4.34[table_report] 把 握 长 期 改 革 红 利, 防 范 短 期 动 荡 风 险 港 澳 资 讯 68 军 工 行 业 周 报 20151115 方 正 证 券 研 究 所 联 分 系 析 人 师 : 成 韩 雨 振 轩 国 Email: 执 业 证 书 编 号 :S1220515040002 chengyuxuan@foundersc.com TEL:021-68386268 E-mail:hanzhenguo@foundersc.com 联 系 人 : 石 康 TEL:185-1461-6985 Email:shikang@foundersc.com 联 系 人 : 武 雨 桐 TEL:185-1197-0837 Email:wuyutong@foundersc.com 联 系 人 : 黄 艳 TEL:157-2662-8089 Email:huangyan1@foundersc.com 重 要 数 据 [table_important] 上 市 公 司 总 家 数 66 总 股 本 ( 亿 股 ) 605.22 主 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 2858.43 主 营 业 务 利 润 ( 亿 元 ) 95.12 行 业 平 均 PE 87.66 平 均 股 价 ( 元 ) 26.84 军 工 行 业 相 对 指 数 表 现 军 工 行 业 研 究 报 告 行 业 周 报 [table_main] 投 资 要 点 一 周 观 点 : 方 正 行 业 研 究 类 模 板 推 荐 2015 年 11 月 15 日 本 周 大 盘 小 幅 振 荡, 军 工 板 块 随 势 波 动 中 证 军 工 指 数 微 跌 0.34%, 跑 输 沪 深 300 指 数 0.93 个 百 分 点 本 周 军 工 板 块 出 现 分 化, 民 参 军 个 股 领 涨, 军 工 集 团 下 属 上 市 公 司 大 多 微 涨 或 下 跌 解 放 军 报 指 出 当 前 深 化 国 防 和 军 队 改 革 如 箭 在 弦 11 月 3 日 新 华 社 授 权 发 布 指 出 到 二 〇 二 〇 年, 基 本 完 成 国 防 和 军 队 改 革 目 标 任 务 我 们 认 为, 国 防 建 设 投 资 仍 将 延 续 十 二 五 期 间 的 高 速 增 长, 国 防 和 军 队 改 革 在 十 三 五 必 将 获 得 实 质 性 推 进, 军 队 和 国 防 工 业 体 系 将 迎 来 空 前 变 革 军 工 板 块 未 来 五 年 将 大 幅 受 益 国 防 和 军 队 改 革 红 利, 前 景 广 阔, 投 资 机 会 值 得 长 期 把 握 具 体 到 当 下 我 们 认 为, 在 市 场 氛 围 偏 暖 的 情 况 下, 基 于 军 工 板 块 主 题 性 突 出 的 特 点, 军 队 改 革 的 推 进 可 以 被 市 场 解 读 成 利 好 军 工 板 块 但 是, 军 队 改 革 对 军 工 企 业 的 业 绩 长 期 利 好, 短 期 利 空 ( 详 见 我 们 的 军 工 板 块 的 大 事 件 - 军 改 专 题 研 究 报 告 ) 在 近 期 板 块 连 续 涨 幅 较 大 的 背 景 下, 需 充 分 考 虑 外 围 环 境 变 化 对 市 场 风 险 偏 好 的 影 响, 防 范 相 关 政 策 出 台 可 能 带 来 的 短 期 动 荡 建 议 密 切 关 注 大 盘 风 向 及 相 关 政 策 的 推 出 时 点 我 们 继 续 关 注 军 民 融 合 信 息 化 建 设 航 空 海 洋 装 备 和 军 企 改 制 四 条 主 线, 特 别 关 注 中 航 系 的 整 机 制 造 商 中 航 飞 机 (000768) 和 中 直 股 份 (600038) 航 空 发 动 机 板 块 的 中 航 动 力 (600893) 中 航 动 控 (000738) 和 成 发 科 技 (600391), 民 参 军 推 荐 新 研 股 份 (300159) 欧 比 特 (300053) 和 日 发 精 机 (002520), 信 息 化 建 设 推 荐 振 华 科 技 (000733) 烽 火 电 子 (000561) 海 格 通 信 (002465) 航 天 信 息 (600271) 航 天 发 展 (000547) 和 特 发 信 息 (000070) 行 业 动 态 : 1. 我 国 首 颗 暗 物 质 卫 星 启 运 [table_reports] 相 关 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 2. 航 天 云 网 首 个 省 级 项 目 在 江 西 正 式 运 行 上 市 公 司 动 态 : 1. 中 航 动 力 拟 与 斯 奈 克 玛 简 易 股 份 有 限 公 司 设 立 合 资 公 司 2. 中 海 达 研 发 出 具 有 自 主 知 识 产 权 的 北 斗 高 精 度 卫 星 导 航 板 卡 3. 旋 极 信 息 拟 进 入 互 联 网 金 融 领 域 4. 风 险 提 示 :1. 军 工 改 革 停 滞 或 进 展 缓 慢 ;2. 市 场 风 格 重 回 低 估 值 蓝 筹 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值
1. 行 业 观 点 本 周 大 盘 小 幅 振 荡, 军 工 板 块 随 势 波 动 中 证 军 工 指 数 微 跌 0.34%, 跑 输 沪 深 300 指 数 0.93 个 百 分 点 本 周 军 工 板 块 出 现 分 化, 民 参 军 个 股 领 涨, 军 工 集 团 下 属 上 市 公 司 大 多 微 涨 或 下 跌 涨 幅 较 大 的 有 同 方 国 芯 (61.10%) 航 天 机 电 (33.15%) 利 达 光 电 (29.85%) 鼎 立 股 份 (24.79%) 航 新 科 技 (21.45%) 德 奥 通 航 (18.41%) 川 大 智 胜 (17.68%) 华 讯 方 舟 (14.18%) 等 10 月 27 日 至 11 月 12 日, 解 放 军 报 推 出 面 对 改 革 大 考, 我 们 如 何 作 答 五 篇 系 列 文 章, 分 别 为 10 月 27 日 忠 诚, 就 是 面 对 改 革 绝 对 服 从 ;10 月 29 日 调 整 好 心 态 保 持 在 状 态 ;11 月 5 日 利 益 得 失 算 大 仗 ;11 月 10 日 用 行 动 为 军 人 荣 誉 增 光 添 彩 ;11 月 12 日 发 扬 一 切 行 动 听 指 挥 好 传 统 最 新 推 出 的 文 章 指 出, 当 前, 深 化 国 防 和 军 队 改 革 如 箭 在 弦 只 要 领 导 干 部 一 切 行 动 听 指 挥, 就 一 定 能 圆 满 完 成 深 化 国 防 和 军 队 改 革 的 各 项 具 体 任 务, 向 党 和 人 民 交 出 优 秀 的 答 卷 11 月 3 日 新 华 社 授 权 发 布 中 共 中 央 关 于 制 定 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 三 个 五 年 规 划 的 建 议, 指 出 推 动 经 济 建 设 和 国 防 建 设 融 合 发 展 坚 持 发 展 和 安 全 兼 顾 富 国 和 强 军 统 一, 实 施 军 民 融 合 发 展 战 略, 形 成 全 要 素 多 领 域 高 效 益 的 军 民 深 度 融 合 发 展 格 局 并 对 国 防 和 军 队 建 设 进 行 专 门 阐 述 : 同 全 面 建 成 小 康 社 会 进 程 相 一 致, 全 面 推 进 国 防 和 军 队 建 设 以 党 在 新 形 势 下 的 强 军 目 标 为 引 领, 贯 彻 新 形 势 下 军 事 战 略 方 针, 加 强 军 队 党 的 建 设 和 思 想 政 治 建 设, 加 强 各 方 向 各 领 域 军 事 斗 争 准 备, 加 强 新 型 作 战 力 量 建 设, 加 快 推 进 国 防 和 军 队 改 革, 深 入 推 进 依 法 治 军 从 严 治 军 到 二 〇 二 〇 年, 基 本 完 成 国 防 和 军 队 改 革 目 标 任 务, 基 本 实 现 机 械 化, 信 息 化 取 得 重 大 进 展, 构 建 能 够 打 赢 信 息 化 战 争 有 效 履 行 使 命 任 务 的 中 国 特 色 现 代 军 事 力 量 体 系 通 读 十 三 五 规 划 建 议 我 们 认 为, 国 防 建 设 投 资 仍 将 延 续 十 二 五 期 间 的 高 速 增 长, 国 防 和 军 队 改 革 在 十 三 五 必 将 获 得 实 质 性 推 进, 军 队 和 国 防 工 业 体 系 将 迎 来 空 前 变 革 军 工 板 块 未 来 五 年 将 大 幅 受 益 国 防 和 军 队 改 革 红 利, 前 景 广 阔, 投 资 机 会 值 得 长 期 把 握 具 体 到 当 下 我 们 认 为, 在 市 场 氛 围 偏 暖 的 情 况 下, 基 于 军 工 板 块 主 题 性 突 出 的 特 点, 军 队 改 革 的 推 进 可 以 被 市 场 解 读 成 利 好 军 工 板 块 但 是, 军 队 改 革 对 军 工 企 业 的 业 绩 长 期 利 好, 短 期 利 空 ( 详 见 我 们 的 军 工 板 块 的 大 事 件 - 军 改 专 题 研 究 报 告 ) 在 近 期 板 块 连 续 涨 幅 较 大 的 背 景 下, 需 充 分 考 虑 外 围 环 境 变 化 对 市 场 风 险 偏 好 的 影 响, 防 范 相 关 政 策 出 台 可 能 带 来 的 短 期 动 荡 建 议 密 切 关 注 大 盘 风 向 及 相 关 政 策 的 推 出 时 点 我 们 继 续 关 注 军 民 融 合 信 息 化 建 设 航 空 海 洋 装 备 和 军 企 改 制 四 条 主 线, 特 别 关 注 中 航 系 的 整 机 制 造 商 中 航 飞 机 (000768) 和 中 直 股 份 (600038) 航 空 发 动 机 板 块 的 中 航 动 力 (600893) 中 航 动 控 (000738) 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
和 成 发 科 技 (600391), 民 参 军 推 荐 新 研 股 份 (300159) 欧 比 特 (300053) 和 日 发 精 机 (002520), 信 息 化 建 设 推 荐 振 华 科 技 (000733) 烽 火 电 子 (000561) 海 格 通 信 (002465) 航 天 信 息 (600271) 航 天 发 展 (000547) 和 特 发 信 息 (000070) 2. 行 业 动 态 我 国 首 颗 暗 物 质 卫 星 启 运 经 过 4 年 多 的 筹 备, 今 年 年 底, 预 计 12 月 中 旬, 我 国 首 颗 暗 物 质 粒 子 探 测 卫 星 将 在 酒 泉 卫 星 发 射 基 地 择 机 发 射 据 新 华 网 报 道, 本 月 9 号, 运 载 火 箭 系 统 顺 利 通 过 由 中 国 科 学 院 组 织 的 星 箭 出 厂 审 定, 这 标 志 着 卫 星 系 统 和 运 载 火 箭 系 统 已 全 面 具 备 执 行 发 射 任 务 的 条 件 这 将 是 长 征 二 号 丁 火 箭 执 行 的 第 26 次 飞 行 任 务 航 天 云 网 首 个 省 级 项 目 在 江 西 正 式 运 行 11 月 12 日, 中 国 航 天 科 工 集 团 公 司 航 天 云 网 首 个 省 级 项 目 江 西 航 天 云 网 正 式 上 线 运 行, 江 西 成 为 我 国 工 业 互 联 网 有 组 织 落 地 生 根 开 花 的 第 一 个 省 份 据 了 解, 江 西 航 天 云 网 正 开 展 服 务 地 方 产 业 整 体 升 级 聚 焦 重 点 行 业 转 型 服 务 政 府 管 控 服 务 助 力 企 业 自 身 改 造 升 级 开 设 线 下 双 创 辅 导 中 心 等 方 面 的 工 作 : 目 前 已 吸 引 1 万 家 江 西 企 业 上 线, 云 端 各 类 制 造 资 源 和 能 力 将 为 省 内 企 业 所 用 3. 上 市 公 司 动 态 中 航 动 力 拟 与 斯 奈 克 玛 简 易 股 份 有 限 公 司 设 立 合 资 公 司 公 司 子 公 司 中 国 南 方 航 空 工 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 拟 出 资 900 万 欧 元 与 法 国 赛 峰 集 团 所 属 斯 奈 克 玛 简 易 股 份 有 限 公 司 设 立 合 资 公 司, 从 事 民 用 涡 桨 发 动 机 动 力 涡 轮 和 火 焰 筒 部 件 研 究 研 发 制 造 和 销 售 中 海 达 研 发 出 具 有 自 主 知 识 产 权 的 北 斗 高 精 度 卫 星 导 航 板 卡 公 司 与 控 股 子 公 司 比 逊 电 子 成 功 联 合 研 发 出 具 有 自 主 知 识 产 权 的 北 斗 高 精 度 卫 星 导 航 板 卡, 关 键 技 术 指 标 已 接 近 国 外 一 流 水 平 可 实 现 北 斗 卫 星 导 航 关 键 核 心 部 件 进 口 替 代, 可 支 持 北 斗 系 统 独 立 定 位 和 国 际 主 流 卫 星 导 航 系 统 多 系 统 联 合 定 位 旋 极 信 息 拟 进 入 互 联 网 金 融 领 域 公 司 决 议 非 公 开 发 行 A 股 股 票 以 募 资 不 超 过 20.45 亿 元 ; 同 时 公 司 拟 增 资 百 望 股 份 1.5 亿 元 以 迅 速 进 入 互 联 网 金 融 领 域 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
4. 市 场 表 现 图 表 1: 军 工 行 业 PE Band (2015/05-2015/10) 2. 军 工 行 业 PB Band(2015/05-2015/10) 图 表 3: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 周 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
图 表 4: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 月 图 表 5: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 今 年 以 来 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
图 表 6: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 年 5. 重 点 公 司 盈 利 预 测 图 表 7: 军 工 上 市 公 司 估 值 表 ( 周 ) 股 票 总 市 值 EPS( 元 ) PE 价 格 ( 亿 元 ) 公 司 名 称 股 票 代 码 2015/ 11/13 2015/ 11/13 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 烽 火 电 子 000561.SZ 11.61 67.57 0.06 - - 82.54 - - 特 发 信 息 000070.SZ 28.85 74.99 0.21 0.37 0.55 56.03 75.21 49.96 日 发 精 机 002520.SZ 27.69 84.69 0.22 0.28 0.54 231.85 91.82 48.24 四 创 电 子 600990.SH 62.75 85.78 0.59 0.89 1.32 119.15 70.47 47.63 欧 比 特 300053.SZ 41.10 88.58 0.13 0.39 0.58 181.77 99.53 65.62 华 力 创 通 300045.SZ 20.80 107.69 0.18 0.10 0.17 126.33 203.35 115.82 振 华 科 技 000733.SZ 27.18 120.76 0.28 0.40 0.60 47.85 63.93 42.71 新 研 股 份 300159.SZ 19.54 132.05 0.31 0.23 0.29 56.30 81.33 62.95 南 京 熊 猫 600775.SH 19.44 138.34 0.17 - - 65.03 - - 国 睿 科 技 600562.SH 61.35 150.79 0.57 0.76 0.96 90.75 77.13 61.25 四 川 九 洲 000801.SZ 30.84 151.73 0.19 0.48 0.62 112.75 62.28 47.95 金 信 诺 300252.SZ 39.72 154.43 0.51 0.54 0.79 106.93 70.27 47.87 高 德 红 外 002414.SZ 28.86 167.40 0.11 0.15 0.29 229.35 187.37 96.21 成 发 科 技 600391.SH 53.51 171.80 0.09 0.23 0.34 425.18 229.55 152.03 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值
振 芯 科 技 300101.SZ 36.10 188.43 0.19 0.22 0.35 672.07 155.46 96.83 航 天 发 展 000547.SZ 21.40 293.79 0.23 0.32 0.32 97.38 64.12 65.22 中 直 股 份 600038.SH 52.70 296.80 0.56 0.73 0.92 57.26 68.81 54.53 海 格 通 信 002465.SZ 17.88 366.49 0.44 0.29 0.38 56.15 58.77 45.13 中 航 动 控 000738.SZ 37.71 423.89 0.16 0.22 0.28 81.11 165.62 130.47 航 天 信 息 600271.SH 55.91 516.27 1.24 1.76 2.22 24.45 31.80 25.13 中 航 飞 机 000768.SZ 28.69 752.24 0.13 0.21 0.28 151.50 128.46 96.90 中 航 动 力 600893.SH 50.42 985.47 0.50 0.61 0.74 95.77 83.41 68.48 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值
[table_page1] 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 地 址 : 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201 (418000) 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) 网 址 : http://www.foundersc.co m http://www.foundersc.co m http://www.foundersc.co m http://www.foundersc.co m E-mail: yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值