基金池周报 - PDF 免费下载

基金研究 / 周报关注新华优选成长等零存整取型基金民生证券基金池动态周报民生精品 --- 基金研究周报 2011 年 05 月 03 日建议资金充裕渴望在中长期获取超额收益的投资者关注华夏大盘精选 (000011.OF ) 大摩资源优选混合 ( 163302.OF ) 华夏红利 (002011.OF) 等长期以来年化收益高的基金 ; 建议为特定时期的投资需求 ( 如子女教育购房等 ) 作资金储备的零存整取型投资者关注华夏大盘精选 (000011.OF) 新华优选成长 (519089.OF) 诺安灵活配臵 (320006.OF) 等单位风险下收益更高的基金 ; 建议择时能力强的投资者关注华夏上证 50ETF(510050.OF) 华安上证 180ETF(510180.OF) 中邮核心优选 (590001.OF) 等在单边上行市场中表现更好的基金 ; 建议对现金流有较高要求且不愿承担高风险的投资者关注嘉实超短债 (070009.OF) 兴业磐稳增利债券 (340009.OF) 中欧稳健收益 A (166003.OF) 等分红比例高收益率稳定的基金 ; 民生证券基金研究中心分析师 : 马永谙执业证号 :S0130209021647 联系人 : 张向光电话 :(8610)85127729 邮箱 :zhangxiangguang@mszq.com 地址 : 北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 16 层 100005 建议极端风险厌恶型基本不能承受任何损失的投资者关注华富收益增强 A(410004.OF) 工银瑞信信用添利 A(485107.OF) 广发增强债券 (270009.OF) 等跑赢 CPI 概率高风险控制能力强的基金综合各方面因素考虑, 我们建议投资者关注零存整取型择时博弈型基金池本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1

目录一本周投资要点... 3 二本周基金池及调整... 3 ( 一 ) 本周基金池... 3 ( 二 ) 将银河收益 (151002.OF) 调入零存整取型基金池... 5 三基金池历史业绩回顾... 5 ( 一 ) 长线价值型 : 收益远远超越同期市场指数... 5 ( 二 ) 零存整取型 : 收益率高于市场且更为稳定... 6 ( 三 ) 择时博弈型 : 在市场上升期有更好表现... 6 ( 四 ) 养老储蓄型 : 分红占总收益的比重达 99.55%... 7 ( 五 ) 准保本型 : 基本实现资产保值, 最大损失仅为 -1.86%... 8 附录 : 民生证券基金研究中心基金池设臵原则... 9 ( 一 ) 长线价值型 : 适合资金充裕的中长期投资者... 9 ( 二 ) 零存整取型 : 适合进行基金定投... 9 ( 三 ) 择时博弈型 : 适合对趋势把握准确的短线投资者... 9 ( 四 ) 养老储蓄型 : 适合追求稳定现金流的稳健型投资者... 9 ( 五 ) 准保本型 : 适合极端风险厌恶型投资者... 9 插图目录... 10 表格目录... 10 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2

一本周投资要点上周国内 A 股大幅下挫, 其原因主要包括三个方面 : 五一假日临近, 市场加息预期再次升温, 引发了投资者对紧缩政策实施频率加快的担忧 ; 受上缴存款准备金影响, 银行间市场短期资金价格出现大幅攀升 ; 中小板创业板一季报业绩显著低于预期我们认为, 紧缩政策是否超预期主要看物价四月食品类价格明显回落, 非食品价格增速与 3 月基本持平略低, 预计 CPI 整体增速在 5% 左右, 较 3 月小幅下滑, 紧缩政策将维持现有节奏, 继续加码得可能性不大随着缴款效应的逐渐消失, 目前短期资金价格已经快速回落至较低水平, 显示资金面总体仍较宽松实体经济方面, 二季度经济略有回落但幅度不大, 中期内生增长动力充足无需过度担忧综合各方面因素考虑, 我们认为本周市场仍将维持震荡上行走势, 建议投资者关注零存整取型择时博弈型基金池二本周基金池及调整 ( 一 ) 本周基金池 1 长线价值型表 1: 长线价值型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来平均周收益调入以来周平均超额收益 000011.OF 华夏大盘精选 * 12.8830-4.39% 0.58% 0.57% 163302.OF 大摩资源优选混合 2.1740-4.11% 0.40% 0.38% 002011.OF 华夏红利 * 1.9020-3.16% 0.19% 0.18% 288002.OF 华夏收入 * 2.5440-2.04% 0.12% 0.11% 161005.OF 富国天惠精选成长 1.5495-1.74% 0.32% 0.31% 377010.OF 上投摩根阿尔法 3.0236-4.29% 0.04% 0.02% 040004.OF 华安宝利配置 1.1770-2.65% -0.08% 0.65% 375010.OF 上投摩根中国优势 ** 2.4511-4.29% -0.09% -0.32% 240004.OF 华宝兴业动力组合 0.9138-3.70% 0.08% 0.07% 100020.OF 富国天益价值 0.9924-2.62% -0.19% -0.24% 注 :* 暂停接受申购, 下同 2 零存整取型 ** 限制大额申购, 下同表 2: 零存整取型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来平均周收益调入以来周平均超额收益 000011.OF 华夏大盘精选 * 12.8830-4.39% 0.60% 0.58% 519089.OF 新华优选成长 1.7463-2.27% 0.27% 0.25% 320006.OF 诺安灵活配置 1.0860-3.12% 0.38% 0.36% 121006.OF 国投瑞银稳健增长 1.0470-3.23% 0.20% 0.05% 070013.OF 嘉实研究精选 1.4210-2.60% 0.19% 0.17% 163302.OF 大摩资源优选混合 2.1740-4.11% -0.15% -0.10% 110011.OF 易方达中小盘 1.7982-4.70% 0.19% 0.39% 450004.OF 国富深化价值 1.5152-2.42% 0.17% -0.33% 162102.OF 金鹰中小盘精选 0.9936-3.92% -0.49% -0.36% 151002.OF 银河收益 1.5621-0.22% -0.22% 3.07% 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3

3 择时博弈型表 3: 择时博弈型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来周平均超额收益 510050.OF 华夏上证 50ETF 2.1040-1.74% -0.08% 510180.OF 华安上证 180ETF 0.6740-3.01% 0.00% 590001.OF 中邮核心优选 * 1.3993-4.97% 0.04% 360001.OF 光大保德信核心 0.9450-2.73% 0.00% 159901.OF 易方达深证 100ETF 0.8026-3.83% -0.30% 510880.OF 华泰柏瑞红利 ETF 2.3170-2.75% -0.06% 050002.OF 博时裕富沪深 300 0.8630-3.03% 0.05% 161604.OF 融通深证 100 1.3020-3.70% 0.12% 519300.OF 大成沪深 300 0.9595-3.11% 0.01% 161607.OF 融通巨潮 100 0.9320-2.31% -0.03% 4 养老储蓄型表 4: 养老储蓄型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来平均周收益 070009.OF 嘉实超短债 * 1.0035 0.07% 0.04% 340009.OF 兴业磐稳增利债券 1.0106-0.24% 0.06% 166003.OF 中欧稳健收益 A 1.0324-0.21% 0.13% 519078.OF 汇添富增强收益 A 1.1010-0.54% 0.15% 121009.OF 国投瑞银稳定增利 1.0495-0.05% 0.15% 001001.OF 华夏债券 AB** 1.0550-0.47% 0.08% 160612.OF 鹏华丰收 1.0390 0.00% 0.09% 360008.OF 光大保德信收益 A 1.0200 0.00% 0.17% 560005.OF 益民多利债券 1.0029 0.01% -0.03% 485107.OF 工银瑞信信用添利 A 1.0435-0.89% 0.06% 5 准保本型表 5: 准保本型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来平均周收益 410004.OF 华富收益增强 A 1.1627-1.62% 0.11% 485107.OF 工银瑞信信用添利 A 1.0435-0.89% 0.09% 270009.OF 广发增强债券 1.1320 0.00% 0.10% 485105.OF 工银瑞信增强收益 A 1.1003-0.92% 0.10% 110017.OF 易方达增强回报 A 1.1110-0.54% 0.05% 213007.OF 宝盈增强收益 AB 1.1185-1.26% -0.11% 121009.OF 国投瑞银稳定增利 1.0495-0.05% 0.16% 519078.OF 汇添富增强收益 A 1.1010-0.54% 0.00% 001011.OF 华夏希望债券 A** 1.0840-0.73% -0.01% 040009.OF 华安稳定收益 A 1.0580-0.51% 0.14% 注 : 各期基金池自 2009 年 9 月 4 日起开始模拟运行本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4

( 二 ) 将银河收益 (151002.OF) 调入零存整取型基金池民生证券基金研究中心精选成立以来单位风险下收益更高的基金构建零存整取型基金池池内基金的收益率波动比市场略小, 单位风险收益更高适合在特定时期有固定投资需求 ( 比如家长为子女存储的教育储备年轻人为买房进行基金定投等 ) 的零存整取型投资者经过民生证券基金研究中心的分析测算, 银河收益 (151002.OF) 在最近一年中收益较为稳定, 单位风险下收益更高, 符合民生证券基金研究中心零存整取型基金池入选标准, 将其调入零存整取型基金池, 同时将广发核心精选 (270008.OF) 调出三基金池历史业绩回顾民生证券基金研究中心选取至各模拟期成立已满一年的基金作为样本 ( 鉴于主动股票型基金的规模对其获利能力影响较大, 仅选择规模在所有股票型基金中排名后 1/2 的主动股票型基金作为样本 ), 对 2009 年 9 月 2011 年 2 月的基金池进行了模拟选择, 并结合已有的各期基金池, 考察各基金池的风险收益特征 : ( 一 ) 长线价值型 : 收益远远超越同期市场指数假设在模拟期初各投资 100 元于基金池和与上证指数收益相同的模拟基金, 虽然模拟期内基金池和上证指数模拟基金的收益率均有较大波动, 但基金池的累计收益稳定地超越了同期上证指数模拟基金累计收益, 至本期末, 长线价值型基金池的累计收益达 122.24 元, 比上证指数模拟基金高 20.49 元上周上证指数下跌 3.29%, 周内基金池收益与上证指数收益基本持平, 下跌 3.30%, 与上期末相比, 基金池的超额收益减少了 0.71 元图 1: 长线价值型基金池累计收益远超同期上证指数累计收益 140 130 120 110 20.49 元 100 90 80 基金池收益上证指数收益本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5

( 二 ) 零存整取型 : 收益率高于市场且更为稳定假设在模拟期初各投资 100 元于基金池和与上证指数收益相同的模拟基金, 基金池收益稳定地超越了上证指数模拟基金的收益, 至本期末基金池收益达 124.49 元, 基金池与模拟基金累计收益的差额达 22.75 元池内多只基金重仓的食品饮料以及金融保险业等板块上周收益高于同期上证指数收益, 本期基金池收益下跌 3.10%, 同期上证指数下跌 3.29% 与上期末相比, 基金池的超额收益减少了 0.52 元模拟期内, 基金池收益率的标准差为 0.027373, 而上证指数模拟基金收益率的标准差达到 0.030827, 基金池的收益比市场收益更稳定图 2: 零存整取型基金池收益高且更稳定 140 130 120 110 22.75 元 100 90 80 基金池收益上证指数收益 ( 三 ) 择时博弈型 : 在市场上升期有更好表现在 2009 年 9 月底 2009 年 11 月以及 2010 年 7 月初 8 月的两个单边上行市场中, 基金池的收益率分别达 20.88% 和 14.44%, 同期上证指数的收益率仅为 19.03% 和 10.89%, 基金池在市场上升期表现优异图 3:09 年 9 月 11 月基金池超越上证 9.75% 图 4:10 年 7 月 8 月基金池超越上证 32.6% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 基金池收益率上证指数收益率基金池收益率上证指数收益率本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6

Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 基金研究 / 基金周报 ( 四 ) 养老储蓄型 : 分红占总收益的比重达 99.55% 假设在模拟期初各投资 100 元于基金池和与 CPI 收益相同的模拟基金, 基金池收益与 CPI 模拟基金收益基本持平模拟期初 (2009 年 9 月 4 日 ) 基金池的单位净值 ( 按池内基金各一份加总 ) 为 10.40 元, 至本期末基金池的单位净值为 11.22 元, 基金池收益 0.82 元, 同期基金池累计分红 0. 81 元, 基金池分红达到同期基金池收益的 99.55% 去年下半年至今国内 CPI 高企, 为了缓解通胀压力央行采取了加息等一系列货币紧缩措施, 导致债券收益不如下降通道 2010 年四季度至 11 年一季度, 养老储蓄型基金池的收益随着债券市场的波动呈震荡走势, 同期 CPI 模拟基金收益一路上行截至 2010 年 3 月末, 养老储蓄型基金池收益略低于同期 CPI 模拟基金收益但随着货币紧缩政策效果的逐渐显现, 通胀压力将逐步减轻, 在经济稳步向好的推动下, 基金池收益与 CPI 模拟基金的收益将出现反转图 5: 通胀压力下养老储蓄型基金池收益略低于 CPI 模拟基金收益图 6: 养老储蓄型基金池分红比例高达 99.55% 109 108 107 106 105 104 103 102 101 100 99 0.45% 99.55% 基金池收益 CPI 收益分红资本利得表 6: 养老储蓄型基金池内各基金各期分红一览基金代码基金简称权益登记日单位份额分红 ( 单位 : 元 ) 001001.OF 华夏债券 AB 20090924 0.0200 166004.OF 中欧稳健收益 A 20091127 0.0250 001001.OF 华夏债券 AB 20091211 0.0200 121009.OF 国投瑞银稳定增利 20100112 0.0600 166005.OF 中欧稳健收益 A 20100118 0.0016 050106.OF 博时稳定价值 A 20100119 0.0660 070009.OF 嘉实超短债 20100120 0.0007 160612.OF 鹏华丰收 20100126 0.1000 070009.OF 嘉实超短债 20100205 0.0018 070009.OF 嘉实超短债 20100304 0.0013 001001.OF 华夏债券 AB 20100329 0.0200 070009.OF 嘉实超短债 20100408 0.0018 070009.OF 嘉实超短债 20100506 0.0015 340009.OF 兴业磐稳增利债券 20100511 0.0200 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7

Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 基金研究 / 基金周报 070009.OF 嘉实超短债 20100604 0.0023 519078.OF 汇添富增强收益 A 20100629 0.0500 166003.OF 中欧稳健收益 A 20100629 0.0400 001001.OF 华夏债券 AB 20100702 0.0200 360008.OF 光大保德信收益 A 20100728 0.0540 070009.OF 嘉实超短债 20100805 0.0030 070009.OF 嘉实超短债 20100903 0.0020 001001.OF 华夏债券 AB 20101011 0.0200 070009.OF 嘉实超短债 20101015 0.0011 340010.OF 兴业磐稳增利债券 20101015 0.0200 070009.OF 嘉实超短债 20101105 0.0018 485107.OF 工银瑞信信用添利 A 20101119 0.0350 001001.OF 华夏债券 AB 20090924 0.0200 121009.OF 国投瑞银稳定增利 20101217 0.0800 166003.OF 中欧稳健收益 A 20101220 0.0350 001001.OF 华夏债券 AB 20101224 0.0200 070009.OF 嘉实超短债 20110217 0.0022 070009.OF 嘉实超短债 20110408 0.0033 001001.OF 华夏债券 AB 20110406 0.0200 070009.OF 嘉实超短债 20110304 0.0028 360008.OF 光大保德信收益 A 20110325 0.0800 ( 五 ) 准保本型 : 基本实现资产保值, 最大损失仅为 -1.86% 假设在模拟期初各投资 100 元于基金池与 CPI 收益相同的模拟基金和与债券型基金平均收益相同的模拟基金模拟期内, 基金池收益率高于 CPI 模拟基金, 且基金池最大损失仅为 -1.86%, 同期债券型基金平均收益率的最大损失为 -2.43% 图 7: 准保本型基金池跑赢 CPI, 最大损失仅 -1.86% 113 111 109-1.86% -2.43% 107 105 103 101 99 基金池收益 CPI 收益债券型平均收益本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8

附录 : 民生证券基金研究中心基金池设臵原则 ( 一 ) 长线价值型 : 适合资金充裕的中长期投资者民生证券基金研究中心精选成立以来年化收益更高的基金构建长线价值型基金池池内基金的收益率随市场的变化呈现一定的波动性, 在长期可以取得较高的超额收益适合资金充裕风险承受能力较高渴望在中长期获取超额收益的长线投资者 ( 二 ) 零存整取型 : 适合进行基金定投民生证券基金研究中心精选成立以来单位风险下收益更高的基金构建零存整取型基金池池内基金的收益率波动比市场略小, 单位风险收益更高适合在特定时期有固定投资需求 ( 比如家长为子女存储的教育储备年轻人为买房进行基金定投等 ) 的零存整取型投资者 ( 三 ) 择时博弈型 : 适合对趋势把握准确的短线投资者民生证券基金研究中心精选成立以来在牛市中表现更出色的基金构建择时博弈型基金池池内基金对股票市场的变化非常敏感, 在市场上行时收益更高适合具备一定的投资技能对市场趋势把握准确喜欢在市场上扬时段进行短线套利的激进型投资者值得特别注意的是, 该基金池对投资者的择时能力有很高要求, 一旦时机选择有误, 投资者承担的风险将会更大 ( 四 ) 养老储蓄型 : 适合追求稳定现金流的稳健型投资者民生证券基金研究中心精选成立以来现金流稳定风险水平低的基金构建养老储蓄型基金池池内基金分红比例高收益率稳定适合为退休后生活进行储蓄讲求落袋为安的稳健型投资者 ( 五 ) 准保本型 : 适合极端风险厌恶型投资者民生证券基金研究中心精选成立以来亏损可能性小, 跑赢 CPI 概率高的基金构建准保本型基金池池内基金风险较低, 可以较好地控制亏损适合注重资产安全将基金投资作为储蓄替代的极端风险厌恶型投资者本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9

插图目录图 1: 长线价值型基金池累计收益远超同期上证指数累计收益... 5 图 2: 零存整取型基金池收益高且更稳定... 6 图 3:09 年 9 月 11 月基金池超越上证 9.75%... 6 图 4:10 年 7 月 8 月基金池超越上证 32.6%... 6 图 5: 通胀压力下养老储蓄型基金池收益略低于 CPI 模拟基金收益... 7 图 6: 养老储蓄型基金池分红比例高达 99.55%... 7 图 7: 准保本型基金池跑赢 CPI, 最大损失仅 -1.86%... 8 表格目录表 1: 长线价值型基金池... 3 表 2: 零存整取型基金池... 3 表 3: 择时博弈型基金池... 4 表 4: 养老储蓄型基金池... 4 表 5: 准保本型基金池... 4 表 6: 养老储蓄型基金池内各基金各期分红一览... 7 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10

分析师与联系人简介马永谙, 基金研究中心总经理经济学硕士,6 年基金行业研究经验, 专注于基金投资行为研究与基金数量化分析最早建立了基于期权定价模型的分级基金价值分析模型, 较早建立了数量化基金评测与筛选体系为建设银行等基金代销机构设计开发基金销售经理工作平台, 提供基金筛选与评测工具曾任银河证券基金研究中心研究总监运营总监, 是第三至第七届中国证券报金牛奖评选评委张向光, 武汉大学理学学士, 主修数学与应用数学 ; 中国人民大学经济学硕士, 研究方向为经济周期理论 2010 年加盟民生证券研究所, 主要从事基金投资策略及基金公司跟踪研究分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明机构销售销售负责区域电话手机邮箱尹瑭北京 010-85127761 13621034253 yintang@mszq.com 郭明北京 010-85127762 18601357268 guomingyjs@mszq.com 栾晓莎北京 010-85127892 13811313398 luanxiaosha@mszq.com 李北铎上海 021-64274383 18621639595 libeiduo@mszq.com 许力平广深 010-85127667 18601368846 xuliping@mszq.com 韦珂嘉广深 010-85127772 13701050353 weikejia@mszq.com 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11

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