债 券 市 场 联 合 资 信 发 布 国 家 主 权 信 用 评 级 结 果 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 近 日 发 布 了 包 括 新 西 兰 台 湾 俄 罗 斯 印 度 和 印 尼 等 5 个 国 家 或 地 区 的 信 用 评 级 结 果,

2016 年 7 月 2 日 星 期 一 2016 年 第 123 期 ( 总 第 310 期 ) 本 期 责 任 编 辑 : 王 翔 电 话 :010-85679696 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 PICC 大 厦 17 层 (100022) Http://www.lhratings.com 目 录 债 券 市 场 联 合 资 信 发 布 国 家 主 权 信 用 评 级 结 果 保 监 会 批 准 险 资 参 与 PPP 项 目 证 监 会 : 积 极 推 动 债 券 市 场 支 持 绿 色 产 业 中 国 信 达 成 功 发 行 首 只 国 内 金 融 资 产 管 理 公 司 二 级 资 本 债 券 宏 观 经 济 国 企 改 革 再 迎 政 策 密 集 期 :9 个 文 件 即 将 全 部 制 定 完 成 统 计 局 副 局 长 : 新 经 济 造 成 GDP 增 速 低 估 正 制 定 新 方 法 国 办 八 大 举 措 进 一 步 促 进 民 间 投 资 健 康 发 展 水 泥 海 螺 水 泥 终 止 出 售 资 产 换 取 西 部 水 泥 股 份 京 津 冀 水 泥 整 合 大 幕 开 启 金 隅 冀 东 重 组 计 划 出 炉 资 产 证 券 化 规 模 倍 增 创 新 井 喷 评 级 动 态 一 榜 尽 览 资 产 证 券 化 上 半 年 成 绩 单 2016.7.1 新 发 债 券 一 览 2016.7.1 资 产 支 持 证 券 新 发 一 览 2016.7.4 非 金 融 企 业 债 务 融 资 工 具 定 价 估 值 信 用 风 险 动 态 I

债 券 市 场 联 合 资 信 发 布 国 家 主 权 信 用 评 级 结 果 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 近 日 发 布 了 包 括 新 西 兰 台 湾 俄 罗 斯 印 度 和 印 尼 等 5 个 国 家 或 地 区 的 信 用 评 级 结 果, 这 是 继 4 月 份 首 次 发 布 美 国 德 国 新 加 坡 等 10 个 国 家 或 地 区 信 用 评 级 之 后 的 第 二 次 发 布 联 合 资 信 评 定 新 西 兰 的 长 期 本 币 信 用 等 级 为 AAAi, 长 期 外 币 信 用 等 级 为 AAi+, 台 湾 的 长 期 本 外 币 信 用 等 级 为 AAi, 俄 罗 斯 印 度 和 印 尼 的 长 期 本 外 币 信 用 等 级 为 Ai+; 上 述 评 级 展 望 均 为 稳 定 联 合 资 信 认 为, 新 西 兰 经 济 发 达 程 度 较 高, 财 政 状 况 持 续 改 善, 政 府 债 务 规 模 较 小, 偿 债 能 力 极 强 ; 但 同 时 新 西 兰 经 济 总 量 较 小, 经 常 账 户 和 资 本 账 户 长 期 保 持 赤 字 状 态, 对 外 债 规 模 的 控 制 构 成 一 定 影 响 因 此, 联 合 资 信 评 定 其 长 期 本 币 信 用 等 级 为 AAAi, 长 期 外 币 信 用 等 级 为 AAi+ 台 湾 经 济 较 为 发 达, 财 政 体 系 健 全, 政 府 债 务 负 担 不 高 且 无 外 债, 经 常 账 户 长 期 保 持 盈 余, 偿 债 能 力 极 强 ; 但 台 湾 经 济 增 长 内 生 动 力 不 足, 较 依 赖 外 部 需 求, 且 政 治 稳 定 性 较 差, 民 进 党 上 台 后 台 湾 经 济 前 景 不 确 定 性 有 所 升 高 因 此, 联 合 资 信 评 定 其 长 期 本 外 币 信 用 等 级 为 AAi 俄 罗 斯 自 然 资 源 丰 富, 政 府 债 务 规 模 较 小, 且 长 期 保 持 对 外 贸 易 顺 差, 经 常 账 户 收 入 外 汇 储 备 和 外 部 资 产 对 其 外 债 保 障 程 度 处 于 较 好 水 平 ; 但 同 时 俄 罗 斯 经 济 增 长 稳 定 性 和 抗 风 险 能 力 较 差, 近 年 来 经 济 增 速 持 续 下 滑 并 陷 入 衰 退, 通 胀 率 大 幅 上 升, 银 行 业 系 统 风 险 有 所 增 加, 融 资 渠 道 受 西 方 国 家 制 裁 影 响 受 阻 因 此, 联 合 资 信 评 定 其 长 期 本 外 币 信 用 等 级 为 Ai+ 印 度 经 济 近 年 来 保 持 快 速 增 长, 整 体 外 债 水 平 较 低, 经 常 账 户 收 入 和 外 汇 储 备 对 外 债 的 保 障 能 力 较 强 ; 但 同 时 印 度 产 业 结 构 不 均 衡, 失 业 率 长 期 居 高 不 下, 贫 富 悬 殊, 营 商 环 境 较 差, 且 政 府 常 年 维 持 较 高 的 赤 字 率, 政 府 债 务 负 担 较 重 因 此, 联 合 资 信 评 定 其 长 期 本 外 币 信 用 等 级 为 Ai+ 印 尼 近 年 来 经 济 持 续 保 持 中 高 速 增 长, 政 府 债 务 水 平 较 低, 经 常 账 户 收 入 和 外 汇 储 备 对 外 债 的 保 障 能 力 较 强 ; 但 同 时 印 尼 的 人 均 收 入 水 平 较 低, 国 内 基 信 用 风 险 动 态 1

础 设 施 薄 弱, 经 济 竞 争 力 不 足, 经 常 账 户 长 期 处 于 赤 字 状 态 因 此, 联 合 资 信 评 定 其 长 期 本 外 币 信 用 等 级 为 Ai+ 未 来, 联 合 资 信 将 持 续 跟 踪 受 评 国 家 或 地 区 的 主 权 信 用 动 态, 积 极 拓 展 国 际 信 用 评 级 业 务, 以 满 足 国 内 外 投 资 者 的 需 求 ( 摘 自 中 债 网, 研 究 部 供 稿,2016 年 7 月 4 日 ) 保 监 会 批 准 险 资 参 与 PPP 项 目 保 监 会 7 月 3 日 公 告 显 示, 保 险 资 金 间 接 投 资 基 础 设 施 项 目 管 理 办 法 ( 以 下 简 称 办 法 ) 已 于 保 监 会 主 席 办 公 会 审 议 通 过, 并 自 2016 年 8 月 1 日 起 正 式 实 施 办 法 明 确, 保 险 资 金 可 以 间 接 投 资 基 础 设 施 项 目, 同 时 参 与 PPP 项 目 的 投 资 保 险 资 金 间 接 投 资 基 础 设 施 自 2006 年 试 点 实 施 后, 已 经 成 为 基 础 设 施 投 资 的 生 力 军, 截 至 2016 年 5 月 末, 保 险 资 产 管 理 机 构 累 计 发 起 设 立 基 础 设 施 债 权 投 资 计 划 300 项 基 础 设 施 股 权 投 资 计 划 17 项, 合 计 注 册 ( 备 案 ) 规 模 8938.26 亿 元 其 中 在 相 对 集 中 在 交 通 能 源 和 市 政 行 业, 投 资 规 模 分 别 为 3994 亿 元 2294 亿 元 和 781 亿 元 仅 京 沪 高 铁 项 目 就 达 160 亿 元, 南 水 北 调 中 东 线 工 程 达 550 亿 元 相 比 2006 年 发 布 的 保 险 资 金 间 接 投 资 基 础 设 施 项 目 试 点 管 理 办 法, 本 次 公 布 的 办 法 简 化 了 行 政 许 可, 明 确 取 消 了 相 关 当 事 人 业 务 资 质 审 批 投 资 计 划 产 品 发 行 备 案 保 险 机 构 投 资 事 项 审 批 等 许 可 事 项 同 时 拓 宽 了 投 资 空 间, 放 宽 保 险 资 金 可 投 资 基 础 设 施 项 目 的 行 业 范 围, 增 加 政 府 和 社 会 资 本 合 作 ( 即 PPP 模 式 ) 等 可 行 投 资 模 式, 明 确 险 企 参 与 PPP 项 目 的 要 求, 并 删 除 债 权 和 股 权 投 资 的 基 础 设 施 项 目 资 本 金 比 例 以 及 自 筹 资 金 比 例 等 资 金 约 束 同 时, 强 化 风 险 管 控, 完 善 相 关 当 事 人 职 责, 建 立 受 托 人 风 险 责 任 人 机 制 净 资 本 管 理 机 制 和 风 险 准 备 金 机 制, 落 实 市 场 主 体 风 控 责 任 由 于 基 础 设 施 投 资 规 模 大 期 限 较 长 收 益 稳 定, 始 终 是 保 险 资 金 配 置 的 较 好 资 产, 有 业 内 人 士 认 为, 由 于 PPP 项 目 时 间 通 常 长 达 几 十 年, 往 往 更 符 合 那 些 追 求 长 期 稳 定 回 报 的 金 融 资 本 的 风 险 偏 好, 如 保 险 资 金 等 ;PPP 实 则 为 险 资 提 供 了 一 种 中 长 期 的 资 产 品 种, 能 够 化 解 其 一 部 分 资 产 负 债 匹 配 风 险 信 用 风 险 动 态 2

保 监 会 相 关 负 责 人 表 示, 办 法 的 出 台 将 进 一 步 增 强 基 础 设 施 投 资 计 划 的 生 命 力, 激 发 保 险 资 产 管 理 机 构 的 积 极 性, 缓 解 保 险 公 司 资 产 配 置 压 力 增 加 保 险 业 长 期 资 产 的 有 效 供 给, 满 足 保 险 资 金 配 置 需 求, 应 对 低 利 率 环 境 下 资 产 荒 带 来 的 资 产 负 债 匹 配 压 力 此 外, 可 以 推 动 保 险 资 金 更 加 积 极 参 与 国 家 基 础 设 施 和 民 生 工 程 建 设, 有 助 于 适 度 扩 大 总 需 求, 支 持 实 体 经 济 发 展 ( 摘 自 经 济 参 考 报, 研 究 部 王 翔 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 证 监 会 : 积 极 推 动 债 券 市 场 支 持 绿 色 产 业 中 国 证 监 会 网 站 1 日 公 告 称, 为 贯 彻 落 实 党 中 央 国 务 院 大 力 推 进 生 态 文 明 建 设 的 战 略 决 策, 践 行 绿 色 发 展 理 念, 加 快 发 展 绿 色 金 融, 推 动 经 济 发 展 方 式 转 变 和 经 济 结 构 转 型 升 级, 证 监 会 把 生 态 文 明 建 设 作 为 硬 杠 杠, 从 监 管 理 念 制 度 设 计 审 核 把 关 方 面, 引 导 市 场 参 与 主 体 提 高 环 保 责 任 意 识, 严 格 执 行 国 家 环 保 法 律 法 规, 支 持 鼓 励 绿 色 环 保 产 业 发 展 一 是 在 发 行 审 核 过 程 中 严 格 执 行 国 家 环 保 法 律 法 规, 强 化 发 行 人 的 信 息 披 露 责 任 和 中 介 机 构 的 核 查 责 任 根 据 首 发 办 法 及 再 融 资 办 法 的 相 关 规 定, 发 行 人 生 产 经 营 活 动 募 集 资 金 投 资 项 目 应 当 符 合 法 律 行 政 法 规 和 公 司 章 程 的 规 定, 符 合 国 家 产 业 政 策 及 环 境 保 护 政 策 ; 最 近 36 个 月 内 存 在 违 反 环 保 法 律 行 政 法 规 或 规 章, 受 到 行 政 处 罚 且 情 节 严 重 或 者 受 到 刑 事 处 罚 的, 不 得 公 开 发 行 股 票 招 股 说 明 书 信 息 披 露 准 则 和 中 介 机 构 执 业 规 则 也 对 发 行 人 存 在 的 环 保 问 题 采 取 的 措 施 及 资 金 投 入 情 况 等 事 项 作 出 了 明 确 的 信 息 披 露 和 核 查 要 求 二 是 加 强 对 上 市 公 司 环 境 保 护 信 息 披 露 方 面 的 监 管 力 度, 提 高 信 息 披 露 质 量 上 市 公 司 重 大 资 产 重 组 管 理 办 法 上 市 公 司 证 券 发 行 管 理 办 法 上 市 公 司 治 理 准 则 等 法 律 法 规 中 明 确, 上 市 公 司 实 施 重 大 资 产 重 组 应 当 符 合 环 境 保 护 等 规 定 ; 违 反 环 保 规 定 受 到 行 政 处 罚 情 节 严 重 的 上 市 公 司 不 得 公 开 发 行 证 券 ; 在 保 持 公 司 持 续 发 展 实 现 股 东 利 益 最 大 化 的 同 时, 应 关 注 环 境 保 护 等 问 题, 重 视 公 司 的 社 会 责 任 上 市 公 司 年 度 报 告 内 容 与 格 式 准 则 也 规 定, 鼓 励 上 市 公 司 主 动 披 露 积 极 履 行 社 会 责 任 的 工 作 情 况, 对 属 于 国 家 环 境 保 护 规 定 的 重 污 染 行 业 的 上 市 公 司, 还 需 披 露 主 要 污 染 物 达 标 排 放 情 况 企 业 环 保 设 施 的 建 设 和 运 行 情 况 环 境 污 染 事 故 应 急 预 案 以 及 同 行 业 环 保 参 数 比 较 等 环 境 信 用 风 险 动 态 3

信 息 前 期, 在 常 州 外 国 语 学 校 污 染 事 件 中, 涉 及 诺 普 信 江 山 股 份 2 家 上 市 公 司, 证 监 会 对 此 高 度 重 视, 要 求 公 司 迅 速 自 查 并 及 时 履 行 信 息 披 露 义 务 诺 普 信 和 江 山 股 份 根 据 监 管 要 求, 分 别 多 次 发 布 公 告 对 相 关 信 息 予 以 披 露 截 至 目 前, 诺 普 信 江 山 股 份 均 已 公 告 终 止 与 常 隆 化 工 相 关 的 重 组 交 易 三 是 积 极 推 动 债 券 市 场 支 持 绿 色 产 业 积 极 开 展 绿 色 公 司 债 券 的 相 关 研 究 调 研 工 作, 推 进 绿 色 公 司 债 券 发 行 工 作 今 年 3 月 和 4 月, 上 交 所 和 深 交 所 分 别 发 布 了 上 海 证 券 交 易 所 关 于 开 展 绿 色 公 司 债 券 试 点 的 通 知 深 圳 证 券 交 易 所 关 于 开 展 绿 色 公 司 债 券 业 务 试 点 的 通 知, 明 确 了 在 现 行 公 司 债 券 规 则 框 架 内 推 进 交 易 所 市 场 绿 色 债 券 试 点 工 作, 并 融 入 国 际 绿 色 债 券 的 重 要 原 则, 充 分 采 纳 国 内 外 绿 色 金 融 领 域 专 家 的 意 见, 对 绿 色 债 券 募 集 资 金 使 用 和 信 息 披 露 提 出 针 对 性 要 求, 同 时 鼓 励 由 第 三 方 专 业 机 构 进 行 绿 色 鉴 证, 确 保 债 券 募 集 资 金 投 向 绿 色 产 业 同 时, 沪 深 交 易 所 均 对 绿 色 债 券 的 申 报 受 理 及 审 核 建 立 了 专 门 的 绿 色 通 道 在 出 台 相 关 规 则 的 同 时, 沪 深 交 易 所 积 极 开 展 项 目 储 备 和 前 期 对 接 工 作 目 前, 浙 江 嘉 化 能 源 化 工 股 份 有 限 公 司 8 亿 元 绿 色 公 司 债 券 已 经 获 批 并 完 成 首 期 3 亿 元 的 成 功 发 行, 募 集 资 金 将 专 项 用 于 热 电 联 产 机 组 扩 建 项 目 另 外 一 批 绿 色 债 券 项 目 也 已 经 上 报 或 即 将 上 报 证 监 会 将 进 一 步 推 进 绿 色 债 券 发 行 试 点 工 作, 条 件 成 熟 后 对 绿 色 债 券 进 行 统 一 标 识, 由 交 易 所 适 时 与 证 券 指 数 编 制 机 构 合 作 发 布 绿 色 债 券 指 数 设 立 绿 色 债 券 板 块, 并 不 断 完 善 相 关 制 度 规 则, 加 快 培 育 绿 色 债 券 的 专 业 投 资 群 体, 推 动 绿 色 债 券 健 康 发 展 此 外, 证 监 会 将 参 照 绿 色 公 司 债 券 相 关 要 求 推 进 绿 色 资 产 证 券 化 工 作, 积 极 支 持 鼓 励 绿 色 环 保 产 业 相 关 项 目 通 过 资 产 证 券 化 方 式 融 资 发 展 ( 摘 自 中 国 金 融 信 息 网, 研 究 部 王 翔 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 中 国 信 达 成 功 发 行 首 只 国 内 金 融 资 产 管 理 公 司 二 级 资 本 债 券 6 月 14 日, 中 国 信 达 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 在 全 国 银 行 间 市 场 成 功 发 行 100 亿 元 二 级 资 本 债 券, 品 种 为 10 年 期 固 定 利 率 债 券, 在 第 5 年 末 附 发 行 人 赎 回 权, 票 面 利 率 3.7% 本 次 发 行 受 到 了 市 场 机 构 投 资 者 的 踊 跃 认 购, 参 与 投 资 机 构 类 型 也 进 一 步 扩 大 信 用 风 险 动 态 4

此 次 为 国 内 金 融 资 产 管 理 公 司 首 次 发 行 二 级 资 本 债 券, 为 公 司 常 态 化 补 充 资 本 开 辟 了 新 的 途 径 这 也 是 继 2012 年 在 国 内 发 行 首 只 资 产 公 司 金 融 债 券 在 境 外 发 行 首 只 资 产 公 司 离 岸 人 民 币 债 券 2014 年 在 境 外 发 行 首 只 资 产 公 司 双 规 则 美 元 债 券 之 后, 中 国 信 达 在 直 接 融 资 市 场 的 又 一 次 创 新 和 突 破 通 过 充 实 资 本, 中 国 信 达 未 来 将 进 一 步 提 升 公 司 主 营 业 务 的 发 展 空 间 ( 摘 自 金 融 时 报, 研 究 部 王 翔 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 宏 观 经 济 国 企 改 革 再 迎 政 策 密 集 期 :9 个 文 件 即 将 全 部 制 定 完 成 在 国 企 重 组 与 混 改 案 例 日 渐 增 多 之 际, 国 务 院 国 资 委 财 政 部 于 7 月 1 日 联 合 发 布 企 业 国 有 资 产 交 易 监 督 管 理 办 法 ( 简 称 办 法 ), 旨 在 规 范 企 业 国 有 资 产 交 易 行 为, 加 强 监 管, 防 止 国 有 资 产 流 失 办 法 自 发 布 之 日 起 施 行 办 法 的 发 布 也 成 为 一 个 重 要 信 号, 即 国 资 改 革 在 低 调 推 进 数 月 后, 即 将 再 迎 政 策 密 集 期 国 资 委 主 任 肖 亚 庆 日 前 向 十 二 届 全 国 人 大 常 委 会 第 二 十 一 次 会 议 介 绍 国 资 改 革 情 况 时 表 示, 目 前 已 相 继 制 定 出 台 13 个 专 项 改 革 意 见 或 方 案, 还 有 9 个 文 件 正 在 履 行 相 关 程 序, 相 关 配 套 文 件 即 将 全 部 制 定 完 成 国 企 改 革 文 件 将 进 入 密 集 出 台 期, 文 件 出 齐 后 有 很 多 事 要 做 例 如 : 国 企 改 革 下 一 步 将 推 动 重 组 整 合, 加 大 集 团 层 面 的 兼 并 重 组, 进 一 步 精 干 主 业, 推 动 产 业 链 关 键 业 务 的 重 组 整 合, 推 进 去 产 能, 优 化 配 置 同 类 资 源, 实 行 专 业 化 运 营 等 中 国 企 业 研 究 院 首 席 研 究 员 李 锦 对 上 证 报 记 者 表 示, 此 时 发 布 上 述 办 法 非 常 及 时, 这 是 个 操 作 性 文 件, 回 答 了 如 何 防 止 国 有 资 产 流 失 的 问 题, 强 调 规 范 程 序 公 开 透 明, 有 很 多 新 东 西 增 资 及 资 产 转 让 有 了 详 细 规 定 相 比 于 2004 年 起 施 行 的 企 业 国 有 产 权 转 让 管 理 暂 行 办 法, 最 新 发 布 的 办 法 在 国 有 产 权 转 让 的 基 础 上, 增 加 了 对 增 资 与 资 产 转 让 两 类 国 有 资 产 交 易 行 为 的 详 细 规 定 此 前 的 规 定 主 要 考 虑 的 是 股 份 制 背 景 下 的 产 权 交 易, 新 办 法 则 关 注 到 了 处 置 僵 尸 企 业 过 程 中 会 遇 到 的 新 问 题 从 内 容 来 信 用 风 险 动 态 5

说, 办 法 主 要 强 调 了 国 资 交 易 中 的 程 序 规 范 和 信 息 公 开 李 锦 表 示 根 据 办 法, 企 业 国 有 资 产 交 易 应 当 有 利 于 国 有 经 济 布 局 和 结 构 调 整 优 化, 充 分 发 挥 市 场 配 置 资 源 的 作 用, 遵 循 等 价 有 偿 和 三 公 的 原 则, 在 依 法 设 立 的 产 权 交 易 机 构 中 公 开 进 行 关 于 企 业 产 权 转 让, 办 法 明 确, 国 资 监 管 机 构 负 责 审 核 国 家 出 资 企 业 的 产 权 转 让 事 项 因 产 权 转 让 致 使 国 家 不 再 拥 有 所 出 资 企 业 控 股 权 的, 须 由 国 资 监 管 机 构 报 本 级 政 府 批 准 对 于 国 有 出 资 企 业 子 企 业 的 产 权 转 让, 办 法 也 明 确, 对 主 业 处 于 关 系 国 家 安 全 国 民 经 济 命 脉 的 重 要 行 业 和 关 键 领 域, 主 要 承 担 重 大 专 项 任 务 子 企 业 的 产 权 转 让, 须 由 国 家 出 资 企 业 报 同 级 国 资 监 管 机 构 批 准 关 于 企 业 增 资, 办 法 明 确, 国 资 监 管 机 构 负 责 审 核 国 家 出 资 企 业 的 增 资 行 为 因 增 资 致 使 国 家 不 再 拥 有 所 出 资 企 业 控 股 权 的, 也 须 由 国 资 监 管 机 构 报 本 级 政 府 批 准 关 于 企 业 资 产 转 让, 办 法 明 确, 企 业 一 定 金 额 以 上 的 生 产 设 备 房 产 在 建 工 程 以 及 土 地 使 用 权 债 权 知 识 产 权 等 资 产 对 外 转 让, 应 当 按 照 企 业 内 部 管 理 制 度 履 行 相 应 决 策 程 序 后, 在 产 权 交 易 机 构 公 开 进 行 涉 及 国 家 出 资 企 业 内 部 或 特 定 行 业 的 资 产 转 让, 确 实 需 要 在 国 有 及 国 有 控 股 国 有 实 际 控 制 企 业 之 间 非 公 开 转 让 的, 由 转 让 方 逐 级 报 国 家 出 资 企 业 审 核 批 准 强 化 核 心 环 节 的 公 开 信 息 披 露 根 据 办 法, 国 资 交 易 在 评 估 定 价 挂 牌 调 价 付 款 等 众 多 环 节 都 有 了 具 体 规 定, 并 且, 核 心 环 节 的 公 开 信 息 披 露 时 间 也 得 到 明 确 例 如 : 产 权 转 让 降 低 转 让 底 价 或 变 更 受 让 条 件 后 重 新 披 露 信 息 的, 披 露 时 间 不 得 少 于 20 个 工 作 日 新 的 转 让 底 价 低 于 评 估 结 果 的 90% 时, 应 当 经 转 让 行 为 批 准 单 位 书 面 同 意 还 有 增 资 部 分, 增 资 协 议 签 订 并 生 效 后, 产 权 交 易 机 构 应 当 出 具 交 易 凭 证, 通 过 交 易 机 构 网 站 对 外 公 告 结 果, 公 告 内 容 包 括 投 资 方 名 称 投 资 金 额 持 股 比 例 等, 公 告 期 不 少 于 五 个 工 作 日 ( 摘 自 上 海 证 券 报, 研 究 部 王 翔 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 信 用 风 险 动 态 6

统 计 局 副 局 长 : 新 经 济 造 成 GDP 增 速 低 估 正 制 定 新 方 法 第 十 届 中 国 经 济 增 长 与 周 期 论 坛 于 2016 年 7 月 2 日 在 北 京 举 行 国 家 统 计 局 副 局 长 许 宪 春 在 演 讲 中 指 出, 新 经 济 在 推 动 世 界 经 济 发 展 发 挥 重 要 作 用 的 同 时 也 给 政 府 统 计 带 来 严 峻 挑 战, 这 些 挑 战 包 括 基 本 概 念 方 面 的 挑 战, 统 计 调 查 方 法 方 面 的 挑 战,GDP 核 算 原 则 与 核 算 方 法 方 面 的 挑 战, 价 格 指 数 编 制 方 法 方 面 的 挑 战 许 宪 春 补 充 说, 国 际 组 织 关 于 新 经 济 统 计 做 了 很 多 研 究 和 探 索 OECD 欧 盟 统 计 局 为 代 表 的 国 际 组 织 开 展 了 大 量 研 究 工 作, 形 成 了 若 干 一 致 看 法 比 如, 新 经 济 的 出 现 造 成 GDP 规 模 的 漏 统 和 增 速 低 估 许 宪 春 表 示, 为 了 应 对 这 些 挑 战, 国 家 统 计 局 制 定 了 三 新 经 济 专 项 统 计 制 度, 研 究 制 定 三 新 经 济 增 加 值 核 算 方 法, 建 立 健 全 与 新 经 济 相 关 的 统 计 分 类 标 准, 研 究 建 立 新 经 济 统 计 指 标 体 系, 学 习 和 借 鉴 国 内 外 现 有 的 新 经 济 统 计 研 究 成 果, 特 别 是 新 经 济 统 计 指 标 研 究 成 果, 结 合 中 国 实 际 情 况, 产 业 研 究 制 定 新 经 济 指 标 体 系, 为 改 进 和 完 善 新 经 济 统 计 调 查 体 系, 建 立 和 完 善 新 经 济 测 算 方 法, 加 强 新 经 济 统 计 数 据 在 经 济 形 势 下 的 分 析 许 宪 春 说, 目 前, 国 际 社 会 对 于 新 经 济 的 基 本 概 念 内 涵 特 征 以 及 口 径 范 围 还 未 形 成 共 识, 国 家 统 计 局 建 立 的 三 新 经 济 专 项 统 计 制 度 三 新 经 济 增 加 值 测 算 方 法 和 新 经 济 统 计 体 系 还 需 要 不 断 发 展 和 完 善, 完 善 新 经 济 测 算 方 法 新 经 济 统 计 指 标 体 系, 更 好 地 服 务 于 宏 观 决 策 和 社 会 需 求, 更 好 地 服 务 于 经 济 社 会 发 展 ( 摘 自 中 证 网, 研 究 部 王 翔 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 国 办 八 大 举 措 进 一 步 促 进 民 间 投 资 健 康 发 展 国 务 院 办 公 厅 日 前 下 发 关 于 进 一 步 做 好 民 间 投 资 有 关 工 作 的 通 知 通 知 全 文 于 4 日 早 间 正 式 公 布, 共 提 出 八 大 措 施 通 知 表 示, 要 充 分 认 识 促 进 民 间 投 资 健 康 发 展 的 重 要 意 义, 促 进 民 间 投 资 健 康 发 展, 既 利 当 前 又 惠 长 远, 对 稳 增 长 保 就 业 具 有 重 要 意 义, 也 是 推 进 结 构 性 改 革 特 别 是 供 给 侧 结 构 性 改 革 的 重 要 内 容 信 用 风 险 动 态 7

通 知 提 出, 要 认 真 抓 好 督 查 和 评 估 调 研 发 现 问 题 的 整 改 落 实, 国 家 发 展 改 革 委 要 会 同 有 关 部 门 成 立 督 导 组, 从 7 月 中 旬 开 始, 对 民 间 投 资 体 量 大 同 比 增 速 下 降 较 快 和 近 期 民 间 投 资 增 速 滞 后 的 省 ( 区 市 ), 组 织 开 展 重 点 督 导 通 知 还 要 求, 继 续 深 化 简 政 放 权 放 管 结 合 优 化 服 务 改 革 ; 努 力 营 造 一 视 同 仁 的 公 平 竞 争 市 场 环 境 ; 着 力 缓 解 融 资 难 融 资 贵 问 题 ; 切 实 降 低 企 业 成 本 负 担 等 ( 摘 自 中 国 证 券 网, 研 究 部 王 翔 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 水 泥 海 螺 水 泥 终 止 出 售 资 产 换 取 西 部 水 泥 股 份 7 月 1 日 消 息, 据 彭 博 新 闻 社 报 道, 西 部 水 泥 周 四 表 示, 海 螺 水 泥 收 购 该 公 司 的 交 易 破 裂 西 部 水 泥 H 股 本 周 出 现 创 纪 录 跌 幅 两 家 公 司 在 呈 交 香 港 交 易 所 的 联 合 公 告 中 表 示, 包 括 中 国 有 关 商 务 部 门 审 批 在 内 的 相 关 条 件 未 能 在 6 月 30 日 最 后 截 止 日 期 前 达 成 公 告 称, 海 螺 水 泥 和 西 部 水 泥 将 继 续 通 过 不 同 业 务 方 式 或 种 类 探 索 未 来 业 务 合 作 机 会 由 于 市 场 猜 测 这 笔 交 易 可 能 陷 入 困 境, 西 部 水 泥 周 二 跌 33%, 跌 幅 创 下 纪 录 新 高 身 为 中 国 最 大 水 泥 生 产 商 的 海 螺 水 泥 去 年 11 月 份 表 示, 旗 下 一 家 子 公 司 计 划 把 西 部 水 泥 持 股 从 21.17% 提 高 至 51.57%, 这 笔 交 易 规 模 达 45.9 亿 港 元 (5.92 亿 美 元 ) 西 部 水 泥 去 年 亏 损 3.09 亿 元 人 民 币 (4600 万 美 元 ), 为 2008 年 以 来 的 最 高, 部 分 原 因 是 工 厂 资 产 减 值, 人 民 币 贬 值 据 彭 博 行 业 研 究, 海 螺 水 泥 享 有 更 高 的 债 信 评 级 将 有 助 于 提 升 西 部 水 泥 的 借 贷 能 力, 同 时 计 划 中 的 产 能 注 入 应 该 会 把 2017 年 的 销 售 量 较 2015 年 提 高 最 多 60% ( 摘 自 数 字 水 泥 网, 工 商 二 部 刘 珺 轩 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 信 用 风 险 动 态 8

京 津 冀 水 泥 整 合 大 幕 开 启 金 隅 冀 东 重 组 计 划 出 炉 相 比 其 他 地 方 国 资 整 合 的 周 折, 在 京 津 冀 协 同 发 展 水 泥 产 业 供 给 侧 改 革 的 大 背 景 下, 北 京 唐 山 两 地 水 泥 巨 头 率 先 冲 破 藩 篱 6 月 29 日, 金 隅 股 份 与 冀 东 水 泥 签 署 相 关 协 议, 金 隅 股 份 以 持 有 的 水 泥 业 务 相 关 资 产 认 购 冀 东 水 泥 非 公 开 发 行 的 A 股 股 份 此 次 交 易 完 成 后, 金 隅 股 份 持 有 冀 东 水 泥 45.41% 股 权, 成 为 第 一 大 股 东 冀 东 水 泥 称, 此 次 重 组 是 公 司 在 京 津 冀 区 域 水 泥 行 业 产 能 过 剩 行 业 转 型 升 级 需 求 迫 切 背 景 下 的 积 极 尝 试 北 京 市 国 资 委 将 成 公 司 实 际 控 制 人 一 位 华 北 区 域 水 泥 业 内 人 士 指 出, 目 前 两 者 水 泥 产 能 在 京 津 冀 区 域 合 计 占 有 50% 以 上, 强 强 联 合 无 疑 将 会 大 幅 改 善 区 域 市 场 格 局 155 亿 重 组 计 划 出 炉 在 6 月 29 日 签 署 唐 山 冀 东 水 泥 股 份 有 限 公 司 与 北 京 金 隅 股 份 有 限 公 司 之 发 行 股 份 购 买 资 产 协 议 后,6 月 30 日, 金 隅 股 份 冀 东 水 泥 同 时 发 布 公 告 根 据 方 案, 冀 东 水 泥 将 以 发 行 股 份 方 式 向 金 隅 股 份 购 买 其 持 有 的 金 隅 水 泥 经 贸 等 31 家 公 司 的 股 权, 以 支 付 现 金 的 方 式 向 河 北 建 设 迪 策 创 业 等 购 买 前 述 31 家 公 司 中 3 家 公 司 的 部 分 少 数 股 东 股 权 与 此 同 时, 重 组 方 案 还 显 示, 冀 东 水 泥 将 以 支 付 现 金 的 方 式 向 冀 东 集 团 冀 东 骨 料 购 买 其 持 有 的 冀 东 混 凝 土 等 3 家 公 司 的 股 权 在 交 易 具 体 细 节 中, 发 行 股 份 支 付 的 交 易 总 对 价 为 129.53 亿 元, 按 照 9.31 元 发 行 价 计 算, 冀 东 水 泥 需 向 金 隅 股 份 合 计 发 行 的 股 份 数 量 为 13.91 亿 股 记 者 注 意 到, 现 金 对 价 总 金 额 最 终 确 定 为 25.43 亿 元 由 此, 上 述 交 易 最 终 价 格 为 154.96 亿 元, 交 易 完 成 后, 金 隅 股 份 将 直 接 持 有 冀 东 水 泥 45.41% 的 股 权, 成 为 第 一 大 股 东 就 在 本 次 预 案 披 露 前, 金 隅 股 份 已 经 持 有 冀 东 集 团 55% 股 份, 并 通 过 其 间 接 持 有 冀 东 水 泥 30% 的 股 份, 冀 东 水 泥 实 际 控 制 人 由 唐 山 市 国 资 委 变 身 北 京 市 国 资 委 一 位 券 商 人 士 表 示, 实 际 控 制 人 的 变 更, 也 为 此 次 金 隅 股 份 冀 东 水 泥 的 重 组 捋 顺 了 关 系, 更 有 利 于 两 家 上 市 公 司 的 业 务 梳 理 一 位 华 北 水 泥 企 业 负 责 人 则 认 为, 在 因 供 需 矛 盾 造 成 公 司 主 业 大 幅 亏 损 的 信 用 风 险 动 态 9

背 景 下, 冀 东 水 泥 与 区 域 内 最 大 竞 争 对 手 联 姻, 无 异 于 一 次 完 美 涅 槃 水 泥 区 域 整 合 大 幕 开 启 结 合 国 家 统 计 局 公 布 的 熟 料 产 量 13.35 亿 吨 计 算, 行 业 产 能 利 用 率 为 66.8%, 但 根 据 水 泥 协 会 统 计 的 熟 料 产 量 数 据 计 算, 实 际 产 能 利 用 率 只 有 60% 水 泥 行 业 协 会 数 据 显 示, 华 北 在 2015 年 出 现 了 全 行 业 亏 损, 共 计 亏 损 42.1 亿 元, 利 润 率 则 创 历 史 新 低 至 6.4% 在 此 背 景 下, 华 北 区 域 水 泥 产 能 严 重 过 剩, 库 存 居 高 不 下, 恶 性 竞 争 不 见 好 转, 冀 东 金 隅 两 家 区 域 水 泥 龙 头 企 业 的 合 作, 被 认 为 是 区 域 供 给 侧 改 革 的 破 冰 之 举 早 在 今 年 4 月 18 日, 金 隅 股 份 就 发 布 公 告 称, 将 与 唐 山 市 国 资 委 冀 东 集 团 三 方 已 正 式 签 署 关 于 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 重 组 之 框 架 协 议 协 议 内 容 显 示, 金 隅 股 份 和 冀 东 集 团 将 进 行 股 权 重 组, 实 现 金 隅 股 份 对 冀 东 集 团 的 控 股, 同 时 以 冀 东 水 泥 为 主 体 进 行 水 泥 混 凝 土 等 相 关 业 务 的 资 产 重 组 在 上 述 券 商 人 士 看 来, 冀 东 水 泥 与 金 隅 股 份 6 月 30 日 公 布 的 资 产 重 组, 则 是 上 述 框 架 协 议 的 最 关 键 一 步, 通 过 区 域 性 的 资 源 整 合, 将 稳 定 华 北 地 区 水 泥 供 给 交 易 完 成 后, 冀 东 水 泥 将 成 为 金 隅 股 份 旗 下 的 水 泥 资 产 上 市 平 台, 有 利 于 进 一 步 推 动 京 津 冀 区 域 内 水 泥 企 业 的 兼 并 重 组, 化 解 过 剩 产 能 优 化 京 津 冀 产 业 结 构 和 布 局 ( 摘 自 数 字 水 泥 网, 工 商 二 部 刘 珺 轩 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 资 产 证 券 化 规 模 倍 增 创 新 井 喷 一 榜 尽 览 资 产 证 券 化 上 半 年 成 绩 单 2016 年 上 半 年 的 资 产 证 券 化 发 行 继 续 保 持 同 比 高 速 增 长 趋 势 据 Wind 资 讯 数 据 统 计, 截 止 6 月 底,ABS 市 场 总 共 发 行 了 178 只 项 目, 同 比 增 长 110%; 发 行 量 高 达 2738 亿, 同 比 增 长 65% 从 2014 年 至 今,ABS 的 发 行 量 以 几 何 倍 数 增 长,2016 年 的 发 行 量 目 前 已 快 赶 上 2014 年 全 年 的 发 行 量,2016 年 全 年 大 有 再 创 新 高 的 趋 势 信 用 风 险 动 态 10

我 国 的 资 产 支 持 证 券 市 场 包 括 主 要 由 银 监 会 审 批 发 行 的 信 贷 CLO 资 产 支 持 证 券 以 及 主 要 由 证 监 会 审 批 发 行 的 企 业 ABS 资 产 支 持 证 券 其 中 信 贷 CLO 上 半 年 发 行 1395 亿, 共 46 只 项 目, 市 场 焦 点 主 要 集 中 在 不 良 资 产 CLO 领 域 总 体 而 言, 企 业 贷 款 和 个 人 住 房 抵 押 贷 款 为 基 础 资 产 的 CLO 仍 然 是 市 场 主 旋 律, 分 别 占 据 了 1/3 的 市 场 发 行 份 额 企 业 ABS 于 2016 年 上 半 年 发 行 1343 亿, 共 132 只 项 目, 其 中 以 租 赁 租 金 信 托 收 益 权 和 应 收 账 款 为 基 础 资 产 的 项 目 受 市 场 热 捧, 总 计 占 到 近 75% 的 市 场 份 额 该 领 域 内 基 础 资 产 创 新 迭 出, 分 层 债 券 发 行 利 率 明 显 优 于 同 期 企 业 债, 成 为 今 年 上 半 年 的 市 场 热 门 品 种, 深 受 市 场 欢 迎 从 2015 年 起, 资 产 支 持 证 券 在 中 国 的 发 展 速 度 已 经 相 当 惊 人, 但 是 如 果 和 美 国 的 存 量 相 比, 则 发 展 空 间 仍 然 非 常 巨 大 截 止 到 6 月 底, 所 有 资 产 支 持 证 券 的 存 量 余 额 为 7222 亿, 仅 占 中 国 债 务 余 额 的 1.26% 而 同 期 在 美 国 的 资 产 支 持 证 券 市 场 份 额 已 经 达 到 25%, 差 距 非 常 巨 大 据 BIS 在 2015 年 9 月 发 布 的 各 国 债 务 余 额 情 况 来 看, 中 国 目 前 的 债 务 余 额 占 GDP 以 高 达 250%, 继 续 扩 张 的 空 间 有 限 由 此 可 见,ABS 的 下 一 步 发 展 也 许 是 一 场 市 场 存 量 结 构 的 调 整 ( 摘 自 凤 凰 财 经, 结 构 部 赵 晓 丽 整 理,2016 年 7 月 4 日 ) 信 用 风 险 动 态 11

评 级 动 态 2016.7.1 新 发 债 券 一 览 债 券 类 型 发 行 人 债 券 简 称 起 息 日 发 行 总 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 评 级 机 构 债 项 等 级 主 体 等 级 担 保 情 况 短 期 融 资 券 证 券 公 司 短 融 新 光 控 股 集 团 有 限 公 司 16 新 光 CP001 2016/7/7 10 365 天 大 公 国 际 A-1 AA 无 北 京 京 能 清 洁 能 源 电 力 股 份 有 限 公 司 国 泰 君 安 证 券 股 份 有 限 公 司 16 京 能 洁 能 CP001 2016/7/7 10 365 天 联 合 资 信 A-1 AAA 无 16 国 泰 君 安 CP004 2016/7/7 40 84 天 上 海 新 世 纪 A-1 AAA 无 注 : 统 计 期 以 债 券 的 发 行 公 告 日 为 准 ; 统 计 范 围 不 包 括 私 募 发 行 的 债 券 资 料 来 源 : 中 国 债 券 信 息 网 上 海 清 算 所 联 合 资 信 整 理 2016.7.1 资 产 支 持 证 券 新 发 一 览 发 起 机 构 / 贷 款 服 务 机 构 受 托 机 构 / 发 行 人 证 券 名 称 发 行 总 额 ( 亿 元 ) 评 级 机 构 债 项 评 级 主 承 销 商 起 息 日 徽 商 银 行 股 份 有 限 公 司 安 徽 国 元 信 托 有 限 责 任 公 司 创 盈 2016 年 第 一 期 个 人 住 房 抵 押 贷 款 资 产 支 持 证 券 优 先 A1 级 资 产 支 持 证 券 创 盈 2016 年 第 一 期 个 人 住 房 抵 押 贷 款 资 产 支 持 证 券 优 先 A2 级 资 产 支 持 证 券 创 盈 2016 年 第 一 期 个 人 住 房 抵 押 贷 款 资 产 支 持 证 券 次 级 资 产 支 持 证 券 注 :* 代 表 双 评 级 ; 统 计 期 以 债 券 的 公 告 日 为 准 资 料 来 源 : 中 国 债 券 信 息 网 联 合 资 信 整 理 4.50 1.14 上 海 新 世 纪 / 中 债 资 信 上 海 新 世 纪 / 中 债 资 信 AAA/AAA* AAA/AAA* 0.65 -- 未 予 评 级 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 / 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 2016/7/13 2016.7.4 非 金 融 企 业 债 务 融 资 工 具 定 价 估 值 ( 单 位 :%) 级 别 / 年 份 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年 15 年 20 年 30 年 重 点 AAA 3.02 3.52 3.74 4.12 4.38 5.00 5.17 5.43 AAA 3.22 3.66 3.92 4.45 4.70 5.31 5.61 5.89 AA+ 3.45 4.03 4.40 4.94 5.34 5.93 6.30 6.62 AA 3.98 4.59 4.96 5.61 5.88 6.64 7.00 7.45 AA- 5.43 5.97 6.42 7.33 7.75 8.32 8.71 8.99 资 料 来 源 : 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 联 合 资 信 整 理 信 用 风 险 动 态 12