 状 态 负 债 截 至 2015 年 底, 公 司 负 债 合 计 16358.09 亿 元, 较 上 年 下 降 2.80%, 其 中 流 动 负 债 占 65.06%, 非 流 动 负 债 占 34.94% 公 司 负 债 结 构 以 流 动 负 债 为 主 截 至 2015 年 底, 公 司 流 动 负 债 10642.69 亿 元, 同 比 下 降 4.46%; 构 成 主 要 为 短 期 借 款 ( 占 5.20%) 应 付 账 款 ( 占 28.38%) 吸 收 存 款 及 同 业 存 放 ( 占 19.33%) 其 他 应 付 款 ( 占 8.31% ) 和 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 ( 占 13.92%) 等 截 至 2015 年 底, 公 司 短 期 借 款 553.61 亿 元, 同 比 下 降 49.58%, 主 要 为 信 用 借 款 (470.81 亿 元 ) 和 保 证 借 款 (80.90 亿 元 ) 截 至 2015 年 底, 公 司 应 付 账 款 3020.58 亿 元, 较 上 年 下 降 15.36%, 其 中 一 年 以 上 的 应 付 账 款 占 21%, 占 比 较 小, 主 要 是 尚 未 结 算 的 工 程 款 截 至 2015 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 884.32 亿 元, 较 同 比 下 降 20.99%, 其 中 账 龄 在 一 年 以 内 的 占 比 58% 一 年 以 上 的 主 要 系 住 房 维 修 基 金 代 管 社 保 中 心 资 金 衰 退 转 产 资 金 等 截 至 2015 年 底, 公 司 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 1481.44 亿 元, 包 括 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 28.92 亿 元 一 年 内 到 期 的 应 付 债 券 602.52 亿 元 和 超 短 期 融 资 券 850.00 亿 元 截 至 2015 年 底, 公 司 其 他 流 动 负 债 为 229.46 亿 元, 主 要 为 商 业 票 据 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 受 托 贷 款 资 金 等 截 至 2015 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 5715.40 亿 元, 同 比 变 化 不 大 非 流 动 负 债 构 成 中, 主 要 为 应 付 债 券 (66.27%) 预 计 负 债 ( 占 21.74%) 等 截 至 2015 年 底, 公 司 长 期 借 款 为 172.67 亿 元 ; 公 司 应 付 债 券 为 3787.66 亿 元, 其 中 中 期 票 据 及 金 融 债 券 为 2476.16 亿 元, 高 级 担 保 债 券 为 516.49 亿 元, 公 司 债 券 为 1397.89 亿 元, 商 业 票 据 36.70 亿 元, 短 期 融 资 券 850.00 亿 元, 其 他 8.64 亿 元 差 额 转 至 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 截 至 2015 年 底, 公 司 预 计 负 债 为 1242.44 亿 元, 主 要 为 油 气 资 产 未 来 的 弃 置 费 用 截 至 2015 年 底, 公 司 全 部 债 务 为 6180.82 亿 元, 同 比 增 长 7.76%, 其 中 短 期 债 务 占 35.93%, 公 司 债 务 结 构 较 为 合 理 截 至 2015 年 底, 由 于 公 司 资 产 规 模 很 大, 财 务 弹 性 良 好, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 仍 保 持 在 较 低 水 平, 分 别 为 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 13

40.55% 20.49% 和 14.17%, 较 2014 年 分 别 下 降 2.53 个 百 分 点 0.02 个 百 分 点 和 1.17 个 百 分 点 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 负 债 合 计 为 16533.20 亿 元, 较 2015 年 底 增 长 1.07%, 公 司 负 债 合 计 仍 以 流 动 负 债 为 主, 与 2015 年 底 相 比 构 成 变 化 不 大 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 40.92% 21.92% 和 16.45%, 指 标 值 小 幅 上 升, 公 司 负 债 水 平 保 持 低 水 平 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 负 债 结 构 中 以 流 动 负 债 为 主 ; 公 司 整 体 债 务 规 模 有 所 增 长, 债 务 结 构 合 理, 受 所 有 者 权 益 规 模 增 大 影 响, 公 司 整 体 债 务 负 担 轻 4. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 看, 跟 踪 期 内, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 有 所 上 升, 截 至 2015 年 底 分 别 为 102.63% 和 81.18%;2016 年 3 月 底 有 所 回 升, 分 别 为 111.56% 和 88.63% 2015 年, 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 为 16.35%, 较 上 年 的 31.16% 显 著 下 降 考 虑 到 公 司 经 营 现 金 流 入 量 大 且 货 币 资 金 充 裕, 公 司 短 期 偿 债 能 力 很 强 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看, 跟 踪 期 内, 公 司 EBITDA 利 息 倍 数 一 直 保 持 在 较 高 水 平,2015 年 为 13.49 倍, 具 有 极 强 的 利 息 支 付 能 力 ; 全 部 债 务 /EBITDA 为 1.93 倍,EBITDA 对 全 部 债 务 的 保 护 能 力 极 强 综 合 看, 公 司 整 体 具 有 极 强 的 偿 债 能 力 公 司 下 属 子 公 司 中 国 石 油 ( 证 券 代 码 : 601857.SH) 为 纽 约 香 港 伦 敦 和 上 海 四 地 上 市 公 司, 可 通 过 境 内 外 资 本 市 场 进 行 股 本 融 资 和 债 务 融 资, 具 有 广 泛 的 融 资 渠 道 和 较 强 的 融 资 能 力 5. 存 续 期 债 券 偿 还 能 力 分 析 截 至 2016 年 5 月 底, 公 司 存 续 债 券 中,2016 年 内 到 期 的 为 12 中 石 油 MTN2 和 12 中 石 油 MTN3 ( 以 下 简 称 两 期 中 期 票 据 ), 发 行 金 额 合 计 400 亿 元, 一 年 以 上 到 期 的 债 券 中, 偿 还 金 额 最 大 的 年 份 为 2018 年, 12 中 石 油 MTN4 13 中 石 油 MTN1 和 15 中 石 油 MTN001 ( 以 下 简 称 2018 年 到 期 债 券 ) 均 于 2018 年 到 期, 发 行 金 额 合 计 600 亿 元 截 至 2015 年 底 和 2016 年 3 月 底, 公 司 现 金 类 资 产 分 别 为 3613.40 亿 元 和 3826.65 亿 元, 分 别 为 两 期 中 期 票 据 金 额 合 计 的 9.03 倍 和 9.57 倍 2015 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 和 净 流 量 分 别 为 23825.97 亿 元 和 1740.05 亿 元, 为 两 期 中 期 票 据 额 度 合 计 的 59.56 倍 和 4.35 倍 2015 年, 公 司 EBITDA 经 营 活 动 现 金 流 入 量 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 分 别 为 2018 年 到 期 债 券 本 金 总 额 的 5.33 倍 39.71 倍 和 2.90 倍, 公 司 对 存 续 债 券 具 有 极 强 的 保 障 能 力 6. 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 过 往 在 公 开 市 场 发 行 及 偿 付 债 务 融 资 工 具 的 历 史 记 录, 公 司 无 逾 期 或 违 约 偿 付 记 录, 过 往 债 务 履 约 情 况 良 好 7. 抗 风 险 能 力 公 司 为 中 国 最 大 的 油 气 生 产 销 售 商 和 大 型 炼 油 及 化 工 产 品 生 产 商 之 一, 在 企 业 规 模 行 业 地 位 经 营 垄 断 性 财 务 稳 定 性 等 方 面 具 有 明 显 优 势 综 合 考 虑, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 极 强 十 结 论 综 合 分 析, 联 合 资 信 维 持 公 司 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 10 中 石 油 MTN2 10 中 石 油 MTN3 12 中 石 油 MTN1 12 中 石 油 MTN2 12 中 石 油 MTN3 12 中 石 油 MTN4 13 中 石 油 MTN1 13 中 石 油 MTN2 13 中 石 油 MTN3 15 中 石 油 MTN001 和 16 中 石 油 MTN001 的 信 用 等 级 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 14

附 件 1 公 司 股 权 结 构 及 组 织 结 构 图 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100% 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 15

附 件 2 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 3 月 财 务 数 据 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 3480.01 3433.07 3613.40 3826.65 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 37593.08 39062.96 40340.98 40408.54 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 20570.25 22233.16 23982.89 23875.34 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 1797.73 1705.02 2220.49 2001.36 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 4242.89 4030.82 3960.33 4701.35 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 6040.62 5735.84 6180.82 6702.71 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 27593.03 27299.56 20167.57 4059.40 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 1880.27 1734.10 824.69-81.90 EBITDA( 亿 元 ) 4115.98 4129.28 3200.34 -- 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 3025.47 3470.69 1740.05 325.66 财 务 指 标 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 19.30 18.95 15.08 -- 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 5.83 6.60 6.06 -- 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 0.77 0.71 0.51 -- 现 金 收 入 比 (%) 114.56 118.05 114.72 114.12 营 业 利 润 率 (%) 14.80 14.89 14.65 10.30 总 资 本 收 益 率 (%) 6.21 5.31 2.65 -- 净 资 产 收 益 率 (%) 6.85 5.57 2.35 -- 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 17.10 15.35 14.17 16.45 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 22.70 20.51 20.49 21.92 资 产 负 债 率 (%) 45.28 43.08 40.55 40.92 流 动 比 率 (%) 92.06 92.66 102.63 111.56 速 动 比 率 (%) 60.23 68.28 81.18 88.63 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 26.74 31.16 16.35 -- EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 16.85 16.71 13.49 -- 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 1.47 1.39 1.93 -- 注 :1.2013 年 财 务 数 据 为 2014 年 审 计 报 告 期 初 数 ;.2014 年 财 务 数 据 为 2015 年 审 计 报 告 期 初 数 ;2016 年 一 季 报 中 的 衍 生 金 融 负 债 纳 入 短 期 债 务 核 算 2. 2016 年 1 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 16

附 件 3 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 ( 新 准 则 ) 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 指 标 名 称 长 期 偿 债 能 力 指 标 短 期 偿 债 能 力 指 标 注 : 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 费 用 化 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 / EBITDA 全 部 债 务 / EBITDA 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 ( 非 流 动 ) 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 部 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 17

附 件 4 中 长 期 债 券 信 用 等 级 的 定 义 根 据 中 国 人 民 银 行 2006 年 11 月 21 日 发 布 的 信 贷 市 场 和 银 行 间 债 券 市 场 信 用 评 级 规 范 的 有 关 规 定, 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 信 用 评 级 等 级 划 分 为 三 等 九 级, 符 号 表 示 为 : AA A BBB BB B CCC CC C 除 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 级 别 设 置 含 义 AA A BBB BB B CCC CC 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 主 体 长 期 信 用 等 级 含 义 同 中 长 期 债 券 信 用 等 级 中 国 石 油 天 然 气 集 团 公 司 18