回 复 : ( 一 ) 对 恒 企 教 育 的 核 查 范 围 核 查 手 段 及 核 查 情 况 如 下 : 1 核 查 范 围 从 恒 企 教 育 的 主 营 业 务 构 成 角 度, 我 们 对 恒 企 教 育 的 重 点 核 查 范 围 包 括 其 会 计 培 训 业 务 IT 培 训 业

关 于 对 长 沙 开 元 仪 器 股 份 有 限 公 司 的 重 组 问 询 函 财 务 会 计 回 复 意 见 的 专 项 说 明 信 会 师 报 字 [2016] 第 410632 号 深 圳 证 券 交 易 所 创 业 板 公 司 管 理 部 : 贵 部 于 2016 年 8 月 25 日 对 长 沙 开 元 仪 器 股 份 有 限 公 司 的 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 报 告 书 ( 草 案 ) 出 具 了 重 组 问 询 函 接 到 重 组 问 询 函 后, 我 们 对 贵 部 要 求 申 报 会 计 师 核 查 的 问 题 进 行 了 审 慎 核 查, 现 将 落 实 情 况 回 复 说 明 如 下 : 一 常 用 词 语 我 们 会 计 师 立 信 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 独 立 财 务 顾 问 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 恒 企 教 育 上 海 恒 企 教 育 培 训 有 限 公 司 多 迪 科 技 广 州 多 迪 网 络 科 技 有 限 公 司 报 告 期 2014 年 度 2015 年 度 2016 年 1-3 月 问 题 1 及 回 复 说 明 1 请 独 立 财 务 顾 问 和 会 计 师 说 明 对 恒 企 教 育 及 中 大 英 才 ( 下 称 恒 企 教 育 ) 业 绩 真 实 性 方 面 进 行 核 查 的 具 体 情 况, 包 括 但 不 限 于 核 查 范 围 核 查 手 段 核 查 情 况 以 及 核 查 结 论 等 1

回 复 : ( 一 ) 对 恒 企 教 育 的 核 查 范 围 核 查 手 段 及 核 查 情 况 如 下 : 1 核 查 范 围 从 恒 企 教 育 的 主 营 业 务 构 成 角 度, 我 们 对 恒 企 教 育 的 重 点 核 查 范 围 包 括 其 会 计 培 训 业 务 IT 培 训 业 务 和 学 历 中 介 业 务, 前 述 三 项 业 务 的 收 入 在 2014 年 至 2016 年 1-3 月 占 恒 企 教 育 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为 100% 95.25% 和 93.12% 从 恒 企 教 育 主 营 业 务 收 入 地 区 划 分 和 校 区 收 入 重 要 性 水 平 的 角 度, 我 们 对 恒 企 教 育 在 广 西 广 东 湖 南 江 西 四 川 重 庆 河 南 上 海 的 重 点 校 区 进 行 了 实 地 走 访 和 重 点 核 查, 实 地 走 访 的 校 区 超 过 60 家 2 核 查 手 段 核 查 工 作 主 要 分 为 以 下 7 个 方 面 : (1) 检 查 恒 企 教 育 与 学 员 签 订 的 协 议 收 款 单 据, 获 取 并 核 对 学 员 的 课 时 消 耗 记 录 和 付 款 记 录, 确 认 收 入 的 真 实 性 ; (2) 对 报 告 期 内 客 户 进 行 走 访 或 通 过 电 话 访 谈 的 方 式, 确 认 客 户 的 真 实 性 ; (3) 核 查 公 司 NC 后 台 报 名 系 统 和 收 款 记 录, 与 账 面 进 行 核 对 ; (4) 获 取 各 校 区 授 课 老 师 工 资 数 据, 分 析 比 较 工 资 支 出 与 营 业 收 入, 进 行 合 理 性 测 试 ; (5) 报 告 期 内 学 历 中 介 收 入 的 客 户 主 要 为 各 大 院 校, 针 对 大 额 学 历 中 介 收 入 采 取 走 访 及 发 函 相 结 合 的 方 式 确 认 客 户 的 真 实 性 ; 获 取 并 核 对 学 员 报 名 学 历 班 的 相 关 记 录, 按 照 合 同 约 定 的 收 款 期 限 及 约 定 的 分 成 比 例 或 返 佣 比 例 进 行 测 算 (6) 获 取 恒 企 教 育 各 校 区 经 营 场 地 租 赁 合 同, 了 解 走 访 校 区 场 地 租 赁 市 场 平 均 租 金 合 理 性 ; 分 析 经 营 场 地 租 赁 面 积 变 动 与 校 区 营 业 收 入 的 配 比 情 况, 进 行 合 理 性 测 试 (7) 针 对 恒 企 教 育 信 息 系 统 一 般 控 制 及 收 入 相 关 应 用 控 制 实 施 核 查 程 序, 核 实 恒 企 教 育 信 息 系 统 环 境 一 般 控 制 设 计 和 执 行 的 有 效 性 关 键 业 务 系 统 收 入 相 关 应 用 控 制 设 计 和 执 行 的 有 效 性 3 核 查 情 况 根 据 上 述 计 划 的 核 查 手 段, 会 计 师 对 各 校 区 实 施 了 核 查 工 作, 核 查 情 况 如 下 : (1) 通 过 对 恒 企 教 育 下 属 校 区 收 入 确 认 的 相 关 凭 据 进 行 核 查, 检 查 公 司 与 学 员 签 订 的 协 议 收 款 单 据 刷 卡 记 录, 获 取 并 核 对 学 员 的 课 时 消 耗 记 录, 未 发 现 影 响 恒 企 教 育 业 务 收 入 真 实 性 的 异 常 事 项 2

(2) 通 过 对 恒 企 教 育 下 属 校 区 学 员 进 行 电 话 访 谈, 会 计 师 回 访 了 4432 名 学 员, 经 统 计, 在 接 受 访 谈 的 样 本 中,100% 的 学 员 均 真 实 在 恒 企 教 育 参 与 过 辅 导, 从 以 上 取 得 的 结 果 分 析, 能 够 证 明 恒 企 教 育 学 员 的 真 实 性 (3) 从 企 业 NC 后 台 报 名 系 统 获 取 报 名 表 及 公 司 与 学 员 签 订 的 协 议 进 行 核 对, 通 过 核 查 公 司 与 学 员 签 订 的 协 议 银 行 流 水 和 账 面 确 认 预 收 款 的 方 式, 恒 企 教 育 下 属 校 区 与 客 户 的 交 易 均 真 实 发 生, 从 抽 查 的 样 本 情 况 分 析, 未 发 现 恒 企 教 育 账 务 记 录 与 POS 机 流 水 及 收 款 单 据 存 在 重 大 差 异 情 况 (4) 对 比 分 析 消 耗 课 时 与 授 课 老 师 工 资 计 提 数 据, 确 认 其 合 理 性 ; 对 比 分 析 教 学 老 师 结 构 与 课 程 结 构, 确 认 授 课 人 员 真 实 合 理 性, 授 课 老 师 的 人 员 变 动 课 程 类 型 的 变 动 授 课 老 师 的 工 资 水 平 变 动 之 间 存 在 相 对 的 合 理 性, 能 够 有 效 印 证 恒 企 教 育 业 绩 的 的 真 实 性 (5) 通 过 对 大 额 的 学 历 中 介 收 入 进 行 针 对 性 测 试, 检 查 恒 企 教 育 与 各 大 院 校 合 作 协 议, 结 合 发 函 及 走 访 方 式, 未 发 现 客 户 不 真 实 情 况, 检 查 学 员 录 取 通 知 书 未 发 现 尚 未 达 到 录 取 状 态 提 前 确 认 收 入 以 实 现 业 绩 盈 利 的 虚 假 增 长 等 情 况 (6) 对 比 分 析 各 校 区 经 营 场 地 租 赁 面 积 单 位 面 积 租 金 及 其 费 用 的 变 动 情 况 匹 配 性, 结 合 恒 企 教 育 校 区 数 量 的 同 期 比 较, 租 金 的 变 动 情 况 与 恒 企 教 育 实 际 情 况 相 吻 合 ; 经 营 场 地 的 变 动 校 区 数 的 变 动 佐 证 了 各 校 区 业 绩 变 动 的 合 理 性 (7) 通 过 对 NC 系 统 中 的 排 课 系 统 进 行 测 试, 对 比 现 场 查 看 校 区 的 上 课 情 况, 与 系 统 排 课 表 无 差 异 ;NC 系 统 的 基 本 环 境 和 数 据 流 存 在 有 效 的 控 制 措 施, 能 够 保 证 数 据 的 完 整 性 准 确 性 和 有 效 性 ( 二 ) 核 查 结 论 综 上 所 述, 经 执 行 以 上 主 要 核 查 程 序, 会 计 师 认 为, 报 告 期 内, 恒 企 教 育 的 收 入 真 实 性 不 存 在 重 大 错 报 风 险, 报 告 期 内 的 业 绩 是 经 营 成 果 的 真 实 体 现 问 题 2 及 回 复 说 明 2 报 告 书 显 示, 恒 企 教 育 及 中 大 英 才 2016 年 1-3 月 的 毛 利 率 分 别 为 68.62% 76.60% 请 结 合 恒 企 教 育 在 所 属 行 业 中 的 产 品 定 位 竞 争 优 势 同 行 业 上 市 公 司 或 其 收 购 的 子 公 司 的 毛 利 率 水 平 等, 补 充 披 露 恒 企 教 育 毛 利 率 显 著 高 于 报 告 书 内 列 出 的 可 比 公 司 的 毛 利 率 水 平 的 原 因 及 合 理 性 请 独 立 财 务 顾 问 及 会 计 师 发 表 明 确 意 见 3

回 复 : ( 一 ) 恒 企 教 育 毛 利 率 显 著 高 于 报 告 书 内 列 出 的 可 比 公 司 的 毛 利 率 水 平 的 原 因 及 合 理 性 的 补 充 披 露 1 可 对 比 同 行 业 情 况 : 根 据 恒 企 教 育 主 营 业 务 及 所 处 行 业, 选 取 同 样 从 事 教 育 信 息 咨 询 服 务 业 务 的 新 南 洋 世 纪 鼎 利 以 及 科 大 讯 飞 作 为 同 行 业 公 司 比 较 恒 企 教 育 报 告 期 内 与 前 述 可 比 公 司 的 毛 利 率 比 较 如 下 表 所 示 : 公 司 简 称 2016 年 1-3 月 2015 年 2014 年 新 南 洋 39.68% 39.71% 41.27% 世 纪 鼎 利 42.59% 46.87% 43.88% 科 大 讯 飞 47.59% 48.90% 55.63% 恒 企 教 育 68.62% 70.54% 66.53% 数 据 来 源 :Wind 由 上 表 可 知, 报 告 期 内 恒 企 教 育 毛 利 率 显 著 高 于 可 比 同 行 业 上 市 公 司 的 毛 利, 这 主 要 与 恒 企 教 育 在 所 属 行 业 中 的 产 品 定 位 竞 争 优 势 以 及 自 身 发 展 情 况 等 多 项 因 素 有 关 2 恒 企 教 育 产 品 定 位 行 业 地 位 在 所 属 的 教 育 培 训 行 业 中, 恒 企 教 育 专 注 于 会 计 培 训 及 IT 培 训 服 务, 报 告 期 内 前 述 培 训 业 务 收 入 占 整 个 收 入 比 重 的 85% 以 上,2014 年 至 2016 年 1-3 月 会 计 培 训 的 毛 利 率 分 别 为 76.83% 72.46% 和 74.35%,IT 培 训 的 毛 利 率 分 别 为 42.61% 54.07% 和 54.28%, 两 项 收 入 占 比 最 高 的 业 务 的 毛 利 率 水 平 均 较 高 其 他 可 比 上 市 公 司 中 如 新 南 洋 世 纪 鼎 利 的 主 营 业 务 其 中 虽 然 包 括 教 育 服 务, 但 教 育 服 务 业 务 的 收 入 占 比 相 对 恒 企 教 育 较 低, 除 教 育 服 务 外 还 从 事 其 他 业 务, 如 新 南 洋 还 从 事 精 密 制 造 及 数 字 电 视 与 信 息 服 务, 世 纪 鼎 利 还 从 事 网 络 优 化 及 技 术 服 务, 前 述 业 务 毛 利 率 较 低, 从 而 拉 低 了 可 比 公 司 的 整 体 毛 利 率 水 平 此 外, 可 比 同 行 业 上 市 公 司 从 事 的 教 育 培 训 业 务 所 处 的 细 分 领 域 与 恒 企 教 育 有 所 差 异, 如 新 南 洋 主 要 从 事 K12 教 育, 世 纪 鼎 利 主 要 从 事 IT 职 业 教 育 及 实 训 服 务, 而 恒 企 教 育 主 要 从 事 会 计 培 训 和 IT 培 训 其 中 世 纪 鼎 利 的 IT 职 业 教 育 及 实 训 服 务 2015 年 的 毛 利 率 为 45.50%, 与 恒 企 教 育 IT 培 训 业 务 2015 年 54.07% 的 毛 利 率 水 平 相 差 不 多, 但 恒 企 教 育 最 主 要 的 会 计 培 训 业 务 因 其 在 细 分 领 域 内 的 竞 争 优 势 在 报 告 期 内 一 直 保 持 了 4

70% 以 上 的 毛 利 率 水 平, 因 此 恒 企 教 育 整 体 毛 利 率 水 平 在 报 告 期 内 显 著 高 于 可 比 同 行 业 上 市 公 司 3 恒 企 教 育 核 心 竞 争 优 势 如 前 文 所 述, 恒 企 教 育 毛 利 率 水 平 较 高 的 一 个 重 要 原 因 是 其 在 教 育 培 训 细 分 领 域 内 具 有 一 定 的 竞 争 优 势, 其 主 要 竞 争 优 势 如 下 : (1) 品 牌 优 势 2015 年, 恒 企 教 育 全 国 校 区 会 计 从 业 资 格 证 考 试 的 平 均 通 过 率 达 61.72%, 远 高 于 全 国 的 通 过 率 水 平 恒 企 教 育 凭 借 认 真 细 致 的 教 学 态 度 科 学 专 业 的 教 学 方 法 以 及 出 色 的 教 学 成 果, 获 得 了 广 大 学 员 的 认 可, 在 学 员 群 体 之 间 形 成 了 口 口 相 传 的 良 好 口 碑,2015 年 全 年 培 训 学 员 数 量 超 过 了 7.4 万 人 在 当 前 国 内 会 计 培 训 市 场, 恒 企 教 育 长 期 以 来 保 持 着 较 好 的 美 誉 度, 在 这 个 充 分 竞 争 的 行 业 内, 树 立 起 了 自 身 的 品 牌 声 誉 恒 企 教 育 作 会 计 培 训 领 域 的 领 军 企 业 之 一, 目 前 在 全 国 131 个 城 市 共 建 立 连 锁 校 区 222 所 ( 包 括 加 盟 校 区 ) 恒 企 教 育 资 质 深 受 各 界 认 可,2013 年 被 中 国 职 工 教 育 和 职 业 培 训 协 会 指 定 为 实 操 会 计 师 证 报 名 与 考 试 试 点 单 位 ; 同 年, 恒 企 教 育 荣 获 腾 讯 全 国 教 育 年 度 总 评 榜 十 年 最 具 价 值 职 业 教 育 品 牌 ;2016 年 恒 企 教 育 获 AAA 级 信 用 企 业 全 国 315 质 量 服 务 客 户 满 意 诚 信 企 业 最 具 竞 争 力 行 业 品 牌 等 荣 誉 奖 项 (2) 产 品 优 势 为 了 更 好 地 掌 握 各 财 务 会 计 课 程 的 发 展 及 变 化 趋 势, 恒 企 教 育 成 立 了 四 大 研 究 院 即 会 计 考 证 研 究 院 会 计 上 岗 研 究 院 行 业 会 计 研 究 院 课 程 技 术 与 服 务 研 究 院, 对 会 计 培 训 的 主 要 课 程 进 行 了 长 期 持 续 的 跟 踪 和 研 究, 在 课 程 产 品 和 教 学 方 式 上 适 时 革 新, 以 达 到 保 持 课 程 产 品 满 足 学 员 不 断 变 化 的 需 求 的 目 的 恒 企 教 育 产 品 涵 盖 会 计 课 程 研 发, 会 计 教 育 培 训 学 历 招 生 代 理 财 务 咨 询 线 上 教 育 培 训 与 大 学 联 合 办 学 办 班 就 业 服 务 等 各 个 方 面, 为 会 计 从 业 人 员 提 供 了 一 站 式 全 方 位 的 会 计 职 业 发 展 方 案 (3) 技 术 优 势 恒 企 教 育 利 用 互 联 网 + 信 息 化 管 理 系 统 来 提 高 企 业 管 理 效 率, 实 现 学 员 管 理 信 息 化 校 区 管 理 信 息 化 员 工 管 理 信 息 化, 形 成 三 线 合 一 信 息 化 平 台 恒 企 教 育 凭 借 信 息 化 平 台 有 效 地 实 现 企 业 财 务 和 业 务 的 事 前 规 划 事 中 控 制 和 事 后 分 析, 加 强 了 企 业 对 校 区 学 员 员 工 的 管 理, 提 升 了 企 业 经 营 管 理 绩 效 恒 企 教 育 在 维 护 好 线 下 校 区 的 同 时, 对 传 统 的 办 学 理 念 和 模 式 进 行 了 革 新, 为 学 员 校 区 ( 老 师 ) 搭 建 了 个 性 化 便 捷 高 效 及 时 的 O2O 教 学 平 台 恒 企 教 育 O2O 教 学 服 务 5

形 式 包 括 线 下 面 授 教 学, 线 上 直 播 课 堂 录 播 视 频 音 频 6 大 智 能 化 学 习 系 统, 包 括 考 试 系 统 实 训 系 统 税 务 系 统 学 习 系 统 直 播 系 统 会 答 APP 答 疑 系 统 和 微 信 自 媒 体 其 中 会 答 APP(iOS 和 android 端 都 已 上 线 ) 是 一 款 服 务 会 计 从 业 人 员 的 真 人 答 疑 APP, 并 提 供 直 播 辅 导 课 程 学 习 和 教 务 管 理, 为 学 员 提 供 高 效 学 习 价 值 为 了 提 升 会 计 学 员 的 考 试 通 过 率 和 从 业 实 战 经 验, 恒 企 教 育 下 大 力 度 开 发 了 智 能 题 库 系 统 和 行 业 实 训 系 统, 全 面 提 升 学 员 的 考 试 通 过 率 和 岗 位 上 任 能 力 (4) 人 才 优 势 通 过 构 建 合 理 的 薪 酬 激 励 机 制 和 可 持 续 发 展 的 职 业 晋 升 渠 道, 恒 企 教 育 有 效 凝 聚 了 行 业 内 的 大 批 人 才, 一 方 面 打 造 了 一 支 专 业 实 力 及 口 碑 俱 佳 结 构 合 理 素 质 优 良 的 教 学 服 务 团 队, 另 一 方 面 组 建 了 由 大 型 集 团 财 务 总 监 高 校 专 职 教 授 教 学 经 验 丰 富 的 优 秀 老 师 组 成 的 产 品 研 发 团 队 同 时, 恒 企 教 育 为 实 施 互 联 网 + 会 计 商 业 战 略, 不 断 吸 纳 互 联 网 产 品 技 术 运 营 领 域 高 尖 精 人 才, 充 实 和 优 化 团 队 结 构, 提 升 企 业 创 新 能 力 (5) 组 织 管 理 优 势 恒 企 教 育 在 长 期 发 展 过 程 中 建 立 了 严 格 高 效 的 组 织 管 理 体 系, 其 直 营 校 区 的 组 织 管 理 采 用 矩 阵 管 理 方 式, 即 在 行 政 管 理 流 程 上, 形 成 了 两 种 纵 向 结 构 : 一 是 会 计 培 训 的 总 公 司 -- 子 公 司 二 个 层 级 纵 向 结 构 ( 子 公 司 和 经 营 网 点 的 行 政 层 级 为 同 一 层 ), 二 是 会 计 培 训 的 总 公 司 -- 分 公 司 二 个 层 级 纵 向 结 构 ( 分 公 司 和 经 营 网 点 的 行 政 层 级 为 同 一 层 ) 在 此 管 理 方 式 下, 恒 企 教 育 通 过 构 建 简 单 化 系 统 化 标 准 化 信 息 化 连 锁 机 制, 来 确 保 总 部 与 子 公 司 分 公 司 上 下 协 同 运 作, 能 够 发 挥 熟 悉 地 区 经 营 环 境 的 优 势, 高 效 运 营 校 区 管 理 以 及 服 务 好 学 员, 同 时, 在 人 事 财 务 课 程 产 品 互 联 网 产 品 信 息 技 术 品 牌 运 营 教 学 管 理 客 服 事 业 中 心 等 职 能 部 门 管 理 则 执 行 横 向 一 体 化 管 理, 确 保 总 部 制 定 的 各 项 职 能 部 门 工 作 标 准 得 到 落 实 4 恒 企 教 育 自 身 发 展 情 况 恒 企 教 育 报 告 期 内 发 展 迅 速,2014 至 2015 年 期 间, 校 区 数 量 由 2014 年 的 41 家 迅 速 增 长 到 2015 年 的 191 家 ( 包 括 IT 培 训 业 务 的 校 区 ), 从 而 形 成 一 定 的 规 模 效 应, 恒 企 教 育 会 计 培 训 的 毛 利 率 保 持 在 70% 以 上,IT 培 训 业 务 毛 利 率 逐 年 稳 步 提 升 此 外, 恒 企 教 育 自 2015 年 开 始 从 事 学 历 中 介 业 务, 由 于 该 业 务 成 本 较 低,2015 年 的 毛 利 率 达 到 了 95.44%, 这 也 是 其 毛 利 率 水 平 较 高 的 原 因 之 一 6

问 题 4 及 回 复 说 明 4 报 告 书 显 示, 恒 企 教 育 所 处 行 业 受 课 程 项 目 考 试 时 间 安 排 报 名 时 间 集 中 等 因 素 影 响, 存 在 明 显 季 节 性 特 征 请 结 合 恒 企 教 育 2014 年 至 2016 年 6 月 分 业 务 按 季 度 的 收 入 成 本 毛 利 率 等 数 据, 进 一 步 说 明 恒 企 教 育 业 绩 的 季 节 性 特 征 请 独 立 财 务 顾 问 及 会 计 师 发 表 明 确 意 见 回 复 : ( 一 ) 恒 企 教 育 2014 年 至 2016 年 6 月 分 业 务 按 季 度 的 收 入 成 本 毛 利 率 如 下 表 所 示 : 单 位 : 元 项 目 收 入 成 本 毛 利 毛 利 率 2014 年 一 季 度 1,054,681.71 265,779.79 788,901.92 74.80% 其 中 : 会 计 培 训 1,054,681.71 265,779.79 788,901.92 74.80% 学 历 中 介 IT 培 训 其 他 2014 年 二 季 度 3,710,099.27 915,652.50 2,794,446.77 75.32% 其 中 : 会 计 培 训 3,710,099.27 915,652.50 2,794,446.77 75.32% 学 历 中 介 IT 培 训 其 他 2014 年 三 季 度 5,494,164.95 1,229,594.12 4,264,570.83 77.62% 其 中 : 会 计 培 训 5,494,164.95 1,229,594.12 4,264,570.83 77.62% 学 历 中 介 IT 培 训 其 他 2014 年 四 季 度 12,133,895.94 5,083,498.39 7,050,397.55 58.10% 其 中 : 会 计 培 训 5,393,945.39 1,215,238.07 4,178,707.32 77.47% 7

项 目 收 入 成 本 毛 利 毛 利 率 学 历 中 介 IT 培 训 6,739,950.55 3,868,260.32 2,871,690.23 42.61% 其 他 2014 年 度 合 计 22,392,841.87 7,494,524.80 14,898,317.07 66.53% 2015 年 一 季 度 17,015,320.07 7,834,765.28 9,180,554.79 53.95% 其 中 : 会 计 培 训 10,242,236.99 3,452,186.62 6,790,050.37 66.29% 学 历 中 介 IT 培 训 5,766,898.84 4,165,566.23 1,601,332.61 27.77% 其 他 1,006,184.24 217,012.43 789,171.81 78.43% 2015 年 二 季 度 64,050,586.64 21,465,395.77 42,585,190.87 66.49% 其 中 : 会 计 培 训 46,338,128.67 13,831,480.48 32,506,648.19 70.15% 学 历 中 介 IT 培 训 16,133,224.09 7,269,003.39 8,864,220.70 54.94% 其 他 1,579,233.88 364,911.90 1,214,321.98 76.89% 2015 年 三 季 度 95,465,419.36 25,659,317.74 69,806,101.62 73.12% 其 中 : 会 计 培 训 66,888,498.84 14,725,452.19 52,163,046.65 77.99% 学 历 中 介 IT 培 训 26,058,844.31 10,403,782.39 15,655,061.92 60.08% 其 他 2,518,076.21 530,083.16 1,987,993.05 78.95% 2015 年 四 季 度 109,441,450.38 29,281,250.85 80,160,199.53 73.24% 其 中 : 会 计 培 训 53,551,731.74 16,750,659.95 36,801,071.79 68.72% 学 历 中 介 28,800,437.93 1,312,909.59 27,487,528.34 95.44% IT 培 训 18,619,103.20 8,742,907.20 9,876,196.00 53.04% 其 他 8,470,177.51 2,474,774.11 5,995,403.40 70.78% 2015 年 度 合 计 285,972,776.45 84,240,729.64 201,732,046.81 70.54% 2016 年 一 季 度 77,717,639.34 24,391,158.07 53,326,481.27 68.62% 其 中 : 会 计 培 训 54,879,391.59 14,074,193.26 40,805,198.33 74.35% 学 历 中 介 3,368,672.65 524,376.63 2,844,296.02 84.43% IT 培 训 14,119,993.29 6,455,543.85 7,664,449.44 54.28% 其 他 5,349,581.81 3,337,044.33 2,012,537.48 37.62% 2016 年 二 季 度 102,806,605.61 18,904,149.20 83,902,456.41 81.61% 8

项 目 收 入 成 本 毛 利 毛 利 率 其 中 : 会 计 培 训 68,500,000.00 15,047,856.37 53,452,143.63 78.03% 学 历 中 介 4,118,050.00 328,194.75 3,789,855.25 92.03% IT 培 训 23,524,146.61 3,329,575.27 20,194,571.34 85.85% 其 他 6,664,409.00 198,522.81 6,465,886.19 97.02% 2016 年 1-6 月 合 计 180,524,244.95 43,295,307.27 137,228,937.68 76.02% 注 : 恒 企 教 育 2016 年 二 季 度 数 据 未 经 审 计 报 告 期 内 恒 企 教 育 收 入 来 源 主 要 为 会 计 培 训 和 IT 培 训 收 入, 呈 现 明 显 的 季 节 性 第 三 季 度 暑 假 人 均 课 时 消 耗 增 加, 收 入 及 毛 利 最 高 ; 第 四 季 度 次 之 ; 第 二 季 度 比 第 四 季 度 稍 弱 ; 第 一 季 度 春 节 假 期 人 均 课 时 消 耗 显 著 减 少, 收 入 及 毛 利 最 低 2015 年 新 增 学 历 中 介 业 务 且 全 部 为 秋 季 招 生, 在 第 四 季 度 学 员 确 认 为 录 取 状 态 时 确 认 收 入 2016 年 新 增 按 季 度 进 行 招 生 录 取 的 网 络 教 育 学 历 中 介 业 务 ( 二 ) 会 计 师 核 查 意 见 : 经 核 查, 我 们 认 为 恒 企 教 育 第 一 季 度 受 春 节 等 假 期 影 响, 收 入 和 毛 利 较 低 ; 第 三 季 度 受 暑 期 假 期 影 响, 第 四 季 度 受 学 历 中 介 业 务 确 认 录 取 影 响, 收 入 和 毛 利 均 较 高 恒 企 教 育 的 生 产 经 营 存 在 季 节 性 特 征 问 题 6 及 回 复 说 明 6 报 告 书 显 示, 恒 企 教 育 2014 年 营 业 收 入 及 净 利 润 分 别 为 2,239.28 万 元 -457.32 万 元 ;2015 年, 恒 企 教 育 业 绩 大 幅 提 升, 营 业 收 入 及 净 利 润 分 别 上 升 至 28,597.28 万 元 2,223.57 万 元 请 结 合 恒 企 教 育 网 点 开 设 情 况 新 增 网 点 成 本 投 入 学 员 数 量 变 化 情 况 等, 补 充 披 露 恒 企 教 育 2015 年 业 绩 大 幅 增 长 的 原 因 及 合 理 性 请 独 立 财 务 顾 问 及 会 计 师 发 表 明 确 意 见 回 复 : ( 一 ) 恒 企 教 育 2015 年 业 绩 大 幅 增 长 的 原 因 及 合 理 性 的 说 明 恒 企 教 育 2015 年 业 绩 大 幅 增 长 的 原 因 说 明 如 下 : 1 自 营 校 区 数 量 大 幅 增 长 且 新 增 校 区 成 本 较 为 稳 定 截 止 2014 年 底, 恒 企 教 育 自 营 校 区 数 量 为 32 家, 子 公 司 多 迪 科 技 自 营 校 区 数 量 为 9

9 家 ; 截 止 2015 年 底, 恒 企 教 育 自 营 校 区 数 量 上 升 至 173 家, 子 公 司 多 迪 科 技 自 营 校 区 数 量 上 升 至 18 家 自 营 校 区 数 量 大 幅 上 升 导 致 招 生 规 模 大 幅 增 长,2015 年 恒 企 教 育 的 业 绩 因 而 大 幅 增 长 此 外, 恒 企 教 育 自 营 校 区 的 管 理 模 式 已 非 常 成 熟, 新 增 校 区 的 成 本 较 为 稳 定, 这 也 是 恒 企 教 育 2015 年 业 绩 增 幅 较 大 的 原 因 之 一 2 学 员 数 量 大 幅 增 长 2014 年 度 恒 企 教 育 会 计 培 训 业 务 培 训 学 员 数 量 为 17,230 人 次,IT 培 训 业 务 培 训 学 员 数 量 为 1,515 人 次, 而 2015 年 度 恒 企 教 育 会 计 培 训 业 务 培 训 学 员 数 量 达 74,098 人 次, IT 培 训 业 务 学 员 数 量 达 3,725 人 次, 较 2014 年 度 大 幅 上 升 学 员 数 量 的 大 幅 增 长 带 动 恒 企 教 育 2015 年 业 绩 的 大 幅 增 长 3 单 位 学 员 人 均 消 费 金 额 的 大 幅 上 升 恒 企 教 育 每 年 会 根 据 实 际 情 况 对 课 程 结 构 及 单 价 进 行 相 应 调 整 并 发 布 到 各 校 区 执 行 2015 年 恒 企 教 育 对 课 程 结 构 进 行 了 优 化 升 级, 同 时 校 区 的 营 销 策 略 采 取 了 主 打 高 端 ( 价 高 ) 课 程 的 策 略, 学 员 的 人 均 消 费 金 额 大 幅 上 升,2014 2015 年 度 恒 企 教 育 学 员 的 人 均 消 费 具 体 情 况 如 下 : 项 目 / 年 度 2015 年 度 2014 年 度 会 计 培 训 人 均 消 费 金 额 ( 元 / 人 次 ) 3,155.48 1,848.86 IT 培 训 人 均 消 费 金 额 ( 元 / 人 次 ) 18,379.00 15,471.00 注 : 上 述 人 均 消 费 金 额 根 据 当 期 培 训 学 费 收 入 / 报 名 人 次 如 上 表 所 示, 恒 企 教 育 2015 年 人 均 消 费 金 额 的 上 升 也 是 导 致 其 业 绩 大 幅 增 长 的 重 要 因 素 之 一 4 加 盟 校 区 的 数 量 大 幅 增 长 2014 年 恒 企 教 育 的 加 盟 校 区 数 量 为 0 家,2015 年 加 盟 校 区 数 量 上 升 为 40 家, 针 对 加 盟 校 区, 恒 企 教 育 对 加 盟 校 区 收 取 的 费 用 主 要 包 括 品 牌 加 盟 费 及 按 月 营 业 额 缴 纳 给 恒 企 教 育 的 品 牌 管 理 费 品 牌 加 盟 费 一 般 一 次 性 收 取 ; 品 牌 管 理 费 按 照 加 盟 校 区 的 月 营 业 额 的 5% 提 取 加 盟 校 区 数 量 的 增 长 直 接 导 致 了 恒 企 教 育 的 品 牌 加 盟 费 收 入 及 品 牌 管 理 费 收 入 的 上 升 5 新 增 学 历 中 介 业 务 学 历 中 介 业 务 为 恒 企 教 育 2015 年 新 增 业 务, 该 项 业 务 收 入 在 2015 年 达 到 了 10

2,880.04 万 元, 毛 利 率 为 95.44%, 是 导 致 恒 企 教 育 业 绩 大 幅 增 长 的 重 要 因 素 之 一 ( 二 ) 会 计 师 核 查 意 见 : 经 核 查, 我 们 认 为 恒 企 教 育 2015 年 业 绩 大 幅 增 长 的 原 因 主 要 系 校 区 数 量 的 增 长 带 动 了 学 员 数 量 的 增 长, 同 时 课 程 结 构 的 优 化 及 营 销 策 略 的 调 整 带 动 了 学 员 人 均 消 费 金 额 的 增 长, 新 增 的 学 历 中 介 业 务 也 进 一 步 推 动 了 恒 企 教 育 2015 年 业 绩 的 增 长 恒 企 教 育 2015 年 业 绩 大 幅 增 长 与 其 2015 年 的 实 际 经 营 情 况 相 符, 具 有 合 理 性 问 题 7 及 回 复 说 明 7 请 补 充 披 露 2014 年 至 2016 年 7 月 恒 企 教 育 直 营 及 加 盟 校 区 的 开 设 及 关 闭 的 情 况 直 营 及 加 盟 校 区 收 入 情 况 学 员 数 量 单 个 课 时 营 业 收 入 的 变 化 情 况 ; 中 大 英 才 分 平 台 的 用 户 数 量 付 费 用 户 数 量 人 均 付 费 金 额 ; 比 对 课 时 单 价 和 同 行 业 公 司 的 情 况, 补 充 披 露 报 告 期 内 恒 企 教 育 营 业 收 入 的 合 理 性 ; 并 请 结 合 课 程 时 间 安 排, 补 充 披 露 恒 企 教 育 预 收 账 款 及 营 业 收 入 规 模 是 否 匹 配 请 独 立 财 务 顾 问 和 会 计 师 核 查 并 发 表 明 确 意 见 回 复 : ( 一 )2014 年 至 2016 年 7 月 恒 企 教 育 直 营 及 加 盟 校 区 的 开 设 及 关 闭 的 情 况 直 营 及 加 盟 校 区 收 入 情 况 学 员 数 量 单 个 课 时 营 业 收 入 的 变 化 情 况 的 说 明 及 补 充 披 露 1 2014 年 至 2016 年 7 月 恒 企 教 育 直 营 及 加 盟 校 区 ( 包 括 IT 培 训 业 务 校 区 ) 的 开 设 及 关 闭 的 情 况 如 下 表 所 示 : 校 区 类 型 2016 年 4-7 月 2016 年 1-3 月 2015 年 2014 年 期 末 数 量 199 191 191 41 直 营 校 区 加 盟 校 区 新 设 数 量 8 0 150 32 关 闭 数 量 0 0 0 0 期 末 数 量 39 40 40 0 新 设 数 量 0 0 54 0 关 闭 数 量 1 0 14 0 2 直 营 及 加 盟 校 区 收 入 情 况 及 学 员 数 量 如 下 表 所 示 : 11

(1) 恒 企 教 育 2014 年 至 2016 年 7 月 直 营 校 区 收 入 情 况 学 员 数 量 及 单 个 课 时 营 业 收 入 的 变 化 情 况 如 下 表 所 示 : 项 目 公 式 2016 年 4-7 月 2016 年 1-3 月 2015 年 度 2014 年 度 会 计 培 训 ( 万 元 ) a 9,179.51 5,487.94 17,702.06 1,565.29 IT 培 训 ( 万 元 ) b 2,674.92 1,412.00 6,657.81 674.00 课 时 相 关 收 入 小 计 ( 万 元 ) a+b 11,854.43 6,899.94 24,359.87 2,239.28 收 入 总 额 ( 万 元 ) c 13,462.85 7,771.76 28,597.28 2,239.28 占 比 (a+b)/c 88.05% 88.78% 85.18% 100.00% 学 员 数 量 ( 万 人 ) 2.97 1.76 7.78 1.87 课 时 消 耗 总 数 ( 万 小 时 ) 单 位 课 时 营 业 收 入 ( 元 ) d 447.67 260.72 976.27 125.84 (a+b)/d 26.48 26.47 24.95 17.79 注 :2016 年 4-7 月 份 数 据 未 经 审 计 报 告 期 内, 恒 企 教 育 在 主 营 业 务 收 入 中 核 算 的 与 课 时 相 关 收 入 主 要 包 含 了 会 计 培 训 收 入 IT 培 训 收 入 2014 年 至 2016 年 7 月, 与 课 时 相 关 收 入 占 收 入 总 额 的 比 重 分 别 为 100.00% 85.18% 88.78% 以 及 88.05% 报 告 期 内 恒 企 教 育 课 程 有 所 调 整, 这 一 变 动 是 造 成 2015 年 较 2014 年 单 位 课 时 营 业 收 入 增 长 的 主 要 原 因, 相 比 2014 年,2015 年 增 加 了 仿 真 税 务 软 件 实 训 无 忧 计 划 包 就 业 班 等 单 价 较 高 的 课 程 的 开 设 2016 年 1-3 月 较 2015 年 单 位 课 时 营 业 收 入 变 动 主 要 受 2016 年 第 一 季 度 的 课 时 消 耗 结 构 的 影 响, 单 价 较 高 的 精 英 级 班 型 消 耗 课 时 的 比 重 较 大 直 接 影 响 了 单 位 课 时 营 业 收 入 (2) 恒 企 教 育 2014 年 至 2016 年 7 月 加 盟 校 区 课 时 相 关 收 入 学 员 数 量 及 单 位 课 时 营 业 收 入 如 下 表 所 示 : 项 目 2016 年 4-7 月 2016 年 1-3 月 2015 年 度 2014 年 度 课 时 相 关 收 入 总 额 ( 万 元 ) 1,276.69 987.36 3,648.57 0 学 员 数 量 ( 万 人 ) 0.44 0.26 1.16 0 单 位 课 时 营 业 收 入 ( 元 ) 27.34 27.43 25.68 0 注 : 上 表 所 列 示 的 课 时 相 关 收 入 总 额 为 恒 企 教 育 加 盟 校 区 的 收 入 总 额, 恒 企 教 育 对 加 盟 校 区 收 取 管 理 费, 但 其 收 入 不 并 入 恒 企 教 育 营 业 收 入 加 盟 校 区 使 用 恒 企 教 育 品 牌 进 行 招 生, 授 课 类 型 及 定 价 延 用 恒 企 教 育 的 授 课 类 型 及 定 价, 班 级 类 型 的 标 准 课 时 一 致, 故 单 位 课 时 营 业 收 入 与 直 营 校 区 差 异 较 小 12

( 二 ) 比 对 同 行 业 公 司 课 时 单 价 对 报 告 期 内 标 的 公 司 营 业 收 入 的 合 理 性 的 说 明 及 补 充 披 露 国 内 同 属 教 育 信 息 咨 询 服 务 行 业 的 可 比 公 司 关 于 课 时 单 价 披 露 的 公 开 信 息 较 少, 恒 立 实 业 在 收 购 京 翰 英 才 和 勤 上 广 电 在 收 购 龙 文 教 育 时 披 露 了 一 定 期 间 内 的 课 时 单 价 信 息, 和 恒 企 教 育 比 较 如 下 表 所 示 ( 单 位 : 元 / 课 时 ): 公 司 名 称 2015 年 2014 年 京 翰 英 才 250.77 237.55 龙 文 教 育 219.45 194.27 恒 企 教 育 24.95 17.79 注 : 京 翰 英 才 2015 年 数 据 系 2015 年 1-6 月 的 单 价 信 息, 龙 文 教 育 2015 年 数 据 系 2015 年 1-8 月 的 单 价 信 息 由 上 表 可 知, 恒 企 教 育 的 课 时 单 价 与 京 翰 英 才 和 龙 文 教 育 相 差 较 大, 主 要 原 因 是 虽 然 京 翰 英 才 龙 文 教 育 和 恒 企 教 育 均 属 于 教 育 信 息 咨 询 服 务 行 业, 但 京 翰 英 才 和 龙 文 教 育 均 主 要 采 用 1 对 1 辅 导 模 式 开 展 业 务, 而 恒 企 教 育 采 用 1 对 多 教 学 模 式 开 展 业 务, 恒 企 教 育 一 般 校 区 最 低 开 班 人 数 为 20-25 人, 因 此 对 应 到 每 个 老 师 带 来 的 单 位 课 时 收 入 规 模 在 300 多 元 至 600 多 元, 符 合 教 育 行 业 整 体 运 行 状 况, 课 时 单 价 上 升 的 趋 势 也 与 同 行 业 的 京 翰 英 才 和 龙 文 教 育 一 致 因 此, 通 过 对 比 同 行 业 公 司 课 时 单 价 可 以 看 出, 恒 企 教 育 营 业 收 入 具 备 合 理 性 ( 三 ) 恒 企 教 育 预 收 账 款 及 营 业 收 入 规 模 是 否 匹 配 的 说 明 及 补 充 披 露 恒 企 教 育 的 预 收 账 款 主 要 为 预 收 学 员 的 培 训 费, 待 学 员 进 行 课 时 消 费 时, 根 据 单 位 课 时 学 费 乘 以 学 生 实 际 上 课 课 时 确 认 营 业 收 入 2014 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 及 2016 年 3 月 31 日 恒 企 教 育 预 收 账 款 分 别 为 530.14 万 元 3,317.72 万 元 和 3,302.27 万 元,2015 年 末 较 2014 年 末 上 升 525.82%,2016 年 3 月 末 较 2015 年 末 基 本 持 平, 预 收 账 款 的 余 额 变 动 与 营 业 收 入 的 变 动 呈 现 相 同 趋 势 报 告 期 内, 各 期 末 预 收 账 款 占 营 业 收 入 比 例 如 下 表 所 示 : 单 位 : 万 元 13

2016 年 3 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 项 目 /2016 年 1-3 月 /2015 年 度 /2014 年 度 预 收 账 款 3,302.27 3,317.72 530.14 年 度 营 业 收 入 31,087.06 28,597.28 4,261.28 占 比 10.62% 11.60% 12.44% 注 : 为 保 持 可 比 性,2016 年 1-3 月 收 入 已 进 行 全 年 化 处 理, 即 按 2016 年 一 季 度 收 入 乘 以 4;IT 培 训 业 务 2014 年 作 为 恒 企 教 育 合 并 范 围 期 间 为 10-12 月, 也 进 行 全 年 化 处 理, 即 2014 年 营 业 收 入 按 2014 年 IT 业 务 收 入 乘 以 4 再 加 上 会 计 培 训 业 务 收 入 报 告 期 内, 预 收 账 款 占 营 业 收 入 比 例 总 体 较 为 稳 定, 与 收 入 变 动 呈 现 一 致 的 趋 势 恒 企 教 育 2014 年 预 收 账 款 占 收 入 的 比 例 相 对 较 高 主 要 是 由 于 2014 年 恒 企 教 育 收 入 基 本 为 会 计 或 IT 培 训 收 入, 该 类 业 务 全 部 采 取 预 收 学 员 学 费 的 模 式 ; 而 2015 年 恒 企 教 育 新 增 了 学 历 中 介 业 务, 相 关 收 入 中 大 部 分 为 长 期 应 收 款 因 此, 根 据 对 上 表 数 据 的 分 析, 恒 企 教 育 报 告 期 内 预 收 账 款 与 营 业 收 入 规 模 是 相 匹 配 的 由 于 恒 企 教 育 培 训 课 程 平 均 课 时 为 3 个 月 左 右, 因 此 涉 及 跨 期 确 认 收 入 的 报 名 时 间 为 每 年 度 11 月 12 月 报 名 的 学 员 假 设 课 时 进 度 按 月 平 均 进 行 ( 即 11 月 报 名 的 学 员 当 年 仅 能 确 认 相 当 于 当 月 报 名 款 2/3 收 入,12 月 报 名 的 学 员 当 年 仅 能 确 认 相 当 于 当 月 报 名 款 1/3 收 入 ), 则 期 末 预 收 款 项 金 额 约 等 于 一 个 月 时 间 收 款 金 额 独 立 财 务 顾 问 和 立 信 会 计 师 查 看 了 报 告 期 内 的 学 员 收 款 单, 统 计 计 算 出 月 均 收 款 金 额, 与 每 年 期 末 的 预 收 账 款 金 额 进 行 核 对, 未 发 现 重 大 差 异 ( 四 ) 会 计 师 核 查 意 见 : 经 核 查, 我 们 认 为 : 报 告 期 内, 预 收 账 款 占 营 业 收 入 比 例 总 体 较 为 稳 定, 与 收 入 变 动 呈 现 一 致 的 趋 势 恒 企 教 育 2014 年 预 收 账 款 占 收 入 的 比 例 相 对 较 高 主 要 是 由 于 2014 年 恒 企 教 育 收 入 会 计 和 IT 培 训 收 入, 该 类 业 务 全 部 采 取 预 收 学 员 学 费 的 模 式 ; 而 2015 年 恒 企 教 育 新 增 了 学 历 中 介 业 务, 相 关 收 入 中 大 部 分 为 长 期 应 收 款 恒 企 教 育 报 告 期 内 预 收 账 款 与 营 业 收 入 规 模 是 相 匹 配 的 问 题 8 及 回 复 说 明 8 请 补 充 披 露 恒 企 教 育 报 告 期 内 恒 企 教 育 的 成 本 构 成 情 况 报 告 期 内 教 师 数 量 专 职 及 兼 职 教 师 占 比 情 况 ; 报 告 期 内 恒 企 教 育 薪 酬 政 策 单 个 课 时 教 师 薪 酬 相 关 的 成 14

本 及 报 告 期 与 教 师 薪 酬 相 关 成 本 的 合 理 性 ; 本 次 交 易 完 成 后 保 持 核 心 教 学 人 员 稳 定 性 的 相 关 安 排 请 独 立 财 务 顾 问 及 会 计 师 核 查 并 发 表 明 确 意 见 回 复 : ( 一 ) 报 告 期 内 恒 企 教 育 成 本 构 成 情 况 说 明 : 恒 企 教 育 主 营 业 务 成 本 主 要 包 括 授 课 老 师 薪 酬 场 地 租 赁 费 等, 报 告 期 内 恒 企 教 育 主 营 业 务 成 本 具 体 构 成 如 下 表 所 示 : 单 位 : 元 主 营 业 务 成 本 2016 年 一 季 度 2015 年 度 2014 年 度 薪 酬 11,378,695.63 47,257,363.05 4,007,361.24 其 中 : 授 课 老 师 薪 酬 9,230,349.38 36,375,036.64 3,251,943.49 招 生 老 师 等 薪 酬 2,148,346.25 10,882,326.41 755,417.75 场 地 租 赁 费 6,859,370.39 21,634,737.76 2,280,818.29 教 学 物 资 1,332,200.98 6,500,058.80 122,592.10 学 员 食 宿 成 本 1,513,297.67 6,462,136.36 1,080,774.67 视 频 卡 成 本 2,445,611.3 284,136.59 0.00 其 他 861,982.1 2,102,297.08 2,978.5 合 计 24,391,158.07 84,240,729.64 7,494,524.80 由 上 表 可 知, 报 告 期 内 恒 企 教 育 主 营 业 务 成 本 构 成 主 要 为 薪 酬 和 场 地 租 赁 费 ( 二 ) 恒 企 教 育 教 师 数 量 专 职 及 兼 职 教 师 占 比 情 况 的 说 明 : 报 告 期 内 恒 企 教 育 教 师 数 量 专 职 及 兼 职 教 师 占 比 情 况 如 下 表 所 示 : 年 度 教 师 数 量 ( 月 平 均 人 数 ) 专 兼 职 教 师 占 比 2014 年 232 人 专 职 69.40%, 兼 职 30.60% 2015 年 983 人 专 职 58.29%, 兼 职 41.71% 2016 年 1 季 度 1,007 人 专 职 58.79%, 兼 职 41.21% 由 上 表 可 知, 报 告 期 内 恒 企 教 育 教 师 的 数 量 逐 年 递 增, 这 与 恒 企 教 育 快 速 增 长 的 校 区 数 量 培 训 的 学 员 数 量 和 营 业 收 入 规 模 都 是 相 匹 配 的 教 师 结 构 以 专 职 教 师 为 主, 这 主 要 是 因 为 恒 企 教 育 的 培 训 业 务 均 采 取 现 场 授 课 模 式, 需 要 保 有 一 定 量 的 专 职 教 师, 以 保 证 教 学 工 作 的 有 序 开 展 ( 三 ) 报 告 期 内 恒 企 教 育 薪 酬 政 策 单 个 课 时 教 师 薪 酬 相 关 的 成 本 及 报 告 期 与 教 师 薪 酬 相 关 成 本 的 合 理 性 及 本 次 交 易 完 成 后 保 持 核 心 教 学 人 员 稳 定 性 的 相 关 安 排 补 充 披 露 15

1 报 告 期 内 恒 企 教 育 薪 酬 政 策 的 说 明 : 恒 企 教 育 授 课 教 师 的 薪 酬 政 策 为 : 基 本 工 资 + 授 课 课 酬 + 转 介 绍 奖 金 + 教 学 指 标 考 核 奖 金, 其 中 基 本 工 资 相 对 固 定, 与 教 师 的 师 资 水 平 和 工 作 年 限 有 关 ; 授 课 课 酬 是 单 位 课 时 工 资 与 课 时 数 量 相 乘 计 算 所 得, 与 教 师 的 星 级 和 授 课 课 时 数 量 有 关 ; 转 介 绍 奖 金 与 转 介 绍 学 员 数 量 有 关 ; 教 学 指 标 考 核 奖 金 与 学 员 考 试 通 过 率 出 勤 率 等 教 学 指 标 相 关 2 恒 企 教 育 单 个 课 时 教 师 薪 酬 相 关 的 成 本 及 报 告 期 与 教 师 薪 酬 相 关 成 本 的 合 理 性 恒 企 教 育 报 告 期 内 单 位 课 时 教 师 薪 酬 如 下 表 所 示 : 项 目 2016 年 1-3 月 2015 年 2014 年 授 课 老 师 薪 酬 ( 万 元 ) 923.03 3,637.50 325.19 课 时 消 耗 总 数 ( 万 课 时 ) 260.72 976.27 125.84 单 位 课 时 人 工 成 本 ( 元 ) 3.54 3.73 2.58 恒 企 教 育 单 位 课 时 人 工 成 本 在 2014 年 2015 年 及 2016 年 1-3 月 分 别 为 2.58 元 3.73 元 及 3.54 元 其 中 2015 年, 单 位 课 时 人 工 成 本 较 2014 年 上 升, 主 要 原 因 系 由 于 课 程 类 型 的 优 化 升 级 服 务 产 品 的 附 加 值 有 所 增 加, 相 应 对 授 课 老 师 的 专 业 也 提 出 更 高 要 求, 对 比 单 位 课 时 的 营 业 收 入 2015 较 2014 年 也 有 所 增 长, 课 时 收 入 与 课 时 成 本 变 动 具 有 一 致 性 ; 同 时, 附 加 值 高 的 课 程 每 班 次 学 员 人 数 较 少, 导 致 授 课 老 师 课 时 成 本 较 高 整 体 而 言,2015 年 课 程 类 型 的 重 大 调 整 导 致 单 位 课 时 人 工 成 本 收 入 同 时 增 长, 而 2016 年 较 2015 年 相 比, 课 程 趋 于 稳 定, 上 述 影 响 因 素 消 失, 故 单 位 课 时 人 工 成 本 波 动 较 小, 同 时 佐 证 了 2015 年 课 程 类 型 的 重 大 调 整 对 单 位 课 时 人 工 成 本 的 影 响, 因 此 恒 企 教 育 单 个 课 时 老 师 薪 酬 相 关 的 成 本 具 备 合 理 性 3 本 次 交 易 完 成 后 恒 企 教 育 保 持 核 心 教 学 人 员 稳 定 性 的 相 关 安 排 恒 企 教 育 制 订 了 以 下 措 施 以 保 持 核 心 教 学 人 员 稳 定 性 : (1) 恒 企 教 育 建 立 了 以 绩 效 为 主 的 薪 酬 方 案, 即 教 师 的 基 本 工 资 + 授 课 课 酬 + 转 介 绍 奖 金 + 教 学 指 标 考 核 奖 金 等, 随 着 教 师 自 身 能 力 教 学 结 果 的 提 高, 基 本 工 资 课 酬 奖 金 等 也 会 相 应 提 高, 利 用 此 方 案 充 分 调 动 教 师 的 积 极 性, 并 形 成 以 结 果 为 导 向 的 激 励 机 制 16

(2) 创 造 良 好 的 竞 争 机 制 与 事 业 平 台, 建 立 了 星 级 考 核 体 系, 共 五 个 等 级, 不 同 等 级 的 待 遇 不 同, 激 励 教 师 不 断 提 升 同 时, 表 现 突 出 的 教 将 获 得 大 型 公 开 课 直 播 课 微 课 堂 等 平 台, 实 现 了 专 业 道 路 的 持 续 发 展 恒 企 教 育 对 于 希 望 从 事 管 理 岗 位 的 教 师 提 供 了 教 师 教 学 经 理 校 长 总 部 教 研 部 门 的 发 展 空 间, 建 立 了 通 畅 的 晋 升 渠 道 (3) 在 本 次 交 易 完 成 后, 通 过 上 市 公 司 平 台 丰 富 激 励 手 段 进 入 上 市 公 司 平 台 后, 恒 企 教 育 可 以 通 过 上 市 公 司 平 台 进 行 股 权 激 励, 能 够 有 效 的 留 住 核 心 人 才 从 而 保 障 可 持 续 发 展 ( 四 ) 中 介 机 构 核 查 意 见 综 上 所 述, 我 们 认 为, 恒 企 教 育 报 告 期 内 的 薪 酬 政 策 与 教 师 薪 酬 相 关 成 本 相 匹 配, 授 课 教 师 薪 酬 占 主 营 业 务 成 本 的 比 例 较 稳 定, 单 课 时 人 工 成 本 变 动 趋 势 与 实 际 经 营 情 况 一 致, 报 告 期 老 师 薪 酬 相 关 成 本 具 备 合 理 性, 恒 企 教 育 已 作 出 本 次 交 易 完 成 后 保 持 核 心 教 学 人 员 稳 定 性 的 相 关 安 排 问 题 9 及 回 复 说 明 9 报 告 书 显 示, 收 益 法 评 估 时, 恒 企 教 育 2016 年 4-12 月 的 预 测 营 业 收 入 为 27,787.90 万 元, 预 测 净 利 润 为 5,692.86 万 元 ; 中 大 英 才 2016 年 4-12 月 的 预 测 营 业 收 入 为 3,973.18 万 元, 预 测 净 利 润 为 1,157.76 万 元 请 你 公 司 : (1) 补 充 披 露 恒 企 教 育 2016 年 4-7 月 营 业 收 入 和 净 利 润 的 实 际 实 现 情 况 ; (2) 结 合 2016 年 恒 企 教 育 网 点 计 划 及 实 际 开 设 情 况 学 员 及 师 资 变 动 情 况 单 个 课 时 营 业 收 入 及 教 师 薪 酬 情 况 未 来 的 经 营 计 划 等, 补 充 披 露 恒 企 教 育 业 绩 承 诺 的 可 实 现 性 ; (3) 结 合 2016 年 中 大 英 才 各 平 台 学 员 及 师 资 变 动 情 况 单 个 课 时 营 业 收 入 及 教 师 薪 酬 情 况 未 来 的 经 营 计 划 等, 补 充 披 露 中 大 英 才 业 绩 承 诺 的 可 实 现 性 请 独 立 财 务 顾 问 及 会 计 师 核 查 并 发 表 明 确 意 见 回 复 : ( 一 ) 恒 企 教 育 2016 年 4-7 月 营 业 收 入 和 净 利 润 的 实 际 实 现 情 况 的 补 充 披 露 17

恒 企 教 育 2016 年 4-7 月 营 业 收 入 和 净 利 润 的 实 际 实 现 情 况 如 下 表 所 示 : 单 位 : 元 期 间 营 业 收 入 净 利 润 2016 年 4-7 月 134,628,467.22 33,075,835.82 注 : 上 表 所 列 数 据 未 经 审 计 ( 二 ) 恒 企 教 育 业 绩 承 诺 的 可 实 现 性 的 补 充 披 露 1 恒 企 教 育 所 在 行 业 具 有 较 好 的 成 长 性 (1) 教 育 行 业 整 体 发 展 情 况 随 着 经 济 的 快 速 发 展, 我 国 对 教 育 的 投 入 不 断 加 大, 根 据 国 家 统 计 局 2015 年 统 计 年 鉴 公 布 数 据,2008 年 我 国 教 育 经 费 为 14,500.74 亿 元, 到 2014 年 已 增 加 至 32,806.46 亿 元, 年 复 合 增 长 率 达 14.58% 我 国 教 育 经 费 投 入 的 快 速 增 长, 带 动 了 整 个 教 育 服 务 产 业 的 发 展 我 国 教 育 经 费 投 入 如 下 图 所 示 : 2008-2014 年 我 国 教 育 经 费 投 入 单 位 : 亿 元 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 统 计 年 鉴 非 学 历 职 业 教 育 ( 教 育 培 训 行 业 ) 包 括 专 业 认 证 考 试 培 训 职 业 技 能 培 训 等, 主 要 针 对 在 校 大 学 生 和 在 职 员 工 等 群 体 根 据 安 信 证 券 研 报 及 国 务 院 关 于 加 快 发 展 现 代 职 业 教 育 的 决 定 提 出 的 目 标 预 测, 市 场 规 模 将 从 2014 年 的 4,237 亿 元 增 长 至 2020 年 的 9,800 亿 元, 在 总 体 教 育 市 场 中 的 占 比 从 2014 年 的 25.4% 扩 大 到 31%, 年 均 复 合 增 速 超 18

过 15% 在 职 业 技 能 培 训 市 场 需 求 方 面, 根 据 人 力 资 源 和 社 会 保 障 部 发 布 的 2014 年 度 人 力 资 源 和 社 会 保 障 事 业 发 展 统 计 公 报 显 示,2014 年 城 镇 登 记 失 业 人 数 达 952 万 人, 城 镇 失 业 人 员 再 就 业 人 数 551 万 人, 就 业 困 难 人 员 就 业 人 数 177 万 人, 城 镇 登 记 失 业 率 为 4.09% 此 外, 我 国 高 等 教 育 普 遍 存 在 专 业 课 程 设 置 与 社 会 经 济 发 展 需 求 相 脱 节 的 问 题 再 加 上 高 校 扩 招 使 得 高 考 升 学 率 攀 升, 高 等 教 育 更 加 大 众 化, 供 过 于 求 的 矛 盾 日 益 凸 显, 出 现 了 大 学 生 就 业 难 的 现 象 许 多 大 学 生 以 及 想 要 获 得 升 职 加 薪 的 上 班 族 为 了 增 加 自 身 在 就 业 市 场 的 竞 争 力, 会 采 取 考 证 充 电 的 方 式 参 与 各 类 型 的 职 业 教 育 和 培 训, 比 如 大 学 英 语 四 六 级 会 计 从 业 资 格 证 证 券 从 业 资 格 证 信 息 技 术 技 能 培 训 等 大 学 毕 业 生 人 数 增 长 外 加 就 业 机 会 紧 缺, 考 研 和 各 类 资 格 证 考 试 持 续 火 爆, 为 行 业 创 造 了 巨 大 的 市 场 需 求 (2) 行 业 政 策 变 化 情 况 及 行 业 近 年 发 展 趋 势 2010 年 5 月 7 日, 国 务 院 以 国 发 2010 13 号 印 发 关 于 鼓 励 和 引 导 民 间 投 资 健 康 发 展 的 若 干 意 见, 鼓 励 民 间 资 本 参 与 发 展 教 育 和 社 会 培 训 事 业 支 持 民 间 资 本 兴 办 高 等 学 校 中 小 学 校 幼 儿 园 职 业 教 育 等 各 类 教 育 和 社 会 培 训 机 构 为 贯 彻 落 实 国 务 院 关 于 鼓 励 和 引 导 民 间 投 资 健 康 发 展 的 若 干 意 见, 教 育 部 于 2012 年 6 月 印 发 关 于 鼓 励 和 引 导 民 间 资 金 进 入 教 育 领 域 促 进 民 办 教 育 健 康 发 展 的 实 施 意 见, 对 充 分 发 挥 民 间 资 金 推 动 教 育 事 业 发 展 的 作 用 拓 宽 民 间 资 金 参 与 教 育 事 业 发 展 的 渠 道 等 提 出 了 支 持 的 意 见 19

2010 年 6 月 6 日 由 国 务 院 颁 布 实 施 了 国 家 中 长 期 人 才 发 展 规 划 纲 要 (2010-2020 年 ) ( 中 发 [2010]6 号 ), 规 划 中 提 出 构 建 网 络 化 开 放 式 自 主 性 终 身 教 育 体 系, 大 力 发 展 现 代 远 程 教 育, 支 持 发 展 各 类 专 业 化 培 训 机 构 我 国 已 经 从 战 略 意 义 上 开 始 重 视 人 才 培 训 的 必 要 性, 同 时 鼓 励 除 学 历 教 育 外 的 专 业 化 培 训 机 构 发 展, 为 培 训 服 务 行 业 提 供 了 生 存 及 拓 展 空 间 2010 年 7 月 29 日 由 国 务 院 颁 布 实 施 了 国 家 中 长 期 教 育 改 革 和 发 展 规 划 纲 要 (2010-2020 年 ), 规 划 中 提 出 构 建 灵 活 开 放 的 终 身 教 育 体 系 发 展 和 规 范 教 育 培 训 服 务, 统 筹 扩 大 继 续 教 育 资 源 其 战 略 目 标 要 求 构 建 体 系 完 备 的 终 身 教 育, 学 历 教 育 和 非 学 历 教 育 协 调 发 展, 职 业 教 育 和 普 通 教 育 相 互 沟 通, 使 现 代 国 民 教 育 体 系 更 加 完 善, 终 身 教 育 体 系 基 本 形 成 规 划 纲 要 同 时 明 确 指 出 : 调 动 全 社 会 参 与 的 积 极 性, 进 一 步 激 发 教 育 活 力, 改 进 非 义 务 教 育 公 共 服 务 提 供 方 式, 完 善 优 惠 政 策, 鼓 励 公 平 竞 争, 引 导 社 会 资 金 以 多 种 方 式 进 入 教 育 领 域 2014 年 以 来, 国 家 对 于 职 业 教 育 的 重 视 达 到 了 空 前 的 程 度 从 2014 年 6 月 国 务 院 引 发 关 于 加 快 发 展 现 代 职 业 教 育 的 决 定 以 来, 政 府 相 继 推 出 一 系 列 方 针 政 策 鼓 励 职 业 教 育 的 发 展 如 推 进 建 立 和 完 善 双 证 书 制 度, 实 现 学 历 证 书 与 职 业 资 格 证 书 对 接, 打 通 了 技 术 人 才 攻 读 高 等 学 位 的 上 升 通 道 ; 明 确 未 来 职 业 教 育 的 发 展 规 模 ; 鼓 励 民 间 资 本 介 入 职 业 教 育 行 业 等 2015 年 3 月, 李 克 强 两 会 工 作 报 告 中 做 出 全 面 推 进 现 代 职 业 教 育 体 系 建 设, 引 导 部 分 地 方 本 科 高 校 向 应 用 型 转 变 的 指 示 将 职 业 教 育 推 向 了 另 一 个 高 潮 2015 年 6 月, 教 育 部 发 布 关 于 深 入 推 进 职 业 教 育 集 团 化 办 学 的 意 见 ;2015 年 9 月 5 日, 国 务 院 公 布 统 筹 推 进 世 界 一 流 大 学 和 一 流 学 科 建 设 总 体 方 案 ;10 月, 教 育 部 印 发 高 等 职 业 教 育 创 新 发 展 行 动 计 划 (2015 2018 年 ), 提 出 将 通 过 3 年 建 设, 提 升 高 等 职 业 教 育 整 体 实 力, 改 善 人 才 培 养 结 构 和 质 量, 提 升 中 国 制 造 2025 服 务 能 力 和 服 务 经 济 社 会 发 展 水 平, 进 一 步 优 化 高 等 教 育 结 构, 推 动 现 代 职 业 教 育 体 系 日 臻 完 善 ; 并 明 确 提 出, 到 2018 年, 专 科 层 次 职 业 教 育 在 校 生 达 到 1,420 万 人, 接 受 本 科 层 次 职 业 教 育 学 生 达 到 一 定 规 模, 以 职 业 需 求 为 导 向 的 专 业 学 位 研 究 生 培 养 模 式 改 革 取 得 阶 段 成 果 2015 年 12 月 27 日 第 十 二 届 全 国 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 第 十 八 次 会 议 通 过 关 于 修 改 中 华 人 民 共 和 国 教 育 法 的 决 定, 将 原 第 二 十 五 条 第 三 款 任 何 组 织 和 个 人 不 得 以 营 利 为 目 的 举 办 学 校 及 其 他 教 育 机 构 修 改 为 以 财 政 性 经 费 捐 赠 资 产 举 办 或 者 参 与 举 办 的 学 校 及 其 他 教 育 机 构 不 得 设 立 为 营 利 性 组 织, 在 法 律 层 面 认 可 了 民 办 教 育 营 20

利 的 合 法 性 (3) 市 场 竞 争 情 况 随 着 国 家 及 社 会 各 届 人 士 对 职 业 教 育 的 日 益 重 视, 传 统 教 育 机 构 互 联 网 巨 头 和 初 创 企 业 迎 着 政 策 东 风 纷 纷 进 入 该 行 业 领 域 进 行 布 局,PE 等 投 资 机 构 看 涨 职 业 教 育 目 前, 我 国 教 育 培 训 行 业 竞 争 格 局 有 着 如 下 特 点 : (1) 体 制 灵 活 的 民 营 教 育 企 业 逐 渐 占 领 主 要 市 场 民 营 教 育 企 业 具 有 体 制 灵 活 反 应 迅 速, 适 应 力 强 等 诸 多 特 殊 优 势, 对 于 提 升 教 学 质 量 和 服 务 水 平, 有 着 更 加 强 烈 的 愿 望 和 积 极 性, 因 而, 民 营 教 育 企 业 的 竞 争 力 也 必 将 得 到 更 加 显 著 提 高, 市 场 份 额 将 进 一 步 增 大, 并 最 终 占 领 主 要 市 场 (2) 竞 争 加 剧, 市 场 份 额 进 一 步 集 中 到 大 的 品 牌 培 训 机 构 国 家 对 教 育 培 训 市 场 进 一 步 开 放, 尤 其 是 职 业 培 训 快 速 迅 猛 发 展, 市 场 竞 争 进 一 步 加 剧, 小 型 机 构 由 于 师 资 市 场 开 发 资 金 缺 乏 品 牌 难 以 在 短 期 形 成, 市 场 空 间 越 来 越 小 并 且 因 为 教 育 培 训 业 是 先 收 费, 后 服 务 的 赢 利 模 式, 所 以 较 之 其 他 行 业 具 有 与 众 不 同 的 特 色, 即 轻 资 产, 重 品 牌, 学 员 为 了 降 低 学 习 风 险, 往 往 会 集 中 选 择 具 有 优 势 的 教 育 培 训 机 构 品 牌, 从 而 形 成 强 者 更 强, 一 家 独 大 的 良 性 局 面 (3) 由 多 元 型 单 纯 项 目 型 向 专 业 细 分 综 合 型 发 展 职 业 培 训 机 构 从 产 品 设 置 方 面 大 体 可 以 分 为 : 多 元 型 单 纯 项 目 型 专 业 细 分 综 合 型 多 元 型 即 产 品 多 元 化, 课 程 种 类 多 样, 专 业 细 分 综 合 型 是 指 在 专 注 在 某 一 或 某 几 个 专 业 行 业 领 域 内, 课 程 项 目 覆 盖 全 面, 产 品 链 相 对 丰 富 综 合 的 教 育 机 构 经 过 行 业 发 展 与 整 合, 部 分 细 分 领 域 已 经 有 领 导 企 业 脱 颖 而 出 在 IT 教 育 公 务 员 考 试 财 会 与 金 融 以 及 建 筑 等 子 领 域, 已 经 形 成 了 相 对 稳 定 的 业 内 领 导 者 的 格 局, 行 业 集 中 度 趋 于 增 加 如 IT 培 训 领 域 的 达 内 科 技 北 大 青 鸟 以 及 新 华 电 脑 教 育 等, 公 务 员 考 试 领 域 的 中 公 教 育 和 华 图 教 育 (4) 由 区 域 型 向 连 锁 型 过 渡, 逐 渐 形 成 规 模 型 发 展 由 于 职 业 培 训 的 受 众 群 体 大, 差 异 性 弱, 课 程 设 计 和 运 营 方 式 都 比 较 固 定 化 和 模 式 化, 具 有 实 力 的 培 训 机 构 可 以 在 很 短 的 时 间 内 不 断 复 制, 迅 速 做 强 做 大 所 以, 拥 有 成 熟 的 赢 利 模 式 和 品 牌 知 名 度 的 教 育 企 业 借 以 多 年 积 累 的 资 金 或 引 进 外 部 投 资, 就 可 以 在 短 期 内 迅 速 扩 张 企 业 规 模, 并 购 整 合 同 类 职 业 教 育 培 训 院 校, 由 区 域 型 教 育 企 业 蜕 变 成 全 国 性 连 锁 教 育 企 业, 继 而 形 成 规 模 化 发 展 格 局 (5) 单 一 直 营 型 项 目 合 作 型 向 直 营 + 特 许 加 盟 混 合 型 发 展 : 由 于 中 国 教 育 培 训 市 场 巨 大, 地 域 辽 阔, 商 机 分 布 于 全 国 各 省 市, 加 之 教 育 培 训 业 发 展 严 重 依 赖 于 企 业 21

专 业 管 理 人 员 的 精 心 经 营, 企 业 内 部 人 才 培 养 的 速 度 远 远 滞 后 于 市 场 发 展 速 度, 专 业 管 理 人 才 的 培 养 不 足 已 成 为 制 约 企 业 高 速 发 展 的 重 要 瓶 颈 传 统 单 一 缓 慢 拓 展 的 直 营 模 式, 已 不 能 满 足 企 业 快 速 扩 张 的 要 求, 在 规 模 为 王 的 时 代, 逐 渐 出 现 直 营 + 特 许 加 盟 的 混 合 型 发 展 模 式 目 前, 我 国 教 育 培 训 业 的 品 牌 化 格 局 已 初 步 形 成, 各 个 大 品 牌 将 在 自 己 的 领 域 内 不 断 地 发 展 壮 大, 将 标 准 化 和 专 业 化 的 运 营 模 式 推 向 全 国, 这 也 将 是 中 国 教 育 培 训 业 的 未 来 发 展 格 局 教 育 培 训 竞 争 最 为 激 烈 的 是 外 语 类 (CET PETS 口 语 雅 思 GRE 口 译 商 务 英 语 等 ) 电 脑 类 ( 等 级 考 试 图 形 设 计 网 络 技 术 编 程 技 术 等 ) 和 管 理 类 ( 企 业 团 体 培 训 MBA 等 ) 而 会 计 职 业 培 训 竞 争 对 手 基 本 是 当 地 的 小 培 训 机 构, 全 国 性 的 竞 争 对 手 相 对 较 少 会 计 培 训 行 业 较 为 典 型 的 领 先 品 牌 包 括 : 中 华 会 计 网 校, 仁 和 会 计 教 育, 恒 企 教 育 等 综 上 所 述, 恒 企 教 育 所 处 的 教 育 培 训 行 业 得 到 了 国 家 政 策 法 规 的 支 持, 近 年 来 和 未 来 一 段 时 间 整 个 行 业 的 市 场 规 模 都 将 保 持 较 高 速 度 的 增 长, 我 国 教 育 培 训 行 业 竞 争 格 局 的 特 点 也 有 利 于 恒 企 教 育 进 一 步 扩 大 市 场 份 额, 良 好 的 外 部 环 境 为 恒 企 教 育 实 现 其 业 绩 承 诺 奠 定 了 基 础 2 恒 企 教 育 本 身 具 有 较 好 的 成 长 性 (1) 近 两 年 恒 企 教 育 收 入 增 长 较 快 恒 企 教 育 2014 年 和 2015 年 的 营 业 收 入 和 净 利 润 分 别 为 2,239.28 万 元 28,597.28 万 元 和 -457.32 万 元 2,223.57 万 元 恒 企 教 育 2015 年 的 营 业 收 入 相 比 2014 年 增 长 1,177.07%,2015 年 净 利 润 相 比 2014 年 扭 亏 为 盈, 增 长 2,680.89 万 元 从 历 史 经 营 数 据 看, 恒 企 教 育 正 处 于 高 速 成 长 期, 未 来 一 段 时 间 恒 企 教 育 仍 将 保 持 较 快 的 成 长 速 度 (2) 恒 企 教 育 会 计 培 训 业 务 的 校 区 数 量 及 学 员 数 量 增 长 较 快 恒 企 教 育 报 告 期 内 的 会 计 培 训 业 务 直 营 校 区 数 量 和 报 名 学 员 数 量 ( 直 营 校 区 ) 如 下 表 所 示 : 期 间 报 名 人 次 校 区 数 量 2014 年 度 17,230 32 2015 年 度 74,098 173 2016 年 1-3 月 16,704 173 由 上 表 可 知, 恒 企 教 育 2015 年 的 校 区 数 量 比 2014 年 增 长 了 440.63%, 报 名 学 员 数 量 增 长 了 330.05%, 校 区 数 量 的 快 速 扩 张 带 动 了 学 员 数 量 的 快 速 增 长 未 来 恒 企 教 育 仍 22

将 保 持 较 快 的 校 区 扩 张 速 度 2016 年 上 半 年 恒 企 教 育 又 新 增 了 6 家 直 营 校 区 ( 已 取 得 分 公 司 营 业 执 照 的 校 区, 正 在 申 请 营 业 执 照 的 校 区 为 10 家 ), 而 根 据 恒 企 教 育 的 历 史 经 营 情 况 及 结 合 其 未 来 经 营 规 划, 预 计 恒 企 教 育 2016 年 将 新 增 50 个 直 营 校 区 2017 年 新 增 50 个 直 营 校 区 2018 年 新 增 50 个 直 营 校 区 2019 年 新 增 20 个 直 营 校 区 2020 年 新 增 15 个 直 营 校 区 2021 年 新 增 10 个 直 营 校 区 恒 企 教 育 快 速 扩 张 校 区 从 而 带 动 学 员 数 量 快 速 增 长 是 其 实 现 其 业 绩 承 诺 的 重 要 途 径 恒 企 教 育 2016 年 上 半 年 新 增 校 区 未 达 到 年 度 计 划 新 增 50 家 的 一 半, 主 要 原 因 是 新 设 校 区 需 要 考 察 市 场 租 赁 场 地 招 聘 人 员 和 申 请 营 业 执 照, 前 期 选 址 等 前 期 工 作 恒 企 教 育 集 中 在 上 半 年 完 成, 下 半 年 新 增 校 区 速 度 会 有 所 加 快 此 外, 评 估 师 在 评 估 时 对 2016 年 的 招 生 人 次 的 预 测 数 为 84,420 人,2016 年 1-7 月 恒 企 教 育 招 生 人 次 已 达 到 44,342 人, 考 虑 到 恒 企 教 育 经 营 一 二 季 度 为 淡 季 的 季 节 性 特 点, 预 计 恒 企 教 育 完 成 全 年 招 生 经 营 目 标 的 可 靠 性 较 高 (3) 会 计 培 训 业 务 产 品 单 价 逐 年 增 长 且 成 本 相 对 稳 定 恒 企 教 育 近 报 告 期 内 的 会 计 培 训 业 务 直 营 校 区 学 员 的 人 均 消 费 金 额 如 下 表 所 示 : 期 间 报 名 人 次 会 计 培 训 费 ( 万 元 ) 人 均 消 费 ( 元 ) 2014 年 度 17,230 3,185.58 1,848.86 2015 年 度 74,098 23,,381.48 3,155.48 2016 年 1-3 月 16,704 6,295.66 3,768.96 由 上 表 可 知, 恒 企 教 育 2015 年 报 名 学 员 数 量 相 比 2014 年 增 长 了 330.05%, 但 收 取 的 会 计 培 训 费 相 比 2014 年 却 增 长 了 633.98%, 会 计 培 训 费 收 入 增 幅 远 高 于 学 员 数 量 增 幅 的 原 因 在 于 恒 企 教 育 产 品 单 价 增 长 较 快, 学 员 在 恒 企 教 育 的 人 均 消 费 由 2014 年 的 1,848.86 元 上 升 至 2015 年 的 3,155.48 元,2016 年 学 员 在 恒 企 的 人 均 消 费 金 额 仍 呈 现 上 升 趋 势, 因 此 恒 企 教 育 的 产 品 单 价 的 增 长 也 是 其 实 现 业 绩 承 诺 的 有 力 保 障 根 据 前 文 对 恒 企 教 育 单 个 课 时 人 工 成 本 的 分 析, 恒 企 教 育 老 师 薪 酬 在 2016 年 趋 于 稳 定, 稳 定 的 成 本 有 利 于 恒 企 教 育 实 现 业 绩 承 诺 (4) 新 业 务 拓 展 带 来 新 的 增 长 点 1 学 历 中 介 业 务 恒 企 教 育 在 2015 年 新 增 了 学 历 中 介 业 务, 恒 企 教 育 的 学 历 中 介 业 务 是 指 与 恒 企 教 育 合 作 的 大 学 通 过 恒 企 教 育 各 分 公 司 网 点 作 为 他 们 的 教 学 点 或 招 生 点, 各 大 学 院 校 根 据 23

合 同 约 定 按 比 例 分 成 给 恒 企 教 育, 这 部 分 收 入 确 认 为 学 历 中 介 收 入 2015 年 学 历 中 介 业 务 为 恒 企 教 育 创 造 了 2,880.04 万 元 的 收 入, 随 着 恒 企 教 育 合 作 院 校 数 量 的 增 加, 转 学 历 学 员 数 量 也 必 然 随 之 增 长, 学 历 中 介 业 务 将 是 恒 企 教 育 未 来 营 业 收 入 的 一 个 快 速 增 长 点, 也 是 恒 企 教 育 实 现 其 业 绩 承 诺 的 保 障 之 一 2IT 培 训 业 务 恒 企 教 育 于 2015 年 4 月 收 购 多 迪 科 技 58% 股 权, 多 迪 科 技 的 主 营 业 务 为 IT 培 训, 其 2014 年 营 业 收 入 为 674 万 元,2015 年 营 业 收 入 为 6,657.81 万 元, 营 业 收 入 增 长 了 近 十 倍, 主 要 原 因 是 多 迪 科 技 被 恒 企 教 育 收 购 后 借 鉴 恒 企 教 育 快 速 扩 张 校 区 的 管 理 经 验 也 加 快 了 校 区 数 量 扩 张 的 速 度,2015 年 校 区 数 量 达 到 18 家, 比 2014 年 的 9 家 增 长 了 100% 预 计 多 迪 科 技 2016 年 新 增 10 个 提 供 IT 培 训 的 直 营 校 区, 其 中 特 殊 城 市 增 加 2 个, 其 余 一 般 城 市 增 加 8 个 ;2017 年 特 殊 城 市 不 再 增 加 校 区, 一 般 城 市 增 加 6 个 校 区 ; 2018 年 一 般 城 市 增 加 4 个 校 区 ;2019 年 一 般 城 市 增 加 2 个 校 区 恒 企 教 育 在 2015 年 收 购 多 迪 科 技 后 成 功 介 入 到 另 一 个 重 要 的 职 业 技 能 培 训 领 域 IT 培 训, 并 借 助 自 身 发 展 的 经 验 迅 速 提 升 了 多 迪 科 技 的 营 收 水 平, 预 计 未 来 几 年 恒 企 教 育 的 IT 培 训 业 务 亦 将 保 持 较 高 速 的 发 展, 成 为 恒 企 教 育 实 现 其 业 绩 承 诺 的 重 要 支 撑 3 恒 企 管 理 会 计 学 院 恒 企 管 理 会 计 学 院 是 恒 企 教 育 的 独 立 分 支 结 构,2016 年 7 月 恒 企 管 理 会 计 学 院 广 东 分 院 开 学 2016-2017 年, 恒 企 管 理 会 计 学 院 将 计 划 在 全 国 建 立 5 所 分 院 目 前, 恒 企 管 理 会 计 学 院 主 营 业 务 包 括 应 用 型 管 理 会 计 教 育 培 训 中 高 端 财 务 管 理 课 程 集 训 营 与 高 职 院 校 共 建 管 理 会 计 专 业 等 应 用 型 管 理 会 计 教 育 培 训, 主 要 针 对 在 校 生 毕 业 生 想 担 任 中 小 企 业 实 战 型 会 计 的 社 会 人 群 开 设 的 财 务 会 计 与 经 营 会 计 上 岗 技 能 课 程 目 前, 专 为 企 业 定 制 更 有 竞 争 力 的 会 计 人 才 的 猎 才 计 划 项 目 已 经 启 动 截 至 2016 年 8 月 27 日, 猎 才 计 划 已 招 收 学 员 270 人, 人 均 培 训 费 用 约 为 15,800 元 中 高 端 财 务 管 理 课 程 集 训 营, 主 要 是 针 对 有 三 年 以 上 从 业 经 验 的 会 计 财 务 主 管 财 务 经 理 财 务 总 监 企 业 高 管 企 业 主 等 开 设 的 短 期 培 训 课 程 每 个 月 至 少 一 期, 每 期 限 额 招 生, 旨 在 传 授 管 理 会 计 实 战 经 验, 培 养 高 端 会 计 人 才 恒 企 管 理 会 计 学 院 计 划 在 2016 至 2017 年 与 200 多 所 高 职 院 校 共 建 管 理 会 计 专 业, 实 现 校 企 优 势 互 补, 达 到 合 作 共 赢, 为 企 业 输 送 精 英 会 计, 促 进 中 国 管 理 会 计 行 业 发 展 24

的 目 的 综 上 所 述, 恒 企 教 育 在 2015 年 新 拓 展 的 学 历 中 介 业 务 IT 培 训 业 务 和 在 2016 年 新 开 设 的 恒 企 会 计 管 理 学 院 也 将 为 恒 企 教 育 在 未 来 贡 献 收 入, 成 为 恒 企 教 育 实 现 其 业 绩 承 诺 的 有 力 保 障 ( 三 ) 中 介 机 构 核 查 意 见 经 核 查, 我 们 认 为, 结 合 恒 企 教 育 2016 年 4-7 月 营 业 收 入 和 净 利 润 的 实 际 实 现 情 况, 恒 企 教 育 所 在 行 业 情 况 恒 企 教 育 的 成 长 性 和 未 来 经 营 计 划, 单 个 课 时 营 业 收 入 以 及 老 师 薪 酬 情 况 判 断, 恒 企 教 育 业 绩 承 诺 具 有 可 实 现 性 需 要 指 出 的 是, 业 绩 承 诺 期 内 经 济 环 境 和 产 业 政 策 及 意 外 事 件 等 诸 多 因 素 的 变 化 可 能 给 恒 企 教 育 的 经 营 管 理 造 成 不 利 影 响 如 果 恒 企 教 育 经 营 情 况 未 达 预 期, 可 能 导 致 业 绩 承 诺 无 法 实 现, 我 们 提 请 投 资 者 关 注 恒 企 教 育 承 诺 业 绩 无 法 实 现 的 风 险 业 绩 承 诺 无 法 实 现 的 风 险 详 见 重 组 报 告 书 重 大 风 险 提 示 一 本 次 交 易 有 关 的 风 险 ( 五 ) 标 的 公 司 业 绩 承 诺 无 法 实 现 的 风 险 25