港 股 晨 报 2016 年 9 月 1 日 星 期 四 目 录 大 盘 策 略... 2 今 日 焦 点 摘 要... 2 备 忘 录... 2 港 媒 财 经 要 闻... 3 环 球 市 场 摘 要... 3 商 品 市 场 摘 要... 3 今 日 焦 点 - 移 动 游 戏 成 趋 势 续 优 手 游 股 前 景 可 期... 4 银 河 国 际 港 股 研 究 报 告 摘 要... 8 异 动 股... 9 行 业 股 价 升 跌... 10 除 净 备 忘 录... 11 美 国 预 托 证 券 表 现... 12 A/H 股 价 表... 13,14 动 能 股 票 池... 15,16 中 国 银 河 国 际
9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 大 盘 策 略 恒 指 夜 期 低 水 汇 控 走 势 向 好 美 国 原 油 库 存 意 外 增 加, 纽 约 期 油 跌 穿 每 桶 45 美 元 美 国 上 市 能 源 股 下 跌, 拖 累 美 股 表 现, 标 普 500 指 数 跌 0.24%, 至 2,170.95 点 ; 标 普 500 指 数 跌 0.29%, 收 报 18,400.88 点, 以 指 数 计 算, 美 股 八 月 份 升 幅 消 失 亚 洲 股 指 期 货 今 早 普 遍 下 跌, 恒 生 指 数 期 货 低 水 超 过 100 点 指 数 收 盘 变 动 (%) 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 18400.88-0.29 标 准 普 尔 500 指 数 2170.95-0.24 纳 斯 达 克 综 合 指 数 5213.22-0.19 恒 生 指 数 22976.88-0.17 恒 生 国 企 指 数 9541.80-0.58 上 证 综 合 指 数 3085.49 0.35 深 证 综 合 指 数 2032.87 0.22 外 汇 收 盘 变 动 (%) 港 股 方 面, 汇 控 (5.HK) 成 为 大 市 其 中 一 个 焦 点,60 港 元 的 阻 力 位 待 破, 惟 其 14 天 相 对 强 弱 指 数 高 达 82.7, 调 整 随 时 出 现, 故 可 待 美 国 公 布 就 业 数 据 后 再 作 决 定 内 银 股 表 现 转 强, 走 势 随 时 跟 随 汇 控, 亦 见 资 金 流 入, 值 得 关 注 周 三, 创 52 周 新 高 股 份 包 括 联 旺 集 团 (8217.HK) 中 国 三 江 化 工 (2198.HK) 永 耀 集 团 控 股 (8022.HK) 庄 士 机 构 国 际 (367.HK) 中 国 飞 机 租 赁 (1848.HK); 创 52 周 新 低 股 份 包 括 道 和 环 球 (915.HK) 国 盛 投 资 (1227.HK) 中 国 智 慧 能 源 (1004.HK) 时 间 由 你 (1327.HK) 瑞 港 建 设 (6816.HK) ( 详 情 请 看 第 9 页 异 动 股 ) 美 元 / 人 民 币 6.68-0.02 美 元 / 日 圆 103.33-0.10 欧 罗 / 美 元 1.12 0.01 英 镑 / 美 元 1.31 0.02 商 品 收 盘 变 动 (%) 黄 金 ( 美 元 / 盎 司 ) 1308.97-0.16 波 罗 的 海 干 散 货 指 数 711.00-0.56 WTI 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 44.70-3.56 布 伦 特 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 46.89-3.78 利 率 收 盘 (%) 变 动 (%) 香 港 银 行 同 业 拆 息 ( 三 个 月 ) 0.57-0.29 今 日 焦 点 摘 要 上 海 银 行 同 业 拆 息 ( 三 个 月 ) 2.80 0.00 移 动 游 戏 成 趋 势 续 优 手 游 股 前 景 可 期 摘 要 : 手 机 上 的 移 动 游 戏 成 为 新 世 代 的 消 费 宠 儿, 不 少 玩 家 不 惜 花 费 千 金 来 换 取 成 就 感, 令 游 戏 公 司 的 收 入 持 续 增 长 最 新 公 布 的 半 年 报 可 见, 手 游 公 司 的 业 绩 甚 为 强 劲, 基 本 面 吸 引 我 们 继 续 看 好 龙 头 腾 讯 (700.HK), 但 也 看 好 估 值 吸 引 展 开 股 份 回 购 的 IGG (799.HK) 本 周 纪 要 8 月 30 日 Westpac MNI 消 费 者 信 心 指 数 8 月 31 日 制 造 业 采 购 经 理 指 数 8 月 31 日 非 制 造 业 采 购 经 理 指 数 8 月 31 日 财 新 中 国 制 造 业 PMI 8 月 31 日 财 新 中 国 服 务 业 PMI 8 月 31 日 财 新 中 国 综 合 PMI ( 分 析 师 : 李 嘉 豪 ; 详 情 请 看 第 4 页 ) 恒 指 表 现 备 忘 录 新 股 澳 至 尊 (2031.HK) 本 周 五 截 止 认 购 新 股 易 纬 集 团 (3893.HK) 下 周 一 截 止 认 购 27000 22000 17000 昨 日 成 交 额 : 688 亿 港 元 来 源 : 彭 博 2
9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 港 媒 财 经 要 闻 信 报 : 内 地 客 港 投 保 次 季 169 亿 破 顶 港 人 币 存 款 减 6.2% 跌 穿 七 千 亿 贬 值 戒 心 未 除 8 月 势 续 缩 水 美 汇 一 个 月 高 油 价 挫 4% 标 普 500 指 数 表 现 2200 2000 1800 香 港 经 济 日 报 : 楼 价 连 涨 4 月 业 界 估 年 底 续 升 港 人 币 存 款 跌 穿 7 千 亿 3 年 首 次 英 国 富 时 100 指 数 表 现 7500 明 报 : 内 地 人 买 港 保 险 增 1.3 倍 上 半 年 保 费 301 亿 业 界 料 续 创 新 高 厦 门 武 汉 限 购 恒 大 插 7% 6500 5500 星 岛 日 报 : 陈 振 英 上 任 首 务 解 决 企 业 开 户 难 恒 指 跑 赢 亚 洲 八 月 累 升 逾 千 点 德 国 DAX 指 数 表 现 12400 10400 环 球 市 场 摘 要 8400 美 股 指 数 下 跌 能 源 股 下 挫 美 股 周 三 下 跌, 能 源 股 跟 随 油 价 走 低 道 琼 工 业 指 数 收 低 0.29%, 至 18,400.88 点 ; 标 准 普 尔 500 指 数 收 跌 0.24%, 至 2,170.95 点 ; 纳 斯 达 克 指 数 收 低 0.19%, 收 报 5,213.22 点 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 (%) 2.7 2.2 1.7 商 品 市 场 摘 要 1.2 上 周 美 国 原 油 库 存 急 增 油 价 下 跌 上 周 美 国 原 油 和 馏 分 油 库 存 意 外 急 增, 拖 累 油 价 下 跌 布 伦 特 原 油 期 货 收 跌 2.8%, 报 每 桶 47.04 美 元 美 国 原 油 期 货 回 落 3.6%, 收 报 每 桶 44.70 美 元 来 源 : 彭 博 此 前 的 美 国 民 间 就 业 数 据 好 于 预 期, 提 振 了 美 联 储 可 能 加 息 的 预 期, 美 元 指 数 上 升, 拖 累 金 价 下 跌 金 价 下 跌 0.2%, 报 1,308.01 美 元 3
今 日 焦 点 分 析 师 : 李 嘉 豪 2016 年 9 月 1 日 移 动 游 戏 成 趋 势 续 优 手 游 股 前 景 可 期 摘 要 : 手 机 上 的 移 动 游 戏 成 为 新 世 代 的 消 费 宠 儿, 不 少 玩 家 不 惜 花 费 千 金 来 换 取 成 就 感, 令 游 戏 公 司 的 收 入 持 续 增 长 最 新 公 布 的 半 年 报 可 见, 手 游 公 司 的 业 绩 甚 为 强 劲, 基 本 面 吸 引 我 们 继 续 看 好 龙 头 腾 讯 (700.HK), 但 也 看 好 估 值 吸 引 展 开 股 份 回 购 的 IGG(799.HK) 手 游 高 增 长 前 景 仍 值 得 期 待 众 所 周 知, 中 国 经 济 的 重 心 渐 渐 移 向 消 费 方 面, 而 目 前 的 八 十 后 " 九 十 后 " 世 代 是 支 撑 着 目 前 整 体 消 费 行 业 的 一 大 支 柱 随 着 零 零 后 " 逐 渐 长 大, 未 来 数 年 将 会 投 身 社 会, 消 费 力 也 会 逐 渐 提 高, 这 群 世 代 也 会 渐 渐 成 为 各 类 消 费 的 重 心 与 过 往 世 代 不 同 的 是, 这 三 个 世 代 都 于 电 子 产 品 爆 发 时 长 大, 令 他 们 有 在 电 子 产 品 虚 拟 产 品 消 费 的 习 惯, 消 费 金 额 也 有 望 随 着 他 们 的 收 入 提 升 网 络 游 戏 便 是 其 中 这 三 个 世 代 的 一 个 消 费 重 点, 而 我 们 对 这 个 板 块 保 持 乐 观, 估 计 经 营 理 想 的 手 游 企 业 会 保 持 强 劲 根 据 互 联 网 研 究 公 司 艾 瑞 咨 询 的 数 据 显 示, 以 中 国 大 陆 地 区 消 费 金 额 海 外 营 收 等 指 标 作 计 算,2015 年 中 国 网 络 游 戏 市 场 的 规 模 达 到 人 民 币 562.2 亿 元, 较 2014 年 的 规 模 增 长 超 逾 100% 而 艾 瑞 咨 询 也 预 测, 中 国 的 网 络 游 戏 市 场 规 模 将 在 今 年 达 到 人 民 币 912.7 亿 元, 而 在 2017 年 也 可 能 突 破 1,000 亿 元 大 关, 至 人 民 币 1,252.9 亿 元 从 这 个 推 测 来 看, 中 国 的 网 络 游 戏 市 场 在 2016 至 2018 每 年 新 增 的 消 费 金 额 平 均 达 到 人 民 币 300 亿 元 以 上, 规 模 相 当 庞 大 图 一 : 2011-2018 年 中 国 网 络 游 戏 市 场 规 模 及 预 测 1600 1518.4 120% 1400 1200 1000 912.7 1252.8 100% 80% 800 600 400 200 0 562.2 276 62.36 87.7 148.4 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 预 测 2017 年 预 测 2018 年 预 测 60% 40% 20% 0% 中 国 移 动 游 戏 市 场 规 模 ( 人 民 币 亿 元 ) 增 长 率 数 据 来 源 : 艾 瑞 咨 询 ( 请 转 下 一 页 ) 4
图 二 : 2011-2018 年 中 国 网 络 游 戏 产 业 细 分 及 预 测 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 11.60% 13.10% 16.60% 12.40% 14.60% 17.70% 76.00% 72.30% 65.70% 25.00% 18.70% 56.30% 39.20% 15.10% 45.80% 49.90% 12.20% 37.80% 56.70% 60.50% 10.40% 9.40% 32.90% 30.10% 0.00% 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 预 测 2017 年 预 测 2018 年 预 测 PC 客 户 端 游 戏 PC 浏 览 器 端 游 戏 移 动 端 游 戏 数 据 来 源 : 艾 瑞 咨 询 而 移 动 端 游 戏 将 会 是 推 动 网 络 游 戏 消 费 金 额 的 重 心, 艾 瑞 咨 询 估 计 今 年 移 动 端 将 会 占 整 个 网 络 游 戏 市 场 接 近 半 壁 江 山, 而 在 2017 年 更 有 可 能 达 56% 以 上 这 个 有 多 个 因 素 所 构 成 : 例 如 1.) 随 着 手 机 平 板 电 脑 等 移 动 装 置 的 硬 件 多 年 升 级, 现 时 已 可 媲 美 一 般 的 PC 性 能 ; 2.) 消 费 者 在 手 机 等 移 动 端 花 费 的 时 间 越 来 越 多, 也 越 来 越 倚 重, 成 为 一 个 更 重 要 的 平 台, 而 PC 的 重 要 性 相 对 下 降 ; 3.) 在 移 动 终 端 上 推 广 宣 传 游 戏 的 方 式 较 PC 灵 活 难 度 也 较 容 易 ( 如 手 机 游 戏 广 告 占 屏 幕 面 积 较 大 ) 等 从 以 上 简 单 的 分 析 可 看 到, 未 来 手 游 行 业 的 前 景 仍 然 向 好 然 而, 我 们 认 为 这 个 行 业 的 竞 争 也 会 因 此 上 升, 消 费 者 的 需 求 行 业 内 竞 争 将 会 使 厂 商 在 行 业 生 存 的 难 度 提 升 在 未 来, 游 戏 开 发 对 资 本 金 开 发 人 员 营 运 人 员 及 管 理 体 系 的 要 求 将 越 来 越 高, 例 如 消 费 者 或 偏 好 一 些 知 名 IP 的 游 戏, 而 现 有 的 玩 家 则 对 游 戏 的 管 理 忠 诚 计 划 也 有 越 来 越 高 的 期 望 另 一 方 面, 如 其 他 消 费 娱 乐 行 业 一 样, 市 场 也 会 有 一 些 小 品 作 品 弹 出 冒 起, 同 时 一 些 个 别 厂 商 也 可 以 专 注 一 小 范 畴, 利 用 其 独 特 的 经 营 之 道 继 续 生 存 下 去, 并 称 霸 一 方 腾 讯 独 领 风 骚 IGG 估 值 吸 引 在 港 股 市 场 众 多 手 游 股 之 中, 最 强 的 公 司 莫 过 于 科 技 股 龙 头 腾 讯 (700.HK), 亦 令 我 们 认 为 公 司 的 高 估 值 能 所 理 解 ( 目 前 2016 年 市 盈 率 高 达 37 倍 以 上 ), 投 资 者 可 一 直 留 意 合 适 的 买 入 时 机 目 前 腾 讯 有 多 款 热 门 的 手 机 游 戏, 包 括 CF 手 游 热 血 传 奇 火 影 忍 者 手 游 剑 侠 情 缘 手 游 腾 讯 的 手 机 游 戏 除 了 有 自 创 的 游 戏 外, 亦 有 利 用 其 他 游 戏 动 漫 IP 衍 生 的 产 品 这 些 受 欢 迎 程 度 较 高 的 IP 系 列 至 少 是 下 载 率 较 高 的 游 戏 产 品, 令 公 司 能 在 这 些 游 戏 吸 引 玩 家 消 费 而 这 些 IP 背 后 的 拥 有 者 往 往 偏 向 和 大 平 台 合 作, 而 腾 讯 也 具 备 此 条 件 ( 请 转 下 一 页 ) 5
图 三 : 腾 讯 手 机 游 戏 每 用 户 平 均 收 入 (ARPU ; 人 民 币 元 ) 210 190 170 150 130 110 90 70 50 4Q2013 1Q2014 2Q2014 3Q2014 4Q2014 1Q2015 2Q2015 3Q2015 4Q2015 1Q2016 2Q2016 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 证 券 腾 讯 的 中 期 业 绩 强 劲, 股 价 屡 创 新 高, 其 优 势 基 本 面 之 强 劲 不 言 而 喻 然 而, 我 们 认 为 当 中 的 数 据 亦 有 解 读 憧 憬 的 空 间 据 中 报 显 示, 腾 讯 最 新 公 布 的 2016 年 第 二 季 手 机 游 戏 ARPU( 每 用 户 平 均 收 入 ) 为 人 民 币 155 至 165 元 间, 较 往 年 的 水 平 为 低 我 们 认 为 这 与 用 户 数 有 所 扩 大 有 关, 特 别 是 更 多 较 低 消 费 的 休 闲 玩 家 加 入 消 费 阵 营, 令 平 均 数 有 所 降 低 不 过, 我 们 认 为 随 着 用 户 越 来 越 习 惯 利 用 手 机 玩 游 戏, 及 休 闲 玩 家 被 培 养 成 深 度 玩 家 后, 他 们 的 消 费 开 支 将 会 有 所 增 加 若 比 较 公 司 其 他 的 产 品 线 的 话, 腾 讯 的 手 机 游 戏 ARPU 亦 是 较 低, 相 信 未 来 会 有 补 涨 的 空 间, 达 到 其 他 游 戏 的 水 平 另 一 方 面, 我 们 也 看 好 公 司 在 并 购 发 展 的 方 面, 未 来 在 手 机 游 戏 发 展 方 面 或 有 更 佳 的 平 台 及 起 步 点 公 司 早 前 宣 布 收 购 芬 兰 手 机 游 戏 公 司 Supercell, 计 划 透 过 其 部 落 冲 突 状 大 其 游 戏 王 国 这 项 交 易 公 司 预 料 会 在 今 年 年 底 前 完 成 若 果 进 展 顺 利, 我 们 认 为 这 会 对 公 司 2017 年 及 往 后 的 盈 利 有 正 面 的 帮 助, 并 协 助 公 司 扩 大 海 外 收 入 而 长 远 发 展 方 面, 我 们 相 信 这 也 会 大 大 增 强 腾 讯 的 游 戏 平 台 公 司 目 前 持 有 投 资 多 家 知 名 的 游 戏 开 发 商, 如 开 发 英 雄 联 盟 的 Riot Games 等 我 们 憧 憬 腾 讯 持 有 的 这 些 IP 未 来 可 以 发 挥 互 补 作 用 甚 至 可 以 有 协 同 效 应 其 他 股 份 方 面, 我 们 则 看 好 城 堡 争 霸 王 国 纪 元 等 热 门 游 戏 的 开 发 商 新 加 坡 游 戏 公 司 IGG(799.HK), 公 司 有 望 在 今 年 有 明 显 的 好 转, 或 者 吸 引 更 多 投 资 者 重 新 关 注 股 份 IGG 凭 着 国 际 性 的 游 戏 产 品, 公 司 在 全 球 拥 有 广 泛 的 游 戏 玩 家, 并 以 欧 美 玩 家 为 主, 占 比 超 过 66% 在 城 堡 争 霸 等 受 欢 迎 的 游 戏 带 领 下, 公 司 2014 年 前 的 业 绩 增 长 甚 为 强 劲, 但 在 2015 年 收 入 则 略 为 下 跌 1%, 拖 累 盈 利 表 现 然 而, 公 司 在 今 年 初 推 出 的 王 国 纪 元 产 品 成 为 大 热, 公 司 预 计 8 月 游 戏 的 收 入 已 可 达 到 1.1 亿 港 元, 在 全 年 收 入 上, 这 游 戏 亦 可 和 城 堡 争 霸 分 庭 抗 礼, 各 占 IGG 全 年 收 入 的 30% ( 请 转 下 一 页 ) 6
图 四 : IGG 2016 年 中 期 业 绩 收 入 分 布 大 洋 洲 3% 南 美 洲 2% 非 洲 1% 亚 洲 28% 北 美 洲 34% 欧 洲 32% 数 据 来 源 : 公 司 中 国 银 河 国 际 证 券 因 此, 目 前 市 场 预 计 公 司 的 盈 利 将 会 有 好 转, 今 年 的 股 本 回 报 率 将 高 达 27.48%, 处 于 行 业 内 相 当 高 的 水 平 若 果 公 司 的 游 戏 产 品 热 门 程 度 能 所 维 持, 那 公 司 的 盈 利 则 有 望 维 持 较 高 的 增 长, 而 目 前 十 多 倍 的 市 盈 率 估 值 水 平 并 不 算 昂 贵 另 一 值 得 留 意 的 投 资 亮 点 是, 公 司 在 2015 年 12 月 开 始, 展 开 了 高 达 45 次 的 回 购, 总 共 斥 资 1.68 亿 港 元, 平 均 成 本 为 3.439 港 元, 而 最 新 一 次 回 购 则 为 8 月 29 日 公 司 目 前 的 股 价 仍 远 远 低 于 以 往 的 高 位, 我 们 估 计 管 理 层 心 理 上 有 动 力 继 续 回 购 整 体 而 言,IGG 的 基 本 面 应 该 有 较 强 的 改 善, 短 线 将 不 乏 交 易 机 会, 而 中 长 线 则 可 期 待 公 司 在 王 国 纪 元 上 的 发 展, 因 这 游 戏 可 以 消 除 IGG 产 品 线 过 度 集 中 的 问 题, 相 信 可 以 释 除 投 资 者 的 疑 虑, 有 助 估 值 重 构 表 一 : 同 业 基 本 面 比 较 - 彭 博 市 场 共 识 ( 截 至 2016 年 8 月 31 日 ) 彭 博 代 码 简 称 最 新 股 价 市 值 市 盈 率 ( 倍 ) 市 净 率 ( 倍 ) 股 本 回 报 率 ( % ) 资 产 回 报 率 ( % ) 股 息 率 ( % ) ( 当 地 货 币 ) ( 亿 港 元 ) 最 新 1 6 年 预 测 1 7 年 预 测 最 新 1 6 年 预 测 1 7 年 预 测 最 新 1 6 年 预 测 最 新 1 6 年 预 测 最 新 1 6 年 预 测 700 HK 腾 讯 控 股 201.80 19103.03 47.01 37.16 28.63 11.57 10.49 7.82 28.91 30.78 12.05 13.17 0.31 0.30 799 HK IGG 4.45 60.33 13.49 13.34 12.21 4.39 3.41 2.94 33.44 27.48 18.96 23.83 1.95 1.92 港 股 同 业 3888 HK 金 山 软 件 15.86 206.61-49.84 15.97 2.43 2.26 2.03-6.87 6.12 2.85 1.38 0.53 0.64 777 HK 网 龙 网 络 26.15 129.90 - - 104.72 2.61 2.85 2.82-3.23-0.26-2.66-1.00 1.00 0.72 6899 HK 联 众 3.42 26.91 18.19 12.64 9.59 2.27 2.04 1.68 11.98 16.09 10.60 13.73 0.00 0.00 434 HK 博 雅 互 动 3.46 26.47 4.95 9.67 8.95 1.24 1.09 1.00 21.33 11.24 18.86 10.02 0.00 2.62 484 HK 云 游 控 股 9.39 12.86-18.38 8.56 0.78 0.70 0.65-9.10 4.29-8.37 3.55 0.00 0.00 2100 HK 百 奥 家 庭 互 动 0.39 11.13 9.18 - - 0.62 - - 6.46-5.76-0.00 - 平 均 68.98 10.77 22.63 29.56 1.66 1.79 1.64 3.43 7.50 4.51 5.53 0.25 0.80 美 股 同 业 NTES US 网 易 公 司 211.00 2151.92 19.92 16.68 14.89 5.66 4.84 3.82 31.42 32.47 18.49 23.71 0.98 1.36 SOHU US Sohu.com Inc 42.54 127.77 - - - 1.42 1.43 1.47-6.40-17.60-1.68-6.43 0.00 0.00 平 均 1139.85 19.92 16.68 14.89 3.54 3.14 2.65 12.51 7.43 8.41 8.64 0.49 0.68 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 证 券 风 险 要 素 : 1. 全 球 手 机 游 戏 消 费 意 外 放 缓 2. 手 游 海 外 收 入 具 有 外 汇 风 险 3. 个 别 游 戏 或 未 能 符 呎 活 跃 用 户 盈 利 等 指 标 4. 收 购 或 有 执 行 风 险 7
银 河 国 际 港 股 研 究 报 告 摘 要 上 海 实 业 [0363.HK;20.20 港 元 ; 未 评 级 ] 由 于 公 司 在 收 费 公 路 及 水 务 业 务 方 面 的 资 本 操 作 计 划 变 得 更 清 晰, 我 们 认 为 现 在 是 时 候 重 新 关 注 上 海 实 业 此 外, 公 司 宣 布 派 发 中 期 特 别 股 息 带 来 惊 喜, 这 将 提 升 2016 年 股 息 收 益 率 至 超 过 4.5% 公 司 非 上 市 资 产 目 前 2015 年 市 盈 率 为 6.4 倍, 我 们 认 为 这 估 值 十 分 吸 引 ( 分 析 师 : 王 志 文 ) 神 州 控 股 [0861.HK;6.99 港 元 ; 持 有 ] - 在 2016 年 中 期 业 绩 发 布 会 中, 神 州 控 股 管 理 层 提 到 广 电 运 通 [002152.CH] 的 行 动 已 影 响 了 神 州 控 股 的 转 型 计 划, 亦 对 公 司 短 期 内 的 发 展 和 经 营 业 绩 ( 撇 除 神 州 信 息 ) 产 生 负 面 影 响 该 公 司 下 半 年 的 财 务 业 绩 也 很 可 能 会 受 到 拖 累 公 司 近 期 的 股 价 涨 势, 并 无 良 好 的 短 期 财 务 表 现 的 支 持 我 们 仍 然 建 议 投 资 者 等 待 以 下 因 素 变 得 明 朗 方 重 新 进 场 : ( 一 ) 神 州 控 股 管 理 层 和 广 电 运 通 的 讨 论 的 结 果 ;( 二 ) 神 州 控 股 未 来 的 投 资 战 略 我 们 维 持 持 有 评 级, 目 标 价 为 6.38 港 元 ( 基 于 20 倍 2017 年 市 盈 率 ) 我 们 将 基 准 年 从 2016 年 推 移 至 2017 年, 因 为 我 们 预 计 神 州 控 股 将 在 2016 年 录 得 净 亏 损 ( 撇 除 出 售 收 益 ) ( 分 析 师 : 布 家 杰 ) 兴 业 太 阳 能 [0750.HK; 4.29 港 元 ; 持 有 ] - 兴 业 上 半 年 净 利 润 同 比 增 长 42%, 主 要 是 受 到 一 次 性 项 目 带 动, 而 根 据 我 们 的 计 算, 期 内 核 心 净 利 润 同 比 下 跌 1% 虽 然 如 此, 我 们 在 出 席 分 析 员 会 议 后 留 意 到 公 司 有 一 些 正 面 因 素 :(1) 兴 业 有 信 心 2016 年 实 现 太 阳 能 EPC 工 作 量 420MW, 并 将 于 2017 年 开 始 500MW 装 机 量 的 建 设, 大 幅 高 于 2015 年 的 183MW ;(2) 公 司 正 在 致 力 出 售 位 于 甘 肃 和 新 疆 的 太 阳 能 发 电 场 项 目 以 及 广 东 一 些 项 目, 其 进 展 十 分 顺 利, 这 将 有 助 改 善 公 司 的 现 金 流 ;(3) 公 司 充 裕 的 手 头 订 单 将 有 助 于 支 持 幕 墙 业 务 在 考 虑 到 公 司 提 出 的 目 标 后, 我 们 将 2016/17 年 核 心 盈 利 预 测 从 1.90 亿 元 /2.01 亿 元 人 民 币 上 调 至 3.60/3.73 亿 元 人 民 币 我 们 将 目 标 价 由 2.75 港 元 上 调 至 4.80 港 元, 基 于 8.8 倍 2016 年 市 盈 率 ( 历 史 平 均 水 平 ) 然 而, 我 们 维 持 持 有 评 级, 因 为 我 们 认 为 近 期 股 价 的 强 势 已 反 映 大 部 分 正 面 因 素 ( 分 析 师 : 冯 键 嵘 ) 8
异 动 股 股 份 港 股 代 号 股 价 变 动 (%) 成 交 额 情 况 恒 大 地 产 3333-6.94% 781.120M 中 期 业 绩 逊 预 期 铁 货 1029 11.18% 11.440M 俄 厂 房 首 次 向 中 国 客 户 付 运 皇 朝 家 俬 1198 3.75% 2.720M 中 期 业 绩 转 亏 为 盈 中 国 天 然 气 931 7.97% 80.525M 半 年 多 赚 1.9 倍 信 利 国 际 732 7.72% 93.565M 中 期 息 今 天 除 净 五 大 突 破 52 周 新 高 股 份 公 司 名 称 港 股 代 号 收 盘 价 最 高 价 股 价 变 动 ( 港 元 ) ( 港 元 ) 联 旺 集 团 8217 18 19.21% 18 中 国 三 江 化 工 2198 2.28 12.32% 2.41 永 耀 集 团 控 股 8022 0.455 13.75% 0.5 庄 士 机 构 国 际 367 1.76 10.00% 1.78 中 国 飞 机 租 赁 1848 9.99 5.16% 10.1 五 大 突 破 52 周 新 低 股 份 收 盘 价 最 低 价 公 司 名 称 港 股 代 号 股 价 变 动 ( 港 元 ) ( 港 元 ) 道 和 环 球 915 0.222-11.20% 0.216 国 盛 投 资 1227 0.21-3.23% 0.19 中 国 智 慧 能 源 1004 0.41-4.65% 0.385 时 间 由 你 1327 0.091-8.08% 0.089 瑞 港 建 设 6816 0.7-5.41% 0.68 9
行 业 股 价 升 跌 (%) (2016/8/31) 银 行 能 源 设 备 与 服 务 媒 体 纸 与 林 木 产 品 化 工 医 疗 保 健 技 术 硬 件 与 设 备 半 导 体 与 半 导 体 生 产 设 备 零 售 业 公 用 事 业 保 险 酒 店 餐 馆 与 休 闲 房 地 产 耐 用 消 费 品 与 服 装 软 件 与 服 务 多 元 金 融 石 油 天 然 气 与 消 费 用 燃 料 汽 车 与 汽 车 零 部 件 金 属 非 金 属 与 采 矿 日 常 消 费 综 合 消 费 者 服 务 工 业 建 材 电 信 服 务 容 器 与 包 装 -2.00-1.50-1.00-0.50 0.00 0.50 1.00 数 据 来 源 : WIND 资 讯 10
除 净 备 忘 录 日 期 股 份 股 份 代 号 事 项 2016 年 9 月 1 日 周 四 中 国 再 生 能 源 投 资 987.HK 中 期 息 0.2 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 海 丰 国 际 1308.HK 中 期 息 1.29 美 仙 或 10 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 翠 华 控 股 1314.HK 末 期 息 1.5 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 翠 华 控 股 1314.HK 特 别 股 息 1.6 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 国 泰 君 安 国 际 1788.HK 中 期 息 3 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 中 信 国 际 电 讯 1883.HK 中 期 息 2.85 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 安 硕 人 债 基 金 3139.HK 季 度 股 息 人 民 币 33 分 2016 年 9 月 1 日 周 四 远 洋 集 团 3377.HK 中 期 息 人 民 币 7 分 或 7.9 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 波 司 登 3998.HK 末 期 息 人 民 币 2.2 分 或 2.6 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 辉 山 乳 业 6863.HK 末 期 息 人 民 币 1.25 分 2016 年 9 月 1 日 周 四 安 硕 人 债 基 金 -R 83139.HK 季 度 股 息 人 民 币 33 分 2016 年 9 月 1 日 周 四 科 联 系 统 46.HK 中 期 息 7 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 进 智 公 共 交 通 77.HK 末 期 息 10 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 新 鸿 基 公 司 86.HK 中 期 息 12 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 第 一 太 平 142.HK 中 期 息 1.03 美 仙 或 8 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 莎 莎 国 际 178.HK 末 期 息 9 港 仙, 可 以 股 代 息 2016 年 9 月 1 日 周 四 莎 莎 国 际 178.HK 特 别 股 息 5.5 港 仙, 可 以 股 代 息 2016 年 9 月 1 日 周 四 万 洲 国 际 288.HK 中 期 息 5 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 信 利 国 际 732.HK 第 二 次 中 期 息 3 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 现 代 美 容 919.HK 末 期 息 0.6 港 仙 2016 年 9 月 1 日 周 四 中 国 移 动 941.HK 备 注 : 1 港 仙 =0.01 港 元 中 期 息 人 民 币 1.273 元 或 1.489 港 元 11
美 国 预 托 证 券 表 现 ( 美 元 兑 港 元 :7.7567) 公 司 名 称 港 股 代 号 美 国 ADR 代 号 ADR 收 盘 价 ( 美 元 ) 港 股 收 盘 价 ( 港 元 ) ADR 对 比 港 股 收 盘 价 溢 价 (%) 贡 献 恒 指 点 数 汇 丰 控 股 5 HSBC 37.200 57.500 0.36% 11.82 中 国 人 寿 2628 LFC 11.910 18.540-0.34% -1.70 中 国 移 动 941 CHL 60.710 95.800-1.69% -28.18 中 国 联 通 762 CHU 11.240 8.790-0.81% -1.65 中 国 电 信 728 CHA 51.520 4.010-0.34% 不 适 用 中 国 海 洋 石 油 883 CEO 120.090 9.530-2.26% -14.89 中 国 石 油 股 份 857 PTR 66.060 5.180-1.08% -6.47 中 国 石 油 化 工 股 份 386 SNP 71.370 5.630-1.67% -8.51 上 海 石 油 化 工 股 份 338 SHI 51.130 4.010-1.10% 不 适 用 中 国 东 方 航 空 股 份 670 CEA 25.940 4.030-0.14% 不 适 用 中 国 南 方 航 空 股 份 1055 ZNH 29.900 4.600 0.84% 不 适 用 中 国 铝 业 2600 ACH 9.230 2.910-1.59% 不 适 用 兖 州 煤 业 股 份 1171 YZC 5.730 4.440 0.10% 不 适 用 华 能 国 际 电 力 股 份 902 HNP 24.230 4.720-0.45% 不 适 用 中 芯 国 际 981 SMI 5.420 0.850-1.08% 不 适 用 广 深 铁 路 股 份 525 GSH 26.720 4.200-1.31% 不 适 用 联 想 集 团 992 LNVGY 13.335 5.230-1.11% -2.23 12
A/H 股 价 表 ( 一 ) 港 币 兑 人 民 币 汇 率 : 0.86087 行 业 公 司 名 称 H 股 代 号 A 股 代 号 H 股 价 格 ( 港 币 ) H 股 单 日 价 格 变 动 A 股 价 格 ( 人 民 币 ) A 股 单 日 价 格 变 动 H 股 对 A 股 折 价 银 行 建 设 银 行 0939 601939 5.80-0.2% 5.27 0.2% 5.3% 银 行 中 信 银 行 0998 601998 5.12 0.6% 6.35 0.6% 30.6% 银 行 农 业 银 行 1288 601288 3.19 1.3% 3.21 0.0% 14.4% 银 行 工 商 银 行 1398 601398 4.93-1.2% 4.53 0.4% 6.3% 银 行 民 生 银 行 1988 600016 8.34-0.1% 9.31-0.4% 22.9% 银 行 交 通 银 行 3328 601328 5.99 1.4% 5.80-0.3% 11.1% 银 行 招 商 银 行 3968 600036 18.88 1.2% 18.63 1.0% 12.8% 银 行 中 国 银 行 3988 601988 3.49 1.2% 3.47 0.6% 13.4% 银 行 光 大 银 行 6818 601818 3.67 2.2% 3.93 0.3% 19.6% 保 险 新 华 保 险 1336 601336 31.55-0.5% 43.66 1.2% 37.8% 保 险 中 国 平 安 2318 601318 40.15-0.6% 34.22 0.0% -1.0% 保 险 中 国 太 保 2601 601601 27.30-1.3% 27.47 2.9% 14.4% 保 险 中 国 人 寿 2628 601628 18.54-1.6% 21.59 0.8% 26.1% 券 商 广 发 证 券 1776 000776 16.90-0.4% 16.85 0.1% 13.7% 券 商 中 信 证 券 6030 600030 17.34-0.8% 16.90 0.4% 11.7% 券 商 海 通 证 券 6837 600837 13.50-1.5% 15.84 0.4% 26.6% 券 商 华 泰 证 券 6886 601688 16.42-2.6% 20.42 1.1% 30.8% 能 源 中 国 石 化 0386 600028 5.63-0.5% 5.00 0.0% 3.1% 能 源 中 国 石 油 股 份 0857 601857 5.18-1.1% 7.54 0.7% 40.9% 能 源 中 国 神 华 能 源 1088 601088 13.94 0.0% 15.00 0.3% 20.0% 能 源 兖 州 煤 业 1171 600188 4.44-1.3% 12.44 1.2% 69.3% 能 源 中 国 中 煤 能 源 1898 601898 3.71-0.3% 5.59 0.5% 42.9% 周 期 性 马 鞍 山 钢 铁 0323 600808 1.82-1.6% 2.90-2.0% 46.0% 周 期 性 鞍 钢 股 份 0347 000898 3.81 0.5% 4.52-0.9% 27.4% 周 期 性 江 西 铜 业 0358 600362 8.96 0.0% 14.51-0.1% 46.8% 周 期 性 安 徽 海 螺 0914 600585 21.80-1.4% 17.03 0.1% -10.2% 周 期 性 重 庆 钢 铁 1053 601005 2.16 0.0% - - - 周 期 性 晨 鸣 纸 业 1812 000488 6.82-1.2% 8.87-0.3% 33.8% 周 期 性 金 隅 股 份 2009 601992 3.02-0.3% 4.30 0.7% 39.5% 周 期 性 中 国 铝 业 2600 601600 2.91 1.4% 3.92-0.5% 36.1% 周 期 性 紫 金 矿 业 2899 601899 2.58-4.4% 3.34 0.0% 33.5% 周 期 性 洛 阳 钼 业 3993 603993 1.71-0.6% 4.04 1.3% 63.6% 机 械 设 备 第 一 拖 拉 机 0038 601038 4.12-2.4% 9.70-0.4% 63.4% 机 械 设 备 京 城 机 电 股 份 0187 600860 3.22-0.6% 10.43 1.6% 73.4% 机 械 设 备 昆 明 机 床 0300 600806 2.48 0.4% 7.04 2.0% 69.7% 机 械 设 备 广 州 广 船 国 际 0317 600685 11.74-0.5% 28.40-0.6% 64.4% 机 械 设 备 经 纬 纺 织 机 械 0350 000666 - - 19.30 0.1% - 机 械 设 备 郑 煤 机 0564 601717 3.37 0.3% 5.89-0.3% 50.7% 机 械 设 备 东 方 电 气 1072 600875 6.06-1.0% 9.96-0.4% 47.6% 机 械 设 备 洛 阳 玻 璃 股 份 1108 600876 4.63-1.7% 25.58 0.4% 84.4% 机 械 设 备 中 联 重 科 1157 000157 2.50-1.2% 4.22-0.5% 49.0% 机 械 设 备 金 风 科 技 2208 002202 11.26 0.0% 16.33-0.5% 40.6% 机 械 设 备 潍 柴 动 力 2338 000338 9.79-1.2% 8.86-0.1% 4.9% 机 械 设 备 上 海 电 气 2727 601727 3.45 0.0% 8.42 0.0% 64.7% 13
A/H 股 价 表 ( 二 ) 港 币 兑 人 民 币 汇 率 : 0.86087 行 业 公 司 名 称 H 股 代 号 A 股 代 号 H 股 价 格 ( 港 币 ) H 股 单 日 价 格 变 动 A 股 价 格 ( 人 民 币 ) A 股 单 日 价 格 变 动 H 股 对 A 股 折 价 交 通 四 川 成 渝 高 速 公 路 0107 601107 2.84 0.7% 4.78 0.4% 48.9% 交 通 江 苏 宁 沪 高 速 公 路 0177 600377 10.90-1.3% 9.08 0.0% -3.3% 交 通 广 深 铁 路 股 份 0525 601333 4.20 1.2% 4.27-0.7% 15.3% 交 通 深 圳 高 速 公 路 0548 600548 8.20-1.2% 8.58 0.1% 17.7% 交 通 东 方 航 空 0670 600115 4.03 0.8% 6.51-0.9% 46.7% 交 通 中 国 国 航 0753 601111 5.74 1.4% 7.46-0.4% 33.8% 交 通 安 徽 皖 通 高 速 公 路 0995 600012 6.38-2.4% 13.47 0.7% 59.2% 交 通 南 方 航 空 1055 600029 4.60-2.5% 7.32-1.3% 45.9% 交 通 大 连 港 2880 601880 1.48-0.7% 2.50 0.4% 49.0% 汽 车 浙 江 世 宝 1057 002703 10.70 0.0% 44.60 3.3% 79.3% 汽 车 比 亚 迪 股 份 1211 002594 54.00 0.5% 58.55 0.1% 20.6% 汽 车 广 汽 集 团 2238 601238 10.68-2.0% 23.12-1.1% 60.2% 汽 车 长 城 汽 车 2333 601633 7.53 0.1% 10.50 0.9% 38.3% 航 运 中 海 发 展 股 份 1138 600026 4.12-6.4% 6.50 0.3% 45.4% 航 运 中 国 远 洋 1919 601919 2.58-1.5% 5.14 0.2% 56.8% 航 运 中 集 集 团 2039 000039 9.43 0.3% 14.12-1.3% 42.5% 航 运 中 海 集 运 2866 601866 1.62-0.6% 4.04-0.5% 65.5% 电 力 华 能 国 际 0902 600011 4.72-1.5% 7.21 0.1% 43.6% 电 力 大 唐 发 电 0991 601991 2.03-1.0% 3.93-0.3% 55.5% 电 力 华 电 国 际 1071 600027 3.47-4.7% 5.18-1.3% 42.3% 铁 路 中 国 中 铁 0390 601390 5.75-2.9% 7.46-0.3% 33.6% 铁 路 中 国 铁 建 1186 601186 9.49-1.4% 9.36 0.1% 12.7% 铁 路 中 国 中 车 1766 601766 6.94-0.6% 9.31 0.2% 35.8% 铁 路 中 国 交 通 建 设 1800 601800 8.46-6.8% 11.99 0.0% 39.3% 医 药 山 东 新 华 制 药 股 份 0719 000756 5.97 0.7% 13.83-0.6% 62.8% 医 药 白 云 山 0874 600332 19.74 0.8% 25.38 0.0% 33.0% 医 药 丽 珠 医 药 1513 000513 41.15-0.8% 52.43-0.2% 32.4% 医 药 复 星 医 药 2196 600196 22.50 0.2% 23.33 0.6% 17.0% 医 药 上 海 医 药 2607 601607 21.30 0.2% 20.26 0.5% 9.5% 其 他 东 北 电 气 0042 000585 2.82 0.7% 6.79 0.7% 64.2% 其 他 青 岛 啤 酒 股 份 0168 600600 26.00-1.5% 29.65-0.3% 24.5% 其 他 上 海 石 油 化 工 股 份 0338 600688 4.01 1.8% 6.14-0.2% 43.8% 其 他 南 京 熊 猫 电 子 股 份 0553 600775 6.22-2.7% 15.63-2.3% 65.7% 其 他 山 东 墨 龙 0568 002490 3.33-1.5% 11.03 1.2% 74.0% 其 他 北 京 北 辰 实 业 股 份 0588 601588 2.52-1.6% 4.39 1.2% 50.6% 其 他 中 兴 通 讯 0763 000063 10.48-2.2% 14.68 0.1% 38.5% 其 他 东 江 环 保 0895 002672 12.90 0.6% 19.43-1.4% 42.8% 其 他 海 信 科 龙 0921 000921 5.32 0.8% 11.34-0.3% 59.6% 其 他 中 石 化 油 服 1033 600871 1.46-2.0% 3.88-0.3% 67.6% 其 他 天 津 创 业 环 保 股 份 1065 600874 4.00-2.0% 8.27 0.1% 58.4% 其 他 中 国 中 冶 1618 601618 2.51-3.5% 4.32-0.5% 50.0% 其 他 万 科 企 业 2202 000002 19.90-0.1% 24.93 10.0% 31.3% 其 他 中 海 油 田 服 务 2883 601808 6.09 0.8% 12.30 0.2% 57.4% 其 他 福 耀 玻 璃 3606 600660 20.40-4.0% 16.47-1.0% -6.6% 14
动 能 股 票 池 第 一 类 个 股 筛 选 结 果 公 司 名 称 港 股 代 号 收 盘 价 ( 港 元 ) 波 动 指 数 * 舜 宇 光 学 科 技 2382.HK 41.45 24.1% 李 宁 2331.HK 5.27 19.5% 中 芯 国 际 981.HK 0.85 18.8% 吉 利 汽 车 175.HK 6.22 17.1% 申 洲 国 际 2313.HK 50.95 16.5% 金 蝶 国 际 268.HK 2.99 15.4% 瑞 声 科 技 2018.HK 88.45 15.0% 比 亚 迪 电 子 285.HK 6.55 14.4% 安 踏 体 育 2020.HK 21.00 14.2% 龙 湖 地 产 960.HK 12.50 13.3% 动 能 股 票 池 第 二 类 个 股 筛 选 结 果 公 司 名 称 港 股 代 号 收 盘 价 ( 港 元 ) 波 动 指 数 * 高 银 地 产 283.HK 7.44 50.6% 耐 世 特 1316.HK 10.66 30.7% 高 银 金 融 530.HK 6.82 22.0% 建 滔 化 工 148.HK 20.20 16.9% 华 电 福 新 816.HK 2.00 12.5% IGG 799.HK 4.45 12.0% 深 圳 控 股 604.HK 3.72 11.9% 越 秀 地 产 123.HK 1.18 11.7% 中 国 中 药 570.HK 3.96 11.5% 嘉 里 建 设 683.HK 22.55 8.9% *: 此 处 波 动 指 数 指 个 股 10 天 平 均 股 价 超 过 50 天 平 均 股 价 的 幅 度 相 关 说 明 参 阅 下 一 页 动 能 股 票 池 筛 选 标 准 15
动 能 股 票 池 筛 选 标 准 该 动 能 股 票 池 筛 选 功 能 针 对 目 前 港 交 所 交 易 的 所 有 正 股 作 为 初 始 全 部 股 票 池, 采 用 相 关 指 标 从 其 中 筛 选 出 近 期 股 价 走 势 具 有 强 势 动 能 的 股 票 考 虑 新 股 发 行 和 股 票 退 市 因 素, 每 两 周 更 新 一 次 初 始 全 部 股 票 池 列 表 首 先, 将 股 票 池 中 个 股 分 为 两 类, 第 一 类 个 股 H 股 总 市 值 需 超 过 30 亿 港 币, 第 二 类 个 股 无 市 值 限 制 以 下 为 两 类 个 股 筛 选 条 件, 供 参 考 第 一 类 个 股 筛 选 条 件 : 1. 过 去 50 天 平 均 日 成 交 量 大 于 5000 万 港 币 ** 2. 过 去 50 天 平 均 每 日 股 价 波 幅 不 小 于 1.5% 3. 10 天 移 动 平 均 股 价 超 过 50 天 移 动 平 均 股 价 4. 昨 日 收 盘 价 高 于 20 天 移 动 平 均 价 格 第 二 类 个 股 筛 选 条 件 : 1. 过 去 50 天 平 均 日 成 交 量 介 于 3000 万 至 5000 万 港 币 之 间 ** 2. 过 去 50 天 平 均 每 日 股 价 波 幅 不 小 于 1.5% 3. 10 天 移 动 平 均 股 价 超 过 50 天 移 动 平 均 股 价 4. 昨 日 收 盘 价 高 于 20 天 移 动 平 均 价 格 最 后, 在 筛 选 出 的 两 类 个 股, 各 自 按 照 10 天 平 均 股 价 超 过 50 天 平 均 股 价 的 幅 度 从 大 到 小 顺 序 排 列 以 反 映 个 股 动 量 的 高 低, 并 选 取 各 自 股 票 池 的 Top10 列 示 **: 此 处 波 幅 指 T-1 日 的 ( 最 高 价 - 最 低 价 )/T-1 日 收 盘 价 16
免 责 声 明 此 研 究 报 告 并 非 针 对 或 意 图 被 居 于 或 位 于 某 些 司 法 管 辖 范 围 之 任 何 人 士 或 市 民 或 实 体 作 派 发 或 使 用, 而 在 该 等 司 法 管 辖 范 围 内 分 发 发 布 提 供 或 使 用 将 会 违 反 当 地 适 用 的 法 律 或 条 例 或 会 导 致 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 银 河 国 际 证 券 ) 及 / 或 其 集 团 成 员 需 在 该 司 法 管 辖 范 围 内 作 出 注 册 或 领 照 之 要 求 银 河 国 际 证 券 ( 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 附 属 公 司 之 一 ) 发 行 此 报 告 ( 包 括 任 何 附 载 资 料 ) 予 机 构 客 户, 并 相 信 其 资 料 来 源 都 是 可 靠 的, 但 不 会 对 其 准 确 性 正 确 性 或 完 整 性 作 出 ( 明 示 或 默 示 ) 陈 述 或 保 证 此 报 告 不 应 被 视 为 是 一 种 报 价 邀 请 或 邀 约 购 入 或 出 售 任 何 文 中 引 述 之 证 券 过 往 的 表 现 不 应 被 视 为 对 未 来 的 表 现 的 一 种 指 示 或 保 证, 及 没 有 陈 述 或 保 证, 明 示 或 默 示, 是 为 针 对 未 来 的 表 现 而 作 出 的 收 取 此 报 告 之 人 士 应 明 白 及 了 解 其 投 资 目 的 及 相 关 风 险, 投 资 前 应 咨 询 其 独 立 的 财 务 顾 问 报 告 中 任 何 部 份 之 资 料 意 见 预 测 只 反 映 负 责 预 备 本 报 告 的 分 析 员 的 个 人 意 见 及 观 点, 该 观 点 及 意 见 未 必 与 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 及 其 附 属 公 司 ( 中 国 银 河 国 际 ) 董 事 行 政 人 员 代 理 及 雇 员 ( 相 关 人 士 ) 之 投 资 决 定 相 符 报 告 中 全 部 的 意 见 和 预 测 均 为 分 析 员 在 报 告 发 表 时 的 判 断, 日 后 如 有 改 变, 恕 不 另 行 通 告 中 国 银 河 国 际 及 / 或 相 关 伙 伴 特 此 声 明 不 会 就 因 为 本 报 告 及 其 附 件 之 不 准 确 不 正 确 及 不 完 整 或 遗 漏 负 上 直 接 或 间 接 上 所 产 生 的 任 何 责 任 因 此, 读 者 在 阅 读 本 报 告 时, 应 连 同 此 声 明 一 并 考 虑, 并 必 须 小 心 留 意 此 声 明 内 容 利 益 披 露 中 国 银 河 证 券 (6881.hk) 乃 中 国 银 河 国 际 及 其 附 属 公 司 之 直 接 或 间 接 控 股 公 司 中 国 银 河 国 际 可 能 持 有 目 标 公 司 的 财 务 权 益, 而 本 报 告 所 评 论 的 是 涉 及 该 目 标 公 司 的 证 劵, 且 该 等 权 益 的 合 计 总 额 相 等 于 或 高 于 该 目 标 公 司 的 市 场 资 本 值 的 1%; 一 位 或 多 位 中 国 银 河 国 际 的 董 事 行 政 人 员 及 / 或 雇 员 可 能 是 目 标 公 司 的 董 事 或 高 级 人 员 中 国 银 河 国 际 及 其 相 关 伙 伴 可 能, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 不 时 参 与 或 投 资 在 本 报 告 里 提 及 的 证 券 的 金 融 交 易, 为 该 等 公 司 履 行 服 务 或 兜 揽 生 意 及 / 或 对 该 等 证 券 或 期 权 或 其 他 相 关 的 投 资 持 有 重 大 的 利 益 或 影 响 交 易 中 国 银 河 国 际 可 能 曾 任 本 报 告 提 及 的 任 何 或 全 部 的 机 构 所 公 开 发 售 证 券 的 经 理 人 或 联 席 经 理 人, 或 现 正 涉 及 其 发 行 的 主 要 庄 家 活 动, 或 在 过 去 12 个 月 内, 曾 向 本 报 告 提 及 的 证 券 发 行 人 提 供 有 关 的 投 资 或 一 种 相 关 的 投 资 或 投 资 银 行 服 务 的 重 要 意 见 或 投 资 服 务 再 者, 中 国 银 河 国 际 可 能 在 过 去 12 个 月 内 就 投 资 银 行 服 务 收 取 补 偿 或 受 委 托 和 可 能 现 正 寻 求 目 标 公 司 投 资 银 行 委 托 分 析 员 保 证 主 要 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 员 确 认 (a) 本 报 告 所 表 达 的 意 见 都 准 确 地 反 映 他 或 他 们 对 任 何 和 全 部 目 标 证 券 或 发 行 人 的 个 人 观 点 ; 及 (b) 他 或 他 们 过 往, 现 在 或 将 来, 直 接 或 间 接, 所 收 取 之 报 酬 没 有 任 何 部 份 是 与 他 或 他 们 在 本 报 告 所 表 达 之 特 别 推 荐 或 观 点 有 关 连 的 此 外, 分 析 员 确 认 分 析 员 本 人 及 其 有 联 系 者 ( 根 据 香 港 证 监 会 持 牌 人 操 守 准 则 定 义 ) 均 没 有 (1) 在 研 究 报 告 发 出 前 30 日 内 曾 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(2) 在 研 究 报 告 发 出 后 3 个 营 业 日 内 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(3) 担 任 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 行 政 人 员 ;(4) 持 有 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 财 务 权 益 评 级 指 标 买 入 : 股 价 于 12 个 月 内 将 上 升 >20% 沽 出 股 价 于 12 个 月 内 将 下 跌 >20% 持 有 : : 没 有 催 化 因 素, 由 买 入 降 级 直 至 出 现 明 确 买 入 讯 息 或 再 度 降 级 为 立 刻 卖 出 版 权 所 有 本 题 材 的 任 何 部 份 不 可 在 未 经 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 的 书 面 批 准 下 以 任 何 形 式 被 复 制 或 发 布 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 中 央 编 号 : AXM459) 香 港 上 环 皇 后 大 道 中 183 号 新 纪 元 广 场 中 远 大 厦 35 楼 3501-07 室 电 话 : 3698-6888 17